8. передача информации от эмитента клиентам;

9. выплаты денежных средств по приказам клиентов;

10. предоставление иных услуг, предусмотренных договором с клиентом и не противоречащих законодательству РК;

Обязанности кастодиана:

контроль за исполнением сделок с ценными бумагами своих клиентов;

надлежащее хранение и учет вверенных ему денежных средств и ценных бумаг клиентов;

исполнение приказов клиентов в строгом соответствии с их содержанием;

неразглашение информации о счетах клиента без прямого указания самого клиента третьим лицам за исключением НКЦБ и других органов в случаях, предусмотренных законодательством РК;

обеспечение балансового обособления ценных бумаг и денежных средств и собственных ценных бумаг и денежных средств;

соблюдение установленной технологии ведения счетов и учета ценных бумаг и денежных средств;

предоставление информации о состоянии счетов клиента на регулярной основе и по первому его требованию;

ведение письменной отчетности о выполнении каждого приказа клиента;

иные обязанности, оговоренные в кастодиальном договоре.

Кастодиан не вправе как либо использовать информацию, если это:

-наносит или может нанести ущерб законным правам и интересам клиента

-используется в целях собственного незаконного обогащения или незаконного обогащения третьих лиц

-если это противоречит законодательству РК

В случаях, если в результате неправомерных действий либо иных действий кастодиана клиенту был причинен какой-либо ущерб, ответственность и возмещение ущерба производится в общем порядке, предусмотренном законодательством РК.

Ценные бумаги клиента, находящиеся на счету в кастодиане не могут быть подвергнуты аресту или каким-либо образом изъяты третьими лицами, кроме случаев, предусмотренных действующим законодательством РК.

Ответственность за сохранность и учет ценных бумаг и денежных средств наступает с момента фактической передачи клиентом в кастодиан указанных активов, что оформляется соответствующим документом.

Для открытия счета в кастодиане клиент обязан предоставить следующие документы:

образцы подписей должностных лиц, уполномоченных подписывать письменные распоряжения от имени клиента, подписи клиента (для физических лиц);

копии, Учредительных документов и изменений к ним;

решение исполнительных органов клиента о назначении кастодиана.

Специализированных банков - кастодианов в Казахстане на в настоящее время не существует. Это связано с тем, что, по мнению многих специалистов, фондовый рынок Казахстана находится в зачаточном состоянии. Но очень многие банки, помимо своей основной деятельности, занимаются кастодиальной деятельностью, например Народный Банк Казахстана, Казкоммерцбанк.

Количество индивидуальных пенсионных счетов (далее-счет) вкладчиков (получателей) по обязательным пенсионным взносам, увеличившись за февраль 2010 года на 106 846 (1,4%) по состоянию на 1 марта 2010 года составило 7 750 917.

Наибольшее количество счетов вкладчиков (получателей) по обязательным пенсионным взносам имели 5 фондов: «ГНПФ» - 29,81% «Народного Банка Казахстана» -19,10%, «УларУмит» - 15,31%, "Валют-Транзит фонд" - 8,85% и «БТА Казахстан» - 7,74% или на их долю приходилось 80,81% от общего количества вкладчиков.

Количество счетов вкладчиков (получателей) по добровольным пенсионным взносам, увеличившись за февраль на 18 (0,06%), составило на 1 марта 2010 года 32 414 с общей суммой пенсионных накоплений 518,4 млн.тенге.

Счета вкладчиков по добровольным пенсионным взносам имели все фонды. Наибольшее количество счетов вкладчиков (получателей) по добровольным пенсионным взносам имели фонды: "Сеним" - 60,96%, «УларУмит» - 18,59% и "Капитал" - 12,47% или на долю трех фондов приходилось 92,02% от общего количества счетов.

Вкладчиков по добровольным профессиональным пенсионным взносам имели фонды "УларУмит" и «Народного Банка Казахстана».

В данном случае мы рассмотрели вариант самостоятельного обеспечения страхователем своей старости. Но это не единственная возможность. Оплатить стоимость страхования дополнительной пенсии своих сотрудников может и предприятие. Если предприятие не располагает средствами для оформления договоров страхования на всех сотрудников, то это можно сделать поэтапно, например, по отделам или по цехам. Кроме того, страхование дополнительной пенсии за счет средств предприятия - это хороший экономический рычаг для предотвращения нежелательного увольнения ценного работника, поскольку, выступая в данном случае в роли страхователя, предприятие вправе расторгнуть договор досрочно.

Общее количество вкладчиков составляло 3 629, на индивидуальных пенсионных счетах которых числилось 20,2 млн.тенге. За февраль количество счетов вкладчиков по добровольным профессиональным пенсионным взносам увеличилось на 46 (1,28%).

Пенсионные выплаты и возвраты сумм.

Фонд осуществляет все виды пенсионных выплат. По состоянию на 1 апреля 2010 года выплачено и переведено в страховые организации 9 391 397 тыс.тенге.

Прирост количества счетов вкладчиков (получателей), перечисляющих обязательные, добровольные и добровольные профессиональные пенсионные взносы, в целом по фондам по сравнению с соответствующим периодом прошлого года характеризовался следующими данными:

Пенсионные взносы, пени

За весь период деятельности Фонда принято и обработано пенсионных взносов на общую сумму 135 290 641 тыс.тенге, из них 26 308 тыс.тенге добровольных. В марте 2010 года поступившие пенсионные взносы составили 3 814 662 тыс.тенге. В 2010 году поступившие пенсионные взносы составили 6380167 тыс.тенге. Поступление пени за несвоевременное перечисление обязательных пенсионных взносов составило всего 1 179 967 тыс.тенге, в том числе за март 2010 года 27818 тыс.тенге

Благодаря интенсивной работе Фонда с бухгалтерами плательщиков по разъяснению причин возврата, предварительной проверке платежных поручений формата МТ-102 на перечисление пенсионных взносов, возвраты неверно поступивших сумм пенсионных взносов значительно уменьшились. Так, в 1999 году возвращалось около 8 % от всех поступивших на инвестиционный счет сумм взносов, в 2000 году доля возвратов уменьшилась до 4 %, в 2001-2009 годах - до 2 %

Всего с начала деятельности на 01.04.2010г. поступило переводов из других НПФ на сумму 26648182 тыс.тенге. Структура переводов пенсионных накоплений.

Участие страховых компаний в пенсионном обеспечении населения Казахстана.Немаловажным аспектом в пенсионном обеспечении является участие страховых компаний, т.е. развитие пенсионного страхования. Роль страховых компаний: как субъекта пенсионного страхования, как управляющих компаний для накопительных пенсионных фондов; как субъекта страхования других рисков, чего не могут обеспечить накопительные пенсионные фонды; как субъекта страхования финансовых рисков накопительных пенсионных фондов, иными словами гаранта их устойчивости, безусловно, важна и необходима.

Задача любой страховой организации, независимо от её формы является предоставление страховой защиты своей клиентуре от возможных опасностей и случайностей. С этой целью задумано страхование дополнительной пенсии, которое предусматривает накопление страхователем денежных средств для обеспечения себе в пенсионном возрасте пожизненного стабильного дополнительного дохода. Причем, чем моложе страхователь, тем легче ему решить эту проблему.

Пока человек молод и в состоянии, приложив усилия, заработать значительную сумму денег, он вполне может, заключив договор страхования дополнительной пенсии, внести в любую выбранную им страховую компанию, занимающуюся данным видом страхования. Условия договора будут: либо единовременно внести всю пенсионную сумму взносов со значительной скидкой, либо воспользоваться рассрочкой платежа на годы без скидки. А дальше страхователю уже не о чем беспокоиться. На его будущее благополучие начинает работать теория больших чисел, то есть инвестирование внесенных им средств под сложные проценты. За 10-15 лет уплаченная сумма превращается в определенный капитал, который в состоянии в будущем защитить его от превратностей инфляции.

Страхование пенсионных активов - это прерогатива страховых компаний не рисковых видов страхования, а долгосрочного страхования жизни. Альтернативным методом, благодаря которому можно получить дополнительный пенсионный доход, является покупка пенсионной ренты (аннуитета) у страховой компании. Под аннуитетом подразумевается соглашение между страховой компанией и частным лицом, согласно которому страховая компания с некоторого оговоренного момента времени берет на себя обязательство выплачивать (пожизненно или временно) определенную сумму денег данному лицу. Различают два типа аннуитета: фиксированный и переменный.

По фиксированному аннуитету гражданин уплачивает страховой компании определенную сумму денег единовременно или в рассрочку. Страховая компания выступает затем в качестве инвестора до конца жизни застрахованного лица или в течение определенного времени, указанного в договоре.По переменному аннуитету страховая компания выплачивает сумму средств, которая может колебаться в зависимости от эффективности инвестирования. Как правило, переменные аннуитеты более эффективны в долгосрочном периоде, поэтому они чаще используются в пенсионном планировании.

Все сказанное позволяет сделать вывод, что в странах, где система частного пенсионного обеспечения существует уже много лет, компании по страхованию жизни покупают все накопления физического лица в пенсионном фонде в обмен на выплату аннуитетов, т.е. пожизненной ренты. Человек при выходе на пенсию может выбрать разные варианты пенсионных выплат: будут ли это аннуитеты или выплаты непосредственно из пенсионного фонда, рассчитанные на количество лет, предполагаемых быть прожитыми.

Что касается условий выплаты дополнительной пенсии, то здесь существует масса вариантов: и страхование по принципу пожизненной ренты, прекращающейся со смертью страхователя, и перевод пенсии в редуцированной сумме на наследников страхователя, и возможность досрочной выплаты пенсии в связи с наступившей инвалидностью или потерей работы за несколько лет до наступления пенсионного возраста, и сочетания страхования дополнительной пенсии со страхованием траурного обряда - словом, налицо широкий простор для фантазии страховых компаний. Разница только в определении тарифа, подкрепленного квалифицированными актуарными расчетами. Правильно рассчитанный тариф должен не только обеспечить старость страхователя, но и сделать этот вид страхования рентабельным для страховой компании.

Итак, при создании системы пенсионного страхования принято руководствоваться определенными принципами, которые гарантируют её успешное функционирование. Это принцип:

1)свободного волеизъявления, что предполагает право свободного выбора предприятиями и физическими лицами заключать договор пенсионного страхования со страховыми компаниями;

2)полноценного финансового контроля со стороны государства за деятельностью страховых компаний;

3)создание равных экономических и правовых условий для всех участников этого рынка.

Акционерами НПФ Народного банка являются:

1. АО «Народный банк Казахстана»;

2. АО «КазТрансОйл»;

3. АО Национальная компания «Казахстан Темiр Жолы».

3.2 Накопительные пенсионные фонды: современное состояние

Пенсионные активы в стране растут быстрыми темпами. За последние два года их объем в долларовом выражении вырос с 2 млрд до 4,1 млрд (на 1 августа 2009 года - 568,98 млрд тенге). В то же время оценки специалистов НПФ качества портфеля сдержанны. Если на 1 января 2008 года доля финансовых инструментов, номинированных в иностранной валюте, составляла почти 40%, то сейчас почти все пенсионные сбережения находятся в казахстанских финансовых инструментах. На внешнем рынке инвестируется не более 5-6% пенсионных активов, да и то это доля почти исключительно ГНПФ.

На высоком уровне остается доля инвестиций в ГЦБ - порядка 41%. Можно с уверенностью говорить о возрастающем темпе роста накоплений.

По данным АФН, к 1 марта 2010 года общая сумма пенсионных накоплений вкладчиков составила 693 551 млн. тенге, что на 3,59% превышает февральские показатели. В январе активы увеличились на 3,43% в тенговом выражении. Наибольшую сумму пенсионных накоплений имеют следующие пять фондов: НПФ НБК - 182 752 млн. тенге (26,35% от общей суммы накоплений), ГНПФ - 128 845 млн. тенге (18,58%), «УларУмит» - 126 525 млн. тенге (18,24%), НПФ БТА «Казахстан» - 56 852 млн. тенге (8,20%) и «АБН АМРО КаспийМунайГаз» - 47 497 млн. тенге (6,85%), что в совокупности составляет 78,22%. [21, с.3]

"Одна из главных проблем пенсионной системы - недостаточная диверсификация пенсионных активов в разрезе финансовых инструментов и валют. Практически все пенсионные активы инвестируются в Казахстане, качество пенсионного портфеля постепенно снижается и, с точки зрения внешних управляющих, качество портфелей казахстанских фондов, по сравнению с портфелями западных фондов, несопоставимо ниже". Например, инфраструктурные облигации, в целом являющиеся привлекательным инструментом для длинных инвестиций, не обеспечены достаточными гарантиями. Если первый проект строительства железнодорожной линии Шар - Усть-Каменогорск на первый взгляд действительно может покрыть все расходы, связанные с выпуском инфраструктурных облигаций, то в дальнейшем могут реализовываться проекты, где риски покрытия денежных потоков по выплате купонов могут быть выше, учитывая их недостаточно коммерческий характер и длительность осуществления.

Инвестирование и доходность пенсионных накоплений.

В первые годы пенсионной реформы доходность по пенсионным активам была высокой как за счет государственных заимствований на выгодных условиях, так и курсовой разницы. У пенсионных фондов есть хороший запас прочности: накопленный инвестиционный доход большинства из них до недавнего времени доходил до 30%. И если сегодня лучшие по доходности фонды находятся в районе 0%, то это говорит, скорее, об общих экономических, а также системных рисках. Очевидно, что падение доходности инвестиций вызвано такими объективными факторами как:

- высокие цены на нефть при увеличившихся объемах добычи и экспорта нефти, которые стали причиной увеличения экспортной выручки, доходов казахстанских предприятий нефтегазовой отрасли и государственного бюджета;

- увеличение экспортной выручки вызывает рост курса тенге по отношению к доллару США, что негативно сказывается на результатах доходности инвестиций в свободно конвертируемой валюте при пересчете в тенге;

- увеличение экспортной выручки и увеличение поступлений в бюджет также влечет уменьшение потребности наиболее крупных предприятий экономики Казахстана и государственного бюджета в заемных средствах;- рост курса тенге по отношению к доллару США также уменьшает для эмитентов привлекательность выпуска ценных бумаг в национальной валюте.

Крупному казахстанскому предприятию выгоднее привлечь заем в иностранной валюте на международном рынке, чем привлекать пенсионные активы, выраженные в национальной валюте; - значительное увеличение суммы пенсионных активов в накопительной пенсионной системе способствует перенасыщению казахстанского рынка свободными деньгами.

Кроме того, есть понятие реальной доходности, которая учитывает темп инфляции за соответствующий период. То есть, если пенсионные активы размещались в государственные ценные бумаги со ставкой 5% годовых, а уровень инфляции за год составил 6,8%, тогда доходность, соответственно, равна -1,8%. То есть, инвестируя накопления вкладчиков в ГЦБ РК, им фактически не обеспечивается даже сохранение реальной стоимости будущих денег, не говоря уже о реальной доходности. Кроме того, доходность по государственным ценным бумагам является базовым ориентиром при определении рыночной доходности на другие казахстанские финансовые инструменты, в том числе корпоративные ценные бумаги. Другими словами, низкая доходность по ГЦБ отражается и на доходности остальных финансовых инструментов, в которые инвестируются пенсионные активы.

Возможность использования различных инструментов для увеличения доходности, несомненно, важна, но основной причиной падения доходности ниже уровня инфляции является ситуация, сложившаяся как на казахстанском рынке ценных бумаг, так и на международном рынке.

Более активному инвестированию в ценные бумаги нерезидентов, а также в ценные бумаги резидентов, номинированные в долларах США, препятствует тенденция укрепления курса тенге. (прим.: Тенденция укрепления курса тенге по отношению к доллару США служит существенным барьером на пути к инвестированию в ценные бумаги нерезидентов на международном рынке, так как пенсионные фонды, имеющие обязательства перед вкладчиками в национальной валюте, не желают принимать на себя валютный риск). Например, с учетом того, что темп ревальвации тенге в 2008 году составил более 8%, инвестиции в долларовые активы в 2008 году должны были бы приносить не менее 13% годовых для того, чтобы в тенговом выражении доходность была на уровне государственных ценных бумаг Республики Казахстан (то есть быть равнозначными инвестициям в казахстанские ЦБ, приносящие доход в размере 5% годовых). Естественно, такой уровень доходности могут дать только высокорискованные инвестиции, что идет вразрез с инвестиционной политикой, проводимой фондами в отношении пенсионных активов. Почему доходность может сильно падать, а в отдельные месяцы даже может быть отрицательной? Если соотносить сложившуюся ситуацию с реалиями дня, ничего из ряда вон выходящего не происходит. Вкладчиков с пенсионными фондами связывают долговременные отношения, порядка 25-45 лет. И фактор времени в данном случае играет положительную роль для пенсионных фондов.

Объективно, в мире благоприятные обстоятельства постоянно чередуются с менее благоприятными, а порой и вовсе скверными. Они могут носить короткий или затяжной характер. Иногда происходит наложение разного рода рисков - от систематических, понятно, что это макроэкономические, законодательные и другие внешние факторы, и до диверсифицируемых, то есть устранимых умелыми действиями инвестора. Сегодня фонды имеют дело и с тем, и с другим. Величина систематического риска не может быть уменьшена посредством диверсификации. Когда говорят об отрицательной доходности, это не означает, что деньги были вложены в заведомо убыточные финансовые инструменты. Эффективность инвестиционной деятельности не оценивается текущей доходностью. Здесь, в первую очередь, следует различать показатели доходности. Существуют долгосрочные показатели:доходность за год,за несколько лет. А есть краткосрочные: за квартал, за месяц и даже за день. Фонды могут нести убытки за какой-то краткосрочный период (например, за один месяц) по различным причинам:

- кратковременное падение цен на определенный вид ценных бумаг, составляющих большую долю в портфеле инвестора. Падение может быть связано с корректировкой цены после ее сильного взлета. Высоколиквидные инструменты подвержены изменениям рыночных цен, и чем ликвиднее инструмент, тем выше зависимость цен от ситуации на рынке. То есть цены двигаются ежедневно, ежечасно и даже ежеминутно то вверх, то вниз. И нет таких финансовых инструментов, по которым идет постоянный рост на протяжении всей истории данного инструмента.

- длительное падение цен, связанное с ухудшением ожиданий инвесторов в отношении данного инструмента. Вопрос в том, насколько ожидания большинства инвесторов оправданы. Задача хорошего инвестора как раз и состоит в том, чтобы определить ошибку большинства участников рынка и покупать ценную бумагу в момент ее падения. В этом случае он, возможно, какое-то время будет записывать в своих бухгалтерских книгах убытки с тем, чтобы в будущем компенсировать эти убытки и получить прибыль.

Глава ГНПФ убежден, что фонды должны активнее работать на внешнем рынке и улучшать с помощью иностранного инструментария качество своего портфеля: "Если нам разрешат работать с производными финансовыми инструментами, то часть вопросов по хеджированию может быть снята. Понятно, что будут проблемы по поиску контрпартнеров и по методологии учета таких инвестиций. Однако из нашего опыта работы на внешнем рынке ясно, что фактически инвестировать в отдельные акции, облигации на внешнем рынке достаточно сложно. Тем более что мы находимся не в Лондоне, и эффективность управления может оказаться недостаточно высокой. Поэтому представляют интерес те структурные продукты, которые позволяют защитить базовый актив и нивелировать риски НПФ".

Среди консолидированных предложений НПФ - расширить список рейтинговых агентств для того, чтобы увеличить возможности для инвестирования. ГНПФ на своем опыте убедился, что те рейтинговые агентства, которые сейчас признаются казахстанскими пруденциальными нормативами, не котируются, к примеру, в США. Между тем именно там наибольшее количество паевых фондов - более 18 тыс., за счет которых можно было бы расширить инструментарий.

Есть и более экзотичная идея - дать возможность НПФ выходить на фондовую биржу с тем, чтобы они могли покупать валюту наравне с банками. Однако специалисты фондов понимают, что громадные пенсионные активы неизбежно будут оказывать негативное влияние на курс тенге. Поэтому "пенсионники" пришли к мнению, что они могут предлагать только следующий компромисс: отнести иностранные валюты в перечень иностранных инструментов. С одной стороны, это помогло бы снизить остроту дефицита инструментария, а с другой - отпала бы необходимость всякий раз после транзакций возвращать эти активы в страну и превращать их в тенге. Возможности внешнего рынка практически не ограничены. Там обращается финансовых инструментов на сумму 82,5 трлн долларов, и они могут покрыть все потребности фондов. "Просто надо эти возможности использовать", - резюмирует г-н Курманов.

Подобную точку зрения относительно стратегии инвестирования пенсионных фондов высказал на круглом столе, состоявшемся недавно под эгидой Агентства финансового надзора и Ассоциации финансистов Казахстана и посвященном совершенствованию механизмов реализации пенсионной реформы, заместитель председателя Национального банка РК Аскар Елемесов. По его мнению, существующая кривая доходности, которая является в реальном выражении отрицательной, - это результат не только действий эмитентов, но и игроков: "По-моему, у пенсионных фондов существует много разных возможностей по инвестированию за рубеж, и они не используются: разрешенный лимит инвестирования в иностранные ценные бумаги - 40%, а инвестировано всего 8%. Есть ли смысл создавать большое количество дополнительных разрешительных актов - это большой дополнительный объем для регуляторов, у которых ограничены ресурсы?"

Еще одно предложение фондов - увеличить срок операций авторепо, предоставляемых под залог ГЦБ, с одного месяца до одного года. Кантар Орынбаев из НПФ Народного банка считает, что здесь отсутствует риск, потому что в случае нарушения контрагентом обязательств по возврату займа у фонда остается заложенная бумага, выпущенная правительством или Национальным банком. Учитывая, что в залог принимаются надежные и высоколиквидные ценные бумаги с 15-процентным дисконтом (скидкой от рыночной цены), для фонда в данном случае неважно, кто будет контрагентом. По крайней мере сейчас, считает он, когда нет выпуска ГЦБ и доходность ниже инфляции, - это действенный инструмент, который позволит увеличить доходность пенсионных активов. Другими словами, пенсионные фонды могли бы давать деньги на год недостаточно надежным заемщикам или заемщикам, по которым фонд уже принял на себя значительный риск невозврата, усиливая заем залогом. На сегодняшний день фонды не могут принимать залог в иной форме, кроме сделок авторепо под залог ценных бумаг.

На начало марта 2010 года итоговая сумма пенсионных активов составила 696 704,1 млн. тенге, из которых было инвестировано 667 674,7 млн. тенге. Всего в течение февраля 2010 года в республике действовало семь специализированных организаций, которые осуществляли инвестиционное управление пенсионными активами (ООИУПА). Причем АО «Накопительный пенсионный фонд Народного банка Казахстана», АО «НПФ ГНПФ» и АО «НПФ БТА Казахстан», фактически тоже являющиеся ООИУПА, управляли пенсионными активами самостоятельно. Доля пенсионных активов вышеперечисленных фондов составляет 53,17% от всех пенсионных активов в Казахстане. Наибольшая скорость роста активов наблюдается у НПФ «БТА Казахстан» - 7,14%. В абсолютном денежном выражении по наибольшей сумме прироста активов лидирует АО «НПФ Народного банка Казахстана», чьи активы возросли на 7 541,8 млн. тенге. Затем следует НПФ «УларУмит» (рост на 7 017,8 млн. тенге) и НПФ «БТА Казахстан» (рост на 3 831,4 млн. тенге). Подводя итоги работы, проделанной накопительной пенсионной системой за LTDZNM лет своего существования, уже сегодня можно отметить определенные успехи. В соответствии с оценками, данными специалистами, было пройдено два этапа пути: формирование и становление основных институтов накопительной пенсионной системы и решение определенных проблем, касающихся сохранности пенсионных накоплений. Теперь начался третий. Значительно увеличилось количество людей, доверивших свое будущее благосостояние накопительным пенсионным фондам, и, соответственно, расширились объемы вкладов, возросли суммы возврата инвестиционных вложений. На рынке пенсионных услуг среди фондов наметились свои лидеры. Но вместе с тем по-прежнему остаются нерешенными проблемы и поставленные ранее правительством Республики Казахстан задачи. Главные аспекты отражены в Программе развития накопительной пенсионной системы РК на 2009-2007 гг., утвержденной постановлением правительства от 24 декабря 2004 года, а именно: увеличение количества участников накопительной системы, обеспечение эффективности уплаты обязательных пенсионных взносов, определение порядка исполнения государством данных гарантий, которые касаются сохранности вкладов, повышение эффективности надзора за субъектами накопительной пенсионной системы и внедрение Принципов регулирования частных пенсионных фондов Международной ассоциацией пенсионных регуляторов (INPRS). Актуальной остается проблема будущих пенсионеров-женщин: по официальным данным, уровень заработной платы у женщин примерно на 30% ниже, чем у мужчин, а кроме того, пенсионный возраст наступает на пять лет раньше. Как следствие, низкие пенсионные выплаты.

Сегодняшняя накопительная система представляет собой лишь сферу действия гражданско-правовых отношений и не является по своей природе страховой. В пенсионировании известны две системы финансирования обеспечения граждан в старости: перераспределительная (солидарная) и накопительная.

Перераспределительная система характеризуется тем, что на выплаты пенсии пожилым людям используется актуарные поступления в фонды пенсионного страхования. Лица, платившие страховые взносы, получают при достижении пенсионного возраста право на пенсию, которая финансируется в свою очередь следующими поколениями плательщиков страховых взносов. В таком случае говорят о так называемом договоре между поколениями.

При использовании же накопительной системы финансирования поступающие страховые взносы не сразу расходуются на выплату пенсий, а накапливаются в виде определенного (резервного) капитала.

Для кардинального изменения ситуации в пенсионной сфере требуется решить две группы задач.

Во-первых, совершенствование пенсионного обеспечения состоявшихся пенсионеров (все нынешние пенсионеры и те, которые ими станут в течении 10 лет).

Предлагается установить всем состоявшимся пенсионерам при трудовом стаже 20 и 25 лет (согласно полу) пенсию в размере 60% от номинальной средней заработной платы по стране.

В качестве ограничителя предлагается размер средней зарплаты в стране, так как такой подход используется в ряде развитых стран: считается, что размер средней зарплаты является базой для сопоставления заработной платы выходящего на пенсию при исчислении последней.

Для пенсионного обеспечения состоявшихся пенсионеров нужны большие средства. Как известно, у государства их пока нет. Необходимо изыскать крупные дополнительные ресурсы для поддержки сегодняшних пенсионеров, чтобы материализовать их заработанные в советское время пенсионные права. Для повышения размера пенсий и своевременной ежемесячной выплаты, необходимо использовать не только взносы предпринимателей - 6% от фонда оплаты труда, но и за счет других нетрадиционных для нашей страны источников финансирования (установление государственной монополии на торговлю газом, нефтью, лесом и т.д., выделив часть получаемого монопольного дохода на пенсионные цели; учреждения дополнительного целевого таможенного сбора на ввозимые товары и целевого акцизного сбора на алкоголь и табачные изделия; введения целевого социального налога на доходы богатых и сверхбогатых слоев населения и т.д.). Принцип социальной справедливости требует, чтобы эти виды доходов принадлежали обществу в целом и направлялись прежде всего на обеспечение тех, кто еще или уже не способен трудиться. Подобный опыт оправдал себя во Франции, ФРГ, Скандинавии.

Во-вторых, совершенствование пенсионного обеспечения будущих пенсионеров, то есть нынешних работников, которым до пенсии больше 10 лет, и вновь вступающих в трудовую деятельность. Проблема в том, что у нынешних наемных работников объем заработной платы, с которого уплачиваются пенсионные взносы в пенсионный фонд - крайне мал.

По итогам первого полугодия 2000 года 51,9% населения имело доходы до 3000 тенге и 34,7% - от 3001 до 6000 тенге в месяц, поэтому весьма проблематично накопить средства на старость. Кроме того, не исключается безработица, болезнь, инвалидность и т.д. Отсюда - и беспросветная бедность.

Если доля низкооплачиваемых работников радикально не сократится, то число будущих пенсионеров, не заработавших (не «накопивших») себе пристойную пенсию, будет столь же велико, как число низкооплачиваемых работников. Бедность работников трансформируется в бедность пенсионеров без остановки. К тому же, в пенсионном обеспечении возникает дифференциация, подобная различиям в оплате труда.

Для будущих пенсионеров был разработан новый механизм пенсионного обеспечения - «солидарно-индивидуальная пенсия». По обеспеченности пенсия будущих пенсионеров должна быть трехуровневой: гарантированной социальной, обязательной солидарно-индивидуальной, добровольной.

Первый уровень - это социальная пенсия, которая определяется гарантией прожиточного минимума пенсионера в конкретном регионе; её получают все граждане страны, достигшие пенсионного возраста, не работавшие или не выработавшие необходимый трудовой стаж. Финансовым источником является бюджет страны.

Второй уровень - это обязательная солидарно-индивидуальная пенсия, которую получает наемный работник при достижении пенсионного возраста и при наличии необходимого трудового стажа.

Формирование солидарно-индивидуальной пенсии предлагается из двух финансовых источников: солидарной и индивидуальной. Солидарная пенсия, выплачивается за счет обязательных отчислений работодателям 4% от фонда оплаты труда, которые регистрируются на солидарном пенсионном счете (СПС) каждого работника. Индивидуальная пенсия выплачивается за счет обязательных отчислений 6% от заработной платы наемного работника, которые регистрируются на его индивидуальном (персональном) пенсионном счете (ИПС). Каждый наемный работник должен иметь единый пенсионный счет с регистрацией солидарной и индивидуальной пенсионных взносов за время трудовой деятельности. Собираемые пенсионные средства фиксируются на индивидуальных счетах работников. Они инвестируются в экономику, а доход от этих инвестиционных вложений, за вычетом комиссионных, получаемых пенсионными фондами, распределяется пропорционально накопляемому взносу на индивидуальных счетах работников.

Солидарно-индивидуальная пенсия рассчитывается на уровне не мене 60% от зарплаты, актуализированной к моменту выхода на пенсию. Пенсия будет определяться пенсионеру следующим образом. Если аккумулированные средства на ИПС обеспечивают пенсию в размере меньше 60% средней заработной платы (по причине низкого заработка), то разница будет покрываться за счет средств СПС. Если же средства ИПС обеспечивают пенсию больше 60% заработной платы, то превышающая сумма и средства его СПС используются на выплату пенсии низкооплачиваемых работников (социальная солидарность). Такая «кара» настигнет только высокооплачиваемых, но ведь таковыми они стали за счет мало и среднеимущих.

Пикантность данной модели видится в том, что вместо «солидарности между поколениями» внедрили «солидарность внутри поколении», то есть сегодняшние работники будущую пенсию накапливают себе же вместе с работодателем и если эта сумма окажется недостаточной, то покрывается за счет взносов высокооплачиваемых граждан. При этом солидарная пенсия накапливается для себя, а не для другого поколения. Еще одним принципиальным отличием солидарности «внутри поколения» является то, что она может распространяться как от младшего поколения к старшему, так и наоборот.

Что же касается всех льготных пенсий - за выслугу лет, за отважную работу на государственной службе, в связи с вредными условиями, при потере кормильца, при инвалидности с детства - они должны иметь специальный источник финансирования и покрываться из страхового резерва пенсионного фонда и не должны рассматриваться в терминах «льгот». Это просто иной пенсионный план, связанный с особенностями трудовых отношений в конкретном секторе экономики. Поэтому формируют «подуровень» профессиональных пенсий, которые создаются для отдельных профессий или отраслей хозяйствования.

Таким образом, вышеописанные уровни пенсии представляют собой национальную модель пенсионного обеспечения населения страны. Разработанная национальная модель пенсионного обеспечения выгодна:

-государству. Расходы по пенсионному обеспечению относительно ВВП резко уменьшаются; снижается число граждан, живущих на социальные пособия. Выплата пенсий осуществляется из средств бюджета только на социальные пенсии. Из военного бюджета перечисляются пенсионные взносы военнослужащим, а из бюджета - в объеме 4% дохода за бюджетных работников, а пенсии депутатов - из её же бюджета. Таким образом, государство финансирует лишь социальные пенсии, а также, кто поступает его наемным работникам, т.е. лицам, по отношению к которым оно непосредственно выступает работодателем.

- работодателю. Снижение пенсионных взносов с 15% до 10%, производство становится соучастником солидарной пенсии своих работников. Работодатели самостоятельно определяют профессиональные пенсии своим работникам и финансируют согласно актуарным расчетам. Тем самым, пенсионное обеспечение становится благополучием и стимулом рентабельности производства.

- человеку. Впервые на постсоветском пространстве разработан механизм пенсионного обеспечения малоимущих слоев населения, снижения массовой бедности среди пожилых. В данном варианте предлагается солидарность не только и не столько за счет долей вклада самого работника, а за счет коллективной солидарности внутри поколения, т.е. сегодняшние работники готовят себе же «коллективно-солидарную» пенсию, а не пенсионерам другого поколения.

Финансовыми источниками «солидарно-индивидуальной» пенсии предусматриваются:

-работодатели;

-наемные работники;

-часть пенсионных взносов, наемных работников с высокой заработной платой;

-перераспределение средств между доживающими наемными работниками до пенсионного возраста и не доживающими до него;

-финансовая поддержка из средств негосударственных пенсионных фондов, за счет инвестиционных средств.

Подобное пенсионирование будет надежной защитой престарелого населения на основе вполне справедливых принципов обязательной солидарности внутри поколений и обязательного индивидуального пенсионного страхования. Именно обязательное солидарно-индивидуальное пенсионирование, которое покрывает риск лишения трудового дохода в связи с возвратом - основа реализации гражданских прав как работников, так и работодателей в рамках принципа социальной солидарности.

Предлагаемая национальная модель пенсионного обеспечения населения страны за короткий промежуток времени резко увеличит существующий объем пенсионных активов накопительных пенсионных фондов. С введением данной модели пенсионное обеспечение не будет обузой общества и бюджета.

3.3 Преимущества и недостатки деятельности пенсионных фондов

Как известно 1998-2000 годы являются этапом становления пенсионной реформы и накопительных пенсионных фондов. Пенсионная реформа достигла определенных результатов за эти годы. Можно отметить и сжатые сроки её проведения и успешное привлечение частных инвесторов на рынок пенсионных услуг, сформировавшуюся законодательную и нормативную базу, а также инфраструктуру рынка. Но всё же, несмотря на издержки реформирования пенсионной системы Казахстана, её преобразование оказывает положительное влияние на финансово-экономический сектор экономики уже сегодня. На финансовом рынке появился новый институциональный инвестор, ресурсы которого уже превысили собственный капитал банков второго уровня, а в не далеком будущем активы пенсионных фондов будут вполне сопоставимы с активами банковского сектора.

Одним из главных преимуществ данной реформы является то, что бюджетное бремя заметно полегчало, так как теперь каждый работающий сам заботится о своей будущей пенсии. Второе - размер пенсии вкладчиков накопительных фондов стал зависеть от величины его пенсионных накоплений, т.е. от того, как он работал и сколько зарабатывал. А при старой системе все, начиная от героев труда и заканчивая тех, кто работал спустя рукава, - в итоге получали примерно одинаковую пенсию. Следующий аспект - раньше было время, когда в стране катастрофически не хватало денег. Сегодня в системе более 1 млрд долларов. У нас созданы крупные институциональные инвесторы, которые могут вкладывать деньги в долгосрочные проекты. И все денежные средства вложены в ценные бумаги. Они не лежат мертвым грузом, а развивают экономику и приносят инвестиционный доход вкладчику.

Пенсионные накопления позволили осуществить массу государственных программ, реализовать уйму инвестиционных проектов. Все эти деньги инвестируются в государственные ценные бумаги и в облигации крупнейших казахстанских компаний. Они идут на развитие страны, на рост объема производства, а это всегда связанно с занятостью населения. Работники нужны, когда расширяется основное производство, и появляются дополнительные. Новые рабочие места возникают при транспортировке и реализации продукта, при создании и развитии инфраструктуры. Ещё одним немаловажным фактом является то, что благодаря пенсионным накоплениям зависимость экономики Казахстана от иностранных инвестиций значительно сократилась. Все эти преимущества служат результатом реализации одной из стратегических задач, которые ставились перед накопительными пенсионными фондами.

Но наряду с положительными моментами существуют и отрицательные стороны. По вине исполнителей пенсионная реформа не эффективна: несмотря на обязательность пенсионного страхования наемных работником, лишь более 3,7 млн человек, т.е. около 80% от трудозанятых лиц заключили пенсионные договоры

В настоящее время ни в одном пенсионном договоре не указывается финансовое обязательство самого фонда. Вкладчик не знает какой размер пенсии или процент заработной платы он будет получать при выходе на пенсию, за исключением того, что размер пенсии зависит от величины накопленных сумм, и то не в письменной виде. К тому же письменно не гарантируется годовой минимальный прирост средств, который может исчисляться в привязке к ставке НБ Республики Казахстан, ставкам МБК или начисляемый процент не может быть ниже 3,5,7% и т.д.

К тому же в развитых странах за уровень пенсии ответственны государство, предприятие и гражданин. У нас с 1998 государство выполняет лишь функцию контроля и надзора. Работодатель освобожден от заботы по пенсионному обеспечению.

Из текущих проблем самая досадная - неполное поступление пенсионных взносов. Они должны производиться у истоков выплаты доходов. Естественно, взносы работодателями удерживаются, но перечисляются в пенсионные фонды некоторыми не сразу и не всегда. Это мешает фондам качественно выполнять свои обязательства перед вкладчиками, отнимает дополнительные силы и время на «выбивание» взносов и лишает вкладчиков существенной части инвестиционного дохода.

Таким образом, можно сделать следующий вывод обо всем выше сказанном: чем больше и сильнее будут фонды, тем больший приток средств они обеспечат в отечественную экономику. Одно стимулирует другое. У нас есть все основания быть уверенными в близком экономическом расцвете Казахстана.

Пенсионные активы в стране растут быстрыми темпами. За последние два года их объем в долларовом выражении вырос с 2 млрд до 4,1 млрд (на 1 августа 2009 года - 568,98 млрд тенге). В то же время оценки специалистов НПФ качества портфеля сдержанны. Если на 1 января 2008 года доля финансовых инструментов, номинированных в иностранной валюте, составляла почти 40%, то сейчас почти все пенсионные сбережения находятся в казахстанских финансовых инструментах. На внешнем рынке инвестируется не более 5-6% пенсионных активов, да и то это доля почти исключительно ГНПФ. На высоком уровне остается доля инвестиций в ГЦБ - порядка 41%. Можно с уверенностью говорить о возрастающем темпе роста накоплений.

По данным АФН, к 1 марта 2010 года общая сумма пенсионных накоплений вкладчиков составила 693 551 млн. тенге, что на 3,59% превышает февральские показатели. В январе активы увеличились на 3,43% в тенговом выражении. Наибольшую сумму пенсионных накоплений имеют следующие пять фондов: НПФ НБК - 182 752 млн. тенге (26,35% от общей суммы накоплений), ГНПФ - 128 845 млн. тенге (18,58%), «УларУмит» - 126 525 млн. тенге (18,24%), НПФ БТА «Казахстан» - 56 852 млн. тенге (8,20%) и «АБН АМРО КаспийМунайГаз» - 47 497 млн. тенге (6,85%), что в совокупности составляет 78,22%. [21, с.33]

"Одна из главных проблем пенсионной системы - недостаточная диверсификация пенсионных активов в разрезе финансовых инструментов и валют. Практически все пенсионные активы инвестируются в Казахстане, качество пенсионного портфеля постепенно снижается и, с точки зрения внешних управляющих, качество портфелей казахстанских фондов, по сравнению с портфелями западных фондов, несопоставимо ниже". Например, инфраструктурные облигации, в целом являющиеся привлекательным инструментом для длинных инвестиций, не обеспечены достаточными гарантиями. Если первый проект строительства железнодорожной линии Шар - Усть-Каменогорск на первый взгляд действительно может покрыть все расходы, связанные с выпуском инфраструктурных облигаций, то в дальнейшем могут реализовываться проекты, где риски покрытия денежных потоков по выплате купонов могут быть выше, учитывая их недостаточно коммерческий характер и длительность осуществления.

Глава ГНПФ убежден, что фонды должны активнее работать на внешнем рынке и улучшать с помощью иностранного инструментария качество своего портфеля: "Если нам разрешат работать с производными финансовыми инструментами, то часть вопросов по хеджированию может быть снята. Понятно, что будут проблемы по поиску контрпартнеров и по методологии учета таких инвестиций. Однако из нашего опыта работы на внешнем рынке ясно, что фактически инвестировать в отдельные акции, облигации на внешнем рынке достаточно сложно. Тем более что мы находимся не в Лондоне, и эффективность управления может оказаться недостаточно высокой. Поэтому представляют интерес те структурные продукты, которые позволяют защитить базовый актив и нивелировать риски НПФ".

Среди консолидированных предложений НПФ - расширить список рейтинговых агентств для того, чтобы увеличить возможности для инвестирования. ГНПФ на своем опыте убедился, что те рейтинговые агентства, которые сейчас признаются казахстанскими пруденциальными нормативами, не котируются, к примеру, в США. Между тем именно там наибольшее количество паевых фондов - более 18 тыс., за счет которых можно было бы расширить инструментарий.

Есть и более экзотичная идея - дать возможность НПФ выходить на фондовую биржу с тем, чтобы они могли покупать валюту наравне с банками. Однако специалисты фондов понимают, что громадные пенсионные активы неизбежно будут оказывать негативное влияние на курс тенге. Поэтому "пенсионники" пришли к мнению, что они могут предлагать только следующий компромисс: отнести иностранные валюты в перечень иностранных инструментов. С одной стороны, это помогло бы снизить остроту дефицита инструментария, а с другой - отпала бы необходимость всякий раз после транзакций возвращать эти активы в страну и превращать их в тенге. Возможности внешнего рынка практически не ограничены. Там обращается финансовых инструментов на сумму 82,5 трлн долларов, и они могут покрыть все потребности фондов. "Просто надо эти возможности использовать", - резюмирует г-н Курманов.

Подобную точку зрения относительно стратегии инвестирования пенсионных фондов высказал на круглом столе, состоявшемся недавно под эгидой Агентства финансового надзора и Ассоциации финансистов Казахстана и посвященном совершенствованию механизмов реализации пенсионной реформы, заместитель председателя Национального банка РК Аскар Елемесов. По его мнению, существующая кривая доходности, которая является в реальном выражении отрицательной, - это результат не только действий эмитентов, но и игроков: "По-моему, у пенсионных фондов существует много разных возможностей по инвестированию за рубеж, и они не используются: разрешенный лимит инвестирования в иностранные ценные бумаги - 40%, а инвестировано всего 8%. Есть ли смысл создавать большое количество дополнительных разрешительных актов - это большой дополнительный объем для регуляторов, у которых ограничены ресурсы?"

Еще одно предложение фондов - увеличить срок операций авторепо, предоставляемых под залог ГЦБ, с одного месяца до одного года. Кантар Орынбаев из НПФ Народного банка считает, что здесь отсутствует риск, потому что в случае нарушения контрагентом обязательств по возврату займа у фонда остается заложенная бумага, выпущенная правительством или Национальным банком. Учитывая, что в залог принимаются надежные и высоколиквидные ценные бумаги с 15-процентным дисконтом (скидкой от рыночной цены), для фонда в данном случае неважно, кто будет контрагентом. По крайней мере сейчас, считает он, когда нет выпуска ГЦБ и доходность ниже инфляции, - это действенный инструмент, который позволит увеличить доходность пенсионных активов. Другими словами, пенсионные фонды могли бы давать деньги на год недостаточно надежным заемщикам или заемщикам, по которым фонд уже принял на себя значительный риск невозврата, усиливая заем залогом. На сегодняшний день фонды не могут принимать залог в иной форме, кроме сделок авторепо под залог ценных бумаг.

На начало марта 2010 года итоговая сумма пенсионных активов составила 696 704,1 млн. тенге, из которых было инвестировано 667 674,7 млн. тенге. Всего в течение февраля 2010 года в республике действовало семь специализированных организаций, которые осуществляли инвестиционное управление пенсионными активами (ООИУПА). Причем АО «Накопительный пенсионный фонд Народного банка Казахстана», АО «НПФ ГНПФ» и АО «НПФ БТА Казахстан», фактически тоже являющиеся ООИУПА, управляли пенсионными активами самостоятельно. Доля пенсионных активов вышеперечисленных фондов составляет 53,17% от всех пенсионных активов в Казахстане. Наибольшая скорость роста активов наблюдается у НПФ «БТА Казахстан» - 7,14%. В абсолютном денежном выражении по наибольшей сумме прироста активов лидирует АО «НПФ Народного банка Казахстана», чьи активы возросли на 7 541,8 млн. тенге. Затем следует НПФ «УларУмит» (рост на 7 017,8 млн. тенге) и НПФ «БТА Казахстан» (рост на 3 831,4 млн. тенге). Подводя итоги работы, проделанной накопительной пенсионной системой за LTDZNM лет своего существования, уже сегодня можно отметить определенные успехи. В соответствии с оценками, данными специалистами, было пройдено два этапа пути: формирование и становление основных институтов накопительной пенсионной системы и решение определенных проблем, касающихся сохранности пенсионных накоплений. Теперь начался третий. Значительно увеличилось количество людей, доверивших свое будущее благосостояние накопительным пенсионным фондам, и, соответственно, расширились объемы вкладов, возросли суммы возврата инвестиционных вложений. На рынке пенсионных услуг среди фондов наметились свои лидеры.

Но вместе с тем по-прежнему остаются нерешенными проблемы и поставленные ранее правительством Республики Казахстан задачи. Главные аспекты отражены в Программе развития накопительной пенсионной системы РК на 2009-2007 гг., утвержденной постановлением правительства от 24 декабря 2004 года, а именно: увеличение количества участников накопительной системы, обеспечение эффективности уплаты обязательных пенсионных взносов, определение порядка исполнения государством данных гарантий, которые касаются сохранности вкладов, повышение эффективности надзора за субъектами накопительной пенсионной системы и внедрение Принципов регулирования частных пенсионных фондов Международной ассоциацией пенсионных регуляторов (INPRS). Актуальной остается проблема будущих пенсионеров-женщин: по официальным данным, уровень заработной платы у женщин примерно на 30% ниже, чем у мужчин, а кроме того, пенсионный возраст наступает на пять лет раньше. Как следствие, низкие пенсионные выплаты.

3.4 Перспективы развития пенсионных фондов Казахстана

20 июня 1997 года в Казахстане был принят Закон "О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан", который вступил в действие с 1 января 1998 года и способствовал реформированию старой солидарной системы PAYG и развитию новой системы индивидуальной капитализации вкладов. Впервые на пост социалистическом пространстве был объявлен принцип обязательного пенсионного обеспечения. С 1 января 1998 года все работающие граждане Казахстана должны отчислять 10% от доходов в накопительные пенсионные фонды, при этом сохраняя возможность добровольного накопления дополнительной пенсии. Отношение к новому Закону в обществе было неоднозначным. С одной стороны, рыночники - приветствовали введение нового Закона, с другой стороны постепенная передача важнейшей социальной функции в частные руки, в бывшей коммунистической стране, породило непримиримых против-ников.[15,с.2] Создание же таких условий предполагает:

1)введение в Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли, включив в него платежи по договорам пенсионного страхования, заключенным со страховыми компаниями.