Понятие и виды проведения финансово-экономического анализа предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Термин «анализ» ведет свою историю от греческого слова «analizis», что в переводе означает «разделяю». Соответственно анализ представляет собой разделение явления или предмета на составные части (элементы) для изучения их как частей (элементов) чего-то целого. Анализ позволяет рассмотреть внутреннюю часть исследуемого предмета, явления, процесса, понять сущность, определить роль каждого элемента в изучаемом предмете или явлении.

Необходимость применения анализа финансово-хозяйственной деятельности обусловлена общими объективными требованиями и условиями.

Во-первых, практической потребностью, возникшей с развитием бизнеса, расширением масштабов деятельности. Прикидки в памяти, примерные расчеты, анализ на уровне интуиции, применяемые руководителями различных предприятий, стали недостаточными в условиях, соответствующих объективной действительности. Руководители стали понимать, что без комплексного и всестороннего анализа финансово-экономической деятельности невозможно управлять сложными экономическими процессами и принимать оптимальные решения.

Во-вторых, экономический анализ финансово-экономической деятельности сформировался в результате дифференциации общественных и экономических наук, время односторонних аналитических исследований ушло, так как они не могли обеспечить все запросы практики.

Анализ финансово-экономической деятельности объединяет в себе экономическую теорию, макро- и микроэкономики, управление, организацию и планирование деятельности, статистику, бухгалтерский учет, экономический анализ и т.д.

В условиях рыночной экономики и новых форм хозяйствования анализ финансово-экономической деятельности является важным элементом в системе управления, действенным средством выявления внутрихозяйственных резервов, основой разработки обоснованных планов и управленческих решений.

Финансово-экономический анализ обеспечивает своевременное выявление и устранение недостатков в финансово-хозяйственной деятельности, изыскивает резервы улучшения финансово-экономического состояния предприятия и его платежеспособности.

Под финансово-экономическим состоянием понимается важный критерий деловой активности и надежности, определяющий его конкурентоспособность и потенциал в эффективной реализации экономических интересов, способность предприятия финансировать свою финансово-хозяйственную деятельность.

Финансово-экономическое состояние характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с контрагентами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

В основе финансово-экономического анализа не столько расчет и оценка финансово-экономических показателей, сколько разработка рекомендаций по повышению эффективности бизнеса, улучшению финансового состояния предприятия. Для претворения этого в жизнь необходим комплексный, системный подход к изучению всех сторон деятельности предприятия на основе анализа финансово-экономических показателей.

Глава 1. Понятие, виды и основные методы проведения анализа

1.1 Понятие и виды анализа

Финансово-экономический анализ направлен на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнения расчетной дисциплины, достижения рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования, а также оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов, обеспечивает нужды процесса оказания услуг необходимыми ресурсами.

Цикл управления компанией включает в себя следующие этапы:

1. Постановка целей

2. Планирование

3. Исполнение

4. Контроль

5. Анализ

6. Формирование управленческого воздействия

7. Корректировка планов/целей

Такая структура характерна как для стратегического управления, в рамках которого разрабатывается бизнес-идеология компании и ставятся долгосрочные (качественные) цели, так и для оперативного управления, задачей которого является поддержание от периода к периоду пошаговой реализации целей, поставленных на стратегическом уровне.

Управление, как методика оперативного финансового управления, проходит по вышеуказанному циклу, и значение этапа анализа заключается:

· На уровне всего периода -- в оценке значений планируемых и достигнутых финансовых показателей периода на соответствие стратегическим целям.

· На уровне текущего управления -- в оценке величины отклонений достигнутых значений показателей от запланированных для данного периода.

Именно на основе анализа можно сформировать обоснованное и своевременное управленческое решение по корректировке оперативных планов (целей) предприятия либо о продолжении выбранного курса.

Цель анализа - своевременное определение и устранение недостатков в финансово-экономической деятельности и определение резервов для улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности, выявление наиболее сложных вопросов управления в целом и его финансовыми ресурсами в частности.

Задачами финансово-экономического анализа являются правильные оценки начального финансово-экономического состояния и динамики его дальнейшего развития.

Задачи определяются пониманием хозяйственных процессов предприятия, их социально-экономической эффективностью, конечными финансовыми результатами деятельности, складывающимися под воздействием объективных и субъективных факторов, находящих отражение через систему экономической информации.

Комплекс методов и процедур анализа, применяемых на предприятии, утверждается его руководством и закрепляется в «Положении об анализе», являющимся одним из регламентных документов, формируемых при постановке бюджетного управления, и обязательным для исполнения всеми ответственными за анализ сотрудниками.

При этом сама процедура проведения анализа на предприятии представляет собой бизнес-процесс, который также необходимо зафиксировать в «Положении об анализе» и соблюдать в каждом конкретном случае проведения.

Процедура анализа как бизнес-процесс характеризуется следующими составляющими:

1. Период анализа -- временной период, за который проводится анализ определенных данных. Для проведения корректного анализа его период должен совпадать с периодом планирования по соответствующему объекту планирования: доходы и расходы, движения денежных средств.

2. Участники анализа -- лица, ответственные за проведение процедуры анализа.

3. Документы для анализа -- управленческие, бухгалтерские и иные отчеты, используемые в процедуре анализа.

4. Этапы анализа -- последовательные логически связанные шаги, из которых состоит процедура анализа. Конкретный набор этих шагов определяется спецификой предприятия, но в общем случае можно выделить следующие этапы анализа:

· Предоставление информации;

· анализ информации;

· подготовка исходной информации для корректировки целей/планов.

1.2 Информационная база для проведения внешнего анализа

Информационной базой для проведения анализа финансово-экономической деятельности предприятия служит бухгалтерская отчетность. Отчетность предприятия - это система показателей, характеризующая результаты и отражающая условия ее работы за истекший период.

В отчетность включены все виды текущего учета: бухгалтерский, статистический, оперативно-технический. Благодаря этому обеспечивается отражение в отчетности всех видов охранных услуг.

Финансово-бухгалтерская отчетность состоит из отчетных документов, образующих единое целое:

· бухгалтерский баланс, форма №1;

· отчет о прибылях и убытках, форма №2;

· отчет о движении капитала, форма №3;

· отчет о движении денежных средств, форма №4;

· приложения к бухгалтерскому балансу, форма №5.

Анализ начинается с обзора основных показателей деятельности предприятия, в ходе которого рассматриваются следующие вопросы:

· положение активов предприятия на начало и конец отчетного периода;

· условия работы предприятия в отчетном периоде;

· результаты, которых достигло предприятие в отчетном периоде;

· планы и перспективы финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Проводя сравнительный анализ разделов активов баланса, выясняются тенденции изменения имущественного положения. Информация об изменении в организационной структуре управления, об особенностях взаимоотношений с контрагентами, ввод в эксплуатацию новых видов деятельности и т.д. - все это содержится в пояснительной записке к годовой бухгалтерской отчетности.

Каждое предприятие, планируя свою политику в условиях изменчивой рыночной конъюнктуры, стремится закрепить свои конкурентные позиции. Исходя из чего часть финансово-экономической информации переходит в область коммерческой тайны и становится прерогативой внутреннего финансово-хозяйственного управленческого анализа. Анализ финансово-экономического состояния, базирующийся на бухгалтерской отчетности, приобретает характер внешнего анализа, проводимого без привлечения и обнародования данных внутреннего управленческого учета (калькуляция себестоимости, смет расходов, прямых и косвенных издержек и т.п.), в связи с чем отчетные данные содержат достаточно ограниченную информацию о деятельности предприятия. Значение анализа финансово-экономического состояния предприятия трудно переоценить, так как он является той базой, на которой строится разработка финансово-экономической политики предприятия.

В основе финансово-экономического анализа лежит анализ финансово-бухгалтерской отчетности. Он предполагает следующие этапы:

1. Предварительный обзор финансового и экономического состояния предприятия:

· Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности.

· Оценка надежности информации статей отчетности.

2. Оценка и анализ экономического потенциала предприятия.

· Оценка имущественного положения:

а) построение аналитического баланса;

б) вертикальный анализ баланса;

в) горизонтальный анализ баланса;

г) анализ кардинальных изменений имущественного положения.

· Оценка финансового положения предприятия:

а) оценка ликвидности;

б) оценка финансовой устойчивости.

3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

· Оценка основной деятельности.

· Анализ рентабельности.

1.3 Основные методы проведения анализа

Можно выделить следующие группы методов анализа:

1) Структурный анализ

Суть данного метода заключается в следующем:

1. Рассматривается показатель, имеющий определенную внутреннюю структуру, т.е. состоящий из нескольких частей (элементов).

2. Оцениваются доли каждой (или некоторых интересующих) из частей в общем значении показателя.

3. Делается вывод о том, какие из частей внесли наибольший (или наименьший) вклад в конечное значение показателя.

Цель проведения структурного анализа в рамках бюджетного управления:

1. Оценка вклада статей (некоторых из статей или их групп) в общую величину бюджета за период.

2. Оценка влияния статей на динамику величины бюджета во времени.

В соответствии с этими целями можно выделить два основных вида структурного анализа:

1. Вертикальный структурный анализ

2. Горизонтальный структурный анализ.

Вертикальный структурный анализ

При данном методе анализа изучаются бюджеты или иные отчеты, сформированные на основе бюджетов, за период на предмет того, какие доли в общей величине бюджета (итоговой суммы по отчету) имеют входящие в него статьи.

Алгоритм проведения анализа:

1. Общая величина бюджета (итоговая сумма отчета) берется равной 100%

2. Величина статей и их групп относится к общей величине бюджета, и, таким образом, определяются доли статей (в процентах).

Горизонтальный структурный анализ

Данный метод анализа позволяет выявить тенденции изменения во времени отдельных статей и их групп в общем изменении валюты бюджета. В основе этого анализа лежит измерение относительного прироста (снижения) статей в измеряемом (плановом) периоде относительно предыдущих (текущего).

Существует два основных алгоритма проведения горизонтального анализа:

1. Базисный: значение показателя в каждом из последующих периодов сравнивается со значением в первом (базисном) из рассматриваемых периодов, берущимся равным 100%.

2. Цепной: значение показателя в каждом из последующих периодов сравнивается со значением в предшествующем ему периоде, берущимся равным 100%.

2) Факторный анализ

Суть данного метода заключается в следующем:

1. На основе полученных данных за период (как фактических, так и плановых) по определенным алгоритмам сравниваются между собой различные статьи бюджетов всех типов.

2. Найденные соотношения формируют группу показателей (коэффициентов, индексов).

3. Рассчитанные значения показателей сравниваются между собой и/или со значениями, принятыми в качестве нормативных (желаемых, допустимых или критических).

Цель проведения данного анализа в рамках бюджетного управления:

1. Оценить соответствие достигнутых показателей (в том числе и по плановым данным) тем значениям, которые предприятие рассматривает для себя в качестве нормативных.

2. Оценить степень влияния одних статей на другие и на общие показатели деятельности предприятия через систему коэффициентов.

1.4 Основное содержание анализа финансового состояния хозяйственной деятельности

В рамках экспресс анализа производятся:

1. Анализ основных показателей деятельности предприятия (выручки, прибыли, имущества, дебиторской и кредиторской задолженности). Ни один показатель сам по себе не дает достаточной информации, необходимо рассматривать их совокупность.

Рост выручки, на первый взгляд, всегда говорит об улучшении финансового состояния предприятия. Ведь это свидетельство увеличения доходов предприятия! Однако для окончательного вывода обязательно необходимо анализировать изменение прибыли за этот же период. Так, если темп роста прибыли отстает от темпа роста выручки, это свидетельствует о снижении эффективности деятельности предприятия. В таком случае необходимо больше внимания уделить повышению качества работы предприятия, сокращению издержек, а не увеличению его оборотов.

2. Определение рейтингового числа предприятия (рейтинговый анализ). Для его расчета различные коэффициенты объединяются с учетом веса и значимости каждого из них в комплексный показатель финансового состояния. Комплексный показатель удобен для оценки, так как однозначно отвечает на вопрос, соответствует ему предприятие или нет.
По результатам обработки оформляется отчет с таблицами, графиками и диаграммами, которые с одного взгляда позволяют:

· Выявить проблемные показатели.

· Увидеть тенденции их изменения.

· Понять какое влияние они оказывают на состояние предприятия.

Финансовые коэффициенты служат своего рода сигналами о тех или иных изменениях в финансовом состоянии предприятия. Они дают возможность определить направление для проведения дальнейшего, более глубокого анализа, особенно, если речь идет о внутреннем анализе. Если для внешнего анализа достаточно рассмотрения предприятия в целом, то для внутреннего анализа практически всегда необходимо углубиться до анализа отдельных направлений, подразделений, видов продукции.

Глава II. Экономический анализ деятельности рассматриваемого предприятия

2.1 Анализ использования основных производственных средств предприятия

Основные производственные средства -- отражённые в бухгалтерском или налоговом учёте основные фонды организации в денежном выражении.

Основные производственные средства -- это средства труда, которые многократно участвуют в производственном процессе, сохраняя при этом свою натуральную форму. Предназначаются для нужд основной деятельности организации и должны иметь срок использования более года. По мере износа, стоимость основных средств уменьшается и переносится на себестоимость с помощью амортизации. Основные фонды - это здания, сооружения, машины и оборудование, электросети, теплосети, инструмент, хозяйственный инвентарь и т. д.

Для признания объекта основным средством для организации необходимо выполнение следующих условий:

· объект предназначен для использования в производстве продукции, при выполнении работ или оказании услуг, для управленческих нужд организации либо для предоставления организацией за плату во временное владение и пользование или во временное пользование;

· объект предназначен для использования в течение длительного времени, т.е. срока, продолжительностью свыше 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев;

· организация не предполагает последующую перепродажу данного объекта;

· объект способен приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем.

От основных фондов следует отличать оборотные фонды, включающие такие предметы труда, как сырьё, основные и вспомогательные материалы, топливо, тара и так далее. Оборотные фонды потребляются в одном производственном цикле, вещественно входят в продукт и полностью переносят на него свою стоимость.

Основные фонды подразделяются на производственные и непроизводственные фонды. Производственные фонды участвуют в процессе изготовления продукции или оказания услуг. К ним относятся: станки, машины, приборы и т. п.

Непроизводственные основные фонды не участвуют в процессе создания продукции. К ним относятся: жилые здания, детские сады, клубы, стадионы, больницы и т. п.

Проблема повышения эффективности использования основных средств и производственных мощностей предприятий занимает центральное место в период перехода России к рыночным отношениям. От решения этой проблемы зависит место предприятия в промышленном производстве, его финансовое состояние, конкурентоспособность на рынке.

Эффективность использования основных средств измеряется в том числе величиной прибыли на рубль вложений в основные средства.

Таблица 1

Показатели	Абсолютное значение, тыс. руб.	Относительное значение, %
	На начало периода	На конец периода	Отклонение	На начало периода	На конец периода	Отклонение
Основные средства	43029	73726	30697	68,38	90,56	22,18
Незавершенное строительство	19781	7551	(12230)	31,44	9,28	(22,16)
Отложенные налоговые активы	115	133	18	0,18	0,16	(0,02)
Итого	62925	81410	18485	100	100	0

Из данных, приведенных в таблице, можно сделать вывод, что в организации за отчетный период произошло увеличение основных средств на 30697 тыс. руб. или на 22,18%. И произошло уменьшение стоимости незавершенного строительства на 12230 тыс. руб. или на 22,16%, а это означает, что, скорее всего, предприятие закончило строительство каких-либо основных средств (складских помещений, производственных сооружений, офисных зданий и т. д.) и ввело их в эксплуатацию. Также увеличились отложенные налоговые активы на 18 тыс. руб. или на 0,02%, а это должно привести к уменьшению налога на прибыль подлежащего уплате в бюджет в следующий за отчетным или последующих отчетных периодах.

Так как за отчетный период произошло увеличение по статье основные средства, рассчитаем какую часть от имеющихся на конец года основных средств, составляют вновь введенные.

Коэффициент ввода

К ввода = Ст-ть вв / Ст-ть осн. ср-в к.п.

где:

Ст-ть вв - стоимость вновь введенных основных средств

Ст-ть осн. ср-в к. п. - стоимость основных средств на конец периода

К ввода = 30697 / 73726 х 100% = 41,64

Итак, от имеющихся на конец отчетного периода основных средств 41,64% составляют вновь введенные. Это доказывает, что увеличение основных средств произошло из-за завершения части незавершенного на начало отчетного периода строительства.

Рассчитаем коэффициент выбытия по статье незавершенное строительство

К выбытия = Ст-ть заверш. строит. / Ст-ть незаверш. строит. н. п.

Где:

Ст-ть заверш. строит. - стоимость завершенного строительства

Ст-ть незаверш. строит. н. п. - стоимость незавершенного строительства на начало периода

К выбытия = 12230 / 19781 х 100% = 61, 83

Этот коэффициент показывает, что незавершенное на начало периода строительство удалось завершить на 61,83% за отчетный период.

Рассчитаем показатели фондоотдачи и фондоемкости для того, чтобы оценить эффективность использования основных средств.

Коэффициент фондоотдачи показывает какое количество товарной продукции приходится на один рубль, вложенный в основные средства

Ф отд = Выручка / Ст-ть осн. ср-в

Найдем коэффициент фондоотдачи на начало периода:

Ф отд н п = 205176 / 43029 = 4,768 руб.

Найдем коэффициент фондоотдачи на конец периода:

Ф отд к п = 304713 / 73726 = 4,133 руб.

Найдем изменение фондоотдачи

? Ф отд = Ф отд к п - Ф отд н п

? Ф отд= 4,133 - 4, 768 = - 0,635 руб.

Найдем насколько уменьшилась выручка в результате уменьшения фондоотдачи

vВыр = ? Ф отд х Ст-ть осн. ср-в к. п.

vВыр = - 0,635 х 73726 = - 46816,01 тыс. руб.

То есть если бы фондоотдача осталась прежней, то предприятие выпустило бы продукции на 46816,01 тыс. рублей больше.

Рассчитаем показатель фондоемкости. Он является обратным показателю фондоотдачи и показывает сколько денег нужно вложить в основные средства, чтобы получить товарной продукции на 1 рубль.

Найдем показатель фондоемкости на начало периода

Ф емк н п = 1 / Ф отд н п = 1 / 4, 768 = 0,21 руб.

Найдем показатель фондоемкости на конец периода

Ф емк к п = 1 / Ф отд к п = 1 / 4,133 = 0,24 руб.

Найдем изменение фондоемкости

? Ф емк = Ф емк к п - Ф емк н п = 0,24 - 0,21 = 0,03 руб.

За отчетный период предприятие стало вкладывать больше на 0,03 рубля, чтобы получить товарной продукции на 1 рубль.

Найдем сколько дополнительных средств было привлечено для выпуска продукции

Ф доп. ср-в = ? Ф емк х Выручка к п = 0,03 х 304713 = 9141,4 тыс. руб.

Таким образом, из-за уменьшения фондоотдачи основных средств организации приходится привлекать дополнительные средства (9141,4 тыс. руб.) и уменьшается объем выпускаемой продукции (на 46816, 01 тыс. руб.).

2.2 Анализ использования оборотных средств предприятия

Оборотные средства, также называемые оборотным капиталом -- те средства, которые компания использует для осуществления своей повседневной деятельности, целиком потребляемые в течение производственного цикла. Их обычно делят на товарно-материальные ценности и денежные средства.

Оборотный капитал -- элементы капитала, характеризующиеся коротким сроком службы; стоимость которых сразу входит в затраты на создание нового продукта (например, материалы; сырье; изделия, предназначенные для продажи; деньги).

Оборотный капитал -- стоимостное выражение предметов труда, которые участвуют в процессе производства один раз, полностью переносят свою стоимость на себестоимость продукции, изменяют свою натурально-вещественную форму.

К ним относятся:

· Запасы (сырьё, материалы, топливо, энергия, полуфабрикаты, запчасти; затраты в незавершённом производстве; готовая продукция и товары; расходы будущих периодов);

· НДС по приобретённым ценностям;

· Дебиторская задолженность (<12 мес.);

· Краткосрочные финансовые вложения;

· Денежные средства на счетах и в кассе;

· Прочие оборотные активы (малоценные и быстроизнашивающиеся предметы).

Классификация оборотных средств:

1) Оборотные производственные фонды (оборотные средства в сфере производства и в процессе производства):

· Производственные запасы: сырье, основные материалы, покупные полуфабрикаты, топливо, вспомогательные материалы, МБП (малоценные и быстроизнашивающиеся предметы по остаточной стоимости)

· Средства в процессе производства: незавершенное производство, полуфабрикаты собственной выработки

· Расходы будущих периодов

2) Фонды обращения (оборотные средства обращения)

· Нереализованная продукция: готовая продукция на складах предприятия, отгруженная, но ещё не оплаченная продукция, товары для перепродажи

· Денежные средства: касса, расчетный счет, валютный счет, ценные бумаги, прочие денежные средства, расчеты с другими предприятиями и организациями

Главной целью управления оборотным капиталом является определение оптимальных объёма и структуры оборотных средств, а также источников их финансирования.

Таблица 2

№	Показатели	Абсолютное значение, тыс. руб.	Относительное значение, %
		На начало периода	На конец периода	Отклонение	На начало периода	На конец периода	Отклонение
1	Запасы, в том числе	14352	15057	705	53,12	17,54	(35,58)
	сырье и материалы	4095	3833	(262)	15,16	4,46	(10,69)
	готовая продукция и товары для перепродажи	2148	10459	8311	7,95	12,18	4,23
	расходы будущих периодов	8109	765	(7344)	30,01	0,89	(29,12)
2	НДС	215	104	(111)	0,80	0,12	(0,67)
3	Дебиторская задолженность краткосрочная, в том числе	11547	67644	56097	42,74	78,79	36,05
	покупатели и заказчики	2391	59935	57544	8,85	69,81	60,96
	авансы выданные	2927	2493	(434)	10,83	2,90	(7,93)
4	Денежные средства	803	2946	2143	2,97	3,43	0,46
5	Прочие оборотные активы	101	101	0	0,37	0,12	(0,26)
	ИТОГО	27018	85852	58834	100	100	0

Из Таблицы 2 видно, что за отчетный период:

· Сумма оборотных активов организации увеличилась на 58834 тыс. руб.

· Запасы увеличились на 705 тыс. руб., а их удельный вес в сумме общих оборотных активов уменьшился на 35, 58%.

· Сумма НДС уменьшилась на 111 тыс. руб. и ее удельный вес уменьшился на 0,67%.

· Денежные средства увеличились на 2143 тыс. руб. и их удельный вес увеличился на 0,46%.

· Прочие оборотные активы же остались неизменными.

Для анализа эффективности использования материальных ресурсов используются показатели материалоотдачи и материалоемкости.

Рассчитаем коэффициент материалоотдачи.

К мат отд = Выручка / Ст-ть сырье и матер.

Найдем коэффициент материалоотдачи на начало периода:

К мат отд н п = 205176 / 4095 = 50,1 руб.

Найдем коэффициент материалоотдачи на конец периода:

К мат отд к п = 304713 / 3833 = 79,5 руб.

Найдем изменение материалоотдачи

? К мат отд = К мат отд к п - К мат отд н п = 79,5 - 50,1 = 29,4 руб.

Коэффициент материалоемкости является обратным показателю материалоотдачи:

Найдем коэффициент материалоемкости на начало периода

К фондоемк н п = 1 / К мат отд н п = 1 / 50,1 = 0,012

Найдем коэффициент материалоемкости на конец периода

К фондоемк к п = 1 / К мат отд к п = 1 / 79,5 = 0,013

Найдем изменение материалоемкости:

? К фондоемк = 0,013 - 0,012 = 0,001

Материалоотдача и материалоемкость за отчетный период увеличились. Это может быть связано с повышением эффективности использования материальных запасов.

Эффективность использования оборотных средств измеряется тем количеством оборотов, которое совершила одна и та же сумма денег в течение года, причем различные статьи оборотных активов обращаются в производстве с различной скоростью.

Используя формы № 1 и № 2 бухгалтерской отчетности организации рассчитаем коэффициент оборачиваемости в целом.

К об = Выручка / Ст-ть об. ср-в

Где:

Ст-ть об. ср-в - стоимость оборотных средств (Итого, Раздел II)

Коэффициент оборачиваемости на начало периода:

К об н п = 205176 / 27018 = 7,59 раз

Коэффициент оборачиваемости на конец периода:

К об к п = 304713 / 85852 = 3,55 раз

Найдем изменение коэффициента оборачиваемости:

? К об = 3,55 - 7,59 = -4,04 раз

Этот коэффициент показывает, что число оборотов оборотных активов за год уменьшилось на 4,04 оборота.

Найдем время одного оборота оборотных активов

Т об = Кол-во дней / К об

На начало периода:

Т об н п = 365 / 7,59 = 48,1 дней

На конец периода:

Т об к п = 365 / 3,55 = 102,8 дней

Найдем изменение времени одного оборота:

? Т об = 102,8 - 48,1 = 54,7 дней

Это означает, что время, затрачиваемое на один оборот, увеличилось на 54,7 дней.

Рассчитаем каким бы был остаток оборотных активов на конец года, если бы коэффициент оборачиваемости остался без изменения

О об ср-в отн = Выручка к п / К об н п = 304713 / 7,59 = 40146,64 тыс. руб.

Найдем сколько дополнительных средств было вложено в оборотные активы:

85852 - 40146,64 = 45705,36 тыс. руб.

Таким образом, в результате уменьшения коэффициента оборачиваемости оборотных активов на 4,04 оборота, организация дополнительно вложила в них 45705,36 тыс. руб.

Рассмотрим коэффициент оборачиваемости материальных запасов. Состоянию складских запасов и сырья уделяется пристальное внимание, так как, с одной стороны, закупка больших партий позволяет сэкономить на оптовых скидках, а с другой стороны, крупные партии отвлекают деньги из реального оборота и приводят к повышенным налоговым ставкам на них.

Найдем коэффициент оборачиваемости по запасам

К об запасов = Себест-ть произ. прод. / Ст-ть запасов

На начало периода:

К об запасов н п = 123219 / 14352 = 8,59 раз

На конец периода

К об запасов к п = 163771 / 15057 = 10,9 раз

Найдем изменение коэффициента оборачиваемости по запасам:

? К об запасов = 10,9 - 8,59 = 2,31 раз

Этот коэффициент показывает, что за отчетный период произошло увеличение оборачиваемости на 2,31 оборота.

Теперь найдем время, затрачиваемое на один оборот материальных запасов

Т об запас = Кол-во дней / К об запасов

На начало периода:

Т об запас н п = 365 / 8,59 = 42,5 дней

На конец периода:

Т об запас к п = 365 / 10,9 = 33, 49 дней

Найдем изменение времени одного оборота:

? Т об запас = 33,49 - 42,5 = - 9,01 дней

Оборот материальных запасов сократился на 9 дней.

Рассчитаем чему был бы равен остаток материальных запасов на конец года, если бы коэффициент оборачиваемости не изменился

О мат запас = Себест-ть произ. прод. / К об запас н п = 163771 / 8,59 = 1905,8 тыс. руб.

Найдем какие дополнительные средства были вложены в материальные запасы.

3833 - 1905,8 = 1927,2

Таким образом, не смотря на снижение времени одного оборота на 9 дней, организация была вынуждена привлечь дополнительные средства (1927,2). В большинстве случаев это означает, что какой-либо фактор препятствует реализации продукции.

Размер дебиторской задолженности напрямую влияет на платежеспособность предприятия. Чем больше сумма по этой статье, тем чаще организация прибегает к внешним займам, тем самым увеличивая свою кредиторскую задолженность.

Чтобы определить как быстро к организации возвращаются деньги, рассчитаем коэффициент оборачиваемости по дебиторской задолженности

К об дебит = Выручка / Ст-ть дебит задолж

На начало периода:

К об дебит н п = 205176 / 11547 = 17,8 раз

На конец периода:

К об дебит к п = 304713 / 67644 = 4,5 раз

Найдем изменение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности:

? К об дебит = 4,5 - 17,8 = - 13,3 раз

Количество оборотов сократилось на 13,3 раза, а значит дебиторы стали возвращать организации деньги в 13,3 раза медленнее.

Найдем время одного оборота дебиторской задолженности

Т дебит задолж = Кол-во дней / К об дебит

На начало периода:

Т дебит задолж н п = 365 / 17,8 = 20,5 днеей

На конец периода:

Т дебит задолж к п = 365 / 4,5 = 81 день

Найдем изменение времени одного оборота:

? Т дебит задолж = 81 - 20,5 = 60,5 дней, то есть время одного оборота увеличилось на 60,5 дней.

Найдем какой была бы дебиторская задолженность на конец периода если бы коэффициент оборачиваемости остался прежним

О дебит задолж = Ст-ть дебит задолж к п / К об дебит н п = 67644 / 17,8 = 3800,2 тыс. руб.

Найдем какие средства предприятие недополучило из-за увеличения времени оборачиваемости дебиторской задолженности:

67644 - 3800,2 = 63843,8 тыс. руб.

2.3 Анализ изменения хозяйственных результатов

Основой рыночного механизма являются экономические показатели, необходимые для планирования и объективной оценки производственно-хозяйственной деятельности предприятия, образования и использования специальных фондов, соизмерения затрат и результатов на отдельных стадиях воспроизводственного процесса. В условиях перехода к рыночной экономике главную роль в системе экономических показателей играет прибыль.

Прибыль представляет собой конечный финансовый результат, характеризующий производственно-хозяйственную деятельность всего предприятия, то есть составляет основу экономического развития предприятия. Рост прибыли создает финансовую основу для самофинансирования деятельности предприятия, осуществляя расширенное воспроизводство. За счет нее выполняется часть обязательств перед бюджетом, банками и другими предприятиями. Таким образом прибыль становится важнейшей для оценки производственной и финансовой деятельности предприятия.

Прибыль представляет собой разность между суммой доходов и убытков, полученных от разных хозяйственных операций. Именно поэтому она характеризует конечный финансовый результат деятельности предприятий.

Основным показателем прибыли, используемой для оценки производственно-хозяйственной деятельности выступает:

· балансовая прибыль,

· прибыль от реализации выпускаемой продукции,

· валовая прибыль,

· налогооблагаемая прибыль,

· прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия или чистая прибыль.

Распределение прибыли может производиться двумя способами:

· формирование фондов целевого назначения;

· оставление прибыли в виде нераспределенного остатка на расчетном счете

Используя показатели формы № 2 бухгалтерской отчетности посмотрим как изменились абсолютные показатели прибыли.

Таблица 3

№	Показатели	Абсолютное значение, тыс руб
		На начало периода	На конец периода	Отклонение
1	Выручка	205176	304713	99537
	Себестоимость	(123219)	(163771)	40552
2	Прибыль валовая	81957	140942	58985
	Коммерческие расходы	(4712)	(4696)	-16
	Управленческие расходы	(22591)	(32960)	10369
3	Прибыль (убыток) от продаж	54654	103286	48632
	Проценты к уплате	-	(96)	-96
	Прочие доходы	2005	2446	441
	Прочие расходы	(3273)	(3152)	-121
4	Налогооблагаемая прибыль	53290	102580	49290
	Отложенные налоговые активы	46	18	-28
	Отложенные налоговые обязательства	(59)	(2262)	2203
	Текущий налог на прибыль	(13227)	(23006)	9779
	Прочие обязательные платежи	-	(72)	-72
	Чистая прибыль (убыток)	40050	77258	37208

Анализ абсолютных показателей таблицы 3 свидетельствует о том, что прибыль организации за отчетный период увеличилась на 37208 тыс. рублей.

ГЛАВА III. Анализ финансового состояния предприятия

3.1 Оценка общего финансового состояния предприятия по свернутому балансу

финансовый экономический производственный

Финансовое состояние предприятия -- это характеристика его финансовой конкурентоспособности, использования финансовых ресурсов (капитала), выполнение обязательств перед государством и партнерами, т.е. отражение всех сторон его предпринимательской деятельности.

К основным факторам, определяющим финансовое состояние предприятия, относятся:

выполнение финансового плана и пополнение собственного оборотного капитала за счет прибыли; скорость оборачиваемости оборотных средств.

Сигнальным показателем финансового состояния предприятия является его платежеспособность, т.е. способность вовремя удовлетворять платежные требования поставщиков и подписчиков, возвращать кредиты, производить оплату труда персонала, вносить платежи в бюджет.

Постановление Правительства Российской Федерации "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий" утвердило систему критериев для определения удовлетворительного состояния структуры баланса и платежеспособности предприятия. К основным показателям, характеризующим финансовое положение предприятий, отнесены коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами и восстановления (утраты) платежеспособности.

Источником информации для анализа финансового состояния служат бухгалтерский баланс и приложения к нему, статистическая и оперативная отчетность.

Анализ финансового состояния включает в себя:

· анализ финансовой устойчивости;

· анализ платежеспособности;

Таблица 4

№	Показатели	Абсолютное значение, тыс. руб.	Удельный вес, %
		На начало периода	На конец периода	Отклонение	На начало периода	На конец периода	Отклонение
1	Внеоборотные активы	62925	81410	18485	69,96	48,67	(21,29)
	Основные средства	43029	73726	30697	47,84	44,08	(3,76)
2	Оборотные активы	27018	85852	58834	30,04	51,33	21,29
	Запасы	14352	15057	705	15,96	9,00	(6,95)
	Дебиторская задолженность краткосрочная	11547	67644	56097	12,84	40,44	27,60
	Баланс (актив)	89943	167262	77319	100	100	0
3	Капитал и резервы	67849	145107	77258	75,44	86,75	11,32
	Уставный капитал	6	6	0	0,01	0,00	0,00
	Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	57985	135243	77258	64,47	80,86	16,39
4	Долгосрочные обязательства	681	2943	2262	0,76	1,76	1,00
5	Краткосрочные обязательства	21413	19212	(2201)	23,81	11,49	(12,32)
	Кредиторская задолженность	21413	19212	(2201)	23,81	11,49	(12,32)
	Баланс (пассив)	89943	167262	77319	100	100	0

Рассматривая деятельность организации за отчетный период можно сделать следующие выводы:

· Увеличение баланса на 77319 тыс. руб. может быть вызвано расширением объемов хозяйственной деятельности;

· Сумма основных средств увеличилась на 30697 тыс. руб., но, с другой стороны, их удельный вес уменьшился на 3,76%. Сокращение удельного веса основных средств (актива) снижает техническую оснащенность предприятия и препятствует получению дополнительных доходов, а также понижает производительность труда (пассив).

· Удельный вес оборотных активов увеличился на 21,29%, а это значит, что объемы реализации продукции сократились и организации вкладывает в них дополнительные средства;

· Увеличилась дебиторская задолженность, что частично привело к увеличение кредиторской задолженности и, в конечном итоге, повлияло на прибыль и финансовую устойчивость организации.

3.2 Оценка платежеспособности, абсолютной и относительной ликвидности предприятия

Платежеспособность -- это возможность предприятия расплачиваться по своим обязательствам. При хорошем финансовом состоянии предприятие устойчиво платежеспособно; при плохом -- периодически или постоянно неплатежеспособно. Самый лучший вариант, когда у предприятия всегда имеются свободные денежные средства, достаточные для погашения имеющихся обязательств. Но предприятие является платежеспособным и в том случае, когда свободных денежных средств у него недостаточно или они вовсе отсутствуют, но предприятие способно быстро реализовать свои активы и расплатиться с кредиторами.

Поскольку одни виды активов обращаются в деньги быстрее, другие -- медленнее, необходимо группировать активы предприятия по степени их ликвидности, т.е. по возможности обращения в денежные средства.

Ликвидность - способность предприятия отвечать по своим текущим обязательствам. В основе расчета коэффициентов ликвидности лежит сопоставление текущих (оборотных) активов предприятия с его краткосрочными пассивами. Так как различные виды и группы оборотных активов обладают различной степенью ликвидности, то и рассчитывается несколько коэффициентов ликвидности.

Для того чтобы оценить абсолютную ликвидность проведем сравнение по агрегированным показателям свернутого баланса.

1. К группе А 1 относятся быстро реализуемые активы, такие как краткосрочные финансовые вложения и денежные средства.

А 1 н п = 803

А 1 к п = 2946

2. К группе А 2 относятся средне реализуемые активы - готовая продукция и товары для перепродажи, товары отгруженные, краткосрочная дебиторская задолженность

А 2 н п = 2148 + 11547 = 13695

А 2 к п = 10459 + 67644 = 78103

3. К группе А 3 относятся медленно реализуемые активы - сырье и материалы, затраты в незавершенном производстве, расходы будущих периодов, НДС.

А 3 н п = 4095 + 8109 + 215 = 12419

А 3 к п = 3833 + 765 + 104 = 4702

4. К группе А 4 относятся нереализуемые активы - оборотные активы.

А 4 н п = 62925

А 4 к п = 81410

5. К группе П 1 относятся наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность.

П 1 н п = 21413

П 1 к п = 19212

6. К группе П 2 относятся краткосрочные обязательства - кредиты и займы.

П 2 н п = 0

П 2 к п = 0

7. К группе П 3 относятся долгосрочные обязательства .

П 3 н п = 681

П 3 к п = 2943

8. К группе П 4 относятся постоянные пассивы - уставный капитал, добавочный капитал и т. д.

П 4 н п = 67849

П 4 к п = 145107

Таблица 5

группа	сумма	знак	сумма	группа
На начало отчетного периода
А 1	803	?	21413	П 1
А 2	13695	?	0	П 2
А 3	12419	?	681	П 3
А 4	62925	?	67849	П 4
На конец отчетного периода
А 1	2946	?	19212	П 1
А 2	78103	?	0	П 2
А 3	4702	?	2943	П 3
А 4	81410	?	145107	П 4

Используя данные, приведенные в Таблице 4, оценим ликвидность данной организации. Для этого сравним величину текущих краткосрочных обязательств с оборотными активами, так как именно из них организация уплачивает свои долги.

· На начало периода:

27018/21413 = 1,26

· На конец периода:

85852/19212 = 4,47

· Изменение за отчетный период:

4,47 - 1,26 = 3,21

Из этих соотношений видно, что организация может расплатиться по всем своим долгам и, более того, ликвидность за отчетный период повысилась на 3,21. Но, чтобы понять из каких средств (собственных или заемных) предприятие будет отвечать по своим текущим обязательствам необходимо рассчитать еще несколько коэффициентов ликвидности:

Абсолютная ликвидность предполагает соотношение

А 1 ? П 1; А 2 ? П 2; А 3 ? П 3; А 4 ? П 4.

Из таблицы видно, что соотношение ликвидности на начало и на конец отчетного периода не выполняется, так как А 1 ? П 1 (803 - 21413 = -20610 - на начало периода, 2946 - 19212 = -16266 - на конец периода). Это не значит, что предприятие неплатежеспособно, так как может ожидаться приход средств на расчетный счет, например, в первый же день нового года. Но есть опасность, что в будущем организация может быть не способной обеспечить свою платежеспособность и ликвидность.

Проанализируем относительную ликвидность баланса. Она предполагает, что не все обязательства будут покрываться предприятием за счет собственных средств.

Различают 3 коэффициента относительной ликвидности:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности. Считается, что нормальное значение этого коэффициента - не менее 0,2, то есть каждый день потенциально может быть оплачено 20% срочных обязательств.

К абс ликв = А 1 / П 1 ? 0,25 ч 0,3

На начало периода:

К абс ликв н п = 803 / 21413 = 0,03

На конец периода:

К абс ликв к п = 2946 / 19212 = 0,15

Коэффициент абсолютной ликвидности ниже нормы, значит организация потенциально не может каждый день оплачивать 20% своих обязательств, вследствие чего возникают долги перед кредиторами, по заработной плате и т.д.

2. Коэффициент быстрой ликвидности. Этот коэффициент отражает способность компании погашать свои текущие обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции.

К быст ликв = (А 1 + А 2) / П 1 ? 1,0 ч 1,5

На начало периода:

К быст ликв н п = (803 + 13695) / 21413 = 0,68

На конец периода:

К быст ликв к п = (2946 + 78103) / 19212 = 4,22

Коэффициент быстрой ликвидности на начало периода ниже нормы, а на конец периода намного превышает ее. Это значит, что в начале периода не могла расплатиться по текущим долгам в случае возникновения проблем с реализацией продукции, а в конце периода может.

3. Рассчитаем коэффициент текущей ликвидности. Коэффициент отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия.

К тек ликв = (А 1 + А 2 + А 3) / П 1 ? 1,5 ч 2,0

На начало периода:

К тек ликв н п = (803 + 13695 + 12419) / 21413 = 1,26

На конец периода:

К тек ликв к п = (2946 + 78103 + 4702) / 19212 = 4,46

Коэффициент текущей ликвидности на начало периода соответствует норме, а на конец периода превышает ее. Это говорит о том, что и на начало периода, и на конец периода организация может расплатиться по всем долгам за счет оборотных активов.

При анализе баланса на ликвидность необходимо обратить внимание на такой показатель как чистый оборотный капитал, т.е. собственные оборотные средства предприятия, находящиеся в обращении.

Собственный оборотный капитал - разность между суммой оборотных активов и краткосрочными обязательствами.

Капитал чист об н п = 27018 - 21413 = 5605 тыс. руб.

Капитал чист об к п = 85852 - 19212 = 66640 тыс. руб.

? Капитал чист об = 66640 - 5605 = 61035 тыс. руб.

Расчеты показывают, что за отчетный период сумма чистого оборотного капитала увеличилась, а это свидетельствует о повышении ликвидности данного предприятия.

Рассчитаем коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом

К обесп собс об к = Капитал чист об / Итого Баланс (строка 300)

На начало периода:

К обесп собс об к н п = 5605 / 27018 х 100% = 21%

На конец периода:

К обесп собс об к к п = 66640 / 85852 х 100% = 77%

? К обесп собс об к = 77 - 21 = 56%

Отсюда видно, что на начало периода организация была неспособна рассчитаться по текущим долгам, а на конец периода может расплатиться практически только своим чистым оборотным капиталом.

Найдем коэффициент обеспеченности текущей деятельности чистым оборотным капиталом:

На начало периода:

К обесп тек деят об кап н п = 5605 / 27018 х 100 = 20,75%

На конец периода:

К обесп тек деят об кап к п = 66640 / 85852 х 100 = 77,62%

? К обесп тек деят об кап = 77,62 - 20,75 = 56,87%

Из расчетов видно, что доля чистого оборотного капитала в общей сумме оборотных активов составляла 20,75% на начало периода и 77,56% - на конец периода. Это говорит о том, что прибыль увеличилась и организации не нужно прибегать к крупным внешним займам. Что, в свою очередь, положительно сказывается на финансовой устойчивости предприятия.

3.3 Оценка финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость -- оценивается структура источников финансирования с точки зрения собственности на них (собственные или заемные), степени доступности и риска пользования ими. Прежде всего, коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют зависимость предприятия от внешних контрагентов (кредиторов, инвесторов). Данная группа коэффициентов исключительно важна для предприятия, широко использующего банковские кредиты, облигации, венчурные инвестиции и иные формы долгосрочного привлечения средств.

Если показатель ликвидности говорит о том, может ли предприятие в принципе расплатиться по своим долгам, то показатель финансовой устойчивости делает упор на источники привлечения средств для покрытия финансовых обязательств.

Существует 4 типа финансовой устойчивости:

1) Абсолютная - если запасы и затраты меньше суммы собственного оборотного капитала и кредитов банка под товарно-материальные ценности.

К фин уст ? 1

2) Нормальная - если запасы и затраты равны сумме собственного оборотного капитала и кредитов банка под товарно-материальные ценности.

К фин уст = 1

3) Неустойчивое финансовое положение - нарушен платежный баланс предприятия, то есть должны больше, чем можем оплатить. Но еще сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств за счет привлечения в оборот временно свободных денежных средств (резервный фонд, фонд накопления, кредиты банка и т.д.)

К фин уст ? 1

Если после привлечения этих средств

К фин уст = 1

то финансовое положение может считаться допустимым при условии

готовая продукция + производственные запасы ? сумме краткосрочных кредитов и временно заемных средств

затраты в незавершенное производство + расходы будущих периодов ? сумме собственного оборотного капитала

4) Если эти условия не выполняются, то предприятия имеет тенденцию к банкротству, то есть наступает кризисное финансовое состояние.

В этой ситуации равновесия платежного баланса обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банкам, поставщикам, бюджету и т.д.

Устойчивость финансового состояния может быть восстановлена путем ускорения оборачиваемости оборотных средств, за счет чего происходит их относительное высвобождение и относительное сокращение на 1 рубль товарооборота; снижение сверхнормативных запасов до уровня нормативных; пополнения собственного оборотного капитала за счет продажи ненужного имущества, сдачи в аренду и субаренду свободных мощностей и площадей и т.д.

Рассчитаем коэффициент финансовой устойчивости предприятия

К фин уст = К чист об / Запасы + НДС

На начало периода:

К фин уст н п = (27018 - 21413) / (14352 + 215) = 0,38

На начало периода финансовое положение неустойчиво. Рассчитаем возможно ли восстановить равновесие, если в качестве временно свободных источников средств взять задолженность перед поставщиками и подрядчиками, персоналом, государственными внебюджетными фондами, налогам и сборам и прочими кредиторами.

К фин неуст н п = (27018 - 21413 + 4414 + 2602 + 616 + 1112 + 90) / (14352 + 215) = 0,99

После привлечения дополнительных средств финансовое положение не удалось восстановить. Финансовое состояние организации кризисное, высок риск банкротства.

Рассчитаем коэффициент финансовой устойчивости на конец периода:

К фин уст н п = (85852 - 19212) / (15057 + 104) = 4,4

Найдем изменение:

? К фин уст = 4,4 - 0,38 = 4,02

Как видно из расчетов финансовое положение предприятия на конец периода является абсолютно устойчивым, т. е. присутствует высокий уровень доходности и нет нарушений платежной дисциплины.

3.4 Оценка финансовой зависимости предприятия

Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от заемных средств. Финансовая зависимость оценивается:

· с позиции структуры источников средств (процентное соотношение собственных и заемных средств);

· с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешними источниками.

Выделяются 2 группы коэффициентов:

I. Коэффициенты капитализации - характеризуют финансовое состояние предприятия с позиций структуры источников средств:

· Коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент финансовой автономии). Он определяется как отношение общей суммы источников финансирования к общему итогу баланса и характеризует долю собственных средств предприятия (собственного капитала) в общей сумме средств, авансированных в его деятельность.

Чем выше значение данного коэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов предприятие. На практике установлено, что общая сумма задолженности не должна превышать сумму собственных источников финансирования, то есть источники финансирования предприятия (общая сумма капитала) должны быть хотя бы наполовину сформированы за счет собственных средств. Таким образом, критическое значение коэффициента автономии -- 0,5.

К концентр собств кап = (Капитал и резервы / Актив)

На начало периода:

К концентр собств кап н п = (67849 / 89943) = 0,75

На конец периода:

К концентр собств кап к п = (145107 / 167262) = 0,86

Изменение:

? К концентр собств кап = 0,86 - 0,75 = 0,11

Значение коэффициента финансовой автономии показывает, что общая сумма капитала более чем наполовину сформирована за счет собственных средств.

· Коэффициент финансовой зависимости или коэффициент левериджа. Представляет собой отношение общей задолженности к сумме активов, измеряет процент фондов, предоставленных кредиторами. Обычно при расчёте данного коэффициента рассматривается общая сумма обязательств, включающая как краткосрочные обязательства, так и долгосрочные обязательства.

Если коэффициент принимает значение меньше 0,5, значит, активы компании финансируются в большей степени за счёт собственного капитала. Если коэффициент Левериджа более 0,5, то активы компании финансируются в большей степени за счёт заёмных средств.

Для кредиторов предпочтительны низкие значения коэффициента левериджа у заёмщиков, т.к. в подобной ситуации заимодавцы лучше защищены на случай банкротства получателя кредита. С точки зрения акционеров (владельцев бизнеса) предпочтительнее высокие значения левериджа, что повышает рентабельность инвестиций.