Процесс оценки бизнеса затратным подходом

При этом выделяют физический износ, функциональный износ, технологический износ и экономическое устаревание. [11, 101]

Физический износ выражает потерю стоимости объекта, связанную с использованием, изнашиванием, увеличением расходов по обслуживанию и другими физическими факторами, приводящими к снижению срока жизни и полезности объекта.

Функциональный износ - утрата стоимости недвижимого имущества, связанная с невозможностью выполнять те функции, для которых оно предназначалось. Функциональное устаревание связано с внутренними свойствами объекта, такими как конструктивные недостатки, избыточные издержки по его поддержанию в рабочем состоянии и т. д. Другими словами, объект перестает соответствовать современным стандартам с позиции его функциональной полезности (удобства планировки, инженерного обеспечения пр.).

Технологический износ является разновидностью функционального устаревания. Он выражается в потере стоимости объекта в связи с изменением технологии, поэтому объект становится менее продуктивным и более дорогим в эксплуатации.

Экономическое устаревание объекта связано с потерей стоимости, вызванной внешними рыночными факторами (падение спроса на данный вид актива, увеличение предложения аналогичных активов на рынке). [22, 54]

Каждый из этих видов износа оценивается отдельно, их сумма представляет общую потерю стоимости объекта по сравнению с его первоначальной оценкой с учетом инфляционной компоненты.

2.3 Метод ликвидационной стоимости

Ликвидационная стоимость определяется как разность между валовой выручкой от продажи активов и затратами связанными с ликвидацией и распродажей активов, т.е. это - стоимость чистой выручки от реализации активов ликвидируемого предприятия. Определение этого вида стоимости предполагает прекращение или свертывание деятельности компании путем обращения активов в наличные средства с целью последующей выплаты этих средств кредиторам в порядке преимущественных прав, которыми они обладают. А остаток, если такой окажется, поступит собственникам компании пропорционально их участию в капитале.

Рассмотрим вопрос: когда необходима оценка ликвидационной стоимости? Ее следует проводить в следующих случаях:

· когда компания ликвидируется по причине банкротства;

· при добровольной ликвидации бизнеса;

· если прогнозируемые денежные потоки от продолжения деятельности компании оказываются ниже размеров ее чистых активов. Именно тогда ликвидационная стоимость может быть максимальной потенциальной оценкой такого бизнеса.

При определении ликвидационной стоимости нужны оценщики узкой специализации, т.е. умеющие профессионально оценить качественно разные активы ликвидируемого предприятия:

· Недвижимость, в т.ч. земельные участки;

· Машины и оборудование;

· Нематериальные активы, в т.ч. клиентскую базу, лицензии на разработку отдельных видов полезных ископаемых и связанные с этим запасы, например, запасы нефти и газа;

· Финансовые активы, в т.ч. дебиторскую задолженность, вложения в ценные бумаги.

Действительно, только достаточно узкие специалисты по оценке отдельных видов активов способны оценить, насколько их потенциальная продажная стоимость отличается от зафиксированных в бухгалтерской отчетности денежных показателей. [21, 161-162]

Различают три вида ликвидационной стоимости предприятий:

1. упорядоченная - распродажа активов ликвидируемого предприятия осуществляется в течение разумного периода времени, чтобы можно было получить максимально возможные цены продажи активов;

2. принудительная - активы предприятия распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе;

3. прекращение существования активов предприятия - активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожаются. Стоимость предприятия в этом случае представляет собой отрицательную величину, так как от владельца предприятия требуются определенные затраты на ликвидацию активов.

Расчет ликвидационной стоимости осуществляется следующим образом:

1. Анализируется ряд статистических и бухгалтерских документов, к которым относятся: бухгалтерские отчеты на конец каждого квартала, статистические отчеты, промежуточный ликвидационный баланс инвентарные карточки. На основании комплексного финансового анализа делается экспертный вывод о достаточности средств на покрытие задолженности.

2. Формируется оцениваемая масса имущества. Отдельно рассматриваются следующие группы активов:

· наиболее ликвидные (оборотные активы);

· менее ликвидные (необоротные активы).

3. Формируется сумма задолженности компании.

4. Разрабатывается календарный график ликвидации. При этом необходимо учитывать, что продажа различных видов активов компании (недвижимого имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов) требует различных временных периодов исходя из степени ликвидности и требуемого уровня экспозиции на рынке.

5. Обосновываются размеры затрат.

Выделяются: затраты, связанные с ликвидацией, и затраты, связанные с владением активы до их реализации. К числу затрат, связанных с ликвидацией, в первую очередь относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, а также налоги и сборы, которые платятся при продаже. К числу затрат, связанных с владением активами до их продажи, относятся расходы на охрану объектов, управленческие расходы по поддержанию работы компании до завершения его ликвидации и т.п.

6. Оценивается реализуемое имущество. Оценка имущества, подлежащего реализации, осуществляется с помощью использования всех подходов оценки. В практике наиболее часто используемым подходом для оценки объектов недвижимости является сравнительный и затратный подходы.

7. Определяется ставка дисконтирования с учетом планируемого срока реализации. Причем ставка дисконтирования может устанавливаться для каждого вида оцениваемого актива индивидуально с учетом ликвидности (значительны скидки на низкую ликвидность) и риска возможной «непродажи».

8. Строится график реализации имущества, на основании которого определяется совокупная выручка от реализации текущих, материальных и нематериальных активов.

9. По итогам реализации погашается накопленная сумма текущей задолженности за период ликвидации (электроэнергия, отопление и т.п.) и осуществляются выплаты по обязательствам.

При этом требования кредиторов удовлетворяются в порядке очередности, установленной статьей 64 ГК РФ, в соответствии с которой распределение имущества каждой следующей очереди осуществляется после полного распределения имущества предыдущей очереди.

10. Конечным действием является оценка ликвидационной стоимости, приходящейся на долю собственников (акционеров). Федеральный закон от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изменениями от 27.12.2009 г.) предусматривает четкий порядок распределения оставшихся сумм.

актив имущественный оценка стоимость затратный

Выводы

Затратный подход (имущественный подход, подход на основе активов) заключается в оценке текущей стоимости тех или иных элементов имущественного комплекса предприятия и его нематериальных активов. При этом стоимость активов предприятия рассматривается с точки зрения понесенных издержек, т.е. определяется суммой затрат на его воспроизводство или замещение с учетом физического и морального износа.

В ходе данного подхода определяется рыночная стоимость предприятия как имущественного комплекса. Для этих целей существует достаточное количество различных методы. Например, такие как:

1. накопления активов предприятия;

2. чистых активов;

3. стоимости замещения;

4. восстановительной стоимости;

5. расчета ликвидационной стоимости;

6. расчета стоимости компании с ликвидируемым бизнесом;

7. отраслевых коэффициентов.

В данной работе затратный подход в процессе оценки стоимости компании представлен двумя наиболее распространенными методами:

· метод стоимости чистых активов;

· метод ликвидационной стоимости.

Эти методы являются основными и чаще всего используются в российской практике.

Метод стоимости чистых активов основан на анализе активов компании. Использование данного метода дает лучшие результаты при оценке действующей компании, обладающей значительными материальными и финансовыми активами.

Процесс оценки проводят в следующей последовательности. Оценивают стоимость каждого актива баланса. После этого определяют текущую стоимость обязательств. Результат отражает оценочную стоимость собственного капитала предприятия:

Собственный капитал = Активы - Обязательства.

Метод ликвидационной стоимости основан на рыночных ценах, но не с точки зрения покупки активов, а с точки зрения их быстрой реализации. Позволяет оценить нижний уровень стоимости предприятия. Для расчета ликвидационной стоимости предприятия необходимо определить и суммировать ликвидационную стоимость накопленных активов (срочная продажа), вычитая из полученной суммы балансовую стоимость подлежащих срочному погашению обязательств и затраты на его ликвидацию.

Оценку ликвидационной стоимости следует проводить в следующих случаях:

· когда компания ликвидируется по причине банкротства;

· при добровольной ликвидации бизнеса;

· если прогнозируемые денежные потоки от продолжения деятельности компании оказываются ниже размеров ее чистых активов. Именно тогда ликвидационная стоимость может быть максимальной потенциальной оценкой такого бизнеса.

· Считается, что основное преимущество методов имущественного подхода состоит в том, что они базируются на реально существующих активах и затратах. Однако часто баланс организации не содержит в себе информации о большей части интеллектуального капитала предприятия. В результате чего использование имущественного подхода для оценки предприятия (бизнеса), основу которого составляет капитал интеллектуальный, приведет к существенному занижению стоимости фирмы.

· В таком случае оценка данным подходом не рекомендуется.

· А вот если предприятие неэффективно, неприбыльно, затратный подход позволяет получить приемлемую для продавца цену, так как учитывает именно стоимость активов и не принимает во внимание потенциальную прибыль. Поэтому, можно с уверенностью сказать, что затратный подход является одним из основных при оценке крупных имущественных комплексов.

Глава 3 Практическое применение метода чистых активов при оценке предприятия на примере ОАО «ХХХ»

3.1 Характеристика оцениваемого предприятия

Официальные сведения.

Оцениваемый объект представляет собой 100 % пакет обыкновенных акций ОАО «ХХХ».

Далее приведены данные по структуре акционерного капитала компании, комментарии по владению привилегированными акциями, дивидендная история акционерного общества, регистрации акций, права акционеров.

Сведения об обыкновенных акциях:

· номинальная стоимость каждой акции - 0,025 руб.;

· количество акций, находящихся в обращении (количество акций, которые не являются погашенными или аннулированными) - 850 563 255 штук;

· количество объявленных акций - 85 000 000 штук обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 2,5 (две с половиной) копейки каждая с правами, определенными Уставом ОАО «ХХХ» для данного типа акций;

· государственный регистрационный номер и дата государственной регистрации - 1-01-00077-А от 25.06.2003.

Таблица 4 Структура акционерного капитала ОАО «ХХХ»

	Обыкновенные акции
	Количество владельцев обыкновенных акций	Количество акций	% от общего числа акций
Иностранные юридические лица	8	6 286	0,00%
Российские юридические лица, из них	153	824 301 965	96,91%
"ИНГ Банк (Континент)" ЗАО (номинальный)		599 894 039	70,53%
ЗАО КБ "Рокбанк" (номинальный)		66 653 029	7,84%
"Депозитарно-Клиринговая Компания" (номинальный)		57 338 800	6,74%
"Национальный Депозитарный Центр" (номинальный)		43 036 076	5,06%
"Гранит" СДК (номинальный)		33 400 036	3,93%
ОАО "Африка" (номинальный)		12 388 723	1,46%
Физические лица	51 328	26 255 004	3,09%
Итого	51 489	850 563 255	100,00%

Права, предоставляемые акциями их владельцам.

Каждая обыкновенная акция предоставляет акционеру - ее владельцу одинаковый объем прав. Акционеры Компании согласно п. 5.6 Устава ОАО «ХХХ» в соответствии с порядком, предусмотренным Уставом, имеют право:

"5.6.1. Участвовать в управлении Компанией;

5.6.2. Приобретать акции и другие ценные бумаги Компании, в том числе путем реализации преимущественного права в соответствии с положениями пункта 5.2 настоящего Устава;

5.6.3. Отчуждать принадлежащие им акции Компании без разрешения Компании и других акционеров;

5.6.4. Получать информацию о деятельности Компании, в том числе по всем вопросам, включенным в повестку дня Собрания акционеров, знакомиться с протоколами Собраний акционеров;

5.6.5. Участвовать в распределении имущества Компании при ее ликвидации;

5.6.6. Осуществлять свои права как непосредственно, так и через представителей, в качестве которых могут выступать другие акционеры, а также другие лица на основании доверенности, оформленной в порядке, определяемом применимым законодательством;

5.6.7. Получать часть чистой прибыли (дивиденды) Компании, при этом каждая акция соответствующей категории (типа) предоставляет акционерам равный объем прав в отношении получения дивидендов в размере, по форме выплаты и в сроки, определенные Собранием акционеров."

В соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» акционеры - владельцы обыкновенных акций общества могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции.

В соответствии с пунктом 5.2 Устава ОАО «ХХХ» акционерам предоставляются также следующие права.

"В случае размещения Компанией посредством открытой подписки дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, акционеры Компании имеют преимущественное право приобретения таких дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа).

В случае размещения Компанией посредством закрытой подписки акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, акционеры Компании, голосовавшие против или не принимавшие участие в голосовании по вопросу о таком размещении, имеют преимущественное право приобретения таких ценных бумаг в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа). Указанное право не распространяется на размещение акций и иных эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, осуществляемое путем закрытой подписки только среди акционеров, если при этом акционеры имеют возможность приобрести целое число размещенных акций и иных ценных бумаг, конвертируемых в акции, пропорционально количеству принадлежащих им акций соответствующей категории (типа).

При каждом дополнительном выпуске акций или эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, Компания не менее, чем за 45 календарных дней до начала размещения, извещает всех акционеров-владельцев акций соответствующей категории (типа) о количестве размещаемых акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, цене их размещения или порядке определения цены размещения, порядке определения количества ценных бумаг, которое вправе приобрести каждый такой акционер, и сроке действия преимущественного права.

Указанное извещение осуществляется путем публикации соответствующего объявления в том же печатном издании, где помещается уведомление о проведении Собрания акционеров."

Основные виды деятельности, история и планы развития

В 1991г. Постановлением Совета Министров СССР № 18 от 25 ноября 1991г. был создан государственный нефтяной концерн "ЛангепасУрайКогалымнефть", объединяющий на добровольной основе три нефтедобывающих предприятия "Лангепаснефтегаз", "Урайнефтегаз", "Когалымнефтегаз" (их первые буквы составили основу названия будущей нефтяной компании), перерабатывающие предприятия "Пермнефтеоргсинтез", Волгоградский и Новоуфимский НПЗ.

Позднее в соответствии с Указом Президента РФ № 1403 от 17 ноября 1992 года "Об особенностях приватизации и преобразования в акционерные общества государственных предприятий, производственных и научно-производственных объединений нефтяной, нефтеперерабатывающей промышленности и нефтепродуктообеспечения" постановлением Правительства РФ № 299 от 5 апреля 1993 года на базе концерна было учреждено акционерное общество открытого типа "Нефтяная компания «ХХХ», в уставный капитал которого были внесены контрольные пакеты акций добывающих, перерабатывающих и сбытовых предприятий. Был утвержден Сводный план приватизации и зарегистрирована первая эмиссия акций ОАО «ХХХ».

В 1994 году завершились первые приватизационные торги по акциям ОАО «ХХХ», и началась торговля акциями Компании на вторичном рынке.

В дальнейшем приобретение новых компаний, создания новых производств и предприятий привели к образованию Группы «ХХХ». Деятельность дочерних и зависимых обществ ОАО «ХХХ» охватывает все основные сферы и направления современного нефтяного бизнеса, включая разведку и добычу нефти и газа, транспортировку, переработку и реализацию нефти и нефтепродуктов, сопряженные виды деятельности. В 2008 году в рамках реализации Программы стратегического развития на 2008-2017 годы в ОАО «ХХХ» был создан новый бизнес-сектор - «Электроэнергетика».

3.2 Финансово-экономический анализ деятельности ОАО «ХХХ»

Финансовое состояние ОАО «ХХХ» характеризуется соотношением средств предприятия и его источников. Результаты деятельности компании в прошедшие годы являются индикатором его перспектив развития.

Ниже в Приложении 1 и Приложении 2 приведены агрегированные баланс и отчет о прибылях и убытках ОАО «ХХХ», полученные на базе финансовой отчетности, полученных из открытых источников.

Анализ агрегированного баланса

Оценка имущественного положения предприятия можно проводить путем:

· горизонтального и вертикального анализа баланса;

· анализ качественных сдвигов в имущественном положении.

Горизонтальный и вертикальный анализ баланса

Горизонтальный анализ баланса заключается в построении значений, характеризующих темпы роста абсолютных показателей. Он позволяет выявить динамику отдельных балансовых статей, спрогнозировать их значения на будущее.

При вертикальном (структурном) анализе активов и пассивов баланса основное внимание уделяется изучению относительных показателей. Цель данного анализа состоит в определении удельного вес отдельных статей в итоге баланса и оценке его колебаний.

Вертикальный анализ.

При вертикальном анализе валюты баланса показатели статей активов и пассивов рассчитываются в процентах от итогов актива и пассива.

Анализ данных Приложения 3 показал, что удельный вес внеоборотных активов по состоянию на 01.01.2010 г. вырос по сравнению с началом анализируемого периода. Соответственно, удельный вес оборотных активов снизился. Наибольший вес на рост удельного веса внеоборотных активов оказали рост в валюте баланса, доли Долгосрочных финансовых вложений (75,49%).

За исследуемый период до 2009 г., доля собственного капитала ОАО «ХХХ» снижалась, а в 2009 г. увеличилась до 49,83%. А также снижалась доля долгосрочных Займов и кредитов. Удельный вес Заемных средств, подлежащих погашению в течение 12 месяцев, увеличился с 7,3% в 2006 г. до 39,8% в 2009г.

Горизонтальный анализ.

При горизонтальном анализе валюты баланса показатели баланса за первый исследуемый год принимаются за 100 процентов, а показатели последующих лет указываются в процентах от показателей первого года. Это позволяет в Приложении 4 наглядно увидеть динамику изменения показателей по всем статьям балансов и облегчает анализ динамики изменения валюты баланс.

Из данных Приложения 4 видно, что за анализируемый период валюта баланса выросла на 82,5%. При этом внеоборотные активы выросли почти в 3 раза, а оборотные активы уменьшились. Рост собственного капитала в пассивах баланса составил 38,5%, в основном за счет нераспределенной прибыли. Удельный вес долгосрочных обязательств по состоянию на 2008-2009 гг. увеличился в 3 раза, по сравнению с 2007 г., а в 2009 - только на 6,6%. Необходимо отметить значительный рост доли краткосрочных обязательств почти в 10 раз. Одновременно растут задолженность участникам по выплате доходов и резервы предстоящих расходов.

Динамика изменения показателей деятельности Общества приведена в таблице 10.

Анализ таблицы указывает на увеличение получаемой прибыли и имущества компании, уменьшения выручки от реализации, и сокращении доли основных средств в активах.

Для экспресс-оценки эффективности производства может быть использована зависимость «золотого правила» экономики:

Тп > Тр > Та > 0 (2)

Где, Тп - темп роста прибыли;

Тр - темпа роста реализации продукции;

Та - темпа роста активов.

Таблица 5 Показатели прироста имущества, выручки от реализации и прибыли ОАО «ХХХ»

Показатели	На 01.01.07	На 01.01.08	К-т прироста показателя за 2008 г.	На 01.01.10	К-т прироста показателя за 2009 г.
Среднегодовая стоимость имущества (активов) т.руб.,(Та)	176 990 843	320 996 096	81%	502003570	56%
Выручка от реализации продукции, т.руб.,(Тр)	612 296 993	693 032 679	13%	623 979 575	-10%
Прибыль до налогообложения, т.руб., (Тп)	89 291 867	71 714 944	-20%	88 314 695	23%
Доля основных средств в активах	0,02	0,01	-63%	0,00	-28%
Доля краткосрочных заемных средств	0,27	0,33	19%	0,46	41%

Из анализа табл. 5 видно, что:

· Среднегодовая стоимость имущества в 2007-2009 годах увеличивается.

· Выручка и прибыль увеличивается.

· Доля основных средств в активах сокращается.

· Доля краткосрочных кредитов в пассивах увеличивается.

Экономический потенциал предприятия с 2008 года имеет достаточно рациональную основу и структуру, однако общие объемы хозяйственной деятельности у оцениваемого Общества незначительны. Обращает на себя внимание уменьшение темпов роста выручки от реализации продукции.

Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. Активы динамичны по своей природе.

Анализ структуры и динамика показателей деятельности предприятия.

В табл. 6 приведены данные структуры доходов и расходов ОАО «ХХХ».

Таблица 6 Структура доходов и расходов ОАО «ХХХ»

Наименование	Код строки	На 01.01.07	На 01.01.08	На 01.01.09	01.01.2010
		тыс. руб.	тыс. руб.	тыс. руб.	тыс. руб.
1. Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Чистый объем реализации (выручка нетто)	10	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%
Себестоимость проданных товаров, услуг	20	75,18%	81,69%	80,32%	82,06%
Валовая прибыль	29	24,82%	18,31%	19,68%	17,94%
Коммерческие расходы	30	9,17%	8,96%	6,95%	7,70%
Управленческие расходы	40	1,39%	1,35%	1,74%	1,88%
Прибыль (убыток) от основной деятельности	50	14,26%	8,00%	10,98%	8,36%
2. Операционные доходы и расходы
Доля сальдо от операционных доходов и расходов		0,03%	-0,77%	-0,60%	0,46%
Прибыль (убыток) до уплаты налогов	140	14,58%	10,35%	14,18%	14,15%
Налоги (эффективный налог)	150	3,81%	2,21%	3,35%	3,65%
Чистая прибыль	190	10,83%	7,95%	10,68%	10,77%

Как видно из представленной выше таблицы себестоимость проданных услуг составляет в среднем за последние четыре года 79,81% от выручки. Себестоимости в текущем году составляет 82,06%.

Доля прибыли от основной деятельности составляет в среднем за 2006-2009 гг. более 10% от выручки. В 2009 году доля прибыли составила 8,36%. Это меньше чем в среднем за четыре года. Начиная с 2007 года доля чистой прибыли растет. Темп роста составляет в 2007 г. - 18,13%, в 2008 г. - 3,17%.

Оценка финансового положения.

Одной из ключевых задач анализа финансового состояния предприятия является изучение показателей, отражающих его финансовую устойчивость. Она характеризуется стабильным превышением доходов над расходами, свободным маневрированием денежными средствами и эффективным их использованием в процессе текущей деятельности.

Анализ финансового состояния позволяет установить, насколько рационально предприятие управляет собственными и заемными средствами. Недостаточная финансовая устойчивость может привести к его неплатежеспособности, т.е. отсутствию средств для расчетов с внутренними и внешними партерами, а также с государством. С другой стороны, наличие значительных остатков свободных денежных средств усложняет деятельность предприятия.

К собственным финансовым ресурсам относятся, прежде всего, чистая прибыль и амортизационные отчисления. Внешним признаком финансовой устойчивости выступает платежеспособность предприятия.

Платежеспособность - это способность предприятия выполнять свои финансовые обязательства. Высшим типом финансовой устойчивости является способность предприятия развиваться преимущественно за счет своих собственных источников финансирования. Теория определяет финансовую устойчивость предприятия как такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно за счет собственных средств, при сохранении платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска.

Рассмотрим абсолютные показатели финансовой устойчивости Предприятия. Для этого рассчитываются три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования.

Определяется излишек (недостаток) собственных оборотных средств общества:

СОС=СОС- З (3)

СОС=С- ВОА (4)

Где, СОС - собственные оборотные средства;

С - собственный капитал (раздел III баланса);

ВОА - внеоборотные активы;

З - запасы (раздел II).

Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов:

СДИ=СДИ-З (5)

СДИ=СОС+ДКЗ (6)

Где, СДИ - собственные и долгосрочные заемные источники финансирования;

ДКЗ - долгосрочные кредиты и займы (раздел IV).

Излишек (недостаток) общей величины основных источников покрытия запасов:

ОИЗ= ОИЗ - З (7)

ОИЗ= СДИ +ККЗ (8)

Где, ОИЗ - общая величина основных источников формирования запасов;

ККЗ - краткосрочные кредиты и займы (раздел V).

М= (^СОС; ^СДИ; ^ОИЗ) (9)

Построение трехфакторной модели финансовой устойчивости предприятия (9) и ее анализ позволяет определить тип финансовой устойчивости предприятия:

М = (1,1,1) - абсолютная финансовая устойчивость (собственные оборотные средства - являются источником покрытия затрат);

М = (0,1,1) - нормальная финансовая устойчивость (источники покрытия затрат - собственные оборотные средства и долгосрочные кредиты).

М = (0,0,1) - неустойчивое финансовое состояние (источники покрытия затрат - собственные оборотные средства, долгосрочные и краткосрочные кредиты).

М = (0,0,0) - кризисное финансовое состояние (предприятия не способно оплатить свои обязательства, грань банкротства).

Относительные показатели финансовой устойчивости Общества

Коэффициент капитализации показывает, сколько заемных средств организация привлекла на один рубль вложенных в активы собственных средств. Его величина не должна превышать 1,5.

Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования равен доле оборотных активов, финансирующихся за счет собственных источников. Минимальное значение коэффициента - 0,1. Специалисты считают, что его величина должна превышать 0,5.

Коэффициент финансовой независимости (автономии) - удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования. Как правило, он должен превышать 0,4 - 0,6.

Коэффициент самофинансирования показывает, какая часть бизнеса финансируется за счет собственных, а какая - за счет заемных средств. Оптимальное значение коэффициента лежит в районе 1,5. Минимальным принято считать - 0,7.

Коэффициент имущества производственного назначения - доля имущества производственного назначения в активах предприятия. Она должна быть больше половины. При снижении коэффициента ниже 0,5, необходимо привлечение заемных средств для пополнения активов.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов отражает, сколько оборотных активов приходится на один рубль внеоборотных. Он индивидуален для каждого предприятия.

Сводные данные по абсолютным и относительным показателям финансовой устойчивости Общества приведены в Приложении 5.

Как видно из Приложения 5, составленной по предоставленным данным финансовой отчетности ОАО «ХХХ», показатели финансовой устойчивости указывают на абсолютную финансовую устойчивость в 2006 году, а с 2007 года - нормальную финансовую устойчивость

Относительные показатели финансовой устойчивости характеризуется состоянием собственных и заемных и анализируется при помощи ряда финансовых коэффициентов. Наиболее значимые рассчитаны и приведены в таблице. Общая характеристика совокупности коэффициентов за период 2006-2009 гг. достаточно положительная. Коэффициент автономии, характеризующий независимость предприятия от заемных средств в 2009 году составил 0,50.

Оценка платежеспособности и ликвидности

Под ликвидностью предприятия понимают наличие у него средств в размере теоретически достаточном для погашения обязательств даже с нарушением сроков. Однако существующие подходы к ее оценке предусматривают группировку активов по степени их ликвидности и пассивов по срокам погашения. Сроки ликвидности первой группы активов примерно равны срокам исполнения обязательств по первой группе пассивов и т.д., поэтому часто с некоторой долей приближенности ликвидность баланса определяют как степень покрытия обязательств ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, определяемую величиной, обратной времени превращения их в денежные средства.

Анализ ликвидности баланса выполняется путем сравнения денежной оценки активов, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения. Выделяют следующие группы активов и пассивов, расположенные попарно в порядке возрастания сроков.

Наиболее ликвидные активы (А1): денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

Наиболее срочные обязательства (П1): кредиторская задолженность.

Быстро реализуемые активы (А2): дебиторская задолженность до 12 месяцев.

Краткосрочные пассивы (П2): краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы.

Медленно реализуемые активы (А3): запасы, НДС, дебиторская задолженность более 12 месяцев и прочие оборотные активы.

Долгосрочные пассивы (П3): итог раздела V баланса, доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов.

Трудно реализуемые активы (А4): внеоборотные активы (итог раздела I баланса).

Постоянные (устойчивые) пассивы (П4): статьи раздела «Капитал и резервы» баланса.

Разбивка активов и пассивов по группам и условия ликвидности баланса приведены в табл. 7. Сравнение по первым двум группам позволяет установить текущую ликвидность, а по первым трем - перспективную ликвидность баланса. Следует отметить, что итоги актива и пассива баланса равны, поэтому выполнение первых трех неравенств автоматически приводит к выполнению и четвертого. Из представленных материалов можно сделать заключение об отсутствии текущей и перспективной ликвидности баланса Общества. В то же время обеспечена ликвидность баланса по второй группе, т.е. быстрореализуемые активы полностью покрывают краткосрочные пассивы Общества.

Платежеспособность предприятия - это возможность своевременно и полностью выполнить свои финансовые обязательства перед партнерами и государством.

По своему содержанию ликвидность и платежеспособность близки, но не тождественны. Платежеспособность предполагает наличие у предприятия возможности быстрого маневра ресурсами для погашения обязательств. Если о ликвидности можно сказать, что у предприятия она существует либо нет, то платежеспособность характеризуется системой коэффициентов, и можно говорить лишь о каком-то уровне ее обеспечения. Для оценки уровня платежеспособности применяются следующие коэффициенты.

Общий показатель платежеспособности используется для комплексной оценки финансовой ситуации в организации. Вычисляется по формуле:

Показатель дает достаточно глобальную оценку, поэтому некоторыми авторами относится к определяющим степень ликвидности предприятия. На практике чаще всего он используется при выборе наиболее надежного партнера из имеемого списка.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и краткосрочных ценных бумаг. Считается, что величина его должна лежать в пределах от 0,1 до 0,7. Отечественные специалисты рекомендуют диапазон 0,2-0,5.

Коэффициент текущей ликвидности равен отношению всех оборотных средств к текущим обязательствам по расчетам и кредитам. Диапазон его значений должен лежать 1-2.

Коэффициент срочной ликвидности указывает прогнозируемые платежные способности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Рекомендуемое значение более 1.

Таблица 7

Оценка ликвидности баланса и платежеспособности предприятия

Наименование	Отчетные даты
Показателей	На 01.01.07	На 01.01.08	На 01.01.09	01.01.2010
Наиболее ликвидные активы (А1)	22 765 662	26 723 508	28 436 996	64 898 705
Быстрореализуемые активы (А2)	128 380 239	147 882 758	175 094 863	89 543 524
Медленно реализуемые активы (А3)	19 340 760	14 366 572	3 981 955	1 017 928
Трудно реализуемые активы (А4)	176 990 843	320 996 096	415 390 104	502 003 570
Наиболее срочные обязательства (П1)	71 311 415	64 089 087	97 288 055	39 417 598
Краткосрочные пассивы (П2)	26 440 394	101 780 074	142 615 523	262 166 766
Долгосрочные пассивы (П3)	99 102 756	167 682 761	242 052 830	303 934 781
Постоянные пассивы (П4)	236 892 662	263 907 582	296 713 355	328 181 421
Условия ликвидности баланса
А1 >= П1	0	0	0	1
А2 >= П2	1	1	1	0
А3 >= П3	0	0	0	0
А4 <= П4	0	1	1	1
Финансовые коэффициенты платежеспособности
Общий показатель платежеспособности	0,81	0,64	0,49	0,42
Коэффициент абсолютной ликвидности	4,35	6,27	8,51	4,68
Коэффициент текущей ликвидности	1,85	1,15	0,86	0,52
Коэффициент срочной ликвидности	0,86	0,26	0,20	0,25
Величина чистого оборотного капитала, тыс. руб.	84 716 795	25 207 133	-33 630 112	-147 380 905

Общее впечатление от результатов анализа ликвидности и платежеспособности баланса ОАО «ХХХ» - Общество имеет текущую ликвидность баланса.

Финансовые коэффициенты платежеспособности в динамике улучшаются. Важным показателем в деятельности любого предприятия является чистый оборотный капитал (ЧОК). ЧОК - разность между оборотными активами предприятия и его краткосрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет резервы для расширения деятельности. Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности от ее масштабов, объемов реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. У оцениваемого Общества ЧОК - отрицательный.

Завершающим этапом анализа финансово-экономического состояния предприятия является оценка результативности финансово-хозяйственной деятельности. Ее можно проводить по трем направлениям: показатели деловой активности, показатели прибыльности и показатели экономической эффективности (рентабельности). Так как показатели рентабельности в своей основе являются относительными характеристиками прибыльности, то анализ по третьему направлению в значительной мере будет повторять анализ прибыльности, причем он будет шире по объему и по охвату исследуемых параметров. Это дает нам право основное внимание уделить исследованию рентабельности, отметив лишь наиболее существенные моменты, касающиеся общего экономического эффекта.

Показатели деловой активности предприятия. Помимо показателей, описывающих чисто финансовое положение организации, из анализа бухгалтерской отчетности можно получить и наиболее общие характеристики уровня управления основными производственными процессами (показатели деловой активности), определяющие, наряду с прибыльностью и рентабельностью, результативность производства в целом.

Деловая активность предприятия может быть оценена с помощью системы качественных и количественных показателей. Для анализа качественных критериев (широты рынков, наличия постоянных поставщиков и заказчиков, деловой репутации и конкурентоспособности предприятия и т.д.) необходимо проводить специальное исследование. В то же время, значительная часть количественных показателей деловой активности может быть получена из бухгалтерской отчетности. Эти характеристики связаны, главным образом, с оборотом средств, который может характеризоваться скоростью либо периодом длительности.

Таблица 8 Показатели деловой активности ОАО «ХХХ»

Наименование показателя	На 01.01.07	На 01.01.08	На 01.01.09	01.01.2010
	тыс. руб.	тыс. руб.	тыс. руб.	тыс. руб.
Оценка деловой активности
Выручка от реализации	612 296 993	693 032 679	609 821 837	623 979 575
Чистая прибыль	66 326 909	55 129 760	65 127 177	67 191 723
Фондоотдача производственных фондов	92,61	197,18	183,74	192,63
Коэффициент общей оборачиваемости капитала	2,58	2,63	2,06	1,90
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	3,33	3,59	2,93	3,99
Коэффициент оборачиваемости матер. оборотных средств	128,35	139,00	8 000,60	11 311,76
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	4,77	4,69	3,48	6,97
Средний срок оборота дебиторской задолженности, дни	76,53	77,89	104,80	52,38
Средний срок оборота материальных средств, дни	2,84	2,63	0,05	0,03
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	6,46	8,83	5,03	12,99
Средний срок оборота кредиторской задолженности, дни	56,54	41,32	72,49	28,10
Продолжительность операционного цикла, дни	0,347	0,369	21,915	30,975

В табл. 8 приведены основные параметры, характеризующие деловую активность Общества.

Как следует из данных таблицы, показатели деловой активности Общества год от года улучшаются.

Показатели, характеризующие прибыльность (рентабельность). Рентабельность - один из основных стоимостных качественных показателей эффективности производства, характеризующий уровень отдачи затрат и эффективность использования средств в процессе производства и реализации продукции. Если деловая активность предприятия в финансовой сфере проявляется, прежде всего, в скорости оборота ресурсов, то рентабельность показывает степень прибыльности его деятельности. С целью наиболее всесторонней оценки деятельности различают различные виды рентабельности.

Рентабельность продукции показывает, сколько прибыли от продаж приходится на один рубль товарного выпуска.

Чистая рентабельность показывает сколько чистой прибыли приходится на единицу выручки.

Рентабельность совокупного капитала показывает эффективность использования всего имущества организации и численно равна отношению чистой прибыли к итогу баланса предприятия.

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала с точки зрения чистой прибыли.

Валовая рентабельность - отношение валовой прибыли к выручке.

Рентабельность основной деятельности показывает, сколько прибыли от продаж приходится на один рубль затрат.

Рентабельность перманентного капитала - отношение чистой прибыли к сумме разделов «Капитал и резервы» и «Долгосрочные обязательства» бухгалтерского баланса, т.е. показывает эффективность использования вложенного на длительный срок капитала.

Если рентабельность выражена в процентах, то численно она равна доле отчетной величины в копейках приходящейся на один рубль базы сравнения. Результаты расчетов приведены в табл. 9.

Таблица 9

Показатели, характеризующие прибыльность (рентабельность)

Наименование показателя	На 01.01.07	На 01.01.08	На 01.01.09	01.01.2010
Рентабельность продаж	10,83%	7,95%	10,68%	10,77%
Рентабельность основной деятельности	14,26%	8,00%	10,98%	8,36%
Рентабельность всего капитала	33,37%	21,01%	22,56%	15,89%
Рентабельность внеоборотных активов.	49,34%	17,27%	16,12%	10,39%
Рентабельность собственного капитала	36,87%	21,01%	22,56%	15,89%

Таблица 10

Показатели финансово - экономической деятельности ОАО «ХХХ»

Наименование показателя	2006	2007	2008	2009
Стоимость чистых активов ОАО «ХХХ», тыс. руб.	236 892 662	263 953 835	296 713 355	328 181 421
Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, %	52,31	94,71	110,24	100,67
Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, %	41,83	63,53	81,58	92,61
Покрытие платежей по обслуживанию долгов, %	80,87	23,63	14,55	35,18
Уровень просроченной задолженности, %	6,46	0,06	-	0,01
Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз	4,40	4,65	3,46	6,88
Доля дивидендов в прибыли, %	42,32	58,63	54,9	-
Производительность труда, тыс. руб./чел.	304 929	337 735,22	294 742,31	295 865,14
Амортизация к объему выручки, %	0,10	0,08	0,08	0,08

За период 2006-2008г эффективность функционирования капитала то росла, то снижалась, что отразилось на величине показателей рентабельности. В 2009 году показатели рентабельности свидетельствует о том, что эффективность использования вложенного в компанию капитала резко снизилась.

Стоимость чистых активов Компании постоянно росла и на конец 2009 г. составила 328,2 млрд руб. В течение 2009 г. величина чистых активов увеличилась на 31,5 млрд руб., или на 10,6%, что связано с получением Компанией чистой прибыли за 2009 г. в размере 67,2 млрд руб. за минусом объявленных дивидендов за 2008 г. в сумме 35,7 млрд руб.

В 2009 г. значение показателя отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам несколько снизилось и составило 100,7% по сравнению с 110,2% по состоянию на 31 декабря 2008 г. Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам выросло в 2009 г. с 81,58% в начале года до 92,61% в конце года. Указанная динамика объясняется опережающим ростом краткосрочных займов, полученных от предприятий Группы «ХХХ», относительно увеличения стоимости чистых активов. Рост кредиторской задолженности связан с перераспределением свободных денежных средств внутри Группы «ХХХ». Рост первого показателя объясняется получением банковских кредитов. Рост отношения суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам объясняется ростом займов, полученных от предприятий Группы «ХХХ».

Уровень просроченной кредиторской задолженности в течение 2006-2009 гг. находился на стабильно низком уровне, что говорит о высоком уровне финансовой дисциплины в Компании.

С 2006 г. оборачиваемость дебиторской задолженности находилась на стабильно высоком уровне. Оборачиваемость дебиторской задолженности в 2009 г. составила 6,9 раза по сравнению с 3,5 в 2008 г. Рост оборачиваемости в 2009 г. произошел в основном за счет снижения дебиторской задолженности в конце 2009 г. в результате снижения цен на углеводороды.

В 2006-2007 гг. производительность труда в Компании стабильно росла, что объяснялось стабильным ростом выручки, связанным с благоприятной ценовой конъюнктурой на мировых рынках нефти и нефтепродуктов и увеличением объемов реализации. В 2008 г. производительность несколько снизилась до 294 742 тыс. руб./чел., что в основном объясняется уменьшением выручки в результате прекращения экспорта нефтепродуктов Компанией в 2008 г., когда эта функция была передана НПЗ Группы «ХХХ». В 2009 г. производительность труда осталась примерно на уровне предыдущего года.

Таблица 11

Структура кредиторской задолженности по состоянию на 31.12.2009

Наименование кредиторской задолженности	Срок наступления платежа
	до 1 года	более 1 года
Кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками, руб.	14 184 371 694
в том числе просроченная, руб.	7 581 510	х
Кредиторская задолженность перед персоналом организации, руб.	109 206 291
в том числе просроченная, руб.		х
Кредиторская задолженность перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами, руб.	15 614 754
в том числе просроченная, руб.		х
Кредиты, руб.	2 368 303 980	11 262 486 667
в том числе просроченные, руб.		х
Займы, всего, руб.	259 798 462 112	14 000 000 000
в том числе просроченные, руб.	100 000	х
в том числе облигационные займы, руб.	6 000 000 000	14 000 000 000
в том числе просроченные облигационные займы, руб.		х
Прочая кредиторская задолженность, руб.	25 108 406 088	207 221 338
в том числе просроченная, руб.	23 834 257	х
Итого, руб.	301 584 364 919	25 469 708 005
в том числе итого просроченная, руб.	31 515 767	х

Результаты анализа и выводы:

По результатам финансового анализа деятельности компании можно сделать следующие выводы:

· В структуре активов ОАО «ХХХ» преобладают внеоборотные активы, представленные, в основном, долгосрочными финансовыми вложениями. Большая часть пассивов представлена долей нераспределенной прибыли (почти 50%), и почти столько же - краткосрочные кредиты.

· Рост собственного капитала в пассивах баланса составил 38,5%, в основном за счет нераспределенной прибыли.

· Анализ рассчитанных коэффициентов ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости указывает на абсолютную финансовую устойчивость при одновременном отсутствии ликвидности баланса.

· Общество характеризуется высоким уровнем прибыльности хозяйственной деятельности. Уровень рентабельности более 10%.

· Следует отметить высокий объем хозяйственной деятельности, значительное увеличение показателей выручки.

· Средний срок оборачиваемости дебиторской задолженности по результатам прошлого года составляет 53 дня, кредиторской - 28 дней.

· Уровень просроченной кредиторской задолженности в течение 2006-2009 гг. находился на стабильно низком уровне, что говорит о высоком уровне финансовой дисциплины в Компании.

· Стоимость чистых активов на конец 2009 г. составила 328,2 млрд руб.

· В 2008 г. производительность несколько снизилась до 294 742 тыс. руб./чел., что в основном объясняется уменьшением выручки в результате прекращения экспорта нефтепродуктов Компанией в 2008 г., когда эта функция была передана НПЗ Группы «ХХХ». В 2009 г. производительность труда осталась примерно на уровне предыдущего года.

3.3 Определение ставки дисконтирования

В настоящей работе ставка дисконтирования определена по модели кумулятивного построения.

С математической точки зрения ставка дисконта - это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости, являющейся базой для определения рыночной стоимости бизнеса. В данном методе за базу расчетов берется ставка дохода по безрисковым вложениям денежных средств, к которой прибавляется дополнительный доход, связанный с риском инвестирования в данное предприятие. Затем вносят поправки на действие различных факторов риска.

Таким образом, вычисление ставки дисконтирования проводится в два этапа:

· определение безрисковой ставки дохода;

· оценка величины премии за риск инвестирования в данную компанию.

С экономической точки зрения безрисковая ставка является мерой минимальной стоимости денег как капитала (инвестиций) во времени. В экономике принято считать в качестве безрисковой процентную ставку по денежным вкладам в наиболее надежный банк страны либо в государственные ценные бумаги.

При этом с одной стороны, предусматривается минимальный уровень компенсации вкладчикам за использование их денег с учетом фактора времени, а, с другой, дается гарантия их возврата. В качестве безрисковой ставки выбрана норма доходности по Еврооблигациям, ТНК-ВР, 2013 (код ISIN: XS0325013034) на сопоставимый период (со сроком погашения 13.03.2013г.). Значение безрисковой ставки по этому финансовому инструменту составляет 7,693%.

Риск инвестирования в оцениваемое предприятие рассчитывается на основе модели, которая учитывает следующие факторы:

· размер предприятия - наиболее очевидное преимущество, которое имеет крупное предприятие, заключается в относительно более легком доступе к финансовым рынкам при необходимости привлечения дополнительных ресурсов, а также большая стабильность бизнеса, по сравнению с малыми конкурентами;

· качество управления отражается на всех сторонах существования предприятия, т.е. текущее состояние предприятия и перспективы его развития во многом предопределены качеством управления;

· финансовая структура состоит из собственных и заемных средств в определенном соотношении, что определяется анализом следующих финансовых коэффициентов: коэффициент автономии, доля долгосрочной задолженности в пассиве баланса, доля кредиторской задолженности, коэффициенты ликвидности;

· диверсификация производственная и территориальная - производство товаров и оказание услуг предприятием, относящимся к различным отраслям и подотраслям;

· диверсификация клиентуры - согласно теории маркетинга цель предприятия - удовлетворение потребностей клиентов. Чем больше у предприятия потребителей, тем при прочих равных условиях более устойчив бизнес. Однако уровень диверсификации определяется не только количеством клиентов, но и долей сбыта приходящейся на каждого из них. Чем меньше неравенство долей выручки, приходящейся на конкретных клиентов, тем при прочих равных условиях в меньшей степени предприятие зависит от конкретного потребителя;

· предсказуемость - степень прогнозируемости выручки.

Таблица 12 Значения премий за риски

Вид риска	Вероятный интервал значений, %
Руководящий состав, качество руководства	от 0 до 5
Размер предприятия	от 0 до 5
Товарная и территориальная диверсификация предприятия	от 0 до 5
Диверсификация клиентуры	от 0 до 5
Финансовая структура (источники финансирования)	от 0 до 5
Уровень и прогнозируемость прибыли	от 0 до 5
Прочие особенные риски	от 0 до 5

Величина премии за риск инвестирования в данную компанию складывается из следующих составляющих:

ОАО «ХХХ» возглавляет руководящий состав, состоящий из профессионалов высокого уровня, имеющих большой опыт работы на руководящих должностях, качество руководства на высоком уровне, имеется опытная команда менеджеров, стаж работы, образование и квалификация которых позволяют компетентно решать стоящие перед обществом сложные задачи. Исходя из выше изложенного риск, зависящий от уровня руководящего состава и качества руководств, примем равным 1%.

ОАО «ХХХ» относится к разряду одних из крупных предприятий нефтегазовой промышленности. Поэтому премия за риск оценена в 1%.

Риск, связанный с финансовой структурой (источником финансирования) предприятия оценен в 2 %.

Риск товарной (территориальной) диверсификации оценен в 2 %, так как текущая деятельность предприятия, хотя и рассчитана на достаточно широкий круг клиентов, зависит от множества факторов.

Степень диверсифицированности клиентуры (потенциальной) оценивается как достаточно высокая. Премия за риск составляет 2 %.

Уровень и прогнозируемость прибыли определяется множеством факторов, поэтому данный вид риска оценен в 3 %.

Прочие риски. Среди прочих рисков был учтен фактор изменения экономической ситуации в России, вероятность резких изменений на валютном рынке. Данный риск был оценен на уровне 3 %.

Таблица 13

Расчет ставки дисконта по методу кумулятивного построения

№ п/п	Наименование показателя	Значение, %
1	Безрисковая ставка, %	7,693
2	Руководящий состав, качество руководства	1
3	Размер предприятия

Страница:

•  1 
•  2 
•  3 

дипломная работа "Процесс оценки бизнеса затратным подходом" скачать

Подобные документы

• Оценка стоимости бизнеса (на примере ОАО "Ярославский бройлер")

  Особенности бизнеса как объекта оценки. Цели, этапы, подходы и методы оценки стоимости бизнеса, использование её результатов. Оценка рыночной стоимости бизнеса затратным методом на основе активов, доходным и рыночным методами и агрегированная оценки.
  
  курсовая работа [1,2 M], добавлен 02.04.2014
  

• Оценка стоимости компании на примере ПАО "ВымпелКом"

  Теоретические основы оценки стоимости компании. Законодательство в сфере оценки стоимости бизнеса. Доходный, затратный и сравнительный подход в оценке стоимости. Краткая характеристика ПАО "ВымпелКом". Оценка стоимости организации методом чистых активов.
  
  дипломная работа [2,4 M], добавлен 03.05.2018
  

• Оценка бизнеса

  Основы оценки предприятия. Временная оценка денежных потоков. Доходный подход к оценке бизнеса. Сравнительный подход к оценке бизнеса. Оценка бизнеса затратным подходом. Виды недвижимого имущества и его оценка.
  
  учебное пособие [423,8 K], добавлен 20.05.2007
  

• Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

  Цели и задачи оценки стоимости предприятия. Принципы, связанные с особенностями объекта и его эксплуатации. Затратный подход в оценке бизнеса, реализуемый в основном методом накопления активов. Оценка земельных участков сельскохозяйственного назначения.
  
  учебное пособие [65,8 K], добавлен 15.12.2014
  

• Затратный подход в оценке стоимости бизнеса

  Характеристика положительных и отрицательных сторон применения затратного подхода к оценке бизнеса. Анализ видов деятельности ООО "Голдман Сакс", этапы расчета стоимости чистых активов бизнеса. Рассмотрение особенностей методов затратного подхода.
  
  курсовая работа [74,1 K], добавлен 26.12.2012
  

• Сравнительный подход при оценке стоимости бизнеса

  Теоретические аспекты оценки стоимости бизнеса сравнительным подходом. Используемые методы и условия их применения. Основные принципы отбора предприятий-аналогов. Характеристика ценовых мультипликаторов. Формирование итоговой величины стоимости бизнеса.
  
  курсовая работа [97,5 K], добавлен 18.10.2014
  

• Определение рыночной стоимости здания магазина смешанной торговли затратным подходом

  Сущность, понятие и нормативно-правовая база оценочной деятельности бизнеса. Факторы, определяющие рыночную стоимость бизнеса. Методы, используемые в затратном подходе оценки недвижимости. Расчет рыночной стоимости здания магазина смешанной торговли.
  
  курсовая работа [41,7 K], добавлен 22.04.2015
  

• Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

  Цели оценки, основные виды стоимости и методологические основы оценки бизнеса. Оценка финансового состояния бизнеса, показатели рентабельности. Оценка стоимости Омского предприятия строительной промышленности доходным, затратным и сравнительным подходом.
  
  курсовая работа [90,1 K], добавлен 04.03.2012
  

• Определение рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО "Импульс"

  Значение метода оценки стоимости предприятия для инвестирования. Характеристика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Особенности оценки действующего предприятия "Импульс" доходным и затратным подходом. Согласование полученных результатов.
  
  курсовая работа [100,4 K], добавлен 08.10.2011
  

• Оценка стоимости бизнеса

  Бизнес как объект оценки. Принципы и методы используемые в оценке бизнеса. Алгоритм метода рынка капитала. Рыночный подход к оценке бизнеса. Оценка пакета акций предприятия. Развитие методов оценки эффективности бизнеса с позиции системного подхода.
  
  курсовая работа [275,2 K], добавлен 16.11.2010
  

Другие документы, подобные "Процесс оценки бизнеса затратным подходом"

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам