Загальна характеристика позабіржового фондового ринку

Торгівля цінними паперами на фондових біржах є досить ефективною, що зумовлюється підвищеною надійністю вкладення капіталу завдяки жорсткому контролю за угодами і глибокою перевіркою фінансового стану емітента.

Поряд із біржовим ринком існує позабіржовий. Суть позабіржового фондового ринку виражено його назвою - це та частина фондового ринку, що перебуває поза сферою діяльності фондових бірж. Незважаючи на те, що біржовий і позабіржовий ринки конкурують між собою, їх слід розглядати не взаємовиключаючими, а як такі, що взаємодоповнюють один одного. Питома вага позабіржового фондового ринку різна в різних країнах: в Японії вона становить лише 1 %, у США - 25%, Чехії - 60%, Словакії - 80%, Росії - 90%, в Україні - 98% (!!!).

Роль позабіржового ринку полягає в тому, що він:

и збільшує обсяг інвестицій, оскільки завдяки своїй розгалуженості, масовості та оперативності наближає фондовий ринок до дрібного інвестора;

и оперативно знаходить для інвесторів найвигідніші об`єкти вкладання капіталу;

и сприяє розвитку фондового ринку на рівні регіонів (областей, районів, міст), виявляючись корисним економічним інструментом для місцевих органів влади;

и створює передумови для прискорення розвитку інфраструктури фондового ринку в країні, зокрема для створення електронних інформаційних каналів і мереж, що забезпечують відкритість процесу випуску й обігу цінних паперів та обґрунтованість рішень, що приймаються, щодо їх продажу й купівлі;

и є сприятливим середовищем розвитку послуг для учасників фондового ринку: інвестиційного консультування, управління портфелями цінних паперів, інших видів діяльності фондових бірж;

и змушує фондові біржі постійно вдосконалювати якість своєї роботи, щоб вистояти в конкурентній боротьбі з позабіржовим ринком.

Позабіржовий ринок є неоднорідним через різний ступінь його організованості. Тому його можна поділити на дві частини:

и організаційно оформлений (торговельні системи)

и неорганізований (“вуличний”, дилерський ринок).

Позабіржовий і біржовий ринки певною мірою протистоять один одному, але в той же час і взаємодоповнюють. Таке протиріччя виникає тому, що, виконуючи спільну функцію по торгівлі і обігу цінних паперів, вони керуються специфічними методами їх відбору і реалізації.

1.2. Порівняльна характеристика організованого позабіржового ринку і біржового ринку

[1] Організований позабіржовий ринок пропускає через себе нові випуски облігацій, які потім, при послідуючій перекупці, потрапляють на біржу. Але - значна частина облігацій залишається на руках (в активах) кредитно-фінансових інститутів і на біржовий ринок не потрапляє.

В кількісному співвідношенні позабіржовий ринок більший, ніх біржовий, оскільки на перший поступає щорічно більша кількість випусків. В той же час у вартісному вираженні можливості біржового ринку більші, ніж позабіржового, так як на біржі накопичена значна кількість дорогих фондових цінностей. Окрім того, часті спекуляції, буми і інфляції підштовхують зростання вартості акцій (що переважають на біржовому ринку).

У всьому світі спостерігаються тенденції до зростання обсягів позабіржового обороту. Але не слід вважати, що сучасна роль фондової біржі в торгівлі цінними паперами зменшується. Біржа продовжує виконувати важливу роль по акумуляції і мобілізації грошового капіталу. Цей ринок забезпечений швидкою і кваліфікованою інформацією, має в розпорядженні цілу систему спеціалізованих посередницьких і консультативних фірм. Тобто біржа - це своєрідний сервіс по обслуговуванню ринку капіталів і кредитної системи. Тому на біржах багато індивідуальних вкладників.

2. Організаційно оформлений позабіржовий ринок

2.1 Характеристика системи НАСДАК

З метою впорядкування позабіржового обороту в США було створено ряд неурядових структур, відомих як “саморегулювальні організації” (СРО). З них найбільшою і тепер є Національна асоціація дилерів цінних паперів (НАСД).

НАСД виконує багато функції, а саме:

ь регулювання діяльності своїх членів у питаннях емісії облігацій, у тому числі муніципальних;

ь створення взаємних фондів і товариств з обмеженою відповідальністю, а також контроль за їхньою діяльністю;

ь проведення іспитів на право займатися професіональною діяльністю та реєстрація професіоналів;

ь інспектування фірм, що спеціалізуються на торгівлі цінними паперами;

ь розслідування випадків порушення законів і здійснення арбітражу;

ь регулювання рекламної та видавничої діяльності.

Система НАСДАК має три рівня:

рівень I - для зареєстрованих офіційних представників і їхніх клієнтів;

термінали рівня ІІ об`єднують market makers з брокерами - дилерами, що перепродають цінні папери населенню і інституціональним торговцям;

рівень ІІІ призначений виключно для market makets, відрізняючись від рівня ІІ наявністю додаткових ключів до клавіатури, з допомогою яких можна вводити, змінювати чи обновляти котирування в системі НАСДАК. Асоціація підтримує тісні зв`язки з Нью-Йоркською фондовою біржею, Американською фондовою біржею, Асоціацією Промислових Цінних Паперів та іншими групами фірм.

Слід ще додати, що тоді, як НАСД контролює позабіржовий ринок, держава контролює саму асоціацію. Усі зміни у внутрішньому розпорядку та інструкціях НАСД підлягають обов`язковому затвердженню в державному органі - Комісії з цінних паперів і бірж (КЦПБ). КЦПБ як державний орган має право зупинити або відкликати реєстрацію СРО, накласти обмеження на її діяльність, зняти з посади керівника і будь-якого працівника СРО, якщо той навмисне порушив Закон про біржі або зловживав службовим становищем.

Крім НАСД , в США є ще кілька великих СРО, зокрема “Амекс” та ін.

Для допомоги СРО в обміні інформацією створюються спеціалізовані служби, які зобов`язані, наприклад, запобігати злочинним маніпуляціям з цінними паперами. У США створено спеціальну групу нагляду за позабіржовим ринком, що в своїй роботі використовує найновіші досягнення інформаційних технологій. Ця група контролює понад 25 тис. найменувань акцій, що продаються на позабіржовому ринку. Щоденно перевіряються угоди загальним обсягом у 40 млн. акцій, захищаючи учасників ринку від зловживань конфіденційною інформацією та від надмірних комісійних виплат, котрі іноді намагаються стягнути з інвесторів. Так, щороку на позабіржовому ринку США виявляється та реєструється (у середньому) до 16 тис. відхилень у котируванні цінних паперів від стандартної процедури.

Асоціація НАСД в 1971 році створила дочірнє підприємство(яке безпосередньо і контролює) електронну фондову біржу НАСДАК (NASD`s Automated Quotation System). Ця комп`ютеризована комунікаційна система збирає і зберігає котирування, отримуючи їх від національної мережі дилерів. Котирування електронним способом передаються з комп`ютерного центру на спеціально змонтовані ТБ екрани, що знаходяться в брокерських фірмах по всій країні.

У 1994 році на одну акцію, що котирувалася на біржі НАСДАК, припадало 13 зареєстрованих біржових дилерів. Понад 500 фірм працюють на НАСДАК у ролі брокерів. Конкуренція між ними сприяє ефективному ціноутворенню, забезпечує високу ліквідність цінних паперів і дає змогу постійно збільшувати кількість укладених угод. Наприклад, у 1994 році на цій біржі було продано близько 75 млрд. акцій загальною вартістю 1500 млрд. дол. США.

В даний час в ряді країн позабіржові ринки за обсягами своїх операцій іноді близькі до операції на фондових біржах. В США, наприклад, декілька разів угоди по системі НАСДАК перевищували обороти Нью-Йоркської фондової біржі.

2.2 Торговельно-інформаційні системи в інших країнах

3. Позабіржова Фондова Торговельна Система України як елемент організованого позабіржового ринку

3.1 Загальна характеристика ПФТС