По показателю выпуска продукции фирмы имеют возможность определить, при каком объеме прибыль будет максимальной и при каком не будет ни прибыли, ни убытков. С этой целью следует рассчитать безубыточный объем продаж (порог рентабельности, точку безубыточности), т.е. сумму выручки, которая необходима для возмещения постоянных расходов фирмы.

Проведем расчет порога рентабельности и запаса финансовой устойчивости в целом по предприятию. Для этого построим таблицу 3.3.

Порог рентабельности определяют по формуле:

=

Запас финансовой устойчивости определяется по формуле:

Таблица 3.3.

Исходные данные для расчета порога рентабельности и запаса финансовой устойчивости в целом по предприятию

№	Показатель	2002	2003
1	Выручка (нетто) от продаж	79536	94037
2	Прибыль от продажи продукции	10131	11829
3	Полная себестоимость	69405	82208
4	Переменные затраты	53788,9	66670,7
5	Постоянные затраты	15616,1	15537,3
6	Доля маржинального дохода в выручке	32,3	29,1
7	Порог рентабельности	48347,1	53392,8
8	Запас финансовой устойчивости, тыс. рублей, %	31188,9 39,2	40644,2 43,2

Из таблицы 3.3 видно, что в 2002 году нужно было продать продукции на сумму 48347,1 тыс. рублей, чтобы покрыть все затраты. При такой выручке рентабельность равна нулю. По данным таблицы 3.3 видно, что фактическая выручка составила 79536 тыс. рублей, что выше пороговой на 31188,9 тыс. рублей или на 39,2%. Это и есть запас финансовой устойчивости или зона безубыточности фирмы. В 2003 году запас финансовой устойчивости увеличился еще на 43,2% и только тогда рентабельность будет равна нулю. Если выручка станет еще ниже, то предприятие будет убыточным, будет проедать собственный и заемный капитал и обанкротится. Поэтому нужно постоянно следить за ЗФУ, выяснять насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опускаться выручка фирмы. Это очень важный показатель для оценки финансовой устойчивости фирмы.

Запас финансовой устойчивости (зона безопасности) зависит от изменения выручки и безубыточного объема продаж. Выручка в свою очередь сможет изменяться за счет количества проданной продукции, ее структуры и среднереализационных цен, а безубыточный объем продаж - за счет суммы постоянных издержек, структуры продаж, отпускных цен и удельных переменных издержек.

Факторную модель зоны безопасности фирмы можно представить следующим образом:

ЗФУ==1-:,

где В - выручка от продажи продукции;

Т - безубыточный объем продаж,

С_пост - сумма постоянных затрат;

Д_i - доля i-гo вида продукции в общей сумме выручки;

Q_общ - общий объем проданной продукции;

Уд_i; - удельный вес i-го вида продукции в общем объеме продаж;

p_i - цена единицы продукции;

С_пер - переменные расходы на единицу продукции.

Для определения зоны безопасности составим таблицы 3.4., 3.5 и 3.6.

Таблица 3.4.

Исходные данные для определения зоны безопасности фирмы

Вид продукции	Объем продаж, тыс. рублей	Структура продаж, тыс. рублей	Цена, тыс. рублей	Выручка, тыс. рублей
	2002	2003	2002	2003	2002	2003	2002	2003
1	2	3	4	5	6	7	8	9
промышленные трансформаторы	1986,1	1865,5	22,0	21,3	12,655	17,088	25130,3	31878,5
малые трансформаторы	7034	6890	78,0	78,7	7,734	9,022	54405,7	62158,5
Итого:	9020,1	8755,5	100	100	--	--	79536	94037

Таблица 3.5.

Расчет выручки от продажи

Сумма выручки, тыс. рублей	Условия расчета
	Объем продаж	Структура продаж	Цена продаж
П2002 79536	2002	2002	2002
Усл1В0*=79536*=77202,8	2003	2002	2002
Усл2 76898,3	2003	2003	2002
П2003 94037	2003	2003	2003

Таблица 3.6.

Структура продажи продукции

Вид продукции	Цена изделия, тыс. рублей	Переменные затраты, тыс. рублей	Удельный вес в общей выручке,%	Дуi=
	2002	2003	2002	2003	2002	2003	2002	усл	2003
промышленные трансформаторы	12,655	17,088	8,558	12,409	31,6	33,9	0,2923	0,476	0,2911
малые трансформаторы	7,734	9,022	5,23	6,317	68,4	66,1	0,3237	0,4202	0,291

Примечание: Ду_i -доля маржинального дохода в выручке по каждому виду продукции при цене за 2003 год и уровне удельных переменных затрат за 2002 год.

Постоянные затраты фирмы:

2002 год- 15616,1 тыс. рублей;

2003 год - 15537,3 тыс. рублей.

Рассчитаем запас финансовой устойчивости за 2002 год при значении всех показателей этого периода:

ЗФУ₂₀₀₂=1-:= =1-:79536=1-0,6064=39,6%.

Затем определим величину ЗФУ при сумме постоянных затрат 2003 года и при неизменном значении остальных факторов. В нашем примере ЗФУ_усл1=39,67%.

ЗФУ_усл1=1-:= =1-:79536=1-0,6033=39,67%.

Таким образом, за счет снижения суммы постоянных затрат на конец 2003 года на 78,8 тыс. рублей ЗФУ возрос на 0,31% (ЗФУ_Спост=ЗФУ_усл1-ЗФУ₂₀₀₂=39,67-39,36=0,31).

На следующем этапе определим как изменится ЗФУ за счет изменения объема продаж. Для этого определим условное значение ЗФУ. В нашем примере ЗФУ_усл2=35,89%.

ЗФУ_усл2=1-:= =1-:77202,8=1-0,6411=35,89%.

Из этого следует, что уровень ЗФУ на конец 2003 года снизился на 3,78% за уменьшения объема продаж на 264,6 тыс. рублей (ЗФУ_Q=ЗФУ_усл2-ЗФУ_усл1= =35,87-39,67=-3,78%).

Затем определим, как повлияло на ЗФУ изменение структуры продукции. Для этого определим условное значение ЗФУ. В нашем примере 3ФУ_усл3=37,6%.

ЗФУ_усл3=1-:= =1-:79536=37,6%.

За счет структурных изменений уровень 3ФУ возрос на 1,71% (ЗФУ_Уд=ЗФУ_усл3-ЗФУ_усл2=37,6-35,89=+1,71%).

Затем изменим уровень цен и определим условное значение ЗФУ. В нашем примере ЗФУ_усл4=63,1%.

ЗФУ_усл4=1-:= =1-:94037=63,1%.

Таким образом, за счет роста цен по промышленным трансформаторам на 4,433 тыс. рублей и по малым трансформаторам на 1,288 тыс. рублей уровень ЗФУ возрос на 25,5% (ЗФУ_р=ЗФУ_усл4-ЗФУ_усл3=63,1-37,6=+25,5).

Теперь рассчитаем уровень ЗФУ за 2003 год.

ЗФУ₂₀₀₃=1-:= =1-:94037=43,22%.

Рис. 3.1. Расчет точки безубыточности.

Из этого следует, что рост удельных переменных затрат на конец 2003 года по всем видам продукции привел к снижению уровня ЗФУ на 19,88% (ЗФУ_Спер=ЗФУ₂₀₀₃-ЗФУ₂₀₀₂=43,22-39,36=+3,86%).

В том числе:

суммы постоянных затрат +0,31%

объема продаж -3,78%

структуры продаж +1,71%

отпускных цен +25,5%

удельных переменных затрат -19,88%

ИТОГО: 3,86%.

Приведенные данные показывают, что наиболее существенное влияние на уровень ЗФУ оказали такие факторы как рост отпускных цен на продукцию, структурные сдвиги продаж. Отрицательно на уровень ЗФУ оказало снижение объема продаж, а также рост удельных переменных затрат.

Запас финансовой устойчивости можно представить графически рис. 3.1.

На оси абсцисс откладывается объем продаж продукции, на оси ординат - постоянные, переменные затраты и прибыль. Пересечение линии выручки и затрат и есть порог рентабельности. В этой точке выручка равна затратам. Выше ее зона прибыли, ниже зона убытков. Отрезок линии выручки от точки до верхней точки и есть запас финансовой устойчивости.

Из приведенного графика видно, что порог рентабельности (точка безубыточности) отделяет объем производства, при котором могут быть получены убытки (треугольник ОАТ), от объема производства, приносящего прибыль (треугольник ТВС).

Таким образом, безубыточность - это такое состояние, когда бизнес не приносит ни прибыли, ни убытков. Это выручка, которая необходима для того, чтобы предприятие начало получать прибыль. Ее можно выразить и в количестве единиц продукции, которую необходимо продать, чтобы покрыть затраты, после чего каждая дополнительная единица проданной продукции будет приносить прибыль предприятию.

Алгебраически безубыточный объем продаж можно найти следующим образом:

В=С_пост+С_пер

р*Q=C_пост+a*Q

Q=(p-a)=C_пост

Q==

Величину критической выручки можно получить, умножив обе части уравнения критической точки объема продаж на цену:

Q=

Q*p=

Q*p=

В=

где а - удельные переменные затраты;

МД - маржинальный доход на единицу изделия.

По данным таблицы 3.2 определим точку безубыточности для производства промышленных и малым трансформаторам.

Безубыточный объем продаж и минимальная выручка для промышленных трансформаторов:

Q===1153 шт.

В===19585,2 тыс. рублей.

Безубыточный объем продаж и минимальная выручка для малых трансформаторов:

Q===3749 шт.

В===33807,6 тыс. рублей.

В точке критического объема продаж величина маржинальной прибыли равна сумме постоянных затрат.

Таким образом, только продажа каждой дополнительной единицы сверх уровня (точки) безубыточности для промышленных трансформаторов - 1153 штук и малых трансформаторов - 3749 штук будет приносить предприятию прибыль.

Критическая продажная цена, определяемая при заданных уровнях объема продаж, постоянных затрат и удельных переменных затрат, на уровне которой прекращается покрытие полных затрат, рассчитывается следующим образом:

Р=+а

Для промышленных трансформаторов критическая цена составит:

р'_кр=+12,409=15,3 тыс. рублей,

малых трансформаторов:

р'_кр=+6,317=7,789 тыс. рублей

При таком уровне цена будет равна себестоимости единицы продукции, а прибыль и рентабельность - нулю. Установление цены ниже этого уровня невыгодно для фирмы, так как в результате будет получен убыток.

В условиях спада производства на многих фирмах объем продаж находится ниже уровня безубыточности. Поэтому расчет объема продаж в натуральном выражении имеет актуальное значение. Каждое предприятие может определить для себя, какое количество продукции необходимо произвести для достижения уровня, при котором оно сможет покрыть все свои затраты.

Разные соотношения доли переменных и постоянных затрат в их общей величине сильно влияют на положение точки безубыточности. Поэтому очень важно улучшать управление отдельно постоянными и отдельно переменными издержками. Нужно иметь в виду, что рост доли постоянных затрат, даже при снижении переменных издержек на единицу продукции, всегда ведет к необходимости выбора стратегии, нацеленной на рост объема продаж.

Общую формулу прибыли от продажи продукции можно представить в виде:

П_прод=PQ-(C_пост+С_пер*Q),

где П_прод - прибыль от продажи продукции;

Q - количество проданной продукции;

Р - цена изделия;

С_пер - удельные переменные затраты;

С_пост - совокупные постоянные затраты.

На основе выше указанных формул проведем расчеты, связанные с изменениями цены, издержек, прибыли в результате планирования увеличения объема продаж на 10%.

1. Определим величину прибыли от продаж для промышленных трансформаторов:

==4,68 тыс. рублей

П_прод=1865,5*(1+0,1)*4,68-5395=4208 тыс. рублей

,

таким образом, при увеличении объема продаж на 10% прибыль от продажи промышленных трансформаторов увеличивается на 26,16%. В данном случае имеет место опережающий рост прибыли по отношению к росту затрат. Причина состоит в том, что при увеличении объема продаж растут только переменные затраты, а постоянные остаются на прежнем уровне.

2. Используя классификацию издержек, их деление на постоянные и переменные, можно определить необходимый объем продаж в натуральном выражении для получения определенной прибыли.

Установим необходимый объем производства продукции для получения прибыли в размере 4208,8 тыс. рублей.

4208,8=Q*4,68-5395

Q=

Q=2052.1 шт.

3. определим цену для объема продаж промышленных трансформаторов в количестве 2052 единицы для получения прибыли в размере 4208,8 тыс. рублей.

Q=С_пер+С_пост+П_прод

При увеличении объема производства на 10% возрастет только сумма переменных затрат, а сумма постоянных затрат останется прежней.

С_пер==25462,9 тыс. рублей

2052,1*Q=25462,9+5395+4208,8

Q==17,088 тыс. рублей,

таким образом, чтобы получить прибыль 4208,8 тыс. рублей, необходимо продать 2052 ед. промышленных трансформаторов по цене 17,088 тыс. рублей. Установим необходимый объем продаж в натуральных единицах, чтобы достичь уровня безубыточности.

В данном случае маржинальный доход равен сумме постоянных затрат (т.е. 5395 тыс. рублей).

В этом случае 4,68*Q=5395+0

Q=1153 шт.

Аналогично проведем расчеты для малых трансформаторов.

1. Определим величину прибыли от продаж для малых трансформаторов

==2,705 тыс. рублей

П_прод=6890*(1+0,1)*2,705-10142,3=10357,3 тыс. рублей

,

Таким образом, при увеличении объема продаж на 10% прибыль от продажи малых трансформаторов увеличивается на 19,58%. В данном случае имеет место опережающий рост прибыли по отношению к росту затрат.

2. Определим необходимый объем продаж в натуральном выражении для получения определенной прибыли.

Установим необходимый объем производства продукции для получения прибыли в размере 10357,38 тыс. рублей.

10357,3=Q*2,705-10142,3

Q=

Q=7578,6 тыс. рублей.

3. Определим цену для объема продаж малых трансформаторов в количестве 7578 единиц для получения прибыли в размере 10357,3 тыс. рублей.

Q=С_пер+С_пост+П_прод

Так как при увеличении объема производства на 10% сумма постоянных затрат останется прежней, то сумма переменных затрат на производство малых трансформаторов составит:

С_пер==47874.8 тыс. рублей

7578,6*Q=47874,8+10142,3+10357,3

Q==9,022 тыс. руб.

Таким образом, чтобы получить прибыль 10357,3 тыс. рублей, необходимо продать 7578 ед. малых трансформаторов по цене 9,022 тыс. рублей.

4. Установим необходимый объем продаж в натуральных единицах, чтобы достичь уровня безубыточности.

Так как маржинальный доход равен сумме постоянных затрат то получим:

2,705*Q=10142,3+0

Q= 3749 единиц

Предприятию необходимо для достижения точки безубыточности продавать не менее 3749 трансформаторов.

Каждое предприятие должно постоянно проверять обоснованность деления затрат на постоянные и переменные и при необходимости вносить коррективы в свои планы.

Основанием для принятия решения по инвестированию в производство, освоение новых рынков и новых видов продукции и т.д. может служить наличие надежного (достаточного) запаса финансовой прочности. Такой запас у предприятии есть, но для увеличения прибыльности необходимо руководствоваться данными расчетами.

3.3 Использование левериджа при планировании

Создание и функционирование любого фирмы упрощено представляют собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Процесс управления активами, направленный на возрастание прибыли, характеризуется в финансовом менеджменте категорией левериджа. Кроме того, он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей. Существуют три вида левериджа, определяемые путем перекомпоновки и детализации статей отчета о прибылях и убытках.

Логика взаимосвязи между выручкой и прибылью заключается в следующем. Прибыль можно рассматривать как разницу между выручкой и расходами двух типов - производственного и финансового характера. Они не взаимозаменяемы, однако величиной и долей каждого из этих типов расходов можно управлять. Подобное понимание факторной структуры прибыли является важным в условиях рыночной экономике и свободы в финансировании фирмы с помощью предметов коммерческих банков, значительно различающихся по предлагаемым ими процентным ставкам.

Величина чистой (нераспределенной) прибыли зависит от многих факторов. С позиции финансового управления деятельностью фирмы на нее оказывают влияние:

а) то, насколько рационально использованы представленные предприятию финансовые ресурсы;

б) структура источников средств.

Производственный леверидж, представляет собой взаимосвязь между совокупной выручкой фирмы, его прибылью до налогообложения и расходами производственного характера. К последним относятся совокупные расходы фирмы, уменьшенные на величину расходов по обслуживанию внешних долгов. Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между чистой (нераспределенной) прибылью и величиной прибыли до налогообложения. Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж, для которого характерна взаимосвязь трех показателей: выручка, расходы производственного и финансового характера и чистая (нераспределенная) прибыль.

Оценка производственного левериджа.

По определению В.В. Ковалева, производственный леверидж - потенциальная возможность влиять на прибыль фирмы путем изменения структуры себестоимости продукции и объема ее выпуска.

Однако степень чувствительности прибыли до налогообложения к изменению объема продажи продукции неоднозначна на фирмах, имеющих различное соотношение постоянных и переменных затрат. Чем выше удельный вес постоянных издержек в общей сумме производственных затрат фирмы, тем в большей степени изменяется сумма прибыли до налогообложения по отношению к темпам изменения объема продажи продукции.

Соотношение постоянных и переменных затрат фирмы позволяющее «включать» механизм производственного левериджа с различной интенсивностью воздействия на прибыль до налогообложения, характеризуется «коэффициентом производственного левериджа», который рассчитывается по следующей формуле:

К_пр.л=,

где К_пр.л - коэффициент производственного левериджа;

С_пост - сумма постоянных затрат;

S_пол - полная себестоимость.

Чем выше значение коэффициента производственного левериджа на предприятии, тем в большей степени оно способно ускорять темпы прироста прибыли до налогообложения по отношению к темпам прироста объема продажи продукции.

Конкретное соотношение прироста прибыли до налогообложения и выручки от продажи, достигаемое при определенном коэффициенте производственного левериджа, характеризуется показателем «эффект производственного левериджа», который исчисляется отношением темпов прироста прибыли до налогообложения к темпам прироста объема продаж в натуральных, условно-натуральных единицах или в стоимостном выражении. Принципиальная формула расчета этого показания имеет вид:

Э_пр.л=,

где Э_прл - эффект производственного левериджа, достигаемый при конкретном значении его коэффициента на предприятии;

ДП_донал - темп прироста прибыли до налогообложения, в %,

ДВ - темп прироста объема продажи продукции, %.

Задавая тот или иной темп прироста объема продажи продукции всегда имеется возможность, используя указанную формулу, определить, в каких размерах возрастает прибыль до налогообложения при сложившемся на предприятии коэффициенте производственного левериджа.

По данным таблицы 3.7 рассмотрим общий принцип действия механизма операционного левериджа.

Э_пр.л===1,72%.

Таблица 3.7.

Исходные данные для определения производственного левериджа

№	Показатели	2002	2003	Отклонения
1	Выручка (нетто) от продаж	79563	94037	14501
2	Себестоимость	69405	82208	+12803
3	Прибыль до налогообложения	8603	11307	+2704
4	Чистая нераспределенная прибыль	6063	8011	+1948

Таким образом, при условии роста выручки на 1% прибыль до налогообложения возрастает соответственно на 1,72%. То есть, планируя увеличить выручку на 10% ОАО «ЗСТ» обеспечит прирост прибыли до налогообложения на 17,2%

ДП_донал=1,72*10=17,2%.

В конкретных ситуациях хозяйственной деятельности фирмы проявление механизма производственного левериджа имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать в процессе его использования для управления прибылью. Сформируем основные из этих особенностей.

1. Положительное воздействие производственного левериджа начинает проявляться лишь после того, как предприятие преодолело точку безубыточности своей хозяйственной деятельности. Для того, чтобы положительный эффект производственного левериджа начал проявляться, предприятие в начале должно получить достаточный размер маржинальной прибыли, чтобы покрыть свои постоянные расходы (т.е. обеспечить равенство МД=С_пост).

2. После преодоления точки безубыточности, чем выше коэффициент производственного левериджа, тем большей силой воздействия на прирост прибыли будет обладать предприятие, наращивая объем продажи продукции.

3. Наибольшее положительное воздействие производственного левериджа достигается в поле, максимально приближенном к точке безубыточности (после ее преодоления) равной 53392,8.

По мере дальнейшего наращивания объема продажи продукции и удаления от точки безубыточности (т.е. при наращивании придела безопасности или запаса прочности) эффект операционного левериджа начинает снижаться. Таким образом, каждый последующий процент прироста объема продажи продукции будет приводить к все меньшему темпу прироста прибыли до налогообложения (но при этом темпы прироста суммы прибыли всегда будут оставаться большими, чем темпы прироста объема продажи продукции).

Из приведенного графика видно, что при одинаковых объемах прироста продажи продукции, выручка снижается при удалении фирмы от точки безубыточности или увеличении предела безопасности: ДВОП2<ДВОП1.

4. Механизм операционного левериджа имеет и обратную направленность - при любом снижении объема продажи продукции в еще большей степени будет уменьшаться размер выручки. При этом пропорции такого снижения зависят от значения коэффициента производственного левериджа. чем выше это значение, тем более высокими темпами будет уменьшаться сумма выручки по отношению к темпам снижения объема продажи продукции.

5. Эффект операционного левериджа проявляется только в коротком периоде. Это определяется только тем, что постоянные затраты остаются неизменными лишь на протяжении короткого отрезка времени. Как только в процессе наращивания объема продажи продукции происходит очередной скачок суммы постоянных затрат, предприятию необходимо преодолевать новую точку безубыточности или приспосабливать к ней свою производственную деятельность.

Понимание механизма проявления производственного левериджа позволяет целенаправленно управлять соотношением постоянных и переменных издержек в целях повышения результативности хозяйственной деятельности. Это проявление сводится к изменению значения коэффициента производственного левериджа при различных тенденциях конъюнктуры товарного рынка и стадиях жизненного цикла фирмы при наличии определенного предела безопасности (запаса прочности) требования к осуществлению режима экономии постоянных затрат могут быть существенно ослаблены - в такие периоды предприятие может значительно расширять объем реальных инвестиций, проводя реконструкцию и модернизацию производственных основных фондов.

Управление производственным левериджем может осуществляться путем воздействия как на постоянные, так и на переменные производственные затраты.

При управлении постоянными затратами следует иметь в виду, что высокий их уровень в значительной мере определяется отраслевыми особенностями осуществления хозяйственной деятельности, определяющими различный уровень фондоемкости производимой продукции, дифференциацию уровня механизации и автоматизации труда. Постоянные затраты в меньшей степени поддаются быстрому изменению, поэтому предприятие имеющее высокий коэффициент производственного левериджа, теряют гибкость в управлении своими издержками.

При управлении переменными затратами основным ориентиром должно быть обеспечение постоянной их экономии, т.к. между суммой этих затрат и объемом производства и продажи продукции существует прямая зависимость. Обеспечение этой экономии до преодоления предприятием точки безубыточности ведет к росту суммы маржинальной прибыли, что позволяет быстрое преодолеть эту точку. После преодоления точки безубыточности сумма экономии переменных затрат будет обеспечивать прямой прирост выручки.

Целенаправленное управление постоянными и переменными затратами, оперативное изменение их соотношения при меняющихся условиях хозяйствования позволяет увеличить потенциал формирования прибыли до налогообложения.

Оценка финансового левериджа.

По определению B.В. Ковалева, финансовый леверидж - потенциальная возможность влиять на прибыль фирмы путем изменения объема и структуры собственных средств и заемного капитала. Его уровень измеряется отношением темпов прироста чистой (нераспределенной) прибыли к темпам прироста прибыли до налогообложения:

Л_ф=.

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой (нераспределенной) прибыли превышают темпы прироста прибыли до налогообложения. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

Таким образом, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Эффект финансового рычага отражает дополнительно генерируемую прибыль на собственный капитал при различной доле использования заемных средств. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР=(1-С_НГ)*(КВР_а-ПК)*,

где ЭФР - эффект финансового рычага, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %,

С_НГ - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВР_а - коэффициент рентабельности активов;

ПК - процент за кредит, уплачиваемый предприятием за использование заемного капитала;

ЗК - средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК - средняя сумма собственного капитала фирмы.

Рассмотрим механизм формирования эффекта финансового рычага для этого составим табл. 3.8.

Таблица 3.8.

Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага

№	Показатель	Варианты
1	2	3	4	5
		I	II	III (2003)
1	Средняя сумма капитала	33720	33720	33720
2	В том числе: Среднегодовая сумма заемного капитала	--	2600	6549
3	Среднегодовая сумма собственного капитала	33720,0	31120,0	27196,5
4	Прибыль до налогообложения	11307	11307	11307
5	Рентабельность имущества,%	33,5	33,5	33,5
6	Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью	0,35	0,35	0,35
7	Процент за кредит	22	22	22
8	Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала	--	6846,4	5983,2
9	Чистая (нераспределенная) прибыль	8011	8011	8011
10	Рентабельность собственного капитала,%	23,75	25,74	29,45
11	Прирост рентабельности собственного капитала к варианту I,%	--	+1,99	+3,71
12	Плечо финансового рычага	--	0,0836	0,241
13	Эффект финансового рычага,%	--	0,625	1,8

Используя данные таблицы, рассчитаем ЭФР по каждому варианту.

ЭФР(I)=(1-0,35)*(33,5-22)*=0%,

ЭФР(II)=(1-0,35)*(33,5-22)*=0,625%,

ЭФР(III)=(1-0,35)*(33,5-22)*=1,8%.

Как показывают приведенные расчеты, при одинаковом уровне рентабельности имущества 33,5% рентабельность собственного капитала разная. Во втором варианте, предприятие используя заемные средства, увеличило рентабельность собственного капитала на 1,99% за счет того, что за кредитные ресурсы оно платит по контрактной ставке 22%. В третьем варианте же, предприятие получило эффект финансового рычага еще больший за счет более высокой доли заемного капитала (плеча финансового рычага). При этом рентабельность собственного капитала возрастала на 3,74% и составила 29,48%.

Из результатов проведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал.

Рассматривая ранее приведенную формулу расчета эффекта финансового рычага, можно выделить в ней три основные составляющие:

1) Налоговый корректор финансового рычага (1-С_НП), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2) Дифференциация финансового левериджа (КВР_а-ПК), которая характеризует разницу между коэффициентом рентабельности имущества и средним размером процента за кредит.

3) Плечо финансового рычага - который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового рычага.

Налоговый корректор финансового рычага практически не зависит от деятельности фирмы, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно.

Дифференциация финансового рычага является главным условием, формирующим положительный эффект финансового рычага. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень прибыли до налогообложения, генерируемой активами фирмы, превышает средний размер процента за используемый кредит, т.е. если дифференциация финансового рычага является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового рычага, тем выше будет его эффект.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового рычага всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансового рычага является тем рычагом, который мультиплицирует (изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового рычага будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового рычага будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового рычага для ОАО «ЗСТ» является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при низком коэффициенте финансового рычага положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание чистой (нераспределенной) прибыли и ее уровня на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

По данным таблицы 3.8 рассчитаем финансовый леверидж

Л_ф====1,02%.

Рост прибыли до налогообложения на 1% привел к росту чистой (нераспределенной) прибыли на 1,02%. Таким образом

ДП_ч=Л_п*ДП_донал%=1,02*17,2=17,54%.

Обобщающим показателем является производственно-финансовый леверидж - произведение уровней производственного и финансового левериджа. Он отражает изменение чистой (нераспределенной) прибыли за счет изменения выручки

Л_п-ф=Л_п*Л_ф=1,72*1,02=1,76%.

Расчетным путем выявлено, что рост выручки на 1% приведет к росту чистой прибыли на 1,76%.

3.3 Применение современных программных средств для управления финансовыми результатами предприятия

Процесс управления финансовыми результатами предприятия следует рассматривать в качестве важнейшего звена процесса управления всеми финансовыми потоками предприятия.

Автоматизация процесса управления финансами - это комплекс мероприятий, направленных на создание, внедрение и эксплуатацию систем и средств получения, передачи, хранения, обработки и выдачи военно-экономической информации, в целях повышения эффективности функционирования финансового механизма и системы управления финансами предприятия.

В настоящее время, в условиях стремительного развития новых информационных технологий, стала неоспоримой необходимость качественного преобразования всей системы учета, контроля и анализа. Возможности персональных ЭВМ, а также современное программное обеспечение создают предпосылки для полной, комплексной автоматизации труда финансовых работников. Такие виды программного обеспечения, как системы управления базами данных, непосредственно предназначены для регистрации, обработки и хранения больших массивов цифровой и текстовой информации, сгруппированной по ряду существенных признаков.

За последнее время на рынке современных программных средств появилось множество разнообразных бухгалтерских программ для автоматизации учета и анализа хозяйственной деятельности малых, средних и крупных предприятий. Большое разнообразие программных средств вызывает определенные трудности у практических работников с точки зрения выбора требуемых программ для автоматизации своей деятельности. Эта проблема в полной мере относится и к бухгалтериям подрядных строительных организаций Министерства обороны РФ. В настоящее время эксплуатируются в различных секторах экономики более тысячи различных типов и версий бухгалтерских программ, которые постоянно совершенствуются сотнями фирм-разработчиков. Большинство из них определили в качестве основного направления развития курс на полную и комплексную автоматизацию всей системы управления финансами предприятия. Поэтому при выборе программного средства следует отдавать предпочтение таким программным продуктам, которые обеспечивают комплексную автоматизацию путем интеграции прогнозирования, планирования, учета, контроля и анализа в единую систему, так как данные учета используются затем в качестве исходных данных для финансового анализа и финансового планирования, что повышает оперативность и обоснованность управленческих решений, принимаемых руководством предприятия.

Анализируя направления развития пакетов прикладных программ в разрезе отдельных функций финансового отдела, можно выделить целый ряд локальных тенденций: автоматизация натурального и первичного учета; автоматизация бухгалтерского учета; автоматизация управленческого учета; автоматизация аудиторской деятельности; автоматизация финансового анализа. Поэтому одним из способов классификации пакетов прикладных программ является их деление по функциональному признаку на следующие группы:

1. Программы, реализующие функции бухгалтерского учета и отчетности. Среди программ, которые в настоящее время используются в некоторых строительных организациях Министерства обороны, большую часть составляют программы именно этой группы.

2. Программы, реализующие функции натурального, финансового и управленческого учета с элементами финансового анализа или интегрированные пакеты прикладных программ.

3. Программы, реализующие функции отдельных участков натурального, финансового и управленческого учета, а также финансового анализа в виде отдельных модулей и объединяющие эти модули в единый комплекс; или интегрированные пакеты прикладных программ, обеспечивающие полную, комплексную автоматизацию всей системы управления финансами предприятия.

Среди программ второй группы известны пользователям "Турбо-Бухгалтер 3.2" (фирмы ДИЦ), "1С:Бухгалтерия", "КомТех+", "Парус" и другие. Они отличаются тем, что реализуют как финансовый учет, так и отдельные участки управленческого учета.

Среди программ третьей группы следует обратить внимание на комплексы "Финансовый анализ" (фирм Новый атлант и Топ софт), "Галактика" (фирмы Новый атлант), "Бизнес-анализ" (фирмы Интеллект-сервис), "Интегратор Сетевая" (фирмы Инфософт), "Турбо-Бухгалтер 5.0" (фирмы ДИЦ).

Эти сложные системы позволяют прогнозировать баланс, а также количественные и качественные финансовые показатели, в том числе и финансовые результаты предприятия; разрабатывать бизнес-план и производить оптимизацию бизнес-плана методами финансового менеджмента; осуществлять взаимную увязку показателей бизнес-плана и календарно-сетевого (оперативного) планирования; автоматизировать другие участки управленческого учета с любой степенью детализации; а также проводить углубленный финансовый анализ.

Однако, пока преждевременно считать решенной проблему автоматизации управления финансовыми результатами подрядной строительной организации, так как приобретение, внедрение, первоначальная настройка и освоение программных комплексов требуют больших единовременных затрат. Например, в европейских государствах на 1 марку, затраченную на приобретение бухгалтерских программ, приходится от 4 до 7 марок, израсходованных на внедрение, первоначальную настройку комплекса и консалтинг.

Для того, чтобы умело воспользоваться преимуществами новых информационных технологий, необходимо определить основные методологические подходы и принципы, которыми следует руководствоваться при реализации комплекса мероприятий по автоматизации процесса управления финансами предприятия.

Принципиальные требования к программным продуктам, в частности: выдача объективной и достоверной информации; приемлемая цена приобретения и внедрения комплекса; адаптируемость программы к изменениям условий финансово-хозяйственной деятельности; легкость в освоении; соответствие выходных форм отчетных документов действующим ведомственным стандартам; построение комплекса в виде совокупности подсистем, объединенных единой базой данных и способных функционировать как автономно, так и в локальной сети.

Кроме того, принимая управленческое решение о необходимости использования новых информационных технологий, следует провести анализ эффективности применения ЭВМ при решении тех или иных задач. В любом случае, автоматизация процесса управления финансами должна проводиться в целях достижения определенного экономического эффекта в виде экономии затрат труда финансово-плановых работников, сокращения численности персонала, улучшения условий труда, повышения роли финансового анализа в управлении финансово-хозяйственной деятельностью предприятия.

Применение новых информационных технологий приведет к коренным изменениям в стиле, методах и технологиях организации труда финансовых работников, так как автоматизация планирования, учета, контроля и анализа изменит само содержание труда военного финансиста, постепенно трансформируя функции финансового отдела из учетных в контрольно-аналитические.

Завершая изложение перспективных методов управления финансовыми результатами предприятия, а также анализ возможностей их автоматизации, необходимо сформулировать ряд выводов.

1. Традиционные методы управления финансовыми результатами необходимо дополнить методами управленческого учета в целях повышения качества финансового планирования и оптимизации финансовой стратегии предприятия в планируемом периоде.

2. Роль методов прогнозирования, моделирования и оптимизации определяется их местом в системе управленческого учета. Эти методы применяются на предварительной стадии планирования финансовых результатов и служат связующим звеном между двумя этапами процесса управления финансовыми результатами: этапом финансового анализа и этапом финансового планирования.

3. Для прогнозирования и оптимизации распределения финансовых результатов, а также для проведения углубленного финансового анализа в подрядных строительных организациях Министерства обороны РФ целесообразно применять отдельные методы финансового менеджмента, а именно:

метод критического объема производства;

метод сопряженного эффекта производственного и финансового рычагов;

метод расчета предельной нормы потребления чистой прибыли.

4. Перечисленные выше методы следует применять в сочетании друг с другом, а также в комплексе с другими методами управленческого учета.

5. Принцип непрерывности ведения управленческого учета предполагает применение непрерывного краткосрочного прогнозирования финансовых результатов, что потребует от финансово-плановых органов проведения трудоемких вычислений. Решить эту проблему поможет применение ЭВМ на основе формализации и алгоритмизации методов финансового менеджмента.

6. Анализ существующих методологических подходов и возможностей автоматизации процесса управления финансовыми результатами предприятия показал, что данная проблема в настоящее время успешно решается путем создания сложных программных комплексов. Вместе с тем, применение этих программных продуктов связано с серьезными трудностями, которые возникают при выборе требуемой бухгалтерской программы, а также при ее внедрении и первоначальной настройке. Кроме того, проведение комплекса мероприятий по автоматизации процесса управления финансами предприятия требует больших единовременных затрат на приобретение ЭВМ и программного обеспечения, а также на настройку, внедрение и освоение программных комплексов.

Заключение

В данной дипломной работе был проведен анализ финансовых результатов ОАО «ЗСТ».

Анализ состава и динамики прибыли показал, что прибыль до налогообложения в 2003 году составила 11307 тыс. рублей. Что на 2704 тыс. рублей больше, чем в 2002 году и в 1,8 раза больше прибыли 2002 года.

Прибыль от продажи продукции в 2003 году составила 11829 тыс. рублей, что на 1698 тыс. рублей больше, чем в 2002 году и в 1,6 раза больше прибыли 2002 года.

Чистая (нераспределенная) прибыль в 2003 году составила 8011 тыс. рублей, что на 1948 тыс. рублей больше, чем в 2002 году и в 1,8 раза больше прибыли 2002 года.

Рентабельность продаж, показывающий долю прибыли в сумме выручки от продаж в 2003 году составила 12,58%, что на 0,16% меньше, чем в 2002 году и в 0,95 раз меньше, чем в 2002 году.

Рентабельность имущества (активов) в 2003 году составила 33,2%, что на 1,7% меньше, чем в 2002 году и 1,1 раза превышает показатель 2002 года.

Рентабельность собственного капитала в 2003 году составила 29,45%, что на 1,99% больше, чем в 2002 году ив 1,21 раза превышает показатель 2002 года.

Кроме этого следует отметить, что на рассматриваемом нами предприятии имеется возможность увеличения прибыли и рентабельности.

Библиографический список

1. Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности фирмы: Учебно-практическое пособие / М.С. Абрютина, А.В. Грачева - 3-е изд., перераб. - М.: Дело и сервис, 2001. - 264с.

2. Артеменко В.Г. Финансовый анализ: Учеб. Пособие / В.Г. Артеменко, М.В. белендир. - 2-е изд., перераб и доп. - М.: Дело и сервис; Новосибирск: Сибсоглашение, 2002. - 152с.

3. Баканов М.И. Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 1994.

4. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. - М.: Финансы и статистика, 1994.

5. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. - Киев: Нико-Центр Эльга, 2002.

6. Бригхен Ю.; Галенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. /Пер. с англ. под. ред. В.В. Ковалева. - СПб.: Экономическая школа, 1997. т.2. - 669с.

7. Вакуленко Т.Г., Фонина Л.Ф. Анализ бухгалтерской отчетности для принятия управленческих решений. - СПб.: Издательский дом «Герда», 2001. - 288с.

8. Вахрин П.И. Методика подготовки и процедура защиты Дипломных работ по финансовым и экономическим специальностям: Учебное пособие. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: Издательско-книготорговый центр «Маркетинг», 2002. - 136с.

9. Ермолович Л.Л. Анализ финансово-хозяйственной деятельности фирмы. - Мн.: БГЭУ, 2001.

10. Ефимова О.В. финансовый анализ. - 4-е изд.; перераб. и доп. - М.: Изд-во «Бухгалтерский учет», 2002. - 528с. /Библиотека журнала «Бухгалтерский учет»/.

11. Зудилин А.П. Учись читать бухгалтерскую отчетность партнера и конкурента. - М.: Изд-во РУДН, 1993. - 47с.

12. Зудилин А.П. Анализ хозяйственной деятельности развитых капиталистических стран. 2-е изд. - Екатеринбург: Каменный пояс, 1992.

13. Ирвин Д. Финансовый контроль: Пер. с англ. / Под ред. И.И. Елисеевой, - Финансы и статистика, 1998. - 256с.

14. Ковалев В.В. Уланов В.А. курс финансовых вычислений. - 2-изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 541с.

15. Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности фирмы: Учебник / В.В.Ковалев, О.Н.Волкова. - М.: Проспект: Гриженко, 2002 - 420с.

16. Ковалев В.В. Как читать баланс / В.В. Ковалев, В.В. Патров. - 4-е изд.; перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 519с.

17. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент / Учебн. пособие. М.: Изд-во «Дело и сервис», 1998. - 304с.

18. Луговой В.А. Учет капитала, ссуд и финансовых результатов: Методика и практикум / АО «Инкосаудит». - М.: Финансы и статистика, 2002. - 124с.

19. Любушин Н.П., Дъякова В.Г., Мидева В.Б. Анализ финансово-экономической деятельности фирмы. - М.: ЮНИТИ, 2002.

20. Медведев А.Н. Практика применения налогового кодекса РФ: Типичные ошибки. - М.: Бератор-Пресс, 2002.-165с.

21. Методические рекомендации по реформе предприятий (организаций). Раздел IV: Методические рекомендации по разработке финансовой политики фирмы: Приказ Минэкономики РФ от 01.10.1997г. № 118 // Экономика и жизнь. - 1998. - № 2. - С. 38-40.

22. Муравьев А.И. Теория экономического анализа: Проблемы и решения. М.: Финансы и статистика, 1998.

23. Настольная книга бухгалтера: Сборник нормативных документов: В 3-х т. Т. 1 / Сост. В.Н. Прудников, М.Н. Сафонов. - М.: Инфра-М, 2001.

24. Негашев Е.В. Анализ финансов фирмы в условиях рынка: Учебн. пособие. - М.: Высшая школа, 1997. - 192с.

25. Николаева С.А. Особенности учета затрат в условиях рынка: система «Директ-костинг»: Теория и практика. - М.: Финансы и статистика, 1993. - 123с.

26. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы предприятия» (ПБУ 9/99): Приложение к приказу Минфина РФ от 30.12.2002г. № 107н // Российская газета. - 2002. - 22-23 июня.

27. Положение по бухгалтерскому учету « Расходы предприятия» (ПБУ 10/99): Приложение к приказу Минфина РФ от 30.12.2002г. № 107 н // Российская газета. - 2002. - 22,23 июня.

28. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость фирмы в условиях инфляции. - М.: Перспектива, 1995.

29. Савицкая Г.В. Теория анализа хозяйственной деятельности. Мн.: ИСЗ, 1996.

30. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности фирмы. - Н.: ИНФРА-М. 2001. - 336с.

31. Стоун Д., Хитчинг К. Бухгалтерский учет и финансовый анализ: Подготовительный курс. - М.: СИРИН, 1998. - 302с.

32. Стоянова Е. Финансовый менеджмент. - М.: Перспектива, 1994.

33. Управленческий учет: Учебное пособие / Под ред. А.Д.Шеремета - 2-е изд.; испр. - М.: ИДФБК-ПРЕСС, 2001. - 512с.

34. Финансы, налоги и кредит. Учебник / Общ. ред. Емельянов А.Н., Мацкуляк И.Д., Леньков Б.Е. - М.: РАГС, 2001. - 546с.

35. Шеремет А.Д., Сайфулин В.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа: Учеб. и практ. пособие. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 207с.: (высшее образование).

36. Шеремет А.Д., Сайфулин В.С., Негашев Е.В. Финансы фирмы. М.: ИНФРА-М, 2002.

37. Экономический анализ: ситуации, тесты, задачи, выбор оптипромышленньных решений, финансовое прогнозирование / Под ред. проф. М.И. Баканова, А.Д. Шеремета. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 656с.

38. Бухгалтерский баланс форма № 1.

39. Бухгалтерский баланс «Отчет о прибылях и убытках» форма № 2.

Размещено на Allbest.ru