Коммерческая эффективность инвестиционного проекта и ее показатели

Размещено на http://www.allbest.ru/

56

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ КОММЕРЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

1.1 Сущность инвестиционного проекта, классификация и жизненный цикл

1.2 Эффект и эффективность инвестиционного проекта

1.3 Методика оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта организации

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ КОММЕРЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ОАО «КАЛУГАНЕФТЕПРОУКТ»

2.1 Организационно-экономическая характеристика деятельности ОАО «Калуганефтепродукт»

2.2 Экономическое обоснование и эффективность инвестиционного проекта ОАО «Калуганефтепродукт» по созданию нефтеперерабатывающего завода на территории Калужской области

ГЛАВА 3. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ КОММЕРЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ОАО«КАЛУГАНЕФТЕПРОДУКТ»

3.1 Анализ рисков инвестиционного проекта ОАО «Калуганефтепродукт»

3.2 Пути повышения коммерческой эффективности нефтеперерабатывающего завода

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЯ



ВВЕДЕНИЕ

проект инвестиционный эффективность коммерческий

Одними из главных проблем управления экономикой предприятий являются те, которые связаны с их инвестиционной деятельностью. Неэффективная инвестиционная политика и использование прямых заемных инвестиций - это одна из весомых причин сдерживания развития отечественной экономики. Отсутствие надежных рекомендаций по подготовке инвестиционных проектов и оценке эффективности их осуществления составляет угрозу относительно инвестиционной привлекательности отечественных предприятий.

Актуальность. В условиях трансформации экономики, создания рыночной среды в исследования по вопросам разработки инвестиционных проектов предприятий и осуществления капиталовложений является особенно актуальным. Кроме этого, учитывая зависимость предприятия ОАО «Калуганефтепродукт» от поставщиков: Рязанского, Саратовского и Ярославского нефтеперерабатывающих заводов и перспективность производства нового высокотехнологического топлива PULSAR 95 можно сделать предварительный вывод о перспективности проекта по созданию завода по производству бензина указанной марки.

Предметом исследования является коммерческая эффективность инвестиционного проекта и ее показатели.

Объектом исследования является инвестиционная деятельность предприятия ОАО «Калуганефтепродукт».

Целью курсовой работы является разработка модели оценки эффективности инвестиционного проекта, которая позволяет обосновать целесообразность реализации проекта и определить его экономическую эффективность.

Для достижения поставленной цели необходимо последовательное решение следующих задач.

1.раскрыть понятие и сущность инвестиционного проекта и его эффективности,

2. изучить жизненный цикл проекта, классификацию инвестиционных проектов;

3. определить основные показатели анализа эффективности инвестиционного проекта,

4. разработать инвестиционный проект в рамках инвестиционной деятельности исследуемого предприятия.

В данной работе применялись следующие общенаучные методы исследования: анализ и синтез, конкретизация, индукция и дедукция, системный анализ, формализация, абстрагирование, аналогия, моделирование.

Информационной базой исследования явились: нормативно-правовые акты РФ, труды отечественных и зарубежных авторов, статьи периодической печати, данные финансовой отчетности ОАО"Калуганефтепродукт", ресурсы сети интернет.

Структурно курсовая работа состоит из: введения, 3 глав, заключения, списка использованных источников и приложений, изложенных на 43 страницах машинописного текста.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ КОММЕРЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

1.1 Сущность инвестиционного проекта, классификация и жизненный цикл

Говоря о сущности инвестиционного проекта необходимо рассмотреть понятие инвестиций. Инвестициями являются долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики, которые осуществляются в целях его сохранения и увеличения.

Различаются реальные (капиталообразующие) инвестиции - вложение в создание новых, реконструкцию или техническое перевооружение существующих предприятий, производств и финансовые (портфельные) вложения в покупку акций и ценных бумаг государства, других предприятий, инвестиционных фондов [4, c. 78].

В случае, когда осуществляются реальные инвестиции, то предприятие - инвестор, вкладывающее средства, увеличивает свой производственный капитал - основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства.

В случае портфельных инвестиций инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды - доход на ценные бумаги. При этом реальные инвестиции, то есть создание производств осуществляют другие предприятия и организации, выпустившие ценные бумаги, чтобы привлечь необходимые для этого финансовые средства [8, c. 32].

Существуют также другие формы инвестиций: приобретение земельных участков, лицензий на передачу прав промышленной собственности, имущественных прав (оцениваемых денежным эквивалентом), секретов производства, свидетельств на новые технологии, полезные модели и промышленные образцы, патентов на изобретения, товарные знаки, фирменные наименования, сертификаты на продукцию и технологию производства, права землепользования и т. п.

Инвестиции, осуществляемые при создании новых и воспроизводстве действующих основных фондов без вложений в потребные оборотные средства, являются капитальными вложениями. К капитальным вложениям относятся все капитальные затраты на прирост и возмещение износа основных фондов, включая затраты на капитальный ремонт и модернизацию основных фондов.

Инвестиционный проект - это объект реального инвестирования, который может быть представлен в виде инвестиций в повышение эффективности производства; инвестиций в расширение производства; инвестиций в создание новых предприятий; инвестиций для удовлетворения требований государственных органов управления. Несмотря на такую классификацию, инвестиционный проект может существовать в форме: нулевого проекта, который предусматривает создание нового производства; реконструкции - внедрение передовых технологий без изменения профиля предприятия; расширение или реабилитация действующего предприятия [4, с. 15].

Представим основные виды инвестиционных проектов, которые осуществляются в рамках инвестиционной деятельности предприятия (рис. 1).

Размещено на http://www.allbest.ru/

56

Рис.1. Виды инвестиционных проектов

Жизненным циклом инвестиционного проекта называют время от момента его задумки до момента ликвидации.

В международной практике выделяют четыре основных этапа процесса управление инвестиционным проектом:

1. Прединвестиционный этап.

2. Инвестиционный этап.

3. Этап эксплуатации (реализации) проекта.

4. Этап ликвидации проекта [3, c. 51].

Прединвестиционный этап. Этот этап начинается с появления идеи о реализацию проекта, разработка концепции проекта, определение его целей

и задач. На данном этапе организатор проекта должен решить для себя

такие вопросы:

- на что должен быть направлен проект (на удовлетворение имеющегося спроса на определенный вид товара или на освоение избыточных ресурсов);

- какой объем финансовых ресурсов необходим для реализации проекта;

- кто может стать потенциальным инвестором;

- какова ориентировочная продолжительность основных этапов реализации проекта;

- нет ли непреодолимых законодательных или административно-правовых препятствий для реализации проекта;

- какие альтернативные варианты вложения определенной суммы средств;

- насколько социально-экономический прогноз развития данного региона или отрасли, а также общий инвестиционный климат благоприятны для реализации данного проекта;

- какое возможно воздействие на окружающую среду;

- есть ли кадровый потенциал для реализации данного проекта.

После того как организатор проекта проанализировал пути решения всех перечисленных выше вопросов, он начинает разработку детального бизнес-плана проекта. Бизнес-план включает следующие разделы: резюме, анализ положение дел в отрасли, состояние и перспективы развития предприятия, описание товара (услуги), анализ рынка сбыта и его перспективы, маркетинговый план, производственный план, организационный план, финансовый план и выводы. Необходимо отметить, что при первичном составлении бизнес-плана в нем проводится только организационно-технический анализ эффективности проекта, то есть приходится то, что проект технически и организационно реализуется и в целом способен генерировать эффект [6, c. 86].

Предварительный бизнес-план нужен организатору проекта предоставления потенциальным инвесторам с целью их привлечения к финансированию проекта.

После того как состав инвесторов определился, в бизнес-план вносят коррективы (меняется финансовая часть с учетом схемы финансирования каждым инвестором, иногда меняется организационный механизм по требованию инвестора.

После того как все предварительные расчеты проведены, проанализирована эффективность и осуществимость проекта, необходимо пройти экспертизу проекта в органах государственной власти.

Инвестиционный этап включает следующие мероприятия:

1. Приобретение или аренда земельного участка.

2. Строительные или восстановительные работы, реконструкция имеющихся площадей.

3. Приобретение, монтаж и наладка оборудования.

4. Набор и обучение персонала.

5. Пусконаладочные работы.

6. Заключение договоров с поставщиками сырья, материалов,

комплектующих, энергоносителей.

7. Создание предварительных запасов на складах, без которых невозможно начать производственную деятельность.

8. Выпуск пробных образцов продукции.

Эксплуатационный этап. На этом этапе выявляется правильность принятых инвестиционных решений: каким образом достигаются запланированные результаты, не получается бюджет инвестиций за установленные для него пределы и т.д.

Серьезной проблемой для многих проектов на этой стадии может стать сертификация продукции, которая изготовляется, а также текущий мониторинг производственной и организационной деятельности и экономических показателей проекта.

На этом этапе на первый план выходят проблемы:

- достижение запланированных показателей объемов производства;

- соблюдение стандартов качества продукции;

- возврат собственных и заемных средств, вложенных в финансирование проекта в запланированный срок;

- обеспечения продолжительности получения дохода;

- эффективное управление персоналом;

- оптимизация функционирования цепочки «поставщики - предприятие - потребители»;

- своевременные расчеты с государством по налоговым обязательствам т.д.

Этап ликвидации проекта. Этот этап не всегда выделяют в жизненном цикле проекта - операции этого этапа часто включают этап реализации проекта.

Необходимо отметить, что ликвидационный период характеризуется

сложностью самой процедуры ликвидации предприятия: поиск потенциального покупателя, утилизация неликвидного оборудования, урегулирование проблем, связанных с экологической, пожарной и санитарно-эпидемиологической безопасностью законсервированного объекта, оформление необходимой документации при закрытии предприятия, увольнение персонала и все связанные с этим финансовые расходы и т.д.

Кроме чисто организационных проблем, на этом этапе возникают

проблемы экономической оценки результатов и затрат. В литературе описаны примеры достаточно успешных проектов, которые превращались в убыточные на стадии ликвидации только за счет колоссальных затрат на утилизацию помещений и оборудования, а также за счет возмещения экологических и социальных убытков.

1.2 Эффект и эффективность инвестиционного проекта

Одной из главных предпосылок принятия решения о реализации инвестиционного проекта является возможность привлечения необходимого объема финансовых средств. Однако, поскольку инвестиции представляют собой целенаправленное вложение капитала в определенный проект, то возникает потребность в ранжировании инвестиционных проектов по их эффективности. Проведение оценки экономической эффективности проектов является очень важным этапом при формировании инвестиционной стратегии предприятия. От точности ее проведения зависят не только сроки, но и возможность вообще вернуть вложенные средства.

Анализ экономической литературы показал, что разные авторы неоднозначно определяют термин «эффективность».

Е. Дж. Долан рассматривает эффективность как выбор правильных целей, на которых сосредотачивается вся энергия предприятия.

М. Х. Мескон, М. Альберт, Ф. Хедуори [4] понимаю эффективность как внутреннюю экономичность, измеряющую лучшее использование ресурсов [9, c. 28].

Шеремет Д., Сайфулин Р. С. дают следующее определение эффективности: эффективность - «сложная категория, характеризуется результативностью работы предприятия и рентабельности его капитала,

ресурсов или продукции [13, c. 56].

Перевалов Ю. В. понимает эффективность как «неоднородное понятие, которое следует рассматривать в двух аспектах:

1) результативность;

2) экономичность» [10, c. 39]

Приведенные выше определения различных авторов свидетельствуют об отсутствии единого подхода к категории эффективность. На основании мнений авторов об эффективности можно сформулировать следующее определение эффективности:

Эффективность - это достижение положительных результатов с минимально возможными издержками.

При оценке инвестиционных проектов зачастую путают понятие «эффект» инвестиционного проекта и понятие «эффективность».

По нашему мнению, необходимо понимать, что эффект - это абсолютный показатель, характеризующийся разницей между полученным результатом и затратами, эффективность же - относительное понятие, характеризующее отношение результата к затратам. В свою очередь, результат и эффект являются неравнозначными понятиями (если выручка - результат, то прибыль - эффект), но это абсолютные показатели.

Результативность и эффективность, соответственно, являются относительными показателями.

Как отмечает Г.С. Староверова, большое значение в оценке экономической эффективности проекта имеет оценка эффекта от сокращения продолжительности инвестиционной фазы ( возведение и ввод в эксплуатацию зданий и сооружений) [12, c 120].

Если достигается ускорение ввода в эксплуатацию проекта, то это приводит к следующим положительным результатам:

- сокращаются условно-постоянные расходы (УПР) в процессе осуществления строительства,

- обеспечивается дополнительный выпуск продукции за счет более раннего перехода в фазу эксплуатации.

Экономический эффект от сокращения инвестиционной фазы оценивается в двух сферах:

- сфере эксплуатации,

- в строительном производстве.

Эффект в сфере эксплуатации образуется за счет получения дополнительного объема продукции:

Эпр = ПРг(Тп- Тф) (1)

где ПРг - сумма годовой прибыли от досрочного ввода объекта в эксплуатацию, руб.,

- Тп- Тф - продолжительность инвестиционной фазы проекта, год.

Однако при досрочном вводе объекта в эксплуатацию необходимо учитывать, что должны быть сформированы соответствующие условия для реализации произведенной продукции.

При досрочном переходе в фазу эксплуатации возникает также внутриотраслевой эффект (в строительном производстве). Он заключается в том, что сокращаются условно-постоянные затраты на строительство при неизменных сметных расходах. Указанный эффект может быть достигнут при совершенствовании технологии и организации строительных работ.

Эффект рассчитывается с использованием следующей формулы:

Эупр = УПР (1- Тф/Тп) (2)

где УПР - условно-постоянные расходы, руб,

Таким образом, можно сформулировать следующее определение эффективности инвестиционного проекта:

Эффективность инвестиционного проекта - это оценка полученного экономического эффекта от реализации проекта, которая формируется на основании анализа альтернативных путей получения данного экономического эффекта, в том числе возможных вариантов сокращения инвестиционной фазы проекта.

1.3 Методика оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта организации

Одним из наиболее ответственных и определяющих этапов проектного цикла является проектный анализ, который представляет собой совокупность методологических методов и приемов, которые используются для подготовки и определения проектных решений. Т.е., перед тем как реализовать какой-нибудь инвестиционный проект, его выбирают, проектируют, вычисляют, а главное оценивают его эффективность на основе сравнения затрат на проект и результатов от его внедрения в реальность. Учитывая это, проектный анализ включает в себя:

1. Технический анализ - определение наиболее приемлемой техники и технологии.

2. Коммерческий анализ (маркетинговый), - анализ рынка сбыта продукции и услуг производимых в результате осуществления проекта.

3. Институциональный анализ - оценка организационно-правовой, политической среды, административной, в которой будет реализовываться проект и меры приспособления проекта к данной среде.

4. Социальный анализ, - изучения влияния проекта на социальное окружение (население региона).

5. Бюджетный анализ, учитывающий финансовые результаты и последствия осуществления проекта для государственного и местного бюджета.

6. Анализ окружающей среды, - анализ рисков и возможных ущербов, которые могут быть нанесены в результате или процессе реализации проекта окружающей среде и предложение путей уменьшения или предотвращения ущерба [7, c. 102].

7. Финансовый и экономический анализ, при котором сравниваются затраты и экономические выгоды от проекта. В процессе экономического анализа оценивается доходность с точки зрения всего общества (страны), а в процессе финансового анализа оценивается проект и положение предприятия и его инвесторов.

Большое значение имеет каждый из перечисленных анализов, однако финансово-экономический анализ проекта в большинстве случаев имеет решающее значение, потому что он определяет прогнозируемую эффективность вложения средств.

Процедура финансово-экономической оценки инвестором или кредитором (банком) инвестиционного проекта может проводиться в такой последовательности:

1.Предварительное рассмотрение и анализ инвестиционного проекта.

Целью предварительного просмотра и финансового анализа проекта является определение источника финансирования с внесением проекта к информационной базе данных инвестиционных проектов.

Рассмотрим показатели, рассчитываемые без учета стоимости капитала.

Прибыльность продаж. На основании данного показателя можно охарактеризовать эффективность текущих операций. Он рассчитывается как отношение чистой прибыли к выручке от реализации:

ПП=ЧП*100%/ВР , (3)

где ПП - прибыльность продаж, %;

ЧП - чистая прибыль;

ВР - выручка от реализации (оба параметра - за один интервал планирования) [3, c.5].

Необходимо отметить, что показатель прибыльности продаж к оценке инвестиционного проекта относится лишь косвенно, однако является весьма полезным измерителем конкурентоспособности проектной продукции.

Простая норма прибыли на инвестиции. Данный показатель, довольно часто используется для оценки инвестиционных проектов, и относится к ряду так называемых «простых» показателей.

Простую норму прибыли можно рассчитать как отношение чистой прибыли к объему инвестиций и выражается в процентах и в годовом исчислении. Используется следующая формула расчета данного показателя:

НП = ЧП*100%/КЗ, (4)

где: НП - простая норма прибыли, выраженная в процентах за один год (или другой период планирования);

ЧП - чистая прибыль за один период;

КЗ - сумма инвестиционных вложений.

Интерпретация экономического смысла показателя простой нормы прибыли заключается в приблизительной оценке того, какая часть инвестированного капитала возвращается в виде прибыли в течение одного периода планирования. В результате сравнения расчетной величины этого показателя с ожидаемым уровнем доходности (стоимостью капитала), инвестор может сделать предварительный вывод к о целесообразности осуществления инвестиционного проекта.

Основное преимущество простой нормы прибыли - это простота расчета. Недостаток - игнорируется факт ценности денег во времени.

Таким образом, простота вычисления оказывается главным и единственным достоинством этого показателя.

Простой срок окупаемости инвестиций. Срок окупаемости относится к наиболее часто используемым показателям эффективности инвестиционного проекта. Данный показатель, вместе с показателем внутренней ставки доходности, является одним из основных в методике оценки инвестиционных проектов.

Простой срок окупаемости инвестиций определяется как продолжительность периода, в течение которого проект будет работать на окупаемость вложенных в него капитальных ресурсов. При оценке простого срока окупаемости проекта используются значения чистого эффективного денежного потока на каждом этапе (периоде) реализации проекта. В состав чистого эффективного денежного потока входят чистая прибыль рассматриваемого периода и сумма амортизационных отчислений.

Расчет простого срока окупаемости осуществляется на основании упрощенной методики, по следующей формуле:

ПСО =КЗ/ЧДП , (5)

где: ПСО - простой срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования;

КЗ - сумма полных инвестиционных затрат проекта;

ЧДП - сумма чистого эффективного денежного потока за один интервал планирования.

Результаты оценки простого срока окупаемости, являются очень наглядными, поэтому часто применяются в качестве одного из методов оценки риска, связанного с инвестированием.

Недостаток вышеприведенного показателя - он не учитываются результаты деятельности вне пределов определенного периода исследования проекта и, поэтому не применим при сопоставлении вариантов капиталовложений, различающихся по срокам жизни.

Метод чистого приведенного эффекта (NPV) основан на сравнении величины исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых величиной исходных инвестиций в течение прогнозируемого срока.

Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) рассчитываются по формулам:

PV = (6)

NPV = - IC (7)

где: Pk - прогнозируемый доход по годам;

r - дисконтная ставка;

ІС - величина инвестиций.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула расчета NPV модифицируется следующим образом [4, 5]:

NPV = - (8)

где і - прогнозируемый средний уровень инфляции.

Если NPV > 0, то проект следует принять. В этом случае предприятие получает прибыль.

Если NPV < 0, то проект следует отклонить. Предприятие при реализации этого проекта несет убытки.

Если NPV =0, то проект не прибыльный и не убыточный. В этом случае предприятие не получит прибыли, но и не будет иметь убытков от его осуществления, в то же время объемы производства возрастут и предприятие вырастет по своим масштабам.

Критерий NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия данного проекта.

Метод расчета индекса доходности (рентабельности) инвестиций (PI) является следствием NPV. Показатель (РИ) является очень удобным если необходимо выбрать один проект из нескольких альтернативных, которые имеют приблизительно одинаковое значение NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Индекс рентабельности рассчитывают по формуле:

PI = / IC (9)

Если РІ > 1, то проект следует принять; РІ < 1 - проект следует отвергнуть; PI = 1 - проект не прибылен, но и не убыточный.

Индекс рентабельности характеризует доход на единицу затрат. Рекомендуется использовать данный критерий, если необходимо упорядочить независимые проекты для формирования оптимального портфеля. Метод расчета нормы рентабельности инвестиций (IRR). Это уровень ставки дисконтирования, при котором чистая приведенная стоимость проекта по его жизненного цикла равен нулю. IRR проекта равна ставке дисконта, при которой суммарные дисконтированные выгоды равны суммарным дисконтированным затратам, то есть IRR является ставкой дисконта, при которой NPV=0. IRR равняется максимальному проценту по ссудам, который можно платить за использование необходимых ресурсов, оставаясь при этом на безубыточном уровне. Расчет IRR проводится методом последовательных приближений величины NPV к нулю при различных ставок дисконта. Расчеты проводят по формуле:

= + ( - ) (10)

где r1 - значение табулированной ставки дисконтирования, при которой NPVr1>0 ;

r2 - значение табулированной ставки дисконтирования, при которой NPVr2<0.

Логика критерия такова, что норма рентабельности инвестиций показывает максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с данным проектом, т.е. если цена капитала, привлекаемого для финансирования, больше IRR, то проект приведет к убыткам и его надо отклонить.

Если IRR двух альтернативных проектов больше чем цена средств всех источников, привлеченных по реализации этих проектов, то выбор лучшего из проектов согласно критерия IRR невозможен.

Метод определения срока окупаемости инвестиций (РР). Алгоритм расчета срока окупаемости определяется равномерностью распределения прогнозируемых доходов от инвестиций:

а) если доход распределен по годам равномерно, то (РР) рассчитывается следующим образом:

PP = (11)

где РП - среднегодовой размер прибыли;

б) если доход распределен неравномерно, то (РР) рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом. Общая формула будет иметь вид:

PP = n, при котором >IC (12)

Показатель (РР) указывает на количество базовых периодов, за которые выходные инвестиции будут полностью возвращены за счет генерирующих проектом притоков денежных средств.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR). Алгоритм расчета очень прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике:

ARR = (13)

где RN - среднегодовой доход (прибыль с учетом отчислений в бюджет);

RY - остаточная или ликвидационная стоимость.

Средняя величина инвестиций исчисляется путем деления первоначальных затрат, когда в конце срока реализации проекта предусматривается списание всех капитальных вложений. Если предполагается наличие остаточной или ликвидационной стоимости, то ее оценка должна быть учтена.

Этот показатель сравнивают с коэффициентом рентабельности авансированного капитала (Ра), который рассчитывают по формуле:

Ра = (14)

где ?ЧП - общая чистая прибыль предприятия;

? АС - общая сумма средств, авансированная в деятельность предприятия (вместе со средним балансом-нетто).

Если ARR>Pa, то проект целесообразен.

В условиях неопределенности экономической среды следует использовать такие методы оценки инвестиционных проектов:

1. Метод лучшего состояния, который является модификацией метода чистой текущей стоимости для условий неопределенности. Применяется ставка дисконта с поправкой на риск инвестирования.

2. Модель оценки капитальных активов (САРМ), который предусматривает оценку возможной доходности портфеля ценных бумаг в целом. Однако данная модель имеет ряд недостатков: рассчитана на один инвестиционный период; отсутствуют механизмы прогнозирования риска и доходности инвестиций.

3. Арбитражная теория оценки не позволяет оценить эффективность инвестиционного портфеля с точки зрения средней доходности и допускает, что на доходность активов может влиять не один фактор - рыночный риск, а несколько (прирост промышленного производства, прирост ожидаемой инфляции, неожиданная инфляция и др.).

4. Метод сравнения доходности проекта со средневзвешенной стоимостью капитала фирмы (WACC), согласно которому инвестиционный проект принимается к исполнению, если ожидаемая доходность равна или больше стоимость капитала фирмы. Недостатки: не учитывает различий в уровнях риска различных проектов [4, c. 96].

5. Концепция стратегической чистой текущей стоимости (упрощенный метод дисконтирования), смысл которой заключается в том, что денежные потоки имеют вид линейной функции от ставки доходности по ликвидным активам [5].

В случае, когда по предварительным расчетам все затраты по проекту значительно превышают поступления, то проект является убыточным, его отклоняют и к нему больше не возвращаются. Когда предварительная оценка эффективности проекта не дала однозначного отрицательного ответа о его экономическую жизнеспособность и показала, что проект или, возможно, будет прибыльным, тогда можно вести речь о реализации инвестиционного проекта. Однако если осуществление проекта предполагается в условиях неопределенности, прежде чем перейти к реализации проекта предприятие должно разработать комплекс мероприятий по управлению рисками.

Необходимо уделять значительное внимание начальной (предынвестиционной) фазе проекта, чтобы избежать неожиданностей на следующих этапах и достичь ожидаемого результата. Сравнение различных инвестиционных проектов и вариантов одного и того же проекта производится с использованием различных показателей. Однако сам по себе каждый отдельный показатель не характеризует проект и не может быть единственным критерием выбора проекта.

Таким образом, оценка инвестиционных проектов необходима для принятия решений широкого круга задач: от замены оборудования на действующем предприятии до создания новых промышленных комплексов или объектов сферы услуг многоцелевого назначения.

Предложенная методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов позволяет обосновать технические и экономические возможности выполнения проекта, определить источник риска.



ГЛАВА 2. АНАЛИЗ КОММЕРЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ОАО «КАЛУГАНЕФТЕПРОДУКТ»

2.1 Организационно-экономическая характеристика деятельности ОАО «Калуганефтепродукт»

Компания ОАО«Калуганефтепродукт» является дочерним обществом одной из ведущих нефтяных компаний России «ТНК-ВР».

В составе ОАО«Калуганефтепродукт» находятся 3 нефтебазы: (Балабановская, Людиновская, Калужская), а также 28 АЗС. Компания обеспечивает нефтепродуктами Калужский регион, а также Московскую, Брянскую и Смоленскую области.

Организационно-правовая форма предприятия - открытое акционерное общество.

Рассмотрим особенности данной организационно-правовой формы. Уставной капитал ОАО разделен на акции, каждый выпуск акций требует государственной регистрации.

Данная организационно-правовая форма была выбрана при регистрации общества, поскольку акционерами общества может быть неограниченное количество лиц, что дает возможность неограниченного привлечения финансовых средств для инвестирования их в деятельность предприятия. Другими преимуществами ОАО является упрощенный порядок передачи доли (акций) третьим лицам.

Отметим, что ОАО как организационно-правовая форма и имеет и существенные недостатки: в частности акционеры могут получить деньги из прибыли только в качестве дивидендов, что приводит к дополнительной налоговой нагрузки. Также существует сложность регистраций выпуска (эмиссии) акций.

Стратегией компании предусматривается реконструкция нефтебаз, модернизация используемого оборудования.

АЗС компании предоставляют не только высококачественное топливо, то и широкий перечень дополнительных услуг. При АЗС имеются магазины, мини-кафе, предоставляются услуги по подкачке шин и шиномонтаж, чистке салонов. Магазины реализую следующие виды продукции: напитки, сигареты, кондитерские изделия, мясная и молочная продукции и другие товары. Обслуживание клиентов осуществляется также по электронным пластиковым картам.

Компания расширяет географию поставок нефтепродуктов, осваивается новые рынки сбыта. Топливо при этом компания получает с Рязанского, Саратовского и Ярославского нефтеперерабатывающих заводов.

В компании «Калуганефтепродукт» на данный момент работают 618 сотрудников, компания обеспечивает их льготами и гарантиями.

Рассмотрим структуру ОАО«Калуганефтепродукт»

Структура отделов предприятия пока на рисунке 2.

Размещено на http://www.allbest.ru/

56

Рис. 2 Структура предприятия ОАО«Калуганефтепродукт»

Данная организационная структура соответствует основным направлениям деятельности предприятия и по своему типу является линейно-функциональной, поскольку каждый отдел выполняет строго определенные функции, но находится в прямом подчинении вышестоящего отдела.

Определим функциональное предназначение каждого из отделов предприятия, обозначенных на рисунке 2.

Администрация предприятия. Директор осуществляет текущее руководство деятельностью предприятия, является подотчетным Общему собранию Общества и организует выполнение их решений. Директор открывает счета в учреждениях банков, выполняет расчеты предприятия с третьими лицами; подписывает финансовые и хозяйственные документы, договоры (в том числе кредитные), соглашения, контракты и т.п. Кроме этого, директор также представляет интересы предприятия в отношениях с другими предприятиями, обществами, учреждениями, организациями, объединениями, в т.ч. иностранными; нанимает работников, заключает с ними трудовые соглашения (договоры, контракты) от имени организации, утверждает штатное расписание; назначает своих заместителей; утверждает правила внутреннего распорядка; выдает приказы, обязательные к выполнению для всех работников предприятия.

Бухгалтерия. Главный бухгалтер осуществляет налоговый и бухгалтерский учет результатов деятельности предприятия, ведет статистическую отчетность и подает ее в установленном порядке и объеме в органы государственной статистики и налоговую инспекцию.

Отдел сбыта. Отдел сбыта является структурным подразделением предприятия и непосредственно подчиняется директору предприятия.

Основными задачами отдела сбыта являются:

- обеспечение процесса реализации нефтепродуктов;

- продвижение товаров предприятия на рынок сбыта;

- снижение затрат на сбыт продукции;

- налаживание контактов с крупными заказчиками;

В связи с перечисленными задачами отдел сбыта выполняет следующие функции:

- изучение текущего и перспективного спроса на нефтепродукты;

- планирование реализации нефтепродуктов,

- разработка этапов работ и графиков поставок нефтперодуктов клиентам предприятия в соответствии с заключенными договорами;

- заключение договоров с заказчиками на сбыт продукции;

- обеспечение положительной динамики продаж;

- организация рекламных акций и кампаний

- организация и контроль поставок товара клиентам;

- внедрение новых методов и форм учета информации о рынке, товарных группах, клиентах;

- обеспечение технической поддержки и консультирования клиентов.

4. Отдел кадров на предприятии выполняет следующие функции:

- планирование потребности предприятия в персонале по профессиям и квалификационным уровням, и другим характеристикам;

- привлечение , подбор и оценка персонала;

- организация повышения квалификации персонала и его переподготовки;

- ведение учета персонала, оформление документов при приеме и увольнении работников предприятия.

В следующей таблице охарактеризованы основные экономические показатели деятельности ОАО«Калуганефтепродукт» (табл. 1).

Приведенные показатели были рассчитаны на основании данных финансовой отчетности в приложениях 1 и 2.

Анализ приведенных данных свидетельствует, что предприятие прибыльно, повышаются основные показатели деятельности, расчет численность персонала, увеличивается производительность труда.

Негативной тенденцией является значительная сумма дебиторской и кредиторской задолженности. Так в 2013 году кредиторская задолженность достигла значения 41329 тыс. руб.

На основании данных отчетности можно приблизительно оценить размер ресурсов, которые можно использовать для реализации нового инвестиционного проекта. В этих целях можно воспользоваться следующей формулой:

Дебиторская задолженность + денежные средства - кредиторская задолженность.

18320+45531-41329 = 22522 тыс. рублей

Таким образом, возможности предприятия позволяют выделить на реализацию инвестиционного проекта 22,5 млн. рублей.

Таблица 1. Основные экономические показатели деятельности

Показатели	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Относительные изменения 2013 г. в % к
				2011 г.	2012 г.
Выручка, тыс. руб	142360	156170	245867	72,71	57,44
Себестоимость проданной продукции, тыс. руб.	118500	126647	230722	94,70	82,18
Валовая прибыль, тыс. руб.	23860	15145	29523	23,73	94,94
Прибыль (убыток) от продаж, тыс. руб.	11930	11835	27461	130,18	132,03
Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. руб.	85312	98177	86735	1,67	-11,65
Среднегодовая стоимость оборотных средств, тыс. руб.	108725	114282	141004	29,69	23,38
Среднесписочная численность работников, чел.	543	586	592	9,02	1,02
Фондоотдача, руб./руб.	1,67	1,59	2,83	69,87	78,20
Оборачиваемость оборотных средств, в оборотах	1,31	1,37	1,74	33,17	27,60
Производительность труда, тыс. руб./чел.	262,17	266,50	415,32	58,41	55,84
Рентабельность основной деятельности, %	8,38	7,58	11,17	33,28	47,38
Рентабельность продаж, %	16,76	9,70	12,01	-28,36	23,82
Дебиторская задолженность, тыс. руб.	10 789	19497	18320	69,80	-6,04
Кредиторская задолженность, тыс. руб.	24 780	37564	41329	66,78	10,02

2.2 Экономическое обоснование и эффективность инвестиционного проекта ОАО «Калуганефтепродукт» по созданию нефтеперерабатывающего завода на территории Калужской области

В последнее время АЗС компании стали реализовывать топливо, произведенное с применением новейших технологий. Топливо PULSAR является инновационной разработкой компании ТНК.

Преимуществом топлива PULSAR 95 по сравнению с бензином АИ-95 является значительное уменьшение количества отложений на впускных клапанах автомобиля, значительно сокращается уровень загрязнения системы впуска двигателя. При этом данное топливо содержит в 3 раза меньше серы, меньше ароматических углеводородов на 16,7%, значительно меньшая коррозионная активность.

Учитывая зависимость предприятия ОАО«Калуганефтепродукт» от поставщиков: Рязанского, Саратовского и Ярославского нефтеперерабатывающих заводов и перспективность производства нового высокотехнологического топлива PULSAR 95 можно сделать предварительный вывод о перспективности проекта.

Миссия нового проекта: Удовлетворение потребностей предприятий и населения Калужской области в высококачественном топливе марки PULSAR 95.

Цель инвестиционного проекта: Организация производства нефтепродуктов мощностью 60000 т топлива в год, в том числе: автомобильный бензин «PULSAR 95» - 13 тыс. тонн в год; фракция дизельная - 29 тыс. тонн в год; топливо печное бытовое - 5 тыс. тонн в год; мазут - 13 тыс. тонн в год.

Для постройки и запуска завода необходим объем инвестиций: 86,12 млн. рублей.

Чтобы реализовать проект необходимо построить склад нефти и нефтепродуктов вместимостью 8600 м3, смонтировать нефтеперерабатывающую установку мощностью 60 тыс. т сырья в год, построить административное здание, организовать лабораторию качества нефтепродуктов.

Для реализации проекта потребуется 86,12 млн. рублей, которые планируется привлечь в виде:

1. Банковского кредита (Сберегательный банк РФ) в сумме 67,92 млн. рублей, предоставляемого под 16% годовых сроком на 3 года.

2. Средств предприятия в сумме 19,2 млн. рублей в виде денежных средств.

Реализация проекта предусматривает осуществление расходов по следующим статьям (табл. 2.)

Таблица 2. Смета капитальных затрат на реализацию проекта

№ п/п	Статьи затрат	Сумма, млн. руб.
1	Приобретение и монтаж оборудования	45,12
2	Строительство зданий и сооружений	19,92
3	Нематериальные активы	0,19
4	Прочие основные производственные фонды	1,44
5	Оборотные средства	15,36
6	Прочие расходы	0,24

Стоимость необходимого оборудования представлена в приложении 3. Расчет стоимость строительства представлен в приложении 4.

Эффективность инвестиционного проекта можно охарактеризовать следующими показателями (табл. 3)



Таблица 3 Показатели эффективности инвестиций

№ п/п	Показатель эффективности	Значение
1	Срок окупаемости инвестированных средств (PP)	3 года 1 месяц
2	Рентабельность проекта (ARR)	10,45%
3	Чистая дисконтированная прибыль за период реализации проекта (NPV)	476,73 млн. руб.

NPV ? 0, следовательно проект является эффективным и его следует принять к реализации.

Номенклатура продукции, которую будет производить проектируемый завод представлена в таблице 4.

Таблица 4 Номенклатура продукции

№ п/п	Наименование продуции	Средняя оптовая цена, руб/тонн	Объем производства, тонн/год
1	Бензин марки PULSAR 95	17500	13000
2	Дизельная фракция	13400	29000
3	Топливо печное бытовое	8000	5000
4	Мазут топочный М-40	3000	13000

Производимая дизельная фракция практически полностью соответствует по своим показателям летнему или зимнему дизельному топливу. На дизельном топливе работают все виды сельскохозяйственной техники: трактора, зерноуборочные комбайны и прочие. Кроме этого, дизельное топливо является горючим для грузовых автомобилей, а также для двигателей, которые установлены на подъемно-транспортных машинах, дорожно-строительных, стационарных силовых установках.

Мазут, который будет производиться на заводе, будет применяться в качестве топлива в коммунальных, промышленных котельных.

Если проанализировать жизненный цикл таких товаров, как моторное и котельное топливо, можно отметить, что он имеет принципиальное отличие от всех других товаров производственно-технического назначения. Энергоносители как товар характеризуются длительным жизненным циклом в десятки или даже в сотни лет и зависит от тенденций развития автомобилестроения и энергетической отрасли.

Уже прошло почти 100 лет с момента выпуска первых серийных автомобилей на заводе Форда. Однако и сейчас отмечается непрерывное увеличение численности автопарка во всех странах мира, в том числе и России. В свою очередь, увеличивается потребность в топливе и моторном масле.

С конца восьмидесятых годов до наших дней численность легковых автомобилей в расчете на одну тысячу жителей в России увеличилось с 24,5 до 110 единиц, то есть более чем в 4 раза.

Несмотря на это за последние 10 лет первичная переработка нефти в России снизилась на 110 млн. тонн, объемы производства бензина снизились - на 15 млн. тонн, дизельного топлива - на 50 млн.тонн. Если указанные тенденции будут продолжаться, то это может привести к тому, что в ближайшие годы Россия будет вынуждена не снизить экспорт нефти и нефтепродуктов, но затрачивать колоссальные финансовые ресурсы на импорт нефтепродуктов для нужд собственных предприятий.

Требованием эксплуатации современных автомобильных бензиновых двигателей является, является высокий уровень антидетонационных свойств бензина. По этой причине за последние 40 лет был прекращен выпуск бензинов марок А-66 и А-72.

Можно считать, что рынок автомобильного бензина «PULSAR 95» находится во второй стадии развития - стадии роста.

Учитывая специфику Калужской области, основными покупателями предлагаемых нефтепродуктов являются сельскохозяйственные и автотранспортные предприятия, а также предприятия тепло- и энергоснабжения. В динамике спроса на моторные топлива проявляется ярко выраженная сезонность. Самый большой спрос наблюдается в период с февраля по октябрь. Причиной этому является массовое проведение полевых работ и перевозки урожая, а также в этот период предприятия сельского хозяйства получают выручку за произведенную продукцию.

Пик спроса и потребления топочного мазута занимает период времени с октября по март месяц, соответствующий отопительному сезону.

Если принимать во внимание значительное увеличение потребления энергоресурсов предприятиями промышленности и сельского хозяйства, то можно сделать вывод, что рынок моторного и котельного топлив будет расти.

Дизельное топливо, которое будет производиться на заводе, будет выгодно отличаться от аналогичного, производимого на других предприятиях нефтепродуктообеспечения, тем, поскольку его поставка может осуществляться как крупными, так и мелкими партиями и практически немедленно.

По причине недостатка оборотных средств предприятия практически не формируют запасы горюче-смазочных материалов и зачастую испытывают их нехватку. Учитывая относительно небольшие объемы производства нефтепродуктов на проектируемом, затоваривание складов производителя в течение всего года маловероятно.

Значительным конкурентным преимуществом топлива как товара является то, что по причине низкого уровня издержек производства и коммерческих расходов (поставки будут осуществляться минуя крупных и мелких оптовиков), будет обеспечиваться высокий уровень прибыльности производства, поэтому будет возможность удерживать уровень цен на 3-5 % ниже, чем у конкурентов, при высоком качестве, обеспечиваемом передовой технологией переработки сырья.

Весьма важным является и то, что большое внимание уделяется качеству сырья. Закупаемые нефть и газовый конденсат содержат серу в малых количествах.

Получаемое моторное топливо «PULSAR 95» является экологически чистым, его использование снижает нагрузку на экологию региона по сравнению с аналогичными.

Кроме частных автовладельцев, покупателями продукции проектируемого завода «Калуга-Пульсар» являются предприятия топливной промышленности, энергетики, машиностроения, транспорта, сельского хозяйства, МО России, МВД России, МПС России. Кроме того, потребителями нефтепродуктов являются нефтебазы, наливные пункты, предприятия-поставщики ГСМ, строительные и другие предприятия.

Заключение договоров о плановых поставках нефтепродуктов с завода «Калуга-Пульсар» с вышеперечисленными предприятиями будет весьма выгодным для последних ввиду оперативности доставки, плановости и невысокой цены на ГСМ.

Поставки топлива предприятиям Калужской области на постоянной основе от местного производителя помогут повысить ритмичность завоза ГСМ, снизить себестоимость продукции и повысить их прибыльность.

На рынке нефтепродуктов в Калужской области действует много предприятий большинство из которых можно считать как конкурентами, так и вероятными партнерами будущего завода. Оценивая потребительские характеристики топлива можно сделать вывод, что они являются значительным конкурентным преимуществом по сравнению с товаром конкурентов.

Предприятия, реализующие нефтепродукты осуществляют в основном адресные продажи, поскольку число потенциальных покупателей ограничено. Однако используя широкую розничную сеть, предприятие ОАО«Калуганефтепродукт» сможет реализовать значительную часть топлива в розницу.

Учитывая невысокую себестоимость производимой продукции, завод «Калуга-Пульсар» выдержит ценовую конкуренцию, оперативно обеспечивая своих клиентов небольшими партиями нефтепродуктов.

Исходя из стратегических соображений, основной задачей нового завода является освоение 2,44 % рынка светлых нефтепродуктов и 20% рынка мазута в Калужской области.

Успешное решение названной задачи позволит:

- завоевать свою долю рынка;

- укрепить положительный имидж ОАО«Калуганефтепродукт» как надежного партнера, учитывающего различные запросы потребителей;

- обеспечить в конечном итоге стабильный объем продаж и получить гарантированную прибыль.

Стратегия ценообразования нефтеперерабатывающего завода «Калуга-Пульсар» заключается в точном отслеживании цен на аналогичные товары конкурентов и назначении своих цен с разницей 3-5% в зависимости от условий поставки.

Нефтепродукты в Калужскую область поступают с нефтеперерабатывающих заводов в основном по железной дороге. Разгрузка железнодорожных составов происходит на районных нефтебазах, а в районах, где нефтебазы отсутствуют - «с колес» из вагон-цистерн в автобензовозы и далее в емкости предприятий.

Следовательно, поставка нефтепродуктов из емкостей завода «Калуга-Пульсар» не повлияет на привычный способ доставки топлива заказчикам.

Парк емкостей завода «Калуга-Пульсар» проектируется с расчетом на планомерную и ежедневную реализацию ГСМ на основе долгосрочных договоров. При этом, максимальный запас нефтепродуктов на складе не будет превышать 85% емкости резервуаров.

Возможности нефтебазы завода позволяют принимать сырье и отгружать продукцию как в вагон-цистернах, так и в автобензовозы. Оптимальная партия на светлые нефтепродукты - по емкости автобензовоза - 7,5 м3. Предусматривается самовывоз топлива транспортом покупателя, либо используя автоцистерны ОАО«Калуганефтепродукт».

Рассмотрим технологию производства на нефтеперерабатывающем заводе. Процесс переработки нефти в моторное и котельное топлива на установке Н-150 основан на технологии ректификации углеводородного сырья при атмосферном давлении.

Основной установкой, которая перерабатывает углеродное сырье на заводе является нефтеперерабатывающая установка Н-150, которая выпускается на заводе ООО «РЕОТЕК», г. Ставрополь. В данном оборудовании внедрены самые последние технические решения, процессы полностью автоматизированы и компьютеризированы, габариты установок относительно невелики и сравнительно невысокая стоимость. Комплектующие для установки, в частности горелочное устройство, характеризуются высоким качеством изготовления и соответствием самым жестким экологическим требованиям. В оборудовании применены конструкции соединительных узлов, которые практически сводят к нулю утечки и выбросы из оборудования, в результате оборудование становится экологически чистым и безотходным.

Наличие технологических возможностей по глубокому регулированию качества нефтепродуктов выгодно отличает установку Н-150 от аналогов.

Установка Н-150 прошла сертификацию в Росстандарте.

Поступающие вагоны с сырьем разгружаются на сливо-наливной эстакаде завода, поз.12 технологической схемы (приложение 12).

Посредством насосов нефть закачивается в резервуары 3.

Посредством использования установки Н-150 происходитт разделение поступающего сырья на прямогонный бензин, дизельную фрацию и мазут.

Дизельная фракция топлива направляется в товарные резервуары 7 для последующей отгрузки потребителям.

Нефтепродукты, производящиеся на установке Н-150, а именно прямогонные мазут и бензин, служат сырьем для установки Т-60, в которой посредством термической деструкции происходит переработка мазута в более легкие фракции. Бензин, дизельное и печное топливо, которые будут вырабатываться на установке будут поступать в специальные емкости.

Нефтепродукты будут отпускаться потребителям с наливной эстакады для автотранспорта, поз.11. Позицией 1 на схеме отмечена операторская, в здании также будут располагаться комната для охраны, бытовые помещения, лаборатория, бухгалтерия, ремонтная мастерская.

Территория, отводимая заводу «Калуга-Пульсар» для строительства, представляет собой площадку, предназначенную для дальнейшего развития производства нефтепродуктов.

Рассмотрим организационную структуру завода (рис. 4)

Размещено на http://www.allbest.ru/

56

Рис. 4 Организационная структура нефтеперерабатывающего завода

Структура численности персонала завода представлена в таблице 4 приложения 13.

В приложении 5 приводится план персонала завода.

На заводе будет установлено новое нефтеперерабатывающее оборудование, отличающееся усовершенствованной технологией, позволяющее сократить сроки монтажных и пуско-наладочных работ от года до 1-2 месяцев.

Показатели проекта рассчитаны в приложениях 6-11.

На основании расчета чистых дисконтированных денежных потоков был получен срок окупаемости проекта 2 года. На третий год проект уже полностью окупится и будет приносить прибыль. В 2020 году накопленный денежный поток составит 476733 тыс. рублей.