Финансы предприятия

28

РЕФЕРАТ

Финансы предприятия

СОДЕРЖАНИЕ

1 вопрос. Финансы предприятия: сущность и функции. Финансовые ресурсы предприятия и их источники.

2 вопрос. Баланс предприятия и его структура. Чистые активы предприятия.

3 вопрос. Прибыль, ее экономическое содержание, виды и методы определения. Формирование и распределение прибыли предприятия.

4 вопрос. Финансовое планирование и финансовый менеджмент на предприятии.

5 вопрос. Рычаги (левередж): операционный (производственный), финансовый и сопряженный.

1 вопрос. Финансы предприятия: сущность и функции. Финансовые ресурсы предприятия и их источники

Финансы предприятий - это экономические, денежные отношения, возникающие в результате движения денег. На их основе на предприятиях функционируют различные денежные фонды.

Основными функциями финансов выступают:

формирование денежных фондов - доходов;

использование денежных фондов - расходов;

финансовое планирование;

контрольная - осуществление контроля за формированием и использованием денежных средств при помощи бухгалтерской (финансовой) отчетности и оперативного учета;

стимулирующая - рациональная организация финансов способствует повышению эффективности деятельности хозяйственного субъекта.

Финансовые отношения предприятий делятся на четыре группы, это отношения:

с другими предприятиями и организациями;

внутри предприятия;

внутри объединений предприятий, которые включают: отношения с вышестоящей организацией, внутри финансово-промышленных групп, а также холдинга;

с финансово-кредитной системой - бюджетами и внебюджетными фондами, банками, страхованием, биржами, различными фондами.

Финансовые отношения с другими предприятиями и организациями включают в себя отношения с поставщиками, покупателями, строительно-монтажными и транспортными организациями, почтой и телеграфом, внешнеторговыми и другими организациями, таможней, организациями иностранных государств. Это большая по объему денежных платежей группа.

Финансовые отношения внутри предприятия включают отношения между филиалами, цехами, отделами, бригадами и т.д., а также отношения с рабочими и служащими. Отношения между подразделениями предприятия связаны с оплатой работ и услуг, распределением прибыли оборотных средств и др. Роль их состоит в установлении определенных стимулов и материальной ответственности за выполнение принятых обязательств.

Финансовые отношения государственных предприятий с вышестоящими организациями включают отношения по поводу образования и использования централизованных денежных фондов, которые в условиях рыночных отношений являются объективной необходимостью.

Финансово-промышленные группы создаются, как правило, с целью объединения финансовых усилий в направлении развития и поддержки производства, получения максимального финансового результата. Здесь могут быть и централизованные денежные фонды, и коммерческий кредит друг другу, и просто финансовая помощь. То же самое касается и отношений между предприятиями в условиях холдинга.

Отношения с финансово-кредитной системой это отношения с бюджетами различных уровней и внебюджетными фондами, связанные с перечислением налогов и отчислений. Отношения со страховым звеном финансовой системы состоят из перечислений средств на социальное и медицинское страхование, а также страхование имущества предприятия. Финансовые отношения предприятий с банками строятся как в части организации безналичных расчетов, так и в части получения и погашения кредитов.

Финансовые ресурсы предприятия - это денежные средства, формируемые при образовании предприятия и пополняемые в результате производственно-хозяйственной деятельности за счет реализации товаров и услуг, выбывшего имущества организации, а также путем привлечения внешних источников финансирования.

Важнейшей стороной финансовой деятельности предприятий является формирование и использование различных денежных фондов. Через них осуществляется обеспечение хозяйственной деятельности необходимыми денежными средствами, а также расширенного воспроизводства; финансирование научно-технического прогресса; освоение и внедрение новой техники; экономическое стимулирование; расчеты с бюджетом, банками.

Денежные фонды предприятия можно разбить на пять групп (табл):

1. Фонды собственных средств	уставный капитал; добавочный капитал; резервный капитал; фонд накоплений; целевые финансирование и поступления; прочие
2. Фонды привлеченных средств	фонд потребления; расчеты по дивидендам; задолженность учредителям; доходы будущих периодов; резервы предстоящих расходов и платежей.
3. Фонды заемных средств	кредиты банков и займы; коммерческие кредиты; факторинг; лизинг; кредиторская задолженность; прочие.
4. Фонды, образуемые за счет нескольких источников	внеоборотные активы (источники собственные и заемные); оборотные активы (источники собственные, заемные, кредиторы, привлеченные); инвестиционный (источники - амортизационный фонд, прибыль, заемные); валютный (источники собственные и заемные); прочие
5. Оперативные денежные фонды	для выплаты заработной платы; для выплаты дивидендов; для платежей в бюджет; прочие

Первая группа денежных фондов предприятия - это фонды собственных средств. Они играют решающую роль в его деятельности, так как требования по их объему и организации достаточно однозначны. Уставный капитал предприятия определяет минимальный размер его имущества, гарантирующего интересы его кредиторов. Таким образом, уставный капитал является основным источником собственных средств.

Вторая группа денежных фондов - это фонды привлеченных средств. Они имеют двойственный характер. С одной стороны, эти средства находятся в обороте предприятия, но не постоянно, а с другой - они не являются его собственностью.

Третья группа денежных фондов предприятия - это фонды заемных средств. В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может обходиться без заемных средств. Многообразие фондов дает возможность использовать их в различных ситуациях. Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства и рентабельности собственных средств предприятия.

2 вопрос. Баланс предприятия и его структура. Чистые активы предприятия

Основным документом, характеризующим текущее финансовое положение предприятия, является его балансовый отчет (баланс). Баланс отражает состояние финансов предприятия на определенную дату. Хотя сам по себе баланс не может характеризовать деятельность предприятия, но сравнение данных балансов на различные даты позволяет проанализировать изменения в финансово-экономическом состоянии предприятия и оценить эффективность его производственно-хозяйственной деятельности.

Баланс составляется отдельно для каждого самостоятельного предприятия. В случае, если какая-то компания является дочерней компанией корпорации, данные ее баланса могут быть включены в общий (консолидированный) баланс всей корпорации. Последнее условие не всегда обязательно, в то время как составление балансов для всех дочерних фирм является абсолютно обязательным.

Основными целями составления баланса являются:

оценка текущего финансового положения предприятия (на определенную дату);

анализ динамики финансового состояния предприятия, эффективности его текущей производственно-хозяйственной деятельности.

Баланс представляет собой систему сгруппированных в сводную таблицу показателей, характеризующих имущественное и финансовое положение предприятия на отчетную дату, и отражает данные о его хозяйственных средствах (активах) и их источниках (пассивах) (табл).

Актив	Пассив
I. Внеоборотные активы	III. Капитал и резервы (собственные средства)
II. Оборотные активы	IV. Долгосрочные обязательства (заемные средства более 12 месяцев)
	V. Краткосрочные обязательства (заемные средства менее 12 месяцев)
Баланс	Баланс

К активам (активный капитал) относят те виды экономических ресурсов, которые необходимы предприятию для развития и ведения текущей деятельности. При этом подразумевается, что использование того или иного ресурса обеспечит предприятию какой-либо эффект в будущем. Такими ресурсами могут быть: товары, которые после продажи принесут денежные средства; материалы, которые, будучи переработаны в готовую продукцию и проданы, также обеспечат прибыль; оборудование, которое можно использовать в процессе переработки материалов, и т.п., иными словами - любой ресурс, который может способствовать притоку на предприятие денежных средств. В балансах активы фиксируются в порядке возрастания их ликвидности, т.е. способности быть быстро реализованными на существующих рынках.

Активы состоят из имущества и обязательств предприятия, т.е. в него входит то, чем владеет предприятие как обособленный объект хозяйствования. Обязательства возникают перед собственниками и третьими лицами. Обязательства перед собственниками подразделяются на два вида:

возникающие в момент первоначального взноса в уставный капитал и за счет произведенных извне дополнительных взносов;

возникающие вследствие накопления части полученной прибыли в форме "резервного капитала", "фондов накопления", "нераспределенной прибыли".

Обязательства перед третьими лицами - долги предприятия перед кредиторами и инвесторами, обладающими правами на имущество предприятия в сумме, на которую увеличилось имущество предприятия и уменьшилось их собственное имущество.

Таким образом, активы всегда равны сумме требований кредиторов и собственников.

В активы предприятия включаются лишь те ресурсы, которые являются собственностью предприятия. Таким образом, имущество, взятое в аренду, и трудовые ресурсы предприятия в балансе отражены не будут.

С точки зрения участия в производственном процессе все активы предприятия можно разделить на внеоборотные и оборотные.

Внеоборотные - активы, используемые предприятием многократно, в течение длительного периода. К внеоборотным активам относятся:

нематериальные активы - затраты предприятия на приобретение патентов, лицензий, товарных знаков, т.е. таких объектов, которые не имеют материально-вещественной формы и характеризуются долговременным (свыше 1 года) периодом использования в хозяйственном обороте, но при этом обладают свойством быть отчуждаемыми и способностью приносить доход;

основные средства - совокупность средств труда, действующих в течение длительного периода (более 1 года) в неизменной натуральной форме (здания, сооружения, машины и оборудование и др.);

незавершенное строительство - часть активов, по составу аналогичных двум предыдущим группам (недостроенные здания и сооружения, недоукомплектованное оборудование и т.п.), однако, не введенных в эксплуатацию и, следовательно, не приносящих дохода;

долгосрочные финансовые вложения - отвлеченные финансовые средства, способные приносить предприятию доход в течение времени более 1 года (например вложения в акции других юридических лиц, позволяющие получать ежегодные дивиденды);

Оборотные активы предприятия - это средства, используемые в течение одного производственно-сбытового цикла (текущие активы). К оборотным активам относятся:

Стоимость запасов, в том числе:

стоимость сырья, материалов и комплектующих, перерабатываемых или используемых в процессе производства в целях получения готовой продукции;

затраты в незавершенном производстве - стоимость части ресурсов предприятия, которые вовлечены в производство, но переработка которых еще не завершилась выпуском готовой продукции;

готовая продукция - стоимость комплектных изделий, прошедших все стадии технологической обработки, отвечающих стандартам, техническим условиям, требованиям договоров, принятых ОТК и сданных на склад или представителям заказчика;

товары для перепродажи - ценности, полученные предприятием для дальнейшей перепродажи, без создания здесь добавочной стоимости;

товары отгруженные - стоимость продукции, сданной транспортной организации для доставки ее покупателям или самим покупателям и еще не оплаченной.

Дебиторская задолженность - обязательства физических и юридических лиц перед данным предприятием, выраженные в денежной форме (например задолженность предприятию за полученную от него продукцию).

Краткосрочные финансовые вложения - отвлеченные средства, призванные приносить доход предприятию в течение периода менее 1 года (например помещение временно свободных денежных средств на депозит).

Денежные средства - денежные ресурсы в кассе и на счетах предприятия.

Приведенный выше перечень активов показан в порядке повышения уровня их ликвидности, однако это правило не всегда верно: например, запас исходного сырья часто оказывается продать проще, чем готовую продукцию; долгосрочные ценные бумаги могут оказаться для покупателя привлекательнее краткосрочных; дебиторская задолженность ненадежных потребителей может иметь нулевую ликвидность; уникальное оборудование компании или благоустроенное здание могут быть достаточно быстро проданы на вторичном рынке и т.д.

Различие между оборотными и внеоборотными активами особенно наглядно видно при рассмотрении этапов производственно-сбытового цикла. Денежные средства направляются для приобретения ресурсов (например сооружений, оборудования и материалов), материалы поступают в переработку, производится готовая продукция, она отгружается потребителям, поступает оплата, приобретаются новые материалы и т.д. В каждый момент времени у предприятия есть запасы денежных средств, сырья и материалов, незавершенное производство, готовая продукция и дебиторская задолженность. Все эти виды активов являются оборотными, поскольку целиком потребляются в течение одного производственно-сбытового цикла.

Предприятие обладает и основными средствами, т.е. такими ресурсами (оборудование, здания, сооружения), которые участвуют во многих производственно-сбытовых циклах. Соотношение основных и оборотных средств в определенной степени отражает финансовое состояние предприятия. Высокая доля оборотных активов обусловливает высокий уровень ликвидности, т.е. запас финансовой устойчивости, когда при неблагоприятных условиях предприятие может быстро продать свои оборотные активы и расплатиться с кредиторами. С другой стороны, за высокой долей основных средств в составе активов предприятия чаще всего стоит и более совершенный технологический процесс, высокопроизводительное и экономичное оборудование и, следовательно, - и более высокая норма прибыли от текущей деятельности. Таким образом, рост доли внеоборотной части активов в балансе оправдан лишь при устойчивом развитии предприятия и хороших перспективах развития отрасли в целом; в условиях нестабильности разумнее жертвовать более высокой прибылью, но гарантировать себя от убытков, поддерживая высокую долю оборотных активов.

Пассивы (пассивный капитал) представляют собой средства финансирования ресурсов предприятия, источники, из которых оплачивается приобретение активов, и включают собственный и заемный капитал. В балансе пассивы располагаются в порядке убывания срока, в течение которого предприятие может использовать данный источник финансирования (от акционерного капитала, которому присущ неограниченный срок использования, до краткосрочных задолженностей со сроком погашения в пределах нескольких дней).

В общем виде собственный капитал предприятия выступает как стоимость принадлежащего ему имущества и называется "чистыми активами", размер которых определяется как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Таким образом, собственный капитал является эквивалентом "чистых активов", т.е. активов за вычетом обязательств.

Необходимость расчета чистых активов объясняется тем, что некоторые средства предприятий носят двойственный характер. С одной стороны они являются его собственными средствами (начисленные дивиденды или фонды потребления), а с другой стороны, они принадлежат не непосредственно предприятию, а его акционерам и работникам. Размер чистых активов определяется:

ЧА = А - П III (ЦФП) - ПIV - ПV (ЗС, КЗ, РД, РПРП, ПП),

где ЧА - чистые активы;

А - активы;

П III (ЦФП) - целевое финансирование и поступления из раздела III пассива;

ПIV - раздел IV пассива;

ПV (ЗС, КЗ, РД, РПРП, ПП) - заемные средства (зс), кредиторская задолженность (кз), расчеты по дивидендам (рд), резервы предстоящих расходов и платежей (рпрп), прочие пассивы (пп) из раздела V пассива.

Расчет чистых активов имеет следующие особенности:

из расчета исключается балансовая стоимость собственных акций АО выкупленных у акционеров;

учитываются только те нематериальные активы, которые непосредственно используются обществом в основной деятельности, приносят доход и имеют документальное подтверждение затрат, связанных с их приобретением (патенты, лицензии, акты, договоры и т.п.);

по статье "Прочие внеоборотные активы" в расчет принимается задолженность АО за проданное ему имущество;

из раздела II баланса предприятия исключается задолженность участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал;

соответствующие статьи баланса уменьшаются на стоимость оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг (при наличии у АО таких резервов на конец года).

Между чистыми активами АО и его уставным капиталом существует следующая взаимосвязь, которая начинает действовать начиная со второго года деятельности акционерного общества.

Если ЧА < УК (уставного капитала), общество обязано уменьшить свой уставный капитал до величины чистых активов, т.е. фактически до величины собственных средств. Государственное унитарное предприятие обязано об этом уведомить своих кредиторов, которые могут потребовать досрочно вернуть долги и возместить убытки.

Если ЧА < УК min, общество обязано принять решение о своей ликвидации, т.е. сложившаяся ситуация противоречит закону. Государственное унитарное предприятие может быть ликвидировано только по решению суда.

Если

ЧА < УК + РК + ДПА,

где РК - резервный капитал;

ДПА - превышение над номинальной стоимостью определенной уставом АО ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций.

В этом случае акционерное общество не имеет права принимать решение о выплате дивидендов. Оно не имеет права это делать также и в том случае, если стоимость чистых активов может оказаться меньше указанной величины после выплаты дивидендов. Важная роль чистых активов проявляется также и в том, что на их основе определяется так называемая балансовая стоимость акций.

Заемный капитал образуется как часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательств вернуть поставщику, банку или другому заимодавцу деньги или ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. Заемный капитал (заемные средства) условно может быть разделен на долгосрочную (срок использования больше 1 года) и краткосрочную задолженность.

Долгосрочная задолженность формируется из кредитов с длительными сроками погашения и облигационных займов. Как правило, таким образом финансируются масштабные стратегические проекты: крупные инвестиции, внедрение на новый рынок, диверсификация деятельности, покупка новых предприятий и т.п. Источником покрытия такой задолженности является долгосрочная прибыль от реализации соответствующих проектов.

Краткосрочная задолженность (текущие пассивы) покрывает отсутствие или нехватку собственных средств для финансирования текущей деятельности предприятия. Оплата этой задолженности обеспечивается за счет текущего притока на предприятие денежных средств. Текущие пассивы включают:

краткосрочные кредиты - займы, полученные от банков на срок до одного года для финансирования текущей деятельности предприятия;

задолженность поставщикам - требования поставщиков в отношении товаров или услуг, предоставленных ими предприятию, но еще им не оплаченных;

задолженность бюджету - не перечисленные на данный период суммы налогов, причитающихся в бюджет;

задолженность по заработной плате - начисленная, но не выплаченная работникам предприятия заработная плата.

Хотя последние три вида пассивов физически не привлекаются для финансирования текущей деятельности, но отсрочка по выплате такого рода задолженностей может облегчить процесс финансирования различных проектов.

Собственный капитал и долгосрочная задолженность формируют долгосрочные пассивы компании - источники финансирования, которыми предприятие может располагать в течение более 1 года.

Задолженность поставщикам и задолженность по заработной плате может появляться и исчезать в каждом производственно-сбытовом цикле, задолженность бюджету и краткосрочные кредиты могут также иметь достаточно короткий "срок жизни" (от одного до 3-4 месяцев).

Оценка финансового положения предприятия основывается на следующих важнейших соотношениях:

в краткосрочном периоде - долгосрочных и текущих пассивов;

в длительном периоде - собственного капитала и заемных средств.

Различным отраслям промышленности и даже отдельным предприятиям свойственно разное соотношение собственного и заемного капиталов. В розничной торговле долгосрочная задолженность может полностью отсутствовать, а доля текущих пассивов в общей сумме источников финансирования может превысить долю собственного капитала. Для машиностроительного предприятия характерна большая доля собственных источников средств, для строительной компании - долгосрочной задолженности.

В целом, чем меньше доля заемного капитала в структуре пассивов, тем устойчивее положение предприятия. Кроме того, наличие и увеличение кредиторской задолженности означает определенное падение уровня рентабельности, поскольку привлечение кредитов влечет за собой необходимость выплат по ним процентов.

С другой стороны, в ряде случаев предприятие не располагает достаточными собственными средствами для достижения необходимого объема производства, повышения эффективности и уровня его диверсификации и, следовательно, увеличения валовой прибыли. В этом случае рост доли заемных средств может сыграть положительную роль, но только при условии, что дополнительно полученная прибыль окажется больше, чем соответствующие выплаты процентов по заемным средствам.

Таким образом, увеличение доли заемного капитала снижает уровень финансовой устойчивости, но в то же время (до определенного момента) способно повышать эффективность текущей деятельности.

3 вопрос. Прибыль, ее экономическое содержание, виды и методы определения. Формирование и распределение прибыли предприятия

Для анализа текущей деятельности предприятия служит отчет о прибылях и убытках, составляемый за определенный календарный срок, например, год. Основной смысл этого документа - сопоставить полученный за период доход со всеми видами расходов и в итоге выявить величину заработанной предприятием прибыли.

Конечным результатом деятельности коммерческой организации является прибыль. Прибыль представляет собой выраженный в денежной форме чистый доход, представляющий собой разницу между совокупным доходом и совокупными затратами. Предприятие получает прибыль, если выручка от продаж превышает себестоимость реализованной продукции (работ, услуг). В общем виде показатель прибыли можно рассчитать следующим образом:

П = ВР - С,

где П - прибыль от продаж;

С - себестоимость реализованной продукции (работ, услуг);

ВР - выручка от продажи продукции (работ, услуг).

Из данной формулы следует, что любое изменение выручки или себестоимости влечет за собой адекватное изменение прибыли. Все аспекты снабженческой, производственной и сбытовой деятельности предприятия находят свое отражение в показателе прибыли: уровень использования материальных ресурсов, основных средств, трудовых ресурсов, объем реализации продукции, уровень цен. С другой стороны, прибыль является основным источником развития предприятия, Расширения его производственной базы и источником финансирования социальной сферы. Из прибыли выплачиваются дивиденды и другие доходы учредителям и собственникам предприятия. По прибыли кредиторы судят о возможностях предприятия по возврату заемных средств, инвесторы - о целесообразности инвестиций в предприятие, поставщики - о платежеспособности предприятия. Таким образом, прибыль как важнейшая категория рыночных.

Таким образом, прибыль выполняет следующие функции:

как показатель, характеризующий финансовые результаты хозяйственной деятельности. Значение прибыли состоит в том, что она отражает конечный результат деятельности предприятия за определенный период;

стимулирующую функцию, проявляющуюся в процессе ее распределения и использования;

как основной источник формирования доходной части бюджетов всех уровней.

Механизм формирования прибыли коммерческой организации представлен на рисунке.

На предприятии рассчитываются следующие показатели прибыли.

1. Балансовая прибыль рассчитывается как сумма прибыли (убытка) от продажи продукции, прибыли (убытка) от продажи основных средств и иного имущества предприятия и финансовых поступлений от внереализационных операций. Таким образом, балансовая прибыль предприятия включает:

1) прибыль от продаж;

2) результат от операций с имуществом финансовой деятельности;

3) результат от внереализационных операций.

Прибыль от продажи продукции (валовая прибыль) представляет собой разность между выручкой от продаж (без НДС и акцизов) и затратами на производство и продажи. Прибыль от продаж определяется в два этапа. Вначале рассчитывается валовая прибыль как разница между выручкой от продажи продукции (работ, услуг) без НДС, акцизов и других аналогичных обязательных платежей и себестоимостью проданных товаров без периодических расходов (коммерческих и управленческих). Затем после вычитания коммерческих и управленческих расходов определяется показатель прибыли от продаж. В случае если в учетной политике организации не принят порядок списания общехозяйственных расходов непосредственно на уменьшение выручки от реализации, то они отдельно в качестве управленческих расходов не выделяются, а включаются в себестоимость реализованных товаров.

Прибыль от продаж является основной составляющей балансовой прибыли предприятия, поскольку отражает результат от регулярно осуществляемой деятельности по производству и реализации изделий (оказанию услуг), являющейся целью создания предприятия. На ее размер влияют уровень отпускных цен, себестоимость продукции, ассортиментные сдвиги в составе продукции. Прибыль от продаж растет, если в составе реализованной продукции повышается удельный вес высокорентабельных изделий.

Прибыль от продаж основных средств и иного имущества предприятия возникает при продаже на сторону различных видов имущества, числящихся на балансе предприятия. Результат от данной деятельности возникает в связи со сдачей аренду временно неиспользуемого имущества и прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и т.д. в виде дивидендов по ценным бумагам других организаций, в виде прибыли от совместной деятельности и т.п.

Финансовые поступления от внереализационных операций следует оценивать как прибыль (убыток) по операциям различного характера, не относящимся к основной деятельности предприятия, т.е. не связанным с продажами продукции, основных средств или иного имущества, выполнением работ, оказанием услуг. Внереализационные прибыли (убытки) формируются как сумма:

сальдо полученных и уплаченных штрафов, пени и неустоек;

прибыли или убытка прошлых лет, выявленных в отчетном году;

доходов от переоценки товаров (изменения цен в связи с изменившейся конъюнктурой);

недостачи материальных ценностей, выявленной при инвентаризации;

курсовых разниц по валютным счетам и операциям в иностранной валюте;

дохода от долевого участия в уставном капитале других предприятий, процента по облигациям;

дохода от сдачи имущества в аренду и др.

Налогооблагаемая прибыль представляет собой валовую прибыль за вычетом сумм корректировок по доходам, исключаемым при расчете основного налога на прибыль.

Чистая (нераспределенная) прибыль - облагаемая налогом прибыль за вычетом самого налога на прибыль.

Одним из главных условий нормальной деятельности предприятия является адекватная его потребностям обеспеченность денежными средствами, оценить которую позволяет анализ денежных потоков. Различают три основных вида денежных потоков:

от основной деятельности (операционный) - движение денежных средств в процессе производства и продажи основной продукции;

от инвестиционной деятельности - инвестирование средств и реализация внеоборотных активов;

от финансовой деятельности - получение и возврат финансовых ресурсов.

Рассчитать величину денежных потоков по каждому виду деятельности и проанализировать основные поступления и оттоки денежных средств предприятия можно по данным баланса и отчета о прибылях и убытках.

Формулы расчета потока денежных средств по видам деятельности и по предприятию в целом представлены ниже.

Операционный денежный поток = Чистая прибыль + Амортизация за отчетный период + Изменение краткосрочной задолженности - Изменение дебиторской задолженности - Изменение величины запасов.

Инвестиционный денежный поток = Реализация основных средств - Приобретение основных средств.

Финансовый денежный поток = Привлечение акционерного капитала + Привлечение кредитных ресурсов - Проценты по кредитам - Выплаты дивидендов.

Суммарный денежный поток = Операционный денежный поток + Инвестиционный денежный поток + Финансовый денежный поток.

Как правило, величина операционного денежного потока имеет положительное значение, инвестиционного - отрицательное, финансового - возможно и положительное и отрицательное значение.

Наиболее значимой является величина операционного денежного потока, которой должно быть достаточно как минимум для покрытия всех расходов, связанных с основной деятельностью.

Анализ денежных потоков предприятия в целом позволяет определить:

источники денежных средств и направления их использования;

обеспеченность денежными средствами текущей деятельности предприятия;

обеспеченность средствами для дальнейшего развития (инвестиций);

возможность покрытия текущих долгов;

необходимость привлечения на определенный срок дополнительного капитала.

4 вопрос. Финансовое планирование и финансовый менеджмент на предприятии

Финансовое планирование - это планирование действий по формированию и использованию финансовых ресурсов, которые обеспечивают взаимосвязь доходов и расходов на основании взаимоувязки показателей развития предприятия с источниками финансирования.

Цель финансового планирования - обеспечение воспроизводственного процесса соответствующими по объему и структуре финансовыми ресурсами. В ходе финансового планирования выполняются следующие расчеты:

планирование прибыли (доходов) и расходов предприятия;

расчет потребности в собственных оборотных средствах;

анализ и планирование денежных потоков;

расчет необходимых финансовых ресурсов, а именно, объемов и структуры внутреннего и внешнего финансирования, резервов и объемов дополнительного финансирования, потребности в кредитных ресурсах;

составление баланса доходов и расходов предприятия.

Финансовое планирование является составной частью стратегического, текущего и оперативного планирования. Оперативное финансовое планирование заключается в составлении платежного календаря, кассового плана и расчете потребности в краткосрочном кредите. Основой текущего финансового планирования является баланс доходов и расходов.

Примерное содержание разделов финансового плана можно представить следующими основными статьями доходов и расходов предприятия.

I. Доходы и поступления средств

Прибыль от реализации продукции, работ, услуг.

Прибыль от прочей реализации (основных средств, других активов).

Планируемые внереализационные доходы, в том числе:

доходы от долевого участия в уставном капитале других предприятий;

доходы, полученные по ценным бумагам;

доходы от хранения денежных средств на депозитных счетах в банках и других финансово-кредитных учреждениях; доходы от сдачи имущества в аренду.

Амортизационные отчисления на полное восстановление основных фондов и по нематериальным активам.

Поступление средств от других предприятий, в том числе:

в порядке долевого участия в строительстве;

по хоздоговорам на научно-исследовательские работы.

Поступления из внебюджетных фондов.

Прочие доходы.

II. Расходы и отчисления средств

Налоги, уплачиваемые из прибыли (по видам налогов).

Распределение чистой прибыли, в том числе:

на накопление (по направлениям использования);

на потребление (по направлениям использования).

Долгосрочные инвестиции (по формам инвестиций), в том числе:

за счет амортизационных отчислений;

за счет других источников финансирования (по видам источников).

Прочие расходы.

Финансовый менеджмент - это управление финансами предприятия, направленное на достижение стратегических и тактических целей функционирования данного предприятия на рынке.

Бюджетирование - это производственно-финансовое планирование деятельности предприятия путем составления общего бюджета предприятия, а также бюджетов отдельных подразделений с целью определения их финансовых затрат и результатов. Оно позволяет контролировать и управлять материальными и денежными ресурсами предприятия и его подразделений и оценивать финансовые результаты их деятельности.

Бюджет - это количественные показатели плана, характеризующие доходы и расходы предприятия и его отдельных подразделений, позволяющие определить финансовые результаты и капитал, который необходимо привлечь для достижения заданной цели.

Бюджеты имеют множество видов и форм. Несмотря на то что бюджет не имеет стандартизированных форм, определяемых государственными органами, наиболее широко используется структура общего бюджета с выделением операционного и финансового бюджетов.

Общий бюджет (основной бюджет) - это скоординированный по всем подразделениям и функциям план работы предприятия в целом, объединяющий блоки отдельных бюджетов и характеризующий информационный поток для принятия и контроля управленческих решений в области финансового планирования.

Операционный бюджет - это система бюджетов, характеризующих затраты на производство, реализацию продукции, управление предприятием, а также затраты по отдельным стадиям производства и функциям управления предприятием. Составление общего бюджета начинается именно с операционного бюджета, первым шагом в разработке которого является бюджет продаж. Целью и заключительным этапом процесса составления операционного бюджета выступает бюджет по прибылям и убыткам. В ходе разработки операционного бюджета формируются бюджеты различных расходов (на закупку сырья и материалов, коммерческих и административных расходов и т.п.).

Бюджет продаж объединяет информацию об объемах реализации, ценах и, соответственно, выручки от реализации. Он является отправной точкой всего процесса бюджетирования. Сложность расчета бюджета продаж связана с тем, что объем реализации определяется не только производственными возможностями предприятия, но и факторами конъюнктуры.

На основе бюджета продаж формируются бюджеты, характеризующие затраты на производство и реализацию продукции и/или внедрение нового технологического процесса (бюджет закупки сырья и материалов, бюджеты коммерческих и административных расходов, бюджет по труду и т.п.).

Бюджет производства показывает количество единиц продукции или услуг, которые необходимо произвести, чтобы обеспечить запланированный объем продаж и необходимый уровень запасов.

На основе данных бюджетов составляется бюджетный отчет о прибылях и убытках. Информация о доходах берется из бюджета продаж.

Финансовый бюджет - это план, в котором отражаются объем и структура предполагаемых источников средств и планируемые направления их использования, он включает:

бюджет движения денежных средств - план поступлений и платежей денежных средств. При расчете бюджета движения денежных средств определяющим является время фактических поступлений и платежей, а не время исполнения хозяйственных операций;

бюджет капитальных вложений, который определяет, какие долгосрочные активы необходимо приобрести или построить на основе выбранного критерия рентабельности инвестиций.

Последним шагом в процессе подготовки общего бюджета является разработка бюджетного бухгалтерского баланса, который характеризует изменения в финансовом и имущественном положении предприятия при условии выполнения запланированных в предыдущих бюджетах хозяйственных и финансовых операций.

5 вопрос. Рычаги (левередж): операционный (производственный), финансовый и сопряженный

Рычаг (левередж) - это показатель, характеризующий взаимосвязь структуры затрат, структуры капитала и финансового результата. Незначительное изменение этого показателя может привести к существенному изменению конечных показателей (прибыли, рентабельности) предприятия.

Существуют три вида рычага, характеризующих взаимосвязь структуры затрат (соотношение постоянных и переменных затрат), структуры капитала (соотношение заемных и собственных средств) и финансового результата деятельности предприятия.

Операционный (производственный) рычаг (ОР) - это показатель потенциальной возможности изменения прибыли за счет изменения структуры затрат и объема реализации:

Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении объема реализации на 1%.

Эффект операционного рычага сводится к тому, что любое изменение выручки от реализации (за счет изменения объема) приводит к еще более сильному изменению прибыли. Действие данного эффекта связано с непропорциональным влиянием постоянных и переменных затрат на результат финансово-экономической деятельности предприятия при изменении объема производства.

Сила воздействия операционного рычага показывает степень предпринимательского риска, т.е. риска потери прибыли, связанного с колебаниями объема реализации. Чем больше эффект операционного рычага, т.е. чем больше доля постоянных затрат, тем больше предпринимательский риск.

Повышение рентабельности собственных средств за счет использования кредита и тем самым выполнение им функции финансового рычага связано с тем, что в результате предприятие использует в своем обороте меньшую сумму собственных средств.

Финансовый рычаг - это показатель потенциальной возможности изменения прибыли за счет изменения соотношения заемных и собственных средств. Эффект финансового рычага (ЭФР) характеризует степень финансового риска, т.е. вероятность потери прибыли и снижения рентабельности в связи с чрезмерными объемами заемного капитала.

Эффект финансового рычага определяется по следующей формуле:

ЭФР = (РСС - ПСФ) Ч ЗС / СС,

Рсс - рентабельность собственных средств;

ПСф - фактическая процентная ставка за кредит;

ЗС - заемные средства предприятия;

СС - собственные средства предприятия.

Формула состоит из двух частей: первая - разница между уровнем рентабельности собственных средств и фактической процентной ставкой за кредит; вторая - отношение заемных средств к собственным. Результат первой части формулы может быть положительным, равен нулю и отрицательным. При положительном результате предприятие получает дополнительную прибыль от использования кредита и тем самым увеличивает рентабельность собственных средств. При нулевом результате нет прибыли, но нет и убытков. При отрицательном результате предприятие получает от использования кредита убытки, так как кредит для данного предприятия оказывается дорогим.

Вторая часть формулы отражает структуру капитала предприятия. На первый взгляд, может показаться, что чем выше доля заемных средств, тем выше эффект, и если она равна 100% - эффект бесконечен. При увеличении доли заемных средств возрастает риск в деятельности предприятия и, следовательно, есть предел, который регулирует это соотношение. При его превышении банки и кредиторы или прекращают выдачу кредитов, или в отдельных случаях выдают их, но под более высокий процент, что, естественно, отражается на эффекте.

ЭФР отражает возможное изменение (увеличение/уменьшение) рентабельности собственных средств, связанное с использованием заемных средств, с учетом платности последних:

если ПСФ < РСС, то у предприятия, использующего заемные средства, рентабельность собственных средств возрастает на величину ЭФР;

если ПСФ > РСС, то рентабельность собственных средств у предприятия, берущего кредит по данной ставке, будет ниже, чем у предприятия, которое этого не делает, на величину ЭФР.

Сопряженный рычаг характеризует совокупное влияние предпринимательского и финансового рисков и показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема реализации на 1%:

Сопряженный рычаг = Сила операционного рычага Ч Эффект финансового рычага.

Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказать негативное влияние на финансово-экономические результаты предприятия, особенно в условиях стагнации предпринимательской деятельности и снижения выручки от реализации. Так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки от реализации на чистую прибыль. Исходя из вышеизложенного, для финансовой устойчивости предприятия важно:

нахождение оптимального соотношения между постоянными и переменными затратами в структуре себестоимости продукции;

выбор рациональной структуры капитала с точки зрения соотношения собственных и заемных средств.