Политика управления оборотными активами на примере ОАО "КЗАЭ"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические основы управления оборотными активами

1.1 Понятие, состав, кругооборот оборотный активов

1.2 Показатели эффективности использования оборотных активов

1.3 Источники формирования и стратегии финансирования оборотных активов

Глава 2. Политика управления оборотными активами на примере ОАО «КЗАЭ»

2.1 Технико-экономическая характеристика ОАО «КЗАЭ»

2.2 Состав и структура оборотных активов и источников их формирования в ОАО «КЗАЭ»

2.3 Эффективность использования оборотных активов в ОАО «КЗАЭ»

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Темой курсовой работы является управление оборотными активами и стратегия их финансирования. Понять актуальность этой темы можно, рассмотрев деятельность любого предприятия. Актуальность данной темы обусловлена тем, что оптимизация и состояние оборотных средств напрямую связана с эффективной работой предприятия и с тем, получит ли предприятие прибыль. Для того чтобы эффективно управлять оборотными активами, нужно рассматривать их в целом и, что наиболее важно, в разрезе отдельных статей.

Оборотный капитал и оборотные активы - это важная часть национального богатства (совокупность накопленных ресурсов страны, экономических активов, создающих необходимые условия производства товаров, услуг и обеспечения жизни населения), его наиболее мобильный и постоянно возобновляемый элемент. Запасы материальных оборотных средств включают все товары, которые имеются в наличии у хозяйственных единиц, не включённые в валовое накопление основного капитала.

Оборотные активы составляют существенную долю всех активов предприятия. От умелого управления ими во многом зависит успешная предпринимательская деятельность организации. Управление оборотными активами занимает особое место в работе финансового менеджера, поскольку является постоянным, ежедневным и непрерывным процессом.

Выделяют следующие укрупненные компоненты оборотных активов, имеющие значение в системе финансового менеджмента: производственные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства. Как и в отношении других объектов управления, входящих в сферу интересов финансового менеджера, речь идет не о предметно-вещественном составе оборотных активов, а о политике оптимального управления вложениями в эти активы. Занижение величины оборотных средств влечет за собой неустойчивое финансовое состояние, перебои в производственном процессе и, как следствие, снижение объема производства и прибыли. В свою очередь, завышение размера оборотных средств снижает возможности предприятия производить капитальные затраты по расширению производства. Замораживание средств (собственных и заемных) в любом виде, будь то складские запасы готовой продукции или приостановленное производство, излишние сырье и материалы, обходятся предприятию очень дорого, так как свободные денежные средства можно использовать более рационально для получения дополнительного дохода.

Одно из главных назначений оборотного капитала - обеспечение им производственного процесса. Недостаточная обеспеченность оборотным капиталом, как показывает практика, является причиной потерь производственного потенциала в целом, заключённого не только в материальных, но и в трудовых ресурсах.

Совершенствование механизма управления оборотными активами предприятия является одним из главных факторов повышения эффективности производства на современном этапе развития рыночной экономики. От того, как используются оборотные производственные фонды, зависит величина прибыли предприятия, а, следовательно, и его дальнейшее развитие.

Оборотный капитал участвует в процессе производства и является одним из основных вопросов управления на предприятии.

Для нормального функционирования каждого хозяйствующего субъекта оборотные средства представляют собой, прежде всего денежные средства, используемые предприятием для приобретения оборотных фондов и фондов обращения. Рациональное и экономное использование оборотных фондов является первоочередной задачей предприятия. В связи с этим особое значение приобретает исследование проблем, связанных с повышением эффективности использования оборотных активов предприятия, так как вне зависимости от норм собственности, отраслевых и технологических особенностей, масштабов производства, движение стоимости ресурсов и их кругооборот становятся возможны благодаря обслуживанию этих процессов оборотными активами.

Объектом курсовой работы является ОАО «Калужский завод автомобильного электрооборудования» (далее ОАО «КЗАЭ»).

Предмет курсовой работы - управление оборотными активами предприятия.

Целью настоящей работы является изучения управления оборотными активами на примере ОАО «КЗАЭ», анализ состава, структуры, динамики оборотных активов и источников их формирования и анализ эффективности использования оборотных активов и выявление стратегий их финансирования.

В процессе написания курсовой работы будут применены данные бухгалтерской и финансовой отчетности предприятия.

В первой главе будет описано, что такое оборотные активы, каков их состав, какие стадии они проходят, совершая кругооборот; какие существуют показатели для оценки эффективности использования оборотных активов и что очень важно - как и из каких источников формируются на предприятии оборотные активы.

Вторая глава будет носить практический характер, она будет посвящена практическому исследованию организации по выбранной теме. Будет представлены состав, структура и динамика оборотных активов и источников их формирования в ОАО «КЗАЭ» на начало и конец 2006 г. За те же временные периоды будут проанализированы показатели оборачиваемости оборотных активов в ОАО «КЗАЭ».

Также в курсовой работе будет представлена расчётная часть. В ней будут рассчитаны конкретные показатели для предприятия и проведено финансовое планирование.

Глава 1. Теоретические основы управления оборотными активами

1.1 Понятие, состав, кругооборот оборотных активов

В процессе создания готового продукта наряду с основными средствами производства участвуют предметы труда, которые в отличие от основных средств потребляются полностью и в полном объеме отражаются в стоимости конечного продукта, изменяя при этом свою натурально-вещественную форму. В связи с тем, что они расходуются в каждом постоянно возобновляемом производственном цикле, их называют оборотными средствами, или оборотными активами предприятия.

Оборотные активы предприятия - это совокупность денежных и материальных средств, авансированных в средства производства, в отличие от основных средств (которые неоднократно участвуют в процессе производства) функционируют только в одном производственном цикле и полностью переносящие свою стоимость на вновь созданный продукт. [14, с.303]

Оборотные активы представлены в балансе отдельным разделом. В экономической литературе оборотные активы могут обозначаться как оборотные средства, текущие активы, оборотный капитал и др. Выявление терминологических тонкостей не является предметом данной работы, но, тем не менее, можно сделать несколько замечаний. Во-первых, использование термина «капитал» для характеристики активов имеет серьёзное обоснование, тем самым в большей степени подчёркивается финансовая природа объекта, т.е. величина денежных средств, вложенных в эти активы. [7, с.666]

Каждое предприятие, осуществляющее хозяйственную деятельность, должно иметь оборотные средства, которые обеспечивают бесперебойный процесс производства и реализации продукции. Оборотные средства хозяйствующих субъектов, участвуя в кругообороте средств рыночной экономики, представляют собой органически единый комплекс. Понятие оборотных средств определяется их экономической сущностью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения.

Оборотные средства предприятия, участвуя в процессе производства и реализации продукции, совершают непрерывный кругооборот. При этом они переходят из сферы обращения в сферу производства и обратно, принимая последовательно форму фондов обращения и оборотных производственных фондов. Таким образом, проходя последовательно три фазы, оборотные средства меняют свою натурально-вещественную форму.

В первой фазе (Д - Т) оборотные средства, имевшие первоначально форму денежных средств, превращаются в производственные запасы, т.е. переходят из сферы обращения в сферу производства. Завершением первой фазы прерывается товарное обращение, но процесс кругооборота оборотного капитала продолжается.

Во второй фазе (Т - П - Т') оборотные средства участвуют непосредственно в процессе производства и принимают форму незавершённого производства, полуфабрикатов и готовых изделий. Т.е. эта фаза состоит в соединении средств и предметов труда с рабочей силой и в создании нового продукта, вобравшего в себя перенесённую и вновь созданную стоимость. На этой стадии авансированная стоимость снова меняет свою форму. Из производственной формы она переходит в товарную, а по вещественному составу из материальных производственных запасов вначале превращается в незаконченную продукцию, а затем в готовые изделия.

Третья фаза кругооборота оборотных средств (Т' - Д') совершается вновь в сфере обращения. В результате реализации готовой продукции оборотные средства принимают снова форму денежных средств. Разница между поступившей денежной выручкой и первоначально затраченными денежными средствами (Д' - Д) определяет величину денежных накоплений предприятия или финансовый результат хозяйственной деятельности предприятия. Денежная форма, которую принимает оборотный капитал на завершающей стадии кругооборота, является одновременно и начальной стадией нового оборота капитала.

Таким образом, совершая полный кругооборот (Д - Т - П - Т' - Д'), оборотные средства функционируют на всех стадиях параллельно во времени, что обеспечивает непрерывность процесса производства и обращения. Кругооборот оборотных средств представляет собой органическое единство трёх его фаз. Авансированная стоимость различными частями одновременно находится во многих функциональных формах - денежной, производительной, товарной. [13, с.67]

Оборотные активы выполняют две функции: производственную и платежно-расчетную. Выполняя производственную функцию, оборотные активы, авансируясь в оборотные производственные фонды, обеспечивают непрерывность производственного процесса и переносят свою стоимость на произведенный продукт. После завершения производственного процесса оборотные активы переходят в сферу обращения в виде фондов обращения, где выполняют платежно-расчетную функцию, состоящую в завершении кругооборота и превращении оборотных средств из товарной формы в денежную.

Размещение оборотного капитала между предприятиями различных отраслей предопределяет его отраслевую структуру. Так, в сфере производства структура оборотных активов определяется степенью концентрации, характером и длительностью процесса производства, его материалоёмкостью, уровнем технического оснащения и др. На предприятиях сферы обращения более высока доля запасов товарно-материальных ценностей.

Размещение оборотных средств в воспроизводственном процессе приводит к подразделению их на оборотные производственные фонды и фонды обращения. Оборотные производственные фонды функционируют в процессе производства, а фонды обращения - в процессе обращения, т.е. в процессе реализации готовой продукции и приобретения товарно-материальных ценностей. Фонды обращения не участвуют непосредственно в создании новой стоимости, но являются носителями уже созданной стоимости. Оптимальное соотношение этих фондов зависит от наибольшей доли оборотных производственных фондов, участвующих в создании стоимости. Величина фондов обращения должна быть достаточной, но не более того для обеспечения чёткого и ритмичного процесса обращения. [13, с.68]

Рассмотрим подробнее, что входит в состав оборотных производственных фондов.

Производственные запасы включают стоимость остатков запасов сырья, основных и вспомогательных материалов, покупных полуфабрикатов и комплектующих изделий, запасных частей, тары, топлива, малоценных и быстроизнашивающихся предметов и других материальных ценностей.

Незавершённое производство - это предметы труда, вступившие в производственный процесс и находящиеся на рабочих местах и между ними (заготовки, полуфабрикаты, детали, агрегаты, изделия, не прошедшие все стадии обработки). В незавершённое производство (издержки обращения) включают затраты по незавершённому производству и незавершённым работам (услугам).

Расходы будущих периодов - это сумма расходов, произведённых в отчётном периоде, но подлежащих погашению в следующих отчётных периодах путём отнесения на издержки производства обращения или другие источники в течение срока, к которому они относятся. К таким расходам, в частности, относятся расходы по неравномерно производимому ремонту основных средств (если предприятие не формирует ремонтный фонд), суммы, уплаченные вперёд, по арендной плате, расходам на рекламу, подготовку кадров и др. Также это стоимостная оценка расходов на подготовку и освоение новых видов продукции, производимых в данный период, но подлежащих оплате в будущем. Их доля в составе оборотных средств в производстве составляет, как правило, не более 5 %.

Рассмотрим подробнее, что входит в состав фондов обращения.

Готовая продукция и товары для перепродажи - это фактическая производственная себестоимость остатков законченных производством изделий, прошедших испытания и приёмку, укомплектованных в соответствии с условиями договоров с заказчиками и соответствующими техническими условиями и стандартами. Продукция, не отвечающая этим требованиям, и не сданные работы считаются незаконченными и показываются в составе незавершённого производства.

Товары отгруженные - элемент оборотных активов, отражаемый в балансе в случаях, если договором обусловлен момент передачи прав владения, пользования и распоряжения продукцией от производителя к покупателю или заказчику, отличающийся от общего порядка (например, при экспорте продукции).

Т.о., готовая продукция и товары отгруженные - это предметы труда, прошедшие все стадии обработки и готовые для реализации, т.е. продукты труда. Они составляют основную часть (60 %) фондов обращения.

Дебиторская задолженность представлена в двух разделах балансовой стоимости оборотных активов - задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчётной даты, и задолженность, платежи по которой должны поступить в течение 12 месяцев. В сущности, срок погашения дебиторской задолженности, превышающий год, придаёт ей характер скорее внеоборотного актива, чем оборотного. В составе дебиторской задолженности выделяют задолженность покупателей и заказчиков, векселя к получению, задолженность дочерних и зависимых обществ, задолженность учредителей по взносам в уставный капитал, выданные авансы, прочие дебиторы.

Денежные средства - это остаток денежных средств в кассе, на расчётных, валютных и других счетах предприятия.

Краткосрочные финансовые вложения - это инвестиции предприятия на срок не более года в зависимые общества, собственные акции, выкупленные у акционеров, инвестиции в ценные бумаги других предприятий, государственные ценные бумаги, а также предоставленные предприятием краткосрочные займы другим предприятиям и организациям.

НДС по приобретённым ценностям - это сумма НДС по приобретённым материальным ресурсам, малоценным и быстроизнашивающимся предметам, основным средствам, нематериальным активам и другим ценностям, работам и услугам, подлежащая отнесению в следующих отчётных периодах в уменьшение суммы налога для перечисления в бюджет или в уменьшение других источников их покрытия. [9, с.123, 124, 125, 126]

По источникам формирования оборотные средства подразделяются на собственные и заёмные. Собственные и приравненные к ним средства - это уставной капитал, специальные фонды (фонд развития, резервный фонд), нераспределённая прибыль, добавочный капитал (дооценка основных фондов, доход сверх номинальной стоимости размещённых акций, безвозмездно полученное имущество), устойчивые пассивы (средства, не принадлежащие предприятию, но находящиеся в его распоряжении: резервы предстоящих расходов на оплату отпусков, ремонт оборудования, гарантийное обслуживание и т.д.). Специфическими источниками собственных оборотных средств являются выгодные финансовые вложения, а в некоторых случаях - дополнительный выпуск ценных бумаг. [2, с.140]

Исходя из принципов организации и управления, необходимости оптимизации размеров запасов оборотные средства подразделяются на нормируемые и ненормируемые. Нормируемые оборотные средства корреспондируют с собственными оборотными средствами, так как дают возможность рассчитать экономически обоснованную потребность в соответствующих видах оборотных средств. Т.е. их размер может быть точно определён и зафиксирован в виде норматива (это запасы товаров, сырья, топлива, материалов, готовой продукции, оборотной тары, денежных средств в кассе). Оборотные средства, точный размер которых определить невозможно или затруднительно, относятся к группе ненормируемых оборотных средств, они являются элементом фондов обращения (это товары отгруженные, денежные средства на счетах в банках, дебиторская задолженность, средства в расчётах). Наличие таких элементов оборотных средств обусловлено хозяйственной деятельностью, но определение их точных размеров затруднительно, и поэтому они покрываются за счёт внеплановых источников - кредитов банка, кредиторской задолженности. Управление этой группой оборотных средств направлено на предотвращение необоснованного их увеличения, что служит важным фактором ускорения оборачиваемости оборотных средств в сфере обращения. Нормируемые оборотные средства получают отражение в финансовых планах, а ненормируемые оборотные средства объектом планирования практически не являются. [13, с.69; 2, с.139]

По степени риска вложения капитала различают оборотные активы: с минимальным риском вложений (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения); со средним риском вложений (дебиторская задолженность за вычетом сомнительных долгов, производственные запасы за вычетом залежалых, остатки готовой продукции за вычетом не пользующейся спросом, незавершённое производство); с высоким риском вложений (сомнительная дебиторская задолженность, залежалые запасы, не пользующаяся спросом готовая продукция).

По периоду функционирования оборотные активы состоят из постоянной и переменной части, т.е. зависящей и не зависящей от сезонных и циклических колебаний. Постоянная часть включает в себя оборотные активы, необходимы е для удовлетворения минимальных потребностей компании. Постоянный оборотный капитал не зависит от сезонных и циклических спадов деловой активности и имеется у фирмы на протяжении всего цикла. Переменная часть включает в себя изменяющуюся величину оборотных активов, необходимую для удовлетворения сезонных потребностей. Переменный оборотный капитал меняется в зависимости от сезонных и циклических спадов деловой активности.

По степени ликвидности в составе оборотных средств можно выделить ликвидные (деньги в кассе и на счетах); быстрореализуемые (краткосрочные финансовые вложения - депозиты, ценные бумаги, товары и имущество приобретённые с целью перепродажи, реальную дебиторскую задолженность, товары отгруженные но не оплаченные в срок); медленно реализуемые (полуфабрикаты, незавершённое производство, залежалые товары на складе, сомнительная задолженность). [2, с.139]

Управление оборотными средствами тесно связано с их составом и размещением. В различных хозяйствующих субъектах состав и структура оборотных средств неодинаковы, так как зависят от формы собственности, специфики организации производственного процесса, взаимоотношений с поставщиками и покупателями, структуры затрат на производство, финансового состояния и других факторов. Типовой состав и размещение оборотных средств представлены на рис. 1. [14, с.304]

Рис. 1. Состав и размещение оборотных средств

Состояние, состав и структура производственных запасов, незавершённого производства и готовой продукции являются важным индикатором коммерческой деятельности предприятия. Определение структуры и выявление тенденций изменения элементов оборотных средств дают возможность прогнозировать параметры развития предпринимательства. [14, с.304]

1.2 Показатели эффективности использования оборотных активов

Улучшение использования оборотных средств с развитием предпринимательства приобретает всё более актуальное значение, так как высвобождаемые при этом материальные и денежные ресурсы являются дополнительным внутренним источником дальнейших инвестиций. Рациональное и эффективное использование оборотных средств способствует повышению финансовой устойчивости предприятия и его платёжеспособности. В этих условиях предприятие своевременно и полностью выполняет свои расчётно-платёжные обязательства, что позволяет успешно осуществлять коммерческую деятельность.

Эффективность использования оборотных средств характеризуется системой экономических показателей, одним из которых является соотношение размещения их в сфере производства и сфере обращения. Чем больше оборотных средств обслуживает сферу производства, а внутри последней - цикл производства (разумеется, при отсутствии сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей), тем более рационально они используются.

О степени эффективности использования оборотных средств можно судить по показателю отдачи оборотных средств, который определяется как отношение прибыли от реализации к остаткам оборотных средств. [13, с.111]

Важнейшим показателем интенсивности использования оборотных средств является скорость их оборачивания.

Оборачиваемость оборотных средств - это длительность полного кругооборота средств, начиная с первой и кончая третьей фазой. Чем быстрее оборотные средства проходят эти фазы, тем больше продукции предприятие может произвести с одной и той же суммой оборотных средств. В разных хозяйствующих субъектах оборачиваемость оборотных средств различна, так как зависит от специфики производства и условий сбыта продукции, от особенностей в структуре оборотных средств, платёжеспособности предприятия и других факторов. [14, с.329]

Скорость оборачиваемости оборотных средств исчисляется с помощью трёх взаимосвязанных показателей: длительности одного оборота в днях, количества оборотов за год (полугодие, квартал), а также величины оборотных средств, приходящихся на единицу реализованной продукции.

Исчисление оборачиваемости оборотных средств может производиться как по плану, так и фактически. Плановая оборачиваемость может быть рассчитана только по нормируемым оборотным средствам, фактическая - по всем оборотным средствам, включая ненормируемые. Сопоставление плановой и фактической оборачиваемости отражает ускорение или замедление оборачиваемости нормируемых оборотных средств. При ускорении оборачиваемости происходит высвобождение оборотных средств из оборота, при замедлении возникает необходимость в дополнительном вовлечении средств в оборот.

Длительность одного оборота в днях определяется на основании формулы:

О = С0 / или О =

где, О - длительность одного оборота, дн.;

С0 - остатки оборотных средств (среднегодовые или на конец предстоящего (отчётного) периода), руб.;

Т - объём товарной продукции (по себестоимости или в ценах), руб.;

Д - число дней в отчётном периоде. [14, с.330]

Коэффициент оборачиваемости показывает количество оборотов, совершаемых оборотными средствами за год (полугодие, квартал), и определяется по формуле:

К0 = или К0 =

где, К0 - коэффициент оборачиваемости, т.е. количество оборотов.

Коэффициент загрузки оборотных средств - это показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости. Он характеризует величину оборотных средств, приходящихся на единицу (1 руб., 1 тыс. руб., 1 млн. руб.) реализованной продукции. Показатель свидетельствует о рациональном, эффективном или, наоборот, неэффективном использовании оборотных средств лишь в сопоставлении за ряд лет и исходя из динамики коэффициента. Исчисляется этот показатель по формуле:

Кз =

где, Кз - коэффициент загрузки оборотных средств. [14, с.331]

Оборачиваемость может быть определена как общая, так и частная.

Общая оборачиваемость характеризует интенсивность использования оборотных средств в целом по всем фазам кругооборота, не отражая особенностей кругооборота отдельных элементов или групп оборотных средств. В показатели общей оборачиваемости как бы нивелируется процесс улучшения или замедления оборачиваемости средств в отдельных фазах. Ускорение оборачиваемости средств на одной стадии может быть сведено до минимума замедлением оборачиваемости на другой стадии и наоборот.

Рассмотренные выше взаимосвязанные показатели оборачиваемости отражают общую оборачиваемость оборотных средств. Для выявления конкретных причин изменения общей оборачиваемости исчисляется показатель частной оборачиваемости оборотных средств.

Частная оборачиваемость отражает степень использования оборотных средств в каждой фазе кругооборота, в каждой группе, а также по отдельным элементам оборотных средств.

Такой детальный анализ использования оборотных средств приобретает особенно важное значение с развитием рыночных отношений и свободы предпринимательства.

Для определения влияния структурных изменений сопоставляются остатки отдельных элементов оборотных средств с объёмом товарной продукции (Т), который применялся при исчислении общей оборачиваемости оборотных средств. При этом сумма показателей частной оборачиваемости отдельных элементов оборотных средств будет равна показателю оборачиваемости всех оборотных средств предприятия, т.е. общей оборачиваемости. [13, с.113]

В результате ускорения оборачиваемости определённая сумма оборотных средств высвобождается. Высвобождение может быть абсолютным и относительным.

Абсолютное высвобождение оборотных средств. Имеет место когда происходит ускорение оборачиваемости оборотных средств и рассчитывается по формуле:

Оно также имеется тогда, когда фактические остатки оборотных средств меньше норматива или остатков оборотных средств за предыдущий (базовый) период при сохранении или увеличении объёма реализации за этот период. Ранее, при централизованной системе управления высвободившиеся из оборота средства передавались вышестоящей организации. С поведением приватизации и акционирования абсолютно высвободившиеся оборотные средства могут быть направлены самим предприятием на дальнейшее расширение производства, освоение новых видов изделий, улучшение системы снабжения и сбыта и другие меры совершенствования предпринимательской деятельности.

Относительное высвобождение оборотных средств имеет место в тех случаях, когда ускорение оборачиваемости оборотных средств происходит одновременно с ростом объёма производства на предприятии.

Высвобожденные при этом средства не могут быть изъяты из оборота, так как они помещены в запасы товарно-материальных ценностей, обеспечивающих рост производства. Относительное высвобождение оборотных средств, как и абсолютное, имеет единую экономическую основу и значение, ибо означает для хозяйствующего субъекта дополнительную экономию средств.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств и высвобождение в результате этого оборотных средств в любой форме позволяет предприятию направить их по своему усмотрению на развитие предпринимательской деятельности и обойтись без привлечения дополнительных финансовых ресурсов. [14, с.332, 333; 13, с.114]

1.3 Источники формирования оборотных активов и стратегии их финансирования

Источники формирования оборотных средств в значительной степени определяют эффективность их использования. Установление оптимального соотношения между собственными и привлечёнными источниками обусловлено специфическими особенностями кругооборота фондов в том или ином хозяйствующем субъекте, является важной задачей управления системы. В процессе управления формированием оборотных средств должны быть обеспечены права предприятий и организаций в сочетании с повышением их ответственности за эффективное и рациональное использование оборотных средств. Достаточный минимум собственных и заёмных средств должен обеспечить непрерывность движения оборотных средств на всех стадиях кругооборота, что удовлетворяет потребности производства в материальных и денежных ресурсах, а также обеспечивает своевременные и полные расчёты с поставщиками, бюджетом, банками и другими.

По источникам формирования оборотные активы подразделяются на собственные и заёмные (привлечённые). Наличие собственных и заемных средств в обороте предприятия объясняется особенностями финансирования производственного процесса.

Собственные средства предприятий с развитием предпринимательской деятельности и акционирования играют определяющую роль, так как обеспечивают финансовую устойчивость и оперативную самостоятельность хозяйствующего субъекта столь необходимую для рентабельной предпринимательской деятельности.

Собственные средства служат источником покрытия нормируемых оборотных средств. Первоначальное формирование собственных оборотных средств происходит в период создания фирмы, когда их источником служит уставный капитал.

В дальнейшем собственным источником формирования оборотных активов становится получаемая прибыль, выпуск ценных бумаг и операции на финансовом рынке, дополнительно поступаемые средства.

Прибыль направляется на покрытие прироста норматива оборотных средств в процессе её распределения. С развитием акционирования предприятия имеют право использовать полученную прибыль по своему усмотрению, кроме той её части, которая подлежит обязательным вычетам, налогообложению и другим направлениям в соответствии с законодательством.

Кроме того, для обеспечения бесперебойности и ритмичности процессов снабжения, производства и реализации продукции (работ, услуг) предприятия используют, так называемые, приравненные к собственным оборотным активам. Это денежные средства, постоянно находящиеся в обороте предприятия, но ему не принадлежащие. К ним относятся минимальная задолженность по заработной плате персоналу, платежам в бюджет и внебюджетные фонды, оплата дивидендов и процентов по ценным бумагам.

Возникает такая задолженность вследствие существующего разрыва в сроках начисления и выплаты. Так, например, заработная плата персоналу за истекший месяц начисляется в первых числах наступившего месяца, а выплачиваться она может до 15 числа наступившего месяца. В эти же сроки начисляются и уплачиваются в бюджет единый социальный налог и налог на доходы физических лиц. Налог на прибыль, имущество и другие налоги малые предприятия рассчитывают в ходе составления квартального баланса в течение 30 дней после отчетного периода, а уплачивают их в бюджет в течение пяти дней после сдачи баланса в налоговые органы.

Недостаток собственных оборотных средств возникает в том случае, если величина действующего норматива превышает сумму собственных средств. Недостаток собственных оборотных средств является, как правило, результатом недополучения запланированной прибыли или неправомерного, нерационального её использования, использования не по назначению и других негативных факторов, возникающих в процессе коммерческой деятельности предприятия.

Наряду с собственными источниками формирования оборотных активов существуют также привлеченные и заемные источники. К привлеченным источникам относят задолженность фирмы по оплате счетов поставщиков и подрядчиков, так называемую кредиторскую задолженность. Возникает такая задолженность зачастую вполне закономерно, как результат действующего порядка расчетов между фирмой и ее партнерами. Но иногда возникновение кредиторской задолженности может явиться следствием нарушения фирмой платежной дисциплины.

Заемные средства, привлекаемые главным образом в виде банковских кредитов, покрывают дополнительную потребность предприятия в средствах. При этом главным критерием условий кредитования банком служит надёжность финансового состояния предприятия и оценка его финансовой устойчивости.

Все предприятия в той или иной мере привлекают заемные средства для финансирования кругооборота оборотных средств. Проблема привлечения заемных средств - это соблюдение пропорций в структуре финансирования оборотных средств. Чем больше доля собственных средств, тем оно более финансово устойчиво. Предприятие теряет свою финансовую устойчивость (независимость), если менее 10% от всей суммы оборотных средств финансируется за счет собственных средств.

Соотношение между объемами собственных, привлеченных и заемных средств должно быть оптимальным. Фирмы, которые используют только собственные средства, меньше рискуют, однако степень доходности у них, как правило, ниже, чем у тех, кто наряду с собственными используют заемные средства. Заёмные средства в виде кредитов используются более эффективно, чем собственные оборотные средства, так как совершают более быстрый кругооборот, имеют строго целевое назначение, выдаются на строго обусловленный срок, сопровождаются взиманием банковского процента. Всё это побуждает предприятие постоянно следить за движением заёмных средств и результативностью их использования. [14, с.323; 13, с.68]

Политика финансирования оборотного капитала направлена на определение требуемого уровня оборотных средств и выбор способа их финансирования.

Известно три подхода к финансированию постоянных и переменных оборотных средств: умеренный, агрессивный и консервативный. Основное различие трёх возможных стратегий финансирования определяется величиной используемых краткосрочных кредитов. Агрессивная политика предполагает наибольшее использование этого источника, консервативная - наименьшее, умеренная - среднее. Краткосрочное кредитование является более рисковым, чем долгосрочное, однако имеет ряд преимуществ.

При использовании умеренной стратегии весь объём основных и постоянных оборотных средств финансируется с помощью долгосрочного капитала как заёмного, так и акционерного. Этот подход требует идеального согласования сроков и размеров получения займа с соответствующим сроком и размером получения доходов по активу, который этот займ финансирует. Переменные же оборотные средства, сезонная потребность в которых возникает циклически, финансируются за счёт краткосрочных займов лишь в случаях повышения деловой активности компании. Политика умеренного подхода теоретически безупречна, но на практике она обладает высоким уровнем риска, поскольку добиться идеального согласования доходности активов по их срокам и обязательств по их объёмам и срокам получения весьма проблематично, скорее всего, невозможно.

При использовании агрессивной стратегии, весь объём основных и часть постоянных оборотных средств финансируются долгосрочным и акционерным капиталом. Оставшаяся часть постоянных и весь объём переменных оборотных средств финансируются краткосрочным кредитом. Агрессивная политика финансирования в значительной мере вызывается тем, что краткосрочные заёмные средства обходятся дешевле, чем долгосрочные. Поэтому некоторые компании, готовы пожертвовать безопасностью ради шанса получить более высокие прибыли.

При использовании консервативного подхода долгосрочный капитал используется для финансирования всех основных средств и постоянных оборотных средств и части или даже всех переменных оборотных средств, вызванных циклическими сезонными и другими колебаниями потребностей. Консервативность означает не только традиционность поведения фирмы, но и осторожность характера руководителя компании. Политика консервативного или очень осторожного подхода наиболее надёжна с точки зрения сохранения высокого уровня платёжеспособности по обязательствам компании. Однако обеспечением высокой надёжности при финансировании оборотных средств компания расплачивается повышенными затратами по обслуживанию более дорогого долгосрочного капитала. Кроме того, предоставление долгосрочных займов может сопровождаться особыми требованиями банка, которые нередко приводят к ограничению самостоятельности компании.

Финансовому менеджеру необходимо стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала компании. Увеличение стоимости чистого оборотного капитала является важным условием финансовой устойчивости компании. Однако надо при этом любая компания имеет обязательства, часть которых не только выгодна, но и может быть обусловлена технологией производства или порядком расчётов. [2, с.141]

Глава 2. Политика управления оборотными активами предприятия на примере ОАО «КЗАЭ»

2.1 Технико-экономическая характеристика ОАО «КЗАЭ»

Открытое акционерное общество "Калужский завод автомобильного электрооборудования" (в дальнейшем Общество) - правопреемник акционерного общества открытого типа "Калужский завод автомотоэлектрооборудования" (АО "КЗАМЭ"), учрежденного Калужским комитетом по управлению государственным имуществом в соответствии с Указом Президента Российской Федерации "Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий в акционерные общества" от 1 июля 1992 года № 721, "Положением об акционерных обществах", Постановлением СМ РСФСР от 25 декабря 1990 года № 601 и зарегистрированного администрацией Московского района г. Калуги Постановлением № 50 от 6 ноября 1992 года, регистрационный № 212.

ОАО «КЗАЭ» является правопреемником: АО «Калужский инструментальный завод» (АО «КИЗ»); АО «Калужский станкостроительный завод» (АО «КСЗ»); ООО «Научно - технический центр КЗАМЭ» (ООО «НТЦ-КЗАМЭ»); ООО «Калужский завод автомобильного электрооборудования СБЫТ-5» (ООО «КЗАЭ-СБЫТ-5»); ООО «Калужский завод автомобильного электрооборудования СБЫТ-4» (ООО «КЗАЭ-СБЫТ-4»); ООО «Калужский завод автомобильного электрооборудования СБЫТ» (ООО «КЗАЭ-СБЫТ»).

Учредительным документом Общества является его Устав. Требования Устава обязательны для исполнения всеми органами предприятия и его акционерами.

Основная цель Общества - рост благосостояния его акционеров и работников на основе получения прибыли, заинтересованности каждого в результатах его труда.

Основными видами деятельности Общества являются:

разработка, проектирование, выпуск электродвигателей, электрооборудования, электроники, электромеханики, в том числе в сфере автомобильной, сельскохозяйственной, бытовой техники, приборов, оборудования, оказания услуг населению.

изготовление изделий с применением драгоценных металлов.

содержание и эксплуатация автозаправочных станций.

оказание правовых, дилерских, брокерских, торговых, инженеринговых, консультационных, посреднических и прочих услуг предприятиям, предпринимателям и гражданам, в том числе и иностранным.

обучение, подготовка и повышение квалификации персонала, оказание медицинских услуг.

проведение работ по сертификации продукции, товаров и услуг, а также торговая, внешнеэкономическая и коммерческая деятельность, не запрещенная законодательством РФ.

Уставный капитал Общества составляет 70 259 488 рублей. Всего размещено 70 259 488 штук акций в том числе:

- акций привилегированных именных 13 430 594 штуки;

- акций обыкновенных именных 56 828 894 штуки.

Номинальная стоимость каждой акции 1 рубль.

Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 % от стоимости уставного капитала (в ОАО «КЗАЭ» их количество составляет 19 % от стоимости уставного капитала).

Общество вправе дополнительно к размещённым акциям разместить 22 000 000 штук именных акций номинальной стоимостью 1 рубль каждая, в том числе:

- обыкновенных акций 20 000 000 штук.

- привилегированных акций 2 000 000 штук.

Уставный капитал Общества может быть увеличен путём увеличения номинальной стоимости акций (решение принимается Общим собранием акционеров) или размещения дополнительных акций решение принимается Советом директоров).

Уставный капитал Общества может быть уменьшен путём уменьшения номинальной стоимости акций ил сокращения их общего количества, в том числе путём приобретения части акций, в случаях, предусмотренных ФЗ «Об акционерных обществах» (решение принимается Общим собранием акционеров).

В Обществе создаётся резервный фонд в размере не менее 3 512 974 рубля, что составляет 5 % от его уставного капитала. Резервный фонд формируется путем обязательных ежегодных отчислений от чистой прибыли. Размер ежегодных отчислений не может быть менее 5 % от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставным фонда. Резервный фонд предназначен для покрытия его убытков, а также для погашения облигаций и выпуска акций в случае отсутствия иных средств. Резервный фонд не может быть использован для иных целей. Расходование резервного фонда производится по решению Совета директоров.

Общество вправе один раз в год принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям. Общество обязано выплатить объявленные по каждой категории акций дивиденды. Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли Общества. Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этих целей фондов общества. Решение о выплате годовых дивидендов, их размере и форме выплаты по акциям каждой категории принимается Общим собранием акционеров. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного Советом директоров.

Органы управления Общества:

1. Общее собрание акционеров - высший орган управления Обществом. К его компетенции относятся вопросы:

- увеличение или уменьшения УК;

- внесение изменений и дополнений в Устав или его утверждение, утверждение внутренних документов регулирующих деятельность органов Общества;

- реорганизация, ликвидация Общества;

- определение количественного состава, избрание членов и досрочное прекращение полномочий членов Совета директоров;

- избрание членов ревизионной и счётной комиссий Общества и прекращение их полномочий;

- реорганизация, ликвидация общества;

- утверждение аудитора, годовых отчетов, а также распределение прибыли и решение о выплате дивидендов по результатам финансового года.

2. Совет директоров (Наблюдательный совет) - является органом, осуществляющим общее руководство деятельностью Общества, кроме вопросов, отнесённых к компетенции Общего собрания акционеров. Избирается ежегодно годовым Общим собранием акционеров. В его компетенции следующие вопросы:

- определение приоритетных направлений деятельности общества;

- созыв годового и внеочередного Общих собраний акционеров;

- утверждение внутренних документов;

- избрание Председателя Совета директоров;

- принятие решений о создании филиалов и представительств Общества.

3. Единоличный исполнительный орган (Генеральный директор) - избирается членами Совета директоров, он без доверенности действует от имени Общества:

- осуществляет руководство текущей деятельностью Общества, кроме вопросов, отнесённых к компетенции Общего собрания акционеров и Совета директоров;

- представляет его интересы, совершает сделки от имени общества;

- утверждает штаты, издает приказы и дает указания обязательные для исполнения всеми работниками общества;

- организует выполнение решений Общего собрания акционеров и Совета директоров.

Общество специализируется на конструировании и производстве электрооборудования и приборов для автомобильной техники и тракторов, а также средств автоматики.

Автомобили Волжского и Горьковского автозаводов, тягачи "КАМАЗа", машины "ЗиЛа" комплектуются регуляторами, датчиками температуры, электродвигателями и другими автокомпонентами, сделанными на ОАО "КЗАЭ".

Действующая система менеджмента качества сертифицирована на соответствие международному стандарту ИСО-9000-2000. Сейчас на заводе идет подготовка к сертификации на соответствие стандарту ИСО ТС 16949. На предприятии внедрена и действует система обеспечения качества, соответствующая международным и Российским стандартам серии ГОСТ Р ИСО 9001-2001.

Общество изготавливает более 150 видов наименований изделий автомобильного электрооборудования. Среди них основные виды выпускаемой продукции:

- электродвигатели;

- приводы стеклоочистителей, стеклоочистители;

- моторедукторы;

- стеклоомыватели, мотонасосы омывателей;

- электростеклоподьемники;

- выключатели зажигания;

-выключатели конечные малогабаритные, выключатели конечные бесконтактные.

В последние годы Общество принимало участие в локализации продукции иностранных компаний, создающих сборочные производства в России. Вскоре начнутся поставки привода стеклоочистителей на "Ижмашавто" для КИА "Спектра". Успешно прошли монтажные испытания опытные образцы привода стеклоочистителя и электровентилятора охлаждения радиатора для ДЭУ "Ланос" (Запорожский автомобильный завод). Но основным потребителем продукции предприятия - электродвигателей и изготавливаемых на их основе моторедукторов и приводов стеклоочистителей, электровентиляторов различного назначения, электростеклоподъемников, остаются отечественные предприятия. Прежде всего - "АвтоВАЗ". Одновременно на заводе развиваются и другие направления. Он, в частности, поставляет свою продукцию деревообрабатывающему комплексу, предприятиям, занимающимся производством медицинского оборудования. В состав предприятия входят инструментальное, механосборочное, гальваническое производства, а также производство цветного литья и литье пластмасс под давлением.

Кроме того, предприятие оказывает ряд дополнительных услуг:

- проектирование и разработка новых изделий, технологий и тех. документации применительно к производству заказчика;

- основное производство - изготовление различных деталей по чертежам заказчика;

- инструментальное производство - проектирование и изготовление высокопроизводительных штампов, пресс-форм, приспособлений, сборочной оснастки, режущего и мерительного инструмента;

- станкостроительное производство - разработка и изготовление специального технологического оборудования для производства коллекторных электродвигателей;

- транспортный цех - автомобильные междугородние и международные перевозки на среднетоннажных и крупнотоннажных автомобилях;

- столярное производство - изготовление различных изделий из дерева строительного назначения.

Таблица 1. Технико-экономические показатели организации

Наименование показателя	Значение показателя
Занимаемая площадь	> 150 000 м2
Стоимость активов	1 158 154 тыс. руб.
Среднесписочная численность	3 834 чел.
Средняя зарплата	8 240 руб.
Объём производства в денежном выражении	1 409 681 руб.
Объём продаж в денежном выражении	1 557 281 руб.
Рентабельность текущих активов	1,01 %

2.2 Состав и структура оборотных активов и источников их формирования в ОАО «КЗАЭ»

Особенно тщательно необходимо проанализировать изменение состава и динамику оборотных активов как наиболее мобильной части капитала, от состояния которых в значительной степени зависит финансовое состояние предприятия. При этом следует иметь в виду, что стабильность структуры оборотных активов свидетельствует об устойчивом, хорошо отлаженном процессе производства и сбыта продукции; и наоборот, существенные структурные изменения - признак нестабильной работы предприятия. [11, с. 426]

Таблица 2. Анализ состава структуры и динамики оборотных активов и источников их формирования за 2006 год (по данным формы № 1)

Показатель	Остатки по балансу, тыс. руб.	Темп прироста (снижения), %	Структура активов и источников формирования, %
	на начало года	на конец года	Изменение абсолютное (+, -)		на начало года	на конец года	изменение (+, -)
1	2	3	4	5	6	7	8
Активы
1. Внеоборотные активы - всего	529 053	557 028	+ 27 975	+5,29	52,14	48,10	-4,04
2. Оборотные активы - всего, в том числе:	485 651	601 126	+115 475	+23,78	47,86	51,90	+4,04
2.1. Запасы	131 757	195 594	+63 837	+48,45	12,98/27,13	16,89/32,54	+3,91/+5,41
2.1.1. Сырьё, материалы и др.	78 898	120 835	+41 937	+53,15	7,78/16,25	10,43/20,10	+2,65/+3,85
2.1.2. Затраты в незавершённом производстве	23 860	32 845	+8 985	+37,66	2,35/4,91	2,84/5,46	+0,49/+0,55
2.1.3. Готовая продукция и товары для перепродажи	23 878	36 522	+12 644	+52,95	2,35/4,92	3,15/6,08	+0,80/+1,16
2.1.4. Расходы будущих периодов	5 116	5 392	+276	+5,39	0,50/1,05	0,47/0,90	-0,03/-0,15
2.1.5. Товары отргуженные	5	-	-5	-	0,0005/0,001	-	-0,0005/-0,001
2.2. НДС по приобретённым ценностям	16 099	5 608	-10 491	-65,17	1,59/3,31	0,48/0,93	-1,11/-2,38
2.3. Дебиторская задолженность (более чем через 12 месяцев)	-	-	-	-	-	-	-
2.4. Дебиторская задолженность (в течение 12 месяцев)	245 212	274 081	+28 869	+11,77	24,17/50,49	23,67/45,59	-0,5/-4,9
2.5. Краткосрочные финансовые вложения	85 909	114 705	+28 796	+33,52	8,47/17,69	9,90/19,08	+1,43/+1,39
2.6. Денежные средства	121	118	-3	-2,48	0,012/0,025	0,01/0,02	-0,002/-0,005
2.7. Прочие оборотные активы	187	212	+25	+13,37	0,018/0,0385	0,0183/ 0,0353	+0,0003/ -0,0032
2.8. Отложенные налоговые активы	6 366	10 808	+4 442	+69,78	0,63/1,31	0,93/1,80	+0,30/+0,48
Итого активов	1 014 704	1 158 154	+143 450	+14,14	100,00	100,00	-
Пассивы
1. Капитал и резервы (СК) - всего, в том числе:	182 341	150 713	-31 628	-17,35	17,97	13,01	-4,96
1.1. Уставный капитал	70 259	70 259	-	-	6,92/38,53	6,07/46,62	-0,85/+8,09
1.2. Собственные акции, выкупленные у акционеров	-	-	-	-	-	-	-
1.3. Добавочный капитал	72 325	22 878	-49 447	-68,37	7,13/39,66	1,97/15,18	-5,16/-24,48
1.4. Резервный капитал	3 010	3 314	+304	+10,10	0,30/1,65	0,29/2,20	-0,01/+0,55
1.5. Нераспределённая прибыль (непокрытый убыток)	36 746	54 262	+17 516	+47,67	3,62/20,15	4,69/36,00	+1,07/+15,85
2. Обязательства (ЗК) - всего, в том числе:	832 364	1 007 441	+175 077	+21,03	82,03	86,99	+4,96
2.1. Долгосрочные обязательства	229 493	203 101	-26 392	-11,50	22,62/27,57	17,54/20,16	-5,08/-7,41
2.1.1. Займы и кредиты	148 111	134 480	-13 631	-9,20	14,60/17,79	11,61/13,35	-2,99/-4,44
2.1.2. Отложенные налоговые обязательства	5 526	8 734	+3 208	+58,05	0,50/0,70	0,75/0,90	+0,25/+0,20
2.1.3. Прочие долгосрочные обязательства	75 856	59 887	-15 969	-21,05	7,50/9,10	5,20/5,90	-2,30/-3,20
2.2. Краткосрочные обязательства	602 871	804 340	+201 469	+33,42	59,41/72,43	69,45/79,84	+10,04/+7,41
2.2.1. Займы и кредиты	375 583	574 844	+199 261	+53,05	37,01/45,12	49,63/57,06	+12,62/+11,94
2.2.2. Кредиторская задолженность	217 927	228 818	+10 891	+5,00	21,48/26,18	19,76/22,71	-1,72/-3,47
2.2.3. Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов	694	678	-16	-2,31	0,07/0,08	0,06/0,07	-0,01/-0,01
2.2.4. Доходы будущих периодов	-	-	-	-	-	-	-
2.2.5. Резервы предстоящих периодов	8 667	-	-8 667	-	0,85/1,04	-	-0,85/-1,04
2.2.6. Прочие краткосрочные обязательства	-	-	-	-	-	-	-
Итого пассивов	1 014 704	1 158 154	+143 450	+14,14	100,00	100,00	-

Изменения исследуемых в таблице показателей (столбец 4) рассчитаны как разница между значением показателя на конец и на начало периода. Отрицательный результат - значение показателя снизилось к концу года по сравнению с началом; положительный - возросло.

Темп прироста (снижения) показателей (столбец 5) рассчитывался как отношение значение показателя на конец периода к его же значению на начало периода, выраженное в процентах. Положительное значение показывает, на сколько процентов возрос показатель к концу года по сравнению с началом, отрицательное - на сколько процентов снизился.