Развитие управления инвестиционной деятельностью в вертикально-интегрированных нефтяных компаниях

Размещено на http://www.allbest.ru/

Развитие управления инвестиционной деятельностью в вертикально-интегрированных нефтяных компаниях

Актуальность исследования в принципиальном плане связана, во-первых, с особенностью развития экономики в перспективном периоде, в котором прежние источники экономического роста, во многом базирующиеся на благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре, утрачивают свою силу. Это касается снижения возможностей наращивания топливно-сырьевого экспорта и прежде всего нефти. Однако, нефтяной комплекс, включающий нефтедобывающую, нефтеперерабатывающую промышленность, систему нефтепродуктообеспечения и магистральный трубопроводный транспорт нефти и нефтепродуктов, остается одним из основных поставщиков топливно-сырьевых ресурсов на внутренний и внешний рынки, важнейшим источником формирования доходов федерального бюджета Объем платежей в консолидированный бюджет только за пять лет в долларовом выражении увеличился восьмикратно - с 5,6 млрд. долл. США в 1999 г. до 45 млрд. долл. США в 2004 г. Доля нефтяного комплекса в налоговых поступлениях выросла за этот период с 13,3% до 28,6%, а относительно ВВП - почти втрое, с 2,8% до 7,7%. Источник: Росстат, МНС РФ.. Вместе с тем, для удовлетворения спроса на энергоносители нефтяному комплексу предстоит преодолеть негативные тенденции развития. В частности, действующие нефтяные месторождения Западной Сибири выработаны на 60-80%, прирост запасов углеводородов на протяжении последних 12 лет, за редким исключением, не компенсировал добычу сырья. Износ оборудования в нефтепереработке достигает 80%, используемые технологии при производстве нефтепродуктов устарели. Установками гидрокрекинга, позволяющими значительно увеличить выход светлых нефтепродуктов, оснащено менее половины российских нефтеперерабатывающих заводов (НПЗ) Алекперов В. Основной ресурс. - «Известия», 17.11.2006 г., № 213.. Отсюда следует, что без привлечения масштабных инвестиций в разведку и добычу углеводородов, модернизацию действующих и создание новых производственных мощностей по нефтепереработке, без квалифицированного управления этими инвестициями с использованием современных управленческих технологий позиции России в мировой экономике неизбежно ослабнут. Во-вторых, актуальность исследования определена обостряющейся конкуренцией производителей на нефтяном рынке, что вызывает необходимость стратегического управления инвестиционной деятельностью и принятия оптимальных решений при формировании инвестиционных программ вертикально-интегрированных нефтяных компаний (ВИНК) - основного структурного звена нефтяной промышленности. В качестве метода оптимизации инвестиций выступает экономико-математическое моделирование, позволяющее в изменяющихся условиях и вызовах внешней среды осуществлять вариантные расчеты ограниченных ресурсов.

В этой связи целью диссертационного исследования является разработка предложений по совершенствованию механизма управления инвестиционной деятельностью вертикально-интегрированных нефтяных компаний для расширения их производства и повышения конкурентоспособности на внутреннем и внешних рынках.

Объектом исследования стала инвестиционная деятельность вертикально-интегрированных нефтяных компаний, а предметом - система отношений по развитию управления этой деятельностью.

Методической и теоретической основой диссертации послужили: а) системный подход к исследуемому объекту и предмету; б) ключевые положения трудов отечественных и зарубежных ученых по вопросам экономики и управления в промышленности, инвестиций и инвестиционной деятельности, промышленной политики, а также общей теории управления К числу отечественных авторов, на работы которых опирался диссертант, относятся следующие ученые: Ю. Абахова, В. Алекперов, С. Андрюшин, А. Анискин, А. Астахов, В. Бард, А. Баренц, И. Бланк, В. Бочаров, С. Валентей, Ю. Винслав, О. Виханский, В. Волконский, К. Воронов, М. Газеев, И. Герчикова, Л. Гиляровская, С. Глазьев, В. Грайфер, А. Гранберг, Г. Гребенников, М. Дерябина, И. Зенкова, Л. Игонина, В. Ирниязов, С. Кимельман, Г. Клейнер, А. Клименко, Н. Климов, Б. Клюкин, В. Ковалев, А. Конторович, Д. Львов, Н. Петраков, Н. Рязанова, А. Шеремет, Ю. Яковец и др. К числу зарубежных: Д. Аакер, Р. Аккофф, И. Ансофф, К. Боумен, С. Брю, А. Демодоран, Д. Джонстон, П.Друкер, Т. Келлер, Д. Коллинз, Ф. Котлер, М. Мескон, К. Макконелл, Р. Питкетли, М. Портер, А. Стрикленд, А. Томсон, П. Хавронек, Г. Хамел, О. Уильямсон, У. Шарп, С. Янг и др.; в) концептуальные подходы, реализованные в законодательных и нормативных актах РФ, методических документах органов государственного управления.

Фактологической и статистической базой исследования стали: материалы Росстата, нормативно-методические и информационно- аналитические материалы Минэкономразвития РФ, Минпромэнерго РФ, касающиеся развития топливно-энергетического комплекса (ТЭК) и нефтяной промышленности; аналитическая информация и данные ЦДУ ТЭКа; наработки авторитетных научно-исследовательских организаций нефтяной промышленности; материалы зарубежной, общероссийской, региональной печати, научно-практических форумов, а также отчетные данные ВИНК, опубликованные в научных журналах и в электронных источниках информационной сети «Интернет»; авторские аналитические разработки по проблеме исследования.

Научная новизна диссертации, связанная с реализацией ее цели, состоит в разработке предложений по совершенствованию механизма управления инвестиционной деятельностью нефтяных вертикально-интегрированных компаний в условиях обострившейся конкуренции.

Основные научные результаты (конкретный личный вклад соискателя в разработку проблем, выносимых на защиту), сводится к следующим позициям:

На основе многоаспектного углубленного анализа, оценки внешних и внутренних условий и факторов раскрыто доминирующее влияние нефтяного комплекса на устойчивый рост экономики России, формирование бюджета и валютных поступлений в 2001-2006 гг. Показано, что в силу сокращения вклада в прирост ВВП внутренне ориентированного сектора до минимального уровня и увеличения физического объема экспорта нефти, в 2002 г. произошел возврат экономики к экспортно-сырьевой модели, характерной для предкризисного периода 90-х годов. К концу 2005 г., в связи с усилением ограничений по добыче эффективных нефтегазовых ресурсов и транспортной инфраструктуре, практически был исчерпан потенциал этой модели. Под влиянием глобальной конкуренции и интеграции в мировую экономику для поддержания высоких темпов роста осуществлен переход к инновационной модели развития, в которой эффективная реализация нефтяных проектов будет способствовать переходу к многоотраслевой высокоразвитой экономике;

Раскрыты отраслевая структура нефтяного комплекса, состояние его сырьевой базы и производственного потенциала, установлены причины снижения темпов роста добычи нефти в последние годы, в том числе: недостаточная активность компаний по подготовке новых добычных мощностей; пересмотр технологий в части ускоренного наращивания добычи; ослабление привлекательности экспортных поставок из-за специфики механизма установления экспортных пошлин и др. Отмечен высокий износ (до 80%) производственных фондов НПЗ, низкие глубина переработки сырья (71,7%) и выход нефтепродуктов высокого качества. При сохранении основных целей и задач нефтяного комплекса, сформулированных «Энергетической стратегией России на период до 2020», в условиях инновационной модели роста экономики актуализированы проблемы восполнения запасов сырья на базе расширения геологоразведки, модернизации и реконструкции НПЗ, развития транспортных коммуникаций нефти и нефтепродуктов. Сделан вывод о том, что обеспечить намеченные «Сценарными условиями …» Минэкономразвития РФ объемы добычи нефти в 2010 г. (инерционный вариант - 492 млн. т, умеренно оптимистичный - 514 млн. т) возможно только путем внедрения усовершенствованных методов бурения, воздействия на пласт, увеличения глубины извлечения, что экономически оправдает использование трудноизвлекаемых запасов нефти.

Исследованы концепция, особенности и синергические эффекты функционирования ВИНК, обеспечивающих свыше 94% добычи нефти. Дано определение ВИНК: это объединенные на финансово-экономической основе различные технологически связанные предприятия - от добычи сырья, его переработки до производства продукции высоких переделов и ее реализации. Являясь холдингом по характеру управления дочерними предприятиями, ВИНК обеспечивает на единой основе проведение консолидированной производственной, финансовой, инвестиционной и маркетинговой политики, глобальной перспективы развития. Выявлены важнейшие факторы роста ВИНК - ими выступают обеспечение сбалансированности долгосрочных инвестиций и финансовых возможностей, ориентация на новые технологии на всех стадиях производственной цепочки.

Соискателем обращено внимание на тормозящие деятельность ВИНК экономические проблемы, требующие решения. В частности, из-за отсутствия в нормативных актах категории «консолидированный налогоплательщик» затрудняется оптимальное использование ресурсов материнской компании по поддержке новых производств, так как кредитование «дочек» на льготных условиях влечет дополнительное налогообложение. Возникают трудности с возмещением НДС с увеличением числа стадий переработки сырья, отсутствуют действенные стимулы роста объемов переработки нефти. Дана оценка эффективности функционирования ВИНК на примере глобальной компании ОАО НК «ЛУКОЙЛ».

Сформулировано авторское определение категории инвестиций: это вложение капитала, обеспечивающее его приращение в будущем или достижение иного полезного эффекта. В дополнение к общепринятой классификации предложен качественный классификационный признак - отнесение реальных инвестиций к экстенсивным и интенсивным.

Раскрыты особенности объектов инвестиционной деятельности и отнесения затрат на капитальные вложения ВИНК. Уточнено понятие «инвестиционный потенциал» и влияющие на него факторы - свободный денежный поток от основной деятельности и возможности привлечения ресурсов на сроки, сопоставимые со сроками окупаемости инвест-проектов. Инвестиционный потенциал реализуется путем финансирования капвложений и приобретения активов.

Подчеркнута связь инвестиций с финансово-кредитным механизмом. Предложено дополнить классификацию источников реальных инвестиций такими признаками как источники по направлениям финансирования, по степени генерации риска и по способу привлечения средств.

Выполнена систематизация методов и форм финансирования инвестиций. Установлено, что преобладающим источником инвестиций в нефтяном комплексе является прибыль (до 70%), остающаяся в распоряжении компании, и средства, привлекаемые с фондового рынка путем выпуска облигационных займов. По реальному сектору экономики в целом имеет место противоположная тенденция - привлеченные средства в воспроизводство основного капитала составляют 55 %, собственные ресурсы - 45%.

При исследовании сложившейся системы управления инвестиционной деятельностью ВИНК показано, что процесс формирования годовых инвестиционных программ является весьма длительным, трудоемким, предусматривающим многочисленные итерационные процедуры и согласования, зачастую снижающим качество и усложняющим плановое управление инвестициями. В условиях, когда для реализуемых в нефтяном комплексе инвестиционных проектов характерны высокие риски, масштабность и эшелонированность инвестиций, переход к разработке инвестиционных программ с помощью интегрированной системы управления (ИСУ) повышает обоснованность управленческих решений на базе унифицированных методик и процедур. Об этом свидетельствует опыт ОАО НК «ЛУКОЙЛ», впервые разработавшего годовую инвестиционную программу на 2006 г. на основе решений SAP R/3. Внедрение ИСУ открывает возможность планомерного перехода ВИНК к разработке долгосрочных инвестиционных программ и стратегическому управлению инвестиционной деятельностью в условиях глобализации.

Обоснованы перенос акцентов с годовой инвестиционной программы ВИНК на управление долгосрочным портфелем инвестиций, необходимость разработки инвестиционной программы в качестве самостоятельного элемента общей стратегии развития компании. Механизмом перспективного управления инвестиционной деятельности и дисциплиной капвложений должна стать ее стратегия, определяющая приоритеты направлений и форм инвестирования, характер формирования инвестиционных ресурсов, этапы реализации долгосрочных целей. Показано, что актуальность разработки инвестиционной стратегии вызвана возросшей интенсивностью изменений факторов внешней инвестиционной среды, целесообразностью заблаговременной адаптации инвестиционной деятельности компании к предстоящим изменениям ее экономического развития и целей операционной деятельности.

Сформулированы основные принципы, обеспечивающие подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений: принцип инвайронментализма (открытость компании для взаимодействия с факторами внешней инвестиционной среды); принцип соответствия (подчиненность общей стратегии развития компании); принцип предприимчивости и коммуникабельности (поиск эффективных инвестиционных связей); принцип гибкости и альтернативности (поиск альтернативных решений); инновационный принцип (учет достижений научно-технического прогресса); принцип минимизации инвестиционного риска (выбор путей и действий, снижающих риск); принцип компетентности (привлечение к разработки стратегии подготовленных специалистов). С учетом целевого характера управления инвестиционной деятельностью определены требования, которыми должны отвечать ее цели: достижимость, гибкость, измеримость, конкретность, совместимость (соответствие миссии компании и другим функциональным целям), приемлемость для основных субъектов влияния. Дана классификация стратегических целей инвестиционной деятельности. Приведены методы выбора типа стратегии (эталонной, конкурентной или другой), развернутая характеристика используемого инструментария и этапы процесса разработки стратегии инвестиционной деятельности компании.

С целью совершенствования технологии, снижения трудоемкости и сроков выбора вариантов инвестиционных проектов по группе предприятий отдельного сегмента на прединвестиционной стадии для включения в инвестиционную программу ВИНК, соискателем разработана методика и экономико-математическая модель оптимизационного типа, в основу которой положены методология и принципы инвестиционного проектирования. Определение эффективности того или иного варианта проекта базируется на основополагающем принципе - приведение к современной оценке потока денежных средств, получаемых при реализации проекта. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) используется как количественный критерий эффективности варианта проекта: большему уровню ЧДД соответствует более высокая эффективность.

Для практической реализации модели с помощью табличного процессора Excel разработана и внедрена компьютерная экспертная система «Инвест-аналитик» (версия 1.01), предназначенная для работы в среде MS Windows. Система позволяет с помощью расчетов оценить «чувствительность» вариантов проекта к изменению его основных параметров и произвести выбор среди них для включения в инвестиционную программу ВИНК.

Апробация модели и компьютерной экспертной системы «Инвест-аналитик» осуществлена на примере проектов по модернизации технологической схемы производства продуктов нефтепереработки четырех НПЗ ОАО НК «ЛУКОЙЛ».

Практическая значимость диссертации состоит в возможности применения ее выводов и рекомендаций при разработке инвестиционной стратегии ВИНК, прединвестиционного технико-экономического обоснования и выполнения вариантных расчетов по проектам для включения в инвестиционную программу компании. Представляется целесообразным использование материалов диссертации в рамках преподавания финансово-экономических дисциплин в высшей школе, в системе подготовки и повышения квалификации кадров госслужбы, в структурах бизнес-образования.

Апробация результатов исследования. Основные методические положения диссертации и практические рекомендации докладывались на международных и российских научно-практических форумах, в том числе: Международной научно-практической конференции «Управление в экономических и социальных системах» (г. Пенза, июль 2005 г.); Международной конференции «Инвестиционное проектирование в России» (Москва, декабрь 2005 г.); Всероссийском энергетическом форуме «ТЭК России в XXI веке» (Москва, апрель 2007 г.); Инвестиционной конференции Северо-Западного федерального округа «Финансовые инструменты развития предприятий: реальный опыт и проблемы» (г. Калининград, май 2007 г.).

По теме диссертации опубликовано 5 работ общим объемом 5,3 п.л.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, библиографии и 3-х приложений. Оглавление выглядит следующим образом.

Во введении дается общая характеристика работы по следующим параметрам: актуальность темы, цель, объект и предмет исследования; методическая и фактологическая база; научная новизна, практическая значимость и апробированность результатов диссертации.

Глава 1. «Вертикально-интегрированные компании в нефтяной промышленности России» открывается констатацией стратегически важной роли нефтяного комплекса в экономике страны, в формировании ее бюджета и валютных поступлений.

На основе углубленного погодового анализа макроэкономических показателей, оценки внешних и внутренних условий и факторов раскрыто влияние нефтяного комплекса на устойчивый рост экономики России в 2001-2006 гг. Показано, что замедление динамики роста к началу 2002 г. явилось результатом значительного снижения мировых цен на нефть, укрепления рубля, существенного увеличения издержек предприятий.

Исследованием выявлено, что экономический рост 2002 г. происходил за счет увеличения физического объема экспорта нефти и торговли при сокращении вклада в прирост ВВП внутренне ориентированного сектора до минимального уровня. В результате сделан вывод, что в этот период экономика России вошла в фазу развития, потребовавшую мобилизации новых источников роста. Адаптацией к изменившимся условиям стал возврат к экспортно-сырьевой модели, характерной для предкризисного периода 90-х годов. Это обстоятельство явилось одним из доминантных факторов, определивших параметры развития экономики страны в среднесрочной перспективе.

Основным фактором существенного экономического роста в 2003 г. явился рекордный объем экспорта нефти (224 млн. т) и увеличение цен на нее. В итоге ѕ прироста ВВП было обеспечено благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой. В 2004-2005 гг. сохранялся подъем экономики в рамках экспортно-сырьевой модели, однако меньшими темпами. Замедление темпов при благоприятных внешних условиях произошло из-за снижения объема экспорта нефти и инвестиционной продукции. К концу 2005 г. сложилась ситуация, при которой экономика подошла к поворотному рубежу, - на фоне растущих вызовов глобальной конкуренции и необходимости ускорения темпов развития нарастала критическая масса факторов, тормозящих динамику роста. Практически исчерпался потенциал экспортно-сырьевой модели в связи с усилением ограничений по добыче эффективных нефтегазовых ресурсов и пропускной способности транспортной инфраструктуры. Ужесточилась конкуренция на внутреннем рынке вследствие девальвации рубля в 1998 г. и ускорения интеграции в мировую экономику. Стало очевидным, что в этих условиях российская экономика не сможет выйти на устойчивые темпы роста ВВП выше 4-5% в год даже при высоких мировых ценах на нефть. Для поддержания темпов роста на уровне 6 и более процентов необходимо формирование конкурентоспособной модели экономики, опирающейся на внутристрановые глобальные преимущества и ресурсы развития.

С учетом изложенных обстоятельств Правительством РФ была принята качественно иная, инновационная модель развития экономики «Об итогах социально-экономического развития Российской Федерации в 2005г. и задачах на 2006г.». Доклад министра Минэкономразвития РФ Г.О.Грефа на заседании Правительства РФ 02.03.2006г.. Наряду с другими блоками модели (развертывание приоритетных национальных проектов, создание инновационной инфраструктуры, внедрение налоговых инноваций для улучшения инвестиционного климата и др.) важнейший блок модели представляют нефтяные и газовые проекты, стимулирующие освоение новых и старых месторождений на основе налоговых преференций, развития транспортной инфраструктуры, строительства нефтеперерабатывающего комплекса по выпуску высококачественных продуктов нефтехимии По мнению экспертов, «государство перенацелило нефтегазовый комплекс с увеличения темпов добычи на повышение качества и глубины переработки добытого сырья…, на развитие отрасли на инновационной основе… Одно только применение новых технологий даст в перспективе, по крайней мере, 40%-е увеличение доходов от нефтегазовой отрасли, которые могут быть использованы на развитие этой и других отраслей. С помощью нефтегазовой отрасли можно будет преодолеть переходный период к многоотраслевой высокоразвитой экономике». «Нефтяная вертикаль» № 4 - 2006 г. «ТЭК себя исчерпал?»..

Анализ показал, что благодаря интенсивному росту экономики в последние годы и принятой инновационной модели развития в 2006 г. был полностью преодолен спад 90-х годов, созданы внутренние и внешние условия для поддержания устойчивого развития на основе высокотехнологичных отраслей промышленности и перехода к «отраслям знаний». При этом определено, что топливно-сырьевые отрасли и, прежде всего, нефтяной комплекс, еще длительное время будут составлять преимущественную часть российской экономики, являться опорой национального бюджета. В этой связи развитию потенциала нефтяной промышленности и повышению эффективности ее развития следует и дальше уделять повышенное внимание Материалы расширенной Коллегии Минэкономразвития РФ. Март 2007 г. - Газета «РБК daily», 26.03.2007 г. №51 (120)..

Далее соискатель обращается к стратегии, характеристике и анализу состояния нефтяного комплекса. Подчеркнуто, что его цели и задачи, сформулированные в 2003 г. «Энергетической стратегией России на период до 2020 г.» Утверждена Распоряжением Правительства РФ от 28.08.2003 г. № 1234-р. с. 61-62., сохраняют свою значимость в условиях инновационной модели развития экономики, при этом актуализируются модернизация и реконструкция нефтеперерабатывающих заводовЭтот вопрос нашел отражение в Послании Президента РФ В.В. Путина Федеральному собранию 26.04.2007 г.: «В 2006 г. Россия заняла первое место в мире по добыче нефти. А вот что касается переработки нефти, то здесь мы существенно отстаем». , проблемы восполнения запасов, расширения геологоразведочных работ, транспорта нефти.

Нефтяной комплекс в настоящее время представлен 11-ю вертикально-интегрированными многопрофильными компаниями, обеспечивающими свыше 94% общего объема нефтедобычи, а также предприятиями нефтепереработки, нефтяного машиностроения, геофизики и геологоразведки, строительства, научного и других видов сервисного обслуживания Следует иметь в виду, что наряду с крупными частными и государственными нефтяными компаниями за годы рыночных реформ сложился устойчивый сектор независимых производителей нефти. Только в девяти регионах России действует более трех четвертей независимых нефтяных компаний (ННК) - 122 организаций. В 2006 г. малые компании добыли около 20 млн. т нефти. Они достигают хороших технико-экономических показателей. Так, в 2006 г. более четверти новых месторождений было введено в эксплуатацию ННК; по вводу новых скважин их показатель в 2,3 раза выше, чем по отрасли; проходка и бурение на 1000 т добытой нефти выше, чем в эксплуатационном бурении по отрасли. По оценке, ННК является эффективными собственниками, они составляют ресурс для рынка сырой нефти на внутреннем рынке России. См. Корзун Е. Независимые нефтяные компании России: мифы и реальность / «Экономика ТЭК сегодня». 2007. - № 3.. Сырьевую базу отрасли составляют более 2400 открытых нефтяных, нефтегазоконденсатных и газонефтяных месторождений, из которых около половины с запасами свыше 50% вовлечены в разработку. В недрах страны сосредоточено до 10% разведанных мировых запасов нефти, примерно ѕ из них находятся на суше, большая их часть (60%) приходится на регионы Урала и Сибири, тем самым объективно созданы условия для экспорта нефти в западном и восточном направлениях. Доля России в мировых объемах производства и экспорта нефти составляет порядка 12%. В экономике страны потребляется менее трети объема добываемой нефти, включая продукты ее переработки. Основные производственные показатели нефтяного комплекса приведены в табл. 1.

Установлено, что в 2001-2006 гг. объем добычи нефти увеличился на 38%, однако темпы роста добычи в последние два года замедлились, причинами торможения нефтедобычи явились смена собственников крупных нефтяных компаний, пересмотр технологий в части ускоренного наращивания добычи, ослабление привлекательности экспортных поставок из-за специфики механизма установления экспортных пошлин.

Таблица 1. Основные производственные показатели работы нефтедобывающей и нефтеперерабатывающей промышленности России

В результате экспорт нефти снизился на 1,6%, в то же время заметно увеличились объемы ставшего более привлекательным экспорта нефтепродуктов (+6,2%). В свою очередь, по заключению Минэкономразвития РФ, сохранившаяся в 2006 г. тенденция замедления темпов роста добычи нефти была вызвана недостаточной активностью нефтяных компаний по подготовке новых добычных мощностей в условиях исчерпания роста добычи на старых месторождениях.

Важной тенденцией в нефтяном комплексе стало существенное усиление инвестиционной активности. В 2006 г. объем капитальных вложений в нефтедобыче увеличился в 1,3 раза. Большинство компаний существенно нарастило масштабы буровых работ. В целом, по данным Центрального диспетчерского управления ТЭК (ЦДУ ТЭК), объем пробуренных разведочных скважин по сравнению с 2005 г. увеличился на 13,7%, в т.ч. эксплуатационных - на 22,2%.

Исследованием выявлены положительные тенденции в нефтепереработке. Ее первичный объем в 2006 г. достиг 220 млн. т (105,8% к 2005 г.), индекс производства нефтепродуктов - 106,5%, а глубина переработки сырья - 71,7%. На ряде заводов велась модернизация мощностей.

В 2006 г. было начато сооружение трубопроводной системы «Восточная Сибирь - Тихий океан» (ВСТО), выведена на проектную мощность 74 млн. т нефти в год Балтийская трубопроводная система (БТС).

Экспорт нефти в 2006 г. составил 249,9 млн. т (98,9% к 2005 г.), нефтепродуктов - 94,6 млн. т (107,1%).

Перспективы развития нефтяного комплекса и актуализация его стратегической роли как бюджетообразующей отрасли на среднесрочную перспективу определены разработанными Минэкономразвития РФ в марте 2007 г. «Сценарными условиями социально-экономического развития Российской Федерации на 2008 г. и на период до 2010 г.», в основу которых заложены прогнозные оценки мировых цен на нефть «Urals». Два основных варианта «Сценарных условий…» - инерционный (1) и умеренно оптимистический (2) исходят из одинакового уровня цен на нефть, различаясь по вариантам изменения динамики конкурентоспособности бизнеса, масштабам и интенсивности реализации пакета инновационных мер и инвестиционных проектов. По первому варианту добыча нефти в 2010 г. должна составить 492 млн. т, по второму - 514 млн. т. Предполагается во втором варианте более интенсивное влияние налоговых новаций Имеется ввиду изменения в Налоговом Кодексе РФ (2006 г.), которыми для месторождений, находящихся на начальном этапе освоения, расположенных в Восточно-Сибирской нефтегазовой провинции, была введена нулевая ставка налога на добычу полезных ископаемых по нефти до достижения определенного объема накопленной добычи, а также введен понижающий коэффициент к действующей ставке налога на добычу для месторождений нефти со степенью выработанности запасов 80% и более. на рост добычи в новых провинциях - Восточной Сибири и Республики Саха Интерес к работе в Восточной Сибири выразили практически все ВИНК. Многие из них уже работают в регионе, однако геологоразведочные работы пока еще носят точечный характер, объемы их финансирования недостаточны. В 2006 г. инвестиции в геологоразведку в Восточной Сибири выросли на 43% по сравнению с 2005 г. (данные из доклада зам. министра природных ресурсов РФ А. Варламова на Коллегии МПР 10.04.2007 г.). Это явно недостаточно для обеспечения задачи Энергетической стратегии России по увеличению добычи нефти в этом регионе с 16,3 млн. т в 2005 г. до 50 млн. т в 2015 г. (при умеренном варианте развития). По мнению С. Богданчикова, стимулом для инвесторов по вложению средств в разведку запасов могло бы стать упрощение процедуры предоставления права пользования недрами с целью добычи по факту открытия месторождения. Это могло бы послужить не меньшим толчком для освоения Восточной Сибири, нежели изменения в Налоговом Кодексе. Главным же принципом в отношении нового региона нефтедобычи России должен быть комплексный подход к его развитию: формирование адекватной законодательной базы, выделение достаточного количества участков недр для лицензирования, предоставление гарантий пользования недрами на долгосрочную перспективу, создание стимулов к развитию транспортной и перерабатывающей инфраструктуры. Объединив эти меры с инвестиционными возможностями недропользователей, можно создать новые центры нефтедобычи, обеспечить как развитие ресурсной базы, так и необходимые объемы добычи нефти на востоке страны.

См. «Эксперт», № 20 (561)/28 мая 2007 г.. Обеспечение прогнозных объемов нефтедобычи основывается также на отраслевом научно-техническом прогрессе - усовершенствованных методах бурения, воздействия на пласт, увеличения глубины извлечения запасов, которые позволят экономически оправдать использование трудноизвлекаемых запасов нефти.

Основная «нагрузка» по решению задач перспективного развития нефтяного комплекса ложится на ВИНКи, концепция, синергические эффекты и особенности функционирования которых подробно исследуются в диссертации. Они представляют объединенные на финансово-экономической основе различные технологически связанные предприятия - от добычи сырья, его переработки до производства продукции высоких переделов и ее реализации. По характеру функционирования и управления дочерними предприятиями ВИНК являются холдингами. Как показал анализ, управление из единого центра обеспечивает проведение консолидированной производственной, финансовой, инвестиционной и маркетинговой политики, глобальную перспективу развития бизнеса и самих компаний. Принципиальными факторами роста ВИНК выступают обеспечение сбалансированности долгосрочных инвестиций и финансовых возможностей, ориентация на новые технологии на всех стадиях технологической цепочки.

Завершается глава 1 анализом эффективности функционирования ВИНК, рассмотренной на примере глобальной энергетической компании ОАО НК «ЛУКОЙЛ». Играя ключевую роль в энергетическом секторе России, компания добывает свыше 18,4% и перерабатывает 18% общероссийского объема нефти (совокупная мощность принадлежащих ей российских НПЗ - 41,8 млн. т переработки). Доказанные запасы сырья компании на начало 2007 г. - 20360 млн. барр. нефтяного эквивалента. Для диверсификации бизнеса ею начата реализация газовой программы, ежегодно вводится в эксплуатацию 9-10 новых месторождений. От других ВИНК компанию отличает полная информационная открытость, доминирование в акционерном капитале миноритарных акционеров, лидирование на РТС по объемам торгов среди акций других эмитентов и др. Для ОАО НК «ЛУКОЙЛ» характерен динамичный рост операционных и финансовых показателей во всех сегментах, в том числе более высокий уровень операционных показателей сегмента «разведка и добыча» по сравнению с показателями нефтяного комплекса страны.

Анализ системы индикаторов эффективности (удельных финансовых показателей финансовой устойчивости, ликвидности, оценки рынком стоимости компании) позволил заключить о положительной динамике их направленности и уровне, превышающем аналогичные показатели российских и ряда зарубежных ВИНК.

Перспективы ОАО НК «ЛУКОЙЛ» определены «Стратегией интенсивного роста на 2007-2016 гг.»: это удвоение основных показателей производства - до 4 млн. барр. н.э. в сутки, рост доли газа в объеме добычи углеводородов с 6 до 33%, рост нефтепереработки до 2 млн. барр. н.э. в сутки, активная модернизация НПЗ, рост стоимости компании в 2-2,5 раза. В мае 2007 г. Советом директоров одобрены перспективы компании на 2008-2017 гг. с задачами по оптимизации портфеля активов и их диверсификации, росту мощностей переработки, ускорению добычи газа и его переработки, снижению энергопотребления, росту производительности труда. Особое значение придано повышению дисциплины капитальных вложений.

В процессе изучения экономических аспектов деятельности ВИНК соискателем обращено внимание на нерешенные проблемы, тормозящие их деятельность. В частности, в нормативных документах отсутствует категория «консолидированный налогоплательщик», что не позволяет сырьевым холдингам оптимально использовать ресурсы материнских компаний для поддержки новых производств: кредитование «дочек» на льготных условиях влечет дополнительное налоговое бремя. Очевидно, налоговая система должна быть более нейтральной, не создавать трудности для сырьевых компаний, ведущих переработку. К этой группе проблем относится и возмещение налога на добавленную стоимость: чем больше стадий переработки, тем больше проблем с возмещением НДС.

Не менее важным представляется стимулирование переработки нефти. В качестве стимула могли бы быть освобождение от НДС или отсрочка его уплаты при ввозе технологического оборудования, не производимого в России. Из-за этого налога по действующей практике требуется привлечение на 20% больше кредитов на закупку оборудования. Отсрочку по уплате НДС можно было бы вводить по тем же спискам, по которым обнуляются таможенные пошлины. К стимулирующим механизмам целесообразно отнести представление «налоговых каникул» для вновь вводимых производств, а к специальным мерам отраслевого стимулирования - обнуление акцизов на продукцию высокой степени нефтепереработки.

В начале главы 2 «Управление инвестиционной деятельностью вертикально-интегрированных нефтяных компаний» соискатель обращается к рассмотрению теоретических взглядов отечественных и зарубежных экономистов, касающихся сущности инвестиций, инвестиционной деятельности, инвестиционного процесса. В результате сопоставительного анализа содержания и полноты определений инвестиций и других категорий, предлагаемых различными авторами, исследования их функциональной нагрузки в воспроизводственном процессе на макро- и микроуровне, соискателем дано авторское определение понятия инвестиций: под инвестициями понимается такое вложение капитала, в процессе которого обеспечивается его приращение в будущем или достигается иной полезный эффект. В дополнение к общепринятым классификационным признакам - по объектам и срокам вложения, субъектам инвестирования и др. в работе предложен качественный признак - отнесение реальных инвестиций к экстенсивным или интенсивным в зависимости от характера их воздействия на сложившуюся систему экономических отношений и организацию производства общественного продукта. Экстенсивными следует считать инвестиции, в результате которых достигается приращение выпуска продукции без изменения качественных сдвигов в экономической системе, интенсивными - инвестиции, обеспечивающие повышение эффективности функционирования действующего капитала или появления новых видов производств и продукции (выпуск новых нефтепродуктов, рост глубины переработки нефти).

Далее обсуждается инвестиционная деятельность, являюшаяся осуществлением практических действий и вложения инвестиций в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Показана объективная необходимость управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения как условие рационального ведения бизнеса. Подчеркнуто, что механизмом укрепления дисциплины капитальных вложений в нефтяных компаниях и управления их инвестиционной деятельностью должна явиться разработка инвестиционной стратегии, которая определяет приоритеты и формы этой деятельности, характер формирования ресурсов инвестиций, этапы реализации долгосрочных инвестиционных целей.

В контексте управления инвестиционной деятельностью раскрываются ее объекты в нефтяном комплексе, специфические особенности отнесения затрат на капитальные вложения, инвестиционный потенциал, источники финансирования инвестиций, а также содержательная сторона инвестиционного процесса как совокупности последовательно выполняемых операций по исследованию внешней инвестиционной среды, стратегических направлений инвестиций, поиску, оценке, отбору реальных объектов, управлению отдельными проектами, организации мониторинга, подготовке решений о выходе из неэффективных проектов и др.

В отличие от определения отдельными авторами инвестиционного потенциала как денежных средств и иных активов, привлекаемых для вложения в объекты инвестирования, исследование ресурсных возможностей нефтяных компаний позволило соискателю уточнить это понятие: инвестиционный потенциал - величина предложения собственных и привлеченных финансовых и иных видов ресурсов, которые могут быть использованы на финансирование инвестиционной деятельности при заданных параметрах инвестиционной стратегии за некоторый промежуток времени. Установлено, что в ВИНК важнейшими факторами, влияющими на инвестиционный потенциал, выступают свободный денежный поток от основной деятельности и возможности по привлечению долгосрочного финансирования на сроки, сопоставимые со сроками окупаемости инвестиционных проектов. При этом, инвестиционный потенциал реализуется путем финансирования капитальных вложений и приобретения новых активов.

Анализируя источники финансирования инвестиций, соискатель подчеркивает их связь с финансово-кредитным механизмом инвестиционной деятельности и дополняет классификацию источников реальных инвестиций такими полезными, с практической точки зрения, классификационными признаками, как выделение источников по направлениям финансирования (источники, мобилизуемые для целей капвложений и на покрытие потребности в производственных запасах), по степени генерации риска (генерирующие риск и безрисковые) и по способу привлечения средств (внутренние и внешние). К методам привлечения источников инвестирования в диссертации отнесены самофинансирование, финансирование эмиссионное, заемное, смешанное, проектное финансирование и лизинг. В рамках приведенных методов выделяются основные формы финансирования: эмиссия акций, кредит и облигационный заем; государственное финансирование проектов и целевых программ; проектное финансирование проектов и целевых программ; проектное финансирование с полным регрессом на заемщика, без права на регресс и с ограниченным регрессом на заемщика; лизинг финансовый, возвратный и оперативный.

Основным источником инвестиций в нефтяном комплексе является прибыль, остающаяся в распоряжении компаний. За последние годы получило развитие привлечение инвестиций с фондового и финансового рынков путем выпуска облигационных займов и получения кредитов у надежным банков.

Исследование инвестиционной деятельности в нефтяном комплексе предварил анализ финансирования и деятельности по воспроизводству основного капитала в реальном секторе экономики России. В результате установлена относительно стабильная структура источников финансирования за последние годы - доля вложения собственных средств компаний в основной капитал составляла в среднем 45%, привлеченных - 55%. Рост валовых национальных сбережений, укрепление рубля, приток иностранного капитала вызвали в экономике «инвестиционный бум». Этому способствовали меры по улучшению инвестиционного климата и имиджа России, ее инвестиционной привлекательности, а также рост инвестиционной активности отечественных компаний. По мнению соискателя, тот факт, что темпы роста инвестиций все сильнее обгоняют общую экономическую динамику, дает основание утверждать, что экономический рост в стране становится все более «инвестиционно-ориентированным».

Динамика инвестиций в нефтяной комплекс России приведена в табл. 2. Ее анализ показал, что доминирующая часть капитальных вложений в топливную промышленность направлялась в нефтяной комплекс (50-75%). В нефтяном комплексе непосредственно от 75 до 90% вложений инвестировалось в сегмент «разведка и добыча».

Таблица 2. Динамика инвестиций в основной капитал топливной промышленности и нефтяного комплекса^* млрд. руб.

инвестиционный нефтяной бюджет

Направления капитальных вложений в конкретной компании по сегментам и географии деятельности рассмотрены на примере ОАО НК «ЛУКОЙЛ» (табл. 3). Благоприятная макроэкономическая обстановка и высокие цены на нефть способствовали росту инвестиций во всех сегментах компании по российским и международным проектам. Значительные средства направлялись в разведку и добычу в перспективных регионах. Тенденция роста капитальных вложений сохраняется в 2007 г. и последующие годы в соответствии со «Стратегией интенсивного роста на

2007-2016 гг.». В силу согласительного характера сделок, постоянной тенденции роста капитальных вложений в приобретение активов не прослеживается. Основным источником финансирования инвестиций в компании является прибыль и средства, заимствованные на российском и международных рынках капитала. Осуществляя корпоративные централизованные заимствования, ОАО НК «ЛУКОЙЛ» проводит жесткую консервативную и сбалансированную политику - под особым контролем находится размер и структура долга. Благодаря этому компания имеет возможность оперативно привлекать ресурсы из различных источников без ущерба для финансовой устойчивости и риска снижения кредитного рейтинга.

Таблица 3. Динамика капитальных вложений ОАО НК «ЛУКОЙЛ» за 2004-2006 гг. млн. долл. США

Завершается глава 2 анализом сложившейся системы управления инвестиционной деятельности ВИНК, выявившего длительный и трудоемкий характер процедур формирования текущих планов инвестиций, наличие многочисленных итерационных процедур и согласований. В ОАО НК «ЛУКОЙЛ», к примеру, наряду с дочерними предприятиями, в которых созданы специальные подразделения по обеспечению разработки инвестиционных предложений и целевого использования средств, вопросами формирования плана инвестиций занимаются департаменты и главные управления (по направлениям производственной деятельности), Комитет по стратегии и инвестициям Совета директоров, Инвестиционный комитет и Коллегиальный исполнительный орган - Правление. Управление инвестиционной деятельностью базируется на внутрикорпоративных документах (регламентах), характеризующих функциональность различных подразделений и их взаимодействие, обоснованиях проектных офисов компании, осуществляющих итерационную проработку крупных проектов на прединвестиционном этапе, мониторинг их эффекта, управление изменениями и рисками.

С целью оптимизации системы принятия управленческих решений в ОАО НК «ЛУКОЙЛ» с 2001 г. осуществляется поэтапное внедрение интегрированной системы управления (ИСУ) на базе SAP R/3 - системе, полностью адаптированной к российскому законодательству и стандартам налогового и бухгалтерского учета. В 2006 г. впервые была сформирована годовая инвестиционная программа в ИСУ с использованием унифицированных методик и процедур.

Учитывая, что возможности системы SAP, наряду с текущим управлением, могут быть адаптированы к стратегическому управлению бизнесом, включая управление инвестициями, соискателем актуализирована задача переноса акцентов с годовой инвестиционной программы на управление долгосрочным портфелем инвестиций и инвестиционных проектов. В этой связи возникла потребность в обосновании и разработке научно-методических основ стратегического управления инвестиционной деятельности компании как важнейшего и самостоятельного элемента общей стратегии ее развития, что, в конечном счете, будет способствовать совершенствованию бизнеса, росту стоимости и достижению ОАО НК «ЛУКОЙЛ» амбициозных целей развития.

Исходная задача главы 3 «Развитие управления инвестиционной деятельностью в вертикально-интегрированных нефтяных компаниях» заключается в обосновании целесообразности наличия в ВИНК, наряду с общей стратегией развития, инвестиционной стратегии, необходимости разработки ее научно-методических основ и экономико-математической модели для прединвестиционного отбора проектов в инвестиционную программу.

В контексте обсуждения научно-методических основ инвестиционной стратегии дано ее определение. Она представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности компании, определяемых общими задачами развития и инвестиционной идеологией, а также выбор путей их достижения. Анализ показал, что актуальность разработки стратегии вызвана рядом условий, прежде всего такими как интенсивным изменением факторов внешней инвестиционной среды (ускорение темпов научно-технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка и др.); особенностями предстоящего жизненного цикла компании, для каждой стадии которого характерен свой уровень инвестиционной активности, направления и формы деятельности; изменениями целей операционной деятельности, связанными с открывающимися новыми коммерческими возможностями. Очевидно, что отсутствие инвестиционной стратегии, адаптированной к изменениям факторов внешней среды, будет отрицательно влиять на результаты деятельности компании.

Основанная на современной концепции стратегического менеджмента, инвестиционная стратегия должна учитывать, наряду с тенденциями, систему возможностей и опасностей развития компании, возникновения ситуаций, способных изменить сложившиеся тенденции в перспективе. Обеспечить подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений призваны принципы системы стратегического менеджмента. К их числу относятся принципы инвайронментализма, соответствия, инвестиционной предприимчивости и коммуникабельности, инвестиционной гибкости и альтернативности, компетентности. В диссертации раскрыта содержательная сторона каждого из принципов. Учитывая целевой характер стратегического управления инвестиционной деятельностью, сформулированы требования к формированию целей: достижимость, гибкость, измеримость, конкретность, совместимость, приемлемость для основных объектов влияния, определяющих политику деятельности компании.

В работе рассмотрен инструментарий, используемый при разработке стратегии инвестиционной деятельности. Подробно освящены такие методы как SWOT-анализ и Gap-анализ. Приведена предложенная этапность разработки инвестиционной стратегии ВИНК (рисунок). По мнению соискателя, разработанные в диссертации научно-методические положения инвестиционной стратегии могут служить основой управления долгосрочным портфелем инвестиций в рамках ИСУ SAP R/3.

Далее соискатель обращается к методике построения экономико-математической модели выбора проектов в инвестиционную программу ВИНК.

Постановка задачи заключается в следующем: из возможного множества вариантов каждого намечаемого к реализации инвестиционного проекта необходимо выбрать один при условии, что сочетание вариантов по проектам будет удовлетворять внешним и внутренним требованиям и взаимосвязям инвестиционной программы и в максимальной степени соответствовать заданным целям стратегии развития отдельного сегмента и компании в целом. Такой постановке задачи отвечает экономико-математическая модель оптимизационного типа, при конструировании которой требуется установить ее переменные, сформулировать ограничения, выбрать целевую функцию и затем определить состав и содержание информации.

Предположим, что в инвестиционную программу намечено включить N инвестиционных проектов. Обозначим через «i» индекс проекта (i =1,2,…,N), через «q» - индекс варианта реализации i-го проекта (q =1,2,…,Q_i). Введем переменные модели: z_i,q - интенсивность использования i-го проекта, реализуемого по q-му варианту. Переменные z_i,q, - целые числа, принимающие значения 0 или 1. В случае, если z_i,q = 1, выбранным считается