Анализ эффективности использования собственного капитала предприятия "Новгородское райпо"

Размещено на http://allbest.ru

Негосударственное среднее профессиональное образовательное учреждение Новоблпотребсоюза

«Новгородский кооперативный техникум»

Выпускная квалификационная работа

(Дипломная работа)

Анализ эффективности использования собственного капитала

на примере филиала «Новгородское райпо»

Руководитель: М.А Иванова

Исполнитель: студент О.В. Ананченко

Рецензент Е.А. Окомина

Великий Новгород

2014



СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Теоретические аспекты анализа использования собственного капитала

1.1 Понятия, состав и структура собственного капитала

1.2 Методика анализа собственного капитала

2. Организационно-экономическая характеристика филиала «Новгородское райпо»

3. Анализ эффективности использования собственного капитала филиала «Новгородское райпо»

3.1 Анализ динамики, состава и структуры собственного капитала

3.2Анализ эффективности использования собственного капитала

3.3 Направления повышения эффективности использования собственного капитала

Заключение

Список использованных источников



ВВЕДЕНИЕ

Чтобы успешно осуществлять свой бизнес, руководство предприятия должно хорошо знать законодательство, регулирующее эту деятельность, четко представлять, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Поэтому забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого предприятия. Для выбора карьеры в бизнесе необходимо провести четкий анализ своих качеств, способностей и возможностей, потому что бизнес в любой сфере деятельности требует также ответа на три основных вопроса

:- каким производственным потенциалом должен располагать субъект хозяйствования для достижения поставленной цели?

- где найти источники финансирования и каков должен быть их оптимальный состав?

- как организовать управление финансами, чтобы обеспечить финансовую устойчивость предприятия, его конкурентоспособность?

В условиях рыночной экономики эти вопросы выдвигаются на первый план. И от того, каким капиталом располагает субъект хозяйствования, насколько оптимальна его структура, насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависит финансовое благополучие предприятия и результаты его деятельности.

В условиях рыночной экономики требуется принципиально новое решение задачи оптимизации структуры капитала с целью повышения эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятий, устойчивости их развития. Особую остроту в данном контексте приобретают две проблемы.

Найти источники формирования собственного капитала и определить эффективность использования собственного капитала. Это определило актуальность настоящего исследования. Проблема собственного капитала всегда привлекала к себе внимание экономистов различных школ и направлений экономической науки. Исследование сущности собственного капитала предприятия как экономической категории проводилось А.Смитом, Д.Рикардо, К. Вихселем, В Парето, Д.Б.Кларком, Д.Милем, К. Марксом, Дж. М. Кейнсом, Дж. Р. Хиксом, И.

В современных условиях теоретические и практические аспекты формирования и использования собственного капитала рассматриваются в работах как отечественных, так и зарубежных ученых. Среди зарубежных авторов, исследующих данную проблему, следует назвать работы Э.Дж.Долана и Д.Линдсея, К.Р.Макконела, П.Самуэльсона, Ю.Бекхема, Л.Гапенски, С.Б.Барнгольц, А.Н.Хорин, О.В.Ефимова, А.Д.Шеремет, М.С.Абрютина, В.В.Ковалев, Б.И.Майданчик, и др.

Современные авторы: И.Э.Берзинь, А.М.Болтнев, В.П.Воронин, С.Ю.Глазьев, Т.А.Гостилович, Н.Л.Зайцев, А.Я.Лившиц, Н.П.Любушич, В.М.Юрьев, Д.Г.Шишкин, Д.Г.Черник, А.У.Панин, Д.А.Мещеряков, В.С.Плотников, рассматривают отдельные стороны проблемы формирования собственного капитала и повышения эффективности его использования в деятельности современных промышленных предприятий.

Актуальность выбранной темы заключается в том, что основой деятельности любого хозяйственного субъекта является капитал, определенная сумма денежных средств. В начале деятельности организация формирует свой капитал, в дальнейшем она должна постоянно следить за его достаточностью, принимать меры для поддержания и наращивания его величины.

Сформированный в начале учреждения предприятия собственный капитал позволяет организовать производственный процесс и возможность получения прибыли. Рост прибыли, а соответственно и рост собственного капитала предприятия при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска, позволяет обеспечить финансовую устойчивость предприятия и способность его дальнейшего развития в условиях изменяющейся внутренней и внешней среды. Не только финансовое состояние предприятия, но и эффективное использование собственного капитала важны как для внутренних, так и для внешних пользователей.

Основным источником информации для анализа состояния финансов предприятия, формирования и размещения собственного капитала служит бухгалтерская отчетность филиала «Новгородское райпо».

В соответствии с учетно-аналитическим подходом величина капитала исчисляется как сумма итога раздела III «Капитал и резервы» формы №1 «Бухгалтерский баланс», который отражает главный источник финансирования предприятия - собственный капитал.

Целью данной работы является рассмотрение методологических подходов и формирование методических основ для объективной оценки, эффективности использования собственного капитала. В соответствии с поставленной целью сформулированы следующие задачи:

- понятие, состав и структура собственного капитала;

- методика анализа собственного капитала;

- анализ собственного капитала и эффективность его использования;

- анализ динамики использования собственного капитала;

- анализ эффективности использования собственного капитала на примере конкретного предприятия.

Объектом исследования является филиал «Новгородское райпо». Предметом исследования выступает собственный капитал филиала «Новгородское райпо». При написании дипломной работы использованы следующие методы исследования: логический, сравнения, табличный, абсолютных и относительных величин.



1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ АНАЛИЗА ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА

1.1 Понятия, состав и структура собственного капитала

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы продукции и товара и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средства, готовые начать новый кругооборот.

В российской практике капитал предприятия часто разделяют на капитал активный и пассивный. Капитал не может быть пассивным, так как является стоимостью, приносящей прибавочную стоимость, находящуюся в движении, в постоянном обороте.

В связи с этим более обоснованно здесь применять понятия источников формирования капитала и функционирующего капитала.

Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами. Структура собственного капитала представлена на рисунке 1.

Подробнее остановимся на рассмотрении собственного капитала.

Собственный капитал организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом.



Рисунок 1 - Структура собственного капитала

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, из собственных акций (паи), выкупленные акционерным обществом у их владельцев для последующего аннулирования или перепродажи, нераспределенной прибыли и целевого финансирования (рисунок 2).

Рисунок 2 - Формы функционирования собственного капитала предприятия

Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью. Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала. [3].

Акционерный капитал - это собственный капитал акционерного общества. Акционерным обществом признается организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций. Участники АО (акционеры) не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций.

Уставный капитал при этом представляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами. В силу своей устойчивости уставный капитал покрывает, как правило, наиболее неликвидные активы, такие, как аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования. Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия до того, как будет уменьшен уставный капитал. [6].

Формирование резервного капитала является обязательным для акционерных обществ, его минимальный размер не должен быть менее 5% от уставного капитала. Резервный капитал формируют путем обязательных ежегодных отчислений от чистой прибыли до достижения размера, предусмотренного уставом. Размер ежегодных отчислений фиксируют в уставе, но он не может быть ниже 5% чистой прибыли до достижения его величины, определенной уставом общества.

Резервный капитал предназначен для покрытия убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа его акций при отсутствии иных денежных средств.

Уменьшение резервного капитала в результате его использования по целевому назначению требует доначисления в следующих отчетных периодах. При продаже за плату акционерам общества акций, приобретенных за счет средств фонда акционирования работников, вырученные средства направляют на формирование резервного капитала.

Следующий элемент собственного капитала - добавочный капитал, который показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и другое.

Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года. [11].

Собственные акции (доли) включают данные о наличии и движении собственных акций, выкупленных обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования. Иные хозяйственные общества (с ограниченной и дополнительной ответственностью) и товарищества учитывают по этой статье доли участника, приобретенные самим обществом или товариществом для передачи другим участникам или лицам.

В хозяйствующих субъектах возникает еще один вид собственного капитала - нераспределенная прибыль.

Нераспределенная прибыль - чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту.

Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.

Целевое финансирование включает денежные средства, предназначенные для осуществления мероприятий целевого назначения (денежные средства, поступающие от юридических лиц и государства в форме бюджетных ассигнований), средства целевого назначения, получаемые в качестве источника финансирования определенных мероприятий.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал - капитал, созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного каптала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая - добавочным капталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья - добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от цели использования безвозмездно полученного имущества). [17].

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала - чистая прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются. Эти статьи формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и учетной политикой.

Все источники формирования собственного капитала можно разделить на внутренние и внешние. Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

- простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов;

- более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах;

- обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

- ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла;

- высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала;

- неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Итак, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал. [21].

1.2 Методика анализа собственного капитала

Важной составной частью механизма управления эффективности использованием собственного капитала предприятия являются системы и методы его анализа. Анализ использования капитала предприятия представляет собой процесс исследования основных результативных показателей эффективности его функционирования на предприятии с целью выявления резервов дальнейшего повышения этой эффективности.

Анализ собственного капитала преследует следующие основные цели:

- выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия;

- определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибыли;

- оценить приоритетность прав получения дивидендов;

- выявить приоритетность прав собственников при ликвидации предприятия.

Анализ состава элементов собственного капитала позволяет выявить его основные функции:

- обеспечение непрерывности деятельности;

- гарантия защиты капитала, кредитов и возмещение убытков;

- участие в распределении полученной прибыли;

- участие в управлении предприятием.

Анализ источников формирования и размещения капитала имеет очень большое значение при изучении исходных условий функционирования предприятия и оценке его финансовой устойчивости. [13].

Для анализа собственного капитала могут быть использованы общепринятые приемы: чтение отчетности, вертикальный и горизонтальный анализ, трендовый анализ, расчет финансовых коэффициентов. Система показателей, формируемых в процессе анализа собственного капитала, по нашему мнению, может быть разделена в соответствии с основной целевой направленностью функционирования предприятия на:

- показатели, характеризующие эффективность деятельности предприятия с точки зрения ее соответствия тактическим целям предприятия;

- показатели, характеризующие деятельность предприятия с точки зрения достижения стратегических целей.

В общем виде методика анализа собственного капитала включает:

- исследование финансовой отчетности, в ходе которого проводится структурный анализ как в целом величины собственного капитала, так и оценка каждого его элемента.

- изучение величины и динамики изменения показателя чистых активов на текущий момент времени (путем сравнения их величин), а также его соотношения с источниками формирования собственного капитала.

- изучение эффективности функционирования собственного капитала за счет установления и оценки величины прироста и качества распределения прибыли, а также анализа показателей рентабельности собственного капитала и финансовой устойчивости.

- поиск резервов увеличения (прироста) собственного капитала. Для того чтобы принимать обоснованные хозяйственно-управленческие решения, направленные на увеличение собственного капитала, необходимо знать основные резервы такого роста и пути их реализации. [17].

При проведении анализа собственного капитала решаются две задачи:

- проверяют обеспеченность им предприятия;

- изучают эффективность использования источников собственных средств. При решении первой задачи определяют оптимальную потребность в собственном капитале и сравнивают ее с фактическим наличием источников собственных средств. Излишек собственного капитала нередко ведет к неэффективному его использованию, недостаток вызывает финансовые затруднения.

На первом этапе анализа изучается общий объем формирования собственного капитала, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде. Кроме того, на данном этапе анализа этапе анализа рассматриваются источники формирования собственного капитала. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственного капитала, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На втором этапе анализа исследуется движение собственного капитала. Используя данные формы №4, рассчитываются показатели движения собственного каптала:



- коэффициент поступления:

К_п = , (1)

- коэффициент выбытия:

К_в = , (2)

Анализируя собственный капитал, необходимо обратить внимание на соотношение коэффициентов поступления и выбытия. Если значения коэффициентов поступления превышают значения коэффициентов выбытия, значит, на предприятии идет процесс накопления собственного капитала, и наоборот.

На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственного капитала, сформированная на предприятии в предплановом периоде.

Факторный анализ - это процесс изучения влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных и статистических приемов исследования. При этом факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), так и обратным (синтез). При прямом способе анализа результативный показатель разделяют на составные части, а при обратном - отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель. Примером факторного анализа служит трехфакторная модель Дюпона, позволяющая изучить причины, влияющие на изменение чистой прибыли, приходящейся на собственный капитал:

ЧРСК = = () Ч () Ч () Ч 100 , (3)

где ЧРСК - чистая рентабельность собственного капитала;

ЧП - чистая прибыль за расчетный период;

СК - собственный капитал на последнюю отчетную дату (итог раздела III баланса);

ВР - выручка (нетто) от реализации продукции;

А - активы на последнюю отчетную дату.

Темп роста собственного капитала (отношение суммы реинвестированной прибыли отчётного периода к собственному капиталу) зависят от следующих факторов:

Rоб = , (4)

где Rоб - рентабельность оборота;

ЧП - чистая прибыль;

В - выручка.

Коб =, (5)

где Коб - оборачиваемость капитала;

ССК - среднегодовая сумма капитала.

МК=, (6)

где ССА - среднегодовая сумма активов баланса;

СК - собственный капитал.

Для расчёта влияния данных факторов на изменение темпов роста собственного капитала используется следующая модель:

, (7)



На четвёртом этапе проводится анализ финансовых коэффициентов с целью определения финансовой устойчивости предприятия (такое состояние финансовых ресурсов предприятия, при котором оно способно обеспечить непрерывный производственный процесс, расширение хозяйственной деятельности и не испытывать трудностей с финансированием) в следующей последовательности:

Расчёт собственного оборотного капитала:

СОК = Капитал и резервы (III разд.) - Оборотные активы (I разд.) , (8)

Используя показатель СОК, рассчитывается коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования (Коз):

(9)

Исходя из результатов расчёта, можно выделить четыре типа финансовой устойчивости:

- абсолютно устойчивое финансовое состояние;

- нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность. Здесь запасы и затраты равны сумме собственного оборотного капитала; - неустойчивое предкризисное финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия за счет временно свободных средств, например резервного фонда;

- кризисное финансовое состояние, когда предприятие находится на грани банкротства. [9].

Коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент автономии). Этот показатель финансовой устойчивости вычисляется по формуле:

К_а = , (10)

где СК - собственный капитал;

В_б - валюта баланса.

Этим коэффициентом характеризуется часть собственников предприятия в общей сумме средств, вложенных в предприятие. Если данный коэффициент имеет высокое значение, это означает, что предприятие финансово устойчивое и слабо зависит от внешних кредиторов. Дополнением к этому показателю финансовой устойчивости является коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала - их сумма равна 1 (или 100%).

Коэффициент финансовой зависимости. Этот показатель финансовой устойчивости предприятия вычисляется по формуле:

К_а = , (11)

где В_б - валюта баланса;

СК - собственный капитал.

Из этой формулы видно, что коэффициент финансовой зависимости является обратным коэффициенту концентрации собственного капитала.

Коэффициент маневренности собственного капитала.

Этот показатель финансовой устойчивости подсчитывается по формуле:



К_мск = (12)

где С_обс - собственные оборотные средства;

СК - собственный капитал.

Используя этот показатель финансовой устойчивости предприятия, можно определить какая часть используется в текущей деятельности, а какая капитализирована. Данный показатель может меняться в зависимости от отрасли предприятия, нормативным значением является 0,4 - 0,6.

Коэффициент инвестирования (собственных источников):

К_{инвестирования} = Ч 100 , (13)

Коэффициент финансовой устойчивости необходимо дополнительно оценить через систему показателей, характеризующих структуру используемого капитала предприятия с позиций степени финансовой стабильности его развития в предстоящем периоде.

Для осуществления такой оценки использованы показатели, приведённые в таблице 1.

Таблица 1- Система показателей финансовой стабильности

Показатель	Обозначение	Расчёт	Ограничение	Номер формулы
1	2	3	4	5
Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага)	U1	заемный капитал/ собственный капитал	?1,5	14
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования	U2	(собственный капитал - внеоборотные активы)/ оборотные активы	0,1?U2?0,5	15
Коэффициент финансовой независимости (автономии)	U3	собственный капитал/ валюта баланса	U3?0,4	10
Коэффициент финансирования	U4	собственный капитал/ заёмный капитал	U4?0,7 Оптимально: 1,5	17
Коэффициент финансовой устойчивости	U5	собственный капитал + долгосрочные обязательства/ валюта баланса	U5?0,6	12

На пятом этапе исследования проводится оценка эффективности использования собственного капитала. Показатели эффективности и интенсивности использования капитала рассчитываются по следующим формулам: Наиболее общей характеристикой эффективности собственного капитала является его оборачиваемость (ОКАП):

ОКАП = , (14)

где В - выручка;

СК - собственный капитал.

Коэффициент показывает активность средств, которыми рискуют акционеры.

Его рост означает увеличение уровня продаж, в значительной степени обеспечиваемых кредитами, и снижение доли собственных источников в общем капитале предприятия. Значительное снижение ОКАП отражает тенденцию к бездействию части собственных средств.

Период оборота - средний срок, за который возвращаются в хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложенные в производственно-коммерческую деятельность, или продолжительность одного оборота (в днях):

П_об = , (15)



где Т - рассматриваемый период.

Чем меньше этот показатель, тем лучше, поскольку при прочих равных условиях экономическому субъекту требуется меньше оборотных средств. Чем быстрее оборотные средства совершают кругооборот, тем лучше и эффективнее они используются. [5].

Важной характеристикой эффективности собственного капитала является его рентабельность:

ROE = () Ч 100% , (16)

где ЧП - чистая прибыль;

СК - средняя сумма собственного капитала за отчётный период.

Рентабельность собственного капитала характеризует доходность бизнеса для его владельцев и показывает, сколько единиц прибыли приходится на единицу собственного капитала.

Эффективность использования собственного капитала зависит также от продолжительности периода, необходимого на полное воспроизводство суммы собственного капитала за счёт прибыли и характеризуется периодом окупаемости собственного капитала (Пск):

П_ск = , (17)

П_ск зависит от постоянно изменяющихся собственного капитала и прибыли, поэтому не существует единого критерия для его оценки.

На практике полагают, что наиболее быстро окупаемыми считаются организации, у которых Пск от одного до пяти лет.

оборотный капитал рентабельность экономический



Эффект финансового левериджа (рычага) (ЭФР, %):

ЭФР = (1 - Сн) Ч (КР - Ск) Ч , (18)

где Сн - ставка налога на прибыль, в десятичном выражении;

КР - коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

Ск - средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит;

ЗК - средняя сумма используемого заемного капитала;

СК - средняя сумма собственного капитала.

Он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Математическое представление модифицированной модели Дюпона имеет вид:

Р_ск = Ч Ч , (19)

где Рск - рентабельность собственного капитала;

ЧП - чистая прибыль;

А - сумма активов организации;

ВР - (объем производства) выручка от реализации;

СК - собственный капитал организации.

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и структуры капитала.

Значимость выделенных факторов объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику, в частности бухгалтерскую отчетность: первый фактор обобщает форму №2 “Отчет о финансовых результатах”, второй - актив баланса, третий - пассив баланса. [23].



2.ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФИЛИАЛА «НОВГОРОДСКОЕ РАЙПО»

Компания зарегистрирована 27 января 1993 года регистратором Инспекция МНС России по г. Великий Новгород. Председатель организации - Яковенко Павел Александрович. Компания ФЛ ПОБ Новоблпотребсоюза Новгородское райпо находится по адресу 173526, Новгородская область, Новгородский район, рп. Панковка, ул. Строительная, д. 17, основным видом деятельности является «Розничная торговля в неспециализированных магазинах незамороженными продуктами, включая напитки, и табачными изделиями». Основная отрасль компании - «Розничная торговля потребительской кооперации». Организации присвоен ИНН 5321060586, ОГРН 1025300787467.

Райпо занимается торговым обслуживанием населения города Новгорода и района, организацией общественного питания, заготовкой сельскохозяйственной продукции, производством и т.д.

Райпо имеет более чем семидесятилетнюю историю, за которую несколько раз реорганизовывалось, передавалось в подчинение различным организациям. Новгородское райпо осуществляет свою деятельность на основании Гражданского кодекса РФ, Закона «О потребительской кооперации (потребительских обществах, их союзах) в Российской Федерации» и других нормативных актов.

Учредительным документом райпо является устав. Источником формирования имущества райпо являются паевые взносы пайщиков, доходы от предпринимательской деятельности общества и созданных им организаций, доходы от размещения его собственных средств в банках, ценных бумагах, а также иные, не запрещенные законом, источники. Высшим органом потребительского общества является общее собрание пайщиков, либо, если число их велико, собрание уполномоченных. Исполнительным органом потребительского общества является правление.

Организационная структура филиала «Новгородское райпо» представлена на рисунке 3.

Рисунок 3- Организационная структура управления филиала «Новгородское райпо».

Административный аппарат занимается обслуживанием процесса управления.

В него входят:

- отдел кадров, возглавляемый заместителям председателя по кадрам;

-бухгалтерия, которой руководит главный бухгалтер;

- ревизионный отдел.

Отдел кадров занимается принятием и увольнением работников, анализом показателей по труду, организует обучение и повышение квалификации работников.

Бухгалтерия, кроме ведения учета, выполняет также функции финансовой службы.

Ревизионный отдел осуществляет контроль над текущей деятельностью, проводит ревизии, инвентаризации. Новгородское райпо входит в систему потребительской кооперации России, поэтому и цели организации формулируются в соответствии с ориентирами развития кооперации страны.

Финансовые ресурсы организации формируются за счет: паевых взносов пайщиков; доходов от предпринимательской деятельности и размещения собственных средств в банках, ценных бумагах; кредитов и займов; иных видов деятельности, не запрещенных законом. Суммы уплачиваемых райпо налогов составляют значительную долю пополнения городского бюджета. Основные экономические показатели деятельности филиала «Новгородское райпо» представлены в таблице 2.

Таблица 2 - Основные экономические показатели деятельности филиала «Новгородское райпо».

Показатели	2011 год	2012 год	Динамика, %	Отклонение тыс.руб
1	2	3	4	5
Выручка от реализации, тыс. руб.	381213	458827	120,4	77596
Себестоимость, тыс. руб.	280620	332239	118,4	51610
Коммерческие расходы, тыс. руб.	110730	130177	117,6	19447
Управленческие расходы, тыс. руб.	-	-	-	-
Прибыль (убыток) от продаж, тыс. руб.	-10119	-3589	-35,5	6530
Прочие доходы, тыс. руб.	11375	26627	234,1	15252
Проценты к уплате, тыс. руб.	8484	7805	92,0	-679
Прочие расходы, тыс. руб.	21793	50401	231,3	28608
Прибыль(убыток) доналогообложения, тыс. руб.	-29021	-35168	121,2	-6147
Чистая прибыль (убыток), тыс. руб.	-37494	-45994	122,7	-8500
Рентабельность (убыточность)продаж, %	-2,7	-0,8	29,6	1,9
Средняя стоимость основных средств, тыс. руб.	72652,5	87274,5	120,1	14622
Рентабельность (убыточность) основных средств, %	-13,9	-4,1	29,5	9,8
Средняя стоимость оборотных средств, тыс. руб.	85603,5	100496	117,4	14892,5
Рентабельность (убыточность) оборотных средств, %	-11,8	-3,6	30,5	8,2
Фондоотдача, руб|руб.	5,2	2,6	50,1	-2,6
Фондоемкость, руб|руб.	0,2	0,4	199,6	0,19
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств, оборотов	4,5	4,6	102,5	0,11
Продолжительность 1 оборота, дней	80,8	78,9	97,5	-2

Данные таблицы 2 позволяют сделать вывод об убыточности деятельности филиала «Новгородское райпо». В 2012 году по сравнению с 2011 году работу филиала «Новгородское райпо» можно оценить как не эффективную, о чем свидетельствует снижение убыточности с -2,7% в 2011году до -0,8 в 2012 году.

За рассматриваемый период наблюдается увеличение выручки от продаж на 120,4%, на фоне увеличения себестоимости на 118,4% что заслуживает положительной оценки, так как более медленный темп роста себестоимости может способствовать росту прибыли от продаж (снижению убытка).

На фоне увеличения выручки происходит также рост и коммерческих расходов, что объясняется увеличением объема продаж. На протяжении анализируемого периода основная деятельность райпо убыточна, о чем свидетельствует такой показатель как «Убыток от продаж». Как положительный момент можно отметить его снижение в 2012г. по сравнению с 2011г. на 6530 тыс.руб.

Однако в райпо достаточно велики прочие расходы и проценты к уплате, что привело к тому, что убыток до налогообложения увеличился в 2012г. по сравнению с 2011г. на 6147 тыс.руб.

Отрицательной оценки заслуживает также снижение эффективности использования основных фондов, о чем свидетельствует показатель фондоотдачи. Если в 2012г. на 1 рубль основных фондов приходилось 5,2 руб. выручки, то в 2012г. только 2,6руб.

Данный факт объясняется тем, что темп роста основных фондов больше темпа роста выручки от продаж. Что касается оборотных средств, то эффективность их использования несколько выросла, о чем свидетельствует увеличение коэффициента оборачиваемости и сокращение периода оборота на 0,1.

То, можно сказать, что райпо находится в достаточно тяжелом экономическом положении.



3. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ФИЛИАЛА «НОВГОРОДСКОЕ РАЙПО»

3.1 Анализ состояния и структуры собственного капитала предприятия

В условиях рыночных преобразований особое значение для организаций при анализе их финансового состояния приобретает величина собственного капитала, характеризующая финансовую независимость и экономическую самостоятельность. Наличие у организации собственного капитала, величина которого имеет устойчивую тенденцию к росту, означает для потенциальных кредиторов, инвесторов, заимодавцев и акционеров дополнительные гарантии в рыночных условиях. Для самих организаций собственный капитал является основным источником для осуществления уставной деятельности, покрытия возможных убытков, создания новых видов имущества и расширения сферы деятельности.

Собственный капитал торговых организаций структурно состоит из таких источников, как уставный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль прошлых лет и отчетного года.

К собственному капиталу торговых организаций следует отнести и суммы амортизационных отчислений по внеоборотным активам, которые аккумулируются организацией в целях проведения реконструкции, модернизации, замены или приобретения новых объектов внеоборотных активов.

Информационной базой для осуществления анализа собственного капитала являются данные формы № 1 «Бухгалтерский баланс», формы №2 «Отчет о прибылях и убытках» и формы №3 «Отчет об изменениях капитала» (Приложения 1, 2, 3).

Для анализа структуры собственного капитала, выявления причин изменения отдельных его элементов и оценки этих изменений за анализируемый период составим таблицу 3.

Таблица 3 -Анализ состава и структуры собственного капитала филиала «Новгородское райпо» за 2011-2012 г.

Показатели	Абсолютные величины, тыс.руб.	Удельные веса в общей величине собственного капитала,%	Изменения (+,-)
	2011г.	2012г.	2011г.	2012г.	абсолютных величин	удельных весов
Уставный капитал	23	23	-0,06	-0,03	-	0,03
Добавочный капитал	-19274	-39870	48,5	52,5	-20596	4
Резервный капитал	-	-	-	-	-	-
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	-20501	-36111	51,6	47,5	-15610	-4,1
Итого собственный капитал	-39752	-75958	100	100	-36206	-

Как видно из таблицы 3 за анализируемый период произошли значительные изменения в структуре собственного капитала. За 2012 год собственный капитал организации уменьшился на 36206 тыс. руб и составил -75958 тыс.руб. На данное отклонение повлияли следующие изменения в структуре капитала: уменьшение удельного веса уставного капитала в общей сумме капитала на 0,03%. Уменьшилась величина добавочного капитала на 20596 тыс. руб, что составляет 4% в общей сумме капитала. Нераспределенная прибыль так же изменилась и составляет -36111 тыс. руб., ее удельный вес в структуре собственного капитала уменьшился на 4,1%.

В таблицах рассчитаны показатели движения капитала: - коэффициент поступления:



Кп = , (20)

Кп (у.к)₂₀₁₂ = = 0,2 - коэффициент выбытия:

Кв = , (21)

Кв (д.к)₂₀₁₁ = = -1,1

Кв (н.п)₂₀₁₁ = = -0,8

Кв (с.к)₂₀₁₁ = = -0,9

Кв (д.к)₂₀₁₂ = = -0,6

Кв (н.п)₂₀₁₂ = = -0,5

Кв (с.к)₂₀₁₂ = = -0,5

Для того чтобы проанализировать движение собственного капитала, необходимо составить аналитическую таблицу 4.

Проанализировав расчеты таблицы 4 можно сделать следующие выводы. Коэффициент выбытия добавочного капитала в 2011 году составляет -1,1; коэффициент выбытия нераспределенной прибыли в 2011 году составляет -0,8; коэффициент выбытия собственного капитала в 2011 году составляет -0,9.

Значения коэффициентов выбытия превышают значения коэффициентов поступления, значит, в организации идет процесс уменьшения собственного капитала. Это является отрицательным показателем.



Таблица 4 - Анализ движения собственного капитала филиала «Новгородское райпо»за 2011год.

Показатели	Уставный капитал, тыс.руб.	Добавочный капитал, тыс.руб.	Резервный капитал, тыс.руб.	Нераспределенная прибыль, тыс.руб.	Итого собственный капитал, тыс.руб.
1	2	3	4	5	6
Остаток на начало года	23	-19274	-	-20501	-39752
Поступило	-	-	-	-	-
Остаток на конец года	23	-39870	-	-36111	-75958
Абсолютное изменение остатка	-	20596	-	15610	36206
Темп роста,%	-	-48,3	-	-56,8	-52,3
Коэффициент поступления	-	-	-	-	-
Коэффициент выбытия	-	-1,1	-	-0,8	-0,9

Анализ движения собственного капитала филиала «Новгородское райпо» за 2012 год представлен в таблице 5.

Таблица 5 - Анализ движения собственного капитала филиала «Новгородское райпо» за 2012год.

Показатели	Уставный капитал, тыс.руб.	Добавочный капитал, тыс.руб.	Резервный капитал, тыс.руб.	Нраспределенная прибыль, тыс.руб.	Итого собственный капитал, тыс.руб.
1	2	3	4	5	6
Остаток на начало года	23	-39870	-	-36111	-75958
Использовано	-	22481	-	16512	36988
Остаток на конец года	28	-62351	-	-52623	-114946
Абсолютное изменение остатка	5	22481	-	16512	36988
Темп роста,%	82,1	-63,9	-	-68,6	-66,1
Коэффициент поступления	0,2	-	-	-	-
Коэффициент выбытия	-	-0,6	-	-0,5	-0,5



Проанализировав расчеты таблицы 5 можно сделать следующие выводы: коэффициент поступления уставного капитала в 2012 году составил 0,2; коэффициент выбытия добавочного капитала в 2011 году составлял -1,1 и по сравнению с 2012 годом он увеличился и составил -0,6; коэффициент выбытия нераспределенной прибыли в 2011 году составлял -0,8 по сравнению с 2012 годом он увеличился и составил -0,5; коэффициент выбытия собственного капитала в 2011 году составлял -0,9 и по сравнению с 2012 годом он увеличился и составил -0,5.

Значения коэффициентов выбытия превышают значения коэффициентов поступления, значит, в организации идет процесс уменьшения собственного капитала.

Это является отрицательным показателем.

Рассчитаем основные показатели, характеризующие структуру капитала:

Кнезависимости = , (22)

К независимости(2011) = Ч 100 = -0,26%

К независимости(2012) = Ч 100 = -0,46%

Кфинансовой устойчивости = , (23)

Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время.

Чем выше показатель, тем выше финансовая устойчивость предприятия (?70%)

К финансовой устойчивости 2011 = = -0,22

К финансовой устойчивости 2012 = = -0,05

Кфинансирования = , (24)

К финансирования 2011 = = -0,21

К финансирования 2012 = = -0,31

Показатели движения капитала и финансовой независимости представлены в таблице 6.

Таблица 6 - Показатели движения капитала и финансовой независимости филиала «Новгородское райпо».

Показатель	2011	2012	Изменения (+,-)
Коэффициент независимости	-0,26	-0,45	-0,2
Коэффициент финансовой устойчивости	-0,22	-0,05	0,17
Коэффициент финансирования	-0,21	-0,31	-0,1

Коэффициент независимости показывает в какой степени активы предприятия сформированы за счет собственного капитала. Из расчетов видно, что значение коэффициента в 2012 году уменьшилось на 0,2% ((-0,46)-(-0,26) и составило -0,46%,тогда как нормальное значение должно быть более 50%. Это является отрицательным показателем, и означает, что большая часть имущества предприятия формируется не за счет собственного капитала, а за счет заемного.

По данным расчетам можно сделать вывод, что предприятие финансово неустойчиво. За отчетный период коэффициент финансовой устойчивости увеличился на 0,17% (-0,05-(-0,22) и составил -0,05% что является отрицательным показателем, так как нормальное значение коэффициента финансовой устойчивости ?70%.

В 2012 году коэффициент финансирования составил -0,31. За отчетный период значение коэффициента снизилось на 0,1 ((-0,31) - (-0,21)) и составило -0,31. Величина коэффициента финансирования меньше 1, а это означает, что большая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств. Это свидетельствует о значительном финансовом риске.

3.2 Анализ эффективности использования собственного капитала

Анализ эффективности собственного капитала - это своего рода замыкающий показатель эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.

Рентабельность собственного капитала - это показатель прибыли на вложенный капитал, и он рассчитывается по формуле:

R = х 100 , (25)

где Пб - прибыль от продаж;

СК - собственный капитал.

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала, или какую прибыль получает предприятие с каждого рубля собственных средств. Данный показатель позволяет оценить эффективность управления авансированным капиталом. Каждый показатель рентабельности представляет собой двухфакторную кратную модель типа F = , следовательно, на рентабельность собственного капитала, выраженную как влияют два фактора:

-прибыль, которая имеет прямо пропорциональную зависимость;

-среднегодовая стоимость собственного капитала, имеющая обратно пропорциональную зависимость.

Используя метод цепной подстановки, можно рассчитать влияние каждого фактора на величину рентабельности.

Рентабельность собственного капитала можно представить и как многофакторную мультипликативную модель, используя метод расширения:

Rск = Ч 100 = Rob Ч Коб(а) Ч Кф , (26)

В ходе анализа используются также и другие факторные модели:

Rск = Ч 100 = Rob Ч Коб(ЗК) Ч Кл

Rск = Ч 100 =

Rск = Ч 100 = Rob Ч Коб(а) Ч УДа Ч Кл , (27)

где Rоб -- рентабельность оборота;

Коб (а) -- коэффициент оборачиваемости активов;

Кф -- коэффициент финансовой маневренности;

Коб (ЗК) -- коэффициент оборачиваемости заемного капитала;

Кл -- коэффициент финансового левериджа;

ПТ -- производительность труда; К / в -- капиталовооруженность;

Уда -- удельный вес активов в заемном капитале.

Анализ рентабельности собственного капитала дает возможность оценить эффективность вложения средств в основную деятельность, поскольку указывает, сколько прибыли приходится на один рубль собственных средств предприятия.

Рентабельность собственного капитала и рентабельность совокупного капитала тесно связаны между собой:



Rск = = Ч , (28)

Где - это мультипликатор капитала (финансовый рычаг).

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала.

По мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие должно увеличивать степень финансового риска, чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.

Расширить факторную модель рентабельности собственного капитала можно за счет разложения на составные части показателя Rск :

Rск = Rпродаж Ч Коб Ч МК , (29)

Рентабельность продаж (Rпродаж) характеризует эффективность управления затратами и ценовой политикой предприятия. Коэффициент оборачиваемости капитала (Коб) отражает интенсивность использования капитала и деловую активность предприятия. Мультипликатор предприятия (МК) характеризует политику в области финансирования. Чем выше его уровень, тем выше степень риска банкротства предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного капитала при положительном эффекте финансового рычага. Анализ влияния на изменение рентабельности собственного капитала вышеперечисленных факторов, и в частности, уровня финансового рычага, можно провести при

помощи факторного анализа методом цепных подстановок.

В анализ эффективности собственного капитала можно включить анализ чистых активов организации. Собственный капитал, который в бухгалтерской отчетности отражается в третьем разделе баланса, несет существенную экономическую информацию, в частности, о финансовой устойчивости организации, отношении собственников к своему бизнесу, перспективах дальнейшего развития организации. Чем больше удельный вес собственного капитала, тем выше степень финансовой устойчивости организации, тем дороже стратегия финансирования организации, тем более долгосрочны цели владельцев. Рост собственного капитала за счет нераспределенной прибыли можно квалифицировать как намерение собственников в будущем развивать свой бизнес, а не иметь краткосрочный эффект от деятельности организации. Значительное увеличение собственного капитала за счет вкладов участников (увеличение уставного капитала) можно расценивать как подтверждение инвестиционной привлекательности организации. Если же увеличение уставного капитала незначительно, то это, скорее всего, свидетельствует о действиях участников, направленных на перераспределение контроля над организацией.

Рентабельность собственного капитала характеризует уровень прибыльности собственного капитала, вложенного в предприятие.

Для расчёта этого показателя используется следующая формула:

Rск= = Ч Ч = Rпр Ч KO Ч МК , (30)

Влияние каждого из указанных факторов определяется методом цепных подстановок. Рентабельность продаж отражает соотношение прибыли от продаж и выручки, полученной организацией в отчетном году. Определяет, сколько рублей прибыли получено организацией в результате продажи продукции (товаров, работ, услуг) на один рубль выручки.

R продаж = , (31)

Коэффициент капиталоотдачи характеризует производительность собственного капитала, т.е. объём реализованной (произведённой) продукции, приходящейся на единицу собственною капитала, задействованного в операционной деятельности предприятия. Для расчёта этого показателя используется следующая формула:

Ккапиталоотдачи = , (32)

Коэффициент финансовой зависимости показывает сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы средств. Нормальное значение коэффициента <0,5.

Кфинансовой зависимости = , (33)

Исходные данные для расчета показателей рентабельности капитала представлены в таблице 7.

Таблица 7 - Исходные данные для расчета показателей рентабельности капитала филиала «Новгородское райпо» за 2011-2012 г.

Показатели	2011 год	2012 год	Изменение (+,-)
Выручка от продаж, тыс. руб.	381231	458827	77596
Прибыль от продаж, тыс. руб.	-10119	-3589	-6530
Активы, тыс.руб.	166	10	-156
Собственный капитал, тыс.руб.	-39752	-75958	36206

R продаж (2011) = = -2,7%

R продаж (2012) = = -0,8%

Рентабельность продаж данного предприятия в 2012 году увеличилась на 1,9% (-2,7- (-0,8)), что, безусловно, является положительным фактором.

Ккапиталоотдачи 2011 = = -9,6

Ккапиталоотдачи 2012 = = -6,0

За отчетный период коэффициент капиталоотдачи уменьшился на 3,6 (-6,0 - (-9,6)) и составил -6,0. Данное отклонение является отрицательным показателем и свидетельствует об уменьшении объема реализованных услуг на единицу собственного капитала.

Кфинансовой зависимости 2011 = = 1,3

Кфинансовой зависимости 2012 = = 1,5

Коэффициент финансовой зависимости в 2012 году увеличился на 0,2 (1,5-1,3) и составил 1,5 . Это свидетельствует об увеличении величины заемных средств на 1 рубль вложенных в активы средств. Данное изменение является положительным показателем, т.к. коэффициент финансовой зависимости должен быть меньше 0,5.

RСК 2011 = -2,7% Ч (-9,6) Ч 1,3= 33,7%

RСК 2012 = -0,8% Ч (-6,0) Ч 1,5= 7,2%

Определим изменение рентабельности собственного капитала в результате изменения следующих факторов: - роста рентабельности продаж: