Размещено на http://www.allbest.ru/

[Введите текст]

Министерство образования Республики Беларусь

Белорусский национальный технический университет

Автотракторный факультет

Кафедра «Экономика и логистика»

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине «Инвестиционное проектирование»

Тема: «Оценка эффективности инвестиционного проекта создания автотранспортного предприятия»

Минск 2017



СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Оценка эффективности обособленного инвестиционного проекта

1.1 Краткое описание инвестиционного проекта. Производственный план

1.2 Расчет затрат на оказание услуг в рамках осуществления проекта

1.3 Расчет необходимой суммы инвестиций в основной и оборотный капитал для реализации инвестиционного проекта

1.4 Прогноз денежных потоков по проекту

1.5 Обоснование структуры капитала инвестиционного проекта. Расчет ставки дисконтирования

1.6 Расчет критериев оценки инвестиционного проекта динамическим методом

1.7 Оценка чувствительности проекта

1.8 Оценка устойчивости инвестиционного проекта методом сценариев

1.9 Оценка устойчивости инвестиционного проекта методом Монте-Карло

1.10 Заключение по проекту

2. Оценка эффективности интегрированного инвестиционного проекта

2.1 Краткое описание проектного решения

2.2. Расчет необходимой суммы инвестиций в основной и оборотный капитал для реализации проектного решения

2.3 Расчет изменения затрат на оказание услуг при осуществлении проектного решения

2.4 Прогноз денежных потоков по проектному решению

2.5 Расчет критериев оценки проектного решения динамическим методом

Заключение

Список использованных источников

Приложение 1

Приложение 2



ВВЕДЕНИЕ

Инвестиционный проект - это план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений и их последующим возмещением и получением прибыли.

Оценка проекта - это определение потенциальным инвестором целесообразности его реализации. Основные моменты, на которые ориентируется инвестор, следующие:

1. Размер инвестиций (то есть какую сумму необходимо вложить для полноценной реализации инвестиционного проекта).

2. Период окупаемости инвестиций (за какой период времени предполагаемая прибыль от реализации проекта полностью покроет вложенную сумму инвестиций).

3. Прибыльность инвестиций (какую чистую прибыль может ожидать инвестор после того, как проект самоокупится).

4. Уровень риска (насколько велик риск неполучения планируемой прибыли или потери вложенного капитала).

Цель данной курсовой работы - оценить эффективность инвестиционного проекта по созданию автотранспортного предприятия.

Объект исследования - автотранспортное предприятие, осуществляющее автомобильные перевозки алюминиевых изделий.

Предметом исследования являются процессы, связанные с инвестиционной деятельностью предприятия.

Для достижения указанной цели необходимо решить следующие задачи:

– составить бизнес-план инвестиционного проекта;

– определить ставку дисконтирования и рассчитать денежные потоки по проекту;

– оценить инвестиционный проект динамическим методом;

– оценить чувствительность проекта к изменению основных факторов;

– произвести оценку проекта методом сценарного анализа;

– оценить проект методом Монте-Карло;

– внедрить мероприятие для улучшения деятельности транспортного предприятия и рассчитать эффект от его внедрения [1].

В ходе выполнения курсовой работы были использованы следующие источники информации: конспект лекций по дисциплине «Инвестиционное проектирование», данные курсовой работы по дисциплине «Планирование на автотранспортном предприятии», данные сети Интернет, статистические данные.



1. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ОБОСОБЛЕННОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

1.1 Краткое описание инвестиционного проекта. Производственный план

Цель данного проекта - создание автотранспортного предприятия, заключившего договор о внутриреспубликанских перевозках. Груз, планируемый к перевозке - изделия алюминиевые. Вид изделий алюминиевых - лента алюминиевая в рулонах, размеры в мм: 550х0,2; длина ленты в одном рулоне - 50 метров; вес одного рулона - 15 кг.

Грузоотправитель должен предъявлять к автомобильной перевозке алюминиевые ленты в рулонах уложенными в ящики. Для качественной транспортировки рулоны лент стягивают по окружности стяжной машиной или вручную стальной лентой или лентой из алюминия всех марок или алюминиевых сплавов марок ВД1, АКМ, В95-1, В95-2 или проволокой стальной. Каждый стянутый рулон упаковывают одним из следующих способов: инвестиционный проект денежный капитал

· обертывают по боковой поверхности двумя слоями двухслойной водонепроницаемой упаковочной бумаги или упаковочной битумированной бумаги с завертыванием ее на торцы, затем одним слоем алюминиевой фольги или ленты алюминия всех марок, или алюминиевого сплава марки АКМ;

· обертывают одним слоем алюминиевой фольги или лентой из алюминия всех марок или алюминиевого сплава марки АКМ;

· обертывают торцы рулона двумя слоями двухслойной водонепроницаемой упаковочной бумаги или упаковочной битумированной бумаги, или одним слоем алюминиевой фольги, или ленты из алюминия всех марок, или алюминиевого сплава марки АКМ, или водостойкого картона.

Рулоны лент массой не более 80 кг укладывают стоя, рядами в дощатые ящики (плотные или решетчатые), предварительно выложив дно и стенки двухслойной водонепроницаемой упаковочной бумаги или упаковочной битумированной бумаги. Такой же бумагой покрывают рулоны лент сверху. Каждый ряд должен быть переложен прокладочным материалом.

При погрузочно-разгрузочных работах, хранении и транспортировании алюминиевых лент применяют ящики дощатые неразборные для грузов массой до 500 кг размером 600 х 400 х 560 мм (количество рулонов в ящике - 15 штук). Ящики укладываются на европаллеты размером 800 х 1200 х 145 мм (грузоподъемность до 2 тонн).

Погрузка и выгрузка паллет производится вилочным автопогрузчиком Balkancar ДВ 1792.33M грузоподъемностью 3,5 тонны.

С учетом вышеназванных особенностей было подобрано транспортное средство для перевозки алюминиевых лент - седельный тягач МАЗ-64221, сочлененный с полуприцепом МАЗ 938660-026.

Период реализации проекта - 4 года.

Исходные данные для инвестиционного проекта по созданию автотранспортного предприятия представлены в таблице 1.1 [2].

Таблица 1.1 -Исходные данные по проекту

Горизонт расчета (лет)	4
Ставка дисконтирования (%)	14,99%
Дата начала реализации проекта	15.02.2018
Валюта расчета - денежная расчетная единица проекта (белорусский рубль, свободно-конвертируемая валюта (далее - СКВ)	Белорусский рубль. Доллары США
Официальный курс белорусского рубля за единицу СКВ на дату составления бизнес-плана	2995
Дата составления бизнес-плана	15.02.2017
Обоснование горизонта расчета	Охватывает средневзвешенный нормативный срок службы основного технологического оборудования, планируемого к приобретению в рамках реализации проекта, а также период с момента первоначального вложения инвестиций по проекту до ввода проектируемого объекта в эксплуатацию.
Обоснование (расчет) ставки дисконтирования	Ставка дисконтирования рассчитана с применением модификации модели CAMP для развивающегося рынка Республики Беларусь и проверена методом долевой премии

Услуги по перевозке грузов и пассажиров автомобильным транспортом в Республике Беларусь не входят в сферу государственного ценового регулирования. На эти услуги применяются свободные цены (тарифы), которые устанавливаются субъектами предпринимательской деятельности самостоятельно.

В курсовой работе предлагается устанавливать тарифы по конъюнктуре рынка, в соответствии с тарифами основных конкурентов, качеством транспортных услуг АТП, условиями сбыта и положением АТП на рынке.

В этом случае тариф за перевозки равен среднерыночному тарифу на соответствующие типы перевозок (2 рубля). В таблице 1.2 представлен тариф за вычетом НДС.

Таблица 1.2 - Прогнозируемые цены на продукцию (в рублях)

Перечень продукции, рынков сбыта	Базовый период (2017)	По периодам (годам) реализации проекта
		2018	2019	2020	2021
Цена реализации единицы продукции (без НДС):
перевозка алюминиевых изделий
внутренний рынок	0,0	1,584	1,584	1,584	1,584

Тариф без НДС = 1,90 - 1,90*20/120 = 1,584 рублей

В таблице 1.3 отражена программа производства и реализации продукции в натуральном выражении - планируемый общий годовой пробег автомобилей в километрах. При расчете пробега были учтены вид продукции, длина груженой ездки, время в наряде, производительность автомобилей, заданный годовой объем перевозок и некоторые другие показатели.

Таблица 1.3 - Программа производства и реализации продукции в натуральном выражении (в км)

Наименование показателя	Единицы измерения	Базовый период (2017)	По периодам (годам) реализации проекта
			2018	2019	2020	2021
Использование производственных мощностей	%	0,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%
перевозка песка		0,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%
Объем производства продукции	км
перевозка песка		0	6389431,2	6389431,2	6389431,2	6389431,2
внутренний рынок		0	6389431,2	6389431,2	6389431,2	6389431,2
Объем реализации продукции по рынкам сбыта:	шт.
перевозка песка		0	6389431,2	6389431,2	6389431,2	6389431,2
внутренний рынок		0	6389431,2	6389431,2	6389431,2	6389431,2

В таблице 1.4 представлены выручка от реализации услуг без НДС, налог на добавленную стоимость и выручка с НДС. Перевозка алюминиевых изделий осуществляется только на внутреннем рынке.

Таблица 1.4 - Программа производства и реализации продукции в стоимостном выражении (в рублях)

Наименование показателя	ставка НДС	Базовый период (2017)	По периодам (годам) реализации проекта
			2018	2019	2020	2021
Объем реализации продукции в стоимостном выражении (без НДС)
перевозка песка		0,0	12139919,3	12139919,3	12139919,3	12139919,3
внутренний рынок	20,00%	0,0	12139919,3	12139919,3	12139919,3	12139919,3
Выручка от реализации продукции (без НДС)		0,0	12139919,3	12139919,3	12139919,3	12139919,3
НДС начисленный, всего		0,0	2427983,9	2427983,9	2427983,9	2427983,9
Выручка от реализации продукции (строка 2 (далее - стр.) + стр. 3)		0,0	14567903,1	14567903,1	14567903,1	14567903,1
Удельный вес реализуемой продукции по рынкам сбыта, %:		0,00%	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%
внутренний рынок		0,00%	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%

Выручка без НДС = 698431,2 * 1,584 = 12139919,3 рублей

НДС = 12139919,3 * 0,2 = 2427983,9 рублей

Выручка = 12139919,3 + 2427983,9 = 14567903,1 рублей

1.2 Расчет затрат на оказание услуг в рамках осуществления проекта

Расчет затрат - необходимая часть экономической работы на предприятии. Для того, чтобы рассчитать себестоимость продукции или услуги, необходимо определить все затраты, которые имеют место в процессе производства.

Состав затрат, выделяемых в данном инвестиционном проекте:

· затраты на сырье и материалы;

· затраты на топливно-энергетические ресурсы;

· оплата труда и отчисления на социальные нужды;

· амортизационные отчисления.

Планирование расхода топлива осуществляется исходя из линейных норм расхода топлива для каждой марки автомобиля, повышения и понижения расхода и дополнительного расхода топлива согласно нормативным документам Министерства транспорта и коммуникаций Республики Беларусь.

Потребность в смазочных материалах рассчитывается исходя из потребности в топливе и норм расхода моторных масел, трансмиссионных масел, специальной и пластичной смазки.

Потребность в автомобильных шинах определяют в комплектах на одно колесо (камера, ободная лента, покрышка).

При расчете потребности предприятия в шинах необходимо исходить из общей величины пробега автомобилей и норм пробега шин.

Для целей внутрихозяйственного планирования можно использовать дифференцированные укрупненные нормы затрат на ТО и ТР подвижного состава, которые учитывают затраты на запасные части, узлы, агрегаты и эксплуатационные материалы. Нормы установлены на 1000 км пробега и дифференцированы с учетом пробега автомобилей с начала эксплуатации.

В таблице 1.5 представлены расчет затрат на сырье и материалы. Цены на топливо и смазочные материалы указаны без НДС.

Таблица 1.5 - Расчет затрат на сырье и материалы

Наименование показателя	Ед.измерения	Ставка НДС, %	Базовый период (год)	По периодам (годам) реализации проекта
			цена	кол-во	стои-мость	2018-2021
						цена	количество	стоимость
Сырье и материалы:
топливо	л	20	0	0	0	1,08	1747920,3	1879014,32
моторное масло	л	20	0	0	0	4,17	48656,60	202898,02
трансмиссионное масло	л	20	0	0	0	7,92	6950,90	55051,13
пластичные смазки	л	20	0	0	0	15	2606,60	39099
специальное масло	л	20	0	0	0	2,92	6082	17759,44
керосин	л	20	0	0	0	1,13	7168	8064
обтирочные материалы	кг	20	0	0	0	9,42	898	9316,38
Итого затраты на сырье и материалы (без НДС)					0			2211202,29
Покупные комплектующие изделия и полуфабрикаты:
шины	ед.	20	0	0	0	375	291	109125
мат.затраты	ед.	20	х	х	0	х	х	638350,76
Итого затраты на комплектующие изделия и полуфабрикаты (без НДС)					0			747475,76
Всего затраты (без НДС)	х	х	х	х	0			2958678,06
Сумма НДС	х	х	х	х	0			591735,61

Потребность в топливе и электроэнергии для технологических целей на создаваемом предприятии определяется исходя из среднесписочного количества автомобилей (принято 2 базовые величины на один автомобиль).

Затраты на топливно-энергетические ресурсы относятся к условно-постоянным издержкам и рассчитаны в таблице 1.6.

Таблица 1.6 - Расчет затрат на топливно-энергетические ресурсы

Наименование показателя	Ставка НДС, %	Базовый период (2017)	По периодам (годам) реализации проекта
			2018-2021
Затраты на ТЭР, расходуемые на общепроизводственные и общехозяйственные цели (без НДС)	20%	0,0	49967,3
Всего затраты на ТЭР в том числе		0,00	49967,33
Условно-переменные		0,00	0,00
Условно-постоянные		0,00	49967,33
Сумма НДС на ТЭР		0,00	9993,47

Планирование численности работников производится дифференцированно по основным категориям персонала: водители, рабочие по ремонту и техническому обслуживанию подвижного состава, вспомогательные рабочие, руководители, специалисты, служащие, младший обслуживающий персонал.

Исходными данными для определения численности разных категорий работающих являются запланированный объем работ по эксплуатации, техническому обслуживанию и ремонту подвижного состава, типовые структуры и нормативы численности специалистов и служащих, фонд рабочего времени одного работника.

При планировании фонда заработной платы рассчитывается годовой фонд заработной платы, который состоит из основного и дополнительного фондов. Фонд основной заработной платы содержит все виды выплат за отработанное время или выполненную работу, выплаты стимулирующего или компенсирующего характера. К фонду дополнительной заработной платы относятся все виды выплат за неотработанное время, предусмотренные законодательством.

В затраты на оплату труда включаются также отчисления на социальные нужды в размере 35% от расходов на оплату труда.

К условно-переменным издержкам относят заработную плату водителей, к условно-постоянным - заработную плату ремонтных рабочих в нормальных и вредных условиях, вспомогательных рабочих, руководителей, специалистов, служащих и младшего обслуживающего персонала.

В таблице 1.7 отражена потребность в различных категориях работников, их среднемесячная заработная плата, расходы на оплату труда и отчисления на социальные нужды. В базовом периоде работники не числятся, то есть среднесписочная численность, среднемесячная заработная плата, расходы на оплату труда и издержки будут равны нулю.

Таблица 1.7 - Расчет потребности в трудовых ресурсах и расходов на оплату труда работников (в рублях)

Наименование показателя	По периодам (годам) реализации проекта
	2018-2021
	среднесписочная численность, чел.	среднемесячная заработная плата	расходы на оплату труда
Персонал, занятый в основной деятельности:	143	685,56	1176412,4
водители	80	811,42	778960,22
ремонтные в норм. Условиях	25	513,08	153925,05
ремонтные во вредных условиях	7	437,14	36719,47
вспомогательные	10	383,40	46007,48
руководители, спец. и служ.	20	658,42	158020,27
МОЛ	1,0	231,66	2779,92
Отчисления на социальные нужды			407038,7
Итого расходы на оплату труда с отчислениями на социальные нужды (стр. 3 + стр. 4)			1583451,11
Расходы на оплату труда, включаемые в соответствии с законодательством в затраты на производство и реализацию продукции (по стр. 3) в том числе			1176412,42
Условно-переменные издержки			778960,22
Условно-постоянные издержки			397452,19

Расходы на ОТ водителей = 80 * 811,42 * 12 = 778960,22 рублей

Отчисления на соц. нужды = 1176412,42 * 0,35 = 407038,7 рублей

Рассчитаем годовую сумму амортизации для зданий и сооружений, оборудования, дорогостоящего инвентаря и инструмента и прочих основных фондов линейным способом начисления амортизации, разделив сумму затрат на нормативный срок службы.

Нормативный срок службы определялся в соответствии с Постановлением Минэкономики от 30.09.2011 № 161 «Об установлении нормативных сроков службы основных средств» (таблица 1.8).

Таблица 1.8 - Нормативные сроки службы

Нормативный срок службы, лет:	Лет
- зданий и сооружений	75
- оборудования	10
- дорогостоящего инвентаря и инструмента	12
- прочих основных фондов	20

Расчёт амортизационных отчислений для транспортных средств осуществляется производительным методом. Норматив отчислений на полное восстановление подвижного состава устанавливается на 1 км пробега в рублях исходя из пробега до капитального ремонта (ресурса транспортных средств) по данным завода-изготовителя или согласно техническому кодексу установившейся практики ТКП 248-2010.

Амортизационные отчисления, остаточная стоимость, накопительные амортизационные отчисления рассчитаны в таблице 1.9.

Таблица 1.9 - Расчет амортизационных отчислений

Наименование показателя	Год. норма аморт. %	Базовый период (2017)	По периодам (годам) реализации проекта
			2018	2019	2020	2021
Первоначальная стоимость амортизируемого имущества на начало периода (года)	х	7844469,6	7844469,6	7844469,6	7844469,6	7844469,6
В том числе сумма платы за кредит, относимая на увеличение стоимости амортизируемого имущества после ввода его в эксплуатацию	х
Зданий и сооружений	х	232234,8	232234,8	232234,8	232234,8	232234,8
Оборудования	х	116117,4	116117,4	116117,4	116117,4	116117,4
Дорогостоящего инвентаря	х	9289,4	9289,4	9289,4	9289,4	9289,4
Транспортных средств	х	7380000	7380000	7380000	7380000	7380000
Прочих основных средств (указать)	х	106828	106828	106828	106828	106828
Амортизационные отчисления за период (год)	х	0,0	1848464,2	1848464,2	1848464,2	1848464,2
Зданий и сооружений	1%	0,0	3019,1	3019,1	3019,1	3019,1
Оборудования	11%	0,0	12772,9	12772,9	12772,9	12772,9
Дорогостоящего инвентаря	8%	0,0	724,6	724,6	724,6	724,6
Транспортных средств	35%	0,0	958414,7	958414,7	958414,7	958414,7
Прочих основных средств (указать)	4%	0,0	4273,1	4273,1	4273,1	4273,1
Нематериальных активов		0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Накопительные амортизационные отчисления на конец периода (года)	х	0,0	1848464,2	3696928,3	545392,5	7393856,7
Зданий и сооружений	х	0,0	3019,3	6038,1	9057,2	12076,2
Оборудования	х	0,0	12772,9	25545,8	38318,7	51091,7
Дорогостоящего инвентаря	х	0,0	724,6	1449,1	2137,7	2898,3
Транспортных средств	х	0,0	1 827 674,5	3 655 349,0	5 483 023,5	7 310 698,0
Прочих основных средств (указать)	х	0,0	4273,1	8546,2	12819,4	17092,5
Остаточная стоимость на конец периода (года):	х	7 844 469,6	5 996 005,5	4 147 541,3	2 299 077,1	450 613,0
Зданий и сооружений	х	232234,8	229215,8	226196,7	223177,7	220158,6
Оборудования	х	116117,4	103344,5	90571,6	77798,7	65025,8
Дорогостоящего инвентаря	х	9289,4	8564,8	7840,2	7115,7	6391,1
Транспортных средств	х	7 380 000,0	5 552 325,5	3 724 651,0	1 896 976,5	69 302,0
Прочих основных средств (указать)	х	106828	102554,9	98281,8	94008,7	89735,5
ИТОГО ПО ОРГАНИЗАЦИИ С УЧЕТОМ ПРОЕКТА	х
Первоначальная (восстановительная) стоимость амортизируемого имущества на начало периода (года)	х	7844469,6	7844469,6	7844469,6	7844469,6	7844469,6
В том числе машин и оборудования	х	116117,4	116117,4	116117,4	116117,4	116117,4
Стоимость амортизируемого имущества	х	7844469,6	0,0	0,0	0,0	0,0
В том числе машин и оборудования	х	116117,4	0,0	0,0	0,0	0,0
Амортизационные отчисления за период (год)	х	0,0	1 848 464,2	1 848 464,2	1 848 464,2	1 848 464,2
В том числе машин и оборудования	х	0,0	12772,9	12772,9	12772,9	12772,9
Накопительные амортизационные отчисления на конец периода (года)	х	0,0	1 848 464,2	3 696 928,3	5 545 392,5	7 393 856,7
В том числе машин и оборудования	х	0,0	12772,9	25545,8	38318,7	51091,7
Остаточная стоимость на конец периода (года)	х	7 844 469,6	5 996 005,5	4 147 541,3	2 299 077,1	450 613,0
В том числе машин и оборудования	х	116117,4	103344,5	90571,6	77798,7	65025,8

Норма амортизации рассчитывается как 1, деленная на нормативный срок службы, и умноженное на 100%. Например, для зданий и сооружений:

Н а = 1 / 75 * 100% = 1,3%

Аморт.отчисл. зданий = 232238,462 * 1,3 / 100 = 3019,1 руб. в год

Аморт.отчисл. ТС = 4730000 * 6389431,2/ (600000*43) = 1827674,5 руб. в год

Все затраты из таблиц 1.5 - 1.9 сводятся в таблицу 1.10. К условно-переменным издержкам относится:

· заработная плата водителей и отчисления от нее;

· затраты на топливо, смазочные материалы, шины и материальные затраты;

· затраты на топливно-энергетические ресурсы;

· амортизация транспортных средств.

Таблица 1.10 - Расчет затрат на производство и реализацию продукции

Наименование показателя	Базовый период (2017)	По периодам (годам) реализации проекта
		2018	2019	2020	2021
Затраты на производство и реализацию продукции - всего	0,0	6 443 753,2	6 443 723,0	6 443 692,8	6 443 662,6
Материальные затраты - всего В том числе:	0,0	3 008 645,4	3 008 645,4	3 008 645,4	3 008 645,4
Сырье и материалы	0,0	2 211 202,3	2 211 202,3	2 211 202,3	2 211 202,3
Покупные комплектующие изделия и полуфабрикаты	0,0	747 475,8	747 475,8	747 475,8	747 475,8
Топливно-энергетические ресурсы	0,0	49 967,3	49 967,3	49 967,3	49 967,3
Расходы на оплату труда	0,0	1 176 412,4	1 176 412,4	1 176 412,4	1 176 412,4
Отчисления на социальные нужды	0,0	407 038,7	407 038,7	407 038,7	407 038,7
Амортизация основных средств и нематериальных активов	0,0	1 848 464,2	1 848 464,2	1 848 464,2	1 848 464,2
Прочие затраты - всего В том числе:	0,0	3 192,5	3 162,3	3 132,1	3 101,9
Налоги и неналоговые платежи	0,0	3 192,5	3 162,3	3 132,1	3 101,9
Справочно:
Условно-переменные издержки	0,0	5 884 800,4	5 884 800,4	5 884 800,4	5 884 800,4
Условно-постоянные издержки	0,0	558 952,8	558 922,6	558 892,5	558 862,3

1.3 Расчет необходимой суммы инвестиций в основной и оборотный капитал для реализации инвестиционного проекта

Управление инвестициями в оборотный капитал играет важную роль в инвестиционной деятельности предприятия. Оборотный капитал - капитал, участвующий и полностью расходуемый в течение одного производственного цикла. К оборотному капиталу относятся:

· материальные оборотные средства;

· денежные средства;

· краткосрочные финансовые вложения;

· средства в текущих расчетах.

Отсрочка по платежам выбрана в следующих размерах:

– средняя отсрочка получения денежных средств от покупателей - 10 дней;

– выплата заработной платы производится раз в месяц;

– отсрочка по налогу на прибыль - 90 дней [3];

– налог на землю и недвижимость уплачивается раз в год[3];

– отсрочка по уплате НДС - 30 дней [3].

В таблице 1.11 произведен расчет потребности в чистом оборотном капитале. На начало базового периода все значения равны нулю.

Таблица 1.11 - Расчет потребности в чистом оборотном капитале

Наименование показателя	На конец базового периода (2017)	На конец периода (года) реализации проекта
		2018	2019	2020	2021
Оборотные активы
Сырье, материалы	14 793,39	57 529,85	57 529,85	57 529,85	57 529,85
запас сырья и материалов в днях	0,00	7,00	7,00	7,00	7,00
размер однодневной суммы затрат на сырье и материалы	0,00	8 218,55	8 218,55	8 218,55	8 218,55
НДС по приобретенным товарам, работам. Услугам	2 958,68	11 505,97	11 505,97	11 505,97	11 505,97
Дебиторская задолженность:	0,00	404 663,98	404 663,98	404 663,98	404 663,98
Покупателей и заказчиков, разных дебиторов и прочая дебиторская задолженность	0,00	404 663,98	404 663,98	404 663,98	404 663,98
отсрочка в поступлении платежей в днях	0,00	10,00	10,00	10,00	10,00
размер однодневной суммы выручки от реализации продукции	0,000	40 466,40	40 466,40	40 466,40	40 466,40
Денежные средства для расчета чистого оборотного капитала	2 958,68	2 958,68	2 958,68	2 958,68	2 958,68
Прочие оборотные активы	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Итого краткосрочные активы (сумма стр. 1.1 - стр. 1.8)	20 710,75	476 658,48	476 658,48	476 658,48	476 658,48
Прирост краткосрочных активов (по стр. 1.9)	20 710,75	455 947,73	0,00	0,00	0,00
Кредиторская задолженность
По оплате труда, расчетам с персоналом	0,00	98 034,37	98 034,37	98 034,37	98 034,37
отсрочка расчетов по оплате труда в днях	0,00	30,00	30,00	30,00	30,00
размер однодневной суммы расходов на оплату труда	0,00	3 267,81	3 267,81	3 267,81	3 267,81
По налогам и сборам, социальному страхованию и обеспечению	0,00	33 919,89	33 919,89	33 919,89	33 919,89
отсрочка расчетов по уплате налогов и сборов в бюджет в днях	0,00	30,00	30,00	30,00	30,00
размер однодневной суммы налогов и сборов, уплачиваемых в бюджет	0,00	1 130,66	1 130,66	1 130,66	1 130,66
По обязательному страхованию	0,00	33 919,89	33 919,89	33 919,89	33 919,89
отсрочка расчетов по обязательному страхованию в днях	0,00	30,00	30,00	30,00	30,00
размер однодневной суммы расходов на обязательное страхование	0,00	94,22	94,22	94,22	94,22
По земельному налогу	0,00	900,36	900,36	900,36	900,36
отсрочка расчетов по земельному налогу в днях	0,00	360,00	360,00	360,00	360,00
размер однодневной суммы земельного налога	0,00	2,50	2,50	2,50	2,50
По налогу на недвижимость	0,00	2 292,16	2 261,97	2 231,78	2 201,59
отсрочка расчетов по налогу на недвижимость в днях	0,00	360,00	360,00	360,00	360,00
размер однодневной суммы налога на недвижимость	0,00	6,37	6,28	6,20	6,12
По налогу на добавленную стоимость	0,00	21 446,74	152 187,90	152 187,90	152 187,90
отсрочка расчетов по НДС в днях	0,00	30,00	30,00	30,00	30,00
размер однодневной суммы НДС	0,00	714,89	5 072,93	5 072,93	5 072,93
По налогу на прибыль	0,00	246 520,75	248 973,79	251 426,83	264 018,66
отсрочка расчетов по налогу на прибыль в днях	0,00	90,00	90,00	90,00	90,00
размер однодневной суммы налога на прибыль	0,00	2 739,12	2 766,38	2 793,63	2 933,54
Прочая кредиторская задолженность	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Прочие краткосрочные обязательства	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Итого кредиторская задолженность	0,00	437 034,16	570 198,17	572 621,02	585 182,66
Прирост кредиторской задолженности	0,00	437 034,16	133 164,01	2 422,85	12 561,64
Чистый оборотный капитал	20 710,75	39 624,31	-93 539,70	-95 962,54	-108 524,18
Прирост чистого оборотного капитала	20 710,75	18 913,57	-133 164,01	-2 422,85	-12 561,64

Рассмотрим расчеты на примере сырья и материалов. Однодневная сумма затрат находится делением годовой потребности на 360 дней.

З _{1 день} = 2958678,06/ 360 = 8218,55 рублей

В строку сырье, материалы заносится значение однодневных затрат, умноженных на запас в днях.

Потребность = 8218,55 * 7 = 57529,85 рублей

Аналогично проводятся расчеты по всем налогам.

Сумма краткосрочных активов включает:

· сырье и материалы;

· НДС по приобретённым ценностям;

· дебиторскую задолженность;

· денежные средства.

Кредиторская задолженность включает:

· задолженность по оплате труда, расчетам с персоналом;

· задолженность по налогам и сборам, социальному страхованию и обеспечению;

· задолженность по обязательному страхованию;

· задолженность по земельному налогу;

· задолженность по налогу на недвижимость;

· задолженность по налогу на прибыль;

· задолженность по уплате НДС.

Основной капитал -- это часть капитала, которая полностью и многократно принимает участие в производстве товара, переносит свою стоимость на новый продукт по частям, в течение ряда периодов. Структура инвестиций в основной капитал представлена собственными и привлеченными средствами.

В таблице 4.12 приведены общие инвестиционные затраты и источники финансирования по проекту. Капитальные затраты приведены за вычетом НДС.

Таблица 1.12 - Общие инвестиционные затраты и источники финансирования по проекту (в рублях)

Виды инвестиционных затрат и источников финансирования	Базовый период (год)	По периодам (годам) реализации проекта
		2018	2019	2020	2021	Всего по проекту
I Инвестиционные затраты
Капитальные затраты (без НДС)
Здания и сооружения	232 234,8	0,00	0,00	0,00	0,00	232 234,82
Оборудование	116 117,4	0,00	0,00	0,00	0,00	116 117,41
Дорогостоящий инвентарь	9289,4	0,00	0,00	0,00	0,00	9289,4
Транспортное средство	7380000	0,0	0,0	0,0	0,0	7380000
Прочие основные средства	106828	0,00	0,00	0,00	0,00	106828
Итого капитальные затраты без НДС - стоимость инвестиционного проекта	7844469,65	0,00	0,00	0,00	0,00	7844469,65
Из них капитальные затраты в СКВ	0,0	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
НДС, уплачиваемый при осуществлении капитальных затрат	1568893,93	0,00	0,00	0,00	0,00	1568893,93
Прирост чистого оборотного капитала	20710,75	18 913,57	-133164,01	-2 422,85	-12 561,64	-108524,18
Итого общие инвестиционные затраты с НДС	9434074,32	18913,57	-133164,01	-2422,85	-12561,64	9304839,39
II. Источники финансирования инвестиционных затрат
Собственные средства - всего в том числе:	7452918,72	18913,57	-133164,01	-2422,85	-12561,64	7323683,79
Взнос в уставный фонд (с указанием источника и вида взноса)	7452918,72	0	0	0	0	0
Денежные средства за счет деятельности организации	0,00	18913,57	-133164,01	-2422,85	-12561,64	7323683,79
Заемные и привлеченные средства - всего	1 981 155,61	0,00	0,00	0,00	0,00	1 981 155,61
Внутренние кредиты в национальной валюте	1 981 155,61	0,00	0,00	0,00	0,00	1 981 155,61
Итого по всем источникам финансирования инвестиционных затрат	9 434 074,32	18 913,57	-133 164,01	-2 422,85	-12 561,64	9 304 839,39
Из общего объема финансирования инвестиционных затрат:	100,00%	0	0	0	0	100,00%
Доля собственных средств	79%	100	100	100	100	79,00%
Доля заемных и привлеченных средств	21%	0	0	0	0	21,00%
III. Финансовые издержки по проекту
Плата за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат по проекту (проценты по кредитам (займам), плата за гарантию правительства, комиссии банков и другие платежи - указать) - всего	0,00	217927,12	163445,34	108963,56	54481	544817,79
IV. Суммарная потребность в инвестициях	9849657,19

Прирост чистого оборотного капитала переносится из таблицы 1.11.

Общие инвестиционные затраты складываются из:

· суммы капитальных затрат без НДС;

· НДС, уплачиваемого при осуществлении капитальных затрат;

· прироста чистого оборотного капитала.

Взнос в уставный фонд для данного проекта принимаем в размере 79% от инвестиционных затрат. Разница между необходимыми инвестиционными затратами и взносом в уставный фонд образует сумму заемных средств.

Суммарная потребность в инвестициях состоит из выплат по кредиту и общих инвестиционных затрат с НДС в целом по проекту.

1.4 Прогноз денежных потоков по проекту

Основная цель любой коммерческой деятельности - это получение прибыли. Прибылью называется получаемая разница между доходами, которые были выручены в результате продажи продукции, и расходами, связанными с производством товара. Данный показатель считается наиболее важным экономике. Только он в полной мере способен отображать уровень эффективности деятельности организации.

В таблице 1.13 произведен расчет прибыли от реализации услуг. В таблицах 1.13 и 1.14 в базовый период (2017 год) все значения - нули.

Таблица 1.13 - Расчет прибыли от реализации (в рублях)

Наименование показателя	По периодам (годам) реализации проекта
	2018	2019	2020	2021
Выручка от реализации продукции (стр. 4 табл. 4-4)	14 567 903,1	14 567 903,1	14 567 903,1	14 567 903,1
Налоги, сборы, платежи, включаемые в выручку от реализации продукции (стр. 1.1.1 табл. 4-16 + стр. 1.2 табл. 4-16 + стр. 1.3 табл. 4-16 + стр. 1.4 табл. 4-16)	2 427 983,9	2 427 983,9	2 427 983,9	2 427 983,9
Выручка от реализации продукции (за минусом НДС, акцизов и иных обязательных платежей) (стр. 1 - стр. 2)	12 139 919,3	12 139 919,3	12 139 919,3	12 139 919,3
Условно-переменные издержки (стр. 2.1 табл. 4-9)	5 884 800,4	5 884 800,4	5 884 800,4	5 884 800,4
Маржинальная (переменная) прибыль (стр. 3 - стр. 4)	6 255 118,9	6 255 118,9	6 255 118,9	6 255 118,9
Условно-постоянные издержки (стр. 2.2 табл. 4-9)	558 952,8	558 922,6	558 892,5	558 862,3
Прибыль (убыток) от реализации (стр. 3 - стр. 4 - стр. 6)	5 696 166,1	5 696 196,3	5 696 226,5	5 696 256,7
Прибыль (убыток) от операционных доходов и расходов	0,0	0,0	0,0	0,0
Прибыль (убыток) от внереализационных доходов и расходов	0,0	0,0	0,0	0,0
Прибыль (убыток) за отчетный период (стр. 7 + стр. 8 + стр. 9)	5 696 166,1	5 696 196,3	5 696 226,5	5 696 256,7
Налоги и сборы, производимые из прибыли (доходов) (стр. 2.6 табл. 4-16)	986 083,0	995 895,2	1 005 707,3	1 056 074,6
Чистая прибыль (убыток) (стр. 10 - стр. 11 - стр. 12)	4 492 156,0	4 536 855,8	4 581 555,6	4 811 006,7
Чистый доход (стр. 14 + стр. 3.3 табл. 4-8)	6 340 620,1	6 385 319,9	6 430 019,8	6 659 470,9
Погашение задолженности по кредитам (займам) (стр. 21 табл. 4-14)	713 216,0	658 734,2	604 252,5	549 770,7
Погашение задолженности с учетом возмещения из бюджета части процентов (стр. 17 - стр. 22 табл. 4-14)	713 216,0	658 734,2	604 252,5	549 770,7

Автотранспортная организация выплачивает следующие налоги:

· НДС;

· налог на прибыль;

· налог на землю;

· отчисления в Фонд социальной защиты населения Министерства труда и социальной защиты Республики Беларусь;

· отчисления по обязательному страхованию;

· налог на недвижимость.

Все перечисленные налоги представлены в таблице 1.14.

Таблица 1.14 - Расчет налогов, сборов, платежей

Наименование показателя	Ставка	По периодам (годам) реализации проекта
		2018	2019	2020	2021
Уплачиваемые из выручки от реализации:
НДС, подлежащий уплате (возврату) (стр. 1.1.1 - стр. 1.1.2):		257 360,85	1 826 254,78	1 826 254,78	1 826 254,78
НДС начисленный (стр. 3 табл. 4-4)		2 427 983,86	2 427 983,86	2 427 983,86	2 427 983,86
НДС к вычету в том числе:		2 170 623,01	601 729,08	601 729,08	601 729,08
по приобретенным материальным ресурсам (стр. 9 табл. 4-5 + стр. 7 табл. 4-6)		601 729,08	601 729,08	601 729,08	601 729,08
итого налогов, сборов, платежей, уплачиваемых из выручки		257 360,85	1 826 254,78	1 826 254,78	1 826 254,78
Уплачиваемые из прибыли (доходов):
налог на прибыль	18%	986 083,02	995 895,17	1 005 707,33	1 056 074,65
налог на доходы		0,00	0,00	0,00	0,00
целевые сборы, уплачиваемые в местный бюджет (указать)		0,00	0,00	0,00	0,00
прочие (указать)		0,00	0,00	0,00	0,00
итого налогов, сборов, платежей, уплачиваемых из прибыли (доходов)		986 083,02	995 895,17	1 005 707,33	1 056 074,65
Относимые на себестоимость:
платежи за землю		900,36	900,36	900,36	900,36
налог за использование природных ресурсов (экологический налог) (указать)		0,00	0,00	0,00	0,00
отчисления в Фонд социальной защиты населения Министерства труда и социальной защиты Республики Беларусь	35%	407 038,70	407 038,70	407 038,70	407 038,70
налог на недвижимость	1%	2 292,16	2 261,97	2 231,78	2 201,59
таможенные сборы и платежи, уплачиваемые при импорте сырья		0,00	0,00	0,00	0,00
прочие (указать)		0,00	0,00	0,00	0,00
итого налогов, сборов, платежей, относимых на себестоимость		410 231,22	410 201,02	410 170,83	410 140,64
Всего налогов, сборов и платежей (стр. 1.5 + стр. 2.6 + стр. 3.8)		1 653 675,08	3 232 350,97	3 242 132,94	3 292 470,07

Чистый денежный поток проекта - баланс поступлений и выплат денежных средств, связанных с осуществлением инвестиционного проекта и привязанных к определенному периоду времени.

К оттокам инвестиционного проекта относят:

· капитальные издержки на строительство, приобретение и монтаж оборудования;

· текущие затраты на оказание услуг;

· налоги, отчисления;

· прирост требуемого рабочего капитала.

Притоки - доход от реализации услуг, производимых проектом, доход от реализации активов проекта, высвобождение рабочего капитала.

Денежные потоки проекта образуются благодаря операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Инвестиционная деятельность -- это действия по вложению инвестиций в производство продукции (работ, услуг) для достижения значимого результата -- получения прибыли, дохода.

Операционная деятельность - это деятельность фирмы, которая является основной и приносит организации значительную часть дохода, а также прочая деятельность, за исключением финансовой и инвестиционной. Другими словами, это то, ради чего непосредственно было создано предприятие.

Финансовая деятельность предприятия - это организация финансовых отношений, возникающих у него в процессе работы.

Таблица 1.15 - Расчет потока денежных средств по организации

Наименование показателя	Базовый период (год)	По периодам (годам) реализации проекта
		2018	2019	2020	2021
I. ТЕКУЩАЯ (ОПЕРАЦИОННАЯ) ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Приток:	0,00
Выручка от реализации услуг	0,00	14 567 903,14	14 567 903,14	14 567 903,14	14 567 903,14
Прирост кредиторской задолженности	0,00	437 034,16	133 164,01	2 422,85	12 561,64
Высвобождение оборотного кап.		0,00	0,00	0,00	-108 524,18
Итого приток денежных средств по текущей деятельности	0,00	15 004 937,30	14 701 067,14	14 570 325,98	14 471 940,59
Отток:
Затраты на производство и реализацию продукции (за выч. амортизации)	0,00	4 595 289,02	4 595 258,83	4 595 228,64	4 595 198,45
НДС, подлежащий уплате	0,00	257 360,85	1 826 254,78	1 826 254,78	1 826 254,78
НДС по приобретенным материальным ресурсам, прочим товарно-материальным ценностям, работам и услугам	0,00	601 729,08	601 729,08	601 729,08	601 729,08
Налоги, сборы и платежи, уплачиваемые из прибыли (доходов)	0,00	986 083,02	995 895,17	1 005 707,33	1 056 074,65
Прирост оборотных активов	20 710,75	455 947,73	0,00	0,00	0,00
Итого отток денежных средств по текущей деятельности	20 710,75	6 896 409,69	8 019 137,85	8 028 919,82	8 079 256,95
Сальдо потока денежных средств по текущей деятельности	-20 710,75	8 108 527,61	6 681 929,29	6 541 406,17	6 392 683,64
II. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
2.1. Приток:
Поступления денежных средств от реализации ОС и НМА	0,00	0,00	0,00	0,00	225 306,49
Итого приток денежных средств по инвестиционной деятельности	0,00	0,00	0,00	0,00	225 306,49
Отток:
Капитальные затраты без НДС	7 844 469,65	0,00	0,00	0,00	0,00
НДС, уплачиваемый при осуществлении капитальных затрат	1 568 893,93	0,00	0,00	0,00	0,00
Итого отток денежных средств по инвестиционной деятельности	9 413 363,58	0,00	0,00	0,00	0,00
Сальдо потока денежных средств по инвестиционной деятельности	-9 413 363,58	0,00	0,00	0,00	225 306,49
Накопительный остаток		-11 777 965,50	-11 777 965,50	-11 777 965,50	-10 544 121,75
III. ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Приток:
Заемные и привлеченные средства по проекту	1 981 155,61	0,00	0,00	0,00	0,00
Итого приток денежных средств по финансовой деятельности	1 981 155,61	0,00	0,00	0,00	0,00
Отток:
Погашение основного долга по долгосрочным кредитам, займам по проекту	0,00	495 288,90	495 288,90	495 288,90	495 288,90
Погашение процентов по долгосрочным кредитам, займам по проекту	0,00	217 927,12	163 445,34	108 963,56	54 481,78
Итого отток денежных средств по финансовой деятельности	0,00	713 216,02	658 734,24	604 252,46	549 770,68
Сальдо потока денежных средств по финансовой деятельности	9 434 074,32	-713 216,02	-658 734,24	-604 252,46	-549 770,68
Итого приток денежных средств по всем видам деятельности	9 434 074,32	15 004 937,30	14 701 067,14	14 570 325,98	14 697 247,08
Итого отток денежных средств по всем видам деятельности	9 434 074,32	7 609 625,71	8 677 872,09	8 633 172,28	8 629 027,63
Излишек (дефицит) денежных средств		7 395 311,59	6 023 195,05	5 937 153,71	6 068 219,45
Накопительный остаток (дефицит) денежных средств		7 395 311,59	13 418 506,64	19 355 660,35	25 423 879,80

Проектно-балансовая ведомость по сути является документом, фиксирующим на определенный момент времени состояние активов (имущества) и капитала (источников финансирования).

В таблице 1.16 представлена проектно-балансовая ведомость по создаваемому предприятию. На начало базового периода все значения - нули.

Таблица 1.16 - Проектно-балансовая ведомость по организации

Наименование показателя	На конец базового периода (года)	На конец периода (года) реализации проекта
		2018	2019	2020	2021
АКТИВЫ
Долгосрочные активы		5 996 005,48	4 147 541,31	2 299 077,15	450 612,98
Итого по разделу I	7 844 469,65	5 996 005,48	4 147 541,31	2 299 077,15	450 612,98
Краткосрочные активы
Запасы, в том числе:	14 793,39	57 529,85	57 529,85	57 529,85	57 529,85
материалы	14 793,39	57 529,85	57 529,85	57 529,85	57 529,85
НДС по приобретенным товарам, работам, услугам	1 571 852,61	11 505,97	11 505,97	11 505,97	11 505,97
Дебиторская задолженность, в том числе:	0,00	404 663,98	404 663,98	404 663,98	404 663,98
Денежные средства	2 958,68	7 398 270,27	13421465,32	19358619,03	25426838,48
Прочие краткосрочные активы	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Итого по разделу II	1 589 604,68	7 871 970,07	13895165,12	19832318,82	25900538,27
БАЛАНС	9 434 074,32	13867975,55	18042706,43	22131395,97	26351151,25
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)		4 492 155,96	9 029 011,74	13610567,33	18313049,88
Собственный капитал
Итого по разделу III	7 452 918,72	11945074,68	16481930,46	21063486,05	25765968,59
Долгосрочные обязательства
Долгосрочные кредиты и займы	1 981 155,61	1 485 866,71	990 577,80	495 288,90	0,00
Краткосрочные обязательства
Кредиторская задолженность, в том числе:	0,00	437 034,16	570 198,17	572 621,02	585 182,66
по оплате труда	0,00	98 034,37	98 034,37	98 034,37	98 034,37
по налогам и сборам, социальному страхованию и обеспечению	0,00	338 999,79	472 163,80	474 586,65	487 148,29
Итого по разделу IV	1 981 155,61	1 922 900,87	1 560 775,97	1 067 909,92	585 182,66
БАЛАНС	9 434 074,32	13867975,55	18042706,43	22131395,97	26351151,25



1.5 Обоснование структуры капитала инвестиционного проекта. Расчет ставки дисконтирования

Для создания данного автотранспортного предприятия необходимы инвестиции в размере 9434074,33 рублей, из которых собственных средств 7452918,72 рублей. Разница между необходимыми инвестициями и собственными средствами составляет сумму необходимых заёмных средств, которая равна 1981155,61 рублей.

Кредит предоставляет ОАО "МТБанк" под 11% годовых (номинальная ставка) [4]. Рассчитаем реальную ставку по кредиту (формула 1.1).

(1.1)

где - номинальная ставка по кредиту, равная 11%

- индекс инфляции, равный 5%

Условия, на которых банк предоставляет кредит, отражаются в таблице 1.17.

Таблица 1.17 - Условия предоставления кредита

Условия предоставления кредита	Значение
Срок предоставления (лет)	4
Годовая процентная ставка	11%
процентная ставка возмещения из бюджета части процентов по кредиту	0
Отсрочка по выплате основного долга (лет, месяцев)	0
Дата начала выплаты основного долга (месяц, год) / процентов (месяц, год)	31.12.17/31.12.21
Периодичность погашения основного долга / процентов	ежегодно
Дата окончания погашения (месяц, год)	15.12.2021
Дополнительные условия (указать)	основной долг выплачивается равными частями, начиная с первого периода

В таблице 1.18 показан расчет погашения кредита.

Таблица 1.18 - Расчет погашения долгосрочных кредитов, займов

Наименование показателя	Базовый период (2017)	По периодам (годам) реализации проекта	Всего
		2018	2019	2020	2021
Сумма получаемого кредита, займа	1981155,6	0,0	0,0	0,0	0,0	1 981 155,6
Задолженность на начало года	0,0	1 981 155,6	1 485 866,7	990 577,8	495 288,9	x
Сумма основного долга	1 981 155,6	1 981 155,6	1 485 866,7	990 577,8	495 288,9	1 981 155,6
Начислено процентов	0,0	112 925,9	84 694,4	56 462,9	28 231,5	282 314,7
Погашение основного долга	0,0	495 288,9	495 288,9	495 288,9	495 288,9	1 981 155,6
Погашение процентов	0,0	112 925,9	84 694,4	56 462,9	28 231,5	282 314,7
Итого погашение задолженности	0,0	608 214,8	579 983,3	551 751,8	523 520,4	2 263 470,3
Задолженность на конец года	1 981 155,6	1 485 866,7	990 577,8	495 288,9	0,0	x

Погашение основного долга осуществляется ежегодно равными частями:

П.осн.долг = 990577,8-1981155,6/4 = 495288,9 рублей в год

Проценты начисляются в размере 5,7% от суммы основного долга и погашаются ежегодно. Например, за 2019 год:

Проценты ₂₀₁₉ = 1485866,7 * 5,7 = 56 462,9 рублей

Задолженность на конец года определяется как разность между суммой основного долга и начисленных процентов и погашением задолженности. Например, за 2019 год:

Задолж ₂₀₁₉ = 1485866,7 + 56 462,9- 495 288,9= 551 751,8 рублей

Задолженность на конец 2020 года составит 0, так как кредит берется на 4 года и к этому моменту все выплаты должны быть произведены.

Для расчёта ставки дисконтирования будем применять модификацию модели САРМ, используемую для развивающегося рынка Республики Беларусь (формула 1.2).

(1.2)

где - безрисковая ставка дохода = 1,73%;

- коэффициент систематического риска;

- принятая с учётом кредитного рейтинга государства страновая премия за риск = 9,06%;

- среднерыночная премия за риск = 4,8% .

Для определения коэффициента систематического риска безрычаговой компании используем следующую формулу:

(1.3)

где -коэффициент систематического риска рычаговой компании= 1,13;

D - сумма заёмных средств;

Е - сумма собственных средств;

Т - ставка налога на прибыль = 18%.

Рассчитаем коэффициент систематического риска:

Стоимость собственного капитала составляет:

Для того чтобы проверить полученные результаты, используется метод долевой премии.

Метод долевой премии заключается в добавлении к базовой ставке рисковой премии за вид рынка. В качестве базовой ставки используется рыночная стоимость заемного капитала, которая составляет 11%. Стоимость собственного капитала по методу долевой премии рассчитывается по формуле 1.4:

(1.4)

где Rd - базовая ставка, %;

ДR - рисковая премия «за долевой характер вложений» по виду рынка, %. Для Республики Беларусь она составляет 9,06%.

Таким образом, стоимость собственного капитала составляет:

Отклонения меньше 10% считаются незначительными. Так как отклонение составляется -0,01534356%, то в качестве ставки дисконтирования принимаем 14,99%.

1.6 Расчет критериев оценки инвестиционного проекта динамическим методом

Динамическими называются показатели, которые определяются на основе значений результатов по проекту в течение всего срока реализации проекта. Все динамические показатели учитывают фактор влияния времени. При их расчете используется техника дисконтирования

К динамическим методам относятся NPV, IRR, BCR (PI), DPP (PB), ECF, MPI. Подробнее рассмотрим каждый критерий ниже.

Первый критерий оценки - NPV (чистая приведенная стоимость) - это сумма денежных потоков, связанных с данным инвестиционным решением, приведенная по фактору времени к моменту оценки. NPV рассчитывают по формуле 1.5:

(1.5)

где - чистый денежный поток, приуроченный к t-му моменту (интервалу) времени, определяется как разность притоков и оттоков денежных средств за определенный период времени t;

r - ставка дисконтирования;

n - срок жизни проекта;

- коэффициент дисконтирования для момента времени t.

Коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле 1.6:

(1.6)

Расчет NPV представлен в таблице 1.20.

Таблица 1.20 - Расчет NPV

	Период (год)
Показатель	0 (2017)	1 (2018)	2 (2019)	3 (2020)	4 (2021)
Излишек (дефицит) денежных средств	-9 434 074,32	7 395 311,59	6 023 195,05	5 937 153,71	6 068 219,45
Накопительный остаток (дефицит) денежных средств		7 395 311,59	13 418 506,64	19 355 660,35	25 423 879,80
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,87	0,76	0,66	0,57
NPV	-9 434 074,32	5 497 614,19	4 929 767,68	4 230 538,95	3 754 012,78
NPV нарастающим итогом	-9 434 074,32	-3 936 460,13	993 307,55	5 223 846,50	8 977 859,28

В случае, когда NPV больше 0, проект следует принимать к реализации; если NPV меньше 0, проект следует отклонить, потому что он убыточный; NPV = 0 - проект не прибыльный и не убыточный.

NPV по рассматриваемому проекту составило 8 977 859,28 рублей, что больше 0. Таким образом проект следует принять.

Второй критерий - внутренняя ставка доходности IRR - доходность инвестиционного проекта, рассчитанная по ставке сложного процента с ежегодной капитализацией доходов.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя Re (стоимости собственного капитала). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

· если IRR > Re, то проект следует принять;

· если IRR < Re, то проект следует отвергнуть;

· если IRR = Re, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Рассчитаем IRR в программе MS Excel с помощью функции ВСД:

1. в таблицу введем данные об излишках (дефиците) денежных средств с нулевого по четвертый период;

2. в пустой ячейке необходимо ввести формулу =ВСД ( ), в скобках указать диапазон значений из пункта 1.

IRR по данному проекту составляет 59% > 14,99%, то есть проект следует принять.

Третий критерий оценки - BCR - рентабельность инвестиций, или PI - индекс прибыльности, который определяется по формуле 1.7:



(1.7)

где - приведенная стоимость положительных денежных потоков;

- приведенная стоимость отрицательных денежных потоков.

Приведенные стоимости потоков рассчитаны в таблице 1.21.

Таблица 1.21 - Дисконтированные оттоки и притоки

	Период (год)
Показатель	0 (2017)	1 (2018)	2 (2019)	3 (2020)	4 (2021)
Итого приток денежных средств по всем видам деятельности	0	6 558 547,25	6 548 765,28	6 538 983,32	6 488 646,19
Итого отток денежных средств по всем видам деятельности	9 434 074,32	236 840,68	30 281,33	106 540,71	41 920,14
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,87	0,76	0,66	0,57
Дисконтированный приток		5 703 580,53	4 952 668,69	4 300 609,48	3 777 989,09
Дисконтированный отток	9 434 074,32	205 966,33	22 901,02	70 070,52	23 976,31

Если показатель PI = 1, то это означает, что доходность инвестиций точно соответствует нормативу рентабельности. При PI<1 инвестиции нерентабельны, так как не обеспечивают этот норматив. Прибыльность инвестиций по проекту составляет 1,92, это означает что по данному критерию проект рекомендуется принять.

Следующий, четвертый критерий - период возврата инвестиций DPP (или период окупаемости PB).

Дисконтированный срок окупаемости - это временной период, когда сумма дисконтированных поступлений по проекту превысит сумму всех затрат. DPP не должен превышать срок жизни проекта, в ином случае проект не принимается. Метод используется как вспомогательный показатель для отбраковки проектов с неоправданно растянутыми сроками получения выгоды.

Из таблицы 1.20 видно, что проект окупится на третьем году существования. Рассчитаем, в какой именно момент это произойдет.

Пятый критерий - эквивалентный годовой доход ECF, который можно найти по формуле 1.8:

(1.8)

где - аннуитет, рассчитывается по формуле 1.9.

(1.9)

где r - ставка дисконта в долях;

n - срок жизни проекта.

Таким образом среднегодовой эффект от осуществления проекта составит рублей.

Шестой критерий, по которому проводится оценка данного проекта - модифицированный индекс прибыльности MPI. Он равен отношению эквивалентного годового дохода к требуемым вложениям в проект и определяется по формуле 1.10:

(1.10)

Модифицированный индекс прибыльности проекта составляет 33%..

1.7 Оценка чувствительности проекта

Анализ чувствительности - это исследование того, как изменится эффект инвестиционного проекта в зависимости от изменения какого-либо исходного параметра, если остальные параметры зафиксировать на уровне их ожидаемых значений.

Исходные параметры фиксируются в так называемом "базовом" сценарии.

Требования к базовому сценарию:

- умеренно пессимистический прогноз параметров проекта;

- положительное значение NCF для укрупненных периодов;

- положительное NPV проекта;

- наличие резерва финансовой реализуемости.

Обычно анализируются следующие факторы:

- инвестиции с разложением на основной и оборотный капитал;

- цены;

- объемы производства;

- объемы реализации;

- себестоимость единицы продукции;