Регресійна модель індексу ПФТС

Размещено на http://www.allbest.ru/

РЕГРЕСІЙНА МОДЕЛЬ ІНДЕКСУ ПФТС

Е.О. Ковпак,

к.е.н., доцент кафедри економічної кібернетики та прикладої економіки, Харківський національний університет ім. В. Каразіна, м. Харків

регресійний індекс цінний папір

Індекс ПФТС є одним з основних показників розвитку ринку цінних паперів України, що виконує індикативну, спекулятивну та діагностичну функції. Біржові індекси тісно пов'язані із індексами цін на рівні макроекономіки, через що поставлено завдання побудови регресійної моделі для індексу ПФТС від дефлятора ВВП та індекса споживчих цін.

Для розробки моделі прогнозування показника ПФТС застосовано методи економіко-математичного моделювання в рамках технічного аналізу динаміки біржових індексів. Запропоновано модель нелінійної регресії для прогнозування щорічних величин закриття індексу ПФТС. Регресорами в моделі виступили лагове значення індексу ПФТС, а також величини дефлятору ВВП та індексу споживчих цін, включені до моделі як фіктивні змінні, щоб забезпечити адекватну апроксимацію коливальної динаміки ПФТС. Розроблено точковий прогноз індексу ПФТС на кінець 2015 й 2016 рр.

Ключові слова: індекс ПФТС, нелінійна регресія, фіктивні змінні, прогнозування, лаг.

Постановка проблеми. Основним (нарівні з індексом UX) показником розвитку ринку цінних паперів України, визнаним не тільки в межах України, але й за кордоном, є індекс ПФТС. В «індексну корзину» ПФТС входять найбільш ліквідні акції 20 емітентів, за якими укладається найбільша кількість угод на Фондовій біржі ПФТС [1]. Перелік акцій для оцінки індексу формується Індексним комітетом Фондової біржі ПФТС [1]. Суть індексу - відсоток зростання середньозважених цін акцій «індексної корзини», по відношенню до базового періоду (1 жовтня 1997 р. - дата з якої почав розраховуватися індекс ПФТС). Дані по індексу ПФТС через інформаційно-аналітичні термінали міжнародних агенцій Thomson Reuters, Bloomberg, SIX FinancialInformation, DowJones, TRDATA та інтернет-ресурси банківCitibank, HSBCта UBS транслюються інвесторам по всьому світу.

В цілому, оскільки індекс ПФТС акумулює в собі вартість найбільш ліквідних акцій вітчизняних компаній, він виконує роль індикатора цінової ситуації на українській біржі. Окрім індикативної та спекулятивної функцій, біржові індекси виконують ще діагностичну функцію: їх динаміка відображає стан та зміни в розвитку національної економіки в цілому, та її окремих складових [2].

В практиці прогнозування фондових індексів розрізняють методи фундаментального та технічного аналізу [3], інструментарій в рамках цих методів продовжує розвиватись і тепер. Більшість методів технічного аналізу використовують для цілей прогнозування біржових показників експоненційне згладжування [3]. Але експоненційне згладжування дає можливість отримати оцінку тенденції, що склалася к моменту останнього спостереження, а розробити таким чином адекватний прогноз за умов суттєвих змін причинних факторів не вийде.

Аналіз останніх досліджень та публікацій. Світова біржова торгівля поступово розвивалась з XVI століття, перший фондовий індекс був розрахований Ч. Доу ще в 1884 році. Різним аспектам біржової торгівлі у країнах Заходу присвячено роботи Брайена Дж.О., Барра Р., Банкінга Т., Хайнца Л., Бакаре Х.А., Одерми А.Д. та ін. Серед українських вчених проблемам розвитку біржевого ринку займались Сохацька О.М., Зайченко Ю.П., Басараб А.В., Антонов С.М., Шишков С.Є., Шелудько Н.М. та ін.

Інтенсивно розвивається інструментарій data-mining та нечіткої математики для прогнозування біржових показників: так, Зайченко Ю.П. та Басараб А.В. в [4] пропонують використати методи комплексування аналогів та нечітку логіку для прогнозування біржевих індексів. Прийнятна якість прогнозування досягається Августінеком А. та Дуда Я.Т. в рамках регресійних залежностей щомісячних значень біржових індексів від цін на сировину та в регресіях із періодичною складовою в [5].

Формулювання цілей статті. Мета дослідження полягає в розробці нелінійної регресії для щорічних значень закриття індексу ПФТС від індексів цін в країні. Метод моделювання показника ПФТС, застосований у статті, відноситься до методів економіко-математичного моделювання в рамках технічного аналізу динаміки біржових індексів.

Виклад основного матеріалу дослідження. Указана вище діагностична функція біржових індексів вказує на зв'язок фондових індикаторів із макроекономічними показниками. З цієї точки зору цікаву економетричну модель було запропоновано спеціалістами інвестиційної групи «Таск» в [6]. Якщо основний продукт країни вимірюється показником ВВП, а реальна його вартість змінюється в залежності від рівня інфляції, то саме на підставі цих величин здійснюється оцінка рівня продуктивності економіки країни в цілому та відповідна цінова реакція на ринку українських акцій. В [6] на основі цього твердження запропоновано для щорічних значень закриття індексу ПФТС на інтервалі 2002-2008 рр. нелінійну економетричну модель такого виду:

, (1)

де Yt - індекс ПФТС на кінець t-го року;

Xt - дефлятор ВВП за t-й рік;

It - індекс споживчих цін (ІСЦ) в t-му році;

- значення квадрату помилки моделі для (t-1)-го спостереження;

б, в1, в2, в3, в4 та г - параметри нелінійної регресії, що підлягають оцінці.

Спроби оцінити для ПФТС модель виду (1) на часовому проміжку 2004-2014 рр. не дають прийнятних результатів.

Використання одночасно як регресорів дефлятору ВВП та ІСЦ дозволяє врахувати в моделі загальну зміну рівня цін та темпів інфляції (ІСЦ розраховується лише на основі цін споживчої корзини, включаючи й імпортні товарі, а дефлятор ВВП враховує ціни на всі товари, що виробляються національною економікою).

Із використанням тих же регресорів, що й в моделі (1), але із залученням інструментарію фіктивних змінних, для періоду 2004-2014 рр. пропонується така модель для значень індексу ПФТС на кінець t-го року:

(2)

де , та - фіктивні змінні «дефлятор ВВП в t-му році», що задаються відповідно як

,,

; (3)

, та - фіктивні змінні «ІСЦ в в t-му році», що задаються залежностями, аналогічним за формули (3) (див. побудову змінних в табл. 1);

et-1 - помилка моделі в (t-1)-му спостереженні, що включається до моделі як процес ковзного середнього (МА(1)-процес).

Таблиця 1

Вихідні дані для економетричної моделі індексу ПФТС

Зручним для користування та загальновизнаним (з точки зору достовірності ретроспективної та адекватності прогнозної інформації) джерелом даних щодо поточних та прогнозних значень дефлятору ВВП та ІСЦ в Україні є інформаційний портал Міжнародного валютного фонду (МВФ) [8]. На підставі вихідних статистичних даних, наведених в табл. 1, оцінено модель (2) для динаміки ПФТС на часовому проміжку 2004-2014 рр.:

(4)

Коефіцієнт детермінації моделі (4) дорівнює 0.99, модельні значення відмінно апроксимують фактичну динаміку індексу ПФТС (див. рис. 1), середня відносна похибка апроксимації за побудованою моделлю складає лише 5,3 %.

Рис. 1. Порівняння фактичної та модельної динамік індексу ПФТС

Прийнятна точність побудованої моделі (4) дозволяє використовувати її для цілей прогнозування на 1-2 роки вперед (див. табл. 2).

Таблиця 2

Прогноз індексу ПФТС на кінець 2015 та 2016 років

* - прогноз МВФ [8]; ** - розроблено автором

Використовуючи прогнозні дані щодо індексів цін, оприлюднені МВФ для України у [8], протягом 2015 та 2016 років згідно побудованої регресії (4) слід очікувати подальшого падіння рівня цін на найбільш ліквідні українські акції, що знаходяться у вільному обігу. Згідно даних [7] ПФТС демонструє убутний тренд, з початку поточного року станом на 5 червня 2015 р. індекс ПФТС знизився з 393,57 до 348,08 базових пунктів.

Висновки і перспективи досліджень. В статті представлено модель нелінійної регресії для прогнозування щорічних величин закриття індексу ПФТС. Регресорами в моделі виступили лагове значення індексу ПФТС, а також величини дефлятору ВВП та індексу споживчих цін, включені до моделі як фіктивні змінні, щоб забезпечити адекватну апроксимацію коливальної динаміки ПФТС. Оскільки індекс ПФТС виконує роль індикатора рівня цін на акції українських компаній, прогноз його щорічної величин закриття необхідний учасникам ринку цінних паперів на рівні стратегічного управління. Для розробки тактичної та оперативної програм дій на ринку цінних паперів необхідні інші моделі динаміки ПФТС: щомісячних та щоденних значень біржового індексу, що може бути предметом подальших досліджень.

Література

1. Офіційний портал Фондової біржі ПФТС. Індекси [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.pfts.ua/uk/indexes/

2. Сукачова С. М. Сутність та значення біржових індексів як інструменту оцінки розвитку ринку / С. М. Сукачова // Економічна стратегія і перспективи розвитку сфери торгівлі та послуг : зб. наук. пр. / ХДУХТ. - Х. : ХДУХТ, 2013. - Вип. 2 (18). - С. 262-269.

3. Хаертфельдер М., Лозовская Е., Хануш Б. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг/ М. Хаертфельдер, Е. Лозовская, Б. Хануш. -- СПб.: Питер, 2005. -- 352 с.: ил. -- (Серия «Академия финансов»). - ISBN 5-94723-788-1

4. Зайченко Ю. П. Применение методов комплексирования аналогов и нечеткой логики для прогнозирования биржевых индексов / Ю. П. Зайченко, А. В. Басараб // Вісник НТУУ «КПІ». Інформатика, управління та обчислювальна техніка : збірник наукових праць. - 2009. - № 51. - С. 216-220. - Бібліогр.: 6 назв.

5. Августинек А., Дуда Я.Т. Эффективность прогнозов биржевых показателей с одномесячным горизонтом в условиях кризиса 2008 года/ Анджей Августинек, Ян Т. Дуда // Экономическое прогнозирование: модели и методы: сб. научно-практ. конф.; Воронежский государственный университет. - 2009. - C. 170-184.

6. Инвестиционная группа «Таск». Прогноз динамики фондовых индикаторов Украины на 2009 год: исследование. - Киев, 2009. - Режим доступа: http://www.task.ua/images/articles/article_1814/Prognoz_dinamiki_fondovyh_indikatorov.pdf

7. Индекс ПФТС: архив значений, экспорт в Excel, построение графиков // Информационный портал investfunds.ua. - Режим доступа:http://investfunds.ua/markets/indicators/indeks-pfts/?f_s%5Bidx%5D=0&f_s%5Bsdate%5D=01.01.2014&f_s%5Bedate%5D=01.01.2015

8. Ukraine, National Accounts. World Economic Outlook Database, April 2015 // International Monetary Fund [online]. - Available at:http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2015/01/weodata/weoselser.aspx?c=926&t=1

Размещено на Allbest.ru