Денежно-кредитная политика и ее особенности в Республике Беларусь

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

УО «БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра экономической теории

и истории экономических учений

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: Макроэкономика

на тему: Денежно-кредитная политика и ее особенности в Республике Беларусь

Минск 2009

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Цели и инструменты денежно-кредитной политики

1.1 Понятие денежно-кредитной политики и её цели

1.2 Инструменты денежно-кредитной политики

2. Виды денежно-кредитной политики. Особенности кейнсианской и монетаристской денежно-кредитной политики

2.1 Особенности кейнсианского и монетаристского передаточного механизма денежно-кредитной политики

2.2 Виды денежно-кредитной политики

3. Эффективность денежно-кредитной политики и её особенности в Республике Беларусь

3.1 Эффективность денежно-кредитной политики

3.2 Особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

Заключение

Литература

денежная кредитная политика

Реферат

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА, УЧЕТНАЯ СТАВКА, ОБЯЗАТЕЛЬНЫЕ РЕЗЕРВЫ, ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ, ПЕРЕДАТОЧНЫЙ МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ, ПОЛИТИКА «ДОРОГИХ ДЕНЕГ», ПОЛИТИКА «ДЕШЕВЫХ ДЕНЕГ

Объектом исследования является денежно-кредитная политика государства.

Предмет исследования - инструменты денежно-кредитной политики, виды денежно-кредитной политики и особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

Цель работы - изучить механизм действия денежно-кредитной политики и особенности ее реализации в Республике Беларусь

Задачи работы - изучить основные цели и инструменты денежно-кредитной политики, оценить основные преимущества и недостатки денежно-кредитной политики и ее эффективность в Республике Беларусь .

При выполнении работы использован метод сравнений, аналитический, системный, диалектический и графический методы.

В результате работы определены основные проблемы денежно-кредитной политики и методы их решения.

ВВЕДЕНИЕ

Одним из необходимых условий устойчивого равновесного развития экономики является формирование четкого механизма денежно-кредитного регулирования. Денежно-кредитная (монетарная) политика государства - очень демократичный, но в то же время весьма действенный инструмент воздействия на экономику. В идеале денежно-кредитная политика должна обеспечивать стабильность цен, полную занятость и экономический рост - таковы ее высшие и конечные цели.

В качестве проводника денежно-кредитной политики выступает Центральный Банк государства. В Республике Беларусь он называется Национальным банком. Национальный банк реализует политику стабилизации экономики, достижения товарно-денежной сбалансированности. Регулирующая деятельность Центрального Банка основана на анализе динамики макроэкономических показателей, в том числе валового национального продукта и национального дохода, индекса цен, дефицита госбюджета, совокупного фонда заработной платы.

Денежно-кредитная политика приводит к изменению значений основных макроэкономических параметров: ВВП, инфляции, уровня безработицы. Это происходит за потому, что посредством монетарных методов можно изменить предложение денег в экономической системе, а это в свою очередь оказывает влияние на экономику. Механизм воздействия изменения денежной массы на экономику по-разному расценивается в кейнсианской и монетаристской теориях, однако обе эти теории признают его достаточно эффективным инструментом регулирования экономики.

Главной целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении объема производства, характеризующегося полной занятостью, отсутствием инфляции и ростом. В Республике Беларусь реализуется такой вариант денежно-кредитной политики, при котором не допускается резких скачков в уровнях процентных ставок, обменном курсе национальной валюты. Это осуществляется для обеспечения поступательного и стабильного экономического роста, снижение инфляции и укрепление банковской системы.

В работе использована различная учебная литература по предмету макроэкономика,а также доклад председателя правления Нацинального банка П.П.Прокоповича «Итоги выполнения Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь за 2008 год и задачи банковской системы по их реализации в 2009 году», Указ Президента Республики Беларусь «Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2009 год»

1. Цели и инструменты денежно-кредитной политики

1.1 Понятие денежно-кредитной политики и её цели

Существует много различных определений денежно-кредитной политики. Вот некоторые из них.

Денежно-кредитная (монетарная) политика - совокупность мероприятий, осуществляемых в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики.[2, с.127]

Денежно-кредитная политика - проводимый государством курс и осуществляемые меры в области денежного обращения и кредита, направленные на обеспечение устойчивого, эффективного функционирования экономики, поддержание в надлежащем состоянии денежной системы.[11]

Кредитно-денежная политика - это регулирование предложения кредитно-денежных ресурсов (с учетом спроса на них) в целях обеспечения неинфляционного экономического роста.[4, с.222]

Разрабатывает и реализует денежно-кредитную политику центральный банк страны, который при этом действует в русле проводимой правительством экономической политики. Объектами регулирования являются денежная масса и связанные с ней параметры. Основными субъектами денежно-кредитной политики выступают центральный банк, коммерческие банки и другие кредитно-финансовые учреждения.

Задача денежно-кредитной политики состоит в том, чтобы изменения в денежном предложении соответствовали основным целям экономического развития: повышению деловой активности, снижению инфляции и поддержанию платежного баланса.[3,с.184]

С задачами денежно-кредитной политики тесно связаны ее цели. Цели монетарной политики обычно делят на конечные, промежуточные и тактические.

Конечные цели реализуются кредитно-денежной политикой как одним из направлений экономической политики в целом, наряду с фискальной, валютной, внешнеторговой, структурной и другими видами политики. Эти цели во многом совпадают с целями макроэкономики в целом.[1,с.162] Конечными целями являются :

а) экономический рост;

б) полная занятость;

в) стабильность цен;

г) устойчивый платежный баланс.

Одновременно достичь всех целей невозможно, так как если одни из них согласуются между собой, то другие находятся в состоянии противоречия. Например, обеспечение высоких, устойчивых темпов экономического роста, несомненно, приведет к повышению уровня занятости. Вместе с тем действия, направленные на стабилизацию уровня цен, могут сопровождаться увеличением безработицы. Поэтому необходимо установить иерархию целей монетарной политики, учитывая, что приоритет, как правило, отдается поддержанию стабильного уровня цен.[2,с.128]

Промежуточные цели непосредственно относятся к деятельности Центрального Банка и осуществляются в рыночной экономике в основном с помощью косвенных инструментов. Промежуточными целевыми ориентирами являются:

а) денежная масса;

б)ставка процента;

в)обменный курс.

Как видно, основные промежуточные цели - денежная масса и процентная ставка; в качестве других возможных целей могут также выступать разница между краткосрочными и долгосрочными ставками процента, объем кредита, индексы товарных цен. Следует напомнить, что согласно кривой функции спроса на деньги, каждой ставке процента соответствует определенная величина денежной массы, и наоборот. Поэтому центральный банк должен определить, что он будет контролировать: предложение денег или процентную ставку. [2, с.129]

Перед тем как приступить к достижению промежуточных целей, центральный банк устанавливает набор тактических (операционных) целей. Ими могут являться :

а) денежная база

б) денежные агрегаты

в) межбанковская ставка процента

г) ставка процента по государственным ценным бумагам

Тактическая цель обычно определяется в соответствии с промежуточной. Например, если в качестве последней выбрана денежная масса, Центральный банк может избрать операционной целью денежную базу или конкретный денежный агрегат. Если же он намерен регулировать процентную ставку, то тактической целью логично выбрать межбанковскую ставку процента. [2,с.129]

1.2 Инструменты денежно-кредитной политики

Хотя денежно-кредитная политика определяется правительством, ее проводником является центральный банк. Он располагает набором средств, которые часто называют инструментами денежно-кредитной политики. Эти инструменты в основном воздействуют либо на количество денег, главным образом в форме банковских депозитов, либо на процентные ставки.

Имеющиеся в распоряжении центрального банка инструменты различаются по:

1) непосредственным объектам воздействия (предложение денег и спрос на деньги),

2) по широте влияния (общие и селективные)

3) форме (прямые и косвенные),

4) по характеру параметров, устанавливаемых в ходе регулирования (количественные и качественные),

5) по срокам воздействия (кратко- и долгосрочные).

По объекты воздействия. В зависимости от конкретных целей денежно-кредитная политика направлена либо на стимулирование кредитной эмиссии (кредитная экспансия), либо на ее ограничение (кредитная рестрикция). Кредитная экспансия преследует цель увеличения занятости и подъема производства, а кредитная рестрикция -- предотвратить "перегрев"конъюнктуры, наблюдаемый в периоды экономического подъема, или снизить темпы инфляции.

По широте влияния они делятся на общие, влияющие на рынок ссудного капитала в целом, и селективные, предназначенные для регулирования определенных форм кредита, кредитования отдельных отраслей и т.д.

По форме инструменты денежно-кредитной политики разделяются на административные (прямые) и рыночные (косвенные).Административные инструменты имеют форму директив, предписаний, инструкций, исходящих от ЦБ и направленных на ограничение сферы деятельности кредитных учреждений. Под инструментами рыночного характера подразумеваются способы воздействия ЦБ на денежно-кредитную сферу посредством формирования определенных условий на денежном рынке и рынке капитала.

По характеру параметров инструменты денежно-кредитного регулирования разделяются на количественные и качественные. С помощью количественных методов оказывается влияние на состояние кредитных возможностей коммерческих банков, а следовательно, и на денежное обращение в целом. Качественные инструменты представляют собой вариант прямого регулирования стоимости банковских кредитов.

По срокам воздействия инструменты денежно-кредитной политики разделяются на долго- и краткосрочные. Под долгосрочными (конечными) целями подразумеваются те задачи, реализация которых может осуществляться от одного года до нескольких десятилетий (например, финансовая стабилизация, экономический рост). К краткосрочным относятся инструменты воздействия, с помощью которых достигаются промежуточные цели денежно-кредитной политики (например, преодоление финансового кризиса в 2009г.).[3,с.184-185]

Основными инструментами, с помощью которых центральный банк воздействует на денежную базу, а через нее и на все денежное предложение являются:

а) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования);

б) изменение нормы обязательных резервов;

в) операции на открытом рынке.

Изменение учетной ставки -- старейший метод денежно-кредитного регулирования, с помощью которого центральный банк влияет на денежную базу и ликвидность банков. Под ликвидностью понимают способность банков погашать свои обязательства в денежной форме. Она зависит от объема имеющихся ресурсов, структуры депозитов, возможности получить заем, экономической конъюнктуры и т.д. Один из путей повышения ликвидности состоит в получении банком кредита. Так, он может взять заем у других коммерческих банков на межбанковском рынке или у центрального банка. За предоставленную ссуду центральный банк взимает процент, который получил название учетного, поскольку в свое время основной формой кредитования банков Западной Европы был учет (или переучет) векселей. Центральные банки предъявляли определенные требования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надежность долгового обязательства. В настоящий момент существуют разные способы рефинансирования банков и, следовательно, разные виды процентных ставок по данным операциям. Политику предоставления центральным банком кредитов коммерческим называют политикой учетного (дисконтного) окна, или учетной политикой. В Республике Беларусь в результате дисконтной политики за последние восемь лет учетная ставка значительно изменилась(в основном наблюдалось ее постепенное уменьшение)(см.Приложение,табл.1)

Стоит отметить, что центральный банк обычно предоставляет ссуды коммерческим банкам, которые обладают твердым финансовым положением, но по какой-то причине сталкиваются с необходимостью срочного получения дополнительных средств.

Когда коммерческий банк берет ссуду, он переводит центральному банку выписанное на себя долговое обязательство, которое гарантируется дополнительным обеспечением - обычно государственными ценными бумагами. Подобно тому как коммерческие банки взыскивают процентные платежи по своим ссудам, центральный банк взыскивает процентные платежи по ссудам, предоставленным коммерческим банкам. С точки зрения коммерческих банков, учетная ставка представляет собой издержки, вызванные приобретением резервов. [5, с.304]

Банки прибегают к займам посредством учетного окна в двух случаях: во-первых, для пополнения обязательных резервов, если по каким-то причинам они стали меньше требуемого уровня(при этом коммерческий банк делает выбор в пользу центрального в том случае, когда учетная ставка ниже ставка процента на межбанковском рынке или его возможности в получении займов у других банков ограничены) ; во-вторых, когда на денежные средства, взятые в центральном банке, коммерческий банк может получить прибыль. [2, с. 136]

Если учетная ставка повышается, то объем заимствований у Центрального Банка сокращается, а следовательно, уменьшаются и операции коммерческих банков по предоставлению ссуд. К тому же, получая более дорогой кредит, коммерческие банки повышают и свои ставки по ссудам. Волна кредитного сжатия и удорожания денег прокатывается по всей системе. Предложение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении.[1,с.164]

Учетная ставка обычно бывает ниже ставки межбанковского рынка. Но получение кредита у Центрального Банка может быть сопряжено с определенными административными ограничениями. Часто Центральный Банк выступает как последний кредитор для коммерческих банков, испытывающих серьезные затруднения. Однако к "учетному окну" Центрального Банка допускаются не все банки: характер финансовых операций заемщика или причины обращения за помощью могут оказаться неприемлемыми, с точки зрения Центрального Банка.

Краткосрочные ссуды обычно предоставляются для пополнения резервов коммерческих банков. Среднесрочные и долгосрочные ссуды Центрального Банка выдаются для особых нужд (сезонные потребности) или для выхода из тяжелого финансового положения.

В отличие от межбанковского кредита ссуды Центрального Банка попадая на резервные счета коммерческих банков, увеличивают суммарные резервы банковской системы, расширяют денежную базу и образуют основу мультипликативного изменения предложения денег. Следует заметить, однако, что объем кредитов, получаемых коммерческими банками у Центрального банка составляет обычно лишь незначительную долю привлекаемых ими средств. Изменение учетной ставки Центральным Банком стоит рассматривать скорее как индикатор политики Центрального Банка. Во многих развитых странах существует четкая связь между учетным процентом Центрального Банка и ставками частных банков. Например, повышение учетной ставки Центральным Банком сигнализирует о начале ограничительной кредитно-денежной политики. Вслед за этим растут ставки на рынке межбанковского кредита, а затем и ставки коммерческих банков по ссудам, предоставляемым ими небанковскому сектору. Все эти изменения происходят по цепочке достаточно быстро.[1, с.164]

Посредством манипулирования учетной ставкой ЦБ также воздействует на состояние не только денежного, но и финансового рынка. Так, рост официальной учетной ставки влечет за собой повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, что в свою очередь обусловливает уменьшение спроса на ценные бумаги и увеличение их предложения. Спрос на ценные бумаги падает со стороны как небанковских учреждений, поскольку более привлекательными становятся депозиты, так и кредитных институтов, поскольку при дорогих кредитах более выгодным становится прямое финансирование. Предложение ценных бумаг возрастает в связи с тем, что они дешевеют. Понижение учетной ставки удешевляет кредиты и депозиты, что приводит к повышению спроса на ценные бумаги, уменьшению их предложения, росту рыночного курса.[3, с.186]

В то же время изменение учетной ставки нельзя считать действенным инструментом денежно-кредитной политики по ряду причин. Во-первых, центральный банк не в состоянии заставить коммерческие банки брать у него ссуды и поэтому не может точно рассчитать, какое именно изменение учетной ставки приведет к желаемому росту предложения денег. Во-вторых, учетная ставка, по сравнению со ставкой межбанковского рынка, менее мобильна, ибо для принятия решения об ее изменении необходимо время.

В-третьих, объем средств, заимствованных у центрального банка, в общих резервах коммерческих банков невелик. Поэтому его изменение может не оказать существенного влияния на поведение банков.[2, с.138]

Обязательные резервы - это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в центральном банке (формы хранения могут различаться по странам). Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объемов депозитов. Они различаются по величине в зависимости от видов вкладов (например, по срочным они ниже, чем по вкладам до востребования), а также в зависимости от размеров банков (для мелких банков они обычно ниже, чем для крупных). В современных условиях обязательные резервы выполняют не столько функцию страхования вкладов (эту функцию выполняют специализированные финансовые институты, которым банки отчисляют определенный процент от вкладов), сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций Центрального Банка, а также для межбанковских расчетов. Центральный Банк играет роль резервного финансового института страны и может использовать накопленные таким образом ресурсы для поддержания стабильности финансовой системы, страхования определенной части вкладов и предоставления кредитов КБ в чрезвычайных обстоятельствах.[1,с.163]

Чем выше Центральный Банк устанавливает норму обязательных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций. Увеличение нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор, который рассчитывается по формуле

m=1/rr*100%, (1)

где rr - норма резервирования, т.е. коэффициент (или процент), показывающий какую долю свих депозитов коммерческие банки обязаны хранить в центральном банке.

Уменьшение денежного мультипликатора, в свою очередь, ведет к уменьшению денежной массы. Таким образом, изменяя норму обязательных резервов, Центральный Банк оказывает воздействие на динамику денежного предложения.

Политика установления норм резервирования в качестве эффективного инструмента денежно-кредитного регулирования в последние годы утратила свое значение На практике нормы обязательных резервов пересматриваются довольно редко, поскольку сама процедура носит громоздкий характер, а сила воздействия этого инструмента через мультипликатор значительна. Однако в Республике Беларусь нормы обязательных резервов достаточно сильно изменились за последние семь лет.(см.Приложение,табл.2)[3,с.185]

Cледует сказать, что банки также могут хранить и избыточные резервы - некоторые суммы сверх обязательных резервов, например, для непредвиденных случаев увеличения потребности в ликвидных средствах. Однако, это лишает банки суммы дохода, который они могли бы получить, пуская эти деньги в оборот. Поэтому с ростом процентной ставки уровень избыточных резервов обычно снижается.

Операции на открытом рынке -- третий важнейший способ контроля за денежной массой. Этот инструмент денежного регулирования предполагает куплю-продажу центральным банком государственных ценных бумаг (чаще всего это краткосрочные государственные облигации) и первоклассных коммерческих векселей. Купля-продажа обычно происходит на вторичном рынке, так как деятельность центрального банка на первичных рынках во многих странах запрещена или ограничена законом. Посредством операций на открытом рынке центральный банк воздействует на ликвидность банковской системы (количество денег в обращении) и процентные ставки.

Когда центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму на резервном счете этого банка (иногда на специальном счете коммерческого банка в центральном банке для подобных операций), соответственно в банковскую систему поступают дополнительные «деньги повышенной мощности» и начинается процесс мультипликативного расширения денежной массы. Масштабы расширения будут зависеть от пропорции, в которой прирост денежной массы распределяется на наличность и депозиты: чем больше средств уходит в наличность - тем меньше масштаб кредитной эмиссии. Таким образом, покупка векселей и облигаций влечет за собой увеличение денежной массы и рост процентных ставок.

Если же центральный банк продает ценные бумаги, он «связывает» тем самым деньги других экономических агентов и объем денежного предложения сжимается, соответственно, процентные ставки в условиях неизменного спроса на деньги увеличиваются, то есть продажа векселей и облигаций влечет за собой уменьшение денежной массы и падение процентных ставок

Таким образом, воздействуя на денежную базу через операции на открытом рынке, центральный банк регулирует размер денежной массы в экономике. Иногда подобные операции осуществляются центральным банком в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО). В этом случае банк, например, продает ценные бумаги с обязательством выкупить их по определенной (более высокой) цене через некоторый срок. Платой за предоставленные взамен ценных бумаг денежные средства служит разница между ценой продажи и ценой обратного выкупа. Соглашения об обратном выкупе широко распространены в деятельности коммерческих банков и фирм. В отношении Национального банка Беларуси, однако, подобные сделки широкого распространения не получили. [4, с.227]

Таким образом, операции на открытом рынке -- наиболее действенный и гибкий рыночный инструмент денежно-кредитной политики ЦБ, обеспечивающий эффективное воздействие на денежный рынок и банковский кредит, а следовательно, на экономику. Механизм операций на открытом рынке несложен, что делает его привлекательным для использования.

Однако операции на открытом рынке имеют и слабые стороны. Во-первых, когда ЦБ продает ценные бумаги, многое зависит от того, покупают ли их банки и частные лица. Если их покупают банки, то воздействие на их коэффициент ликвидности будет незначительным, поскольку большинство таких ценных бумаг относится к ликвидным активам. Во-вторых, важно, насколько близко к минимально допустимому уровню банки поддерживают свой коэффициент ликвидности. Если коэффициент ликвидности банка близок к минимально допустимому уровню, то ему придется сократить суммарные депозиты или ссуды. Если же разрыв достаточно велик, то, чтобы повлиять на банки, потребуется продать ценные бумаги на огромные суммы. В некоторых странах были времена, когда банки поддерживали очень высокий уровень ликвидных активов именно для того, чтобы помешать правительству использовать вышеописанный метод. [3,с.187]

Три основных инструмента кредитно-денежной политики периодически дополняются некоторыми менее важными средствами контроля в форме селективного регулирования, которое касается фондовой биржи, покупок в рассрочку и увещевания.

Предписываемая законом маржа. Урок великого «краха» фондовой биржи в 1929 г. состоит в том, что безудержная спекуляция может доставить экономике серьезные проблемы. Например, падение курса акций может уничтожить состояния частных лиц или предприятий, имеющих значительное количество акций. Это вынуждает их урезать свои потребительские и инвестиционные расходы и толкает экономику к спаду, или депрессии. Аналогичным образом предприятие, желающее расшириться, обнаружит, что упавшие цены акций затрудняют получение необходимых средств. В качестве меры против излишней спекуляции на фондовой бирже и возможности краха центральный банк имеет право устанавливать предписываемую законом маржу, или минимальный процент первоначального взноса, который должен сделать покупатель акции. Так, предписываемая законом маржа в 50% означает, что лишь 50% покупной цены ценной бумага могут быть оплачены заемными средствами, за оставшиеся 50% следует «выложить деньги на бочку».Эта норма может повышаться, когда считается желательным ограничить спекулятивную скупку акций, и понижаться - для оживления вялого рынка.

Потребительский кредит. Время от времени для различных целей центральный банк может накладывать определенные ограничения на потребительский кредит.

Увещевание. Руководящие кредитно-денежные учреждения иногда используют менее осязаемый прием убеждения для воздействия на кредитную политику коммерческих банков. Увещевание попросту означает использование руководящими кредитно- денежными учреждениями "дружеского убеждения" - политического заявления, общественного решения, открытого призыва к тому, чтобы не допустить излишнего расширения или сокращения банковского кредита, которое может иметь серьезные последствия для банковской системы и экономики в целом..[5, с.306]

Рассмотренные инструменты не исчерпывают арсенал денежно-кредитного регулирования экономики. В некоторых странах ЦБ прибегают к таким методам, как установление кредитных ограничений, лимитирование уровня процентных ставок по депозитам и кредитам коммерческих банков , портфельные ограничения и др. Выбор и сочетания денежно-кредитных инструментов зависит прежде всего от задач, которые решает ЦБ на том или ином этапе экономического развития.

Инструменты денежно-кредитной политики не должны обязательно использоваться по отдельности. Напротив, обычно используется сразу два инструмента или более, чтобы соответствующие эффекты взаимно усиливали друг друга. Мероприятия такого рода часто называют комплексной политикой.

2. Виды денежно-кредитной политики. Особенности кейнсианской и монетаристской денежно-кредитной политики

2.1 Особенности кейнсианского и монетаристского передаточного механизма денежно-кредитной политики

Процесс поэтапного влияния изменений в денежно-кредитной политике на параметры ее промежуточных целей, а затем и на реальный сектор получил название передаточного механизма денежно-кредитной политики. Существуют два подхода к определению передаточного механизма денежно-кредитной политики: кейнсианский и монетаристский подходы.

Последователи кейнсианского направления считают передаточный механизм кредитно-денежной политики достаточно сложным и многоэтапным. Они выделяют в нем четыре основных звена:

1)изменение величины реального предложения денег -- в результате проведения Центральным Банком соответствующей политики;

изменение ставки процента на денежном рынке;

реакция совокупных расходов (в особенности инвестиционных расходов) на динамику ставки процента;

изменение объема выпуска в ответ на изменение совокупного спроса (совокупных расходов).

Изменение рыночной ставки процента происходит путем изменения структуры портфеля активов экономических агентов после того, как вследствие, скажем, расширительной денежной политики центрального банка, на руках у них оказалось большее количество денег, чем им необходимо. Следствием, как известно, станет покупка других видов активов, удешевление кредита то есть в итоге - снижение ставки процента. Однако реакция денежного рынка зависит от характера спроса на деньги, т.е. от крутизны кривой LD. Если спрос на деньги достаточно чувствителен к изменению ставки процента, то результатом увеличения денежной массы станет незначительное изменение ставки процента. И наоборот: если спрос на деньги слабо реагирует на ставку процента(крутая кривая LD), то увеличение предложения денег приведет к существенному падению процентной ставки.(Рис.2.1)

Рисунок 2.1 Эластичная и неэластичная кривая спроса на деньги [4, с.230, рис.15.3]

Следующим шагом является корректировка совокупного спроса (совокупных расходов) в связи с изменением ставки процента. Обычно считается, что больше других на динамику ставки процента реагируют инвестиционные. Если предположить, что на денежном рынке произошло существенное изменение ставки процента, то далее встанет вопрос о чувствительности инвестиционного спроса (или совокупного спроса в целом) к динамике ставки процента. От этого, при прочих равных условиях, будет зависеть величина мультипликативного расширения совокупного дохода. Отметим также необходимость учитывать и степень реакции совокупного предложения на изменения совокупного спроса, что связано с наклоном кривой LS. [4, с.230]

Последователи монетаристского подхода, в свою очередь, полагают, что передаточный механизм состоит из меньшего числа ступеней. По их мнению связь между денежным фактором (массой денег в обращении) и совокупным доходом является более тесной, чем между инвестициями и совокупным доходом. Следовательно передаточный механизм денежно-кредитной политики выглядит следующим образом:

1)изменение величины реального предложения денег (денежной массы)

2) реакция совокупных расходов (совокупного спроса)

3)изменение объема выпуска (совокупного дохода)

Таким образом, причинно-следственная связь между предложением денег и совокупным доходом осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. Тем самым известны как бы «входные и выходные данные» влияния предложения денег на ВНП, сам же механизм влияния денег скрыт. Для обоснования этого утверждения монетаристы используют теорию сбалансированного портфеля. Согласно данной теории каждый экономический субъект держит на руках «портфель» с деньгами, акциями, облигациями и другими финансовыми активами. т.е. совокупностью всех ресурсов, которыми обладает индивидуум. М. Фридман отмечает, что каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов: соотношению наличных денег и других видов активов, другими словами, портфель обычно сбалансирован. При увеличении денежного предложения привычное соотношение меняется и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Дополнительные деньги используются для приведения «портфеля» к оптимальному сотсоянию, то есть для покупки финансовых активов, товаров и услуг. В результате этого совокупный спрос возрастает, и, в конечном счете, это приводит к росту совокупного дохода.[7, c.154,156]

2.2 Виды денежно-кредитной политики

В зависимости от выбора центральным банком промежуточной цели выделяют гибкую, жесткую и эластичную денежно-кредитную политику. Предположим, центральный банк избирает фиксацию процентной ставки (гибкая денежно-кредитная политика). Первоначально спрос на деньги представлен MD1, реальные денежные остатки M1 /P, денежный рынок находился в равновесии в точке Е1. Равновесная ставка процента-i1. Центральный банк стремится удержать ее, изменяя предложение денег. Такому положению будет соответствовать горизонтальная кривая предложения денег MS (рис. 2.2).

Рисунок 2.2 Гибкая денежно-кредитная политика [4, с.229, рис 15.1]

Допустим, спрос на деньги возрос. Это неизбежно приведет к повышению процентной ставки. Для того, чтобы удержать ее на уровне i1 , центральный банк будет вынужден увеличить предложение денег с M1/P до M2/P.

Он может это сделать это путем покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, а в отдельных случаях -- снижая норму обязательных резервов. Однако, если спрос на деньги будет возрастать и дальше, центральному банку придется увеличивать предложение денег снова и снова, что неизбежно приведет к инфляции. Поэтому экономисты считают, что фиксация процентной ставки оправданна только в краткосрочном периоде, несмотря на то что центральному банку легче контролировать ставку процента, чем денежную массу. Единственным способом избежать инфляции в долгосрочном периоде является контроль за денежной массой.

Теперь предположим, что центральный банк избрал в качестве объекта регулирования денежную массу (жесткая денежно-кредитная политика). Оценив состояние денежного рынка, он фиксирует предложение денег на уровне - M1/P .Тогда кривая предложения денег MS будет иметь вид вертикальной прямой (рис. 2.3).

Рис 2.3 Жесткая денежно-кредитная политика [4, с.229,рис.15.2]

Допустим, денежный рынок находился в равновесии в точке Е1 при ставке процента i1. Рост спроса на деньги с до приведет к нарушению равновесия и увеличению процентной ставки при неизменном предложении денег.

По мере ее роста будут сокращайся избыточные резервы и увеличиваться денежный мультипликатор, что обусловит рост предложения денег. Если к тому же процентная ставка межбанковского рынка станет выше учетной, то возрастет заимствование средств коммерческими банками через «учетное окно», что расширит возможности создания новых денег. Для того, чтобы предложение денег осталось прежним (M1/P), центральный банк должен принять определенные меры. Он может компенсировать возможный рост предложения денег продажей ценных бумаг на открытом рынке, корректировкой уровня учетной ставки. При сокращения спроса на деньги и снижении ставки процента данный процесс происходит в обратном порядке.

Таким образом, в долгосрочном периоде фиксация процентной ставки может привести к инфляции. Поддерживать же неизменным предложение денег центральный банк не в состоянии, так как не контролирует его полностью. Поэтому, как правило, он проводит эластичную денежно-кредитную политику. Она заключается в том, что центральный банк допускает определенное расширение денежной массы, контролируя темпы ее роста, и при этом следит за уровнем процентной ставки на краткосрочных временных интервалах, корректируя его по мере надобности.(Рис.2.4)

Рис.2.4 Эластичная денежно-кредитная политика [2, с.146, рис. 5.5]

Кривая предложения денег MS является наклонной. Рост спроса на деньги с MD1 до MD2 приводит к увеличению количества денег с M1/P до M2/P и повышению ставки процента с i1 до i2. Влияние изменения денежного спрос на уровень ставки процента и количество денег различно в зависимости от положения кривой MS. Если она достаточно крутая, то изменение процентной ставки будет более значителен по сравнению с изменением количества денег, что означает проведение относительно жесткой монетарной политики. Если же кривая будет иметь сравнительно пологий вид, то рост спроса на деньги приведет к более значительному изменению их количества по сравнению с изменением ставки процента. Такая монетарная политика характеризуется, как относительно гибкая.[2, с.144-146]

Виды кредитно-денежной политики различают также в зависимости от ее целей. По этому критерию выделяют политику «дешевых денег» и политику «дорогих денег».

Политика «дорогих денег»(другое название - политика кредитной рестрикции) проводится в условиях инфляции спроса. Предположим , что излишние расходы толкают экономику к инфляционной спирали. ЦБ должен попытаться понизить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег. В данной ситуации ЦБ должен стремиться к понижению резервом коммерческих банков. Для этого центральный банк предпринимает следующие действия:

1) Центральный банк должен продавать государственные облигации на открытом рынке для того, чтобы урезать резервы коммерческих банков.

2) Увеличение резервной нормы автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов и понижает размер денежного мультипликатора.

3) Подъем учетной ставки снижает интерес коммерческих банков увеличивать свои резервы посредством заимствования у центрального банка

В результате банки обнаружат, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворить предписываемой законом резервной норме, то есть их текущие счета слишком велики по отношению к их резервам. Каким образом депозитные учреждения могут выполнить требование резервной нормы, когда у них нет достаточных резервов? Ответ заключается в том, что им следует сократить свои текущие счета, воздержавшись от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложение сократятся, вызывая повышение процентной ставки. Рост процентной ставки сократит инвестиций, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию спроса.[5, с.305]

Если и же вышеуказанные меры оказываются недостаточно эффективными и не приводят к желаемому результату центральный банк способен использовать и административные ограничения : понижение потолок предоставляемых кредитов, лимитирование депозитов, сокращение объем потребительского кредита и т.д. В качестве итога можно сказать, что политика «дорогих денег» понижает доступность кредита, повышает его издержки и вследствие этого является инструментом антиинфляционного регулирования.[2, с.147]]

Политика «дешевых денег» (другое название - экспансионистская денежно-кредитная политика) применяется в стадии спада для стимулирования деловой активности. Сигналами к ее применению может служить значительный уровень безработицы и недоиспользование производственных мощностей. В такой ситуации руководящие кредитно-денежные учреждения принимают решение о необходимости увеличения предложения денег для стимулирования совокупных расходов, с тем чтобы способствовать поглощению свободных ресурсов. Для того чтобы увеличить предложение денег, ЦБ должен позаботиться о росте избыточных резервов коммерческих банков. Для этого центральный банк предпринимает следующие действия:

1. Центральный банк должен начать покупку ценные бумаги на открытом рынке. Эта покупка облигаций будет оплачена увеличением резервов коммерческих банков.

2. Должна быть понижена резервная норма, что автоматически переводит необходимые резервы в избыточные и увеличивает размер денежного мультипликатора.

3. Учетная ставка должна быть уменьшена, с тем чтобы побудить коммерческие банки к увеличению своих резервов посредством заимствования у федеральных резервных банков.

В результате всех этих действий можно ожидать возрастание избыточных резервов коммерческих банков и как следствие увеличение предложение денег в стране возрастет. Увеличение денежного предложения понизит процентную ставку, вызывая рост инвестиций и увеличение равновесного чистого национального продукта. Из вышесказанного можно заключить, что в задачу данной политики входит сделать кредит дешевым и легко доступным с тем, чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость.[5, с.305]

Центральные банки различных государств выбирают те или иные виды кредитно денежной политики исходя из экономической ситуации в стране. В Республике Беларусь политика «дорогих денег» проводилась с конца 1994 года до начала 1997 года для сдерживания инфляции. С 1997 года и по настоящий момент Национальный банк проводит политику дешевых денег для стимулирования экономического роста.

3. Эффективность денежно-кредитной политики и её особенности в Республике Беларусь

3.1 Эффективность кредитно-денежной политики

Насколько успешна кредитно-денежная политика? В настоящее время эффективность кредитно-денежной политики - предмет больших споров. Большинство экономистов рассматривают кредитно-денежную политику в качестве неотъемлемой части нашей национальной стабилизационной политики. Общепризнанно, что денежно-кредитная политика обладает рядом достоинств. Действительно, в пользу кредитно-денежной политики можно привести несколько конкретных доводов.

Сильными сторонами денежно-кредитной политики являются:

1. Быстрота. Денежно-кредитная политика обладает сравнительно коротким временным внутренним лагом - периодом времени между изменением экономической ситуации (моментом экономического шока) и принятием ответных мер монетарной политики. Мы знаем , что применение соответствующей фискальной политики может быть надолго отсрочено из-за обсуждений в конгрессе. Иначе обстоит дело с кредитно-денежной политикой. Решение принимает центральный банк, что не требует дополнительных согласований . Он буквально ежедневно принимает решения о покупке и продаже ценных бумаг и тем самым влияет на денежное предложение и процентную ставку.

2. Гибкость По сравнению с фискальной политикой кредитно-денежная политика может быстро меняться. Контролируя промежуточные и тактические цели, центральный банк имеет возможность быстро определить правильность выбранного направления регулирования и производить корректировку проводимой политики, не дожидаясь ее результатов. Это объясняется непосредственным влиянием инструментов денежно-кредитного регулирования на промежуточные и тактические цели, что позволяет достичь поставленных конечных целей.[5, с.310]

3. Изоляция от политического давления

Следует учитывать, что центральный банк более независим, чем большинство правительственных учреждений, что позволяет ему проводить политику твердого курса. Центральный банк, таким образом, может осуществлять некоторые политически непопулярные мероприятия, которые необходимы для оздоровления экономики в длительной перспективе. Он четко придерживается установленных параметров, не нарушает их при изменении экономической конъюнктуры. Имеющийся опыт свидетельствует о том, что политика твердого курса снижает влияние политических бизнес-циклов на динамику уровней занятости, инфляции, темпов роста ВВП и другие процессы.. [2, с.148]

Кроме того, по своей природе кредитно-денежная политика мягче и консервативнее в политическом отношении, чем фискальная политика. Изменения в государственных расходах непосредственно влияют на распределение ресурсов, а налоговые изменения, без сомнения, могут иметь далеко идущие политические последствия. Кредитно-денежная политика, наоборот, действует тоньше и потому представляется более приемлемой в политическом отношении.[5, с.310]

4. Изменение структуры совокупного спроса

Денежно-кредитная политика способна воздействовать на структуру совокупного спроса (соотношение потребления, инвестиций и государственных закупок в общем объеме совокупного спроса). Например, политика «дешевых денег» увеличивает денежную массу в стране, в результате чего предложение денег начинает превышать спрос. Ставка ссудного процента понижается, что вызывает увеличение инвестиционных расходов. В совокупном спросе, а значит и в ВВП, возрастает доля инвестиций, что позволит в будущем расширить производство и обеспечит более высокий уровень занятости. При проведении политики «дорогих денег» их предложение снижается и процентная ставка возрастает, что приводит к сокращению частных инвестиций. Структура совокупного спроса изменяется: уменьшается доля инвестиций и возрастает доля государственных и потребительских расходов. В результате сокращается удельный вес инвестиций в ВВП и его рост начинает замедляться. [2, с.148]

Однако необходимо признать, что кредитно-денежная политика страдает определенной ограниченностью и в реальной действительности сталкивается с рядом сложностей. Наиболее распространенными ее недостатками являются:

1. Циклическая асимметрия. Политика дорогих денег, если проводить ее достаточно энергично, действительно способна понизить резервы коммерческих банков до точки, в которой банки вынуждены ограничить объем кредитов. Это означает ограничение предложения денег. Но политика дешевых денег сталкивается с проблемой, выраженной пословицей: «Вы можете подвести коня к воде, но не можете заставить его пить». Политика дешевых денег может обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, то есть возможность предоставлять ссуды. Однако она не в состоянии гарантировать, что банк действительно выдадут ссуды и предложение денег увеличится. Если стремящиеся к обладанию ликвидностью коммерческие банки не желают предоставлять кредит, усилия центрального банка по проведению политики дешевых денег окажутся малоэффективными. Население тоже может сорвать намерения центрального банка, решив не брать избыточные резервы в ссуду. Кроме того, деньги, которые центральный банк направляет в экономику, покупая у населения облигации, могут использоваться населением для погашения имеющихся ссуд. Следует, однако, отметить, что циклическая асимметрия является серьезной помехой кредитно-денежной политике лишь во время глубокой депрессии. В более нормальные периоды повышение избыточных резервов ведет к предоставлению дополнительных кредитов и тем самым к увеличению денежного предложения.

2.Трудность осуществления контроля над денежной массой. На практике центральному банку иногда бывает трудно осуществлять контроль над денежной массой по ряду причин. Во-первых- невозможность точно рассчитать величину денежного мультипликатора, что может привести к непредсказуемым последствиям для денежного предложения. Это происходит из-за того соотношения между депозитами и наличными деньгами, депозитами и банковскими резервами изменчивы и неподвластны тотальному контролю центрального банка.

Во-вторых - контроль над денежной массой во время инфляции. Этот контроль значительно усложняется, так как увеличение темпов инфляции сопровождается, как правило, быстрым и неравномерным увеличением скорости обращения денег, что снижает эффективность антиинфляционной политики, направленной на ее снижение.

3. Изменение скорости обращения денег. С точки зрения денежного обращения общие расходы могут рассматриваться как денежное предложение, умноженное на скорость обращения денег, то есть на такое число раз, которое денежная единица тратиться на товары и услуги в течение года.

Хотя проблема является объектом дискуссии, некоторые кейнсианцы считают, что скорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, тем самым тормозя или ликвидируя изменения в предложении денег, вызванные политикой. Иначе говоря, во время инфляции, когда предложение денег ограничивается политикой, скорость обращения денег склонна к возрастанию. И наоборот, когда принимаются политические меры для увеличения предложения денег в период спада, скорость обращения денег может весьма вероятно упасть.

Скорость обращения денег может вести себя таким образом из-за спроса на деньги со стороны активов. Мы знаем, что политика дешевых денег, например, вызывает увеличение предложения денег по отношению к спросу на них и, таким образом, -- понижение процентной ставки. Но теперь, когда процентная ставка -- вмененные издержки владения деньгами в качестве активов -- понизилась, население будет держать большее количество денежных средств. Это значит, что доллары будут переходить из рук в руки -- от домохозяйств к предприятиям и обратно -- менее быстро. Используя специальную терминологию, скорость обращения денег понизилась. При обратном ходе событий ни политика дорогих денег вызовет, вероятно, увеличение скорости обращения денег.

4 Нарушения в передаточном механизме. Очевидно, что нарушения в любом звене передаточного механизма могут привести к снижению или даже отсутствию каких-либо результатов денежной политики. Например, незначительные изменения ставки процента на денежном рынке или отсутствие реакции составляющих совокупного спроса на динамику ставки процента разрывают связь между колебаниями денежной массы и объемом выпуска. Эти нарушения в работе передаточного механизма денежной политики особенно сильно проявляются в странах с переходной экономикой, когда, например, инвестиционная активность экономических агентов связана не столько со ставкой процента на денежном рынке, сколько с общей экономической ситуацией и ожиданиями инвесторов. Например, политика дорогих денег, направленная на повышение процентных ставок, может оказывать слабое воздействие на инвестиционные расходы, если одновременно кривая спроса на инвестиции, вследствие делового оптимизма, технологического прогресса или ожидания в будущем более высоких цен на капитал, смещается вправо. В таких условиях для эффективного сокращения совокупных расходов кредитно-денежная политика должна поднять процентные ставки чрезвычайно высоко. И наоборот, серьезный спад может подорвать доверие к предпринимательству, резко сместить кривую спроса на инвестиции влево и тем самым свести на нет политику дешевых денег.

3.2 Особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

С 2000 года и по настоящий момент центральный банк Республики Беларусь проводит умеренно жесткую денежно-кредитную политику. Денежно-кредитная политика Республики Беларусь в 2009 году, как и в предыдущие годы, направлена на создание условий для поддержания высоких темпов экономического роста, выполнение показателей социально-экономического развития страны и повышение благосостояния населения прежде всего путем обеспечения устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам; развития и укрепления банковской системы; повышения надежности и безопасности функционирования платежной системы. [6]

Экономическое развитие страны в 2008 г. протекало в сложных условиях. Наибольшие трудности в плане достижения целей денежно-кредитной политики возникли во второй половине года и были обусловлены кризисными явлениями на мировых финансовых рынках. Несмотря на неблагоприятные внешнеторговые условия, Республика Беларусь в 2008 г. сохранила высокую динамику экономического роста. Объем валового внутреннего продукта в 2008 г. составил 128,8 трлн. руб. и увеличился в сопоставимых ценах к уровню 2007 г. на 10%.Объем розничного товарооборота в сопоставимых ценах в 2008 г. по сравнению с предыдущим годом возрос на 20,5%.Реальные денежные доходы населения в январе -- ноябре 2008 г. по сравнению с тем же периодом предыдущего года увеличились на 12,3%.Инвестиции в основной капитал в 2008 г. в сравнении с уровнем предыдущего года возросли на 23,1%.

Свой вклад в социально-экономическое развитие республики внесла банковская система, денежно-кредитная и курсовая политика Национального банка. Национальный Банк Республики Беларусь исходит из того, что оптимальным является такой вариант денежно-кредитной политики, при котором не допускается резких скачков в уровнях процентных ставок, обменном курсе национальной валюты.

Курсовая политика была направлена прежде всего на обеспечение устойчивости белорусского рубля .Обменный курс белорусского рубля к доллару США за 2008 г. снизился на 2,3%. На конец 2008 г. он составил 2200 рублей за 1 доллар США, что соответствовало прогнозному диапазону. Стабильность национальной валюты к доллару США сохранялась на протяжении четырех последних лет (на 1 января 2005 г. -- 2170, на конец 2008 г. -- 2200 белорусских рублей за 1 доллар США). Это оказало позитивное влияние на ограничение инфляции, уменьшение инфляционных и девальвационных ожиданий у населения и субъектов хозяйствования. До августа 2008 г. в целях реагирования на повышение инфляции, снижение курса доллара США на мировом рынке, а также недопущения значительного снижения курса белорусского рубля к валютам стран -- основных торговых партнеров Национальный банк осуществлял постепенное укрепление курса белорусского рубля по отношению к доллару США в рамках утвержденных параметров. Однако с августа 2008 г. на мировых рынках стал значительно укрепляться курс доллара США к евро и российскому рублю, что могло привести к чрезмерному росту курса белорусского рубля к валютам стран -- основных торговых партнеров. Это было нежелательно прежде всего из-за снижения спроса на экспортируемую продукцию и ухудшения условий для внешних заимствований. Исходя из этого, а также для сохранения доверия к проводимой курсовой политике Национальный банк обеспечил постепенное снижение курса белорусского рубля с выходом курса на верхнюю границу установленного коридора -- 2200 белорусских рублей за 1 доллар США.