Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Нижегородский государственный архитектурно-строительный университет»

Институт открытого дистанционного образования

КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Методические указания и задания по выполнению курсовой работы

для студентов специальности 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»

Нижний Новгород - 2006

Комплексный экономический анализ финансовой деятельности: Методические указания и задания по выполнению курсовой работы. - Н. Новгород: Нижегород. гос. архит.-строит. ун-т, 2006, 123 с.

Составители: Красильников В.И., Красильникова Л.П., Лочан С.А.

В методических указаниях изложены содержание и структура курсовой работы, требования к ее оформлению.

Методические указания предназначены для студентов заочной формы обучения специальности 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит».

© ННГАСУ, 2006

Содержание

• ВВЕДЕНИЕ 3
• 1. ТЕМАТИКА КУРСОВЫХ РАБОТ И ТРЕБОВАНИЯ К ИХ ОФОРМЛЕНИЮ 11
• 1.1 Тематика теоретической части курсовых работ 11
• 1.2 Требования к оформлению курсовых работ 12
• 2. ЭКСПРЕСС-АНАЛИЗ ОРГАНИЗАЦИИ 14
• 2.1Общие положения 14
• 2.2 Оценка экономического потенциала организации 14
• 2.3 Оценка финансовой устойчивости организации 16
• 2.4 Оценка «больных» статей отчетности 17
• 2.5 Оценка эффективности организации 18
• 2.6 Оценка динамичности организации 19
• 2.7 Анализ «оцененности» организации 20
• 2.8 Анализ инвестиционной привлекательности организации 20
• 2.9 Варианты интерпретации статей баланса и отчета о прибылях и убытках 21
• 3. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ 29
• 3.1 Общие положения 29
• 3.2 Порядок формирования агрегированных форм 30
• отчетности и их анализ 30
• 3.3 Анализ ликвидности баланса 23
• 3.4 Анализ типов финансовой устойчивости 26
• 3.5 Анализ коэффициентов финансовой устойчивости 28
• 4. ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ ПРИБЫЛИ ОТ ПРОДАЖ 31
• 5. ПРОГНОЗНЫЙ АНАЛИЗ 35
• 6. ПОРЯДОК ВЫПОЛНЕНИЯ КУРСОВОЙ РАБОТЫ НА ПЕРСОНАЛЬНОМ КОМПЬЮТЕРЕ В EXCEL 45
• 7.1 Пример расчета практической части курсовой работы в Excel 51
• 8. Варианты индивидуальных исходных данных 56
• Вариант 1 56
• Вариант 2 58
• Вариант 3 60
• Вариант 4 62
• Вариант 5 64
• Вариант 6 66
• Вариант 7 68
• Вариант 8 70
• Вариант 9 72
• Вариант 10 74
• Вариант 11 76
• Вариант 12 78
• Вариант 13 80
• Вариант 14 82
• Вариант 15 84
• Вариант 16 86
• Вариант 17 88
• Вариант 18 90
• Вариант 19 92
• Вариант 20 94
• Вариант 21 96
• Вариант 22 98
• Вариант 23 100
• Вариант 24 102
• Вариант 25 104
• Вариант 26 106
• Вариант 27 108
• Вариант 28 110
• Вариант 29 112
• Вариант 30 114
• Вариант 31 116
• Вариант 32 118
• Вариант 33 120

ВВЕДЕНИЕ

экономический финансовый анализ баланс ликвидность

Экономический анализ - это комплекс процедур, с помощью которых оценивается текущее состояние организации, выявляются существенные связи и характеристики, и прогнозируется будущее развитие организации в самых существенных аспектах деятельности: финансовом, производственном, рыночном. Экономический анализ, уменьшая степень неопределенности и являясь базой принятия управленческих решений, должен обеспечивать разработку рекомендаций по улучшению деятельности организации с целью повышения ее финансовых результатов, снижения риска и увеличения ее рыночной стоимости.

Пользователями результатов анализа являются:

- Кредиторы, интересующиеся прежде всего кредитоспособностью организации, что предполагает тщательное изучение ее финансовой устойчивости, рентабельности, вероятности банкротства.

- Инвесторы, заинтересованные в оценке инвестиционной привлекательности и поэтому анализ должен содержать оценку перспективы роста организации, ее эффективности, а также оценку ее стоимости).

- Собственники, интересующиеся в первую очередь сохранностью и эффективностью своих вложений в бизнес ( следовательно анализ должен включать оценку стоимости организации как единого имущественного комплекса, анализ активов организации, анализ финансовых результатов и денежных потоков организации).

- Аудиторы, оценивающие с помощью аналитических процедур достоверность отчетности, а также подтверждающие допущение непрерывности деятельности организации ( в этой связи анализ должен содержать оценку отклонений показателей деятельности организации от значение предыдущих периодов и эталонных значений показателей. Кроме того, для подтверждения допущения непрерывности деятельности используются алгоритмы оценки платежеспособности, ликвидности организации, достаточности чистых активов для продолжения деятельности).

- Налоговые органы, целью анализа в данном случае будет оценка полноты уплаты налоговых платежей (поэтому анализ должен включать оценку взаимосвязей налоговых платежей с показателями, характеризующими налоговые базы организации, оценку налоговой нагрузки и анализ ее динамики в сравнении с динамикой основных налогооблагаемых баз, анализ структуры выручки в разрезе налогоемких и неналогоемких составляющих).

- Менеджмент организации, он заинтересован в первую очередь в анализе использования ресурсов организации (материальных, финансовых, трудовых), маркетинговом и прогнозном анализе.

Изучение алгоритмов экономического анализа предполагает единство трех категорий:

- теории, которая должна обеспечить аналитика всеми необходимыми знаниями об используемых методах и приемах анализа.

- практики, которая дает возможность на реальных данных апробировать изученные в теории методы и приемы.

- интерпретации, с помощью которых можно оценить полученные результаты и сформировать окончательное представление об изучаемом объекте.

Исходя из этого целью курсовой работы является приобретение студентами теоретических знаний и практических навыков в области комплексного экономического анализа, знакомство с современными подходами и методами анализа. Таким образом курсовая работа должна состоять из двух основных частей - теоретической и практической. В теоретической части должен быть раскрыт один из важных теоретических вопросов комплексного анализа в соответствии с индивидуальной темой, согласованной с руководителем проекта. Практическая часть курсовой работы выполняется на базе индивидуальных исходных данных и включает следующие разделы:

- экспресс-анализ организации;

- составление агрегированного баланса и проведение коэффициентного анализа;

- анализ типа финансовой устойчивости организации;

- факторный анализ прибыли от продаж.

Все расчеты выполняются на персональном компьютере с использованием программы Excel, основные приемы использования которой приведены в разделе 6 методических указаний. Пример расчетов приведен в разделе 7.

В качестве исследовательской работы студента может быть выполнен прогнозный анализ организации в которой он работает, что представляет теоретический и практический интерес. Порядок проведения такого анализа приведен в разделе 5 методических указаний.

1. ТЕМАТИКА КУРСОВЫХ РАБОТ И ТРЕБОВАНИЯ К ИХ ОФОРМЛЕНИЮ

1.1 Тематика теоретической части курсовых работ

Для выполнения теоретических исследований предлагаются следующие темы:

1. Анализ маркетинговой деятельности предприятия.

2. Анализ производства и реализации продукции.

3. Финансовые результаты деятельности предприятия и методы их анализа.

4. Анализ себестоимости продукции.

5. Анализ эффективности капитальных вложений.

6. Анализ цены и структуры капитала.

7. Анализ финансового состояния предприятия.

8. Бюджетирование в системе анализа хозяйственной деятельности предприятия.

9. Системный подход в анализе хозяйственной деятельности предприятия.

10. Управление основным капиталом предприятия.

11. Управление оборотным капиталом предприятия.

12. Анализ структуры активов предприятия.

13. Анализ структуры пассивов предприятия.

14. Анализ обеспеченности запасов источниками их финансирования.

15. Анализ инвестиционной деятельности предприятия.

16. Анализ ликвидности активов предприятия.

17. Роль анализа в разработке комплексного бизнес-плана.

18. Анализ, формирование и оценка эффективности ассортиментных программ.

19. Анализ обновления продукции и ее качества.

20. Анализ технической оснащенности производства и возрастного состава основных фондов.

21. Анализ и оценка уровня организации производства и управления предприятием.

22. Анализ состояния и использования трудовых и материальных ресурсов.

23. Анализ управления затратами на промышленном предприятии.

24. Анализ прямых и косвенных затрат на промышленном предприятии.

25. Анализ финансовых результатов и рентабельности активов коммерческой организации.

26. Анализ финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности коммерческой организации.

27. Рейтинговый анализ эмитентов.

28. Оценка бизнеса промышленного предприятия.

29. Анализ инновационной деятельности предприятия.

30. Анализ факторов и резервов увеличения выпуска и реализации продукции.

31. Анализ конкурентоспособности организации. SWOT-анализ, модель Портера.

32. Анализ налоговой нагрузки и расчетов по налогу на прибыль.

1.2 Требования к оформлению курсовых работ

К оформлению курсовой работы предъявляются следующие требования:

1. Страница должна иметь следующие поля: левое - 30 мм, правое - 15 мм, верхнее - 20мм, нижнее - 25 мм.

2. Нумерация страниц. Номер страницы должен быть расположен в правом верхнем углу, расстояние до номера - сверху - 10 мм, справа - 10 мм. Нумерация страниц сквозная, начиная с титульного листа и заканчивая приложениями. Титульный лист считается, но номер не проставляется. Вторым листом является - «Содержание» нумеруется цифрой - «2». В содержании указываются разделы и подразделы курсовой работы с обязательным указанием страниц. Названия разделов и подразделов должно точно совпадать с наименованием их по тексту работы.

3. Минимальный объем текстовой части должен составлять минимум 20-25 страниц.

4. Текст курсовой работы должен быть набран на компьютере и отпечатан на принтере через полтора межстрочных интервала с использованием шрифта Times New Roman Cyr № 14. Отступ красной строки - 15 мм.

5. Рубрикация. Курсовая работа должна состоять из введения, двух разделов, заключения, списка использованной литературы, приложений. «Введение» и «Заключение» не нумеруются. Разделы нумеруются арабскими цифрами сквозной нумерацией, слово «Раздел» не пишется. Точка по окончании названия раздела не ставится, шрифт для выделения наименования разделов и подразделов полужирный № 14. Каждый раздел начинается с нового листа. Подразделы нумеруются в каждом разделе, например «1.1 , 1.2 , 1.3»

6. Приложения, если они расположены в альбомной форме подшиваются наименованием внутрь работы, т.е. к переплету.

7. Оформление таблиц. Слово «Таблица 1.1» должно быть расположено справа над наименованием таблицы. По тексту работы ссылки на таблицы обязательны. Например : «данные приведены в табл.1.1».

8. Оформление рисунков. Наименование рисунка производится только снизу в следующей форме: «Рис.1.1 Динамика показателей ликвидности в 2003 -2005 г.». Ссылка по тексту на рисунок обязательна.

9. Нумерация таблиц и рисунков производится внутри разделов, то есть они должны нумероваться: 1.1 , 2.1 и т.д.

2. ЭКСПРЕСС-АНАЛИЗ ОРГАНИЗАЦИИ

2.1 Общие положения

Экспресс-анализ дает общее представление о деятельности организации и позволяет достаточно оперативно оценить экономическое положение организации через основные индикаторы.

В экспресс - анализ следует включать:

1. Общую характеристику организации: организационно - правовая форма; статус (основное, дочернее, зависимое общество, и др.), виды деятельности; дата учреждения; основные виды выпускаемой продукции; основные поставщики и потребители.

2. Схему производственной структуры с указанием основных и вспомогательных подразделений и их численность.

3. Схему организационной структуры с указанием полномочий их руководителей.

4. Схему финансовой структуры организации с указанием центров финансового учета и отчетности;

5. Перечень дочерних и зависимых хозяйственных обществ с указанием доли участия организации в их уставном капитале.

6. Перечень участников с указанием доли в уставном капитале организации.

Экспресс-анализ включает следующие виды анализа, которые можно выполнить по данным бухгалтерской отчетности.

2.2 Оценка экономического потенциала организации

При оценке величины предприятия (малое, среднее, крупное) необходимо учитывать финансово - экономические критерии и критерии взаимозависимости, зафиксированные в налоговом кодексе и других федеральных законах. Показатели для оценки величины предприятия приведены в табл. 2.1

Таблица 2.1

Показатели экспресс-оценки величины организации

Показатель	Малые предприятия	Средние предприятия	Крупные предприятия
Средняя численность работников	Менее 50-100 чел. (в зависимости от отраслей и видов деятельности)	Более 50-100 чел. но менее 5000 чел.	Свыше 5000 чел.
Годовая выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг	Менее 500 тыс. МРОТ -критерий для возможности не проводить обязательную аудиторскую проверку и не представлять формы отчетности № 3, № 4, № 5.	От 500 тыс. МРОТ до 1млрд. руб.	Свыше 10 млрд. руб. (крупнейшие налогоплательщики на федеральном уровне). Свыше 1 млрд. руб. (крупнейшие налогоплательщики на региональном уровне).
Активы	Менее 200 тыс. МРОТ- критерий для возможности не проводить обязательную аудиторскую проверку и не представлять формы отчетности № 3, № 4, № 5.	От 200 тыс. МРОТ до 1 млрд. руб.	Свыше 10 млрд. руб. (крупнейшие налогоплательщики на федеральном уровне). Свыше 1 млрд. руб. (крупнейшие налогоплательщики на региональном уровне).
Суммарный объем начислений федеральных налогов и сборов	Не нормируется	Менее 75 млн. руб.	Свыше 1 млрд. руб. (крупнейшие налогоплательщики на федеральном уровне). Свыше 75 млн. руб. (крупнейшие налогоплательщики на региональном уровне).

Экономический потенциал организации по данным отчетности можно охарактеризовать следующими показателями:

1. Валюта баланса.

2. Численность работающих.

3. Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг.

4. Основные средства (остаточная стоимость)

5. Коэффициент годности основных средств (отношение остаточной стоимости основных средств к их первоначальной стоимости).

6. Арендованные основные средства.

7. Основные средства переданные в аренду.

8. Основные средства переданные в залог.

2.3 Оценка финансовой устойчивости организации

В процессе экспресс-анализа оцениваются следующие показатели:

1. Уставный капитал (в том числе в процентах к валюте баланса).

2. Собственный капитал (в том числе к валюте баланса).

3. Стоимость чистых активов (в том числе соотношение с уставным капиталом).

4. Долгосрочные обязательства (в процентах к валюте баланса).

5. Краткосрочные кредиты и займы (в процентах к валюте баланса).

6. Кредиторская задолженность (в процентах к валюте баланса).

7. Собственные оборотные средства (разность между собственным капиталом и внеоборотными активами).

8. Нетто-монетарная позиция (разность между монетарными активами, то есть денежными средствами и дебиторской задолженностью и монетарными обязательствами, то есть кредиторской задолженностью).

Показатели для оценки финансовой устойчивости приведены в табл.2.2.

Таблица 2.2

Показатели для экспресс- оценки финансовой устойчивости организации

Показатель	Финансово - устойчивая организация	Финансово - неустойчивая организация
Отношение собственного капитала к валюте баланса	Собственный капитал преобладает в источниках финансирования	Обязательства преобладают в источниках финансирования
Соотношение стоимости чистых активов (СЧА) с уставным капиталом.	СЧА превышает уставный капитал (чем больше превышает, тем устойчивее организация)	СЧА равна или меньше уставного капитала, отрицательное значение СЧА
Собственные оборотные средства	Собственные оборотные средства имеют положительное значение	Собственные оборотные средства имеют отрицательное значение
Нетто - монетарная позиция	Нетто - монетарная позиция имеет положительное значение	Нетто - монетарная позиция имеет отрицательное значение

Критерии, характеризующие финансовую устойчивость, указаны для производственной организации.

2.4 Оценка «больных» статей отчетности

«Больные» статьи отчетности сигнализируют о существенных проблемах организации, имевших место в прошлом, или имеющих место в настоящем, к ним относят:

1.Непокрытый убыток прошлых лет.

2. Непокрытый убыток отчетного года.

3. Отрицательная величина стоимости чистых активов.

4.Отрицательный собственный капитал.

5.Просроченная кредиторская задолженность.

6.Просроченная дебиторская задолженность.

7.Ссуды и займы непогашенные в срок.

8.Векселя выданные просроченные.

9.Векселя полученные просроченные.

10.Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов.

11.Списание дебиторской задолженности, по которой истек срок исковой давности.

2.5 Оценка эффективности организации

Экспресс-оценка эффективности организации строится на основе следующих относительных показателей:

1. Рентабельность собственного капитала (отношение чистой прибыли к величине собственного капитала, выраженное в процентах).

2. Рентабельность активов (отношение чистой прибыли к стоимости активов, выраженное в процентах)

3. Производительность труда (отношение выручки к численности работников).

4. Среднегодовая заработная плата (отношение затрат на оплату труда к численности работников).

Таблица 2.3

Показатели для экспресс- оценки эффективности организации

Показатели	Эффективная организация	Неэффективная организация
Рентабельность собственного капитала	Превышает приемлемый уровень доходности вложений (ориентир рублевой доходности 30% годовых)	Ниже приемлемого уровня доходности.
Рентабельность активов	Превышает рыночную процентную ставку по кредитам	Ниже рыночной процентной ставки
Производительность труда	Превышает отраслевой уровень (Например, 500 тыс. руб. в год на одного работника)	Ниже отраслевого уровня производительности труда
Среднегодовая заработная плата	Превышает средний региональный уровень оплаты труда	Ниже среднего регионального уровня оплаты труда

2.6 Оценка динамичности организации

Для оценки динамики целесообразно рассчитывать темпы прироста основных показателей (Тпр):

Тпр = (Птек -Пбаз) * 100% / Пбаз ,

где Птек - значение показателя в текущем периоде;

Пбаз - значение показателя в базовом периоде.

В качестве показателей используются основные параметры, характеризующие экономический потенциал организации: стоимость имущества (валюта баланса), выручка, чистая прибыль, численность работающих.

Об успешности организации свидетельствует превышение темпов роста финансовых показателей над темпами роста цен. Кроме того, для эффективной организации характерно превышение темпов роста результатов над темпами роста объема используемых ресурсов. Эти взаимосвязи формализуются в анализе в виде «золотого правила экономики». Пример приведен в табл.2.4

Таблица 2.4

Динамичность организации

Показатели	Ед. измер.	Текущий год
Темп прироста валюты баланса	%	19,3
Темп прироста выручки	%	55,0
Темп прироста чистой прибыли	%	35,3
Вывод		Рост организации

2.7 Анализ «оцененности» организации

Оцененность можно анализировать в рамках экспресс - анализа через соотношение величины собственного капитала и финансовых результатов организации, так называемых P / S-patio (отношение капитализации к выручке от реализации ), P /E - patio ( отношение капитализации к чистой прибыли), P /CF - patio (отношение капитализации к денежному потоку), для определенной степени «оцененности» организации полученные значения сравниваются со средними показателями, если показатели организации меньше средних, то она недооценена, и наоборот. В некоторых случаях перечисленные показатели дают противоречивый результат (организация оказывается недооцененной по одному из соотношений, в то время как по другому она переоценена), в таком случае приоритет имеет первый показатель (P / S-patio), поскольку для российских условий он в меньшей степени искажен. В тех случаях, когда по показателю P / S-patio организация оказывается недооцененной, а по показателю P / E-patio - переоцененной, можно предполагать сокрытие прибыли в целях налоговой экономии или в других целях (например, в интересах менеджмента в ущерб интересам собственников).

2.8 Анализ инвестиционной привлекательности организации

Оценку инвестиционной привлекательности организации можно произвести по методике Бостонской консалтинговой группы (БКГ).

По этой методике различают четыре типа предприятий:

1. «Звезды» - организации характеризующиеся высокой рентабельностью собственного капитала и высоким темпом прироста выручки.

2. «Дойные коровы» - характеризующиеся высокой рентабельностью собственного капитала при низком темпе роста выручки.

3. «Трудные дети (или лошади)» - имеют низкую рентабельность собственного капитала при высоком темпе роста выручки.

4. «Собаки» - обладают низкой рентабельностью собственного капитала при низком темпе роста выручки.

Для идентификации типа предприятия необходимо рассчитать рентабельность собственного капитала организации и сравнить ее со средним уровнем рентабельности по рынку или отрасли, затем рассчитать темп роста выручки и сравнить его со средними значениями по отрасли.

2.9 Варианты интерпретации статей баланса и отчета о прибылях и убытках

Важным моментом экспресс - анализа является интерпретация статей финансовой отчетности, так как именно от правильной интерпретации зависит объективность оценок экспресс - анализа. Возможные варианты интерпретации статей финансовой отчетности приведены в табл. 2.5, 2.6, 2.7, 2.8.

Таблица 2.5

Варианты интерпретации статей актива баланса

Статьи актива баланса	Возможные варианты интерпретации
Нематериальные активы в виде патентов, лицензий, товарных знаков, иные аналогичные права и активы	1.Права на результаты интеллектуальной собственности свидетельствуют о прогрессивности применяемых технологий, выпускаемых товаров, используемых товарных знаках и п.т. 2.Стоимость активов сложно определяема, поэтому высока вероятность искажений.
Нематериальные активы в виде организационных расходов	Неликвидная часть активов, может вычитаться при анализе обеспеченности обязательств активами
Нематериальные активы в виде деловой репутации организации	Положительная деловая репутация показывает, что рыночная цена дочерних обществ выше учетной стоимости (вследствие наличия стабильного рынка сбыта, деловых связей, уровня квалификации персонала, выгодного местоположения и др.).
Основные средства	1.Для промышленных предприятий основная статья актива баланса. 2.Значительнвй рост статьи положительно характеризует собственников и менеджмент организации; свидетельствует об активной инвестиционной политике; интенсивном обновлении основных средств; возможно, переоценке основных средств с повышающими коэффициентами (если одновременно увеличивается счет добавочного капитала). 3.Уменьшение статьи в большинстве случаев отрицательно характеризует собственников и менеджмент организации; свидетельствует о недостаточном обновлении и деградации производственной базы (если одновременно снижается коэффициент годности основных средств);
Незавершенное строительство	1.Свидетельство активной инвестиционной политики. 2.Признак надежного предприятия с долгосрочными целями. 3.Незавершенное строительство в течении длительного периода времени превращается в «больную статью», поскольку происходит снижение стоимости активов.
Доходные вложения в материальные ценности	1.Признак диверсификации деятельности организации. 2.Возможно, получение налоговой экономии вследствие использования лизинговых операций.
Долгосрочные финансовые вложения	1.Вложения в уставные капиталы других организаций - признак функционирования организации в составе группы- характеризует устойчивость бизнеса. 2.Вложения в уставные капиталы других организаций могут использоваться для вывода активов через участие в уставном капитале других организаций. 3.Вложения должны приносить доходы в виде операционных доходов (проценты полученные, доходы от участия в других организациях).
Отложенные налоговые активы (ОНА)	1.Экономическая сущность- «предоплата» по налогу на прибыль, поэтому значительные суммы по статье не выгодны организации. 2.В последующих периодах ОНА приводит к снижению налоговых платежей организации.
Запасы сырья, материалов, других аналогичных ценностей	1.Значительные суммы, свидетельствуют об обеспеченности производства сырьем. 2.Чрезмерные запасы (сопоставимые с величиной расходов) могут быть признаком неэффективной закупочной политики, а также признаком налоговой оптимизации (увеличение материальных затрат)
Запасы незавершенного производства	1.Признак наличия производственного процесса на предприятии (чем значительнее суммы, тем длительнее производственный процесс). 2.Неликвидная статья оборотных активов.
Запасы готовой продукции и товаров для перепродажи	Резкое увеличение статьи (не сезонное) - первый признак проблем в сбыте продукции.
Товары отгруженные	1.Свидетельство отгрузки продукции на комиссионных началах. 2.Возможно, следствие экспортных поставок продукции. 3.Возможно способ налоговой оптимизации через непризнание выручки в учете при отгрузке товаров.
Расходы будущих периодов	1.Статья может использоваться как способ регулирования (завышения в отчетном периоде) финансового результата. 2.Большие суммы по статье снижают качество прибыли. 3.Неликвидная статья оборотных активов, снижает качество активов.
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1.Экономическая сущность - «предоплата» налога на добавленную стоимость, поэтому значительные суммы по статье не выгодны для организации. 2.В последующих периодах приводит к снижению налоговых платежей организации. 3.Неликвидная статья оборотных активов.
Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты	1.Неликвидная статья оборотных активов. 2.Признак недостаточной конкурентоспособности продукции и недостаточного количества платежеспособных покупателей.
Дебиторская задолженность покупателей и заказчиков, платежи по которой ожидаются менее чем через 12 месяцев после отчетной даты	1.Основная составляющая дебиторской задолженности. 2.Сумма должна быть в несколько раз меньше выручки (нетто) и сопоставима с кредиторской задолженностью перед поставщиками и подрядчиками. 3.Значительные суммы по этой статье (сопоставимые с выручкой) свидетельствуют о низком качестве дебиторской задолженности и неплатежеспособности покупателей.
Авансы выданные (в составе дебиторской задолженности)	1.Свидетельство работы предприятия с контрагентами на условиях предоплаты (невыгодно организации, поскольку повышает финансовые потребности предприятия). 2.Косвенный признак недостаточно устойчивой рыночной позиции организации. 3.Неликвидная статья оборотных активов.
Прочая дебиторская задолженность	1.Возможно, в составе статьи присутствуют «расчеты с подотчетными лицами» - способ держать наличные денежные средства на предприятии и не нарушать кассовую дисциплину (наличие «малой кассы»). 2.Отсутствие статьи «прочие кредиторы» при наличии «прочих дебиторов» - возможно, признак взаимной компенсации этих статей - искажения бухгалтерской отчетности.
Краткосрочные финансовые вложения	1.Высоко ликвидная статья оборотных активов. 2.Значительные суммы - свидетельство отвлечения средств от основной деятельности. 3.Финансовые вложения должны приносить доходы в виде полученных процентов, доходов от участия в других организациях.
Денежные средства	1.Самая ликвидная статья активов. 2.Активы практически не приносящие доходов организации. 3.Чрезмерные суммы - свидетельство неэффективного менеджмента.

Таблица 2.6

Варианты интерпретации статей пассива баланса

Статьи пассива баланса	Возможные варианты интерпретации
Уставный капитал	1.Самая стабильная статья баланса. 2.Изменения по статье могут привести к значительным изменениям в деятельности организации (смене контроля). 3.Существенное увеличение уставного капитала - признак инвестиционной привлекательности предприятия. 4.Уменьшение уставного капитала - неблагоприятный признак. 5.Значительные суммы по статье - признак стабильного бизнеса с долгосрочными целями; признак стабильного контроля над бизнесом.
Собственные акции, выкупленные у акционеров	1.Возможно признак действий, направленных на перераспределение контроля над бизнесом. 2.В соответствии с ФЗ «Об акционерном обществе» номинальная стоимость выкупленных акций не может превышать 10% от уставного капитала. 3.В аналитических целях на эту сумму можно уменьшить величину уставного капитала.
Добавочный капитал	1.Как правило, значительные суммы по статье - следствие проводившихся переоценок основных средств. 2.Значительные суммы - косвенный признак значительного срока службы основных средств (при списании основных средств, сумма переоценок списывается со счетов добавочного капитала).
Резервный капитал	1.Часть накопленного собственного капитала (прибыли после налогообложения), значительные суммы положительно характеризуют стратегию финансирования предприятия, но не гарантируют наличие у предприятия активов в ликвидной форме. 2.Направления использования резервного капитала ограничены законодательством (ФЗ «Об акционерном обществе») или учредительными документами. 3.Резервный фонд в АО должен быть не менее 5% от уставного капитала; источник для покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций.
Нераспределенная прибыль	1.Представляет собой часть накопленного собственного капитала. 2.Признак стабильного бизнеса с долговременными целями; признак эффективного менеджмента и долгосрочности целей владельцев.
Непокрытый убыток	1.«Больная» статья в отчетности; признак проблем в деятельности организации, неэффективного менеджмента. 2.Основная причина снижения стоимости чистых активов.
Долгосрочные займы и кредиты	1.Кредиты - признак кредитоспособности предприятия. 2.В составе статьи могут быть кредиты и займы, подлежащие погашению в течение года (в соответствии с учетной политикой). 3.Займы - возможно, средства участников, предоставленные как заемные средства. 4.Дорогой источник финансирования (банковские кредиты).
Отложенные налоговые обязательства (ОНО)	1.Экономическая сущность - «отсрочка» по налогу на прибыль, поэтому значительные суммы по статье выгодны для организации. 2.В последующих периодах ОНО приводят к росту налоговых платежей организации.
Краткосрочные займы и кредиты	1.Кредиты - признак кредитоспособности организации. 2.Займы - возможно, средства участников, предоставленные как заемные средства
Авансы полученные (в составе кредиторской задолженности)	1.Свидетельство работы предприятия с контрагентами (потребителями и др.) на условиях предоплаты - уменьшает финансовые потребности предприятия. 2.Косвенно характеризует рыночное положение предприятия как устойчивое.
Кредиторская задолженность перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами	Возможно, способ финансирования деятельности за счет бюджета и фондов; становится выгодным, когда санкции за несвоевременные платежи ниже, чем рыночный процент по кредитам.
Кредиторская задолженность перед персоналом организации	1.Значительные суммы негативно характеризуют менеджмент организации. 2.Статья показывает не только задолженность по оплате труда, но и задолженность перед персоналом по выплате доходов от участия в уставном капитале организации.



Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	1.Статья может вычитаться из обязательств при анализе финансовой устойчивости организации, поскольку относится к «внутренней» задолженности организации. 2.Характеризует дивидендную политику организации; показывает начисленные, но не выплаченные доходы участникам, которые являются работниками предприятия.
Доходы будущих периодов	1.Статья вычитается из обязательств, при расчете стоимости чистых активов. 2.Статья может вычитаться из обязательств, при анализе финансовой устойчивости организации, поскольку относится к «внутренней» задолженности организации. 3.По этой статье могут отражаться средства участников, перечисленные организации в качестве финансовой помощи.
Резервы предстоящих расходов	1.Статья может вычитаться из обязательств при анализе финансовой устойчивости организации, поскольку относится к «внутренней» задолженности организации. 2.Создание резервов приводит к некоторой стабилизации прибыли от продаж, поэтому повышает качество прибыли

Таблица 2.7

Статьи забалансовых счетов	Возможные варианты интерпретации
Арендованные основные средства	1.Свидетельство расширения производственных возможностей организации за счет аренды положительно характеризует организацию. 2.При использовании лизинга - получение налоговой экономии (по налогу на имущество и налогу на прибыль). 3.Наличие финансовой аренды (лизинга) - признак инвестиционной активности организации.
Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов	1.«Больная» статья отчетности. 2.Косвенный признак неплатежеспособности покупателей, неэффективной сбытовой политики.
Выданные обеспечения обязательств и платежей	1.Обременение имущества. 2.Ограничивает свободу организации в использовании заложенного имущества.

Таблица 2.8

Варианты интерпретации статей отчета о прибылях и убытках

Статьи отчета	Возможные варианты интерпретации
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг	1.Значительный рост выручки, превышающий темп инфляции - признак успешного и конкурентоспособного бизнеса. 2.Снижение выручки - признак наличия проблем в организации. 3.Значительное превышение выручки (нетто) над поступлениями от покупателей свидетельствует о значительной доле ненадежных форм расчетов, не конкурентоспособности продукции, возможных проблемах с ликвидностью организации, налоговой оптимизации.
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	Нестабильное отношение статьи к выручке - признак неконтролируемости расходов менеджментом; признак некачественности прибыли.
Коммерческие расходы	Расходы на продвижение товаров, маркетинговые расходы (низкий уровень этих расходов может привести к проблемам в сбыте продукции).
Управленческие расходы	1.Наличие статьи в отчетности - признак формирования себестоимости по методу прямых затрат, наиболее прогрессивному методу. 2.Суммы по этой статье не должны превышать 10-15% выручки. 3.Резкий рост статьи может свидетельствовать о снижении эффективности управления организацией.
Проценты к получению, доходы от участия в других организациях, прочие операционные доходы	1.Доходы носят случайный характер, как правило, нестабильны во времени. 2.Свидетельство предоставления организацией в аренду активов; предоставления за плату прав, возникающих из интеллектуальной собственности; участия в уставном капитале других организаций; участия в совместной деятельности; продажи активов; предоставления займов. 3.Значительные суммы (сопоставимые с выручкой) негативно характеризуют качество финансовых результатов организации; свидетельствует о неэффективности менеджмента.
Проценты к уплате, прочие операционные расходы	Значительные суммы могут быть признаком налоговой оптимизации через занижение налогооблагаемой прибыли.
Внереализационные доходы	1.Доходы носят случайный характер, как правило, не стабильны во времени. 2.Значительные суммы - признак низкого качества финансовых результатов.
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	1.Рост прибыли - признак успешной организации. 2.В соответствии с эффектом операционного рычага рост выручки должен сопровождаться значительно более высоком ростом прибыли. 3.При незначительном росте прибыли и значительном росте выручки можно предполагать сокрытие финансовых результатов через непропорциональное увеличение затрат, отсутствие контроля над затратами; зависимость от поставщиков - признак плохого менеджмента. 4.Наличие убытков - «больная» статья отчетности. 5.Незначительные прибыль или убытки в течение длительного периода времени - признак наличия недекларируемых источников существования организации.

3. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

3.1 Общие положения

Цель анализа финансовой устойчивости состоит в установлении степени краткосрочной и долгосрочной платежеспособности организации. Финансовая устойчивость характеризуется определенными пропорциями между отдельными группами активов и пассивов, а также возможностью поступательного развития организации без угрозы возникновения кризисных ситуаций. Основными пользователями результатов внешнего анализа финансовой устойчивости организации являются ее кредиторы.

Анализ финансовой устойчивости организации заключается в анализе ликвидности баланса, расчете показателей платежеспособности, ликвидности и достаточности денежного потока для обслуживания обязательств, а также анализе типов финансовой устойчивости. Факторы определяющие финансовую устойчивость таковы:

Структура источников финансирования организации (чем больше устойчивых и долгосрочных источников финансирования, тем выше финансовая устойчивость организации).

Структура имущества организации (чем больше внеоборотных активов и ниже оборачиваемость имущества, тем выше потребность в устойчивых источниках финансирования и тем ниже при прочих равных условиях финансовая устойчивость организации).

Соответствие состава и структуры пассива и актива баланса по абсолютным значениям, удельным весам и срокам.

Способность организации генерировать денежный поток и обслуживать свои обязательства (чем больше эта способность, тем выше финансовая устойчивость).

Цена привлекаемых источников финансирования и ее соотношение с рентабельностью активов организации (чем выше доходность бизнеса, тем доступнее ему источники финансирования, при прочих равных условиях, и тем он устойчивее).

3.2 Порядок формирования агрегированных форм отчетности и их анализ

Цель анализа агрегированного (аналитического) баланса и отчета о прибылях и убытках - получение предварительного заключения о динамике и структуре важнейших показателей организации. С этой целью показатели баланса агрегируются в восемь групп, при этом активы группируются по степени ликвидности, а пассивы по степени срочности платежей. Порядок формирования агрегированного баланса приведен в табл. 3.1.

По перечисленным статьям баланса рассчитываются показатели вертикального, горизонтального и факторного анализа (анализ аддитивной модели):

1. Удельный вес статьи в валюте баланса (Ув) определяется по формуле:

Ув = Стб*100/ВА ,

где Стб - статья баланса, руб; ВА - валюта баланса, руб.

2. Темп прироста статей баланса (Тпр) определяется по следующей формуле:

Тпр = (Стб/тек - Стб/баз) * 100 / Стб/баз.

где Стб/тек - текущее значение статьи баланса, руб.;

Стб/баз -значение статьи баланса в базовом периоде, руб.

3. Доля изменения статьи (Дс) в общем изменении валюты балансапоказывает в какой степени изменение связано с отдельной статьей актива и пассива баланса. Эти показатели определяются по формуле:

Дс= Стб/ ВА,

где Стб- абсолютный прирост статьи актива или пассива баланса;

ВА - абсолютный прирост валюты баланса.

Агрегированный отчет о прибылях и убытках целесообразно представить в виде следующих показателей:

1. Выручка.

2. Расходы по обычным видам деятельности (включают себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг; коммерческие расходы, управленческие расходы)

3. Прибыль от продаж.

4. Операционный результат (формируется как разность между операционными доходами и расходами).

5. Внереализационный результат (формируется как разность между внереализационными доходами и расходами).

6. Прибыль до налогообложения.

7. Текущий налог на прибыль и отложенные налоги.

8. Чистая прибыль.

По перечисленным статьям отчета о прибылях и убытках рассчитываются показатели структуры (удельный вес показателей в выручке), а также их динамика (темпы прироста показателей). Одна из важнейших комплексных и объективных характеристик успешности хозяйственной деятельности организации - это динамика важнейших экономических показателей (в первую очередь динамика объема производства): чем устойчивее их рост, тем лучше экономическое положение бизнеса. Наиболее точный признак роста бизнеса - это превышение темпа прироста выручки о реализации над темпом прироста цен (темп инфляции).

Основой интерпретации показателей, полученных в результате обработки агрегированного баланса и отчета о прибылях и убытках, является «золотое правило экономики», базирующееся на сопоставлении темпов прироста отдельных показателей деятельности организации между собой и с темпом инфляции. В соответствии с «золотым правилом экономики»:

1. Темпы прироста валюты баланса должны превышать темп инфляции. (Это свидетельствует о наличии реального роста имущества организации).

2. Темп прироста выручки должен превышать темп прироста валюты баланса, (что говорит о том, что приобретаемые активы используются более эффективно, чем ранее имевшиеся)

3. Темп прироста прибыли должен быть выше, чем темп прироста выручки, (это доказательство того, что рост выручки опережает рост себестоимости, что говорит о повышении эффективности организации, т.е. рост бизнеса идет интенсивным а не экстенсивным путем).

Поэлементное рассмотрение агрегированного актива баланса и сравнение соответствующих темпов прироста с приростом выручки позволяет оценить инвестиционную деятельность организации (группа А4 - внеоборотные активы), операционную деятельность (АЗ - запасы), сбытовую деятельность (А2 - дебиторская задолженность) и деятельность в области управления денежными потоками (А1 - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения). Для успешной организации характерны положительные темпы прироста активов, не превышающие темпы прироста финансовых результатов, в таком случае можно говорить об эффективной инвестиционной деятельности (приобретенные внеоборотные активы дают более высокую отдачу, чем имевшиеся ранее), эффективной производственной и снабженческой деятельности (ускорение, оборачиваемости всех видов запасов), эффективной сбытовой деятельности (снижение сроков инкассации - признак «качественной» дебиторской задолженности), эффективном управлении денежными потоками (при условии достаточного уровня ликвидности организации).

АКТИВЫ	Обозн.	Степень ликвидности (срок преобразования активов вденежные средства		ПАССИВЫ	Обозн.	Степень востребованности (срок возврата привлеченных источников)
Внеоборотные активы	А4	Трудно реализуемые активы со сроком реализации более одного года		Капитал и резервы	П4	Постоянные пассивы (бессрочные)
Запасы и НДС по приобоетенным ценностям	А3	Медленно реализуемые активы (до 1 года)		Долгосрочные обязательства	П3	Долгосрочные пассивы (свыше одного года)
Дебиторская задолженность(краткосрочная	А2	Быстро реализуемые активы (до 3 месяцев)		Краткосрочные кредиты и займы	П2	Краткосрочные пассивы (до 1 года)
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	А1	Наиболее ликвидные активы (до 1 месяца)		Кредиторская задолженность	П1	Наиболее срочные обязательства (до 3 месяцев)

Таблица 3.1

Порядок формирования агрегированного баланса

Анализ структуры пассива баланса показывает, как меняется стратегия финансирования бизнеса: если увеличивается удельный вес показателей собственного капитала и долгосрочных обязательств в валюте баланса, то это свидетельствует об изменении стратегии финансирования в направлении увеличения доли устойчивых источников, что приводит к увеличению устойчивости бизнеса и одновременно к росту затрат на его финансирование.

В процессе анализа агрегированного отчета о прибылях и убытках надо обратить внимание на удельный вес прибыли от продаж в выручке и динамику этого показателя, если он увеличивается (при условии роста выручки), то конкурентоспособность продукции растет, причем не за счет снижения цены, а вследствие повышения качества продукции и/или сервиса в обслуживании клиентов. Анализ агрегированного отчета о прибылях и убытках позволяет также сделать предварительное заключение о качестве прибыли: если темп прироста прибыли до налогообложения положителен, а в ее структуре преобладает прибыль от продаж, то можно сделать вывод о высоком качестве прибыли. Значительный положительный операционный и внереализационный результаты свидетельствуют о случайном характере финансовых результатов и неэффективном менеджменте, который не может обеспечить эффективную основную деятельность организации. Отрицательный операционный и внереализационный результаты при значительной прибыли от продаж могут свидетельствовать о попытках минимизировать налог на прибыль за счет убыточных прочих операций.

3.3 Анализ ликвидности баланса

В основе анализа ликвидности баланса лежит «золотое правило финансирования», которое заключается в следующем:

1. Пассив - это причина, а актив - следствие: привлеченные в пассив источники финансирования определяют возможности организации по формированию активов. При этом устойчивые пассивы являются источниками финансирования активов с длительными сроками использования, а краткосрочные пассивы - ликвидных активов с коротким сроком использования.

2. Сроки привлечения источников финансирования должны превышать сроки размещения средств в активы. Именно это превышение обеспечивает возможность погашения обязательств по мере естественного для рассматриваемого вида деятельности преобразования активов в денежные средства. Это значит, что собственный капитал выступает источником финансирования внеоборотных активов, долгосрочные обязательства - запасов, краткосрочные кредиты и займы - дебиторской задолженности, а кредиторская задолженность - денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

Суть анализа ликвидности баланса (при имущественном подходе, характерном для западной экономики) можно представить как соотношение активов, сгруппированных по степени ликвидности с пассивами, сгруппированными по степени востребованности (табл.3.2).

Эта методика в большей степени отражает интересы кредиторов в том смысле, что иллюстрирует способности организации ответить по своим обязательствам.

Логика представленных в табл. 3.2 соотношений такова:

Бессрочные источники (собственный капитал) соответствует в балансе внеоборотным активам и служат их источником финансирования. Кроме того, собственный капитал, являясь основой стабильности организации, частично должен финансировать и оборотный капитал. Именно поэтому желательно определенное превышение собственного капитала над внеоборотными активами, которое формирует собственный оборотный капитал.

Долгосрочные обязательства соответствуют в балансе запасам и, в соответствии с логикой этой методики, служат источником их финансирования. При этом величина запасов должна превышать обязательства, чтобы по мере естественного преобразования запасов в денежные средства организация могла гарантированно погашать свои долгосрочные обязательства.

Краткосрочные кредиты и займы соответствуют дебиторской задолженности и служат источником ее финансирования , при этом для признания баланса ликвидным необходимо превышение дебиторской задолженности над соответствующими пассивами.

Кредиторская задолженность соответствует в балансе наиболее ликвидным активам, то есть денежным средствам и краткосрочным финансовым вложениям.

Таблица 3.2

Анализ ликвидности баланса (имущественный подход)

Актив баланса	Соотношение	Пассив баланса	Излишек (дефицит)
А 4 - внеоборотные активы	А 4 < П 4	П 4-капитал и резервы	П4-А4
А 3 - запасы и НДС по приобретенным ценностям	А 3 > П 3	П 3 -долгосрочные пассивы	А3-П3
А 2 - дебиторская задолженность и прочие оборотные активы	А 2 > П 2	П 2 - краткосрочные кредиты и займы	А2-П2
А 1 - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	А 1 > П 1	П 1 - кредиторская задолженность

Вторая методика анализа ликвидности баланса (функциональный подход) отражает интересы менеджмента и иллюстрирует функциональное равновесие между активами и источниками их финансирования в основных циклах хозяйственной деятельности (инвестиционный, операционный и денежный циклы). В целом, вторая методика представляется более подходящей для анализа российских организаций, поскольку учитывает их специфику.

В частности, она предполагает возможность финансирования внеоборотных активов наряду с собственным капиталом еще и долгосрочными обязательствами (зачастую в качестве долгосрочных обязательств организаций выступают учредительные займы, которые по сути являются тоже собственным капиталом).Финансирование запасов в соответствии с этой методикой осуществляется за счет кредиторской задолженности; финансирование дебиторской задолженности осуществляется за счет привлеченных краткосрочных кредитов и займов (табл. 3.3 )

Таблица 3.3

Анализ ликвидности баланса (функциональный подход )

Актив баланса	Рациональное соотношение	Пассив баланса	Излишек (дефицит)
А4 - внеоборотные активы	А4< П4+П3	П4 -капитал и резервы +П3 -долгосрочные пассивы	(П4+П3) - А4
А3 - запасы и НДС по приобретенным ценностям	А3>П 1	П 1- кредиторская задолженность	А3 -П1
А2 - дебиторская задолженность и прочие оборотные активы +А1 - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	А2 +А1 > П2	П2 - краткосрочные кредиты и займы	(А2+А1)- П2

3.4 Анализ типов финансовой устойчивости

Для установления типа финансовой устойчивости сравнивается величина запасов с «нормальными» источниками их финансирования: собственными оборотными средствами, долгосрочными и краткосрочными кредитами и займами. Основной фундаментальной предпосылкой этого вида анализа является положение о том, что основными источниками финансирования операционного цикла должны быть устойчивые источники, в этом случае минимизируется риск нарушения производственного процесса из-за недостаточности источников финансирования. Различают четыре типа финансовой устойчивости организации, которые характеризуются различной степенью риска и различным уровнем затрат на финансирование (табл. 3.4).