Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Теоретические основы диагностики финансового состояния предприятия в системе антикризисного управления

1.1 Роль и значение диагностики финансового состояния в системе антикризисного управления предприятием

1.2 Основные показатели диагностики финансового состояния предприятия

1.3 Модели оценки вероятности банкротства

2. Диагностика финансового состояния предприятия в системе антикризисного управления на примере ЗАО "ХХХ"

2.1 Организационно-экономическая характеристика ЗАО "ХХХ"

2.2 Анализ и оценка финансового состояния организации и основных характеристик, описывающих проблемные зоны в управлении

2.3 Оценка вероятности банкротства ЗАО "ХХХ"

3 Основные направления совершенствования результатов диагностики финансового состояния предприятия в системе антикризисного управления

3.1 Разработка направлений по улучшению финансового состояния ЗАО "ХХХ"

3.2 Оценка экономической эффективности предложенных мероприятий

Заключение

Список использованных источников

Введение

Данный дипломный проект посвящен одной из самых насущных тем современного мира - механизму диагностики финансового состояния в системе антикризисного управления предприятием.

Любая организация, начиная с момента своего возникновения, сталкивается с целым рядом проблем, которые могут спровоцировать острый кризис, сопровождающийся резким ухудшением показателей деятельности: ликвидности, платежеспособности, рентабельности, оборачиваемости оборотных средств, финансовой устойчивости. Рыночные формы хозяйствования в условиях жесткой конкуренции приводят к несостоятельности отдельных субъектов хозяйствования или к их временной неплатежеспособности. Кризисы могут возникнуть на любом из этапов жизненного цикла организации.

Поэтому особое значение в сегодняшних условиях приобретает формирование эффективной системы диагностики финансового состояния предприятия в системе антикризисного управления.

В антикризисном управлении диагностика финансового состояния предприятия играет особую роль. Необходимы особые методики, чтобы правильно поставить "диагноз", как на самых ранних стадиях с целью своевременного использования возможностей ее нейтрализации, так и в процессе антикризисного управления, чтобы определить слабые и "узкие" места в финансовом состоянии предприятия. Между тем проблема диагностики в антикризисном управлении относится к числу мало исследованных в отечественной экономической и управленческой науке.

Целью дипломного проекта является раскрытие механизмов диагностики финансового состояния предприятия в системе антикризисного управления на примере конкретного предприятия и определение основных направлений совершенствования ее результатов.

Исходя из цели исследования, в работе поставлены следующие задачи:

- исследовать теоретические основы диагностики финансового состояния предприятия в системе антикризисного управления;

- провести диагностику финансового состояния предприятия в системе антикризисного управления на примере ЗАО "ХХХ";

- разработать основные направления совершенствования результатов диагностики финансового состояния предприятия в системе антикризисного управления.

Объектом исследования выступило ЗАО "ХХХ". Предметом исследования явилось финансовое состояние ЗАО "ХХХ" в системе антикризисного управления.

Практическая значимость дипломного проекта заключается в выработке основных направлений совершенствования результатов диагностики финансового состояния изучаемого предприятия в системе антикризисного управления.

Дипломный проект содержит три главы. В первой главе раскрываются теоретические основы диагностики финансового состояния предприятия в системе антикризисного управления, рассмотрены различные методики зарубежных и отечественных авторов. Во второй главе проведена практическая диагностика финансового состояния предприятия по двум методикам, а именно методики ФУДН и Альтмана на примере ЗАО "ХХХ". В третьей главе разработаны основные направления совершенствования результатов диагностики финансового состояния предприятия в системе антикризисного управления.

В ходе выполнения исследования использованы учебно-методические наработки ученых - экономистов, материалы интернет-ресурсов и специальные издания, ориентированные на вопросы управления риском.

1. Теоретические основы диагностики финансового состояния предприятия в системе антикризисного управления

1.1 Роль и значение диагностики финансового состояния в системе антикризисного управления предприятием

Предприятие подвержено различным видам кризисов (экономическим, финансовым, управленческим). Во всем мире под банкротством принято понимать финансовый кризис, то есть неспособность фирмы выполнять свои текущие обязательства. Помимо этого, фирма может испытывать экономический кризис (ситуация, когда материальные ресурсы компании используются неэффективно) и кризис управления (неэффективное использование человеческих ресурсов) [4. с.17].

Проявляясь на любой из стадий жизненного цикла предприятия, финансовый кризис тормозит поступательное его развитие, существенно удлиняя соответствующую стадию этого развития. Характеризуя эту особенность финансового кризиса, следует также подчеркнуть, что его проявление на каждой из стадий жизненного цикла предприятия имеет свои нюансы, которые необходимо учитывать в процессе антикризисного финансового управления.

Антикризисное управление - это процесс применения форм, методов и процедур, направленных на социально-экономическое оздоровление финансово-хозяйственной деятельности индивидуального предпринимателя, предприятия, создание и развитие условий для выхода из кризисного состояния экономики предприятия или индивидуального предпринимателя.

Основными кризисами, которым подвержена финансово-хозяйственная деятельность субъектов экономики, считаются:

- стратегический кризис,

- тактический кризис,

- кризис платежеспособности.

К возникновению кризиса у хозяйствующих субъектов приводят следующие факторы:

1) Внешние факторы:

- несбалансированная денежно-кредитная и бюджетно-налоговая политика,

- неудовлетворительная структура доходов и расходов населения,

- нестабильность функционирования базовых политико-правовых институтов,

- отставание в научно-техническом развитии,

- конкуренция;

2) Внутренние факторы:

- ошибки в производственной, финансовой, маркетинговой стратегии,

- нерациональное использование ресурсов,

- непрофессиональный менеджмент,

- низкий уровень организационной и корпоративной культуры

Практика показывает, что кризисы не только возможны, они отражают собственные ритмы развития каждого отдельного предприятия, подчас не совпадающие с ритмами общего развития или развития других организаций. Каждое предприятие имеет свой потенциал развития, свои условия его осуществления и подчиняется закономерностям циклического развития всей социально-экономической системы. Поэтому оно находится в состоянии определенного отношения к общим циклам экономики, имея при этом собственные циклы и кризисное развитие. Это могут быть факторы внешние и внутренние, общие и специфические.

Внешние факторы характеризуют экономическую обстановку, в которой функционирует организация и от которой она не может не зависеть. Если экономика находится в состоянии системного кризиса, это не может не отражаться на состоянии отдельной организации. Но на каждой это отражается по-разному. Все зависит от характера организации и области ее деятельности (государственная, частная, крупная, малая, коммерческая, производственная и пр.), а также от ее внутреннего состояния (экономический потенциал, профессионализм управления, персонал, социальная атмосфера и др.). Организация может успешно противодействовать внешним кризисным явлениям или, наоборот, реагировать на них в сторону усиления отрицательных последствий в собственном состоянии.

Для каждой организации существует свое соотношение внешних и внутренних факторов кризиса. Возможно и такое положение, при котором предприятие входит в глубокий кризис даже при весьма благоприятной внешней экономической обстановке. Причиной также могут быть внутренние факторы развития: деловые и социально-психологические конфликты, неэффективная организация работы, низкий профессионализм персонала, старение технологии, просчеты в экономической стратегии, ошибки в принятии экономических решений, неудачный маркетинг и многие другие.

Как любая социально-экономическая система, предприятие стремится к устойчивости. Однако изменения среды, внутренние перемены - то есть внешние и внутренние факторы - заставляют постоянно приспосабливаться, адаптироваться к новым условиям и ситуациям.

До определенных пределов предприятие как экономическая система может нейтрализовывать негативное влияние факторов различного характера. Лишь факторы, достигшие определенной силы, будут оказывать заметное влияние. Кроме того, существуют кумулятивные колебания, результирующие действия которых накапливаются постепенно (например, изменение инвестиций, дохода, цены и т.п.). Когда значения воздействующих параметров превысят критические и мощность стабилизирующих систем исчерпывается, наступает момент, когда сколь угодно малое изменение параметров приводит к скачкообразному переходу системы в качественно иное состояние. Этот момент перехода - точка изменения пути развития - и есть кризис. Сами изменения в точке кризиса происходят достаточно быстро, но именно кризис обеспечивает переход экономической системы на новый уровень развития, выбор ею пути развития, в результате чего происходит резкое изменение структуры системы и механизма ее функционирования.

Любой из кризисов проявляется в динамике финансово-экономических показателей предприятия, и в итоге может перерасти в финансовый и привести к экономической несостоятельности, т.е. к коллапсу предприятия. Таким образом, финансово-экономические показатели работы предприятия служат своего рода индикаторами кризиса. Исходя из динамики этих показателей, можно выделить несколько фаз развития кризиса на предприятии:

1) Снижение рентабельности и объемов прибыли (кризис в широком смысле). Следствием этого является ухудшение финансового положения предприятия, сокращение источников и резервов развития.

2) Убыточность производства. Следствием служит уменьшение резервных фондов предприятия (если таковые имеются - в противном случае сразу наступает третья фаза).

3) Истощение или отсутствие резервных фондов. На погашение убытков предприятие направляет часть оборотных средств и тем самым переходит в режим сокращенного воспроизводства. Нужны оперативные меры по стабилизации финансового положения предприятия и изысканию средств на проведение реструктуризации. В случае непринятия таких мер или их неудачи кризис переходит в четвертую фазу.

4) Неплатежеспособность. Предприятие достигло того критического порога, когда нет средств профинансировать даже сокращенное воспроизводство и (или) платить по предыдущим обязательствам. Возникает угроза остановки производства и (или) банкротства.

5) Экономическая несостоятельность. Предприятие не может продолжать производство и не в состоянии расплатиться с кредиторами. Юридическая констатация этого факта называется банкротством.

Стадии 1 и 2 представляют собой кризис для собственников предприятия. Потери собственников выражаются в уменьшении стоимости предприятия и его капитала вследствие снижения доходов собственника и, возможно, прямых потерь инвестированных средств в результате уменьшения капитализации компании. При этом первоочередной задачей является диагностика и прогнозирование развития кризиса, а также принятие мер по выявлению и нейтрализации его причин и выводу предприятия в режим нормального функционирования.

Стадии 3 и 4 можно условно обозначить как кризис для кредиторов, т.к. предприятие не в состоянии своевременно и в полном объеме финансировать кредиторскую задолженность. Для этих стадий характерны нестандартные, экстремальные условия функционирования предприятия, требующие срочных вынужденных мер. Ключевым моментом здесь является наступление или приближение неплатежеспособности. Соответствующие мероприятия носят характер оздоровления (санации) предприятия.

Стадия 5 является стадией законодательного регулирования. При этом сфера управленческих воздействий со стороны менеджмента и собственников предприятия законодательно ограничена с целью защиты интересов кредиторов. Начало этой стадии - признание судом факта экономической несостоятельности (банкротства) предприятия, после чего проводятся процедуры судебной санации или ликвидации предприятия. Для решения обозначенных задач и проведения соответствующих мероприятий в структуре управления предприятием необходимо предусмотреть то, что обычно и называют антикризисным управлением.

Основными функциями антикризисного управления являются:

1) кризис-прогнозирование;

2) мониторинг кризисных ситуаций;

3) диагностика кризиса;

4) анализ финансово-экономического состояния предприятия для установления методов его финансового оздоровления;

5) планирование санации предприятия;

6) выработка процедур антикризисного управления и контроль их проведения.

Целью антикризисного управления является обеспечение условий развития предприятия. Другими словами, антикризисное управление - это процедуры, обеспечивающие управляемый переход через точку кризиса.

При таком подходе антикризисное управление следует отделить как от антикризисного регулирования, так и от процедур банкротства.

В антикризисном управлении предприятием большую роль играет диагностика финансового состояния предприятия.

Финансовое состояние - это важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия во внешней среде. Оно определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям [7. С.23].

К основной задаче диагностики финансового состояния предприятия можно отнести, в первую очередь, определение качества финансового состояния предприятия, а также определение причин его улучшения или ухудшения; далее, как правило, готовятся рекомендации по платежеспособности и финансовой устойчивости данной организации или предприятия [12. С.28].

Комплекс диагностических процедур является очевидной стартовой фазой любого управленческого процесса, в особенности антикризисного. Подобно тому, как больной человеческий организм нуждается в основательной диагностике перед началом лечения, предприятие должно пройти не менее основательную диагностику прежде, чем приступить к процессу финансового оздоровления.

В системе антикризисного управления без диагностики причин неплатежеспособности предприятия могут быть назначены неправильные антикризисные процедуры, что может привести к ликвидации вполне перспективных предприятий, к санации явно несостоятельных предприятий, обострению интересов должников и кредиторов [18. С.136].

Основной целью проведения анализа финансового состояния организаций является обоснование решения о признании структуры бухгалтерского баланса неудовлетворительной, а организаций - неплатежеспособными.

Источниками информации для проведения анализа финансового состояния организации являются: бухгалтерский баланс (форма 1), отчет о прибылях и убытках (форма 2), отчет об изменении капитала (форма 3), отчет о движении денежных средств (форма 4), приложение к бухгалтерскому балансу (форма 5) и отчет о целевом использовании полученных средств (форма 6), заполненные в соответствии с постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 7 марта 2007 г. N 41 "Об утверждении форм бухгалтерской отчетности, Инструкции по заполнению и представлению форм бухгалтерской отчетности и признании утратившими силу некоторых нормативных правовых актов Министерства финансов Республики Беларусь" (Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2007 г., N 82, 8/16156).

Анализ финансового состояния организации производится на основании бухгалтерского баланса за последний отчетный период, а также бухгалтерского баланса на первое число текущего месяца (если дата составления этого бухгалтерского баланса не совпадает с датой окончания последнего отчетного периода), представляемых организацией.

Для проведения экспресс-анализа финансового состояния и платежеспособности организации могут быть использованы данные формы государственной статистической отчетности 2-ф "Отчет о составе средств и источниках их образования", утвержденной постановлением Министерства статистики и анализа Республики Беларусь от 12 февраля 2007 г. N 13, формы 5-ф "Отчет о финансовых результатах", утвержденной постановлением Министерства статистики и анализа Республики Беларусь от 14 ноября 2006 г. N 178, и формы 6-ф "Отчет о состоянии расчетов", утвержденной постановлением Министерства статистики и анализа Республики Беларусь от 14 ноября 2006 г. N 179.

Таким образом, кризисную ситуацию необходимо диагностировать на самых ранних этапах с целью своевременного использования возможностей ее нейтрализации. Диагностика финансового состояния предприятия показывает, по каким направлениям надо вести работу, дает возможность выявить наиболее важные аспекты и наиболее слабые позиции в финансовом состоянии предприятия. Важно систематически наблюдать за изменениями в системе показателей, отражающих наличие и размещение средств, реальной и потенциальной финансовой возможности, располагая при этом объективными критериями оценки финансового состояния.

1.2 Основные показатели диагностики финансового состояния предприятия

Для определения условий финансовой устойчивости предприятий необходимо проведение анализа:

- состава и размещения активов и пассивов хозяйствующего субъекта;

- динамики и структуры источников финансовых ресурсов;

- наличия собственных оборотных средств;

- кредиторской задолженности;

- дебиторской задолженности;

- платежеспособности.

Имущество организации - это его активы, отражаемые в бухгалтерском балансе в разделе "Активы". Имущество может состоять из нескольких групп: основных средств, внеоборотных активов, запасов товарно-материальных ценностей, денежных средств и средств в расчетах.

Активы организации можно группировать. Первая группа активов включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.

Ко второй группе относятся быстро реализуемые активы: дебиторская задолженность со сроком погашения до 12 месяцев и НДС по приобретенным ценностям. Ликвидность этой группы оборотных активов зависит от своевременности оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на услуги, конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.

Третья группа - это медленно реализуемые активы (производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция), для трансформации которых в денежную наличность понадобиться значительно больший срок.

Четвертая группа - это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность.

Пятая группа - неликвидные активы (безнадежная дебиторская задолженность, неходовые, залежалые материальные ценности, расходы будущих периодов).

Соответственно на пять групп разбиваются и обязательства организации:

П1 - наиболее срочные обязательства, которые должны быть погашены в течение текущего месяца (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили);

П2 - среднесрочные обязательства со сроком погашения до одного года (краткосрочные кредиты банка);

П3 - долгосрочные обязательства (долгосрочные кредиты банка и займы);

П4 - собственный капитал, находящийся постоянно в распоряжении организации;

П5 - доходы будущих периодов, которые предполагается получить в перспективе.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А1?П1; А2?П2; А3?П3; А4 ?П4; А5?П5 [1, с.581].

Внутренние и внешние источники финансирования капитала отражаются в пассиве бухгалтерского баланса. При этом должно соблюдаться равенство активов и пассивов.

К настоящему моменту в мировой практике сложились достаточно стабильные подходы к анализу финансовой отчетности предприятий и формированию выводов и рекомендаций по результатам анализа. Используемые в этом процессе методики можно условно подразделить на четыре группы: трансформационные, качественные, коэффициентные и интегральные.

Трансформационные методики направлены главным образом на преобразование отчетности в более удобный для восприятия вид:

- агрегирование статей, то есть изменение состава балансовых статей;

- дополнения баланса показателями структуры, динамики и структурной динамики;

- трансформация в зарубежные формы отчетности, то есть в соответствии с МСФО и т.д.

Качественные методики оценки финансового состояния подразделяются на методики вертикального, горизонтального анализа, анализа ликвидности баланса и формализованные анкетные схемы.

В отношении вертикального анализа экономисты отмечают, что однозначно интерпретировать текущую структуру средств представляется весьма затруднительным. Рассматривать структуру средств предприятия относительно некоего единого норматива вряд ли разумно, так как специфика деятельности (даже в рамках одной отрасли при различии в технологических процессах) неизбежно должна накладывать отпечаток на структуру активов и обязательств. Сравнение со среднеотраслевыми показателями (базы данных по которым в России к тому же централизованно не ведутся и не публикуются) может лишь показать, что показатели предприятия отклоняются от средних, не уточняя, положительна ли эта тенденция или нет. Выбор в качестве эталона структуры средств динамично развивающегося конкурента также сталкивается с ограничениями, так как значительные деформации накладываются на представление об оптимальной структуре средств и степенью склонности собственников предприятия к риску.

Горизонтальный анализ представляется весьма ограниченным по следующим причинам:

- произошедшие изменения характеризуют действия прошлых периодов, и отсутствуют основания считать, что подобные тенденции сохранятся и в будущем;

- не имея дополнительных данных, невозможно однозначно интерпретировать рассматриваемые изменения (абсолютные и относительные);

- некоторые результирующие показатели обусловлены столь значительным числом факторов, в том числе и внешних, как экономических, так и политических, что прогнозировать их на основе анализа предшествующей динамики практически невозможно;

- оценивать рост эффективности, не имея данных о реальном состоянии организации, достаточно затруднительно;

- сам формат некоторых форм отчетности следует видоизменять, представляя все числовые данные в виде положительных чисел, так как горизонтальный анализ отрицательных числовых данных не нагляден и может вызывать затруднения в интерпретации.

В то же время, возможности вышеперечисленных качественных методик ограничены при условии сильной инфляции, что характерно для стран СНГ в настоящее время.

Анализ ликвидности баланса по данным публичной финансовой отчетности приводит к не вполне адекватным результатам, так как реальные сроки покрытия обязательств и реальная ликвидность активов могут значительно варьироваться даже в пределах одной балансовой статьи.

Использование в качестве финансового инструмента существующих формализованных анкетных схем сталкивается с ограничениями, так как большинство подобных схем предлагают формулировки, однозначно оценить которые достаточно затруднительно. Таким образом, методики, представленные в блоке качественного анализа, также не ведут к практическим выводам и рекомендациям в случае применения их к данным публичной финансовой отчетности.

Коэффициентный анализ является одним из наиболее распространенных в финансово-аналитической практике инструментов оценки финансового состояния, однако его адекватность целям пользователей вызывает некоторые сомнения. Методика расчета коэффициентов, характеризующих эффективность использования активов предприятия приведена в таблице 1.

Таблица 1 - Методика расчета коэффициентов, характеризующих эффективность использования активов предприятия

Коэффициенты	Методика расчета
1. Коэффициент экономической отдачи оборотных активов 2. Коэффициент экономической отдачи внеоборотных активов 3. Рентабельность совокупных активов 4. Рентабельность оборотных активов	Выручка / Среднегодовая сумма оборотных активов Выручка /Среднегодовая сумма внеоборотных активов Чистая Прибыль / Среднегодовая сумма активов х 100 Чистая Прибыль / Среднегодовая сумма оборотных активов х 100

В частности, результативность коэффициентного анализа ограничивает ряд факторов:

- множественность предлагаемых наборов коэффициентов;

- сложность обоснованного нормирования показателей;

- отсутствие четких механизмов интерпретации значений показателей и получения итоговых выводов и рекомендаций.

Далее рассмотрим приемы расчета отдельных коэффициентов, характеризующих финансовое состояние предприятия.

Эффективность использования активов организации характеризуют такие коэффициенты, как коэффициент экономической отдачи оборотных и внеоборотных активов, показатели рентабельности совокупных и оборотных активов.

На первом этапе можно рассчитать коэффициент обеспеченности организации собственными оборотными средствами, который характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости.

Необходимый размер формирования собственного капитала отвечает следующему условию (формула 1):

СК = ВА + СобА, (1)

где СК - собственный капитал;

ВА - потребность в формировании внеоборотных активов;

СобА - необходимый размер формирования оборотных активов за счет собственных финансовых ресурсов.

Обеспеченность собственными оборотными средствами может рассчитываться двумя способами:

как разница оборотных активов и текущих пассивов (формула 2):

Кс.о= ОА - ТП, (2)

где Кс.о - собственный оборотный капитал;

ОА - оборотные активы;

ТП - текущие пассивов;

Или как сумма собственного капитала и долгосрочных пассивов за вычетом внеоборотных активов (формула 3):

Кс.о= Кс + ДП + ВНА, (3)

где Кс.о - собственный оборотный капитал;

Кс - собственный капитал;

ДП - долгосрочные пассивы;

ВНА - внеоборотные активы;

Первый способ получил распространение в западной практике анализа, однако второй более удобен для анализа причин изменения собственного оборотного капитала. Отсутствие собственного оборотного капитала означает, что все оборотные и часть внеоборотных активов профинансированы за счет заемного капитала.

Степень обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами определяется по формуле (формула 4):

(4)

где УОо.а. - обеспеченность оборотных активов собственными оборотными средствами;

ОА - сумма оборотных активов (стр.290 бухгалтерского баланса);

Кс.о - собственный оборотный капитал;

Она характеризует долю оборотных активов, финансируемых за счет собственных средств организации. Чем выше эта доля, тем безопаснее для кредитора заключение кредитного договора.

Степень обеспеченности товарных запасов собственными оборотными средствами рассчитывается по формуле (формула 5):

(5)

где УОз - степень обеспеченности товарных запасов собственными оборотными средствами;

Кс.о - собственный оборотный капитал;

З - сумма товарных запасов (стр.215 бухгалтерского баланса);

Данный показатель является частным случаем предыдущего и позволяет оценить ту часть товарных запасов, которая финансируется за счет собственных средств организации.

Второй этап финансового анализа - анализ ликвидности, оценка платежеспособности, оценка финансовой устойчивости.

Платежеспособность организации характеризуют коэффициенты ликвидности.

В экономической литературе принято различать ликвидность активов, ликвидность баланса и ликвидность организации.

Под ликвидностью актива понимается способность его трансформации в денежные средства, а степень ликвидности актива определяется промежутком времени, необходимым для его превращения в денежную форму. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. При этом следует различать понятие ликвидности совокупных активов как возможность их быстрой реализации при банкротстве и самоликвидации организации и понятие ликвидности оборотных активов, обеспечивающей текущую его платежеспособность.

Ликвидность баланса - это возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее - это степень покрытия долговых обязательств организации его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Качественное отличие этого понятия от ликвидности активов состоит в том, что ликвидность активов связано с размерами и сроками погашения обязательств, в то время как ликвидность активов определяется безотносительно к пассиву баланса [1, с.378].

Цель анализа ликвидности - оценить способность организации своевременно в полном объеме выполнять краткосрочные обязательства за счет оборотных активов.

Инструкцией по анализу и контролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности, утвержденной постановлением Министерства финансов Республики Беларусь, Министерства экономики Республики Беларусь, Министерства статистики и анализа Республики Беларусь от 27.04.2007 г. № 69/76/52, в качестве показателей оценки платежеспособности установлены коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность организации собственными оборотными средствами с точки зрения ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. Он рассчитывается как отношение фактической стоимости имеющихся в наличии у организации оборотных средств (в виде запасов и затрат, налогов по приобретенным активам, дебиторской задолженности, расчетов с учредителями, денежных средств, финансовых вложений и прочих оборотных активов) к ее краткосрочным обязательствам (за исключением резервов предстоящих расходов), что принято описывать формулой [21, с. 612] (формула 6):

(6)

где К_т.л - коэффициент текущей ликвидности;

II А - итог II раздела актива бухгалтерского баланса (стр. 290);

V П - итог V раздела пассива бухгалтерского баланса (стр. 690); стр. 640 - статья "Резервы предстоящих расходов".

В торговой отрасли установлено нормативное значение Кт.л. ?1.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется по формуле (формула 7):

(7)

где К_{о. ОбС} - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

IIIП - итог III раздела пассива баланса (стр. 490);

IА - итог I раздела актива баланса (стр. 190);

ПА - итог II раздела актива баланса (стр. 290).

В торговой отрасли рекомендовано нормативное значение К_{о. ОбС} ? 0,10.

Если оба показателя оказываются ниже нормативного значения, то структура баланса признается неудовлетворительной, а организация объявляется неплатежеспособной [21, с. 613].

После оценки этих двух показателей исчисляется коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами, который характеризует способность организации рассчитаться по своим финансовым обязательствам после реализации активов. Его рекомендуемое значение - Ко.а. ? 0,85.

При оценке платежеспособности рассчитываются также:

- коэффициент общей платежеспособности, характеризующий способность организации отвечать по своим обязательствам за счет имеющихся реальных активов. Он определяется по формуле (формула 8):

, (8)

где Кплат - коэффициент общей платежеспособности;

С_Ос/ост - стоимость реальных активов (остаточная стоимость основных средств, отражаемая по стр. 110 бухгалтерского баланса);

С₃ - стоимость товарных запасов, отражаемая там же по стр. 210;

ДО + КО - общая сумма обязательств (долгосрочные обязательства отражаются в IV разделе, а краткосрочные - в V;

стр. 640 - статья "Резервы предстоящих расходов");

- коэффициент промежуточной ликвидности, характеризующий способность организации выполнять краткосрочные обязательства за счет текущих активов со средней степенью ликвидности (денежные средства, финансовые вложения, непросроченная дебиторская задолженность), рассчитывается отношением (формула 9):

, (9)

где Кп.л - коэффициент промежуточной ликвидности;

ДС - денежные средства (стр. 260);

ФВ - финансовые вложения (стр. 270);

ДЗ - дебиторская задолженность (стр. 260 + стр. 270 + стр. 240);

КО - краткосрочные обязательства;

- коэффициент абсолютной ликвидности, характеризующий способность организации выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств и финансовых вложений, т.е. наиболее ликвидной части активов, равен (формула 10):

, (10)

где Ка.л- коэффициент абсолютной ликвидности;

ДС - денежные средства (стр. 260);

ФВ - финансовые вложения (стр. 270);

КО - краткосрочные обязательства;

Его нормативная величина - 0,25.

Завершающим этапом анализа капитала является определение показателей эффективности управления финансовыми ресурсами. Такими показателями являются удельный вес собственного капитала организации в активах, коэффициент покрытия инвестиций, удельный вес заемного капитала в активах, коэффициент долгосрочного привлечения заемного капитала и коэффициент маневренности собственного капитала.

Удельный вес собственного капитала в активах рассчитывается по формуле (формула 11):

(11)

где dк.с - Удельный вес собственного капитала;

Кс- собственный капитал;

ОА- оборотные активы;

ВНА- внеоборотные активы;

Коэффициент покрытия инвестиций равен (формула 12):

, (12)

где Кинв - Коэффициент покрытия инвестиций;

ОА - оборотные активы;

ВНА - внеоборотные активы;

ДО - долгосрочные обязательства.

Удельный вес заемного капитала в активах исчисляется по формуле (формула 13):

(13)

где dк.з - Удельный вес заемного капитала;

Кз - заемный капитал;

ОА - оборотные активы;

ВНА - внеоборотные активы

Коэффициент долгосрочного привлечения заемного капитала равен (формула 14):

(14)

где Кп.к.з- Коэффициент долгосрочного привлечения заемного капитала;

Кс- собственный капитал;

ДО - долгосрочные обязательства;

Коэффициент маневренности собственного капитала (Км.к.с) рассчитывается по формуле (формула 15):

, (15)

где Км.к.с - Коэффициент маневренности собственного капитала;

Кс - собственный капитал;

Кс.о - собственный оборотный капитал 4;

Данный показатель характеризует долю собственного капитала, вложенного в оборотные активы, находящуюся в мобильной форме, что определяет относительно свободную маневренность капитала.

Для оценки финансовой устойчивости организации рассчитывают ряд следующих коэффициентов:

- коэффициент финансовой независимости (Кф.нез) - отношение собственного капитала организации к ее суммарным активам. Данный показатель характеризует долю собственного капитала в общей сумме средств, авансированных в деятельность организации: чем она выше, тем более финансово устойчива, стабильна и независима от внешних кредиторов организация;

- коэффициент финансовой напряженности (Кф.нап) - отношение заемных средств к суммарным активам организации. Его можно исчислить по формуле

Кф.нап = 1 - Кф.нез,

это коэффициент, обратный коэффициенту финансовой независимости. Рост данного показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании организации;

- коэффициент финансовой неустойчивости (Кф.неуст) - отношение заемных средств к собственному капиталу организации. Он показывает, сколько рублей заемного капитала приходится на 1 рубль собственных средств. В зарубежной практике данный коэффициент интерпретируется как уровень финансового левериджа. Чем выше его значение, тем сильнее риск, ассоциируемый с деятельностью организации, и ниже ее резервный потенциал;

- коэффициент обеспеченности суммарных финансовых обязательств активами (Ко.а) - соотношение суммы долго- и краткосрочных обязательств организации и ее суммарных активов. Он показывает долю финансовых обязательств организации в финансировании ее имуществ. При оценке данного показателя требуется знание специфики финансовых обязательств, помогающее избежать отождествления этого коэффициента с коэффициентом финансовой напряженности. Следует принимать во внимание внешний (непосредственно перед внешними кредиторами) характер обязательств. Внутренние краткосрочные обязательства организации (например, задолженность перед работниками по выплате заработной платы, по подотчетным суммам, по отчислениям на социальные нужды и др.) учитываются при оценке всего заемного капитала;

- коэффициент обеспеченности суммарных финансовых обязательств собственным капиталом (Ко.к.с) - соотношение суммы долго- и краткосрочных обязательств организации и ее собственного капитала. Коэффициент показывает, какая часть суммарных финансовых обязательств обеспечена собственным капиталом организации.

Для оценки деловой активности организации определяют систему показателей, позволяющих изучить эффективность использования активов, собственного и заемного капитала. К ним относятся показатели оборачиваемости, представленные в таблице 2.

Таблица 2 - Показатели деловой активности

Показатели	Расчет
Коб 1	объем реализации продуктов и услуг/среднегодовая стоимость активов
Коб 2	объем реализации продуктов и услуг /среднегод. стоимость долгосрочных и нематериальных активов (внеоборотных активов)
Коб 3	объем реализации продуктов и услуг / среднегодовая стоимость текущих (оборотных) активов
Коб 4	себестоимость реализованных продуктов и услуг /среднегодовая стоимость товарно-материальных ценностей (по себестоимости)
Коб 5	обороты по погашению дебиторской задолженности/ среднегодовые остатки дебиторской задолженности
Коб 6	обороты по погашению кредиторской задолженности/ среднегодовые остатки кредиторской задолженности
Коб 7	объем реализации продуктов и услуг / среднегодовая стоимость собственного капитала
Коб 8	объем реализации продуктов и услуг / среднегодовая стоимость заемного капитала
Примечание- Источник: собственная разработка по данным источника [12, с.220-221]

Расходная часть финансового бюджета организации анализируется по каждой статье с выяснением причин перерасхода, который может быть оправданным и неоправданным. По итогам анализа должны быть выявлены резервы увеличения планомерного притока денежных средств для обеспечения стабильной платежеспособности организации в перспективе [1, c.591].

Прибыльность работы предприятия имеет прямое отношение к финансовому состоянию. Если платежеспособность предприятия в основном зависит от оборачиваемости активов, то финансовая устойчивость зависит от прибыльности, т. к. собственный капитал пополняется за счет прибыли.

Для оценки эффективности финансово-производственной деятельности предприятия широко используется показатели рентабельности, то есть прибыльности или доходности капитала, ресурсов или продукции. Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов деятельности предприятия с различных позиций в соответствии с интересами участников рыночного обмена.

Рентабельность предприятия отражает степень прибыльности его деятельности в исследовании уровней и динамики финансовых коэффициентов рентабельности и оборачиваемости, которые являются относительными финансовыми показателями деятельности предприятия.

Таким образом, можно сделать следующие выводы.

В рамках финансового анализа решаются следующие задачи:

во-первых, выявляется степень сбалансированности между движением материальных и финансовых ресурсов, оцениваются потоки собственного и заемного капитала в процессе экономического кругооборота, нацеленного на извлечение максимальной или оптимальной прибыли, повышение финансовой устойчивости и т.п.;

во-вторых, оценивается правильность использования денежных средств для поддержания эффективной структуры капитала;

в-третьих, появляется возможность проконтролировать правильность составления финансовых потоков организации, соблюдение норм и нормативов расходования финансовых и материальных ресурсов, целесообразность осуществления затрат.

Методика анализа финансового состояния предприятия должна состоять из трех больших взаимосвязанных блоков:

- анализ экономического потенциала хозяйствующего субъекта, который включает анализ имущественного положения: состава и динамики имущества предприятия и источников его формирования (построение аналитического баланса, вертикальный анализ баланса, горизонтальный анализ, изучение качественных сдвигов в имущественном положении);

- анализ финансового положения предприятия на основе финансовых коэффициентов, включающий оценку результативности (деловой активности и рентабельности), финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности и кредитоспособности предприятия;

- разработка возможных перспектив развития предприятия.

На основе информации о финансовом состоянии предприятия, которую позволяет выявить анализ при использовании одной из методик, внешние пользователи могут принять решения о целесообразности и условиях ведения дел с данным предприятием как с партнером; оценить кредитоспособность предприятия как заемщика; оценить возможные риски своих вложений, целесообразность приобретения акций данного предприятия и его активов и другие решения.

1.3 Модели оценки вероятности банкротства

Диагностика банкротства представляет собой систему целевого финансового анализа, направленного на выявление параметров кризисного развития предприятия генерирующих угрозу его банкротства в предстоящем периоде.

В зависимости от целей и методов осуществления диагностика банкротства предприятия подразделяется на две основные системы:

1) систему экспресс - диагностики банкротства;

2) систему фундаментальной диагностики банкротства.

Система экспресс - диагностики банкротства обеспечивает раннее обнаружение признаков кризисного развития предприятия и позволяет принять оперативные меры по их нейтрализации. Ее предупредительный эффект наиболее ощутим на стадии легкого финансового кризиса предприятия.

Основными целями фундаментальной диагностики банкротства является:

- углубление результатов оценки кризисных параметров финансового развития предприятия, полученных в процессе экспресс-диагностики банкротства;

- подтверждение полученной предварительной оценки масштабов кризисного финансового состояния предприятия;

- прогнозирование развития отдельных факторов, генерирующих угрозу банкротства предприятия, и их негативных последствий;

- оценка и прогнозирование способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего финансового потенциала.

Известны два основных подхода к предсказанию банкротства.

Первый базируется на финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами: приобретающим все большую известность Z-коэффициентом Альтмана (США), коэффициентом Таффлера, (Великобритания), и другими.

Второй исходит из данных по обанкротившимся компаниям и сравнивает их с соответствующими данными исследуемой компании.

На Западе для прогнозирования вероятности банкротства широко используется метод Э. Альтмана, предложенный им в 1968г. - множественная дискриминантная модель, учитывающая действие пяти наиболее значимых факторов:

X₁- показатель ликвидности (оборотный капитал/совокупные активы);

X_{2 -} показатель прибыльности (нераспределенная прибыль/ совокупные активы);

X₃ - показатель устойчивости (доходы до вычета налогов и процентов / всего активы);

X₄ - показатель платежеспособности (курсовая стоимость акций/ балансовая стоимость долговых обязательств);

X₅ - показатель активности (объем реализации/совокупные активы).

Модель Альтмана имеет следующий вид:

Z = 1,2X₁ + 1,4X₂ + 3,3X₃ + 0,6X₄ + 0,999X₅

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах от -14 до +22, при этом предприятия, для которых Z > 2.99, попадают в категорию финансово устойчивых, а предприятия для которых Z < 1,81 - безусловно несостоятельных; интервал 1,81 - 2,99 составляет зону неопределенности.

Британский ученый Таффлер предложил четырехфакторную прогнозную модель вида (формула 16):

Z = 0,53x₁ + 0,13x₂ + 0,18x₃ + 0,16x₄ (16)

где x₁ - отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам;

x₂ - отношение оборотных активов к сумме обязательств;

x₃ - отношение краткосрочных обязательств к сумме активов;

x₄ - отношение выручки к сумме активов.

При величине Z, большей 0,3 фирма имеет неплохие долгосрочные перспективы, при значении Z, меньшем 0,2 банкротство более чем вероятно.

Существует также модель прогнозирования вероятности банкротства, разработанная учеными Иркутской государственной экономической академии (формула 17):

Z = 8,38К₁ + К₂ + 0,54К₃ + 0,63К₄ (17)

где К₁ - отношение оборотного капитала к активам;

К₂ - отношение чистой прибыли к собственному капиталу;

К₃ - отношение выручки от реализации к активам;

К₄ - отношение чистой прибыли к интегральным затратам.

Российские дискриминантные модели прогнозирования банкротств представлены двухфакторной моделью М.А. Федотовой и пятифакторной моделью Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова.

Модель оценки вероятности банкротств М.А. Федотовой опирается на коэффициент текущей ликвидности (Х₁) и долю заемных средств в валюте баланса (Х₂):

Z = -0,3877- 1,0736 Х₁ + 0,0579 Х₂.

При отрицательном значении индекса Z вероятно, что предприятие останется платежеспособным.

Уравнение Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова имеет вид:

Z = 2.x₁ +0,1х₂ +0,08х₃ +0,45х₄+х₅,

где x₁ - коэффициент обеспеченности собственными средствами (нормативное значение х_г>0,1);

х₂ - коэффициент текущей ликвидности (х₂>2);

х₃ - интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия (х₃>2,5);

х₄ - коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;

х₅ - рентабельность собственного капитала (х₅>0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням индекс Z равен 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное. Недостатками таких моделей являются переоценка роли количественных факторов, произвольность выбора системы базовых количественных показателей, высокая чувствительность к искажению финансовой отчетности и др.

Для диагностики финансового состояния предприятия в системе антикризисного управления используются различные отечественные и зарубежные методики, каждая из которых имеет определенные особенности и недостатки. Различные методики предсказания банкротства, на самом деле, предсказывают различные виды кризисов. Представляется, однако, что ни одна из методик не может претендовать на использование в качестве универсальной именно по причине "специализации" на каком-либо одном виде кризиса. Поэтому кажется целесообразным отслеживание динамики изменения результирующих показателей по нескольким из них. Выбор конкретных методик, очевидно, должен диктоваться особенностями отрасли, в которой работает предприятие. Более того, даже сами методики могут и должны подвергаться корректировке с учетом специфики отраслей.

Таким образом, на основании изучения и анализа литературных источников можно сделать следующие выводы.

Антикризисное управление - это процесс применения форм, методов и процедур, направленных на социально-экономическое оздоровление финансово-хозяйственной деятельности предприятия, создание и развитие условий для выхода из кризисного состояния.

Как любая социально-экономическая система, предприятие стремится к устойчивости. Однако внешние и внутренние факторы заставляют его постоянно приспосабливаться, адаптироваться к новым условиям и ситуациям. Кризис на предприятии наступает, когда существующая предпринимательская структура не может адаптироваться к изменившимся условиям функционирования. В результате работа существующей системы дезорганизуется, но одновременно появляются предпосылки новой системы.

В антикризисном управлении предприятием большую роль играет диагностика финансового состояния предприятия. Финансовое состояние - это характеристика экономической деятельности предприятия во внешней среде. К основной задаче диагностики финансового состояния предприятия относится определение качества финансового состояния предприятия, а также определение причин его улучшения или ухудшения; далее, как правило, готовятся рекомендации по платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.

К настоящему моменту в мировой практике сложились достаточно стабильные подходы к анализу финансовой отчетности предприятий и формированию выводов и рекомендаций по результатам анализа. Используемые в этом процессе методики можно условно подразделить на четыре группы: трансформационные, качественные, коэффициентные и интегральные.

Прибыльность работы предприятия имеет прямое отношение к финансовому состоянию. Если платежеспособность предприятия в основном зависит от оборачиваемости активов, то финансовая устойчивость зависит от прибыльности, т. к. собственный капитал пополняется за счет прибыли.

В условиях роста конкуренции, нестабильности экономики, снижения платежеспособности населения и хозяйствующих субъектов особое значение приобретает диагностика финансового состояния ЗАО "ХХХ" с целью выработки направлений дальнейшего развития организации. В рамках антикризисного управления предприятием необходимо проведение финансового анализа, который будет включать: анализ оборотного капитала; оценку потребности в авансированном капитале; анализ потребности в собственном капитале; анализ структуры капитала; анализ обоснованности политики распределения и использования прибыли; анализ целесообразности инвестиций; анализ предпринимательского и финансового риска и др.