Рынок капитала и процента

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

ВВЕДЕНИЕ

С развитием в нашей стране рыночных отношений, появлением предприятий различных форм собственности особое значение приобретает проблема четкого правового регулирования финансово-кредитных отношений субъектов предпринимательской деятельности. У предприятий всех форм собственности все чаще возникает потребность привлечения заемных средств для осуществления своей деятельности и извлечения прибыли.

Капитал представляет собой сложное явление, имеющее несколько форм проявления в процессе своего формирования. Первоначально капитал представляет собой вещь, деньги, стоимость, которые направляются в область хозяйственной деятельности, то есть инвестируются. В процессе своего движения капитал выполняет различные функции: создания условий для производства (денежный капитал), организации и управления производством с целью получения стоимости, превышающей авансируемую стоимость (производительный капитал), реализации произведенных товаров и их стоимости (торговый капитал). На рынке капиталов важное значение имеет равновесие между инвестиционным спросом на деньги и их предложением. [1, с. 24]

Актуальность темы определяется тем, что рынок капитала и процент оказывает активное воздействие на объем и структуру денежной массы, платежного оборота, скорость обращения денег. Происходит более быстрый процесс капитализации прибыли, то есть превращения ее в дополнительные производственные фонды.

Данная курсовая работа посвящена изучению рынка капитала и процента: его сущности, структуры, механизмов функционирования, а также особенностей российского рынка капиталов.

Объектом курсовой работы является роль государства, а также других лиц в формировании и функционировании рынка капитала и процента и регулированию кредитных и инвестиционных отношений в Российской Федерации.

Предметом является рынок капитала и процента, его сущность, устройство и механизм функционирования.

Цель курсовой работы - изучить и раскрыть особенности рынка капитала и процента. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- раскрыть сущность капитала и процента, рассмотреть особенности ссудного и физического капитала;

- рассмотреть формы инвестиций и принципы инвестиционной политики;

- изучить номинальную и реальную ставки процента;

- рассмотреть понятие, цели, задачи и функции кредитного рынка, рынка ценных бумаг.

Работа имеет традиционную структуру и включает в себя: введение, основную часть, состоящую из трех глав, заключение и список использованных источников.

В первой части данной курсовой работы рассматривается понятие и сущность капитала и процента, структуру и устройство рынка капитала, а также определение, структуру и особенности ссудного и физического капитала.

Во второй части рассматривается механизм функционирования рынка капитала: сущность и виды инвестиций, принципы инвестиционной политики, номинальная и реальная ставка процента, кредитный рынок и рынок ценных бумаг.

Третья часть раскрывает особенности российского рынка капиталов и механизмов его функционирования.

1.ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ РЫНКА КАПИТАЛА И ЕГО ФОРМЫ

1.1 Сущность капитала и процента. Структура и устройство рынка капитала

Капитал (от лат. capitalis - главный) - одна из важнейших категорий экономической науки, обязательный элемент рыночной экономики, необходимый фактор и ресурс производства, главный объект рынка - капитал.

Таким образом, можно говорить о трех сегментах рынка капитала:

1.Рынок капитальных благ, где покупаются и продаются производственные фонды.

2.Рынок услуг капитала, где эти фонды могут быть сданы напрокат за определенную плату.

3.Рынок заемных средств, или ссудного капитала. Доход, порождаемый ссудным капиталом, называется процентом. [7, с. 125]

Экономическая теория различает:

1.Физический (технический) капитал - совокупность материальных средств, которые используются в различных фазах производства и увеличивают производительность человеческого труда (станки, здания, компьютеры и т.д.).

2.Финансовый (денежный) капитал - совокупность денежных средств и ценных бумаг в определенных ценах.

3.Юридический капитал - совокупность прав распоряжения некоторыми ценностями, причем эти права дают их обладателям без соответствующих затрат труда.

4.Человеческий капитал - это те вложения, которые увеличивают физические или умственные способности человека.[2, с. 572]

Также выделяют основной и оборотный капитал. Основной капитал в физической форме представлен зданиями, машинами, сооружениями, то есть всеми теми капитальными благами длительного пользования, которые теряют свою ценность по мере износа в течение нескольких производственных циклов. Оборотный капитал теряет свою ценность в течение одного производственного цикла и представлен сырьем, материалами, запасами готовой продукции.

Процент - часть прибыли, которую заемщик выплачивает кредитору за взятый в ссуду денежный капитал.

Источником процента выступает прибавочная стоимость, создаваемая в процессе производительного использования ссудного капитала. Сущность процента как экономической категории лежит в том, что он представляет собой часть прибыли, которую ссудозаемщик уплачивает за взятый в кредит ссудный капитал. Разделение прибыли, получаемой при использовании ссудного капитала, на процент, присваиваемый ссудным капиталом, и собственно прибыль - предпринимательский доход, получаемый заемщиком, происходит под влиянием спроса и предложения на рынке ссудных капиталов. Таким образом, процент выражает отношения между кредитором и заемщиком и выступает в форме определенной процентной ставки. [8, с. 178]

Процентная ставка определяется в соответствии с конкретными условиями использования ссудного капитала и является объектом денежного и кредитного регулирования со стороны Центрального банка. Величина процентных ставок способствует либо притоку денежного капитала на внутренний рынок с денежных рынков других стран, либо его оттоку.

Таким образом, процентная ставка служит показателем минимума рентабельности инвестиционных затрат и условием их отбора в соответствии с чистой производительностью.

Капитал - ценность, приносящая поток дохода или ресурс длительного пользования, создаваемый для привлечения большего количества благ и услуг. Объектами купли - продажи на рынках капитала являются активы (капитальные блага) - все, что может быть использовано для получения дохода. Рынок капитала имеет сложную структуру, так как капитал - в постоянном кругообороте. В зависимости от формы и назначения капитала выделяют:

1.Рынок физического капитала:

а) рынок основного капитала:

- активов основного капитала;

- услуг основного капитала (аренда).

б) рынок оборотного капитала.

2.Рынок финансового капитала:

а) рынок денежного капитала:

- краткосрочных ссуд;

- среднесрочных ссуд;

б) рынок инвестиционного капитала:

- долгосрочных ссуд;

- ценных бумаг.

Общая черта всех форм капитала - компромисс между использованием ресурса в настоящем или будущем времени (чтобы накопить капитал в будущем уже сегодня надо отказаться от немедленного использования ресурсов). Сопряженное производство - процесс трансформации текущих затрат в выпуск продукции (рост дохода) в будущем. Чистая производительность капитала - это разница между благами, произведенными с помощью капитала и благами, которыми пришлось пожертвовать. [10, с. 78]

Рынок - это саморазвивающаяся система, включающая в качестве своих элементов участников, товары, инфраструктуру, конкретные места, в которых осуществляются рыночные отношения, предназначенная выполнять функции рынка. Рынок должен выполнять следующие функции:

1.Обеспечивать возможность встречи продавца и покупателя.

2.Обеспечивать перемещение товаров от продавца к покупателю и движение денег в обратном направлении.

3.Формировать справедливую цену товаров, наиболее удовлетворяющую и продавцов и покупателей. Эта функция является наиболее важной из всех функций рынка. И действительно, покупатели и продавцы, выходя на рынок, не знают какие именно цены товаров являются справедливыми, хотя и имеют представления об этих ценах, на основании цен товаров в предыдущие периоды. И только в ходе взаимоотношений между продавцами, покупателями и посредниками определяются цены продаваемых на рынке товаров.

4.Также рынок осуществляет информационную функцию, предоставляя участникам рынка и всем желающим информацию о величине спроса, предложения о цене товаров на этом рынке. Данная функция также важна, как и функция ценообразования. Ведь если ни потребители, ни производители не будут иметь этой информации, они не смогут принять решений о своем поведении в будущем.

5.Рынкам в совокупности присуща также регулирующая функция: с их помощью устанавливается микроэкономическое и макроэкономическое равновесие, а также определяются основные пропорции в микроэкономике и в макроэкономике.[3, с. 510]

1.2 Структура и особенности ссудного капитала

Ссудный капитал - это денежные средства, отданные в ссуду за определенный процент при условии возвратности. Формой движения ссудного капитала является кредит.

Условия для образования ссудного капитала возникают также тогда, когда на свободные денежные средства, которые не принадлежат банку, а только находятся у него на хранении, получен процент от вложения их в хозяйство. Именно сумма этого процента является собственностью. Накопление этого процента обусловливает дополнительное выделение ссудного капитала как капитала собственности. [13, с. 320]

Существование денежного капитала обусловлено тем, что в процессе кругооборота капитала образуются временно свободные денежные средства, которые не могут быть сразу использованы для получения прибыли. Вследствие этого имеется возможность предоставления временно свободных денежных средств в ссуду. Таким образом, возникает ссудный капитал.

Базовые принципы функционирования ссудного капитала:

1. Возвратность (предоставляется во временное пользование).

2. Срочность (предоставляется на изначально фиксированный срок).

3. Платность (предоставляется на платной основе). [11, с. 156]

Основными источниками ссудного капитала служат денежные капиталы (денежные средства), высвобождаемые в процессе воспроизводства. К ним относятся:

1.Амортизационный фонд предприятий, предназначенный для обновления, расширения и восстановления производственных фондов.

2.Часть оборотного капитала в денежной форме, высвобождаемая в процессе реализации продукции и осуществления материальных затрат.

3.Денежные средства, образующиеся в результате разрыва между получением денег от реализации товаров и выплатой заработной платы.

4.Прибыль, идущая на обновление и расширение производства.

5.Денежные доходы и сбережения всех слоев населения.

6.Денежные накопления государства в виде средств от владения государственной собственностью, доходы от производственной, коммерческой и финансовой деятельности правительства, а также положительные сальдо центральных и местных бюджетов. [7, с. 167]

За последние 20 - 30 лет в качестве источника ссудного капитала все активнее используются сбережения населения, особенно трудящихся слоев. Как правило, сбережения населения воплощаются в банковских вкладах, в резервах пенсионных фондов, страховых компаний, а также в покупке различных ценных бумаг.

Ценой ссудного капитала является процент, полученный от использования кредита. Норма процента - отношение годового дохода, полученного на ссудный капитал к сумме предоставленного кредита * 100 %. Норма процента зависит от спроса и предложения на рынке капитала.

Ссудный капитал обладает следующими особенностями:

1. Ссудный капитал - это капитал - собственность. Он передается во временное пользование, при этом собственность на капитал отделяется от его функционирования.

2. Ссудный капитал - это капитал как товар. Предприниматель - заемщик покупает на него средства производства и рабочую силу и в результате эксплуатации наемных рабочих присваивает прибавочную стоимость в форме прибыли. Потребительная стоимость капитала как товара отличается от потребительской стоимости обычных товаров и заключается в его способности приносить прибыль на основе эксплуатации наёмного труда.

3. Ссудный капитал имеет особую форму движения. Движение ссудного капитала сводится к следующему: деньги отдаются в ссуду с тем, чтобы по истечении определённого срока они были возвращены собственнику с приростом.

4. Ссудный капитал имеет особую форму отчуждения - форму ссуды. Ссуда отличается от купли - продажи односторонним перемещением стоимости: капитал сначала переходит от кредитора к заемщику, возврат же его с процентами происходит через определенный промежуток времени. [8, с. 212]

Деньги, ссужаемые на время, должны вернуться с приращением. Этот прирост, возвращаемый собственнику капитала, называется процентом. Ставка процента, как цена кредита выполняет важную функцию распределения денежного реального капитала экономическими объектами - частными лицами и фирмами.

Как категория капиталистической экономики ссудный процент сформировался в процессе становления и развития капиталистического способа производства в борьбе буржуазии против ростовщических процентов, процентов, поглощавших значительную часть ее прибыли. Поскольку капиталисты используют ссуду как капитал, который вкладывается в предприятия в целях получения прибавочной стоимости, то уровень процента, приносимого ссудным капиталом, значительно ниже, чем по ростовщическому капиталу, и сводится лишь к части прибыли.

Ссудный процент - денежное вознаграждение, которое получают кредиторы, предоставляя кредит. Источником уплаты ссудного процента является прибыль, получаемая от использования ссудного капитала. [13, с. 323]

Ставка ссудного процента определяет, какую часть прибыли предприниматель должен отдать заемщику за предоставленную последним ссуду. Следовательно, величина ссудного процента не может быть больше нормальной прибыли, а его минимальная граница не может равняться нулю, так как в этом случае предоставление ссуды теряет смысл.

В действительности существует не одна, а целый ряд процентных ставок. Диапазон их колебания зависит от следующих факторов риска:

1.Чем меньше шансов у заемщика выплатить ссуду в срок, тем выше кредитор устанавливает ставку за пользование ссудой.

2.Срочности: при прочих равных условиях долгосрочные ссуды даются под более высокую норму процента, чем краткосрочные.

3.Размера: для двух ссуд равной срочности и одинакового риска выше ставка процента за меньшую ссуду.

4.Конкуренции: из-за ограниченности конкуренции банк в небольшом городке может брать более высокие проценты за ссуду, чем в крупном городе.

5.Налогов: ставка налога может дифференцироваться в зависимости от ставки ссудного процента и повышать или снижать ее. [7, с. 169]

Итак, сущность движения ссудного капитала наиболее полно проявляется в процессе передачи его от кредитора к заемщику и обратно. Фактически при этом владельцем (кредитором) осуществляется продажа заемщику не самого капитала, а права на его временное использование.

Таким образом, главной чертой ссудного капитала как экономической категории является передача стоимости во временное пользование с целью его специфического качества - способности приносить прибыль в виде процента.

1.3 Рынок физического капитала

Физический (реальный или производственный) капитал - это производственный фактор длительного пользования (основной капитал). Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит замене только в случае износа или негодности, в которую может прийти со временем. Основой капитал включает в себя активы (то, что может принести доход) длительного пользования (сооружения, машины, оборудование). Поэтому для характеристики рынка капитала важно учитывать фактор времени. [10, с. 80]

Задача рынка физического капитала - определять потребность в средствах производства для действующего в стране производства и для его расширения. Это делается через рынок производственных ресурсов. Предприниматели приобретают эти ресурсы тогда, когда нужно расширять производство. А для начала нужен предельный анализ.

Таким образом, рынок физического капитала является второстепенным. Предельный анализ позволяет сопоставить затраты на 1 дополнительную единицу выпуска продукции и предельный доход. Если предельный доход больше предельных издержек, то расширение воспроизводства выгодно. Оно выгодно, пока не выполнится равенство. [7, с. 43]

Чтобы решить, выгодны ли капиталовложения, фирмы сравнивают стоимость единицы капитала в настоящий момент с будущей прибылью, обеспеченной этой единицей вложений. Процедура, позволяющая вычислить сегодняшнее значение любой суммы, которая может быть получена в будущем, называется дисконтированием, а текущая стоимость будущих доходов - дисконтированной стоимостью. Если дисконтированная стоимость ожидаемых в будущем доходов от капиталовложений больше, чем издержки на капиталовложения, то есть смысл делать инвестиции.

Следовательно, дисконтированная стоимость необходима фирмам для принятия решений о капиталовложениях, а значит, и обращении к рынку физического капитала. [8, с. 97]

Структура рынка физического капитала отличается высокой неоднократностью и крайним разнообразием качества объектов обмена. Одним из существенных сегментов рынка физического капитала является рынок поддержанного оборудования. Особенность этого сегмента рынка физического капитала состоит в том, что именно на нем определяется норма износа - важнейшая характеристика функционирования физического капитала.

Другим сегментом является рынок высокоспецифичного оборудования, изготовляемого по индивидуальным заказам. На этом рынке чаще всего представлена двухсторонняя монополия, где исход торга зависит от относительной силы сторон (нет равновесной цены равновесного количества). [11, с. 142]

Спрос на товары производственного назначения и их цена определяют размер капиталовложений. Но деньги для капиталовложений черпаются на денежном рынке. Хотя денежный капитал не является ресурсом, но на деньги можно приобрести факторы производства начать или расширять производство. Поэтому физический капитал тесно связан с денежным капиталом, а рынок физического - с рынком денежного капитала. С помощью денежного капитала осуществляются тесные взаимосвязи между всеми рынками ресурсов.

Спрос фирм на физический капитал, позволяет фирмам реализовывать свои инвестиционные проекты, а по форме предъявления - это спрос на инвестиционные фонды, обеспечивающие вложения необходимых финансовых средств в инвестиционные проекты фирмы. Спрос на капитал выражается только в виде спроса на финансовые средства для приобретения необходимых производственных фондов.

При исследовании рынка капитала важно провести различие между категориями запаса и потока. Капитал как запас - это накопленные блага производственного назначения на определенный момент времени. [7, с. 51]

Инвестиции же представляют собой поток, благодаря которому происходит приумножение существующего запаса капитальных благ (производственного оборудования, станков, машин и т. п.) за определенный отрезок времени.

Физический капитал делится на основной и оборотный капитал. К основному капиталу обычно относят имущество, служащее больше одного года. В России основной капитал называют основными фондами.

Основной капитал (основные фонды) является главной составной частью капитала фирм в большинстве отраслей, прежде всего в реальном секторе.

В связи с понятием основного капитала необходимо ввести еще одну новую экономическую категорию - амортизацию. Амортизация - это обесценивание основного капитала в результате его износа. Для возмещения изношенного за весь срок службы основного капитала создается фонд амортизации, куда поступают денежные средства (амортизационные отчисления) после продажи готовой продукции. Норма амортизации - это отношение ежегодной суммы амортизационных отчислений к стоимости капитального блага, выраженное в процентах. [8, с. 104]

Оборотный капитал целиком расходуется в течение одного производственного цикла (от начала производства благ до выпуска готовой продукции). Оборотный капитал тратится на приобретение средств для каждого цикла: сырья, основных, вспомогательных материалов труда и т.п.

Владельцы капитала получают доход от его использования. В случае со ссудным капиталом доход приобретает форму процента. В остальных случаях доход приобретает форму прибыли. Она может быть в разных вариантах: прибыль фирмы, дивиденды владельца акций.

Функционирование физического капитала связано с постоянным его обновлением. Обновление должно осуществляться на использовании более производительного оборудования, что приводит к повышению производительности производства. [11, с. 145]

Таким образом, реальный капитал - это земля и природные ресурсы, сооружения, любое другое имущество, которое может быть сдано одним лицом (или государством) предпринимателю в аренду для выполнения последним производственных функций. Реальный капитал, в свою очередь, подразделяется на основной и оборотный, каждый из которых переносит свою стоимость на готовую продукцию по-разному - оборотный полностью, а основной частично, в виде амортизационных отчислений.

2. МЕХАНИЗМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА КАПИТАЛА

2.1 Сущность и виды инвестиций. Принципы инвестиционной политики

Инвестиции - все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

Сущность инвестиций - помещение капитала, вложение средств в активы, которые приносят прибыль. Инвестиции делаются с целью получения прибыли. [4, с. 87]

Классификация инвестиций:

По объекту инвестирования выделяют:

1. Реальные инвестиции. Реальные (капитальные) инвестиции - прямая покупка реального капитала в различных формах:

- в форме материальных активов (основных фондов, земли);

- капитальный ремонт основных фондов;

- вложения в нематериальные активы: патенты, лицензии, права, авторские права, человеческий капитал (воспитание, образование, наука) и т. д.

2.Финансовые инвестиции. Финансовые инвестиции - приобретение корпоративных прав, ценных бумаг и других финансовых инструментов. Финансовые инвестиции подразделяются на:

- прямые. Под прямыми инвестициями понимают вложения в новые физические и интеллектуальные активы (капиталообразующие инвестиции), а также вложения фирмы в уставной капитал другой компании с целью установления контроля над ней.

- портфельные. Под портфельными инвестициями принято понимать вложения фирмы в ценные бумаги с целью получения дохода, либо в других целях, исключая установление контроля над другой компанией. Портфельные инвестиции обычно осуществляются через инвестиционные фонды или иных финансовых посредников.

3.Спекулятивные инвестиции. Спекулятивные инвестиции - покупка активов исключительно ради возможного изменения цены:

- валюты;

- драгоценные металлы (в виде обезличенных металлических счетов);

- ценные бумаги (акции, облигации, сертификаты институтов совместного инвестирования и т.п.).

По основным целям инвестирования:

1.Прямые инвестиции.

2.Портфельные инвестиции.

3.Реальные инвестиции.

4.Нефинансовые инвестиции.

5.Интеллектуальные инвестиции. Связаны с обучением специалистов, проведение курсов и др.

По срокам вложения:

1.Краткосрочные (до одного года).

2.Среднесрочные (1-3 года).

3.Долгосрочные (свыше 3-5 лет).

По форме собственности на инвестиционные ресурсы:

1.Частные. Частные инвестиции - это вложения средств, осуществляемые гражданами, а также предприятиями негосударственных форм собственности, прежде всего коллективной.

2.Государственные. Государственные инвестиции осуществляют центральные и местные органы власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственные предприятия и учреждения за счет собственных и заемных средств.

3.Иностранные. Под иностранными инвестициями понимают вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами.

4.Совместные. Совместные инвестиции - это вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств.

По региональному признаку:

1.Внутренние инвестиции. Под внутренними инвестициями подразумевают вложения средств в объекты инвестирования, размещенные в территориальных границах данной страны.

2.Зарубежные инвестиции. Под зарубежными инвестициями понимают вложения средств в объекты инвестирования, размещенные за пределами территориальных границ данной страны (к этим инвестициям относятся также приобретения различных финансовых инструментов других стран).

По степеням риска:

1.Инвестиции с низким риском - это вложения, которые считаются безопасными с точки зрения получения определенного дохода.

2.Инвестиции с высоким риском - это вложения, которые считаются спекулятивными с точки зрения гарантии получения определенного дохода.

По форме капитальных вложений:

1.Валовые инвестиции. Направляются на поддержание и увеличение основного капитала (основных средств) и запасов. Они складываются из амортизации, которая представляет собой инвестиционные ресурсы, необходимые для возмещения износа основных средств.

2.Чистые инвестиции. Это вложения капитала с целью увеличения основных средств на строительство зданий и сооружений, производство и установку нового, дополнительного оборудования, обновления и усовершенствования действующих производственных мощностей. [4, с. 96]

Эффективность использования инвестиций в значительной мере зависит от их структуры. Прибыльность - вот важнейший структурообразующий критерий, который определяет приоритетность инвестиций. Чрезмерное инвестирование приводит к инфляции, недостаточное же - к дефляции. В системе воспроизводства, безотносительно к его общественной форме, инвестициям принадлежит важнейшая роль в деле возобновления и увеличения производственных ресурсов, а, следовательно, и в обеспечении определенных темпов экономического роста.

Инвестиционная политика - это важный рычаг воздействия как на экономику страны, так и на предпринимательскую деятельность ее хозяйствующих субъектов.

Под инвестиционной политикой государства понимается комплекс целенаправленных мероприятий по созданию благоприятных условий для всех субъектов хозяйствования с целью оживления инвестиционной деятельности, подъема экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем.

Основной целью инвестиционной политики является создание оптимальных условий для активизации инвестиционного потенциала.

Основными принципами инвестиционной политики являются:

- целенаправленность;

- эффективность;

- многовариантность;

- системность;

- гибкость;

- готовность к освоению ресурсов;

- регулируемость действий;

- комплексность и социальная, экологическая, экономическая безопасность.

Эти принципы должны реализовываться в инвестиционной политике органов власти различного уровня.

Продуктивность любой политики, в том числе, инвестиционной, в существенной мере определяется качеством ее разработки и реализации. [5, с. 202]

2.2 Номинальная и реальная ставка процента. Равновесие на рынке капитала

Номинальная ставка процента - это текущая рыночная ставка, не учитывающая уровень инфляции. Например, если по годовой ссуде в 10000 ден. ед., выплачивается 1200 ден. ед. в качестве процента, то номинальная процентная ставка составит 12% годовых. Получив по ссуде доход 1200 ден. ед., станет ли кредитор богаче? Это будет зависеть от того, как в течение года изменились цены. Если годовая инфляция составила 8%, то реально доход кредитора увеличился только на 4% .

Реальная ставка процента - это номинальная ставка за вычетом ожидаемых (предполагаемых) темпов инфляции. Например, номинальная годовая ставка процента составляет 9%, ожидаемый темп инфляции 5% в год, реальная ставка процента составит (9 - 5) = 4%.[5, с. 134]

Различие между номинальной и реальной процентной ставкой приобретает смысл только в условиях инфляции (повышения общего уровня цен) или дефляции (снижения общего уровня цен). Американский экономист Ирвинг Фишер выдвинул гипотезу относительно связи между номинальной и реальной ставкой. Она получила название эффект Фишера, который означает следующее: номинальная ставка процента изменяется так, чтобы реальная ставка оставалась неизменной. В математическом виде эффект Фишера принимает вид формулы:

i = r + пе

где i - номинальная ставка процента, r - реальная ставка процента, пе (пи в степени е) - ожидаемый темп инфляции (в процентах). Так, например, если ожидаемый темп инфляции составляет 1% в год, то и номинальная ставка вырастет на 1% за тот же период, следовательно, реальная ставка останется без изменений. Таким образом, понять процесс принятия инвестиционных решений невозможно, игнорируя различие между номинальной и реальной ставкой процента. Пример: если Вы намерены предоставить ссуду на год в условиях инфляционной экономики, то какую номинальную ставку процента Вы установите? Если темп прироста уровня цен составляет, например, 10% в год, то, установив номинальную ставку процента 10% годовых по ссуде в 1000 долл., Вы через год получите 1100 долл. Но их реальная покупательная способность будет не той, что год назад. Ваш номинальный прирост дохода в 100 долл. будет «съеден» 10%-ной инфляцией. Различие между номинальной и реальной ставкой процента важно для понимания того, как заключаются контракты в экономике с нестабильным общим уровнем цен (инфляцией или дефляцией).

После разграничения понятий номинальной и реальной ставок можно поговорить о том, почему реальные процентные ставки положительны. Большинство людей имеет положительное временное предпочтение. Это значит, что кредитор, предоставляя кому-то денежные ресурсы, жертвуя настоящим во имя будущего, потребует за это вознаграждения, причем оно должно быть реальным, с точки зрения покупательной способности денег.

Таким образом, само различие между номинальными и реальными переменными порождено инфляционными или дефляционными процессами в экономике.[6, с. 245]

Иногда может сложиться ситуация, когда реальные процентные ставки по кредитам имеют отрицательное значение. Это может произойти в случае превышения темпов роста номинальной ставки. Отрицательные процентные ставки могут установиться в период галопирующей инфляции или при гиперинфляции, а также в период экономического спада, когда спрос на кредиты падает и номинальные процентные ставки понижаются.

Говоря о ставке процента, говорилось о некой единой ставке. На самом деле существует множество различных ставок процента на рынке заемных средств, на рынке ценных бумаг, на рынке недвижимости и т. д. Каждый из нас знает, что ставки процента в коммерческих банках могут отличаться. Причин здесь несколько, но одна из самых важных - это степень риска капиталовложений.

Следующая причина различий в ставках процента - это срок, на который выдаются ссуды. При прочих равных условиях, краткосрочные ссуды предоставляются под более низкий процент, нежели долгосрочные. [11, с. 240]

Важным фактором различий в ставках процента является и степень монополизации рынка заемных средств. Монополист обладает определенной властью над рыночной ценой. В данном случае такой своеобразной ценой является ставка процента. И чем выше степень монополизации на рынке ссудных капиталов, тем, при прочих равных условиях, будет выше ставка процента.

Для чего необходимо знание различных ставок процента экономическому субъекту, принимающему решение на рынке капитала? Для того чтобы при осуществлении инвестиционных проектов с низкой степенью риска сравнивать ожидаемые доходы со ставкой процента по безрисковым активам.

Рис. 1. Равновесие на рынке капитала.

Итак, на рынке капитала существуют некоторые кривые спроса и предложения. Пересечение этих кривых определяет равновесную ставку процента. Эта ставка определяет, какая часть потребителей и фирм, которые могут быть либо кредиторами, либо заемщиками, выступит в качестве первых, а какая - в качестве вторых.

Потребители тратят взятые в долг деньги на рынках потребительских благ длительного пользования, а фирмы - на рынках промежуточных благ. [7, с. 194]

Равновесие на рынке капитала может измениться при изменении любого из обстоятельств, определяющих положение кривых спроса и предложения.

Поскольку одним из основных факторов является информация о будущем доходе (для потребителей) и спроса (для фирм), относительно быстро равновесие может изменяться в результате изменения ожиданий будущих событий. Например, если в хозяйстве распространится информация о грядущей депрессии или подъеме в хозяйстве, потребители и фирмы могут резко изменить свое поведение на рынке капитала.

В более длительном периоде равновесие может смещаться в результате изменения менее подвижных факторов - например, степени бережливости потребителей (если люди будут менее заинтересованы в текущем потреблении и захотят больше денег отложить "на потом", сохранить для детей и т. д.). Или по мере увеличения доходов потребителей (если люди будут становиться богаче, они смогут откладывать большие суммы, например, собирать деньги не на покупку велосипеда, а на покупку яхты или самолета). Или просто по мере роста хозяйства - чем больше фирм и потребителей будет в хозяйстве, тем большее количество участников будет на рынке капитала.

Предложение капитала в краткосрочном периоде может быть эластичным и совершенно не эластичным. Предложение капитала будет эластичным, если кол-во используемого капитала может меняться посредством перемещения из других отраслей. Когда в отрасли используется узкоспециализированное оборудование, то его предложение в краткосрочном периоде можно считать совершенно неэластичным, так как его нельзя увеличить путем перемещения из других областей.

В долгосрочном периоде количество предлагаемого капитала может изменяться во всех отраслях независимо от того, узко специализировано оборудование или нет. Дополнительное предложение капитала может быть обеспечено по возросшим ценам. Если же отрасль очень мала по сравнению с экономикой в целом, то изменения в спросе на капитал этой отрасли не изменит цены на использованные в ней здания и оборудования.[8, с. 189]

2.3 Кредитный рынок

Кредитный рынок - это общее обозначение тех рынков, где существуют предложение и спрос на различные платежные средства. Кредитные сделки опосредуются, как правило, кредитными институтами (банками и др.), которые берут взаймы и ссужают деньги, или движением различных долговых обязательств, которые продаются и покупаются на рынке ценных бумаг.

Следовательно, кредитный рынок предоставляет средства для инвестиций в распоряжение предприятий и именно на нем происходит перемещение денег из тех секторов экономики, где имеется избыток, в те сектора, которые испытывают в них недостаток. На кредитном рынке предприятия берут деньги в долг для финансирования своих инвестиций; иногда предприятия дают деньги взаймы, но, как правило, производственный сектор больше берет, чем дает. Поэтому одна из основных задач кредитного рынка - направлять сбережения населения и свободные средства посредническим лицам на инвестиции. [6, с. 291]

Сущность кредитного рынка не зависит от того, какой денежный капитал используется на нем: собственный или чужой, аккумулированный, то есть не имеет значения, ведет ли банкир свое дело лишь при помощи собственного капитала или только при помощи капитала, депонированного у него.

Функции кредитного рынка определяются его сущностью и ролью, которую он выполняет в системе капиталистического хозяйства, а также задачами по воспроизводству капиталистических производственных отношений.

Следует выделить пять основных функций кредитного рынка:

1.Обслуживание товарного обращения через кредит.

2.Аккумуляция или собирание денежных сбережений (накоплений) предприятий, населения, государства, а также иностранных клиентов.

3.Трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса производства.

4.Обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов.

5.Ускорение концентрации и централизации капитала, содействие образованию мощных финансово-промышленных групп.

Указанные функции кредитного рынка направлены на поддержание капиталистического способа производства, обеспечение функционирования экономической системы государственно-монополистического капитализма. [5, с. 206]

Рынок ссудных капиталов (кредитный рынок) - совокупность специализированных кредитно - финансовых учреждений, механизмов кредитных отношений и кредитного законодательства, посредством которых осуществляется движение ссудных капиталов. Рынок ссудных капиталов имеет следующую структуру:

1.Денежный рынок - совокупность краткосрочных кредитных операций, обслуживающих в основном движение оборотных средств.

2.Рынок капиталов - совокупность среднесрочных и долгосрочных кредитных операций.

3.Фондовый рынок - совокупность кредитных операций по обслуживанию рынка ценных бумаг.

4.Ипотечный рынок - совокупность кредитных операций по обслуживанию кредитных организаций. [8, с. 234 ]

Кредит - предоставление денег или товаров в долг, как правило, с уплатой процентов; стоимостная экономическая категория, неотъемлемый элемент товарно-денежных отношений.

Основные принципы кредитных отношений:

1.Возвратность кредита. Этот принцип выражает необходимость своевременного возврата полученных от кредитора финансовых ресурсов после завершения их использования заемщиком.

2.Срочность кредита. Он отражает необходимость его возврата не в любое приемлемое для заемщика время, а в точно определенный срок, зафиксированный в кредитном договоре или заменяющем его документе.

3.Платность кредита. Этот принцип выражает необходимость не только прямого возврата заемщиком полученных от банка кредитных ресурсов, но и оплаты права на их использование.

4.Цена кредита отражает общее соотношение спроса и предложения на рынке ссудных капиталов.

5.Обеспеченность кредита. Выражается в таких формах кредитования, как ссуды под залог или под финансовые гарантии.

6.Целевой характер кредита. Распространяется на большинство видов кредитных операций, выражая необходимость целевого использования средств, полученных от кредитора.

7.Дифференцированный характер кредита. Этот принцип определяет дифференцированный подход со стороны кредитной организации к различным категориям потенциальных заемщиков. [20, с. 147]

Кредит - это экономическая категория, отражающая движение ссудного капитала.

Рис. 2. Наличие кредитных схем, которые делают деньги доступными.

Выделяют 6 основных форм кредита:

1.Банковский кредит - разновидность кредитных отношений, связанных с предоставлением заёмщику в лице юридического лица денежных средств в форме ссуды со стороны специализированной кредитно - финансовой организации.

2.Коммерческий кредит - разновидность кредитных отношений между юридическими лицами в форме продажи товаров или услуг с рассрочкой платежа.

3.Потребительский кредит - целевая форма кредитования физических лиц, когда в роли кредитора могут выступать юридические лица путём продажи товара или услуг с рассрочкой платежа.

4.Государственный кредит - разновидность кредитных отношений, непременным участником которых выступает государство в лице соответствующих органов исполнительной власти.

5.Международный кредит - разновидность кредитных отношений в сфере международных экономических связей.

6.Ростовщический кредит - форма кредитных отношений, при котором функции кредитора выполняют лица, не имеющие соответствующих лицензий со стороны государства. [17, с. 96]

Экономическая роль кредитного рынка заключается в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в интересах всего капиталистического накопления. Это позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию и централизацию производства и капитала.

Кредитный рынок способствует росту производства и товарооборота, движению капиталов внутри страны, трансформации денежных сбережений в капиталовложения, реализации научно-технической революции, обновлению основного капитала. В этом смысле рынок опосредствует различные фазы воспроизводства, является своеобразной опорой материальной сферы производства, откуда она черпает дополнительные денежные ресурсы.

2.4 Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - это рынок, на котором продаются и покупаются ценные бумаги.

Цель рынка ценных бумаг - осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. [14, с. 178]

Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций:

1.Сбережения физических и юридических лиц превращаются в инвестиции и используются для расширения и совершенствования производства.

2.Осуществляется перелив капитала в высокотехнологичные отрасли, в результате чего происходит формирование рациональной структуры производства.

3.Путем купли - продажи акций осуществляется передел собственности между акционерами.

4.Путем купли - продажи долговых ценных бумаг изменяется состав кредиторов, то есть обеспечивается ликвидность долга.

5.Путем выпуска ценных бумаг покрывается дефицит государственного и муниципальных бюджетов.

6.С развитием рынка ценных бумаг увеличивается возможность появления венчурного капитала, что позволяет развивать новые отрасли производства, а держателям бумаг дает возможность получения высокой прибыли.

7.Инвесторы получают возможность страхования рисков своих вложений путем заключения разного рода сделок и использования производных финансовых инструментов. [16, с. 67]

Основополагающими принципами функционирования рынка ценных бумаг являются:

1.Ликвидность, то есть рынок должен характеризоваться частыми сделками, небольшим разрывом между ценой продавца и ценой покупателя и незначительными колебаниями цен от одной сделки к последующей.

2.Эффективность (необходимо учитывать затраты по сделкам: комиссионные, по ведению бухгалтерского учета, и т.п.).

3.Информационность (информация о заключенных сделках должна быстро подаваться во все информационные каналы).

4.Надежность (возможные ошибки маклеров и рынка в целом должны компенсироваться). [19, с. 58]

Существует множество способов классификации рынков ценных бумаг [см. Приложение 1]:

По характеру движения ценных бумаг:

1.Первичный. Первичный рынок ценных бумаг - это место, где происходит первичная эмиссия и первичное размещение ценных бумаг. Обязательными участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Именно на этом рынке эмитенты путем продажи ценных бумаг привлекают средства инвесторов, которые используются для реализации намеченных целей.

2.Вторичный. Вторичный рынок ценных бумаг - это наиболее активная часть фондового рынка, где осуществляется большинство операций с ценными бумагами. Происходит переход ценных бумаг от одного инвестора к другому, а деньги за проданные ценные бумаги поступают бывшим владельцам ценных бумаг.

По виду ценных бумаг:

1.Рынок облигаций.

2.Рынок акций.

3.Рынок производных финансовых инструментов.

По форме организации:

1.Биржевые. Биржевой рынок ценных бумаг - это сфера обращения ценных бумаг в специально созданных финансовых институтах (фондовые биржи) для организованной и систематической продажи и перепродажи ценных бумаг. Торговлю на бирже осуществляют только члены биржи, причем торговля может осуществляться только теми ценными бумагами, которые включены в котировочный список, то есть прошли процедуру.

2.Внебиржевые. Внебиржевой рынок ценных бумаг представляет собой систему крупных торговых площадок, осуществляющих торговлю многими видами ценных бумаг. Деятельность этих торговых площадок подчиняется строгим правилам, обязательным для исполнения всеми участниками сделок.

По территориальному принципу:

1.Международные. Международные рынки ценных бумаг - это торговля ценными бумагами между нерезидентами, а также фондовыми ценностями с номиналами выраженными в иных, чем национальная валюта. Происходит перелив капитала из страны в страну.

2.Национальные. Национальные рынки ценных бумаг охватывают торговлю резидентов между собой (ценными бумагами, выпущенными как резидентами, так и нерезидентами, с номиналами, выраженными как в иностранной, так и в национальной валюте). Движение капиталов между странами на национальном рынке не происходит.

3.Региональные. На региональных рынках возникает относительно замкнутый оборот по поставке и потреблению денежных капиталов предприятиями и населением внутри региона.

По эмитентам:

1.Рынок ценных бумаг предприятий.

2.Рынок государственных ценных бумаг и др.

По срокам:

1.Рынок краткосрочных ценных бумаг.

2.Рынок среднесрочных ценных бумаг.

3.Рынок долгосрочных ценных бумаг.

4.Рынок бессрочных ценных бумаг.

По видам сделок:

1.Кассовый. Кассовый рынок подразумевает мгновенное исполнение сделок.

2.Форвардный. Форвардный рынок - это рынок, на котором стороны договариваются о поставке имеющихся у них в действительности ценных бумаг с окончательным расчетом к определенной дате в будущем.

3.Фьючерсный. Фьючерсный рынок - это рынок, на котором производится торговля контрактами на поставку в определенный срок в будущем ценных бумаг или других финансовых инструментов, реально продаваемых на финансовом рынке.

4.Опционный. Опционный рынок - это рынок, на котором производится купля-продажа контрактов с правом покупки или продажи определенных финансовых инструментов по заранее установленной цене до окончания его срока действия. Заранее установленная цена называется ценой исполнения опциона. [16, с. 73]

Участниками рынка ценных бумаг являются:

1.Эмитенты, инвесторы, посредники.

2.Участники, обеспечивающие инфраструктуру рынка ценных бумаг и процедуру торговли.

3.Государство, крупные корпорации, индивидуальные инвесторы.

Характерными признаками современной системы рынка ценных бумаг являются:

1.Сочетание различных видов ценных бумаг, выпускаемых государственными и негосударственными эмитентами.

2.Наличие четко отлаженного механизма, обеспечивающего беспрепятственный переход ценных бумаг от одного владельца к другому.

3.Возможность получения всем потенциальным инвесторам информации о ценных бумагах.

4.Система государственного контроля над рынком ценных бумаг. [19, с. 68]

Экономическая роль ценных бумаг состоит в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала, бесперебойности бюджетных расходов, в ускорении процесса реализации товаров и услуг, то есть в конечном счете в обеспечении процесса каждого индивидуального воспроизводства, предполагающего непрерывность притока денежного капитала к исходному пункту.

3. ОСОБЕННОСТИ РОССИЙСКОГО РЫНКА КАПИТАЛОВ

3.1 Система организации российского фондового рынка

Фондовый рынок - это сектор финансового рынка, аккумулирующий временно свободные капиталы инвесторов, выступающий местом столкновения и реализации интересов продавцов и покупателей ценных бумаг. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п. [14, с. 194]

Система организации Российского фондового рынка характеризуется следующими признаками:

1.В России в ходе осуществления приватизации появилось большое количество акционеров, но в свободном обращении находится небольшое количество акций и объем рынка акций небольшой.

2.Капиталы в России концентрируются в коммерческих банках, которые занимаются как кредитованием, так и инвестиционной деятельностью. 3.Отсутствуют ограничения на деятельность банков на фондовом рынке. Вместе с тем существенная роль на рынке ценных бумаг принадлежит специализированным инвестиционным институтам.

4.Основной оборот вторичного рынка в России приходится на государственные ценные бумаги.

5.В России значительное развитие получил внебиржевой рынок ценных бумаг, а фондовые биржи являются негосударственными учреждениями. [16, с. 96]

Механизм функционирования рынка ценных бумаг - это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:

- субъекты рынка;

- органы государственного регулирования и надзора (Федеральная служба по финансовым рынкам, Центральный банк и т.д.);

- саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции);

- инфраструктура рынка.

Задачами фондового рынка являются:

- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

- формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

- развитие вторичного рынка;

- активизация маркетинговых исследований;

- трансформация отношений собственности;

- совершенствование рыночного механизма и системы управления;

- обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

- формирование портфельных стратегий;

- развитие ценообразования;

- прогнозирование перспективных направлений развития. [19, с. 74]

К особенностям фондового рынка России относятся:

1.За годы экономических реформ фондовый рынок России имел стремительное развитие и масштабное увеличение оборотов по продаже ценных бумаг. Это, с одной стороны, объясняется крайне слабым развитием в предшествующий период. Практически начали с «нуля». С другой стороны, галопирующая инфляция (1993-1996гг) не способствовала росту фондового рынка. Риск обесценивания денег сдерживал инвесторов от долгосрочных вложений, но в тоже время, инфляция делала весьма выгодным операции с ценными бумагами, особенно с государственными долговыми обязательствами (ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в котором должником является государство).

2.«Непрозрачность» российского фондового рынка (то есть недостаточность или неточность информации о компаниях и банках, выпускающих ценные бумаги), рискованность операций на нем. В 1993 году приватизационные чеки (ваучеры) составляли некоторую конкуренцию государственным облигациям. В 1994 году приватизационные чеки уже не обращались на фондовом рынке, уступив место государственным ценным бумагам.

3.Фондовый рынок пока не насыщен корпоративными ценными бумагами. На российском фондовом рынке акции, облигации акционерных обществ, предприятий и организаций, а также другие ценные бумаги занимают в обороте незначительный удельный вес. [18, с. 48]

Рынок ценных бумаг до настоящего времени не оказал заметного положительного воздействия на повышение ликвидности финансов предприятия и организаций, государственных финансов, решение проблемы платежеспособности в российской экономике.

В целом же российский фондовый рынок имеет некоторые деформации:

1.«Вымывание» мелких инвесторов привело к преобладанию крупных собственников, контролирующих акционерные компании и не заинтересованных в поддержании доходности и ликвидности акций.