Оценка рыночной стоимости предприятия

Высокий уровень риска, характеризующий российский рынок инвестиций, делает неоправданным рассмотрение длительного периода в качестве прогнозного, так как суммы прироста стоимости с течением времени стремятся к нулю. С другой стороны, прогнозный период должен продолжаться пока темпы роста предприятия не стабилизируются (предполагается, что в остаточный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или одноуровневый бесконечный поток доходов).

Исходя из этого, мы выбрали прогнозный период равный 3 годам. По окончании этого срока предприятие должно выйти на стабильные темпы роста. Для проведения расчетов ожидаемый темп инфляции не учитывается как в доходах так и расходах, т.к. они, как правило, совпадают.

Расчет денежного потока

При оценке бизнеса методом дисконтированных денежных потоков ожидаемый предстоящий срок деятельности предприятия делится на два периода: прогнозный и постпрогнозный. Для оцениваемого предприятия прогнозный период был определен в три года. Ввиду отсутствия аналитических данных расчеты выручки и издержек производились не по видам продукции и работ, а в целом по предприятию на основании показателей предшествующих лет. Амортизационные отчисления определены в размере постоянной величины равной 8-10% стоимости основных средств, т.е. 4148,00 тысяч рублей, поскольку резкого обновления основных фондов в ближайшем будущем не предвидится. Величина капитальных вложений составляет 30 % от амортизационных начислений и предназначена на текущий ремонт основных средств.

Определение стоимости в постпрогнозный период основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Стабильные темпы роста валовой прибыли в остаточный период определены в размере 10%. Годовой доход послепрогнозного периода капитализируется в показатель стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного по модели Гордона, т.е. как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста.

Расчет ставки дисконта.

Ставка дисконтирования - процентная ставка, используемая для приведения ожидаемых будущих доходов (расходов) к текущей стоимости.

При дисконтировании стоимости предназначенных для распределения поступлений денежных средств до ее текущего значения была использована ставка дисконтирования в размере 24 процента.

При расчете стоимости бизнеса компании доходным подходом важнейшей составляющей расчетов является процесс определения размера ставки дисконта. Ставка дисконта (или коэффициент дисконтирования) связана с ожидаемым инвестиционным риском. Это предполагает, что инвестиции находятся между полной уверенностью в окупаемости денежных средств (нулевой риск) и полной неуверенностью в их окупаемости (бесконечный риск). При рассмотрении двух инвестиционных возможностей, обещающих равную ожидаемую доходность в денежном выражении, инвестор обычно предпочитает инвестиции с наименьшей степенью риска или, напротив, рассчитывает на более высокую доходность по инвестициям с более высокой степенью риска.

В теории оценки бизнеса ставка дисконта определяется как «ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования», или, другими словами, «это ставка дохода, которую потребовал бы инвестор при покупке потока ожидаемых выгод (например, будущих денежных потоков) с учетом уровня риска достижения этих выгод». В целом, дисконтная ставка - это ставка отдачи (доходности), используемая для конвертации денежной суммы, подлежащей выплате или получению в будущем, в текущую стоимость. При ее расчете учитываются такие факторы, как уровень процентных ставок, доходности, ожидаемой инвесторами от аналогичных инвестиций, а также риск, присущий ожидаемому доходу.

В современной отечественной оценочной практике среди методов определения ставки дисконтирования будущих денежных потоков от реализации проекта наибольшее распространении получил кумулятивный метод расчета. Он заключается в определении безрисковой ставки дисконтирования (или инвестирования) и ее корректировке на различные риски, которые будут присущи деятельности предприятия в течение прогнозного периода в соответствии с принятыми проектными допущениями.

Фактор риска и данном случае определяется как мера вероятности уменьшения ожидаемого в будущем потока доходен. Каждое предприятие обладает своим набором уникальных рисков, связанных с внешней и внутренней средой бизнеса. В целом эти риски характеризуют способность предприятия мобилизовать достаточные экономические ресурсы и целесообразно ими распорядиться в рамках реализации прогнозного сценария, заложенного в проекте. Для оценки внутрифирменных рисков рекомендуется и широко применяется методика, разработанная Институтом экономического развития Всемирного банка (1996 г.). Согласно этой методике, все внутрифирменные риски разделены на семь групп (таблица 3.2.3.).

Таблица 3.2.3

Группы внутрифирменных рисков предприятия

Таким образом, общая надбавка за внутрифирменные риски инвестирования в конкретное предприятие максимально может составить 35%, прибавляемых к заранее определенной безрисковой ставке. Возникает проблема определения количественных значений надбавок за каждый конкретный вид риска. Как правило, на практике они определяются экспертным путем. Выделяются параметры, принципиально характеризующие оцениваемую рисковую группу, и по ним производится анализ, на основании которого делаются экспертные оценки. В.В.Демшиным и Г.В. Булычевой были разработаны некоторые предложения по математической формализации оценок разных групп внутрифирменных рисков, однако на практике реализация этих предложений упирается в проблему информационного дефицита.

На основании вышеизложенного, очевидно, что метод кумулятивного построения достаточно прост в применении и позволяет без информации о котировках акций оцениваемого предприятия рассчитать ставку дисконта, однако главным его недостатком является субъективность расчетов и используемой информации о предприятия, что не позволяет достичь одинакового значения внутрифирменных рисков у разных аналитиков.

Дестабилизация в экономике России, неразвитость фондового рынка, отсутствие обращения акций ЗАО «ХХХ» на рынке, дают основание к применению модели кумулятивного построения как наиболее целесообразной в сложившихся условиях экономического хозяйствования.

В нашем случае требуется определить ожидаемый доход, эквивалентный дисконтированным потокам денежных платежей.

26 января 2007 г Департамент внешних и общественных связей Банка России сообщил, что в соответствии с решением Совета директоров Центрального банка Российской Федерации, начиная с 29 января 2007 года, ставка рефинансирования ЦБ на текущий год установлена 10,5 процентов годовых. Теперь эта ставка рефинансирования стала самой низкой за весь период с 1992 г. С начала 2007 года и до 29 января 2007 года действовала ставка рефинансирования в размере 11%, утвержденная еще 23 октября 2006 г. Ставка рефинансирования Центрального Банка России на 2007 год установлена пока что чуть-чуть выше уровня инфляции 2006 года. Устанавливая ставку рефинансирования, ЦБ придерживается уровня, который оказывается на 1-2 пункта выше запланированной инфляции. Поэтому верной оценкой безрисковой ставки является Ставка рефинансирования Центрального Банка России на 2007 год в размере 11%.

Для объективного подхода к определению размера компании, необходимо четко представлять, чем этот размер характеризуется. В качестве размера критерия компании должна быть величина его капитала, а численность работающих и величина выручки рассматриваются в качестве вспомогательных критериев. По нашему мнению, величина активов ЗАО «ХХХ» не позволяет назвать его крупным. Специфика предприятия позволяет получить преимущество в доступе к финансовым рынкам даже при сложившейся на данный момент ситуации. Таким образом, объем вложенных финансовых средств в развитие бизнеса определяет его размер. Премия за риск по фактору «размер компании» равна 2,0%.

Финансовая структура состоит из собственных и заемных средств в определенном соотношении. Анализ финансовой структуры компании подразумевает расчет и сопоставление различных коэффициентов по компании. Как правило, необходимо выбирать коэффициенты которые характеризуют разные стороны финансовой структуры компании.

Сопоставление рассчитанных коэффициентов необходимо сравнивать со значениями коэффициентов компаний - аналогов, либо с нормативными. Поскольку все основные финансовые показатели ЗАО «ХХХ» ниже нормативных, то премия за риск равна 3,0 %.

Согласно теории маркетинга цель фирмы - удовлетворение потребностей клиентов. Чем больше у фирмы потребителей, тем при прочих равных условиях более устойчив бизнес. Диверсификация также зависит и от долей сбыта, приходящихся на каждого из потребителей. Чем меньше неравенство долей выручки, приходящихся на конкретных клиентов, тем в меньшей степени компания зависит от конкретного потребителя. Специфика бизнеса ЗАО «ХХХ» позволяет принять премию за риск по фактору «диверсификация клиентуры» равной 2,00%.

Качество управления отражается на всех сторонах существования ЗАО «ХХХ». То есть предприятие есть то, что сделало с ним управление, то есть текущее состояние предприятия и перспективы его развития во многом предопределены качеством управления. Управление оказывает влияние на размер чистых активов, на диверсификацию производства, в определенной степени на клиентуру, на финансовое состояние и прогнозируемость доходов и др. Премия за качество руководства: 2,0%

Максимальный уровень премии по данным рискам будет находиться в тех же пределах, что и для базовых факторов, то есть от 0% до 5%. Деление на базовые риски и прочие весьма условно. Базовые характерны для большинства компаний. Премия за прочие риски (повышение цен на энергоносители и т.п.) - 3%.

Согласование результатов расчета ставки дисконта

Произведя необходимые расчеты Оценщик пришел к выводу, что ставка дисконта по модели кумулятивного построения равна:

Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.

Свободные поступления денежных средств были дисконтированы с использованием принципа середины года, который основан на допущении о том, что, в среднем, поступления денежных средств имеет место в средине каждого периода. После дисконтирования была определена сумма текущих стоимостей денежных потоков, текущая стоимость в постпрогнозный период и предварительная стоимость собственного 100% капитала предприятия.

Внесение поправок

После определения предварительной величины стоимости предприятия для получения окончательной величины рыночной стоимости вводятся итоговые поправки.

В результате оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков получается стоимость бизнеса предприятия

Таким образом, рыночная стоимость бизнеса ЗАО «ХХХ», рассчитанная доходным подходом, составляет:

123 894 500 (Сто двадцать три миллиона восемьсот девяносто четыре тысячи пятьсот) рублей

Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости, поэтому предварительно производится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств. Разница между обоснованной рыночной стоимостью суммы активов предприятия и текущей стоимостью всех его обязательств показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Базовой формулой в затратном подходе является:

Собственный капитал = Активы - Обязательства

Данный подход является косвенным методом оценки действующего предприятия. Существуют два варианта имущественного подхода: метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости. Разница между ними заключается в стандартах стоимости, используемых при оценке активов предприятия: в методе чистой стоимости соответствующие статьи баланса - активы и обязательства пересчитываются по рыночной стоимости, а в другом методе - по ликвидационной стоимости.

Основные этапы процедуры оценки при данном методе:

Определение текущей стоимости на основании балансовых данных оборотных активов: денежных средств, товарно-материальных запасов, ценных бумаг, дебиторской задолженности и пр.

Расчет по рыночной (ликвидационной) стоимости внеоборотных материальных активов: земельных участков, зданий и сооружений, машин и оборудования, транспортных средств, долгосрочных финансовых вложений и пр.

Оценка нематериальных активов: патенты, лицензии, клиенты, торговая марка, гудвилл и пр.

Определение текущей стоимости всех учтенных и неучтенных обязательств.

Расчет стоимости собственного капитала как разность между стоимостью всех активов и текущей стоимостью обязательств.

В нашем анализе мы определили рыночную стоимость всех активов и всех обязательств. В качестве информационной базы для данного метода мы использовали данные бухгалтерской отчетности ЗАО «ХХХ», а также иные данные, предоставленные Администрацией предприятия.

Нематериальные активы предприятия по состоянию на 01.01.2007 включают в себя действующие патенты и свидетельства на полезные модели, свидетельства на программные продукты, используемые в производстве, по нашему мнению стоимость данных активов составляет остаточная стоимость нематериальных активов предприятия по состоянию на 01.01.2007 г. Моральное устаревание данных активов составляет 30%, таким образом, рыночная стоимость нематериальных активов равна 37,8 тысяч рублей.

Основные средства включают в себя здания, сооружения, передаточные устройства, машины и оборудование, транспортные средства. Данные активы должны быть оценены в соответствии с их рыночной стоимостью, исходя из принципа их наилучшего и наиболее эффективного использования. На основании проведенного анализа и выполненных расчетов (приведенного в приложении №2) итоговое значение рыночной стоимости зданий составит 21 миллион рублей.

Оценка машин и оборудования не производилась в виду отсутствия полной информации (нет паспортных данных, даты изготовления, режима эксплуатации и пр.), в связи с этим в качестве рыночной стоимости была принята остаточная стоимость по бухгалтерским данным, что с учетом физического, функционального и внешнего износа (накопленный износ равен в нашем случае 30%) составляет 3 794 тыс. руб.

Долгосрочные финансовые вложения отсутствуют.

Товарно-материальные запасы. Обычно запасы оцениваются по остаточной стоимости за исключением расходов будущих периодов. Рыночная стоимость товарно-материальных запасов составляет 25 297,00 тысяч рублей.

Дебиторская задолженность. - Оценка дебиторской задолженности проводится, как правило, на основании анализа графика ожидаемых поступлений долгов. При этом просроченные суммы частично или полностью списываются. При оценке дебиторской задолженности используется «Методическое руководство по анализу и оценке прав требования (дебиторской задолженности) при обращении взыскания на имущество организаций-должников» Федерального Долгового Центра Правительства РФ:

Для определения рыночной стоимости дебиторской задолженности каждой из организаций-дебиторов должны быть определены коэффициенты дисконтирования.

Коэффициенты дисконтирования принимаются в зависимости от срока неплатежа по денежным обязательствам, на основании статистических данных о хозяйственной деятельности более 300 предприятий России в различных отраслях.

Величина рыночной стоимости дебиторской задолженности определяется путем умножения величины балансовой стоимости дебиторской задолженности за вычетом безнадежных долгов на величину коэффициента дисконтирования, в зависимости от срока неплатежа по денежным обязательствам».

Отличительной особенностью, выгодно отличающей данное предприятие от аналогов, является отсутствие у него иных видов задолженности, кроме текущей.

Таким образом, рыночную стоимость дебиторской задолженности составляет текущая стоимость задолженности. По состоянию на 01.01.2007 года балансовая стоимость дебиторской задолженности составляет 11 617,00 тысяч рублей. Средневзвешенное значение за данный период (2,5 года) составляет 42 дня, или 0,12 года

ТС_дз = БС_дз / (1 + i)ⁿ = 11 617 / (1+0,20)^0,12 = 11 365,82 тысяч рублей.

Денежные средства очевидным образом оцениваются по номинальной стоимости. Сумма денежных средств составляет 7 000 рублей.

Итоги расчета стоимости активов (руб.):

Кредиторская задолженность - обычно оценивается по номиналу, но также обоснованно использовать процедуру приведения будущих платежей поставщикам и подрядчикам к текущей стоимости с учетом сроков возможных платежей и ставки дисконтирования. Таким образом, рыночная стоимость обязательств перед поставщиками и подрядчиками, прочими кредиторами равна 11 334 000 руб.

Задолженность перед бюджетом, внебюджетными фондами оценивается по номиналу. Задолженность предприятия перед внебюджетными фондами составляет 1 167 000 рублей. Итоги расчета стоимости обязательств:

Итоги оценки стоимости предприятия затратным подходом.

Оценив по рыночной стоимости каждую статью актива баланса и текущие обязательства, определяем стоимость собственного капитала предприятия:

Таким образом, рыночная стоимость владения бизнесом ЗАО «ХХХ», рассчитанная затратным подходом, составляет:

88 904 745 (Восемьдесят восемь миллионов девятьсот четыре тысячи семьсот сорок пять) рублей.

Для определения рыночной стоимости бизнеса ЗАО «ХХХ» были использованы два подхода:

доходный подход (метод дисконтированных денежных потоков);

затратный подход (метод чистых активов);

Данные методы основывались на оценке собственного капитала фирмы на март 2007 года.

Для определения итоговой величины рыночной стоимости бизнеса ЗАО «ХХХ» были проанализированы преимущества и недостатки использованных методов.

Метод дисконтированных денежных потоков имеет следующие преимущества: учитываются будущие ожидания инвестора и включен рыночный аспект - ставка дисконта, которая определяется на основе рыночных данных. С другой стороны являются недостатками: умозрительность, основанная на предположении, и трудность в выработке прогноза.

Метод стоимости чистых активов базируется на рыночной стоимости реальных активов предприятия и имеет следующие недостатки: статичность и невозможность учесть перспективы развития предприятия. В нашем случае, основную массу инвесторов наиболее интересуют получаемая прибыль компанией и как следствие ее капитализационная стоимость, а не стоимость находящегося на балансе имущества.

Принимая во внимание, что на предприятии в настоящее время проводятся мероприятия по увеличению объемов производства продукции, мы придаем методу дисконтированных денежных потоков вес 0,6, методу стоимости чистых активов соответственно вес 0,4.

После проведенных согласований рыночная стоимость бизнеса ЗАО «ХХХ» составляет: 109 898 598.

(Сто девять миллионов восемьсот девяносто восемь тысяч пятьсот девяносто восемь) рублей.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак, на основе проведенного детального анализа финансового положения ЗАО «ХХХ» была выполнена главная цель дипломной работы - оценка рыночной стоимости предприятия. В ходе осуществления оценки использовалась информация о финансовом положении предприятия за последние два года. В ходе анализа рассматривались контракты и договоры фирмы, информация об аналогичных фирмах. Предполагается, что результат оценки будет использован для получения кредита под залог имущества предприятия. Кредит предприятию необходим для замены технологического оборудования. Для определения рыночной стоимости бизнеса ЗАО «ХХХ» мы использовали метод дисконтированных денежных потоков и метод чистых активов. Метод рыночных сравнений не использовался из-за отсутствия на рынке операций по купле-продаже аналогичных предприятий.

На основе финансового анализа деятельности предприятия, были выявлены следующие тенденции:

1. По специфике работы отрасли в будущем отношение собственного оборотного капитала к выручке от продаж должно составить 6%. Таким образом, прирост оборотного капитала будет рассчитываться как процент (6%) от разницы выручки от реализации между соседними интервалами.

2. За 2006 год уровень реализации продукции предприятия вырос на 35,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Среди причин повлиявших на столь положительный эффект следует выделить:

- Своевременное утверждение цен на продукцию СИЗ и начало в срок договорной компании. В результате клиентами за отчетный период стало 371 предприятие (2005г.-350).

- Увеличилось поступление денежных средств на 6874,3 тыс. руб. или на 25,73 % по сравнению с предыдущим годом, что говорит о достаточно большой и серьезной работе, проделанной службой маркетинга и сбыта ЗАО. Отгрузка продукции произведена на сумму 35167,7 тыс. руб. (2005г.-26708,7тыс.руб.), т.е. произошло увеличение на 8459,0 тыс. руб. ( 31,6%).

- Значительно возросла доля посредников, так за анализируемый период ими было приобретено продукции на сумму 21542,8 тыс. руб., что на 47,1% больше, чем за отчетный период прошлого года, при этом потребление непосредственных потребителей не изменилось - 11324,9 тыс. руб., что и предполагалось при подготовке материалов для аналитической записки по изменению ставки НДС. Согласно составленному на основании внутренних документов компании плану работы на 2007 г. при внедрении новой производственной техники и начала массового выпуска новой продукции, планируется к концу 2007 г. увеличить производство продукции на 40%, что записано в стратегических целях предприятия. При увеличении производства продукции соответственно увеличится поступление денег от реализации в первый год (2007 г) - на 16%, а в последующем планируем до 20-35%, прямые затраты предприятия сократятся и предприятие в конечном итоге сможет получить гораздо больше прибыли и значительно улучшить свое финансовое состояние. В связи с этим, при построении денежного потока целесообразно определить годовой темп роста валовой выручки в размере 16-25 % по годам соответственно, а в постпрогнозный период в размере 10%. В связи с отсутствием аналитической информации невозможно было сделать анализ продаж по видам продукции.

Анализ основных расходов показал их непосредственную зависимость от валовой выручки. Исходя из показателей предшествующих лет и оценок на будущее, себестоимость продукции определена в денежном потоке как 81% от выручки, коммерческие расходы в размере 0,6 % от выручки.

Высокий уровень риска, характеризующий российский рынок инвестиций, делает неоправданным рассмотрение длительного периода в качестве прогнозного, так как суммы прироста стоимости с течением времени стремятся к нулю. С другой стороны, прогнозный период должен продолжаться пока темпы роста предприятия не стабилизируются (предполагается, что в остаточный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или одноуровневый бесконечный поток доходов). Исходя из этого, для оцениваемого предприятия прогнозный период был определен в три года. Ввиду отсутствия аналитических данных расчеты выручки и издержек производились не по видам продукции и работ, а в целом по предприятию на основании показателей предшествующих лет. Амортизационные отчисления определены в размере постоянной величины равной 8-10% стоимости основных средств, т.е. 4148,00 тысяч рублей, поскольку резкого обновления основных фондов в ближайшем будущем не предвидится. Величина капитальных вложений составляет 30 % от амортизационных начислений и предназначена на текущий ремонт основных средств. Определение стоимости в постпрогнозный период основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Стабильные темпы роста валовой прибыли в остаточный период определены в размере 10%. Годовой доход послепрогнозного периода капитализируется в показатель стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного по модели Гордона, т.е. как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста.

При дисконтировании стоимости предназначенных для распределения поступлений денежных средств до ее текущего значения была использована ставка дисконтирования в размере 24 процента.

В результате оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков получается стоимость бизнеса предприятия, рыночная стоимость бизнеса ЗАО «ХХХ», рассчитанная доходным подходом, составляет: 123 894 500 (Сто двадцать три миллиона восемьсот девяносто четыре тысячи пятьсот) рублей

Далее в нашем анализе мы определили рыночную стоимость всех активов и всех обязательств. В качестве информационной базы для данного метода мы использовали данные бухгалтерской отчетности ЗАО «ХХХ», а также иные данные, предоставленные Администрацией предприятия.

Нематериальные активы предприятия по состоянию на 01.01.2007 включают в себя действующие патенты и свидетельства на полезные модели, свидетельства на программные продукты, используемые в производстве, по нашему мнению стоимость данных активов составляет остаточная стоимость нематериальных активов предприятия по состоянию на 01.01.2007 г. Моральное устаревание данных активов составляет 30%, таким образом, рыночная стоимость нематериальных активов равна 37,8 тысяч рублей.

Основные средства включают в себя здания, сооружения, передаточные устройства, машины и оборудование, транспортные средства. Данные активы должны быть оценены в соответствии с их рыночной стоимостью, исходя из принципа их наилучшего и наиболее эффективного использования. На основании проведенного анализа и выполненных расчетов (приведенного в приложении №2) итоговое значение рыночной стоимости зданий составит 21 миллион рублей.

Оценка машин и оборудования не производилась в виду отсутствия полной информации (нет паспортных данных, даты изготовления, режима эксплуатации и пр.), в связи с этим в качестве рыночной стоимости была принята остаточная стоимость по бухгалтерским данным, что с учетом физического, функционального и внешнего износа (накопленный износ равен в нашем случае 30%) составляет 3 794 тыс. руб.

Долгосрочные финансовые вложения отсутствуют.

Товарно-материальные запасы. Обычно запасы оцениваются по остаточной стоимости за исключением расходов будущих периодов. Рыночная стоимость товарно-материальных запасов составляет 25 297,00 тысяч рублей.

Рыночную стоимость дебиторской задолженности составляет текущая стоимость задолженности. По состоянию на 01.01.2007 года балансовая стоимость дебиторской задолженности составляет 11 617,00 тысяч рублей. Средневзвешенное значение за данный период (2,5 года) составляет 42 дня, или 0,12 года, таким образом текущая стоимость дебиторской задолженности составит 11 365,82 тысяч рублей.

Денежные средства очевидным образом оцениваются по номинальной стоимости. Сумма денежных средств составляет 7 000 рублей.

Кредиторская задолженность - обычно оценивается по номиналу, но также обоснованно использовать процедуру приведения будущих платежей поставщикам и подрядчикам к текущей стоимости с учетом сроков возможных платежей и ставки дисконтирования. Таким образом, рыночная стоимость обязательств перед поставщиками и подрядчиками, прочими кредиторами равна 11 334 000 руб.

Задолженность перед бюджетом, внебюджетными фондами оценивается по номиналу. Задолженность предприятия перед внебюджетными фондами составляет 1 167 000 рублей.

Оценив по рыночной стоимости каждую статью актива баланса и текущие обязательства, определяем стоимость собственного капитала предприятия в размере 88 904 745 (Восемьдесят восемь миллионов девятьсот четыре тысячи семьсот сорок пять) рублей.

Для определения итоговой величины рыночной стоимости бизнеса ЗАО «ХХХ» были проанализированы преимущества и недостатки использованных методов. Принимая во внимание, что на предприятии в настоящее время проводятся мероприятия по увеличению объемов производства продукции, мы придаем методу дисконтированных денежных потоков вес 0,6, методу стоимости чистых активов соответственно вес 0,4. После проведенных согласований рыночная стоимость бизнеса ЗАО «ХХХ» составляет:

109 898 598

(Сто девять миллионов восемьсот девяносто восемь тысяч пятьсот девяносто восемь) рублей.

Размещено на Allbest.ru