- срок реализации проекта;

- ставка дисконта и др.

NPV с помощью программы MS Excel рассчитаем по формуле 1.11. Данные для формулы приведены в таблице 1.22.

Таблица 1.22 - Расчёт NPV в анализе чувствительности

Фактор	Базовый период	1 год	2 год	3 год	4 год
Инвестиции, Inv	9 434 074,32
Объем перевозок, Q		6389431,2	6389431,2	6389431,2	6389431,2
Тариф, p		1,9	1,9	1,9	1,9
Постоянные издержки, TFC		558 952,8	558 952,8	558 952,8	558 952,8
Переменные на единицу, AVC		1,085	1,085	1,085	1,085
Ставка налога на прибыль, T		0,18	0,18	0,18	0,18
Амортизация подвижного состава на единицу, DP		1827674,50	182 767,45	182 767,45	182 767,45
Прочая амортизация		47257,8	47257,8	47257,8	47257,8
Доход от продажи ОС, SV					709500
Изменение рабочего капитала, WCвыс	18 913,57	-133164,01	-2 422,85	-25 938,26	-12 561,64
Высвобождение оборотного капитала, WCвыс					-108524,18
Ставка дисконта, d	0,1499
Аннуитет 1-4 год	2,85555597
Кредит, KR	1 981 155,61
Выплата принципала, D		495 288,9	495 288,9	495 288,9	495 288,9
Выплата процентов, I		190 530,90	142 898,20	95 265,50	47 632,70
Налоговый щит,Sh		39226,9	29420,2	19613,4	9806,7
NPV	8 977 859,28

Расчёт NPV был осуществлён по следующей формуле:

Формула NPV для оценки чувствительности проекта:

NPV= -Inv-WC₀ +KR+ (Q*p-(TFC+AVC*Q))*(1-T)+DP*T-D)*A_4;0.1637 + (-WC₁-I₁+SH₁)/(1+r)+(-WC₂-I₂+SH₂)/(1+r)²+(-WC₃-I₃+SH₃)/(1+r)³+(-WC₄ +SV+WC_выс-I₄+SH₄)/(1+r)⁴= 8 977 859,28



Расчет произведен с использованием надстройки MS Excel Solver (Поиск решения).

Пример расчета критического значения тарифа с помощью MS Excel Solver представлен на рисунке 1.1

Рисунок 1.1 - Окно надстройки "Поиск решения"

Пример отчета о результатах использовании надстройки «Поиск решения» представлен на рисунке 1.2.

Рисунок 1.2 - Отчет о результатах использования надстройки «Поиск решения»

Новое значение тарифа P' = 1,606617131 руб.

Процент влияния найдём следующим образом:

?P= (1,606617131-1,9)/1,9*100 = -15,47368%

Таблица 1.23 - Оценка чувствительности

Факторы	Базовое значение, рублей	Критическое значение, рублей	Критическое отклонение, %
Инвестиции	9434074,32	13823437,13	9,21
Выручка	12139919,28	11746585	-3,24
Тариф	1,9	1,606	-15,473
Пробег	6389431,2	6186247,29	-3,18
Общие затраты	7491485,652	7948466,28	6,1
Постоянные затраты	558952,8	2433500,58	335,36
Переменные затраты	6932532,852	7245190,08	4,51
Налог на прибыль	0,18	0,72493512	302,741
Ставка дисконтирования	14,99	19,43	29,64

По результатам оценки чувствительности определено, что слабое влияние на результаты проекта имеют ставка налога на прибыль и постоянные затраты, среднее - ставка дисконтирования.

Проект наиболее чувствителен к следующим факторам: выручка, тариф, пробег и переменные затраты. Это значит, что для данного проекта важны прогнозы цен на услуги, необходимо заключать долгосрочные договоры с потребителями услуг, чтобы избежать снижения объемов перевозок. Следует также следить за размером переменных издержек и избегать их увеличения.

1.8 Оценка устойчивости инвестиционного проекта методом сценариев

Анализ сценариев развития проекта позволяет оценить влияние на проект возможного одновременного изменения нескольких переменных через вероятность каждого сценария

Анализ сценариев - позволяет отчасти исправить недостаток предыдущего метода: он включает одновременное (параллельное) изменение факторов проекта, проверяемых на риск. По существу, анализ сценариев представляет собой развитие методики анализа чувствительности - одновременному непротиворечивому (реалистическому) изменению подвергается вся группа переменных проекта, проверяемых на риск. Дерево вероятностей - метод оценки эффективности проекта в условиях риска, когда имеются дерево решений и оценки вероятностей движения по ветвям дерева. Анализируется предположение о зависимости денежных потоков по годам проекта.

Алгоритм принятия решений в рамках метода дерева вероятностей:

1. выделяются важные узловые события;

2. задаются субъективные вероятности событий;

3. прогнозируются денежные потоки по каждой ветви;

4.рассчитывается совместная вероятность (pi) как вероятность реализации цепей событий по ветвям;

5.рассчитывают NPVi по каждой ветви;

6. рассчитывается ожидаемое значение ENPV по формуле:

(1.11)

7. оценивается риск самого проекта по формуле:

(1.12)

8. определяется вероятность, с которой NPV будет выше 0.

По результатам оценки чувствительности выбраны 3 фактора, к которым проект наиболее чувствителен: инвестиции, пробег, тариф. Анализируемые сценарии будут учитывать изменение данных факторов в различной комбинации, а также изменение первоначальных инвестиций в оборотный капитал, так как они зависят от дальнейших затрат по проекту.

Вероятность наступления того или иного события определена методом экспертных оценок.

Дерево решений представлено на рисунке 1.3

1-4 - оптимистический прогноз

2-5- базовый прогноз;

3-6 - пессимистический прогноз.

Рисунок 1.3 - Дерево решений

При оптимистического сценарии ожидается следующее:

1. уменьшение необходимых инвестиций на 2,8%;

2. в следствии введенной политики бережливого производства, уменьшение затрат на сырье и материалы, а также шины и запчасти на 7%

3. благодаря победе в государственном тендере - увеличение годового пробега на 23%.

Таким образом рассчитаем NPV с учетом того, что необходимые инвестиции составили 8792557,27 рублей, затраты на сырье и материалы, а также шины и запасные части без НДС - 2958678,06, общий годовой пробег - 7859000,38 км. В следствии с увеличением пробега, доход вырастет с 12139919,28 до 14932100,7 рублей в год.

НДС из этой выручки 14932100,7*0,20/120=2488683,45

Изменение (2488683,45-2023319,88)/2023319,88 = 23%

Увеличение объёма перевозок на 23% и снижение цен на сырье и материалы на 7% приведет к общему увеличению затрат на сырье и материалы на 14,39% (0,93*1,23=1,1439).

В базовом варианте затраты на сырьё составляли 2958678,06 руб, а при выполнении этого сценария - 3384431,83 руб.

Так как возросла выручка и увеличились переменные затраты, то размер прибыли должен вырасти. Первоначально, прибыль составляла 4492156 руб. После расчётов по оптимистическому сценарию, прибыль составила 6781744,7 руб. В процентах - это (4492156- 6781744,7)/ 6781744,7= 33,7%.

Изменение исходных данных по данному сценарию представлено в таблицах 1.24.

Таблица 1.24 - Расчет NPV по оптимистическому сценарию

	Период (год)
Показатель	0 (2017)	1 (2018)	2 (2019)	3 (2020)	4 (2021)
Излишек (дефицит) денежных средств	-9 262 837,33	9 093 623,85	9 083 843,39	9 074 062,93	9 035 648,10
Накопительный остаток (дефицит) денежных средств	-9 262 837,33	-329 462,31	8 724 124,50	17 691 663,09	26 683 839,75
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,87	0,76	0,66	0,57
NPV	-9 262 837,33	7 768 827,75	6 847 003,06	5 897 840,62	5 143 094,86
NPV нарастающим итогом	-9 262 837,33	-1 494 009,58	5 352 993,47	11 250 834,09	16 393 928,96

По пессимистическому сценарию специалист делает следующие прогнозы:

1. снижение тарифа на 15%;

2. в связи с ростом цен - увеличение затрат на смазочные материалы и топливо на 9%; на шины и запасные части - на 8%;

3. из-за плохого сервиса уменьшение количества заказов - уменьшение годового пробега на 10%.

Таким образом рассчитаем NPV с учетом того, что новый тариф составил 1,786 рублей, затраты на сырье и материалы без НДС - 2410210,5, на шины и запасные части - 807273,821, общий годовой пробег - 6133853,95 км (таблица 1.25).

Таблица 1.25 - Расчет NPV по пессимистическому сценарию

	Период (год)
Показатель	0 (2017)	1 (2018)	2 (2019)	3 (2020)	4 (2021)
Излишек (дефицит) денежных средств	-9 435 885,97	3 974 073,05	4 001 977,44	3 992 193,59	4 427 077,77
Накопительный остаток (дефицит) денежных средств	-9 435 885,97	3 651 015,14	3 974 499,47	3 885 632,42	4 401 596,71
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,87	0,76	0,66	0,57
NPV	-9 435 885,97	3 175 071,86	3 005 815,33	2 555 533,00	2 517 502,74
NPV нарастающим итогом	-9 435 885,97	-6 260 814,10	-3 254 998,77	-699 465,78	1 818 036,96

Рассчитаем ENPV:

ENPV = 0,2*16 393 928,96 + 0,5*8 977 859,28+ 0,3*1 818 036,96= 8313126,52

Определим риск проекта:

² = 0,2*(16 393 928,96 -8313126,52)² + 0,5*(8 977 859,28-8313126,52)² + 0,3*(1 818 036,96-8313126,52)² = 25936658303195,68

С помощью функции НОРМ.РАСП определяется вероятность того, что NPV будет меньше 0 (рисунок 1. 4).

Рисунок 1.4 - Функция НОРМРАСП

Таким образом вероятность, что NPV будет больше нуля, составляет

P = 1-0,499999872 = 0,500000128 = 50,000128%

По результатам сценарного анализа оцениваемый проект является проектом со средней степенью риска.

1.9 Оценка устойчивости инвестиционного проекта методом Монте-Карло

Идея метода Монте-Карло (метод имитационного моделирования) заключается в соединении анализа чувствительности и вероятностного распределения факторов модели.

Вместо того чтобы создавать отдельные сценарии, в имитационном методе компьютерная программа генерирует множество возможных комбинаций факторов с учетом их вероятностного распределения. Каждая комбинация дает свое значение NPV и в результате рассчитывается вероятностное распределение критерия всего проекта.

Алгоритм имитационного моделирования следующий:

1. формируются факторы, определяющие потоки по проекту и диапазоны их изменений;

2. строится вероятностное распределение по каждому фактору. Распределение выбирается на основе данных прошлых лет или прогнозов экспертов;

3. задаются границы изменения фактора;

4. с помощью программы, имитирующей случайность процессов, выбираются значения факторов из заданного интервала, основываясь на вероятностном распределении фактора;

5. рассчитываются значения денежного потока каждого года и значение NPV;

6. действия 4-5 повторяются много раз, что позволяет получить множество значений NPV, построить его вероятностное распределение, рассчитать ЕNPV и у.

7. применяется правило трех сигм.

Если с вероятностью более 94% нижняя граница оценки проекта положительна, то проект низкой степени риска.

Для оценки проекта методом Монте-Карло используется надстройка Excel Oracle Crystal Ball [5].

Значения факторов имитационной модели и виды их распределения представлены в таблице 1.26.

Таблица 1.26 - Факторы имитационной модели

Фактор	Обозначение	Значение	Распределение
Ставка налога на прибыль	T	0,18	треугольное
WC за первый год	?WC 1	-57 644,81	равномерное
WC за 2-4 годы	?WC 2, ?WC 3, ?WC 4	-2 422,47	равномерное
Ставка дисконтирования	r	0,1499	нормальное
Цена 1 автомобиля, руб	Ца	110000	нормальное
Количество автомобилей	Асс	43	равномерное
Прочие основные средства	ОСпр	936872,935	равномерное
Доля затрат на сырье в общих затратах	X	0,56248399	треугольное
Средние переменные издержки на 1 км	AVC	1,085	нормальное
Годовой пробег 1 автомобиля	L год 1а/м	148591,423	логарифмическое нормальное
Тариф с НДС	P	1,9	нормальное
Постоянные издержки с НДС	Спост	558 952,8	равномерное
Амортизация по прочим основным средствам	Dp ост	12 772,9	равномерное
Пробег до капитального ремонта	Lкр	380000	равномерное
Период реализации проекта	t	4	дискретное равномерное
Процентная ставка по кредиту	i	0,11	нормальное

NPV рассчитаем по следующей формуле:

NPV = - Capex - ДWC₀ + D + ((S_{с ндс} - С - НДС_уплач)*(1 - T) + DP*T - D_i)* A_4;0,1867 + (SH₁ - WC₁ - I₁) / (1+r) + (SH₁ - WC₁ - I₁) / (1+r)^2 + (SH₁ - WC₁ - I₁) / (1+r)^3 + (SH₁ - WC₁ - I₁ + WC_высв + SV) / (1+r)^4

В таблице 1.27 представлены переменные формулы NPV и их зависимость от факторов имитационной модели.

Таблица 1.27 - Переменные формулы NPV

Переменная	Значение	Зависимость
Capex	5666872,935	= Ца * Асс + ОСпр
D	1 980 851,2	= 0,21 * (Capex + ?WC 0)
?WC 0	321586,553	= Х * (C + DP)
S с НДС	12139919,28	= Lобщ * Р
C	6657010,8	= Сперем + Спост
DP	2 268 829,3	= Dp пс + Dp ост
Di	495212,8	= D / t
I 1	217 893,6	= D * i
I 2	163 420,2	= (D - Di) * i
I 3	108 946,8	= (D - 2*Di) * i
I 4	54 473,4	= (D - 3*Di) * i
НДС уплач	1195368,6	= 20/120* S с НДС - 20/120*X*(З+НДСз)
Аннуитет	2,85555597	= (1- (1+r)^(-t))/r
?WC высв	-204232,88	= ?WC 0 +?WC 1+?WC 2+?WC 3+?WC 4
SV	1704222,2	= 0,5 * (Capex - DP*4)
Нщ1	39226,9	= I 1 * T
Нщ2	29420,2	= I 2 * T
Нщ3	19613,4	= I 3 * T
Нщ4	9806,7	= I 4 * T
Lобщ	6389431,2	= L год 1а/м * Асс
Сперем	6932532,85	= AVC * Lобщ
Dp пс	2 248 039,6	= Ца * Асс * L год 1а/м / Lкр
Аннуитет для кредита	3,10244573	= (1- (1+i)^(-t))/i

На рисунках 1.5 - 1.20 представлены графические изображения распределений показателей-факторов.

Рисунок 1.5 - Распределение фактора "Налог на прибыль"

Рисунок 1.6 - Распределение фактора "Изменение рабочего капитала в первый год"

Рисунок 1.7 - Распределение фактора "Изменение рабочего капитала во 2-4 годы"

Рисунок 1.8 - Распределение фактора "Ставка дисконта"

Рисунок 1.9 - Распределение фактора "Цена одного автомобиля"

Рисунок 1.10 - Распределение фактора "Среднесписочное количество автомобилей"

Рисунок 1.11 - Распределение фактора "Стоимость прочих основных средств"

Рисунок 1.12 - Распределение фактора " Доля материальных затрат в общих затратах "

Рисунок 1.13 - Распределение фактора "Средние переменные издержки на 1 км"

Рисунок 1.14 - Распределение фактора "Годовой пробег одного автомобиля"

Рисунок 1.15 - Распределение фактора "Тариф с НДС"

Рисунок 1.16 - Распределение фактора "Постоянные издержки"

Рисунок 1.17 - Распределение фактора "Амортизация прочих основных средств"

Рисунок 1.18 - Распределение фактора "Пробег до капитального ремонта"

Рисунок 1.19 - Распределение фактора "Период реализации проекта"

Рисунок 1.20 - Распределение фактора "Процентная ставка по кредиту"

Программой было проведено 10 000 испытаний, полученное в результате вероятностное распределение NPV и отчет представлены на рисунке 1.21.

Рисунок 1.21 - Вероятностное распределение NPV

Уровень достоверности составил 95%, то есть с такой вероятностью значение NPV будет больше нуля. По результатам анализа методом Монте-Карло проект является проектом со средней степенью риска.



1.10 Заключение по проекту

В первом разделе курсовой работы было проведено исследование обособленного инвестиционного проекта по созданию автотранспортного предприятия, которое осуществляет перевозку песка по внутреннему рынку Республики Беларусь. Срок реализации инвестиционного проекта - 4 года.

Для создания данного автотранспортного предприятия необходимы инвестиции в размере 9434074,32 рублей, из которых собственные средства составляют 79% - 7452918,71 рублей. Разница между необходимыми инвестициями и собственными средствами составляет сумму заёмных средств, которая равна 1981155,61 рублей (21% инвестиций).

Кредит для создания предприятия предоставляет ОАО "МТБанк" под 11% годовых (номинальная ставка).

Цены на услуги прогнозируются в размере 1,9 рубля за километр пробега (с НДС), среднегодовой пробег автомобилей планируется в размере 6389431,2 км. Ожидаемая выручка в год - 12139919,3 рублей, при этом средние затраты на производство и реализацию продукции (за вычетом амортизации) составят 6932532,85 рублей в год.

Ставка дисконтирования по проекту была найдена с применением модификации модели САРМ, используемой для развивающегося рынка Республики Беларусь и составила 14,99%. Чистая приведенная стоимость NPV равна 8 977 859,28 рублей. Внутренняя норма доходности по проекту превысила ставку дисконтирования, что говорит об устойчивости проекта. Срок окупаемости инвестиций составляет 3,3 года. Таким образом данный проект рекомендуется к принятию.

Анализ чувствительности проекта методом опорных точек показал, что значение NPV в наибольшей степени зависит от следующих факторов: тарифа, пробега и переменных издержек. Значения критических отклонений позволяют отнести проект к проектам со средней степенью риска.

По факторам, к которым проект оказался наиболее чувствителен, были составлены и проанализированы 3 сценария: оптимистический, пессимистический и базовый. По результатам расчетов вероятность, что NPV будет больше нуля, составила 50%, среднее ожидаемое значение NPV - 8313126,52 рублей. По результатам сценарного анализа оцениваемый проект является проектом со средней степенью риска.

Оценка проекта методом Монте-Карло показала, что с вероятностью 95% значение NPV будет выше нуля при распределении показателей-факторов в заданном диапазоне, что также указывает на средний уровень риска проекта.

По результатам проведенных расчетов можно принять решение о выгодности реализации данного проекта.



2. Оценка эффективности интегрированного инвестиционного проекта

Проектное решение в соответствии с номером из списка группы (№26): "Использование стратегии оптимизации запасов".

2.1 Краткое описание проектного решения

Современная сфера складского хранения постоянно развиваться. Появляются новые способы хранения различной продукции. В свою очередь, хранение различных сыпучих не отличается сложностью технологии.

Любая компания, ориентированная на репутацию, постоянно совершенствует свои технологии. Развитие достигается различными путями. В случае хранения сыпучих грузов, есть требования, на которые рассчитывают потенциальные заказчики. Для повышения конкурентоспособности, предприятия вводят в эксплуатацию резервуары по хранению сыпучих грузов.

Если рассматривать технологию хранения песка, то инноваций в этой сфере в последнее время не наблюдается. Если возникает потребность в хранение песка, то организации, занимающиеся поставками песка, хранят песок на открытой территории, при этом накрывают полиэтиленом для защиты от влаги. Главным минусом хранения песка таким образом является неэффективное использовании территории. Однако можно увеличить объем хранимого песка на единицу площади путем установки ёмкостей для хранения песка.

Пример ёмкости для хранения песка

Хранение песка в резервуаре подразумевает ряд преимуществ по сравнению с хранением песка на открытых площадках. Преимущества:

1) Сохранность продукта

2) Экономия времени на погрузочно-разгрузочные работы

3) Большая плотность единицы продукта на площадь в следствии чего освобождаются занятые территории

4) Возможность разделять продукцию по видам

5) Сведение к минимуму потерь в следствии размывки песка

6) Возможность отслеживать истинный объем хранимого песка

7) Возможность хранения других сыпучих грузов

Не следует забывать о недостатках:

1) Дороговизна ввода

2) Необходимость обслуживания оборудования

3) Расходы на заработную плату контролирующему персоналу

Ввод резервуаров актуален в том случае, если предприятие ориентировано на беспрерывное снабжение других организаций сырьем. В случае, если по каким-либо причинам загрузка песка в карьере будет невозможна, имеется страховой запас на 3 дня. Такой запас означает ориентированность на клиента, что в свою очередь повышает привлекательность фирмы поставщика. К тому же песок с такого резервуара имеет лучшее качество в следствии отсутствия влаги и растений. Эти факторы помогают приобрести конкурентное преимущество.

В случае диверсификации поставок, резервуары могут хранить другую продукцию, которую невозможно складировать при других условиях. Это говорит о возможном ассортименте поставляемой продукции, что положительно сказывается на предприятии.

Таким образом, для расчета экономической эффективности данного проектного решения необходимо:

1) Определить размер инвестиций в основной капитал

2) Рассчитать прямые затраты на хранение 1 т песка

3) Определить размер затрат предприятия в связи с реализацией данного проекта

4) Рассчитать амортизационные расходы

5) Рассчитать заработную плату сотрудников, обслуживающих оборудование

6) Расчёт высвободившегося времени от ускорения погрузочно-разгрузочных работ

2.2 Расчет необходимой суммы инвестиций в основной и оборотный капитал для реализации проектного решения

Данный проект требует вложение денег. В случае данного проекта, основными статьями расходов будут: закупка ОФ, наём персонала, создание оборотного фонда, направленного на обслуживание ОФ.

Рассчитаем необходимое кол-во резервуаров:

Ежедневное объем перевозимого песка = 900000/365= 2466 т/д

Необходимый запас = 2466*3=7399 тонн

Рассчитаем вместительность 1 резервуара:

1 резервуар = 100 м3

1 м3 песка = 1,5 т

100 м3 = 1,5 * 100= 150 т

Кол-во резервуаров= 7399/150 = 49,3 = 50 резервуаров

1 резервуар занимает 9 м2 площади

50 резервуаров занимает 450 м2

Площадь, требуемая для хранения песка на открытой территории массой в 7399 т, ровна 1230 м2.

Следовательно, при использовании резервуаров, освобождается площадь в 780 м2.

Стоимость 1 резервуара равна 27300 рублей (с учетом налогов и сборов).

Стоимость 50 резервуаров равна 1365000 рублей (с учетом налогов и сборов)

Доставка производится за счет производителя. Производителем является Поволжская резервуарная компания.

Стоимость ввода в эксплуатацию 1 резервуара равна 2200 рублей.

Стоимость ввода в эксплуатацию 50 резервуаров равна 100000 рублей (скидка в 10% за большой объём).

Срок службы равен 50 лет.

Для обслуживания 50 резервуаров требуются 2 специалиста.

З/П рабочего в месяц с учетом налогов и сборов составляет 1000 р.

Соответственно 2 рабочих = 2000 р в месяц. В год 24000 р

Начисление амортизации не актуально.

Ежемесячный ремонтный фонд 1 резервуара составляет 35 р., следовательно, 50 резервуаров в месяц = 1750 р, в год 21000 р

Итого: Первоначальная стоимость основных фондов = 1365000+100000=1465000 р

Оборотный годовой фонд = 24000+21000=45000 р



2.3 Расчет изменения затрат на оказание услуг при осуществлении проектного решения

После внедрения резервуаров ожидается увеличение затрат на заработную плату и ремонтный фонд в размере 0,007%. Однако ожидается, что введение в эксплуатацию резервуаров принесет организации увеличение дохода на 1%. Увеличение дохода на 1%:

Д'=Д*1,01=12139919,28*1,01=12261318,5 р

По приобретаемому оборудованию начисление амортизации осуществляться не будет.

Изменение затрат после внедрения проектного решения представлено в таблице 2.3.1.

Таблица 2.3.1 - Затраты до и после внедрения проектного решения

Показатель	Значение до внедрения резервуаров	Значение после внедрения резервуаров	Изменение показателя
Выручка, руб.	12139919,28	12261318,5	+121399,22
Общий пробег, км	6389431,2	6389431,2	0
Единовременные затраты на внедрение, руб.	0	1465000	-1465000
Заработная плата	1746222,98	1770,222,98	+24000
Ремонтный фонд	661836,6	682836,6	21000
Доход от продажи актива	0	27300	+27300

2.4 Прогноз денежных потоков по проектному решению

Чистый денежный поток можно определить по формуле 2.4.1.

NCF=(S-C)(1-T)+DP*T+SV-(Capex+WC) (2.4.1)

где S - выручка от реализации;

C - затраты без амортизации;

T - ставка налога на прибыль;

DP - амортизация;

SV - доход от продажи активов проекта;

Capex - капитальные затраты;

WC - изменение рабочего капитала.

Для оценки данного проектного решения рассчитаем дифференциальный денежный поток (разница между потоками до внедрения программы и после).

Период внедрения мероприятия приблизительно составит 1 год.

Тогда:

NCF₁= -1465000 руб.

Потоки для последующих годов будут равны:

NCF_2-4= (121399,22-45000)*(1-0,18)) = 62647,36 руб.

2.5 Расчет критериев оценки проектного решения динамическим методом

Для оценки проекта динамическим методом рассчитаем ставку дисконтирования. В случае интегрированного проекта ставка дисконтирования будет равна WACC и рассчитываться по формуле:

(2.5.1)

где - средневзвешенная стоимость капитала;

- удельный вес заемного и собственного капитала в общей рыночной оценке капитала предприятия (47% и 53%);

- рыночная стоимость заемного и собственного капитала (8% и 16,12%).

Тогда ставка дисконтирования будет равна:

Оценим предлагаемое проектное решение с помощью показателя NPV.

Рассчитаем с помощью Excel ставку дисконтирования, при которой NPV будет равен 0. Расчет IRR представлен на рисунке 2.5.1.

Рисунок 2.5.1 - Расчет ставки IRR

IRR больше ставки дисконтирования, т.о., у проекта имеется значительный запас прочности.

Рассчитаем так же период возврата инвестиций. Дисконтированные потоки по проекту представлены в таблице 2.5.1.

Таблица 2.5.1 - Дисконтированные потоки по проекту

Показатель	Год
	2018	2019	2020	2021
Потоки	-146500	62647,36	62647,36	62647,36
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,89	0,80	0,71
Дисконтированные потоки	-146500	56122,1499	50276,5911	45039,8927
То же нарастающим итогом	-146500	-90377,85	40101,259	4938,6337

Тогда срок окупаемости проекта составит:

Эквивалентный годовой доход проекта равен:

Рассчитанные критерии эффективности инвестиционного проекта позволят сделать вывод о целесообразности его внедрения на предприятии.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе выполнения курсовой работы по оценке эффективности инвестиционного проекта были рассчитаны два проектных решения: обособленный инвестиционный проект по созданию автотранспортного предприятия и интегрированный проект по разработке стратегии оптимизации запасов на этом предприятии.

В качестве исходных параметров были приняты тариф за 1 километр пробега (1,9 рубля с НДС), общий годовой пробег парка, потребность в топливно-смазочных материалах и трудовых ресурсах. Данные были взяты из курсового проекта по дисциплине "Инвестиционное планирование". В базовом (2017) году предприятие перевозочную деятельность не осуществляет.

Для обособленного инвестиционного проекта разработан бизнес-план, рассчитаны все затраты и прибыль по проекту, а также оценена его эффективность с помощью различных методов.

Ставка дисконтирования по проекту была найдена с применением модификации модели САРМ и составила 14,99%. Чистая приведенная стоимость NPV равна 8 977 859,28 рублей. Внутренняя норма доходности по проекту превысила ставку дисконтирования, что говорит об устойчивости проекта. Срок окупаемости инвестиций составляет 3,3 года. Таким образом данный проект рекомендуется к принятию.

Анализ чувствительности проекта методом опорных точек показал, что значение NPV в наибольшей степени зависит от следующих факторов: тарифа, пробега и переменных издержек. Значения критических отклонений позволяют отнести проект к проектам со средней степенью риска.

По факторам, к которым проект оказался наиболее чувствителен, были составлены и проанализированы 3 сценария: оптимистический, пессимистический и базовый. По результатам расчетов вероятность, что NPV будет больше нуля, составила 50%, среднее ожидаемое значение NPV - 8313126,52рублей. По результатам сценарного анализа оцениваемый проект является проектом со средней степенью риска.

Оценка проекта методом Монте-Карло показала, что с вероятностью 95% значение NPV будет выше нуля при распределении показателей-факторов в заданном диапазоне, что также указывает на средний уровень риска проекта. Графики NPV и NPV нарастающим итогом по обособленному проекту представлены в Приложении А.

По результатам проведенных расчетов можно принять решение о выгодности реализации данного проекта.

Интегрированный инвестиционный проект предполагает создание складской логистики автотранспортном предприятии. Проект внедряется в 2018 году и рассчитан на 4 года. По результатам проекта изменилась доходность компании и произошло.

Ставка дисконтирования была рассчитана как средневзвешенная стоимость капитала и составила 11,6268%. NPV по интегрированному проекту составил 4938,6337 рублей. Проект имеет запас прочности, так как IRR значительно превысил ставку дисконтирования. Проект выйдет на самоокупаемость через 3 года и 7 месяцев, таким образом он рекомендован к принятию. Графики NPV и NPV нарастающим итогом по интегрированному проекту представлены в Приложении Б.

Таким образом, в результате выполнения курсовой работы принимается решение о целесообразности создания автотранспортного предприятия, занимающегося перевозкой песка по территории Республики Беларусь, и внедрения на него складской логистики.



СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Конспект лекций по дисциплине "Инвестиционное проектирование"

2. Постановление Министерства экономики Республики Беларусь от 31 августа 2005 г. N 158 «Об утверждении правил по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов» (в ред. постановлений Минэкономики от 07.12.2007 N 214, от 29.02.2012 N 15, от 02.07.2015 № 158, от 22 августа 2016 г. № 53).

3. Налоговый Кодекс Республики Беларусь (особенная часть) от 29 декабря 2009 г. N 71-З

4. Кредиты банка "МТБанк" // "МТБанк" [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://myfin.by/bank/mtbank/kredity

5. Oracle Crystal Ball // Oracle [Электронный ресурс]. Режим доступа:http://www.oracle.com/technetwork/middleware/crystalball/downloads/index.html?ssSourceSiteld=ocomen

6. Методика проведения ABC-XYZ анализа, управление запасами // StudFiles [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.studfiles.ru



ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Графики дисконтированного денежного потока и дисконтированного денежного потока нарастающим итогом обособленного проекта

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

Графики дисконтированного денежного потока и дисконтированного денежного потока нарастающим итогом интегрированного проекта

Размещено на Allbest.ru