Повышение эффективности инвестиционной деятельности предприятия на основе лизинговых отношений

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Глава 1.Теоритические основы инвестиционной деятельности предприятия

1.1.Роль инвестиционной деятельности на предприятии

1.2.Экономическое содержание и виды лизинга

1.3.Сравнительные характеристики лизинга и оценки инвестиционных проектов

Глава 2. Анализ эффективности функционирования предприятия и пути совершенствования менеджмента

2.1 Общая характеристика предприятия

2.2 Анализ методов и инструментов менеджмента предприятия

2.3 Анализ инвестиционных направлений инвестирования продаж предприятия

Глава3.Лизинговая деятельность и повышение эффективности функционирования предприятия

3.1 Обоснование лизингового проекта предприятия

3.2 Оценка эффективности лизинга в менеджменте предприятия

Заключение

Список литературы

Приложение

инвестирование лизинг менеджмент экономический



Введение

Актуальность распространения лизинговых отношений и формирование рынка лизинговых операций в РФ обусловлены повышением эффективности инвестиционной деятельности в экономике. Для этого лизинговые отношения должны охватывать как производство, так и сбыт продукции.

В экономике страны достаточно большая доля используемого оборудования морально и физически устарела и вследствие, чего предприятия имеют низкую эффективность. Проблема усугубляется тем, что на устаревшее оборудование и т.д. отсутствуют запасные части. 

Развитие экономики РФ основывается на интенсивном сбыте готовой продукции во всех отраслях экономики. В результате применения лизинговых схем для реализации готовой продукции сбыт становится эффективнее. На этой основе будет возрастать интенсивность технического перевооружения российских предприятий, произойдет увеличение производственных мощностей хозяйствующих субъектов, а также в результате этого выпуск ими более качественной конкурентоспособной продукции, увеличения получаемой ими прибыли и налоговых поступлений в бюджеты на разных уровнях.

Рыночная экономика непрерывно порождает перед производственными предприятиями различных отраслей промышленности другие проблемы. Одной из главных является как в условиях возрастающей конкуренции, увеличить долю своего рынка. Для этого необходимо найти партнеров, которые готовы перейти к лизинговым отношения по производству и сбыту продукции.

Несмотря на имеющие экономические и финансовые и проблемы в РФ зарубежные и отечественные производители и поставщики производственного оборудования и всевозможных видов техники проявляют огромный интерес к поставкам его на российский рынок на условиях лизинга. Поэтому целесообразно поддерживать систему лизинговых отношений и эффективно управлять ими для того чтобы российские предприятия смогли себе позволить приобретать новую технику в том числе и за рубежом, и со временем перевооружить свой парк оборудования.

Лизинг является очень эффективным финансовым инструментом инвестирования в производство и реализацию продукции. Соответственно широкое развитие и применение лизинговых отношений в экономике является очень перспективным направлением деятельности всех заинтересованных сторон. Эффективные лизинговые отношения позволят повысить эффективность функционирования экономики в целом на основе усиления инвестиционных процессов в экономике России.

Нынешнее состояние экономики в России, по мнению специалистов, благоприятно для лизинга. Благодаря лизинговым отношениям у инвесторов появляется гарантии возврата средств, которые они вложат в предприятие. Это связано с тем, что лизингополучателю по договору лизинга легче выплачивать платежи по лизингу, то есть возвращать инвестиции.

При широком использовании лизинга российские предприятия получат ряд преимуществ, которые они не смогут получить в отличие других форм инвестирования. При малых объемах денежных средств лизинг может стать, чуть ли, не спасением для многих организаций. При использовании лизинга все стороны лизинговых отношений получают ряд преимуществ, которые делают лизинг очень привлекательным и доступным.

Целью выпускной квалификационной работы является рассмотрение лизинга как финансового инструмента менеджмента по сбыту маломерных судов на предприятии судостроения.

В согласовании с установленной целью, решить следующие задачи исследования:

- рассмотреть теоретические основы управления и использования лизинга на предприятии для сбыта маломерных судов;

- провести анализ эффективности использования лизинга на предприятии;

- сформировать основные направления совершенствования экономических отношений предприятия на основе использовании лизинга.

Объектом исследования выпускной квалификационной работы является компания «ОАО ЗНТ».

При написании работы использовались различные источники: официальные документы, научные книги, статьи экономических журналов, интернет ресурсы, отчетность компании и т.д. Использовались основные методы исследования: монографический, диалектико-аналитический, статистический, финансовый и т. д.



Глава 1.Теоритические основы менеджмента предприятия

1.1 Роль инвестиционной деятельности на предприятии

Инвестиции играют огромную роль на предприятии, т. к. позволяют ему расширить и обновлять свой парк оборудования, а тем самым обновить полностью производственную базу.

Инвестиции позволяют осваивать новые виды производства, которые будут являться прогрессивными и инновационными.

Интенсивное расширенное воспроизводство обладает рядом отличительных черт. Оно будет являться более прогрессивным типом экономического роста, так как определяющую роль в новых условиях производства будут играть достижения науки и техники. Соответственно с развитием науки и техники, которая в свою очередь воплощается во все более новые и новые эффективные средства производства. В это же время образовательная система, обучения и переобучения кадров начинает обеспечивать повышения культурно-технического уровня работников.

Важной особенностью интенсивного развития производства является то, что она преодолевает преграды экономического роста, которые порождает проблема ограниченности ресурсов. Поэтому развитие хозяйства переводиться на непрерывное следование за развитием научно-технического и экономического прогресса. Наиболее выгодным путем является создание и совершенствования всевозможный путей экономии ресурсов. Например, отечественные сельскохозяйственные компании до сих пор используют устаревшие советские комбайны, а они при сборе теряют около 20% зерна, а вот современные европейские комбайны теряют только около 5%, но они стоят дороже и так же дороги в обслуживании и вот тут поспособствовать инвестиционной деятельности может лизинг, как один из ее видов. Компании могут взять те же комбайны в лизинг тем самым увеличив темпы сбора сельскохозяйственных культур.

Но так же интенсификация производства связана с глобальной перестройкой структуры народного хозяйства, широкой переподготовкой кадров. Высокие темпы производства могут обеспечить темпы роста производства, но так же с другой стороны научно-технический прогресс может вызвать безработицу, которая сильно проявиться в трудоизбыточных регионах страны.

Правильное распространение инвестиционных средств позволяет достичь инвестиционная политика. Под инвестиционной политикой организации понимается комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств с целью достижения стабильной экономической устойчивости организации в ближайшей и дальнейшей перспективе.

Главной целью инвестиционной политики является обеспечение устойчивой позиции предприятий на рынке посредством улучшения финансового состояния организации.

Основными направления инвестиционной политику будут являться:

- Прирост собственного капитала организации. За счет инвестиционных факторов роста чистой прибыли предприятие получает возможность капитализировать большую ее сумму. Это обеспечива-ет рост чистых активов предприятия за счет внутренних его резервов, что автоматически улучшает финансовое состояние предприятия.

- Обеспечение эффекта синергизма.  Основные направ-ления инвестиционной деятельности предприятия направ-лены на развитие специализи-рованной инфраструктуры, которая обеспе-чивает эффект синергизма. Формирование такого эффекта существенно влияет на повышение финансового состояния предприятия.

- Повышение имиджа предприятия. Активная инвести-ционная деятельность формирует представление предприятия как успешно развивающемся хозяйствующем субъекте, что позволяет ему расширять круг своих коммер-ческих связей, обеспечивать формирование финансовой гибкости и т. п.

Классифицируются инвестиции по следующим признакам:

1. по натурально-вещественному воплощению. Данный вид инвестиций подразделяется на материальные, нематериальные и финансовые;

2. по назначению - прямые, направленные на приобретение основных и оборотных средств, и портфельные - для покупки ценных бумаг;

3. по источникам финансирования - собственные (амортизация, прибыль и выручка от реализации имущества) и заемные (кредит, лизинг и др.);

4. по происхождению - национальные и иностранные;

5. по цели - для получения прибыли, социальных или экологических результатов;

6. по срокам осуществления - краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные;

7. по объекту - производственные и непроизводственные;

8. по направлению производственных инвестиций - для обновления основного капитала, для прироста недвижимости и оборотного капитала, для создания новой и повышения качества выпускаемой продукции.

Среди всех представленных выше классификаций стоит выделить реальные (прямые) и финансовые (портфельные) инвестиции. Реальные инвестиции это вложение средств в производство, либо покупка станков и оборудования или покупка недвижимости.

Финансовыми инвестициями являются вложения с целью получения прибыли такие как: акции, облигации, ценные бумаги, паи, доли, юридические права.

Исходя из темы данной работы стоит выделить, как два вида инвестиций банковский кредит и лизинг и провести их сравнение.

Инвестиционный кредит предоставляется юридическим или физическим лицам для расширенного воспроизводства долгосрочных активов для целей, приобретения, модернизации и создания основных средств, а так же для приобретения, строительства или ремонта недвижимого имущества. В следствии чего, получить инвестиционной кредит могут физические и юридические лица, а также и индивидуальные предприниматели.

А в свою очередь смысл лизинга как инвестиционной деятельности заключается в сдаче лизингодателем основных средств лизингополучателю, по средством этого лизингополучатель обязан выплачивать платежи по договору лизинга, которые будут являться доходом лизингодателя. Такая трактовка позволяет назвать лизинг особым видом инвестиционной деятельности, Компания лизингодатель вкладывает свое имущество тем самым инвестируя деятельность лизингополучателя, и получая с этого прибыль, это в свою очередь позволяет соблюдать правила бухгалтерского учета и определять налоговую базу.

В таблице ниже представлены сравнения лизинга и кредита.

Таблица 1.1. Сравнительные характеристики лизинга и кредита.

№ п/п	Характеристика	Кредит	Лизинг
1	На чьем балансе находится приобретенное в кредит или лизинг имущество	Только на балансе клиента (Заемщика)	На балансе лизингодателя до погашения задолженности перед ним, потом может перейти на баланс клиента (лизингополучателя)
2	Амортизационные расходы	Стандартное начисление амортизации	Возможность ускоренного начисления амортизации для экономии на налоге на прибыль
3	Налог на имущество	Платится стандартно, так как клиент является собственником имущества	Платится лизингодателем, пока имущество у него на балансе
4	График платежей	Жесткий	Адаптированный под возможности клиента (лизингополучателя)
5	Срок полной амортизации	От 5 до 7 лет. Причем, погасив кредит, клиент продолжает оплачивать налог на имущество	Аналогичен сроку действия договора лизинга
6	Отнесение уплаты по погашению задолженности на затраты предприятия-Заемщика	В затраты попадают только проценты по займу	Все лизинговые платежи в полном объёме относятся на затраты
7	НДС	Уплачивается единовременно при приобретении имущества в кредит	Возмещается из бюджета с каждого лизингового платежа
8	Первоначальный взнос	Присутствует (обычно составляет от 10 до 30% стоимости приобретаемого в кредит имущества)	Присутствует в размере 20-30% от приобретаемого в лизинг имущества
9	Выплата комиссий за обслуживание, открытие и ведение счета и т.п.	Как правило, присутствует	В большинстве случаев отсутствует

В соответствии в действующим законодательством в РФ и нормативно-правовыми актами, а так же сложившимся традициями деловых отношений преимущество использования лизинга перед кредитом будет состоять в следующем:

- возможность применения участниками сделки механизма ускоренной амортизации имущества (при линейном и нелинейном методах начисления амортизации)

- имущество находиться на балансе лизингодателя до погашения задолженности, что снижает налоговую базу для лизингополучателя

- экономия на выплаты налога на имущество, налогооблагаемой базой при котором является быстро уменьшающаяся остаточная стоимость имущества

- перечисленные лизинговые платежи относятся на себестоимость продукции лизингополучателя, что позволяет снизить налог на прибыль для лизингополучателя

- присутствует возможность получения налоговых льгот для лизингодателя на основании решений субъектами управления (в пределах, установленных в соответствии с федеральным и региональным законодательством).

Можно сделать вывод, что лизинг наиболее выгоден по сравнению с кредитом. Лизинг быстрее окупается, нежели кредит, отношение к кредитной истории лизингополучателя намного мягче, чем при получении кредита в результате чего получить имущество в лизинг значительно проще, предпринимателю будет выгоднее взять имущество лизинг так же по тому, что он будет иметь меньшую налоговую базу, что значительно упростит его развитие. Так же лизингополучатель сможет выплачивать платежи по лизингу из прибыли от реализации полученной в результате взятого в лизинг имущества. Подробнее лизинг будет рассмотрен в следующем пункте.

1.2 Экономическое содержание и виды лизинга

В соответствии с Федеральным законом «О финансовой аренде (лизинге)» от 29 октября 1998 г. №164-ФЗ (последняя редакция от 31.12.2014) под лизингом понимается:

"Совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга;

Договор лизинга - договор, в соответствии с которым арендодатель (далее - лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (далее - лизингополучатель) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем;

Лизинговая деятельность - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг."[3]

"Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество.

Субъектами лизинга являются:

Лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга;

Лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга;

Продавец - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения.

Любой из субъектов лизинга может быть резидентом Российской Федерации или нерезидентом Российской Федерации."[3]

Выделяют различные виды лизинга, в зависимости от определяющих факторов: объёма услуг, от состава сторон, по характеру лизинговых платежей, по способу приобретения передаваемого имущества и по составу участников, по типу имущества (объектам сделки).

По экономической природе лизинг очень похож на кредит, однако же как говорилось ранее лизинг имеет ряд преимуществ перед кредитом и в большинстве случаях является даже более выгодным, нежели сам кредит. Как и кредитные отношения лизинг базируется на платности, срочности и возвратности. Имущество передается на определенный срок и может быть как отдано обратно лизингодателю так и куплено у него по остаточной стоимости.

В общественной практике лизинг классифицируется по следующим признакам:

1. В зависимости от количества участников сделки различают:

· Прямой лизинг, при котором поставщик имущества и лизингодатель будут выступать в одном лице;

· Косвенный лизинг, при котором имущество в лизинг сдает не поставщик, а финансовый посредник, в качестве которого выступает лизинговая фирма.

2. По типу имущества различают:

· Лизинг движимого имущества (оборудование, станки, транспортные средства и т. д.);

· Лизинг недвижимого имущества (здания, сооружения и т. д.).

"В зависимости от типа имущества можно выделить лизинг движимого и недвижимого имущества. На первый взгляд наиболее привлекателен лизинг движимого имущества. Однако же при организации нового производства нужно, например, место под цех, или торговый бизнес, гостиничный и другие виды деятельности где необходима площадь. Но в РФ пока что лизинг недвижимости остается очень проблемным, так как недвижимость производственного назначения имеет высокий срок окупаемости."[24]

3. В зависимости от сектора рынка, где проводятся лизинговые операции, выделяют :

· Внутренний лизинг, при котором все участники сделки находятся в одной стране;

· Международный лизинг, при котором лизингополучатель получает в лизинг имущество от иностранной лизинговой компании.

"Внутренним лизинг называется, когда все участники лизинговой сделки заключают ее и представляют одну страну, например, если лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами Российской Федерации.

В международном (внешнем) лизинге (cross-borderleasing) хотя бы одна из сторон или все стороны лизинговой сделки, заключая сделку являются резидентами разных стран.

В Российской Федерации при осуществлении международного договора лизинга или лизингодатель, или лизингополучатель являются нерезидентом Российской Федерации.

Международный лизинг может быть импортным и экспортным. Лизинг считается импортным если зарубежной стороной является лизингополучатель например, при движении сдаваемого в лизинг имущества из России, а так же и наоборот лизинг будет импортным если в лизинг берется имущество иностранной лизинговой компании.

К основным проблемам организации международных лизинговых взаимоотношений можно отнести различия в национальных законодательствах, налоговых режимах, которые существуют в разных странах, что требует тщательной проработки схемы с учетом особенностей национального законодательства, а так принятия новых законов или внесение изменений в существующие с целью упростить процедуру международного лизинга и тем самым развивать деловое сотрудничество между странами."[24]

4. В зависимости от формы лизинговых платежей различают:

· Лизинг с денежным платежом, при котором выплаты производятся в денежной форме;

· Лизинг с компенсационным платежом, при котором лизингополучатель рассчитывается с лизингодателем товарами, как правило, произведенными на непосредственно на взятом в лизинг имуществе, или путем оказания ему встречных услуг.

· Лизинг со смешанным платежом, при котором часть платежа поступает в денежной форме, а другая - в виде товаров или услуг для лизингодателя.

5. По объему обслуживания передаваемого имущества лизинг подразделяется на:

· Чистый лизинг - это отношения, при которых все обслуживание имущества берет на себя компания лизингополучатель;

· Полный лизинг, т.е. с полным набором услуг, когда лизингодатель принимает на себя все расходы по обслуживанию имущества, что как правило удорожает платежи по лизингу

6. По сроку использования имущества и связанными с ним условиями амортизации различают :

· Лизинг с полной окупаемостью и соответственно с полной амортизацией имущества, это такой договор лизинга при котором его срок действия равен сроку службы взятого в лизинг оборудования и при этом выплачивается полная стоимость арендуемого имущества.

· Лизинг с неполной окупаемостью и соответственно неполной амортизацией имущества, это такой договор лизинга при котором его срок действия будет меньше срока службы взятого в лизинг оборудования и при этом выплачивается только часть стоимости арендуемого имущества.

7. По сроку договора и степени окупаемости (амортизации) лизингового имущества выделяют:

· Оперативный лизинг, который представляющий собой сдачу имущества по договору лизинга на срок, который будет меньше чем нормативный срок службы имущества.

· Финансовый лизинг - операция по приобретению имущества в собственность с последующей сдачей его в лизинг во временное владение и пользование на срок, который примерно составит срок его эксплуатации и амортизации всей или большей части стоимости имущества. В течение срока договора лизингодатель за счет лизинговых платежей возвращает себе всю стоимость имущества и получает прибыль от лизинговой сделки. А в свою очередь лизингополучатель пускает арендуемое имущество в процесс производства, получает прибыль за продукцию произведенную на этом имуществе и выплачивает с этой прибыли платежи по лизинговой сделке.

"Операционный и финансовый лизинг являются основными видами лизинга. Финансовый лизинг , в свою очередь, подразделяется на прямой и возвратный. Прямой лизинг предпочтителен, когда лизингополучатель нуждается модернизации уже имеющегося у него оборудования. Лизингодатель по такой сделке будет обеспечивать 100% финансирование приобретаемого имущества. Прямой финансовый лизинг предусматривает в сделке трех участников: поставщика, лизингодателя, лизингополучателя.

Возвратный лизинг представляет собой разновидность финансового лизинга, при котором продавец предмета лизинга будет одновременно выступать и как лизингополучатель.

Сущность возвратного лизинга в том, что лизингодатель приобретает имущество у лизингополучателя и тут же предоставляет это имущество ему в лизинг. Таким образом, предприятие при возвратном лизинге получает финансовые средства, гарантией возврата которых является его собственное имущество, заложенное лизингодателю.

Финансовый лизинг как вид инвестиционной деятельности получил большое распространение во многих странах. Он позволяет создавать новые и очень необходимые для предприятия активы."[24]

"Философова Т.Г. в своем учебнике «Лизинговый бизнес» выделяет следующие признаки инвестиционной деятельности:

- необходимость, связанную с временной потерей потребительской ценности капитала;

- ожидания увеличения исходного уровня благосостояния;

- неопределенность, связанную с отнесением результатов на относительно долгосрочную перспективу."[25]

Например, для реализации Программы развития сельского хозяйства и регулирования рынков сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия на 2013-2020 годы предусматривается инновационно-инвестиционная модель развития, но, к сожалению, даже прирост валовой продукции сельского хозяйства за последние годы оказался недостаточным для применения инновационных технологий.

Имеет место и существенный дефицит собственных средств у предприятий для нормальной инвестиционной деятельности. Сокращается и без того небольшая доля инвестиционных кредитов по сравнению с краткосрочными кредитами.

"Основные различия между финансовым и оперативным лизингом. Комитет по международным стандартам бухгалтерского учета (IASS) опубликовал стандарт бухгалтерского учета для лизинговых операций (Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 17 "Аренда" (введен в действие на территории Российской Федерации Приказом Минфина России от 25.11.2011 N 160н) (ред. от 11.06.2015), в котором приведены определения финансового и оперативного лизинга и их основные отличия.

Под финансовым лизингом в IAS 17 понимаются такие экономические взаимоотношения, при которых практически все риски и доходы, связанные с владением имуществом, могут быть переданы (или так же могут не передаваться) по окончанию срока договора лизинга. Лизинговые платежи призваны в течение неразрывного определенного срока лизинга обеспечивать лизингодателю возврат стоимости имущества и получение им прибыли на вложенный капитал. Финансовому лизингу предшествуют следующие действия сторон лизинговой сделки. Сначала фирма - лизингополучатель выбирает необходимую ей технику и начинает вести переговоры с фирмой-лизингодателем о цене и сроках поставки, контракт на покупку оборудования будет подписывать не лизингополучатель, а будущий лизингодатель-банк либо лизинговая компания. Далее лизингополучатель завершает согласование покупки необходимого оборудования у фирмы-поставщика с лизингодателем. Одновременно с закупкой оборудования лизингополучатель должен подписать с лизингодателем договор о лизинге. Одним из условий такого соглашения является обязательство лизингополучателя нести расходы по полной амортизации инвестиций, осуществленных лизингодателем при закупке оборудования, а также возмещать недоамортизированный остаток по ставке, близкой к той, которую лизингополучатель бы платил за целевой банковский кредит в случае покупки оборудования за счет кредитных средств."[2]

"Под оперативным лизингом в IAS 17 понимаются экономические взаимоотношения, при которых в отличии от финансового лизинга, все риски и потери, свойственные владельцу имущества, в основном несет сам владелец этого имущества, сдающий это имущество во временное пользование, то есть лизинг. Срок договора соответствует короткому сроку найма имущества. Это является важным условием для будущего пользователя имущества, так как оно страхует его на случай непредвиденного морального устаревания техники, а также дает возможность своевременно при необходимости освободиться от арендуемого имущества, если потребность в нем исчерпала себя."[2]

"Классификация лизинговых схем. Под действие Федерального закона «О финансовой аренде (лизинге)» подпадают сделки, которые квалифицируются как финансовая аренда (лизинг). Закон предусматривает только две основные формы лизинга: внутренний и международный, что является упущение. Сейчас мировая практика формирует постоянно расширяющийся рынок лизинговых услуг с различными видами, формами организации и модификациями лизинговых технологий, призванным лизингополучателю выбрать тот вид и условия лизинга, которые ему необходимы, для избегания лишних затрат средств, а так же юридических норм, отношением к системе налогов, составом участников, сроками действия, содержанием и ценой лизинговых сделок, а также рынками, на которых проводятся лизинговые операции, а также вопросами, которым должно быть уделено особое внимание. Например, при реализации схем лизинга с дополнительным привлечением средств возникают вопросы, связанные с залоговым правом, страхованием, различного вида гарантиями, при реализации схем международного лизинга, а так же связанные с выбором валюты платежа, оценкой изменения курса валюты что является сейчас очень большой проблемой в связи с последними событиями в мире, таможенный режим лизингополучателя и др."[3]

Таблица 1.2. Основные различия между финансовым и оперативным лизингом

Финансовый	Оперативный
Долгосрочный договор	Краткосрочный договор
Амортизация полной или большей части стоимости оборудования в первичный срок действия договора	Частичная амортизация имущества в первичный срок действия договора, неоднократная сдача имущества во временное пользование -- аренд
Отсутствие обязательств собственника (лизингодателя) по оказанию каких-либо дополнительных услуг	Участие собственника в техническом обслуживании имущества (оборудования), его ремонте, страховании
Тесная связь с банковским капиталом	Частое использование компаниями -- производителями оборудования, торговыми компаниями и их дочерними фирмами

Из всего вышесказанного можно сделать вывод, что лизинг имеет множество форм, зависящих от конкретно сложившейся ситуации. Например, лизинг оборудования может значительно помочь малому бизнесу в развитии, посредством договора, инвестируя оборудование в малый бизнес. Так исходя из множества различных видов и форм лизинга, лизингополучатель имеет большой простор для выбора условий сделки, которые будут выгодны как ему, так и лизингодателю. Лизинг более гибок нежели кредит и таит в себе большой потенциал.

1.3 Сравнительные характеристики лизинга и оценки инвестиционных проектов

Многие иностранные методики оценки лизинга основываются на определении стоимости лизинга для лизингополучателя и лизинговой организации, а так же эти стоимости сопоставляются с альтернативами финансирования проекта. Такой подход применяется и в российских условиях. Определение приемлемой стоимости для лизинговой фирмы основывается на том, чтобы лизинговая сделка принесла прибыль не ниже средней нормы на вложенный капитал, а для лизингополучателя стоимость должна быть ниже по сравнению с банковским кредитом на покупку определенного имущества. Исходя из этого график выплаты лизинговых платежей определятся на основе сравнения в альтернативами финансирования проекта.

Так как компании рассматривают налоговые выплаты как неизбежные, то любое их уменьшение будет представлять для компании дополнительный доход, поэтому из вышесказанного следует, что при оценке эффективности лизинга необходимо применять метод сравнения денежных потоков денежных средств (англ. cash-flow)при лизинге и при покупке имущества за счет банковского кредита, но так же надо учесть налоговые преимущества, которые предоставляет лизинг.

Простая модель сравнения потоков денежных средств.

Для определения разницы в потоках денежных средств при финансовой аренде оборудования, то есть лизинге и приобретения его в собственность можно применить простейшую модель, которая рассчитывает потоки денежных средств лизингополучателя и покупателя оборудования. При этом за поток денежных средств (ПДС) при лизинге принимается разница между суммой лизинговых платежей и экономией по налогу на прибыль, а при покупке за счет кредита - разница между суммой основного долга, процентов по кредиту, налога на имущество и таможенных платежей и экономией по налогу на прибыль.

Такие расчеты, как показывает практика являются очень убедительными для принятия решения лизингополучателям о взятии в лизинг основных средств. Но с другой стороны такая модель не учитывает множества различных факторов, таких как: кризис, инфляция, темпы роста экономики, временных факторов и т. д. Поэтому для выбора источников финансирования сложных, долгосрочных и дорогих проектов, необходимо применять более сложные методики, которые более точно позволят определить степень риска и эффективность проекта.

Сравнение ПДС через расчет эффективности инвестиционного проекта.

Для целей проведения анализа эффективности вложений в основные средства, методологически имеет смысл отделять вложения связанные с процессом воспроизводства от инвестируемых средств, приводящих к качественным изменениям и модернизации оборудования, источником которых являются заемные или привлеченные средства. Анализ эффективности инвестиционных проектов, основывается на изменении стоимости денег во времени и альтернативности возможных направлений использования ресурсов.

Основными показателями эффективности инвестиционного проекта по лизингу или даже кредиту положен принцип определения чистых результатов от реализации проекта экономических и финансовых. Суть этого принципа в том, что в расчетах будут учувствовать только те показатели, которые будут являться следствием реализации данного проекта, а именно: рост или уменьшение доходов, изменение налогооблагаемых баз и т. д.

Эффективность проекта можно охарактеризовать системой показателей, которые отражают отношение затрат и результатов. Экономическая эффективность от реализации проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов от реализации, которые должны обеспечивать необходимую норму доходности. При этом в качестве эффективности проекта на каждом этапе его развития выступает ПДС.

При реализации проекта выделяется три основных вида деятельности: операционная, инвестиционная и финансовая. В каждой из этих видах деятельности происходят притоки и оттоки денежных средств. Сальдо потоков денежных средств призвано показать на сколько присутствует разность между притоками и оттоками денежных средств от всех перечисленных выше видов деятельности.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение показателей эффективности осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для дисконтирования затрат, различных эффектов и результатов проекта используется ставка дисконтирования, которая отражает норму дохода приемлемую для инвестора.

Оценка эффективности проекта, а также сравнение различных инвестиционных проектов между собой осуществляется при помощи следующих показателей:

1. чистый дисконтированный доход NPV (net present value);

Чистый дисконтированный доход (NPV) - это стоимость ожидаемого потока платежей приведенная к стоимости на настоящий момент времени. Величина NPV для постоянной нормы дисконта определяется по формуле:



 где:

Т - период продолжительности анализируемого инвестиционного проекта;

Пt - притоки денежных средств по проекту в течении определенного интервала времени t;

Ot - оттоки денежных средств по проекту в течении определенного интервала времени t;

kt - ставка дисконтирования.

Е - норматив приведения денежных потоков во времени (процент дисконтирования);

t - номер года расчетного периода.

Проект считается эффективным, если NPV от его реализации положителен. Чем больше значение NPV, тем эффективнее проект. Отрицательное значение NPV указывает на то, что проект будет являться убыточным. Чистый дисконтированный доход является основным показателем, показывающим инвестиционную привлекательность, на основании которого определяется эффективность проекта, благодаря ему можно четко определить стоит ли принимать проект или нет.

2. внутренняя норма доходности IRR (internal rate of return);

Внутренняя норма доходности (IRR) - является такой нормой дисконта, при которой чистый дисконтированный поток будет равен нулю, то есть доходы будут равны расходам . IRR определяется исходя из формулы:



3. индекс рентабельности PI (profitability index);

Индекс рентабельности (PI) - показатель эффективности инвестиций, который представляет собой отношение дисконтированных доходов к размеру инвестируемого капитала, рассчитывается по следующей формуле:

где К - дисконтированная сумма капиталовложений, определяемая по формуле:

где Kt - капиталовложения в течение интервала планирования t.

Если индекс доходности будет больше 1, то это свидетельствует об его эффективности и этот проект может быть реализован. При значении меньше 1 проект будет являться убыточным.

4. срок окупаемости PP (payback period)

Срок окупаемости (PP)- наиболее меньший промежуток времени от начала проекта, при котором все затраты на инвестиционный проект покрываются доходами от его реализации. Срок окупаемости должен определяться с учётом ставки дисконтирования.

Существует множество различных методик оценки эффективности от использования лизинга, разработанных как российскими, так и иностранными авторами, но универсальная методика до сих пор не разработана. Так же не все иностранные методики могут быть применены в РФ. Методика, рекомендованная Министерством экономики РФ, к сожалению, не учитывает интересы лизингодателя. В отечественных работах зачастую отсутствует анализ внешней среды - тех условий, которые обосновывают корректное использование выбранного метода оценки инвестиций для анализа лизинга. Методики представленные выше могут дать результат, которого будет достаточно для лизингодателя, чтобы решить вопрос о покупке имущества в лизинг, расчеты с помощью показателей эффективности инвестиционного проекта могу быть, точны в определенной степени. Поэтому все же на данный момент есть инструменты, способные помочь лизингодателю в принятии решения о лизинге.



Глава 2. Анализ эффективности функционирования предприятия и пути совершенствования менеджмента

2.1 Общая характеристика предприятия

"Компания ООО «ЗНТ», юридическим названием которой является ОАО «Завод нижегородский теплоход». Завод имеет богатую историю и специализируется на строительстве судов технического и вспомогательного флота, портовой техники и производстве изделий судового машиностроения.

Сегодня ЗНТ - это современная компактная судоверфь, имеющая опыт успешной реализации проектов полного цикла - от проектирования до постройки и технического сопровождения судов.

Основная специализация ЗНТ - создание судов технического и вспомогательного флота. Менеджмент предприятия уделяет серьёзное внимание техническому переоснащению производства, обучению персонала и постоянному совершенствованию системы качества. Система менеджмента качества ЗНТ подтверждена Сертификатом соответствия международным стандартам ISO-9001: 03.

Предприятие имеет опыт проектирования и постройки судов под надзором ведущих классификационных обществ: Lloyd'sRegister, BureauVeritas, Российского Морского Регистра Судоходства, Российского Речного Регистра." [29]

Принципы и подходы к анализу финансового состояния

Анализ финансового состояния предприятия на базе финансовой отчетности призван обеспечить оценку основных аспектов его финансовой деятельности.

При проведении финансового анализа были использованы бухгалтерские балансы ОАО «ЗНТ» за 2013 -2015гг.

Было произведено агрегирование балансов ОАО «ЗНТ».

На основании статей агрегированного баланса рассчитывается большинство показателей, использующихся для характеристики финансового положения организации - коэффициенты ликвидности, финансовой устойчивости, оборачиваемости.

Агрегированные балансы ОАО «ЗНТ» за 2013 -2015гг. представлены ниже в таблице 2.3 в тыс. руб.

Таблица 2.3. Агрегированный баланс ОАО «ЗНТ»

Наименования позиций	Отчетные даты
	01.01.2013	01.01.2014	01.01.2015
АКТИВ
Внеоборотные (постоянные) активы:
- нематериальные активы	0	0	0
- основные средства	87 171	82 638	75 880
- незавершенное строительство	0	0	0
- долгосрочные финансовые вложения	151 184	57 692	57 595
- прочие внеоборотные активы	9 003	9 058	9 781
- отложенные налоговые активы	2 920	39	33
=== Итого внеоборотные активы	250 278	149 427	143 289
Оборотные (текущие) активы:
- производственные запасы и МБП	695153	713426	188058
- незавершенное производство	0	0	0
- готовая продукция и товары	0	0	0
- дебиторская задолженность	151864	523432	246535
- авансы поставщикам	0	0	0
- денежные средства	964786	439100	342621
- прочие оборотные активы	13	0	0
=== Итого оборотные активы	1965249	1894739	284424
ИТОГО АКТИВОВ	2215527	2044166	967713
ПАССИВ
Собственный капитал:
- уставный капитал	60	60	60
- добавочный капитал	48999	48864	48863
- накопленный капитал	0	0	0
- нераспределенная прибыль	164 150	160 806	230 342
=== Итого собственный капитал	213224	209745	279280
Заемный капитал:
Долгосрочные обязательства:
- займы и кредиты	0	0	60269
- прочие долгосрочные обязательства	0	0	0
- отложенные налоговые обязательства	28 486	26 011	31 402
= Итого долгосрочные обязательства	28 486	26 011	91 671
Краткосрочные обязательства (текущие пассивы):
- краткосрочные кредиты	0	0	0
- кредиторская задолженность	1 963 131	1 785 507	537 382
- авансы покупателей	0	0	0
- расчеты с бюджетом	0	0	0
- расчеты с персоналом	0	0	0
- прочие краткосрочные обязательства	8 183	22 903	59 380
= Итого краткосрочные обязательства	1 973 817	1 808 410	596 762
=== Итого заемный капитал	1 973 817	1 808 410	596 762
ИТОГО ПАССИВОВ	2 215 527	2 044 166	967 713

Как видно из приведенной выше таблицы величина валюты баланса в течение 2013 - 2015гг. имела тенденцию к уменьшению. За этот период она снизилась с 2 215 527 тыс. руб. до 967 713 тыс. руб. Это показывает, что экономическая и финансовая деятельность предприятия значительно сократилось.

Анализ активов

Рисунок 2.1. Динамика структуры активов ОАО «ЗНТ»



Как видно из диаграммы, представленной на рисунке 2.1, основной составляющей активов, в течение всего анализируемого периода являются оборотные (текущие) активы. Их доля в структуре баланса непрерывно снижалась по сравнению со всеми активами общества и составила на 01.01.2015г. 577 889 тыс.руб. Это показывает, что снижались объемы производства судов.

Величина внеоборотных активов, которая включает в основном основные производственные фонды изменилась незначительно, это свидетельствует о том что основной производственный аппарат подвергся небольшому износу и в настоящее время значительно не используется в производстве, это связанно с падением заказа на производства судов предприятия.

Анализ пассивов

Динамика структуры пассивов ОАО «ЗНТ» представлена ниже на рисунке.

Рисунок 2.2. Динамика структуры пассивов ОАО «ЗНТ»

Предприятие в основном работает на заемных средствах

Как видно из диаграммы, представленной на рисунке 2.2, на дату оценки заемный капитал составляет около 70% и включает в себя: краткосрочные обязательства - 596 762 тыс.руб. и долгосрочные - 91 671 тыс.руб. Тем самым заемные средства составляют примерно 70%, в этом отношении финансовая устойчивость предприятия незначительная.

За анализируемый период собственный капитал ОАО «ЗНТ» вырос на 66 056 тыс.руб. и составил на дату оценки 279 280 тыс.руб.

Собственный оборотный капитал

Собственный оборотный капитал (СОК) - это величина оборотных активов, которая остается у предприятия после полного погашения краткосрочной задолженности.

Ниже на рисунке 2.3 приведена динамика изменения собственного оборотного капитала.

Рисунок 2.3. Динамика изменения собственного оборотного капитала.

СОК может быть отрицательным, положительным и равным нулю. Положительное значение, которое означает, что оборотный капитал превышает сумму краткосрочного долга и это свидетельствует о благополучном финансовом состоянии предприятия. При этом предприятие способно погасить свои текущие обязательства перед заемщиками. Нулевое значение оборотного капитала свидетельствует, что оборотные средства предприятия пополняются за счет кредитов и займов. Отрицательное значение СОК показывает, что часть краткосрочных заемных средств используется для покрытия убытков. Предприятие находиться неблагополучном финансовом состоянии т. к. у него не хватает средств.

В течение анализируемого периода величина СОК ОАО «ЗНТ» выросла с -160 432 тыс. руб. на 01.01.2013г., до - 18 873 тыс.руб. на 01.01.2015 г. Рост величины СОК, вызван ростом текущих активов. Рост СОК говорит о росте финансовой независимости общества.

Основные выводы по структуре баланса

Величина валюты баланса в течение 2013 - 2015гг. имеет тенденцию к снижению. За этот период она снизилась с 2 215 527 тыс.руб. до 967 713 тыс.руб.

Основной составляющей активов, в течение всего анализируемого периода являются оборотные (текущие) активы. Их величина составила на 01.01.2015г. 577 889 тыс.руб.

Величина внеоборотных активов на дату оценки составила 389 824 тыс.руб.

За анализируемый период собственный капитал ОАО «ЗНТ» вырос на 66 056 тыс.руб. и составил на дату оценки 279 280 тыс.руб.

Величина СОК ОАО «ЗНТ» выросла с (-160 432) тыс.руб. на 01.01.2012г., до - 18873 тыс.руб. на 01.01.2015г. Рост величины СОК, вызван ростом текущих активов.

Структура баланса является удовлетворительной.

Анализ финансовых результатов

В таблице 2.4 представлена динамика финансовых результатов ОАО «ЗНТ» за рассматриваемый период (в тыс. руб.).

Таблица 2.4. Динамика финансовых результатов ОАО «ЗНТ».

Наименование	2014	2015
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг	1 774 201	1 588 139
Темп роста выручки	0	0,90
Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг	1 562 461	1 383 634
Доля себестоимости в выручке	88%	87%
Валовая прибыль	211 740	204 505
Коммерческие расходы	48 022	52 595
Управленческие расходы	0	0
Прибыль (убыток) от продаж	163 718	151 910
Доля прибыли в выручке	9,23%	9,57%
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению	22 354	16 729
Проценты к уплате	10 352	4 335
Прочие операционные доходы	60 892	93 117
Прочие операционные расходы	224 629	166 261
Сальдо операционных доходов/расходов в выручке	-163 737	-73 144
Доля сальдо операционных доходов/расходов в выручке	-9,2%	-4,6%
Прибыль (убыток) до налогообложения	11 983	91 160
Доля прибыли до уплаты налогов в выручке	0,7%	5,7%
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	3 479	69 535
Доля чистой прибыли в выручке	0,2%	4,4%

В течение всего анализируемого периода у ОАО «ЗНТ» основная деятельность была прибыльной. Себестоимость осталась почти неизменной, увеличились прочие операционные доходы, понизились прочие операционные расходы, увеличилась прибыль до налогообложения. Доля чистой прибыли в выручке повысилась с 0,2% в 2014г. до 4,4% 2015г.

В целом финансовое состояние предприятия оценивается с помощью финансовых коэффициентов. Эти коэффициенты характеризуют финансовую ликвидность, устойчивость, деловую активность и рентабельность.

Анализ коэффициентов делиться на четыре группы:

- коэффициенты ликвидности;

- коэффициенты финансовой устойчивости;

- коэффициенты деловой активности;

- коэффициенты рентабельности.

Коэффициент ликвидности характеризует способность предприятия выплачивать краткосрочные долговые обязательства или иначе - способность удовлетворять претензии по текущим (краткосрочным, т.е. в срок до 1 года) обязательствам.

При этом коэффициент абсолютной ликвидности (LR) показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. практически, абсолютно ликвидными активами. Рекомендованные значения: 0,2 - 0,5.

Коэффициент среднесрочной ликвидности (QR) показывает отношение наиболее ликвидной части оборотных средств, к краткосрочным обязательствам. Обычно рекомендуется, чтобы значение этого показателя было больше 1.

Коэффициент текущей ликвидности (CR) рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств. В соответствии с международной и российской практикой, значения коэффициента должны больше единицы. Показатели ликвидности приведены в таблице 2.5.

Таблица 2.5. Показатели ликвидности ОАО «ЗНТ».

Наименование показателя	Рекомендуемое значение	01.01.2013	01.01.2014	01.01.2015
Коэффициент текущей ликвидности	1-2	0,919	0,758	0,968
Коэффициент среднесрочной ликвидности	0,7-1	0,517	0,312	0,637
Коэффициент абсолютной ликвидности	> 0,2	0,517	0,312	0,637

На дату оценки, значения коэффициентов ликвидности незначительно ниже или выполняются. Это означает, что предприятие обладает достаточной ликвидностью.

Коэффициенты финансовой устойчивости отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования предприятия, т.е. характеризуют степень финансовой независимости предприятия от кредиторов. Для оценки финансовой устойчивости используются следующие показатели.

Коэффициент финансовой независимости (EQ/TA)

Характеризует зависимость предприятия от внешних займов (кредиторов). Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у предприятия, тем выше риск неплатежеспособности.

Рекомендуемые значения: 0,5 - 0,8.

Коэффициент автономии

Рекомендуемые значения: не ниже 1.

Рассчитанные показатели финансовой устойчивости приведены в таблице 2.6.

Таблица 2.6. Показатели финансовой устойчивости ОАО «ЗНТ».

Показатель	Рекомендованное значение	Отчетные даты
		01.01.2013	01.01.2014	01.01.2015
Коэффициент финансовой независимости (EQ/TA)	0,5-0,8	0,10	0,10	0,29
Коэффициент автономии (2): (Собственный капитал/Заемный капитал)	не ниже 1	-0,02	0,03	0,16

По значению коэффициентов финансовой устойчивости на дату оценки, предприятие в некоторые периоды может находиться в состоянии финансовой неустойчивости.

Анализ коэффициентов деловой активности связан с анализом оборачиваемости активов и пассивов и оценивает принципы управления оборотным капиталом предприятия и сложившегося принципа финансирования производственного процесса. Скорость оборота активов находится в прямой зависимости с показателями рентабельности предприятия.

Сумма периодов оборотов отдельных элементов текущих активов, за исключением денежных средств, составляет «затратный цикл» предприятия.

Чем больше «затратный цикл» тем больше период времени деньги «связаны» в текущих активах, тем более отдален момент получения новых денег.

Сумма периодов оборота элементов текущих пассивов носит название «кредитный цикл» предприятия.

Чем меньше «кредитный цикл», тем выше стоимость финансирования текущей производственной деятельности. Чем больше значение «кредитного цикла», тем более эффективно предприятие использует возможность получения финансовых ресурсов от участников производственного процесса - поставщиков и покупателей (при условии, что предприятие не имеет просроченных задолженностей перед кредиторами, бюджетом, персоналом).

Разность между «затратным циклом» и «кредитным циклом» носит название «чистый цикл».

«Чистый цикл» - показатель, характеризующий организацию финансирования производственной деятельности. Он показывает часть «затратного цикла», не профинансированного за счет участников производственного процесса.

Чем больше «чистый цикл», тем меньше текущих активов, профинансированных за счет непосредственных участников производственного процесса (тем больше текущих активов, профинансированных за счет внешних по отношению к производственному процессу источников финансирования - прироста собственного капитала, кредитов).

Отрицательное значение чистого цикла означает, что кредиты поставщиков и покупателей с избытком покрывают потребность в финансировании производственного процесса, и предприятие может использовать образующийся «излишек» на иные цели.