Кредитно-денежная политика государства

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Филиал федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования

«Уральский государственный экономический университет»

г. Березники

Кафедра экономики

Курсовая работа

По дисциплине: «Макроэкономика»

Тема: «Кредитно-денежная политика государства»

Выполнил:

Студент 1 курса, группы БЭД - 12

Мотыгуллина Дина Райнуровна

Проверил: КЭН, доцент

Кутырева Ольга Александровна

Березники 2013

Содержание

Введение

1 Теоретические основы кредитно-денежной политики

1.1 Основные понятия и структура кредитно-денежной политики

1.2 Инструменты кредитно-денежной политики

1.3 Значение кредитно-денежной политики в макроэкономике

2 Основные концепции кредитно-денежной политики

2.1 Кейнсианская теория кредитно-денежного регулирования

2.2 Монетаристская количественная теория денег

2.3 Неоклассическая теория кредитно-денежного регулирования

3 Кредитно-денежная политика РФ

3.1 Сущность кредитно-денежной политики РФ

3.2 Антиинфляционная политика РФ

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Актуальность данной работы заключается в том, чтобы рассмотреть теоретические основы кредитно-денежной политики государства, выделить основные задачи, функции и инструменты. В ходе работы мы должны выявить положительные и отрицательные аспекты кредитно-денежной политики.

Цель данной работы - изучить особенности государственной кредитно-денежной политики.

Из поставленной цели вытекают следующие задачи:

- ознакомление с основными понятиями кредитно-денежной политики государства;

- рассмотреть представления о денежно-кредитном регулировании экономики различными экономическими школами;

- рассмотреть состояние кредитно-денежной политики РФ.

Одним из необходимых условий устойчивого равновесного развития национальной экономики является формирование четкого механизма денежно-кредитного регyлирования. Денежно-кредитная политика государства - это демoкратичный инструмент воздействия на смешанную экономику, не нaрушающий суверенитета большинства субъектов системы бизнеса. Денежно-кредитная политика дoлжны способствовать сокращению безработицы, борoться с инфляцией и поддерживать экономический рост. Ключевым элементом гoсударственного регулирования финансовой сферы любого развитoго государства сегодня является Центральный Банк, выступающий провoдником официальной кредитно-денежной политики. В свою очередь кредитнo-денежная политика нaряду с бюджетной составляет основу всего государственного регyлирования экономики. Соответственно без овладения методами деятельнoсти центральных банков, инструментами кредитно-денежной пoлитики не может быть эффективной рыночной эконoмики.

В настоящее время существует несколько методов исследования кредитно-денежной политики государства:

- регулирования денежной массы;

- политика «дешевых» и «дорогих денег»;

- воздействие на рынок денег через банковскую систему.

Важно отметить, что в основе кредитнo-денежной политики государства лежит теория денег, изучaющая воздействие денег на состояние экономики в целом. кредитная денежная политика концепция

Среди экономистов ведутся споры, обусловленные несколькими подходами:

- кейнсианская теория кредитно-денежного регулирования;

- монетаристская теория кредитно-денежного регулирования;

- неоклассическая теория кредитно-денежного регулирования.

Постановка и последовательное решение данных задач определяет структуру работы. Рассмотрению каждой из них посвящена отдельная глава.

1. Теоретические основы кредитно-денежной политики

1.1 Основные понятия и структура кредитно-денежной политики

Под кредитно-денежной политикой государства понимается совокупность экономических мер по регулированию кредитно-денежного обращения, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику производства, занятости, инфляции, инвестиционной активности и других макроэкономических показателей.

В рамках денежно-кредитной системы (ДКС) особо выделяют банковскую или платежную систему, которая состоит из системы учреждений, набора инструментов и процедур, используемых для передачи денежных средств между физическими и юридическими лицами с целью выполнения возникающих у них ежедневно платежных обязательств. Задачи создания и поддержания устойчивости банковской системы, проведения денежно-кредитной политики возлагаются на правительство и центральный банк.

В рыночной экономике предпринимательские способности, технологические возможности, информация становятся товаром и, наряду с другими товарами, могут быть обменены на обобщенную покупательную способность при посредничестве ДКС.

Роль посредников выполняют банки и другие кредитно-финансовые учреждения: страховые компании, пенсионные фонды, досберегательные ассоциации и другие специализированные организации - как в частном порядке, так и при участии государства.

Формы финансового посредничества весьма разнообразны, и в последнее время они появляются в больших количествах. С развитием новых форм возникает большое разнообразие видов финансовых активов, которые называют финансовыми инструментами. Это не только валюта разных стран, но и акции, облигации, закладные, соглашение REPO, депозитарные расписки и многое другое.

Посредниками в большинстве являются депозитные учреждения. В этом случае клиенты таких учреждений размещают свои денежные средства на депозитных счетах, а названные учреждения по своему усмотрению передают эти активы другим заемщикам. Если учреждение само эмитирует ценные бумаги (создает финансовые инструменты) и продает их напрямую, оно является недепозитным учреждением.

Депозит - денежные средства или ценные бумаги, помещаемые для хранения в кредитные учреждения и подлежащие возврату внесшему их лицу на заранее оговоренных условиях.

Очевидно, что может наблюдаться процесс, обратный финансовому посредничеству, - отказ от финансового посредничества. В том случае, когда процент по депозитам оказывается сравнительно небольшим, сберегатели снимают свои средства с депозитных счетов и делают прямые инвестиции, например путем приобретения государственных казначейских обязательств (ГКО) или облигаций.

Почему же во многих случаях фирмы и домохозяйства прибегают к услугам финансовых посредников? Дело в том, что, являясь профессиональными участниками финансовых рынков, посредники могут предложить сберегателям диверсифицированные портфели активов, помогая им таким образом не «складывать все яйца в одну корзину».

Диверсификация - это метод, направленный на снижение риска путем распределения его между несколькими рисковыми активами, таким образом, что повышение риска от покупки (или продажи) одного означает снижение риска от покупки (или продажи) другой теории фирмы - стратегическая ориентация на создание многопрофильного производства.

Уже говорилось о том, что денежный рынок и рынок кредитов задаются обособленными макроэкономическими агрегатами наряду с рынками благ и труда. Рынок кредитов называют также рынком капитала (финансового). Его специфика и отличие от денежного рынка заключается в том, что на этом рынке осуществляется движение долгосрочных накоплений (со сроком более одного года), тогда как на денежном рынке обращаются инструменты, которые обслуживают краткосрочные кредитные соглашения ( сроком до одного года). Рынок ценных бумаг, или фондовый рынок, является частью финансового рынка и обслуживает как денежный рынок, так и рынок капиталов.

Финансовый инструмент - вид финансового актива: деньги или ценные бумаги.

Фондовый инструмент - свидетельство долевого участия в капитале компании, например акции.

Ценная бумага - это: 1) финансовый инструмент в виде денежного документа, передающего его владельцу право на долю в конкретном имуществе и получение дохода с него; 2) денежный документ, свидетельствующий о предоставлении займа и правах кредитора.

Финансовые рынки могут быть первичными и вторичными. На первичном продаются и покупаются вновь выпущенные ценные бумаги. На вторичном торгуются ценные бумаги, уже находящиеся в обращении. Первичный финансовый рынок существует для государственных ценных бумаг, корпоративных облигаций и акций. На него выпускаются только крупные инвестиционные банкиры, выполняется роль андеррейтеров. Андеррейтинг (underrating) заключается в том, что инвестиционный банкир берет на себя обязательство обеспечить заранее оговоренную цену (акции) и доходность (облигации), ценной бумаги, выпущенной эмитентом.

На вторичном рынке крупные партии ценных бумаг разбиваются на более мелкие и распродаются по более высоким ценам. Назначение вторичного рынка - обеспечить более высокую ликвидность ценных бумаг. На этом рынке главными действующими лицами являются брокеры - посредники, которые организуют взаимодействие покупателей и продавцов финансовых инструментов одного типа. Как правило, брокеры становятся специалистами на рынке ценных бумаг определенного типа (например, государственных казначейских обязательств, акций металлургических компаний и т.п.); при этом они должны хорошо представлять специфику определенной отрасли, особенности формирования конъюнктуры. За свои услуги брокеры получают комиссионные (брокерское вознаграждение).

В структуре рынка капиталов выделяют рынки: акций, ипотечный (рынок закладных на недвижимость), корпоративных облигаций, долгосрочных государственных ценных бумаг.

В составе денежного рынка различают рынок казначейских векселей, крупных депозитных сертификатов, коммерческих бумаг в банковских акцептов. Важной составляющей денежного рынка появляется также рынок федеральных фондов (ссуд центрального банка по залог банковских резервов). В последнее время возникают новые типы рынков, связанных с появлением новых финансовых инструментов, таких как соглашения REPO, ипотеки и облигации с плавающей ставкой, форвардные контракты и другие, которые более подробно изучаются в теории финансов и банковского дела.

1.2 Инструменты кредитно-денежной политики

К основным инструментам денежно-кредитной политики относятся операции на открытом рынке, изменение учетной ставки (дисконтная политика), изменение нормы обязательных резервов.

Наиболее активно используются операции на открытом рынке, которые проводит центральный банк с государственными ценными бумагами. Так, для недопущения наметившегося «перегрева» экономики необходимо уменьшение (сжатие) денежной массы. Центральный банк продает правительственные облигации населению и коммерческим банкам под заманчивый процент. Данные операции центральный банк часто проводит в форме соглашений об обратном выкупе (репо). Продажа ценных бумаг в этом случае предполагает обязательство центрального банка выкупить их по более высокой цене через определенный срок. Разница между ценой выкупа и ценой продажи служит процентом за предоставление денежных средств.

В результате проведения операций на открытом рынке часть денег изымается из обращения, кредитные ресурсы банков сужаются. Происходит мультипликативное сокращение объема кредитных денег, а значит, и циркулирующей денежной массы. Процентная ставка при этом возрастает, а деловая инвестиционная активность снижается.

Указанный механизм работает и в обратном направлении. В условиях надвигающегося спада правительство скупает ценные бумаги через центральный банк. Увеличиваются избыточные резервы коммерческих банков, следовательно, возрастают их кредитные ресурсы. Происходит мультипликативное увеличение кредитных денег в экономике, а значит, расширение объема денежной массы. Следствием роста предложения денег оказывается снижение процентной ставки и рост частной инвестиционной активности.

Центральный банк манипулирует также учетной ставкой, определяющей величину платы за ссуды, которые центральный банк предоставляет коммерческим банкам. Центральный банк может понизить учетную ставку, ожидая повышения заинтересованности в получении ссуд со стороны коммерческих банков, увеличения их активности в предоставлении кредитов и, в конечном счете, увеличения денежного предложения в экономике. Следствием будет снижение процентной ставки по кредитам коммерческих банков, сопровождающегося ростом инвестиционной активности в стране.

Если центральный банк повышает учетную ставку, то возможности получения коммерческими банками у него кредита снижаются. В результате сокращаются возможности коммерческих банков по предоставлению кредитов, созданию кредитных денег. Происходит относительное сокращение денежной массы, предложения денег. Ставка процента при этом должна повыситься, а инвестиционная активность - снизиться.

Для увеличения избыточных резервов коммерческих банков выдаются краткосрочные ссуды, тогда как в целях преодоления сложного финансового положения центральный банк предоставляет им среднесрочные и долгосрочные кредиты. Как правило, учетная ставка центрального банка ниже процентной ставки межбанковского кредита, но предоставление кредитов центральным банком может сопровождаться административными ограничениями.

Ссуды центрального банка увеличивают кредитные ресурсы банковской системы в целом, что создает условия для мультипликативного увеличения денежной ассы в экономике, тогда как межбанковский кредит обеспечивает только перераспределение в рамках банковской системы имеющихся резервов.

Вместе с тем ссуды центрального банка составляют относительно небольшую часть используемых коммерческими банками средств. Учетная ставка центрального банка в большей мере служит барометром проводимой денежно-кредитной политики. Снижение учетной ставки означает начало проведения экспансионистской политики и влечет снижение процентных ставок по межбанковскому кредиту, а в дальнейшем - и для небанковского сектора.

Реже в качестве инструмента денежно-кредитной политики используется изменение нормы обязательных резервов. Повышение данной нормы снижает избыточные резервы, а тем самым возможности коммерческих банков создавать кредитные деньги. Снижение нормы имеет обратный эффект. В первом случае процентная ставка повысится, а во втором - снизится. Инвестиционная активность, напротив, уменьшается в первом случае и увеличивается во втором, что неизбежно скажется на темпах роста экономики.

Указанные меры денежно-кредитной политики позволяют осуществлять эффективное антициклическое регулирование в странах с рыночной экономикой. Правительство проводит жесткую денежно-кредитную политику, поддерживая на определенном уровне объем денежной массы, как показано на рисунке 18.4, либо гибкую денежно кредитную политику, удерживая на некотором заданном уровне ставку процента, как показано на рисунке 18.5. Так, например, центральный банк в качестве тактической цели ставит перед собой задачу удержания ставки процента на неизменном уровне, допуская рост денежной массы путем покупки на открытом рынке ценных бумаг и увеличивая тем самым кредитные ресурсы коммерческих банков.

Рисунок 18.4 - Изменение спроса на деньги при неизменном предложении

Рисунок 18.5 - Изменение спроса при горизонтальной кривой предложения

Центральный банк не может одновременно зафиксировать и денежную массу, и ставку процента. Чаще всего ему приходится прибегать к промежуточным вариантам относительно более жесткой, как показано на рисунке 18.6, или же относительно более гибкой денежно-кредитной политике, как показано на рисунке 18.7. Угол наклона кривой MS отражает большую степень влияния изменения спроса на деньги на денежную массу, как показано на рисунке 18.7, либо на ставку процента, как показано на рисунке 18.6.

Рисунок 18.6 - Относительно жестокая денежно-кредитная политика

Рисунок 18.7 - Относительно гибкая денежно-кредитная политика

1.3 Значение кредитно-денежной политики в макроэкономике

Денежно-кредитная политика проводится главным образом Центральным банком. Конечной целью проводимой Центральным банком и государственными институтами денежно-кредитной политики является организация стабильности денежного обращения, обеспечивающего достижение устойчивого роста национального производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции. Денежно-кредитная политика состоит в регулировании денежного предложения: во время экономического спада - в увеличении предложения денег для стимулирования поощрения расходов, а во время экономического спада - в увеличении предложения денег для стимулирования поощрения расходов, а во время экономического роста, сопровождаемого инфляцией, - в ограничении предложения денег для ограничения расходов.

Субъектом денежно-кредитной политики является Центральный банк страны, который с помощью определенных методов воздействует на предложение и спрос на денежном рынке. Центральный банк меняет объем денежного предложения в стране путем регулирования размеров избыточных резервов, имеющихся в коммерческих банках, которые имеют решающее значение для способности банковской системы создавать деньги. В его распоряжении имеются инструменты прямого (операции с государственными облигациями на рынке ценных бумаг) и косвенного действия (изменение учетной ставки и нормы обязательных резервов). Все эти инструменты влияют на резервы коммерческих банков и тем самым на норму процента и предложение денег.

В качестве инструментов прямого регулирования также выступают установление лимитов кредитования и прямое регулирование ставки процента Центральным банком. С помощью рассмотренных инструментов Центральный банк реализует основные цели кредитно-денежной политики.

Специфика денежно-кредитной политики в России обусловлена особенностями ее экономики в переходный период. Регулирования денежного обращения в России осуществляется Центральным банком путем определения потребностей в денежной массе на основе ожидаемых темпов инфляции и динамики ВНП. Современная экономическая ситуация в России характеризуется действием целого ряда негативных тенденций. Поэтому в настоящее время основной целью кредитно-денежной политики в стране является обеспечение условий для финансовой стабилизации, постепенного роста производства, улучшения занятости и сдерживания инфляции.

2. Основные концепции кредитно-денежной политики

2.1 Кейнсианская теория кредитно-денежного регулирования

Дж.М. Кейнс стремился ответить на важнейший вопрос: чем определяется занятость наличных ресурсов (прежде всего - труда), т.е. чем определяется объем производства и совокупного дохода.

Классическая теория исходила из того, что предложение само порождает адекватный ему спрос, поэтому совокупный спрос при любом уровне производства равен совокупному предложению. Силы конкуренции заставляют предпринимателей использовать практически все наличные ресурсы, комбинируя их в соответствии с их предельной производительностью. В результате достигается полная занятость и соответствующий ей уровень производства. Совокупный спрос определяется предложением и не оказывает самостоятельного влияния на совокупный объем производства и совокупный доход.

В экономике в целом согласно классической теории уровень цен определяется не отношением спроса и предложения при каждом заданном объеме производства (как на рынке отдельного товара), а количеством денег. Поэтому при каждом данном объеме производства в равной степени возможен любой уровень цен - в зависимости от количества денег, вводимых в экономику, и любой уровень цен является равновесным в том смысле, что спрос равен предложению.

Важнейший постулат, который Кейнс ввел в экономическую теорию, - это возможность закономерного, а не случайного несовпадения цен спроса и цены предложения в экономике в целом (а не только на рынках отдельных товаров). Отсюда вытекает самостоятельное значение функции спроса и вероятность того, что спрос окажется достаточным для достижения полной занятости, а следовательно, и того, что равенство между ценой спроса и ценой предложения будет достигаться в условиях неполной занятости. Равенство цены спроса и цены предложения в условиях полной занятости - лишь частный, предельный случай, который достигается либо случайно, либо в результате целенаправленных действий общества. Однако не существует автоматически действующих сил, которые закономерно и неизбежно выводили бы экономику на уровень полной занятости, как полагала классическая школа.

Классическая теория, согласно Кейнсу, имела дело лишь с частным случаем - равновесием совокупного спроса и совокупного предложения в условиях полной занятости, тогда как его собственная теория трактует общий случай - равновесие в условиях неполной занятости. Отсюда название труда Дж.М. Кейнса «Общая теория занятости, процента и денег». Как совокупное предложение, так и совокупный спрос зависят от занятости (являются функцией занятости), но это не означает, что данные функции совпадают (как считала классическая школа). Дж.М. Кейнс допускал как превышение совокупного спроса над совокупным предложением, так и недостаточность совокупного спроса по отношению к предложению, как показано на графике 1.

График 1 - Совокупный спрос и предложение на рынке труда

В случае если совокупный спрос выше совокупного предложения, занятость будет расширяться до того предела, когда совокупный спрос совместится с совокупным предложением. Нет никакой гарантии, что точка равновесия спроса и предложения совпадает с точкой полной занятости, но определенное приближение к полной занятости будет достигнуто. Если же совокупный спрос превышает совокупное предложение, когда полная занятость уже достигнута, результатом такого превышения может быть только рост цен.

Совокупный спрос может не только превышать совокупное предложение, но и отставать от него. Этот случай представляется Дж.М. Кейнсу более важным, и его он рассматривает более подробно.

Совокупный спрос складывается из двух частей: потребительский спрос (D1) и инвестиционный спрос (D2), т.е. это суммарный спрос потребителей и предпринимателей (формула 1)

D=D1+D2, (1)

По мере роста занятости, производства и дохода растет и потребительский спрос, но он растет в меньшей пропорции, чем доход. Это связано с психологической склонностью людей по мере роста дохода все большую его часть сберегать и все меньшую тратить на потребление (об этом подробнее будет сказано ниже). Классическая школа исходила из того, что та часть дохода, которая не потребляется непосредственно, инвестируется в производство. Сбережения автоматически порождают инвестиции, и в результате равенство совокупного спроса и совокупного предложения сохраняется.

Дж.М. Кейнс полагал, что стремление сберегать и стремление инвестировать определяются разными причинами и совсем не обязательно совпадают. Индивидуум сберегает то, что не потребляет, следовательно, сбережения определяются склонностью к потреблению. Но побуждение к инвестированию зависит совсем от других причин: ожидаемого дохода от инвестиций и нормы процента.

Для того чтобы совокупный спрос совместился с совокупным предложением, необходимо заполнить разрыв между потребительским спросом и доходом; заполнить же этот разрыв могут только инвестиции.

Совокупный спрос в точке пересечения с совокупным предложением Дж.М. Кейнс назвал эффективным спросом. Эффективный спрос, таким образом, определяется суммой потребительского и инвестиционного спроса, т.е. потреблением и инвестициями.

Здесь мы подходим к одному из самых сложных и принципиальных вопросов. Дж.М. Кейнс говорит, что сберегать - не значит инвестировать. Но в то же время он утверждает, что в обществе в целом инвестиции равны сбережениям. Эффективный спрос определяется решением потреблять и решением инвестировать, но не решением сберегать. Эффективный спрос определяет уровень занятости и уровень дохода. То, что при данном уровне занятости не потребляется, то инвестируется и, следовательно, сберегается. Реальные совокупные сбережения - не самостоятельная величина, а лишь разность между доходом и потреблением, равная инвестициям. Если инвестиции недостаточны, снизится занятость, снизится доход, снизятся сбережения; в конечном счете они придут в соответствие с инвестициями.

Если часть идвидуумов в обществе решит сократить свое потребление и увеличить свои сбережения, это не означать, что возрастут в обществе в целом. Сократив свой потребительский спрос, эти индивидуумы сократят доходы других членов общества, а значит, и их сбережения. Сберегая, индивидуум увеличивает свое индивидуальное богатство, но не богатство общества. Таким образом, доход общества зависит от уровня совокупного спроса, поскольку совокупный спрос определяет размеры занятости и уровень производства.

Итак, спрос определяет доходы, а не доходы определяют спрос - в этом, согласно Дж.М. Кейнсу, отличие теории поведения индивидуума (микроэкономика) от поведения экономики в целом (макроэкономика). Движение экономической системы в сторону большей занятости и большего дохода может быть достигнуто только в результате роста эффективного спроса. Если же благодаря целенаправленным действиям общества будет достигнуто состояние полной занятости, тогда, согласно Кейнсу, дальнейший рост спроса уже не будет оказывать благотворное воздействие на экономику и в силу вступят постулаты классической школы: уровень дохода будет определять уровень спроса, инвестиции будут определяться сбережениями.

Далее Дж.М. Кейнс переходит к исследованию потребительского и инвестиционного спроса.

Склонность к потреблению.

Склонность индивидуума и общества в целом потреблять свой доход и не откладывать потребление на будущее зависит, согласно Кейнсу, главным образом от уровня этого дохода. Чем выше доход, тем меньшую его долю люди склонны потреблять и большую - сберегать. Таким образом, потребление является устойчивой функцией от доход (формула 2):

C=f(y), (2)

где C - потребление, y - доход.

Поскольку национальный доход в системе Кейнса определяется достигнутым уровнем занятости, функцию потребительского спроса можно определить и как функцию от занятости (формула 3):

C=f(N), (3)

где N - занятость.

Дж.М. Кейнс отмечает, что склонность к потреблению зависит не только от величины совокупного (национального) дохода, но и от его распределения между социальными группами. Более равномерное и справедливое распределение доходов, например, с помощью прогрессивного налогообложения увеличивает склонность к потреблению. По мере роста дохода склонность к потреблению снижается, и это делает эффективный спрос в богатеющем обществе менее стабильным, чем в обществе бедном. Однако по мере снижения занятости и дохода доля потребления в доходе растет, и это оказывает стабилизирующее воздействие на экономическую систему.

Высокая склонность к потреблению не только ограничивает спад. В случае если общество, желая увеличить эффективный спрос, добивается роста инвестиций, воздействие этих новых инвестиций на эффективный спрос и занятость зависит в конечном счете от склонности к потреблению. Так, если 100 тыс. безработных будут заняты в результате новых инвестиций, они предъявят дополнительный спрос на рынке потребительских товаров, что послужит стимулом для дальнейшего роста занятости, производства и дохода. Новая занятость породит новый спрос и т.д. В конечном счете прирост занятости будет кратным по отношению к занятости, обеспеченной первоначальными инвестициями, а прирост дохода - кратным к первоначальным инвестициям. Коэффициент, связывающий первоначальные инвестиции с приростом дохода, Дж.М.Кейнс назвал мультипликатором инвестиций; коэффициент, связывающий прирост занятости с общим ее приростом в результате расширения спроса, - мультипликатором занятости (идея мультипликатора занятости была выдвинута Р.Ф.Каном) (формула 4, формула 5):

, (4)

, (5)

где K - мультипликатор инвестиций; K - мультипликатор занятости; N2 - прирост занятости, вызванный первоначальным ростом инвестиций.

Чем выше склонность к потреблению, тем выше мультипликатор занятости и мультипликатор инвестиций, тем больший эффект оказывают на экономическую систему первоначальные инвестиции.

Дж.М. Кейнс определял мультипликатор как величину, зависящую от предельной склонности к потреблению, т.е. от потребления рабочих, которые получили работу в результате прироста инвестиций. Так, если предельная склонность к потреблению составляет 0,9 прироста дохода, а сбережения - 0,1 прироста дохода, то мультипликатор инвестиций будет равен 10. Однако в экономике действует ряд факторов, которые ослабляют эффект мультипликатора инвестиций.

Во-первых, если новые государственные инвестиции финансируются за счет эмиссии денег и сопровождаются высокой инфляцией, при которой рост цен инвестированных товаров и рост процента к снижению частных инвестиций.

Во-вторых, если новые инвестиции финансируются за счет займов, а привлечение на работу безработных сопровождается сокращением потребления уже работающих.

В-третьих, если на потребительском рынке велик удельный вес импортных товаров, то мультипликатор инвестиций окажет воздействие не в своей стране, а в странах-экспортерах.

Рассмотрев факторы, влияющие на склонность к потреблению, Дж.М. Кейнс переходит к центральной теме книги - к выяснению факторов, обусловливающих побуждение к инвестициям.

Дж.М. Кейнс, как и А. Маршалл, исходит из того, что побуждение к инвестированию зависит от ожидаемого дохода и текущих затрат. Но в отличие от А. Маршалла он, по сути дела, рассматривает лишь краткосрочные инвестиции, которые начинают приносить доход немедленно и определяются ценой конкретных видов машин и оборудования.

Вложения в разные виды оборудования имеют разную эффективность (отношение между доходом от данного вида оборудования и затраты на данный вид оборудования). Допустим, что предприниматель сначала осуществляет инвестиции в более эффективный вид оборудования, затем приобретает оборудование с несколько меньшей эффективностью и т.д. Словом, по мере роста инвестиций их предельная эффективность убывает. Пределом, до которого может продолжаться убывание предельной эффективности, а следовательно, расширение инвестиций, является рыночная ставка процента. Капитал не может инвестироваться, если предполагаемая отдача от него будет ниже ставки процента.

Таким образом, существующая ставка процента оказывает непосредственное влияние на размер инвестиций. Если ставка процента растет, объем инвестиций сокращается, если ставка процента снижается, объем инвестиций растет.

Согласно Кейнсу, главная ошибка классической теории процента заключается в том, что она рассматривает процент как плату за воздержание от немедленного потребления (т.е. связывает размер сбережений с уровнем процента).

На самом деле, говорит Дж.М. Кейнс, сберегая своего дохода, индивидуумы и фирмы принимают два различных решения: во-первых, какую часть дохода сберегать (это зависит от величины самого дохода); во-вторых, в какой форме держать сбережения - в форме денег (наличных или счетов в банках до востребования), которые в любой момент можно использовать для покупок, расчетов, платежей, или в форме ценных бумаг, которые не столь ликвидны, как деньги, но зато приносят определенный доход.

Процент, по теории Кейнса, есть плата за расставание с ликвидностью. Если процент повышается, то возрастает и склонность держать сбережения в форме ценных бумаг. Если процент снижается, возрастают сбережения в форме наличных денег.

Индивидуумы и фирмы, желающие держать свои сбережения в форме денег, предъявляют тем самым спрос на деньги. Согласно Кейнсу, спрос на деньги со стороны индивидуумов и фирм определяется тремя мотивами: деловым мотивом, мотивом предосторожности и спекулятивным мотивом. Деловой мотив отражает потребность в деньгах для текущих расчетов и платежей. Спрос на деньги для текущих трансакций зависит от объема реализуемой на рынке продукции. Условно ее можно принять равной совокупному выпуску товаров и услуг, или (за вычетом промежуточного спроса) совокупному доходу. Функцию спроса на деньги для текущих трансакций Кейнс записывал в следующей форме (формула 6):

L1=f(Y), (6)

где L1 - спрос на деньги, определяемый деловым мотивом; Y - совокупный доход.

Потребность в деньгах, обусловленную спекулятивным мотивом, Кейнс записывает так (формула 7):

L2=F(r), (7)

где L2 - спрос на деньги, определяемый спекулятивным мотивом; r - ставка процента.

Совокупный спрос на деньги (L) определяется как сумма спроса на деньги для текущих трансакций и спроса на деньги для операций на рынке ценных бумаг (формула 8):

L=L1+L2=f(Y)+F(r). (8)

Предложение денег, их количество в конечном счете зависят от решений правительства и центрального (эмиссионного) банка. Процент устанавливается на таком уровне, который приводит в соответствие спрос на деньги и их предложение. Увеличение количества денег при прочих неизменных условиях ведет к снижению процента, а сокращение денежной массы - к росту процента. Но влияние денежной массы на процент, а через процент - на стимулирование хозяйственной системы не автоматическое. Возможны обстоятельства, когда рост денежной массы не окажет серьезного влияния на процент, а процент - на рост инвестиций, занятости о дохода (по выражению Кейнса, «кубок не дойдет до рта»).

1. Увеличение массы денег не вызовет снижения процента, предпочтение ликвидности у публики (стремление держать доходы в денежной форме) возрастает еще больше, чем количество денег.

2. Снижение процента не вызовет роста инвестиций, если снизится их предельная эффективность.

3. Рост инвестиций не вызовет роста занятости, если снизится склонность к потреблению.

Поэтому, заключает Дж.М. Кейнс, не стоит рассчитывать, что одних только манипуляций с денежной массой достаточно для того, чтобы преодолеть депрессию, добиться экономического роста, приблизиться к полной занятости. Для поддержания экономической активности Дж.М. Кейнс рекомендует, во-первых, государственное регулирование нормы процента; во-вторых, социализацию инвестиций, т.е. осуществление инвестиций в необходимых размерах самим государством; в-третьих, стимулирование потребления широких слоев населения путем перераспределения доходов через налоги в пользу бедных за счет богатых. Все это должно привести, по мысли Кейнса, к преодолению «наиболее отталкивающих черт капитализма». Снижение процента приведет к эвтаназии (тихой, безболезненной смерти) слоя владельцев капиталов - рантье. Прибыль сведется к вознаграждению усилий предпринимателя. Неравенство доходов не исчезнет, но значительно уменьшится, частичная социализация инвестиций не будет означать исчезновение сферы свободного предпринимательства.

Признание неизбежности вмешательства государства как условия приспособления капиталистических производственных отношений к растущему обобществлению производства явилось основным выводом из теории Дж.М. Кейнса. Теория исходит из факта крайнего обострения противоречия между производством и потреблением в условиях капитализма, а также первостепенной важности для него проблемы реализации. Именно поэтому Дж.М. Кейнс в центр исследования поставил теорию эффективного спроса как основного условия, определяющего уровень национального дохода и занятости. Однако он не предвидел, что государственное вмешательство в предложенных им формах регулирования спроса в свою очередь порождало целый ряд противоречивых последствий, ставящих объективные пределы возможностям самой системы государственного интервенционизма.

2.2 Монетаристская количественная теория денег

Среди школ, представляющих консервативное направление, особую популярность приобрела чикагская школа во главе с выдающимся ученым, лауреатом Нобелевской премии по экономике Милтоном Фридменом. Теория чикагской школы получила название монетаризма.

В широко известной программной книге «Капитализм и свобода» (1962) М. Фридмен утверждает, что современный капитализм представляет собой устойчивую, саморегулирующуюся систему, которая обеспечивает политическую свободу и хозяйственную эффективность. Поэтому, как продемонстрировала неэффективная в целом кейнсианская политика активного государственного вмешательства, не существует сколько-нибудь удовлетворительной, разумной альтернативы рыночному механизму. При этом рыночная модель не может господствовать повсеместно в чистом виде, так как для общества в целом важно, в какой мере каждый его член имеет право доступа к общественным благам, без которых немыслимо существование современной цивилизации (образование, медицина и т.д.). Государственное вмешательство в эту сферу неизбежно, однако оно не должно вести к корректировке, искажению рыночного механизма. Перераспределение же средств на социальные нужды необходимо осуществлять через налоги и субсидии, а не через ценовую политику. Поэтому задачей государства является не корректировка рыночного механизма при помощи методов регулирования совокупного спроса путем манипулирования денежной массой, антициклического регулирования с помощью гибкой кредитно-денежной политики, а создание условий для максимально свободного и стабильного функционирования рыночного механизма на основе проведения рациональной, долгосрочной денежной политики.

Возникновение чикагской школы относится к 1950-м годам. В одной из наиболее ранних работ «Теория потребительской функции» (1957) М. Фридмен ставит под серьезное сомнение существование всеобщего психологического закона Дж. М. Кейнса (об обгоняющем росте сбережений по мере роста величины дохода в сравнении с ростом потребления), который является теоретическим стержнем кейнсианской концепции. Фридмен исходит из того, что измеряемый доход и измеряемое потребление состоят из перманентного и временного компонентов. Исследуя влияние этих компонентов на динамику потребления (склонность к потреблению) и динамику сбережения (склонность к сбережению), ученый доказывает, что сбережения являются не возрастающей, а постоянной функцией от дохода. Отсюда следует вывод о необоснованности положения о зависимости роста сбережений от роста дохода, поскольку рост сбережений связан с неопределенностью в получении прежде всего временного дохода, который, в свою очередь, не оказывает решающего влияния по сравнению с перманентным доходом на динамику (в данном на снижение) инвестиционных возможностей.

Результатом анализа стал вывод о наличии эффективного саморегулирующегося механизма в рыночном хозяйстве, что отрицалось Дж.М. Кейнсом. Концепция перманентного дохода закладывала теоретические основы количественной теории денег чикагской школы (теории номинального дохода М. Фридмена) и в целом экономической доктрины монетаризма.

Теория номинального дохода опирается на ряд известных положений классической и неоклассической школ, которые были разработаны на протяжении 18 - первой половины 20 века Д. Юмом, Дж. Миллем, А. Маршаллом, А. Пигу, К. Векселем, И. Фишером и др. Сошлемся на авторитетного исследователя М. Блауга. Он отмечает, что количественная теория денег (КТД) укладывается в следующие пять тезисов, которые так или иначе прослеживаются в работах всех современных монетаристов.

1. Активная и причинная роль денег в определении уровня цен, а следовательно, номинального национального дохода.

2. Нейтральность денег в условиях долгосрочного равновесия, т.е. долгосрочная пропорциональность между деньгами и ценами, основанная на стабильности денежного спроса или обратной ему величины - скорости обращения денег.

3. Отсутствие нейтральности денег в краткосрочном и среднесрочном периодах.

4. Экзогенность предложения денег.

5. Недоверие к дискреционному управлению предложением денег.

Главный тезис КТД основан на прямой зависимости между предложением денег и уровнем цен в соответствии с так называемым кембриджским уравнением (уравнение 1)

M=kPY, (1)

где M - номинальное количество денег; k- коэффициент, отражающий зависимость между номинальным доходом и желаемыми денежными остатками; P - абсолютный уровень цен; Y - реальный доход.

Свое развитие КТД получила в творчестве американского Ирвинга Фишера. В 1911 г. увидела свет его работа «Покупательная сила денег», где И. Фишером изложены основы КТД и предложено еще одно уравнение. Ученый рассматривал денежное обращение в рамках макроподхода в отличие от своих единомышленников из числа представителей кембриджской неоклассической школы, однако с формальной точки зрения его уравнение мало чем отличается от кембриджского (уравнение 2):

MV=PY, (2)

где M - количество денег; V - скорость их обращения; P - средневзвешенный уровень цен; Y - объем товарооборота.

Если разделить обе части уравнения на V, получится выражение (уравнение 3):

(3)

Отсюда величина V обратна величине k в кембриджской формуле. Таким образом, в представлении неоклассиков совокупный спрос на деньги - это функция уровня денежного дохода (PY), а предложение денег является внутренне фиксированной величиной, которая устанавливается экзогенно, независимо от спроса на деньги.

Кейнсианская концепция, получившая распространение 1930-е годы, не приостановила поисков последователей неоклассической школы. В ряде работ 50 - 60-х годов 20 в. М. Фридмен исследует природу спроса на деньги и ряд его определяющих факторов. По его мнению, спрос на деньги со стороны потребителей и производителей является определяющим объем как денежной массы, так и скорости ее оборота. В результате Фридмен сформулировал обновленный вариант КТД, получивший известность как чистая теория спроса на деньги. Он предложил следующую функцию спроса на деньги (уравнение 4):

V=Pf(r1, r2, P*, h, Y, u), (4)

где M-планируемый спрос на номинальные денежные остатки; P - абсолютный уровень цен; r1 - норма процента по облигациям; r2 - рыночная норма дохода на акции; P* - темп изменения уровня цен в процентах; Y - национальный доход в постоянных ценах; h - доля физического компонента национального богатства; u - прочие факторы, воздействующие на спрос на деньги.

Данные теоретические построения явились основной для разработки монетаристских принципов экономической политики государства в целях достижения оптимальных темпов экономического роста.

Как отмечалось, главной проблемой 1970-х годов оказалась стагфляция, т.е. состояние экономики, характеризовавшееся застоем, ростом безработицы при одновременном развитии инфляционных тенденций. Если два послевоенных десятилетия были отмечены в большинстве стран умеренными темпами инфляции, то с середины 60-х, на протяжении и вплоть до середины 80-х годов 20 в. Инфляционные процессы вышли из-под контроля и не поддавались кейнсианским методам регулирования. В результате инфляция (стагфляция) превратилась во зло, более страшное, чем безработица. Попытки продолжения кейнсианской политики инфляционного регулирования становились не только неэффективными, но и опасными. О динамике инфляционных явлений в ряде ведущих стран свидетельствуют данные темпа прироста розничных цен, приведенные в таблице 1:

Таблица 1 - Темпы роста розничных цен, %

Годы	Англия	Италия	США	Франция
1956 - 1965	3,1	3,4	1,7	5,0
1966 - 1974	7,1	6,8	5,1	5,9
1975 - 1980	15,8	17,9	9,3	10,9

Вокруг феномена стагфляции разворачивается острая теоретическая дискуссия, которая привела, в частности, к новому толкованию эффекта, или кривой, Филлипса. В конце 1950-х годов английский экономист Олбан Филлипс на основе анализа статистических данных промышленности Англии почти за столетний период (1861 - 1957) обнаружил стабильную зависимость заработной платы от уровня безработицы и сделал вывод о том, что темпы роста заработной платы оказывают решающее воздействие на скорость развития инфляции. Он доказывал, что высокие ставки номинальной заработной платы соответствуют низкому уровню безработицы, а низкие приводят к повышению ее уровня. Данная зависимость приобрела графическое выражение в виде кривой Филлипса, как показано на рисунке 1. Было установлено, что увеличение безработицы в Англии сверх 2,5 - 3% приводило к замедлению роста цен и заработной платы. Отсюда следующий вывод: уменьшение безработицы сопровождается повышением цен и заработной платы, следовательно, снизить уровень безработицы можно путем ускорения темпа инфляции.

Рисунок 1 - Кривая Филлипса

Данный вывод был взят на вооружение кейнсианцами, хотя Филлипса можно с уверенностью относить к представителям неоклассической школы.

Очевидно, что в своих исследованиях М. Фридмен не мог не уделить особое внимание вопросу обоснования методов борьбы с безработицей с помощью увеличения денежной массы. При это он выделяет два периода в реакции рынка на действия подобного свойства - краткосрочный и долгосрочный. Ученый разделяет существовавшее мнение, что увеличение денежной массы ведет к расширению спроса и как результат - к сокращению безработицы. Увеличение денежной массы (предложения денег) в целях снижения процентной ставки и сокращения безработицы в долгосрочном плане приводит к интенсификации инвестиционного процесса. Это, в свою очередь вызывает рост производства, увеличение продаж, доходов и спроса на деньги, что вновь повышает процентную ставку и приводит ее в равновесное состояние, доказывает М. Фридмен.

Таким образом, в долгосрочном плане инфляционная политика, по его мнению, является неэффективной, а негативный результат долгосрочной инфляционной политики проявляется нарушением связи между движением нормы процента, изменением спроса на деньги и их предложением, что и ведет к стагфляции. Помимо этого М. Фридмен доказывает, что эффект Филлипса действует в условиях умеренной инфляции, когда у хозяйствующих субъектов формируются обоснованные, устойчивые инфляционные ожидания. В условиях неожидаемой инфляции, которая характеризуется внезапными произвольными скачками цен (например, нефтяные шоки), инфляционные ожидания приобретают опережающий характер подталкивают к дальнейшему росту цен и к раскручиванию новой спирали инфляции. Спрос на деньги, утверждает М. Фридмен, всегда стабилен, а предложение нестабильно и зависит от субъективных решений кредитных институтов.

Условием долгосрочного равновесия, стабилизации экономической системы, таким образом, является формирование устойчивых инфляционных ожиданий субъектов хозяйства на основе сохранения пропорций между долгосрочным темпом роста предложения денег и долгосрочным темпом роста реального продукта в соответствии с формулой (формула 5):

M=Y+I, (5)

где M - долгосрочный темп роста предложения денег; Y - долгосрочный темп рост реального продукта; I - темп ожидаемой инфляции.

При этом следует учитывать инерционность воздействия инфляционной политики. Так, между принятием решения реальным эффектом от реализации решения существует временной разрыв (лаг), составляющий от 0,5 до 1,5 года. В результате предпринятые меры, например по снижению темпов инфляции, начнут действовать не сразу, а спустя определенное время, в условиях произвольного замедления инфляционного процесса, что может привести к неожидаемому эффекту - сползанию в кризис.

Отсюда цель долгосрочной денежной политики - стабилизация инфляционного процесса на основе формирования адекватных инфляционных ожиданий; превращение текущей инфляции в полностью ожидаемую. Проведенные расчеты позволили установить оптимальные темпы роста денежной массы в пределах 3 - 4% в год, что соответствует, например, средним темпам роста инфляционного дохода США. Подобная сбалансированная денежная политика, ориентированная не на решение краткосрочных задач, а на долгосрочные тенденции, по мнению монетаристов, способна поддерживать оптимальные темпы экономического роста.

Отметим, что применение монетаристских рецептов на практике дало положительный эффект, который выразился прежде всего в сокращении темпов инфляции, что, в свою очередь, благотворно сказалось и на динамике экономического роста. В конце 1980-х годов инфляция колебалась в параметрах, рассчитанных М. Фридменом. Впрочем, следует учитывать то обстоятельство, что монетарная политика в разных странах строилась с учетом особенностей национальных хозяйств. За период своего существования монетарная концепция обогатилась различными вариативными толкованиями, в том числе и на основе обширных эконометрических исследований.

Внутри самой школы выделились ортодоксальные и неортодоксальные направления, которые отличаются различными подходами к роли денег, роли финансово-кредитных институтов эффективности отдельных направлений и методов денежной политики государства и т.д. Это разнообразие подходов внутри приверженцев монетаризма отражает во много неодинаковые результаты проведения монетарной политики в разных странах. Следует отметить, что сам М. Фридмен, оценивая результаты монетаристской политики, отнюдь не считал ее универсальным инструментом достижения оптимального равновесия. Он заявлял, что «боится приписывать монетарной политике большую роль, чем она в состоянии выполнить; боится требовать от нее результатов, которые она не ожжет дать, и, в конце концов, боится не дать ей сделать того, что она сделать действительно в состоянии».

2.3 Неоклассическая теория денежно-кредитного регулирования

Одним из основных направлений современной экономической теории является неоклассическое направление, на теоретических выводах развиваются современный монетаризм, неолиберализм в Западной Европе, экономика предложения, теории экономического роста.

Представители данного направления, в отличие от классиков, уделявших главное внимание теории стоимости, выдвинули в центр исследования законы ценообразования, анализ взаимосвязей спроса и предложения.

Направление объединяет в себе различные концепции и школы, связующим звеном между которыми выступает положение о том, что капиталистической экономике свойственно стремление к равновесию, а механизмом установления такого равновесия является конкуренция. Государственное вмешательство в экономику должно быть ограниченно необходимым минимумом, а приоритет отдан частному предпринимательству.

Одна из особенностей неоклассической школы - широкое использование графиков, схем, экономических моделей.

Неоклассический анализ - это по существу, микроанализ, так как рассматривает рациональные принципы поведения экономического субъекта на определенном рынке. Макропропорции в экономике устанавливаются как результат действий на микроуровне.

Неоклассическое направление буржуазной политэкономии берет свое начало с работ известных экономистов - англичанина А. Маршалла и американца Дж. Б. Кларка.

Главный труд А. Маршалла - книга «Принципы экономической науки» (или «Принципы политической экономии»). Основной вопрос, который разбирался в работах Маршалла, - цена и факторы, ее определяющие. Маршалл определял цену как количественное соотношение между вступившими в обмен товарной и денежной массами. При этом он считал, что стоимости, отличной от цены, не существует.