Управление оборотными активами (капиталом) на предприятии ООО "Мегастройинвест"

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения оборотных расчетов. Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить: а) общий объем денежных средств и их эквивалентов; б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг; в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.

В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера - Орра. Первая была разработана В. Баумолом в 1952 г.. вторая - М. Миллером и Д. Орром в 1966 г. Непосредственное применение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.н., поэтому приведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей и их применение на условных примерах.

Модель Баумола

Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени.

Рис. 3.3.1 График изменения средств на расчетном счете

Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается. т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть 'ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой "пилообразный" график (рис. 3.3.1.).

Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:

(3.3.2)

где:

V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц),

с - расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

r - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:

(3.3.3)

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составят:

(3.3.4)

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Пример

Предположим, что денежные расходы компании в течение года составляют 1,5 млн. дол. Процентная ставка по государственным ценным бумагам равна 8%, а затраты, связанные с каждой их реализацией, составляют 25 дол. Следовательно, (Q = 30,6 тыс. дол.).

(3.3.5)

Средний размер денежных средств на расчетном счете составляет 15,3 тыс. дол. Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства за год составит:

1500000 дол. : 30600дол. = 49.

Таким образом, политика компании по управлению денежными средствами и их эквивалентами такова: как только средства на расчетном счете истощаются, компания должна продать часть ценных бумаг приблизительно на сумму в 30 тыс. дол.

Такая операция будет выполняться примерно раз в неделю. Максимальный размер денежных средств на расчетном счете составит 30,6 тыс. дол., средний - 15,3 тыс. дол.

Модель Миллера - Орра

Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете заключается в следующем.

Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела.

Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата).

Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот.

Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам. Реализация модели осуществляется в несколько этапов.

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.).

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (v).

3. Определяются расходы (Рх) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Рт) по взаимной трансформации денежных средстви ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).

4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле

(3.3.6)

5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Од), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

Ов = Он + S (3.3.7)

6. Определяют точку возврата (Тв) - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Он, Ов):

(3.3.8)

Пример

Приведены следующие данные о денежном потоке на предприятии:

минимальный запас денежных средств (Он)- 10 тыс. дол.; расходы по конвертации ценных бумаг (Рт) - 25 дол.; процентная ставка - 11,6% в год; среднее квадратическое отклонение в день - 2000 дол. С помощью модели Миллера - Орра определить политику управления средствами на расчетном счете.

Решение

1. Расчет показателя Рх:

отсюда: Рх = 0,0003, или 0,03% в день.

2. Расчет вариации ежедневного денежного потока:

3. Расчет размаха вариации по формуле:

4. Расчет верхней границы денежных средств и точки возврата:

Ов = 10000+18900 = 29900дол.;

ТВ = 10000+1/3*18900 = 16300дол.

Таким образом, остаток средств на расчетном счете должен варьировать в интервале (10000, 18900); при выходе за пределы интервала необходимо восстановить средства на расчетном счете в размере 16300 дол.

Совершенствование управления денежными средствами предприятий заключается в правильном анализе денежных поступлений и определении их типа. От того насколько верна произведена оценка денежного потока зависит успешность финансового решения. Одним из основных элементов такого финансового анализа является оценка денежного потока С1, С2,..., Сn, генерируемого в течение ряда временных периодов в результате реализации какого-либо проекта или функционирования того или иного вида активов.

Элементы потока С1 , могут быть либо независимыми, либо связанными между собой определенным алгоритмом. Временные периоды чаше всего предполагаются равными. Кроме того, для простоты изложения материала предполагается, что элементы денежного потока являются однонаправленными, т.е. нет чередования оттоков я притоков денежных средств. Также считается, что генерируемые в рамках одного временного периода поступления имеют место либо в его начале, либо в его конце, т.е. они не распределены внутри периода, а сконцентрированы на одной из его границ. В первом случае поток называется потоком пренумерандо, или авансовым, во втором - потоком постнумерандо (рис. 3.3.2.).

Рис. 3.3.2 Виды денежных потоков

На практике большее распространение получил поток постнумерандо, в частности, именно этот поток лежит в основе методик анализа инвестиционных проектов. Некоторые объяснения этому можно дать исходя из общих принципов учета, согласно которым принято подводить итоги и оценивать финансовый результат того или иного действия по окончания очередного отчетного периода. Что касается поступления денежных средств в счет оплаты, то на практике око чаще всего распределено во времени неравномерно и потому удобнее условно отнести все поступления к концу периода. Благодаря этому соглашению формируются равные временные периоды, что позволяет разработать удобные формализованные алгоритмы оценки. Поток пренумерандо имеет значение при анализе различных схем накопления денежных средств для последующего их инвестирования.

Оценка денежного потока может выполняться в рамках решения двух задач: а) прямой, т.е. проводится оценка с позиции будущего (реализуется схема наращения); б) обратной, т.е. проводится оценка с позиции настоящего (реализуется схема дисконтирования).

Прямая задача предполагает суммарную оценку наращенного денежного потока, т.е. в ее основе лежит будущая стоимость.

Обратная задача предполагает суммарную оценку дисконтированного (приведенного) денежного потока. Поскольку отдельные элементы денежного потока генерируются в различные временные интервалы, а деньги имеют временную ценность, непосредственное их суммирование невозможно. Основным результатом расчета является определение общей величины приведенного денежного потока. Используемые при этом расчетные формулы различны в зависимости от вида потока - постнумерандо или пренумерандо.

Необходимо отметить, что ключевым моментом в рассмотренных схемах является молчаливая предпосылка о том, что анализ ведется с позиции "разумного инвестора", т.е. инвестора, не накапливающего полученные денежные средства в сундуке, подобно небезызвестному Плюшкину, а немедленно инвестирующего их с целью получения дополнительного дохода. Именно этим объясняется тот факт, что при оценке потоков в обоих случаях, т.е. и при наращении,и при дисконтировании, предполагается капитализация по схеме сложных процентов.

Заключение

оборотный актив средство капитал

1. В процессе использования осуществляемых инвестиций в основные средства (основной капитал) предприятие испытывает потребность в финансовых средствах для закупки сырья, материалов, топлива, формирования запасов, выплаты заработной платы и т.д. Все эти средства и представляют собой оборотный капитал. Характеризуя его сущность, необходимо отметить, что оборотный капитал не только переносит свою стоимость на продукцию в течение операционного цикла (от момента закупки сырья, материалов и других видов ресурсов до момента поступления денег от реализации продукции), но и включает денежные средства и те активы, которые при нормальном функционировании предприятия будут превращены в течение года от даты балансового отчета в денежные средства.

Оборотный капитал, как это указано в активе бухгалтерского баланса, включает в себя материально-производственные запасы, производственные запасы, незавершенное производство и готовую продукцию, расходы будущих периодов, дебиторскую задолженность (счета, предъявленные к оплате), денежные средства (в кассе, на расчетных счетах в банках, прочие счета).

На каждом предприятии определяют общую величину оборотного капитала и его структуру по указанным составляющим (доля отдельных видов оборотных активов в их совокупной величине на квартальные даты, в среднем за год). Самой важной функцией оборотных активов является использование их как активов производства прибыли. Само название этих средств (капитала) свидетельствует о значении их оборачиваемости (оборота). В этих целях величину оборотных активов оценивают по числу их оборотов за определенный период и измеряют по количеству дней, когда их запасы позволят обеспечить функционирование предприятия.

Величина оборачиваемости в днях является одним из показателей ликвидности, так как он выражает скорость, с которой запасы могут быть обращены в наличность.

Основным фактором, определяющим величину запаса, является, как это видно из вышеизложенных положений, объем продаж. Исходя из того, что объем продаж выступает показателем уровня спроса, используя научные методы управления запасами (оптимальный размер запаса, уровень страхового запаса, момент возобновления заказа), установлено, что прирост запасов находится не в линейной зависимости от объема продаж (спроса), а что объем запасов пропорционален квадратному корню из объема реализации.

Основные оборотные фонды организации целиком потребляются в каждом производственном процессе, полностью переносят свою стоимость на готовый продукт и изменяют свою натуральную форму.

Объединение (предприятие) не только производит продукцию, но и занимается её реализацией, поэтому кроме оборотных производственных фондов оно располагает ещё фондами обращения. К фондам обращения относятся готовая продукция на складе предприятия, денежные средства в кассе и на расчетном счете в Госбанке, а также в незаконченных расчетах за

2. В течении периода с 2005-2007 гг. в ООО "Мегастройинвест" наблюдается тенденция увеличения оборотных производственных фондов, с 5004035 тыс.руб. в 2005 году до 7768000 тыс.руб. в 2007 году. Производственные фонды выросли с 4966534 тыс.руб. до 7607000 тыс.руб. Незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления также возросли с 35719 тыс.руб. до 102000 тыс. руб.

В течении периода с 2005-2007 гг. в ООО "Мегастройинвест" наблюдается тенденция уменьшения готовой продукции, с 7914117 тыс.руб. в 2005 году до 2658000 тыс.руб. в 2007 году.

Товары в пути (отгруженная продукция) уменьшилась за 2005 год на 988117 тыс. руб., т.е. на 100%. Денежные средства уменьшились с 225432 за 2005 год до 33000 за 2007 год. Средства в расчетах возросли с 463867 в 2005 году до 11363000 за 2007 год.

Таким образом, фонды обращения сосредоточены в средствах расчета с потребителями продукции. Наибольшими по удельному весу в структуре фондов обращения ООО "Мегастройинвест" имеют средства в расчетах с потребителями. Наименьший удельный вес в структуре фондов обращения в имеют денежные средства.

В структуре оборотных активов предприятия основная доля представлена фондами обращения.

3. Источники оборотных активов представлены:

Собственными источниками оборотных активов в 2005 году были равны 35537922 тыс.руб., в 2006 году - 686063 тыс.руб., в 2007 году - 33330982 тыс.руб. За первый год возросли на 686063 тыс.руб. или на 1,89 %, за второй год уменьшились на 2206940 тыс.руб., за третий год возросли на 1418018 тыс.руб. или 4,25%. За прошедшие три года собственные источники оборотных активов имеют положительную тенденцию, не уменьшились;

Заемными источниками формирования собственных средств: в 2005 году были равны 12838366 тыс.руб., в 2006 году - 17693425 тыс.руб., в 2007 году - 20089000 тыс.руб. За первый год возросли на 9023688 тыс.руб. или на 236%, за второй год увеличились на 4855059 тыс.руб. или 27%, за третий год возросли на 2356000 тыс.руб. или 13%. За прошедшие три года заемные источники оборотных активов имеют положительную тенденцию, они увеличились.

Дебиторская задолженность в целом увеличилась на 1453% к концу года за счет действия разносторонне направленных факторов

Дебиторская задолженность в целом увеличилась на 15,5 к концу года за счет действия разносторонне направленных факторов.

Анализ движения денежных средств показал, что их дефицит, наблюдавшийся в 2005 году, не ликвидирован и к 2007 году, но организация располагает достаточным количеством денежных средств в кассе и на счетах.

Оборачиваемость активов и оборотных активов, к сожалению, невысока. В течение последних 3 лет она практически не изменилась. На этот факт следует обратить внимание.

Период погашения дебиторской задолженности постоянно увеличивается. Если в 2005 г. он составлял 86 дней, то в 2007 г. уже 129 дней. Следует провести работу с дебиторами. Также необходим анализ финансового положения потенциальных клиентов.

К денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить: а) общий объем денежных средств и их эквивалентов; б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг; в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.

4. В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера-Орра. Первая была разработана В. Баумолом в 1952 г.. вторая - М. Миллером и Д. Орром в 1966 г. Непосредственное применение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду инфляции, плавающих учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.н. отгруженную продукцию.

Список использованной литературы

Алексеева К.И., Дутлякова Л.В., Щербакова И.А. Планирование оборотных фондов (оборотного капитала) строительной фирмы: Методические указания. - Хабаровск: Издательство ХГТУ, 2007. - 236 с.

Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Савицкая Г.В., 2-е изд, переработанное и дополненной. - М.: Экоперспектива, 2006. - 256 с.

Андреев В.Д. Практический аудит / Справочное пособие. - М.: Экономика, 2005. - 336 с.

Андреев В.Д. Экономическая теория. - М.: Экономика, 2006. - 204 с.

Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 126 с.

Балабанов И.Т. Сборник задач по финансам и финансовому менеджменту. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 180 с.

Белолипетский В.Г. Финансы фирмы: Учеб. пособие. М.: Инфра: 2007. - 317 с.

Бочаров В.В. Оборотные средства строительно-монтажных организаций. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 484 с.

Булкина Н.Н. Микроэкономика. - М.: 2006. - 597 с.

Бухгалтерский учет и отчетность предприятий и организаций 2004. справочное пособие / Под. ред. В.В. Карпова - М.: Экономика и финансы, 2004. - 221 с.

Бухгалтерский учет. Изд. 2-е, доп. /Е.П. Козлова, Н.В. Парашутин, Т.Н. Бабченко, Е.Н. Галанина. - М., 2004. - 115 с.

Бухгалтерский учет. Учебник / П.С. Безруких, Н.П. Кондраков, В.Ф. Палий и др. Под ред. П.С. Безруких. М.: Бухгалтерский учет, 2006. - 219 с.

Бухгалтерский учет. Учебник / Под. ред. А.Д. Ларионова. - М.: "Проспект",2004. - 346 с.

Вещунова Н.Л., Фомина Л.Ф Бухгалтерский учет на предприятиях различных форм собственности. Учебно-практическое пособие. - М., 2004.

Выходцев А.С. Щур В.П. Оборотные средства строительных организаций: Практическое пособие. - М.: Стройиздат, 2006. - 275 с.

Грузинов В.П. Экономика предприятия. Учебник. - М.: Издательство "ЮНИТИ", 2006. - 785 с.

Добрынин А.И., Тарасевич Л.С. Экономическая теория. - СПб, 2004. - 136 с.

Евдокимов Д.К., Покараев Г.М. Нормирование материальных ресурсов. - М.: Экономика, 2004. - 169 с.

Ефимова О.В. "Анализ собственного капитала". Бухгалтерский учет. - 2006. - №1. - 101 с.

Казаков Н.В., Минаев А.В. Экономика. - М.: 2006. - 233 с.

Камаев В.Д. Экономическая теория. - М.: 2006. - 136 с.

Камышанов П.И. Бухгалтерский учет. - М.: Приор, 2006. - 237 с.

Ковалев В.В. Сборник задач по финансовому анализу: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 228 с.

Ковалев В.В. Управление финансами: Учебное пособие. - М.: ФБК-ПРЕСС, 2006. - 160 с.

Комментарий к Федеральному закону о бухгалтерском учете / Под ред. М.Ю. Тихомирова. - М.: 2006. - 442 с.

Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет, анализ хозяйственной деятельности и аудит в условиях рынка. - М.: Перспектива, 2006. - 311 с.

Курс экономической теории. Учебное пособие под ред. проф. Чепурина М.Н., проф. Киселевой Е.А.: - Киров: АСА, 2006. - 114 с.

Кушуев А.А. Показатели платежеспособности и ликвидности в оценке кредитоспособности заемщика. - М.: Деньги и кредит, 2006 №12. - 30 с.

Лившиц А. Я. Введение в рыночную экономику. - М.: 2006. - 245 с.

Методика финансового анализа. Шеремет А.Д. - М.: ИНФРА-М.: 2007. 315с.

Мостовая Е.Б. Основы экономической теории. Курс лекций. - М.: ИНФРА-М, Новосибирск: НГАЭ и У, 2006 г. - 307 с.

Наумова Н.А., Василевич И.П., Нуридинова Л.В. Основы бухгалтерского учета. - М.: 2004. - 219 с.

Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка. - М.: 2004. - 256 с.

Основы нормативного регулирования бухгалтерского учета в России / Под ред. и с коммент. А.С. Бакаева. - М.: 2006. - 145 с.

Петров Ю. Налоговый кодекс РФ и реформа финансово-кредитной системы: Упорядочение фискальных отношений или ослабление налогового бремени. // Российский экономический журнал, 2006. - №7. - С. 58-63.

План счетов бухгалтерского учета. - М.: ПРИОР - 2004. - 241 с.

Рузавин Г. И. "Основы рыночной экономики" - М.: 2004. - 119 с.

Рыночная экономика. Учебник. - М.: 2004.- 269 с.

Сапсина М. А., Чибриков В. Г. "Основы экономической теории", М.: 2007. - 269 с.

Стражев В.И. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности. - М.: 2004. - 276 с.

Теория экономического анализа. М.И. Баканов, А.Д. Шеремет, М.: 2007. - 119 с.

Финансовый менеджмент / Под ред. акад. Г.Б. Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007. - 469 с.

Финансы Ефимова О.В. Бухгалтерский учет. - М., 2004.- 173 с.

Финансы предприятий: Учебное пособие / Е.И. Борозина, Ю.С. Голикова, И.В. Копчина, З.М. Смирнова; Под ред. Е.И. Бородиной. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007. - 208 с.

Шаршукова Л.Т. Ищите оптимум. Деньги и кредит, 1999. №15. - 30 с.

Швандар В.А., Прасолова В.П. Экономика предприятия. Тесты, задачи, ситуации: Учебное пособие для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2006. - 495 с.

Шеремет А.Д. Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 343 с.

Размещено на Allbest.ru