Денежно-кредитная политика государства, ее влияние на экономические процессы

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

РЕФЕРАТ

Денежно-кредитная политика государства, ее влияние на экономические процессы

Объект исследования - денежно - кредитная политика.

Предмет исследования - влияние денежно - кредитной политики на экономику, в частности на экономику Республики Беларусь.

Цель работы: исследовать влияние денежно - кредитной политики на экономику государства.

Методы исследования: описания, систематизации, классификации, аналитический метод, метод сравнительного анализа, статистический, метод сбора фактов.

Автор работы подтверждает, что приведенный в ней расчетно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические, методологические и методические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.



RESUME

Monetary - credit policy of the state, and its impact on economic processes

The object of research is monetary policy.

The subject of the study is the impact of monetary policy on the economy, in particular, on the economy of the Republic of Belarus.

The purpose of the work: to investigate the impact of monetary policy on the economy of the state.

Methods of research: descriptions, systematization, classifications, analytical method, method of comparative analysis, statistical, method of gathering facts.

The author of the paper confirms that the calculation and analytical material given in it correctly and objectively reflects the state of the process under investigation, and all theoretical, methodological and methodological provisions borrowed from literary and other sources are accompanied by references to their authors.



СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Суть и инструменты денежно - кредитной политики

2. Каналы влияния денежно - кредитной политики на национальную экономику

3. Влияние денежно - кредитной политики на экономику Республики Беларусь

Заключение

Список использованных источников



ВВЕДЕНИЕ

В каждом государстве в сфере экономики преследуются такие основные цели, как обеспечение высокого и устойчивого уровня развития национального производства, высокий уровень занятости населения, стабильный уровень цен, справедливое распределение доходов и сбалансированность во внешнеэкономической деятельности. Для реализации этих целей правительство проводит экономическую политику - совокупность экономических мер государственного управления экономикой посредством ресурсов, имеющихся в распоряжении государства. Такими мерами являются денежно - кредитная политика, бюджетно - налоговая политика, политика доходов и внешнеэкономическая политика. На современном этапе одна из главных ролей в системе государственного регулирования экономики принадлежит денежно-кредитной политике.

Денежно - кредитная политика государства -- комплекс экономических мер, применяемых правительством для создания неинфляционной экономики, функционирующей в условиях полной занятости.

В странах с развитой рыночной экономикой основную роль в реализации денежно-кредитной политики играют косвенные инструменты: операции на открытом рынке, регулирование процентных ставок, учетная политика и рефинансирование кредитных организаций, депозитные операции.

Денежно-кредитная политика приводит к изменению значений основных макроэкономических параметров: инфляции, уровня безработицы. Это происходит потому, что посредством монетарных методов можно изменить предложение денег в экономической системе. Механизм воздействия денежно-кредитной политики на основные переменные народнохозяйственного комплекса, а также результат корреляции между приращением денежной массы и состоянием экономики по-разному расценивается в кейнсианской и монетаристской теориях, используемых для принятия денежными властями практических решений.

Наиболее эффективными инструментами регулирования денежной массы считаются: операции на открытом рынке, политика учетной ставки, изменения нормы обязательных резервов.

Проводит денежно - кредитную политику центральный банк. В Республике Беларусь роль центрального банка принадлежит Национальному банку.

Регулирующая деятельность Национального банка основана на анализе динамики макроэкономических показателей, в том числе валового национального продукта и национального дохода, индекса цен, дефицита госбюджета, совокупного фонда заработной платы. Она направлена на осуществление контроля над состоянием совокупной денежной массы в стране и имеет своей целью эффективное управление совокупным денежным оборотом, включая наличный и безналичный компоненты, путем установления границ прироста денежной массы.

Главной целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении объема производства, характеризующегося полной занятостью, отсутствием инфляции и ростом. В Республике Беларусь на данном этапе рациональная денежно-кредитная политика должна минимизировать инфляцию и спад производства, не допустить роста безработицы. Поэтому тема данной курсовой работы, несомненно, является актуальной.

В основе методологии исследования лежат законодательные акты, нормативные документы Национального банка Республики Беларусь.

Источниками для написания курсовой работы являются материалы, почерпнутые учебной и научной литературе, в статистических сборниках, периодической печати.

Целью данной курсовой работы является изучение теоретических и практических основ денежно - кредитной политики и ее влияния на экономику, реализация которой осуществляется с помощью следующих задач:

- раскрыть суть и выявить цели денежно - кредитной политики;

- изучить инструменты, используемые для проведения денежно - кредитной политики;

- определить, что такое передаточный механизм денежно - кредитной политики и влияние его каналов на национальную экономику в целом;

- рассмотреть и проанализировать влияние денежно - кредитной политики на экономику Республики Беларусь.

Объект исследования - денежно - кредитная политика.

Предмет исследования - влияние денежно - кредитной политики на экономику, в частности на экономику Республики Беларусь.



1. Суть и инструменты денежно - кредитной политики

Банковская система в рыночной экономике является обычно двухуровневой и включает центральный банк и коммерческие банки. Основными функциями коммерческих банков считаются привлечение вкладов и предоставление кредитов. Посредством этих операций коммерческие банки могут создавать деньги, т.е. расширять денежное предложение, что отличает их от других финансовых учреждений. Банки занимаются также куплей и продажей ценных бумаг.

Центральный банк выпускает в обращение национальную валюту, хранит золотовалютные резервы страны, обязательные резервы коммерческих банков, выступает в качестве межбанковского расчетного центра. Он является кредитором последней инстанции для коммерческих банков, а также финансовым агентом правительства. Центральный банк может выступать как продавец и покупатель на международных денежных рынках и координировать зарубежную деятельность частных банков. Во всех странах центральные банки формируют и осуществляют денежно-кредитную политику, контролируют и координируют деятельность коммерческих банков.

Определений денежно - кредитной политики существует множество. Вот некоторые из них:

Денежно-кредитная политика представляет собой систему взаимосвязанных целей и задач, совокупность методов, механизмов и инструментов, при помощи которых происходит воздействие на экономические процессы посредством изменения объема и структуры денежной массы в обращении, уровня процентных ставок, кредитно-депозитной эмиссии, ликвидности и стабильности банковской системы и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов. [1, с.35]

Денежно-кредитная (монетарная) политика - совокупность мероприятий, осуществляемых в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики. [2, с.86]

Денежно-кредитная политика - действия специализированных государственных учреждений на денежном и валютном рынке, направленны на контроль обменного курса, уровня инфляции, занятости, стабильности экономического роста. [3]

Объектами денежно - кредитной политики выступает денежная масса и связанные с ней параметры. Субъектами денежно - кредитной политики являются национальный банк, коммерческие банки и специальные кредитно - банковские учреждения.

Из понятий денежно-кредитной политики, можно заметить какие, цели преследует данная политика. Главными или как принято их называть конечными целями денежно - кредитно политики являются:

- высокий уровень занятости;

- устойчивые темпы экономического роста;

- стабильный уровень цен;

- равновесие платежного баланса страны.

Приоритетная цель - поддержание стабильного уровня цен. [2, с.86]

Почему именно эти цели ставит перед собой денежно-кредитная политика, и они являются важными?

1) обеспечение высокого уровня занятости населения важно по следующим причинам:

- высокий уровень безработицы склоняет к социальной напряжённости, при этом не только безработных, но и занятых на производстве, население не видит перспектив на будущее, возникает неопределенность, падает уровень и качество жизни работников и их семей;

- так как труд является фактором выпуска, то в результате безработицы происходит недогрузка производственных мощностей, теряются ограниченные ресурсы, что влечет за собой закрытие предприятия, фабрик и заводов, неиспользование оборудования, снижение налоговых платежей и как следствие всего этого снижение уровня валового внутреннего продукта.

2) обеспечение устойчивого экономического роста необходимо для повышения благосостояния страны и ее населения и увеличения национального богатства. Поскольку потребности общества ежегодно растут (по ряду разных причин, в числе которых могут быть - увеличение численности населения, повышение уровня жизни и т.д.), экономика тут же должна на это реагировать увеличением создания пользующихся спросом благ и услуг. Экономический рост характеризуется увеличением валового внутреннего продукта. Чем больше производственный потенциал страны и чем выше темпы роста ее экономических показателей, тем, соответственно, и выше уровень жизни и благосостояния страны. Поэтому обеспечение устойчивых темпов экономического роста так важно.

3) поддержание стабильного уровня цен подразумевает такую ситуацию, при которой темпы инфляции нацелены на постепенное снижение и не оказывают существенного воздействия на экономические процессы. Это способствует улучшению инвестиционного климата, укреплению долгосрочного экономического роста. Соответственно не возникает неопределенности на будущий период: уменьшаются макроэкономические риски, создаются условия для концентрации капитала, расширяется внутренний кредит, меньшее количество ресурсов отвлекается от производительного использования для покрытия инфляционного риска. Важно и то, что не возникает значительного перераспределения богатства и доходов, которое способствует политической и социальной стабильности.

4) обеспечение равновесия платежного баланса важно для поддержания равновесия на денежно и товарном рынке страны. Данное регулирование проходит посредствам платежного баланса страны, которой отражает состояние международных экономических отношений, какого - либо государства с остальным миром, а именно - все операции с денежными средствами между резидентами данной страны с другими странами. Состояние платежного баланса очень важно для экономики, так как находится в прямой зависимости от темпов экономического роста, динамики валютного курса, политической ситуации. Поэтому в случае сильных колебаний могут возникнуть негативные последствия:

- при положительном сальдо - увеличение денежной массы обычно и провоцирует инфляцию, но с другой стороны положительное сальдо платежного баланса укрепляет курс национальной валюты, при возрастающем спросе на нее со стороны иностранных дебиторов;

- при отрицательном сальдо - падение валютного курса национальной денежной единицы ввиду увеличения ее продаж со стороны отечественных должников для погашения своих внешних обязательств.

Для достижения конечных целей, таких, как стабильность цен или высокий уровень занятости, центральный банк не может непосредственно и немедленно повлиять на них. Стратегия центрального банка состоит в том, что после выбора конечных целевых значений, определяется набор целевых показателей, непосредственно влияющих на уровень занятости или уровень цен, которые называют промежуточными целями. К промежуточным целям относятся денежная масса и процентная ставка. В качестве других возможных целей могут выделить обменный курс национальной валюты, объем кредита, индекс товарных цен.

А для реализации промежуточных целей центральный банк устанавливает тактические цели, суть которых является в последовательном проведении ряда операций. К ним относятся:

- денежная база;

- денежный агрегат;

- ставка по государственным бумагам;

- межбанковская ставка процента.

Тактическая цель обычно определяется в соответствии с промежуточной целью. К примеру, если центральный банк выбирает в качестве промежуточной цели денежную массу, то тактической цель выбирает денежную базу или конкретный денежный агрегат. Если же он намерен регулировать процентную ставку, то тактической целью разумно выбрать межбанковскую ставку процента. [4, с.129]

Таким образом, центральный банк ставит перед денежно - кредитной политикой совокупность целей (между которыми существует иерархия) и, контролируя их, оперативно отслеживает правильность выбранной политики, корректируя ее в нужном направлении. [2, с.87]

Эффективность денежно - кредитной политики зависит от выбора инструментов денежно - кредитного регулирования. Различают:

- общие - влияют на рынок ссудного капитала в целом;

- селективные - предназначены для регулирования определённых форм кредита, кредитования отдельных отраслей и т.д;

- прямые (административные) - инструменты имеют форму директив, предписаний, инструкций, исходящих от Центрального банка и направленных на ограничение сферы деятельности кредитных учреждений;

- косвенные (экономические) - это инструменты при помощи, которых центральный банк воздействует на денежно - кредитную сферу посредством формирования определенных условий на денежном рынке и рынке капитала. [2, с.87]

Основными косвенными инструментами являются:

- изменения учетной ставки (ставки рефинансирования);

- изменение норм обязательных резервов;

- операции на открытом рынке. [5, с.364]

Изменение учетной ставки - старейший метод денежно - кредитного регулирования, с помощью которого центральный банк влияет на денежную базу и ликвидность банков. В основе этого метода лежит право центрального банка предоставлять ссуды тем коммерческим банкам, которые обладают прочным финансовым положением, но в силу определенных обстоятельств нуждаются в дополнительных средствах. За предоставленные средства центральный банк взыскивает с коммерческого банка определенный процент. Норма такого процента называется учетной ставкой (дисконтом). Получается, что учетная ставка - это «цена» дополнительных резервов, которые центральный банк предоставляет коммерческим банкам. Центральный банк имеет право изменять ее, тем самым регулирую предложение денег в стране.

Для увеличения денежной массы в стране центральный банк снижает учетную ставку. При снижении учетной ставки спрос коммерческих банков на ссуды центрального банка возрастает. Предоставляя денежные средства коммерческим банкам, центральный банк увеличивает на соответствующую сумму резервы банков - заемщиков, расширяя денежную базу. Эти резервы являются избыточными, и банки могут использовать их для выдачи ссуд, создавая тем самым новые деньги. Следовательно, понижение учетной ставки приводит к росту предложения денег и расширению кредитования экономики.

При повышении учетной ставки происходит обратный процесс. Коммерческие банки сокращают заимствование средств у центрального банка, что приводит к замедлению (или сокращению) темпов роста предложения денег и сопровождается удорожанием кредитов. [2, с.88]

Политика предоставления банкам кредитов по учетной ставке носит название политики дисконтного окна. Центральный банк может воздействовать на объем рефинансирования, воздействуя на количество предоставляемых кредитов через управление дисконтным окном. Кредиты по учетной ставке для банков бывают трех типов: корректирующий (к нему прибегают банки для решения краткосрочных проблем с ликвидностью в результате временного уменьшения объема депозитов); сезонный (предоставляется в определенное время года ограниченному числу банков, работающих в сельскохозяйственной отрасли); расширенный (выдается банкам, испытывающим серьезные проблемы с ликвидностью). Поскольку учетная ставка процента бывает ниже рыночной, у банков возникает стимул брать дешевые кредиты по учетной ставке и далее использовать эти средства с более высоким уровнем доходности. Банки не должны получать прибыль от рефинансирования и центральный банк устанавливает правила, которые исключают возможность частого заимствования по учетной ставке.

Помимо влияния на денежную базу и предложение денег, дисконтная политика очень важна для предотвращения банковской и финансовой паники, т.е. она является наиболее эффективным способом предоставления банковской системе резервов во время банковского кризиса, поскольку дополнительные резервы немедленно поступают в банки, которые более всего нуждаются в них. В этом смысле центральный банк выполняет функцию кредитора в последней инстанции, и это очень важное преимущество дисконтной политики. Однако выполнение центральным банком данной функции создает проблему недобросовестного поведения банков и небанковских финансовых учреждений: они берут на себя больший риск и связанные с ним возможные убытки, зная, что при возникновении проблемной ситуации всегда смогут получить кредит у центрального банка. Следовательно, центральный банк должен принимать меры, чтобы не становиться кредитором в последней инстанции слишком часто.

Дисконтная политика имеет ряд недостатков, которые не дают основания рекомендовать ее в качестве эффективного инструмента контроля над денежным предложением. Во-первых, фиксация учетной ставки при изменениях рыночной ставки процента может привести к резким колебаниям спрэда - разницы между рыночной ставкой процента и учетной ставкой, что ведет к незапланированным изменениям объемов рефинансирования и, соответственно, предложения денег. И, во-вторых, дисконтная политика более слабо влияет на денежное предложение, чем операции на открытом рынке, поскольку объемы рефинансирования не полностью находятся под контролем, как объемы купли-продажи государственных ценных бумаг. Центральный банк может изменить учетную ставку, но не может заставить банки обращаться за кредитами. [13, с 138-139]

Изменение норм обязательных резервов также используется как инструмент, регулирующий банковскую ликвидность и объемы кредитования.

Обязательные резервы - это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в центральном банке. Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объемов депозитов. Они различаются по величине в зависимости от видов вкладов (например, по срочным они ниже, чем по вкладам до востребования), а также в зависимости от размеров банков (для мелких банков они обычно ниже, чем для крупных). В современных условиях обязательные резервы выполняют не только функцию страхования вкладов (эту функцию выполняют специализированные финансовые институты, которым банки отчисляют определенный процент от вкладов), сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций центрального банка, а также для межбанковских расчетов. Центральный банк играет роль резервного финансового института страны и может использовать накопленные таким образом ресурсы для поддержания стабильности финансовой системы, страхование определенной части вкладов и предоставления кредитов коммерческим банкам в чрезвычайных обстоятельствах. [6, с.163]

Центральный банк может повысить резервную норму в период инфляции. В ответ на это коммерческие банки или оставляют сумму обязательных резервов прежними и, соответственно, уменьшают выдачу ссуд, что приводит к сокращению денежной массы, или увеличивают ее согласно требованиям центрального банка. Для последнего им необходимы свободные денежные средства. Чтобы их найти, банки будут продавать ценные бумаги либо потребуют возращения просроченных, выданных до востребования ссуд. Покупатели ценных бумаг, заемщики, чьи ссуды будут истребованы, используют свои депозиты в других банках и потребуют возвращения ссуд, которые они выдали другим лицам. Этот процесс, распространяется на всю банковскую систему, будет вести к сокращению вкладов и, следовательно, снижению способности банков создавать деньги. Более высокая норма резервирования также снижает величину денежного мультипликатора, что сопровождается уменьшением предложения денег.

Понижение резервной нормы центральным банком приводит к переводу части обязательных резервов в избыточные, увеличивая тем самым возможности создания денег коммерческим банками, к повышению значения денежного мультипликатору, а значит, увеличению предложения денег в стране.

Основное преимущество механизма обязательного резервирования при осуществлении контроля над денежной массой состоит в том, что он в равной степени воздействует на все банки и оказывает мощное воздействие на предложение денег. Однако сила этого инструмента, возможно, является скорее отрицательной, чем положительной характеристикой, т.к. небольших изменений объема предложения денег трудно достичь изменениями нормы обязательного резервирования. Еще одним недостатком использования нормы обязательных резервов для контроля над денежным предложением является то, что ее увеличение может непосредственно привести к возникновению проблем с ликвидностью у банков, которые располагают небольшими объемами избыточных резервов.

В последние годы центральные банки многих стран мира снижали или полностью отказывались от резервных требований. Из-за того, что центральный банк обычно не платит процент по резервным счетам коммерческим банкам, банки ничего не зарабатывают на них и теряют доход, который могли бы получить, если бы, например, выдавали эти деньги в ссуду. Издержки, с которыми связано обязательное резервирование, говорят о том, что стоимость привлечения средств для банков выше, чем для других финансовых посредников, на которых не распространяются резервные требования. По этой причине банки оказываются менее конкурентоспособными, и центральные банки снижали нормы обязательных резервов, чтобы повысить конкурентоспособность коммерческих банков. Тем не менее, полностью отказываться от обязательного резервирования не имеет смысла, поскольку его существование обеспечивает большую стабильность денежного мультипликатора и, следовательно, более качественный контроль над предложением денег. [13, с 139-140]

Операции на открытом рынке - инструмент контроля денежного предложения, который центральный банк использует в качестве оперативного средства регулирования.

Операции на открытом рынке ценных бумаг широко используются в странах с развитым рынком ценных бумаг и затруднены в странах, где фондовый рынок находится на стадии формирования. Этот инструмент предполагает куплю-продажу центральным банком государственных ценных бумаг (обычно на вторичных рынках, т.к. деятельность центрального банка на первичных рынках во многих странах запрещена или ограничена законом). Чаще всего это бывают краткосрочные государственные облигации либо казначейские векселя. [13, с 136]

Сущность операций на открытом рынке заключается в покупке - продаже государственных ценных бумаг коммерческим банкам или населению. При этом объектом покупки - продажи могут быть все виды ценных бумаг, но главную роль играют краткосрочные государственные бумаги. В процессе проведения операций на открытом рынке центральный банк воздействует на величину денежной базы.

При необходимости увеличить предложение денег центральный банк покупает на определенную сумму ценные бумаги, выпуская в обращение соответствующее количество денег и расширяя на ту же величину денежную базу. В свою очередь увеличение денежной базы приводит к пропорциональному (равному мультипликатору) росту денежной массы.

Если требуется сократить денежную массу, центральный банк продает государственные ценные бумаги коммерческим банкам или населению, изымая из обращения соответствующее количество денег, уменьшая денежную базу и в соответствии с денежным мультипликатором - денежную массу. [2, с.89-90]

Операции на открытом рынке можно разделить на два типа: динамические, направленные на изменение объема резервов и денежной базы, и защитные операции, цель которых - ослабление влияния, оказываемого на денежную базу другими факторами, например, изменением объема средств правительства на счетах в центральном банке и некоторыми другими. Иногда операции на открытом рынке сводятся непосредственно к покупке или продаже ценных бумаг. Но, как правило, осуществляются два типа сделок другого характера: соглашения об обратном выкупе (репо), когда центральный банк покупает ценные бумаги и при этом оговаривает, что продавцы выкупят их обратно через некоторое время, обычно не более чем через неделю. Репо является временной операцией покупки и считается наиболее эффективным способом проведения тех защитных операций, которые предполагается в скором времени обратить. Если центральный банк стремится осуществить временную продажу на открытом рынке, то он прибегает к компенсирующим операциям купли-продажи (обратные репо), в рамках которых центральный банк продает ценные бумаги, оговаривая свое право их выкупа в ближайшем будущем.

Операции на открытом рынке имеют ряд следующих преимуществ перед другими инструментами денежно-кредитной политики.

- Центральный банк может полностью контролировать объем купли-продажи государственных ценных бумаг. Такой контроль невозможен, например, при кредитовании банков по учетной ставке процента, когда центральный банк лишь повышает, либо снижает привлекательность рефинансирования для банков.

- Операции на открытом рынке гибки и довольно точны, их можно совершать в любых объемах.

- Операции на открытом рынке легко обратимы: ошибку, допущенную при проведении операции, центральный банк может немедленно исправить, проведя обратную сделку.

- Операции на открытом рынке осуществляются быстро. Для этого достаточно дать лишь указания дилерам рынка ценных бумаг, и торговая операция будет осуществлена. [15, с 136-137]

Таким образом, воздействуя на денежную базу через операции на открытом рынке, центральный банк регулирует размер денежной массы в экономике. [7, с.227]

Центральный банк в процессе реализации денежно - кредитной политики использует одновременно совокупность инструментов.

2. Каналы влияния денежно - кредитной политики на национальную экономику

Впервые понятие трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики стало использоваться в кейнсианском анализе. Кейнс применял этот термин для обозначения системы переменных, с помощью которой описывается влияние предложения денег на экономическую эффективность. По мере накопления эмпирической информации о сути макроэкономических, в том числе и инфляционных, процессов, теория о доминирующей роли денежного предложения в происходящих изменениях стала уходить в прошлое. Место денежного таргетирования стало постепенно занимать прямое таргетирование инфляции. В связи с этим в настоящее время трансмиссия денежно-кредитной политики определяется как механизм, через который инструменты центрального банка влияют на экономику в целом и инфляцию в частности. [8, с.58]

Механизм денежной трансмиссии (передаточный механизм денежно - кредитной политики) - процесс поэтапного влияния изменений в денежно - кредитной политике на параметры ее промежуточных целей и в конечном счете - на реальный сектор экономики. [2, с 90]

Структура трансмиссионного механизма состоит из каналов, которые представляют собой особые цепочки макроэкономических показателей, по которым посылается импульс изменений, генерируемый денежными властями посредством инструментов денежно-кредитной политики. В экономической литературе нет четкой структуры трансмиссионного механизма и набора входящих в него каналов. Однако можно выделить две характерные черты, присущие всем теориям трансмиссии. Первая черта касается способности центрального банка регулировать предложение финансовых активов, по которым не существует субститутов, «внешних денег», как их иногда называют. Проводя операции на открытом рынке, денежные власти оказывают влияние на ликвидность банковской системы и процентные ставки, что позволяет контролировать цены на широкий спектр финансовых активов, как внутренних, так и иностранных. Вторая общая черта теорий трансмиссии - номинальные жесткости в национальной экономике, которые препятствуют моментальной корректировке цен. В качестве основных номинальных жесткостей выступают «липкие» товарные цены, негибкая заработная плата и несовершенства финансового сектора, ограничивающие доступ домохозяйств на финансовые рынки страны. Главными причинами «липких» цен и негибкой заработной платы выступают неявные и явные контракты, «замедленные издержки» и «перегиб кривой спроса», а источником несовершенств финансового сектора - неспособность домохозяйств немедленно корректировать структуру своих сбережений в ответ на экономические шоки. [9, с. 14].

Импульс изменений, передаваемых экономике денежно-кредитной политикой, проходит три фазы развития. На первой фазе инструмент центрального банка оказывает эффект на рыночные процентные ставки и валютный курс. Во второй фазе происходит коррекция цен на финансовые активы, которая сказывается на расходах домохозяйств и фирм. Изменения, произошедшие в реальном секторе, возвращаются к финансовой системе через изменения в структуре баланса заемщиков. Начинается второй раунд коррекции рыночных процентных ставок. Наконец, в течение третьей фазы наблюдается макроэкономическая адаптация: изменение темпов экономического роста и безработицы, что индуцирует пересчет цен и заработной платы. Национальное хозяйство переходит к новому экономическому равновесию. Можно выделить несколько схем, по которым во второй фазе трансмиссии импульс денежно-кредитных изменений влияет на совокупный спрос. Эти схемы и представляют собой каналы трансмиссионного механизма.

Центральные банки могут выбирать тот набор каналов трансмиссионного механизма, который необходим для экономики страны, учитывая характер и степень развитости финансово-кредитной системы, состояние экономики в целом, а, следовательно, и цели, стоящие перед центральным банком [11]

В качестве основных трансмиссионных каналов выделяют:

- канал процентной ставки;

- канал валютного курса;

- канал стоимости активов;

- монетаристский канал;

-канал кредитования, делящийся на два: широкий канал кредитования (балансовый канал, или канал финансового акселератора) и узкий канал кредитования (канал издержек привлечения капитала). [10]

Теперь разберем каждый канал передаточного механизма денежно - кредитной политики и определим, как они влияют на национальную экономику.

Первым каналом трансмиссионного механизма является канал процентной ставки. Увеличение номинальной процентной ставки ведет к росту реальной ставки и издержек привлечения финансовых ресурсов. Удорожание ресурсов, равным образом, сказывается на сокращением потребления и инвестиций.

Иногда канал процентной ставки разбивается на два канала:

- канал замещения;

- канал дохода и потока наличных поступлений.

В первом случае, канал замещения, рост ставки снижает стимулы экономических агентов расходовать свои средства в текущий период времени. Расходы переносятся во времени на более поздний период, в следствие сокращается внутреннее кредитование, номинальные денежные остатки и реальный совокупный спрос. Канал будет работать, если в экономике широко распространены потребительские кредиты, кредитные карты и прочие розничные финансовые услуги, предназначенные для потребителей товаров и услуг. Во втором случае, канал дохода и потока наличных поступлений, изменение процентной ставки оказывает влияние на доходы экономических агентов. Рост ставки перераспределяет доходы от заимодателя, в лице правительство или молодого поколения, к сберегателям, например, пенсионным фондам. Это увеличивает покупательную способность накопителей, но сокращает ее у заимодателя. В связи с тем, что накопители менее склоны тратить сбережения, чем заимодатели, то совокупные расходы снижаются.

Канал валютного курса отражает воздействие денежно-кредитной политики на совокупный спрос и производство через изменение курса национальной валюты, то есть данный канал показывает чувствительность внутренних цен к изменениям валютного курса. В странах с фиксированным валютным курсом указанный канал передаточного механизма денежно - кредитной политики не действует, так как внутренние процентные ставки в такой системе эндогенны. В наибольшей степени указанный канал проявляется в экономике со свободным плавающим курсом, где все движения процентных ставок отражаются на динамике валютного курса и на ситуации в секторе торгуемых товаров. Несмотря на то, что в долгосрочном периоде валютный курс определяется фундаментальными факторами, его динамика в краткосрочном периоде зависит от равновесия на рынке финансовых активов. Динамика реального валютного курса оказывает непосредственное влияние на объемы экспорта и импорта. При росте реального валютного курса происходит падение чистого экспорта и, наоборот, увеличение чистого импорта. Поскольку чистый экспорт является компонентой валового внутреннего продукта, то при уменьшение чистого экспорта происходит сокращение валового внутреннего продукта (при условии, что другие составляющие валового внутреннего продукта не изменяются при этом разнонаправлено в соответствующих объемах). Схематично канал валютного курса можно представить следующим образом:

M^>I/rv>E^>NX^>Y^ (1),

где

M^-- расширение денежного предложения;

I/rv -- понижение реальных процентных ставок;

Е^ -- обесценение вкладов в национальной валюте и национальной валюты, удешевление национальных товаров по сравнению с импортными;

NX^ -- увеличение чистого экспорта;

Y^ -- увеличение выпуска.

Канал валютного курса считается наиболее актуальным, так как обменный курс рубля оказывает влияние сразу на несколько важнейших макроэкономических величин: инфляционные ожидания фирм и домохозяйств, цены на импортные товары и услуги, долларовые сбережения населения и бремя внешнего долга.

В последнее время, по оценкам исследователей, наиболее значимым каналом трансмиссионного механизма в развитых странах стал канал стоимости активов.

Механизм передачи импульсов через канал стоимости активов можно описать следующим образом. В результате мероприятий денежно-кредитной политики предложение денег увеличивается и превышает требуемое их количество при существующем уровне процентных ставок, дохода и цен, вследствие чего возникает стремление заменить финансовые активы (например, долговые обязательства правительства и корпораций) на деньги, что выражается в понижении дохода по этим активам и повышении их цен. Цены существующих активов возрастают относительно цен вновь произведенного капитала, при этом последний становится более привлекательным и спрос на него должен повыситься. Следовательно, экспансионистская денежно - кредитная политика приводит к росту инвестиций. Также общее сокращение процентных ставок понижает цену текущего потребления, и потребительский спрос повысится за счет частных сбережений. В результате расходы возрастают и в сфере потребления, и в сфере инвестиций. Следовательно, происходит общее увеличение совокупного спроса. [12]

Монетаристский канал был предложен современным апологетом монетаризма Аланом Мелтцером в 1995 г. Канал является монетаристским в том понимании, что им описывается прямой эффект, оказываемый денежным предложением на цены активов. Согласно Мелтцеру из-за того, что портфельные активы не выступают совершенными субститутами, применение инструментов денежно-кредитной политики ведет к корректировке структуры накопленных активов и относительных цен на них, что, в конечном счете, затрагивает реальный сектор экономики. В монетаристском канале процентная ставка не играет особой роли, денежно-кредитный импульс изменений передается через денежную базу. Хотя монетаристский канал на уровне макроэкономических моделей и не признан полноценным, его можно использовать в специфическом анализе, как, например, в случае нулевых процентных ставок в Японии конца 1990-х гг.

С каналом процентных ставок тесно связан кредитный канал. В рамках данного канала выделяют несколько механизмов передачи импульсов денежно-кредитной политики: банковского кредитования, балансовый, денежных потоков, неожидаемых изменений в уровне цен и ликвидности домохозяйств. Данный механизм основан на предположении, что денежные власти могут оказывать влияние не только на процентные ставки, но и на уровень премии по различным финансовым активам.

Канал кредитования, делится на два:

- широкий канал кредитования (балансовый канал, или канал финансового акселератора);

- узкий канал кредитования (канал издержек привлечения капитала).

Сущность широкого канала кредитования заключается в падение цен на финансовые активы (активы рассматриваются как средство обеспечения кредитов) что приводит к росту процентной премии, выплачиваемой заемщиками за внешнее финансирование, что, в свою очередь, провоцирует снижение объема потребления и инвестиций.

Сущность узкого канала кредитования заключается в том, что центральный банк, уменьшая объем резервов, находящихся в распоряжении коммерческих банков, тем самым вынуждает их сократить предложение кредитов. Фирмам и домохозяйствам, в значительной степени зависящим от банковских кредитов и не имеющим им альтернатив, ничего не остается, как урезать свои расходы.

Кроме перечисленных каналов каждый центральный банк может разработать свои собственные индивидуальные каналы, учитывающие национальные особенности экономики. К примеру:

- инфляционный канал объясняет динамику потребления;

- монетаристский канал передает импульсы изменений через процентную ставку, а она, в свою очередь, оказывает влияние на инфляцию через ценовой гэп;

- канал ожиданий характеризует влияние изменений в денежно-кредитной политике на инфляционные ожидания;

- портфельный канал описывает эффект перераспределения портфелей домохозяйств и фирм.

Все рассмотренные каналы трансмиссионного механизма довольно условные и оставляют без ответа целый ряд вопросов, например, влияние на изменения в денежных доходах, которое обусловлено изменением цен и реальных доходов, степень воздействия денежно- кредитной политики на номинальные доходы. Мероприятия денежно-кредитной политики обычно направлены на достижение определенных целей, связанных с общеэкономическими задачами. Путь их достижения достаточно сложен и не всегда совпадает с известными схемами каналов передаточного механизма. Эффективность денежно-кредитной политики зависит от различных связей в системе трансмиссионного механизма. Кроме того, определяющее значение для эффективного функционирования трансмиссионного механизма имеет развитая институциональная система, правовая и экономическая инфраструктура конкретной страны. В этой связи в условиях формирования рыночной экономики требуется определенная осторожность при формулировании и реализации денежно-кредитной политики в соответствии с вышеназванными схемами. [12]

3. Влияние денежно - кредитной политики на экономику Республики Беларусь

Денежно-кредитная система - составляющая экономики государства, основная функция которой состоит в обеспечении стабилизации макроэкономики. Реализуется она путем изменения количества денег, находящихся в обращении.

Денежно-кредитная политика - это специфическая деятельность государства, цель которой заключается в разработке и осуществлении мероприятий, которые будут регулировать денежно-кредитную систему.

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь - составная часть единой государственной экономической политики.

Правовой основой денежно-кредитной политики Республики Беларусь являются Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь, ежегодно утверждаемые Президентом Республики Беларусь по представлению Национального банка и Правительства Республики Беларусь.

Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь содержат важнейшие параметры развития денежно-кредитной сферы, определяют цели, задачи и приоритеты денежно-кредитной политики государства и предусматривают обеспечивающий их реализацию комплекс мероприятий и механизмов регулирования и контроля. [13, ст. 4]

Денежно - кредитную политику проводит центральный банк. Центральный банк Республики Беларусь является Национальный банк. Как и во всем мире, он является государственным органом и занимает особую позицию. Национальный банк Республики Беларусь занимается разработкой и реализацией денежно-кредитной политики. Еще одна его функция состоит в регулировании кредитных отношений и обращения денег. Национальный банк также определяет порядок проведения расчётов и имеет исключительное право на эмиссию, т. е, выпуск в оборот, и изъятие из обращения денег. Также Национальным банком Республики Беларусь обеспечивается стабильность оборота денег и устойчивость национальной валюты.

Функции иных банков заключаются в хранении вкладов граждан и выдаче ссуд. Также они могут заниматься покупкой/продажей ценных бумаг.

Для предупреждения негативных изменений в денежно - кредитной системе центральные банки всех стран вместе с государственными органами ежегодно вырабатывают свою денежно - кредитную политику, которая служит одним из важнейших методов вмешательства государства в процесс воспроизводства. Основополагающей целью денежно - кредитной политики является помощь экономике в достижении такого уровня производства, который характеризуется полной занятостью и отсутствием инфляции.

Для разработки и реализации денежно - кредитной политики при Национальном банке Республики Беларусь создан Комитет по денежно - кредитной политике. Данный Комитет является коллегиальным органом, осуществляющим на постоянной основе координацию оперативной деятельности структурных подразделений центрального аппарата Национального банка Республики Беларусь по реализации денежно - кредитной политики в соответствии с основными направлениями денежно - кредитной политики Республики Беларусь на очередной год.

При разработке денежно - кредитной политики Республик Беларусь учитываются следующие принципы:

- четкое определение, раскрытие конечных и промежуточных целей;

- обеспечение прозрачной денежно - кредитной политики (доступность для общественности, ясность функций);

- самостоятельное определение Национальным банком механизма применения инструментов регулирования.

На 2017 год основными направлениями денежно - кредитной политики Республики Беларусь определены: денежно-кредитная политика в 2017 году содействует устойчивому и сбалансированному развитию экономики Республики Беларусь посредством поддержания ценовой стабильности.

Основной целью денежно-кредитной политики в 2017 году снижение инфляции, измеряемой индексом потребительских цен, до 9 процентов (декабрь 2017 г. к декабрю 2016 г.).

В 2017 году проведение денежно-кредитной политики проходит в режиме монетарного таргетирования, предусматривающего контроль над денежным предложением. В качестве промежуточного ориентира монетарной политики используется широкая денежная масса, в качестве операционного - рублевая денежная база. Прирост средней широкой денежной массы прогнозируется на уровне 14 процентов плюс/минус 2 процентных пункта (декабрь 2017 г. к декабрю 2016 г.). Так же продолжается реализация курсовой политики, предусматривающая ограниченное участие Национального банка в процессе формирования курса национальной валюты. Его динамика складывается под воздействием фундаментальных макроэкономических факторов и мер экономической, бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политик.

Процентная политика направлена на постепенное снижение процентных ставок в экономике по мере формирования соответствующих благоприятных условий. В реальном выражении процентные ставки поддерживаются на положительном уровне, адекватно отражающем присущие макроэкономические риски.

Основной инструмент регулирования ликвидности банковской системы являются регулярные аукционные операции на открытом рынке со стандартными сроками, проводимые по утвержденному графику в форме конкурса процентных ставок с заранее объявленным объемом операций.

Для обеспечения макроэкономической стабильности в 2017 году Правительством Республики Беларусь и Национальным банком проводятся мероприятия, направленные на поддержание и наращивание золотовалютных резервов страны, а также улучшение их структуры.

Одним из источников пополнения международных резервных активов Республики Беларусь является покупка Национальным банком иностранной валюты, которая осуществляется при устойчивом превышении предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке над спросом на нее. [14]

Как уже писалось ранее, что основная цель монетарной политик Республики Беларусь на 2017г. это снижение инфляции до 9% (декабрь 2017г. к декабрю 2016г.). Среднесрочная цель - последовательное снижение инфляции до 5 процентов в 2020 г. Для достижение данной цели Национальный банк Республики Беларусь придерживается политике монетарного таргетирования. Идея монетарного таргетирования заключается в том, что контроль роста денежной массы обеспечивает контроль над инфляцией.

Преимущества монетарного таргетирования:

- данные о денежной массе обычно поступают раньше, чем другие данные;

- номинальная денежная масса возможно, в большей степени поддается прямому контролю, чем сама инфляция;

- жесткий контроль над денежной массой чаще всего несовместим с монетизацией долга, что оказывает определенное дисциплинирующее воздействие на налогово-бюджетную политику;

- денежно-кредитные целевые показатели, не требуют существенной аналитической работы; для них необходимы лишь годовые допущения трендового реального роста, трендовой скорости денежного обращения и мультипликатора денежной базы.

Отрицательные черты монетарного таргетирования:

При использовании монетарном таргетировании трудно контролировать инфляционные ожидания, поскольку при этой политике вводится «второй числовой целевой показатель в дополнение к конечному целевому показателю политики, что делает менее ясной задачу центрального банка и усложняет наблюдение за результатами его деятельности». Это усложняет применения данной стратегии в странах с традиционно высокой инфляцией и низким доверием населения к действиям правительства. Монетарное таргетирование основано на предположениях о том, что Центральный банк может полностью контролировать номинальную денежную массу, и что в экономике долгосрочная связь между ростом денежной массы и ростом номинальных доходов. Это неявным образом предполагает определенность как денежного мультипликатора, так и скорости денежного, что на практике не всегда соблюдается и делает применение денежных целевых ориентиров нецелесообразным.

Цели монетарной политики Республики Беларусь-стабильный уровень цен для обеспечения стабильного экономического роста.

Для достижения поставленной цели Национальный банк использует имеющийся в его распоряжении инструменты монетарной политики:

- изменение учетной ставки процента (ставки рефинансирования);

- изменение нормы обязательных резервов;

- операции на открытом рынке.

1) Регулирование ставки рефинансирования предполагает установление Национальным банком: базовой ставки рефинансирования и ставки по операциям на финансовом рынке. При этом номинальная величина базовой ставки рефинансирования устанавливается исходя из фактических и прогнозных темпов инфляции, ситуации на валютном и денежном рынках, необходимости её поддержания на уровне, способствующем обеспечению большей доходности по рублёвым активам по сравнению с валютными. Ставки по операциям на финансовом рынке устанавливаются на основе оперативного анализа ликвидности банковской системы и конъюнктуры финансового рынка.

Согласно таблице 3.1 за период с 09.01.2015г. по 13.09.2017г. года наблюдалось снижение ставки рефинансирования, что соответствовала прогнозным показателем.

Таблица 3.1 - Ставка рефинансирования

Дата начала действия*	Размер ставки рефинансирования, % годовых
2017
13.09.2017	11,5
19.07.2017	12
14.06.2017	13
19.04.2017	14
15.03.2017	15
15.02.2017	16
18.01.2017	17
2016
17.08.2016	18
01.07.2016	20
01.05.2016	22
01.04.2016	24
2015
09.01.2015	25

Примечание -Источник:[16]

денежный кредитный экономический

2) Норматив обязательных резервов устанавливается на основе усреднённого формирования резервных требований, что позволяет на безэмиссионной основе использовать часть фонда обязательных резервов для регулирования текущей ликвидности, что способствует сглаживанию колебаний ликвидности коммерческих банков и процентных ставок межбанковского кредита.

В соответствие с таблицей 3.2 наблюдается уменьшение норм обязательных резервов за период с 01.01.2015г. по 01.07.2017г.

Таблица 3.2 - Нормативы обязательных резервов

Дата начала действия норм	По привлеченным средствам в национальной валюте
	по средствам физических лиц	по средствам юридических лиц
01.01.2015	0	9
01.02.2015	0	9
01.03.2015	0	9
01.07.2015	7	7
01.09.2015	8	8
01.04.2016	7,5	7,5
01.02.2017	4	4
01.07.2017	4	4

Примечание -Источник:[16]



3)Операции на открытом рынке используются Национальным банком в двух вариантах: для поддержки ликвидности, изъятия ликвидности.

Так за январь-сентябрь 2017 года одновременно с уменьшением ставки рефинансирования уровень ставок по постоянно доступным операциям регулирования на однодневном рынке, был уменьшен на 9 процентных пунктов (по кредиту овернайт и сделкам СВОП овернайт - с 22 до 13%). Ставки по постоянно доступным операциям изъятия ликвидности уменьшились на 3 процентных пунктов (по депозитам овернайт с 11 до 8%), что отражено в таблице 3.3.

Таблица 3.3 - Ставки по операциям Национального банка Республики Беларусь на финансовом рынке

Постоянно доступные операции	Срок (дней)	18 01 17	15 02 17	15 03 17	19 04 17	14 06 17	19 07 17	13 09 17
кредит овернайт	1	22,00%	20,00%	18,00%	17,00%	15,00%	14,00%	13,00%
СВОП овернайт (по национальной валюте)
депозиты овернайт		11,00%	11,00%	10,00%	9,00%	8,00%	8,00%	8,00%

Примечание -Источник: [16]

С целью оптимизации операционной деятельности и повышения эффективности работы на финансовых рынках Национальный банк изменил структуру управления рыночными операциями.