Оценка эффективности инвестиционного проекта

Таким образом экономия от внедрения новой осветительной установки (приток денежных средств по проекту) в 2013 году согласно таблице 8 составит рублей, с учетом затрат и на замену ламп

(20),

где и - суммарные затраты в год эксплуатации существующей и предлагаемой к внедрению системы освещения соответственно.

Экономия в 2012 году не предусмотрена по причине того, что в этом году осуществляется лишь инвестирование проекта.

Коэффициент дисконтирования () рассчитывается по формуле

(21) ,

где E - нормативный коэффициент эффективности, а t - номер года ЖЦП. В данном случае Е=16%. Данная ставка взята с учетом требований ОАО «ОАК» для оценки бизнес проектов, предлагаемых для выделения кредитных ресурсов.

Динамика цен на электроэнергию составлена на основе данных по инфляции тарифов естественных монополий, поступающих от администрации области. Рост цен на лампы определен исходя из среднесрочного прогноза развития рынка и анализа исторических данных.

Таблица 8. Расчет ожидаемой экономии текущих затрат от реализации первого проекта.

Расчет ЧДД проекта приведен в таблице 9. В итоге ЧДД проекта 1 составит 26864344,6 рубля. Срок окупаемости инвестиций () определен согласно пункту 2 второй главы. В проекте 1момент окупаемости наступает в 2018 году, так как именно в течение этого года кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток нарастающим итогом меняет свой знак с отрицательного на положительный. Следовательно, смена положительного значения ЧДД наступает на 6 год ЖЦП. С точностью до года составит 6 лет. С точностью до месяца по формуле (12), в итоге получим месяцев. То есть =6 лет и 11 месяцев.

ИД согласно формуле (11)

рубля дохода с одного рубля инвестиций за весь ЖЦП.

После расчета ЧДД целесообразно построение финансового профиля проекта для наглядного представления динамики КДЧДП по годам, то есть ЧДД на определенный год ЖЦП. Не будет противоречить наглядной оценки эффективности и отображение динамики ДЧДП каждого года ЖЦП. Финансовый профиль проекта представлен на рисунке 3.

Рисунок 3. Финансовый профиль проекта «Модернизация системы освещения в производственных помещениях c внедрением автоматизированной системы контроля и управления».

Таблица 9 Расчёт ЧДД проекта «Модернизация системы освещения в производственных помещениях c внедрением автоматизированной системы контроля и управления» (руб.).

ВНД следует рассчитать приближенно, а именно сочетанием крупных шагов с методом пропорциональных отрезков (см. табл. 10).

Формула ВНД будет иметь вид:

(22), где

- значение Е, при котором зафиксировано последнее положительное значение ЧДД,

(23),

где, в свою очередь, - последнее положительное значение ЧДД, - шаг расчета (в данном расчете 0,2), - модуль первого отрицательного значения ЧДД.

По формуле (23) получим, что . В итоге ВНД по формуле (22) составит руб./год., то есть максимально с каждого рубля инвестиций за год можно получить 25 копеек дохода (см. рис. 4).

Рисунок 4. ВНД проекта «Модернизация системы освещения в производственных помещениях c внедрением автоматизированной системы контроля и управления».

Таблица 10 Расчет ЧДД при разных нормативных коэффициентах эффективности проекта «Модернизация системы освещения в производственных помещениях c внедрением автоматизированной системы контроля и управления» (руб.).

Таблица 11Основные показатели первого проекта.

Для расчета экономической эффективности второго инвестиционного проекта - «Модернизация системы вентиляции в производственных помещениях», как и при расчете эффективности первого проекта, необходимо рассчитать затраты, связанные с эксплуатацией проекта на 2013 год - год начала эксплуатации новой техники.

В таблице 12 отражен расчет ожидаемой экономии текущих затрат эксплуатации второго проекта, спрогнозированных на 2012-2025 гг. Приведенные расчетные значения по проекту были исчислены по алгоритму расчета значений, подобных показателей по первому проекту.

Расчет ЧДД стоимости по второму проекту представлен в таблице 13, а финансовый профиль проекта - на рисунке 5.

Рисунок 5. Финансовый профиль проекта «Модернизация системы вентиляции в производственных помещениях»

Таблица 12. Расчет ожидаемой экономии текущих затрат от реализации второго проекта.

Расчет ЧДД проекта приведен в таблице 13. В итоге ЧДД проекта 2 составит 49010681,26 рубля. Срок окупаемости инвестиций () определен согласно пункту 2 второй главы и составляет 4 года и 11 месяцев.

ИД согласно формуле (11)

рубля дохода с одного рубля инвестиций за весь ЖЦП.

Таблица 13 Расчёт ЧДД проекта «Модернизация системы вентиляции в производственных помещениях» (руб.).

Рисунок 6. ВНД проекта «Модернизация системы вентиляции в производственных помещениях».

Таблица 14Основные показатели второго проекта.

Таблица 15Основные показатели альтернативных проектов.

Оба проекта имеют положительное значение интегрального экономического эффекта, но у инвестиционного второго проекта этот показатель больше, чем у первого на 22146337 руб., однако, индекс доходности второго проекта меньше значения подобного показателя первого проекта на 0,608. Значение показателя индекса рентабельности проекта 2 больше, чем у проекта 1, срок окупаемости у проекта 2 наступает быстрее, чем у проекта 1. Для осуществления проекта 1 необходимо затратить большую сумму денежных средств.

При условии ограниченности финансовых ресурсов руководству предприятия рекомендуется принять к реализации проект 2. Проект 1 является прибыльным, но значение интегрального экономического эффекта по нему меньше, чем по проекту 2. Поэтому проект 1 также как и проект 2 может быть рекомендован для предприятия.

Кроме того, необходимо провести проверку на устойчивость. Далее представлен расчет ЧДД проектов при различных ставках дисконта.

На рисунке 7 отражены финансовые профили двух проектов.

Рисунок 7. Финансовые профили альтернативных проектов.

Таблица 16Расчет ЧДД проекта 1 при различных ставках дисконта.

Таблица 17.Расчет ЧДД проекта 2 при различных ставках дисконта.

Из таблиц 16 и 17 следует, что по первому проекту тенденция увеличения Е может быстрее привести проект к отрицательному значению ЧДД, в отличие от первого проекта.

Теоретически для любых альтернативных проектов существует так называемая точка Фишера. Данная точка - это точка пересечения графиков двух и более проектов при определенных значениях Е. В точке Фишера оба проекта (при условии рассмотрения двух проектов) будут иметь одинаковую величину интегрального экономического эффекта. В этом случае для инвестора оба проекта имеют одинаковый уровень инвестиционной привлекательности, поскольку при заданной норме дисконта проекты имеют одинаковую сумму экономического эффекта. Следует отметить, что после прохождения точки Фишера меняется предпочтение в выборе проектов с точки зрения ЧДД. Следует отметить, что и . И в данном случае отсутствует актуальность построения точки Фишера.

Таким образом, проекты характеризуются постоянной устойчивостью с точки зрения предпочтительности выбора: проект 2 всегда (при любых значениях Е) будет эффективнее проекта 1.

В настоящее время значения Е только увеличиваются. Следовательно, повышаются и требования к отдаче от вложенных средств.

Таким образом, анализируемые инвестиционные проекты 1 и 2 являются достаточно финансово-устойчивыми в реальной действительности.

Для того, чтобы увеличить размер интегрального экономического эффекта по каждому из рассматриваемых проектов следует проанализировать возможность изменения следующих параметров проектов:

1. Уменьшение оттока денежных средств возможно за счет снижения затрат на потребление электроэнергии. Однако, данное явление приведет к ухудшению условий труда персонала в производственных помещениях. Следовательно, снизится качество продукции, уменьшится спрос, снизится цена, увеличатся затраты. Таким образом, данный путь неприемлем.

2. Уменьшение нормы дисконта. Подход, основанный на уменьшении нормы дисконта приведет к снижению требований к отдаче инвестиций. Данный подход имеет место быть при условии использования реальных инвестиций.

Таким образом, руководству предприятия рекомендуется к внедрению проект 2 - «Модернизация системы вентиляции в производственных помещениях».

Заключение

На основании проделанной работы можно сделать следующие выводы.

Реализация инвестиционных проектов направленных на реализацию инновационных решений в настоящий момент является не только актуальной задачей государственного масштаба, но и важнейшим фактором повышения эффективности производства. ЗАО «Авиастар-СП» этому направлению уделяет серьезное внимание.

В предшествующие годы, несмотря на экономические трудности был проведен целый ряд инвестиционных мероприятий, что позволило предприятию получить существенный экономический эффект.

В перспективе ЗАО «Авиастар-СП» ориентируется на реализацию масштабных проектов, позволяющих перейти на новые технологии и виды деятельности, что соответствует современной инновационной политике.

В частности, руководство ЗАО «Авиастар-СП» намерено реализовать один из возможных инвестиционных проектов: проект 1 - «Модернизация системы освещения в производственных помещениях c внедрением автоматизированной системы контроля и управления» или проект 2 - «Модернизация системы вентиляции в производственных помещениях».

В дипломной работе рассчитана экономическая эффективность указанных альтернативных проектов в условиях ограниченности инвестиционного портфеля с целью реализации наиболее эффективного.

Расчет экономической эффективности по проекту 1 показал, что предлагаемый инвестиционный проект прибыльный, т.к. интегральный экономический эффект (или ЧДД) составляет 26864344,6 руб., ИД равен 1,743, т. е. больше единицы, срок окупаемости наступает по истечении 6 лет и 11 месяцев при жизненном цикле проекта равном 14 годам, значение показателя ВНД значительно превышает ставку дисконта по данному проекту (16 %) и составляет 0,251 руб./год.

Аналогичный расчет основных показателей эффективности по проекту 2 показал, что этот проект является также прибыльным: ЧДД составляет 490100681,26 руб., индекс доходности равен 1,135, т.е. больше единицы, срок окупаемости наступает по истечении 4 лет и 11 месяцев при жизненном цикле проекта равном 14 годам, внутренняя норма доходности по проекту значительно выше ставки дисконта (16 %) и составляет 0,478 руб./год.

Таким образом, проект 2 предпочтительнее проекта 1.

Из вышеизложенного следует, что руководству ЗАО «Авиастар-СП» рекомендуется к внедрению проект 2 «Модернизация системы вентиляции в производственных помещениях».

Использование современных подходов к расчету эффективности инвестиционных проектов дает возможность получить реальную картину эффективности с разных позиций, т.е. по целому набору показателей. Это свидетельствует о том, что специалистам ЗАО «Авиастар-СП» целесообразно в дальнейшем пользоваться подходами, изложенными и опробированными в данной дипломной работе.

Список литературы

1. Андрианов А.Ю. Инвестиции. - М.: Проспект, 2010.

2. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: учебно-практическое пособие. - М.: Дело, 2010.

3. Барыбин Ю.Г. Справочник по проектированию электроснабжения. - М.: ЭНЕРГОАТОМИЗДАТ, 1990.

4. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: пер. с англ. / перераб. и доп. изд. - М.: АОЗТ «Интерэксперт», ИНФРА-М, 2010.

5. Блех Ю., Гетце У. Инвестиционные расчеты. Модели и методы оценки инвестиционных проектов: пер. с нем. /под ред. А.М. Чуйкина, Л.А. Галатина. - Калининград: Янтар. сказ, 2010.

6. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. - М.: Дело, 2008.

7. Винокуров В.А. Организация стратегического управления на предприятии. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2011.

8. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. - М.: Финстатинформ, 2010.

9. Горохов Н.Ю., Малев В.В. Бизнес-планирование и инвестиционный анализ. - М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 2012.

10. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. Методология и практика. - М.: Финансы и статистика, 2010.

11. Игонина Л.Л. Инвестиции: учеб. пособие. - М.: Юристъ, 2012.

12. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: учебник для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2010.

13. Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 2010.

14. Ильенкова С. Д. Инновационный менеджмент. - М.: Юнити, 2010.

15. Клири Ш., Мальре Т. Глобальные риски. Деловой успех в неспокойные времена. - М.: Вопросы экономики, 2011.

16. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2012.

17. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2011.

18. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2011.

19. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учеб. пособие. - М.: Кнорус, 2011.

20. Лившиц В., Швецов А. Каких ошибок следует избежать при оценке инвестиционных проектов с участием государства// Вопросы экономики. 2011. №9.

21. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. - М.: ООО Издательско-Консалтинговая Компания «ДеКа», 2010.

22. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: учебно-справочное пособие. - М.: БЕК, 2010.

23. Методика (основные положения) определения экономической эффективности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений/Утв. пост. Госкомитета СМ СССР по науке и технике Госплана СССР, АН СССР и ГК по делам изобретений и открытий от 14.02.1977 г. № 48/16/13/3. - М.: Экономика, 1977.

24. Методические рекомендации по комплексной оценке эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса/Утв. пост. ГКНТ и АН СССР/03.1998 г. - М.: ГКНТ СССР, 1988.

25. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования/Утв. пост. Госстроя России, Минэкономики РФ, Минфина РФ, Госпромкома России, №7-12/47 от 31 марта 1994 г. - М.: НП КВЦ “Теринвест”, 1994.

26. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. № ВК 499 от 21 июня 1999г. - М.: Экономика, 2000.

27. Попов В.М. Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт. Современная практика. - М.: Финансы и статистика, 2011.

28. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. - СПб.: Питер, 2011.

29. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент: учеб, пособие. - М.: ИНФРА-М, 2010.

30. Стратегия развития авиационной промышленности на период до 2015 года. http://www.minpromtorg.gov.ru/ministry/strategic/sectoral/8

31. Ходырев А.И. Курс на обгон// Эксперт. 2009. №35.

Размещено на Allbest.ru