Воспроизводство оборотного капитала с использованием функционально–стоимостного анализа: методологические аспекты

Размещено на http://www.allbest.ru/

Воспроизводство оборотного капитала с использованием функционально - стоимостного анализа: методологические аспекты

Специальность 08.00.01 - «Экономическая теория»

Автореферат диссертации на соискание ученой степени

доктора экономических наук

Данилина Елена Ивановна

Москва 2009

Работа выполнена на кафедре политической экономии и международных экономических отношений Российского государственного социального университета

Научный консультант: Доктор экономических наук, профессор, Заслуженный деятель науки Российской Федерации Новичков Виктор Иванович

Официальные оппоненты: Доктор экономических наук, профессор Ильин Сергей Сергеевич,

профессор кафедры «Экономическая теория» Московского государственного университета, Заслуженный деятель науки Российской Федерации

Доктор экономических наук, профессор Ларионов Игорь Константинович, профессор Московского государственного индустриального университета, Заслуженный деятель науки Российской Федерации

Доктор экономических наук, профессор Михалкин Владимир Анатольевич профессор кафедры «Мировая экономика» Российского государственного торгово-экономического университета

Ведущая организация: Санкт-Петербургский государственный университет

Защита состоится «23» сентября 2009 г. в 14.00 часов на заседании Диссертационного совета по экономическим наукам Д.212.341.03 при Российском государственном социальном университете по адресу: 129226, г. Москва, ул. В.Пика, д.4. стр. 3.

С диссертацией можно ознакомиться в Научной библиотеке Российского государственного социального университета (129226, г. Москва, ул. В.Пика, д.4 стр.3), на Интернет-сайт www.rgsu.net и интернет-сайте Высшей аттестационной комиссии www.vak.ed.gov.ru

Автореферат разослан « » августа 2009г.

Ученый секретарь Диссертационного совета,

доктор экономических наук, профессор П.В. Солодуха

Общая характеристика работы

Актуальность проблемы. Одной из главных причин спада в экономике России стали трудности с воспроизводством оборотного капитала, призванного обеспечить непрерывность процессов производства и обращения. Многие предприятия и целые отрасли лишились собственных оборотных средств. Материалоемкость производства и удельная величина запасов на единицу вновь созданной стоимости намного выше, чем в наиболее конкурентоспособных экономиках. Попытки решить эту проблему за счет предоставления банкам дополнительной ликвидности с тем, чтобы они расширили кредитование реальной экономики, а также за счет финансирования фондового рынка не приносят ожидаемых результатов. В глобальном масштабе оборотный капитал оказался в руках инвестиционных, хеджевых и других финансовых фондов, которые организовали его спекулятивный оборот, не связанный с реальным производством. Размер кредитного плеча (леверидж) превысил разумные пределы. Рентабельность операций с деривативами и другими ценными бумагами оказалась во много раз выше, чем в реальном производстве.

Эта проблема может быть решена только на основе организации эффективного воспроизводства оборотного капитала на самих предприятиях, а не за счет государственных дотаций. Этому препятствует недостаточная разработанность теории воспроизводства оборотного капитала. Основные публикации по этому вопросу посвящены организации оборотных средств - учетной категории, которая не адекватна оборотному капиталу в современном понимании этой категории. В этих публикациях рассматриваются в основном методы централизованного установления нормативов оборотных средств и государственного планирования их оборачиваемости. Между тем, в современных условиях фирма должна сама управлять воспроизводством своего оборотного капитала, используя современные методы функционально - стоимостного анализа (ФСА) и моделирования.

При переходе к инновационной постиндустриальной экономике существенно изменяется структура капитала, соотношение и взаимосвязь его фиксированной и оборотной части. Современные информационные технологии предоставляют новые возможности для анализа воспроизводства оборотного капитала на предприятиях. Все это определяет актуальность темы исследования.

Степень разработанности проблемы. В экономической литературе много внимания уделено проблемам организации оборотных фондов и оборотных средств (Барнгольц С.Б., Бойков С.И., Бунич П.Г.,Бычков П.С., Гагарина Л.Г., Герасимова Л.Н., Ленская С.А., Лисициан Н.С., Лученок А.И., Павлов П.М., Перламутров В.Л., Ротштейн Л.А., Татаркин А.И., Шумов Н.С. и др.), расширенному воспроизводству (Воротина Л. И., Глазьев С.Ю., Задоя А.А., Ларионов И.К., Норкотт Д., Салихов Б.В., Хонко Я., Шарп У. Черненко М.С. и др.); указанные проблемы нашли отражение в работах иностранных авторов, в том числе Диксона Дж., Гросса Д., Крипса Д., Росса С., Хансена Л., Харрисона, Дж., Хейна Е., Рейда Г., Ричарда С., Эпстейна Б. и др.

Вопросы функционально - стоимостного анализа исследованы в трудах Карпунина М.Г., Майданчика Б.И., Моисеевой И.К., Скрипкина О.Г., Сосновского Я.Ш., Ткаченко П.Г., Яловенко Ф.И., а также в работах иностранных авторов Велленройтера Х., Влчека Р., Грезинга Д., Гримма Р., Дреселера М., Роберта Каплана, Робина Купера, Хайде Э. и др.

Теоретические основы совершенствования управления воспроизводством оборотного капитала на основе функционально - стоимостного анализа в условиях инновационного развития экономики, как специальная тема исследуется впервые. В отечественной литературе, начиная с 80-х - годов прошлого века, отсутствуют специальные работы, посвященные проблемам формирования и использования оборотного капитала в условиях перехода к инновационному развитию, а также глобального финансово - экономического кризиса.

В экономической литературе, как правило, большое внимание уделяется отличительным особенностям оборотных фондов, как составной части оборотных средств по сравнению с основными фондами. Вместе с тем значительный объем оборотных средств, а также их авансирование на длительные сроки особенно в материалоемких отраслях и с длительным производственным циклом роднит между собой указанные экономические категории, чему, как правило, не уделяется внимание в экономической литературе. Недоучет данного обстоятельства на практике приводит к диспропорциям в использовании производственных ресурсов, в том числе к недоиспользованию производственных мощностей или к излишним запасам материальных ресурсов, что в обоих случаях отрицательно влияет на эффективность производства. Данное положение усугубляется также недостаточным вниманием к структуре оборотного капитала, а также к вопросам его синхронизации по отдельным фазам кругооборота. Между тем, как излишнее накопление оборотных активов, так и их недостаток по отдельным стадиям процесса кругооборота отрицательно влияет на эффективность воспроизводства оборотного капитала. При совершенствовании хозяйственного механизма традиционно приоритет отдается вопросам управления основными фондами, о чем свидетельствует их неоднократная переоценка в 90-х годах прошлого века, тогда как по отношению к оборотным активам она не проводилась.

До сих пор нет единства взглядов на экономическое содержание оборотного капитала и оборотных средств. Некоторые авторы Ленская С.А. Кругооборот и оборот общественных фондов СССР. М., Мысль. 1967. с.120, Бойков С.И. Экономические функции и формы движения средств развитого социалистического общества. Л., Изд -во Ленинград. ун-та. 1975. с. 96-97 отрицают роль оборотных средств, как самостоятельной экономической категории, другие включают в них все производственные и непроизводственные фонды Татаркин А.И. Оборотные средства хозрасчетных предприятий. Политико - экономический аспект. Иркутск. Изд -во Иркут. ун -та. 1985. с. 55.

В ряде публикаций оборотные средства определяются исходя из их материально-вещественного содержания, а не роли в процессе воспроизводства, в их состав неоправданно не включаются принадлежащие предприятиям финансовые активы, которые играют в современных условиях все более важную роль. Неоправданно противопоставление основных и оборотных средств. В наукоемких отраслях с длительным научно-производственным циклом оборотный капитал авансируется на длительный период, что роднит его с основным капиталом.

Не исследованы особенности воспроизводства оборотного капитала в высокотехнологичных отраслях. Между тем, они находятся в этом отношении в наихудших условиях: их интеллектуальный капитал не регистрируется, не оценивается в составе активов и потому не может служить залогом для получения кредитов. Высокая цена кредита делает его доступным лишь для отраслей с высокой скоростью оборота средств. Налог на добавленную стоимость особенно чувствительно уменьшает источники формирования собственного оборотного капитала в высокотехнологичных отраслях. Они же понесут наибольший ущерб при намеченном с 2011 г. увеличении страховых платежей пропорционально фонду оплаты труда.

Указанные вопросы имеют не только теоретическое, но и большое практическое значение.

Все это обусловило выбор темы диссертации.

Основная гипотеза исследования. В глобальной постиндустриальной инновационной экономике изменяется само содержание категории «капитал», как самовозрастающей стоимости. Она уже не сводится к стоимости средств производства. Определяющее значение приобретает социальный (человеческий) и инновационный капитал, который связан с созданием, распространением и эффективным использованием новых знаний, с развитием таких общественных и нетоварных по своей природе производительных сил как наука, образование, здравоохранение, культура общения, труда и управления. Оборотный производственный капитал в этих условиях включает не только производственные запасы, незаконченную продукцию и фонды обращения, но и принадлежащие фирме финансовые активы. Его воспроизводство призвано обеспечить эффективное использование не только основных, но и нематериальных активов, включая ноу-хау и деловую репутацию (гудвилл). Качественно возрастает роль амортизации, как источника расширенного воспроизводства не только основных, но и нематериальных активов, а также оборотных активов, авансируемых на длительный срок.

Это требует существенных изменений в организации учета, анализа, нормирования и организации воспроизводства собственных оборотных средств. Современные информационные технологии и методы моделирования, в частности функционально-стоимостной анализ, позволяют существенно повысить эффективность этого производства, уменьшить потребность в заемных оборотных средствах без ущерба для обеспечения непрерывности производства и обращения, уменьшить кредитное плечо, более обоснованно определять структуру оборотных средств по отдельным фазам и стадиям их кругооборота, допустимый объем, цену и сроки кредитования.

В условиях постиндустриальной инновационной экономики целью деятельности хозяйствующих субъектов признается не столько максимизация прибыли, сколько увеличение добавленной стоимости, включающей в себя кроме прибыли, также фонд оплаты по труду, определяющий покупательную способность общества и амортизацию, как важнейший источник воспроизводства капитала. Продолжающийся глобальный экономический кризис со всей очевидностью показал необходимость создания механизма межгосударственного регулирования процессов формирования и использования глобального капитала.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы заключается в развитии теоретических и методических основ управления воспроизводством оборотного производственного капитала в инновационной экономике с использованием функционально - стоимостного анализа. Эта цель конкретизируется в следующих задачах:

- на основе критического рассмотрения представленных в российской и зарубежной экономической литературе определений, развить концепцию капитала как самовозрастающей стоимости, включающей оценку нематериальных активов, которые приобретают особое значение как главный фактор экономического роста в условиях постиндустриальной инновационной экономики;

- разработать концепцию управления воспроизводством оборотного капитала как органической составной части капитала, обеспечивающей непрерывность процессов производства и обращения в условиях консолидации экономической деятельности, возрастания роли интегрированных бизнес-групп, выполняющих не только микроэкономические (производство товаров и услуг), но мезоэкономические функции (организация воспроизводства капитала в научно-производственных сетях и кластерах);

- выявить и сформулировать особенности управления воспроизводством оборотного капитала в условиях глобального финансово-экономического кризиса; воспроизводство оборотный капитал кризис

- развить концепцию амортизации как источника воспроизводства всех элементов капитала, авансированных на длительный срок;

- обосновать показатели оценки эффективности воспроизводства оборотного капитала в основных видах экономической деятельности и национальном хозяйстве в целом;

- определить основные направления повышения эффективности использования оборотного капитала на базе рационального выбора источников его финансирования, совершенствования формирования, организации и оптимизации структуры капитала;

- разработать рекомендации по совершенствованию учета оборотных средств и эффективности их использования в условиях перехода на международные стандарты финансовой отчетности;

- развить теоретические и методические основы применения функционально - стоимостного анализа для управления оборотными средствами как большой системой, используя различные методы моделирования и корреляционного анализа.

Предмет исследования - система социально-экономических отношений, возникающих в процессе воспроизводства оборотного капитала и его стоимостной оценки.

Объектом исследования является процесс воспроизводства оборотного капитала.

Научная новизна результатов исследования:

- развито представление о капитале как самовозрастающей стоимости, которая в глобальной постиндустриальной экономике включает глобальную и национальную составляющую; основой воспроизводства глобального капитала становится создание легитимной мировой валюты и системы региональных валют с общепризнанными системами межгосударственного и национального регулирования;

- выявлены последствия для национальной экономической безопасности расширения состава капитала, его основой становится человеческий (социальный) капитал, использование общественных производительных сил (наука, образование, здравоохранение, культура), представлены предложения об оценке и регистрации новых элементов капитала, что позволяет превратить их в «живой» капитал, нематериальные активы, используемые в качестве залога при получении кредитов и базы привлечения инвестиций;

- разработана концепция управления воспроизводством оборотного капитала, основанная на обеспечении системного единства его финансовой и производственной составляющих, включении в состав оборотного капитала предприятий, принадлежащих им финансовых активов, организации бюджетирования производственных ресурсов на базе их классификации и учета по стадиям кругооборота, центрам финансовой ответственности, сегментам рынка, товарным группам, обеспечения рационального соотношения собственных и заемных оборотных средств как формы учета оборотного производственного капитала. Эта концепция исходит из признания в качестве главного критерия эффективности производства не только прибыли, а всей добавленной стоимости, включая также фонд оплаты труда, который определяет покупательную способность населения и амортизацию - как важнейший источник воспроизводства капитала;

- обоснована роль диспропорций оборотного капитала, связанных с нарушением соответствия и взаимосвязей его финансовой и производственной, глобальной и национальной составляющих в возникновении глобального финансово-экономического кризиса, разработаны принципы антикризисного управления оборотным капиталом на основе перехода от субсидиарной к солидарной системе государственных финансовых гарантий, выявлены особенности воспроизводства оборотного капитала в высокотехнологичных областях, связанные с длительным циклом авансирования, большим числом контрагентов, высокой долей нематериальных активов и объектов интеллектуальной собственности;

- развита концепция амортизации, которая в инновационной экономике, особенно высокотехнологичных областях, становится источником не только простого, но и расширенного воспроизводства, не только основного, но и оборотного капитала, что требует более широкого использования ускоренной и нелинейной амортизации, объединения инвестируемой прибыли и амортизации в единый финансовый фонд, обеспечивающий не только восстановление изношенных средств труда, но и системное обновление продукции, технологии, оборудования, методов организации производства, труда и управления;

- разработана концепция управления оборотным капиталом предприятий, основанная на компромиссе между обеспечением ликвидности и эффективности производства, переходе к многовариантной стратегии управления, учитывающей степень коммерческого риска. Необходимость увеличения доли ликвидных активов и роли факторинга как беззалогового источника воспроизводства оборотного капитала. При этом оборотные средства в соответствии с природой оборотного капитала обеспечивают кругооборот не только предметов труда, но и основных фондов, нематериальных и финансовых активов, средств на оплату труда и социальное развитие. Обоснована необходимость и методы нормирования оборотных средств в зависимости от конечных результатов финансовой деятельности;

- разработана система показателей эффективности использования оборотных средств, основанная на измерении скорости их оборота и эффективности использования не только материальных, но и трудовых, инвестиционных, финансовых ресурсов, существенно развита методика оценки эффективности использования оборотных средств с учетом предложенного изменения их состава;

- выявлены тенденции развития и проблемы повышения эффективности воспроизводства оборотного капитала, начиная с 90-х г.г. ХХ века, с учетом изменения скорости оборота, соотношения собственных и заемных оборотных средств, производственных запасов и финансовых активов, оборотных фондов и фондов обращения, предложены пути разрешения этих проблем;

- обоснованы пути совершенствования учета оборотных средств и эффективности их использования в условиях перехода на международную систему финансовой отчетности, включая повышение оперативности и достоверности учета, использование нефинансовых показателей качества управления, повышение открытости информации для кредиторов и инвесторов, оценку рисков заемного финансирования;

- на основе обобщения мирового опыта разработаны предложения о системе учета и управления издержками производства на основе нового механизма отношений с поставщиками и покупателями;

- обоснована возможность и целесообразность применения принципов ФСА в управлении воспроизводством оборотного капитала, разработан и экспериментально проверен коэффициент функционального соответствия скорости оборота капитала в целом и его отдельных элементов. Это позволяет синхронизировать фазы кругооборота средств, оптимизировать их структуру, выявить резервы уменьшения потребности в кредитах. Использование ФСА позволяет улучшить инвестиционную политику фирмы, соотношение оборотных фондов и фондов обращения в целях достижения конечных, а не промежуточных результатов. Разработан дифференцированный метод учета издержек производства по отдельным товарным группам, позволяющий более точно определить их рентабельность в условиях увеличения доли трансакционных издержек, нормировать величину оборотных средств в расчете на один рубль реализации с учетом постоянных и переменных затрат.

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором и выносимые на защиту состоят в следующем:

- уточнено представление об изменениях в содержании и структуре капитала в постиндустриальной инновационной экономике, методах регулирования оборота глобального капитала на основе перехода к легитимной мировой валюте и системе макорегиональных валют, а национального капитала - с помощью ставки рефинансирования, учитывающей среднюю рентабельность производственного капитала и уровень инфляции, определяемый не только монетарными, но и институциональными факторами;

- доказано, что дефицит денежного предложения в России отрицательно влияет на механизм расширенного воспроизводства оборотного капитала, вследствие чего необходимо отказаться от количественного ограничения денежной массы и перейти к ее регулированию через ставку рефинансирования, снижая ее до уровня, не превышающего среднюю норму рентабельности производственного капитала;

- разработана концепция управления воспроизводством оборотного капитала, учитывающая изменение его состава и роли в процессе расширенного воспроизводства в условиях перехода к инновационному развитию и постиндустриальной экономике;

- предложены принципы антикризисного управления оборотным капиталом предприятий, базирующиеся на переходе от субсидиарной к солидарной системе государственных гарантий и регулированию денежной массы через ставку рефинансирования;

- разработана и экспериментально проверена концепция управления оборотными средствами предприятий с использованием ФСА и новой системы показателей эффективности оборота средств, методики нормирования величины оборотных средств и определения их рациональной структуры;

- обоснована концепция добавленной стоимости, включая прибыль, фонд оплаты труда и амортизацию, как критерия эффективности производства, а в соответствии с этим - роль амортизации как источника не только возмещения изношенных средств труда, но и обеспечения непрерывного и системного обновления производства в целом, расширенного воспроизводства не только основного, но и оборотного капитала, а также не материальных активов;

- на основе применения мультипликативной функции типа Кобба-Дугласа и использования отчетных фактических данных за последние тринадцать лет в отечественной промышленности установлена количественная зависимость между эффективностью производства и объемом оборотных активов и на этой основе составлена карта изотемп, позволяющая принимать управленческие решения при любых значениях указанных показателей.

Теоретической и методологической базой исследования послужила современная институционально-эволюционная теория, в соответствии с которой переход к постиндустриальной информационной экономике, а также инновационной модели ее развития, новому технологическому укладу требует, прежде всего, существенного изменения системы социальных институтов, методов организации экономической деятельности, в том числе формирования и использования оборотного капитала. Это подтверждает нынешний глобальный финансово-экономический кризис. В работе использованы фундаментальные труды отечественных и зарубежных авторов по теории капитала. Исследование базируется на методах системного, факторного, функционально - стоимостного, регрессионного анализа, эконометрических методах проверки статистической значимости и качества полученных уравнений зависимостей.

Информационную базу исследования составили действующие законодательные и нормативно - правовые документы Российской Федерации, Правительственные программы, материалы Росстата, аналитические отечественные и зарубежные материалы по исследуемой проблеме, данные финансовой отчетности предприятий. Достоверность исследования обеспечивается системой логических доказательств и аргументов, а также расчетами, выполненными лично автором. Теоретические положения подтверждаются результатами, полученными в процессе создания механизма формирования и использования оборотных средств на ряде предприятий, что подтверждено соответствующими справками.

Практическая значимость предложений и рекомендаций, содержащихся в диссертации, определяется новизной и направленностью на совершенствование управления воспроизводством производственного оборотного капитала в условиях перехода к инновационному развитию экономики.

Результаты диссертационного исследования могут быть использованы:

- при выработке антикризисной программы управления национальной экономикой в части преодоления дефицита оборотных средств на предприятиях;

- при разработке стратегии воспроизводства оборотного капитала на различных иерархических уровнях управления национальным хозяйством;

- при создании системы стимулирования менеджеров за ускорение оборачиваемости оборотных средств;

- при разработке программы совершенствования финансового учета, анализа и планирования в условиях реструктуризации предприятий и их перехода на международную систему финансовой отчетности;

- в процессе преподавания экономической теории, а также ряда других экономических дисциплин, в том числе финансового менеджмента, финансов, маркетинга и других.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертации опубликованы в трех научных монографиях, ряде научных статей, в том числе десяти статьях в журналах, рекомендованных ВАК, а также представлены научной общественности в форме выступлений на научных конференциях.

Основные положения диссертационной работы нашли применение в деятельности ряда предприятий и высших учебных заведений.

По теме диссертации опубликована 31 научная работа объемом 56,68 п. л.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения, списка литературы, 15 таблиц, 19 приложений, составленных и рассчитанных соискателем.

Основное содержание работы

Во введении обоснована актуальность темы, охарактеризована степень ее разработанности в экономической науке в современных условиях, сформулированы цель и задачи, а также основная гипотеза исследования, теоретическая новизна и практическая значимость проведенного исследования, наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором и выносимые на защиту.

В первой главе «Воспроизводство оборотного капитала в глобальной постиндустриальной экономике: новые тенденции» раскрыта его экономическая сущность, как важного фактора расширенного воспроизводства, дана характеристика хозяйственного механизма его формирования и использования.

Капитал определяется в экономической литературе как богатство, используемое для его собственного увеличения, самовозрастающая стоимость. Его материальным содержанием традиционно признавалось материальное имущество, ценные бумаги, денежные средства¹¹ Словарь иностранных слов. - СПб., 2004, с.274..

Марксистская политическая экономия рассматривает капитал, прежде всего, не как вещь, а как производственное отношение, специфичное для капитализма, - общественного строя, основой которого является частная собственность на средства производства, рыночная экономика и противостояние двух классов - владельцев средств производства (буржуазии) и пролетариата (наёмных рабочих и служащих). В соответствии с этим капитал определяется как стоимость, которая посредством эксплуатации наёмной рабочей силы приносит прибавочную стоимость.

Основой воспроизводства капитала является капитализация, т.е. превращение прибыли (по марксистской методологии - прибавочной стоимости) в дополнительный капитал.

В условиях глобализации мировой экономической системы возникает необходимость в формировании глобального (мирового) капитала, в основе которого должна находиться мировая валюта, с механизмом ее генерации и обращения или система региональных валют, общепризнанных большинством государств мира. Мировая резервная валюта в настоящее время не является легитимной, поскольку эмиссия доллара США не контролируется другими государствами, а ФРС США не отчитывается перед ними и не несет ответственности. Как следствие под угрозой оказалась эффективность функционирования глобального капитала, стабильность мировой экономической системы, вследствие системного мирового кризиса, начавшегося в 2007 - 2008 гг.

Глобальный финансово-экономический кризис сделал необходимым создание системы функционирования глобального капитала, заменяющей нынешнюю систему монопольного господства США. Хронический дефицит их бюджета, торгового и платёжного баланса, избыточная эмиссия долговых обязательств послужила причиной кризиса (portfolio shock) Gros D., Mayer T., Ubide A. A world out of balance?: special report of the macroeconomic Policy Group. Brussels, Centre for European Police Studies, 2006. - 87 p.. Как показали последние исследования Hein E. Money, distribution conflict and capital accumulation: contributions to monetary analysis. - N.Y., 2008. - 214 p., классическая и неоклассическая монетарная, а также неокейнсианская теория, модели Ландор-Робинсона, Калески и другие модели сбережения инвестиций не объясняют достаточно адекватно механизм функционирования глобального капитала и причины нынешнего кризиса.

Вторая главная сущностная черта современного капитала - расширение его содержания. Марксистская концепция, включавшая в капитал средства производства, соответствовала условиям индустриальной экономики. Она определяла философские и политические основы марксизма Pridet J. Exploring Marx Capital: philosophical, economic and political dimensions. Leiden, 2007. - 327 p. Наука, образование, культура рассматривались как общественные производительные силы, не включаемые в капитал. Главной особенностью постиндустриальной, информационной, инновационной экономики является формирование таких категорий как социальный (человеческий) и инновационный (венчурный) капитал. Они играют определяющую роль в самовозрастании стоимости, приросте ВВП. В последних монографиях по структуре капитала показано, что этот нематериальный капитал определяет конкурентоспособность фирм. В связи с этим изменяется структура собственности и критерии оптимизации капитала Ghosh A. Capital structure and firm performance. New Brunswick, 2008. - 131p. Венчурный капитал и новые методы управления рисками создают новые модели поведения и управления высокотехнологичным производством Reid G., Smith S. Risk appraisal and venture capital in nigh technology new ventures. L., 2008. - 220 p.

Интеграция различных ресурсов и общественных производительных сил, нерыночных по своей природе и не имеющих однозначной стоимостной оценки в связи с невоспроизводимостью (природные ресурсы) или общественных характером (наука, образование и т.д.) требует формализации прав собственности. В ряде монографий развиваются идеи Э. де Сото о необходимости превращения «мёртвого капитала» (термин А.Смита), который не прошёл учёт, регистрацию и оценку на базе действующих законов и потому не признаётся банком в качестве залога для кредитования, в «живой капитал». Главным условием этого превращения является признание и закрепление прав собственности.

В России 70% землепользователей не обладают надёжными правами собственности. Под эти участки нельзя взять кредит, включить их в качестве вклада в капитал, получить адекватную компенсацию при национализации и т.д. Между тем решение этой проблемы в отдельных странах, в том числе в Японии, Тайване, Ю.Корее позволило резко увеличить оборот капитала, создать надежную контрактную систему и стабильное налогообложение.

В ряде работ исследуются способы создания стоимости и формирования капитала с помощью оценки и защиты прав собственности на бренд и другие нематериальные активы Neal W. Value creation: the power of brand equity. Mason, Ohio, 2008. - 353 p., формы международной отчётности, позволяющие оценить и защитить права собственности на все виды активов Applying international financial reporting standards. K.Alfredson et al (eds.). Milton, Australia, 2007. - 1235 p., Epstein B., Nach R., Bragg S. Wiley GAAP 2008 - interpretation and application of generally accepted accounting principles. Hoboken, N.J., 2007. - 1276 p.. Специальные исследования посвящены многофакторному моделированию риска, связанного с расширением состава оборотного капитала за счёт различных финансовых потоков и кредитных отношений. Теория принятия решений в области управления оборотными активами стала важным разделом финансовой науки Guerard S., Schwartz E. Quantitative corporate finance. N.Y., 2007..

В последние годы вышел ряд монографий по теории оценки, прогнозирования, легализации и защиты материальных и нематериальных активов, которые до сих пор не включались в состав капитала. Предложены методы оценки их балансовой (book value) и рыночной стоимости (market value) с учётом инфляции и различных рисков Long M., Bryant T. Valuing the closely held firm. Oxford, 2007. - 267 p..

Термин «капитал» имеет неоднозначную трактовку в отечественной и зарубежной научной литературе. Согласно первому подходу капитал - имущество собственников предприятия, оцененное в балансе в виде акционерного капитала, эмиссионного дохода и нераспределённой прибыли. Величина капитала рассчитывается как разница между стоимостной оценкой актива фирмы и её задолженностью перед третьими лицами (кредиторы, государство, собственные работники и др.). В зависимости от того, какие оценки используются в расчёте - учётные или рыночные - величина капитала может быть исчислена по-разному.

Согласно второму подходу, под капиталом понимают материальные активы предприятия (основные средства, инвентарь и т.д.). В более широкой трактовке под капиталом понимают все долгосрочные источники средств. Здесь термин «капитал» используется по отношению как к источникам средств, так и к активам. Характеризуя источники, говорят о «пассивном капитале», подразделяя его на собственный и привлечённый (заёмный), а характеризуя активы - об «активном капитале», подразделяя его на основной (долгосрочные активы, включая незавершённое строительство) и оборотный капитал Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1999, с.517..

В более узкой трактовке капитал - сумма средств, принадлежащих лицу или группе лиц, выраженная в стоимости зданий, оборудования, земли (основной капитал), сырья, топлива, заработной платы работников (оборотный капитал). Капитал как совокупные ресурсы, используемые в бизнесе Дашков Л.П. Рынок. Бизнес. Коммерция. Экономика. - М., 1998, с.47, представляет его материально-вещественную трактовку.

Управление использованием оборотного капитала составляет наиболее обширную часть управления использованием производственного капитала. Это связано с большим количеством элементов активов, формируемых за счёт оборотного капитала, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации видов оборотного капитала, его высокой ролью в обеспечении платёжеспособности, рентабельности и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия.

В современной теории выделяются два подхода к понятию «оборотный капитал». Часть экономистов считает, что оборотный капитал характеризует сумму оборотных активов предприятия, уменьшенную на сумму его финансовых обязательств в форме совокупной кредиторской задолженности (часть оборотных активов, сформированных за счёт кредиторской задолженности, уменьшает потребность в оборотном капитале предприятия). «Оборотный капитал определяется как часть производительного капитала, стоимость которого полностью переносится на произведённый товар и возвращается в денежную форму после его реализации, а также как превышение текущих активов над краткосрочными обязательствами, позволяющее компании финансировать свои постоянные операции (фонды), которые могут быть быстро трансформированы в деньги. Оборотный капитал формируется из денежных средств, легко реализуемых ценных бумаг, дебиторской задолженности, материально-производственных запасов, готовой продукции, незавершённого производства материалов, комплектующих изделий и расходов будущих периодов» Большой экономический словарь. /Под ред. А.Н.Азрилиян. - М., 1998, с.76.. В оборотный капитал здесь не включена краткосрочная задолженность. Чистый оборотный капитал определяется как разница между текущими активами и текущими обязательствами.

В.В.Ковалев Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности. - М.: Финансы и статистика, 1997 - 330 с. определяет оборотные средства и оборотный капитал как синонимы, как активы предприятия, возобновляемые с определённой регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла.

На бухгалтерском языке оборотным капиталом обычно называют разность оборотных средств и краткосрочных обязательств. Однако это определение включает статьи, которые могут быть недоступны для нужд оборотного капитала (например, денежные средства или краткосрочные финансовые вложения, сохраняемые для срочной оплаты основных средств или других долгосрочных капиталовложений). Иногда оборотные средства сами по себе называются валовым оборотным капиталом, а разность между оборотными средствами и краткосрочными обязательствами - чистым оборотным капиталом. При этом в суммарном выражении объём оборотного капитала и оборотных активов предприятия совпадают, хотя выделяются обязательства корпорации, подлежащие уплате в течение одного года или одного операционного цикла (в зависимости от того, что продолжительнее). Недостаток этого определения в том, что оборотный капитал не отличается от чистого оборотного капитала. Так, Райзберг Б. и Лозовский Л. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш. Словарь современных экономических терминов. М., Айрис-Пресс. 2007 г. 480 с. определяют оборотный капитал как наиболее подвижную часть капитала предприятия, которая в отличие от основного капитала является более текучей и легко трансформируемой в денежные средства. Оборотный капитал отождествляется с оборотными фондами предприятия, а с точки зрения бухгалтерского баланса представляет собой превышение текущих активов компании над её краткосрочными обязательствами. Это определение исходит из узкого, микроэкономического понимания природы предприятия.

Другая часть экономистов считает, что оборотный капитал характеризует общую сумму капитала, авансированного во все виды оборотных активов предприятия. Это мобильные активы предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла. При этом, как синонимы рассматриваются оборотные средства, оборотный капитал и оборотные активы, собственные оборотные средства, чистые оборотные активы и чистый оборотный капитал¹¹ Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 515 с..

Оборотный капитал можно классифицировать в зависимости от фазы производственного цикла (постоянный и переменный) и от принадлежности оборотного капитала - собственный уставной (средства от продажи акций и паевые взносы); прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; резервы, накопленные предприятием; прочие взносы юридических и физических лиц, заёмный оборотный капитал, краткосрочные и долгосрочные заёмные средства.

В литературе представлены две трактовки понятия «постоянный оборотный капитал». Согласно первой - постоянный оборотный капитал (системная часть оборотных активов) представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Они находятся в постоянном ведении предприятия. Согласно второй трактовке постоянный оборотный капитал определён как минимум текущих активов, необходимый для осуществления производственной деятельности (постоянный остаток денежных средств на расчётном счёте, некоторый аналог резервного капитала). Переменный оборотный капитал - дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса (рис. 1).

Рис. 1 Классификация оборотного капитала

В условиях глобализации всё более важным источником финансовых ресурсов становятся заёмные средства. Их отношение к собственным - кредитное плечо (леверидж) в современных условиях определяет потенциальные источники поступления капитала в виде прибыли от реализации продукции и имущества, доходов от финансовых операций, дивидендов и процентов по ценным бумагам. В то же время, леверидж определяет финансовый риск, т.е. вероятность неполучения ожидаемых доходов и утраты капитала.

В отечественной теории и практике сложилась классификация производственного капитала, исходя из его материально-вещественного состава. При этом выделяются оборотные средства - денежные ресурсы, авансируемые в оборотные производственные фонды (производственные запасы, незавершённое производство, расходы будущих периодов) и фонды обращения (готовая и отгруженная продукция, денежные средства, дебиторская задолженность) и основные средства, инвестированные на приобретение и создание средств труда и нематериальных активов.

Этот подход соответствует условиям индустриальной экономики, когда фирма выступала как микроэкономическая категория. Её функции состояли в производстве и реализации товаров (работ, услуг) в соответствии с планом (при административно-командной экономике) или собственной маркетинговой программой. В постиндустриальной экономике фирма всё чаще выступает как мезоэкономическая категория.

Развиваемая в данной работе концепция воспроизводства оборотного капитала исходит из того, что условия воспроизводства капитала определяет длительность его авансирования, т.е. невозможность использования по другим направлениям до завершения периода обращения капитала.

С этих позиций производственный капитал фирмы представляют её активы - хозяйственные средства, имеющие способность к самовозрастанию стоимости. Они делятся на внеоборотные (основные средства, нематериальные активы, долгосрочные инвестиции в основные средства и нематериальные активы) и оборотные. Внеоборотные средства являются основным капиталом фирмы. К нему относятся не только средства труда (здания, машины, оборудование и т.д.), но и все действующие амортизируемые активы (их срок воспроизводства и обращения превышает один год), затраты на приобретение таких активов и затраты на незавершенное строительство.

Соответственно оборотный капитал - денежные средства, авансируемые на покрытие текущих расходов фирмы, связанных с производством продукции (работ, услуг), и на её финансовую деятельность, цикл воспроизводства (обращения) которых не превышает одного года. В состав оборотного капитала входят, таким образом, все краткосрочные по длительности воспроизводства активы - не только запасы, незавершённое производство, готовая продукция, денежные средства и дебиторская задолженность, но и краткосрочные финансовые вложения - займы другим организациям, приобретение ценных бумаг с целью их продажи в течение года, покупка собственных акций и облигаций на фондовом рынке и у акционеров (инвесторов), инвестиции в зависимые (аффилированные) компании.

Представленная концепция капитала явилась методологической базой нового подхода к трактовке экономической сущности оборотного капитала и амортизации основного капитала.

В конце ХХ - начале ХХI века в ведущих индустриальных странах - членах ОЭСР произошёл переход к постиндустриальной информационной экономике (ПИЭ) как особому типу рыночного хозяйства. В ПИЭ окончательно изжил себя марксистский подход, согласно которому вновь созданная (прибавочная) стоимость создаётся лишь трудом наёмных работников. Её главным источником стала инновационная деятельность, составляющая, как показал Й. Шумпетер, основу функций предпринимателя.

Большинство представленных в литературе моделей рыночного поведения компаний рассматривают в качестве цели их деятельности максимизацию прибыли.

В условиях постиндустриальной инновационной глобальной экономики реализуется иная концепция. В соответствии с ней авторская концепция воспроизводства оборотного капитала исходит из того, что целью производственных компаний является максимизация добавленной стоимости, в состав которой кроме прибыли входит также фонд оплаты по труду, определяющий покупательную способность населения, а также амортизацию, как важнейший источник воспроизводства капитала.

Обусловлено это тем, что социально ответственные кампании заинтересованы в увеличении не только прибыли, но и фонда оплаты по труду, определяющего платежеспособный спрос на их продукцию.

В условиях индустриальной экономики амортизация рассматривалась как резерв для возмещения износа основного капитала, то есть как источник простого воспроизводства, а прибыль - расширенного воспроизводства.

В условиях постиндустриальной инновационной экономики реализуется иная концепция. В связи с ускорением НТП и сокращением сроков морального износа инноваций, границы между простым и расширенным воспроизводством стираются, изношенное оборудование замещается не таким же, а, как правило, более совершенным. В составе капиталовложений прибыль и амортизация выступают в неразрывном единстве, деление добавленной стоимости на прибыль и амортизацию приобретает всё более формальный, технический характер. Этот совокупный внутренний резерв не накапливается специально для воспроизводства средств труда, а используется для обеспечения непрерывности производства и воспроизводства, как основного, так и оборотного капитала, тем более что использование ускоренной амортизации уменьшает налогооблагаемую базу прибыли.

Глобальный финансово-экономический кризис, начавшийся в 2007 г. в США с прорыва финансового пузыря в ипотечно - долговой сфере, оказал разрушительное воздействие на воспроизводство оборотного капитала на российских предприятиях.

Кроме того, кризис воспроизводства оборотного капитала вызван выбранной в своё время под давлением МВФ политикой количественного ограничения денежной массы, основанной на концепции вульгарного монетаризма. Суть этой политики заключается в ограничении денежного предложения (в интервале 20-30% прироста денежной массы) и жёсткой привязки денежной эмиссии к приобретению иностранной валюты.

В России дефицит денежного предложения нарушил механизм расширенного воспроизводства оборотного капитала, привёл к завышению процентных ставок, эмиссии денежных суррогатов, долларизации экономики и в результате - к росту трансакционных издержек, падению конкурентоспособности отечественных товаропроизводителей. В условиях кризиса необходимо отказаться от примитивной политики количественного ограничения денежного предложения, перейдя к регулированию последнего через ставку рефинансирования, последовательно снижая её до уровня, не превышающего среднюю норму рентабельности производственного капитала.

Гибкое денежное предложение, удовлетворяющее потребности воспроизводства оборотного капитала, должно использовать механизм рефинансирования коммерческих банков под залог векселей платёжеспособных производственных предприятий.

Принципиальное значение для воспроизводства оборотного капитала имеет уровень инфляции. Монетаристская теория денег, разработанная Нобелевским лауреатом М.Фридменом и его последователями, предполагает способность рыночной системы к саморегулированию, которая может быть нарушена вмешательством государства. Инфляция по этой теории определяется, прежде всего, изменением денежной массы.

Монетарное правило требует постоянного умеренного роста денежной массы независимо от фазы экономического цикла с учётом скорости обращения денег. Контроль за денежным обращением - главная экономическая функция государства, все остальные попытки вмешаться в естественный ход конкуренции приносят только вред.

Концепция, представленная в работах Нобелевского лауреата В.Леонтьева и других видных учёных, исходит из того, что денежная политика лишь отражает общее состояние экономики. Регулирование инфляции базируется на интегральном, а не фрагментарном подходе. Анализ одних только денежных источников инфляции не объясняет российский феномен, который не укладывается в монетаристский подход. Даже при заметном росте денежной массы в России с её активным торговым балансом и валютными резервами возможно в течение короткого периода адекватное расширение импорта, что сбалансирует предложение товаров и услуг с платёжеспособным спросом и нивелирует инфляционное давление роста спроса. Тот факт, что, несмотря на снижение оптовых цен производителей в 2008-2009 гг. в России продолжается значительный рост цен, свидетельствует о том, что главным источником инфляции являются не денежные факторы, а рост издержек производства и высокий уровень монополизма. Эффективная борьба с инфляцией требует ограничения роста цен на сырьё и энергоносители, на электроэнергию, тарифов на транспорте и в ЖКХ и, прежде всего, цены кредита.

Монетаристы, в т.ч. государственные чиновники, повторяют, что инфляция растёт из-за роста денежной массы. Однако это в корне неверно: в 2008 г. инфляция начала ускоряться, несмотря на то, что рост денежной массы начал тормозиться. Меры монетарной политики должны быть дополнены системной поддержкой воспроизводства оборотного капитала в реальном секторе экономики¹¹ Андрюшин С., Бурлачков В. Денежно-кредитная политика и глобальный финансовый кризис: вопросы методологии и уроки для России. //Вопр. экономики. - 2008. - № 11..

Между динамикой денежного предложения и инфляцией не обнаруживается устойчивой линейной связи (какие бы лаги между этими двумя параметрами не рассматривались). Одной из причин этого является крайняя неустойчивость скорости обращения денег, высокая чувствительность финансовой системы и экономики в целом к изменениям ожиданий населения и бизнеса. В 2008 г. инфляция начала ускоряться на фоне снижения склонности к сбережению и торможения экономического роста. И напротив, некоторое торможение инфляции, наблюдавшееся в 2007 г., происходило на фоне ускорения экономического роста, повышения спроса на деньги и темпов роста денежной массы.