Оборотный капитал ООО «КОМПАС» находится в сфере производства (запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов) и в сфере обращения (готовая продукция на складах отгруженная покупателям, средства в расчетах, краткосрочные финансовые вложения, денежная наличность в кассе и на счетах в банках, товары и др.).

В таблице 3 представлен анализ оборотного капитала ООО «КОМПАС» как наиболее мобильной части капитала, от состояния которых в значительной степени зависит финансовое состояние предприятия.

Таблица 3. Анализ оборотного капитала ООО «КОМПАС»

Показатели	2005г	2006г	2007г	Изменения (2007г. от 2005г.)
	сумма, тыс.руб.	доля, %	сумма, тыс.руб.	доля, %	сумма, тыс.руб.	доля, %	сумма, тыс.руб.	доля, %
Запасы	2690	55,46	2984	59,96	3558	62,13	868	6,66
Долгосрочная дебиторская задолженность	-	-	-	-	-	-	-	-
Краткосрочная дебиторская задолженность	1779	36,68	1854	37,25	2017	35,22	238	-1,46
Краткосрочные финансовые вложения	-	-	-	-	-	-	-	-
Денежные средства	381	7,86	139	2,79	152	2,65	-229	-5,20
Прочие оборотные активы	-	-	-	-	-	-	-	-
Итого оборотных активов	4850	100,00	4977	100,00	5727	100,00	877	-

Данные таблицы 3 показывают, что оборотный капитал ООО «КОМПАС» в 2007г. по сравнению с 2005г., несмотря на уменьшение денежных средств на 229 тыс.руб., увеличился на 5727тыс. руб., в основном, за счет увеличения запасов предприятия на 868тыс. руб. и дебиторской задолженности на 238тыс. руб. и денежных средств на 285тыс. руб.

Существенные изменения в структуре оборотного капитала ООО «КОМПАС» свидетельствуют о нестабильной работе предприятия.

Большое влияние на результаты и финансовое состояние ООО «КОМПАС» оказывает качество запасов. Накопление больших запасов свидетельствует о спаде активности предприятия. Большие сверхплановые запасы приводят к замораживанию оборотного капитала, замедлению его оборачиваемости, в результате чего ухудшается финансовое состояние предприятия. Кроме того, увеличивается налог на имущество, возникают проблемы с ликвидностью, увеличивается порча сырья и материалов, растут складские расходы, что отрицательно влияет на конечные результаты деятельности.

В то же время недостаток запасов также отрицательно сказывается на финансовом положении предприятия, так как растут цены за срочность поставок, сокращается производство продукции в связи с простоями, повышается чувствительность к росту цен на сырьевые ресурсы, уменьшается сумма прибыли. Поэтому каждое предприятие должно стремиться к тому, чтобы производство вовремя и в полном объеме обеспечивалось всеми необходимыми ресурсами.

Так как запасы занимают большую долю в оборотном капитале ООО «КОМПАС», то необходимо более детально рассмотреть их структуру (табл. 4).

Из таблицы 4 видно, что большой удельный вес в запасах ООО «КОМПАС» занимают готовая продукция и товары для перепродажи, величина которых в 2007г. по сравнению с 2005г. увеличилась на 634тыс.руб., несмотря на то, что доля в структуре запасов уменьшилась на 1,20%. Однако увеличение остатков готовой продукции на складах предприятия приводит к длительному замораживанию оборотных средств, отсутствию денежной наличности, потребности в кредитах и уплате процентов по ним, росту кредиторской задолженности поставщикам, бюджету, работникам предприятия по оплате труда и т.п. В 2007г. ООО «КОМПАС» сырье и материалы составили 432 тыс.руб., что на 80 тыс.руб. больше, чем в 2005 году.

Таблица 4

Анализ структуры запасов ООО «КОМПАС»

Показатели	2005г	2006г	2007г	Изменения (2007г. от 2005г.)
	сумма, тыс.руб.	доля, %	сумма, тыс.руб.	доля, %	сумма, тыс.руб.	доля, %	сумма, тыс.руб.	доля, %
Сырье, материалы и другие аналогичные ценности	352	13,09	377	12,63	432	12,14	80	-0,94
Затраты в незавершенном производстве	136	5,06	140	4,69	163	4,58	27	-0,47
Готовая продукция и товары для перепродажи	2097	77,96	2263	75,84	2731	76,76	634	-1,20
НДС по приобретенным ценностям	105	3,90	204	6,84	232	6,52	127	2,62
Итого запасов	2690	100,00	2984	100,00	3558	100,00	868	-

В 2007г. ООО «КОМПАС» затраты в незавершенном производстве и НДС увеличились соответственно на 27 тыс. руб. и на 127 тыс.руб. и составили 163 тыс.руб. и 232 тыс.руб. соответственно.

Большое влияние на оборачиваемость капитала, вложенного в текущие активы, а, следовательно, и на финансовое состояние предприятия оказывает увеличение или уменьшение дебиторской задолженности.

Резкое увеличение дебиторской задолженности и ее доли в текущих активах может свидетельствовать о неосмотрительной кредитной политике предприятия по отношению к покупателям либо об увеличении объема продаж, либо неплатежеспособности и банкротстве части покупателей. С другой стороны, предприятие может сократить отгрузку продукции, тогда счета дебиторов уменьшатся.

Следовательно, рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отрицательно. Необходимо различать нормальную и просроченную задолженность. Наличие последней создает финансовые затруднения, так как предприятие будет чувствовать недостаток финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов, выплаты заработной платы и др. Кроме того, замораживание средств в дебиторской задолженности приводит к замедлению оборачиваемости капитала.

Просроченная дебиторская задолженность означает также рост риска непогашения долгов и уменьшение прибыли.

В таблице 5 представлен анализ дебиторской задолженности ООО «КОМПАС».

Таблица 5

Анализ дебиторской задолженности ООО «КОМПАС»

Показатели	2005г	2006г	2007г	Изменения (2007г. от 2005г.)
	сумма, тыс. руб.	доля, %	сумма, тыс. руб.	доля, %	сумма, тыс. руб.	доля, %	сумма, тыс. руб.	доля, %
Краткосрочная дебиторская задолженность, в т.ч.	1779	-	1854	100,00	2017	100,00	238	-
покупатели и заказчики	1779	-	1854	100,00	2017	100,00	238	-
Итого дебиторской задолженности	1779	100,00	1854	100,00	2017	100,00	238	-

Данные таблицы 5 показывают, что дебиторская задолженность ООО «КОМПАС», представленная только задолженностью покупателей и заказчиков, в 2007г. по сравнению с 2005г. увеличилась на 238тыс. руб. и составила 2017 тыс. руб., что оценивается отрицательно, т.к. создает финансовые затруднения, в результате чего предприятию не хватает финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов и выплаты заработной платы.

Вывод:

- активы баланса предприятия увеличились, что свидетельствует об увеличении имущества предприятия;

- в структуре активов в 2007 году преобладают внеоборотные средства, удельный вес которых за анализируемый период увеличился на 2,00%, а удельные вес оборотных активов, соответственно, уменьшился на 2,00%;

- оборотные средства предприятия в 2007г. по сравнению с 2005г., несмотря на уменьшение денежных средств на 229 тыс.руб., увеличились на 5727тыс. руб., в основном, за счет увеличения запасов предприятия на 868тыс. руб. и дебиторской задолженности на 238тыс. руб. и денежных средств на 285тыс. руб.

2.3 Анализ оборачиваемости оборотного капитала

Эффективная работа ООО «КОМПАС» -- это достижение максимальных результатов при минимальных затратах. Минимизация затрат -- это в первую очередь оптимизация структуры источников формирования оборотных средств предприятия, т. е. разумное сочетание собственных и кредитных ресурсов.

В современных условиях, когда предприятия находятся на полном самофинансировании, правильное определение потребности в оборотных средствах имеет особое значение.

Эффективное использование оборотного капитала предприятий характеризуют три основных показателя:

Коэффициент оборачиваемости, который определяется делением объема реализации продукции в оптовых ценах на средний остаток оборотных средств на предприятии:

 (1)

где Ко - коэффициент оборачиваемости оборотных средств, обороты;

Рп - объем реализованной продукции, руб.;

СО - средний остаток оборотных средств, руб.

Коэффициент оборачиваемости характеризует число кругооборотов, совершаемых оборотными средствами предприятия за определенный период (год, квартал), или показывает объем реализованной продукции, приходящийся на 1 руб. оборотных средств. Из формулы видно, что увеличение числа оборотов ведет либо к росту выпуска продукции на 1 руб. оборотных средств, либо к тому, что на этот же объем продукции требуется затратить меньшую сумму оборотных средств.

Коэффициент загрузки оборотных средств, величина которого обратна коэффициенту оборачиваемости. Он характеризует сумму оборотных средств, затраченных на 1 руб. реализованной продукции:

(2)

где Кз - коэффициент загрузки оборотных средств.

Длительность одного оборота в днях, которая находится делением количества дней в периоде на коэффициент оборачиваемости Ко:

(3)

где Д - число дней в периоде (360,90).

Аналогичным образом рассчитываются показатели по всем составляющим оборотных активов предприятия.

Чем меньше продолжительность оборота оборотных средств или больше число совершаемых ими кругооборотов при том же объеме реализованной продукции, тем меньше требуется оборотных средств, и, наоборот, чем быстрее оборотные средства совершают кругооборот, тем эффективнее они используются.

Эффект ускорения оборачиваемости оборотных средств выражается в высвобождении, уменьшении потребности в них в связи с улучшением их использования. Различают абсолютное и относительное высвобождение оборотных средств.

Абсолютное высвобождение отражает прямое уменьшение потребности в оборотных средствах. Относительное высвобождение отражает как изменение величины оборотных средств, так и изменение объема реализованной продукции. Чтобы определить его, нужно исчислить потребность в оборотных средствах за отчетный год, исходя из фактического оборота по реализации продукции за этот период и оборачиваемости в днях за предыдущий год. Разность дает сумму высвобождения средств.

Скорость оборота средств -- это комплексный показатель организационно-технического уровня производственно-хозяйственной деятельности. Увеличение числа оборотов достигается за счет сокращения времени производства и времени обращения. Время производства обусловлено технологическим процессом и характером применяемой техники.

В таблице 6 представлен расчет показателей эффективности использования оборотного капитала ООО «КОМПАС».

Таблица 6 Расчет и анализ показателей оборачиваемости оборотного капитала ООО «КОМПАС»

Показатели	2005г	2006г	2007г	Изменение (+, -)
1. Выручка от продажи товаров, работ, услуг, тыс.руб. (Рп)	3468	3641	3719	251
2. Средние остатки всех оборотных средств, тыс.руб. (СО)	4353,5	4913,5	5352	998,5
3. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (Ко), оборот (п.1 : п.2)	0,7966	0,7410	0,6949	-0,1017
4. Коэффициент загрузки оборотных средств (Кз) (п.2 : п.1)	1,2553	1,3495	1,4391	0,1838
5. Длительность одного оборота (Т) (п.4*360)	451,9204	485,8171	518,0748	66,1543

Данные таблицы 6 показывают, уменьшение коэффициента оборачиваемости оборотных средств и, соответственно, увеличение их загрузки, следствием чего является повышение длительности одного оборота, что можно оценить как неэффективное их использование.

Для более полной оценки эффективности использования оборотного капитала ООО «КОМПАС», необходимо провести анализ из использования по следующим составляющим:

- запасам;

- дебиторской задолженности.

В таблице 7 представлен расчет и анализ показателей эффективности использования запасов ООО «КОМПАС».

Таблица 7 Расчет и анализ показателей оборачиваемости запасов ООО «КОМПАС»

Показатели	2005г	2006г	2007г	Измене-ние (+,-)
Выручка от продажи товаров, работ, услуг, тыс. руб. (Рп)	3468	3641	3719	251
Средние остатки запасов, тыс. руб. (СОзап)	251	2837	3271	3020
Коэффициент оборачиваемости запасов, оборот (Козап)	13,8167	1,2834	1,1370	-12,6798
Коэффициент загрузки запасов (Кззап)	0,0724	0,7792	0,8795	0,8072
Длительность одного оборота, дней (Тзап)	26,0554	280,5054	316,6335	290,5781

Данные таблицы 7 показывают значительное снижение коэффициента оборачиваемости запасов ООО «КОМПАС», увеличение коэффициента их загрузки, в результате чего длительность одного оборота увеличилась на 290 дней, что является отрицательным фактором в деятельности предприятия.

Расчет и анализ показателей оборачиваемости дебиторской задолженности ООО «КОМПАС» представлен в таблице 8, данные которой показывают значительное уменьшение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности ООО «КОМПАС» - почти на 12 оборотов, увеличения коэффициента загрузки на 0,4481 оборота, в результате чего длительность одного оборота дебиторской задолженности увеличилась на 161 день и составила в 2007 году 187 дней, что также является отрицательным фактором в деятельности предприятия.

Таблица 8 Расчет и анализ показателей оборачиваемости дебиторской задолженности ООО «КОМПАС»

Показатели	2005г	2006г	2007г	Измене-ние (+,-)
Выручка от продажи товаров, работ, услуг, тыс.руб. (Рп)	3468	3641	3719	251
Средние остатки дебиторской задолженности, тыс.руб. (СОдеб)	251	1816,5	1935,5	1684,5
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, оборот (Кодеб)	13,8167	2,0044	1,9215	-11,8953
Коэффициент загрузки дебиторской задолженности (Кздеб)	0,0724	0,4989	0,5204	0,4481
Длительность одного оборота, дней (Тдеб)	26,0554	179,6045	187,3568	161,3015

Вывод

Таким образом, в результате анализа оборачиваемости оборотного капитала ООО «КОМПАС» был сделан вывод о снижении его оборачиваемости. Для повышения эффективности использования оборотных средств необходимо разрабатывать мероприятия по их экономии, что отразиться, в первую очередь, на получении большей прибыли ООО «КОМПАС» и повышении рентабельности его деятельности.

2.4 Анализ эффективности использования оборотного капитала и ликвидности предприятия

Для оценки эффективности использования оборотного капитала ООО «КОМПАС» необходимо провести анализ рентабельности активов.

Для проведения анализа использовалась информация из ф. № 1 «Бухгалтерский баланс» и № 2 «Отчет о прибылях и убытках». Анализ и оценка динамики рентабельности активов ООО «КОМПАС» представлены в таблице 9.

Таблица 9

Анализ и оценка динамики рентабельности активов ООО «КОМПАС»

Показатели	2005г	2006г	2007г
Исходные данные
1. Прибыль от продаж, Р	549	580	618
2. Выручка от продаж, N	3468	3641	3719
3. Полная себестоимость реализованной продукции, Sп	2919	3061	3101
4. Средние остатки запасов, включая НДС, З	2459	2837	3271
5. Средние остатки оборотных активов, ОА	4353,5	4913,5	5352
6. Средние остатки активов, А	16414,5	20305,5	22873,5
Расчетные данные - факторы
7. Выручка на 1 руб. себестоимости (п.2 : п.3), X	1,1881	1,1895	1,1993
8. Доля оборотных активов в формировании активов (п.5 : п.6), Y	0,2652	0,2420	0,2340
9. Доля запасов в формировании оборотных активов (п.4 : п.5), Z	0,5648	0,5774	0,6112
10. Оборачиваемость запасов в оборотах, (п.3 : п.4), L	1,1871	1,0790	0,9480
11. Рентабельность активов (п.1 : п.6), Ра	0,0334	0,0286	0,0270
12. Изменение рентабельности активов к переменной базе	-	-0,0048	-0,0016

Результаты произведенных расчетов позволяют сделать вывод о том, что за анализируемый период выручка от реализации ООО «КОМПАС» была выше себестоимости. Это связано с тем, что товары и услуги предприятия пользуются достаточным спросом и имеют высокую конкурентоспособность. Это повлияло на увеличение прибыли с 549 тыс.руб. до 618 тыс.руб.

Доля оборотных активов в формировании активов на протяжении исследуемого периода снизилась с 0,2652 до 0,2340 (рис.7).



Рис.7. Структура активов ООО «КОМПАС», %

Снижение доли оборотных активов в формировании активов объясняется тем, что за эти годы выросла доля внеоборотных активов в активах в результате обновления основных средств и снижения суммы начисленного износа. Однако, надо отметить, что происходящий процесс не является оптимальным с точки зрения роста эффективности производства, так как в подобном случае не всегда обоснованно растет оборотный капитал, а оборачиваемость активов падает, происходит дополнительное вовлечение средств в оборот, и они замораживаются в виде остатков запасов и готовой продукции на складе предприятия.

Динамика показателя доли запасов в формировании оборотных активов свидетельствует о том, что в течение трех исследуемых лет происходило постепенное его увеличение с 0,5648 до 0,6112.

Если предположить, что инфляция влияет на все составляющие оборотных активов одинаково, то рост доли запасов в формировании оборотных активов сигнализирует о том, что происходит замораживание оборотного капитала в запасах, что нельзя рассматривать, как положительный момент в использовании активов. Эго говорит о низком качестве управления структурой оборотного капитала, влекущем за собой дополнительные издержки и снижение общей эффективности производства.

Четвертый фактор модели -- оборачиваемость запасов -- показывает, сколько оборотов в течение отчетного года совершают запасы в процессе производства и реализации продукции. Чем больше значение этого показателя, тем лучше для предприятия, так как он свидетельствует об эффективности использования оборотного капитала, а запасы ООО «КОМПАС» составляют более 50% общей суммы оборотного капитала. Динамика этого показателя, согласно данным таблицы 10 показывает, что в организации за 2005-2007гг сложились достаточно сложные обстоятельства, препятствующие повышению эффективности использования всех оборотных активов, в том числе и запасов. Это и понятно, если посмотреть на динамику показателя оборачиваемости запасов. Этот показатель в начале анализируемого периода составил чуть более одного оборота (1,1871), в конце периода - менее одного оборота (0,9480).

Влияние каждого отдельного фактора на результативный показатель можно определить при помощи факторного анализа. Четырехфакторную модель зависимости рентабельности активов (Ра) от факторов можно представить следующим образом:

(4)

где - доля выручки, приходящейся на у руб. полной себестоимости продукции;

- доля оборотных активов в формировании активов;

- доля запасов в формировании оборотных активов;

- оборачиваемость запасов.

Первый фактор данной модели отражает воздействие ценовой политики организации. Он показывает ту базовую наценку, которая заложена непосредственно в цене реализуемой продукции, товаров, работ, услуг.

Второй и третий факторы показывают структуру активов и оборотных активов, оптимальная величина которых позволяет экономить оборотный капитал.

Четвертый фактор обусловлен величиной выпуска и реализации продукции и говорит об эффективности использования производственных запасов; физически он выражает количество оборотов, которое запасы совершают за отчетный период.

Для проведения исследования влияния факторов на конечный результат можно произвести факторный анализ представленной четырехфакторной модели методом цепных подстановок с использованием абсолютных разностей. Математически это будет выглядеть следующим образом:

(5)

(6)

(7)

(8)

где Pi - влияние i-го фактора на общее изменение рентабельности активов; факторы с индексом 1 относятся к отчетному году; факторы с индексом 0 - к базовому.

Оценка влияния факторов на изменение рентабельности активов ООО «КОМПАС» в 2006 году по сравнению с 2005 годом рассчитана следующим образом:

Оценка влияния факторов на изменение рентабельности активов ООО «КОМПАС» в 2007 году по сравнению с 2006 годом рассчитана следующим образом:

Результаты произведенных расчетов представлены в таблице 10.

Таблица 10 Результаты факторного анализа динамики рентабельности активов ООО «КОМПАС»

Показатели	2005г	2006г	2007г
1. Выручка на 1 руб. себестоимости, X	-	0,0003	0,0014
2. Доля оборотных активов в формировании активов, Y	-	-0,0029	-0,0010
3. Доля запасов в формировании оборотных активов, Z	-	0,0007	0,0017
4. Оборачиваемость запасов в оборотах, L	-	-0,0029	-0,0037
Совокупное влияние факторов	-	-0,0048	-0,0016

Полученные данные можно прокомментировать следующим образом. В 2006 году по сравнению с 2005 годом основными факторами, которые повлияли на снижение рентабельности активов, стали снижение доли оборотных активов в формировании активов - на 0,29% и оборачиваемости запасов - на 0,29%. Влияние других факторов не оказало существенного влияния на конечный результат. Влияние остальных факторов - выручки на 1 рубль себестоимости и доли запасов в формировании оборотных активов в такой ситуации оказало некоторое положительное влияние на изменение рентабельности активов и составило +0,10% (0,03%+0,07%). В результате рентабельность активов упала на 0,48%.

В 2007 году фактор доли запасов в формировании оборотных активов стал играть решающую роль в изменении результативного показателя. В связи с его снижением на 0,37% рентабельность активов уменьшилась на 0,16%. Изменение доли оборотных активов в формировании активов также имело отрицательное влияние и составило 0,10%. Изменения уровня выручки на 1 рубль себестоимости и доли запасов в формировании оборотных активов оказали положительное влияние на изменение рентабельности активов предприятия на 0,31% (0,14+0,17).

Результаты проведенного анализа показывают, что у организации существуют внутренние резервы роста эффективности производства, например за счет оптимизации структуры активов, роста их оборачиваемости и т.д. Заключительным этапом анализа эффективности использования оборотного капитала предприятия является оценка влияния оборачиваемости оборотных активов на изменение прибыли от продаж. Это связано с тем, что ускорение их оборачиваемости оказывает положительное влияние на приращение выручки от реализации, а, следовательно, с каждым актом продажи наращивается получение прибыли, содержащейся в каждом рубле реализованной продукции.

Изменение прибыли (Р) зависит от следующих факторов:

- рентабельности продаж (x);

- коэффициента оборачиваемости оборотных активов (y);

- изменения средних остатков оборотных активов (z).

Модель зависимости изменения прибыли (Р) от факторов х, у, z выглядит следующим образом:

или , (9)

где - рентабельность продаж (x);

- коэффициент оборачиваемости оборотных активов (y);

- средние остатки оборотных активов (z).

Исходные и аналитические данные для расчета влияния представленных факторов ООО «КОМПАС» содержатся в таблице 11.

Таблица 11 Расчет влияния оборачиваемости оборотных активов на изменение прибыли от продаж по данным ООО «КОМПАС»

Показатель	2005г	2006г	Изменение 2006г от 2005г	2007г	Изменение 2007г от 2006г
1. Выручка от продаж, тыс.руб. (N)	3468	3641	+173	3719	+78
2. Прибыль от продаж, тыс.руб. (P)	549	580	+31	618	+38
3. Среднегодовые остатки оборотных активов, тыс.руб. (ОА)	4353,5	4913,5	+560	5352	+438,5
4. Рентабельность продаж, коэф. (п.2 : п.1) (Р/N)	0,1583	0,1593	+0,0010	0,1662	+0,0069
5. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов, об. (п.1 : п.3), (N/ОА)	0,7966	0,7410	-0,0556	0,6949	-0,0461
6. Прирост (уменьшение) прибыли (Р) от продаж за счет изменения:	-	-	31,0117	-	38,1193
6а. Рентабельности продаж (x)	-	-	3,4679	-	25,1222
6б. Коэффициента оборачиваемости оборотных активов (y)	-	-	-38,5593	-	-37,6463
6в. Изменения средних остатков оборотных активов (z)	-	-	66,1031	-	50,6434
7. Баланс отклонений (6а + 6б + 6в)	-	-	31,0117	-	38,1193

Расчет влияния оборачиваемости оборотных активов ООО «КОМПАС» на изменение прибыли от продаж в 2006 году по сравнению с 2005 годом произведен следующим образом:

Расчет влияния оборачиваемости оборотных активов ООО «КОМПАС» на изменение прибыли от продаж в 2007 году по сравнению с 2006 годом произведен следующим образом:

Расчеты показывают, что на изменение прибыли ООО «КОМПАС» в 2006 году по сравнению с 2005 годом на 31 тыс. руб. существенное влияние оказали снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов на 0,0556 оборота, увеличение средних остатков оборотных активов на 560 тыс.руб. и незначительное увеличение рентабельности продаж - на 0,1%.

На изменение прибыли ООО «КОМПАС» в 2007 году в сравнении с 2006 годом на 38 тыс.руб. влияние оказали следующие факторы: снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов на 0,0461 оборота, увеличение средних остатков оборотных активов на 438,5 тыс.руб. и увеличение рентабельности продаж - на 0,69%.

Вывод:

- оборотные средства в 2007 году, увеличившись на 877тыс.руб., стали занимать в структуре активов предприятия 24,27%, что на 2,00% меньше по сравнению с 2005 годом;

- уменьшение коэффициента оборачиваемости оборотного капитала и, соответственно, увеличение его загрузки, следствием чего стало повышение длительности одного оборота, что можно оценить как неэффективное их использование;

- основными факторами, которые повлияли на снижение рентабельности активов, стали снижение доли оборотных активов в формировании активов и оборачиваемости запасов. Влияние других факторов не оказало существенного влияния на конечный результат.

В результате проведенного анализ управления оборотным капиталом и ликвидностью ООО «КОМПАС» был сделан вывод о наличии на предприятии неиспользованных возможностей, например, дополнительное увеличение прибыли за счет экономии оборотных средств и ускорения их оборачиваемости.

3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ ООО «КОМПАС» И ПОВЫШЕНИЯ ЕГО ЛИКВИДНОСТИ

3.1 Основные пути экономии оборотных средств и повышения ликвидности предприятия

Общими путями экономии оборотных фондов и ускорения оборотных средств, то есть повышение эффективности их использования являются следующие:

1. Сокращение норм расходов и всемерная экономия производственных ресурсов. Резервы подобного рода в России велики: удельные расходы ресурсов в стране в 1,5-2 раза выше аналогичных показателей стран с развитой рыночной экономикой. Поэтому необходимо переходить на ресурсосберегающие технологии.

2. Снижение остатков товарно-материальных ценностей на складах во всех отраслевых структурах. И здесь резервы громадны. В Японии, например, запасы на входе и выходе не превышают пяти процентов используемых ресурсов и производимых товаров, а в России в несколько раз выше и лежат "мертвым капиталом", отягощая и без того скудные наличные оборотные средства. Именно в таком положении "запас тянет из кармана". Надо научиться работать "с колес", имея минимальные запасы в соответствии с нормами и нормативам оборотных средств.

3. Сокращение длительности производственного цикла на основе внедрения прогрессивных технологий, совершенствования действующих, перехода на непрерывные процессы производства, интенсификации производства.

4. Рационализация связей с поставщиками и потребителями с использованием жестких законов и требований рыночной экономики, что сведет к минимуму производственные запасы и остаток продукции на складах.

5. Ликвидация взаимных неплатежей между хозяйствующими субъектами рынка. Во взаимных неплатежах оседает значительная часть оборотных средств.

6. Рационализация размещения предприятий и мощностей отраслей промышленности. Это ускорит доставку ресурсов и реализацию товаров, тем самым повысит эффективность использования оборотных средств, экономичность и скорость оборота.

7. Совершенствование форм организации производства - оптимизация уровня концентрации, специализации, кооперирования и комбинирования.

8. Выравнивание социально-экономического развития регионов страны, комплексное развитие экономики регионов и субъектов федерации.

9. Научно-технический прогресс во всех его направлениях и масштабное использование его достижений в производстве.

10. Диверсификация производства, обеспечивающая более быстрое продвижение товаров в различных сегментах рынка.

11. Все это способствует экономии ресурсов и ускорению оборота, а значит снижению потребности в оборотных средствах и увеличению скорости оборачиваемости оборотных средств.

12. Комплекс мер по экономическому, в том числе материальному стимулированию повышения эффективности использования оборотных фондов и оборотных средств. Таким универсальным средством является сам рынок с добросовестной жесткой конкуренцией и объективным механизмом ускорения в сфере производства и обращения.

В последнее время заметно возросло качество проведения анализа финансового состояния предприятий (организаций). Уже не является редкостью грамотно подготовленная аналитическая записка, всесторонне характеризующая деятельность предприятия, определяющая основные его проблемы и возможные способы их решения.

Применение методов вертикального, горизонтального и факторного анализа не вызывает принципиальных сложностей. Однако сравнительный метод анализа не освоен на должном уровне. Уточним, что суть сравнительного метода состоит в сравнении рассчитанных показателей с нормативными (оптимальными) или среднеотраслевыми показателями.

Наиболее благополучно обстоят дела с использованием сравнительного метода анализа в отношении показателей рентабельности и прибыльности. Например, для определения, является ли достаточным уровень отдачи на вложенный в предприятие капитал, возможно сравнить расчетные величины показателей рентабельности предприятия с альтернативным уровнем доходности капитала. В качестве показателей, характеризующих альтернативный уровень доходности на вложенный капитал, могут использоваться (в зависимости от сферы деятельности организации) ставки процентных выплат по кредитам, уровень депозитных ставок для юридических лиц, уровень доходности по ценным бумагам, наконец, текущий уровень инфляции.

Однако ситуацию с проведением сравнительного анализа показателей ликвидности и финансовой устойчивости можно назвать неопределенной. Эта неопределенность касается выбора адекватной базы сравнения для рассчитанных значений, то есть определения значений показателей ликвидности и финансовой устойчивости, которые являются нормальными для данного конкретного предприятия.

Наиболее известны нормативные значения показателей, применяемые в международной практике финансового анализа (вспомним, к примеру, норматив коэффициента общей ликвидности, равный 2). Однако трудно найти аналитика, который был бы не согласен с тем, что использование западных нормативов применительно к российским предприятиям затруднительно. Например, не существует точного обоснования, почему для поддержания нормального уровня ликвидности российских предприятий величина денежных средств должна покрывать 20-30% текущих пассивов (в любом зарубежном издании, возможно, увидеть норматив коэффициента абсолютной ликвидности 0,2 -0,3).

Разработка российской нормативной базы показателей ликвидности и финансовой устойчивости базировалась на западном опыте. Постановлением Правительства РФ в качестве официальных критериев платежеспособности предприятия было принято превышение коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами значений 2 и 0,1 соответственно. Однако практика обнаружила, что такие критерии не дают объективной оценки платежеспособности предприятия. Для многих успешных предприятий фактические значения показателей ликвидности и финансовой устойчивости меньше официальных нормативов.

Объективность оценки ликвидности и финансовой устойчивости весьма существенна. Для многих финансовых руководителей возникает практическая потребность доказать свою финансовую устойчивость и потенциальную платежеспособность при проведении переговоров с банком или иностранными инвесторами. В данной ситуации, как руководству предприятия, так и представителям банка или инвестора необходимо знать, есть ли у предприятия реальная перспектива.

Например, одно из крупных (достаточно перспективных) российских пищевых предприятий столкнулось с подобной задачей при заключении договора с банком на получение кредитной линии.

Был подготовлен подробный отчет о фактическом состоянии предприятия, содержащий расчет показателей структуры баланса, ликвидности, финансовой устойчивости, прибыльности, оборачиваемости, рентабельности. Представители банка сочли представленные финансовые показатели вполне приемлемыми. Единственной загвоздкой являлось то, что показатели ликвидности и финансовой устойчивости предприятия оказались ниже общеизвестных нормативов.

Для получения более четкой картины относительно состояния ликвидности предприятия, возможно, рассчитать модификацию коэффициента абсолютной ликвидности - коэффициент покрытия счетов денежными средствами.

Смысл такого расчета в том, чтобы определить, какое количество "дней платежей" покрывают имеющиеся у предприятия денежные средства.

Первый шаг расчетов - определение суммы среднедневных платежей (среднедневной величины обязательств к исполнению). Источником информации о величине среднедневных платежей может быть Отчет о финансовых результатах (форма N2), а точнее - сумма значений по позициям данного отчета "Себестоимость реализации продукции ", "Коммерческие расходы", "Управленческие расходы" за рассматриваемый период. Из этой суммы необходимо вычесть неденежные расходы, такие, как амортизация.

Будет справедливым заметить, что величина реальных затрат, связанных с осуществлением производственного процесса, много больше, чем отраженная в форме N2 себестоимость реализованной продукции. Это связано с необходимостью формирования материальных запасов и обеспечения процесса производства (тем более, российские предприятия нередко имеют значительные объемы запасов материалов и значительные объемы готовой продукции на складе).

Еще одна особенность российского бизнеса должна быть учтена в расчетах - практика бартерных сделок и взаимозачетов. При этом часть используемых в процессе производства ресурсов оплачивается не деньгами, а продукцией предприятия.

Ликвидность и платежеспособность предприятия являются важнейшими характеристиками ритмичности и устойчивости его текущей деятельности. Любые текущие операции немедленно отражаются на составе и структуре оборотных средств и/или краткосрочных обязательств. Поскольку в экономике практически не бывает безрисковых операций ликвидность и платежеспособность имеют рисковую составляющую, которую можно рассматривать с позиции: собственно предприятия и внешних контрагентов.

Ритмичность и стабильность текущей деятельности предприятия в значительной степени зависят от политики предприятия в области управления оборотными средствами и источниками их покрытия. Любой компонент оборотных активов (производственные запасы, дебиторская задолженность и денежные средства и их эквиваленты) играет определенную роль в финансово-хозяйственной деятельности предприятия: запасы сырья и материалов используются для производства продукции, дебиторская задолженность возникает в силу сложившейся практики продажи товаров по безналичному расчету, денежные средства вообще многофункциональны. Вместе с тем понятно, что можно по-разному управлять этими активами. Управленческому персоналу предприятия как раз и приходится решать задачу оптимизации объема, состава и структуры оборотных средств.

С одной стороны, имеются серьезные аргументы в пользу накопления достаточно больших запасов сырья и материалов, лояльности по отношению к покупателям, проявляющуюся в предоставлении им льготного кредитования, аккумулирования на счетах предприятия свободных денежных средств. Обладание крупными запасами активов имеет определенные преимущества - например, страхование от остановки производства в случае несвоевременной поставки сырья. Однако такая политика вряд ли разумна, поскольку сопряжена с прямыми и косвенными потерями; сырье на складе портится, разворовывается, устаревает; растут потери по сомнительным долгам; деньги, лежащие без движения, не приносят доходов и т.п. Иными словами, неоправданно большая величина оборотных средств сопровождается снижением эффективности и прибыльности работы предприятия.

С другой стороны, можно выбрать диаметрально противоположную политику, суть которой в предельной минимизации уровня оборотных средств. Например, наладив ритмичную поставку сырья, до минимума сократить запасы на складе или, установив жесткие требования по оплате продукции, сократить величину средней дебиторской задолженности и т.п. Теоретически это верно, однако на практике удается далеко не всегда. Возможные сбои в поставке сырья и материалов могут привести к остановкам производственного процесса, слишком высокие требования по оплате продукции чреваты потерей клиентов, отсутствие резерва денежных средств осложняет отношения с кредиторами и т.п.; т.е. и в этом случае (при реализации) возможны прямые и косвенные финансовые потери.

Таким образом, политика управления оборотными средствами должна обеспечить компромисс между: затратами на поддержание оборотных активов в сумме, составе и структуре, наверняка гарантирующими от сбоев в технологическом процессе; доходами в связи с бесперебойной работой предприятия; потерями в связи с риском утраты ликвидности; доходами от дополнительного вовлечения оборотных средств в хозяйственный оборот.

Понятно, что каких-либо универсальных и однозначно трактуемых алгоритмов обоснования той или иной политики управления оборотными средствами не существует; тем не менее известны некоторые подходы в этом направлении:

в отношении производственных запасов -- рекомендуется использование системы моделей, оптимизирующей совокупные затраты по заказу, доставке и хранению запасов, в основе которой заложены параметры, устанавливаемые в плановом порядке или с помощью экспертных оценок: максимальная, минимальная и средняя дневная потребность в сырье; максимальная, минимальная и средняя продолжительность выполнения заказа: затраты по размещению и выполнению заказа на поставку сырья; затраты по хранению единицы сырья;

в отношении дебиторской задолженности -- рекомендуется применение системы скидок за досрочную оплату поставленной продукции, что приводит к ускорению оборачиваемости средств в расчетах;

в отношении денежных средств рекомендуется применение системы моделей, предназначенных для анализа, прогнозирования и оптимизации остатка денежных средств.

Таким образом, учет рисковой составляющей ликвидности и платежеспособности с позиции управленческого персонала предприятия сводится к выбору оптимальной политики управления величиной, составом и структурой оборотных активов, позволяющей свести к приемлемому значению риск потери ликвидности и за счет этого повысить рентабельность работы.

В случае риска в оценке ликвидности и платежеспособности с позиции контрагентов предприятия речь идет о внешних пользователях, которые заинтересованы в том, чтобы данное предприятие отвечало принятым стандартам ликвидности и платежеспособности. Здесь необходимо сделать две оговорки.

Во-первых, хотя любые внешние пользователи безусловно заинтересованы в том, чтобы хозяйствующий субъект был платежеспособным, тем не менее значимость потери платежеспособности для них может существенно разниться. Так, массовое несвоевременное погашение кредиторской задолженности может вызвать лавинообразную цепную реакцию в виде взаимных неплатежей, тогда как задержка в выплате заработной платы работникам чаще всего не приводит к значимым финансовым потерям для предприятия. Поэтому здесь мы будем рассматривать ситуацию прежде всего с позиции кредиторов предприятия.

Во-вторых, в практической плоскости платежеспособность имеет определенный приоритет перед ликвидностью. Имеется в виду, что поставщики и другие кредиторы прежде всего заинтересованы в том, чтобы предприятие исправно расплачивалось по своим текущим обязательствам. Какие источники и процедуры для этого используются -- выручка, полу-
ченная от плановой продажи продукции, сокращение нормативов производственных запасов, использование страховых запасов, вынужденная распродажа части имущества и др., по большому счету не интересует кредиторов.

С позиции кредиторов некритическая оценка ликвидности и платежеспособности контрагента сопряжена с риском, как минимум, временной утраты собственной платежеспособности и косвенных потерь от снижения оборачиваемости собственных оборотных средств. Ликвидность и, особенно, платежеспособность динамичные характеристики деятельности предприятия, тогда как публичная бухгалтерская отчетность как основа информационной базы внешнего финансового анализа в большей степени ориентирована на обоснование решений стратегического и тактического характера. Поэтому возможности данных бухгалтерской отчетности как свидетельства устойчивости приемлемой ликвидности и платежеспособности весьма условны, Тем не менее отчетность, безусловно, полезна и в этом смысле, причем ее следует использовать как на этапе заключения договора с потенциальным контрагентом, так и периодически -- по мере ее публикации.

Внешнему пользователю следует помнить, что в арсенале менеджеров и бухгалтеров имеются методы вуалирования отдельных сторон финансового состояния. В литературе описаны случаи, когда для создания иллюзии благоприятного положения с ликвидностью и платежеспособностью предприятие получало в банке долгосрочный кредит, составляло годовую отчетность и затем погашало кредит (естественно с потерями). Подобного рода операции с временным привлечением средств на потенциально невыгодных условиях, с временной переброской ценностей в рамках дружественных структур и т.п., безусловно, возможны и не всегда выявляемы по отчетности, особенно не требующей обязательного аудита. Кроме того, отчетность не дает характеристики ассортиментного состава запасов, реальности востребования дебиторской задолженности, структуры незавершенного производства и т.п., т.е., достоверность аналитических коэффициентов ликвидности всегда относительна. Поэтому аналитические процедуры оценки риска утраты контрагентом платежеспособности в большей степени носят неформализованный характер.

Можно сформулировать отдельные правила снижения риска оценки платежеспособности контрагента, придерживаться которых рекомендуется не только на этапе заключения договора с потенциальным контрагентом-покупателем продукции, но и в ходе реализации договоров поставки:

постараться получить информацию о платежной дисциплине у контрагентов (поставщиков) данного предприятия;

проанализировать динамику основных показателей ликвидности по балансам за ряд периодов и сравнить их с нормативами (среднеотраслевыми или внутренними); если значения коэффициентов ликвидности близки к критическим, такой контрагент рисков;

убедиться в отсутствии просроченной кредиторской задолженности (в динамике);

рассчитать показатели оборачиваемости и продолжительности операционного и финансового циклов у потенциального контрагента и сравнить их со среднеотраслевыми и/или внутрифирменными нормативами;

выяснить, пользуется ли ваш потенциальный контрагент системой скидок, предоставляемой поставщиками (если да, то вероятность задержки платежей от него ниже);

продумать систему скидок, которые можно предложить данному контрагенту;

продумать систему контроля за исполнением клиентом платежной дисциплины, включая санкции за ее нарушение;

установить период адаптации отношений с контрагентом, в течение которого контроль за исполнением платежной дисциплины должен быть особенно тщательным;

определить объемы поставок как на период адаптации, так и в регулярном режиме.

Приведенная система мероприятий является по своей сути совокупностью аналитических процедур, хотя и жестко неформализованных. Главное в этой системе порядок и регулярность.

3.2 Рекомендации по повышению ликвидности предприятия

В практике финансового менеджмента для ООО «КОМПАС» для отражения реальной стоимости запасов может быть использован метод ЛИФО [LIFO], который основан на использовании в учете последней цены их приобретения по принципу «последний пришел -- первый ушел». В отличие от метода ФИФО [FIFO], основанном на принципе «первый пришел -- первый ушел», он позволяет получить реальную оценку этих активов в условиях инфляции и эффективней управлять стоимостной формой движения запасов.

С целью совершенствования управления дебиторской задолженностью ООО «КОМПАС» рекомендуется чаще использовать коммерческие кредиты со сроком не более 3-х месяцев.

Кроме того, в целях контроля различных аспектов взаимоотношений с контрагентами по коммерческим договорам (в частности, по договорам поставки продукции на условиях коммерческого кредитования заказчиков) и недопущения ухудшения результатов деятельности организации из-за неверного их выбора каждому покупателю (заказчику) присваивается категория риска. Ранжирование заказчиков (покупателей) в деятельности ООО «КОМПАС» по категориям риска (классы заказов по рискам: высокий, средний, низкий и др.) рекомендуется производить по алгоритму на основе следующих условий:

1. Степень выполнения обязательств по расчетам за продукцию. На основе статистического учета должна определяться степень выполнения договорных обязательств отдельными покупателями, а также группами покупателей, сформированными по различным признакам - критериям рыночного сегментирования (география, размеры организации, отраслевая принадлежность и др.). Если ранее конкретный заказчик не имел хозяйственных связей с организацией (т.е. является совершенно "новым" контрагентом), то категория риска его заказа определяется на основе степени выполнения обязательств той характерной группой заказчиков (покупателей), к которой он отнесен в соответствии с критериями рыночной сегментации.

2. Наличие и содержание первичной информации (материалов) о заказчике (банковские и аудиторские справки, отзывы других организаций и т.п.). Ранжирование по категориям риска необходимо для оценки необходимости проведения анализа надежности (деловой порядочности) и финансового состояния, для принятия решения о предоставлении коммерческого кредита конкретным покупателям (параметры кредитования определяются категорией риска). После анализа надежности и финансовой устойчивости заказчика (покупателя) ему может быть присвоена другая категория риска.

В целях предотвращения (упреждения) ситуации, связанной с ухудшением финансового состояния организации вследствие роста просроченной дебиторской задолженности, заказчикам (покупателям) с учетом категории риска их заказов ставятся в соответствие параметры коммерческого кредита (лимит суммы дебиторской задолженности и предельный срок коммерческого кредитования). Эти параметры по каждому классу риска должны быть зафиксированы в соответствующем разделе "Положения о сбытовой политике".

Также в деятельности ООО «КОМПАС» рекомендуется использовать группировку покупателей по уровню кредитоспособности, которая основывается на результатах ее оценки и предусматривает обычно выделение следующих их категорий:

- покупатели, которым кредит может быть предоставлен в максимальном объеме, т. е. на уровне установленного кредитного лимита (группа „первоклассных заемщиков");

- покупатели, которым кредит может быть предоставлен в ограниченном объеме, определяемом уровнем допустимого риска не возврата долга;

- покупатели, которым кредит не предоставляется (при недопустимом уровне риска невозврата долга, определяемом типом избранной кредитной политики).

Дифференциация кредитных условий в соответствии с уровнем кредитоспособности покупателей, наряду с размером кредитного лимита, может осуществляться по таким параметрам, как срок предоставления кредита; необходимость страхования кредита за счет покупателей; формы штрафных санкций и т.п.

Развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка позволяют использовать в практике финансового менеджмента ряд новых
форм управления дебиторской задолженностью -- ее рефинансирование, т.е. ускоренный перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги.

Основными формами рефинансирования дебиторской задолженности, используемыми в настоящее время, являются: факторинг; учет векселей, выданных покупателями продукции; форфейтинг.

В деятельности ООО «КОМПАС» можно рекомендовать использование факторинга, который представляет собой финансовую операцию, заключающуюся в уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной компании -- „факторинг - компании", которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга. За осуществление такой операции банк (фактор-компания) взимают с предприятия-продавца определенную комиссионную плату в процентах к сумме платежа. Ставки комиссионной платы дифференцируются с учетом уровня платежеспособности покупателя продукции и предусмотренных сроков ее оплаты. Кроме того, при проведении такой операции банк (фактор-компания) в срок до трех дней осуществляет кредитование предприятия-продавца в форме предварительной оплаты долговых требований по платежным документам (обычно в размере от 70 до 90% суммы долга в зависимости от фактора риска). Остальные 10-30% суммы долга временно депонируются банком в форме страхового резерва при его непогашении покупателем (эта депонированная часть долга возвращается предприятию-продавцу после полного погашения суммы долга покупателем).

Факторинговая операция позволит ООО «КОМПАС» рефинансировать преимущественную часть дебиторской задолженности по предоставленному покупателю кредиту в короткие сроки, сократив тем самым период финансового и операционного цикла. К недостаткам факторинговой операции можно отнести лишь дополнительные расходы предприятия, связанные с продажей продукции, а также утрату прямых контактов (и соответствующей информации) с покупателем в процессе осуществления им платежей.

С целью совершенствования управления денежными средствами ООО «КОМПАС» рекомендуется разработать систему мероприятий по минимизации уровня потерь альтернативного дохода в процессе их хранения и противоинфляционной защиты. К числу основных из таких мероприятий относятся:

- согласование с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, условий текущего хранения остатка денежных активов с выплатой депозитного процента по средней сумме этого остатка (например, путем открытия контокоррентного счета в банке);

- использование краткосрочных денежных инструментов инвестирования (в первую очередь, депозитных вкладов в банках) для временного хранения страхового и инвестиционного остатков денежных активов;

- использование высокодоходных фондовых инструментов для инвестирования резерва и свободного остатка денежных активов (государственных краткосрочных облигаций; краткосрочных депозитных сертификатов банков и т. п.), но при условии достаточной ликвидности этих инструментов на финансовом рынке.

Таким образом, с целью совершенствования управления оборотными активами ООО «КОМПАС», а, соответственно, и его платежеспособностью рекомендовано:

- построить эффективную систему контроля за движением запасов на предприятии, основной задачей которой является своевременное размещение заказов на пополнение запасов и вовлечение в хозяйственный оборот излишне сформированных их видов;

- для отражения реальной стоимости запасов использовать метод ЛИФО [LIFO], который основан на использовании в учете последней цены их приобретения по принципу «последний пришел -- первый ушел»;

- использовать коммерческие кредиты со сроком не более 3-х месяцев, а также осуществлять ранжирование заказчиков (покупателей) по классам рисков и группам кредитоспособности;