Инвестиционный потенциал сбережений населения и механизм их реализации в России

Размещено на http://www.allbest.ru/

46

План

Вступление

1. Понятие инвестиций, инвестиционного капитала и их значение в экономике

2. Инвестиционный спрос и инвестиционное предложение

3. Сбережения населения - источник формирования инвестиционного капитала

4. Реализация инвестиционного капитала

4.1 Кредитный рынок

4.2 Фондовый рынок

5. Роль банковской системы в процессе аккумуляции и распределения денежных средств

Заключение

Литература

Приложение

Вступление

Важнейшим элементом хозяйственной жизни и предметом экономической теории являются инвестиции. Результаты фундаментальных исследований свидетельствуют о том, что процессы экономического обновления и роста определяются размерами и структурой инвестиций, качеством и скоростью их осуществления. Более того, исследователи фиксируют, что без инвестиционных накоплений и соответствующих материальных ресурсов в инвестировании вообще никаких положительных сдвигов не происходит.

Сокращение инвестиций в реальный сектор экономики ускорило процесс старения материально-технической базы и технологическое отставание России от развитых стран мира. Проблема привлечения инвестиций в реальный сектор российской экономики является на сегодняшний день одной из актуальных проблем.

Поскольку экономический рост связан с увеличением объема инвестиций в экономику, важным резервом которого является трансформация сбережений в инвестиции, то вопрос использования сбережений населения, как внутренних источников финансирования инвестиций, является также достаточно актуальным.

Цель моей курсовой работы - рассмотреть общетеоретические аспекты сбережений и инвестиций, понять, какую роль они играют в рыночной экономике нашей страны вообще и, в частности, в настоящее время, а также каковы механизмы их реализации.

В первой главе моей курсовой работы я постаралась дать понятие, что же такое инвестиции и инвестиционный капитал, каково его значение в экономической жизни.

Во второй главе моей курсовой работы я рассмотрела, каким образом формируется инвестиционный капитал, каковы способы его мобилизации, что лежит в основе его формирования, дала общую характеристику объектам и субъектам инвестиционной деятельности. В наиболее общем виде я изложила способы и возможности реализации инвестиционного потенциала, представленные различными финансовыми институтами.

В третьей главе моей курсовой работы, используя статистические и аналитические материалы Государственного Комитета РФ по статистике, я раскрыла роль сбережений населения в формировании инвестиционного капитала.

В четвертой главе моей курсовой работы я более подробно подошла к рассмотрению вопроса о реализации инвестиционного капитала, а именно, я рассмотрела кредитование, как наиболее распространенный продукт банковской системы, а также большое внимание уделила изучению паевых инвестиционных фондов, как одному из механизмов реализации сбережений населения через фондовый рынок.

В пятой главе моей курсовой работы я рассмотрела роль банковской системы в процессе аккумуляции и распределения денежных средств.

Для достижения поставленной задачи был произведен анализ учебной и общеэкономической литературы. Информационной базой для моей курсовой работы также послужили статистические, аналитические и информационные материалы Государственного Комитета РФ по статистике, сайтов сети Internet. Необходимо также отметить, что рассмотренные мною вопросы под разным углом зрения и в различных аспектах освещены в финансовой периодике.

1. Понятие инвестиций, инвестиционного капитала их значение в экономике

Инвестиции - это вложения, как в денежный, так и в реальный капитал. Они осуществляются в виде денежных средств, кредитов, ценных бумаг, а также вложений в движимое и недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права и другие ценности.

Инвестиционный капитал - в широком смысле - это финансовые ресурсы, имущество, интеллектуальный продукт, в узком смысле - это капитал, вложенный в долгосрочные инвестиции

С принятием в 1991 г. Закона Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» под инвестициями следует понимать денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. А под инвестиционной деятельностью, в соответствии с законом, стали понимать любую форму вложения капитала.

Инвестиции в реальный капитал (капиталообразующие инвестиции или инвестиции в нефинансовые активы) ведут к воспроизводству и обновлению основного капитала. Когда речь идет об инвестициях вообще, обычно подразумевают именно эти инвестиции.

Что касается инвестиций в денежный капитал (вложение финансовых средств в виде кредитов и в ценные бумаги), то это средства для будущего инвестирования в реальный капитал страны, часть из которых может в таковой не превратиться.

Инвестиции, в первую очередь реальные инвестиции, играют исключительно важную роль в экономике любой страны и любого предприятия, так как они являются основой для:

- систематического обновления основных производственных фондов предприятия и осуществления политики расширенного воспроизводства;

- ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукции;

- структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;

- создания необходимой сырьевой базы промышленности;

- гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней школы;

- смягчения или решения проблемы безработицы;

- охраны природной среды и достижения других целей.

Таким образом, инвестиции нужны в первую очередь для оздоровления экономики страны и на этой основе решения многих социальных проблем, прежде всего для подъема жизненного уровня населения.

Совокупность практических действий по реализации финансовых и нефинансовых инвестиций называется инвестиционной деятельностью (инвестированием), а осуществляющие инвестиции лица - инвесторами.

Инвестиционная деятельность может рассматривать в широком и узком значении. В широком значении инвестиционная деятельность - это деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода, в узком смысле - процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения (собственно инвестиционная деятельность).

Роль инвестиций в экономике появляется в их воздействии на экономический рост, объем производства и занятости, структурные сдвиги, развитие отраслей и сфер хозяйства. Изменение объема чистых инвестиций в соответствии с эффектом мультипликатора ведет к нарастающему изменению доходов в экономике.

Инвестиции могут осуществляться в различных формах. Классификация форм инвестиций определяется выбором критерия, положенного в ее основу. Основным критерием классификации инвестиций выступает объект вложения средств.

По объектам вложения средств выделяют реальные и финансовые инвестиции.

По цели инвестирования различают прямые и портфельные.

По срокам вложения - краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные инвестиции.

По формам собственности на инвестиционные ресурсы различают частные, государственные, иностранные и совместные инвестиции.

По сфере вложений - производственные и непроизводственные инвестиции.

По региональному признаку - внутри страны и за рубежом.

По отраслевому признаку - инвестиции в различные отрасли экономики.

По рискам - агрессивные, умеренные и консервативные инвестиции.

Зависимость между видами инвестиций и уровнем риска представлена в таблице №1

Табл.1

Инвестиции на замену оборудования	Инвестиции в модернизацию оборудования	Инвестиции в расширение производства	Инвестиции на диверсификацию производства	Стратегические инвестиции

2. Инвестиционный спрос и инвестиционное предложение

Экономике развитых стран присуща сложная и многообразная структура институтов, осуществляющих мобилизацию инвестиционных ресурсов с последующим их вложением в предпринимательскую деятельность. Эти институты, выступая финансовыми посредниками, аккумулируют сбережения в инвестиционный капитал, который затем размещается среди потребителей инвестиций. Схематично этот процесс представлен на рис. №1

Размещено на http://www.allbest.ru/

46

Рис.1

Источниками инвестиционного капитала могут быть собственные ресурсы кредитно-финансовых институтов, временно свободные денежные средства предприятий и организаций, средства иностранных инвесторов, государства, а также средства домашних хозяйств.

Реализация инвестиционного спроса и инвестиционного предложения осуществляется финансовыми посредниками, наделенными широкими возможностями по обслуживанию инвестиционных и финансовых потребностей экономических субъектов.

Рыночный механизм мобилизации инвестиционных ресурсов и их рационального размещения предполагает наличие развитой инфраструктуры инвестиционного процесса, различных институциональных органов инвесторов, соответствующих рыночной экономике.

Финансовые посредники

В наиболее общем виде финансовые институты включают следующие типы:

- коммерческие банки (универсальные и специализированные);

- небанковские кредитно-финансовые институты (финансовые и страховые компании, пенсионные фонды, ломбарды, кредитные союзы и товарищества);

- инвестиционные институты (инвестиционные компании и фонды, фондовые биржи, финансовые брокеры, инвестиционные консультанты и пр.);

Общей характеристикой для всех групп институциональных инвесторов является аккумулирование ими временно свободных денежных средств (государства, фирм, населения) с последующим вложением их в экономику.

Вместе с тем, каждая из указанных групп обладает собственной спецификой как в осуществлении присущих ей функций, так и в механизме аккумуляции инвестиционных ресурсов и их дальнейшем размещении.

К небанковским финансовым институтам, участвующим в инвестиционном процессе, относят страховые общества, пенсионные фонды, финансовые и инвестиционные компании, фондовая биржа, а также различные кредитные сообщества.

Страховые общества, реализуя страховые полисы, принимают от населения сбережения в виде регулярных взносов, которые затем помещаются в государственные и корпоративные ценные бумаги, закладные под жилые строения. Регулярный приток взносов, процентных доходов по облигациям и дивидендов по акциям, принадлежащим страховым компаниям, обеспечивает накопление устойчивых и крупных финансовых резервов.

Частные пенсионные фонды представляют собой юридически самостоятельные фирмы, управляющие страховыми компаниями или траст-отделами коммерческих банков. Их ресурсы формируются на основе регулярных взносов работающих и отчислений фирм, образовавших пенсионный фонд, а также доходов по принадлежащим фонду ценным бумагам. Пенсионные фонды вкладывают средства в наиболее доходные виды частных ценных бумаг, государственные облигации, недвижимость. Доля вложений в высоколиквидные активы сравнительно невелика. Пенсионные фонды отличаются устойчивым финансовым положением, продуманной инвестиционной стратегией.

Финансовые компании специализируются на кредитовании продаж потребительских товаров в рассрочку и выдаче потребительских ссуд. Источником ресурсов финансовых компаний являются собственные краткосрочные обязательства, размещенные на рынке, и кредиты банков.

Инвестиционные компании - это объединения, осуществляющие операции с ценными бумагами и выполняющие некоторые функции коммерческих банков. Они могут функционировать в виде финансовых групп, холдинговых и финансовых компаний. Инвестиционные компании учреждаются в виде акционерных обществ открытого или закрытого типов.

Важными преимуществами инвестиционных компаний, привлекающими вкладчиков, являются широкие возможности диверсификации портфеля ценных бумаг, квалифицированное управление фондовыми активами, что обеспечивает распределение рисков и повышение ликвидности инвестируемых средств. Мелкие и средние инвесторы, не обладающие значительными свободными денежными ресурсами и, следовательно, возможностями диверсификации своего портфеля ценных бумаг, приобретая акции инвестиционных компаний, получают возможность использовать более сбалансированный набор фондовых ценностей.

Инвестиционные дилеры и брокеры представлены профессиональными организациями, ведущими посредническую деятельность на фондовом рынке, или отдельными физическими лицами. Инвестиционный дилер осуществляет покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Инвестиционный брокер занимается сведением покупателей и продавцов ценных бумаг и осуществлением сделок с ценными бумагами за комиссионное вознаграждение.

Фондовая биржа выступает как особый, институционально организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на основе централизованных предложений о купле-продаже ценных бумаг, выставляемых биржевыми брокерами по поручениям институциональных или индивидуальных инвесторов. В рыночной экономике значительная часть долгосрочных вложений капитала осуществляется посредством фондовой биржи. Биржевые фондовые операции опосредствуют привлечение денежных ресурсов и их перераспределение между различными секторами и отраслями экономики. Она выступает в качестве торгового, профессионального, нормативного и технологического «ядра» рынка ценных бумаг.

Банковская система является важнейшим источником удовлетворения инвестиционного спроса. Значительный инвестиционный капитал концентрируется в учреждениях банковской системы, которые в отличие от многих других посреднических институтов обладают исключительными возможностями использования трансакционных денежных средств и эмиссии.

Аккумулируя временно высвобождающиеся финансовые ресурсы, банки направляют их по каналам кредитной системы, прежде всего в ключевые, наиболее динамично развивающиеся секторы и отрасли, способствуя тем самым осуществлению структурной перестройки экономики.

Инвестиционные ресурсы

Среди инвестиционных ресурсов различают привлеченные и заемные средства.

К привлеченным средствам относят средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам (например, средства, полученные от эмиссии акций).

Под заемными средствами понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду и на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента (например, средства, полученные от выпуска облигаций, а также кредиты банков и других финансово-кредитных институтов).

Модель инвестирования может быть представлена следующим образом:

Размещено на http://www.allbest.ru/

46

Механизм реализации инвестиционного капитала может быть представлен в виде кредитов, вложений ценные бумаги производственных финансовых, государственных и муниципальных органов.

Привлечение капитала через фондовый рынок играет важную роль в рыночной экономике. Средства, полученные в результате эмиссии и размещения ценных бумаг, являются одним из основных источников финансирования инвестиций.

Ценные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке, по экономическому содержанию разделяются на два основных вида:

- долевые, представляющие собой непосредственную долю их владельца в реальной собственности и делающие его совладельцем последней (обычные и привилегированные акции акционерных обществ);

- долговые, которые характеризуются обычно твердо фиксированной процентной ставкой и обязательством эмитента выплатить сумму долга в определенный срок (классическим примером долговых ценных бумаг являются облигации).

В соответствии с критерием такого разделения финансовые средства, полученные в результате эмиссии ценных бумаг, выступают как привлеченные (по долевым ценным бумагам) и заемные (по долговым ценным бумагам).

Привлечение капитала через кредитный рынок интересно для инвесторов тем, что обеспечивает высокую ликвидность вложений и доступность для широких слоев мелких вкладчиков. Это компенсирует менее высокую по сравнению с вложениями в ценные бумаги доходность.

Источниками формирования инвестиционного капитала могут быть собственные ресурсы кредитно-финансовых институтов, временно свободные денежные средства предприятий и организаций, средства иностранных инвесторов, государства, а также средства домашних хозяйств.

3. Сбережения населения - источник формирования инвестиционного капитала

Любая экономика нуждается в перераспределении денежных средств от тех, кто ими располагает, к тем, кто в них нуждается. Традиционно денежные средства накапливает население, а нуждаются в них предприниматели и государство.

Таким образом, речь идет о взаимодействии сбережений и инвестиций. Основным регулирующим фактором экономического роста являются инвестиции. В момент осуществления они повышают совокупный спрос, а в последующем - увеличивают совокупное предложение.

При исследовании сбережений можно выделить следующих основных субъектов сберегательного процесса: население, финансово-кредитная система, предприятия и организации, государство.

Население является основным субъектом сберегательного процесса, т.к. оно распоряжается денежными ресурсами, являющимися источником сбережений, и формирует те потребности, развитие которых приводит к возникновению сбережений.

Финансово-кредитная система оказывает населению услуги по размещению сбережений, выдает из привлеченных средств ссуды и осуществляет инвестиции.

При рассмотрении роли государства в сберегательном процессе можно отметить, что, во-первых, оно заинтересовано в образовании и использовании сбережений населения для финансирования экономики и различных государственных программ; во-вторых, способно воздействовать на всех остальных участников сберегательного процесса.

Активная инвестиционная деятельность для любой экономики имеет ключевое значение и во всем мире считается важнейшим признаком эффективности управления.

В инвестиционный процесс включаются следующие составляющие: сбережения средств, осуществляемое отдельными экономическими агентами, аккумулирование сбережений, вложение аккумулированных сбережений в инвестиционные проекты.

Основная часть средств, направляемых на инвестиции, имеют своим источником сбережения, таким образом, для стимулирования экономического роста и инвестиций необходимо обеспечить соответствующий объем сбережений.

При анализе инвестиционной значимости сбережений населения принято выделять организованные и неорганизованные формы сбережений.

Под организованными сбережениями понимают сбережения, осуществляемые в виде вкладов в банки и ценные бумаги. Данная форма сбережений представляет собой денежные ресурсы, которые, будучи аккумулированы различными институтами финансового рынка, могут быть сравнительно легко трансформированы в инвестиции.

Под неорганизованными сбережениями понимают сбережения в форме наличной валюты, которые остаются на руках у населения. Данная форма сбережений населения представляет собой потенциальный инвестиционный ресурс.

В 1999 году произошел перелом негативной тенденции сокращения реальных доходов населения. Увеличение денежных доходов населения, сокращение их доли, расходуемой на покупку иностранной валюты, создали благоприятные условия для роста организованных сбережений.

Основные виды денежных доходов населения в реальном выражении по данным Государственного Комитета РФ по статистике представлены в таблице №2

Табл.2

(1995=100)	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007
Реальные располагаемые денежные доходы	87,9	95,6	106,2	122,2	135,0	151,7	172,2	193,0
Реальный размер назначенных пенсий1)	75,9	92,1	107,1	111,9	118,1	129,4	136,0	142,5
Реальная начисленная заработная плата	91,1	109,2	126,9	140,7	155,6	175,2	198,5	232,6

Положительные тенденции в сфере сбережений и накоплений выразились в росте нормы валовых национальных сбережений и увеличении совокупного инвестиционного потенциала, представлено в таблице №3, в текущих ценах, в миллиардах рублей.

Табл.3

	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006
Валовое сбережение	2641,6	2909,2	3169,5	3805,1	5258,8	6684,0	8232,1

Однако не все формы сбережений тесно связаны с инвестициями. Сбережения населения могут превращаться в инвестиции либо непосредственно, путем покупки домашними хозяйствами ценных бумаг, выпущенных предприятиями (в первую очередь акций), либо посредством вкладов в банковские депозиты или страховые полисы. В первом случае возможный доход сберегателя выше, но он рискует неправильно оценить возможности предприятия. Во втором случае доход сберегателя ниже, но риск неудачи инвестиционного проекта берет на себя банк (страховая компания).

Анализируя статистические материалы, а именно структуру использования денежных доходов населения, следует отметить тенденцию к уменьшению доли средств, используемых на увеличение вкладов в банках и покупку ценных бумаг (организованные сбережения), и прирост денег у населения (неорганизованные сбережения), что отражено в процентах от общего объема денежных доходов в таблице № 4

Табл.4

Покупка товаров и оплата услуг	Обязательные платежи и разнообразные взносы	Приобретение недвижимости	Прирост финансовых активов	из него прирост (уменьшение) денегу населения)
2000	2005	2007	2000	2005	2007	2000	2005	2007	2000	2005	2007	2000	2005	2007
75,5	69,6	69,6	7,8	10,1	11,8	1,2	2,5	3,9	15,5	17,8	14,7	2,8	1,5	3,8

Таким образом, на руках у населения находится немалые денежные средства. Такая форма сбережений пассивная, поскольку накопления лежат у граждан «мертвым грузом». Неорганизованные сбережения, или наличные деньги «на руках» - это своего рода потерянные деньги для экономики. Кроме того, они не приносят доход владельцам, и часть их теряется под воздействием инфляционных процессов.

К тому же реальные располагаемые денежные доходы (доходы за вычетом обязательных платежей, скорректированные на индекс потребительских цен) в январе 2009 года, по данным Государственного Комитета РФ по статистике, по сравнению с соответствующим периодом 2008года, снизились на 6,7%.

Для более объективного восприятия организованных сбережений населения можно также рассмотреть период 2005-2007гг, как период, отражающий подъем и стабилизацию экономики в целом, рост реальных доходов населения, а стало быть, и рост организованных сбережений населения.

Мнение населения о приоритетности видов и целей сбережений (по данным выборочного обследования потребительских ожиданий населения за период 2005-2007гг.) отражено в Приложении №1.

Из анализа этих данных можно сделать вывод, что наиболее популярным видом сбережений денежных средств является покупка недвижимости, наличные деньги на руках и вклады в сберегательном банке, хотя оценка благоприятности условий для формирования сбережений ниже средней, скорее неблагоприятная, чем благоприятная (Приложение №2).

Из всего вышесказанного следует, что сбережения и инвестиции тесно взаимосвязаны.

Так, если инвестиции больше, чем сбережения, то национальный доход будет расти. Если растет национальный доход, растут и сбережения. Это будет продолжаться до тех пор, пока возросшие сбережения не станут равны первоначальному уровню инвестиций. Экономика возвращается к равновесию на более высоком уровне дохода, и сбережения снова равны инвестициям.

Верно и обратное, когда не хватает средств сбережений для инвестиций: если сбережения превышают инвестиции, то национальный доход сокращается. Если сокращается национальный доход, уменьшаются и сбережения. Это продолжается до тех пор, пока сбережения не уменьшатся до такого уровня, что они снова уравниваются с инвестициями. Экономика возвращается к равновесию на более низком уровне дохода, и снова сбережения равны инвестициям.

Поэтому вопрос, в какой форме граждане сберегают денежные средства, приобретает общественно-экономическое значение в связи с тем, что накопления могут преобразовываться в ту или иную форму сбережений и, соответственно, либо участвуют в процессе производства материальных благ, либо нет.

По данным Национального Агентства Финансовых Исследований (НАФИ) и Ассоциации региональных банков России (Ассоциация «Россия»), представленным в виде результата совместного всероссийского исследовательского проекта «Инвестиционный потенциал населения России», россияне пока слишком мало знают об основных правилах и игроках финансового рынка.

Всероссийский опрос показал, что, несмотря на рост реальных денежных доходов населения и появления государственной системы страхования вкладов, сберегательные установки не претерпели значительных изменений. Неизменными остались также и представления о надежности и выгодности финансовых инструментов. В отличие от экономической теории, в которой предполагается обратная взаимосвязь между надежностью вложений и отдачей от них (т.е. чем выше доходность актива, тем ниже его надежность) в представлениях населения выгодно именно то, что надежно. Иными словами, выгодность ассоциируется с сохранностью денежных средств. При этом на первых двух местах по выгодности и надежности стоят не финансовые, а материальные активы: недвижимость и золото с прочими драгоценностями. Третье место занимают вклады в государственных банках.

На очень низком уровне находятся оценки надежности вкладов в коммерческих банках, несмотря на то, что система страхования вкладов распространяется как на государственные, так и на коммерческие банки. Более того, в октябре 2008г. был увеличен до 700 руб. размер возмещения по вкладам, что покрывает практически 100% всех вкладов физических лиц во всех банках, участвующих в системе страхования вкладов. Такой высокий уровень недоверия к коммерческим банкам даже при наличии государственных гарантий по вкладам связан с негативным опытом, который многие получили в 1990-е г.г., когда системы государственных гарантий не было и клиенты обанкротившихся банков полностью теряли свои накопления.

В результате низкой осведомленности значительная доля россиян все еще скептически относится к банковским структурам. Почти две трети граждан (64%) демонстрируют определенное недоверие к банкам, полагая, что вкладывать деньги в банки - рискованно, 63% населения считают, что в банковских продуктах и услугах сложно разобраться, и в итоге, более, чем 60% населения, по-прежнему, предпочитают хранить свои сбережения в наличных.

По данным рейтингового агентства «Эксперт РА» и Национального Агентства Финансовых Исследований (НАФИ) уровень пользования банковскими услугами со стороны населения относительно невысок - практически половина россиян (43%) не является клиентами банков и не пользуется никакими их услугами. В тоже время уровень пользования банковскими услугами высокодоходных групп населения заметно выше: доля тех, кто не пользуется банковскими услугами, составляет всего 8 %, что в 5 раз меньше общероссийского показателя. Почти треть россиян предпочли бы диверсифицировать свои сбережения, храня одну часть в наличных деньгах, другую - в банке. В октябре 2008г. люди, опасаясь за свои сбережения, предпочитали хранить свои сбережения дома, а не в банке.

Свыше половины респондентов-вкладчиков во всероссийском опросе в качестве критериев выбора банка указали на его государственный характер. Таким образом, на первый план при выборе банка для открытия вклада выходит фактор надежности. Когда банк выбран и наступает момент самого вклада, то первостепенным критерием для всех групп вкладчиков размер процентной ставки - 68% опрошенных указали, что это наиболее важный критерий. Другой важный параметр вклада - возможность его досрочного закрытия с минимальной потерей в процентах.

Эта картина отличается от наблюдаемой нами до кризиса, когда для высокодоходных групп клиентов размер процентной ставки был менее важен, чем удобство пользования и распоряжения средствами на собственном банковском счете. В настоящее время доходность вкладов выходит на первый план также и для обеспеченных слоев населения.

Среди всего разнообразия розничных финансовых продуктов по уровню известности лидируют традиционные банковские услуги, а именно вклады до востребования (68%), прием банками коммунальных платежей (55%), валютообменные операции (46%), перечисление зарплат и пенсий (41%). Более новые, появившиеся сравнительно недавно (ипотека, инвестиционные услуги), не смотря на активную рекламную политику банков, пока менее известны и распространены среди населения. Наблюдается непропорциональное развитие сектора розничных финансовых услуг. Большинство россиян не готовы вкладывать деньги в банки, а те, кто готов, склонны, по-прежнему, использовать лишь традиционные финансовые механизмы.

В зависимости от способа трансформации сбережений в инвестиции выделяют два сегмента финансового рынка:

- кредитный рынок, где передача денежных средств опосредствуется кредитно-финансовыми институтами;

- фондовый рынок, где перераспределение инвестиционного капитала осуществляется путем выпуска и продажи ценных бумаг.

4. Реализация инвестиционного капитала

4.1 Кредитный рынок

На рынке сегодня существует немало различных компаний, которые нуждаются в закупке новых машин и оборудования, модернизации и реконструкции своих производственных мощностей или в строительстве новых зданий и сооружений. Но не у всех хватает свободных средств для осуществления этих мероприятий. В этой связи важное значение приобретает банковская система как наиболее развитый рыночный сегмент экономики.

По данным Государственного Комитета РФ по статистике: по сравнению с 2007 годом снизилась доля инвестиций, финансируемых за счет собственных средств организаций при увеличении доли инвестиций в основной капитал за счет кредитов банков.

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования представлена в таблице №5

Табл.5

	2008г.	Справочно 2007г. в % к итогу
	Млрд. рублей	в % к итогу
Инвестиции в основной капитал	6272,1	100	100
в том числе по источникам финансирования: собственные средства	2506,6	40,0	40,4
привлеченные средства	3765,5	60,0	59,6
в том числе: кредиты банков	152,6	2,4	1,7

Сегодня банки рассматриваются как потенциально активные и обладающие ресурсами участники инвестиционной деятельности. Банки готовы предоставить этим компаниям такой продукт, как инвестиционный кредит.

Инвестиционный кредит -- это экономические отношения между кредитором и заемщиком, реализуемые в форме движения ссудного капитала в денежном выражении, основанные на принципах возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого назначения, дифференцированного подхода к заемщикам, осуществляемые в целях финансирования заемщиком инвестиций.

Инвестиционное кредитование в основном осуществляют: банки, входящие в состав ФПГ, банки, сформированные на отраслевой основе и осуществляющие программы поддержки или развития своих отраслей; банки с государственным капиталом, распоряжающиеся бюджетными средствами.

Развитие системы инвестиционного кредитования в современных российских реалиях идет по следующим направлениям:

- постепенное снижение процентных ставок вследствие увеличения конкуренции на рынке, стабилизации макроэкономической ситуации, постепенного расширения ресурсной базы;

- увеличение объемов инвестиционного кредитования вследствие увеличения доступности инвестиционных кредитов, с одной стороны, и объективной необходимости в обновлении основных фондов предприятий, с другой; инвестиция капитал сбережение

- удлинение предельных сроков кредитования;

- широкое проникновение инвестиционного кредитования во все новые сферы экономики, в том числе с использованием инструментария поддержки со стороны государства;

- применение новых форм кредитования (кредитование лизинговых компаний, использование аккредитивных форм расчетов, финансирование импортных сделок);

- видоизменение видов и принципов кредитования с целью максимального удовлетворения потребностей клиентов;

- установление зависимости условий инвестиционного кредитования от объема сотрудничества заемщика с банком по другим направлениям.

Все же инвестиционная активность банков остается пока очень низкой. Основные причины: недостаточная ресурсная база, краткосрочный характер пассивов банков, высокие инвестиционные и кредитные риски вложений в реальный сектор экономики. Последние связаны с неблагоприятным инвестиционным фоном, с низкими темпами структурных преобразований в отраслях реальной экономики, с низкой инвестиционной привлекательностью предприятий, с закрытостью информации о финансовом состоянии фирм и структуре собственности, с недостаточной правовой защищенностью кредиторов, с неэффективной внутрибанковской системой управления рисками.

С целью совершенствования системы инвестиционного кредитования необходимо, в числе прочего, увеличивать долгосрочную ресурсную базу банков, использовать государственные инвестиционные ресурсы для вложения в инвестиционные проекты заемщиков-предприятий наряду с кредитными ресурсами, оптимизировать налогообложение инвестиционной деятельности предприятий и направления инвестиционного кредитования банков, создавать систему реализации залогового имущества, оптимизировать методику определения инвестиционной кредитоспособности предприятий - заемщиков.

Согласно исследованию «Индекс промышленного оптимизма», выполненному Институтом экономики переходного периода по состоянию на 21 января 2009г., пессимизм в промышленности по-прежнему огромен (его масштабы сопоставимы лишь с 1995-1996гг. и 1998г.), но перестал увеличиваться. Доступность кредитов для промышленных предприятий в январе перестала снижаться, констатируют в ИЭПП. Тем не менее, рост кредитования сдерживается растущими макроэкономическими рисками, ухудшением кредитоспособности предприятий, растущими девальвационными ожиданиями.

По словам экспертов, в этих условиях банкам довольно сложно оценить приемлемые условия кредитования, с учетом столь высокой неопределенности и пока комплекс этих проблем остается.

Макроэкономические прогнозы на 2009г. не блещут оптимизмом не только для России, но и для всей мировой экономики. А значит, готовиться нужно к тому, что кредитные ресурсы еще долгое время будут дороги и труднодоступны.

4.2 Фондовый рынок

Использование механизма фондового рынка - важной формы мобилизации средств в рыночной экономике - позволяет аккумулировать значительные объемы средств на длительные или неограниченные (при эмиссии акций) сроки.

Фондовый рынок в России - это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной инфраструктурой.

Инвестирование в ценные бумаги также является относительно новым явлением в отечественной экономике. Поскольку в советское время не функционировал финансовый рынок как таковой, не было его важной составляющей - рынка ценных бумаг, то отсутствовали возможности вложений в финансовые инструменты и, прежде всего, в ценные бумаги.

Финансовые инструменты - это различные формы финансовых обязательств, как долгосрочного, так и краткосрочного характера, которые являются предметом купли и продажи на финансовом рынке. К финансовым инструментам обычно относят:

- ценные бумаги (основные и производные);

- драгоценные металлы;

- иностранную валюту;

- паи и др.;

Ценные бумаги являются важным объектом инвестирования как институциональных, так и частных инвесторов. Это объясняется следующим:

- во-первых, многие реальные средства имеют финансовые эквиваленты в виде акций, опционов, фьючерсов;

- во-вторых, ценные бумаги обычно более ликвидны, чем реальные средства;

- в-третьих, инвестирование в реальные активы требует значительных финансовых средств, а ценные бумаги относительно дешевы;

- в-четвертых, информация о доходности ценных бумаг публикуется в периодической печати, что позволяет инвестору соотносить риск инвестиций в ценные бумаги и их отдачу. В связи с этим, ценные бумаги являются весьма привлекательными как для частных, так и для институциональных инвесторов.

Как правило, вложения осуществляются не в одну ценную бумагу, а в набор ценных бумаг, который и образует «портфель», а подобного рода инвестирование называют «портфельным». Иными словами, портфельное инвестирование означает вложение средств в совокупность ценных бумаг (акции, облигации, производные ценные бумаги и др.).

Задача портфельного инвестирования - получение ожидаемой доходности при минимально допустимом риске. Портфельное инвестирование имеет ряд особенностей и преимуществ:

- с помощью такого инвестирования возможно придать совокупности ценных бумаг, объединенных в портфель, инвестиционные качества, которые не могут быть достигнуты при вложении средств в ценные бумаги какого-то одного эмитента;

- умелый подбор и управление портфелем ценных бумаг позволяет получать оптимальное сочетание доходности и риска для каждого конкретного инвестора;

Одной из наиболее эффективных форм портфельного инвестирования являются паевые инвестиционные фонды (ПИФы).

ПИФы - это вид коллективных инвестиций. Можно также сказать, что это деньги пайщиков, собранные вместе, которые инвестируются в ценные бумаги и другие инвестиционные инструменты.

ПИФ не имеет своего офиса и персонала. Он обслуживается рядом структур, являющихся юридическими лицами и по всем правилам отвечающих за свою деятельность. К ним относятся управляющая компания, специализированный депозитарий, регистратор, брокер, аудитор и агенты.

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей право инвестора на получение денежных средств, определенных, исходя из имущества паевого инвестиционного фонда, на дату выкупа.

Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковые права. Порядок выпуска инвестиционных паев, их размещения и обращения, регистрация проспекта эмиссии устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Инвестиционные паи выпускаются в документарной и бездокументарной форме. Проценты и дивиденды по инвестиционным паям не начисляются. Выпуск производственных от инвестиционных паев ценных бумаг не допускается.

По операционной структуре и срокам инвестирования выделяют открытые, закрытые и интервальные ПИФы. Различие заключается в том, как часто фонды могут производить выдачу и погашение паев. Каждый тип имеет свои преимущества и недостатки.

Основным преимуществом открытых фондов является их ликвидность. Однако краткосрочные колебания рынка и цены пая могут спровоцировать пайщика на неосмотрительные действия. Кроме того, преждевременное погашение паев только увеличивает расходы на выплату различного рода вознаграждений.

Инвестирование в интервальные ПИФы отличаются долгосрочным характером, поэтому следует учитывать временной фактор. Особенность интервального ПИФа заключается в том, что управляющему интервальным фондом не нужно обеспечивать каждый день возможность погашения паев пайщиками, таким фондам разрешено покупать менее ликвидные ценные бумаги, которые часто являются недооцененными и потенциально доходными.

От открытого и интервального ПИФов закрытый ПИФ отличается, во-первых наличием объекта инвестирования (если это закрытый ПИФ недвижимости), во-вторых, возможностью «входа» и «выхода». Закрытый ПИФ рассчитывается с пайщиками в конце срока своего действия.

Сегодня многие аналитиков рассматривают закрытый ПИФ как вспомогательный и не основной. Однако, по мнению журнала «Коммерсантъ Деньги», именно в условиях кризиса все преимущества и выгоды этого инструмента проявятся в максимальной степени и отодвинут на второй план все прежние схемы работы с инвесторами. Одним из наиболее актуальных в сегодняшних условиях российской экономики преимуществ ПИФа является его устойчивость, позволяющая оператору не зависеть от спонтанных настроений на рынке и выстраивать долгосрочную стратегию инвестирования, управления, диверсифицировать вложения в зависимости только от потребностей инвестиционного проекта.

Журнал «Коммерсантъ Деньги» предлагает нашему вниманию наиболее распространенные виды паевых инвестиционных фондов:

- ПИФы акций, результаты работы которых следует рассматривать только в долгосрочном периоде, в течение, например, 10 лет. Инвестиции в ПИФ акций при правильно созданной стратегии и диверсифицированном портфеле на длительный промежуток времени является менее рискованным, нежели краткосрочное вложение безо всякой стратегии и портфеля.

- ПИФы облигаций содержат в портфеле преимущественно облигации, и отличается сравнительно невысоким доходом при минимальном уровне риска. Приоритет в инвестировании направлен на капиталовложение в облигации, и является разновидностью краткосрочной инвестиционной стратегией.

- ПИФы смешанных инвестиций характеризуются оптимальным соотношением риск/доходность. Принято считать, что такие фонды комбинируют акции и облигации в портфеле. Таким образом, обеспечивается баланс двух основных видов активов в портфеле в зависимости от ситуации на рынке. Показывают более высокие результаты, нежели фонд облигаций, при риске гораздо меньшем, чем фонды акций.

ПИФы акций, облигаций и смешанных инвестиций являются наиболее популярными видами фондов. Однако, на российском рынке начинают появляться новые типы фондов: фонд денежного рынка, фонд фондов, венчурные фонды (бывают только закрытого типа), фонд недвижимости, индексные фонды, ипотечные фонды.

Сегодня в России ПИФ является одним из самых доступных и простых инструментов, который подходит широкому кругу инвесторов.

В последнее время приобрели популярность ПИФы, средства, которых инвестируются исключительно в объекты недвижимость. Среди частных инвесторов все больше популярны отраслевые ПИФы, то есть фонды, активы которых вложены преимущественно в бумаги предприятий одного сектора экономики. Появление подобных специализированных продуктов говорит о переходе рынка коллективных инвестиций на более высокий уровень развития.

Обычно выделяют шесть базовых секторов: металлургия, нефть и газ, электроэнергетика, телекоммуникации, а также финансовый и потребительский. На сегодняшний день наибольшая доля активов отраслевых фондов приходится на ПИФы электроэнергетики (47 %). Далее идут металлургия (18 %) и телекоммуникации (16 %). На ПИФы нефтегазового сектора приходится 10 процентов от всех активов, и меньше всего средств вложено в фонды финансового (6 %) и потребительского (4 %) секторов.

Металлургия и машиностроение

Фонды металлургии и машиностроения являются самыми доходными на сегодняшний день. За первое полугодие 2008г. они принесли своим пайщикам 11,89 процента прибыли. Ни одна из других отраслей не может похвастаться такой доходностью. Индекс отрасли металлургии и машиностроения RAEX.mm за первое полугодие 2008 года увеличился более чем на 11 процентов, но наступившая июльская коррекция снизила среднюю стоимость паев на 7,5 процента.

Крупнейшими фондами отрасли являются «Альфа-Капитал Металлургия» (СЧА -1571 млн руб.), «Трубная площадь -- Российская металлургия» (607 млн руб.) и «Тройка Диалог -- Металлургия» (475 млн руб.). Лидерами доходности за первое полугодие 2008 года были «БКС -- Фонд Металлургии» (28,6 %), «Максвелл Металлургия» (19,5 %) и «Альфа-Капитал Металлургия» (16,4 %).

Портфели фондов металлургического сектора состоят в основном из акций: ОАО «ЧТПЗ», ОАО «Северсталь», ОАО «ЧЦЗ», ОАО «ГМК Норильский никель», ОАО «ММК», ОАО «Мечел», ОАО «НЛМК», ОАО «Полюс Золото», ОАО «Полиметалл», ОАО «Распадская», ОАО «Трубная металлургическая компания», ОАО «Корпорация ВСМПО-АВИСМА».

Нефть и газ

Когда было объявлено о намерениях государства ввести льготы на НДПИ, акции нефтегазовых компаний и паи нефтяных ПИФов стремительно взлетели. Росту также помогли сверхвысокие цены на нефть, которые установились на мировых рынках в первой половине лета 2008г. Однако в последнее время цены на нефть снизились. Это незамедлительно отразилось и на стоимости паев фондов топливной энергетики. По итогам первого полугодия индекс стоимости пая нефтегазовых ПИФов RAEX.og увеличился на символические 0,6 процента, а июльское падение откатило индекс на 4 процента назад.

Крупнейшими отраслевыми фондами топливной энергетики являются «Тройка Диалог -- Нефтегазовый сектор» (397 млн руб.), «КИТ Фортис -- Российская нефть» (331 млн руб.) и «Альфа-Капитал Нефтегаз» (287 млн руб.). В 2008году ни один фонд этой отрасли не смог показать положительной доходности.

Портфели фондов нефтегазового сектора состоят в основном из акций: ОАО «Башнефть», ОАО «Газпром», ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «НОВАТЭК», ОАО «НК Роснефть», ОАО «Газпром нефть», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «Татнефть им. В. Д. Шашина», ОАО «АК Транснефть», ОАО «Уфанефтехим».

Электроэнергетика

Основным событием в этой отрасли является прекращение существования гиганта-монополиста РАО ЕЭС. В связи с этим отрасль электроэнергетики является высоко рисковой для инвестирования. Никто не может с уверенностью сказать, как будет дальше вести себя рынок без главной «фишки». В частности, за первое полугодие 2008г. индекс RAEX.eu опустился на 22 процента, а за три недели июля 2008г. еще на 7.

Крупнейшими фондами электроэнергетики являются интервальный фонд «Интерфин ЭНЕРГИЯ» (4222 млн руб.), открытые фонды «КИТ Фортис -- Российская электроэнергетика» (1095 млн руб.) «Замоскворечье -- Российская энергетика» (1027 млн руб.). Практически все фонды энергетики потеряли более 25 процентов СЧА с начала года.

Портфели фондов электроэнергетики в основном состоят из акций: ОАО «Башкирэнерго», ОАО «ГидроОГК», ОАО «Иркутскэнерго», ОАО «Московская городская электросетевая компания», ОАО «Мосэнерго», ОАО «Московская объединенная электросетевая компания», ОАО «Мосэнергосбыт», ОАО «ОГК-2», ОАО «ОГК-3», ОАО «ОГК-5», ОАО «ТГК-1», ОАО «ТГК-2», ОАО «ТГК-4», ОАО «ТГК-5».

Финансовый сектор

В период разбушевавшегося мирового финансового кризиса пайщики фондов финансового сектора в срочном порядке выводили средства из этих ПИФов. Продолжающиеся списания убытков западных инвестиционных банков все еще держат индекс этой отрасли на самом дне. За период с начала года индекс стоимости пая фондов финансового сектора RAEX.fn потерял 22,5 процента. Но именно с финансовым сектором многие управляющие компании связывают основные надежды на рост. Поэтому, как только ситуация на мировом финансовом рынке стабилизируется, начнутся массовые покупки акций российских банков, что может вызвать рост их котировок на 20-40 процентов.

Крупнейшими фондами финансового сектора являются закрытый ПИФ «Финансовые активы» УК «КапиталЪ ПИФ» (385 млн руб.), а также открытые ПИФы «КИТ Фортис -- Российский финансовый сектор» (193 млн руб.) и «Тройка Диалог -- Финансовый сектор» (145 млн руб.). В 2008 году ни один фонд этой отрасли не смог показать положительной доходности.

Портфели фондов финансового сектора в основном состоят из акций: ОАО «ОПИН», ОАО «АКБ РОСБАНК», ОАО «Сбербанк России», ОАО «Банк Санкт-Петербург», ОАО «УРСА Банк», ОАО «УРАЛСИБ», ОАО «Банк ВТБ», ОАО «Банк Возрождение».

Потребительский сектор

До сих пор фонды потребительского сектора не радовали своих инвесторов высокой доходностью. Инвестиции в потребительский сектор традиционно связывают с долгосрочным ростом и высоким потенциалом компаний отрасли. Результаты полугодия не добавили пайщикам положительных эмоций. Индекс стоимости пая фондов потребительского сектора RAEX.cr за период с начала года упал на 20 процентов.

Крупнейшими фондами этой отрасли являются «Тройка Диалог -- Потребительский сектор» (229 млн руб.), «Охотный ряд -- Российский потребительский сектор» (183 млн руб.) и «Райффайзен -- Потребительский сектор» (179 млн руб.). Многие фонды этого сектора начали свою работу в 2008 году, поэтому оценить их доходность с начала года пока нельзя. Фонды, которые начали свое существование ранее 2008 года, показали отрицательные результаты.

Портфели фондов потребительского сектора в основном состоят из акций: ОАО «Аптечная сеть 36,6», ОАО «Группа РАЗГУЛЯЙ», ОАО «ТД ГУМ», ОАО «Концерн КАЛИНА», ОАО «Магнит», ОАО «НУТРИНВЕСТХОЛДИНГ», ОАО «Фармстандарт», ОАО «Седьмой Континент», ОАО «Синергия», ОАО «ВЕРОФАРМ», ОАО «Вимм-Билль-Данн Продукты Питания».

Связь и телекоммуникации

Больше всего не повезло пайщикам, вложившим средства в фонды телекоммуникаций и связи. С начала года индекс стоимости пая фондов связи и телекоммуникаций RAEX.tl упал более чем на 30 процентов. Это антирекорд отраслевых ПИФов.

Крупнейшими фондами связи и телекоммуникаций являются «Интерфин ТЕЛЕКОМ» (1036 млн руб.) и «КИТ Фортис -- Российские телекоммуникации» (556 млн руб.).

Портфели фондов связи и телекоммуникаций в основном состоят из акций: ОАО «Сибирьтелеком», ОАО «ЦентрТелеком», ОАО «Дальсвязь», ОАО «ЮТК», ОАО «МГТС», ОАО «МТС», ОАО «ВолгаТелеком», ОАО «Ростелеком», ОАО «Северо-Западный Телеком», ОАО «Уралсвязьинформ».

5. Роль банковской системы в процессе аккумуляции и распределения денежных средств

Разные классы и слои общества получают денежные доходы, часть которых кратковременно или длительно аккумулируется для будущих расходов. Эти денежные доходы и сбережения сами по себе не являются капиталом и при отсутствии банков и других кредитных учреждений превратились бы в мертвое сокровище. Банки (а также другие кредитные институты) мобилизуют эти денежные доходы и сбережения в виде вкладов, в результате чего они превращаются в ссудный капитал. Этот капитал банки предоставляют промышленным и торговым компаниям, которые используют полученные от банков средства для вложений в свои предприятия. Тем самым разнообразные денежные доходы и сбережения с помощью банков, в конечном счете, превращаются в капитал.

В рыночной экономике существует разветвленная и разнообразная сеть привлечения и использования сбережений населения. Это диктуется возрастанием при данной экономической формации роли ресурсов населения как источника формирования капитала и инвестиций. Последний важнейший фактор и предопределяет активную политику стимулирования сбережений.

С другой стороны, и населению есть из чего выбирать: депозиты в банках, государственные долговые обязательства, корпоративные акции и облигации, страховые полисы и т.п. Причем в условиях конкуренции и борьбы за средства домохозяйств как значительной части совокупного капитала различные финансовые институты предлагают все более привлекательные условия для сберегателей.

В настоящее время основной сферой вложения сбережений населения России является банковская система. Привлечение сбережений на вклады стало одной из основных операций крупнейших коммерческих банков. В Приложении №3 (состояние банковского сектора) моей курсовой работы я отразила структуру и объем денежных средств, привлеченных банковскими структурами по состоянию на 01.03.2009г.