Анализ финансовой устойчивости торгового предприятия в условиях формирования и развития рыночных отношений на примере ООО "Отличная жизнь"

Отрицательным моментом в менеджменте организации можно считать отсутствие отдела маркетинга как отдельной структурной единицы. Так как менеджеры из коммерческого отдела занимаются, в основном работой с клиентами, вопросами купли - продажи, у них недостаточно времени для маркетинговых мероприятий : исследования рынков, проведения различных акций по стимулированию сбыта, рекламных кампаний и т.д. Отдел маркетинга необходим развивающейся компании для тщательного учета потребностей рынка, исследования рыночной конъюнктуры, динамики спроса и предложения на рынке конкурентов, отношения покупателя к предлагаемым товарам, для выбора стратегии ценообразования и оптимизации сбытовых каналов.

2.1.3 Анализ факторов внешней и внутренней среды предприятия.

Любая организация находится и функционирует в среде. Каждое действие всех без исключения организаций возможно только в том случае, если среда допускает его осуществление. Внутренняя среда организации является источником ее жизненной силы. Она заключает в себе тот потенциал, который дает возможность организации функционировать, а, следовательно, существовать и выживать в определенном промежутке времени. Внешняя среда является источником, питающим организацию ресурсами, необходимыми для поддержания ее внутреннего потенциала на должном уровне.

Организация находится в состоянии постоянного обмена с внешней средой, обеспечивая тем самым себе возможность выживания. Но ресурсы внешней среды небезграничны, и на них претендуют многие другие организации, находящиеся в этой же среде. Поэтому всегда существует возможность того, что организация не сможет получить нужные ресурсы из внешней среды. Это может ослабить ее потенциал и привести ко многим негативным для организации последствиям.

Задача стратегического управления состоит в обеспечении такого взаимодействия организации со средой, которое позволяло бы ей поддерживать ее потенциал на уровне, необходимом для достижения ее целей, и тем самым давало бы ей возможность выживать в долгосрочной перспективе.

Исследование среды управления производится с помощью ряда современных методов анализа. К ним, в частности относятся методы STEP- (или PEST-) и SWOT- (реже - SNW) анализа. По результатам исследования можно получить ответы на следующие стратегические вопросы:

- Каково нынешнее положение организации?

- В каком положении организация могла бы оказаться в будущем? Какие препятствия могут возникнуть и что благоприятствует организации на пути к поставленным целям?

- Какие возможности необходимо реализовать, чтобы достигнуть целей?

- Как управлять реализацией стратегии?

По результатам STEP- и SWOT-анализа формируются варианты стратегического развития управляемой системой - фирмы, организации, социума. [15]

Для того, чтобы получить ясную оценку сил предприятия и ситуации на рынке, существует SWOT-анализ. SWOT-анализ -- это определение сильных и слабых сторон предприятия, а также возможностей и угроз, исходящих из его внутренней среды.

- Сильные стороны (Strengths) -- преимущества организации;

- Слабости (Weaknesses) -- недостатки организации;

- Возможности (Opportunities) -- факторы внешней среды, использование которых создаст преимущества организации на рынке;

- Угрозы (Threats) -- факторы, которые могут потенциально ухудшить положение организации на рынке.

Для проведения анализ необходимо:

- Определить основное направление развития предприятия (его миссию)

- Взвесить силы и оценить рыночную ситуацию, чтобы понять, возможно ли двигаться в указанном направлении и каким образом это лучше сделать (SWOT-анализ);

- Поставить перед предприятием цели, учитывая его реальные возможности (определение стратегических целей предприятия).

Проведение SWOT-анализа сводится к заполнению матрицы SWOT-анализа. В соответствующие ячейки матрицы занесены сильные и слабые стороны предприятия, а также рыночные возможности и угрозы (рисунок 3).

СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ (Strengths)	ВОЗМОЖНОСТИ (Opportunities)
- Сплоченный коллектив - Накопленный опыт работы - Широкий ассортимент товаров и услуг - Лояльность клиентов - Невысокие цены, при хорошем качестве - Хорошие деловые связи с потребителями продукции и поставщиками -Удобное месторасположение предприятия	- Спрос на мебель достаточно высок и имеет устойчивую тенденцию к увеличению - Сложившийся положительный имидж фирмы у потребителей - Небольшое количество конкурентов - Появление новых образцов мебели, технологий изготовления
СЛАБЫЕ СТОРОНЫ (Weaknesses)	УГРОЗЫ (Threats)
- Слабо развита корпоративная культура - Недостаточно высокая квалификация сотрудников - Недостаточность маркетинговых мероприятий - Удаленность некоторых поставщиков - Затягивание сроков исполнения заказов - Недостаточное количество транспортных единиц	- Появление сильных конкурентов - Изменение тенденции спроса - Сбои в поставках товара - Изменение налогового законодательства - Нестабильность хозяйственного, налогового, банковского и других законодательств - Снижение общей платежеспособности предприятий - Активность конкурентов в части : а) программы продвижения товаров; б) дополнительных услуг - Экономический спад

Рисунок 3 - Матрица SWOT-анализа ООО «Отличная жизнь»

Поведение внешней среды удобно анализировать и соответственно проектировать будущую стратегию организации, если адекватно оценить воздействие на организацию комплекса, состоящего как минимум из четырех типов факторов макросреды: социальные (С), технологические (Т), экономические (Э), политические (П). Начальные буквы названий этих факторов и составили аббревиатуру данного метода анализа внешнего окружения организации - STEP- (СТЭП-анализ), или PEST-анализ.

PEST-анализ - это инструмент, предназначенный для выявления аспектов внешней среды, которые могут повлиять на стратегию компании. Анализ факторов макросреды ООО «Отличная жизнь» сведены в матрицу PEST-анализа (рисунок 4):

«Р» ПОЛИТИКА	«Е» ЭКОНОМИКА
- Изменение налогового законодательства - Несовершенство законодательной базы	- Общая характеристика экономической ситуации (подъем, стабилизация, спад) - Уровень инфляции - Динамика ставки рефинансирования ЦБ РБ - Уровень занятости населения - Платежеспособный спрос населения - Основные внешние издержки организации, в том числе а)Затраты на энергоносители б)Затраты на транспортировку в)Коммуникационные издержки
«S» СОЦИУМ	«Т» ТЕХНОЛОГИЯ
- Изменения в уровне и стиле жизни - Отношения с местными структурами самоуправления , обществами и т.д. - Изменение структуры доходов и расходов - Изменения основных потребительских предпочтений - Недоверие к рекламе со стороны конечных потребителей	- Оценка скорости изменения и адаптации новых технологий - Новые товары - Технологические изменения, имеющие существенное значение для организации - Появление новых рекламоносителей - Появление новых технологий в изготовлении товаров, обработке информации, продвижении товара

Рисунок 4 - Матрица PEST -анализа ООО «Отличная жизнь»

По результатам проведенного анализа внутренней и внешней среды ООО «Отличная жизнь» можно определить следующие пути повышения эффективности деятельности предприятия:

- Создание корпоративной культуры, главным проводником которой должен быть директор. Необходимо стремиться, чтобы ценности компании стали неотъемлемой частью не только управленцев, но и всех служащих. Корпоративная культура поможет сформировать производственный климат и корпоративный дух, которые будут способствовать выполнению поставленных задач и вносить свой вклад в достижение успеха. Сильная корпоративная культура и ее тесная связь со стратегией фирмы станут мощными рычагами управления персоналом с целью улучшения его работы.

- Повышать квалификацию сотрудников, формировать рациональную кадровую политику.

- Регулировать сроки исполнения заказов.

- Проводить маркетинговые мероприятия , обеспечивать введение новых услуг и систем продвижения, чтобы всегда быть на шаг впереди конкурентов.

- Постоянно совершенствовать качество обслуживания покупателей для укрепления имиджа фирмы.

Таким образом, сегодня единственно правильным вариантом поведения современного предприятия для достижения эффективного долгосрочного функционирования и успешного развития является детальное рассмотрение факторов внешней и внутренней среды предприятия, и их взаимосвязи. А для этого необходима разработка и осуществление комплексного анализа с учетом индивидуальных особенностей предприятия при соответствующем кадровом, финансовым и техническом обеспечении. Только при этом условии можно рассчитывать на эффективность принимаемых стратегических и оперативных управленческих решений.

2.2 Анализ структуры стоимости имущества предприятия и источников формирования

Наиболее общее представление о качественных изменениях в структуре активов предприятия, их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности. Исходным материалом для такой оценки является бухгалтерская отчетность, в частности - бухгалтерский баланс (Приложения А,Б,В) и отчет о прибылях и убытках (Приложения Г,Д,Е ), отчет о движении денежных средств (Приложения Ж, З, Е).

При рассмотрении результатов финансовой отчетности вертикальный анализ позволяет увидеть удельный вес каждой статьи в общем итоге, определить структуру средств и их источников, а также произошедшие в них изменения.

Горизонтальный анализ - это оценка темпов роста (снижения) показателей бухгалтерской отчетности за рассматриваемый период. Он помогает оценить темпы роста (снижения) каждой из групп средств предприятия и их источников за рассматриваемый период. Вертикальный и горизонтальный анализ представлены в таблице 7:

Таблица 7

Агрегированный баланс за 2007-2009 гг.

Статьи баланса	2007 г.	2008 г.	2009 г.	Абс. откл. 2009г. к 2007г.	Отн. откл. 2009г. к 2007г.,%
	Сумма, тыс. руб	Уд. вес, %	Сумма, тыс. руб	Уд. вес, %	Сумма, тыс. руб	Уд. вес, %
АКТИВ
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	592	13,3	297	6,1	233	4,1	-359	39,4
Дебиторская задолженность и прочие оборотные активы	210	4,7	151	3,1	240	4,2	+30	114,3
Запасы	2709	60,9	3136	64,3	847	67,3	+1138	142,0
Всего текущих активов	3511	79,0	3584	73,5	4320	75,5	+809	123,0
Иммобилизованные средства	935	21,0	1295	26,5	1400	24,5	+465	149,7
Всего активов	4446	100	4879	100	5720	100	+1274	128,7
ПАССИВ
Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы	1966	44,2	1921	39,4	2374	41,5	+408	120,8
Краткосрочные кредиты и займы	597	13,4	605	12,4	541	9,5	-56	90,6
Всего краткосрочных обязательств	2563	57,6	2526	51,8	2915	51,0	+352	113,7
Долгосрочные пассивы	-	-	-	-	-	-	-	-
Капитал и резервы	883	42,4	2353	48,2	2805	49,0	+922	153,0
Всего пассивов	4446	100	4879	100	5720	100	+1274	128,6



За анализируемый промежуток времени имущество предприятия увеличилось на 1274 тыс. руб. или на 28,7%.

При анализе имущества предприятия, или его актива, видно, что основная доля в его составе принадлежит оборотным активам, стоимость которых увеличилась на 809 тыс. руб, или на 23%. В структуре же имущества их доля снизилась на 3,5 пунктов.

В активах предприятия доля внеоборотных средств увеличилась с 21% до 24,5%, что связано с приобретением основных средств (темп роста иммобилизованных средств составил 14907%).

Дебиторская задолженность на начало отчетного периода составляет 4,7% при итоге текущих активов - 79%, на конец отчетного периода - снижается до 4,2% при итоге оборотных средств - 75,5%, что является благоприятным признаком, так как не превышает предельно допустимую величину дебиторской задолженности в одну треть оборотных активов.

Удельный вес дебиторской задолженности в стоимости оборотных активов снизился на 0,5%, но также мы видим увеличение ее на 30 тыс. руб., темп роста составляет 114,3%, что является негативным моментом и свидетельствует об ухудшении ситуации с оплатой продукции предприятия. Положительным фактом является отсутствие у предприятия долгосрочной дебиторской задолженности.

При изучении структуры баланса видна тенденция к увеличению удельного веса запасов в активах предприятия с 60,9% до 67,3% (на 6,4%). В абсолютных величинах этот показатель увеличился на 1138 тыс. руб. Это может свидетельствовать о наращивании производственного потенциала предприятия, но также и о том, что значительная часть текущих активов иммобилизована в запасах, происходит отвлечение активов из производственного оборота.

Отрицательной тенденцией в активе баланса является уменьшение денежных средств ниже 10% от суммы оборотного капитала:



2007 г.: 577 / 3511 * 100 = 16,4%

2008 г.: 257 / 3584 * 100 = 7,2 %

2009 г.: 193/4320 * 100 = 4,47 %

В капитале предприятия присутствует кредиторская задолженность и краткосрочные кредиты из текущих обязательств предприятия, долгосрочные обязательства отсутствуют. Собственный капитал предприятия состоит из уставного капитала, добавочного и нераспределенной прибыли.

Кредиторская задолженность за анализируемый период увеличилась на 408 тыс. руб. или на 20,8%, ее доля в капитале предприятия снизилась на 2,7 пунктов и составила 41,5% к концу года (на начало анализируемого периода - 44,2%).

Краткосрочные кредиты и займы снизились на 56 тыс. рублей, или на 9,4%, а их удельный вес снизился на 3,9 пункта.

Всего краткосрочные обязательства предприятия за период уменьшились на 56 тыс. руб. или на 9,4%, а в структуре капитала их удельный вес снизился на 3,9 пунктов. Тем не менее, доля краткосрочных обязательств занимает первое место в структуре источников, как на начало, так и на конец анализируемого периода. (57,6% - в 2007 г., 51,0% - в 2009 г.).

Увеличение собственного капитала предприятия на 922 тыс. руб. произошло за счет имеющейся нераспределенной прибыли в размере 944 тыс. руб. Сумма собственного капитала возросла на 53%, а его доля в структуре источников увеличилась на 7,4 пункта.

Финансово - хозяйственная деятельность ООО «Отличная жизнь» способствовала увеличению его собственного капитала, в основном, за счет нераспределенной прибыли. Имеющаяся кредиторская задолженность значительно превышает дебиторскую. Что говорит о том, что предприятие за рассматриваемый период финансировало запасы и отсрочки платежей своих должников за счет неплатежей кредиторам (поставщикам, бюджету, внебюджетным фондам и др.). Следовательно, с экономической точки зрения, анализируемое предприятие имеет беспроцентный кредит от своих поставщиков, бюджета, сотрудников и т.д. В анализируемом периоде у предприятия отсутствовали долгосрочные обязательства. Если принимать во внимание возможность замены краткосрочных обязательств долгосрочными, то преобладание краткосрочных источников в структуре заемных средств является негативным фактом, характеризующим ухудшение структуры баланса и повышение риска утраты финансовой устойчивости.

2.3 Анализ рыночных коэффициентов финансовой устойчивости предприятия

2.3.1 Расчет показателей по методике ФСФО

Проведение анализа финансового состояния организации пор методике ФСФО РФ (Федеральная служба по финансовому оздоровлению и банкротству РФ) производится с использованием коэффициентного анализа. При этом показатели, характеризующие различные аспекты деятельности организации, разбиваются на 7 групп.

Рассчитанные показатели финансового состояния анализируемого предприятия по методике ФСФО приведены в Приложении Л.

Таким образом, рассмотрев полученные значения коэффициентов по группам за исследуемый период, можно сделать следующие выводы:

1) Общие показатели представлены в таблице 8:

Таблица 8

Значения общих показателей и их динамика за анализируемый период

Показатель	2007г	2008г.	2009г.	Отклонение 2009г. к 2007 (+,-)
Среднемесячная выручка К1	2345,33	3156,67	3271,67	+925,34
Доля денежных средств в выручке К2	1	1	1	-
Среднемесячная численность работников К3	27	29	30	+3



Рисунок 5 - Динамика изменения выручки за 3 года

На основании данных таблицы 8 и рисунка 5 можно увидеть, что наблюдается устойчивая тенденция роста среднемесячной выручки (значительный рост произошел в 2008г.) В целом за анализируемый период среднемесячная выручка выросла на 39% ( за 2008г - на 35%, за 2009г - на 4%).

Доля денежных средств в выручке составляет 1 , так как вся выручка в организации поступает в виде денежных средств.

Среднемесячная численность работников увеличивается в соответствии с ростом объемов продаж.

2) Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости представлены в таблице 9:

Таблица 9

Значения и динамика показателей платежеспособности и финансовой устойчивости

Показатель	2007г	2008г.	2009г.	Отклонение 2009г. к 2007, (+,-)
Платежеспособность общая К4	1,09	0,8	0,89	-0,2
Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам К5	0,25	0,19	0,17	-0,08
Коэффициент задолженности другим организациям К6	0,71	0,5	0,59	-0,12
Коэффициент задолженности фискальной системе К7	0,06	0,06	0,07	+0,01
Коэффициент внутреннего долга К8	0,07	0,05	0,07	-
Степень платежеспособности по текущим обязательствам К9	1,09	0,8	0,9	-0,19
Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами К10	1,37	1,42	1,48	+0,11
Собственный капитал в обороте К11	948	1058	1405	+457
Доля собственного капитала в оборотных средствах К12	0,27	0,3	0,33	+0,06
Коэффициент автономии К13	0,42	0,48	0,49	+0,07

Степень платежеспособности общая и распределение показателей по видам задолженности представляют собой значения обязательств, отнесенные к среднемесячной выручке организации, и являются показателями оборачиваемости по соответствующей группе обязательств. Кроме этого, эти показатели определяют, в какие средние сроки организация может рассчитаться со своими кредиторами при условии сохранения среднемесячной выручки, полученной в данном отчетном периоде, если не осуществлять никаких текущих расходов, а всю выручку направлять на расчеты с кредиторами.

Коэффициент общей платежеспособности К₄ характеризует общую ситуацию с платежеспособностью организации, объемами ее заемных средств и сроками возможного погашения задолженности организации перед ее кредиторами. Величина заемных средств в среднемесячной выручке снизилась на 0,2 пункта по сравнению с 2007г, что положительно характеризует хозяйственную деятельность организации. Чтобы погасить все заемные средства, организации необходимо привлечь средства в размере 0,9-месячной выручки.

Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам К₅ имеет тенденцию к снижению. Максимальное значение приходится на 2007г, минимальное - на 2009г. Для погашения займов и кредитов требуются денежные средства в размере 0,2-месячной выручки.

Коэффициент задолженности другим организациям К₆ у организации имеет тенденцию к снижению, что говорит об уменьшении периода оборота задолженности перед другими организациями. Для погашения задолженности другим организациям требуются денежные средства в размере 0,6-месячной выручки.

Положительной оценки заслуживает снижение значения коэффициента задолженности фискальной системе К₇. Для погашения задолженности фискальной системе требуются денежные средства в размере 0,1-месячной выручки.

Значения коэффициента К₈ (внутренний долг) колеблются от 0,05 в 2008г до 0,07 в 2007 и 2009 гг. Для погашения внутреннего долга требуются денежные средства в размере 0,1-месячной выручки.

Коэффициент К₉ (степень платежеспособности по текущим обязательствам) - основной коэффициент в оценке финансового состояния, так как по его численному значению определяют несостоятельность организации. В соответствии с ФЗ РФ «О несостоятельности (банкротстве)» для обеспечения платежеспособности значение коэффициента должно быть не более трех. В каждом из периодов значение данного коэффициента удовлетворяет нормативным условиям, также имеется тенденция к снижению, что свидетельствует о положительной динамике и повышению платежеспособности организации. Сумма текущих обязательств в организации может быть погашена с привлечением 0,9-месячной выручки.

Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами К₁₀ показывает, насколько текущие обязательства покрываются оборотными активами (аналогичен показателю «текущая ликвидность», рекомендуемое значение которого 1,3-1,7) . На протяжении трех лет данный коэффициент находится в рамках допустимых значений, это говорит о том, что текущие обязательства организации полностью покрываются оборотными активами, хотя тенденция роста данного показателя свидетельствует об «излишнем» запасе оборотных средств, низкой деловой активности организации, слабой работе снабженческо - сбытовых служб.

Показатель К₁₁ - это доля собственного капитала в обороте - одно из важнейших условий финансовой устойчивости организации. У организации имеется оборотный капитал, прослеживается тенденция к росту (рост собственного капитала за три года составил 148%), что является положительным аспектом.

Значение коэффициента обеспеченности собственными средствами К₁₂ удовлетворяет рекомендуемому значению (не менее 0,1), что необходимо для финансовой устойчивости.

Коэффициент автономии К₁₃ определяет долю активов, которые покрываются за счет собственного капитала. Рекомендуемое значение - не менее 0,5. Хотя прослеживается рост данного показателя, но показатель автономии в организации находится несколько ниже допустимого значения (0,49-в 2009г). Таким образом, 49% активов покрываются за счет собственного капитала, остальные 51% активов покрываются за счет заемных средств.

3) Показатели эффективности использования оборотного капитала представлены в таблице 10:

Таблица 10

Значение и динамика показателей эффективности использования оборотного капитала

Показатель	2007г	2008г.	2009г.	Отклонение 2009г. к 2007, (+,-)
Коэффициент обеспеченности оборотными средствами К14	1,5	1,14	1,32	-0,18
Коэффициент оборотных средств в производстве К15	1,16	0,99	1,18	+0,02
Коэффициент оборотных средств в расчетах К16	0,34	0,14	0,14	-0,2

Коэффициент обеспеченности оборотными средствами К₁₄ характеризует объем оборотных активов, выраженный в среднемесячных доходах организации, а также их оборачиваемость. Организация обеспечена оборотными активами, за анализируемый период наблюдается снижение объема оборотных активов в среднемесячной выручке на 0,18 пункта.

Значение коэффициента оборотных средств в производстве К₁₅ характеризует оборачиваемость товарно-материальных запасов организации. Оборачиваемость запасов увеличилась за анализируемый период на 0,02 пункта. Предприятию необходимо оптимизировать политику управления запасами.

Коэффициент оборотных средств в расчетах (К₁₆ ) определяет скорость обращения оборотных активов организации, не участвующих непосредственно в производстве. За три года имеется тенденция к снижению данного показателя, что говорит о эффективной политике организации в части оплаты по продажам, осуществляемым в кредит.

4) Показатели рентабельности представлены в таблице 11:

Таблица 11

Значение и динамика показателей рентабельности

Показатель	2007г	2008г.	2009г.	Отклонение 2009г. к 2007 (+,-)
Рентабельность оборотного капитала К17	0,08	0,2	0,22	+0,14
Рентабельность продаж К18	0,02	0,03	0,04	+0,02

Рентабельность оборотного капитала К₁₇ отражает эффективность использования оборотного капитала организации. За исследуемый период наблюдается рост рентабельности. В 2009г на 1 рубль, вложенный в оборотные активы, приходится 22 копейки прибыли, что свидетельствует об эффективном использовании оборотного капитала.

Рентабельность продаж К₁₈ отражает соотношение прибыли от реализации продукции и дохода, полученного организацией в отчетном периоде. Значение рентабельности продаж удовлетворительное. Прослеживается увеличение данного показателя, что является положительной динамикой. В 2009г на 1 рубль выручки получено 4 копейки прибыли в результате реализации продукции.

5) Показатели интенсификации процесса производства представлены в таблице 12:

Таблица 12

Значение и динамика показателей интенсификации

Показатель	2007г	2008г.	2009г.	Отклонение 2009г. к 2007 (+,-)
Среднемесячная выручка на одного работника К19	86,9	108,9	109,1	+22,2
Фондоотдача К20	2,51	2,44	2,34	-0,17

Показатель К₁₉ определяет эффективность использования трудовых ресурсов организации и уровень производительности труда. Значение данного показателя имеет тенденцию к росту, что говорит об эффективном использовании трудовых ресурсов, характеризует развитие организации за счет интенсивных факторов.

Показатель К₂₀ (фондоотдача) определяет, насколько соответствует объем имеющихся основных средств масштабу бизнеса организации. Можно говорить о том, что основные средства организации используются эффективно. Некоторое снижение фондоотдачи свидетельствует о переходе организации к экстенсивному типу развития.

2.3.2 Оценка финансовой устойчивости ООО «Отличная жизнь»

Финансовая устойчивость предприятия базируется на оптимальном соотношении между видами активов предприятия (оборотными или внеоборотными активами с учетом их внутренней структуры) и источниками их финансирования (собственными или привлеченными средствами)

Методология анализа финансового состояния предприятия (и ликвидности, и финансовой устойчивости), все подходы и расчеты в рамках финансового анализа предприятия строятся на основе базового уравнения баланса предприятия (сумма активов равна сумме пассивов). Классификация типов финансовой устойчивости приведена в таблице 13:

Таблица 13

Принятая классификация типов финансовой устойчивости

Устойчивость	Характеристика устойчивости
Абсолютная	Абсолютная устойчивость финансового состояния предприятия
Нормальная	Финансовое состояние предприятия гарантирует его платежеспособность
Неустойчивая (предкризисная, минимальная)	Финансовое состояние предприятия, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств
Кризисная	Предприятие находится на грани банкротства

Анализ финансовой устойчивости предприятия состоит из двух этапов.

На первом этапе рассчитывают и анализируют абсолютные показатели финансовой устойчивости, которые позволяют определить тип финансовой ситуации на предприятии.

На втором этапе анализируют относительные показатели финансовой устойчивости или финансовые коэффициенты.

Для определения типа финансовой устойчивости необходимо, прежде всего, выявить наличие (отсутствие) источников формирования оборотных средств предприятия и изменение их величины по сравнению с предыдущим годом. Все расчетные данные сведены в таблицу 14, где описаны основные формулы определения каждого вида источника.



Таблица 14

Источники формирования оборотных средств

Виды источника	2007 г. Тыс. руб.	2008 г. Тыс. руб.	2009 г. Тыс. руб.	Отклонение (+ -) 2009/2007
1) Наличие(+), отсутствие(-) собственных оборотных средств СОС = СК - ВОА	948	1058	1405	+ 457
2) Наличие(+), отсутствие (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования оборотных средств (чистых мобильных активов) СОСД =(СК + ЗКД) - ВОА	948	1058	1405	+ 457
3) Наличие(+), отсутствие (-) собственных источников, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов для формирования оборотных средств СОСДК = (СК + ЗКД + ККР) - ВОА	1545	1663	1946	+ 401

Как показывают данные вышеприведенной таблицы, у предприятия достаточно собственных оборотных средств для осуществления хозяйственной деятельности, к тому же к концу анализируемого периода они имеют тенденцию к увеличению или улучшению. Далее необходимо определить обеспеченность запасов и затрат нормальными источниками их формирования. Результаты расчетов представлены в таблице 15.

Таблица 15

Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования и тип финансовой устойчивости предприятия.

Виды источника	2007 г. Тыс. руб.	2008 г. Тыс. руб.	2009 г. Тыс. руб.	Отклонение (+ -) 2009/2007
1) Наличие(+), отсутствие(-) собственного оборотного капитала, СОС	948	1058	1405	+ 457
2) Излишек(+), недостаток (-) собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат, СОС - З	-1761	- 2078	- 2442	+ 681
3) Излишек(+), недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат, СОСД - З	-1761	- 2078	- 2442	+ 681
4) Излишек(+), недостаток (-) общей величины нормальных источников формирования запасов и затрат СОСДК - З	-1164	- 1473	- 1901	+ 737
Тип финансовой устойчивости	Кризисное финансовое состояние

Как видно из таблицы, все показатели источников формирования оборотных средств идут со знаком (-), т.е. у предприятия недостаток источников для покрытия запасов и затрат, причем за анализируемый период происходит рост этих недостатков . С помощью данных показателей необходимо сформировать трехфакторную модель, позволяющую определить тип финансовой устойчивости:

S(Ф)₂₀₀₇ = ( -1761; -1761; -1164)

S(Ф)₂₀₀₈ = (-2078; -2078; -1473)

S(Ф)₂₀₀₉ = (-2442; -2442; -1901)

На основании данных показателей можно констатировать, что за анализируемый период времени предприятие находится в критическом финансовом состоянии, тип финансовой устойчивости у предприятия - кризисная финансовая устойчивость. Она характеризуется недостатками всех источников финансирования запасов: в условиях неустойчивого текущего финансового положения предприятие имеет кредиты и займы, а также просроченную дебиторскую и кредиторскую задолженность.

Финансовая неустойчивость считается допустимой при следующем условии. Величина привлекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции, т.е. выполняется следующее условие:

Зс + Зг.п. >= Кз, Зн.п. + Зр.б.п. <= СД, (1)

где Зс - сырье и материалы;

Зг.п. -- готовая продукция;

Кз -- краткосрочные кредиты и займы для формирования запасов;

Зн.п. -- незавершенное производство;

Зр.б.п. -- расходы будущих периодов.

2007г: 482+2210 ? 597, 0+17 ? 948

2008г: 516+2587 ? 605, 0+33 ? 1058

2009г: 734+3074 ? 541, 0+39 ? 1405

При этом минимальные условия финансовой устойчивости можно выразить следующим образом:

I раздел Актива < III раздел Пассива, т.е. СОС;

II раздел Актива > V раздел Пассива.

2007г: 935<948, 3511>2563

2008г: 1295<1058, 3584>2526

2009г: 1400<1405, 4320>2915

Данные минимальные условия в нашем случае выполняются, что может говорить о допустимой финансовой неустойчивости.

Следующим этапом анализа является анализ относительных показателей финансовой устойчивости или финансовых коэффициентов.

Данный этап анализа представляет собой изучение состава и структуры источников средств организации и их использования. Результатом такого анализа должна стать оценка независимости предприятия от внешних кредиторов.

Показатели оценки финансовой устойчивости, иначе называемые коэффициентами структуры капитала, характеризуют структуру долгосрочных пассивов. Вместе и по отдельности они позволяют оценить, в состоянии ли предприятие поддерживать сложившуюся структуру источников средств.

Рассчитанные коэффициенты финансовой устойчивости приведены в таблице 16:



Таблица 16

Коэффициенты финансовой устойчивости

Показатели	Расчетная формула	Опт. значение	2007г	2008г	2009г	Отклонение 2009г. к 2007(+,-)
1) Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	(ЗКК + ЗКД) / СК	? 1	1,36	1,07	1.04	-0,32
2) Коэффициент финансирования(показатель, обратный первому)	СК / (ЗКК + ЗКД)	? 1	0,73	0,93	0.96	+0,23
3) Коэффициент обеспечения собст-венными источника-ми финансирования	(СК-ВОА) / ТА	? 0,1	0,27	0,3	0.33	+0,06
4) Коэффициент финансовой независимости	СК / В	? 0,5	0,42	0,48	0.49	+0,07
5) Коэффициент концентрации привлеченных средств	(ЗКК+ЗКД)/В	? 0,5	0,58	0,52	0.51	-0,07
6) Коэффициент финансовой устойчивости	(СК+ЗКД)/ТА	0,8-0,9 Ниж. гр. 0,75	0,54	0,66	0.65	+0,11
7) Коэффициент имущества производственного назначения	(ОС+Сырье и материалы+ затраты+ГП)/В	? 0,5	0,82	0,9	0.91	+0,09
8) Коэффициент маневренности	(СК-ВОА)/(СК+ЗКД)	? 0,5	0,5	0,45	0.5	0
9) Удельный вес дебиторской задолженности в валюте баланса	Дебиторская задолженность (стр.230+240)/В	Рост - нежелателен	0,05	0,03	0.04	-0,01
10)Удельный вес краткосрочной задолженности в заемном капитале	Краткосроч ная задолженность (стр. 610+620+660)/(ЗКК+ЗКД)	Рост - нежелателен	1	1	1	0
11) Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов	(СК-ВОА)/ З	?(0,6-0,8)	0,35	0,34	0.37	+0,02

Проанализировав значения коэффициентов финансовой устойчивости, можно констатировать, что значения относительных показателей находятся ниже предельно допустимых уровней и по большинству из них имеет место отрицательная динамика.

За анализируемый период предприятие формировало капитал в основном, за счет заемного капитала, о чем говорит коэффициент соотношения собственных и заемных средств, значение которого превышает допустимое значение, хотя к концу анализируемого периода этот показатель снижается на 0,32 пункта.

Соответственно, о превышении заемных средств над собственным капиталом свидетельствует также и коэффициент обеспечения собственными источниками финансирования. Значение этого показателя превышает норматив, а к концу года повышается еще на 0,06 пункта.

Коэффициент финансовой независимости, или коэффициент автономии, также говорит о недостатке собственных средств в общей сумме источников финансирования, хотя к концу года прослеживается некоторая положительная динамика (повышение значения на 0,07 пункта).

О превышении доли заемных средств в структуре источников финансирования свидетельствует коэффициент концентрации привлеченных средств, значение которого также превышает предельно допустимое значение, хотя к концу периода есть незначительное снижение на 0,07 пункта.

Коэффициент финансовой устойчивости находится ниже допустимой границы, это говорит о том, что за счет устойчивых источников финансируется малая доля оборотных средств. К концу анализируемого периода эта ситуация несколько улучшается и значение показателя увеличивается на 0,11 пункта.

Положительной оценки заслуживает значение коэффициента имущества производственного назначения, который показывает удельный вес производственного потенциала в валюте баланса. К концу отчетного периода значение этого показателя повышается.

Коэффициент маневренности находится в рамках норматива, и к 2009г. его показатель не меняется.

Положительной оценки заслуживает снижение удельного веса дебиторской задолженности в валюте баланса.

Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов и затрат свидетельствует о недостаче собственных средств, хотя к концу 2009 года наблюдается небольшая положительная динамика.

Проанализировав данные коэффициенты, можно еще раз заключить, что у предприятия недостаточно собственных средств для хозяйственной деятельности, предприятие зависит от заемного капитала, от внешних инвесторов. Это еще раз подтверждает кризисное финансовое положение организации.

2.3.2 Оценка ликвидности, рентабельности и деловой активности предприятия

Оценка финансового состояния предприятия при помощи метода финансовых коэффициентов позволяет сделать заключение о степени финансового благополучия предприятия.

Предлагаемая система показателей построена на основе адаптации зарубежных подходов к российским условиям и является наиболее распространенной в отечественной практике. Она охватывает основные группы финансовых коэффициентов, каждая из которых отражает определенную сторону финансового состояния предприятия.

1) Показатели оценки ликвидности, рассчитанные по предложенной методике, представлены в таблице 17.



Таблица 17

Динамика показателей ликвидности

Показатель	Методика расчета	Рекомендуемое значение	2007г	2008г	2009г	Отклонение 2009г к 2007г (+,-)
Коэффициент абсолютной ликвидности КАЛ	Денежные средства+ Краткосрочные финансовые вложения/Краткосрочные обязательства (стр. 250+260) / стр.690	0,2-0,25	0.23	0.12	0.08	-0.15
Коэффициент быстрой ликвидности КБЛ	Оборотные активы - Запасы/ Краткосрочные обязательства (стр. 290-210-220) / стр. 690	> 1	0.31	1.42	0.16	-0.15
Коэффициент текущей ликвидности КТЛ	Оборотные активы / Краткосрочные обязательства (стр. 290-230) / стр. 690	> 2	1.37	1.42	1.49	+0.12

Расчетные коэффициенты говорят о низкой ликвидности предприятия, которая к концу анализируемого периода снижается. Все показатели ликвидности не соответствуют приведенным нормативам.

На момент составления баланса (2009г.) предприятие может погасить только 8% своих краткосрочных обязательств. Этот показатель ухудшился по сравнению с 2007 годом на 15%.

Анализируя показатель коэффициента критической (быстрой) ликвидности, можно ориентироваться на рекомендуемые нормативные значения разных авторов, например, у Г.В. Савицкой этот показатель находится в диапазоне от 0,7 до 1, у В.В. Ковалева - больше 1, у С.В. Галицкой - от 0,7 до 0,8. Показатель быстрой ликвидности за анализируемый период находится ниже границы допустимых норм всех авторов и уменьшился на 15%, что свидетельствует о неспособности предприятия погасить краткосрочные обязательства в случае тяжелого финансового положения, когда нет возможности реализовать запасы.

Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности активов. Он показывает, что на конец анализируемого периода 1,49 руб. текущих активов приходится на один рубль текущих обязательств. Размер превышения текущих активов над обязательствами не дотягивает до заданного норматива, но его рост в динамике (на 0,12 пункта) может рассматриваться как благоприятная тенденция.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным, является наличие следующих условий:

- Коэффициент текущей ликвидности < 2;

- Коэффициент обеспечения оборотных средств собственными источниками < 0,1.

В данном случае не выполняется первое условие, поэтому можно констатировать, что структура баланса - неудовлетворительная, для проверки реальной возможности восстановить свою платежеспособность, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности (К_ВОСС) по формуле:

К_ВОСС=(К_ТЛ1+(6/12* (К_ТЛ1-К_ТЛ0))/К_{ТЛнорм ,} (2)

где К_ТЛ1 - коэффициент текущей ликвидности на конец анализируемого периода,

К_ТЛ0 - коэффициент текущей ликвидности на начало периода,

К_ТЛнорм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности (минимальное значение - 2)

К_ВОСС = 0,78

К_ВОССТ меньше единицы, значит, предприятие не имеет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в течение 6 месяцев.

А.Д. Шеремет и Р.С. Сейфулин для комплексной оценки ликвидности баланса предлагают рассчитывать коэффициент общей ликвидности баланса:

, (3)

Где k₁,…,k₃ - весовые коэффициенты, назначаемые посредством экспертных оценок.

Методикой предварительного тестирования предприятий и организаций ГТК РФ (утв. Государственным таможенным комитетом РФ, письмо от 8 мая 1997 г. № 01-33/8591) рекомендуются следующие весовые значения:

Рассчитаем этот коэффициент за исследуемый период:

2007г.: К_ОЛ = 0,67

2008г.: К_ОЛ = 0,59

2009г.: К_ОЛ = 0,57

Для соблюдения ликвидности баланса должно выполняться условие : К_ОЛ ? 1. Данный коэффициент показывает, что отношение всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств (краткосрочных, долгосрочных и среднесрочных) находится ниже нормативного показателя, и к концу периода прослеживается отрицательная динамика в значении этого коэффициента. То есть за отчетный период финансовая ситуация предприятия еще ухудшилась с точки зрения ликвидности.

2) Деловая активность предприятия рассматривается как некоторая характеристика масштаба деятельности предприятия и его способность генерировать в процессе деятельности устойчивый поток доходов. Динамика деловой активности ООО «Отличная жизнь» представлена в таблице 18:

Таблица 18

Основные показатели оценки деловой активности и их динамика

Показатель	Методика расчета	2007г	2008г	2009г	Отклонение 2009г к 2007г, (+,-)
Фондоотдача	Выручка от продаж //Основные средства, с. 010 (ф.2)//((с.120н.п.+с.120к.п.):2) (ф.1)	41.2	34.04	29.09	-12.18
Оборачиваемость средств в расчетах	Выручка от продаж //Дебиторская задолженностьс.010 (ф.2) //((с.240н.п.+с.240 к.п.):2 )(ф.1)	160.34	210.27	200.04	+39.7
Период оборачиваемости средств в расчетах	360дней / Оборачиваемость средств в расчетах	2.25	1.71	1.8	-0.45
Оборачиваемость запасов	Себестоимость продаж / Величина запасовс. 020 (ф.2)/ ((с.210 н.п. + с.220 н.п. + с.210 к.п. + с.220 к.п.): 2) (ф.1)	9.34	10.57	9.03	-0.31
Период оборачиваемости запасов	360 дней / Оборачиваемость запасов	38.5	34.06	39.9	+1.4
Оборачиваемость кредиторской задолженности	Кредиторская задолженность/ (Себестоимость продаж : 360 дней)((с. 620 н.п. + с.620 к.п.):2 (ф.1) / (с. 020 (ф.2) : 360)	25.31	22.65	24.51	-0.8
Продолжительность операционного цикла	Оборачиваемость запасов (дн.) + Оборачивание дебиторской задолженности (дн.) (п.5 + п.3)	40.75	35.77	41.7	+0.95
Продолжительность финансового цикла	Продолжительность операционного цикла (дн.)- Оборачиваемость кредиторской задолженности (дн.) (п.7 - п.6)	15.44	13.12	17.19	+1.75
Оборачиваемость собственного капитала	Выручка от продаж / Собственный капиталс. 010 (ф.») / ((с. 490 н.п. + с.490 к.п.):2) (ф.1)	15.39	17.92	15.16	-0.23
Оборачиваемость активов	Выручка от продаж / Активыс. 010 (ф.2) / ((с.300 н.п. + с. 300 к.п.):2) (ф.1)	7.02	8.14	7.36	+0.34



Проанализировав показатели деловой активности можно отметить, что предприятие неэффективно использует свой экономический потенциал: происходит снижение фондоотдачи на 12,18 пунктов, снизилась скорость оборачиваемости производственных запасов на 0,31 пункта, соответственно, увеличился период оборачиваемости запасов на 1,4 дня. Увеличение продолжительности операционного и финансового цикла в динамике можно рассматривать как отрицательную тенденцию, оборачиваемость собственного капитала тоже имеет тенденцию к снижению.

Положительной оценки заслуживает ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности на 39,7 оборотов и соответственно, снижения периода одного оборота на 0,31 пункта. Как благоприятную тенденцию можно рассматривать рост показателя оборачиваемости активов на 0,34 пункта.

3) Показатели рентабельности характеризуют результативность и экономическую целесообразность функционирования предприятия (таблица 19).

Таблица 19

Основные показатели оценки рентабельности и их динамика

Показатель	Методика расчета	2007г	2008г	2009г	Отклонение 2009г к 2007г, (+,-)
Рентабельность продаж (RПР), %	Чистая прибыль / Выручка от продаж с. 190 (ф.2) / с. 010 (ф.2)	1,0	1,75	2,41	+1,41
Рентабельность собственного капитала (RСК), %	Чистая прибыль / Собственный капиталс.190 / ((с.490 н.п. + с.490 к.п.):2) (ф.2)	15,31	33,05	36,6	+21,29
Рентабельность текущих активов (RТА), %	Чистая прибыль / Текущие активыс. 190 (ф.2) / ((с.290 н.п.+с.290 к.п.):2) (ф.1)	9,29	19,73	23,89	+14,6
Рентабельность внеоборотных активов (RВОА), %	Чистая прибыль / Внеоборотные активыс.190 (ф.2) / ((с.190 н.п.+с.190 к.п.):2) (ф.1)	28,18	62,78	70,06	+41,88
Рентабельность совокупных активов (RА), %	Чистая прибыль / Активыс.190 (ф.2) / ((с.300 н.п.+с.300 к.п.):2) (ф.1)	6,99	15,01	17,76	3,78

Показатели рентабельности предприятия свидетельствуют о рентабельной работе предприятия, к тому же на конец анализируемого периода значения этих показателей возрастают. Так, рентабельность продаж в 2009 г. возросла по сравнению с 2007 г. на 1,41пункта, рентабельность собственного капитала на 21,29 пунктов, рентабельность текущих активов - на 14,6, рентабельность внеоборотных активов - на 41,9, рентабельность совокупных активов - на 3,78 пункта. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, и более полно, чем прибыль, определяют положительные результаты хозяйствования.

2.3.4 Прогнозирование несостоятельности предприятия с использованием многофакторных моделей

Оценка финансового состояния организаций в странах с развитой рыночной экономикой имеет длительную историю развития. В странах Западной Европы и США накоплен большой опыт как в области законодательства по антикризисному регулированию, так и в практике оценки и прогнозирования вероятности банкротства организаций [23].

Наибольшее распространение получили модели прогнозирования банкротства профессора Нью - Йоркского университета Эдварда Альтмана. Данная модель выглядит следующим образом:

Z_A2 = -0,3877-1,0736К₁+0,0579К₂, (4)

где К₁ - общий коэффициент покрытия (текущие активы / текущие обязательства);

К₂ - коэффициент финансовой зависимости (заемные средства / общая величина пассивов).

Для организаций, у которых Z_A2 = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z_A2 является отрицательной величиной, то вероятность банкротства невелика. (меньше 50 5), если Z_A2 имеет положительное значение - вероятность больше 50% и возрастает с ростом Z_A2 .

Прогноз вероятности банкротства с использованием двухфакторной модели Альтмана представлен в таблице 20:

Таблица 20

Двухфакторная Z - модель Альтмана

ZA2 = -0,3877-1,0736К1+0,0579К2
Показатели	2007г	2008г	2009г
К1- общий коэффициент покрытия	1,37	1,42	1,48
К2 - коэффициент финансовой зависимости	0,58	0,52	0,51
Значение ZA2	-1,82	-1,88	-1,95
Вероятность банкротства	Невелика	Невелика	Невелика

Как видно из таблицы, значение двухфакторной модели Альтмана является отрицательной величиной на протяжении трех исследуемых периодов, что говорит о небольшой вероятности банкротства.

В западной практике широко используется пятифакторная модель Альтмана на основе исследования финансовых коэффициентов с помощью аппарата дискриминантного анализа:

Z_А5 = 1,2К₁ + 1,4 К₂ + 3,3 К₃ + 0,6 К₄ + 1,0 К₅ , (5)

где К₁ - собственный оборотный капитал / сумма активов;

К₂ - нераспределенная (реинвестированная) прибыль / сумма активов;

К₃ - прибыль до уплаты процентов/ сумма активов;

К₄ - рыночная стоимость собственного капитала / заемный капитал;

К₅ - объем продаж (выручка) / сумма активов.

Если значение Z_А5 меньше 1,81, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z_А5 больше 2,7 свидетельствует о малой его вероятности. Величина счета больше 3,0 говорит о финансовой устойчивости предприятия, вероятность банкротства в таком случае крайне низка.

Расчетные показатели пятифакторной модели Альтмана приведены в таблице 21:

Таблица 21

Пятифакторная Z - модель Альтмана

ZА5 = 1,2К1 + 1,4 К2 + 3,3 К3 + 0,6 К4 + 1,0 К5
Показатели	2007г	2008г	2009г
К1 - соотношения собственного оборотного капитала и активов	0,21	0,22	0,25
К2 - соотношение нераспределенной прибыли с активами	0,06	0,14	0,17
К3 - соотношение прибыли до налогообложения и активов	0,07	0,15	0,17
К4 - соотношение собственных оборотных средств и заемных средств	0,73	0,93	0,96
К5 - соотношение выручки от реализации без НДС и акцизов и активов	6,33	7,78	6,84
Значение ZА5	7,4	9,3	8,5
Вероятность банкротства	Низкая вероятность	Низкая вероятность	Низкая вероятность

Значение модели Z_А5 > 3,0 на протяжении трех лет , что говорит о низкой вероятности банкротства, организация финансово устойчива, увеличение значения счета Z_А5 является положительной тенденцией.

Приведенная модель имеет один существенный недостаток: ее можно рассматривать лишь в отношении крупнейших компаний, котирующих свои акции на биржах, именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

В 1972г. Британский экономист Лис разработал следующую модель прогнозирования банкротства организации для Великобритании:

Z_Л = 0,063 К₁ + 0,692 К₂ + 0,057 К₃ + 0,601 К₄ , (6)

где К₁ - оборотный капитал / сумма активов;

К₂ - прибыль от реализации / сумма активов;

К₃ - нераспределенная прибыль / сумма активов;

К₄ - собственный капитал / заемный капитал

Здесь предельное значение равняется 0,037.

Прогноз вероятности банкротства с использованием модели Лиса также свидетельствует об устойчивом финансовом положении предприятия (таблица 22 ):

Таблица 22

Четырехфакторная модель Лиса

ZЛ = 0,063 К1 + 0,692 К2 + 0,057 К3 + 0,601 К4
Показатели	2007г	2008г	2009г
К1 - соотношение оборотного капитала с суммой активов	0,21	0,22	0,25
К2 - соотношение прибыли от реализации с суммой активов	0,14	0,23	0,25
К3 - соотношение нераспределенной прибыли с суммой активов	0,06	0,14	0,17
К4 - соотношение собственного и заемного капитала	0,73	0,93	0,96
Значение ZЛ	0,55	0,74	0,78
Вероятность банкротства	Положение устойчивое	Положение устойчивое	Положение устойчивое

Рассчитанные показатели Z_Л - счета значительно превышают предельное значение модели (0,37). Таким образом, предприятие можно классифицировать как финансово устойчивое.

В 1997 г. Британский ученый Таффлер на основе анализа ключевых изменений деятельности корпорации ( таких как прибыль, оборотный капитал, финансовый риск и ликвидность) предложил четырехфакторную прогнозную модель платежеспособности, воспроизводящую наиболее точную картину финансового состояния:



Z_Т = 0,53 К₁ + 0,13 К₂ + 0,18 К₃ + 0,16 К₄ , (7)

где К₁ - прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;