Денежно-кредитное регулирование в экономике

22

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Экономическая теория»

тема: Денежно-кредитное регулирование в экономике

2010 год

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. НЕОБХОДИМОСТЬ И ГРАНИЦЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДЕНЕЖНОГО КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ

1.1 Понятие и сущность денежно-кредитного регулирования

1.2 Основные инструменты и методы денежно-кредитной политики

1.3 Развитие денежно-кредитного регулирования в России

2. Кредит и кредитно-финансовая политика в России на современном этапе

2.1 Современное состояние денежно-кредитной сферы в РФ

2.2 Инструменты денежно-кредитной политики на современном этапе

2.3 Влияние кризисных явлений в экономике на состояние рынка кредитования

3. РОЛЬ КРЕДИТОВАНИЯ В РЕАЛИЗАЦИИ ПРИОРИТЕТНЫХ НАЦИОНАЛЬНЫХ ПРОЕКТОВ В РОССИИ

3.1 Кредит как фактор повышения эффективности реализации национальных проектов

3.2 Кредитование приоритетных национальных проектов на современном этапе

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ

Денежно-кредитное регулирование экономики является неотъемлемым элементом макроэкономической политики государства. Одним из необходимых условий эффективного развития экономики является формирование чёткого механизма денежно - кредитного регулирования, позволяющего воздействовать на деловую активность, совокупный спрос, состояние кредитного рынка, контролировать деятельность коммерческих банков, добиваться стабилизации денежного обращения.

В идеале денежно - кредитная политика государства призвана обеспечить стабильность цен, стабильную занятость населения и экономический рост - таковы её высшие и конечные цели. Однако на практике с её помощью приходится решать и более узкие, отвечающие насущным потребностям экономики страны задачи. В настоящее время в России экономическая ситуация и обстановка в денежно-кредитной сфере является достаточно сложной. Правительство, Министерство финансов и Банк России вынуждены действовать в условиях недостаточности денежной массы, роста инфляции, ослабления курса рубля, кризисных явлений в экономике и финансовом секторе страны. От того, как Россия будет строить свою денежно - кредитную политику, насыщать экономику деньгами, стимулировать экономический рост, будет зависеть её будущее.

Таким образом, вышеизложенное подтверждает актуальность темы курсовой работы.

Целью курсовой работы является исследование механизмов государственного денежно-кредитного регулирования.

В соответствии с целью необходимо решение следующих задач:

- определить сущность денежно-кредитного регулирования;

- выявить основные инструменты и методы денежно-кредитной политики;

- проанализировать развитие денежно-кредитного регулирования в РФ;

- оценить современное состояние денежно-кредитной сферы в РФ;

- проанализировать состояние рынка кредитования России на современном этапе;

- выявить основные проблемы и определить перспективы развития денежно-кредитного регулирования в России.

Объектом исследования является денежно-кредитное регулирование экономики России.

Предметом курсового исследования выступают основные направления и инструменты денежно - кредитной политики ЦБ РФ.

В качестве информационной базы были использованы учебники, учебные пособия, законодательные и нормативно-правовые акты, материалы периодической печати, аналитические материалы Банка России, электронные информационные ресурсы сети Интернет.

1. НЕОБХОДИМОСТЬ И ГРАНИЦЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДЕНЕЖНОГО КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ

1.1 Понятие и сущность денежно-кредитного регулирования

Денежно-кредитное регулирование -- это совокупность государственных мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов.

Денежно-кредитное регулирование -- одно из основных средств воздействия государства на экономические процессы.

Центральный банк -- основной проводник денежно-кредитного регулирования экономики, являющегося составной частью экономической политики правительства, главными целями которой служат достижение стабильного экономического роста, снижение безработицы и инфляции, выравнивание платежного баланса.

Общее состояние экономики в большой мере зависит от состояния денежно-кредитной сферы. По числу институтов, объему кредитных ресурсов и операций базу всей денежно-кредитной системы составляют коммерческие банки и другие кредитные организации. Достаточно отметить, что от 75 до 90% денежной массы в большинстве стран составляют банковские депозиты и лишь 25--10% -- банкноты центрального банка. Поэтому государственное регулирование денежно-кредитной сферы может быть успешным лишь в том случае, если государство через центральный банк способно воздействовать на масштабы и характер операций коммерческих банков.

Денежно - кредитная политика представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным банком в целях регулирования совокупного спроса путём планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения. Одним из необходимых условий эффективного развития экономики является формирование чёткого механизма денежно - кредитного регулирования, позволяющего Центральному банку воздействовать на деловую активность, контролировать деятельность коммерческих банков, добиваться стабилизации денежного обращения.

Цели денежно-кредитной политики определяются в зависимости от уровня развития экономических взаимоотношений в государстве: состоянием государственных финансов, стабильностью экономики государства или ее отсутствием, наличием сбалансированности доходов и расходов государственного бюджета или его дисбалансом. Их можно разделить на три группы: стратегические, промежуточные, тактические.

Стратегические цели - это ключевые цели общегосударственной экономической политики: рост занятости населения, сбалансирование платёжного баланса, рост производства, обеспечение стабильности цен и т. п. Стратегические цели являются долгосрочными целями, для их достижения разрабатываются промежуточные цели.

Выбор промежуточных целей денежно-кредитной политики осуществляется по следующим критериям:

тесная взаимосвязь со стратегическими целями;

возможность четкого количественного выражения;

легкость осуществления контроля и оперативного влияния со стороны центрального банка.

Промежуточные цели денежно-кредитной политики - это изменения в определенных экономических процессах, которые должны содействовать достижению стратегических целей. Промежуточные цели являются индикаторами денежного рынка и позволяют таким образом отслеживать общие макроэкономические тенденции. Промежуточные цели дополняют стратегические и конкретизируют их.

Тактические цели состоят в регулировании ключевых экономических переменных через банковскую систему на основе управления денежной массой, процентной ставкой, валютным курсом и т.п. и обеспечивают достижение промежуточных целей.

Основными признаками тактических целей является краткосрочность их действия, реализация их исключительно оперативными мероприятиями центрального банка и многоплановость. Эти особенности значительно усложняют выбор методов и механизмов реализации тактических целей денежно-кредитной политики государства.

При выборе тактических целей важно принимать во внимание такие характеристики последних:

возможность измерения достигнутых результатов;

возможность осуществления оперативного контроля;

возможность влияния на соответствующие экономические процессы.

Если изменение денежной массы влияет на смену совокупного спроса и макроэкономические показатели, то изменения процентной ставки и валютного курса могут повлиять не только на совокупный спрос, но и на интересы отдельных экономических субъектов и обусловить существенные структурные изменения в экономике. В связи с этим выполнение основных регулятивных задач зависит от правильного объединения тактических целей. Например, через изменение процентной ставки и валютного курса можно нейтрализовать инфляционное давление от роста денежной массы в обращении. Поэтому главной чертой избранных целей должна быть их непосредственная связь с обозначенными стратегическими целями [12, с. 55].

Денежно кредитная политика тесно увязывается с внутриполитическими и экономическими отношениями, темпами инфляции и экономического роста. Причём она используется не как отдельный элемент регулирования экономики, а в совокупности с такими инструментами, как финансовая политика, политика доходов и другие [3, с. 205].

Денежно-кредитное регулирование экономики РФ осуществляется Банком России. Он является основным разработчиком и проводником денежно-кредитной политики страны. Основная его задача - это проведение государственной политики в области эмиссии, кредита, денежного обращения, валютного курса.

Основным объектом денежно-кредитного регулирования выступает совокупная наличная и безналичная денежная масса в экономике. Конечная цель данного регулирования со стороны Центрального банка заключается в обеспечении товарно-денежной сбалансированности в хозяйстве, стимулировании экономического роста, достижении стабильности национальной валюты, урегулировании государственного долга [8, с. 150].

Денежно - кредитную политику часто называют монетарной, поскольку она является политикой в сфере управления количеством денег в обращении. Исходя из теоретических концепций, которые являются основой для проведения денежно - кредитной политики, основным объектом денежно -кредитного регулирования является совокупная денежная масса, от размера которой зависит динамика основных показателей развития экономики. В связи с этим в зависимости от состояния хозяйственной конъюнктуры Центральный банк может реализовывать два основных типа денежно - кредитной политики, которые оказывают взаимно противоположное влияние на динамику денежной массы: рестрикционную и экспансионую.

Рестрикционная денежно-кредитная политика (политика «дорогих денег») - направленная на ограничение объема кредитных операций, повышение уровня процентных ставок и снижение темпов роста денежной массы в обороте. Такая политика применяется как с целью сглаживания резких колебаний фаз экономического цикла, так и с целью борьбы с инфляцией и для стабилизации денежной системы.

Экспансионная денежно-кредитная политика (политика «дешевых денег») - сопровождается расширением объемов кредитных операций, снижением уровня процентных ставок и общим ростом денежной массы. Политика денежной экспансии применяется с целью преодоления спада производства и оживления деловой активности стимулированием инвестиционных процессов и увеличением платежеспособного спроса на товары и услуги [4, с. 58].

1.2 Основные инструменты и методы денежно-кредитной политики

Инструменты денежно-кредитной политики представляют собой определенные рычаги в распоряжении центрального банка для изменения денежного предложения в стране. Исторически сформировались прямые и косвенные инструменты денежно-кредитной политики.

К прямым инструментам относятся экономические нормативы и ограничения деятельности банков, устанавливаемые центральным банком, а также контроль (надзор) над банковской деятельностью. В конце 1970-х - середине 1980-х гг. большинство развитых стран стали активно использовать косвенные инструменты.

Стандартные косвенные инструменты монетарной политики включают операции на открытом рынке, установление нормативов обязательных резервов и рефинансирование коммерческих банков.

Наиболее развитые страны используют операции на открытом рынке как основной инструмент монетарной политики. Операции на открытом рынке представляют собой покупку и продажу государственных ценных бумаг: облигаций, казначейских обязательств и т. д. Они являются эффективным инструментом при условии высокого уровня развития рынка капиталов. Некоторые страны даже в условиях неразвитости финансовых рынков используют этот инструмент, размещая государственные обязательства на первичном рынке через аукционы. При этом изменение находящихся в обороте облигаций влияет на изменение денежной массы. Тем не менее, когда финансовые рынки неразвиты, то ценовая политика по государственным обязательствам недостаточно эффективна, и данный инструмент обычно дополняется другими механизмами [7, с. 41].

Вторым инструментом денежно-кредитной политики является учетная ставка (ставка рефинансирования). Учетная ставка - это процентная ставка, которую устанавливает центральный банк при кредитовании коммерческих банков. Как правило, такое кредитование носит краткосрочный характер и может осуществляться в различных формах (от обычных кредитов до операций «репо»). Центральный банк может также выступать в качестве кредитора последней инстанции для поддержания ликвидности банков. Некоторые центральные банки используют учетную ставку в качестве ценового сигнала. В странах с неразвитыми финансовыми рынками, где операции на открытом рынке низко эффективны, учетная ставка является главным инструментом денежно-кредитной политики.

Третий инструмент денежно-кредитной политики - установление нормативов обязательных резервов. Резервные требования предполагают, что банки обязаны держать определенную долю привлеченных ресурсов на счетах в центральном банке. В большинстве развитых стран резервные требования не являются ведущим инструментом. Однако они могут быть наиболее эффективными, когда используются в совокупности с прямыми инструментами денежно-кредитной политики.

С помощью перечисленных инструментов Центральный банк осуществляет два вида денежно-кредитной политики: поддержание на определённом уровне размера денежной массы и гибкость процентных ставок (жёсткая монетарная политика) или регулирование неизменности процентной ставки при увеличении предложения денег (гибкая монетарная политика).

При проведении жёсткой монетарной политики Центральный банк:

- продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу;

- повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие банки прекратить объем заимствований у Центрального банка и повысить процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы;

- повышает обязательную норму банковского резервирования, что ограничивает рост денежной массы.

При проведении гибкой монетарной политики Центральный банк:

- покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков. Это обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу;

- снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличивает денежную массу;

- снижает обязательную норму банковского резервирования, что ведет к расширению возможностей кредитования экономики.

Таким образом, в основу реализации денежно-кредитной политики многих стран был положен так называемый принцип компенсационного регулирования, который базируется на объединении двух противоположных комплексов мероприятий, которые применяются на разных фазах экономического цикла [11, с. 39].

В рамках денежно - кредитной политики применяются методы как прямого, так и косвенного регулирования денежно - кредитной сферы. Прямые методы имеют характер административных мер в форме различных директив Центрального банка, касающихся объема денежного предложения и цены на финансовом рынке. Реализация этих мер дает наиболее быстрый эффект с точки зрения контроля Центрального банка за ценой или максимальным объемом депозитов и кредитов, особенно в условиях экономического кризиса. Однако со временем прямые методы воздействия в случае «неблагоприятного» с точки зрения хозяйствующих субъектов воздействия на их деятельность могут вызвать перелив, отток финансовых ресурсов в «теневую экономику» или за рубеж. Косвенные методы регулирования денежно -- кредитной сферы воздействуют на мотивацию поведения хозяйствующих субъектов с помощью рыночных механизмов. Естественно, что эффективность использования косвенных методов регулирования тесно связана со степенью развития денежного рынка. В переходных экономиках, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые, так и косвенные инструменты с постепенным вытеснением первых вторыми [5, с. 102].

Однако прямые методы денежно - кредитной политики являются грубыми методами внешнего воздействия на функционирование субъектов денежного рынка, затрагивают основы их экономической деятельности. Они могут противоречить интересам кредитных организаций, вести к неэффективному распределению кредитных ресурсов, к ограничениям межбанковской конкуренции, затруднениям в появлении новых финансово устойчивых институтов на банковском рынке. Поэтому Центральные банки стран с развитой рыночной экономикой практически отказались от прямых методов денежно-кредитной политики и прибегают к ним в исключительных случаях, например, в условиях резкого развития экономического кризиса.

Различают также общие и селективные методы осуществления денежно - кредитной политики Центрального банка. Общие методы являются преимущественно косвенными, оказывающими влияние на денежный рынок в целом. Селективные методы предназначены для регулирования конкретных видов кредита или кредитования отдельных отраслей, крупных фирм и т.д.

К ним относятся контроль по отдельным видам кредитов, рефинансирование на льготных условиях отдельных коммерческих банков, регулирование риска и ликвидности банковских операций и др.

Используя селективные методы, Центральный банк сохраняет за собой функции централизованного перераспределения кредитных ресурсов. Подобные функции несвойственны Центральным банкам стран с рыночной экономикой. Применение в практике Центральных банков селективных методов воздействия на деятельность коммерческих банков типично для экономической политики, проводимой на стадии циклического спада, в условиях резкого нарушения пропорций воспроизводства [9, с. 308].

Выбор типа проводимой денежно - кредитной политики, а соответственно и набора инструментов регулирования деятельности коммерческих банков, Центральный банк осуществляет исходя из состояния хозяйственной конъюнктуры в каждом конкретном случае. Разработанные на основе такого выбора основные направления денежно - кредитной политики утверждаются законодательным органом.

Так, например, Банк России ежегодно не позднее 26 августа представляет в государственную Думу проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год. Предварительно проект «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики» представляется Президенту Российской Федерации и в Правительство Российской Федерации.

«Основные направления» включают: основные принципы, лежащие в основе денежно-кредитной политики, проводимой Банком России; краткую характеристику состояния экономики РФ; прогноз ожидаемого выполнения основных параметров денежно-кредитной политики в текущем году; прогноз развития экономики РФ на предстоящий год; основные цели денежно-кредитной политики, заявляемые Банком России на предстоящий год, включая интервальные показатели инфляции, денежной базы, денежной массы, процентных ставок, изменения золотовалютных резервов; варианты применения инструментов и методов денежно-кредитной политики, обеспечивающих достижение целевых ориентиров при различных сценариях экономической конъюнктуры; план мероприятий Банка России на предстоящий год по совершенствованию банковской системы РФ, банковского надзора, финансовых рынков и платежной системы.

Государственная Дума рассматривает «Основные направления» на предстоящий год и принимает соответствующее решение не позднее принятия Государственной Думой федерального закона о федеральном бюджете на предстоящий год.

1.3 Развитие денежно-кредитного регулирования в России

Прежде чем перейти к анализу современных проблем реализации денежно-кредитной политики в России, необходимо рассмотреть историю денежно-кредитного регулирования в нашей стране.

До 1987 года, советская экономика была полностью централизованной. Финансовая система была неотъемлемой частью центральной распределительной системы. В то время существовали четыре государственных финансовых учреждения: Госбанк, Стройбанк, Внешторгбанк и Государственные трудовые сберегательные кассы.

Госбанк был наделен обязанностями проведения денежной политики. Он составлял и выполнял кредитный и кассовый планы для реального сектора.

В 1987 году в рамках реформ началась частичная либерализация и децентрализация советской плановой экономики. Частью этого процесса являлись реформы в финансовом секторе, проводимые в 1987 и 1988 гг., целью которых было создание двухуровневой банковской системы и снятие прямого государственного контроля над деятельностью специализированных банков.

С введением двухуровневой банковской системы в 1987 году, с принятием Закона о кооперации стало возможным развивать денежно- кредитные инструменты, типичные для рыночной экономики. Однако это было достаточно медленным процессом.

Основные события в денежно-кредитной сфере и проведении денежно-кредитной политики Банком России разбиваются по периодам: 1992 - 1993 годы, 1994 - 1998 годы и 1999 - 2008 годы. Такое разбиение объясняется различием режимов денежно-кредитной политики, проводимой Банком России.

Денежно-кредитная политика в первый год реформ характеризовалась противоречивыми тенденциями. В январе 1992 года российское правительство начало широкомасштабные экономические реформы. Цены и процентные ставки были «отпущены». В первые месяцы 1992 года проводилась достаточно жесткая политика контроля за денежной массой, которая позволила несколько ограничить рост цен и темпы обесценения рубля. Одним из достижений 1993 года стало то, что месячный уровень инфляции был снижен с 26 % в январе до 13 % в декабре 1993 г. в результате умеренно жесткой кредитно-денежной политики, проводимой после майского соглашения между Министерством финансов и ЦБР.

Денежно-кредитная политика 1992 - 1993 гг. характеризуется отсутствием постоянных целевых ориентиров. В целом, можно констатировать, что денежно-кредитная политика была экспансионистской. Несмотря на принятие денежной программы и попытки управления агрегатами продолжалась денежная экспансия. Проведение эффективной денежно-кредитной политики затруднялось несогласованностью действий Центрального банка.

Началом нового периода в развитии денежно-кредитной политики в России стал 1994 год. Денежная программа 1994 года еще не играла роли эффективного ограничителя действий монетарных властей. Однако был взят четкий курс на ограничение денежного предложения. Таким образом, денежно-кредитная политика 1994 года в качестве промежуточной цели использовала денежную массу.

Целью денежно-кредитной политики в 1995 году провозглашалось снижение среднемесячных темпов инфляции с 10,5 % в 1994 г. до 4 %, причем к концу года предполагалось достичь уровня 1 %. Денежная программа предусматривала отказ от использования прямых кредитов Центробанка для финансирования дефицита федерального бюджета. Допускался лишь краткосрочный кредит на покрытие кассового разрыва в первом квартале. Дефицит бюджета в рублевой части предполагалось в основном покрывать за счет продажи государственных ценных бумаг. С этого момента начинается формирование рынка ГКО.

Программа финансовой стабилизации 1995 года не предусматривала фиксации курса рубля и не накладывала никаких обязательств относительно его динамики. Поэтому с 1994 года и до середины 1995 года проводилась так называемая ортодоксальная политика на основе контроля над денежной массой, не опирающегося на стандартный механизм номинального якоря [7, с.73].

В целом, денежно-кредитная политика 1995 года в первой половине соответствовала режиму таргетирования денежного предложения, а со второй половины - режиму таргетирования валютного курса.

В 1996 - 1997 годах продолжилась реализация последовательно-жесткой денежно-кредитной политики, начавшейся в 1995 году. Режим денежно-кредитной политики в 1996 году был смешанным: в качестве промежуточных целей использовались и темпы прироста денежной массы, и изменение валютного курса.

В 1997 году Банк России сохранил основные принципы денежно-кредитной политики, направленной на защиту и обеспечение устойчивости рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам.

В 1998 году Банк России продолжил осуществление денежно-кредитной политики, нацеленной на обеспечение стабильности внутренней и внешней покупательной способности национальной денежной единицы.

В первые семь месяцев 1998 года Банк России осуществлял денежно-кредитную политику в условиях поддержания динамики курса рубля к доллару США в заданных пределах. Главным целевым ориентиром являлся валютный курс, а динамика других характеристик денежной сферы, таких как денежная масса и процентные ставки, формировались исходя из задачи поддержания заданной динамики валютного курса. Финансовый кризис в августе 1998 года стал переломным пунктом для денежно-кредитной политики, проводимой Центральным банком РФ. Он оказал сильнейшее дестабилизирующее влияние на денежную сферу в российской экономике.

На протяжении 1995-1998 годов промежуточной целью денежно-кредитной политики являлось поддержание в рамках установленного валютного коридора динамики номинального курса рубля по отношению к доллару США, который играл роль «номинального якоря» для стабилизации и сдерживания инфляционных процессов, а также установление пределов прироста денежных агрегатов. Отказ в августе 1998года от политики валютного коридора и введение режима плавающего обменного курса, вынудили Банк России к выбору новых целей и промежуточных ориентиров в своей политике.

В 1999 году промежуточной целью денежно-кредитной политики Банка России стало поддержание темпов роста денежной массы. Также с целью своевременного получения сигналов о необходимости корректировки денежно-кредитной политики Банк России использовал широкую систему индикаторов состояния денежно-кредитной сферы, таких как номинальные и реальные процентные ставки, динамика номинального и реального валютного курса, динамика мировых цен на товары российского экспорта и импорта, кривые доходностей различных финансовых инструментов и другие.

При проведении денежно-кредитной политики в 2000 году, в условиях плавающего валютного курса рубля, контроль над денежным предложением оставался важнейшим механизмом обеспечения внешней и внутренней стабильности рубля [7].

В 2001-2004 гг. Банк России продолжал проводить денежно-кредитную политику с использованием элементов механизма целевой инфляции. Одним из характерных моментов денежно-кредитной политики 2004 г. является активизация операций Банка России по операциям прямого и обратного РЕПО, так как такая мера служит одним из наиболее принятых в мире инструментов денежно-кредитной политики, в частности, стерилизации избыточной эмиссии и поддержания ликвидности банковской системы.

Главной целью денежно-кредитной политики на 2005 год стало снижение инфляции. В качестве целевого ориентира денежно-кредитной политики на 2005 году был установлен реальный эффективный курс рубля.

Основным событием в денежно-кредитной сфере России в 2006 году стало снижение инфляции. Впервые в истории РФ ИПЦ по итогам года не превысил 10 %. Несмотря на всю условность данной границы, во всем мире снижение инфляции до уровня ниже 10 % в год считается значимым событием и показателем успешности проводимой в стране денежно-кредитной политики. Основными событиями в денежно-кредитной сфере России в 2007 году стало ускорение инфляции осенью, а также возникновение напряженности на рынке межбанковского кредитования в августе-ноябре. По итогам 2007 г., впервые после 1998 г., когда экономику РФ поразил масштабный финансовый кризис, ИПЦ превысил аналогичное значение за предыдущий год. В результате ИПЦ по итогам 2007 года составил 11,9 %. В целом эволюцию денежно-кредитной политики (ее целей и режимов) с 1992 по 2008 гг. можно представить в таблице 1 [7, с.92] (Приложение 1).

Исходя из проведенного анализа целей и режимов денежно-кредитной политики России за период 1992 - 2008 гг. можно сделать вывод, что в целом проводимая Банком России политика была низко эффективна. В большинстве случаев целевые ориентиры по инфляции не достигались.

Режимы денежно-кредитной политики Банка России до 2004 года в основном сводятся к политике таргетирования денежной массы (на раннем этапе) и комбинированию этого режима с другими целевыми ориентирами (с 1995 - 1998 гг. в качестве второго ориентира выступал валютный курс, а с 2000 г. по 2003 г. - уровень инфляции). Начиная с 2004 года Банк России фактически отказался от жесткого таргетирования денежных агрегатов и проводил смешанную политику управляемого плавающего валютного курса с элементами целевой инфляции.

В целом необходимо отметить, что цели денежно-кредитной политики являются достаточно зауженными. Инфляция сама по себе не может выступать конечной целью реализации денежно-кредитной политики, хотя в качестве промежуточной цели (номинального якоря) она имеет право на существование.

Эффективность денежно-кредитной политики, достижение ее целей во многом зависит от применяемых центральным банком инструментов.

Совокупность данных инструментов закреплена в главе VII Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» [1] «Денежно-кредитная политика», в соответствие с которой основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:

процентные ставки по операциям Банка России;I

нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);1

операции на открытом рынке;

4) рефинансирование кредитных организаций;

валютные интервенции;-

установление ориентиров роста денежной массы;

прямые количественные ограничения; 8) эмиссия облигаций от своего имени.

Как видно, эти инструменты и методы являются классическими для монетарной (денежной) политики. Приведем их характеристику.

1) Процентные ставки.

Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Банк России использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки.

2) Нормативы обязательных резервов.

Размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации (норматив обязательных резервов), а также порядок депонирования обязательных резервов в Банке России устанавливаются Советом директоров. Нормативы обязательных резервов не могут превышать 20 процентов обязательств кредитной организации и могут быть дифференцированными для различных кредитных организаций. Также, нормативы обязательных резервов не могут быть единовременно изменены Банком России более чем на пять пунктов.

При нарушении нормативов обязательных резервов Банк России имеет право списать в бесспорном порядке с корреспондентского счета кредитной организации, открытого в Банке России, сумму недовнесенных средств, а также взыскать с кредитной организации в судебном порядке штраф в размере, установленном Банком России.

3) Операции на открытом рынке.

Под операциями на открытом рынке понимаются купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигация прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки.Я

4) Рефинансирование кредитных организаций.

Под рефинансированием понимается кредитование Банком России кредитных организаций. Формы, порядок и условия рефинансирования устанавливаются Банком России.

5)Валютные интервенции.

Под валютными интервенциями Банка России понимается купля- продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег.

6) Установление ориентиров роста денежной массы.

Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.

7) Прямые количественные ограничения.

Под прямыми количественными ограничениями Банка России понимается установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитными организациями отдельных банковских операций.

Банк России вправе применять прямые количественные ограничения, в равной степени касающиеся, всех кредитных организаций, в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики только после консультаций с Правительством Российской Федерации.

8) Эмиссия облигаций от своего имени.

Банк России в целях реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций.

Однако, по мнению многих экономистов, данный перечень является весьма общим и не полным. На практике, например, система рефинансирования включает в себя большое разнообразие кредитов: внутридневные, овернайт, ломбардные и т.д. Кроме того, к инструментам денежно-кредитной политики можно отнести активно используемые в настоящее время депозитные операции Банка России (хотя, согласно закону «О Центральном Банке Российской Федерации» они не относятся к инструментам ДКП).

Эволюция инструментов денежно-кредитной политики Банка России в 1992-2008 гг. представлена в таблице 2 [7, 121] (Приложение 2).

В целом можно заключить, что состав инструментов денежно-кредитной политики Банка России на протяжении 1992-2008 гг. постоянно расширялся. К настоящему времени можно выделить следующие основные группы инструментов: рефинансирование, операции на открытом рынке, нормативы обязательных резервов и депозитные операции.

кредитование денежный экономика

2. Кредит и кредитно-финансовая политика в России на современном этапе

2.1 Современное состояние денежно-кредитной сферы в РФ

Разразившийся в середине 2007 г. в США ипотечный кризис, привел к дестабилизации американской финансовой системы, а затем перерос в экономический и глобальный, то есть охватил все основные экономики мира - как развитые, так и развивающиеся. Негативное влияние мировой финансовый кризис оказал как на финансовую систему, так и на экономику России.

В результате изменения ситуации на мировых финансовых рынках и уменьшения доступности свободных финансовых ресурсов в 2008 году возникли проблемы с ликвидностью у российских коммерческих банков, произошло снижение объемов кредитования, «кризис доверия» на межбанковском внутреннем рынке, снижение темпов роста экономики, уменьшение доходов населения, рост безработицы, и как следствие рост просроченной и безнадежной кредитной задолженности в банковском секторе. Ухудшились показатели денежной сферы, а также денежно-кредитные показатели.

В первом полугодии 2009 г. состояние денежной сферы и динамика денежно-кредитных показателей находились под влиянием продолжающегося мирового финансово-экономического кризиса.

Денежная масса М2 за январь--июнь 2009 г. сократилась на 2,5% (за январь--июнь 2008 г. -- увеличилась на 7,3%). Соотношение темпов роста потребительских цен и денежного агрегата М2 обусловило уменьшение рублевой денежной массы в реальном выражении за январь--июнь 2009 г. на 9,2% (за январь--июнь 2008 г. она сократилась на 1,3%) [19].

Денежный агрегат МО за январь--июнь 2009 г. уменьшился на 7,2% (за аналогичный период 2008 г. -- возрос на 0,6%). За II квартал 2009 г. объем наличных денег в обращении увеличился на 7,4%, однако это не компенсировало его сокращения за I квартал 2009 г. (на 13,6%). За период с 1.07.2008 по 1.07.2009 денежный агрегат М0 снизился на 5,4% (на 1.07.2008 годовые темпы его прироста составили 23,0%).

В первом полугодии 2009 г. в условиях складывающейся курсовой динамики существенное влияние на изменение денежного агрегата М0 оказал спрос населения на наличную иностранную валюту. На фоне некоторой стабилизации и постепенного укрепления рубля к доллару США и евро резко сократились объемы продажи банками наличной иностранной валюты населению при росте объемов покупок по сравнению с началом года. Безналичная составляющая денежной массы М2 за январь--июнь 2009 г. уменьшилась на 0,6% (за январь--июнь 2008 г. она возросла на 9,9%). В целом за первое полугодие 2009 г. средства юридических лиц на рублевых счетах уменьшились на 5,8%, средства физических лиц увеличились на 5,6%. При этом во II квартале 2009 г. депозиты предприятий выросли на 8,1%, а депозиты населения-- на 10,2%, тогда как в I квартале наблюдалось их сокращение.

На фоне снижения темпов экономического роста депозиты «до востребования» (формируемые главным образом за счет средств на расчетных и текущих счетах нефинансовых организаций) за январь--июнь 2009 г. уменьшились на 3,9% (за аналогичный период 2008 г. -- возросли на 3,3%). В целом за период с 1.07.2008 по 1.07.2009 объем депозитов "до востребования" сократился на 15,3%.

В структуре рублевой денежной массы доля наличных денег в обращении на 1.07.2009 уменьшилась относительно 1.01.2009 на 1,4 процентного пункта (до 26,8%), удельный вес депозитов "до востребования" снизился на 0,4 процентного пункта (до 28,5%), а доля срочных депозитов возросла на 1,8 процентного пункта (до 44,7%).

Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, за первое полугодие 2009 г. возросла на 0,1% (за аналогичный период 2008 г. -- сократилась на 3,0%). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за рассматриваемый период не изменился и составил 32,7% [19].

В начале II квартала 2009 г. ситуация на российском денежном рынке была сравнительно неустойчивой. Это проявлялось в сохранении достаточно высокого уровня межбанковских кредитных ставок. В дальнейшем конъюнктура российского денежного рынка характеризовалась большей стабильностью: снижался уровень ставок по межбанковским кредитам (МБК) и уменьшалась их волатильность. Этому способствовали укрепление номинального курса рубля по отношению к ведущим мировым валютам, наблюдавшееся на протяжении большей части квартала, снижение процентных ставок по операциям Банка России и рост объема ликвидных рублевых средств кредитных организаций.

К концу 2009 года состояние денежной сферы характеризовалось постепенным укреплением национальной валюты, нормализацией ситуации с ликвидностью банковской системы, снижением процентных ставок и увеличением спроса на национальную валюту.

Денежная масса М2 за IV квартал 2009 г. возросла на 15,0%, а за 2009 г. в целом ее прирост составил 16,3%. Соотношение темпов роста потребительских цен и денежного агрегата М2 обусловило рост рублевой денежной массы в реальном выражении в 2009 г. на 6,9% (в 2008 г. наблюдалось ее сокращение на 10,3%).

Денежный агрегат М0 за октябрь--декабрь 2009 г. увеличился на 15,9% (за IV квартал предыдущего года -- сократился на 2,8%). В целом за 2009 г. объем наличных денег в обращении вырос на 6,4% (за 2008 г. -- на 2,5%).

Безналичная составляющая денежной массы М2 за IV квартал 2009 г. увеличилась на 14,7% (за аналогичный период 2008 г. -- сократилась на 7,4%), а за 2009 г. ее рост составил 20,2%. (Рисунок 1). В целом за 2009 г. средства юридических лиц на рублевых счетах выросли на 14,5%, средства физических лиц -- на 27,1%. При этом во II--IV кварталах 2009 г. отмечался рост депозитов предприятий и депозитов населения, тогда как в I квартале они сократились в абсолютном выражении [19].

Рисунок 1 - Темпы прироста основных денежных агрегатов (к соответствующей дате предыдущего года)

Объем срочных рублевых депозитов за 2009 г. увеличился на 26,1% (за аналогичный период 2008 г. -- на 9,7%), при этом срочные вклады нефинансовых организаций возросли на 23,8%, населения -- на 27,6%. В значительной степени это было обусловлено укреплением российского рубля и сохранением достаточно высокого уровня процентных ставок по депозитам.

Несмотря на неустойчивую динамику, скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась за 2009 г. на 2,4% (за 2008 г. -- на 3,0%). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за 2009 г. возрос с 33,1 до 33,9%.

Рисунок 2 - Основные источники изменения широкой денежной массы в 2008-2009 гг. (прирост за квартал, млрд. руб.)

Широкая денежная масса (включающая депозиты в иностранной валюте) за октябрь--декабрь 2009 г. возросла на 11,4%, а за 2009 г. -- на 16,4% (за предыдущий год -- на 14,6%) (Рисунок 2).

Во II--IV кварталах 2009 г. основным источником роста широкой денежной массы было увеличение внутренних требований. В IV квартале 2009 г. чистые иностранные активы банковской системы возросли на 5,1%, а внутренние требования -- на 13,9% (за аналогичный период предыдущего года -- сократились на 0,6% и увеличились на 23,6% соответственно). При этом наиболее существенный вклад в прирост внутренних требований внесло увеличение чистого кредита к органам государственного управления.

Динамика кредитных агрегатов в IV квартале 2009 г. не свидетельствовала об изменении негативных тенденций, складывающихся на кредитных рынках. Задолженность по всем категориям кредитов продолжала сокращаться в абсолютном выражении, за исключением долгосрочных кредитов нефинансовым организациям и краткосрочных кредитов физическим лицам. В результате за 2009 г. задолженность по кредитам нефинансовым организациям увеличилась всего на 0,3% (годом ранее -- на 34,3%). Задолженность по кредитам физическим лицам за 2009 г. сократилась в абсолютном выражении на 11% (в предыдущем году -- возросла на 35,2%). Общий объем задолженности по кредитам за год сократился в абсолютном выражении на 2,5% [19] (Рисунок 3).

Рисунок 3 - Кредиты нефинансовым организациям и физическим лицам (прирост в % к соответствующей дате предыдущего года)

Динамика кредитных агрегатов в целом в 2009 г. в определенной степени была обусловлена существенно снизившимся спросом на кредиты в результате ухудшения макроэкономической ситуации и ужесточения условий заимствования. В то же время предпосылками для восстановления кредитной активности являются благоприятная ситуация с ликвидностью на межбанковском денежном рынке, а также существенно ускорившийся во второй половине 2009 г. рост депозитной базы кредитных организаций.

В целом в IV квартале 2009 г. ситуация на денежно-кредитном рынке оставалась стабильной и характеризовалась достаточно высоким уровнем ликвидности банковского сектора. В данный период средний объем средств кредитных организаций на корреспондентских счетах и депозитах в Банке России последовательно увеличивался, а уровень краткосрочных процентных ставок межбанковского рынка постепенно снижался на фоне продолжившегося смягчения процентной политики Банка России.

2.2 Инструменты денежно-кредитной политики на современном этапе

По итогам первого полугодия 2008 года темпы роста практически всех показателей банковского сектора снизились. Временные затруднения с ликвидностью в ряде банков подорвали уровень доверия внутри банковской системы и привели к остановке межбанковского кредитования. Купирование этой ситуации стало возможным благодаря своевременным действиям Банка России, который, опираясь на новые законодательные возможности, использовал широкий арсенал средств для поддержания ликвидности коммерческих банков на достаточном уровне.

На первом этапе ЦБ РФ использовал стандартные рыночные методы управления ликвидностью. Во-первых, дважды, с интервалом в месяц, была снижена норма обязательных резервов, и с середины октября 2008 г. до февраля 2009 г. она была установлена в размере 0,5 %. Во-вторых, Банк России предпринял попытки увеличения ликвидности путем покупки собственных обязательств -- ОБР.

С целью перелома тенденции кредитного сжатия в реальном секторе экономики были использованы дополнительные возможности рефинансирования банков в Банке России и неоднократное снижение ставки рефинансирования, а также механизм государственных гарантий по банковским кредитам нефинансовым организациям.

На втором этапе способами поддержки банковского сектора со стороны государства становятся: беззалоговые аукционы Банка России, субординированные кредиты Правительства РФ, аукционы Минфина России, кредиты Агентства по страхованию вкладов, покупка государством акций проблемных компаний, валютные интервенции Банка России.

Таким образом, были приняты меры по предотвращению кризиса кредитной системы. Банкам предоставили значительные финансовые ресурсы для преодоления кризиса ликвидности, в том числе кредиты ЦБ России [10, с.6] (Рисунок 4).

Рисунок 4- Ликвидность, предоставленная ЦБ РФ в 2008-2009 гг. (без учета субординированных кредитов Сбербанку)

Однако медленная, пошаговая девальвация рубля привела к тому, что банки, получившие и продолжавшие получать вплоть до конца января 2009 г. огромную рублевую ликвидность, начали покупать иностранную валюту, что привело к быстрому снижению уровня золотовалютных резервов. Кроме того, в покупку иностранной валюты активно включилось российское население. За период сентябрь 2008 - февраль 2009 года рублевые депозиты населения сократились более, чем на 20%, а объем наличных денег в обращении уменьшился почти на 15%. В результате валютные активы российского населения (наличная валюта и валютные депозиты) выросли за это время более, чем на 50 млрд. долларов. Вскоре после этого Банк России радикально изменил характер денежной политики и прекратил предоставлять банкам новую рублевую ликвидность. В течение нескольких дней это привело к прекращению давления на рубль и к стабилизации его курса [2]. К сентябрю 2009 года доля средств ЦБ РФ в пассивах банков существенно снизилась.

Необходимо отметить, что в течение всего первого полугодия 2009 года Банк России совершенствовал существующие инструменты рефинансирования и неоднократно корректировал процентные ставки по своим операциям (Приложение 3). Среди использованных Банком России инструментов рефинансирования наиболее востребованными на тот период были внутридневные кредиты.

В январе -- июне 2009 г. Банк России корректировал границы коридора процентных ставок по операциям Банка России, в связи с чем трижды была снижена ставка рефинансирования, как и процентная ставка по кредитам овернайт (на 1.07.2009 они составляли 11,5% годовых). Одновременно были снижены процентные ставки по другим операциям Банка России. Кроме того, в 2009 г. Банк России по-прежнему использовал в качестве инструментов рефинансирования операции по предоставлению кредитов без обеспечения, введенные в действие с октября 2008 года. За первое полугодие 2009 г. объем предоставленных кредитов без обеспечения на сроки от 5 недель до 1 года составил 2,23 трлн. рублей. Одним из основных рыночных инструментов рефинансирования в 2009 г. оставались операции прямого РЕПО Банка России. В первом полугодии 2009 г. Банк России проводил также депозитные операции с кредитными организациями -- резидентами в валюте Российской Федерации по фиксированным процентным ставкам на стандартных условиях: "том-некст", "спот-некст", "до востребования", "1 неделя", "спот-неделя", а также по процентным ставкам, определяемым на аукционной основе со сроками привлечения средств в депозиты на 4 недели и на 3 месяца.

В целях дальнейшего повышения доступности кредитных ресурсов для экономических субъектов, а также сокращения разницы в уровнях процентных ставок на внутреннем и внешних рынках Банком России были приняты решения о дальнейшем снижении процентных ставок по операциям рефинансирования. За октябрь - декабрь ставка рефинансирования была снижена на 1,25 процентного пункта -- до 8,75% годовых, процентные ставки по отдельным операциям Банка России были снижены на аналогичную величину. Для рефинансирования кредитных организаций Банк России применял как рыночные инструменты на аукционной основе, так и инструменты постоянного действия.

В 2009 г. в рамках реализации курсовой политики Банк России проводил конверсионные операции рубль/доллар США и рубль/евро на биржевом сегменте межбанковского валютного рынка. Операционным ориентиром Банка России при реализации курсовой политики оставалась рыночная стоимость бивалютной корзины. В октябре--ноябре 2009 г. на фоне благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры на внутреннем валютном рынке преобладали тенденции к укреплению рубля. В этих условиях Банк России проводил операции по покупке иностранной валюты. В конце ноября -- первой половине декабря на внутреннем валютном рынке происходила коррекция в сторону ослабления рубля в результате фиксации прибыли участниками мирового и внутреннего валютных рынков. Таким образом, в ноябре--декабре 2009 г. Банк России осуществлял как покупку, так и продажу иностранной валюты в рамках плановых интервенций.

В IV квартале 2009 г. Банк России продолжил проведение операций по абсорбированию свободной ликвидности кредитных организаций (депозитных операций и операций с облигациями Банка России). Общий объем заключенных Банком России депозитных сделок в IV квартале 2009 г. составил около 4 трлн. руб. Продолжилась также работа по совершенствованию порядка депонирования обязательных резервов кредитными организациями в Банке России. С 1 августа 2009 г. нормативы обязательных резервов составили 2,5% по всем категориям резервируемых обязательств. Также в целях поддержания ликвидности кредитных организаций в условиях финансового кризиса Банк России до 1 марта 2010 г. предоставил возможность использования усреднения обязательных резервов кредитным организациям независимо от классификационных групп, присваиваемых им в результате оценки экономического положения в соответствии с требованиями соответствующих нормативных актов Банка России [19].

Кроме того, в соответствии с федеральными законами и решениями Совета директоров Банка России, в рамках реализации комплекса мер по поддержке финансовой системы РФ и в целях осуществления мероприятий по предупреждению банкротства кредитных организаций, Банк России в 2009 г. (начиная с 2008 г.) предоставлял кредиты государственной корпорации "Агентство по страхованию вкладов" (АСВ) и размещал депозиты в отдельных кредитных организациях, в том числе и в ГК "Внешэкономбанк".

Принимая во внимание стабилизацию ситуации на финансовых рынках и снижение рисков устойчивости банковского сектора, Банк России принял решение о снижении с 1 февраля 2010 г. лимитов по кредитному риску и повышении минимальных уровней рейтингов кредитоспособности, присваиваемых тремя национальными рейтинговыми агентствами и необходимых для получения кредитов без обеспечения.