Инвестиции на предприятии: источники формирования и эффективность использования. Пути повышения эффективности инвестиционной деятельности предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

УО "БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ"

Кафедра экономики и управления

Курсовая работа

По дисциплине: Макроэкономика

На тему: Инвестиции на предприятии: источники формирования и эффективность использования. Пути повышения эффективности инвестиционной деятельности предприятия

МИНСК 2010

Содержание

Введение

1. Теоретические основы формирования и использования инвестиций на предприятии

1.1 Инвестиционная политика предприятия

1.2 Источники формирования инвестиций на предприятии

1.3 Экономическая эффективность инвестиционных проектов, пути повышения эффективности инвестиционной деятельности предприятий

2. Законодательная база в области инвестиций в Республике Беларусь. Статистические данные 2009 года

3. Инвестиции в Республике Беларусь: преимущества и недостатки

Заключение

Список литературы

Приложение

Введение

Инвестиционная политика Республики Беларусь имеет ряд проблем, связанных с определением её целей, методов и с процессом её реализации. При разработке инвестиционной политики очень много внимания уделяется второстепенным проблемам и допускаются существенные упущения при решении проблем, связанных с обеспечением устойчивого развития экономики страны.

Многие белорусские экономисты проводят ряд исследований для определения источников инвестиций, решения проблем их привлечения и выделения приоритетных и эффективных направлений их использования.

В данной работе мною сделана попытка собрать воедино и рассмотреть наиболее важные исследования, которые ведутся в этом направлении, рассмотреть на уровне теоретического материала ключевые моменты инвестиционной деятельности предприятий. В данной области знаний известны разработки таких ученых и специалистов как Бочаров В.В., Лемешевский И.М., Ковалева В.В., др.

В результате анализа теоретических основ по изучению инвестиционной деятельности предприятий, проработав периодические издания и законодательные акты, в каждой главе научного исследования мною сделаны выводы. При написании данной работы в основном использовались периодические издания и издания белорусских экономистов по решению данной проблемы.

Целью данного курсового исследования является определение ключевых моментов в области осуществления инвестиционной деятельности предприятий Республики Беларусь, источников формирования инвестиций и эффективности инвестиционных проектов.

Для достижения цели необходимым условием является выполнение следующих задач:

- определить теоретические основы формирования и использования инвестиций на предприятии; остановиться подробно на особенностях инвестиционной политики предприятия; охарактеризовать источники формирования инвестиций на предприятии; рассмотреть Экономическая эффективность инвестиционных проектов, пути повышения эффективности инвестиционной деятельности предприятий;

- исследовать законодательную базу РБ в области инвестиций; проработать статистические данные в этой области;

- проанализировать инвестиции в РБ, их преимущества и недостатки.

1. Теоретические основы формирования и использования инвестиций на предприятии

1.1 Инвестиционная политика предприятия

Инвестиционная политика - составляющая часть общей экономической политики предприятия, которая определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения его производственного и научно-технического потенциала. Данная политика направлена на обеспечение выживания предприятия в сложной рыночной среде, на достижение им финансовой устойчивости и создания условий для будущего развития. При ее разработке необходимо предусмотреть:

1. достижение экономического, научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий - для каждого объекта инвестирования используют специфические методы оценки эффективности, а затем отбирают те проекты, которые, при прочих равных условиях, обеспечивают предприятию максимальную эффективность (рентабельность) инвестиций;

2. получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах;

3. рациональное распоряжение средствами на реализацию неприбыльных инвестиционных проектов, т. е. снижение расходов на достижение соответствующего научно-технического и экологического эффектов реализации данных проектов;

4. использование предприятием для повышения эффективности инвестиций государственной поддержки в форме бюджетных кредитов, гарантий Правительства РБ, др.;

5. привлечение льготных кредитов международных финансово-кредитных организаций и частных иностранных инвесторов;

6. минимизацию инвестиционных рисков, связанных с выполнением конкретных проектов. Влияние коммерческих рисков (строительных, производственных, маркетинговых и пр.) может быть оценено через вероятное изменение ожидаемой доходности инвестиционных проектов и соответствующее снижение их эффективности;

7. обеспечение ликвидности инвестиций. Для обеспечения ликвидности инвестиций (минимизации срока их окупаемости) следует взвесить вероятность значительных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры рынка и стратегии развития предприятия в предстоящем году. Подобные изменения способны существенно снизить доходность отдельных объектов инвестирования, повысить уровень рисков, что окажет негативное влияние на общую инвестиционную привлекательность предприятия;

8. соответствие мероприятий, которые предусмотрено осуществить в рамках инвестиционной политики, законодательным и нормативным актам РБ, регулирующим инвестиционную деятельность.

В силу воздействия этих факторов часто приходится принимать решения о своевременном выходе из неэффективных проектов и реинвестировании высвобождаемого капитала. По итогам оценки проводят ранжирование реальных проектов по критерию их ликвидности. Для реализации отбирают те из них, которые имеют максимальный уровень ликвидности.

При разработке инвестиционной политики учитывают следующие факты: финансовое состояние предприятия (устойчивое, неустойчивое, кризисное); технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и не установленного оборудования; возможность получения оборудования по лизингу; наличие собственных финансовых ресурсов, возможности получения недорогих кредитов и займов; конъюнктуру рынка капитала; льготы, получаемые инвестором от государства; коммерческую и бюджетную эффективность намечаемых к реализации инвестиционных проектов; условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков; налоговое окружение - налоги и другие обязательные платежи; условно-постоянные и условно-переменные издержки предприятия, в том числе на производство и сбыт продукции; цены на продукцию и выручку от продаж.

Потребность в ресурсах для реализации инвестиционной политики предприятия определяют с учетом его производственного и научно-технического потенциала, необходимого для выпуска продукции (оказания услуг) в соответствии с потребностями рынка.

При оценке рынка продукции принимают во внимание: 1) географические границы рынка реализации данной продукции; 2) общий объем продаж и его динамику за последние три года; 3) динамику потребительского спроса, прогнозируемого на период реализации инвестиционной политики; 4) уровень конкуренции на рынке; 5) технический уровень продукции и возможности его повышения за счет реализации конкретных инвестиционных проектов.

Потребность в инвестиционных ресурсах должна соответствовать затратам, которые предприятие может понести с начала реализации инвестиционной политики. При разработке инвестиционной политики необходимо определять общий объем капиталовложений, способы рационального использования собственных средств и возможности привлечения дополнительных финансовых ресурсов с финансового рынка.

С точки зрения управления реальными инвестициями (в рамках инвестиционной политики) можно выделить следующие этапы (шаги) инвестиционного процесса на предприятии: мотивация инвестиционной деятельности; программирование инвестиций (программа развития предприятия); обоснование целесообразности выбранной инвестиционной программы (оценка эффективности, рисков, ресурсного обеспечения); страхование реальных инвестиций; регулирование инвестиционного процесса; планирование инвестиций (составление ТЭО, бизнес-плана проекта); финансовое обеспечение инвестиционной деятельности (разработка капитального бюджета); проектирование (разработка проектно-сметной документации по отдельным объектам); обеспечение реальных инвестиций (капиталовложений) материально-техническими ресурсами; освоение реальных инвестиций (процесс производства строительно-монтажных работ); мониторинг процесса освоения реальных инвестиций (оперативное управление строительным циклом); сдача готовых объектов в эксплуатацию; освоение проектных мощностей; оценка результатов инвестирования (эффективности реализованных инвестиционных проектов).

Данные этапы могут быть изменены исходя из масштабов инвестиционной деятельности предприятия и характера реализуемых проектов. Содержание и основные этапы формирования инвестиционной политики предприятия (корпорации) представлены на схеме 1 (приложение А). инвестиция потребительский спрос конкуренция

Инвестиционная политика, определенная специалистами предприятия, подлежит рассмотрению и утверждению его руководством. Ключевые положения данной политики рекомендуют учитывать при технико-экономическом обосновании инвестиционных проектов, выборе различных источников их финансирования, привлечении к реализации проектов сторонних организаций в порядке долевого вклада. Эффективность инвестиционной политики оценивают по сроку окупаемости инвестиций, который определяют на основе данных бизнес-плана и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов.

Формирование инвестиционных ресурсов неразрывно связано с целями и направлениями инвестиционной политики предприятия. Являясь финансовой основой реализации избранной инвестиционной политики предприятия, формирование инвестиционных ресурсов выделяется, как правило, в самостоятельный целевой ее блок, по которому разрабатываются определенные целевые нормативы. В отдельных случаях возможности формирования инвестиционных ресурсов предприятием определяют темпы его стратегического развития.

Формируемые предприятием инвестиционные ресурсы классифицируются по многим признакам: по титулу собственности; по группам источников привлечения по отношению к предприятию; по натурально-вещественным формам привлечения; по временному периоду привлечения; по национальной принадлежности владельцев капитала; по целевым направлениям использования; по обеспечению отдельных стадий инвестиционного процесса.

Бланк И.А. определяет следующие задачи, которые должны решаться в процессе разработки стратегических направлений инвестиционной деятельности:

1. Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода.

2. Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности.

3. Определение региональной направленности инвестиционной деятельности. [4; с.64]

Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов призвана обеспечить бесперебойную инвестиционную деятельность в предусмотренных объемах; наиболее эффективное использование собственных средств, направляемых на эти цели, а также финансовую устойчивость предприятия в долгосрочной перспективе.

В процессе разработки стратегии формирования инвестиционных ресурсов рассматриваются следующие этапы:

1. Прогнозирование потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов. На этом этапе определяется необходимый объем финансовых средств для инвестирования.

2. Изучение возможности формирования инвестиционных ресурсов за счет различных источников. При всем многообразии источников финансирования их в конечном счете можно свести к трем основным формам: самофинансирование (собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора); долговое внешнее финансирование (заемные средства инвесторов или переданные им средства); прямые инвестиции (привлеченные финансовые средства инвестора).

3. Определение методов финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов. Обычно рассматриваются пять основных методов финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов: полное самофинансирование предусматривает осуществление инвестирования исключительно за счет собственных источников; акционерное; кредитное финансирование; лизинг или селенг; смешанное финансирование. С учетом перечисленных методов финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов определяются пропорции в структуре источников инвестиционных ресурсов.

Конкретизация инвестиционной стратегии по периодам ее реализации предусматривает установление последовательности и сроков достижения отдельных целей и стратегических задач. В процессе этой конкретизации обеспечивается внешняя и внутренняя синхронизация во времени. Внешняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации инвестиционной стратегии с общей стратегией экономического развития компании, а также с прогнозируемыми изменениями конъюнктуры инвестиционного рынка. Внутренняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации отдельных направлений инвестирования между собой, а также с формированием необходимых для этого инвестиционных ресурсов.

Оценка разработанной инвестиционной стратегии осуществляется на основе следующих критериев: 1) согласованность инвестиционной стратегии компании (фирмы) с общей стратегией ее экономического развития; 2) внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии (сбалансированность отдельных стратегических целей и направлений инвестиционной деятельности, а также последовательность их выполнения); 3) согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой; 4) реализуемость инвестиционной стратегии с учетом имеющегося ресурсного потенциала, приемлемость уровня риска, связанного с реализацией инвестиционной стратегии; 5) результативность инвестиционной стратегии.

После завершения планового процесса перед предприятием встает задача ее внедрения и реализации в соответствие с инвестиционными целями и разработанными планами.

Предприятию для предупреждения возможных ошибок и недоработок, своевременного выявления отклонений от заданного направления, эффективного достижении поставленных задач в установленные сроки необходимо установить механизм оценок и контроля, который должен включать: определение критериев для оценки результатов; сопоставление фактических показателей с намеченными; анализ отклонений между ними; внесение корректив в стратегию в случае необходимости.

Основные выводы :

Инвестиционная политика - составляющая часть общей экономической политики предприятия, которая определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения его производственного и научно-технического потенциала;

В рамках инвестиционной политики выделяются этапы, последовательные шаги реализации инвестиционного проекта, перечень которых варьируется в зависимости от масштабов инвестиционной деятельности предприятия.

При реализации инвестиционной политики, руководством предприятия определяется потребность в ресурсах, источниках инвестирования, а также рассчитывается и отслеживается эффективность инвестиционных проектов.

1.2 Источники формирования инвестиций на предприятии

Инвестиции занимают центральное место в экономическом процессе и предопределяют общий рост экономики предприятия. В результате инвестирования увеличиваются объемы производства, растет доход, развиваются и уходят вперед в экономическом соперничестве отрасли и предприятия, вышедшие вперед в конкурентной борьбе и в наибольшей степени удовлетворяющие спрос на те или иные товары и услуги. Чем эффективнее инвестиции, тем больше рост дохода, тем значительнее абсолютные размеры накопления денежных средств, которые могут быть вновь вложены в производство. При достаточно высокой эффективности инвестиций прирост дохода может обеспечить повышение доли накопления при полном росте потребления.

Формирование инвестиционных ресурсов является основным исходным условием осуществления инвестиционного процесса. Источники финансирования инвестиций - это те средства, которые можно использовать как инвестиционные ресурсы. От правильного подбора источников финансирования зависит очень многое, это не только жизнеспособность инвестиционной деятельности, но и распределение конечных доходов от нее, что дает финансовую устойчивость предприятию, осуществляющему инвестиции. Состав и структура источников финансирования инвестиций зависит от действующего в обществе механизма хозяйствования.

Система финансирования инвестиционного процесса складывается из органического единства источников, методов и форм финансирования инвестиционной деятельности. В современных условиях основными источниками финансирования инвестиций являются: чистая прибыль предприятия; амортизационные отчисления; внутрихозяйственные резервы и другие средства предприятия; денежные средства, аккумулируемые банковской системой и специализированными небанковскими кредитно-финансовыми институтами; средства, полученные в форме кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов; средства, полученные от эмиссии ценных бумаг; внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящей организации ); средства бюджетов различных уровней и другие.

В целом все источники финансирования принято делить на централизованные (бюджетные) и децентрализованные (внебюджетные). К централизованным источникам обычно относятся средства государственного и местных бюджетов. Все остальные (чистая прибыль, амортизационные отчисления, кредитные ресурсы, средства от эмиссии ценных бумаг и др.) относятся к децентрализованным. Источники средств, используемые предприятием для финансирования своей инвестиционной деятельности, также делят на собственные, заемные и привлеченные. К собственным источникам финансирования относят прибыль, амортизационные отчисления, внутрихозяйственные резервы, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и др. К заемным источникам относятся кредиты банков и кредитных организаций, средства от эмиссии облигаций, целевой государственный кредит, налоговый инвестиционный кредит, средства, полученные в форме кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов. Привлеченные средства - средства, полученные от размещения обыкновенных акций, средства от эмиссии инвестиционных сертификатов, взносы инвесторов в уставной фонд, безвозмездно предоставленные средства и др. На уровне государства к привлеченным средствам относят средства государственной страховой системы и др. По степени генерации риска источники можно классифицировать на генерирующие риск и безрисковые. К безрисковым источникам финансирования относятся те, использование которых не ведет к увеличению рисков предприятия. Это нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, фонд развития потребительской кооперации (для организаций потребительской кооперации), внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящих организаций нижестоящим). К источникам, генерирующим риск, относятся те, привлечение которых ведет к увеличению рисков предприятия: заемные источники (привлечение этих источников увеличивает финансовый риск предприятия, так как их привлечение связано с безусловным обязательством возвратить долг в установленный срок с уплатой процента за пользование); средства от эмиссии обыкновенных акций. Классификация источников инвестиций по организационно-правовой форме представлена на схеме 2.

Согласно классификации Бочарова В.В., источники финансовых ресурсов предприятия можно представить в виде последовательности: собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы > заемные финансовые средства > привлеченные финансовые средства, получаемые от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц > денежные средства, централизуемые объединениями предприятий > средства внебюджетных фондов > средства государственного бюджета > средства иностранных инвесторов. По мнению Лемешевского И.М., основным источником инвестиций принято считать сбережения сектора домашних хозяйств. Вместе с тем ученый отмечает, что в формировании инвестиционного фонда задействованы и другие источники, схема 3. Обратим внимание на финансовые средства бизнеса. Сектор бизнеса: 1) аккумулирует амортизационные отчисления и создает амортизационный фонд. Амортизационные средства выступают источником для так называемых реинвестиций. Равенство реинвестиций амортизационному фонду есть одно из частных равновесий в макроэкономике; 2) использует чистую прибыль, остающуюся в распоряжении бизнеса, на формирование фонда накопления капитала. Государство часть денежных средств, аккумулированных в бюджете, направляет на развитие национального производства. Это так называемые государственные инвестиции. Среди источников финансирования инвестиционных проектов обычно выделяют: собственные средства заказчиков в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений; заемные средства в виде банковских кредитов, облигационных займов, финансового лизинга и т. д.; привлеченные средства, полученные от эмиссии акций, паевых и других взносов юридических и физических лиц в уставный (складочный) капитал хозяйственных товариществ и обществ; средства бюджетного и внебюджетных фондов; средства, предоставляемые иностранными инвесторами в форме кредитов, займов, взносов в уставные капиталы предприятий и т.д.

Состав и структура источников финансирования капитальных вложений зависят от различных факторов внутреннего и внешнего характера: масштабов хозяйственной деятельности инвесторов; организационно-правовой формы собственности; финансового состояния предприятий (инвесторов); особенностей реализуемых проектов (крупные, средние, мелкие и др.); цены привлечения источника средств; финансовой и денежно-кредитной политики государства и пр. [12; с.182-184]

Финансирование инвестиций - обеспечение инвестиционной деятельности необходимыми денежными средствами из различных источников.

Различают следующие виды финансирования: по частоте поступления: текущее и особое; по продолжительности: краткосрочное, среднесрочное, долгосрочное; по правовому положению инвестора: собственное, заемное, привлеченное; по происхождению денежных средств: внешние, внутренние.

По способу привлечения, по отношению к субъекту инвестиционной деятельности выделяют инвестиционные ресурсы, привлекаемые из внутренних и внешних источников. Различают внешние и внутренние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономических уровнях. На уровне макроэкономики к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести:

1) государственное бюджетное финансирование;

2) сбережения населения;

3) накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т. д.

К внешним:

1) иностранные инвестиции;

2) иностранные кредиты и займы.

На микроэкономическом уровне к внутренним источникам инвестирования относятся собственные средства, формируемые на предприятии для обеспечения его развития. Основу собственных финансовых средств предприятия, формируемых из внутренних источников, составляют капитализируемая часть чистой прибыли, амортизация, инвестиции собственников предприятия. Инвестиционные ресурсы предприятия, привлекаемые из внешних источников, характеризуют ту их часть, которая формируется вне пределов предприятия. Она охватывает привлекаемый со стороны как собственный, так и заемный капитал. Сюда можно отнести государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг, и ряд других. По национальной принадлежности владельцев капитала выделяют инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного и иностранного капитала. Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного капитала, отличаются большим разнообразием форм и, как правило, более доступны для предприятий малого и среднего бизнеса. Формируемые за счет иностранного капитала инвестиционные ресурсы обеспечивают в основном реализацию крупных реальных инвестиционных проектов предприятия, связанных с усовершенствованием техники, реконструкцией.

Согласно Инвестиционному кодексу Республики Беларусь (статья 5, глава 1, раздел 1), выделяют следующие источники инвестиций:

1. собственные средства инвесторов, включая амортизационные фонды, прибыль, оставшаяся после уплаты налогов и других обязательных платежей, в том числе средства, полученные от продажи долей в уставном фонде юридического лица;

2. заемные и привлеченные средства, включая кредиты банков и небанковских кредитно-финансовых организаций, займы учредителей (участников) и других юридических и физических лиц, облигационные займы. [1; с.2]

Остановимся подробнее на наиболее значимых источниках инвестиций предприятия.

Собственные источники инвестиций - это общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и обеспечивающих его инвестиционную деятельность.

К собственным источникам финансирования инвестиций относятся: уставный капитал; прибыль; амортизационные отчисления; специальные фонды, формируемые за счет прибыли; внутрихозяйственные резервы; средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь.

К собственным относятся также средства, безвозмездно переданные предприятию для осуществления целевого инвестирования. Собственные средства предприятия, с точки зрения способа их привлечения, могут быть как внутренними (например, прибыль, амортизация), так и внешними (например, дополнительное размещение акций). Суммы, привлеченные предприятием по этим источникам, не возвращаются. Субъекты, предоставившие эти средства, как правило, участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности.

Уставный капитал - начальная сумма средств, предоставленных собственником для обеспечения уставной деятельности предприятия. Уставный капитал - основной и, как правило, единственный источник финансирования на момент создания коммерческой организации. Формируется он при первоначальном инвестировании средств. Его величина устанавливается при регистрации предприятия, а любые изменения размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.

Чистая прибыль - главная форма дохода предприятия. Она определяется как разница между выручкой от реализации продукции (работ, услуг) и ее полной себестоимостью. Чистая прибыль, направляемая на инвестиционные цели, может либо собираться в фонде накопления или других фондах аналогичного назначения, создаваемых на предприятии (например, фонд развития), либо реинвестироваться в активы предприятия как нераспределенный остаток прибыли.

Прибыль представляет собой конечный финансовый результат деятельности предприятия, понимаемый в самом общем виде как превышение доходов предприятия над его расходами. Прибыль - основной источник финансовых ресурсов предприятия, связанный с получением валового дохода. Валовой доход предприятия - это выручка от реализации продукции (работ, услуг) за вычетом материальных затрат, т.е. включающий в себя оплату труда и прибыль (рис.1).

Материальные затраты	Валовой доход
	Оплата труда	Прибыль
Себестоимость	Чистая прибыль	Налог на прибыль
Выручка от реализации

Рис.1. Связь между себестоимостью, валовым доходом и прибылью предприятия

Конечный финансовый результат (прибыль или убыток) слагается из финансового результата от реализации продукции (работ, услуг), основных фондов и иного имущества предприятия и доходов от внереализационных операций, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям. Прибыль (убыток) от реализации продукции (работ, услуг) определяется как разница между выручкой от реализации в действующих ценах без НДС и акцизов и затратами на производство и реализацию продукции. Предприятия, осуществляющие экспортную деятельность, при начислении прибыли исключают из выручки от реализации продукции экспортные тарифы.

Прибыль является одним из основных финансовых ресурсов предприятия для осуществления затрат по расширенному воспроизводству и социальному развитию, по осуществлению инвестиционной деятельности. В самом общем виде прибыль предприятия распределяется в фонд накопления, фонд потребления, резервный фонд и к распределению между учредителями (акционерами). Фонды накопления и фонды потребления - это фонды специального назначения. Они образуются, если это предусмотрено учредительными документами.

Еще один источник инвестиций предприятия - амортизационные отчисления. Термин "амортизация" в буквальном смысле означает бессмертие основных фондов, их способность возмещать износ, восстанавливаться. Процесс амортизации означает перенесение по частям стоимости основных фондов в течение срока их службы на производимую продукцию и последующее использование этой стоимости для возмещения потребленных основных фондов. Амортизация - это важнейший источник простого и расширенного воспроизводства и научно-технического развития на всех ступенях хозяйственной иерархии.

Амортизационные отчисления (определенный процент от стоимости основных фондов) накапливаются по мере реализации продукции в специальном фонде, который носит название амортизационного фонда. Этот амортизационный фонд (сумма накопленных денег) используется для приобретения новых вещественных элементов основных фондов взамен изношенных, т.е. происходит восстановление основных фондов.

Величина переносимой на продукцию стоимости определяется, во-первых, первоначальной стоимостью основных фондов. Во-вторых, эта величина определяется видом основных фондов. В-третьих, величина стоимости основных фондов, переносимая на продукцию, обусловлена еще отраслевой спецификой производства.

Величина амортизационных отчислений определяется по нормам амортизации от первоначальной (балансовой) стоимости основных фондов с учетом срока их службы. Норма амортизации - годовой процент погашения стоимости основных фондов. Существует три метода начисления амортизации: равномерное списание, на объем выполненных работ, ускоренная амортизация.

Добавочный капитал - источник средств предприятия, он отражает прирост стоимости внеоборотных активов в результате переоценки основных фондов и других материальных ценностей. Он также может включать сумму превышения фактической цены размещения акций над номинальной их стоимостью (эмиссионный доход акционерного общества). Резервный капитал может создаваться на предприятии как в обязательном порядке, так и в том случае, если это предусмотрено в учредительных документах. Создание запасных (резервных) фондов обязательно для акционерных обществ открытого типа и предприятий с иностранным капиталом. Формирование резервного фонда осуществляется путем обязательных ежегодных отчислений от прибыли до достижения им установленного размера. Резервный капитал может использоваться по решению собрания акционеров на покрытие убытков предприятия, а также на погашение облигаций общества и выкуп собственных акций в случае отсутствия иных средств. На другие цели резервный капитал не может быть использован.

Распространенным способом привлечения инвестиций со стороны служит публичная, открытая продажа акций акционерными компаниями, обществами. Такая продажа может осуществляться как непосредственно самими акционерными компаниями, так и через инвестиционные фонды. Акции могут приобретать инвестиционные банки. Продажа акций дает возможность значительно расширить капитал компании, если акции пользуются спросом на рынке ценных бумаг. В то же время в результате продажи акций происходит их "раздвоение", увеличение числа лиц, обладающих имущественными правами, правом управления, получение дивидендов. Вместе с акциями для пополнения своих инвестиционных возможностей предприятия, компании могут продавать выпущенные им облигации, именуемые о6лигациямы корпораций. По таким облигациям предприятие обязано выплачивать проценты. [24; с.56]

Одним из важных методов хозяйствования является эмиссия, т.е. выпуск ценных бумаг. Хозяйственный агент, по инициативе и от лица которого происходит эмиссия ценных бумаг, называется эмитентом. Эмиссия ценных бумаг производится с целью: привлечения дополнительных денежных средств посредством продажи ценных бумаг; создание нового предприятия и привлечения для этого необходимых денежно-капитальных средств; изменения формы предприятия по критерию собственности.

Акция свидетельствует о том, что ее владелец имеет свою долю в совокупном капитале предприятия и претендует на определенную часть предприятия, распределяемого по акциям в соответствии с итогами деятельности предприятия. Это означает, что доход по акциям является фиксированным. Облигация представляет собой кредитное свидетельство, удостоверяющее тот факт, что ее покупатель стал кредитором эмитента. Владелец облигации претендует на определенный доход по облигации, сравнимый с банковским процентом. Поэтому доход по облигациям носит фиксированный характер, но не зависит от результатов хозяйственной деятельности предприятия.

Все владельцы акций называются инвесторами, т.е. вкладчиками денег в капитал предприятия. Среди них следует различать внутренних инвесторов - учредителей акционерных обществ и внешних инвесторов - покупателей акций акционерных обществ на рынке ценных бумаг. Владельцы облигаций инвесторами не являются, они есть только кредиторы акционерных обществ.

Эмиссия ценных бумаг и их продажа первым владельцам осуществляется: при учреждении акционерных обществ и размещении акций среди учредителей или при преобразовании уже существующего предприятия в акционерное общество (создание уставного капитала); при увеличении размеров первоначального уставного капитала акционерного общества путем выпуска акций (осуществляется по решению общего собрания акционеров); при привлечении заемного капитала путем выпуска облигаций.

Эмиссия ценных бумаг может производиться в двух формах: путем частного размещения, т.е. размещения среди заранее определенного круга инвесторов без публичного объявления об эмиссии и проведения рекламной кампании. Частное размещение акций разрешено, например, для закрытых акционерных обществ; путем открытой подписки с публикацией и регистрацией проспекта эмиссии и рекламой. Открытая подписка является обязательной для открытых акционерных обществ.

Заемные источники инвестиций характеризуют привлекаемый предприятием капитал во всех его формах на возвратной основе. Все формы заемного капитала, используемые предприятием в инвестиционной деятельности, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению на определенных заранее условиях (сроки, проценты). Субъекты, предоставившие средства на этих условиях, в доходах от инвестиционной деятельности, как правило, не участвуют.

Основным способом привлечения заемных финансовых ресурсов является получение кредита у банков или иных юридических и физических лиц. Прибегая к внешним источникам денежных средств, предприятие может или обращаться непосредственно к иным хозяйствующим субъектам, располагающим избыточными денежными средствами и готовым предоставить их на соответствующих условиях (за определенную плату и на определенный срок) - прямое финансирование, или прибегать к услугам финансовых посредников.

Финансовые посредники дают возможность собрать (аккумулировать) избыточные денежные средства многих субъектов, сберечь их (воздержаться от их текущего потребления) и направить в сферу предпринимательского приложения (т.е. инвестировать). Типичными примерами финансовых посредников являются банки, финансовые компании, инвестиционные и пенсионные фонды, страховые общества. Нормальная экономика немыслима без развитой системы финансового посредничества.

Средства финансирования деятельности предприятия подразделяются на краткосрочные и долгосрочные, в зависимости от потребностей и сроков их предоставления. Краткосрочные средства используются для покрытия (оплаты) текущих потребностей предприятия, например, по выплате заработной платы, оплате сырья, материалов, иных текущих расходов. Долгосрочные средства используются для оплаты производственного оборудования, недвижимости, осуществления инвестиций (производственных капиталовложений) на длительный период (связанных, например, со строительством нового цеха, пуском новой сборочной линии, освоением нового вида производства).

Коммерческий кредит - отсрочка платежей одного хозяйствующего субъекта другому. Формы коммерческого кредита - аванс, предварительная оплата, отсрочка и рассрочка оплаты товаров и услуг. Используется предпринимателями, занимающимися определенными связанными) видами деятельности, например, производителями-продавцами и потребителями-покупателями одного и того же товара. Объектом коммерческого кредита являются средства в товарной форме.

Предприятия и предприниматели могут привлекать капитал в виде кредитов не только в денежной, но и в материальной, товарной форме. В данном случае товарный кредит предоставляется посредством передачи предприятию инвестиционных товаров, прежде всего зданий и оборудования, с последующей оплатой их использования и возможным выкупом. Иначе говоря, речь идет об аренде недвижимости и аренде оборудования, которое именуется лизингом. Получение подобного товарного кредита связано с необходимостью выплачивать арендную плату владельцам средств, предоставляемых в аренду, - лизинговым компаниям, коммерческим банкам, государственным органам, государственным имуществом, распоряжается, и другим арендодателям. [24; с. 58]

Лизинг - это операции по размещению движимого и недвижимого имущества, которое специально закупается лизинговой фирмой, остаётся в ее собственности, но отдается в аренду предпринимателям. Лизинг - форма не только аренды, но и финансирования. Объектами финансового лизинга могут быть любое временно свободное имущество, кроме земельных участков и природных объектов. Чаще всего в финансовый лизинг передается высокотехнологичное оборудование. В условиях бурных темпов развития науки и техники предприятия получают благодаря лизингу возможность быстро и с минимальными инвестиционными рисками осуществить замену устаревшего оборудования.

В договоре финансовой аренды оговариваются размер и форма лизинговых платежей, сроки внесения, условия страхования и т.д. По окончании срока лизинга предприятие - лизингополучатель возможность приобрести оборудование по цене, определяемой определённой стоимостью оборудования. Лизинг предоставляет выгоды всем участникам лизинговой сделки. Предприятие - производитель расширяет рынок сбыта продукции, налаживая долговременные связи с лизинговыми компаниями; предприятие - лизингополучатель одновременно решает две проблемы: обретение и финансирование оборудования и использование его без мобилизации крупных финансовых ресурсов и без привлечения кредитов, что позволяет сохранить соотношение заемных и собственных яств без риска нарушения финансовой устойчивости предприятия. Поэтому лизинговые операции пользуются наибольшей популярностью мелких и средних предприятий. При организации новых производств лизинг дает возможность сформировать необходимый парк оборудования без больших начальных инвестиций.

Однако в некоторых случаях лизинг может быть более дорогостоящим, чем банковский кредит. Поэтому при выборе способа финансирования необходимо учитывать размер лизинговых платежей и график их внесения. Сроки выплаты лизинговых платежей, указанные в договоре, должны быть адаптированы к срокам окупаемости инвестиций.

Лизинговые платежи включаются в себестоимость продукции, произведенной лизингополучателем, что позволяет значительно снизить налогооблагаемую прибыль и суммы уплачиваемых налогов. Имущество, переданное в лизинг, находится на балансе лизингодателя, который сохраняет право собственности на него со всеми вытекающими отсюда обязанностями. Он же начисляет амортизационные отчисления. Если по согласованию сторон в договоре лизинга предусматривается применение ускоренной амортизации, лизинговые компании получают возможность возвратить основную часть средств, затраченных на приобретение оборудования, уже в первые годы его эксплуатации. Это фактически означает уменьшение налогового бремени и для арендодателя. Лизинговые компании получают необходимый доход от сдачи имущества в лизинг при более низком уровне риска по сравнению с обычным кредитованием.

Существуют другие, менее значимые источники привлечения, поступление инвестиций в денежной форме и инвестиционных товаров, используемых предприятиями, предпринимателями. Так, при наличии устойчивой задолженности предприятий по полученным ими различным кредитам, они могут рассматриваться как источник инвестиций. Дочерние, зависимые компании часто получают инвестиционные ресурсы от главной, материнской компании. Подобная ситуация типична для франчайзинга, представляющая соглашения между крупными корпорациями, родительской компаниями (франчайзерами) и небольшими фирмами, которые продают товары или услуги, предоставляемые ими, крупным фирмам. Сознательно не исключается и часто имеет место обратное инвестирование мелкими дочерними фирмами крупных родительских.

В рамках совместного предпринимательства участники могут инвестировать друг друга. Фирмы, занимающиеся инновациями, нововведениями, испытывают потребность в венчурном капитале для освоения производства новых товаров, применение новых технологий. Венчурные инвестиции относятся к весьма рискованным, но в случае успеха способны приносить большую прибыль, обеспечивать экономический рост в масштабе отрасли и даже страны. Поэтому предприятия стараются получать венчурный капитал из разнообразных источников, к которым относятся государственные и частные венчурные фонды, инвестиционные банки, предпринимательские структуры, общественные венчурные фонды, частные лица.

Существуют достаточно разнообразные не упомянутые выше источники инвестиций, которые играют вспомогательную роль в инвестировании предприятий и предпринимателей. К числу таких источников относятся поступления денежных средств в виде добровольных благотворительных взносов от меценатов, страховых взносов, выручки от продажи заложенного имущества должников, спонсорских взносов. Следует отличать спонсоров от меценатов. Меценаты предоставляют инвестиционные средства безвозмездно, а спонсоры получают определенную выгоду, рекламируя себя и свои товары или даже получая доход от своих вложений. [22; с.59]

Рыночные отношения в инвестиционной деятельности в первую очередь затрагивают ее источники. [11; с.110] Говоря об источниках инвестиций в целом, можно сказать, что они определяются уровнем экономического развития.

Основные выводы:

Формирование инвестиционных ресурсов является основным исходным условием осуществления инвестиционного процесса. Источники финансирования инвестиций - это те средства, которые можно использовать как инвестиционные ресурсы. Состав и структура источников финансирования инвестиций зависит от действующего в обществе механизма хозяйствования.

Существует множество классификаций источников финансирования инвестиций. Источники инвестиций принято делить на две группы: внутренние (государственное бюджетное финансирование; сбережения населения; накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т. д.) и внешние источники инвестиций (иностранные инвестиции; иностранные кредиты и займы).

В законодательстве РБ выделяется два вида источников инвестиций: 1. собственные средства инвесторов, включая амортизационные фонды, прибыль, оставшаяся после уплаты налогов и других обязательных платежей, в том числе средства, полученные от продажи долей в уставном фонде юридического лица; 2. заемные и привлеченные средства, включая кредиты банков и небанковских кредитно-финансовых организаций, займы учредителей (участников) и других юридических и физических лиц, облигационные займы.

1.3 Экономическая эффективность инвестиционных проектов, пути повышения эффективности инвестиционной деятельности предприятий

Эффективность инвестиционных проектов подразумевает под собой соответствие проекта целям и интересам его участников. Эффективное осуществление проектов увеличивает поступающий в полное распоряжение общества внутренний валовой продукт, который делится между участвующими в проекте фирмами, банками, бюджетами разных уровней, акционерами и пр. Поступлениями и затратами этих субъектов определяется выбор различных эффективностей инвестиционных проектов.

Виды эффективности:

1) эффективность проекта в целом;

2) эффективность участия в проекте. [7; с.69-72]

Эффективность проекта в целом - оценивается для определения возможной привлекательности проекта для будущих участников и для поиска источников финансирования. Она включает в себя общественную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность проекта. Показатели общественной эффективности - социально-экономические последствия создания инвестиционного проекта для всего общества (в том числе как непосредственные затраты и результаты проекта) и "внешние": затраты и результаты в смежных секторах экономики, социальные, экологические и другие внеэкономические эффекты. В некоторых случаях, когда эти эффекты очень значимы, при отсутствии документов может быть использована оценка независимых квалифицированных экспертов. Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, который реализует инвестиционный проект.

Показатели эффективности проекта в общем с экономической точки зрения характеризуют технологические, технические и организационные аспекты. Эффективность участия в проекте заключается в заинтересованности в нем всех его участников и реализуемости инвестиционного проекта.

Эффективность участия в проекте должна состоять из: 1) эффективности участия предприятий в проекте; 2) эффективности участия в проекте структур более высокого уровня, чем предприятия - участников инвестиционного проекта; 3) эффективности инвестирования в акции предприятия; 4) бюджетной эффективности инвестиционного проекта.

Основные принципы эффективности:

1) рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла до его прекращения;

2) правильное распределение денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможностей использования различных валют;

3) сопоставимость различных проектов;

4) принцип положительности и максимума эффекта. С точки зрения инвестора, для того чтобы инвестиционный проект был признан эффективным, нужно, чтобы эффект реализации проекта был с "плюсом"; при сравнении нескольких альтернатив инвестиционных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

5) учет фактора времени. При оценке эффективности проекта необходимо учитывать разные аспекты фактора времени, а также изменения во времени проекта и его экономического окружения; временной разрыв между поступлением ресурсов или производством продукции и их оплатой; неравноценность разновременных затрат или результатов (предпочтительнее более ранние результаты и более поздние затраты);

6) учет только предстоящих поступлений и затрат. При расчете показателей эффективности нужно учитывать только планирующиеся в процессе осуществления проекта поступления и затраты, включая затраты, которые связаны с привлечением ранее образованных производственных фондов, а также предстоящие потери, которые вызваны осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с созданием на его месте нового);

7) учет всех наиболее существенных последствий проекта. При оценке эффективности инвестиционного проекта надо учитывать все последствия его осуществления. Если их влияние на эффективность допускает количественную оценку, в этих случаях ее следует произвести. В иных случаях учет этого влияния должен производиться экспертно;

8) учет участников проекта, противоречие их интересов и разных оценок стоимости капитала;

9) поэтапность оценки. На разных этапах разработки и осуществления проекта (выбор схемы финансирования, обоснование инвестиций, экономический мониторинг) заново определяется его эффективность с различной глубиной проработки;

10) учет влияния на эффективность инвестиционного проекта надобности в оборотном капитале, который необходим для работы создаваемых на этапах реализации проекта производственных фондов;

11) учет влияния инфляции (учет изменения ресурсов и цен на различные виды продукции в период реализации проекта) и возможности использования нескольких валют при реализации проекта;

12) учет (в количественном виде) влияния рисков и неопределенности, сопровождающих реализацию проекта.

Объем исходной информации зависит от стадии проектирования, на которой производится оценка эффективности. Исходные сведения должны включать: 1) цель проекта; 2) характер производства, общие сведения о применяемой технологии, вид производимой продукции (работ, услуг); 3) сведения об экономическом окружении; 4) условия начала и завершения осуществления проекта, продолжительность расчетного периода.

Перед осуществлением оценки эффективности экспертно находится общественная значимость проекта. Общественно значимыми считаются народнохозяйственные, крупномасштабные проекты. На начальном этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Целью этапа является создание необходимых условий для поиска инвесторов и агрегированная экономическая оценка проектных решений. Для локальных проектов оценке подлежит только их коммерческая эффективность, в случае ее приемлемости рекомендуется непосредственно переходить к следующему этапу оценки.

В первую очередь для общественно значимых проектов оценивается их общественная эффективность. При плохой общественной эффективности такие проекты к реализации не рекомендуются и не имеют право претендовать на государственную поддержку. При достаточной их общественной эффективности, оценивается их коммерческая эффективность. Если общественно значимый инвестиционный проект имеет достаточную коммерческую эффективность, то рекомендуется рассмотреть возможность применения разных форм его поддержки, позволяющих повысить его коммерческую эффективность до необходимого уровня. Если условия и источники финансирования уже известны, оценку коммерческой эффективности проекта можно не производить.