36

Содержание

Введение

1. Инвестиции, субъекты инвестиций - их правовая характеристика

1.1 Инвестиции и их сущность

1.2 Трактовка согласно закону субъектов инвестиционной деятельности

2. Субъекты инвестиционной деятельности

2.1 Государство как субъект инвестиционной деятельности

и его институты

2.2 Хозяйственные общества и корпорации

2.3 Финансово-кредитные учреждения (финансово-кредитная система)

2.4 Инвестиционная инфраструктура Украины

3. Новые подходы к формированию инвестиционной и инновационной политики в Украине

Заключение

Список использованных источников

Введение

Инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом. В современных условиях они выступают важнейшим средством обеспечения условий выхода из сложившегося экономического кризиса, структурных сдвигов в народном хозяйстве, обеспечения технического прогресса, повышения качественных показателей хозяйственной деятельности на микро- и макроуровнях. Активизация инвестиционного процесса является одним из наиболее действенных механизмов социально-экономических преобразований.

Актуальным в настоящее время является углубленное теоретическое исследование рыночных форм и механизмов инвестиционной деятельности на микро- и макроуровнях, изучение поведения субъектов инвестиционной деятельности. Важной проблемой выступает теоретическое обоснование критериев эффективности инвестиционных затрат, взаимосвязи и взаимообусловленности капитальных вложений и структурных сдвигов в экономике, определения приоритетов в отраслевой структуре инвестиций, а также внутри основных народнохозяйственных сфер: основного производства (собственно производства), производственной и социальной инфраструктур, что обеспечивается субъектами инвестиций.

Процесс инвестиций не может обойтись без субъектов инвестиций, их взаимодействия и взаимовыгодного сотрудничества.

Цель курсовой работы охарактеризовать субъекты инвестиционной деятельности, их поведение в процессе инвестиций и правоотношения.

1. Инвестиции, субъекты инвестиций - их правовая характеристика

1.1 Инвестиции и их сущность

Исследование проблем инвестирования всегда находилось в центре экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом. Конкретно в Украине все термины, связанные с инвестициями, стали употребляться относительно недавно. Поэтому, их уяснение является необходимым условием дальнейшего описания данной проблемы.

Понятие инвестиции (от лат.investio -- одеваю) практически в любом словаре трактуется как вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей. Это определение уточняется целым рядом других, которые указаны в таких законах, как «Об инвестиционной деятельности», «О налогообложении прибыли предприятий», «О режиме иностранного инвестирования», «Про внешнеэкономическую деятельность предприятия». Итак, сделаем краткий обзор данных понятий по отечественному законодательству.

Инвестиции -- все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль(доход) или достигается социальный эффект.

Немного детальнее рассмотрена сущность процесса вложения инвестиций в Законе Украины «Про налогообложение предприятий» (ст. 1.28):

Инвестиция -- хозяйственная операция, которая предусматривает приобретение основных фондов, нематериальных активов, корпоративных прав и ценных бумаг в обмен на средства или имущество.

Под ценностями или средствами обмена по украинскому законодательству подразумевается следующее:

денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги;

движимое и недвижимое имущество;

имущественные права, связанные с авторским правом, опытом и другими видами интеллектуальных ценностей;

совокупность технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимого для организации того или иного вида производства, но не запатентованного («ноу-хау»);

права пользования землей, водой, ресурсами, домами, сооружениями, оборудованием, а также иные имущественные права;

иные ценности.

Исходя из данного выше определения инвестиций, следует отметить, что не всякое вложение сбережений (имущественных и интеллектуальных ценностей) представляет собой инвестиции. Например, если физическое лицо приобретает у другого физического лица ценные бумаги, то инвестиции такого рода носят ограниченный характер, поскольку при этом происходит только изменение их собственников, т.е. имеет место акт передачи денежных средств и приобретения прав на получение в будущем доходов компании, акции которой были приобретены.

Следующее, не менее важное определение, уточняющее сущность инвестиций -- это инвестиционная деятельность.

Инвестиционная деятельность -- это совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации инвестиций.

Инвестиционная деятельность может осуществляться в форме:

инвестирования, осуществляемого гражданами, негосударственными предприятиями, хозяйственными ассоциациями, объединениями и обществами, а также общественными и религиозными организациями, другими юридическими лицами, основанными на коллективной собственности;

государственного инвестирования;

иностранного инвестирования;

совместного инвестирования средств и ценностей гражданами и юридическими лицами Украины и иностранных государств.

Объектом инвестиционной деятельности может являться любое имущество, в том числе основные фонды и оборотные средства во всех сферах народного хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, интеллектуальные ценности, другие объекты собственности, а также имущественные права.

Субъектами инвестиционной деятельности (инвесторами и участниками) могут быть граждане и юридические лица Украины и иностранных государств, а также государства в лице правительств.

Инвесторы -- субъекты инвестиционной деятельности, которые принимают решение о вложении собственных, заемных и привлеченных имущественных и интеллектуальных ценностей в объекты инвестирования.

Инвесторы, по закону, могут выступать в роли вкладчиков, кредиторов, покупателей, а также исполнять функции любого участника инвестиционной деятельности. Права у всех инвесторов, независимо от формы собственности, равны и размещение инвестиций в любые объекты является их неотъемлемым правом, охраняемым законом.

Участники инвестиционной деятельности -- граждане и юридические лица других государств, которые обеспечивают реализацию инвестиций как исполнители заказов или на основании поручения инвестора.

Инвестор определяет цели, направления и объемы инвестиций и привлекает для их реализации на договорной основе любых участников инвестиционной деятельности, в том числе и путем организации конкурсов и торгов. Государство и должностные лица не имеют права вмешиваться в договорные отношения участников инвестиционной деятельности сверх своей компетенции.

Инвестиционный цикл -- комплекс мероприятий от момента принятия решения об инвестировании до завершающей стадии инвестиционного проекта, в частности, например, научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, принятие инвестиционных решений, планирование и проектирование, подготовка к строительству, строительство, выход на проектные показатели и режим окупаемости вложений.

Инвестиционный цикл состоит из трех основных периодов:

1. Прединвестиционная фаза.

2. Фаза инвестиций -- собственно затраты, вложения средств.

3. Эксплутационная фаза -- возмещение затраченных средств.

Инвестиционный процесс -- ряд повторяющихся инвестиционных циклов. За последние годы в Украине значительно увеличилось число активных участников инвестиционного процесса. Из-за огромного количества появившихся финансовых посредников он сильно усложнен.

Инвестиционным комплексом называется система предприятий и организаций, выполняющих в производстве функцию создания необходимых недвижимых основных фондов, достаточных для деятельности предприятий и организаций всех отраслей народного хозяйства. В состав инвестиционного комплекса входят:

Инвесторы -- вкладчики капитала.

Промышленности и предприятия, связанные с производством и поставкой предметов для инвестиционного комплекса (создание основных фондов, поставка, строительство).

Инвестиционные банки.

Рыночная инфраструктура инвестиционного комплекса.

Органы государственного регулирования рыночных отношений в инвестиционном комплексе.

Законом Украины «Об иностранных инвестициях» от 13 марта 1992 года и декретом Кабинета Министров Украины от 20 мая 1993 года, определены следующие понятия:

Как уже говорилось, инвестиции в наиболее широкой трактовке представляют собой вложения капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в текущем периоде.

Источником прироста капитала и движущим мотивом осуществления инвестиций является получаемая от них прибыль. Эти два процесса -- вложение капитала и получение прибыли -- могут происходить в различной временной последовательности. При последовательном протекании этих процессов прибыль получается сразу же после завершения инвестиций в полном объеме. При параллельном их протекании получение прибыли возможно еще до полного завершения процесса (после первого его этапа). При интервальном протекании этих процессов между периодом завершения инвестиций и получения прибыли проходит определенное время, продолжительность которого зависит от особенностей конкретного инвестиционного проекта.

Автор «Инвестиционного менеджмента», Бланк отмечает, что при характеристике экономической сущности инвестиций в современной литературе этот термин иногда трактуется ошибочно или слишком узко. Со всеми предоставленными им доводами трудно не согласиться.

Наиболее типичная ошибка, по его мнению, заключается в том, что под инвестициями понимается любое вложение средств, которое может и не приводить ни к росту капитала, ни к получению прибыли. К ним часто относят так называемые «потребительские инвестиции» (покупка телевизоров, автомобилей, квартир, дач и т.п.), которые по своему экономическому содержанию к инвестициям не относятся -- средства в приобретение этих товаров расходуются в данном случае на непосредственное долгосрочное потребление (если их не приобретают для последующей перепродажи). Ошибочным является также идентификация термина «инвестиции» с термином «капитальные вложения». Инвестиции в этом случае рассматриваются как вложение средств в воспроизводство основных фондов (зданий, оборудования, транспортных средств и т.п.). Вместе с тем, инвестиции могут осуществляться и в оборотные активы, и в различные финансовые инструменты (акции, облигации и т.п.), и в отдельные виды нематериальных активов (приобретение патентов, лицензий и т.п.). Следовательно, капитальные вложения являются более узким понятием и могут рассматриваться лишь как одна из форм инвестиций, на не как их аналог.

Бланк также не соглашается с тем, что в некоторых источниках инвестиции определяют как вложения денежных средств. Он указывает, что инвестирование капитала может осуществляться не только в денежной, но и в других формах -- движимого и недвижимого имущества, различных финансовых инструментов, нематериальных активов и т.п.

И, наконец, в ряде определений отмечается, что инвестиции представляют собой долгосрочные вложения денежных средств. Безусловно, отдельные формы инвестиций (в первую очередь, капитальные вложения) носят долгосрочный характер, однако инвестиции могут быть и краткосрочными (например, краткосрочные финансовые вложения в акции, сберегательные сертификаты и т.п.).

1.2 Трактовка согласно закону субъектов инвестиционной деятельности

Субъектами (инвесторами и участниками) инвестиционной деятельности могут быть граждане и юридические лица Украины и иностранных государств, а также государства.

Инвесторы - субъекты инвестиционной деятельности, которые принимают решение о вложении собственных, заёмных и привлечённых имущественных и интеллектуальных ценностей и объектов инвестирования. Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции любого участника инвестиционной деятельности.

Участниками инвестиционной деятельности могут быть граждане или юридические лица Украины, других государств, которые обеспечивают реализацию инвестиций как исполнители заказов или на основе поручения инвестора (ст. 5.).

Все субъекты инвестиционной деятельности независимо от формы собственности и хозяйствования имеют равные права касательно инвестиционной деятельности, если другое не предусмотрено законодательными актами Украины. Размещение инвестиций в любых объектах, кроме тех, инвестирование в которые запрещено или ограничено законом, другими актами законодательства Украины, признаётся неотъемлемым правом инвестора и охраняется законом. Инвестор самостоятельно определяет цели, направления, виды и объёмы инвестиции, привлекает для их реализации на договорной основе любых участников инвестиционной деятельности, в том числе путём организации конкурсов и торгов. По решению инвестора право владения, использования и распоряжения инвестициями, а также результатами их исполнения могут быть переданы другим гражданам и юридическим лицам у порядке, установленным законом. Взаимоотношения при такой передаче прав регулируются ими самостоятельно и на основе договоров.

Для инвестирования могут быть привлечены финансовые средства в форме кредита, выпуска в установленном законодательстве порядке ценных бумаг и займов. Имущество инвестора может быть использовано им для обеспечения его обязательств. В залог принимается только имущество, которое находится в собственности заёмщика или принадлежит ему на праве полного хозяйственного распоряжения, если другое не предусмотрено законодательными актами Украины. Заложенное имущество при нарушении заложенных обязательств может быть реализовано согласно действующему законодательству.

Инвестор имеет право владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций, включая реинвестиции и торговые операции на территории Украины, согласно законодательным актам Украины. Для государственных предприятий, которые выступают инвесторами за пределами Украины и которым открыт ипотечный кредит, устанавливается гарантия по этим инвестициям со стороны государства.

Инвестор имеет право на приобретение необходимого ему имущества у граждан и юридических лиц непосредственно или через посредников по ценам и на условиях, которые определяются по договорённости сторон, если это не противоречит законодательству Украины, без ограничения объёма и номенклатуры.

Инвестор в случае и порядке, установленных законодательством Украины, обязан: предоставить финансовым органам декларацию о объёмах и источниках осуществляемых им инвестиций; получить необходимое разрешение или соглашение соответствующих государственных органов и специальных служб на капитальное строительство; получить положительное комплексное заключение государственной экспертизы касательно соблюдения в инвестиционных программах и проектах строительства действующих нормативов по вопросам санитарного и эпидемического благополучия населения, экологии, охраны труда, энергосбережения, пожарной безопасности, мощности, надёжности и необходимой долговечности домов и сооружений, а также архитектурных требований.

Субъекты инвестиционной деятельности обязаны: соблюдать государственные нормы и стандарты, порядок установления которых определяется законодательством Украины; выполнять требования государственных органов и должностных лиц,, которые предъявляются в рамках их компетенции; предоставлять в установленном порядке бухгалтерскую и статистическую отчетность; не допускать недобросовестной конкуренции и выполнять требования законодательства о защите экономической конкуренции; платить налоги, сборы (обязательные платежи) в размере и в порядке, определённых законами Украины.

Для выполнения специальных видов работ, которые требуют соответствующей аттестации исполнителя, участники инвестиционной деятельности обязаны получить рецензию. перечень таких работ и порядок их лицензирования устанавливается Кабинетом Министров Украины.

Основным правовым документом который регулирует взаимоотношения между субъектами инвестиционной деятельности является договор. Составление договоров, выбор партнёра, определение обязательств, каких либо других условий хозяйственных взаимоотношений, которые не противоречат законодательству Украины, является исключительно компетенцией субъектов инвестиционной деятельности. Вмешательство государственных органов и должностных лиц в реализацию договорных отношений между субъектами инвестиционной деятельности сверх своей компетенции не допускается.

Правоотношения, которые возникают в процессе выполнения инвестиционной деятельности (реализации инвестиций) условно можно назвать инвестиционными правоотношениями. Инвестиционные правоотношения являются разновидностью хозяйственных отношений, которые имеют особенность связанную со спецификой инвестиционной деятельности как разновидностью хозяйственной деятельности.

Инвестиционные отношения непосредственно связаны с отношениями собственности, поскольку предусматривают владение, использование и распоряжении инвестициями и полученной в результате этого прибыли (доходом).

В зависимости от вида инвестиций (портфельные, финансовые или стратегические, внутренние или внешние) соответственно различают портфельных, финансовых и стратегических инвесторов, а также внутренних и иностранных.

Кроме инвесторов участниками инвестиционных правоотношений могут выступать:

· Исполнители - субъекты хозяйствования, которые выполняют практические действия относительно реализации инвестиций (например, проектные строительные и другие организации, которые выполняют работы, изготавливают продукцию, предоставляют услуги, необходимые для реализации инвестиций);

· Банки и другие финансовые структуры, которые предоставляют средства для вложения инвестиций;

· Инвестиционные структуры, среди которых весомое место занимают инвестиционные фонды и инвестиционные компании, доверительные товарищества (выполняют роль финансовых посредников на рынке инвестиций);

· Органы государственного, отраслевого, межотраслевого т.е. хозяйственного управления (хозяйственные министерства и ведомства, хозяйственные объединения);

· Органы государственного регулирования в сфере инвестиционной деятельности.

Различают еще и таких участников инвестиционных правоотношений, как получатель инвестиций (лицо, которое получило от инвестора в собственность или в пользование имущество, имущественные права и другие ценности, которые имеют рыночную стоимость, и использует их в собственной хозяйственной деятельности, включая дальнейшее инвестирование) и инвестиционный посредник (субъект предпринимательской деятельности, который на договорных основах получил от инвестора имущество, имущественные права и другие ценности для дальнейшего инвестирования)

Инвестиционный фонд - это юридическое лицо, утвержденное в форме акционерного общества, исключительной деятельность которого является совместное инвестирование. Инвестиционный фонд осуществляет выпуск акций и вкладывает мобилизированные таким образом средства мелких инвесторов в другие ценные бумаги, которые приносят доход в форме процентов и повышения их курсовой разницы.

Инвестиционная компания - это торговец ценными бумагами, который кроме других видов деятельности, может привлекать средства для осуществления совместного инвестирования путем эмиссии ценных бумаг и их размещения.

Таким образом, в деятельности инвестиционных компаний и фондов много общего. Их основная цель - привлечение ресурсов за счет выпуска ценных бумаг и размещение этих ресурсов в ценные в ценные бумаги других эмитентов, т.е. эти институты действуют путем создания и использования паевых фондов.

Инвестиционные фонды классифицируются в зависимости от формы их организации. В мировой практике различают две формы организации инвестиционных фондов: корпорации и доверительные товарищества. Корпоративные предприятия создают юридические и физические лица, которые объединяют свои средства в уставном фонде и создают аппарат управления. В последующем корпоративный инвестфонд через средства массовой информации привлекает средства других инвесторов (акционеров). Во главе такого фонда стоит рада директоров или рада акционеров, а также инвестиционный управляющий. Инвестиционный фонд может быть организован с внешним аппаратом управления, который работает по найму.

2. Субъекты инвестиционной деятельности

2.1 Государство как субъект инвестиционной деятельности и его институты

Государство в рыночной экономике может выступать как в роли инвестора, так и в роли одного или нескольких участников инвестиционной деятельности. Государство оказывает воздействие на инвестиционную деятельность как прямо через государственный сектор экономики, так и косвенно, через свои институты: органы исполнительной власти, национальный банк, фонд госимущества инновационный фонд и другие внебюджетные фонды, государственный антимонопольный комитет, органы госарбитража и пр.

Прямое воздействие государства на инвестиционный процесс выражается в следующих формах.

Государство как инвестор принимает на себя функции финансирования тех отраслей и производств, продукция которых имеет общенациональный характер и в соответствии с действующим законодательством может быть произведена только на государственных предприятиях или предприятиях, приватизация которых не будет производиться в ближайшее время. По мере развития рыночных отношений в Украине и расширения программы приватизации функции государства как инвестора сведутся к финансированию лишь тех отраслей и производств, где государство останется заказчиком и потребителем продукции (оборонное производство, отдельные объекты общегосударственной инфраструктуры: магистрали, терминалы и пр.).

В международной практике защита национального инвестиционного рынка государством именуется протекционизмом. Политика протекционизма осуществляется с помощью высоких таможенных пошлин на импортируемые товары, налогов на иностранные инвестиции, ограничения или запрещения ввоза отдельных товаров. Следуя этой политике, государство всемерно поощряет развитие национального производства, экспорт национальных товаров, субсидирует национальных инвесторов, препятствует экспорту капитала и стремится привлечь иностранные инвестиции.

Для обеспечения благоприятного инвестиционного климата, инвестиционной привлекательности национальной экономики, отдельных отраслей или регионов государство через налоговые льготы или каникулы, льготные кредиты и государственные субсидии стремится привлечь отечественных и зарубежных инвесторов. С этой целью в стране поощряется создание предприятий с иностранными инвестициями, международных концернов и консорциумов, свободных (оффшорных) зон.

Денежно-кредитное регулирование экономики осуществляется государством через Национальный банк путем регулирования спроса и предложения на заемные средства. Денежно-кредитная политика Национального банка в зависимости от состояния экономики проводится либо в форме кредитной экспансии, либо кредитной рестрикции.

Политика кредитной рестрикции проводится с целью сдерживания инвестиционной активности. Удорожание кредитных ресурсов вынуждает инвесторов к вложениям только в наиболее эффективные, прибыльные проекты, способствует росту государственных инвестиций, привлечению средств на депозиты финансово-кредитных учреждений.

Центральные банки косвенно влияют на инвестиционную деятельность также через регулирование нормы обязательных или минимальных резервов. Этот метод заключается в том, что центральный банк устанавливает коммерческим банкам нормы обязательных резервов в виде определенного процента от суммы их депозитов, которые хранятся у него на счетах. При увеличении норм обязательных резервов уменьшается размер кредитных ресурсов и, наоборот, при их снижении коммерческие банки получают возможность расширения кредитных операций, увеличения доли долгосрочных кредитов, стимулируя тем самым инвестиционный процесс.

Большое воздействие на расширение инвестиционной деятельности, особенно в переходный период, призван обеспечить Фонд государственного имущества Украины, на который возложены задачи:

* защита имущественных прав Украины на ее территории и за границей;

* осуществление прав распоряжения имуществом государственных предприятий в процессе их приватизации, создание совместных предприятий;

* осуществление полномочий по проведению приватизации имущества предприятий общегосударственной собственности;

* осуществление полномочий арендодателя имущества государственных предприятий и организаций, их структурных подразделений;

* содействие процессу демонополизации экономики и создание условий для конкуренции производителей.

Все большее влияние на инвестиционную деятельность оказывают внебюджетные фонды, через которые государство формирует дополнительные источники финансирования инвестиций. В Украине созданы следующие внебюджетные фонды: Государственный инновационный фонд, Фонд содействия занятости, Пенсионный фонд.

Поэтому, чтобы выработать правильную инвестиционную политику, нужно трезво оценить ситуацию. При этом надо учитывать, что инновационный фонд является немаловажным источником финансирования и организации в привлечении новых технологий и обновлении производства. В этом смысле такая практика экономически оправдана и должна систематически и последовательно проводиться в жизнь.

2.2 Хозяйственные общества и корпорации

Производственно-хозяйственная деятельность в условиях переходного периода, создание предприятий, организаций, обществ и их объединений регулируется рядом законодательных актов. Эти субъекты могут осуществлять инвестиции в любых формах: финансовые, реальные, интеллектуальные. В соответствии с законодательством Украины они могут быть соучредителями предприятий с иностранными инвестициями (совместных предприятий).

Законодательство Украины предусматривает в процессе реформирования экономики создание различных производственно-хозяйственных объединений (корпораций) в виде холдинговых компаний, финансово - промышленных групп, концернов. Корпорации создаются с целью кооперирования производственно-финансовой и консолидации инвестиционной деятельности.

Формируются такие корпорации, как правило, путем акционирования капиталов.

2.3 Финансово-кредитные учреждения (финансово-кредитная система)

В каждом государстве с рыночной экономикой существует разветвленная сеть финансовых, инвестиционных и кредитных институтов, которые являются субъектами инвестиционной деятельности.

С развитием рыночных отношений в Украине одной из важнейших государственных задач инвестиционной политики следует считать укрепление связей кредитной системы с конечными результатами расширенного строительного и промышленного производства. В этих условиях существенно расширяются роль и функции субъектов кредитной системы в повышении эффективности инвестиций, сокращении сроков их окупаемости, росте прибыли на вводимых объектах, оборачиваемости инвестиционного капитала и реинвестировании.

Банковские учреждения в инвестиционной сфере наряду с традиционными функциями кредитно-расчетного и кассового обслуживания, депозитными операциями должны выполнять и новые. Функции банков значительно расширяются через обслуживание предпринимательской деятельности. Взаимодействие банков с другими участниками инвестиционного процесса.заключается в постоянном и скрупулезном анализе инвестиционного рынка и оказании субъектам инвестиционной деятельности информационных и консультационных услуг по вопросам эффективного вложения их капиталов. Это позволит банкам более эффективно использовать ресурсы своих клиентов, повысить их доходность.

Наряду с финансированием инвестиций своих клиентов, банки могут самостоятельно или на принципах долевого участия осуществлять инвестиционную деятельность, финансируя различные производственные или социальные объекты, и получать в дальнейшем прибыль от их эксплуатации.

Широкое поле для деятельности банков открывается в области страхования инвестиций. Здесь наряду со страховыми компаниями, а также совместно с ними банки могут оказывать услуги своим клиентам по страхованию и перестрахованию инвестиций. Они обязаны обеспечить страховкой свои депозитные счета, участвовать в страховании крупных государственных проектов.

С развитием рыночных отношений значительно расширяется внешнеэкономическая деятельность банков в связи с ожидаемыми крупными иностранными инвестициями. Это и операции в иностранной валюте по лицензии Национального банка, и возможность открытия филиалов и представительств наших банков за рубежом, и финансирование объектов, создаваемых за счет иностранных инвестиций. Необходимость осуществления расчетов с резидентами и нерезидентами в различной валюте обусловливает обязательность прогнозирования курсов иностранных валют.

Развитие приватизации и появление огромной массы индивидуальных инвесторов потребует от банков выполнения функций депозитариев, доверительных операций. Привлечение средств инвесторов или распорядителей инвестируемых средств и размещение их от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности для банков является таким же важным видом деятельности, как и кредитное обслуживание.

Все больше новых видов операций и услуг придется выполнять банкам при обслуживании субъектов инвестиционной деятельности: коммерческих строительных фирм, фирм - девелоперов, лизинговых и факторинговых фирм, универсальных или специализированных бирж, инжиниринговых, консалтинговых, тендерных компаний, ипотек и пр.

Резюмируя направления банковской деятельности в условиях рынка, следует сделать вывод о необходимости смещения центра тяжести этой деятельности в сторону долгосрочного кредитования и обслуживания банками инвестиционной сферы.

Рассмотрим инвестиционную деятельность небанковских финансово-кредитных учреждений. В экономической литературе систему таких учреждений называют парабанковской или квазибанковской.

Инвестиционный фонд - это юридическое лицо, учрежденное в форме акционерного общества, исключительной деятельностью которого является совместное инвестирование.

Инвестиционный фонд осуществляет выпуск акций и вкладывает мобилизованные таким образом средства мелких инвесторов в другие ценные бумаги, приносящие доход в виде процента и повышение их курсовой стоимости.

Инвестиционная компания - это торговец ценными бумагами, который кроме других видов деятельности может привлекать средства для осуществления совместного инвестирования путем эмиссии ценных бумаг и их размещения.

Таким образом, в деятельности инвестиционных фондов и компаний много общего: и те, и другие привлекают ресурсы за счет выпуска ценных бумаг и размещают привлеченные ресурсы в другие ценные бумаги. На первый взгляд, функции этих институтов одинаковы, однако в отечественной практике определены между ними существенные отличия.

Для создаваемых в Украине инвестиционных фондов и компаний законодательством установлены следующие ограничения:

- Инвестиционный фонд (компания) не может приобретать более 5% ценных бумаг у одного эмитента. Это положение, с одной стороны, ограничивает монополизм инвестиционных институтов, но, с другой стороны, практически лишает их возможности контролировать и влиять на эффективное использование вложенных средств.

- Уставный капитал инвестиционного фонда должен составлять не менее 2000 минимальных зарплат (компании - 50000) на момент его регистрации. В современных условиях это не очень большие деньги.

- Учредителями фонда (компании) могут быть юридические и физические лица, в уставном фонде которых часть государственного имущества превышает 25%.

Кроме того, инвестиционный фонд не имеет права выпускать облигации и векселя, держать в ценных бумагах менее 70% своих активов, приобретать инвестиционные сертификаты другого фонда (компании).

Инвестиционная компания (траст) образует взаимный фонд, который так же, как инвестиционный фонд, выпускает инвестиционные сертификаты, размещаемые среди участников, а вырученные средства инвестирует в ценные бумаги других эмитентов.

Страховые компании. Эти учреждения играют огромную роль в инвестиционном процессе, обеспечивая инвесторам страховую защиту от различного рода рисков. Заключаемые с ними договоры страхования являются основанием для финансового обеспечения инвестиционных проектов: акционирования капитала, получения заемных и привлеченных средств для инвестирования.

Кредитные союзы. Указом Президента Украины от 12.09.1993 г. утверждено Временное положение о кредитных союзах в Украине. Кредитные союзы создаются с целью привлечения личных сбережений граждан для взаимного кредитования. Создается кредитный союз учредителями - физическими лицами, которых должно быть не менее пятидесяти, действует на основании учредительного договора и устава, согласованного с Национальным банком.

2.4 Инвестиционная инфраструктура Украины

Инвестиционная инфраструктура включает наиболее важные отрасли экономики, учреждения и средства, которые непосредственно обеспечивают процесс бесперебойного осуществления инвестиций.

В настоящее время финансовая и информационная инфраструктура предприятий активно развивается. В Украине функционирует свыше 750 информационно-консультационных центров, 197 банков (на конец февраля 2008 года), около 70 инновационных фондов. Приобретают развитие новые структуры: агентства развития бизнеса, технопарки, научно - консультационные центры инвестиций и международного бизнеса и ряд других. Создается сеть небанковских финансово-кредитных учреждений, общее количество которых постоянно растет.

По данным Госкомстата Украины, по состоянию на 1 января 2008 года количество хозяйственных обществ в Украине по видам составляла:

· акционерных обществ - 31993, из них открытых - 10 406, закрытых - 21 098;

· обществ с ограниченной ответственностью - 38 1205;

· обществ с дополнительной ответственностью - 730;

· полных обществ - 1 948;

· коммандитных обществ - 654.

Инвестиционные фонды и компании по управлению активами

По состоянию на 31 декабря 2007 года в Украине было зарегистрировано 834 инвестиционных фонда. Из них:

· открытых - 27;

· интервальных - 35;

· закрытых диверсифицированных (паевых) - 4;

· закрытых паевых недиверсифицированных (невенчурных) - 30;

· закрытых корпоративных недиверсифицированных (невенчурных) - 88;

· венчурных паевых - 603;

· венчурных корпоративных - 47.

По состоянию на 19 марта 2008 года 93 действующие компании по управлению активами.

Динамика активов открытых инвестиционных фондов

за период 01.01.05 - 01.01.08, млн. грн.

Негосударственные пенсионные фонды (НПФ)

Сохраняется тенденция к увеличению количества учреждений, предоставляющих услуги в системе негосударственного пенсионного обеспечения. По состоянию на 30 сентября 2007 года в Украине зарегистрировано 91 НПФ, 81 из них заключили договора с компаниями по управлению активами (КУА) об управлении активами пенсионных фондов. Активы НПФ, которыми управляют КУА, по состоянию на конец третьего квартала 2007 года составляли 213,4 млн. грн. Больше всего средств аккумулировали открытые фонды - свыше 118 млн. грн. или 55,5% общей стоимости активов НПФ.

Структура негосударственных пенсионных фондов (на 30.09.2007):

по типам

по объектам размещения активов

По состоянию на 31 сентября 2007 года в Украине зарегистрировано 442 страховых компании, из них 64 страховщика, которые осуществляли страхование жизни, и 378 компаний, которые осуществляли иные виды страхования, нежели страхование жизни. За 9 месяцев 2007 года чистые страховые премии (валовые премии за вычетом надлежащих премий перестраховикам-резидентам) составляли 8 553,3 млн.грн. (по сравнению с аналогичным периодом 2006 года, выросли на 2 372,6 млн. грн. (+ 38,4%).

На рынке ценных бумаг осуществляют деятельность следующие организаторы торговли: Украинская фондовая биржа, ОАО «Киевская международная фондовая биржа», ІННЕКС, ПФБ, УМВБ, УМФБ, КФБ, ПФТС, ПТИС, ТИС Перспектива.

Функционируют депозитарии ценных бумаг ОАО «Национальный депозитарий Украины» и ОАО «Межрегиональный фондовый союз».

По состоянию на 01 октября 2007 года, по данным Госкомстата, в Украине всего зарегистрированы 494 биржи, из них: 117 универсальных, 285 товарных и товарно-сырьевых, 30 агропромышленных, 18 фондовых бирж (вместе с филиалами), 44 биржи иного направления.

3. Новые подходы к формированию инвестиционной и инновационной политики в Украине

Украина переживает сегодня, наверное, один из наиболее интересных и динамичных этапов своего развития. Несмотря на объективные и субъективные трудности становления независимого государства, ей удалось выйти из беспрецедентного экономического кризиса 1990-х годов и заложить предпосылки для стремительного экономического роста, который длиться уже почти 8 лет. Этот рост сопровождается опережающим повышением объемов промышленного производства, формированием современного сектора услуг, развитием инфраструктуры, расширением внешней торговли, увеличением бюджетных поступлений и улучшением жизненного уровня граждан. На сегодняшний день наше государство является одним из мировых лидеров в отрасли металлургии, химической промышленности, сельского хозяйства, энергетики, машиностроения, производства военной и специализированной техники, авиастроения и космических технологий, судостроения и т.д.

В тоже время, не следует отрицать, что своими успехами украинская экономика в значительной степени обязана мощной производственной и научно-технической базе, которая досталась ей в наследство от Советского Союза, а также значительным запасам природных ресурсов и квалифицированной рабочей силе. Сегодня влияние этих факторов сохраняется, но они постепенно исчерпываются. Более того, Украина сталкивается с усилением конкуренции на рынках, где ёё позиции являются традиционно сильными, появлением новых источников импорта, подорожанием сырья и энергоресурсов и т.д. Осознание этих тенденций представителями украинского бизнеса и руководством страны дало начало работе, направленной, с одной стороны, на аккумуляцию внутренних ресурсов страны и направление их на физическое и моральное обновление украинской экономики, а с другой, на поиск для этого внешних финансовых ресурсов.

Если увеличение объема внутреннего инвестиционного капитала было обусловлено общим экономическим ростом, увеличением объемов экспорта, денежными поступлениями от украинцев, работающих заграницей, и т.д., то приток иностранных инвестиций непосредственно зависел от созданного в стране инвестиционного климата. Показателем его улучшения с конца 1990-х годов стал заметный приток внешних инвестиций. Так, с 2001 по 2008 год объемы прямых внешних инвестиций в экономику Украины выросли в 7,5 раз до почти 30 млрд. дол. США. Наиболее показательным в этом смысле стали 2005 и 2007 года, когда объемы привлеченных инвестиций увеличились, соответственно, на 81% и 36,5. При этом наибольшие внешние инвестиционные потоки были направлены, прежде всего, в отрасли, дающие относительно быструю экономическую отдачу, в частности, в банковско-финансовый сектор, строительство, недвижимость и логистику, торговлю, металлургию, горнодобывающий комплекс, машиностроение, телекоммуникации, химическую промышленность, аграрный сектор и т.д. В то же время уровень инвестиций в высокотехнологические производства, венчурного инвестирования в новые разработки, то есть инвестиций с длительным сроком окупаемости, остается на низком уровне.

В последнее время в экономике Украины наблюдаются новые тенденции, свидетельствующие о зрелости как экономики в целом, так и отдельных украинских компаний в частности. Речь идет о консолидации та структуризации крупных украинских корпораций, повышении прозрачности и выходе на иностранные биржевые площадки для размещения акций. Так, в 2007 году украинские компании привлекли на внешних рынках путем проведения IPO более 1 млрд. дол. США, что вдвое больше чем в предыдущем году и в 5 раз больше чем в 2005 году. В 2008 году объем средств, полученных путем IPO, может, по оценкам экспертов, достичь 3 млрд. дол., а вместе с закрытым размещением акций - до 4,5 млрд. дол. США.

Традиционно, среди крупнейших инвесторов в Украину заметное место занимают страны с «оффшорным» статусом (около 25%), что говорит о преимущественно отечественном происхождении данных инвестиций. В то же время, значительной является и доля стран-членов ЕС, в частности ФРГ (20%), Нидерландов (8,5%), Австрии (7%), Великобритании (6,7%). Особенно заметно она увеличилась после приобретения европейскими банками мажоритарных пакетов акций нескольких больших украинских финансово-банковских организаций в течение последних двух лет, а также продажи немецкому подразделению компании MittalSteel контрольного пакета акций крупнейшего металлургического комбината Украины «Криворожсталь».

Таким образом, Украина всё активнее интегрируется в мировую и европейскую экономические системы, приобретает признаки современной развитой экономики.

В то же время, учитывая масштаб национальной экономики, необходимость существенной модернизации ёё структуры и технологического оснащения, а также построения кардинально новой транспортной и коммуникационной инфраструктур, Украине нужен значительно больший объем финансовых ресурсов. По оценкам экспертов, потребность Украины в инвестициях для поддержания высоких темпов экономического роста до 2015 года будет составлять до 150 млрд. дол. США. Еще большую актуальность эта необходимость приобрела с принятием в прошлом году УЕФА решения о проведении финальной части чемпионата Европы по футболу 2012 года в Украине и Польше, что потребует создания и реконструкции большого количества объектов спортивной, транспортной, гостинично-туристической, информационной и другой инфраструктуры. По подсчетам Национального агентства по подготовке к Евро-2012, сумма необходимого внешнего инвестирования для проведения чемпионата будет составлять до 18-20 млрд. дол. США.

С целью облегчения инвестиционной деятельности и улучшения инвестиционного климата был принят целый ряд нормативно-правовых актов. Так, к международным нормам было адаптировано законодательство относительно регулирования деятельности иностранных инвесторов, определены государственные гарантии защиты иностранных инвестиций, установлен национальный режим инвестирования, принят закон о концессиях в сфере строительства и эксплуатации дорожной сети и пр.

Тем не менее, несмотря на указанные позитивные тенденции, притока необходимого объема средств и прихода большого количества стратегических инвесторов пока не произошло.

Несмотря на активную работу всех ветвей власти, украинское законодательство, регулирующее или влияющее на инвестиционную деятельность, требует усовершенствования.

Во-первых, недостаточно урегулирован вопрос выделения и обращения земли. С одной стороны, мораторий на продажу земли обуславливает отсутствие в Украине рынка земли как такового. С другой стороны, существуют определенные нормативные и административные трудности с выделением земельных участков под инвестиционные проекты. На сегодняшний день разработан пакет законодательных изменений, которыми будут внедрены новые подходы в сфере планирования территорий, обеспечены конкурентные основы и прозрачность при получении прав на земельный участок, повышены требования к застройщикам, уменьшены соответствующие инвестиционные риски и повышена защита инвесторов, созданы условия, делающие невозможными злоупотребления в сфере земельных отношений и строительства и пр.

Во-вторых, требует реформирования разрешительная система. Прежде всего, необходимо облегчение процедур, связанных с началом и окончанием предпринимательской деятельности, упрощение механизма получения разрешения и лицензий и уменьшение их количества до необходимого минимума. Следует также создать четкую, простую и понятную систему проверок.

В-третьих, система начисления и взыскания налогов и сборов в Украине является усложненной и накладывает заметную нагрузку на предпринимательскую деятельность. Более того, несовершенным является механизм возвращения НДС экспортерам, а также применения специальных налоговых режимов. В ближайшее время на рассмотрение парламента будет внесен проект нового Налогового кодекса, который упросит и унифицирует украинскую налоговую систему, и будет ориентирован на поддержку деловой и инвестиционной активности.

Важным элементом инвестиционной деятельности в Украине должен стать полноценный фондовый рынок. Но Украине он находится лишь на начальной стадии. На сегодня принята группа соответствующих базовых законов, функционирует ряд биржевых площадок, система рейтингов и индексов, в процессе консолидации находится депозитарная система и т.д. Однако существующие элементы еще не объединены в стабильно действующую систему, отсутствует надежная и современная клиринговая система, система раскрытия информации, не урегулированы некоторые аспекты деятельности акционерных обществ. Это замедляет приход стратегических и портфельных инвесторов на украинский рынок. Более того, факт отсутствия котирования акций многих украинских компаний на национальном фондовом рынке снижает доверие к ним иностранных инвесторов.

С целью исправления существующей ситуации Государственным агентством Украины по инвестициям и инновациям, которое я имею честь представлять, разрабатывался проект «Государственной целевой экономической программы модернизации рынков капитала в Украине». В случае её выполнения Украина получит современный фондовый рынок, содержащий все элементы для его успешного функционирования: централизированную национальную депозитарную систему, консолидированную биржевую систему, систему раскрытия информации, дематериализированный оборот и эмиссию ценных бумаг, модернизированную торговую, учетную и расчетную инфраструктуру.

Параллельно с этим будет принят Закон «Про акционерные общества», который четко определит правовой статус мажоритарных и миноритарных акционеров, руководства общества, усовершенствует систему регистрации выпуска акций, будет содержать пакет норм, направленных на защиту обществ от незаконных слияний и поглощений и т.д.

С целью улучшения инвестиционного климата в Украине и привлечения иностранных инвестиций руководством нашего государства был осуществлен ряд организационных мероприятий. Прежде всего, при Кабинете Министров Украины был сформирован Совет Инвесторов, целью деятельности которого является непосредственный обмен информацией между членами правительства и инвесторами относительно законодательных и административных проблем, препятствующих полноценной инвестиционной деятельности в Украине. Кроме того, был создан Центр содействия иностранному инвестированию («InvestUkraine») с заданием привлечения инвесторов в экономику страны, предоставления им юридической, организационной, консультациионной и другой помощи. После подчинения Центра Государственному агентству Украины по инвестициям и инновациям (ГАИИ) его возможности расширились, а деятельность получила новые импульсы.

На сегодня ГАИИ является центральным органом исполнительной власти в сфере инвестиционной и инновационной деятельности. Агентство, в частности, вносит предложения касательно улучшения делового и инвестиционного климата в Украине, налаживает непосредственные контакты с инвесторами, содействует их деятельности в нашей стране, а также формирует базу данных перспективных инвестиционных и инновационных проектов, которые требуют внешнего финансирования. На сегодня, как отдельно, так и в контексте подготовки Украины к Евро-2012, Агентство с привлечением подчиненных ему 11-ти региональных центров инновационного развития начало формирование такой базы данных и приглашает инвесторов из вашей страны к совместной работе по их реализации. Надеемся, что это сотрудничество получит новый толчок с принятием Закона «Про государственно-частное партнерство», и внесением изменений и дополнений к Закону «Про концессии», что позволит частным компаниям принимать активное участие в реализации инвестиционно-инновационных проектов совместно с государством и органами местного самоуправления.

Однако массированный приток внешних и внутренних инвестиций не будет иметь длительного экономического эффекта без инновационной составляющей, поскольку уровень развития страны в современном мире определяет, прежде всего, способность продуцировать новые знания, технологии и информацию.

Как известно, инновационный потенциал государства зависит от многих факторов. Главными из них являются: адекватная концентрация финансовых и организационных ресурсов государства и бизнеса на науке и образовании; наличие для этого соответствующей сети учебных, научно-исследовательских, финансовых организаций, а также институционализированных форм взаимодействия; наличие механизмов стимулирования государством инновационной деятельности; высокая инновационная культура населения в целом и представителей бизнеса в частности и т.д.

С этой точки зрения, в Украине существует на сегодня значительное количество предпосылок для достижения высоких показателей инновационного развития. Прежде всего, это разветвленная сеть высших учебных заведений с длительными традициями преподавания естественных и технических наук; большая доля лиц с высшим образованием и научной степенью; общая восприимчивость населения к инновациям, точным наукам и технике; наличие значительного количества предприятий, ориентированных на выпуск высокотехнологической продукции, сохранивших уникальные высококвалифицированные кадры, и т.д.

Несмотря на это, показатели инновационного развития Украины является недостаточным, что обусловлено целым рядом причин. В первую очередь, практически разрушена схема взаимодействия между наукой, образованием и производством, что создает ситуацию, когда уникальные изобретения не находят применения в Украине, и или архивируются на стадии проекта, или попадают за границу вместе со своими авторами либо без них.