Структура и участники рынка ценных бумаг

39

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Рынок ценных бумаг является сферой формирования спроса и предложения ценных бумаг, т.е. документов, удостоверяющих с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права и дающих право на получение определенного дохода.

Одной из центральных проблем, стоящих перед Россией в ходе реформ, является обеспечение экономического роста на основе кардинальной структурной перестройки экономики. Мировой опыт показывает, что эта цель достигается, прежде всего, путем привлечения значительных инвестиционных ресурсов в реальный сектор, а также организации механизма их эффективного использования. Однако до сих пор эти задачи оказались реализованными явно не в должной мере. Налицо была недостаточность объема инвестиций в реальный сектор, неотлаженность самого механизма перелива средств из финансового сектора в реальный, а нередко и низкая эффективность уже произведенных капитальных вложений.

В решении глобальных проблем, стоящих перед российской экономикой, свою важную роль призван сыграть российский фондовый рынок, задачами которого являются, прежде всего, привлечение инвестиций в экономику страны, а также обеспечение их эффективного использования.

Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что в России в период экономической и финансовой нестабильности рынок ценных бумаг имеет множество проблем такие как:

· небольшие объемы рынка, его неликвидность;

· неразвитость технологий торговли, регулятивной, информационной инфраструктуры;

· высокую степень рисков, и отсутствие открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка,

· отсутствие обученного персонала, а также крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов и др.

Для обеспечения структурной перестройки экономики необходим механизм мобилизации денежных средств частных лиц и предприятий через организацию рынка ценных бумаг, основывающуюся на информационной базе, которая дает возможность оперативно снабжать всех участников рынка ценных бумаг необходимой информацией и ускорять процесс заключения сделок и расчетов.

Обеспечивая отток денежных средств частных лиц на инвестиционные цели, рынок ценных бумаг в конечном итоге снижает инфляцию и способствует нормализации пропорций потребления и накопления

Несмотря на нерешенность многих проблем, российский рынок ценных бумаг - это динамичный рынок.

Цель работы изучение структуры рынка ценных бумаг и его участников.

Согласно поставленной цели в работе решаются следующие задачи:

- изучается структура, сущность и функции рынка ценных бумаг;

- рассматриваются виды ценных бумаг и их классификация;

- изучаются субъекты рынка ценных бумаг и их деятельность.

Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы.

В первой главе дается общая характеристика рынка ценных бумаг, его структура, сущность и функции. Вторая глава посвящена изучению ценных бумаг, которые действуют на рынке, их классификация. Третья глава характеризует участников рынка ценных бумаг и их деятельность.

При написании работы использовалась справочная и учебная литература, а также законы Российской Федерации и положения Правительства РФ.

1. Общая характеристика рынка ценных бумаг

1.1 Сущность и функции рынка ценных бумаг

Ценная бумага - документ, удостоверяющий право собственности его владельца на какое-либо имущество или на капитал, отданный взаймы за предоставленное вознаграждение в виде процента или дивиденда. Сущность и функции рынка ценных бумаг / Иваньков А.Е., Иванькова М.А. / Экономическая теория (Текст): Учебный минимум.- М.; Юриспруденция, 2006.

Капитал, выраженный в ценных бумагах, нуждается в наличии сфер применения. Возможности стать объектом купли-продажи, удовлетворить желания продавца и покупателя, свободно обращаться ценные бумаги приобретают в условиях рынка.

Рынок ценных бумаг (РЦБ), или фондовый рынок, - это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения с помощью ценных бумаг. Структура, организация и функции рынка ценных бумаг / Логачев В.А., Осокина Н.В., Ксургашева Л.В.и др. / Экономическая теория. Часть 2. Макроэкономика: Учебное пособие.- К.; КузГТУ, 2006. Он является частью финансового рынка и отличается от других видов рынка специфическим характером обращения товара.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценных бумаги, и теми, кто их покупает, и становиться их владельцами. Покупка такой бумаги означает передачу части денежного капитала в ссуду, а сама ценная бумага приобретает форму кредитного документа. Тот, кто продал ценную бумагу, становиться временным обладателем заемных средств, которые он может использовать для организации и расширения производственной или коммерческой деятельности; а тот, кто стал ее владельцем, сохранил за собой право на переданный взаймы капитал и получил возможность его возвращения в увеличенном размере.

Экономическая роль рынка ценных бумаг определяется функциями, которые выполняют ценные бумаги в процессе обращения и хозяйственного использования. С их помощью происходит процесс централизации временно свободных средств и сбережений собственников для финансирования производства и строительства, их технического перевооружения, для развития торговли, транспорта, сферы услуг.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд экономических функций:

· Исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через РЦБ осуществляется основная часть процесса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений.

· Обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам, имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг.

· Чутко реагирует на происходящие и ожидаемые изменения в политической, социально-экономической и других сферах жизни общества.

· Позволяет государству реализовывать свою структурную, а также финансовую политику.

РЦБ выполняет функции мобилизации денежных средств вкладчиков в целях организации и расширения производства и информации. Он сообщает инвесторам об экономической конъюнктуре на фондовой бирже страны и дает им ориентиры для выгодного вложения своих капиталов.

Деятельность рынка ценных бумаг может снижать инфляционное состояние экономики.

С помощью ценных бумаг, выпускаемых государством, осуществляется покрытие дефицита текущего бюджета, обеспечивается его

кассовое исполнение, сглаживаются неравномерные поступления налоговых платежей.

Основная цель рынка ценовых бумаг состоит в том, чтобы обеспечить связь между продавцами и покупателями для оказания им помощи в обмене ценных бумаг на деньги или на другие ценные бумаги. Для того чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал доходность капитала, он должен соответствовать следующим требованиям:

· необходимо наличие правовой базы совершения сделок купли-продажи ценных бумаг;

· должна быть создана соответствующая инфраструктура рынка, обеспечивающая оперативность и равнодоступность сделок, правовую защиту его участников;

· необходимы достаточная емкость и структурированность рынка, позволяющие удовлетворить различные запросы по времени и объемам сделок.

Существуют три модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансового посредника: Попков В.П., Семенов В.П., Организация и финансирование инвестиций. Виды профессиональной деятельности и финансовые институты на рынке ценных бумаг.- СПб.; Питер, 2001.

· небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам;

· банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки;

· смешанная модель (Япония) - посредниками являются как банки, так и небанковские компании.

В России сложилась смешанная модель фондового рынка, на котором присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

1.2 Структура рынка ценных бумаг

рынок ценный собственность участник

Рынок ценных бумаг - это составная часть рынка страны. Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Структура рынка ценных бумаг / Маренков Н.Л. Рыночная экономика.- М.; НИБ, 2003.

Рынок ценных бумаг, или фондовый рынок представлен ценными бумагами или фондовыми ценностями и документами, дающие право его владельцу на получение в будущем определенного денежного дохода. Он служит источником инвестиционных ресурсов для правительства страны и обеспечивает долгосрочные потребности государства в финансовых ресурсах. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка / Трофимова Г.К. / Экономика: Учебное пособие.- М.; РГОТУПС, 2004.

Важным понятием фондового рынка выступает эмиссия ценных бумаг, т.е. установленная законодательством последствия действий эмитента по размещению ценных бумаг.

Классификация видов рынков ценных бумаг:

· международные и национальные рынки ценных бумаг;

· национальные и региональные (территориальные);

· рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций);

· рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

· рынки первичных и производных ценных бумаг.

Любой фондовый рынок состоит из следующих компонентов: Фондовая биржа. Особенности структуры и организации / Маренков Н.Л. / Российский рынок ценных бумаг и биржевое дело: Курс лекций по специальностям «Финансы и кредит» и «Бухгалтерский учет и аудит».- М.; Едиториал УРСС, 2000.

· субъекты рынка (участники рынка ценных бумаг);

· собственно рынок (биржевой, внебиржевой);

· органы государственного регулирования и надзора;

· саморегулируемые организации (объединения профессиональных участников ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции);

· инфраструктура рынка:

o правовая;

o информационная (финансовая пресса, система фондовых показателей и т.д.);

o депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарные и расчетно-клиринговые системы);

o регистрационная сеть.

По характеру обращения ценных бумаг РЦБ можно рассматривать как первичный, т.е. представляющий собой первичное размещение выпущенных ценных бумаг среди инвесторов на финансовом рынке, и как вторичный, где осуществляется купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг. На первичном рынке капиталы инвесторов переходят путем купли-продажи ценных бумаг в руки эмитентов, а на вторичном рынке происходит переход ценных бумаг от одних инвесторов другим, а деньги за проданные ценные бумаги поступают их бывшим владельцам.

Важной чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, что позволяет сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Деятельность на этом рынке служит для:

· подготовки проспекта эмиссии, его регистрации и контроля государственными органами с позиций полноты представленных данных;

· публикации проспекта и итогов подписки.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

· частное размещение - характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному кругу инвесторов без публичного предложения и продажи;

· публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявлений и продажи неограниченному числу инвесторов.

Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, и также отдельные спекулятивные операции.

Важная черта вторичного фондового рынка - это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать большие объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

В зависимости от организации совершения сделок с ценными бумагами выделяют организованный (биржевой) и свободный (внебиржевой) рынки ценных бумаг.

Организованный рынок является рынком аукционного типа. Он характеризуется публичными гласными торгами, открытыми соревнованиями покупателя и продавца с наличием составления заявок и предложения о продаже. Купля-продажа ценных бумаг осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а все связанные с этим процедурные вопросы строго регламентируются правилами этой биржи и государственным законодательством.

Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций. Фондовая биржа. Особенности структуры и организации / Маренков Н.Л. / Российский рынок ценных бумаг и биржевое дело: Курс лекций по специальностям «Финансы и кредит» и «Бухгалтерский учет и аудит».- М.; Едиториал УРСС, 2000.

Биржа является некоммерческой организацией и не преследует цели получения собственной прибыли. Биржа предоставляет помещение участникам рынка ценных бумаг для операций с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, получая за это комиссионное вознаграждение. Ее работа основана на принципах самоокупаемости, причем члены биржи не получают доходов от ее деятельности. Предметом деятельности биржи являются обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночной цены и надлежащее распространение информации о них. Фондовая биржа не вправе заниматься деятельностью в качестве инвестиционного института, а также выпускать ценные бумаги, за исключением собственных акций

Организованный рынок ценных бумаг обладает следующими неотъемлемыми чертами: Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка / Трофимова Г.К. / Экономика: Учебное пособие.- М.; РГОТУПС, 2004.

· сделки совершаются часто;

· между ценой спроса и ценой предложения почти никогда нет большого разрыва;

· сделки проводятся за короткое время, как правило, не бывает значительного колебания цен.

Все это обеспечивается комплексом целенаправленных организационных действий.

Также следует отметить тот факт, что организованный рынок обладает способностью к самоускорению и самозамедлению. Активный рынок создает впечатление легкой ликвидности ценных бумаг, чем стимулирует их покупку. Кроме того, он привлекает многообразием возможностей, что увеличивает число операций на кредитной основе.

Свободный рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как рынок, не имеющий определенного местонахождения, сделки на котором осуществляются вне биржи.

На свободном рынке не устанавливаются правила заключения сделок, нет требований к ценным бумагам и ее участникам.

Свободный рынок представляет собой не менее важную сферу распространения и оборота инвестиционных ресурсов. По некоторым видам бумаг он уступает, а по другим - значительно превосходит биржевую систему. Это касается, прежде всего, государственных и муниципальных облигаций, акций многих банков, страховых и инвестиционных компаний. Вместе с ними на свободном рынке обычно циркулирует огромное число выпусков, которые в силу различных причин не могут обращаться на бирже. К ним относятся:

· выпуски, ориентированные на ограниченный круг потенциальных покупателей, требующие особых методов распространения;

· малые выпуски;

· бумаги с очень высокой ценой;

· бумаги, в которых предложение соответствует спросу, т.е. покупатель широко известен, и распространить бумаги легко;

· бумаги, выпущенные под залог недвижимости;

· бумаги, тесно связанные с региональными хозяйственными комплексами или социально-производственной инфраструктурой;

· безбумажная форма выпуска, когда эмитент не хочет себя афишировать.

Свободный рынок всегда находится не только под государственным контролем, но и под контролем со стороны ассоциации, объединяющей данных рыночных субъектов.

Существуют также и дилерские рынки. На них продавцы публично объявляют о цене предложения. Такие рынки широко применяются при первичном размещении ценных бумаг.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В таком случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок.

Кассовый рынок - это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок - на нем заключаются разнообразные сделки со сроком исполнения больше 2-х рабочих дней (чаще всего 3 месяца).

Рынок ценных бумаг развивается по своим законам, которые определяются особенностями движения фиктивного капитала, и является составной частью национального рынка капиталов.

С принятием Положения о Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, Федерального закона от 22.04.1996 г. №39 «О рынке ценных бумаг» и введением с 01.01.1995 г. запрета на работу без лицензии на рынке ценных бумаг, формирующийся фондовый рынок должен приобрести цивилизованные черты. Это позволит инвесторам избежать финансовых потерь от поведения недобросовестных эмитентов, и в конечном итоге стабилизировать экономическую ситуацию в стране.

2. Ценные бумаги

2.1 Классификация ценных бумаг

Ценной бумагой признается документ, удостоверяющий имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа. Балабанов В. С. Рынок ценных бумаг. - М.; Финансы и статистика, 2002.

В соответствии с п. 1 ст. 142 ч. 1 ГК РФ ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача, которых возможны только при его предъявлении. Основными признаками ценной бумаги являются следующие характеристики: Операции кредитной организации с ценными бумагами / Алексеева Д.Г., Хоменко Е.Г. / Банковское право: Вопросы и ответы.- М.; Юриспруденция, 2006.

· ценная бумага это документ, имеющий установленную законом форму и обязательные реквизиты;

· устанавливает определенные имущественные права;

· осуществление или передача указанных имущественных прав возможна только по предъявлении этого документа.

Согласно федеральному закону «О рынке ценных бумаг» (от 22.04.1996 г. №39-ФЗ) Собрание законадательтва РФ. 1996. 22 апреля. N 17 объектом фондового рынка может быть только эмиссионная ценная бумага.

Эмиссионной ценной бумагой признается любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая имеет следующие признаки: Операции кредитной организации с ценными бумагами / Алексеева Д.Г., Хоменко Е.Г. / Банковское право: Вопросы и ответы.- М.; Юриспруденция, 2006.

· закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленной формы и порядка;

· размещается выпусками;

· имеет равный обьем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Эмиссионными ценными бумагами российским законодательством признаются только акции и облигации.

При раскрытии экономической сущности ценной бумаги выделяют следующие ее характеристики:

· ликвидность;

· обращаемость;

· доходность;

· номинальная цена;

· эмиссионная цена и рыночная цена (курс).

Ценные бумаги - это денежные документы, удостоверяющие права собственности или займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ и несущему по нему обязательства.
Ценные бумаги - это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму. Однако, нет основания считать ценными бумагами контракт на покупку-продажу дома, поставку партии сырья, договор аренды оборудования и т.п., если условия этих сделок носят индивидуальный и разовый характер, если передача прав, возникающих из них, может быть обеспечена только составлением нового договора, а не продажей уже заключенного контракта.

Иначе говоря, в качестве ценных бумаг признаются только такие права на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям: Миркин Я.М. “Ценные бумаги и фондовый рынок”.- М.; Перспектива, 2003.

· обращаемость - способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях, выступать в качестве, самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров;

· доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок;

· стандартность и серийность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание. Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.

Индивидуальный нестандартный контракт становится ограниченным рамками той сделки, в которой он совершен. Он не может обращаться. Для передачи прав по этому контракту необходимо заключение нового договора на индивидуальных условиях. И, напротив, только стандартный контракт становится способен к самостоятельному обращению, к тому, чтобы переходить из рук в руки, в качестве особого товара, превращаясь в ценную бумагу.

Серийность, с ней связана стандартность, т.е. возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами. В этой связи очень часто в качестве ценной бумаги признаются сменно-стандартные, серийные документы, которые могут выпускаться и обращаться однородными группами.

Соответственно, может быть не признан ценной бумагой документ, за которым стоит разовое, с индивидуальными условиями имущественное отношение - документ, имеющий уникальные реквизиты и выражающий сугубо индивидуальную, неповторяющуюся сделку.

· документальность - ценная бумага - это всегда документ, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам. Согласно установившейся правовой практике, ценная бумага, как документ, должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги, или переводит данный документ из ряда ценных бумаг в разряд иных обязательственных документов;

· регулируемость и признание государством - фондовые инструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что должно обеспечить их хорошую регулируемость и, соответственно, доверие публики к ним. Соответственно, плохо регулируемые фондовые инструменты, не признанные государством в качестве ценных бумаг, не могут претендовать на статус последних. Выполнение данного требования важно для поддержания общественного доверия к индустрии ценных бумаг, что является важнейшим компонентом благоприятного экономического климата в стране;

· рыночность - обращаемость указывает на то, что ценная бумага существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д. Должны в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и те ресурсы, правами на которые являются ценные бумаги;

· ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства (в наличной и безналичной форме) без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию. Если рынок отказывается признать ее ликвидность, реальность выраженных ею прав, то ценная бумага не имеет юридической силы;

· риск - это возможность потери, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие. Финансовая, денежная сфера, как вторая, производная от реального производства, еще в большей мере, чем производственный сектор, чувствительна к вероятным воздействиям неблагоприятных факторов.

Другая важная классификация ценных бумаг - деление их на долговые, представляющие собой долговые обязательства эмитента (облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д.), и недолговые (акции и опционы). Общая характеристика ценных бумаг / Логачев В.А., Осокина Н.В., Ксургашева Л.В.и др. / Экономическая теория. Часть 2.. Макроэкономика: Учебное пособие.- К.; КузГТУ, 2006.

По срокам ценные бумаги делятся на краткосрочные (со сроком погашения или реализации заложенных в ценных бумагах прав до года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет), бессрочные (например, акции) и сроком по предъявлению.

По статусу эмитента ценных бумаг выделяют государственные ценные бумаги федеральных органов власти, государственные ценные бумаги муниципальных органов, корпоративные ценные бумаги, ценные бумаги физических лиц (векселя, чеки опционы и т.д.) и ценные бумаги иностранных эмитентов.

2.2 Виды ценных бумаг

Под ценными бумагами понимаются специальным образом оформленные финансовые документы, предъявление которых необходимо для реализации выраженного в них права.

Специфика и закономерности процессов первичного и вторичного обращения ценных бумаг определяются в зависимости от их типа.

1. Долевые ценные бумаги удостоверяют право владельца на долю в капитале предприятия. К ним относятся акции.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Субъекты и объекты рынка ценных бумаг / Суперека С.В. / Предпринимательское право (Текст): Учебный минимум.- М.; Юриспруденция, 2006. Акция является именной ценной бумагой.

В федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 20.03.96 г. акция определена как «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть его имущества, остающегося после ликвидации этого общества». Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного

капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным «Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг».

По способу выплаты дивидендов выделяют акции простые и привилегированные, которые предоставляют, какие либо преимущества их держателям.

Содержание и конкретные формы реализации преимуществ определяются в учредительных документах. Как правило, эти особые льготы заключаются в преимущественном по сравнению с владельцами простых акций праве на получение дивидендов. Одновременно для владельцев привилегированных акций в уставе может быть предусмотрено отсутствие права голоса на общем собрании акционеров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию в управлении хозяйственной деятельностью.

Права привилегированных акционеров могут быть реализованы также в возможности получения ими привилегированных дивидендов, выплачиваемых каждый год в заранее определенной пропорции к номиналу привилегированной акции. В случае недостаточности распределяемой прибыли привилегированных дивидендов обычно переносится на последующий финансовый год и выплачивается в первоочередном порядке.

Наиболее привлекательны привилегированные акции для отдельных держателей, располагающих незначительными средствами и не имеющих ни времени, ни возможности участвовать в управленческом процессе.

В российской практике используются следующие виды акций;

· Акции акционерных обществ - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом;

· Акции предприятий - ценные бумаги, удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия, не дающие права на участие в управлении предприятием, предполагающие выплату ее владельцу дивиденда;

· Акции трудового коллектива - ценные бумаги, удостоверяющие внесение средств членами трудового коллектива на цели развития предприятия, не дающие права на участие в управлении предприятием, предполагающие выплату ее владельцу дивиденда.

2. Долговые ценные бумаги удостоверяют право конкретного денежного требования (но не право собственности). К ним относятся облигации, векселя, чеки и сертификаты задолженностей.

· Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Субъекты и объекты рынка ценных бумаг / Суперека С.В. / Предпринимательское право (Текст): Учебный минимум.- М.; Юриспруденция, 2006. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации. Облигации могут быть предъявительскими, именными, свободно обращающимися либо с ограниченным кругом обращения.

Одной из важных характеристик облигации является срок ее «созревания». Это срок действия контрактного соглашения по данному выпуску, по истечении которого держатель получает стоимость облигации, т.е. происходит ее полное погашение. Срок погашения может быть самым различным, в том числе существуют и бессрочные типы облигаций.

Облигации приносит меньшую прибыль. Процент по ним должен выплачиваться и при убыточности. До окончания срока «созревания» облигации, как и акции, могут быть проданы на бирже или на свободном рынке ценных бумаг, и, так же как у акций, их рыночная цена может быть выше или ниже номинальной.

· Вексель представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Как письменное долговое обязательство строго установленной формы, вексель дает его владельцу бесспорное право по истечении срока обязательства требовать от должника уплаты обозначенной на векселе денежной суммы.

Вексель может быть выдан только юридическим и физическим лицам, зарегистрированным на территории Российской Федерации или на территории иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Вексель не подлежит вывозу на территорию государства, не использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

Вексель является для предпринимателя, предоставляющего кредит, не только более простым, но и более надежным способом возврата долга. Вексель можно использовать для отсрочки или рассрочки платежа, т.е. это своего рода покупка в кредит. Например, при сделке купли-продажи оплату товаров можно частично произвести перечислением денег наличными или с помощью векселя. Можно и на всю стоимость товара выдать вексель. Тем самым оплата производится не в момент приобретения товара, а через некоторое время - покупка в долг. К моменту оплаты векселя цена товара может повыситься. Таким образом, вексель удобно использовать в условиях растущей инфляции.

Вексель выполняет две главные функции - он выступает: Общая характеристика векселя / Ларина Л.С., Сергеев С.В. / Рынок ценных бумаг (Текст): Учебный минимум.- М.; Юриспруденция, 2006.

Средством расчета, т.е. может заменять деньги;

Является орудием кредита (получение кредита, отсрочка платежа при покупке товара, предоставление кредита заемщику и т.д.)

· Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Чек должен быть предъявлен к оплате в течение срока, установленного законодательством.

· Сертификаты выпускаются для привлечения дополнительных средств. Среди банковских сертификатов выделяются два основных типа:

o Депозитные сертификаты банков - документы, право требования, по которым может уступаться одним лицом другому, являющиеся обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов. Депозитные и сберегательные сертификаты как объекты инвестиций / Зимин А.И. / Инвестиции (Текст): Вопросы и ответы.- М.; Юриспруденция, 2006.

Депозитный сертификат может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированным на территории России или на территории другого государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Срок обращения такого сертификата ограничивается 1 годом.

o Сберегательные сертификаты банков - документы, право требования, по которым может уступаться одним лицом другому, являющиеся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов. Срок обращения сберегательного сертификата - 3 года.

· Государственные долговые обязательства - любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, органы государственной власти или управления (государственные краткосрочные облигации, облигации внутреннего облигационного займа и т.п.); Виды ценных бумаг и фондовая биржа / Трофимова Г.К. / Экономика: Учебное пособие.- М.; РГОТУПС, 2004.

3. Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение или продажу первичных ценных бумаг. Положение «О выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах в РСФСР». Постановление Правительства от 28.12.1991г. N 78. К ним относятся опционы, варранты, финансовые фьючерсы.

· Опцион представляет собой ценную бумагу в форме контракта, заключенного между двумя лицами, одно из которых выписывает и продает опцион, а другое покупает его и получает право в течение оговоренного срока купить или продать другие ценные бумаги по фиксированной цене.

· Варрант - это ценная бумага, обладатель которой получает право покупки ценных бумаг по установленной цене в течение определенного периода времени или бессрочно.

· Товарный фьючерсный или опционный контракт - имеет содержание, аналогичное производным ценным бумагам, притом, что объектом сделки является поставка стандартной партии товара определенного качества;

· Валютный опцион или фьючерс - имеет содержание, аналогичное производным ценным бумагам притом, что объектом сделки является поставка валютных ценностей;

4. Прочие ценные бумаги - иные финансовые инструменты, которые Министерство финансов Российской Федерации вправе квалифицировать в качестве новых видов ценных бумаг. К ним относятся коносаменты и складские свидетельства.

· Коносаментом признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Он может быть предъявительским, ордерным или именным. При составлении коносамента в нескольких подлинных экземплярах выдача груза по первому предъявленному коносаменту прекращает действие остальных экземпляров. Деньги и ценные бумаги / Лихачев Г.Д. / Гражданское право. Общая часть: Курс лекций. - М.; Юстицинформ , 2005.

· Складские свидетельства могут быть простыми или двойными.

Простым складским свидетельством является предъявительская ценная бумага, держатель которой приобретает право распоряжаться товаром, владея не этим товаром, а ценной бумагой.

Особенностью двойного складского свидетельства является то, что оно состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства (или

варранта), которые могут быть отделены друг от друга и обращаться самостоятельно.

Перечисленные виды ценных бумаг могут различаться по следующим признакам:

· по форме выпуска:

o документные, владельцы, которых устанавливаются на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо;

o бездокументные, владельцы, которых устанавливаются на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо;

· по форме прав собственности:

o предъявительские - ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца;

o именные - ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав, на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют идентификации владельца;

o ордерные - ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как предъявителем этих бумаг, так и наличием соответствующих надписей;

· по форме размещения:

o эмиссионные - любая ценная бумага, (в том числе бездокументная), которая имеет следующими признаки: размещается выпусками, закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги;

o неэмиссионные - остальные ценные бумаги, не характеризующиеся перечисленными выше признаками.

Кроме того, в самом общем виде классификацию основных инструментов рынка ценных бумаг можно представить следующим образом. В зависимости от характера сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг, а также целей выпуска они подразделяются на фондовые (акции, облигации) и коммерческие (коммерческие векселя, чеки, складские и залоговые свидетельства). Именно в соответствии с этой классификацией ценных бумаг банковские операции с ними подразделяются на фондовые и коммерческие.

Не признаются ценными бумагами по российскому законодательству:

· документы, подтверждающие получение банковского кредита;

· документы, подтверждающие внесение суммы в депозиты банков (за исключением депозитных и сберегательных сертификатов);

· долговые расписки;

· завещания;

· страховые полисы;

· лотерейные билеты;

· суррогаты ценных бумаг («чековые карты», коммерческие сертификаты, билеты АО и др.)

На рынке ценных бумаг применяются следующие виды цен: Специфика ценообразования на рынке ценных бумаг / Деева А.И. / Ценообразование: Учебное пособие.- М.; МИКХиС, 2006.

· номинальная - устанавливается при выпуске (эмиссии), фиксируется в проспекте эмиссии и обозначается на бланке ценной бумаги при документарной форме выпуска. Является неизменной для данного выпуска ценных бумаг. Уставной капитал акционерного общества определяется путем умножения номинальной цены акции на число акций;

· эмиссионная - является ценой размещения выпуска ценных бумаг. Она зависит от определенных качеств ценной бумаги, условий размещения эмиссии;

· биржевая - определяется на бирже в процессе торгов. Зависит от конъюнктуры биржевого рынка по торгуемым ценным бумагам.

Фиксируется минимальная, максимальная и средняя цены биржевых сделок, их уровень зависит от вида биржевых сделок;

· рыночная (курсовая) - отражает соотношение спроса и предложения, рассчитывается как средняя по совершенным сделкам на вторичном рынке ценных бумаг;

· балансовая - определяется на основании данных баланса путем деления общей стоимости имущества предприятия на число акций или суммы займа на число облигаций;

· учетная - является фиксированной, так как используется при регистрации (учете) сделок с ценными бумагами на вторичном рынке ценных бумаг;

· дисконтированная (или текущая) - определяется с учетом дисконтных множителей, норм инвестирования;

· базисная - используется как фиксированная цена в контрактах на ценные бумаги.

Таким образом, специфика и закономерности процессов первичного и вторичного обращения ценных бумаг, как инструмента вложения денежных средств, позволяет существенно снизить минимальную сумму вклада и риски вкладчиков, увеличивает их заинтересованность и количество.

3. Участники рынка ценных бумаг

3.1 Субъекты рынка ценных бумаг

Субъектами (участниками) рынка ценных бумаг являются физические лица или организации, которые покупают или продают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Непосредственными участниками фондового рынка являются: Характеристика рынков инвестиций / Деева А.И. / Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие.- М.; МИКХиС, 2005.

· органы государственного управления, наделенные правом эмиссии, осуществляют выпуск некоторых государственных ценных бумаг, общее регулирование и контроль рынка ценных бумаг, его нормативно-методическое обеспечение;

· Банк России - осуществляет организацию выпуска и первичное размещение федеральных займов, контроль деятельности коммерческих банков в части их участия в операциях с ценными бумагами, операции с государственными ценными бумагами;

· фондовые биржи, брокерские и дилерские фирмы - осуществляют операции на биржевом фондовом рынке в качестве специализированных посредников;

· коммерческие банки - обеспечивают выпуск и размещение как собственных, так и сторонних ценных бумаг, кредитование под залог ценных бумаг, другие операции на фондовом рынке от своего имени и по поручению клиента;

· инвестиционные банки - организуют выпуск и первичное размещение акций вновь создаваемых предприятий;

· инвестиционные компании (фонды) - осуществляют вложение средств собственных акционеров в ценные бумаги сторонних эмитентов, выполняют активные операции на фондовом рынке;

· страховые компании, пенсионные и медицинские фонды - участвуют в операциях на фондовом рынке путем капитализации средств, переданных клиентами в форме страховых взносов;

· другие юридические и физические лица являются также участниками рынка ценных бумаг. Юридические осуществляют эмиссию определенных видов ценных бумаг, физические - выполняют операции купли-продажи, залога, обмена, дарения, наследования ценных бумаг на биржевом и внебиржевом рынках.

Субъекты рынка ценных бумаг подразделяются на три категории:

· эмитенты - заемщики финансовых ресурсов: юридические лица, государственные органы, органы местных администраций, выпускающие ценные бумаги, несущие от своего имени обязательства по ценным бумагам перед их владельцами; Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996г. N 39-ФЗ.

Эмитентами акций могут выступать только акционерные общества. Гражданским законодательством предусмотрен прямой запрет на выпуск акций другими юридическими лицами.

Эмитентами облигаций могут быть юридические лица, органы исполнительной власти и органы местного самоуправления.

Порядок определения эмитента государственных и муниципальных облигаций предусмотрен Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». Так, в соответствии со ст. 3 данного Закона, решение об эмитенте ценных бумаг Российской Федерации принимается Правительством РФ. Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти, к функциям которого решением Правительства РФ отнесено составление и (или) исполнение федерального бюджета.

· инвесторы - субъекты, осуществляющие вложения собственных (т.е. принадлежащих инвестору на праве собственности, хозяйственного ведения, оперативного управления), заемных или привлеченных средств в форме инвестиций в ценные бумаги в целях получения положительного экономического результата (например, прибыли).

В роли инвесторов могут выступать физические и юридические лица, государство, муниципальные образования, хозяйствующие субъекты, профессиональные инвесторы (страховые компании, пенсионные фонды, банки). Правовое положение инвесторов, а также порядок осуществления инвестиционной деятельности, в том числе инвестирования в ценные бумаги, определяются Законом РСФСР от 26 июня 1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР», Федеральным законом, от 9 июля 1999 г. №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», иными нормативными правовыми актами.

· профессиональные участники рынка ценных бумаг (фондовые посредники) - банки и инвестиционные организации, юридические и физические лица, осуществляющие виды деятельности, признанные профессиональными на рынке ценных бумаг (брокерская, дилерская деятельность и др.). Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996г. N 39-ФЗ//Косультант Плюс:Высшая школа.[электронный режим], доступ ресурса http//www.consultant.ru//

Сущность деятельности рынка ценных бумаг сводится к взаимодействию эмитентов и инвесторов. Среди инвесторов выделяют институционных инвесторов. Под ними понимаются организации, располагающие значительными свободными денежными средствами, которые могут инвестироваться в ценные бумаги. К институционным инвесторам относятся, кроме страховых компаний, пенсионных фондов, различных кредитных организаций, также и коммерческие банки. Связь между эмитентом и инвестором осуществляется посредством различных субъектов фондового рынка: от брокерских контор, преимущественно ориентированных на быструю выгоду от спекуляции ценными бумагами, до инвестиционных фондов и инвестиционных банков, чья инвестиционная стратегия нацелена на долгосрочную перспективу. Все инвестиционные посредники являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, т.е. юридическими лицами, в том числе кредитными организациями, а также физическими лицами, зарегистрированными в качестве предпринимателей, которые осуществляют такие виды деятельности, как:

· брокерская;

· дилерская;

· деятельность по управлению ценными бумагами;

· клиринговая;

· депозитарная;

· деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

· деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Профессиональным участникам рынка ценных бумаг нельзя совмещать свою деятельность с другими видами деятельности, не связанными с рынком ценных бумаг (например, с торговой деятельностью). Деятельность профессиональных участников подлежит обязательному лицензированию.

3.2 Управление ценными бумагами

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг можно разделить на две общие группы: управление и учет ценных бумаг.

К управлению ценными бумагами относятся следующие виды деятельности.

· Брокерская деятельность - это деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. Порядок ведения брокерской деятельности регламентируется ст. 3 Федерального Закона «О рынке ценных бумаг». Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью - это финансовый брокер. Исполнение по ценной бумаге / Организация предпринимательской деятельности: Учебное пособие для вузов.- М.; ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

Брокер - физическое или юридическое лицо, выполняющее посреднические функции с валютой, ценными бумагами, товарами, недвижимостью и заключающее сделки от своего имени, но за счет клиента.

· Дилерская деятельность - это деятельность по совершению сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем осуществления котировки ценных бумаг (объявление цен покупки и продажи на определенные ценные бумаги), по которым лицо, занимающееся указанной деятельностью и именуемое дилером, обязуется покупать и продавать эти ценные бумаги. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. Там же. На российском рынке дилером является инвестиционная компания.

Инвестиционные компании работают по двум основным направлениям:

o организация выпуска ценных бумаг и выдача гарантий по их размещению в пользу третьих лиц;

o осуществление операций с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, в том числе путем котировки ценных бумаг, то есть объявления «цены продавца» и «цены покупателя», по которым компания обязуется продавать и покупать определенные ценные бумаги.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное или максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные в договоре цены. Порядок ведения дилерской деятельности регламентируется ст. 4 Закона о РЦБ, а также Правилами осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг.

Инвестиционные компании формируют свои ресурсы только за счет средств учредителей и эмиссии собственных ценных бумаг, реализуемых юридическим лицом, и не имеет права привлекать средства населения.

· Деятельность по управлению ценными бумагами - это осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги. Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются ст. 5 Закона о РЦБ, Положением о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги, а также договором.