финансы корпораций

2

Федеральное агентство по образованию

Государственное общеобразовательное учреждение

Высшего профессионального образования

«Челябинский государственный университет»

Контрольная работа

По дисциплине «финансы корпораций»

Содержание

• Рейтинг ведущих мировых корпораций 3
• Рейтинг ста самых богатых людей и его динамика 2005-2007 гг. 5
• Сроки, последствия и направления выхода из текущего финансового кризиса в виде схемы и ее обоснования 12
• Усиление качественного регулирования и меры, рассчитанные на среднесрочную перспективу 23
• Рейтинг ведущих мировых корпораций
• Последние несколько лет характеризовались незначительными изменениями в рейтингах самых крупных мировых компаний. Основные изменения происходили благодаря вышедшим на биржи бразильским, китайским и российским компаниям. Однако в 2008 году из-за кредитного кризиса и роста цен на нефть все перевернулось вверх дном. Одни компании резко подешевели, другие наоборот, очень быстро нарастили капитализацию. Рейтинг крупнейших компаний мира в результате таких изменений стало почти не узнать. The Financial Times выводит свой рейтинг исключительно на основе одного показателя - рыночной капитализации по данным на 31 марта 2008 г. Поэтому в список не смогли попасть ни крупные частные корпорации, ни государственные компании, которые владельцы прячут от посторонних глаз. Американская Exxon Mobil стала единственной компанией, которая смогла сохранить свое лидирующее место. Эта нефтяная компания как и год назад стоит на первом месте в мире, имея рыночную капитализацию более 450 миллиардов долларов. Ни замедление темпов роста экономики страны, ни кредитный кризис в США не помешали Exxon Mobil сохранить свою позицию в рейтинге. Американская компания может не волноваться о своем первом месте еще несколько лет в условиях резкого увеличения цен на нефть и газ. Догнать ее могут PetroChina и Газпром, которые также специализируются на нефти. Именно эти компании находятся в рейтинге немного позади Exxon Mobil (второе и четвертое места соответственно). Между двумя нефтяными магнатами в рейтинг пробилась американская General Electric, которая в 2007 году была на втором месте.
• Замыкает пятерку лидеров китайская China Mobil. И это неудивительно, ведь именно в Китае проще, чем где бы то ни было нарастить капитализацию за счет увеличения числа сотовых абонентов. Тоже касается и банковских клиентов, поэтому на шестое место вышла тоже китайская корпорация - Industrial and Commercial Bank of China. Седьмое и восьмое места занимают две американские компании, для которых последний год был не самым успешным. Microsoft, являясь самым крупным мировым производителем программного обеспечения, сдал свои позиции конкурентам, в результате чего компания незначительно подешевела и опустилась с третьего места на седьмое. То же самое произошло и с телекоммуникационной AT&T, которая в прошлом году резко поднялась вверх, а в 2008 году упала с пятого на восьмое место. Конец десятки замыкают нефтяная компания Royal Dutch Shell и многопрофильная компания Procter&Gamble. Эти удачливые компании не столько самостоятельно выросли, сколько воспользовались оплошностями своих конкурентов и вошли в десятку лидеров.
• В результате ипотечного кризиса многие кредитные организации резко подешевели. Американская банковская группа Citigroup еще год назад занимавшая четвертое место, опустилась до пятьдесят третьего и стала лидером падения. С меньшими, но все же впечатляющими потерями (с восьмого места на двадцать третье) прошел год для Bank of America. Рядом с этой корпорацией расположилась японская автомобилестроительная корпорация Toyota Motors, которая в 2007 году занимала седьмое место. В рейтинг попали всего тринадцать российских компаний с общей капитализацией 819,5 миллиардов долларов, что не очень много для такой огромной экономики, как российская. Россию по данному показателю опередили не только Япония, США, Германия, Великобритания и другие крупнейшие мировые экономики, например, Швейцария. Российскими лидерами, попавшими в рейтинг, стали «Газпром», «Роснефть», Сбербанк, «Лукойл», «Норильский никель», РАО «ЕС России», МТС, «Сургутнефтегаз», «Новатэк», Банк ВТБ, НЛМК, «Севеврсталь» и «Вымпелком».
• Рейтинг ста самых богатых людей и его динамика 2005-2007 гг.
• В рейтинг российских миллиардеров, составленный журналом "Финанс", вошли бизнесмены, чье состояние превысило 2,4 млрд. рублей. Так, в 2007 году состояние 10 самых богатых людей России выросло на 53% до $145 млрд. Капитал всех участников рейтинга составил $425,1 млрд. Три года подряд лидером рейтинга был Роман Абрамович. Теперь у списка новый лидер - Олег Дерипаска. Добавим, что в рейтинге долларовых миллиардеров по-прежнему присутствует единственная женщина, жена мэра Москвы - Елена Батурина, капитал которой за год увеличился более чем в 3 раза до $6 млрд. Приводим список 100 самых богатых людей в России по версии "Финанс".
• 1. Олег Дерипаска - единоличный владелец огромной бизнес-империи "Базовый элемент" - $21200 млн.
• 2. Роман Абрамович - губернатор Чукотского автономного округа, владеющий футбольным клубом Chelsea - $21000 млн.
• 3. Михаил Прохоров - совладелец ГМК "Норильский никель", Росбанка, "Полюс Золото", "Открытые инвестиции" и "Проф-медиа" - $14200 млн.
• 4. Владимир Потанин - партнер Михаила Прохорова, они приняли решение о разделе бизнеса - $14200 млн.
• 5. Владимир Лисин - председатель совета директоров и крупнейший акционер Новолипецкого металлургического комбината - $13900 млн.
• 6. Михаил Фридман - основной акционер "Альфа-групп", член комиссии ОП по формированию здорового образа жизни - $13850 млн.
• 7. Вагит Алекперов - президент и акционер "ЛУКойла", владеет миноритарными пакетами ФК "Уралсиб" и ИФД "Капиталъ" - $12300 млн.
• 8. Сулейман Керимов - собственник компании "Нафта-Москва", владеющей пакетами акций "Газпрома", Сбербанка, "Полиметалла" - $12100 млн.
• 9. Алексей Мордашов - крупнейший акционер "Северстали", владеет пакетом акций "Северстальтранс" - $11250 млн.
• 10. Виктор Вексельберг - основной акционер группы "Ренова" - $11200 млн.
• 11. Николай Цветков - президент и основной владелец финансовой корпорации "Уралсиб", акционер "ЛУКойла" - $9000 млн.
• 12. Герман Хан - совладелец "Альфа-групп", исполнительный директор нефтяной компании ТНК-BP - $8500 млн.
• 13. Владимир Евтушенков - основной владелец АФК "Система", $8000 млн.
• 14. Алишер Усманов - совладелец металлургического холдинга "Газметалл", ИД "Коммерсантъ", акционер "Газпрома" - $7000 млн.
• 15. Алексей Кузьмичев - совладелец "Альфа-групп", идеолог запуска торговли фьючерсами на российскую нефть REBCO на NYMEX - $6970 млн.
• 16. Искандер Махмудов - совладелец Уральской горно-металлургической компании, "Кузбассразрезугля" и "Трансмашхолдинга" - $ 6700 млн.
• 17. Елена Батурина - контролирует холдинг "Интеко", владеет пакетами акций "Газпрома", Сбербанка и "Роснефти" - $6000 млн.
• 18. Андрей Мельниченко - контролирует компанию "Еврохим", вместе с Сергеем Поповым владеет угольным холдингом СУЭК - $5900 млн.
• 19. Сергей Попов - в конце 2006 года разделил активы с Андреем Мельниченко, став крупнейшим акционером МДМ-банка - $5900 млн.
• 20. Александр Абрамов - совладелец холдинга "Евраз груп", - $5900 млн.
• 21. Дмитрий Пумпянский - председатель совета директоров и крупнейший акционер Трубной металлургической компании - $5600 млн.
• 22. Леонид Федун - вице-президент и акционер "ЛУКойла", совладелец ИФД "Капиталъ" и футбольного клуба "Спартак" - 5300 млн.
• 23. Михаил Гуцериев - президент, крупнейший акционер "Русснефти" - $5200 млн.
• 24. Леонид Михельсон - председатель правления и совладелец газодобывающей компании "Новатэк" - $4770 млн.
• 25. Борис Иванишвили - после продажи бизнеса Алишеру Усманову занялся портфельными инвестициями - $4500 млн.
• 26. Виктор Рашников - председатель совета директоров Магнитогорского МК, который уже весной должен разместить акции на бирже - $4350 млн.
• 27. Рустам Тарико - единоличный владелец банка "Русский стандарт" и одноименного производителя водки - $4300 млн.
• 28. Дмитрий Ананьев - член Совета Федерации, брат Алексея Ананьева и его равный партнер в бизнесе - $3600 млн.
• 29. Алексей Ананьев - совладелец Промсвязьбанка, IT-компании "Техносерв", телекоммуникационного оператора "Синтерра" - $3600 млн.
• 30. Урал Рахимов - генеральный директор "Башнефти", контролирует башкирский нефтехимический комплекс - $3360 млн.
• 31. Дмитрий Рыболовлев - крупнейший акционер "Уралкалия", также владеет пакетом акций его конкурента - "Сильвинита" - $3300 млн.
• 32. Филарет Гальчев - председатель совета директоров и основной акционер холдинга "Евроцемент груп" - $3260 млн.
• 33. Андрей Скоч - депутат Государственной думы - $3000 млн.
• 34. Василий Анисимов - совладелец девелоперской компании "Coalco" и металлургического холдинга "Газметалл" - $3000 млн.
• 35. Александр Фролов - председатель совета директоров и совладелец металлургического холдинга "Евраз груп" - $2810 млн.
• 36. Александр Лебедев - депутат Государственной думы, совладелец Национальной резервной корпорации - $2500 млн.
• 37. Андрей Морозов - заместитель председателя совета директоров Магнитогорского МК - $2140 млн.
• 38. Сергей Пугачев - член Совета Федерации, контролирует Межпромбанк и Объединенную промышленную корпорацию - $2100 млн.
• 39. Анатолий Седых - председатель совета директоров и совладелец Объединенной металлургической компании - $1940 млн.
• 40. Лев Кветной - бывший совладелец холдинга "Газметалл", продал свою долю Алишеру Усманову и Андрею Скочу - $1800 млн.
• 41. Андрей Рогачев - один из основателей "Пятерочки", вместе с партнерами развивает сеть гипермаркетов "Карусель" - $1760 млн.
• 42. Игорь Зюзин - генеральный директор и крупнейший акционер холдинга "Мечел" - $1730 млн.
• 43. Саит-Салам Гуцериев - депутат Государственной думы, в семейном бизнесе Гуцериевых контролирует сектор недвижимости - $1580 млн.
• 44. Владимир Иорих - экс-партнер Игоря Зюзина, в течение 2006 года продал свой пакет акций "Мечела" - $1550 млн.
• 45. Сергей Галицкий - крупнейший акционер торговой сети "Магнит", выручка которой в 2006 году составила около $2,6 млрд. - $1520 млн.
• 46. Александр Гирда - партнер Андрея Рогачева, владеет 9,3% акций X5 Retail group - $1480 млн.
• 47. Георгий Краснянский - член совета директоров и совладелец "Евроцемент груп", - $1400 млн.
• 48. Данил Хачатуров - президент и совладелец группы компаний "Росгосстрах", также контролирует Русь-банк - $1300 млн.
• 49. Борис Березовский - могущественный олигарх из 90-х годов теперь прозябает в Лондоне - в России активов у него не осталось - $1300 млн.
• 50. Вадим Мошкович - член Совета Федерации, совладелец компаний "Русагро" и "Авгур эстейт", но гл. актив - земля в Подмосковье - $1200 млн.
• 51. Игорь Яковлев - владелец крупнейшей сети бытовой техники и электроники "Эльдорадо" - $1200 млн.
• 52. Фархад Ахмедов - член Совета Федерации, вместе с "Газпромом" владеет компанией "Нортгаз" - $1200 млн.
• 53. Шалва Чигиринский - совладелец Sibir Energy, Московской девелоперской компании и "СТ девелопмент" - $1200 млн.
• 54. Михаил Рахимкулов - член "старой гвардии" "Газпрома" теперь инвестирует в венгерские компании - $1200 млн.
• 55. Андрей Комаров - член Совета Федерации, вместе с Александром Федоровым контролирует группу ЧТПЗ - $1130 млн.
• 56. Игорь Кесаев - владелец дистрибьюторской группы "Меркурий" и акционер нефтяной компании Sibir Energy - $1050 млн.
• 57. Петр Авен - владеет наибольшим пакетом акций среди миноритарных акционеров "Альфа-групп", президент Альфа-банка - $1020 млн.
• 58. Валерий Ойф - член Совета Федерации, - $1000 млн.
• 59. Олег Бойко - владелец развлекательного холдинга Ritzio, бизнес которого под угрозой из-за законодательных ограничений - $1000 млн.
• 60. Давид Давидович - глава компании Millhouse Capital, управляющей активами Романа Абрамовича (№ 2) и его партнеров - $1000 млн.
• 61. Михаил Балакин - основной владелец инвестиционно-строительной группы компаний СУ-155 - $1000 млн.
• 62. Игорь Алтушкин - совладелец Русской медной компании и Уральского банка реконструкции и развития - $960 млн.
• 63. Рубен Варданян - председатель совета директоров и основной акционер инвестиционной группы "Тройка Диалог" - $960 млн.
• 64. Вячеслав Кантор - президент Российского еврейского конгресса, основной владелец холдинга "Акрон" - $950 млн.
• 65. Леонид Симановский - депутат Государственной думы, совладелец газодобывающей компании "Новатэк" - $930 млн.
• 66. Александр Занадворов - совладелец торговой сети "Седьмой континент" и оператора недвижимости "Мкапитал" - $900 млн.
• 67. Григорий Березкин - президент группы ЕСН, которая контролирует энерготрейдера "Русэнергосбыт" - $900 млн.
• 68. Александр Несис - основной акционер группы "Ист", контролирующей Номос-банк и Братский завод ферросплавов - $900 млн.
• 69. Александр Федоров - председатель совета директоров Челябинского трубопрокатного завода, совладелец группы ЧТПЗ - $870 млн.
• 70. Сергей Кириленко - генеральный директор и совладелец управляющей компании "Масштаб", акционер Собинбанка - $800 млн.
• 71. Владимир Груздев - депутат Госдумы, партнер Александра Занадворова в "Седьмом континенте" и "Мкапитале" - $800 млн.
• 72. Юрий Шефлер - контролирует группу SPI, владеющую правами на водку марки Stolichnaya - $800 млн.
• 73. Михаил Болотин - президент и основной владелец концерна "Тракторные заводы" с выручкой около $1 млрд. - $800 млн.
• 74. Андрей Козицын - генеральный директор Уральской горно-металлургической компании - $800 млн.
• 75. Анатолий Мотылев - президент и совладелец (около 99%) банка "Глобэкс" - $790 млн.
• 76. Сергей Генералов - президент и основной владелец группы "Пром. инвесторы", в числе активов - ДВМП, "Русский алкоголь" - $710 млн.
• 77. Гавриил Юшваев - крупнейший акционер компании "Вимм-Билль-Данн" из числа частных лиц - членов совета директоров компании - $700 млн.
• 78. Алексей Федорычев - владелец группы Fedcominvest - $700 млн.
• 79. Георгий Трефилов - основатель и президент холдинга "Марта" - $680 млн.
• 80. Cергей Полонский - президент и крунейший акционер строительной группы Mirax Group - $650 млн.
• 81. Александр Светаков - председатель совета директоров и совладелец Абсолют-банка - $650 млн.
• 82. Александр Мамут - совладелец компаний "Ингосстрах", "Международное логистическое партнерство" и "Голден телеком" - $650 млн.
• 83. Вячеслав Брешт - бывший совладелец корпорации "ВСМПО-Ависма", продал свой пакет акций "Рособоронэкспорту" в 2006 году - $640 млн.
• 84. Владислав Тетюхин - возглавляет корпорацию "ВСМПО-Ависма"- $640 млн.
• 85. Александр Сенаторов - председатель совета директоров и совладелец группы компаний "МИАН" - $630 млн.
• 86. Петр Кондрашев - генеральный директор "Сильвинита", - $630 млн.
• 87. Николай Саркисов - совладелец девелоперской группы "Декра" - $620 млн.
• 88. Александр Пономаренко - в 2006 году вместе с партнерами продал Инвестсбербанк, оставшись акционером Новороссийского порта - $610 млн.
• 89. Кирилл Миновалов - президент и акционер банка "Авангард", контролирует компанию "Русский солод" - $600 млн.
• 90. Андрей Бокарев - партнер Искандера Махмудова по холдингу "Кубассразрезуголь" - $600 млн.
• 91. Владимир Коган - заместитель председателя Росстроя, экс-акционер Промышленно-строительного банка - $600 млн.
• 92. Игорь Ким - крупнейший акционер Урса-банка, созданного путем присоединения Уралвнешторгбанка к Сибакадембанку - $580 млн.
• 93. Дмитрий Зеленов - совладелец строительного холдинга "Дон-строй" - $550 млн.
• 94. Максим Блажко - генеральный директор и совладелец строительного холдинга "Дон-строй" - $550 млн.
• 95. Сергей Петров - владелец группы "Рольф", специализирующейся на дистрибуции и розничной продаже автомобилей - $550 млн.
• 96. Олег Леонов - крупнейший акционер группы "Дикси-Юнилэнд" - $520 млн.
• 97. Кирилл Писарев - президент и совладелец группы компаний ПИК - $520 млн.
• 98. Юрий Жуков - совладелец группы ПИК - $520 млн.
• 99. Михаил Шишханов - совладелец Бинбанка - $510 млн.
• 100. Алексей Богачев - совладелец торговой сети "Магнит", контролирует банк "Система" - $510 млн.
• Сроки, последствия и направления выхода из текущего финансового кризиса в виде схемы и ее обоснования
• На «саммите двадцати», который состоялся 15 ноября 2008 года в Вашингтоне, собрались лидеры государств, были намечены шаги по выходу из мирового кризиса. Страны поняли: надо договариваться. По словам замминистра Дмитрия Панкина, итоговое коммюнике форума разбито на несколько блоков. В первом - названы причины кризиса, в т.ч. делается акцент на макроэкономических факторах. Во втором - называются срочные меры поддержки рынков, в т.ч. - за счет фискальных стимулов. Третий блок касается перестройки мировой финансовой системы, в нем на первый план выходят вопросы отчетности, прозрачности, регулирования. Четвертый блок касается согласованной политики национальных регуляторов из разных стран, борьбы с отмыванием незаконных доходов и надзора за операциями в оффшорах. В пятом блоке речь идет о роли МВФ и Всемирного банка. Панкин уточнил, что меры, которые уже принимает для обеспечения финансовой стабильности наша страна, не противоречат общему вектору, намеченному на саммите. Так что корректироваться российский план, по его словам, не будет. Вопрос об этом возник не случайно. В вашингтонском документе даются рекомендации ослабить денежно-кредитную политику и снизить торговые барьеры. И это не вполне совпадает с российскими шагами. Тем не менее. формулировки итогового коммюнике достаточно обтекаемые и осторожные, говорит Панкин. То есть, каких-то жестких указаний в документе нет. Что же касается позиции России, которую озвучил глава государства Дмитрий Медведев, то она оказалась близка к точке зрения других стран БРИК (кроме России в этот блок развивающихся экономик входят Бразилия, Индия и Китай). И во многом благодаря этому удалось добиться включения в итоговый документ очень важных вопросов, рассказал Панкин. Это, прежде всего, касается расширения Форума финансовой стабильности за счет стран, развивающихся рынков и усиления роли "новой экономики" в Международном валютном фонде. Заметим, что речь о решении этих проблем идет достаточно давно. А после того как разразилась буря на мировых финансовых рынках, стало понятно, что эти международные институты нуждаются в существенной корректировке. "Если бы мы выступали одни, нас бы осторожно задвинули, как это случалось раньше", - предположил Панкин. Но на саммите все страны БРИК заняли единую позицию. Впрочем, когда может произойти расширение Форума финансовой стабильности, пока непонятно. В него кроме стран "семерки" входят Сингапур, Голландия, Швейцария, пояснил Панкин. Это значит, что предварительно следует получить их одобрение, договориться, как распределятся в Форуме голоса. По всей вероятности, не просто будет приниматься окончательное решение об усилении роли развивающихся стран в МВФ. А вот предложение России о создании нового международного рейтингового агентства в документах саммита отражения не нашло. Этот вопрос возник, поскольку в разрастании мирового финансового кризиса есть и доля ответственности существующих рейтинговых агентств, проморгавших "пузыри" на рынке. Но пока страны "двадцатки" договорились только о том, что надо определить правила работы агентств, поставить их под надзор. Но детали этого механизма не уточняются. Еще одно любопытное предложение саммита - создать специальные коллегии, которые бы регулировали деятельность крупнейших участников мирового рынка. Речь идет о транснациональных компаниях, работающих во многих странах мира. Предполагается, что наблюдать за их деятельностью будут некие наднациональные органы. Впрочем, как именно будут действовать и по какому принципу формироваться, пока неясно. Конкретики сейчас нет и по некоторым другим предложениям "двадцатки". Однако именно от того, какое конкретное наполнение получат общие рекомендации саммита, будет зависеть успех. По словам Панкина, серьезная работа только начинается. Он не стал скрывать, что пока итоговый документ получился несколько "рыхлым". "Но никто и не ожидал, что на саммите будут приняты радикальные решения о создании новой резервной валюты, новых международных регуляторов и сразу после все наладится", - говорит Панкин. Свои предложения, детализирующие общие рекомендации, страны - члены "двадцатки" должны будут представить к 31 марта, а в конце апреля они соберутся снова. Что касается России, то ее, безусловно, тоже не оставят проблемы, которые возникают сегодня на мировых рынках из-за развивающегося кризиса. Но у нас есть подстраховка. Если в следующем году и возникнет дефицит по доходам российского бюджета из-за падения сырьевых цен, то выпадающие доходы можно будет заместить средствами Резервного фонда. И свертывание социальных программ не произойдет. Резервный фонд и Фонд национального благосостояния как раз и создавались на случай подобных непредвиденных ситуаций. Дмитрий Панкин, правда, не стал уточнять, каким может быть объем поддержки бюджету из Резервного фонда. Ранее, напомним, вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин заявлял, что бюджет 2009 года сбалансирован при цене на нефть 70 долларов за баррель. Но не исключено, что в ближайшее время Минфин и минэкономразвития откорректируют сценарии развития экономики на 2009 год. И в новом варианте цена нефти будет снижена до 50 долларов за баррель. Также выяснилось, что Россия пока не приняла решения о выделении кредита Исландии. Однако 4 миллиарда долларов это, по словам Панкина, "слишком много и для нас, и для них". Он рассказал, что вопрос о выделении кредита Исландии будет рассматривать МВФ. Кроме того, страна, возможно, получит помощь от Англии, Голландии и скандинавских государств. Как объяснил Панкин, окончательное решение в России будет также приниматься в зависимости от подхода МВФ. Еще один важный вопрос - как будет решаться проблема задолженности исландских банков. Если их долги возьмет на себя государство, то это увеличивает риски выделения кредитов. Другое дело, если долги банков будут рассматриваться отдельно, пояснил Панкин. Собрание руководителей стран - участниц «Группы двадцати» настроено наращивать своё сотрудничество и работать сообща в целях возобновления глобального роста и проведения реформ, в которых нуждаются мировые финансовые системы. В последние месяцы страны в срочном порядке осуществляют исключительные меры для поддержки глобальной экономики и стабилизации финансовых рынков. Эти усилия должны быть продолжены. В то же время должны быть заложены основы для реформы, чтобы не допустить в будущем повторения глобального кризиса, подобного нынешнему. В своей работе страну будут руководствоваться совместным пониманием того, что рыночные принципы, открытые торговый и инвестиционный режимы, а также эффективное регулирование финансовых рынков способствуют динамизму, инновациям и предпринимательству, без которых невозможно обеспечить экономический рост, занятость и снижение уровня бедности.
• Причины нынешнего кризиса
• В существовавших ранее условиях быстрого глобального роста, увеличивавшихся потоков капитала и длительной стабильности участники рынка, стремясь к получению высоких прибылей, не учитывали должным образом имеющихся рисков и действовали без надлежащего предварительного анализа. В то же время такие факторы, как слабые нормы в отношении гарантий, непродуманные методы управления рисками, растущая сложность и непрозрачность финансовых продуктов и вытекающее из этого чрезмерное использование кредитов для биржевой игры, в своей совокупности привели к появлению в этой системе уязвимых мест. Политики, а также регулирующие и контрольные инстанции в ряде развитых стран должным образом не учитывали и не боролись с нарастающими рисками на финансовых рынках, не шли в ногу с финансовыми инновациями и не принимали во внимание системных последствий мер регулирования, осуществляемых на национальном уровне. К числу ключевых факторов, лежащих в основе сложившейся ситуации, относятся, в частности, непоследовательная и недостаточно скоординированная макроэкономическая политика и неадекватные структурные реформы, которые привели к нестабильным глобальным макроэкономическим результатам. Сочетание этих обстоятельств породило эксцессы и в конечном итоге привело к глубоким потрясениям на рынке.
• Принятые меры и меры, которые предстоит принять
• В предшествующий период нами были приняты решительные и значительные меры по стимулированию наших экономик, обеспечению ликвидности, укреплению капитала финансовых организаций, защите сбережений и вкладов, устранению изъянов в сфере регулирования, «размораживанию» кредитных рынков, и сейчас осуществляется работа над тем, чтобы обеспечить способность международных финансовых организаций оказывать критически необходимую поддержку глобальной экономике. Но необходимо сделать ещё больше для стабилизации финансовых рынков и поддержания экономического роста. Темпы развития крупных экономик существенно замедляются, и перспективы глобальной экономики ухудшились. Многие страны с развивающейся рыночной экономикой, которые в текущем десятилетии способствовали поддержанию устойчивости мировой экономики, всё ещё демонстрируют неплохой рост, но при этом во всё большей степени испытывают на себе негативное воздействие замедления глобальных темпов развития. В свете этого ухудшающегося состояния мировой экономики было достигнуто соглашение о необходимости более широкой стратегии реагирования, основанного на более тесном макроэкономическом сотрудничестве, для возобновления роста, недопущения расползания негативных явлений и для оказания поддержки странам с развивающейся рыночной экономикой и развивающимся странам. В качестве первоочередных шагов для решения этих задач, равно как и для нейтрализации, более долгосрочных вызовов, необходимо:
• 1. Продолжать действовать энергично и принимать любые необходимые дальнейшие меры для стабилизации финансовой системы;
• 2. Признавать важность поддерживающей денежно-кредитной политики с учётом национальных условий;
• 3. Применять, насколько это необходимо, меры в области налогообложения с целью быстрого стимулирования внутреннего спроса, сохраняя при этом стратегические рамки, способствующие стабильности в налогово-бюджетной сфере;
• 4. Способствовать получению странами с развивающейся рыночной экономикой и развивающимися странами доступа к финансовым средствам, в т.ч. посредством поддержки с обеспечением ликвидности и программ помощи;
• 5. Рекомендовать Всемирному банку и другим многосторонним банкам развития (МБР), использовать все свои возможности в порядке осуществления своих программ развития, и создание Всемирным банком новых механизмов в области финансирования инфраструктуры и торговли;
• 6. Обеспечивать, чтобы в распоряжении МВФ, Всемирного банка и других МБР имелись достаточные ресурсы, позволяющие им играть свою роль в преодолении кризиса.
• Принципы реформирования финансовых рынков
• В дополнение к вышеизложенным мерам будут осуществляться реформы, укрепляющие финансовые рынки и режимы регулирования, с целью избежать кризисов в будущем. Ответственность за регулирование лежит в первую очередь на национальных регулирующих инстанциях, представляющих собой «первую линию обороны» в борьбе с нестабильностью рынка. Однако наши финансовые рынки по своим масштабам глобальны, и поэтому требуется усилить международное сотрудничество между регулирующими инстанциями и там, где это необходимо, укрепить международные нормы и последовательно их осуществлять в целях защиты от негативных трансграничных, региональных и глобальных явлений, подрывающих международную финансовую стабильность. Регулирующие инстанции должны обеспечить, чтобы их действия способствовали укреплению рыночной дисциплины, не приводили к потенциально негативным последствиям для других стран, включая использование различий в нормативной базе в свою пользу, и должны поддерживать конкуренцию, динамизм и новаторство на рынке. Финансовые организации должны также нести свою долю ответственности за нынешние неурядицы и внести свой вклад в их преодоление, в т.ч. путём признания убытков, раскрытия информации и совершенствования применяемых ими методов управления и снижения рисков.
• Общие принципы проведения реформ:
• 1. Повышение транспарентности и подотчётности. Повышение транспарентности финансовых рынков, в том числе способствуя большему раскрытию информации о сложных финансовых продуктах и обеспечение полного раскрытия компаниями точных сведений об их финансовых условиях. Стимулы должны вырабатываться таким образом, чтобы не допускать чрезмерно высоких рисков.
• 2. Укрепление качественного регулирования. Укрепление своих режимов регулирования, тщательный контроль и управление рисками, обеспечение финансовых рынков, продуктов и участников рынка попаданием под действие норм регулирования или контроля с учётом их специфики. Будет осуществляться строгий контроль над рейтинговыми агентствами в области кредитования в соответствии с согласованным и усиленным кодексом поведения в этой сфере. Также повысится эффективность режимов регулирования на всём протяжении экономического цикла, обеспечивая при этом, чтобы такое регулирование было действенным, не душило инновации и способствовало расширению торговли финансовыми продуктами и услугами. 3. Обеспечение согласованности финансовых рынков. Отстаивание целостности мировых финансовых рынков путём усиления защиты инвесторов и потребителей, недопущения конфликтов интересов, предупреждения незаконных рыночных махинаций, мошенничества и злоупотреблений, а также принимая меры по защите от незаконных финансовых рисков, порождаемых отсутствием сотрудничества между юрисдикциями. Также появится возможность обмена информацией, в том числе применительно к юрисдикциям, которые ещё не обязались соблюдать международные стандарты, касающиеся банковской тайны и транспарентности.
• 4. Укрепление международного сотрудничества. Наши национальные и региональные регулирующие инстанции должны быть последовательными при формулировании регламентирующих норм и выработке другие мер. Регулирующие инстанции должны укреплять сотрудничество и координировать свои действия во всех секторах финансовых рынков, в том числе применительно к трансграничному движению капитала. Регулирующие инстанции и другие соответствующие органы власти должны в первоочередном порядке укреплять сотрудничество в предупреждении, регулировании и разрешении кризисов.
• 5. Реформирование международных финансовых организаций. Продвижение реформы бреттон-вудских организаций, для того, чтобы они могли более адекватно отражать смещение центров тяжести в мировой экономике и чтобы таким образом повысить их легитимность и эффективность. В этом контексте должен приобрести больший вес голос стран с формирующейся и развивающейся рыночной экономикой и должна повысится степень их представительства.
• Форум по финансовой стабильности (ФФС) должен незамедлительно расширить свой состав за счёт включения большего числа стран с развивающейся экономикой; в срочном порядке должны пересмотреть вопрос о своём членском составе и другие крупные органы, занимающиеся выработкой стандартов. МВФ в сотрудничестве с расширенным ФФС и другими органами следует вести работу по более чёткому выявлению слабых мест, предупреждению потенциальных перегрузок системы и действовать оперативно, чтобы играть одну из ключевых ролей в борьбе с кризисом.
• Поручения министрам и экспертам
• Наши министры финансов при координации руководства «Группы двадцати» на 2009 год должны начать процессы и составить график для достижения этих целей. Исходный перечень конкретных мер изложен в Плане действий, включая первоочередные меры, подлежащие исполнению до 31 марта 2009 года. В консультации с другими экономиками и существующими организациями, с опорой на рекомендации признанных независимых экспертов, которых они могли бы привлечь, наши министры финансов должны сформулировать дополнительные рекомендации, в том числе в следующих конкретных областях:
• 1. смягчение последствий цикличности в политике регулирования;
• 2. пересмотр и согласование глобальных стандартов бухгалтерской отчётности, особенно в отношении сложных ценных бумаг в периоды стресса;
• 3. повышение устойчивости и транспарентности рынков кредитных деривативов и сокращение связанных с ними системных рисков, в том числе за счёт улучшения инфраструктуры внебиржевых рынков;
• 4. пересмотр практики вознаграждения руководителей старшего звена в свете их увязки со стимулами для принятия рисков и инновациями;
• 5. пересмотр мандатов, системы управления и ресурсных требований в отношении международных финансовых организаций;
• 6. определение сферы ответственности системообразующих организаций и системы их регулирования или надзора за ними.
• Эти реформы окажутся успешными только в том случае, если они будут опираться на приверженность принципам свободы рынков, включая верховенство закона, уважение частной собственности, открытость торговли и инвестиций, рыночную конкуренцию, а также наличие эффективных и действенно регулируемых финансовых систем. Эти принципы имеют принципиальное значение для экономического роста и процветания, уже помогли миллионам людей выбраться из нищеты, а также значительно повысили уровень жизни во всём мире. Признавая необходимость совершенствовать регулирование финансового сектора, мы обязаны не допускать зарегулированности, которая затормозила бы экономический рост и в ещё большей степени сузила бы потоки капиталов, в том числе в развивающиеся страны. В ближайший год страна будет воздерживаться от создания новых барьеров для инвестиций или торговли товарами и услугами, введения новых ограничений на экспорт или использования мер стимулирования экспорта, несовместимых с правилами Всемирной торговой организации (ВТО). Кроме того, будем стремиться к достижению в этом году договорённости по условиям выхода на успешное завершение Дохийской повестки дня ВТО с амбициозными и сбалансированными результатами. Наши министры торговли должны достичь этой цели и готовы оказать в этом непосредственное содействие по мере необходимости. Наша страна более всех остальных заинтересованы в становлении глобальной системы торговли и в связи с этим должны внести позитивный вклад, необходимый для выхода на такой результат. Цели в области развития, сформулированных в Декларации тысячелетия, взятых нами на себя обязательств по предоставлению помощи в целях развития актуальны, и настоятельно призываем как развитые, так и нарождающиеся экономики взять на себя обязательства, соответствующие их возможностям и месту в мировой экономике. По мере продвижения вперёд, при наличии партнёрства, сотрудничества и многостороннего курса, мы преодолеем стоящие перед нами вызовы и восстановим стабильность и процветание мировой экономики.
• План действий по реализации принципов реформы
• В настоящем Плане действий изложена всеобъемлющая программа действий по реализации пяти согласованных принципов реформы. Наши министры финансов будут обеспечивать полное и оперативное исполнение поручений, изложенных в настоящем Плане действий. Они несут ответственность за разработку и выполнение настоящих рекомендаций с опорой на текущую работу соответствующих организаций, включая МВФ, расширенный Форум по финансовой стабильности (ФФС) и нормотворческие органы.
• 1. Повышение уровня транспарентности и подотчётности;
• 2. Незамедлительные меры, подлежащие исполнению к 31 марта 2009 года;
• 3. Основные глобальные организации, устанавливающие стандарты бухгалтерской отчётности, должны работать над определением более чётких руководящих принципов оценки стоимости ценных бумаг, учитывая при этом и оценку сложных, неликвидных продуктов, особенно в периоды стресса.
• Организации, отвечающие за установление стандартов бухгалтерской отчётности, должны работать значительно более активно над устранением слабых мест в стандартах бухгалтерской отчётности и в раскрытии информации в отношении внебалансовых инструментов. Органы регулирования и организации, устанавливающие стандарты бухгалтерской отчётности, должны вводить более жёсткие требования в отношении раскрытия фирмами - участникам рынка информации по сложным финансовым инструментам. В целях укрепления финансовой стабильности следует в большей степени усилить механизм управления международной организацией, устанавливающей стандарты бухгалтерской отчётности, в том числе за счёт проведения обзора её членского состава, в частности, для обеспечения транспарентности, подотчётности и установления надлежащих отношений между этой независимой организацией и соответствующими органами власти. Организации частного сектора, которые уже разработали передовую практику для частных инвестиционных фондов и/или хедж-фондов, должны выдвигать предложения в отношении выработки единого набора принципов передовой практики. Министры финансов должны оценить эти предложения на предмет их адекватности с опорой на аналитические заключения органов регулирования, расширенного ФФС и других соответствующих организаций.
• Меры, рассчитанные на среднесрочную перспективу
• Основные глобальные организации, устанавливающие стандарты бухгалтерской отчётности, должны активно работать над созданием единого высококачественного глобального свода стандартов. Органы регулирования и надзора, а также организации, устанавливающие стандарты бухгалтерской отчётности, должны по мере необходимости взаимодействовать друг с другом и частным сектором на постоянной основе для обеспечения последовательного применения и обеспечения соблюдения высококачественных стандартов бухгалтерской отчётности. Финансовые организации должны более полно раскрывать в своей отчётности существующие риски и раскрывать сведения о всех своих потерях на постоянной основе и в соответствии с международной передовой практикой по мере необходимости. Органы регулирования должны следить за тем, чтобы финансовые отчёты любой финансовой организации включали в себя полное, достоверное и своевременное описание деятельности данной фирмы (включая внебалансовую деятельность) и представлялись на последовательной и регулярной основе.
• Усиление качественного регулирования и меры, рассчитанные на среднесрочную перспективу
• МВФ, расширенный ФФС и иные органы регулирования и организации должны разработать рекомендации по смягчению последствий цикличности, включая обзор того, каким образом оценка, соотношение собственного и заёмного капитала, банковский капитал, заработная плата руководителей старшего звена и резервирование средств могут усиливать циклические тенденции.
• В той мере, в которой страны и регионы ещё это не сделали, каждая страна или регион обязуется осуществить обзор и составить доклад в отношении структуры и принципов своей системы регулирования в целях обеспечения её совместимости с современной и в возрастающей степени глобализирующейся финансовой системой. В этих целях все члены «Группы двадцати» обязуются подготовить доклад по схеме Программы оценки финансового сектора и поддержать осуществление транспарентной оценки национальных систем регулирования в странах. Соответствующие организации должны осуществить обзор дифференцированного характера регулирования в сфере банковского дела, ценных бумаг и страхования и подготовить доклад с общей характеристикой положения дел, а также составить рекомендации в отношении требуемых усовершенствований. Кроме того, следует осуществить обзор сферы охвата финансового регулирования с особым упором на организации, инструменты и рынки, которые в настоящее время не подлежат регулированию, и наряду с этим добиться того, чтобы все системообразующие организации надлежащим образом регулировались. Национальные и региональные органы власти должны провести обзор режимов разрешения споров и законодательства по банкротству в свете недавнего опыта, с тем, чтобы эти режимы могли обеспечить упорядоченную ликвидацию крупных транснациональных финансовых организаций со сложной структурой. Следует гармонизировать определения капитала в целях выхода на согласованные показатели объёма и достаточности капитала.
• Пруденциальный надзор и меры, рассчитанные на среднесрочную перспективу
• Органы регулирования должны принять меры, направленные на обеспечение соответствия кредитно-рейтинговых агентств самым высоким стандартам, устанавливаемым международной организацией органов регулирования рынка ценных бумаг, а также на то, чтобы у них не было конфликтов интересов, чтобы они в более полном объёме раскрывали сведения инвесторам и эмитентам, а также дифференцировали рейтинги по сложным инструментам. Это позволит добиться того, чтобы для кредитно-рейтинговых агентств существовали надлежащие стимулы и соответствующий надзор, которые позволили бы им выполнять свои важные функции по представлению рынкам объективной информации и оценок. Международная организация регуляторов рынка ценных бумаг должна провести обзор принятия кредитно-рейтинговыми агентствами стандартов и механизмов для мониторинга соблюдения норм. Органы власти должны обеспечивать наличие у финансовых организаций достаточного капитала в объёмах, необходимых для поддержания доверия. Органы, устанавливающие международные стандарты, должны ввести более строгие требования к объёму собственного капитала банков в отношении структурированных кредитов и мероприятий по секьюритизации. Органы надзора и регулирования, опираясь на неизбежное создание центральных контрагентских служб по кредитно-дефолтным свопам в некоторых странах, должны: ускорить работу по сокращению системных рисков, связанных с кредитно-дефолтными свопами и сделками с внебиржевыми производными финансовыми инструментами; настаивать на том, чтобы участники рынка поддерживали торговлю контрактами кредитно-дефолтных свопов на биржевых и электронных площадках; повышать уровень транспарентности рынка внебиржевых производных финансовых инструментов; а также обеспечивать условия для того, чтобы инфраструктура для оборота внебиржевыми производными финансовыми инструментами справлялась с ростом объёмов.
• Кредитно-рейтинговые агентства, предоставляющие публичные рейтинги, должны подлежать регистрации. Надзорные органы и центральные банки должны выработать устойчивые и согласованные на международном уровне подходы к надзору за состоянием ликвидности и операциями центральных банков в отношении ликвидности для транснациональных банков.
• Управление рисками и меры, рассчитанные на среднесрочную перспективу
• 1. Органы регулирования должны разработать более полные руководящие принципы по усилению практики управления рисками банков в соответствии с международной передовой практикой, а также поощрять финансовые фирмы к пересмотру имеющихся у них механизмов внутреннего контроля и осуществлению более полноценной политики в отношении надлежащего управления рисками.
• 2. Органы регулирования должны разработать и внедрить процедуры, направленные на осуществление финансовыми фирмами политики по более совершенному управлению рисками ликвидности, в том числе путём создания мощных резервов ликвидности.
• 3. Органы надзора должны обеспечить разработку финансовыми фирмами процессов, обеспечивающих своевременное и всестороннее измерение концентрации рисков и рисковых позиций крупных контрагентов по всем продуктам и географическим регионам.
• 4. Фирмы должны заново оценить принятые ими модели управления рисками для защиты от стрессов и доложить о результатах своей работы в надзорные органы.
• 5. Базельский комитет должен по мере необходимости изучить потребность в разработке новых моделей тестирования на устойчивость к стрессам.
• 6. Финансовые организации должны иметь чёткие внутренние стимулы к поощрению стабильности; необходимо принять меры за счёт добровольных усилий или действий органов регулирования по недопущению использования схем оплаты работы руководителей старшего звена, основанных на поощрении получения чрезмерной прибыли в короткие сроки или принятия рисков.
• 7. Банки должны использовать эффективные модели управления рисками и проявлять должную осмотрительность в отношении структурированных продуктов и секьюритизации.
• Организации, устанавливающие международные стандарты, во взаимодействии с широким кругом экономик и прочими соответствующими организациями должны добиваться того, чтобы лица, отвечающие за политику в области регулирования, были в курсе эволюции и инноваций в области финансовых рынков и инструментов и были в состоянии оперативно на них реагировать. Органы власти должны отслеживать существенные изменения в стоимости активов и их последствий для макроэкономики и финансовой системы.
• Поощрение согласованности на финансовых рынках и меры, рассчитанные на среднесрочную перспективу
• Наши национальные и региональные органы власти должны совместно работать над усилением регулятивного сотрудничества между юрисдикциями на региональном и международном уровне. Национальным и региональным властям следует содействовать обмену информацией о внутренних и трансграничных угрозах стабильности рынков и обеспечить, чтобы национальное (а в соответствующих случаях и региональное) законодательство позволяло устранять эти угрозы. Национальным и региональным властям следует также пересмотреть правила, регулирующие предпринимательскую деятельность, для защиты рынков и инвесторов, особенно от рыночных манипуляций и мошенничества, а также укреплять приграничное сотрудничество для защиты международной финансовой системы от противозаконных структур. В случае недобросовестного поведения должен применяться соответствующий режим санкций.
• Национальным и региональным властям следует принять на национальном и международном уровне меры по защите всемирной финансовой системы от эгоистичных и нетранспарентных судебных решений, создающих опасность противозаконной финансовой деятельности. Группе по противодействию нарушениям в финансовой сфере (ФАТФ) следует продолжать свою важную деятельность по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма, и мы поддерживает инициативу Всемирного банка и ООН по возвращению похищенных активов (StAR). Налоговым органам, опираясь на деятельность соответствующих организаций, таких как Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), следует продолжать усилия по расширению практики обмена налоговой информацией. Следует решительно бороться с отсутствием транспарентности и нежеланием обмениваться налоговой информацией.
• Укрепление международного сотрудничества и меры, рассчитанные на среднесрочную перспективу
• Надзорным органам следует наладить сотрудничество и создать надзорные коллегии для всех крупных международных финансовых организаций в рамках усилий по усилению надзора за деятельностью транснациональных компаний. Основным международным банкам следует регулярно встречаться со своими надзорными коллегиями для обсуждения всех аспектов деятельности отдельных компаний и оценки угрожающих им рисков. Регулирующим органам следует предпринять все необходимые шаги для укрепления трансграничных механизмов противодействия кризисам, включая налаживание сотрудничества и связей друг с другом и с компетентными органами, а также составить полные списки контактов и провести в соответствующих случаях имитационные учения.
• Властям, опираясь, в частности, на деятельность регулирующих органов, следует собрать информацию о тех областях, где работа по сближению практики регулирования, например, в области стандартов финансовой отчётности, аудита и страхования депозитов, идёт успешно, где эту работу следует ускорить и где существует потенциал для достижения прогресса. Властям следует обеспечить, чтобы временные меры по восстановлению стабильности и доверия минимально нарушали ситуацию и свёртывались своевременно, последовательно и скоординированно.
• Реформирование международных финансовых организаций и меры, рассчитанные на среднесрочную перспективу
• ФФС следует расширить свой членский состав за счёт привлечения стран с развивающейся экономикой. МВФ, с его надзорными функциями, и ФФС, деятельность которого должна носить нормотворческий характер, следует укреплять сотрудничество, активизируя усилия по более полному интегрированию регулирующих и надзорных мер в базовые макро-пруденциальные положения и ежегодно проводить учения по раннему предупреждению. МВФ, учитывая его универсальный членский состав и значительный опыт в сфере макроэкономики, следует в тесном сотрудничестве с ФФС и другими структурами взять на себя лидирующую роль в том, что касается извлечения уроков из нынешнего кризиса в соответствии со своим кругом ведения. Нам следует проанализировать, насколько адекватными являются ресурсы МВФ, Группы Всемирного банка и других многосторонних банков развития, и быть готовыми в случае необходимости увеличить эти ресурсы. Международным финансовым организациям также следует продолжить анализ функционирования и адаптацию своих механизмов кредитования, с тем чтобы адекватно реагировать на потребности своих членов, а также пересмотреть свою роль как кредиторов в свете нынешнего финансового кризиса. Нам следует изучить пути восстановления доступа стран с развивающейся экономикой и развивающихся стран к кредитам и возобновить потоки частного капитала, играющие важнейшую роль в достижении устойчивого роста и развития, включая осуществляемые инвестиции в инфраструктуру. В тех случаях, когда серьёзные сбои в функционировании рынка ограничили доступ к финансовым ресурсам, необходимым для осуществления противоциклических налоговых мер, многосторонним банкам развития следует обеспечить создание механизмов для поддержки, в случае необходимости, стран с позитивным опытом действий и здоровой практикой.
• Бреттон-вудские организации должны подвергнуться комплексному реформированию, с тем, чтобы они более адекватно отражали изменяющееся соотношение сил в мировой экономике и могли более эффективно реагировать на будущие вызовы. Страны с развивающейся экономикой и развивающиеся страны должны иметь больший вес и быть более полно представлены в этих организациях. МВФ следует тщательно и беспристрастно проанализировать ситуацию в сфере надзорной деятельности во всех странах, уделив при этом больше внимания финансовым секторам этих стран и более полному учёту результатов такого анализа при проведении совместных программ МВФ и Всемирного банка по оценке финансового сектора. На этой основе следует укреплять роль МВФ как консультанта по вопросам макроэкономической политики. Странам с развитой экономикой, МВФ и другим международным организациям следует осуществить для стран с развивающейся экономикой и развивающихся стран программы по наращиванию потенциала в сфере разработки и применения основных нормативных положений, отвечающих международным стандартам.