Экономическая сущность инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Экономическая сущность инвестиций

Инвестиции - это вложения капитала во всех его формах в различные объекты хозяйственной деятельности предприятия с целью получения прибыли.

Основные характеристики инвестиций:

1. Инвестиции как объект экономического управления.

2. Инвестиции как наиболее активная форма вовлечения накопленного капитала в экономический процесс.

Уровень потребления накопленного капитала как инвестиционного ресурса имеет определенные экономические границы. Количественные параметры этих ограничений отражает модель Солоу:

(1.1)

- прирост капитала.

- инвестированный капитал.

- доход от производственной деятельности, полученный в предшествующем периоде.

- норма накопления.

- выбытие капитала в определенном периоде.

- сумма используемого в производственном процессе капитала.

- средняя норма выбытия капитала.

3. Инвестиции как возможность использования накопленного капитала во всех его формах.

Существует понятие производственной функции.

(1.2)

- объем производства продукции.

- функция взаимодействия факторов производства.

- объем задействованного капитала.

- природные ресурсы (н-р, земля).

- трудовые ресурсы.

- прочие ресурсы.

Производственная функция характеризует возможность капитала заменять другие факторы производства или быть замененным этими факторами.

Наиболее известной является производственная функция Кобба - Дугласа:

экономический сущность инвестиция

(1.3)

- постоянный коэффициент, характерный для выпуска определенного продукта.

- капитал.

- трудовые ресурсы.

- показатели степени возможной взаимозаменяемости рассматриваемых факторов производства, удовлетворяющие требованию

В графической форме модель имеет вид гиперболической кривой, называемой кривой безразличия производства или изоквантой.

Инвестиции как источник генерирования эффекта предпринимательской деятельности.

В основе генерирования дохода реальных инвестиций лежит производительность инвестируемого капитала:

Ё Средняя производительность

(1.4)

- объем продукции в определенном периоде.

- средняя сумма капитала в этом же периоде.

Ё Предельная производительность

(1.5)

- прирост объема продукции.

- прирост инвестированного капитала.

4. Инвестиции как объект рыночных отношений.

Инвестиционные ресурсы формируют особый вид рынка - инвестиционный рынок, который характеризуется спросом, предложением и ценой.

5. Инвестиции как объект собственности.

Инвестируемый капитал может выступать носителем всех форм собственности: индивидуальной, коллективной, государственной.

6. Инвестиции как объект временного предпочтения.

Перед инвестором всегда стоит альтернатива временного предпочтения использования капитала, которое связано с оценкой возможностей потребления в различные периоды времени. Эти возможности иллюстрируются графиком Хиршлейфера.

Количественным измерителем выступает норма временного предпочтения:

(1.6)

- суммарная оценка будущих и текущих потребительских благ.

7. Инвестиции как носители фактора риска.

Чем выше ожидаемый инвестором уровень доходности, тем выше будет уровень риска и наоборот.

8. Капитал как носитель фактора ликвидности.

Все виды инвестиций характеризуются определенной ликвидностью, под которой понимается их способность быть реализованными по рыночной стоимости.

Государственные гарантии:

1. Обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности.

2. Гласность при обсуждении инвестиционных проектов.

3. Право обжаловать в суде действия или бездействие органов гос. власти.

Государственное регулирование предусматривает постоянное улучшение условий для развития инвестиционной деятельности за счет:

1) предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования природными ресурсами;

2) создания стимулов по расширению использования средств населения;

3) совершенствования системы налогов;

4) создания и развития сети информационно-аналитических центров;

5) осуществления антимонопольных мер;

6) расширения возможностей использования системы залогов при кредитовании;

7) развития финансового лизинга;

8) проведения переоценки основных фондов в соответствии с инфляцией;

9) создания возможностей формирования субъектами собственных инвестиционных фондов.

2. Инвестиционные цели компании

Инвестиции - это вложения капитала во всех его формах в различные объекты хозяйственной деятельности предприятия с целью получения прибыли.

Основные характеристики инвестиций:

1.Инвестиции как объект экономического управления.

2.Инвестиции как наиболее активная форма вовлечения накопленного капитала в экономический процесс.

Уровень потребления накопленного капитала как инвестиционного ресурса имеет определенные экономические границы. Количественные параметры этих ограничений отражает модель Солоу:

(1.1)

- прирост капитала.

- инвестированный капитал.

- доход от производственной деятельности, полученный в предшествующем периоде.

- норма накопления.

- выбытие капитала в определенном периоде.

- сумма используемого в производственном процессе капитала.

- средняя норма выбытия капитала.

3.Инвестиции как возможность использования накопленного капитала во всех его формах.

Существует понятие производственной функции.

(1.2)

- объем производства продукции.

- функция взаимодействия факторов производства.

- объем задействованного капитала.

- природные ресурсы (н-р, земля).

- трудовые ресурсы.

- прочие ресурсы.

Производственная функция характеризует возможность капитала заменять другие факторы производства или быть замененным этими факторами.

Наиболее известной является производственная функция Кобба - Дугласа:

(1.3)

- постоянный коэффициент, характерный для выпуска определенного продукта.

- капитал.

- трудовые ресурсы.

- показатели степени возможной взаимозаменяемости рассматриваемых факторов производства, удовлетворяющие требованию

В графической форме модель имеет вид гиперболической кривой, называемой кривой безразличия производства или изоквантой.

4.Инвестиции как источник генерирования эффекта предпринимательской деятельности.

В основе генерирования дохода реальных инвестиций лежит производительность инвестируемого капитала:

Ё Средняя производительность

(1.4)

- объем продукции в определенном периоде.

- средняя сумма капитала в этом же периоде.

Ё Предельная производительность

(1.5)

- прирост объема продукции.

- прирост инвестированного капитала.

5.Инвестиции как объект рыночных отношений.

Инвестиционные ресурсы формируют особый вид рынка - инвестиционный рынок, который характеризуется спросом, предложением и ценой.

6.Инвестиции как объект собственности.

Инвестируемый капитал может выступать носителем всех форм собственности: индивидуальной, коллективной, государственной.

9. Инвестиции как носители фактора риска.

Чем выше ожидаемый инвестором уровень доходности, тем выше будет уровень риска и наоборот.

10. Капитал как носитель фактора ликвидности.

Все виды инвестиций характеризуются определенной ликвидностью, под которой понимается их способность быть реализованными по рыночной стоимости.

Инвестиционный процесс - это последовательность этапов, действий и операций по осуществлению инвестиционной деятельности.

Основные этапы инвестиционного процесса при реальном инвестировании:

1. Принятие решения об инвестировании:

· формирование целей;

· определение направлений инвестирования;

· выбор конкретных объектов.

2. Осуществление и эксплуатация инвестиций.

Основные этапы инвестиционного процесса при финансовом инвестировании:

1. Выбор инвестиционной политики с учетом доходности и риска.

2. Анализ рынка ценных бумаг - определение тех ценных бумаг, которые представляются неверно оцененными в настоящий момент.

3. Формирование портфеля ценных бумаг - определение пропорций распределения инвестируемого капитала между активами.

4. Пересмотр портфеля ценных бумаг.

5. Оценка эффективности портфеля ценных бумаг.

Этапы формирования портфеля финансовых инвестиций предприятия:

1) Выбор портфельной стратегии и типа формируемого портфеля.

2) Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов инвестирования по показателям доходности и риска.

3) Отбор финансовых инструментов в формируемый портфель.

Степень влияния доходности финансового инструмента на доходность портфеля оценивают по формуле:

(2.1)

- ожидаемый уровень доходности финансового инструмента.

- заданное значение ожидаемой доходности портфеля, формируемого предприятием.

е) отклонение доходности портфеля.

4) Оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданной доходности. Она основывается на диверсификации инструментов портфеля путем выбора их видов с отрицательной взаимной корреляцией.

По критериям западных специалистов минимальным требованиям диверсификации портфеля соответствует включение в него не менее 10 - 12 финансовых инструментов.

5) Оценка основных параметров сформированного инвестиционного портфеля.

Уровень доходности портфеля рассчитывается по формуле:

(2.3)

- доходность i-го актива за период.

- доля рыночной стоимости i-го актива в общей рыночной стоимости всего портфеля.

- число активов в портфеле.

Уровень риска портфеля рассчитывается по формуле:

(2.4)

- риск рыночного портфеля.

- ожидаемая доходность портфеля.

- ожидаемая доходность рыночного портфеля.

- доходность безрискового актива.

Инвестиционный проект - это документально оформленное проявление инвестиционной инициативы хозяйствующего субъекта, предусматривающее вложение капитала в определенный объект реального инвестирования, направленное на реализацию детерминированных во времени инвестиционных целей и получение планируемых конкретных результатов.

Классификация видов инвестиционных проектов:

I. По функциональной направленности:

1. инвестиционные проекты реновации (на замещение выбывающих основных средств);

2. инвестиционные проекты развития;

3. инвестиционные проекты санации.

II. По целям инвестирования различают инвестиционные проекты, обеспечивающие:

1. прирост объема выпуска продукции;

2. расширение ассортимента продукции;

3. повышение качества продукции;

4. снижение себестоимости продукции;

5. решение социальных, экологических и др. задач.

III. По совместимости реализации:

1. проекты, независимые от реализации других проектов предприятия;

2. зависимые проекты;

3. проекты, исключающие реализацию других проектов.

IV. По срокам реализации:

1. краткосрочные проекты (на период до 1 года);

2. среднесрочные проекты (1 - 3 года);

3. долгосрочные проекты (более 3 лет).

V. По объему необходимых инвестиций:

1. небольшие инвестиционные проекты (менее 100000$);

2. средние инвестиционные проекты (100000 - 1 млн. $);

3. крупные инвестиционные проекты (больше 1 млн. $).

VI. По предполагаемым источникам финансирования:

1. инвестиционные проекты, финансируемые за счет внутренних источников;

2. проекты, финансируемые за счет акционеров;

3. проекты за счет кредита;

4. проекты со смешанными формами финансирования.

3. Классификация инвестиций

I. По объектам вложения капитала:

1) Реальные инвестиции характеризуют вложение капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и т.д.

2) Финансовые инвестиции характеризуют вложение капитала в различные финансовые инструменты (н-р, ценные бумаги).

II. По характеру участия в инвестиционном процессе:

1) Прямые инвестиции предполагают вложение капитала в уставные фонды предприятий.

2) Непрямые инвестиции - через финансовых посредников.

III. По воспроизводственной направленности:

1) Валовые инвестиции характеризуют общий объем капитала, инвестируемого в воспроизводство основных средств и нематериальных активов.

2) Реновационные инвестиции характеризуют объем капитала, инвестируемого в простое воспроизводство и амортизируемые нематериальные активы.

3) Чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений.

IV. По степени зависимости от доходов:

1) Производные инвестиции, связанные с динамикой объема прибыли.

2) Автономные инвестиции - не связаны с прибылью.

V. По отношению к предприятию инвесторов:

1) Внутренние инвестиции.

2) Внешние инвестиции.

VI. По периоду осуществления:

1) Краткосрочные инвестиции (до 1 года).

2) Долгосрочные инвестиции (свыше 1 года).

VII. По совместимости осуществления.

1) Независимые инвестиции.

2) Взаимозависимые инвестиции.

3) Взаимоисключающие инвестиции.

VIII. По уровню доходности:

1) Высокодоходные инвестиции.

2) Среднедоходные инвестиции.

3) Низкодоходные инвестиции.

4) Бездоходные инвестиции.

IX. По уровню инвестиционного риска:

1) Безрисковые инвестиции.

2) Низкорисковые инвестиции.

3) Среднерисковые инвестиции - уровень риска соответствует среднерыночному.

4) Высокорисковые инвестиции.

X. По уровню ликвидности:

1) Высоколиквидные инвестиции - могут быть быстро конверсированы в денежную форму.

2) Среднеликвидные инвестиции - могут быть превращены в денежную форму в срок от 1 до 6 месяцев.

3) Низколиквидные инвестиции (н-р, акции малоизвестных предприятий).

4) Неликвидные инвестиции.

XI. По формам собственности инвестируемого капитала:

1) Частные инвестиции.

2) Государственные инвестиции.

3) Смешанные инвестиции.

XII. По характеру использования капитала в инвестиционном процессе:

1) Первичные инвестиции - капитал в первый раз используется для инвестирования.

2) Реинвестиции - повторное использование капитала в инвестиционных целях.

3) Дезинвестиции - процесс изъятия ранее инвестированного капитала

XIII. По региональным источникам привлечения капитала:

1) Отечественные инвестиции.

2) Иностранные инвестиции.

XIV. По региональной направленности:

1) Инвестиции на внутреннем рынке.

2) Инвестиции на международном рынке.

XV. По отраслевой направленности.

4.Факторы, влияющие на инвестиционную среду

Инвестиционная среда - это система правовых и экономических условий осуществления инвестиционной деятельности в стране отдельными субъектами хозяйствования.

Факторы, отрицательно влияющие на инвестиционную активность в РФ:

1. спад производства (наблюдается с 1990 г.);

2. постоянно сокращающиеся государственные инвестиции;

3. не удается полностью преодолеть инфляционные процессы;

4. кредитно-финансовая и банковская системы значительно отстают от требуемого уровня (с 1998 г.);

5. требует совершенствования российская налоговая система;

6. зависимость эффективности функционирования экономики РФ от кризисных явлений в отдельных регионах мира;

7. высокий уровень теневой экономики.

Факторы, положительно влияющие на инвестиционную активность в РФ:

1. создаются положительные предпосылки для увеличения инвестиций в создание новых основных фондов (государственные программы);

2. демонополизация деятельности производственных структур и создание предпосылок для развития малых предприятий.

3. ЦБ РФ поддерживает на определенном уровне золотовалютный резерв;

4. создание цивилизованного рынка товаров и услуг;

5. создание и активизация специализированной рыночной инфраструктуры (банки, биржи, инвестиционные фонды, страховые компании и т.д.);

6. освоены и получили развитие информационные технологии;

7. в результате реализации ряда образовательных программ в России появились специалисты, способные работать в рыночных условиях.

5.Особенности формирования инвестиционного климата в России

Инвестиционная среда - это система правовых и экономических условий осуществления инвестиционной деятельности в стране отдельными субъектами хозяйствования.

Факторы, отрицательно влияющие на инвестиционную активность в РФ:

8. спад производства (наблюдается с 1990 г.);

9. постоянно сокращающиеся государственные инвестиции;

10. не удается полностью преодолеть инфляционные процессы;

11. кредитно-финансовая и банковская системы значительно отстают от требуемого уровня (с 1998 г.);

12. требует совершенствования российская налоговая система;

13. зависимость эффективности функционирования экономики РФ от кризисных явлений в отдельных регионах мира;

14. высокий уровень теневой экономики.

Факторы, положительно влияющие на инвестиционную активность в РФ:

8. создаются положительные предпосылки для увеличения инвестиций в создание новых основных фондов (государственные программы);

9. демонополизация деятельности производственных структур и создание предпосылок для развития малых предприятий.

10. ЦБ РФ поддерживает на определенном уровне золотовалютный резерв;

11. создание цивилизованного рынка товаров и услуг;

12. создание и активизация специализированной рыночной инфраструктуры (банки, биржи, инвестиционные фонды, страховые компании и т.д.);

13. освоены и получили развитие информационные технологии;

14. в результате реализации ряда образовательных программ в России появились специалисты, способные работать в рыночных условиях.

6. Правовое регулирование инвестиционной деятельности в РФ

Правовые основы инвестиционной деятельности на территории России определяются:

1. Гражданским кодексом РФ.

2. Законом "Об инвестиционной деятельности".

3. ФЗ "Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капиталовложений".

В соответствии с этими документами инвестор имеет следующие права:

1) Самостоятельно определять объемы и направления инвестиций.

2) Привлекать на договорной основе физических и юридических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций.

3) Контролировать использование инвестиций.

4) Передавать по договору свои правомочия по инвестициям гражданам и юр. лица.

5) Владеть и распоряжаться результатами инвестиций.

6) Объединять собственные и привлеченные средства со средствами других инвесторов.

Субъекты инвестиционной деятельности обязаны:

1. Соблюдать установленные законодательством нормы и стандарты.

2. Иметь лицензию или сертификат на право осуществления деятельности.

3. Использовать инвестиции по целевому назначению.

Основным правовым документом, регулирующим взаимоотношения субъектов инвестиционной деятельности, является договор между ними.

Все инвестиционные проекты подлежат экспертизе в целях предотвращения создания объектов, использование которых нарушает интересы государства. Все проекты проходят также экологическую экспертизу.

7.Формы государственного регулирования инв. деят-ти в РФ

Правовые основы инвестиционной деятельности на территории России определяются:

4. Гражданским кодексом РФ.

5. Законом "Об инвестиционной деятельности".

6. ФЗ "Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капиталовложений".

В соответствии с этими документами инвестор имеет следующие права:

1) Самостоятельно определять объемы и направления инвестиций.

2) Привлекать на договорной основе физических и юридических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций.

3) Контролировать использование инвестиций.

4) Передавать по договору свои правомочия по инвестициям гражданам и юр. лица.

5) Владеть и распоряжаться результатами инвестиций.

6) Объединять собственные и привлеченные средства со средствами других инвесторов.

Субъекты инвестиционной деятельности обязаны:

4. Соблюдать установленные законодательством нормы и стандарты.

5. Иметь лицензию или сертификат на право осуществления деятельности.

6. Использовать инвестиции по целевому назначению.

Основным правовым документом, регулирующим взаимоотношения субъектов инвестиционной деятельности, является договор между ними.

Все инвестиционные проекты подлежат экспертизе в целях предотвращения создания объектов, использование которых нарушает интересы государства. Все проекты проходят также экологическую экспертизу.

Государственные гарантии:

4. Обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности.

5. Гласность при обсуждении инвестиционных проектов.

6. Право обжаловать в суде действия или бездействие органов гос. власти.

Государственное регулирование предусматривает постоянное улучшение условий для развития инвестиционной деятельности за счет:

1) предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования природными ресурсами;

2) создания стимулов по расширению использования средств населения;

3) совершенствования системы налогов;

4) создания и развития сети информационно-аналитических центров;

5) осуществления антимонопольных мер;

6) расширения возможностей использования системы залогов при кредитовании;

7) развития финансового лизинга;

8) проведения переоценки основных фондов в соответствии с инфляцией;

9) создания возможностей формирования субъектами собственных инвестиционных фондов.

Формы прямого участия государства в инвестиционной деятельности:

1. разработка и финансирование инвестиционных проектов, осуществляемых РФ совместно с иностранными государствами;

2. формирование перечня строек и объектов для государственных нужд и финансирование их за счет федеральных средств;

3. предоставление на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет федерального бюджета;

4. проведение экспертизы инвестиционных проектов;

5. разработка и утверждение стандартов, контроль за их соблюдением;

6. выпуск облигационных займов;

вовлечение в инвестиционный проект законсервированных объектов государственной собственности; предоставление концессий (т.е. прав пользования природными ресурсами) российским и иностранным инвесторам по итогам торгов.

8. Проблемы привлечения иностранных инвестиций в Россию

Правовое регулирование осуществляется на основании ФЗ "Об иностранных инвестициях в РФ".

Иностранные инвестиции - это вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде:

1. объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору:

· денег;

· ценных бумаг;

· иного имущества.

2. имущественных и исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности, имеющих денежную оценку;

3. услуг и информации.

Прямая иностранная инвестиция - это:

1) приобретение иностранным инвестором не менее 10% доли в уставном капитале;

2) вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юр. лица, создаваемого на территории РФ;

3) осуществление иностранным инвестором лизинга оборудования, стоимость которого не менее 1 млн. руб.

Приоритетный инвестиционный проект - это:

1) проект, суммарный объем иностранных инвестиций в который составляет не менее 1 млрд. руб.;

2) проект, в котором минимальная доля иностранных инвесторов в уставном капитале организации составляет не менее 100 млн. руб.

Правовой режим деятельности иностранных инвесторов не может быть менее благоприятным, чем режим, предоставленный российским инвесторам.

Гарантии прав иностранных инвесторов на инвестиции и получаемые от них доходы:

1. гарантия правовой защиты деятельности иностранных инвесторов;

2. гарантия использования различных форм инвестиций;

3. гарантия перехода прав и обязанностей иностранного инвестора другому лицу;

4. гарантия компенсации при национализации и реквизиции (изъятия государством) имущества иностранного инвестора;

5. гарантия от неблагоприятного изменения законодательства РФ;

6. гарантия обеспечения надлежащего разрешения спора;

7. гарантия использования доходов на территории РФ и перевода их за ее пределы;

8. гарантия права на беспрепятственный вывоз инвестированного ранее имущества и информации;

9. гарантия права на приобретение ценных бумаг;

10. гарантия участия в приватизации;

11. гарантия права на земельные участки, природные ресурсы и недвижимое имущество;

12. льготы и гарантии, предоставляемые субъектами РФ и органами местного самоуправления.

9.Ценные бумаги как объект инвестирования

Инвестиционный рынок - это рынок, на котором объектами купли-продажи выступают разнообразные инвестиционные инструменты и услуги, обеспечивающие процесс реального и финансового инвестирования.

Классификация ценных бумаг.

I. По степени предсказуемости инвестиционного дохода:

1. Долговые ценные бумаги (н-р, облигации).

2. Долевые ценные бумаги.

II. По уровню риска:

1. Государственные ценные бумаги.

2. Ценные бумаги муниципальных органов.

3. Ценные бумаги, эмитированные банками.

4. Ценные бумаги предприятий.

5. Ценные бумаги торговых эмитентов.

III. По периоду обращения:

1. Краткосрочные ценные бумаги.

2. Долгосрочные ценные бумаги.

IV. По характеру выпуска:

1. Именные.

2. На предъявителя.

Интегральная оценка инвестиционных качеств акций осуществляется по следующим параметрам:

1) степень защищенности размеров дивидендных выплат (простые и привилегированные акции);

2) состояние отрасли, в которой осуществляет свою деятельность эмитент;

3) показатели хозяйственной деятельности эмитента;

4) условия эмиссии акций.

В странах с развитой рыночной экономикой широко используется рейтинговая оценка инвестиционных качеств акций.

Интегральная оценка инвестиционных качеств облигаций осуществляется по следующим параметрам:

1) вид облигаций по характеру эмитентов, сроку погашения и формам выплаты дохода существенно влияет на все основные параметры инвестиционных качеств: уровень доходности, риска и ликвидности;

2) оценка инвестиционной привлекательности региона (проводится только по облигациям внутреннего местного займа);

3) оценка финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия эмитента;

4) оценка характера обращения облигации на фондовом рынке;

5) оценка условий эмиссии облигаций.

Рейтинговая оценка инвестиционных качеств облигаций.

Интегральная оценка инвестиционных качеств сберегательных (депозитных) сертификатов осуществляется по следующим параметрам:

1) характеристика вида сертификата;

2) оценка надежности банка эмитента.

10.Характеристика инвестиционных качеств ЦБ

Инвестиционный рынок - это рынок, на котором объектами купли-продажи выступают разнообразные инвестиционные инструменты и услуги, обеспечивающие процесс реального и финансового инвестирования.

Классификация ценных бумаг.

V. По степени предсказуемости инвестиционного дохода:

1. Долговые ценные бумаги (н-р, облигации).

2. Долевые ценные бумаги.

VI. По уровню риска:

1. Государственные ценные бумаги.

2. Ценные бумаги муниципальных органов.

3. Ценные бумаги, эмитированные банками.

4. Ценные бумаги предприятий.

5. Ценные бумаги торговых эмитентов.

VII. По периоду обращения:

1. Краткосрочные ценные бумаги.

2. Долгосрочные ценные бумаги.

VIII. По характеру выпуска:

1. Именные.

2. На предъявителя.

Интегральная оценка инвестиционных качеств акций осуществляется по следующим параметрам:

1) степень защищенности размеров дивидендных выплат (простые и привилегированные акции);

2) состояние отрасли, в которой осуществляет свою деятельность эмитент;

3) показатели хозяйственной деятельности эмитента;

4) условия эмиссии акций.

В странах с развитой рыночной экономикой широко используется рейтинговая оценка инвестиционных качеств акций.

Интегральная оценка инвестиционных качеств облигаций осуществляется по следующим параметрам:

6) вид облигаций по характеру эмитентов, сроку погашения и формам выплаты дохода существенно влияет на все основные параметры инвестиционных качеств: уровень доходности, риска и ликвидности;

7) оценка инвестиционной привлекательности региона (проводится только по облигациям внутреннего местного займа);

8) оценка финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия эмитента;

9) оценка характера обращения облигации на фондовом рынке;

10) оценка условий эмиссии облигаций.

Рейтинговая оценка инвестиционных качеств облигаций.

Интегральная оценка инвестиционных качеств сберегательных (депозитных) сертификатов осуществляется по следующим параметрам:

3) характеристика вида сертификата;

4) оценка надежности банка эмитента.

11.Риски и дох-ть инвестиций в ЦБ

Классификация рисков инвестирования в ценные бумаги:

I. По видам:

1. Ценовой риск характеризует изменчивость курса ценных бумаг.

2. Процентный риск связан с колебаниями процентной ставки.

3. Инфляционный риск.

4. Риск досрочного отзыва (по облигациям).

5. Риск ликвидности связан с отсутствием возможности быстро продать финансовый инструмент инвестирования.

6. Налоговый риск связан с вероятностью изменения налоговых условий.

7. Валютный риск присущ ценным бумагам, выплаты по которым осуществляются в иностранной валюте.

8. Коммерческий риск.

9. Структурный финансовый риск.

10. Прочие виды риска (н-р, появление какой-либо неверной информации на рынке).

II. По источникам возникновения:

1. Систематический риск не связан с деятельностью отдельных эмитентов.

2. Несистематический рис связан с результатами деятельности эмитентов.

III. По финансовым последствиям:

1. Риск, влекущий только финансовые потери.

2. Риск, влекущий как финансовые потери, так и дополнительные инвестиционные доходы.

IV. По уровню финансовых потерь:

1. Допустимый риск.

2. Критический риск.

3. Катастрофический риск.

V. По характеру проявления во времени:

1. Постоянный риск (н-р, процентный, инфляционный).

2. Временный риск.

VI. По возможности предвидения:

1. Прогнозируемый риск.

2. Непрогнозируемый риск.

12. Сущность инвестиции. Портфель, принципы и этапы его формирования

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для финансового инвестирования.

Классификация инвестиционных портфелей:

II. По целям формирования инвестиционного дохода:

1. портфель дохода, формируемый по критерию максимизации прибыли в краткосрочном периоде;

2. портфель роста, формируемый по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе.

III. По уровню принимаемых рисков:

1. агрессивный (спекулятивный) портфель - максимизация дохода независимо от уровня риска;

2. умеренный (компромиссный) портфель, в котором уровень риска приближен к среднерыночному;

3. консервативный портфель формируется по критерию минимизации уровня риска.

IV. По уровню ликвидности:

1. высоколиквидный портфель - состоит из краткосрочных финансовых инструментов;

2. среднеликвидный портфель;

3. низколиквидный портфель - состоит, н-р, из облигаций с большим периодом погашения.

V. По инвестиционному периоду:

1. краткосрочный портфель (до 1 года);

2. долгосрочный портфель или портфель долгосрочных финансовых инвестиций.

VI. По условиям налогообложения инвестиционного дохода:

1. налогооблагаемый портфель;

2. портфель свободный от налогообложения (н-р, гос. облигации).

VII. По стабильности структуры финансовых инструментов:

1. портфель с фиксированной структурой активов;

2. портфель с гибкой структурой активов.

VIII. По специализации видов финансовых инструментов:

1. портфель акций;

2. портфель облигаций;

3. портфель векселей;

4. портфель международных инвестиций;

5. портфель депозитных вкладов.

IX. По числу стратегических целей:

1. моноцелевой портфель - служит решением одной стратегической цели;

2. полицелевой (многоцелевой) портфель.

Этапы формирования портфеля финансовых инвестиций предприятия:

1) Выбор портфельной стратегии и типа формируемого портфеля.

2) Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов инвестирования по показателям доходности и риска.

3) Отбор финансовых инструментов в формируемый портфель.

Степень влияния доходности финансового инструмента на доходность портфеля оценивают по формуле:

(2.1)

- ожидаемый уровень доходности финансового инструмента.

- заданное значение ожидаемой доходности портфеля, формируемого предприятием.

Степень влияния риска финансового инструмента оценивают по формуле:

(2.2)

- ковариация (дисперсия).

- корреляция (взаимосвязь) - показывает, зависят ли 2 параметра друг от друга.

- коэффициент корреляции колебаний доходности финансового инструмента и доходности портфеля.

- ковариация доходностей финансового инструмента и портфеля.

- среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности портфеля.

4) Оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданной доходности. Она основывается на диверсификации инструментов портфеля путем выбора их видов с отрицательной взаимной корреляцией.

По критериям западных специалистов минимальным требованиям диверсификации портфеля соответствует включение в него не менее 10 - 12 финансовых инструментов.

5) Оценка основных параметров сформированного инвестиционного портфеля.

Уровень доходности портфеля рассчитывается по формуле:

(2.3)

- доходность i-го актива за период.

- доля рыночной стоимости i-го актива в общей рыночной стоимости всего портфеля.

- число активов в портфеле.

Уровень риска портфеля рассчитывается по формуле:

(2.4)

- риск рыночного портфеля.

- ожидаемая доходность портфеля.

- ожидаемая доходность рыночного портфеля.

- доходность безрискового актива.

13.Эффективный и оптимальный инвестиц. портфель

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для финансового инвестирования.

Классификация инвестиционных портфелей:

X. По целям формирования инвестиционного дохода:

1. портфель дохода, формируемый по критерию максимизации прибыли в краткосрочном периоде;

2. портфель роста, формируемый по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе.

XI. По уровню принимаемых рисков:

1. агрессивный (спекулятивный) портфель - максимизация дохода независимо от уровня риска;

2. умеренный (компромиссный) портфель, в котором уровень риска приближен к среднерыночному;

3. консервативный портфель формируется по критерию минимизации уровня риска.

XII. По уровню ликвидности:

1. высоколиквидный портфель - состоит из краткосрочных финансовых инструментов;

2. среднеликвидный портфель;

3. низколиквидный портфель - состоит, н-р, из облигаций с большим периодом погашения.

XIII. По инвестиционному периоду:

1. краткосрочный портфель (до 1 года);

2. долгосрочный портфель или портфель долгосрочных финансовых инвестиций.

XIV. По условиям налогообложения инвестиционного дохода:

1. налогооблагаемый портфель;

2. портфель свободный от налогообложения (н-р, гос. облигации).

XV. По стабильности структуры финансовых инструментов:

1. портфель с фиксированной структурой активов;

2. портфель с гибкой структурой активов.

XVI. По специализации видов финансовых инструментов:

1. портфель акций;

2. портфель облигаций;

3. портфель векселей;

4. портфель международных инвестиций;

5. портфель депозитных вкладов.

XVII. По числу стратегических целей:

1. моноцелевой портфель - служит решением одной стратегической цели;

2. полицелевой (многоцелевой) портфель.

Этапы формирования портфеля финансовых инвестиций предприятия:

1) Выбор портфельной стратегии и типа формируемого портфеля.

2) Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов инвестирования по показателям доходности и риска.

3) Отбор финансовых инструментов в формируемый портфель.

Степень влияния доходности финансового инструмента на доходность портфеля оценивают по формуле:

(2.1)

- ожидаемый уровень доходности финансового инструмента.

- заданное значение ожидаемой доходности портфеля, формируемого предприятием.

Степень влияния риска финансового инструмента оценивают по формуле:

(2.2)

- ковариация (дисперсия).

- корреляция (взаимосвязь) - показывает, зависят ли 2 параметра друг от друга.

- коэффициент корреляции колебаний доходности финансового инструмента и доходности портфеля.

- ковариация доходностей финансового инструмента и портфеля.

- среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности портфеля.

4) Оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданной доходности. Она основывается на диверсификации инструментов портфеля путем выбора их видов с отрицательной взаимной корреляцией.

По критериям западных специалистов минимальным требованиям диверсификации портфеля соответствует включение в него не менее 10 - 12 финансовых инструментов.

5) Оценка основных параметров сформированного инвестиционного портфеля. Уровень доходности портфеля рассчитывается по формуле:

(2.3)

- доходность i-го актива за период.

- доля рыночной стоимости i-го актива в общей рыночной стоимости всего портфеля.

- число активов в портфеле.

Уровень риска портфеля рассчитывается по формуле:

(2.4)

- риск рыночного портфеля.

- ожидаемая доходность портфеля.

- ожидаемая доходность рыночного портфеля.

- доходность безрискового актива.

13. Модели формирования инвестиционного портфеля

Традиционный подход к формированию портфеля предполагает включение в него разнообразных финансовых инструментов, обеспечивающих его широкую диверсификацию.

Однако эффективная взаимосвязь между этими инструментами в процессе подбора не обеспечивается.

Современная портфельная теория, сформулированная Марковицем и Шарпом, представляет собой основанный на статистических методах механизм оптимизации инвестиционного портфеля по критериям доходности и риска с учетом корреляции доходности финансовых инструментов между собой. Основополагающим принципом современной портфельной теории является принцип предпочтения инвестора, который может быть проиллюстрирован следующим графиком:

В теореме об эффективном множестве Марковец формулирует модель инвестиционного поведения инвестора следующим образом: инвестор выбирает свои оптимальный вариант портфеля из их множества, каждый их которых:

1. обеспечивает максимальное значение доходности при любом уровне риска;

2. обеспечивает минимальное значение уровня риска при любом определенном уровне ожидаемой доходности.

Графическая модель выбора оптимального инвестиционного портфеля:

АБ - эффективная граница Марковица (кривая эффективных портфелей).

С₁, С₂, С₃ - кривые безразличия для разных инвесторов.

Инвестор № 3 оптимальный портфель не найдет, т.к. C₃ не пересекается с АБ.

М - оптимальный портфель на эффективной границе.

Эффективное управление финансовыми активами компании предполагает использование различных моделей инвестиционного портфеля.

Самое широкое распространение получила разработанная Шарпом и развитая Блэком модель оценки стоимости финансовых активов - CAPM:

(2.5)

- ожидаемая доходность актива.

- доходность безрисковых ценных бумаг.

- ожидаемая доходность ценных бумаг на фондовом рынке.

- - коэффициент данной акции.

Ф. Фабоцци предложил следующую однофакторную модель, учитывающую влияние на доходность, н-р, акции лишь одного фактора - поведения рынка в целом:

(2.6)

- доходность i-го актива за период t.

- доходность рыночного портфеля за период t.

- параметр, представляющий нерыночную составляющую доходности i-го актива.

- параметр, отражающий влияние изменения рыночной доходности на доходность i-го актива при изменениях доходности рыночного портфеля.

- параметр случайной ошибки.

Экономист С. Росс в качестве альтернативы предложил модель теории арбитражного ценообразования - APT:

(2.7)

- ожидаемая доходность i-го актива.

- доходность безрискового актива.

- факторы внерыночного риска.

- число факторов.

- чувствительность i-го актива на фактор FH.

- ожидаемая доходность фактора Н.

14.Стратегии портфельного управления

Традиционный подход к формированию портфеля предполагает включение в него разнообразных финансовых инструментов, обеспечивающих его широкую диверсификацию.

Однако эффективная взаимосвязь между этими инструментами в процессе подбора не обеспечивается.

Современная портфельная теория, сформулированная Марковицем и Шарпом, представляет собой основанный на статистических методах механизм оптимизации инвестиционного портфеля по критериям доходности и риска с учетом корреляции доходности финансовых инструментов между собой.

Основополагающим принципом современной портфельной теории является принцип предпочтения инвестора, который может быть проиллюстрирован следующим графиком:

В теореме об эффективном множестве Марковец формулирует модель инвестиционного поведения инвестора следующим образом: инвестор выбирает свои оптимальный вариант портфеля из их множества, каждый их которых:

3. обеспечивает максимальное значение доходности при любом уровне риска;

4. обеспечивает минимальное значение уровня риска при любом определенном уровне ожидаемой доходности.

Графическая модель выбора оптимального инвестиционного портфеля:

АБ - эффективная граница Марковица (кривая эффективных портфелей).

С₁, С₂, С₃ - кривые безразличия для разных инвесторов.

Инвестор № 3 оптимальный портфель не найдет, т.к. C₃ не пересекается с АБ.

М - оптимальный портфель на эффективной границе.

Эффективное управление финансовыми активами компании предполагает использование различных моделей инвестиционного портфеля.

Самое широкое распространение получила разработанная Шарпом и развитая Блэком модель оценки стоимости финансовых активов - CAPM:

(2.5)

- ожидаемая доходность актива.

- доходность безрисковых ценных бумаг.

- ожидаемая доходность ценных бумаг на фондовом рынке.

- - коэффициент данной акции.

Ф. Фабоцци предложил следующую однофакторную модель, учитывающую влияние на доходность, н-р, акции лишь одного фактора - поведения рынка в целом:

(2.6)

- доходность i-го актива за период t.

- доходность рыночного портфеля за период t.

- параметр, представляющий нерыночную составляющую доходности i-го актива.

- параметр, отражающий влияние изменения рыночной доходности на доходность i-го актива при изменениях доходности рыночного портфеля.

- параметр случайной ошибки.

Экономист С. Росс в качестве альтернативы предложил модель теории арбитражного ценообразования - APT:

(2.7)

- ожидаемая доходность i-го актива.

- доходность безрискового актива.

- факторы внерыночного риска.

- число факторов.

- чувствительность i-го актива на фактор FH.

- ожидаемая доходность фактора Н.

15.Формы и особенности реальных инвестиций

Реальные инвестиции - это вложения в основной капитал на прирост материально-производственных запасов.

Особенности реальных инвестиций:

1) Реальное инвестирование является главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия.

2) Реальное инвестирование находится в тесной взаимосвязи с операционной деятельностью предприятия.

3) Реальные инвестиции обеспечивают более высокий уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями.

4) Реализованные реальные инвестиции обеспечивают предприятию устойчивый чистый денежный поток.

5) Реальные инвестиции подвержены высокому уровню риска морального старения.

6) Реальные инвестиции имеют высокую степень противоинфляционной защиты.

7) Реальные инвестиции являются наименее ликвидными.

Капитальные вложения - это инвестиции в основной капитал, в т.ч. затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские и другие затраты.

Классификация капитальных вложений:

I. По элементам вложения инвестиций:

1. материальные вложения (н-р, приобретение оборудования);

2. нематериальные вложения (вложения в патенты, лицензии, программное обеспечение).

II. По направлениям использования:

1. вложения в интенсивное развитие (реконструкция и техническое перевооружение);

2. вложения в экстенсивное развитие (новое строительство).

III. По источникам финансирования:

1. собственные капиталовложения;

2. привлеченные капиталовложения.

IV. По технологической структуре:

1. инвестиции в строительно-монтажные работы;

2. инвестиции на приобретение оборудования, инструмента;

3. прочие капитальные работы.

V. По степени централизации:

1. государственные капитальные вложения;

2. децентрализованные капитальные вложения.

VI. По происхождению:

1. отечественные капитальные вложения;

2. иностранные капитальные вложения.

VII. По назначению:

1. производственные капитальные вложения;

2. непроизводственные капитальные вложения.

Формы реальных инвестиций:

1) Приобретение целостных имущественных комплексов.

2) Новое строительство.

3) Перепрофилирование (полностью меняется технология производства).

4) Реконструкция.

5) Модернизация.

6) Обновление отдельных видов оборудования.

7) Инновационное инвестирование (приобретение изобретений).

8) Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов.

16.Классификация инвест. проектов

Инвестиционный проект - это документально оформленное проявление инвестиционной инициативы хозяйствующего субъекта, предусматривающее вложение капитала в определенный объект реального инвестирования, направленное на реализацию детерминированных во времени инвестиционных целей и получение планируемых конкретных результатов.

Классификация видов инвестиционных проектов:

VII. По функциональной направленности:

1. инвестиционные проекты реновации (на замещение выбывающих основных средств);

2. инвестиционные проекты развития;

3. инвестиционные проекты санации.

VIII. По целям инвестирования различают инвестиционные проекты, обеспечивающие:

1. прирост объема выпуска продукции;

2. расширение ассортимента продукции;

3. повышение качества продукции;

4. снижение себестоимости продукции;

5. решение социальных, экологических и др. задач.

IX. По совместимости реализации:

1. проекты, независимые от реализации других проектов предприятия;

2. зависимые проекты;

3. проекты, исключающие реализацию других проектов.

X. По срокам реализации:

1. краткосрочные проекты (на период до 1 года);

2. среднесрочные проекты (1 - 3 года);

3. долгосрочные проекты (более 3 лет).

XI. По объему необходимых инвестиций:

1. небольшие инвестиционные проекты (менее 100000$);

2. средние инвестиционные проекты (100000 - 1 млн. $);

3. крупные инвестиционные проекты (больше 1 млн. $).

XII. По предполагаемым источникам финансирования:

1. инвестиционные проекты, финансируемые за счет внутренних источников;

2. проекты, финансируемые за счет акционеров;

3. проекты за счет кредита;

4. проекты со смешанными формами финансирования.

17.Понятие цикла инвестиц. проекта.

Любой инвестиционный проект от момента своего появления до окончания проходит ряд этапов, называемых жизненным циклом проекта.

Стадии жизненного цикла инвестиционного проекта:

1. Прединвестиционная стадия, в процессе которой разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений.

2. Инвестиционная стадия, в процессе которой осуществляется реализация инвестиционного решения.

3. Постинвестиционная стадия, в процессе которой обеспечивается контроль за достижением предусмотренных параметров.

Основным проектным документом при рассмотрении плана инвестиционного проекта является технико-экономическое обоснование проекта (ТЭО).

18.Технико-экономическое обоснование инвестиций.

Основным проектным документом при рассмотрении плана инвестиционного проекта является технико-экономическое обоснование проекта (ТЭО).

Технико-экономическое обоснование проекта - это:

1) проведение маркетингового исследования;

2) подготовка программы выпуска продукции;

3) подготовка пояснительной записки, включающей данные предварительного обоснования инвестиционных возможностей;

4) подготовка исходноразрешительной документации;

5) разработка технических решений (н-р, генерального плана);

6) архитектурно-планировочные решения;

7) принятие решений по инженерному обеспечению создаваемого производства;

8) мероприятия по охране окружающей среды;

9) описание организации строительства;

10) данные о необходимом жилищном строительстве;

11) описание системы управления предприятием;

12) организация труда рабочих и специалистов;

13) подготовка сметно-финансовой документации;

14) оценка рисков, связанных с осуществлением проекта;

15) оценка коммерческой эффективности проекта;

16) анализ экономической эффективности проекта;

17) формулирование условий прекращения реализации проекта.

Подготовленное технико-экономическое обоснование проекта проходит вневедомственную экспертизу. Одновременно с подготовкой ТЭО подготавливается бизнес-план.

19. Структура бизнес-плана инвестиц. проекта

Основным проектным документом при рассмотрении плана инвестиционного проекта является технико-экономическое обоснование проекта (ТЭО).

Технико-экономическое обоснование проекта - это:

18) проведение маркетингового исследования;

19) подготовка программы выпуска продукции;

20) подготовка пояснительной записки, включающей данные предварительного обоснования инвестиционных возможностей;

21) подготовка исходноразрешительной документации;

22) разработка технических решений (н-р, генерального плана);

23) архитектурно-планировочные решения;

24) принятие решений по инженерному обеспечению создаваемого производства;

25) мероприятия по охране окружающей среды;

26) описание организации строительства;

27) данные о необходимом жилищном строительстве;

28) описание системы управления предприятием;

29) организация труда рабочих и специалистов;

30) подготовка сметно-финансовой документации;

31) оценка рисков, связанных с осуществлением проекта;

32) оценка коммерческой эффективности проекта;

33) анализ экономической эффективности проекта;

34) формулирование условий прекращения реализации проекта.

Подготовленное технико-экономическое обоснование проекта проходит вневедомственную экспертизу.

Одновременно с подготовкой ТЭО подготавливается бизнес-план.

Бизнес-план - это документ, в котором излагаются цели и задачи инвестиционного проекта, способы его реализации и технико-экономические показатели проекта после его завершения.

Бизнес-план может состоять из следующих разделов:

I. Цели и задачи проекта.

II. Обобщенное резюме, основные параметры и показатели.

III. Характеристика продуктов, товара или услуги.

IV. Анализ и оценка конъюнктуры рынка сбыта, спроса, объемов продаж.

V. План маркетинга.

VI. Программа действий и организационные меры.

VII. Правовое обеспечение проекта.

VIII. Оценка риска и страхование.

IX. Финансовый план.

X. Эффективность проекта.