Пути повышения эффективности инвестиционной деятельности

Учреждение образования

«Частный институт управления и предпринимательства»

Кафедра Экономики предприятия

КУРСОВАЯ РАБОТА

Тема: «Пути повышения эффективности инвестиционной деятельности»

Студентка Галуско Анастасия Александровна

Курс 3, группа 1, факультет Заочного обучения

Специальность Менеджмент

Руководитель м.э.н., ст. преподаватель

Харитонова Ольга Александровна

Минск 2012



СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава 1. Научно - методологические основы инвестиционной деятельности предприятия

1.1 Сущность инвестиционной деятельности и значение повышения ее эффективности

1.2 Понятие и виды инвестиций

1.3 Инвестиционный проект и виды источников его финансирования

Глава 2. Анализ эффективности инвестиционной деятельности

2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия

2.2 Анализ выполнения плана капитальных вложений

2.3 Анализ источников финансирования инвестиционных проектов

2.4 Ретроспективная оценка эффективности инвестиций

2.5 Анализ эффективности долгосрочных финансовых вложений

2.6 Прогнозирование эффективности инвестиционных проектов

Глава 3. Разработка рекомендаций по повышению эффективности инвестиционной деятельности

3.1 Мероприятия по повышению эффективности инвестиционной деятельности

3.2 Повышение эффективности инвестиционных проектов за счет снижения риска и неопределенности

Заключение

Список используемой литературы



ВВЕДЕНИЕ

Для поддержания конкурентоспособности организации и ее доли рынка сбыта, ей постоянно необходимо производить реконструкцию производственных мощностей, обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Для проведения реконструкции старого и покупки нового оборудования организации необходимо вложение денег, которое ей чаще всего недоступно по причине отсутствия свободных денежных средств. Для привлечения необходимых средств организация должна проводить соответствующую инвестиционную политику. Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любой организации. При большом выборе видов инвестиций организация сталкивается с задачей выбора инвестиционного решения. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство организации ясно представляет себе в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения организации на рынке, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

Объективно необходимым звеном воспроизводственного процесса является замена изношенных основных средств новыми, которая осуществляется с помощью механизма аккумулирования амортизационных отчислений и их использования на приобретение нового оборудования и модернизацию действующих основных фондов. Вместе с тем существенное расширение производства может быть обеспечено только за счет новых вложений средств, направляемых как на создание новых производственных мощностей, так и на совершенствование, качественное обновление техники и технологии. Именно вложения, используемые для развития и расширения производства с целью извлечения дохода в будущем, составляют экономический смысл инвестиций. Целью курсовой работы является повышение эффективности инвестиционной деятельности предприятия. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. определить понятие, сущность, значение, виды инвестиций и источников их финансирования;

2. изучить основные показатели эффективности инвестиционной деятельности предприятия;

3. выявить резервы повышения эффективности инвестиционной деятельности ОАО "Редукторный завод "Механика".

При написании работы был использован широкий круг учебной литературы по таким дисциплинам, как экономика предприятия, финансовый менеджмент, экономический анализ. Основные методологические аспекты, которые послужили базой для проведения анализа, изложены в книгах Савицкой Г.В. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия», Ковалева В.В. «Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности», Ефимовой О.В. «Финансовый анализ», Бочарова В.В. «Финансовый анализ». Данные источники содержат множество аналитических исследований, в данном случае вполне целесообразно их применение.



ГЛАВА 1. Научно - методологические основы инвестиционной деятельности предприятия

1.1 Сущность инвестиционной деятельности и значение повышения ее эффективности

«Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» (ст. 1 Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в РБ, осуществляемой в форме капитальных вложений»). В процессе инвестиционной деятельности предприятия находят необходимые инвестиционные ресурсы, выбирают эффективные объекты (инструменты) инвестирования, формируют сбалансированную инвестиционную программу и инвестиционные портфели и обеспечивают их реализацию.

Инвестиционная деятельность предприятий характеризуется следующими чертами:

* обеспечивает рост операционной деятельности предприятия путем возрастания операционных доходов и снижения удельных операционных затрат;

* формы и методы инвестиционной деятельности в меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем операционная деятельность;

* объемы инвестиционной деятельности предприятий характеризуются неравномерностью по отдельным периодам, что связано с необходимостью накопления финансовых ресурсов и использования благоприятных внешних экономических условий;

* инвестиционная прибыль и иные формы эффекта формируются со значительным запаздыванием, так как между затратами инвестиционных ресурсов и получением эффекта проходит определенный период времени;

* в процессе инвестиционной деятельности формируются самостоятельные виды потоков денежных средств;

* инвестиционной деятельности присущи особые виды рисков, называемые инвестиционными, уровень которых превышает уровень операционных рисков.

Инвестиционная деятельность представляет собой вид предпринимательской деятельности, поэтому ее организация тесно связана с существующими в стране формами собственности. В зависимости от форм собственности и организационно-правовых форм предприятий инвестиционная деятельность может проводиться путем:

* государственного инвестирования, которое осуществляется:

1. органами государственной власти и управления различных уровней за счет средств соответствующих бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств;

2. государственными предприятиями, организациями и учреждениями за счет их собственных и заемных средств;

* инвестирования, которое осуществляется гражданами, различного рода негосударственными предприятиями, учреждениями, товариществами, а также общественными, религиозными организациями, другими юридическими лицами, не относящимися к государственной собственности;

* иностранного инвестирования, осуществляемого иностранными гражданами, юридическими лицами, государствами и международными организациями;

* совместного инвестирования, которое осуществляется совместно российскими и иностранными гражданами, юридическими лицами или государствами.



1.2 Понятие и виды инвестиций

Инвестиции (капитальные вложения) - это долгосрочные вложения средств в активы предприятия. Они отличаются от текущих издержек продолжительностью времени, на протяжении которого предприятие получает экономический эффект (увеличение выпуска продукции, производительности труда, прибыли и т.д.). Это платеж за крупный капитальный элемент, после чего его невозможно быстро перепродать с прибылью, капитал замораживается на несколько лет, данное капитальное вложение будет приносить прибыль на протяжении нескольких лет, в конце периода капитальный объект будет иметь некоторую ликвидную стоимость либо не будет ее иметь совсем. В соответствии с ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РБ» под инвестициями понимают денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Классифицирование инвестиций производят относительно объекта приложения, характера использования и фактора времени (см. рис. 1, 2, 3).

Рис. 1. Классификация инвестиций относительно объекта приложения



Под материальными инвестициями понимают инвестиции, которые прямо участвуют в производственном процессе (например, инвестиции в оборудование, здания, запасы материалов). Финансовые инвестиции - вложения в финансовое имущество, приобретение прав на участие в делах других фирм и деловых прав. Нематериальные инвестиции - инвестиции в нематериальные ценности.

Портфельные - вложения в ценные бумаги с целью последующей игры на изменение курса и (или) получение дивиденда, а также участия в управлении хозяйствующим субъектом. Формирование портфеля происходит путем приобретения ценных бумаг и других активов. Портфель - совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности.

Реальные инвестиции - вложения частной фирмы или государства в производство какой либо продукции. Реальные инвестиции состоят из двух различных компонентов. Первый из них - это инвестиции в основной капитал, то есть приобретение вновь произведённых капитальных благ, таких как производственное оборудование, компьютеры и здания производственного назначения. Второй компонент - инвестиции в товарно-материальные запасы (оборотный капитал), которые представляют собой накопление запасов сырья, подлежащего использованию в производственном процессе, или нереализованных готовых товаров. Коммерческие товарно-материальные запасы считаются составной частью общей величины запасов капитала в экономической системе; они столь же необходимы, как и капитал в форме оборудования, зданий производственного назначения. Также реальные инвестиции можно разделить на внутренние (вложение средств в собственные факторы производства за счет собственных источников финансирования) и внешние (вложение средств в факторы производства, нуждающегося в инвестициях хозяйствующего субъекта). К реальным инвестициям имеет смысл отнести также понятия валовые и чистые инвестиции. Собственно чистые инвестиции это валовые инвестиции за вычетом издержек на возмещение основного капитала.

Рис. 2. Классификация инвестиций по характеру использования

Первичные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляются при основании или при покупке предприятия. Инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции) направлены на расширение производственного потенциала. Реинвестиции - использование свободных доходов, полученных в результате реализации инвестиционного проекта, путем направления их на приобретение или заготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия.

С помощью инвестиций на замену имеющееся оборудование заменяется новым. Инвестиции на рационализацию направлены на модернизацию технологического оборудования или технологических процессов. Инвестиции на диверсификацию связаны с изменением номенклатуры изделий, созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта. инвестиционный анализ финансовый

Инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе направлены на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды. Брутто-инвестиции состоят из нетто-инвестиций и реинвестиций. Рисковые инвестиции, или венчурный капитал - инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в несвязанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств.

Такие капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретения части акций предприятия-клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии последних в акции. Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступает посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм.

Рис. 3. Классификация инвестиций по фактору времени

Аннуитет - инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени.

В основном, это вложения средств в пенсионные и страховые фонды. Страховые компании и пенсионные фонды выпускают долговые обязательства, которые их владельцы хотят использовать на покрытие непредвиденных расходов в будущем.

1.3 Инвестиционный проект и виды источников его финансирования

В самом общем виде под инвестиционным проектом обычно понимается план вложения капитала в конкретные объекты предпринимательской деятельности с целью последующего получения прибыли, достаточной по размеру для удовлетворения требований инвестора.

По своему содержанию такой план включает систему технико-технологических, организационных, расчетно-финансовых и правовых, целенаправленно подготовленных материалов, необходимых для формирования и последующего функционирования объекта предпринимательской деятельности. С помощью инвестиционного проекта решается важная задача по выяснению и обоснованию технической возможности и экономической целесообразности создания объекта предпринимательской деятельности.

Во времени инвестиционный проект охватывает период от момента зарождения идеи о создании или развитии производства, его преобразования и до завершения жизненного цикла создаваемого объекта. Этот период включает три фазы:

1. Прединвестиционную

2. Инвестиционную

3. Эксплуатационную.

Если проект разрабатывается применительно к действующему предприятию в аспекте реализации инвестиционного решения, предусмотренного стратегией развития предприятия, то первым этапом прединвестиционной фазы следует считать выявление возможностей инвестирования. Пока нет ясного понимания об источниках финансирования, о потенциально заинтересованных инвесторах и возможности их участия в проекте, мало смысла в переходе к разработке собственно проекта.

Подготовка инвестиционного проекта проводится чаще всего в два этапа: на первой стадии разрабатывается предварительное технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта, а на второй окончательное.

По концептуальному содержанию первая и вторая стадии ТЭО близки. Отличие заключается в глубине проработки проекта, последующем уточнении исходной технико-экономической информации, информации о возможных объемах реализации, стоимости кредита и подобных сведений, которые в конечном счете сказываются на показателях эффективности проекта. Однако особенность второй фазы состоит в том, что затраты здесь носят необратимый характер, а так как проект не завершен, он пока не приносит доходов. На данной стадии решаются вопросы, связанные с привлечением инвестиций: кредитами, эмиссией акций, набором и подготовкой персонала.

Специфика инвестиционной фазы, в отличие от прединвестиционой, состоит в том, что установленные временные рамки создания объекта предпринимательской деятельности и размер затрат, предусмотренный сметой, должны неуклонно выполняться. Превышение этих параметров чревато весьма серьезными последствиями, а возможно, и банкротством. Немаловажное значение имеет мониторинг всех факторов и обстоятельств, которые влияют на продолжительность и затраты, чтобы своевременно принимать меры по преодолению возникающих негативных явлений.

Третья фаза инвестиционного проекта - эксплуатационная. Общая продолжительность этой фазы оказывает заметное влияние на показатели экономической эффективности проекта: чем дальше во времени будет отнесена эксплуатационная фаза, тем больше будет размер чистого дохода. Этот период не может устанавливаться произвольно, ибо существуют экономически целесообразные границы использования элементов основного капитала, которые диктуются главным образом их моральным старением.

Финансирование инвестиционных проектов осуществляется за счет прибыли предприятия, амортизационных отчислений, выручки от реализации основных средств, кредитов банка, бюджетных ассигнований, резервного фонда предприятия, лизинга и т.д. В связи с переходом к рыночной экономике доля собственных источников и кредитов банка возрастает, а бюджетное финансирование сокращается. Большое значение для расширения хозяйственной самостоятельности государственных предприятий имеет данное им право использовать на финансирование плановых мероприятий все свободные финансовые ресурсы, независимо от источников их образования и назначения.

В процессе анализа необходимо изучить выполнение плана по формированию средств для инвестиционной деятельности в целом и по основным источникам и установить причины отклонения от плана. Следует также проанализировать изменения в структуре источников средств на эти цели, установить, насколько оптимально сочетаются собственные и заемные средства. Если доля последних возрастает, то это может привести к неустойчивости экономики предприятия, увеличению его зависимости от банков и других организаций.

Привлечение того или иного источника финансирования инвестиционных проектов связано для предприятия с определенными расходами: выпуск новых акций требует выплаты дивидендов акционерам; выпуск облигаций - выплаты процентов; получение кредита - выплаты процентов по ним, использование лизинга - выплаты вознаграждения лизингодателю и т.д. Поэтому в процессе анализа необходимо определить цену разных источников финансирования и выбрать наиболее выгодные из них.



ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия

В данной курсовой работе анализу использования капитала подвергается организация, занимающаяся машиностроением, под названием ОАО "Редукторный завод "Механика, находящаяся по адресу: Республика Беларусь, город Минск, улица Калиновского, дом 111/а-302. ОАО "Редукторный завод "Механика" был основан в 1974г. Как специализированное предприятие по производству приводной техники. Основная продукция завода редукторы и мотор - редукторы общемашиностроительного и специального назначения. ОАО "Редукторный завод "Механика" является одним из предприятий нашей республики. В специализированном конструкторском бюро, входящем в состав завода постоянно ведется разработка новых видов редукторов. На сегодняшний день в номенклатуре предприятия более 200 типоразмеров приводной техники весом от 15 кг до 16 тонн. Редукторы «ЗАРЕМ» работают в Германии, Китае, Индии, Иране, Польше. В настоящее время на редукторном заводе работает около 800 человек. Это инженеры, технологи, конструкторы, токари, фрезеровщики, рабочие других профессий. Наряду с редукторным производством активно ведутся работы по освоению кран - манипуляторного оборудования. Налажено производство нескольких видов сельскохозяйственной техники. В связи с перспективами развития сельского хозяйства, завод намерен существенно расширить гамму почвообрабатывающих и кормоуборочных машин. У «ЗАРЕМ» есть свои представители во многих городах России и стран СНГ: Москве, Санкт-Петербурге, Красноярске, Иркутске, Екатеринбурге, Вологде, Ташкенте, Астане. Главная задача этих подразделений - поиск новых клиентов на заводскую продукцию.

2.2 Анализ выполнения плана капитальных вложений

В первую очередь изучим выполнение плана инвестирования за отчетный год в целом и по основным направлениям (см. таблицу 1).

Таблица 1. Показатели выполнения плана капитальных вложений:

Вид капитальных вложений	По плану, тыс. рубл.	Фактически по сметной стоимости, тыс. рубл.	Выполнение плана, %
Строительно-монтажные работы	110760	93540	84,5
Приобретение основных средств	41820	42206	100,9
Прочие капитальные работы и затраты	11540	13101	113,5
Долгосрочные финансовые вложения	99250	90029	100
Всего инвестиций	263370	238876	90,7

Затем изучим выполнение плана инвестирования по каждому объекту строительно-монтажных работ и причины отклонения от плана (см. таблицу 2). На выполнение плана строительных работ оказывают влияние следующие факторы: наличие утвержденной проектно-сметной документации, финансирование, обеспеченность строительства трудовыми и материальными ресурсами.

Таблица 2. Выполнение плана строительно-монтажных работ (по сметной стоимости), тыс. рубл:

Объект строительства	Полная сметная стоимость объекта	Незавершенное строительство на начало года	Объем строительных работ в отчетном году	Ввод в действие объектов	Незавершенное строительство на конец года
			План	факт	план	факт	план	факт
Цех	127940	68940	59000	38560	127940	-	-	107500
Склад	63300	34800	28500	28500	63300	63300	-	-
Гараж	28700	-	13700	10400	-	-	13700	10400
Прочие	27660	-	9560	16080	-	-	9560	16080
Итого	249600	103740	110760	93540	191240	170800	103360	133980

Как видно из таблицы 2, план по объему строительно-монтажных работ недовыполнен на 17220 тыс. рубл., или на 15,5% (93540/110760Ч100%-100%). Недовыполнен план и по вводу в действие цеха из-за недостатка средств финансирования его строительства.

Затягивание сроков строительства приводит к увеличению остатков незавершенного производства, что нежелательно и расценивается как нерациональное использование капитала.

В связи с этим следует выяснить, какие изменения произошли в остатках незавершенного строительства за отчетный период.

Для этого фактическую сумму затрат по незавершенному строительству на конец года сравним с плановой и суммой на начало года и изучим причины отклонений от плана. Так, она увеличилась за отчетный год на 30240 тыс. рубл. и превышает плановую на 30620 тыс. рубл. в связи с невыполнением плана сдачи в эксплуатацию цеха.

Таблица 3. Анализ себестоимости строительных работ:

Объект строительства	Сметная стоимость, тыс. рубл	Фактическая себестоимость, тыс. рубл.	Отклонение от сметы
			тыс. рубл.	%
Склад	28500	28900	+400	+1,4
Гараж	10400	11000	+600	+5,8
Прочие	16080	17100	+1020	+6,3
Итого	54980	57000	+2020	+3,7

Так как строительство гаража и склада выполнялось хозяйственным способом, то нужно проанализировать себестоимость строительных, работ.

Для этого фактическую себестоимость выполненных работ сравним со сметной стоимостью капитального строительства в целом и по отдельным объектам (см. таблицу 3).

Затем изучим причины перерасхода или экономии средств по каждой статье затрат (см. таблицу 4, 5).



Таблица 4. Анализ состава затрат на строительство гаража:

Статья затрат	Сумма, тыс. рубл.	Структура затрат, %
	план	факт	+, -	план	факт	+, -
Материалы	5400	4800	-600	51,9	43,6	-8,3
Заработная плата	1100	3200	+2100	10,6	29,1	+18,5
Затраты на содержание и эксплуатацию машин и механизмов	2000	2130	+130	19,2	19,4	+0,2
Накладные	1900	870	-1030	18,3	7,9	-10,4
Итого	10400	11000	+600	100	100	-

Таблица 5. Анализ состава затрат на строительство склада:

Статья затрат	Сумма, тыс. рубл.	Структура затрат, %
	план	факт	+, -	план	факт	+, -
Материалы	13200	11200	-2000	46,3	38,8	-7,5
Заработная плата	5600	6000	+400	19,6	20,8	+1,2
Затраты на содержание и эксплуатацию машин и механизмов	6050	9700	+3650	21,2	33,6	+12,3
Накладные	3650	2000	-1650	12,8	6,9	-5,9
Итого	28500	28900	+400	100	100	-

Анализ расхода материалов на строительство показал, что материалов понадобилось меньше в обоих случаях, чем было запланировано. Это может быть вызвано отклонением от плановых норм расхода материалов и снижением цен на строительные материалы за счет изменения рынков сырья, качества материалов, расстояния и способа их доставки. Сумма затрат на оплату труда оказалась выше в обоих случаях, чем было запланировано.

Этот показатель зависит от уровня производительности труда и его оплаты. Необходимо добиться экономии заработной платы за счет опережения темпов оплаты труда темпами роста производительности труда. Таким образом, производительность труда строительных рабочих вырастет только при повышении уровня механизации работ, организации труда, квалификации работников, обеспеченности строительными материалами и т.д. Затраты на содержание машин и механизмов, включающие в себя амортизацию, затраты на ремонт, эксплуатационные расходы (нефтепродукты, электроэнергия), оказались выше в обоих случаях, чем по плану. Так как сумма начисленной амортизации не зависит от объема выпущенной продукции, затраты на ремонт техники зависят частично, а эксплуатационные расходы полностью зависят от продолжительности их работы, поэтому более полное использование машин и механизмов является одним из путей снижения себестоимости строительных работ.

Накладные расходы, к которым относятся административно-хозяйственные расходы, затраты на охрану труда и технику безопасности, изготовление проектно-сметной документации, износ инструментов и спецодежды и др., по факту оказались ниже в обоих случаях.

Теперь проведем анализ выполнения плана капитальных вложений на приобретение основных средств. Большой удельный вес в общей сумме капитальных вложений занимают инвестиции на приобретение основных средств.

Выполнение плана приобретения основных средств зависит в основном от наличия у предприятия средств финансирования на эти цели. На анализируемом предприятии (см. таблицу 1) план приобретения основных средств перевыполнен на 386 тыс. рубл., или на 0,9%. При более детальном изучении нужно рассмотреть выполнение плана приобретения основных средств по номенклатуре, своевременность их поступления и соответствие потребностям предприятия.

При этом следует иметь в виду, что увеличение суммы инвестиций на приобретение оборудования могло произойти не только за счет количества купленных машин (К), но и за счет повышения их стоимости (Ц). Расчет влияния данных факторов можно произвести способом абсолютных разниц:

Зк=КЧЦпл

З_ц=ЦЧК_ф



Таблица 6. Анализ выполнения плана приобретения основных средств:

Вид оборудования	Кол-во, шт.	Средняя цена единицы, тыс. рубл.	Стоимость, тыс. рубл.	Отклонение от плана
	план	факт	план	факт	план	факт	Всего	в том числе за счет
								кол-ва	Цены
Автопогрузчик	4	6	450	386	1800	2316	+516	+900	-384
Аппарат Амплипульс-5	10	7	11	15	110	105	-5	-33	+28
Компрессор	2	2	223	230	446	460	+14	-	+14
Станок фрезерный	1	1	640	795	640	795	+155	-	+155
Электрокардиограф	2	1	15	19	30	19	-11	-15	+4
Станок ленточнопильный	2	1	390	435	780	435	-345	-390	+45
Транспортер	1	2	130	150	130	300	+170	+130	+40
и т.д.
Итого	-	-	-	-	41820	42206	+386	-	-

Согласно приведенным данным, сумма инвестиций на приобретение основных средств в целом возросла на 386 тыс. рубл., но в связи с удорожанием оборудования предприятие купило его меньше.

2.3 Анализ источников финансирования инвестиционных проектов:

Необходимо изучить выполнение плана по формированию средств для инвестиционной деятельности в целом и по основным источникам и установить причины отклонения от плана.

Для этого воспользуемся итоговыми показателями таблицы 1, которые указывают размер денежных средств, необходимых для осуществления запланированной инвестиционной деятельности, и денежных средств, фактически имеющихся.



Таблица 7. Анализ выполнения плана по формированию средств для инвестиционной деятельности:

Вид источника финансирования	По плану, тыс. рубл.	Фактически по сметной стоимости, тыс. рубл.	Выполнение плана, %
Выручка от продажи объектов основных средств и иных нематериальных активов	500	476	95,2
Полученные дивиденды	4250	231	5,4
Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям	30870	-	план не выполнен
Займы и кредиты, предоставленные другими организациями	54770	64770	118,3
Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых активов	540	-	план не выполнен
Амортизация основных фондов	172440	172440	100
Субсидии из бюджета РА	-	959	не планировалось
Итого	263370	238876	90,7

По результатам проведенного анализа можно сделать вывод, что в 2009 году предприятие накрыло волной финансовых проблем, вытекающих из всемирного экономического кризиса. Организации, которым были предоставлены кредиты и займы, не в состоянии были оплатить задолженность, акционерные общества, акции которых были приобретены редукторным заводом, не в состоянии были выплачивать дивиденды.

Из-за этого завод был вынужден для поддержания своей финансово-хозяйственной деятельности на плаву оформлять кредиты в банках, займы у поставщиков, субсидии из бюджета республики Адыгея.

Основными источниками заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные облигации.

Цена кредитов банка равна годовой процентной его ставке. Учитывая, что проценты за пользование кредитами банка включаются в себестоимость продукции и уменьшают налогооблагаемую прибыль, цена этого ресурса меньше, чем уплачиваемый банку процент (СП), на уровень налогообложения (Кн):

Ц_кр=СПЧ(1-К_н)

Цена такого источника финансирования, как облигации предприятия, равна величине уплачиваемых по ним процентов (Р). Если затраты по выплате данных процентов разрешено относить на прибыль до налогообложения, то цена этого источника финансирования также будет меньше на уровень налогообложения:

Ц_обл=РЧ(1-К_н)

Цена акционерного капитала, как источника финансирования инвестиционной деятельности, равна уровню дивидендов, выплачиваемых по привилегированным и обыкновенным акциям, рассчитанного по средней арифметической взвешенной. Реинвестированная прибыль также может занимать большой удельный вес в инвестициях.

Цена этого источника финансирования на акционерных предприятиях равна примерно уровню дивидендов по обыкновенным акциям, так как операция реинвестирования прибыли равносильна приобретению акционерами новых акций. Сделаем сравнительный анализ цены источников финансирования на анализируемом предприятии. Ставка банковского процента - 15%; уровень налогообложения - 20%:

Ц_кр=15(1-0,2)=12%.

Уровень дивидендов по обыкновенным акциям - 8%. Следовательно, относительно более дешевым источником финансирования является реинвестированная прибыль по сравнению с кредитами банка, но она ограничена в размерах.

Кредиты банка теоретически не ограничены, но их цена может существенно возрастать с увеличением доли заемного капитала, как плата за возрастающий риск.

2.4 Ретроспективная оценка эффективности инвестиций

Основным направлением повышения эффективности инвестиций является комплексность их использования.

Это означает, что с помощью дополнительных капитальных вложений предприятия должны добиваться оптимальных соотношений между основными и оборотными фондами, активной и пассивной частью, силовыми и рабочими машинами и т.д.

Для оценки комплексной эффективности инвестиций используется ряд показателей, которые используются для оценки эффективности инвестирования как в целом, так и по отдельным объектам.

Необходимо изучить динамику данных показателей, определить влияние факторов.

Дополнительный выход продукции на рубль инвестиций:

Э=(ВП₁-ВП₀)/И

где Э - эффективность инвестиций; ВП0, ВП1 - валовая продукция соответственно при исходных и дополнительных инвестициях; И - сумма дополнительных инвестиций. Для трех лет функционирования предприятия (2009-2011):

Э₀₇=(165840-157000)/121450=0,07

Э₀₈=(178500-165840)/95700=0,13

Э₀₉=(205460-178500)/98570=0,27

Снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций:

Э=Q₁Ч(C₀-C₁)/И

где c₀, C₁ - себестоимость единицы продукции соответственно при исходных и дополнительных инвестициях;

Q1 - годовой объем производства продукции в натуральном выражении после дополнительных инвестиций.

Для трех лет функционирования предприятия (2009-2011):

Э₀₇=320(600-518)/121450=0,22

Э₀₈=400(518-446)/95700=0,30

Э₀₉=466(446-441)/98570=0,02

Сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инвестиций:

Э=Q₁Ч(Т₀-Т₁)/И

где Т₀ и T₁ - соответственно затраты труда на производство единицы продукции до и после дополнительных инвестиций.

Для трех лет функционирования предприятия (2009-2011):

Э₀₇=320(300-259)/121450=0,11

Э₀₈=400(259-223)/95700=0,15

Э₀₉=466(223-220)/98570=0,01

Увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций:

Э=Q₁Ч(П₁-П₀)/И

где П₀ и П₁ - соответственно прибыль на единицу продукции до и после дополнительных инвестиций.

Для трех лет функционирования предприятия (2009-2011):

Э₀₇=320(180-155)/121450=0,07

Э₀₈=400(155-134)/95700=0,09

Э₀₉=466(134-120)/98570=0,07

Срок окупаемости инвестиций:

t=И/Q₁(П₁-П₀), или t=И/Q₁(С₀-С₁)

Для трех лет функционирования предприятия (2009-2011):

t₀₇=121450/320(180-155)=14,3 месяцев

t₀₈=95700/400(155-134)=11,1 месяцев

t₀₉=98570/466(134-120)=14,3 месяцев

или:

t₀₇=121450/320(600-518)=14,3 месяцев

t₀₈=95700/400(518-446)=11,1 месяцев

t₀₉=98570/466(446-441)=14,3 месяцев

Проведем на основании полученных результатов ретроспективную оценку эффективности инвестиций в динамике, для чего составим в сводную таблицу 8.

Таблица 8. Ретроспективная оценка эффективности инвестиций в динамике:

Наименование показателя	Значение показателя за:	Абсолютное изменение	Темп роста, %
	2009	2010	2011	10/09	11/10	11/09	10/09	11/10	11/09
Дополнительный выход продукции на рубль инвестиций	0,07	0,13	0,27	0,06	0,14	0,2	185,7	207,7	385,7
Снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций	0,22	0,30	0,02	0,08	-0,28	-0,2	136,4	6,7	9,1
Сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инвестиций	0,11	0,15	0,01	0,04	-0,14	-0,1	136,4	6,7	9,1
Увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций	0,07	0,09	0,07	0,02	-0,02	0	128,6	77,8	100,0
Срок окупаемости инвестиций	14,3	11,1	14,3	-3,2	3,2	0	77,6	128,8	100,0

2.5 Анализ эффективности долгосрочных финансовых вложений

Оценка эффективности долгосрочных финансовых вложений производится сопоставлением суммы полученного дохода от данного вида инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень доходности (ДВК) может измениться за счет:

* структуры ценных бумаг, имеющих разный уровень доходности (УДi);

* уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием (ДВКi):

ДВК_общ=?(УД_iЧДВК_i)

Таблица 9. Анализ эффективности использования долгосрочных финансовых вложений:

Показатель	2009	2010	2011	Абсолютное изменение
				10/09	11/10	11/09
Сумма долгосрочных финансовых вложений, тыс. рубл.	84620	78540	90029	-6080	11489	5409
в том числе:
в акции совместного предприятия	56290	64750	35700	8460	-29050	-20590
займов другим субъектам хозяйствования	28330	13790	54329	-14540	40539	25999
Доля в общей сумме долгосрочных финансовых инвестиций, %:
акций в совместное предприятие	66,5	82,4	39,7	15,9	-42,8	-26,9
займов другим субъектам хозяйствования	33,5	17,6	60,3	-15,9	42,8	26,9
Доход от долгосрочных финансовых вложений, тыс. рубл.	12450	11800	24500	-650	12700	12050
в том числе:
от акций	7900	6540	16780	-1360	10240	8880
от облигаций	4550	5260	7720	710	2460	3170
Доходность долгосрочных финансовых вложений, %	14,7	15,0	27,2	0,3	12,2	12,5
в том числе:
вложений в совместное предприятие	14,0	10,1	47,0	-3,9	36,9	33,0
займов другим организациям	16,1	38,1	14,2	22,1	-23,9	-1,9

Данные таблицы 9 показывают, что доходность долгосрочных финансовых вложений:

* за 2011 год по отношению к 2010 повысилась на 0,3%, в том числе за счет изменения:

1. структуры долгосрочных финансовых вложений:

?ДВК=?(?УДiЧДВКi0)=((82,4-66,5)Ч14+(17,6-33,5)Ч16,1)/100=-0,3%

2. уровня доходности отдельных видов инвестиций

?ДВК=?(УДi1Ч?ДВКi)=(82,4Ч(10,1-14)+17,6Ч(38,1-16,1))/100=+0,6%

* за 2011 год по отношению к 2010 повысилась на 12,2%, в том числе за счет изменения:

1. структуры долгосрочных финансовых вложений

?ДВК=?(?УДiЧДВКi0)=((39,7-82,4)Ч10,1+(60,3-17,6)Ч38,1)/100=+12%

2. уровня доходности отдельных видов инвестиций

?ДВК=?(УДi1Ч?ДВКi)=(39,7Ч(47-10,1)+60,3Ч(14,2-38,1))/100=+0,2%

* за 2011 год по отношению к 2009 повысилась на 12,5%, в том числе за счет изменения:

1. структуры долгосрочных финансовых вложений

?ДВК=?(?УДiЧДВКi0)=((39,7-66,5)Ч14+(60,3-33,5)Ч16,1)/100=+0,6%

2. уровня доходности отдельных видов инвестиций

?ДВК=?(УДi1Ч?ДВКi)=(39,7Ч(47-14)+60,3Ч(14,2-16,1))/100=+11,9%

Более доходный вид инвестиций - вложение средств в акции совместного предприятия. Причем наблюдается рост доходности этого вида инвестиций, в связи с чем увеличились вложения средств в данный проект и сократились займы другим организациям. Сравнивая финансовую эффективность долгосрочных инвестиций с отдачей капитала на анализируемом предприятии, нетрудно заметить, что она значительно ниже. Однако надо учитывать, что совместное предприятие является основным поставщиком сырья для анализируемого предприятия, причем на более выгодных условиях. Поэтому вложение средств в данный проект выгодно для предприятия. На первый план здесь выдвигаются не дивиденды, а участие в управлении делами в интересах инвестора. Доходность ценных бумаг необходимо сравнивать также с так называемым альтернативным (гарантированным) доходом, в качестве которого принимается ставка рефинансирования или процент, получаемый по государственным облигациям или казначейским обязательствам. Так, наше предприятие имеет 35700 тыс. рубл. для вложения в ценные бумаги. Уровень дивидендов по акциям составляет 8%, а средняя учетная ставка банковского процента - 5%, стоимость облигаций при покупке - 20000 рубл., а при погашении - 25000 рубл. Доход при вложении 35700 тыс. рубл. в акции принесет годовой доход предприятию в сумме 2856 тыс. рубл. (35700Ч8%/100), при помещении денег в банк - 1785 тыс. рубл. (35700Ч5%/100), при покупке облигаций - 8925 тыс. рубл. (35700Ч25000/20000-35700). Следовательно, наиболее выгодный и наименее рискованный вариант инвестирования в данном примере - вложение денег в облигации.

2.6 Прогнозирование эффективности инвестиционных проектов

При принятии решений в бизнесе о долгосрочных инвестициях возникает потребность в прогнозировании эффективности капитальных вложений. Для этого нужен долгосрочный анализ доходов и издержек.

Основными методами оценки программы инвестиционной деятельности являются:

а) расчет срока окупаемости инвестиций;

б) расчет отдачи на вложенный капитал;

в) определение чистого приведенного эффекта (чистой текущей стоимости (ЧТС)).

г) расчет уровня рентабельности инвестиций (RJ).

Первый метод оценки эффективности инвестиционных проектов заключается в определении срока, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя. Воспользуемся этим методом (см. таблицу 10).

Редукторный завод в 2011 году приобрел станок гор/раст 2657 Ф1 и токарно-обрабатывающий центр LTC-2. Определи, какое из приобретенного оборудования окупит себя быстрее. Станок гор/раст. 2657 Ф1 и токарно-обрабатывающий центр LTC-2 столи по 6000 тыс. рубл. каждый. Из таблицы 10 видно, что станок гор/раст. 2657 Ф1 окупится за три года, а токарно-обрабатывающий центр LTC-2 - за пять лет. Исходя из окупаемости, покупка станка гор/раст. 2657 Ф1 более выгодная.

Таблица 10. Расчет срока окупаемости инвестиций:

Показатель, тыс. рубл.	Станок гор/раст. 2657 Ф1	Токарно-обрабатывающий центр LTC-2
Стоимость	6000	6000
Прибыль:
первый год	2500	1400
второй год	2000	1400
третий год	1500	1400
четвертый год	500	1400
пятый год	300	1400
шестой год	-	1400
Всего	6800	8400

Метод окупаемости не учитывает сроки службы машин и отдачу по годам. Если исходить только из срока окупаемости инвестиций, то нужно было приобрести станок гор/раст. 2657 Ф1. Однако здесь не учитывается то, что токарно-обрабатывающий центр LTC-2 обеспечивает значительно большую сумму прибыли. Следовательно, оценивая эффективность инвестиционных проектов, надо принимать во внимание не только сроки окупаемости инвестиций, но и доход на вложенный капитал (ДВК) или доходность (рентабельность) проекта:

Из нашего примера видно, что необходимо приобрести токарно-обрабатывающий центр LTC-2, так как для станок гор/раст. 2657 Ф1:

ДВК=6800/6000Ч100%=113%

А для токарно-обрабатывающий центр LTC-2:

ДВК=8400/6000Ч100%=140%

Однако и этот метод имеет свои недостатки: он не учитывает распределения притока и оттока денежных средств по годам. Обычно руководство предприятия отдает предпочтение более высоким денежным доходам в первые годы. Поэтому оно может выбрать станок гор/раст. 2657 Ф1, несмотря на ее низкую норму прибыли.

Более научно обоснованной является оценка эффективности инвестиций, основанная на методах наращения или дисконтирования денежных поступлений, учитывающих изменение стоимости денег во времени.

Сущность метода наращения (компаундирования) состоит в определении суммы денег, которую будет иметь инвестор в конце операции. Заданными величинами здесь являются исходная сумма инвестиций, срок и процентная ставка доходности, а искомой величиной - сумма средств, которая будет получена после завершения операции. При использовании этого метода исследование денежного потока ведется от настоящего к будущему. Допустим, вместо покупки оборудования мы вложили бы эти деньги с целью их увеличения на срок в три года в банк (6000 тыс. рубл.), который выплачивает 4% годовых, то мы рассчитали бы следующие показатели доходности:

* за первый год 6000(1+0,04)=6000Ч1,04=6240 тыс. рубл.;

* за второй год 6240(1+0,04)=6900Ч1,04=6489,6 тыс. рубл.;

* за третий год 6489,6(1+0,04)=7935Ч1,04=6749,2 тыс. рубл.

Данный пример показывает методику определения стоимости инвестиций при использовании сложных процентов. Сумма годовых процентов каждый год возрастает, поэтому имеем доход как с первоначального капитала, так и с процентов, полученных за предыдущие годы. Для определения стоимости, которую будут иметь инвестиции через несколько лет, при использовании сложных процентов применяют следующую формулу:

S=Р(1+r)^п

где S - будущая стоимость инвестиций через п лет; Р - первоначальная сумма инвестиций; r - ставка процентов в виде десятичной дроби; п - число лет в расчетном периоде.

Т.е. S=6000Ч(1+0,04)³=6749,2 тыс. рубл.

Метод дисконтирования денежных поступлений (ДДП) - исследование денежного потока наоборот - от будущего к текущему моменту времени. Он позволяет определить, сколько денег нужно вложить сегодня, чтобы получить определенную сумму в конце заданного периода. Для этого используется следующая формула:

Иначе говоря, ДДП используется для определения суммы инвестиций, которые необходимо вложить сейчас, чтобы довести их стоимость до требуемой величины при заданной ставке процента.

Для того чтобы через три года стоимость инвестиций составила 6749,2 тыс. руб. при ставке 4%, необходимо вложить следующую сумму:

Р=6749,2Ч1/1,043=6000 тыс. рубл.

ДДП положено в основу методов определения чистой (приведенной) текущей стоимости проектов и уровня их рентабельности.

Метод чистой текущей стоимости (ЧТС) состоит в следующем:

1.Определяется текущая стоимость затрат (С), т.е. решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

2. Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год приводятся к текущей дате.

Результаты расчетов показывают, сколько средств нужно было бы вложить сейчас для получения запланированных доходов, если бы ставка доходов была равна ставке процента в банке или дивидендной отдаче капитала. Подытожив текущую стоимость доходов за все годы, получим общую текущую стоимость доходов от проекта (В):



3. Текущая стоимость затрат (С) сравнивается с текущей стоимостью доходов (В)

Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (ЧТС):

ЧТС показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора в результате помещения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке. Если ЧТС>0 , значит, проект принесет больший доход, чем стоимость капитала. Если же ЧТС<0, то проект имеет доходность более низкую, чем стоимость капитала, и поэтому деньги выгоднее оставить в банке. Проект ни прибыльный, ни убыточный, если:

ЧTC=0

Если деньги в проект инвестируются не разово, а частями на протяжении нескольких лет, то для расчета ЧТС применяется следующая формула:

где п - число периодов получения доходов; j - число периодов инвестирования средств. Предположим, что фирма рассматривает вопрос о том, стоит ли ей вкладывать 6000 тыс. рубл. в проект (покупку станка гор./раст. 2657 Ф1), который может дать прибыль в первый год 2500 тыс. рубл., во второй год - 2000, в третий - 1500, в четвертый - 500, в пятый - 300 тыс. рубл. Проценты на капитал составляют 10%. Иначе говоря, фирме необходима доходность инвестиций минимум 10%. Стоит ли вкладывать средства в этот проект? Чтобы ответить на поставленный вопрос, рассчитаем ЧТС с помощью дисконтирования денежных поступлений. Сначала определим текущую стоимость 1 рубл. При:

r=10%

Рассчитаем текущую стоимость доходов:

Год	Денежные поступления	Коэффициент дисконтирования	Текущая стоимость
0	(6000)	1	(6000)
1	2500	0,909	2272,5
2	2000	0,826	1652
3	1500	0,751	1126,5
4	500	0,683	341,5
5	300	0,621	186,3
Итого	5578,8

Чистая текущая стоимость денежных поступлений составляет:

5578,8-6000=-421,2 тыс. рубл.

Так как результат получился отрицательный, т.е. меньше нуля, доходность проекта ниже 10%. Поэтому этот проект невыгоден. Второй проект (покупка токарно-обрабатывающего центра LTC-2) предусматривает капитальные вложения также в сумме 6000 тыс. рубл., но ожидаемая годовая прибыль - 1200 тыс. рубл. на протяжении шести лет. Стоимость капитала равна 10%. Определим выгоден ли этот проект? Обеспечит ли он необходимую отдачу капитала? Текущая стоимость 1 руб. при:

r=0,1



Рассчитаем текущую стоимость всего проекта:

Год	Денежные поступления	Коэффициент дисконтирования	Текущая стоимость
0	(6000)	1	(6000)
1	1400	0,909	1272,6
2	1400	0,826	1156,4
3	1400	0,751	1051,4
4	1400	0,683	956,2
5	1400	0,621	869,4
6	1400	0,565	791
Итого	6097

Чистая текущая стоимость денежных поступлений составляет:

6097-6000=+97 тыс. рубл.

Она больше нуля, поэтому проект выгодный.

Если доходы от инвестиций поступают равномерно на протяжении всех лет, можно использовать сокращенную методику расчета. Вместо того чтобы умножать денежные поступления за каждый год на соответствующий ему коэффициент дисконтирования, можно умножить годовой доход на сумму этих коэффициентов. В рассматриваемом примере мы могли умножить 1400 тыс. рубл. на сумму коэффициентов:

(0,909+0,826+0,751+0,683+0,621+0,565=4,355)

и получить тот же результат - 6097 тыс. рубл.

Важной проблемой при прогнозировании эффективности инвестиционных проектов является рост цен в связи с инфляцией. Для того чтобы понять методику учета инфляции, необходимо выяснить разницу между реальной и денежной ставкой дохода. Если затраты и цены растут одинаковыми темпами в соответствии с индексом инфляции, то в методах ДДП можно не учитывать инфляцию. Ситуация изменяется, если затраты и цены растут разными темпами. Здесь нельзя производить дисконтирование денежных поступлений, выраженных в постоянных ценах по реальной ставке дохода. Правильный метод - расчет фактических денежных поступлений с учетом роста цен и дисконтирования их по денежной ставке дохода.

Зависимость между реальной и денежной ставкой дохода можно выразить следующим образом:

(1+r)(1+т)=1+rт, rт=(1+r)(1+т)-1

где r - необходимая реальная ставка дохода (до поправки на инфляцию); т - темп инфляции, который обычно измеряется индексом розничных цен; rт - необходимая денежная ставка дохода. Воспользуемся этим и проанализируем второй проект с учетом инфляции. Итак, компания решает, следует ли ей вкладывать средства в токарно-обрабатывающий центр, стоимость которого составляет 6000 тыс. рубл. Он позволяет увеличить объем продаж продукции, общая себестоимость которой составляет 2000 тыс. рубл., на:

2000+1400=3400 тыс. рубл.

(в постоянных ценах) на протяжении шести лет. Реальная ставка дохода - 10%, индекс инфляции - 20% в год. В случае реализации проекта цены на продукцию будут расти всего на 40%, а затраты - на 50% в год.

Определим сначала денежную ставку дохода:

(1,1Ч1,2)-1=0,32

или 32%, а также выручку, затраты и доход:

1-й год:

Реализация 3400Ч1,4=4760 тыс. рубл.

Затраты 2000Ч1,5=3000 тыс. рубл.

Доход 4760-3000=1760 тыс. рубл.

2-й год:

Реализация 3400Ч1,42=6664 тыс. рубл.

Затраты 2000Ч1,52=4500 тыс. рубл.

Доход 6664-4500=2164 тыс. рубл.

3-й год:

Реализация 3400Ч1,43=9329,6 тыс. рубл.

Затраты 2000Ч1,53=6750 тыс. рубл.

Доход 9329,6-6750=2579,6 тыс. рубл.

4-й год:

Реализация 3400Ч1,44=13061,4 тыс. рубл.

Затраты 2000Ч1,54=10125 тыс. рубл.

Доход 13061,4-10125=2936,4 тыс. рубл.

5-й год:

Реализация 3400Ч1,45=18286 тыс. рубл.

Затраты 2000Ч1,55=15187,5 тыс. рубл.

Доход 18286-15187,5=3098,5 тыс. рубл.

6-й год:

Реализация 3400Ч1,46=25600,4 тыс. рубл.

Затраты 2000Ч1,56=22781,3 тыс. рубл.

Доход 25600,4-22781,3=2819,1 тыс. рубл.

Рассчитаем текущую стоимость доходов:

Год	Денежные поступления	Коэффициент дисконтирования	Текущая стоимость
0	(6000)	1	(6000)
1	1760	0,758	1334,1
2	2164	0,574	1242,1
3	2579,6	0,435	1122,1
4	2936,4	0,329	966,1
5	3098,5	0,250	774,6
6	2819,1	0,189	532,8
Итого	5971,8

Чистая текущая стоимость составляет: 5971,8-6000=-28,2 тыс. рубл. Результат отрицательный, следовательно, проект невыгоден для компании.

Рассмотрим третий проект, когда мы будем вкладывать деньги в банк с целью их увеличения, при этом естественно наша конечная прибыль будет напрямую зависеть от соотношения между банковской ставкой и уровнем инфляции. Итак, третий проект предусматривает инвестиции также в сумме 6000 тыс. рубл. на три года. Годовая прибыль ожидается равной 15% годовых, рассчитанных при использовании сложного процента. Реальная ставка дохода - 10%, индекс инфляции - 20% в год. Выгоден ли этот проект?

Определим сначала денежную ставку дохода:

(1,1Ч1,5)-1=0,32

или 32%.

Рассчитаем текущую стоимость доходов:

Год	Денежные поступления	Коэффициент дисконтирования	Текущая стоимость
0	6000	1	6000
1	240	0,758	181,8
2	249,6	0,574	143,3
3	259,6	0,435	112,9
Итого	6437,9

Чистая текущая стоимость денежных поступлений составляет:

6437,9-6000=437,9 тыс. рубл.

Результат положительный, следовательно, проект выгоден для компании.

При сравнении второго и третьего проектов наиболее рациональным будет последний, так как он позволяет за наименее продолжительный период времени (3 года) нежели второй проект (6 лет) получить наибольший размер прибыли (437,9 тыс. рубл.)