Платежеспособность и ликвидность предприятия и меры по их повышению (на примере АО "НПО "Прибор"")

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Актуальность и практическая значимость оценки ликвидности и платежеспособности предприятия обусловлена рядом причин: во-первых, в настоящее время, в российской экономике, в кризисный период, одной из ключевых проблем является кризис неплатежей; во-вторых, в условиях массовой неплатежеспособности российских хозяйствующих субъектов особое значение приобретают меры по предотвращению кризисных ситуаций, а также мероприятия, направленные на восстановление ликвидности и платежеспособности и стабилизацию финансового состояния предприятий.

Платежеспособность в целом характеризует финансовое состояние предприятия, позволяющее ему выполнять свои денежные обязательства. От финансового состояния предприятия зависит во многом результаты его деятельности. Поэтому поддержке достаточной платежеспособности и ликвидности предприятия следует уделять много внимания.

Финансовые возможности предприятий практически всегда ограничены. Задача обеспечения финансовой стабильности и платежеспособности состоит в том, чтобы эти ограничения не превышали допустимых пределов. В то же время необходимо соблюдать обязательное в финансовом планировании требование осмотрительности, формирования резервов на случай возникновения непредвиденных обстоятельств, которые могли бы привести к снижению ликвидности и утрате платежеспособности предприятия.

Таким образом, определение сущности ликвидности и платежеспособности, факторов и механизмов их повышения в настоящее время представляет не только теоретический, но и значительный практический интерес.

Цель дипломной работы заключается в разработке рекомендаций, направленных на повышение ликвидности и платежеспособности предприятия.

Для достижения поставленной цели в дипломной работе необходимо решить следующие задачи:

* рассмотреть теоретические аспекты обеспечения ликвидности и платежеспособности предприятий;

* провести анализ ликвидности и платежеспособности предприятия;

* разработать рекомендации по повышению платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.

Объектом дипломного исследования является деятельность акционерного общества «НПО «Прибор»».

Предмет - ликвидность и платежеспособность предприятия.

1. Теоретические аспекты платежеспособности и ликвидности предприятия

1.1 Экономическое содержание понятий «платежеспособность» и «ликвидность»

В условиях экономической нестабильности, высоких уровней инфляции одной из задач стабильности предприятий заключается в обеспечении выживаемость, ликвидность и платежеспособность.

В литературе нет однозначных трактовок понятий ликвидность и платежеспособность предприятия. Под ликвидностью предприятия в литературе чаще всего понимается наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств (хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами). При такой трактовке понятие ликвидность компании непосредственно связано с понятием собственные оборотные средства или, как часто еще называют этот показатель, «чистый оборотный капитал» или «работающий капитал», который определяется как разность между текущими активами и текущими пассивами (краткосрочными обязательствами). Считается, что компания ликвидна, если величина чистого оборотного капитала положительна. Этот показатель не содержит информации о качестве текущих активов и пассивов. Данная концепция трактовки ликвидности базируется на идее движения фондов и связана с приходами и расходами (поступлениями и выплатами) за определенные периоды времени, которые фиксируются в бухгалтерском учете.

Платежеспособность же рассматривается через призму наличия у компании денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по своим обязательствам в каждый рассматриваемый период времени. Соответственно, основными признаками платежеспособности является отсутствие просроченной кредиторской задолженности и наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете.

Следовательно, понятие ликвидность характеризует потенциальную способность компании рассчитываться по своим обязательствам, а понятие платежеспособность - реальную возможность выполнять свои обязательства.

Если ликвидность связана с движением фондов, то платежеспособность - с движением денежных средств. Движение фондов и движение денежных средств взаимосвязаны. Эта связь реализуется в общем случае через функцию времени трансформации активов в непосредственно средства платежа.

Платежеспособность предприятий определяется многими экономическими условиями и факторами. Обеспечение платежеспособности предприятий зависит прежде всего от них самих, от их способности адаптироваться к нестабильной рыночной среде, при этом проявлять активность в финансово-хозяйственной деятельности, а также наиболее полно использовать возможности улучшения экономического положения.

Существует ряд факторов обеспечения платежеспособности, такие как:

- достижение конкурентоспособности на основе роста производительности труда и снижения издержек производства;

- экономия ресурсов;

- улучшение ассортимента и качества продукции;

- повышение инновационной активности;

- уменьшение числа посредников в экономических связях;

- повышение качества используемого менеджмента и маркетинга;

- обеспечение повышения качества, развития и наибольшей реализации человеческого капитала руководителей, специалистов, рабочих и всего персонала предприятий;

- повышение деловой активности

Оценка ликвидности компании производится преимущественно на основе прошлых данных, содержащихся в ее бухгалтерском балансе. Ликвидность компании зависит, с одной стороны, от наличия платежных требований к ней, с другой стороны, от наличия у нее потенциальных платежных ресурсов. Таким образом, если потенциальные платежные средства компании в каждый момент времени превышают ее платежные обязательства, то она может считаться ликвидной.

Различают четыре вида ликвидности: товарная ликвидность, заемная ликвидность, будущая ликвидность и ожидаемая ликвидность. Товарная ликвидность основана на способности товаров и благ трансформироваться в средства платежа. Эта способность зависит главным образом от времени поиска покупателя, состояния рынка, воздействие которого побуждает покупателя приобретать соответствующие товары, блага; от затрат на поиск покупателя и, наконец, от технических характеристик товаров, а также цен реализации. Таким образом, платежные ресурсы компании будут определяться товарной ликвидностью активов.

Платежные ресурсы компании могут быть увеличены за счет получения ссуд под залог своего имущества. В зависимости от условий кредитного договора компания может использовать залоговое имущество для получения доходов. Следует иметь в виду, что кредитные организации устанавливают стоимость залога значительно ниже его рыночной стоимости. Поэтому данный вариант увеличения платежных ресурсов компании может оказаться приемлемым в случае наличия у нее возможности своевременно вернуть кредит и проценты. Ликвидность, определяемая возможностью получения ссуд под имеющиеся в наличии товарные запасы, называется заемной.

Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности представляет собой одну из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.

На практике различают несколько уровней ликвидности:

* нормальная ликвидность выражается способностью предприятия своевременно рассчитываться по своим обязательствам со своими партнерами и государством в течение всего года;

* ограниченная ликвидность означает, что предприятие не может воспользоваться возникающими выгодными коммерческими возможностями и у него ограничена свобода выбора приемлемых финансовых решений;

* низкая ликвидность означает, что предприятие не способно своевременно погасить свои текущие долговые обязательства. Это может привести к вынужденной продаже долгосрочных активов, а в самом худшем варианте - к длительной неплатежеспособности и банкротству.

Недостаток ликвидности характеризует:

* невозможность погасить наиболее срочные обязательства перед поставщиками материальных ресурсов и услуг;

* упущенную выгоду в получении прибыли;

* рост задолженности персоналу по оплате труда;

* просроченные платежи государству по налогам и сборам и сопутствующие им штрафные санкции и др.

Понятия платежеспособности и ликвидности хотя и не тождественны, но на практике тесно взаимосвязаны. Ликвидность баланса предприятия характеризует его способность своевременно рассчитываться по долговым обязательствам. Неспособность предприятия погасить свои долговые обязательства перед партнерами приводит к его финансовой несостоятельности (банкротству). Основаниями для признания хозяйствующего субъекта банкротом являются не только невыполнение им в течение ряда месяцев обязательств перед государством, но и неудовлетворение требований юридических и физических лиц, имеющих к нему имущественные или финансовые претензии.

Рыночные условия хозяйствования обязывают предприятие в любой период времени суметь рассчитаться по внешним обязательствам (то есть быть платежеспособным) или по краткосрочным обязательствам (другими словами, быть ликвидным).

Предприятие считается платежеспособным, если его общие активы больше, чем долгосрочные и краткосрочные обязательства. Предприятие является ликвидным, если его текущие активы больше, чем краткосрочные обязательства. Кроме того, для успешного управления финансовой деятельностью наличные (денежные) средства для предприятия более важны, чем прибыль, поскольку их отсутствие на счетах в банке в определенный момент может привести к кризисному финансовому состоянию.

Различают следующие виды состояния платежеспособности:

- постоянная (устойчивая) платежеспособность;

- неустойчивая платежеспособность;

- утраченная платежеспособность.

При этом ликвидность характеризует состояние расчетов, как в текущем времени, так и в перспективе. Например, предприятие может быть неплатежеспособным на данный момент, но при этом иметь благоприятные возможности в будущем, и наоборот.

Ликвидность баланса служит основой для платежеспособности и ликвидности предприятия. Ликвидность активов - это величина, обратная времени, необходимого для превращения их в деньги, т. е. чем меньше времени понадобится для превращения активов в деньги, тем они ликвиднее.

Другими словами, ликвидность - есть способ поддержания платежеспособности. Но при этом, если предприятие имеет хорошую репутацию (имидж), привлекательно для инвесторов, ему легче поддерживать свою ликвидность.

Ликвидность предприятия выступает в качестве внешнего проявления финансовой устойчивости, сущностью которой является обеспеченность оборотных активов долгосрочными источниками формирования.

Большая или меньшая текущая ликвидность (неликвидность) обусловлена большей или меньшей степенью обеспеченности (необеспеченности) оборотных активов долгосрочными источниками

1.2 Оценочные показатели ликвидности и платежеспособности предприятия

Терминологические различия понятий «ликвидность» и «платежеспособность», рассмотренные в разделе 1.1 выпускной квалификационной работы, обуславливают разный инструментарий, используемый в формировании оценки ликвидности и платежеспособности. Например, для оценки ликвидности баланса предприятия могут использоваться широко распространенные методики выявления платежного излишка (недостатка) активов некоторой степени ликвидности для погашения обязательств определенной степени срочности, а также расчет коэффициентов ликвидности.

В то же время оценка ликвидности предприятия требует дополнительного анализа возможности привлечения заемных источников (в т.ч. неформализованными приемами), а оценка платежеспособности - дополнительно анализа достаточности денежной средств, структуры денежного потока, наличия просроченных обязательств, оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности.

Можно выделить следующие основные цели анализа ликвидности и платежеспособности:

· Определение фактической ликвидности и платежеспособности и их соответствия нормативным и оценочным показателям;

· Определение факторов, вызывающих отрицательные тенденции в ликвидности лизинговой компании, и сведение их воздействия к минимуму;

· Выявление реальных или потенциальных отрицательных тенденций ухудшения ликвидности и платежеспособности баланса и принятие соответствующих мер по их изменению;

· Выработка рекомендаций относительно управления лизинговой компанией и определение стратегии развития с учетом результатов анализа.

Ликвидность активов - способность активов без потерьтрансформироваться в денежную наличность посредством их реализации илипогашения обязательств должником (заемщиком).

Анализ ликвидности баланса проводится с целью определения платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде по обязательствам, срок погашения которых должен наступить не более чем через 12 месяцев с даты составления баланса.

Процедура анализа ликвидности баланса состоит в сравнении средств по активу с обязательствами по пассиву. Для этого активы должны быть сгруппированы по степени их ликвидности, а обязательства -- по срокам их погашения в порядке возрастания сроков.

Степень ликвидности какого-либо актива определяется легкостью обращения этого актива в денежную форму, а также его способностью сохранять свою номинальную стоимость неизменной. Под легкостью обращения (мобильностью актива) понимается быстрота его обращения в денежные средства и возможность минимизации издержек при таком обращении. Легкость обращения того или иного актива зависит от степени развитости рынка этого актива.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и по пассиву на основе модифицированного баланса. При выполнении условия А1П1; А2П2; А3П3; А4?П4 баланс считается абсолютно ликвидным. Невыполнение же одного из первых трех неравенств, свидетельствует о нарушении ликвидности баланса.

Текущая и перспективная ликвидность характеризует платежеспособность компании в ближайший и будущий период времени. Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели:

- текущая ликвидность:

ТЛ = (А1 + А2)/(П1 + П2),

- перспективная ликвидность:

ПЛ = А3/П3.

Если значения положительные, то предприятие платежеспособно как в ближайший период, так и в будущем.

Коэффициенты ликвидности - относительные показатели, рассчитываемые на основании отчётности предприятия для оценки возможности погашения текущей задолженности за счёт имеющихся текущих оборотных активов. При коэффициентном анализе производится относительное сравнение величины текущих задолженностей предприятия и его оборотных средств, которые должны обеспечить погашение этих задолженностей. Коэффициенты ликвидности характеризуют платежеспособность предприятия не только на данный момент, но и в случае чрезвычайных обстоятельств. Что же касается оптимального (и нормативного) значения коэффициента ликвидности, то его величина для каждого конкретного предприятия, зависит от действия следующих факторов: размера предприятия и объема его деятельности, отрасли промышленности и производства, длительности производственного цикла, времени, необходимого для возобновления запасов материалов, сезонности работы предприятия, общей экономической конъюнктуры и пр.

К основным коэффициентам ликвидности и платежеспособности относится:

- Коэффициент абсолютной ликвидности (Cash ratio) показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена средствами, имеющими абсолютную ликвидность. Имеет особое значение для поставщиков ресурсов и банков, кредитующих предприятие. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. С другой стороны, высокий показатель может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, о слишком высокой доле неработающих активов в виде наличных денег и средств на счетах.

LR = (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / (Итого краткосрочные пассивы -- Доходы будущих периодов -- Резервы предстоящих расходов)

- Коэффициент промежуточного покрытия, «лакмусовой бумаги» (Acid-test, or quick ratio - QR) показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет денежных средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам (дебиторской задолженности). Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. Нормальным считается значение коэффициента более 0,6-1,0, что означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги организации. Показатель имеет значение для тех организаций, которые выступают кредиторами других.

QR = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) /(Текущие обязательства) = (Текущие активы - Запасы - Предоплаты)/ (Текущие обязательства)=QR = (Краткосрочная дебиторская задолженность + Краткосрочные финансовые вложения + Денежные средства)/(Итого краткосрочные пассивы - Доходы будущих периодов -- Резервы предстоящих расходов и платежей)

- Коэффициент текущей платежеспособности, общий коэффициент покрытия (Current Ratio - CR) показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства. Неблагоприятно как низкое, так и высокое соотношение. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала. Но при этом необходимо учитывать, что в зависимости от области деятельности, структуры и качества активов и т. д. значение коэффициента может сильно меняться. Имеет значение для оценки финансовой устойчивости предприятия покупателями и держателями ценных бумаг предприятия, и кредитующими организациями, а также хозяйственными партнерами.

CR = Оборотные активы/текущие обязательства = ОборотныеАктивы/Краткосрочные обязательства =(Оборотные активы - Долгосрочная дебиторская задолженность - Расходы будущих периодов - Задолженность учредителей по взносам в уставной капитал - Балансовая стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров) / (Итого краткосрочные обязательства - Доходы будущих периодов - Резерв предстоящих расходов и платежей)

- Общий (реальный) коэффициент платежеспособности показывает возможность предприятия погасить свою задолженность по обязательствам в срок или по истечение установленного срока.

Общий (реальный) коэффициент платежеспособности определяется по формуле:

Кобщ = d1*K1+d2*K2+d3*K3

где d1,d2,d3 - удельный вес обязательств каждой группы в общей сумме обязательств,

d1=П1/?П; d2=П2/?П; d3=П3/?П;

К1,К2,К3 - промежуточные коэффициенты ликвидности.

К1=А1/П1; К2=А2/П2; К3=А3/П3

Если Kобщ>1, то предприятие может считаться платежеспособным, так как имеет возможность погасить свою задолженность по обязательствам.

Далее рассмотрим интегральные методы, которые позволяют с помощью моделей сделать оценку ликвидности и платежеспособности предприятия. Одну из таких выделяют модель оценки платежеспособности Ж. Конана и М. Голдера. Французские экономисты Ж. Конан и М. Голдер, используя метод Альтмана, построили модель, имеющую следующий вид:

Z = -0,16Х1 - 0,22Х2 + 0,87Х3 + 0,10Х4 - 0,24Х5

где, Х1 - отношение денежных средств и дебиторской задолженности к валюте баланса= ((Денежные средства + Краткосрочная дебиторская задолженность)/Баланс);

Х2 - отношение собственного капитала и долгосрочных пассивов к валюте баланса = (Итого капитал и резервы + Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов + Итого долгосрочные пассивы) /Баланс;

Х3 - отношение расходов по обслуживанию займов (или цена заемного капитала) к выручке от реализации (после налогообложения)= ABS (Проценты к уплате) /Выручка;

Х4 - отношение расходов на оплату труда к чистой прибыли организации = Затраты на оплату труда/Чистая прибыль;

Х5 - отношение прибыли до выплаты процентов и налогов (балансовая прибыль) к заемному капиталу = (Прибыль до выплаты налогов + (проценты к уплате) /(Итого краткосрочные пассивы + Итого долгосрочные пассивы - Доходы будущих периодов - Резервы предстоящих расходов).

В уравнении Ж. Конана и М. Голдера обращает на себя внимание доминирующая роль фактора Х3 - отношения финансовых издержек к выручке от реализации по сравнению с другими четырьмя коэффициентами. Фактически влияние этого фактора превышает совокупное влияние всех остальных.

Вероятность задержки платежей компаниями, имеющими различные значения показателя Z, можно представить в виде шкалы (таблица 1.1.)

Таблица 1.1. Шкала вероятности задержки платежей

Значение Z	+0,210	+0,048	+0,002	-0,026	-0,068	-0,087	-0,107	-0,131	-0,164
Вероятность, %	100	90	80	70	50	40	30	20	10

Модель трудноликвидных активов. Более надежным методом интегральной оценки угрозы банкротства является используемый в зарубежной практике финансового менеджмента "коэффициент финансирования трудно ликвидных активов". Для этого определяется, в какой мере эти активы (сумма всех внеоборотных активов и оборотных активов в форме запасов товарно-материальных ценностей) финансируется собственными и заемными средствами (заемные средства при этом подразделяются на кредиты долго- и краткосрочного привлечения).

Степень кризиса предприятия в соответствии с этой моделью оценивается по следующей шкале, которая приведена в таблице 1.2.

Таблица 1.2. Оценочная шкала для модели трудноликвидных активов

Значение коэффициента финансирования трудноликвидных активов	Вероятность банкротства
ВА + 3m < С	Очень низкая
ВА + 3m < С + Бд	Возможная
ВА + 3m < С + Бд + Бк	Высокая
ВА + 3m > С+ Бд + Бк	Очень высокая

Обозначения к таблице:

ВА - средняя стоимость внеоборотных активов = (Итого внеоборотные активыначало периода + Долгосрочная дебиторская задолженностьначало периода + Итого внеоборотные активыконец периода+Долгосрочная дебиторская задолженностьконец периода)/2;

3m - средняя сумма текущих запасов товарно-материальных ценностей (без запасов сезонного хранения) = (Запасыначало периода+Запасыконец периода)/2;

С - средняя сумма собственного капитала = (Итого капитал и резервыначало периода + Доходы будущих периодовначало периода + Резервы предстоящих расходовначало периода +Итого капитал и резервыконец периода + Доходы будущих периодовконец периода + Резервы предстоящих расходовконец периода)/2;

Бд - средняя сумма долгосрочных банковских кредитов= (Долгосрочные заемные средстваначало периода + Долгосрочные заемные средстваконец периода)/2;

Бк - средняя сумма краткосрочных банковских кредитов=(Краткосрочные заемные средстваначало периода + Краткосрочные заемные средстваконец периода)/2.

Среди прочих зарубежных моделей, которые не попадают под вышеуказанные категории можно выделить комплексную модель оценки банкротства.

Помимо всех моделей, рассмотренных ранее также используются абсолютные показатели платежеспособности предприятия, такие как:

- Чистый рабочий капитал (WC) по международной практике определяется как:

WC = Текущие активы - (Текущие обязательства - Краткосрочные кредиты)

Под WC подразумевается наиболее ликвидная часть активов компании, включающая такие элементы как: денежные средства, дебиторскую задолженность и запасы, т.е. это разница между оборотными активами и краткосрочной кредиторской задолженностью. Чистый рабочий капитал показывает, какая сумма оборотных средств финансируется за счет собственных средств организации, а какая - за счет банковских кредитов.

- Период самофинансирования отражает число дней, на которое компания обеспечена средствами, заключенными в ее краткосрочных активах. Этот показатель характеризует то, насколько стабильно может быть обеспечено финансирование текущих операций при возникновении краткосрочных провалов в продажах.

DIR= (Денежные средства + Краткосрочная дебиторская задолженность + Финансовые вложения)/ (Среднедневные платежи) = (Денежные средства + Краткосрочная дебиторская задолженность + Финансовые вложения)/ ((Себестоимость продаж+Коммерческие расходы+Управленческие расходы-Амортизация)/360)

- Операционный и финансовый циклы рассчитываются при проведении анализа платежеспособности предприятия, если собственные оборотные средства имеют отрицательное значение. При этом предприятие может успешно работать, если данное негативное соотношение перекрывается сверхбыстрым операционным циклом, когда запасы практически сразу превращаются в денежную выручку.

Длительность операционного цикла рассчитывается как сумма продолжительности оборота материальных оборотных средств и длительности оборота дебиторской задолженности, т.е.

ОЦ (дней) = Срок оборота товарно-материальных запасов +Срок оборота дебиторской задолженности.

Длительность финансового цикла определяется по формуле:

ФЦ (дней) = ОЦ (дней) - Срок оборота кредиторской задолженности

Сроки оборотов определяются по формулам:

Срок оборота товарно-материальных запасов (дней) = (365*Стоимость товарно-материальных запасов на конец учетного периода) /Себестоимость реализованной продукции.

Срок оборота дебиторской задолженности (дней) = Дебиторская задолженность / (Выручка/365)

Срок оборота кредиторской задолженности (дней) = Кредиторская задолженность/ (Себестоимость/365)

Так же возможно проведение экспресс-анализа денежных потоков, который дает возможность оперативно рассчитать поток денежных средств на предприятии.

Ликвидный денежный поток (ЛДП), или изменение в чистой кредитной позиции, является показателем избыточного или дефицитного сальдо денежных средств предприятия, возникающего в случае полного покрытия всех его долговых обязательств по заемным средствам. Ликвидный денежный поток определяется по формуле:

ЛДП = (ДК1+КК1-ДС1) - (ДК0+КК0-ДС0),

где ДК - долгосрочные кредиты;

КК - краткосрочные кредиты;

ДС - денежные средства.

Отличие показателя ЛДП от других измерителей ликвидности состоит в том, что последние отражают способность предприятия погашать свои обязательства перед внешними кредиторами. Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от эксплуатационной деятельности предприятия, поэтому является более «внутренним» показателем, выражающим результативность его работы.

Таким образом, использование данного метода имеет высокую практическую значимость, так как управление отдельными составляющими денежных потоков имеет в качестве непосредственной цели обеспечение текущей платежеспособности предприятия и косвенно влияет на платежеспособность в стратегическом плане.

Использование коэффициентного метода для оценки ликвидности и платежеспособность предприятий имеет недостатки, связанные с невозможностью выявить период и абсолютную сумму нехватки (излишка) ликвидных средств в настоящем и будущем. Поэтому параллельно с коэффициентным методом в России развивается оценка ликвидности на основе рассчитываемой ликвидной позиции: общей в разрезе разных валют. При данном методе ликвидность понимается как поток.

Оценка ликвидности на основе денежных потоков включает:

- измерение и оценку состояния ликвидности за определенные периоды времени;

- анализ факторов, вызвавших данное состояние;

- разработка различных сценариев регулирования ликвидности;

- принятие мер по восстановлению ликвидности или дополнительному размещению ликвидных средств.

Измерение и оценка состояния ликвидности предполагают создание на предприятии специальной информации. Основу такой информации составляет разработочная таблица (реструктурированный по срокам баланс), предназначенная для управления ликвидностью. Расчет ликвидной позиции по реструктурированному балансу проводится в несколько этапов.

1-й этап. В активе, пассиве и забалансовых обязательствах компании выделяются группы, однородные по характеру операций, срочности и поведению клиентов.

2-й этап. У каждой группы определяется вероятностная доля платежа на каждый рассматриваемый временной период (поправочный коэффициент). Оценка производится на основе статистического и факторного методов анализа.

3-й этап. Суммируются все позиции по соответствующим срокам платежа с учетом поправочных коэффициентов.

4-й этап. Рассчитывается величина всех отклонений и определяется их суммарное значение.

Составление разработочной таблицы позволяет на каждый период времени определить состояние ликвидности: активы соответствующего срока сопоставляться с пассивами, и выявляться дефицит или избыток ликвидности.

Оценка текущих и прогнозирование будущих денежных потоков позволяет предвидеть проблемы с ликвидностью и, соответственно, оперативно предпринимать необходимые меры по преодолению проблем и корректировке политики компании.

Помимо указанных выше методов для оценки предприятий можно использовать методы анализа, применяемые в банковской сфере.

К ним относится:

1) ГЭП-анализ;

2) Анализ чувствительности;

3) VaR анализ.

В настоящий момент для оценки ликвидности в лизинговых компаниях используется стандартный ГЭП-анализ объемно-временной структуры (ОВС) активов и пассивов, распределенных по срокам к погашению, а также таблицы платежного календаря. Метод ГЭП является методом анализа разрыва в сроках погашения требований и обязательств. На практике разрыв в ликвидности определяется как разность между активами и пассивами, погашение и возврат которых приходится в данный момент. Разрыв ликвидности представляет в абсолютном выражении информацию о соответствии или несоответствии объемов ресурсов объемам вложений на конкретную дату. В результате анализа возникает диаграмма разрывов по основным валютам. Далее осуществляется лимитирование допустимой величины отношения разрыва в тот или иной момент к сумме пассивов в тот или иной момент. Обычно отдельно проводится анализ требований и обязательств в рублях и иностранной валюте. В процессе анализа рассчитываются следующие показатели и коэффициенты:

Показатель избытка (дефицита) ликвидности. Определяется в абсолютном выражении как разница между общей суммой активов и обязательств, рассчитанных нарастающим итогом по срокам погашения. Положительное значение данного показателя (избыток ликвидности) означает, что лизинговая организация может выполнить свои обязательства сроком погашения.

Коэффициенты избытка (дефицита) ликвидности. Определяются как процентное отношение величины избытка (дефицита) ликвидности, рассчитанное нарастающим итогом к общей сумме обязательств. Лизинговым организациям рекомендуется самостоятельно устанавливать предельные значения коэффициентов избытка (дефицита) ликвидности.

На основе проведенного ГЭП-анализа входящие денежные потоки должны быть приведены в соответствие с исходящими потоками. При этом важно достигнуть такого уровня разрыва, при котором сроки погашения активов/ обязательств были меньше сроков востребования обязательств/ активов в каждый прогнозируемый период.

Анализ чувствительности проводится с целью учета и прогноза влияния изменения входных параметров проекта на результирующие показатели.

Наиболее удобный вариант - это относительное изменение одного из входных параметров и анализ произошедших изменений в результирующих показателях.

Анализ чувствительности сам по себе не изменяет факторы риска.

Формула для сравнения исходных параметров с рассчитанными по данным анализа чувствительности:

?А - изменение величины в %; Аисх - исходное (начальное) значение параметра А; Аач - параметры рассчитанные по данным анализа чувствительности.

Риск рыночной ликвидности учитывается при оценке рыночного риска при помощи метода VaR. Мерой риска рыночной ликвидности может служить реализованный спред. Следует отметить, что рассчитать данную величину весьма проблематично. Спред измеряет вязкость рынка, которая показывает, как далеко отклоняется цена реальной сделки от средней рыночной. Величину реализованного спреда можно вычислить как разность между средневзвешенными ценами сделок за определенный период времени, совершенных по цене спроса, и сделок, совершенных по цене предложения. Чем больше данная величина отличается от наблюдаемого спреда, тем сильнее транзакционные издержки (издержки от заключения сделки) зависят от объема сделки. Формула для определения VaR с учетом риска ликвидности имеет следующий вид:

VAR=V* л *у*u,

где: u - спред, (u=ln*цена предложения/цена спроса).

2. Анализ платежеспособности и ликвидностисти АО «НПО «Прибор»»

2.1 Общая характеристика предприятия

Акционерное общество «Научно-производственное объединение «Прибор» организовано решением № 1 от 26 мая 2000 года единственного учредителя - Акционерного общества открытого типа «Опытный завод «Прибор» в соответствии с законом Российской Федерации № 208-ФЗ от 25.12.1995 г. «Об акционерных обществах» и другими законодательными актами Российской Федерации.

Регистрация акционерного общества произведена Регистрационной палатой Санкт-Петербурга 06.06.2000 года.

Уставной капитал АО «НПО «Прибор»» составляет 31 546 000 рублей, разделен на 100 обыкновенных именных бездокументарных акций номинальной стоимостью 315 460 рублей каждая, приобретенных акционерами (размещенные акции).

Научно-производственное объединение «Прибор» является одним из старейших предприятий страны. Оно начиналось с мастерских, созданных в 1839 г. при Главной астрономической обсерватории для обеспечения ее, а также военного ведомства России высокоточными астрономическими и метеорологическими приборами. Мастерские в 1927 г. были преобразованы в опытный завод «Метприбор», а в 1966 г. - в опытный завод «Прибор». С момента образования отраслевых министерств, Общество вошло в подчинение Министерству авиационной промышленности. В 2000 г. было преобразовано в ОАО «НПО «Прибор».

Предприятие специализируется на разработке и производстве систем эксплуатационного и аварийного контроля, измерительных комплексов для испытаний, аппаратуры газового анализа, систем и устройств для энергетики, систем электроснабжения подвижного состава. Продукция предприятия используется авиационной промышленностью, морским флотом, газо- и нефтедобывающими отраслями.

Предприятие располагает современной лабораторной и производственной базой. Разрабатывающие подразделения оснащены необходимой вычислительной техникой, позволяющей автоматизировать процесс расчетных работ и создания конструкторской документации. Общество осуществляет полный цикл создания наукоемкой продукции: разработку изделий, серийное производство и сервис приборов и устройств.

Основной целью НПО «Прибор» является дальнейший рост объемов производства, обеспечивающих устойчивое финансово-хозяйственное развитие. Достижение данной цели обеспечивается производством современной конкурентоспособной продукции, внедрением научно-технических достижений, эффективным использованием трудовых ресурсов.

Создаваемая на предприятии аппаратура обладает высокими показателями надежности, точности и прекрасными эксплуатационными параметрами, имеет универсальный характер и может быть использована в различных отраслях экономики. Поэтому в последнее время область применения разработок Общества значительно расширилась.

Основным видам деятельности НПО «Прибор» является производство приборов и инструментов для измерений, контроля и испытаний (ОКВЭД 33.20.6).

К иным видам деятельности относятся:

- выполнение работ научно-исследовательского, опытно-конструкторского, конструкторско-технологического и производственно-хозяйственного характера;

- проведение научно-производственных работ в области информатики и автоматизации;

- разработка, производство, ремонт и монтаж комплектующих изделий авиационной техники;

- разработка, производство, ремонт и монтаж изделий, систем и комплексов сбора, обработки и регистрации информации;

- разработка, производство, ремонт и монтаж информационно-измерительных систем и комплексов;

- разработка, производство, ремонт и монтаж аппаратуры газового, биологического, химического, радиационного анализа и контроля;

- осуществление иных видов деятельности, не запрещенных законодательством РФ.

Факторы конкурентоспособности НПО «Прибор»:

· наличие собственной научной, опытно-конструкторской, технологической и испытательной базы;

· наличие нематериальных активов (патентов, лицензий);

· применение в производимой продукции оригинальных авторских конструкторских и технологических решений;

· внедрение новых информационных технологий в проектировании, технологии и управлении производством;

· высококвалифицированный персонал;

· деловая репутация.

Списочная численность АО «НПО «Прибор»» на 31.12.2014 года - 420 человек, их них:

· 273 сотрудника с высшим образованием;

· 48 сотрудников со средним профессиональным образованием;

· 10 сотрудников имеют ученую степень из них:

· доктора наук - 1 чел.;

· кандидата наук - 9 чел.

Для всесторонней оценки платежеспособности и ликвидности АО «НПО «Прибор»» необходим анализ системы показателей. Основными показателями хозяйственной деятельности предприятия являются:- выручка, прибыль, рентабельность, трудоёмкость, производительность, издержки производства.

Внутренний анализ этих показателей отразит механизм достижения предприятием максимальных результатов финансово-экономической деятельности и, как следствие, его платежеспособности и ликвидности.

2.2 Анализ ключевых технико-экономических показателей АО «НПО «ПРИБОР»

Объем производства и объем продаж (услуг) продукции являются взаимозависимыми показателями. В условиях ограниченных производственных возможностей и неограниченном спросе на первое место выдвигается объем производства продукции.

Темпы роста объема производства и реализации продукции, повышение ее качества непосредственно влияют на величину издержек, прибыль и рентабельность предприятия, поэтому анализ данных показателей имеет большое значение для предприятия. Объем реализации продукции определяется по отгрузке продукции покупателям, или по оплате (выручке) и может выражаться в сопоставляемых, плановых и действующих ценах. Реализация продукции является связующим звеном между производством и потребителем. От того, как продается продукция, какой спрос на нее на рынке, зависит, и объем ее производства. Приведем основные показатели, (информационным источником которых является финансовая отчётность АО «НПО «Прибор»», характеризующие экономическую деятельность предприятия за анализируемый в дипломной работе период, и дадим им оценку (таблица 2.1). По данным «Отчета о финансовых результатах» за 2014 г. Общество получило прибыль от продаж в размере 43 685 тыс. руб., что составило 5,6% от выручки. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года прибыль от продаж выросла на 7 362 тыс. руб., или на 20,3%.

Таблица 2.1. Анализ динамики ключевых экономических показателей деятельности АО «НПО «Прибор»» за 2013-2014 гг.

Показатель	Значение показателя, тыс. руб.	Изменение показателя
	2013г.	2014г.	тыс. руб.	± %
1. Выручка	765 373	782 413	+17 040	2,2
2. Расходы по обычным видам деятельности	729 050	738 728	+9 678	1,3
3. Прибыль от продаж	36 323	43 685	+7 362	20,3
4. Прочие доходы и расходы, кроме процентов к уплате	-3 813	-11 700	-7 887	v
5. Прибыль до уплаты процентов и налогов	32 510	31 985	-525	-1,6
6. Проценты к уплате	3 612	1 584	-2 028	-56,1
7. Изменение налоговых активов и обязательств, налог на прибыль и прочее	-5 605	-6 871	-1 266	v
8. Чистая прибыль (убыток)	23 293	23 530	+237	1,02

По сравнению с прошлым периодом выросла как выручка от продаж, так и расходы по обычным видам деятельности (на 17 040 и 9 678 тыс. руб. соответственно). Причем в процентном отношении изменение выручки (+2,2%) опережает изменение расходов (+1,3%).

Из чистой прибыли Общества за 2013 год, которая составила 23 530 тыс. рублей, в 2014 году по решению Годового общего собрания акционеров были выплачены дивиденды на сумму 23 000 тыс. рублей, нераспределенная часть прибыли инвестирована в развитие Общества.

На рисунке 2.1 наглядно представлена динамика роста выручки и прибыли ОАО «НПО «Прибор» за 2009-2014 годы.



Рисунок 2.1. Динамика выручки и валовой прибыли за 2010-2014 гг.

Оценим эффективность деятельности предприятия с помощью показателей рентабельности. Данные для анализа представлены в таблице 2.2.

Таблица 2.2. Анализ рентабельности продаж за 2012-2014 гг.

Показатели рентабельности	Значения показателя (%)	Изменение показателя %
	2013г.	2014г.
Рентабельность продаж	4,7	5,6	19
Рентабельность продаж до уплаты процентов и налогов	4,2	4,1	-2,4
Рентабельность продаж по чистой прибыли	3,0	3,0	-

Рентабельность от продаж по итогам 2014 года выросла на 19% по отношению к показателю 2013 года. Прибыль от продаж в анализируемом периоде составляет 5,6% от полученной выручки. Имеет место положительная динамика рентабельности продаж по сравнению с данным показателем за такой же период прошлого года (+0,9%).

Показатель рентабельности, рассчитанный как отношение прибыли до процентов к уплате и налогообложения к выручке организации, за 2014 год составил 4,1%. То есть в каждом рубле выручки АО «НПО «Прибор» содержалось 4,1 копейки прибыли до налогообложения и процентов к уплате.

Далее в таблице 2.3 представлены основные показатели, характеризующие рентабельность использования, вложенного в предпринимательскую деятельность капитала.

Таблица 2.3. Анализ рентабельности капитала за 2013-2014 год, %

Показатель рентабельности	2013 год	2014 год	Изменение +/-
Рентабельность собственного капитала	25,3	25	-0,3
Прибыль на инвестированный капитал	35,3	34	1,3
Рентабельность производственных фондов	12,4	17	4,6

За год каждый рубль собственного капитала организации принес 0,25 руб. чистой прибыли, что немного меньше, всего 0,3% в сравнении с 2013 годом.

В тоже время наблюдается рост рентабельности инвестированного капитала (на 1,3%) и рентабельность производственных фондов (на 4,6%).

Помимо рентабельности другими характеристиками эффективности деятельности предприятия являются показатели деловой активности и оборачиваемости ресурсов.

В таблице 2.4 рассчитаны показатели оборачиваемости ряда активов, характеризующие скорость возврата вложенных в предпринимательскую деятельность средств, а также показатель оборачиваемости кредиторской задолженности при расчетах с поставщиками и подрядчиками.

Таблица 2.4. Анализ оборачиваемости ресурсов

Показатель оборачиваемости	2013 год	2014 год	Изменение +/-
	коэффициент	дни	коэффициент	дни	коэффициент	дни
Оборачиваемость оборотных средств	2	181	1,8	200	-0,2	19
Оборачиваемость активов	1,8	205	1,6	225	-0,2	20
Оборачиваемость собственного капитала	8,3	44	8,3	44	0	0

Оборачиваемость активов за 2013 год показывает, что общество получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов за 205 календарных дней. Чтобы получить выручку равную среднегодовому остатку материально-производственных запасов требуется 125 дней.

Оборачиваемость активов за 2014 год показывает, что полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли равен 225 календарным дням и совершается 1,6 раз за год. Данное значение соответствует среднему коэффициенту оборачиваемости активов предприятий капиталоемкой отрасли.

Оценивая динамику оборачиваемости ха 2013 по 2014 года, можно увидеть снижение оборачиваемости ресурсов и, следовательно, снижение эффективности использования ресурсов. Наибольшее замедление оборачиваемости наблюдается по оборотным активам (+19 дней).

Еще одним ключевым показателей, который характеризует, с одной стороны, финансовый результат деятельности предприятия, а, с другой стороны, финансовую устойчивость - это чистые активы.

Динамика чистых активов наглядно отображена на рисунке 2.2.

Рисунок 2.2. Динамика чистых активов и уставного капитала за 2010 - 2014 года

Чистые активы предприятия имеют устойчивую тенденцию роста и значительно превышают уставной капитал.

В заключении раздела можно подвести основные итоги деятельности предприятия за 2014 год:

· чистые активы превышают уставный капитал;

· рост рентабельности продаж (+0,9 процентных пункта от рентабельности 4,7% за такой же период прошлого года);

· увеличение собственного капитала ОАО «НПО «Прибор»;

· за год получена прибыль от продаж (43 685тыс. руб.). Наблюдается положительная динамика по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (+7 362 тыс. руб.);

· чистая прибыль за год составила 23 530 тыс. руб.;

· показатели деловой активности и оборачиваемости находятся в пределах нормы значений коэффициентов капиталоемкой отрасли.

Положительная динамика основных показателей обусловлена последовательной работой менеджмента организации по отладке и структурированию бизнес-процессов и эффективному распределению материальных, финансовых и кадровых ресурсов организации.

2.3 Анализ ликвидности по данным бухгалтерского баланса

Платежеспособность и ликвидность предприятия характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источниками их формирования (собственного капитала и обязательств, т.е. пассивов).

По данным бухгалтерского баланса проанализируем и оценим динамику состава и структуры активов и пассивов предприятия. (табл. 2.5).

Таблица 2.5. Горизонтальный анализ активов и пассивов ОАО «НПО «Прибор»»

Показатель	На конец года, тыс. руб.	Темп роста, %
	2012	2013	2014	2013 к 2012г.	2014 к 2013г.
1. Внеоборотные активы	50989	50073	43221	98,2	86,3
1.1 Нематериальные активы	38	33	27	86,8	81,8
1.2 Основные средства	29172	33473	35644	114,7	106,5
1.3 Доходные вложения в материальные ценности	-	-	-	-	-
1.4 Финансовые вложения	13001	10001	1	76,9	0,0
1.5 Отложенные налоговые активы	5	5	5	100,0	100,0
1.6 Прочие внеоборотные активы	8773	5561	7544	63,4	135,7
2 Оборотные активы	383638	373876	499344	97,5	133,6
2.1 Запасы	258454	287096	292382	111,1	101,8
2.2 НДС по приобретенным ценностям	1051	1370	705	130,4	51,5
2.3 Дебиторская задолженность	97343	84380	109200	86,7	129,4
2.4 Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	-	-	40000	-	100,0
2.5 Денежные средства и денежные эквиваленты	2556	15096	52063	590,6	344,9
2.6 Прочие оборотные активы	24234	5934	4994	24,5	84,2
Итого активов	434627	423949	542565	97,5	128,0
3 Капитал и резервы	90482	93774	94304	103,6	100,6
3.1 Уставный капитал	31546	31546	31546	100,0	100,0
3.2 Добавочный капитал	-	-	-	-	-
3.3 Резервный капитал	1577	1577	1577	100,0	100,0
3.4 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	57359	60651	61181	105,7	100,9
4. Долгосрочные обязательства	-	-	-	-	-
5. Краткосрочные обязательства	344145	330175	448261	95,9	135,8
5.1Заемные средства	20125	143		0,7	0,0
5.2 Кредиторская задолженность	315000	316221	432687	100,4	136,8
5.2Оценочные обязательства	8305	13811	15574	166,3	112,8
5.3 Прочие обязательства	715	-	-	-	-
Итого пассивов	434627	423949	542565	97,5	128,0

Анализ динамики показателей баланса по данным таблицы 2.5, показал, что в 2013 году относительно 2012 года валюта баланса сократилась на 2,5%. Данное снижение произошло как по внеоборотным, так и оборотным активам.

На конец 2014 года, напротив, сумма активов увеличилась относительно сопоставимого периода 2013 года на 28% (или 118,6 млн. руб.) и это увеличение обусловлено приростом оборотных активов (33,6%). В тоже время сумма внеоборотных активов сократиласьна 13,7% и составила 43 221 тыс. руб. на конец 2014 года. Основным фактором снижения внеоборотных активов является продажа финансовых вложений предприятия.

Сумма оборотных активов в 2014 году увеличилась на 125,5 млн. руб. (или33,6%) и составила 499 344тыс. руб.

Изменение оборотных активов за анализируемый период обусловлено влиянием следующих показателей:

- увеличение запасов на 5286 тыс. руб. (или 1,8%);

- увеличение дебиторской задолженности на 24820 тыс. руб. (или 29,4%);

- вложения средств в краткосрочные финансовые вложения на 40 000 тыс. руб.;

- увеличение денежных средств и эквивалентов на 36 967, рост 3,4 раза;

- снижения налога на добавленную стоимость на 665 тыс. руб., или 40,5% и

- снижения прочих оборотных активов на 940 тыс. руб. (или 15,8%).

На конец 2014 года относительно данных на конец 2013 года сумма источников финансирования увеличилась в 1,28 раза, или на 118 616 тыс. руб., составив 542565 тыс. руб. При том, что сумма собственного капитала увеличилась несущественным образом (0,6%, или 530 тыс. руб.), основной прирост обязательств произошел за счет роста в 1,36 раза за анализируемый период краткосрочных обязательств.

Собственный капитал составил 94 304 тыс. руб., прирост к 2013 году связано с увеличением нераспределенной прибыли.

Долгосрочных заемных средств предприятие не привлекает, поэтому заемные средства сформированы исключительно из краткосрочных заемных средств.

В анализируемом периоде наблюдалось небольшое сокращение краткосрочных кредитов и займов (на 143 тыс. руб.) и существенный прирост кредиторской задолженности - 116 466 тыс. руб.

Подводя итоги можно сказать, что увеличение валюты баланса в 2014 году по сравнению с 2013 годом происходило за счет прироста оборотных активов, основным источником финансирования которых является кредиторская задолженность, имеющая не финансовый характер.

Проведём структурный анализ активов и пассивов АО «НПО «Прибор»» и данные оформим в таблице 2.6.

Таблица 2.6. Структурный анализ активов и пассивов предприятия

Показатель	Структура активов и пассивов, %	Темп роста, %
	2012	2013	2014	2013 к 2012г.	2014 к 2013г.
1. Внеоборотные активы	11,7	11,8	8,0	0,1	-3,8
1.1 Нематериальные активы	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
1.2 Основные средства	6,7	7,9	6,6	1,2	-1,3
1.3 Доходные вложения в материальные ценности	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
1.4 Финансовые вложения	3,0	2,4	0,0	-0,6	-2,4
1.5 Отложенные налоговые активы	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
1.6 Прочие внеоборотные активы	2,0	1,3	1,4	-0,7	0,1
2 Оборотные активы	88,3	88,2	92,0	-0,1	3,8
2.1 Запасы	59,5	67,7	53,9	8,3	-13,8
2.2 НДС по приобретенным ценностям	0,2	0,3	0,1	0,1	-0,2
2.3 Дебиторская задолженность	22,4	19,9	20,1	-2,5	0,2
2.4 Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	0,0	0,0	7,4	0,0	7,4
2.5 Денежные средства и денежные эквиваленты	0,6	3,6	9,6	3,0	6,0
2.6 Прочие оборотные активы	5,6	1,4	0,9	-4,2	-0,5
Итого активов	100,0	100,0	100,0	0,0	0,0
3 Капитал и резервы	20,8	22,1	17,4	1,3	-4,7
3.1 Уставный капитал	7,3	7,4	5,8	0,2	-1,6
3.2 Добавочный капитал	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
3.3 Резервный капитал	0,4	0,4	0,3	0,0	-0,1
3.4 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	13,2	14,3	11,3	1,1	-3,0

Анализируя данные таблицы 2.6 можно увидеть устойчивые изменения в структуре активов предприятия, обусловленные снижением доли внеоборотных активов и ростом оборотных средств. Так на конец 2012 года оборотные активы на 88,3% формировали активы предприятия, а на конец 2014 года - 92%, следовательно, удельный вес оборотных активов увеличился на 3,7 процентных пунктов. Увеличение доли оборотных активов свидетельствует о повышении ликвидности имущества.

Детализация вертикального анализа активов позволяет установить следующие изменения в структуре актива баланса за 2014 год по сравнению с 2013 годом:

- доля внеоборотных активов снизилась на 3,8% и составила 8,0% от валюты баланса. В основном, это произошло за счёт снижения доли основных средств с 7,9% на 31.12.2013г. до 6,6% на 31.12.2014г., при том, что удельный вес прочих внеоборотных активов подрос на 0,1%;