Управление процессами реструктуризации интегрированных корпоративных структур

Размещено на http://www.allbest.ru/

На правах рукописи

Управление процессами реструктуризации интегрированных корпоративных структур

специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (15. Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Жданов Алексей Юрьевич

Москва 2009

Работа выполнена на кафедре «Государственное, муниципальное и корпоративное управление» ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации».

Научный консультант: доктор экономических наук, профессор Беляева Ирина Юрьевна

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Бадалов Леонтий Месропович

доктор экономических наук, профессор Антонов Виктор Глебович

доктор экономических наук, профессор Псарева Надежда Юрьевна

Ведущая организация Учреждение Российской академии наук «Институт проблем рынка РАН»

Защита состоится 15 октября 2009 года в 14-00 часов на заседании Совета по защите докторских и кандидатских диссертаций Д 505.001.05 при ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации» по адресу 125993, г. Москва, Ленинградский проспект, д. 55, ауд. 213.

С диссертацией можно ознакомиться в диссертационном зале Библиотечно-информационного комплекса ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации» по адресу: 125993, г. Москва, Ленинградский проспект, д.49, комн. 203.

Автореферат разослан « » сентября 2009г. и размещен на официальном сайте Высшей аттестационной комиссии Министерства образования и науки Российской Федерации: http://vak.ed.gov.ru

Ученый секретарь совета Д 505.001.05, кандидат химических наук, доцент Т.Н. Карлина

реструктуризация корпоративный слияние аутсорсинг

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Современные интегрированные корпоративные структуры (ИКС) активно преобразуются, отвечая на вызовы внешней среды и динамичные изменения условий конкуренции. Учитывая рост корпораций, их многофункциональность и мультинациональность, можно предположить, что в ближайшем будущем они должны предпринимать активные действия в целях укрепления своих позиций в мирохозяйственных процессах. Однако преобразования корпораций носят достаточно спонтанный характер. Не случайно значительная часть проектов по реорганизации компаний путем слияний (поглощений) - по некоторым оценкам до 50% - не удачна. Глобальные масштабы преобразований, многомиллиардные объемы сделок по слияниям (поглощениям), активные процессы избавления от непрофильных активов на фоне существенных рисков реструктуризации - все это делает особенно актуальной проблематику исследования. Тщательный выбор и обоснование механизмов и форм реструктуризации корпорации приобретают особую важность в условиях финансового глобального кризиса, когда компании должны определиться с выбором: продолжать приобретения, избавляться от части активов или переждать неблагоприятные экономические обстоятельства. В условиях переходного состояния мировой и национальных экономик требуют переосмысления как основы преобразования корпораций, так и механизмы и инструменты их развития. От правильного выбора и выстраивания стратегии рееструктуризации ИКС зависит устойчивость бизнеса и конкурентоспособность компании на рынке.

Развитие отечественной и зарубежной промышленности в последние годы дало богатый опыт реорганизации крупных интегрированных корпоративных структур (ИКС), которые не только успешно расширяли масштабы деятельности, но и научились успешно избавляться от непрофильных активов. В условиях финансового кризиса такие подразделения становятся особенно обременительными, увеличивая затраты, сдерживая рост эффективности и акционерной стоимости компании. Это предполагает дальнейшее развитие процессов реструктуризации компаний, поиск эффективного управления ими. Широкие возможности для снижения издержек и роста качества продукции открывает для компаний передача части управленческих, производственных и сервисных функций сторонним исполнителям (аутсорсинг). Правильное использование аутсорсинга позволяет провести фундаментальные преобразования компании, которые охватывают сотрудников, процессы, затраты и корпоративную культуру, предоставляет возможность сконцентрировать усилия на наиболее важных коммерческих сторонах деятельности, создать механизмы для максимально быстрого использования новых возможностей развития бизнеса. Следует отметить, что расширение деятельности современных корпораций, усложнение управленческой деятельности приводит к необходимости концентрации управления в отдельно взятом корпоративном центре (КЦ), который может заниматься не только профессиональным управлением группой компаний, но и решать вопросы, связанные с сохранением и эффективным управлением собственности. Естественно, возникает потребность в определении роли и места КЦ в процессе реструктуризации и реорганизации компании.

Таким образом, актуальность исследования обусловлена необходимостью решения проблемы повышения эффективности преобразований российских интегрированных корпоративных структур, в том числе в условиях современного мирового финансового кризиса, повышения их конкурентоспособности и роста акционерной стоимости. В этой связи особую значимость приобретает изучение тенденций и механизмов реструктуризации ИКС. Корпоративное развитие ведет к преобразованию системы экономических и социальных отношений на всех уровнях экономики. Связующими элементами процессов реструктуризации ИКС выступают корпоративное и оперативное управление, определяющие эффективное организационное развитие. Исследование проблем, напрямую связанных с акционерной формой организации компании, выявление причинно-следственных связей корпоративного и организационного развития, выбор механизмов и инструментов реструктуризации ИКС представляются особо значимыми в настоящее время.

Разработанность темы исследования. В мировой науке существуют различные теоретические и методологические подходы к проблемам реструктуризации и реформирования корпораций. Среди авторов, внесших значительный вклад в развитие этого научного направления, можно отметить таких ученых, как И. Ансофф, Р. Барр, Дж. Бьюкенен, Х. Виссема, Б. Гаррет, П. Гохан, Д. Депамфилис, Г. Динз, П. Дюссож, Т. Келлер, Р. Коуз, А. Лажу, П. Моросини, Д. Норт, Р. Пиндайк, М. Портер, С. Рид, Й. Шумпетер, М. Хаммер, Д. Хардинг, Дж. Чампи.

Реформирование и реструктуризация интегрированных корпоративных структур исследуются в отечественных научных учреждениях: в Институте экономики РАН, Центральном экономико-математическом институте РАН, Институте проблем рынка РАН, ГУ ВШЭ, МГУ им. М.В. Ломоносова, Государственном университете управления, Финакадемии и в других научно-исследовательских институтах и высших учебных заведениях. Данное направление представляют такие российские ученые, как Л.И. Абалкин, С.Ю. Глазьев, В.Е. Дементьев, А.С. Зелтынь, Б.А. Ерзнкян, Г.Б. Клейнер, В.Л. Макаров, Б.З. Мильнер, А.Г. Мовсесян, Г.В. Полунина, Э.А. Уткин, В.А. Цветков, Ю.В. Якутин.

Изучение проблем корпоративного управления, таких, как эффективность институтов корпоративного управления, капитал в системе корпоративных отношений, институциональная среда корпоративного развития, стратегии поведения участников корпоративного управления, развитие отношений собственности, отражено в работах таких ведущих отечественных экономистов, как С.Б. Авдашева, М.Д. Аистова, В.Г. Антонов, Л.М. Бадалов, Б.С. Батаева, Л.П. Белых, И.Ю. Беляева, Ю.Б. Винслав, И.Г. Владимирова, Т.Г. Долгопятова, Г.Б. Клейнер, Г.Н. Константинов, С.П. Кукура, В.С. Лисин, С.И. Лой, С.Ю., Масютин, О.В. Осипенко, Н.Ю. Псарева, А. Д. Радыгин, Н.Б. Рудык, Л. Н. Русакова, Л.В. Фаткин, И.А. Храброва, Ю.М. Цыгалов, М.А. Эскиндаров.

Анализ теоретических исследований преобразования корпораций показал, что их трансформация включает такие механизмы, как реструктуризация, реформирование, реинжениринг, реорганизация. Однако в основном они применяются в рамках антикризисного управления и предусматривают существенные изменения внутри корпорации. Это касается таких внутренних мероприятий, как финансовая реструктуризация, организационная перестройка, совершенствование систем управления предприятием, преобразование производственных элементов. Лишь в последние годы реструктуризация и реформирование стали рассматриваться как механизмы увеличения акционерной стоимости, как способы расширения рынка сбыта продукции компании, как пути увеличения эффективности деятельности организации.

Отдельные проблемы реорганизации предприятий с позиций организационного развития и антикризисного управления, вывода непрофильных активов, децентрализации управления исследуются в работах Л.И. Евенко, П.В. Есика, Д.В. Жданова, Ф.С. Крейчмана, Ю.В. Иванова, С.М. Кадочникова, О.А. Курбангалиевой, В.Б. Кузнецова, И.И. Мазура, В.Д. Шапиро.

Высоко оценивая вклад ученых и полученные результаты в вопросах корпоративного развития, следует отметить, что большинство исследователей уделяли достаточно много внимания процессам, происходящим на макроуровне, а также вопросам формирования и деятельности корпораций в стабильных условиях. Учитывая ключевую роль интегрированных корпоративных структур в экономике страны, в развитии научно-технического и интеллектуального потенциала, необходимо активизировать изучение тенденций их формирования и преобразования в условиях нестабильности. В данном контексте представляется важным выявить влияние специфических особенностей слияний (поглощений) и аутсорсинга на эффективность реструктуризации предприятий, на формирование эффективного состава ИКС, на способы и формы управления участниками объединения, решить иные вопросы обеспечения эффективности деятельности корпораций в условиях современного мирового кризиса. Также необходимо определить критерии выбора модели управления процессами реструктуризации ИКС, организационной формы управляющей компании, определить ее результативность и возможность оптимизации функций.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования -обоснование механизмов управления процессами реструктуризации крупных интегрированных корпоративных структур в современных условиях, выявление их особенностей и направлений улучшения, разработка на данной основе концепции эффективной реструктуризации компании.

Для достижения поставленной цели определены следующие задачи:

- определить цели и формы преобразования ИКС в условиях глобализации, дать их обобщенную характеристику, выявить современные закономерности и тенденции их развития, показать динамику становления подобных структур, в том числе в условиях современного финансового кризиса;

- рассмотреть основные мотивы реорганизации компаний путем слияний (поглощений), выявить сущность и формы слияний (поглощений) в рамках реструктуризации ИКС, уточнить понятийный аппарат, характеризующий реорганизацию ИКС как организации и как акционерного общества;

- охарактеризовать основные направления организации процесса реструктуризации ИКС, определить возможности использования зарубежного опыта реорганизации путем слияний (поглощений) в отечественной практике, доказать необходимость планирования реорганизации путем сделок по слияниям (поглощениям), выявить особенности формирования стратегии реструктуризации ИКС путем слияний (поглощений), в том числе в условиях нынешнего финансового кризиса, выявить критерии эффективности их реструктуризации, показать роль и значение интеграции как важного фактора успешного слияния (поглощения);

- определить особенности совместимости различных корпоративных культур в интеграционных процессах, последующих за сделкой по слиянию (поглощению), показать роль управленческих команд в процессах реструктуризации ИКС, проанализировать причины неудачных сделок по слияниям (поглощениям);

- исследовать сущность аутсорсинга и его роль как механизма реструктуризации компании, выявить критерии принятия решения об аутсорсинге, проанализировать отечественную и зарубежную практику вывода на аутсорсинг различных функций, сформировать концепцию эффективного аутсорсинга, обосновать предложения по разработке проекта вывода функций на ауторсинг, оценке достигнутых эффектов в условиях нестабильности;

- определить роль корпоративного управления в реструктуризации компании, рассмотреть возможности создания его эффективной системы в ИКС, обосновать значение и принципы формирования внутренних корпоративных стандартов в управлении интегрированными образованиями, дать характеристику внутренних и внешних механизмов реализации корпоративного управления, показать возможности и пути его совершенствования в условиях реорганизации;

- определить роль и значение корпоративного центра в ИКС, выработать рекомендации по формированию механизма его деятельности и оптимизации функций, предложить рациональные организационные формы управляющей компании, определить ее роль в организационном развитии компании;

- разработать предложения по формированию модели управления реструктуризацией и по оценке эффективности данного проекта.

Объектом исследования являются интегрированные корпоративные структуры, функционирующие в современной отечественной экономике.

Предметом исследования являются механизмы и инструменты управления процессами реструктуризации интегрированных корпоративных структур России.

Теоретические и методологические основы исследования. Теоретической и методологической базой диссертации послужили фундаментальные концепции и научные гипотезы, представленные в трудах как классиков экономической науки, так и современных зарубежных и отечественных ученых, а также специалистов и практиков в области менеджмента, теории организационных преобразований, корпоративного управления, организации и управления предприятиями и комплексами. Особое место занимает анализ работ зарубежных и отечественных авторов, посвященных специфике, формам и мотивам слияний (поглощений), теории и практике аутсорсинга, современным процессам реструктуризации компаний, деятельности крупных корпоративных структур в условиях нестабильности. Основой исследования послужили монографии, статьи в научных изданиях, периодической печати, а также учебная литература, где представлены различные подходы к определению категориального аппарата реструктуризации.

Методологической базой исследования послужили системный подход к исследованиям экономических категорий, методы диалектики, сравнения, анализа и синтеза, индукции и дедукции. При решении конкретных задач использованы методы классификаций, системное моделирование.

Работа выполнена в соответствии с п.п. 15.1 - Разработка новых и адаптация существующих методов, механизмов и инструментов функционирования экономики, организации и управления хозяйственными образованиями промышленности; 15.29- Проблемы реструктуризации отраслей и предприятий промышленности по паспорту специальности 08.00.05 - «Экономика и управление народным хозяйством».

Научная новизна исследования заключается в том, что в диссертации решена крупная научная проблема, имеющая важное хозяйственное значение: разработана авторская концепция реструктуризации интегрированных корпоративных структур, выявлены теоретические предпосылки и методические основы реформирования корпораций, обоснованы механизмы преобразования корпораций в структуры, обладающие высокой конкурентоспособностью на рынках и способствующие устойчивому развитию национальной экономики. Содержание реструктуризации корпораций определено как комплекс организационных и финансовых мероприятий, направленных на обеспечение устойчивости и конкурентоспособности компании, осуществляемых путем структурных преобразований как составных элементов организации, так и принципов их взаимодействия, влекущих изменения системы управления.

Получены следующие научные результаты, содержащие новизну:

- по сравнению с имеющимися определениями, уточнены такие понятия, как «реструктуризация», которое рассматривается как комплекс организационных и финансовых мероприятий, направленных на обеспечение устойчивости и конкурентоспособности компании, осуществляемых путем структурных преобразований как составных элементов организации, так и принципов их взаимодействия, влекущих изменение системы управления, и «реорганизация», которое предлагается определять как процесс радикального изменения структурной компоненты (корпоративной и организационной) путем консолидации и разделения бизнеса; а также показаны их взаимосвязь и соотношение;

- определены цели, формы и основные характеристики преобразований ИКС в условиях глобализации, дано обоснование их современных особенностей и закономерностей развития, показано, что цели преобразования ИКС определяются задачами укрепления конкурентных позиций и обеспечением возможностей роста, что требует постоянной реорганизации и масштабной трансформации бизнеса на глобальном экономическом пространстве, а самым надежным и доступным для любой корпорации источником конкурентных преимуществ становятся ее построение, адаптивность, гибкость и способность к переменам;

- разработана концепция реструктуризации ИКС, выделены объекты реструктуризации ИКС (виды деятельности, система управления, корпоративная и организационная структуры, корпоративный центр, состав акционерного капитала и т.д.), а также определены инструменты реорганизации корпорации (слияния/поглощения, выделения/обособления, аутсорсинг и т.п.), дана характеристика основных мотивов реорганизации ИКС путем слияний (поглощений): уменьшение оттока ресурсов, увеличение/стабилизация поступления ресурсов, нейтральные по отношению к движению ресурсов, показаны роль слияний (поглощений) в рамках реструктуризации как инструмента организационного развития ИКС при решении проблем внутреннего роста;

- охарактеризованы современные тенденции реорганизации компаний путем слияний (поглощений), показана специфика отечественных сделок по слияниям (поглощениям): по используемым формам, типам моделей, схемам выстраивания организационных и корпоративных структур; определена предрасположенность ИКС к постоянной трансформации; выявлены новые тенденции, предопределенные глобальным финансовым кризисом, которые нужно учитывать отечественным компаниям при разработке стратегии приобретений; дана характеристика основных направлений и определены этапы стратегического планирования реорганизации отечественных компаний путем слияний (поглощений), доказана необходимость подчинения реорганизации путем слияний (поглощений) общей корпоративной стратегии повышения стоимости компании; определены факторы, влияющие на выбор стратегии, особенности и возможности данного способа трансформации ИКС в кризисных условиях;

- установлены основные направления и принципы управления процессом реструктуризации ИКС, уточнены критерии эффективности проведения реорганизации путем слияний (поглощений) - привлекательность отрасли, предприятия, региона, экономическая выгода и затраты на вхождение в новый бизнес, разработана методика организации процесса реструктуризации путем слияний (поглощений), определены алгоритм, критерии и принципы эффективных сделок, в т.ч. в условиях кризиса; разработан алгоритм постинтеграционных преобразований в корпорации, доказана необходимость и возможность интеграции как обязательного этапа трансформационных процессов;

- показана роль управленческих команд в процессах реструктуризации ИКС и важность совершенствования управления интеграционными процессами, следующими после завершения сделки по слиянию (поглощению), определены задачи и принципы формирования единой корпоративной культуры новой компании, даны конкретные рекомендации по определению состава управленческих команд в период интеграции и в постинтеграционный период;

- показаны преимущества аутсорсинга как механизма реструктуризации и реорганизации корпорации; определены критерии принятия решения о передаче функций на аутсорсинг, такие, как целесообразность, сложность, возможность и своевременность; сформирована концепция эффективного аутсорсинга, разработана методика передачи ряда функций на аутсорсинг, внесены предложения по формированию проекта перехода на аутсорсинг и оценке достигаемых эффектов;

- определена роль корпоративного управления при реструктуризации ИКС, охарактеризованы внутренние (структура собственности, система мотивации, система принятия решений, структура капитала и др.) и внешние (система корпоративного контроля, развитость рынка корпоративного контроля, правовая система, система банкротства компаний и др.) механизмы корпоративного управления, используемые при реорганизации компании, обоснована значимость своевременного формирования внутренних корпоративных стандартов для эффективного управления интегрированными образованиями в целях обеспечения единства корпоративного и организационного развития; показаны преимущества и недостатки корпоративного управления на стадиях жизненного цикла компании;

- обоснованы роль и значение корпоративного центра в процессах реорганизации ИКС, даны рекомендации по формированию механизма деятельности и оптимизации функций корпоративного центра, разработаны рациональные организационные формы управляющей компании, даны рекомендации по формированию модели создания территориального корпоративного центра, определены его задачи по корпоративному и организационному развитию;

- разработан алгоритм и даны конкретные рекомендации по формированию модели управления процессами реструктуризации ИКС и оценке эффективности данного проекта.

Информационная база исследования представлена российской и зарубежной литературой, публикациями в периодической печати, законодательными и нормативными актами, регулирующими корпоративные отношения на территории Российской Федерации, использованы статистические данные Российской Федерации и зарубежных стран. Фактическую базу исследований составили данные, полученные из монографической и периодической печати, системы комплексного раскрытия информации СКРИН (www.skrin.ru), информационного агентства «Интерфакс» (www.interfax.ru), ресурсов глобальной сети Интернет, сайтов корпораций, а также трудов научных коллективов ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации», Ассоциации менеджеров России, материалов конференций и научно-практических семинаров.

Практическая значимость диссертационной работы. Теоретические положения и выводы диссертационного исследования могут быть использованы в качестве методологической основы для реформирования крупных корпораций и совершенствования их деятельности, при разработке программ повышения эффективности деятельности ИКС, в научно-исследовательских работах по изучению проблем развития корпораций в России, обобщению опыта становления отечественных корпораций, оценке социально-экономических последствий реформирования крупных корпоративных структур.

Материалы диссертации могут применяться в учебном процессе при рассмотрении вопросов, связанных с процессами слияний (поглощений) и вывода ряда функций на аутсорсинг в рамках реструктуризации ИКС, с корпоративным управлением компанией, организацией управленческих и производственных процессов в группе взаимосвязанных компаний, преобразованием собственности, обоснованием роли и значимости корпоративного управления в процессе реорганизации, реформированием и реструктуризацией интегрированных корпоративных структур в современных условиях.

Практическая значимость проведенного исследования заключается в ориентации положений и рекомендаций на широкое использование при совершенствовании методологии реструктуризации крупных корпораций, а также при корректировке стратегий их организационного и корпоративного развития. В частности, отдельное практическое применение могут иметь:

1) схемы формирования организационных и корпоративных структур в процессе реструктуризации;

2) рекомендации по разработке стратегии реструктуризации корпораций путем слияний (поглощений);

3) методика организации процесса реструктуризации корпорации путем слияний (поглощений), алгоритм, критерии и принципы эффективности сделок слияний (поглощений);

4) алгоритм постинтеграционных преобразований в компании;

5) критерии принятия решения и предложения по формированию проекта по передаче функций на аутсорсинг;

6) рекомендации по формированию механизма деятельности и оптимизации функций корпоративного центра в условиях реструктуризации корпорации, а также предложения по рациональным организационным формам управляющих компаний ИКС;

7) алгоритм и рекомендации по формированию модели управления процессами реструктуризации ИКС и оценке эффективности данного проекта.

Апробация и внедрение результатов работы. Основные положения и выводы диссертационной работы докладывались на научно-практических конференциях, «круглых столах», семинарах: международной научно-практической конференции «Интеграция в мировую экономику в контексте экономической культуры» (Екатеринбург, 2008), на ЙЙ, ЙЙЙ, ЙV, V международных научно-практических конференциях «Корпоративная социальная ответственность и этика бизнеса» (Москва, Финакадемия, 2006, 2007, 2008, 2009), международной научно-практической конференции «Формирование современных корпоративных стратегий и технологий» (Москва, Финакадемия, 2008), межрегиональной научно-практической конференции «Социальная ответственность бизнеса как фактор развития Северо-Запада России: опыт и проблемы» (Санкт-Петербург, 2008), сессиях «Управление изменениями» Института корпоративного управления (Москва, 2003).

Основные результаты, полученные в ходе исследования, прошли практическую апробацию в ОАО ГМК «Норильский никель» (применяется комплексный подход к созданию и развитию модели создания территориального корпоративного центра, методика передачи функций на аутсорсинг, методы реструктуризации активов и видов деятельности); ОАО «Трубная металлургическая компания» (модель реорганизации корпоративного центра, критерии принятия решений при приобретении зарубежных компаний, методика передачи ряда функций на аутсорсинг); ОАО АКБ «Росбанк» (методы проектирования реструктуризации, критерии принятия решений о централизации сервисных функций, методики совершенствования организационной структуры и бизнес-процессов); ОАО «Южуралэлектромонтаж» (рекомендации по определению стратегии реформирования компании путем слияний (поглощений), механизм передачи функций сторонним подрядчикам); ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (принципы применения аутсорсинга, механизмы взаимодействия головной компании и аутсорсера), что подтверждается соответствующими документами.

Материалы диссертационного исследования используются в учебном процессе ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации» при разработке программ и учебно-методических комплексов по дисциплинам «Теория и практика корпоративного управления», «Управление государственной и муниципальной собственностью», а также при выполнении НИР «Пути развития финансово-экономического сектора России» на кафедре «Государственное, муниципальное и корпоративное управление».

Публикации. Основные положения диссертационного исследования отражены в 23 публикациях объемом 70,2 печ. л., в том числе авторских - 57,6 печ. л., из них - три монографии. В журналах по Перечню ВАК - 10 публикаций.

Структура и объём диссертационной работы. Диссертационное исследование состоит из пяти глав объемом 424 страницы, включает 23 таблицы, 74 рисунка, список литературы из 318 наименований, 11 приложений.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Во введении показаны актуальность, цель и задачи диссертации, уровень проработанности темы исследования, объект, предмет и методы исследования, характеризуются научная новизна и практическая значимость выводов и предложений, выносимых на защиту. В работе в соответствии с поставленными задачами рассмотрены пять основных групп проблем.

Первая группа проблем связана с обобщением основных теоретических и методологических предпосылок управления процессами реструктуризации интегрированных корпоративных структур, определением целей и форм преобразования интегрированных корпоративных структур, выявлением современных тенденций их развития, разработанной на этой основе концепции эффективной реструктуризации интегрированных компаний. Для целостного восприятия современных тенденций развития корпораций были исследованы интегрированные корпоративные структуры - самодостаточные экономические системы, являющиеся важнейшими институтами индустриальной и постиндустриальной эпох и активно воздействующими на мирохозяйственные процессы. Исследование типов корпораций, их анализ по ряду классификационных признаков и изучение их структуры позволили определить характерные признаки современной корпорации и рассматривать ее как сложное высокоорганизованное образование - интегрированную корпоративную структуру (ИКС), создание которой определяется задачами укрепления конкурентных позиций и обеспечением возможностей роста.

Формирование крупных интегрированных структур стало в последние десятилетия одной из наиболее принципиальных особенностей и тенденций экономического развития. В диссертации дается подробный анализ основных форм современных ИКС, их сравнительная характеристика по ряду экономических параметров (собственность, характер деятельности, условия координации деятельности, осуществление единой политики, распределение финансовых ресурсов), рассматривается динамика их развития, выделяются основные признаки глобальных корпораций: критическое повышение значимости международной составляющей бизнеса, зависимость от мирохозяйственных процессов, формирование стратегии развития в глобальном масштабе.

В диссертации исследуется непрерывное изменение состава и структуры ИКС. В частности, отмечается, что уровень глобализации хозяйственной деятельности за последние десятилетия стал настолько высок, что всем компаниям, независимо от страны происхождения, приходится выстраивать свою стратегию в русле международных правил конкуренции и принятия инвестиционных решений, направленных на обеспечение внешнего роста. К числу новых, активно позиционирующих себя и формирующих свою производственную и сбытовую базу за рубежом, относятся и крупнейшие компании России. Глобальная конкуренция диктует свои правила: компании при достижении значительного экономического потенциала на корпоративном уровне и современной степени открытости экономики приходят к необходимости расширения производственно-хозяйственной базы за рубежом в качестве обеспечения своих конкурентных преимуществ. Не случайно начало ХXI века характеризовалось переходом российских корпораций к активным приобретениям за рубежом, хотя по абсолютным показателям зарубежной активности (масштабы контролируемых активов, степень транснационализации операций) они еще отстают от основных глобальных конкурентов, базирующихся в ведущих странах с рыночной экономикой В докризисный период (до начала 2008 г.), по данным Центрального Банка Российской Федерации, с начала 2001 г. до начала 2007 г. накопленные прямые зарубежные инвестиции российских компаний выросли с немногим более 20 млрд. долл. до почти 210 млрд. долл., а, по предварительным оценкам, на начало 2008 г. достигли уже 255 млрд. долл.. В докризисный период можно было констатировать новое глобальное экстенсивное развитие российских компаний.

Нынешний период глобальной экспансии, особенно в условиях финансового кризиса, ставит новые задачи по ускорению реформирования ИКС, формированию стратегий развития и выбору механизмов преобразования. Основные корпоративные стратегии должны быть направлены на обеспечение задачи глобальной конкурентоспособности, концентрации усилий на производстве качественной продукции, усиления позиций на новых рынках, развития сырьевых баз, создания глобальных производственно-хозяйственных комплексов, состоящих из технологической, управленческой систем и системы формирования мировоззрения и поведенческих стереотипов работников. Таким образом, речь идет о широкомасштабных преобразованиях компаний, выстраивании их бизнеса на новой основе. Для ИКС глобализация - возможность выживания за счет эффективных преобразований, что в условиях нестабильности определяется грамотной стратегией приобретений и продаж активов. На первый план выходит стратегия развития, направленная не только на повышение конкурентоспособности, но и на позиционирование в качестве активного приобретателя новых, подешевевших в условиях кризиса активов (рис. 1). Последнее десятилетие ХХ века охарактеризовалось ускорением темпов деловой жизни и увеличением частоты преобразований в компаниях. Это связано с переменами в факторах внешнего по отношению к организации окружения, воздействие которых продолжает усиливаться и в ХХЙ веке (рис.1).

Рис. 1. Факторы внешней среды, вызывающие перемены в современных

Реструктуризация ИКС требует выбора и реализации новой стратегии. В исследовании обосновывается требование системности перемен, затрагивающих все аспекты корпоративной стратегии и элементы ИКС. Ускорение темпов деловой жизни, рост интенсивности конкуренции требуют сократить горизонт стратегического планирования, перейти от принятого в настоящее время периода разработки стратегии на 10-20 лет к временному периоду в 7-10 лет. Сама стратегия компании, как механизм формирования нового видения/миссии компании в условиях нарастающей неопределенности и ускорения цикла реформирования корпорации, должна преобразоваться в набор действий менеджмента, приводящих к поставленной цели и допускающих применение разных механизмов и методов. Идеологическим стержнем проведения мероприятий по реструктуризации компании должна стать концепция перспектив реструктуризации, на основании которой должны формироваться как стратегическое видение, так и собственно стратегия преобразования корпорации .

Особую сложность реструктуризации ИКС придает то, что в данном процессе участвует значительное количество объектов как отдельных (преобразуемых) компаний, так и всей корпорации в целом, влияя друг на друга. В случае организационной реструктуризации ИКС корпорация стремится к добавлению недостающих блоков (повышающих акционерную стоимость), избавлению от излишних элементов (что также должно привести к росту акционерной стоимости), оптимизации взаимозависимости и взаимодействия между элементами компании. Выбор объекта или инструмента реструктуризации зависит от уровня, на котором осуществляются преобразования ИКС. В диссертации обосновано комплексное видение преобразования ИКС с позиций как корпоративного, так и организационного развития. Реструктуризация ИКС входит в сферу вопросов организационного развития и, одновременно, в сферу корпоративного управления, так как принятие основных решений о реформировании компании -прерогатива корпоративного управления, а проведение собственно преобразований относится к оперативному управлению.

Вторая группа проблем связана с исследованием методологических предпосылок и определением понятийного аппарата реструктуризации ИКС, анализом основных инструментов, используемых при реорганизации компании, характеристикой способов преобразования корпораций. Современная мировая экономика переживает первую со времен Второй мировой войны глобальную рецессию. Кризис оказался намного серьезнее, чем ожидалось, и по глубине, и по масштабу воздействия на глобальную экономику. Четко проявилась и структурная уязвимость России: зависимость от нефтегазового сектора, узость промышленной базы, слаборазвитый малый и средний бизнес. По первоначальному прогнозу Всемирного банка, реальный ВВП России сократится на 4,5%. В этих условиях, как отмечается в диссертации, для сохранения своих позиций и обеспечения конкурентоспособности отечественным компаниям необходимо доказать способность к адаптации к постоянным и динамичным изменениям внешней среды, умению своевременно вносить изменения в организацию своей деятельности, активно осуществлять преобразования.

Для описания процессов преобразования компаний в отечественной литературе широко используются понятия «реформирование», «реинжениринг», «реорганизация» и «реструктуризация». Однако единое понимание содержания терминов отсутствует, в связи с чем автор рассматривает соотношение этих понятий применительно к переходу компании на качественно новый уровень хозяйствования. В ситуации, когда возможности внутреннего развития в основном исчерпаны, реструктуризация компании может принять новые формы и содержание при сохранении главной направленности на повышение эффективности деятельности. Такой подход позволяет сформулировать новое содержание реструктуризации и реорганизации По версии автора, реструктуризация - комплекс организационных и финансовых мероприятий, направленных на обеспечение устойчивости и конкурентоспособности компании, осуществляемых путем структурных преобразований как составных элементов организации, так и принципов их взаимодействия, влекущих изменения системы управления. Под реорганизацией предлагается понимать радикальное изменение структурной компоненты (организационной и корпоративной структуры), осуществляемое путем консолидации и разделения бизнеса, т.е. разделения и выделения.. В широком плане под реорганизацией следует понимать «изменение активов предприятия и принципов управления им», т.е. изменение внутреннего построения корпорации. Проанализировав итоги преобразования компаний способом реорганизации в разрешенных законом формах, можно утверждать, что при присоединении, разделении, выделении и слиянии компаний происходит изменение структуры капитала и активов предприятия. Следовательно, эти формы реорганизации акционерного общества одновременно являются формами реструктуризации компании. Реорганизационные мероприятия интегрированной корпоративной структуры в диссертации представлены следующим образом (рис. 2).

Рис. 2. Основные инструменты, используемые в реорганизации

В процессе реорганизации ИКС необходимо учитывать множество факторов: правовые (наличие или необходимость приобретения лицензий, сертификатов, разрешений, выполнение антимонопольных требований, соблюдение прав участников процесса, наличие договорной модели отношений между подразделениями компании), финансовые (требования кредиторов, возможность налоговой проверки, корпоративные требования), управленческие (обеспечение непрерывности деятельности, техническая проработанность процедуры и выбор метода реорганизации, выстраивание эффективной системы взаимоотношений с акционерами и т.п.).

В исследовании приведены характеристики методов реорганизации ИКС: консолидация - слияния, поглощения, приобретения, и разделение бизнеса - разделение, выделение, вывод непрофильных активов, аутсорсинг; анализ мотивов, побуждающих компании объединяться и консолидировать активы, а именно: мотивы уменьшения оттока ресурсов - экономия на масштабах, повышение эффективности работы с поставщиками, ликвидация дублирующих функций, кооперация в области НИОКР, оптимизация налогов и таможенных платежей, реализация преимуществ на рынке капиталов, распространение качественного менеджмента и устранение недостатков неэффективного аппарата управления и т.п.; мотивы увеличения или стабилизации притока ресурсов - использование взаимодополняющих ресурсов путем изменения структуры активов, получение крупных контрактов, получение преимуществ на рынке капиталов, усиление монопольного положения на рынке, преодоление волатильности доходов, усиление диверсификации и возможностей использования избыточных ресурсов, получение доступа к сырью, информации, передовым технологиям или ноу-хау; мотивы, нейтральные по отношению к движению ресурсов - разница в рыночной цене компании и стоимости ее замещения, разница между ликвидационной и рыночной стоимостью, а также личные мотивы менеджеров, стремление увеличить политический вес руководства компании, эгоистическое поведение и амбиции менеджеров и т.п.

В исследовании подчеркнуто, что реструктуризация может привести как к повышению эффективности деятельности компании, росту ее капитализации, синергетическому эффекту, так и к снижению показателей ее деятельности, разрушению акционерной стоимости. При этом из фундаментальных мотивов слияний (поглощений) можно выделить экономический рост за счет внешних факторов, позволяющий быстрее занять рыночную нишу, приобрести клиентуру и доступ к ресурсам; правильное позиционирование ИКС в цепочке создания стоимости и адекватная степень охвата технологического цикла.

На практике приходится сталкиваться с необходимостью выделения типов слияний, которые традиционно классифицируют как горизонтальные, вертикальные или конгломератные. В диссертации подробно анализируются причины широкого распространения вертикальных слияний в российской практике, условия принятия управленческих решений по выходу компании за пределы своей отрасли - диверсификации производства, рассматриваются отличия зарубежной и российской практики образования конгломератов, исследуются особенности формирования стратегии диверсификации в условиях стабильно развивающихся рынков и в нынешней кризисной ситуации. Отмечается, что при конгломератной диверсификации экономические выгоды для организационной структуры объединенной компании могут быть сомнительными. Мало того, что усложняется структура компании, но еще и возникают проблемы с образованием доминирующего центра. Также может стать преобладающей тенденция распыления управленческих навыков: способность управлять компанией в одной отрасли автоматически не переносится на другую отрасль. Как только компания выходит за рамки своего управленческого опыта, можно сделать вывод о неудачном слиянии. Инвесторы воспринимают компании, вторгающиеся в далекие от их основной деятельности отрасли, как более рискованные, т.к. их менеджмент незнаком со спецификой этих отраслей и может упускать выгодные инвестиционные возможности.

Исследование позволило выявить обширный набор форм сложного, многоступенчатого процесса слияний (поглощений), методов интеграции компаний, а также важную роль мотивов слияний в выборе конкретных механизмов реструктуризации.

В диссертации приведен анализ развития процессов преобразования корпораций путем слияний (поглощений) на достаточно длительном историческом отрезке времени. В частности, традиционно отмечается, что мировая экономика с конца XIX до начала XXI столетия пережила пять волн (этапов) слияний (поглощений), пока подошла к появлению на экономической арене корпораций - супергигантов. Высокая активность в области реорганизации путем слияний проходила на фоне экономического роста и подводила итоги очередному этапу концентрации производства и капитала Эксперты McKinsey, изучая стратегии участников слияний (поглощений) в периоды экономического роста и спада, отмечают, что и в период спада при грамотно выстроенной стратегии можно делать какие-либо приобретения, но все-таки большинство компаний дожидаются периодов экономического роста (Слияния и поглощения на спаде рынка // Вестник МакКинзи. - 2008. - №20).. О постоянной реорганизации ИКС заговорили после четвертой (80-е гг. ХХ века) и с началом пятой (с начала 90-х годов ХХ века по настоящее время) волн слияний.

Анализ современных тенденций экономического развития не оставляет сомнений, что пятая волна слияний заканчивается. Реальный ВВП мировой экономики снижается По пессимистическим прогнозам - на 6% и более., глубокий спад наблюдается в промышленном производстве. Сильно пострадали все страны, развитые и развивающиеся. Налицо падение экономической активности, рост безработицы, формируется тревожная внешняя конъюнктура, исчезают потребительская и деловая уверенность, прекращается кредитование, финансовое благосостояние из-за лопнувших «пузырей» на рынке капиталов подорвано. В исследовании показано, что, вероятно, мир стоит на пороге нового этапа реструктуризации ИКС, даны его возможные характеристики.

Безусловно, объемное сжатие и последующее качественное изменение рынка слияний (поглощений) будет определять границы и условия организационного развития корпораций. Основной целью реорганизации компаний становится стремление выжить. Отсюда поиск средств и методов решения: оптимизация корпоративной и организационной структур, обеспечение ликвидности, распределение рисков. Один из основных движущих мотивов слияний (поглощений): поиск адекватного и перспективного партнера - становится второстепенным. В России в период рыночных преобразований в 90-е годы ХХ столетия были созданы интегрированные корпоративные структуры, догоняющие по размерам и масштабам хозяйственной деятельности аналогичные зарубежные компании и за короткий срок превратившиеся в реальную экономическую силу (ОАО «Газпром», ОАО «Лукойл», ОАО «ГМК «Норильский никель», ОАО «Северсталь», «Русал» и др.).

В диссертации проведен сравнительный анализ зарубежных и российской волн слияний (поглощений), выявлены общие черты современного российского этапа со второй и третьей волнами слияний в мировой практике (табл.1). Это касается, прежде всего, используемых форм и типов слияний (горизонтальная, вертикальная, конгломератная интеграция, статутное слияние и т.п.), схем выстраивания организационной и корпоративной структур. Даже при активном процессе реорганизации компаний, бурном становлении и развитии рынка слияний (поглощений) в докризисный период все еще слабым звеном остается разработка стратегий и оптимизация выбора направления деятельности объединенной компании, совместная разработка целей интеграции, реализация механизма корпоративного управления, формирование корпоративной культуры.

С четвертого квартала 2008 г. в России наблюдается снижение уровня активности на российском рынке слияний (поглощений). По данным КПМГ, в четвертом квартале его объем упал с 37 млрд. долл. (III квартал) до 6,6 млрд. долл. В первом квартале объем рынка слияний (поглощений) составил 8,3 млрд. долл.; восходящая тенденция объяснялась стабилизацией цены на нефть. Тем не менее КПМГ прогнозирует, что объем рынка слияний (поглощений) в 2009 г. может сократиться на 50 %, до 61 млрд. долл. Хотя некоторая активность на рынке сохранится и, вероятно, будет расти в 2009 - 2010 гг.

Сравнительный анализ типов и мотивов слияний (поглощений)в российской и западной экономике на современном этапе

Таблица 1

Исходя из данной ситуации, в исследовании выделены определенные тенденции и проблемы, которые нужно учитывать компаниям, пытающимся оптимизировать свою структуру именно на этапе завершения текущей волны слияний (поглощений) и перехода к новой:

1) в ближайшее время компаниям, решившим приобретать, необходимо ориентироваться на свои собственные финансовые ресурсы, поскольку рынок заемных средств будет сильно ограничен. При имеющихся внутренних источниках финансирования, следует ожидать увеличения количества сделок по приобретению компаний-должников взамен их долговых обязательств, а также сделок по слиянию, когда собственники компаний, находящихся на грани банкротства, получат акции более сильных конкурентов, но при этом потеряют контроль над собственным бизнесом;

2) происходит изменение базовых экономических пропорций и соотношений, переоценка базовых активов и коэффициентов, «драйверов» стоимости;

3) из-за изменений условий и сложности сделок слияний (поглощений) - оценки стоимости компаний, цены и структуры сделки, срока закрытия, механизмов расчетов, гарантий исполнения обязательств - можно прогнозировать уменьшение количества и суммы сделок, отмену ряда согласованных ранее крупных сделок;

4) ожидается готовность компаний идти на компромиссы при проведении сделок по слияниям (поглощениям). Так, при подходе к определению покупной цены сроки проведения сделок будут сокращаться, оформление документов ускорится, продавцы будут заинтересованы получить все деньги сразу. Преимущество получат те компании, которые сумеют в кратчайший срок и наиболее полноценно подготовиться к реорганизации, в т.ч. путем слияний (поглощений);

5) предположительно на рынке слияний (поглощений) будет четко проявляться тенденция активизации попыток применить инструментарий реорганизации в первую очередь для оптимизации текущей операционной деятельности и оперативного управления, урегулирования проблем задолженности, защиты от падения цен на продукцию и в целом для преодоления кризисных ситуаций;

6) учитывая низкий уровень консолидации в ряде отраслей, можно предположить, что будет новый виток консолидации малого и среднего бизнеса. Скорее всего, объектами поглощения в ближайшее время станут небольшие добывающие компании, ослабленные кризисом, не имеющие доступа к дешевым кредитным ресурсам, но обладающие относительно привлекаемыми активами. Соответственно выиграют те, кто не только использует инструменты реорганизации для решения текущих проблем, но и правильно реализует возможности современного кризиса для целей развития;

7) возрастает значимость государства как антикризисного менеджера, регулятора, приобретателя дешевеющих активов, заинтересованной стороны в корпоративном управлении, особенно в стратегических отраслях, а не только как инвестора и гаранта;

8) широкое распространение получат поглощения в целях последующей перепродажи или полной реструктуризации компании с выделением наиболее ценных и ликвидных активов.

Третья группа проблем связана с анализом механизма организации процесса реструктуризации ИКС путем слияний (поглощений), обоснованием необходимости стратегического планирования реорганизации путем слияний (поглощений), выработкой рекомендаций по организации эффективных сделок по слияниям (поглощениям), осуществлением работ постинтегрционного периода. В диссертации подчеркнута необходимость планирования всех этапов слияний, определения конечных результатов, осмыслена роль стратегического планирования в решении проблем интеграции компаний для достижения максимальной эффективности реорганизации путем слияний (поглощений). Обычно стратегическое планирование сделки слияния предполагает выработку стратегии, определение требований к компании-цели, поиск такой компании, организацию проведения сделки и собственно интеграцию. Одним из основных требований к разрабатываемой стратегии является ее соответствие реальному состоянию рынка, внутренним возможностям и потребностям приобретающей компании. Однако в условиях глобального финансового кризиса все эти факторы находятся в неустойчивом состоянии и подвержены интенсивным изменениям. Опыт реорганизации ИКС, исследованный в диссертации (ОАО «ГМК «Норильский никель», ОАО «Трубная металлургическая компания», ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат», ОАО «Южуралэлектромонтаж» и др.), дает основания для следующих выводов: