Экономическая сущность инвестиций

20. Основные требования к составлению бизнес-плана инвестиц. проекта

Любой инвестиционный проект от момента своего появления до окончания проходит ряд этапов, называемых жизненным циклом проекта.

Стадии жизненного цикла инвестиционного проекта:

4. Прединвестиционная стадия, в процессе которой разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений.

5. Инвестиционная стадия, в процессе которой осуществляется реализация инвестиционного решения.

6. Постинвестиционная стадия, в процессе которой обеспечивается контроль за достижением предусмотренных параметров.

Основным проектным документом при рассмотрении плана инвестиционного проекта является технико-экономическое обоснование проекта (ТЭО).

Подготовленное технико-экономическое обоснование проекта проходит вневедомственную экспертизу. Одновременно с подготовкой ТЭО подготавливается бизнес-план.

Бизнес-план - это документ, в котором излагаются цели и задачи инвестиционного проекта, способы его реализации и технико-экономические показатели проекта после его завершения.

Бизнес-план может состоять из следующих разделов:

XI. Цели и задачи проекта.

XII. Обобщенное резюме, основные параметры и показатели.

XIII. Характеристика продуктов, товара или услуги.

XIV. Анализ и оценка конъюнктуры рынка сбыта, спроса, объемов продаж.

XV. План маркетинга.

XVI. Программа действий и организационные меры.

XVII. Правовое обеспечение проекта.

XVIII. Оценка риска и страхование.

XIX. Финансовый план.

XX. Эффективность проекта.

21. Информационное обеспечение инвестиц. проектирования

Информационное обеспечение осуществляется с помощью следующих систем:

1. Информационно-управляющая система разработки и реализации различных инвестиционных программ. Данные системы реализуются на федеральном, региональном и отраслевом уровнях.

2. Информационно-управляющая система разработки и реализации инвестиционного проекта (ИУСП).

3. Информационно-управленческая система организации.

В настоящее время в России получили распространение несколько программных систем для оценки инвестиционных проектов: COMFAR, PROPSPIN (UNIDO), PROJECT EXPERT, Альт-Инвест, ИНВЕСТОР.

22. Пакеты прикладных программ инвест. анализа

Информационное обеспечение осуществляется с помощью следующих систем:

4. Информационно-управляющая система разработки и реализации различных инвестиционных программ. Данные системы реализуются на федеральном, региональном и отраслевом уровнях.

5. Информационно-управляющая система разработки и реализации инвестиционного проекта (ИУСП).

6. Информационно-управленческая система организации.

В настоящее время в России получили распространение несколько программных систем для оценки инвестиционных проектов: COMFAR, PROPSPIN (UNIDO), PROJECT EXPERT, Альт-Инвест, ИНВЕСТОР.

23. Виды и методы оценки инвест. проектов

В методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбора для финансирования (официальное издание Москва 2000 г.) различают следующие показатели эффективности инвестиционных проектов:

1. коммерческая (финансовая) эффективность;

2. бюджетная эффективность;

3. экономическая эффективность.

Методы оценки инвестиционных проектов

I. Статистические методы.

Предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и доходах без учета их дисконтирования во времени. При этом рассчитываются следующие показатели:

1) Чистый доход, определяемый как разность между доходом от реализации проекта и затратами на его реализацию.

2) Срок окупаемости проекта.

3) Индекс доходности затрат, определяемый как отношение суммы поступлений от инвестиционного проекта к сумме денежных оттоков.

4) Средняя норма прибыли на инвестиции, определяемая как отношения среднегодовой валовой прибыли к чистым затратам на инвестиции.

II. Динамические методы.

Предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов в рассматриваемом периоде. Они предусматривают определение следующих показателей:

1) Чистый дисконтированный доход или чистая современная стоимость:

(4.1)

- притоки

 - оттоки

- число периодов реализации проекта (горизонт расчета).

- чистый поток платежей в периоде t.

- сумма инвестиционных затрат по отдельным периодам.

- норма дисконтирования (ставка дисконта) равна приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Если , то проект является эффективным. Если - проект неэффективный.

2) Индекс доходности:

(4.2)

Если , то проект эффективен. Если - проект неэффективен.

3) Индекс рентабельности или учетная доходность:

(4.3)

- чистая прибыль за год.

- среднегодовой объем инвестиций.

4) Дисконтированный срок окупаемости (PP) определяется из следующего уравнения:

(4.4)

доходы=расходы

5) Внутренняя норма доходности (IRR) определяется из уравнения:

(4.5)

Если (требуемой инвестором нормы дисконта), то инвестиции в данный проект оправданы.

6) Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR).

Позволяет более верно оценить ставку дисконтирования и определяется как отношение чистой приведенной стоимости (NPV) к чистой текущей стоимости.

24. Статические(учётные) критерии оценки инвест. проекта. Статистические методы.

Предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и доходах без учета их дисконтирования во времени. При этом рассчитываются следующие показатели:

7) Чистый доход, определяемый как разность между доходом от реализации проекта и затратами на его реализацию.

8) Срок окупаемости проекта.

9) Индекс доходности затрат, определяемый как отношение суммы поступлений от инвестиционного проекта к сумме денежных оттоков.

10) Средняя норма прибыли на инвестиции, определяемая как отношения среднегодовой валовой прибыли к чистым затратам на инвестиции.

25. Динамические критерии

III. Динамические методы. Предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов в рассматриваемом периоде. Они предусматривают определение следующих показателей:

1) Чистый дисконтированный доход или чистая современная стоимость:

(4.1)

- притоки

- оттоки

- число периодов реализации проекта (горизонт расчета).

- чистый поток платежей в периоде t.

- сумма инвестиционных затрат по отдельным периодам.

- норма дисконтирования (ставка дисконта) равна приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Если , то проект является эффективным. Если - проект неэффективный.

2) Индекс доходности:

(4.2)

Если , то проект эффективен. Если - проект неэффективен.

3) Индекс рентабельности или учетная доходность:

(4.3)

- чистая прибыль за год.

- среднегодовой объем инвестиций.

4) Дисконтированный срок окупаемости (PP) определяется из следующего уравнения:

(4.4)

доходы=расходы

5) Внутренняя норма доходности (IRR) определяется из уравнения:

(4.5)

Если (требуемой инвестором нормы дисконта), то инвестиции в данный проект оправданы.

6) Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR).

Позволяет более верно оценить ставку дисконтирования и определяется как отношение чистой приведенной стоимости (NPV) к чистой текущей стоимости.

26. Чистая приведенная стоимость NPV:сущность и определение.

7) Чистый дисконтированный доход или чистая современная стоимость:

(4.1)

- притоки

- оттоки

- число периодов реализации проекта (горизонт расчета).

- чистый поток платежей в периоде t.

- сумма инвестиционных затрат по отдельным периодам.

- норма дисконтирования (ставка дисконта) равна приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Если , то проект является эффективным. Если - проект неэффективный.

27. Дисконтированный срок окупаемости PP в системе критериев оценки эффектив. инвест. Проекта

Дисконтированный срок окупаемости (PP) определяется из следующего уравнения:

(4.4)

доходы=расходы

28. Индекс дох-ти PI в системе критериев оценки

Индекс доходности:

(4.2)

Если , то проект эффективен. Если - проект неэффективен.

29. Внутренняя норма дох-ти IRR как критерий эффективности инвестиций

Внутренняя норма доходности (IRR) определяется из уравнения:

(4.5)

Если (требуемой инвестором нормы дисконта), то инвестиции в данный проект оправданы.

32. Бюджетная эффективность ип.

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего бюджета.

Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект , который для шага осуществления проекта определяется как превышение доходов соответствующего бюджета над расходами в связи с осуществлением данного проекта:

(4.6)

В состав расходов бюджета включаются:

1. средства, выделяемые для прямого бюджетного финансирования проекта;

2. кредиты ЦБ и других банков, выделяемые в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет бюджета;

3. прямые бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам на топливо и энергоносители;

4. выплаты пособий для лиц, остающихся без работы в связи с осуществлением проекта;

5. выплаты по государственным ценным бумагам;

6. государственные гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным участникам;

7. средства, выделяемые из бюджета для ликвидации возможного ущерба от реализации проекта.

В состав доходов бюджета включаются:

1. все налоговые поступления, относящиеся к проекту;

2. увеличение налоговых поступлений от сторонних предприятий, обусловленное влиянием реализации проекта на их финансовое положение;

3. таможенные пошлины и акцизы по продуктам, производимым в соответствии с проектом;

4. эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта;

5. дивиденды по принадлежащим государству ценным бумагам, выпущенным с целью финансирования проекта;

6. поступление в бюджет платы за пользование природными ресурсами;

7. доходы от лицензирования и конкурсов на строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;

8. штрафы и санкции, связанные с проектом.

На основе показателей годовых бюджетных эффектов определяются дополнительные показатели:

1) Внутренняя норма бюджетной эффективности.

2) Срок окупаемости бюджетных затрат.

3) Степень финансового участия государства в реализации проекта, которая рассчитывается по формуле:

(4.7)

- интегральные бюджетные расходы.

- полные затраты по проекту.

Внедрение инвестиционного проекта может иметь как положительные, так и отрицательные социальные последствия. Поэтому в расчетах эффективности инвестиционного проекта должны отражаться социальные результаты:

1. изменение количества рабочих мест в регионе;

2. улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников;

3. изменение условий труда работников;

4. изменение структуры производственного персонала;

5. надежность снабжения населения топливом, энергией, продовольствием;

6. уровень здоровья работников и населения;

7. экономия свободного времени населения.

33. Соц. рез-ты реализации ИП.

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего бюджета.

Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект , который для шага осуществления проекта определяется как превышение доходов соответствующего бюджета над расходами в связи с осуществлением данного проекта:

(4.6)

В состав расходов бюджета включаются:

8. средства, выделяемые для прямого бюджетного финансирования проекта;

9. кредиты ЦБ и других банков, выделяемые в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет бюджета;

10. прямые бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам на топливо и энергоносители;

11. выплаты пособий для лиц, остающихся без работы в связи с осуществлением проекта;

12. выплаты по государственным ценным бумагам;

13. государственные гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным участникам;

14. средства, выделяемые из бюджета для ликвидации возможного ущерба от реализации проекта.

В состав доходов бюджета включаются:

9. все налоговые поступления, относящиеся к проекту;

10. увеличение налоговых поступлений от сторонних предприятий, обусловленное влиянием реализации проекта на их финансовое положение;

11. таможенные пошлины и акцизы по продуктам, производимым в соответствии с проектом;

12. эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта;

13. дивиденды по принадлежащим государству ценным бумагам, выпущенным с целью финансирования проекта;

14. поступление в бюджет платы за пользование природными ресурсами;

15. доходы от лицензирования и конкурсов на строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;

16. штрафы и санкции, связанные с проектом.

На основе показателей годовых бюджетных эффектов определяются дополнительные показатели:

1) Внутренняя норма бюджетной эффективности.

2) Срок окупаемости бюджетных затрат.

3) Степень финансового участия государства в реализации проекта, которая рассчитывается по формуле:

(4.7)

- интегральные бюджетные расходы.

- полные затраты по проекту.

Внедрение инвестиционного проекта может иметь как положительные, так и отрицательные социальные последствия. Поэтому в расчетах эффективности инвестиционного проекта должны отражаться социальные результаты:

8. изменение количества рабочих мест в регионе;

9. улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников;

10. изменение условий труда работников;

11. изменение структуры производственного персонала;

12. надежность снабжения населения топливом, энергией, продовольствием;

13. уровень здоровья работников и населения;

14. экономия свободного времени населения.

34.Оценка фин. состоятельности проекта.

Финансовая состоятельность проекта выражается в его коммерческой эффективности, которая определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности.

При расчете показателей коммерческой эффективности учитывают следующие принципы:

1) используются текущие рыночные цены на товары и услуги;

2) денежные потоки рассчитываются в той же валюте, в которой проектом предусмотрено приобретение ресурсов и оплата продукции;

3) з\п включается в состав операционных издержек в размерах, установленных проектом;

4) если проект предусматривает и производство, и потребление продукции, то в расчетах учитываются только затраты на производство;

5) учитываются налоги и сборы;

6) если проектом предусматривается несколько видов операционной деятельности, то в расчете учитываются затраты по каждому из них.

При осуществлении проекта выделяют 3 вида деятельности:

1. инвестиционная;

2. операционная;

3. финансовая.

В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств. Разность между ними:

(4.8)

Приток реальных денег от инвестиционной и операционной деятельности:

(4.9)

, - чистый поток платежей в периоде от инвестиционной и операционной деятельности.

Сальдо реальных денег:

(4.10)

Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта осуществляется по формулам (4.1) - (4.5).

В инвестиционном проектировании для проведения финансового анализа используют 4 группы показателей:

1. коэффициенты ликвидности;

2. показатели платежеспособности;

3. показатели оборачиваемости;

4. показатели рентабельности.

35. Прогнозирование денежных потоков от инвестиц.

Финансовая состоятельность проекта выражается в его коммерческой эффективности, которая определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности.

При расчете показателей коммерческой эффективности учитывают следующие принципы:

7) используются текущие рыночные цены на товары и услуги;

8) денежные потоки рассчитываются в той же валюте, в которой проектом предусмотрено приобретение ресурсов и оплата продукции;

9) з\п включается в состав операционных издержек в размерах, установленных проектом;

10) если проект предусматривает и производство, и потребление продукции, то в расчетах учитываются только затраты на производство;

11) учитываются налоги и сборы;

12) если проектом предусматривается несколько видов операционной деятельности, то в расчете учитываются затраты по каждому из них.

При осуществлении проекта выделяют 3 вида деятельности:

1. инвестиционная;

2. операционная;

3. финансовая.

В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств. Разность между ними:

(4.8)

Приток реальных денег от инвестиционной и операционной деятельности:

(4.9)

, - чистый поток платежей в периоде от инвестиционной и операционной деятельности.

Сальдо реальных денег:

(4.10)

Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта осуществляется по формулам (4.1) - (4.5).

В инвестиционном проектировании для проведения финансового анализа используют 4 группы показателей:

5. коэффициенты ликвидности;

6. показатели платежеспособности;

7. показатели оборачиваемости;

8. показатели рентабельности.

36. Принципы оценки ИП

Финансовая состоятельность проекта выражается в его коммерческой эффективности, которая определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности.

При расчете показателей коммерческой эффективности учитывают следующие принципы:

13) используются текущие рыночные цены на товары и услуги;

14) денежные потоки рассчитываются в той же валюте, в которой проектом предусмотрено приобретение ресурсов и оплата продукции;

15) з\п включается в состав операционных издержек в размерах, установленных проектом;

16) если проект предусматривает и производство, и потребление продукции, то в расчетах учитываются только затраты на производство;

17) учитываются налоги и сборы;

18) если проектом предусматривается несколько видов операционной деятельности, то в расчете учитываются затраты по каждому из них.

При осуществлении проекта выделяют 3 вида деятельности:

1. инвестиционная;

2. операционная;

3. финансовая.

В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств. Разность между ними:

(4.8)

Приток реальных денег от инвестиционной и операционной деятельности:

(4.9)

, - чистый поток платежей в периоде от инвестиционной и операционной деятельности.

Сальдо реальных денег:

(4.10)

Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта осуществляется по формулам (4.1) - (4.5). В инвестиционном проектировании для проведения финансового анализа используют 4 группы показателей: коэффициенты ликвидности;

9. показатели платежеспособности;

10. показатели оборачиваемости;

11. показатели рентабельности.

37. Анализ чувствительности критериев оценки эффект. ИП.

В общем случае анализ сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Метод позволяет получить ответ на вопрос вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины? (что будет, если…?) Проведение подобного анализа предполагает выполнение следующих шагов:

1) Задается взаимосвязь между исходными и результирующими показателями в виде математического уравнения или неравенства.

2) Определяются наиболее вероятные значения для исходных показателей и возможные диапазоны их изменений.

3) Путем изменения исходных показателей исследуется конечный результат.

38.Основные формы финансирования ИП

Формы финансирования	Источники финансирования
1. Собственные финансовые ресурсы.	Прибыль, амортизационные отчисления, средства, выплачиваемые страховыми компаниями и т.д.
2. Заемные финансовые ресурсы.	Облигационные займы, банковские кредиты и т.д.
3. Бюджетное финансирование.	Государственный бюджет, республиканские бюджеты, местные бюджеты.
4. Лизинговое финансирование.	Финансовый лизинг, оперативный лизинг.
5. Венчурное финансирование.	Государственные дотации, средства крупных компаний, банков и т.д.
6. Проектное финансирование.	Капитал крупных финансово-промышленных групп, финансовые ресурсы банков.
7. Финансирование малого бизнеса путем развития системы франчайзинга.	Финансовые ресурсы крупных предприятий, имеющих известную торговую марку.
8. Ипотечное финансирование.	Денежные средства государства, ипотечные кредиты банков.
9. Иностранные инвестиции.	Капитал иностранных юридических и физических лиц.
10. Международные инвестиции.	Средства международных фондов, Всемирного Банка, страховых компаний.

39. Роль гос. бюджетного фин. проектов.

В середине 90-х гг. в РФ сформировались новые подходы к финансированию частных инвестиций за счет бюджетных средств:

1) выделение особого объекта финансирования - инвестиционного проекта;

2) конкурсный отбор инвестиционных проектов;

3) предоставление средств на возвратной основе;

4) долевое участие государства в финансировании инвестиционных проектов;

5) создание специализированных структур для организации государственного финансирования инвестиций.

Классификация проектов по категориям бюджета:

Категория	Качество проекта	Величина поддержки за счет федерального бюджета в %-ах от стоимости проекта
А	Обеспечение производства продукции, не имеющей зарубежных аналогов.	Не более 50 %
Б	Обеспечение производства экспортных товаров несырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке.	Не более 40 %
В	Обеспечение производства импортозаменяющей продукции с более низким уровнем цен на нее по сравнению с импортируемой.	Не более 30 %
Г	Обеспечение производства продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке.	Не более 20 %

Решения об оказании государственной поддержки прошедшим конкурсный отбор инвестиционным проектам принимаются комиссией по инвестиционным конкурсам и направляются в Министерство финансов для реализации.

Особой формой государственной поддержки частных инвесторов за счет бюджетных средств является инвестиционный налоговый кредит - это такое изменение срока исполнения налогового обязательства, при котором налогоплательщику при наличии соответствующих оснований предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных объемах уменьшить причитающиеся с него налоговые платежи с последующей уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Этот кредит может быть выдан на срок от 1 до 5 лет.

В настоящее время российские коммерческие банки финансируют проекты на следующих общих условиях:

1. проект должен быть ориентирован на экспорт;

2. минимальный коэффициент гарантийных обязательств по покрытию долга должен составлять 80 - 150 % от суммы кредита;

3. рентабельность проекта должна быть не менее 15 %;

4. проект должен иметь перспективы получения доходов в иностранной валюте;

5. проект должен быть экологически безопасным и способствовать развитию России;

6. собственные инвестиции заемщика в проект должны превышать 30 % общей стоимости проекта.

40. Условия кредитования ИП коммерческими банками.

В середине 90-х гг. в РФ сформировались новые подходы к финансированию частных инвестиций за счет бюджетных средств:

6) выделение особого объекта финансирования - инвестиционного проекта;

7) конкурсный отбор инвестиционных проектов;

8) предоставление средств на возвратной основе;

9) долевое участие государства в финансировании инвестиционных проектов;

10) создание специализированных структур для организации государственного финансирования инвестиций.

Классификация проектов по категориям бюджета

Категория	Качество проекта	Величина поддержки за счет федерального бюджета в %-ах от стоимости проекта
А	Обеспечение производства продукции, не имеющей зарубежных аналогов.	Не более 50 %
Б	Обеспечение производства экспортных товаров несырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке.	Не более 40 %
В	Обеспечение производства импортозаменяющей продукции с более низким уровнем цен на нее по сравнению с импортируемой.	Не более 30 %
Г	Обеспечение производства продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке.	Не более 20 %

Решения об оказании государственной поддержки прошедшим конкурсный отбор инвестиционным проектам принимаются комиссией по инвестиционным конкурсам и направляются в Министерство финансов для реализации.

Особой формой государственной поддержки частных инвесторов за счет бюджетных средств является инвестиционный налоговый кредит - это такое изменение срока исполнения налогового обязательства, при котором налогоплательщику при наличии соответствующих оснований предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных объемах уменьшить причитающиеся с него налоговые платежи с последующей уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Этот кредит может быть выдан на срок от 1 до 5 лет.

В настоящее время российские коммерческие банки финансируют проекты на следующих общих условиях:

7. проект должен быть ориентирован на экспорт;

8. минимальный коэффициент гарантийных обязательств по покрытию долга должен составлять 80 - 150 % от суммы кредита;

9. рентабельность проекта должна быть не менее 15 %;

10. проект должен иметь перспективы получения доходов в иностранной валюте;

11. проект должен быть экологически безопасным и способствовать развитию России;

12. собственные инвестиции заемщика в проект должны превышать 30 % общей стоимости проекта.

41.Источники бюджетного финансирования

1. Собственные финансовые ресурсы.	Прибыль, амортизационные отчисления, средства, выплачиваемые страховыми компаниями и т.д.
2. Заемные финансовые ресурсы.	Облигационные займы, банковские кредиты и т.д.
3. Бюджетное финансирование.	Государственный бюджет, республиканские бюджеты, местные бюджеты.
4. Лизинговое финансирование.	Финансовый лизинг, оперативный лизинг.
5. Венчурное финансирование.	Государственные дотации, средства крупных компаний, банков и т.д.
6. Проектное финансирование.	Капитал крупных финансово-промышленных групп, финансовые ресурсы банков.
7. Финансирование малого бизнеса путем развития системы франчайзинга.	Финансовые ресурсы крупных предприятий, имеющих известную торговую марку.
8. Ипотечное финансирование.	Денежные средства государства, ипотечные кредиты банков.
9. Иностранные инвестиции.	Капитал иностранных юридических и физических лиц.
10. Международные инвестиции.	Средства международных фондов, Всемирного Банка, страховых компаний.

Собственные источники финансирования инвестиций

I. Внутренние источники:

1. реинвестированная часть чистой прибыли;

2. амортизационные отчисления;

3. средства от продажи выбывающих внеоборотных активов;

4. излишняя сумма собственных оборотных активов.

II. Внешние источники:

1. эмиссия акций;

2. привлечение дополнительного паевого капитала;

3. ассигнования из бюджетов различных уровней на безвозвратной основе (для гос. предприятий);

целевые ассигнования негосударственных фондов

42. Особенности проектного фин. в РФ.

После принятия ФЗ № 225-ФЗ от 30.12.1995 г. "О соглашениях о разделе продукции" в России стала применяться форма проектного финансирования.

Проектное финансирование - это:

1. финансирование инвестиционных проектов, основанное на жизнеспособности самого проекта без учета платежеспособности его участников, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими сторонами;

2. финансирование, при котором источниками погашения задолженности являются потоки денежной наличности, генерируемые в результате реализации самого инвестиционного проекта;

3. финансирование, обеспеченное экономической и технической деятельностью самого предприятия.

Различают 3 формы проектного финансирования:

1) Финансирование с полным регрессом на заемщика (под регрессом понимают требование о возмещении предоставленной в заем суммы).

2) Финансирование без права регресса на заемщика.

3) Финансирование с ограниченным правом регресса.

Особенности проектного финансирования:

1. Все работы по реализации инвестиционного проекта осуществляются за счет самих инвесторов.

2. Риски, связанные с инвестированием целиком ложатся на разработчиков проекта.

3. Привлечение иностранных кредитов осуществляется инвесторами без каких либо гарантий погашения их государством.

43. Спец. Формы долгосроч. Финансирования.

Лизинг - это договор, согласно которому одна сторона (арендодатель) передает другой стороне (арендатору) права на использование некоторого имущества в течение определенного срока и на оговоренных условиях.

Обычно такой договор предусматривает внесение арендатором регулярной платы за используемое оборудование на протяжении всего срока его эксплуатации. По окончании срока имущество возвращается собственнику. Иногда предусматривается выкуп имущества арендатором.

1. Операционный (сервисный) лизинг - это соглашение о текущей аренде на срок меньше периода полной амортизации арендуемого актива. Предусмотренная контрактом арендная плата не покрывает полной стоимости актива, что вызывает необходимость сдавать его в лизинг несколько раз.

Отличительная черта операционного лизинга - право арендатора на досрочное прекращение контракта.

Подобное соглашение может предусматривать сервис сдаваемого в аренду оборудования. Стоимость оказываемых услуг включается в арендную плату, либо оплачивается отдельно.

Объекты операционного лизинга: компьютеры, оргтехника, автомобили, самолеты, ж\д и морской транспорт.

Недостатки операционного лизинга:

Ё наиболее высокая, чем при других формах лизинга, арендная плата;

Ё внесение авансов и предоплат;

Ё наличие в контрактах пунктов о выплате неустоек в случае досрочного прекращения аренды.

2. Финансовый (капитальный) лизинг - это долгосрочное соглашение, предусматривающее полную амортизацию арендуемого оборудования за счет платы, вносимой арендатором.

Подобные соглашения не допускают возможности досрочного прекращения аренды.

Все расходы по установке и текущему обслуживанию имущества возлагаются на арендатора.

Такое соглашение предусматривает выкуп имущества по остаточной стоимости.

Финансовый лизинг существенно снижает риск владельца имущества.

Объекты финансового лизинга: здания, сооружения, земля.

3. Возвратный лизинг представляет собой систему из двух соглашений, при которой владелец продает оборудование в собственность другой стороне с одновременным заключением договора о его долгосрочной аренде у покупателя. В результате проведения такой операции меняется лишь собственник оборудования, а его пользователь остается прежним, получив в свое распоряжение дополнительные средства.

4. Долевой лизинг (с участием 3-ей стороны). Лизинговая фирма, предварительно заключив контракт на долгосрочную аренду некоторого оборудования, приобретает его в собственность, оплатив часть стоимости за счет заемных средств.

Основные объекты этой формы лизинга: месторождения полезных ископаемых, оборудование для добывающих отраслей и т.д.

5. Прямой лизинг. При прямом лизинге арендатор заключает с лизинговой фирмой соглашение о покупке требуемого оборудования с последующей сдачей ему в аренду.

Часто такое соглашение заключают непосредственно с фирмой - изготовителем напрямую. Крупнейшими производителями, предоставляющими свою продукцию на условиях лизинга, являются IBM, Ксерокс, автомобильные компании, авиационные и судостроительные компании.

Проведение лизинговых операций затрагивает позиции и арендатора, и владельца.

Франчайзинг - это система взаимовыгодных партнерских отношений крупного и мелкого предпринимательства, объединяющая элементы аренды, купли-продажи, подряда, представительства.

Договор франчайзинга заключается между крупным предприятием - франчайзером и мелким - франчайзи (оператором). При этом франчайзер обязуется снабжать мелкую фирму своими товарами, рекламными услугами, технологиями бизнеса.

Оператор выплачивает единовременный взнос за право пользования на рынке именем и торговой маркой франчайзера.

Кроме этого франчайзер устанавливает также размер постоянных отчислений от объема текущих продаж (обычно 2 - 3%).

Различают 2 вида франчайзинга:

1. Франчайзинг продукции, где оператор получает право только на использование торговой марки.

2. Бизнес-франчайзинг, где оператор включается в полный цикл крупной корпорации, выполняя равные с ней требования технологического процесса.

Преимущества оператора при франчайзинге:

1) гарантия существования, экономия средств на маркетинг;

2) гарантия поставок сырья;

3) меньший риск;

4) постоянная поддержка франчайзера.

Преимущества франчайзера:

1) расширение сферы сбыта;

2) проникновение на небольшие рынки;

3) получение информации для быстрого реагирования на изменение спроса;

4) привлечение дополнительного капитала;

5) оперативный контроль за качеством продукции.

Недостатки франчайзинга:

1. необходимость учета оператором интересов франчайзера;

2. необходимость регулярных отчислений не от прибыли, а от объема продаж (не учитывается себестоимость продукции);

3. наличие права у франчайзера проверять финансовую документацию оператора;

4. обратный выкуп по требованию франчайзера всего оборудования.

Ипотека - это залог недвижимого имущества, который осуществляется без передачи этого имущества во владение залоговому кредитору.

Источники финансирования ипотеки:

1. банковские кредиты, взятые преимущественно с депозитных счетов;

2. средства пенсионных фондов и кампаний по страхованию жизни;

3. средства целевых накоплений будущих заемщиков или контрактно-сберегательная система ипотеки.

Венчурное финансирование - это:

1. финансирование рисковых инвестиционных проектов;

2. финансирование еще только начинающихся проектов (в этом случае не ясно, что будет с этими проектами через какое-то время).

Инвестиционные проекты, способные привлечь венчурных инвесторов:

1) производство радикально новых видов продукции;

2) новые технологические процессы, позволяющие изготавливать более высококачественную продукцию.

Венчурный инвестор, первоначально финансирующий, как правило "закрытую" проектную компанию, будет:

1. способствовать становлению намеченного в проекте бизнеса, активно участвуя в управлении проектом;

2. отслеживать оценочную рыночную стоимость бизнеса;

3. настаивать на том, чтобы компания стала "открытой", убедившись, что ее рыночная стоимость серьезно возросла;

4. анализировать возможность продажи своей доли акций, если на фондовом рынке они станут достаточно ликвидными.

Критерием принятия положительного решения о привлечении венчурного финансирования служит средневзвешенная стоимость капитала:

(5.4)

- доля в капитале предприятия инициатора проекта.

- доля в капитале предприятия венчурного инвестора.

- доля заемного капитала в финансировании проекта.

- норма прибыли, предъявляемая к инвестиционному проекту его инициатором.

- минимально требуемая венчурным инвестором доходность вложений в проект.

- процентная ставка по инвестиционному кредиту.

- ставка налога на прибыль.

Инвестиционный проект венчурного инвестора может быть оценен стандартными показателями NPV, PI, IRR.

44. Лизинговое финансирование ИП

Лизинг - это договор, согласно которому одна сторона (арендодатель) передает другой стороне (арендатору) права на использование некоторого имущества в течение определенного срока и на оговоренных условиях.

Обычно такой договор предусматривает внесение арендатором регулярной платы за используемое оборудование на протяжении всего срока его эксплуатации. По окончании срока имущество возвращается собственнику. Иногда предусматривается выкуп имущества арендатором.

2. Операционный (сервисный) лизинг - это соглашение о текущей аренде на срок меньше периода полной амортизации арендуемого актива. Предусмотренная контрактом арендная плата не покрывает полной стоимости актива, что вызывает необходимость сдавать его в лизинг несколько раз.

Отличительная черта операционного лизинга - право арендатора на досрочное прекращение контракта.

Подобное соглашение может предусматривать сервис сдаваемого в аренду оборудования. Стоимость оказываемых услуг включается в арендную плату, либо оплачивается отдельно.

Объекты операционного лизинга: компьютеры, оргтехника, автомобили, самолеты, ж\д и морской транспорт.

Недостатки операционного лизинга:

Ё наиболее высокая, чем при других формах лизинга, арендная плата;

Ё внесение авансов и предоплат;

Ё наличие в контрактах пунктов о выплате неустоек в случае досрочного прекращения аренды.

2. Финансовый (капитальный) лизинг - это долгосрочное соглашение, предусматривающее полную амортизацию арендуемого оборудования за счет платы, вносимой арендатором.

Подобные соглашения не допускают возможности досрочного прекращения аренды.

Все расходы по установке и текущему обслуживанию имущества возлагаются на арендатора.

Такое соглашение предусматривает выкуп имущества по остаточной стоимости.

Финансовый лизинг существенно снижает риск владельца имущества.

Объекты финансового лизинга: здания, сооружения, земля.

5. Возвратный лизинг представляет собой систему из двух соглашений, при которой владелец продает оборудование в собственность другой стороне с одновременным заключением договора о его долгосрочной аренде у покупателя.

6. В результате проведения такой операции меняется лишь собственник оборудования, а его пользователь остается прежним, получив в свое распоряжение дополнительные средства.

7. Долевой лизинг (с участием 3-ей стороны). Лизинговая фирма, предварительно заключив контракт на долгосрочную аренду некоторого оборудования, приобретает его в собственность, оплатив часть стоимости за счет заемных средств.

Основные объекты этой формы лизинга: месторождения полезных ископаемых, оборудование для добывающих отраслей и т.д.

6. Прямой лизинг. При прямом лизинге арендатор заключает с лизинговой фирмой соглашение о покупке требуемого оборудования с последующей сдачей ему в аренду.

Часто такое соглашение заключают непосредственно с фирмой - изготовителем напрямую.

Крупнейшими производителями, предоставляющими свою продукцию на условиях лизинга, являются IBM, Ксерокс, автомобильные компании, авиационные и судостроительные компании.

Проведение лизинговых операций затрагивает позиции и арендатора, и владельца.

Позиция арендатора

Обычно арендатор решает следующую задачу: что выгоднее приобрести активы в собственность или арендовать их по лизингу?

Для решения этой задачи выполняют следующие этапы:

1) Определяют современную стоимость после налоговых платежей для каждого периода t в случае аренды:

(5.1)

- арендная плата.

- ставка налога.

- предоплата на момент времени .

- норма дисконта.

2) Определяют современную стоимость после налоговых платежей для случая покупки:

(5.2)

- периодический платеж по погашению кредита.

- амортизационные отчисления в периоде t.

- процентная часть периодического платежа в периоде t.

- современная величина остаточной (ликвидационной) стоимости оборудования на конец срока операции.

3) Сравнивают полученные результаты и принимают решение.

Если , то активы следует купить.

Если , то активы необходимо арендовать.

Позиция владельца

Критерием эффективности проводимой операции для владельца имущества (н-р, для лизинговой фирмы) служит показатель чистой современной стоимости возникающих при этом потоков платежей:

(5.3)

- начальные инвестиции.

Если , то аренда является прибыльной для владельца.

45. Сущность и роль венчурного фин.

Венчурное финансирование - это:

3. финансирование рисковых инвестиционных проектов;

4. финансирование еще только начинающихся проектов (в этом случае не ясно, что будет с этими проектами через какое-то время).

Инвестиционные проекты, способные привлечь венчурных инвесторов:

1) производство радикально новых видов продукции;

2) новые технологические процессы, позволяющие изготавливать более высококачественную продукцию.

Венчурный инвестор, первоначально финансирующий, как правило "закрытую" проектную компанию, будет:

5. способствовать становлению намеченного в проекте бизнеса, активно участвуя в управлении проектом;

6. отслеживать оценочную рыночную стоимость бизнеса;

7. настаивать на том, чтобы компания стала "открытой", убедившись, что ее рыночная стоимость серьезно возросла;

8. анализировать возможность продажи своей доли акций, если на фондовом рынке они станут достаточно ликвидными.

Критерием принятия положительного решения о привлечении венчурного финансирования служит средневзвешенная стоимость капитала:

(5.4)

- доля в капитале предприятия инициатора проекта.

- доля в капитале предприятия венчурного инвестора.

- доля заемного капитала в финансировании проекта.

- норма прибыли, предъявляемая к инвестиционному проекту его инициатором.

- минимально требуемая венчурным инвестором доходность вложений в проект.

- процентная ставка по инвестиционному кредиту.

- ставка налога на прибыль.

Инвестиционный проект венчурного инвестора может быть оценен стандартными показателями NPV, PI, IRR.

Размещено на Allbest.ru