Основы макроэкономики

Основная идея платежного баланса заключается в следующем: если в стране больше производится товаров и услуг, чем потребляется, то остаток должен либо отдан в долг за рубеж, либо использован для приобретения каких-то других иностранных активов (чистые иностранные капитальные активы плюс инвалюта):

Y=C+J+G+NX

C+J+G - внутренние закупки ч NX - чистый экспорт (Е-Х), где Е- экспорт; Х - импорт, NX = покупка иностранных чистых активов.

Иностранные активы, приобретенные Центробанком, называются официальными резервами иностранной валюты. Покупка иностранных активов гражданами и предприятиями представляет отток капитала из страны. Следовательно, чистый экспорт NX равен оттоку капитала CF плюс изменения официальных резервов (ДR), т.е.: NX = - CF + dR или по другому NX + CF = dR.

В этом уравнении записаны все элементы платежного баланса: NX+CF-dR=0, где NX- текущий счет (сальдо торгового баланса (экспорт -импорт) + сальдо услуг (наши услуги - услуги нам)); CF - движение капитала (операции, связанные с иностранными инвестициями); dR - движение резервов (ум. или ув. золотовалютных резервов ЦБ), учитываются также пропуски и ошибки.

Структура платежного баланса:

I. Счет текущих операций (текущий счет) - NX - представляет суммы, получаемые из-за границы в обмен на наш чистый экспорт. В счет текущих операции включается торговый баланс (экспорт и импорт товаров и услуг за наличные и в кредит), а также безвозмездная помощь. Текущие операции записываются по кредиту или дебиту (кредит - экспорт, приносящий валюту(+); дебет - импорт, отток валюты(-).

II. Счет движения капитала (операции с капиталом). Количественно это избыток внутренних инвестиций над внутренними сбережениями (J - S). Этот элемент платежного баланса отражает все международные сделки с активами: доход от продажи акций, облигаций, недвижимости; расходы в результате покупки активов за границей. Счет движения капитала включает счет движения долгосрочного капитала (долгосрочные инвестиции иностранцев в страну - кредит; вывоз прибыли от этих инвестиций - дебет. Вывоз инвестиции из страны - также дебет) и счет движения краткосрочного капитала (вклады в отечественные банки и кредиты им из-за рубежа - кредит; вклады наших резидентов в иностранные банки -- дебет как и оплата операций по торговле и услугам в кредит). Если (J-S)>0, a NX < 0, то имеем положительное сальдо движения капитала и дефицит текущего счета. Это означает, что мы берем займы на мировом финансовом рынке и импортируем товаров больше, чем экспортируем.

III. Резервы (движение официальных резервов). Балансирующая статья платежного баланса, выражающая куплю-продажу иностранной валюты, золота. Продажа золота (монетизация золота) - это кредит, так как привлекает валюту. Увеличение резервов - это дебет.

IV. Чистые ошибки и пропуски. Балансирующая статья, связана с погрешностями счета по внешнеэкономическим операциям, недоучетом внешних операций, незарегистрированными сделками резидентов.

Известны тождества платежного баланса, которые строятся с учетом тождеств национальных счетов:

Тождество национальных счетов Y = С + J + G + NX. Вычтем из обеих частей C и G: Y-C-G=J+NX. Т.к. Y - С - G =S - национальные сбережения, как сумма частных сбережений (Y - Т - С) и государственных (Т - G); отсюда S = J + NX. Получаем тождество национальных счетов (J-S)+NX=0. Это тождество показывает связь между международными потоками средств, предназначенных для накопления капитала (J-S) и международным потокам товаров и услуг. (J-S) -- счет движения капитала платежного баланса. NX - счет текущих операций.

Для сбалансирования платежного баланса, устранению дефицита необходимы следующие мероприятия:

1. Реализация золотовалютных резервов. Это временная и ограниченная мера.

2. Ограничение экспортно-импортных операций, сокращение вывоза капитала.

3. Изменение внутренней фискальной и монетарной политики, чтобы сократить потребление импорта (повышение внешних тарифов, например).

4. Изменение валютного курса.

В международных операциях используют различные национальные валюты, которые обмениваются друг на друга в определенных соотношениях. Отсюда возникают обменные валютные курсы. Различаются номинальные и реальные курсы.

Номинальный обменный курс (е_п) - это относительная цена валют двух стран, т.е. цена одной валюты в единицах другой.

Реальный обменный курс (е_r,) характеризует относительную цену товаров в двух странах, соотношение, в которых могут быть обменены товары двух стран. Поэтому реальный обменный курс показывает условия торговли:

e_r =е_п * (P₁ /P₂),где р₁ - цена товара в своей стране в иностранной валюте (цена товара в родной валюте, делённая на номинальный курс); р₂ - цена такого же товара в другой стране в ее валюте.

Допустим до 01.09.1998 г. номинальный обменный курс рубля к доллару был 6:1, а 01.10.1998 г. стал 16:1. Посчитаем, как изменился реальный курс, если мясо птицы в США стоит 1 кг 2 долл., а в России до 01.09.1998 - 10 руб., а c 01.10.98г.-20 руб.:

реальный курс рубля до 01.09.98 г. = 6 * (1,6/2)= 4,8

реальный курс рубля на 01.10.98 г. = 16* (1,25/2)= 9,9

Различаются также плавающий и фиксированный валютные курсы, которые связаны уже с валютной политикой государства и Центрального банка.

Плавающий курс устанавливается рынком, в результате колебаний между спросом и предложением валюты. Важно, что в этом случае Центробанк не проводит интервенции на валютном рынке и не влияет на рыночный обменный курс. Резервы иностранной валюты не расходуются, т.е. dR = 0 и уравнение платежного баланса будет NX + CF = 0.

Чистый спрос на инвалюту определяется размерами торгового дефицита и оттока капитала из страны (-NХ - CF). Линию чистого спроса как зависимости чистого экспорта от валютного курса графически можно представить так:

e (цена долларов в рублях)

NX (доллары, покупка за период)

Чем выше цена доллара, тем ниже спрос на них. Чистый спрос на доллары равен торговому дефициту плюс оттоку капитала. И то и другое требует платежей иностранцам и, следовательно, требует покупки долларов на валютном рынке.

Если доллар дорожает (е растет), то торговый дефицит (-NX) падает. Экспорт растет, отток капитала сокращается -- возможен даже приток капитала. Поскольку иностранцы обнаруживают, что рублевые активы в России становятся дешевле, то растет спрос на рубли. Если Центробанк не вмешивается, то равновесие и равновесный обменный курс установятся там, где NX+CF =0, т.е. при е=е*.

Если Центробанк хотел бы, чтобы е установилось на другом уровне, т.е. е ? е*, он должен "фиксировать" или "придерживать" е. Это делается, чтобы стимулировать экспорт или препятствовать ему; чтобы привлечь иностранный капитал в страну и т.д.

Фиксированный обменный курс обеспечивается в рыночной экономике с конвертируемой валютой (со свободным или частично свободным обменом национальной валюты на иностранную) только с помощью интервенций Центробанка (купля-продажа им значительных объемов инвалюты, изменение официальных валютных резервов dR). Например, если Центробанк желает "зафиксировать" обменный курс на низком уровне e₁ (равновесный уровень валютного рынка е* ),то ему придется продавать на валютной бирже иностранную валюту в количестве, чтобы удовлетворить избыточный спрос ОА, вызванный заниженной ценой доллара. И наоборот, высокий обменный курс е₂ можно "зафиксировать" скупкой Центробанком по этому курсу долларов в объеме 0В:

e

При продаже валюты валютные резервы уменьшаются dR<0, а при скупке валюты -- увеличиваются dR>0.

Факторы, влияющие на динамику обменного курса:

1. Изменение внутренней денежной массы в стране. Если растет предложение нашей валюты Ms,то ее обменный курс падает и растет цена доллара.

2. Изменение предложения денег в иностранном государстве. Если уменьшится предложение инвалюты внутри этой страны, то ее обменный курс в других странах растет.

3. Изменение реального ВВП в стране и заграницей. Если ВВП других стран растет, то обменный курс нашей валюты будет падать, а если будет расти наш реальный ВВП, то обменный курс нашей валюты, будет расти.

4. Изменение ставки банковского процента в стране. Если внутренняя процентная ставка падает, то иностранцы не заинтересованы в инвестициях и не приобретают нашу валюту. Ее обменный курс будет падать.

5. Изменение цен. Инфляция в стране ведет к увеличению спроса на инвалюту и обменный курс национальной валюты падает. Если инфляция растет в иностранном государстве, то ее курс по отношению к нашей валюте будет падать.

6. Изменения в торговом балансе и счете текущих операции платежного баланса. Увеличение дефицита NX ведет к росту спроса на инвалюту и вызывает падение обменного курса нашей валюты. NX =NX(e). Построим график:

В точке А, соответствующий равновесному обменному е*_n, количество валюты, полученной в результате операций по счету движения капитала (S-J), равно количеству долларов, требуемых для покрытия сальдо текущего счета NX.

7. Конкурентоспособность наших товаров и услуг и покупательская способность нашей валюты.

Последний фактор требует самостоятельного рассмотрения. Проблема покупательской способности -- это проблема ее реального курса. В экономической теории существует постулат -- закон единой цены, согласно которому в условиях свободного рынка и существования перекупщиков, один и тот же товар должен продаваться по одной цене. Закон единой цены, примененный к международным рынкам, получил название концепции паритета покупательской способности(ППС). Она гласит, что если на международных рынках возможна деятельность перекупщиков, то доллар, евро, иена и т.д. должны обладать одинаковой покупательской способностью во всех странах и должны установиться одинаковые цены в текущих международных долларах (долларах по ППС данной валюты).

Конечно, эта концепция не все объясняет. Некоторые услуги трудно перемещать, не все товары взаимозаменяемы. Существуют устойчивые национальные предпочтения, помехи перекупщикам, таможенные ограничения. Но в целом концепция ППС вполне обоснована и практична. Согласно ей, чем сильнее обменный курс отклоняется от уровня, который должен установиться в соответствии с ППС, тем больше у частных лиц стимулов заниматься перепродажей на международной арене. Далее, международная конкуренция и деятельность перекупщиков постоянно ведет к выравниванию внутренних и зарубежных иен на товары и услуги.

Когда инфляция в данной стране превосходит темп инфляции за границей, то, при прочих равных условиях, национальная валюта (рубль) будет иметь тенденцию к удешевлению. Тогда валютный курс всегда изменяется ровно настолько, настолько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах. Это вытекает из формулы реального обменного курса е_r = е_n *( р₁ /P₂ ), записанной в дифференциальной форме: Д е_r (в %) = е_n (в %) + [ДP₁ (в %) +P₂ (в %) ],

[ДP₁ (в %) +P₂ (в %) ] - разность темпов инфляции р₁ - р₂ в странах 1 и 2.

Можно показать с помощью графика ППС, что все изменения номинального обменного курса происходят из-за изменении уровня цен р₁ -

Линия чистого экспорта практически параллельна оси абсцисс, сдвинутой на е*, что отражает большую чувствительность(эластичность) чистого экспорта к малейшим изменениям обменного курса. Из предыдущий формулы при Де_r ?0 вытекает, что тогда все изменения номинального курса происходят из-за изменений уровня цен (р₁ - р₂ ).

Макроэкономические процессы в открытой экономике обычно рассматриваются в экономической теории в долгосрочном и краткосрочном периодах.

В долгосрочном периоде национальные цены, обменный курс обладают определенной гибкостью и заметно реагируют на изменения производства, спроса и предложения, экспортно-импортных потоков. Фактически все проблемы изменения обменного курса, платежного баланса, которые ранее рассматривались -- это проблемы долгосрочного периода.

Можно построить модели малой и большой открытой экономики в долгосрочном периоде. Малая экономика - небольшая часть мирового рынка, не воздействует на мировую процентную ставку. Большая экономика оказывает существенное влияние на мировые финансовые рынки и мировую ставку процента (США, ЕС).

Модель малой открытой экономики:

Y=Y(K,L) - величина выпуска зависит от количества труда и капитала;

Y=C+J+G+NX - объем производства, ВВП;

Y= C(Y-T) - потребление зависит от располагаемого дохода;

r = r* - ставка процента в стране = мировой ставке r* ;

NX = S-J(r*) - сальдо текущих операций равно разнице между внутренними сбережениями и инвестициями по мировой процентной ставке.

Последнее уравнение можно переписать в виде: NX =[Y -- C(Y-T) - G] - J(r*) -- текущий счет платежного баланса зависит от бюджетно-налоговой политики государства, т.е. от Т и G.

Пусть правительство увеличивает госрасходы G, что сокращает величину национальных сбережений S, так как S=Y-C-G. При неизменной мировой процентной ставке инвестиции остаются на прежнем уровне. Следовательно, возникает избыток инвестиций над сбережениями(J-S)>0. Уменьшившиеся сбережения ведут к образованию положительного сальдо движения капитала, т.е. часть инвестиций должна теперь финансироваться за счет зарубежных займов. Текущий счет платежного баланса должен сбалансировать счет движения капитала, т.е. NX должен сократиться - должен появиться дефицит счета текущих операций.

Такой же результат будет и при сокращении налогов Т. Следовательно, мероприятия фискальной политики по увеличению госрасходов и снижению налогов приводят к возникновению положительного сальдо счета движения капитала и дефициту счета текущих операций.

В краткосрочном периоде цены обладают определенной жесткостью и не изменяются, но происходят колебания выпуска производства и дохода. Открытая экономика в краткосрочном периоде описывается моделью Манделла-Флеминга, которая является модификацией модели JS/LM в обеих моделях неизменными являются цены, прослеживаются причины колебаний дохода, показывается взаимодействие товарного и денежною рынков. Модель Манделла-Флеминга: рынок товаров Y=C(Y-T) +J(r) +G+NX(e) - JS, денежный рынок M/P =L(r,Y) - LM, r=r* - внутренняя ставка процента равна мировой ставке.

Поскольку в модели Манделла-Флеминга три переменных - Y, r, e, то необходимо графически ее интерпретировать на двух графиках.

Первый график строится на осях Y и r по аналогии с графиком JS/LM. Проводится также линия процентной ставки r* :

Y Доход, выпуск

Рост е сдвигает кривую JS влево. Внутренние цены растут и NX уменьшаются. Падение е сдвигает JS вправо. Цены в стране уменьшаются, и NX растет. Если внутренняя процентная ставка r₁=r*, то иностранные инвесторы начнут увеличивать инвестиции в страну. Они будут конвертировать инвалюту и это вызовет повышение обменного курса национальной валюты. При этом JS₁(e) смещается влево до тех пop (JS₂(e)), пока r не сравняется с r*

Если же r₁< г*,то инвесторы "уводят" капитал за границу и переводят национальную валюту в иностранную. Обменный курс снижается. JS₁(e) сдвигается вправо до уровня JS₂(e) и равновесия r₁=r* :

Второй график строится на осях е и Y:

LM*, JS*,е* - равновесные значения, соответствующие мировой процентной ставке r*

Модель Манделла-Флеминга позволяет иллюстрировать последствия фискальной и денежной политики в условиях как фиксированного, так и плавающего валютного курса в краткосрочном периоде.

При плавающем курсе денежная масса является внешним экзогенным фактором и денежная политика определяет объем производства. Бюджетно-налоговая политика не играет особой роли, потому что последующее изменение обменного курса сведет ее влияние на производство к нулю. Торговая политика по ограничению импорта также является неэффективной.

При фиксированном обменном курсе денежная масса является уже внутренним (экзогенным) фактором, поэтому денежная политика не может воздействовать на производство, а попытки ее изменить оказываются безрезультатными. Фискальная же политика влияет на производство в полной мере, поскольку обменный курс фиксирован и не изменяется. Торговая политика по ограничению импорта -эффективна.

Эти выводы получаются из следующих соображений:

А. Плавающий обменный курс.

а) Проведение стимулирующей фискальной политики (расширение госзакупок или снижение налогов) отразится на втором графике модели Манделла-Флеминга сдвигом JS* вправо (от JS* до JS₂* ):

Обменный курс растет, но уровень дохода (выпуска) не изменяется. Заметим, что в закрытой экономике рост госрасходов повышает внутреннюю ставку процента, вытесняет частные инвестиции и несколько увеличивает уровень дохода. Причина сохранения уровня дохода в открытой экономике при плавающем курсе состоит в том, что рост внутренней ставки процента вызовет приток иностранного капитала в страну и увеличит спрос на национальную валюту. Вырастет ее обменный курс, но при этом сократится чистый экспорт, что сведет на нет первоначальный рост дохода на внутреннем рынке. Фискальная политика при плавающем курсе неэффективная.

б) Кредитно-денежная политика, наоборот, весьма эффективна при плавающем курсе. Рост предложения денег сдвигает LM* вправо ( с LM* до LM₂*):

Доход вырастет, а обменный курс уменьшится. Этот результат похож на выводы традиционной модели JS/LM для закрытой экономики. Но в условиях открытой экономики действует иной механизм. В закрытой экономике сдвиг LM вправо показывает, что с ростом денежной массы ставка процента снижается, поощряя новые инвестиции и обеспечивая рост дохода. В малой открытой экономике ставка процента зависит от мировой ставки r*. Рост предложения денег (LМ - вправо) снижает внутреннюю ставку процента, стимулируя отток капитала из страны, что вызывает падение курса национальной валюты и рост чистого экспорта (JS - вправо).

в) Торговая политика, направленная на ограничение импорта, неэффективна в условиях плавающего курса. Сокращение импорта увеличивает чистый экспорт при каждом данном значении обменного курса. Это отражается сдвигом вправо кривой JS* (с JS* до JS*₂):

Б. фиксированный обменный курс.

Предполагается, что Центральный банк корректирует денежную массу, чтобы удержать обменный курс на одном уровне.

а) Фискальная политика в условиях фиксированного курса является эффективной. Это можно показать графически:

е LM*

Y₁ Y₂ Y

Стимулирующая фискальная политика (снижение налогов или рост госрасходов) смещает вправо JS* (с JS* до JS*₂). Внутренняя ставка процента растет, стимулируя приток иностранного капитала в страну. Увеличивается спрос на национальную валюту и возникает тенденция к росту ее обменного курса. Но Центральный банк увеличивает предложение денег в соответствии с возросшим спросом и поддерживает прежний курс е. Этот шаг отражается сдвигом LM* вправо( с LM* до LM*₂) и обеспечивает итоговый рост совокупного дохода с Y₁ до Y₂. Причем эффект бюджетно-налоговой политики в открытой экономике является значительно большим, чем в закрытой экономике.

б) Кредитно-денежная политика при фиксированном курсе оказывается неэффективной.

Центральный банк не в состоянии одновременно контролировать предложение денег и поддерживать фиксированный курс. Если он попытается, например, увеличить предложение денег, то национальная валюта станет менее привлекательна и рыночный обменный ее курс начнет снижаться (движение LM вправо). Но официальный курс остается прежним. Поэтому активизируется продажа национальной валюты Центральному банку по выгодному, более высокому, чем рыночный, официальному курсу. Предложение денег падает, что отражается на графике возвращением в LM в исходное положение.

в) Внешнеторговая политика в условиях фиксированного курса является вполне эффективной. Если для сокращения импорта правительство вводит импортные квоты или повышает таможенные тарифы, то чистый экспорт увеличивается. Кривая JS? смещается вправо(с JS* до JS*₂). Этот JS* сдвиг приводит к росту обменного курса. Но для поддержания его прежнего уровня е Центробанк увеличивает предложение денег (сдвиг LM* вправо( с LM* до LM*₂). В результате сохраняется положительный эффект роста чистого экспорта - увеличение дохода:

макроэкономический денежный налоговый бюджетный

LM* LM*₂

Y₁ Y₂ Y

Подводя общий итог, результаты модели Манделла-Флеминга можно свести в следующую таблицу:

Итак, в краткосрочном периоде эффективность проводимой экономической политики зависит от режима валютного курса. Кредитно-денежная политика эффективна лишь в условиях плавающего курса, а бюджетно-налоговая и внешнеторговая политики оказывают воздействие на доход при фиксированном валютном курсе.

Есть за и против плавающего или фиксированного курса. Плавающий курс дает возможность широкого использования кредитно-денежной политики, но одновременно создает трудности; внешнеторговым операциям. Фиксированный курс позволяет избегать неоправданное увеличение денежного предложения, но при этом дестабилизируется доход и занятость.

Выбор режима валютного курса не может быть жестким и окончательным. Твердый валютный курс предполагает в то же время возможность девальвации и ревальвации валюты. Плавающий курс допускает элементы фиксации курса в процессе принятия решений о сокращении или увеличении денежного предложения. Абсолютно фиксированные или полностью свободные обменные курсы валют встречаются крайне редко. Гораздо чаще используются сочетания этих форм.

Размещено на Allbest.ru