В данном разделе бизнес-плана приводятся исходные данные, принятые допущения и особенности расчета для данного проекта, а также непосредственно полученные данные по финансовым показателям бизнес-проекта.

Все расчетные таблицы и графики приводятся в Приложениях к бизнес-плану.

Финансово-экономическая оценка данного инвестиционного проекта выполнена в среде Ms Excel 2003.

РАСЧЕТЫ ПО ПРОЕКТУ ВЫПОЛНЕНЫ С УЧЕТОМ СЛЕДУЮЩИХ ТРЕБОВАНИЙ:

1) расчеты выполняются в постоянных ценах на март 2009 г. без учета инфляции;

2) расчеты выполняются на период 4 лет (срок участия в программе бизнес-инкубатор плюс один календарный год прогноза);

3) расчеты производится с периодичностью в квартал;

4) значения всех исходных и расчетных данных приводятся в валюте платежа на дату составления бизнес-плана (корректировка на курсовые разницы не производится);

5) остаточная стоимость активов проекта на конец расчетного периода не учитывается при анализе показателей его эффективности (не предполагается их продажа и закрытие предприятия).

7.1 Общие финансовые константы и показатели

Таблица 10. Общие данные по проекту

В целом налоговая среда прогнозируется на том объеме, который действует в РФ с 01.01.2009 года на условиях общего режима налогообложения. Хотя, Правительство РФ идет на серьезные снижения налоговой нагрузки, - с 2009 года налог на прибыль снижен с 24 до 20%, планируется снижение ставки НДС - с 18 до 10-14%. Также ведется речь о возможных послаблениях по налогам на заработную плату.

Таблица 11. Налоговое окружение проекта

Таблица 12. Калькуляция затрат по исполнению проектов, тыс. руб.

Объем выручки за прогнозный период составит 36,4 млн. руб. (выручка без учета НДС). Совокупный объем затрат составит примерно 28,3 млн. руб. Объем валовой прибыли составит 8,3 млн. руб., чистой прибыли - 6,7 млн. руб. Рентабельность по основной деятельности составит 22,8%, маржинальная рентабельность - 48,1%.

Годовые затраты на планируемый оборот определены исходя из суммы условно-переменных и условно-постоянных затрат. Всего по проекту условно-постоянные затраты составят примерно 6,3 млн. руб. (22,4% от совокупных затрат), а условно-переменные затраты составят соответственно 21,9 млн. руб. Как видно из представленных расчетов, структура затрат благоприятна в воспроизводственном плане, что приводит к сильному финансовому рычагу (1,79) (см. табл. №П10, стр. 56).

Программа производства и реализации по отдельным бизнес-продуктам представлены в таблице Приложения №П4 стр. 46.

Финансовые результаты (план по прибыли) инвестиционного проекта показывают распределение выручки, полученной от продажи продукции, и объем чистой прибыли по кварталам (2009, 2010 гг.) и годам. Данные расчеты представлены в таблице Приложения №П7 стр. 51.

План движения денежных средств представлен в табл. №П8, стр. 53.

Финансирование проекта предполагается за счет собственных средств. Предполагается также использование лизинга по приобретению легкового и грузового автомобиля в общей сумме 945,0 тыс. руб.

Налоговая среда на срок действия инвестиционного проекта принята неизменной в соответствие со стандартом общего режима налогообложения.

7.2 Показатели эффективности инвестиционного проекта

Исходными данными определения эффективности инвестиционного проекта служат данные плана денежных поступлений и выплат. Необходимым условием реализуемости проекта является положительное значение показателя накопленного денежного потока для каждого интервала времени.

Эффективность инвестиционных проектов оценивается по показателям:

· срока окупаемости;

· точки безубыточности;

· индексу прибыльности (PI)

· внутренней норме рентабельности (IRR)

· бюджетной эффективности.

По основным финансово-экономическим показателям проект можно отнести к эффективным в данной отрасли по следующим основаниям.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций составляет 11 месяцев. Данный срок окупаемости считаем приемлемым.

Точка безубыточности проекта составляет в среднем денежном выражении 16,0 млн. руб. в целом по проекту, и 5,0 млн. руб. в пересчете на годовое исчисление. При этом средний объем выручки составляет 11,5 млн. руб. Сопоставление точки безубыточности со средним уровнем продаж характеризует рассматриваемый проект как обладающий высокой финансовой прочностью (запас финансовой прочности составляет 56,0%). Точка безубыточности соответствует объему реализации, начиная с которого выпуск продукции должен приносить прибыль. Точка безубыточности рассчитывается как отношение величины постоянных расходов, к разности цены продукции и величины переменных расходов, деленной на объем реализации продукции.

Индекс прибыльности (PI) демонстрирует относительную величину доходности проекта. Он определяет сумму прибыли на единицу инвестированных средств. Для настоящего проекта индекс прибыльности больше 1 и составляет 3,59.

Внутренняя норма рентабельности, IRR. Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой нормы рентабельности, которая определяется инвестиционной политикой компании. Внутренняя норма рентабельности данного проекта составляет 95,9%.

Бюджетная эффективность оценивается на базе налоговых платежей, выплачиваемых предприятием в результате осуществления бизнес-проекта и поступающих в соответствующие бюджеты и внебюджетные фонды. Общая величина налоговых платежей составит 8,0 млн. руб., при этом на фонд оплаты труда будут начислены налоги и сборы в размере 2,1 млн. руб. в части платежей в государственные внебюджетные фонды РФ, и 1,0 млн. руб. удерживается с работников в качестве налога на доходы физических лиц.

Чистый дисконтированный доход государственных органов рассчитывается по методике его определения в соответствие с п. 7 раздела "Финансовый план" Постановления Правительства РФ №1470 от 22.11.1997 г. "Об утверждении порядка предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств бюджета развития РФ и положения об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов бюджета развития РФ" с учётом рисков (ставка дисконтирования 15,0%: ставка рефинансирования 11% плюс премия за риск 4%). Показатель чистого дисконтированного дохода государства составит нарастающим итогом 5,4 млн. руб. за период прогнозирования бизнес-плана. (См табл. №П9, стр. 55). Это означает то, что в пересчете на текущую стоимость денег (уже на настоящее время) государство получает 5,4 млн. руб. в случае запуска предлагаемого к вниманию конкурсной комиссии бизнес-проекта.

Ежегодный рост объемов реализации, начислений на заработную плату, минимальный размер требуемых инвестиций, финансирование собственными источниками средств, стабильная репутация позволяют сделать вывод о низком уровне риска, связанного с осуществлением проекта и его высокой эффективности.

8. Оценка рисков бизнес-проекта

Всякая финансово-коммерческая деятельность является рискованной, поскольку ее эффективность лишь частично детерминирована, т.е. не все известно на начало деятельности или на время проекта, не все факторы поддаются прогнозированию и контролю. Поэтому, конечно, существует некоторая вероятность наступления неблагоприятных событий в момент реализации проекта «Акцент». Основной целью бизнес-плана в финансовом срезе является достижение прогнозируемых доходов и расходов, соответствие заложенных графиков и объемов финансирования, инвестирования и капитальных вложений. Вероятность наступления неблагоприятных событий связано с вероятностью недостижения того или иного показателя по финансовому или организационному плану, что может существенно повлиять на исполнение бизнес-проекта. Такую вероятность мы оцениваем в настоящем разделе и закладываем в параметры оценки эффективности долгосрочных вложений.

Учет фактора риска в настоящем бизнес-плане реализован на основе модели, предложенной в двух наиболее проработанных и часто применяемых методиках разработки и оценки эффективности проектов:

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция). Утв. М-во экон. Р.Ф.; М-во фин. Р.Ф.; ГК по стр-у, арх. и жил. политике, от 21 июня 1999, № ВК 447; (М: ОАО «НПО Изд. «Экономика», 2000).

Положение об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Р.Ф. Утв. Постановлением Правительства РФ от 22 ноября 1997, №1470. Запланированному процессу реализации проекта могут грозить следующие виды рисков:

1. Чистые (статические) риски:

1.1. природно-естественные:

Возможность землетрясения, бурь, лесных пожаров минимальна, т.к. территориально наш проект не связан с определенным местом. Данный риск оценивается в 0,001%.

1.2. Экологический риск (нанесение ущерба окружающей среде):

Сфера применения работ по бизнес-проекту не влечет к возникновению серьезных выбросов в атмосферу или возникновению иных техногенных загрязнений. Серьезный риск окружающей среде невозможен (не берутся во внимание вредные выхлопы в результате работы техники, отопительных установок, которые находятся в норме ПДЗ). Риск не оценивается.

1.3. политические риски:

Существует незначительная вероятность возникновения неблагоприятных политических событий. Риск в большей мере связан с возможной политической нестабильностью на период финансово-экономического кризиса. Однако такое влияние на местном уровне расценивается как равное практически нулю. Политические риски возможны для проекта только в случае возникновения крупных мировых конфликтов, смены экономической формации в России, ужесточении социальных условий жителей Алтайского края, г. Барнаула. Повышение налоговых ставок, базы обложения, потеря административного ресурса, навряд ли, существенно скажется на Обществе ввиду мобильности и защищенности собственности. Значение риска оценивается на уровне 0,030%. Также на величину базы риска действует нестабильная социальная обстановка, оцениваемая на уровне 0,023%. Итого: 0,053%

1.4. персональные риски:

Угроза здоровью и безопасности лиц, принимающих решения и членов их семей (несчастье, рэкет, воздействие органов государственной власти, вымогательство и т.д.) оценивается на уровне - 0,102%.

2. Вариативные риски:

2.1. коммерческие риски:

2.1.1. организационные риски. Для слаженной работы персонала, принятия своевременных управленческих и финансовых решений, построения контроля качества над работой специалистов и работников Общества и его финансовым состоянием требуется реорганизация и регламентация системы менеджмента, что может повлечь сбои в управлении. Существует также минимальный уровень риска недостаточной компетентности сотрудников из состава топ-менеджмента компании по выполнению поставленных задач. Однако компания не предполагает построения сложной системы управления, координации деятельности, жесткой регламентации бизнес-процессов. Риск оценивается на уровне 0,831%.

2.2. имущественные риски. Существенный уровень риска по данному направлению не рассматривается. Компания не привлекает, не создает внушительные объекты имущества. Необходимые юридические права на собственность, в т.ч. приобретаемую за счет лизинга, будут оформлены в первоочередном порядке. Предполагается нормальное использование имущества, в т.ч. технологического оборудования и хозяйственного инвентаря. Более того, специалисты фирмы являются бережными пользователями различных механических приспособлений, что позволяет оценивать нам риск существенной потери имущества на уровне 0,228%.

2.3. производственные риски. Производственные риски связываются с возможными сбоями в производстве продукции (работ, услуг), выпуске существенного объема бракованной продукции, нехваткой производственных площадей и т.д. Т.к. прогнозируемый вид деятельности Общества связан со сферой предоставления услуг, производственные риски минимальны. Есть некоторая вероятность, что реноме Общества может быть испорчено действиями его работников, но данный риск закладывается в организационные риски, и в плане существенного влияния вероятность практически ничтожна. Сбои в обслуживании клиентов могут произойти по причине нехватки рабочей силы, снаряжения в пиковые сезоны (июнь-сентябрь), в т.ч. в связи со сбоями в поставке импортного оборудования. Однако бизнес-планом программой развития комплекса "Прометей" предусматривается ряд мероприятий по задействованию отечественного оборудования в крайних, тяжелых случаях, в т.ч. резервные программы внедрения проектов. Производственные риски оцениваются нами на минимальном уровне 0,965%.

2.4. Финансовые риски

2.4.1. кредитный риск. Это риск возникновения убытков вследствие неисполнения, несвоевременного, либо неполного исполнения должником финансовых обязательств перед кредитором в период выполнения бизнес-плана. С учетом предполагаемых объемов и графиков привлечения кредитных ресурсов кредитный риск оценивается на уровне 0,334%.

2.4.2. Рыночный риск - риск возникновения у Общества убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночной стоимости финансовых инструментов торгового портфеля, а также курсов иностранных валют.

2.4.2.1. Фондовый риск - риск убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночных цен на фондовые ценности (ценные бумаги) торгового портфеля под влиянием факторов, связанных как с эмитентом фондовых ценностей и производных финансовых инструментов, так и общими колебаниями рыночных цен на финансовые инструменты. Данный вид риска грозит проекту в случае, если Общество начнет массовую работу с ценными бумагами, и привлечение или размещение средств в ценные бумаги будет существенно отражаться на деловой активности Общества. Данные операции в бизнес-плане не предусматриваются. Риск не оценивается.

2.4.2.2. Валютный риск - риск убытков вследствие неблагоприятного изменения курсов иностранных валют по открытым валютным позициям. Чем более сильная валютная позиция предполагается к открытию, тем больше можно заработать на изменении валютных курсов, но также и понести убытки в случае неправильного прогноза динамики курсов. В проекте не предполагается привлечением Обществом валютных кредитов, равно как и размещение временно свободных средств в иностранную валюту. Что касается оценки колебания валютных курсов рубля по отношению к доллару, а также возможная полная конвертация рубля с 2010-го года, то данные макроэкономические изменения навряд ли окажут какого-либо существенного влияния на бизнес-проект. Существенная девальвация рубля тормозит импорт и приводит к удорожанию приобретаемого заграницей оборудования. Однако прогнозы стабильности рубля более благоприятны, как никогда. На сегодняшний момент рубль на фоне удешевляющихся мировых валют становится чуть ли не самой дорогой валютой (ставки на межбанковском рынке достигали в начале 2009-го года 23-26% годовых). Валютный риск минимальный 0,400%.

2.4.2.3. Процентный риск - риск возникновения финансовых потерь (убытков) вследствие неблагоприятного изменения процентных ставок по активам, пассивам и внебалансовым инструментам. Повышение процентных ставок может с некоторой вероятностью привести к существенному удорожанию заемного капитала, обслуживания кредитной задолженности. Однако мы не предполагаем заимствований на внешних кредитных рынках под проценты согласно бизнес-плану. Вероятность наступления существенных убытков для бизнес-проекта ввиду изменения процентных ставок на финансовых рынках минимальна 0,190%.

2.4.3. Риск ликвидности - риск убытков вследствие неспособности Обществом обеспечить исполнения своих обязательств в полном объеме. Риск ликвидности возникает вследствие несбалансированности финансовых активов и финансовых обязательств и (или) вследствие непредвиденной необходимости немедленного и единовременного исполнения Обществом своих обязательств. Такая ситуация возможна в ряде случаев, в т.ч. случае, если основной кредитор (банк) по каким-либо причинам потребует преждевременного исполнения обязательств Обществом или возникнут непредвиденные расходы по урегулированию чрезвычайной ситуации. Однако мы полагаем, заказчику будут достаточно платежеспособны, чтобы не допустить резких кассовых разрывов в финансово-хозяйственной деятельности Общества. Риск оценивается на минимальном уровне 0,608%.

2.5. Правовые риски - риск возникновения убытков вследствие:

- несоблюдения требований нормативно-правовой документации и заключенных договоров;

- допускаемых правовых ошибок при осуществлении деятельности (неправильное оформление документов, в т.ч. при рассмотрении спорных вопросов в судебных органах);

- несовершенства правовой системы (противоречивость законодательства, отсутствие правовых норм по регулированию отдельных вопросов, возникающих в процессе деятельности Общества);

- нарушения контрагентами нормативных правовых актов, а также условий заключенных договоров.

Бизнес-планом предусматривается урегулирование вопросов по возникающим проблемам на этапе проектировки, внедрение же комплексов энергосбережения осуществляется только в соответствие с проектами, Риск оценивается на среднем уровне 0,490%.

2.6. Риск потери деловой репутации компанией - риск возникновения убытков в результате уменьшения числа клиентов вследствие формирования в обществе негативного представления об ООО "Прометей" и его деятельности. Как отмечалось в бизнес-плане, деятельность комплекса направлена на проектирование и внедрение систем энергосбережения, что само по себе рождает высокую деловую репутацию. Компания не предполагает привлечения общественного мнения или высоких рецензий по поводу своего имиджа.

Риск оценивается на уровне 0,420%.

2.7. Стратегический риск - риск возникновения убытков в результате ошибок (недостатков), допущенных при принятии решений, определяющих стратегию деятельности и развития компании и выражающихся в неучете или недостаточном учете возможных опасностей, которые могут угрожать деятельности Общества, неправильном или недостаточном обоснованном определении перспектив направлений деятельности, в которых Общество может достичь преимущества перед конкурентами, отсутствии или неполном обеспечении необходимых ресурсов (финансовых, материально-технических, людских) и организационных мер (управленческих решений), которые должны обеспечить достижение стратегических целей деятельности Общества.

Экспертами высоко оценены стратегические задачи Общества, однако их исполнение зависит от человеческого фактора. Риск находится на уровне 0,787%.

Безрисковая ставка процентов взята на уровне 8,945% в расчете на среднюю величину от доходности по операциям по размещению государственных облигаций РФ (29 июля 2009 года состоялся аукцион по размещению дополнительного выпуска ОФЗ-ПД № 25065RMFS:) (доходность 12,12%) и ставки на межбанковском рынке MIBID, сроком на 1 день (ставка 5,77%). Безрисковая ставка выражает минимальный уровень доходности при осуществлении предпринимательской деятельности. В условиях высокой нестабильности и волатильности на финансовых рынках оценщики выравнивают безрисковую ставку за счет доходности по длинным траншам государственных облигаций и краткосрочных ставок на первичном банковском рынке.

Таблица 13. "Расчет ставки дисконтирования по проекту методом кумулятивного построения"

Рассматриваемая ставка дисконтирования присуща предлагаемому инвестиционному проекту и участвует в расчетах его финансовой эффективности.

9. Общие выводы по бизнес-проекту

Предлагаемый к реализации бизнес-план ООО "Прометей" может быть реализован при существующей экономической ситуации. По данному проекту дополнительно создаются 5-6 рабочих мест непосредственно на предприятии. Средняя заработная плата на предприятии вырастет с 8700 до 17600 рублей в месяц на одного работника.

На реализацию инвестиционного проекта предполагается небольшое привлечение кредитных ресурсов, взятие лизинга. При этом финансирование проекта за счет собственных источников средств составит 225,5 тыс. руб. Предполагается, что предприятие прибегнет к лизингу автомобилей по ставке 22% годовых на общую сумму 945,0 тыс. руб. с учетом НДС. Привлечение кредитов предполагается на уровне 160,0 тыс. руб. под пополнение оборотных средств в начале реализации проекта. Таким образом, общий объем финансирования составит 1330,1 тыс. руб., где собственные источники составят 16,9%. Объем инвестиционных вложений по проекту составит 1551,1 тыс. руб.

По основным финансово - экономическим показателям проект можно отнести к разряду высокоэффективных. Небольшой объем требуемых инвестиционных вложений делает проект очень привлекательным с точки зрения инвестора, -- дисконтированный период окупаемости составляет 11 месяцев в связи с выходом на рентабельный уровень уже с первого месяца проекта, а внутренняя норма рентабельности выше уровня рентабельности по основной деятельности и составляет 95,9%. При этом показатель рентабельности основной деятельности составляет 22,8%.

Чистая дисконтированная стоимость проекта составляет 4515,2 тыс. руб.

При его осуществлении предприятие получает возможность стать более крупным, прибыльным и привлекательным с точки зрения наращивания объемов реализации и бюджетной эффективности.

Риск, связанный с осуществлением проекта можно считать приемлемым.

Срок окупаемости проекта определяется на 10 месяцев, т.е. окупаемость инвестиций ожидается уже к концу июня 2010-го года. Дисконтированный срок окупаемости проекта (совокупных инвестиций) составит 11 месяцев.

Литература

1. Гражданский кодекс РФ, часть вторая, №14-ФЗ от 26 января 1996 г., принят Государственной Думой РФ 22 декабря 1995 г.

2. Жилищный кодекс Российской Федерации от 29.12.2004 г. №188-ФЗ.

3. Налоговый кодекс Российской Федерации, часть 1 и 2.

4. Закон РСФСР от 26.06.1991 №1488-1 "Об инвестиционной деятельности в РСФСР"

5. Федеральный закон от 16.07.1998 №102-ФЗ "Об ипотеке (залоге недвижимости)".

6. Федеральный Закон об оценочной деятельности в РФ №135-ФЗ от 29.07.1998.

7. Постановление Правительства РФ от 22 ноября 1997 года № 1470 "об утверждении порядка предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств бюджета развития Российской Федерации и положения об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов бюджета развития российской федерации";

8. Постановление Администрации Алтайского края №126 от 15.03.2005 г. "О мерах государственного стимулирования инвестиционной деятельности в Алтайском крае".

9. Методические рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденных Министерством экономики Российской Федерации, Министерством финансов Российской Федерации, Государственным комитетом Российской Федерации по строительной, архитектурной и жилищной политике от 21.06.99 N ВК 477

10. Бородин В. А. Стратегия управления инновационной фирмой. Монография. Новосибирск: Изд-во "Эко", 1996

11. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов. -- М.: ЮНИТИ ДАНА, 2001. -- 720 с.