Специальные экономические зоны

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Теоретическая часть

Международные кредитно-финансовые институты представляют собой международные организации, созданные на основе межгосударственных соглашений в целях регулирования валютно-кредитных и финансовых отношений для обеспечения стабилизации мировой экономики.

Возникновение международных финансово-кредитных институтов обусловлено главным образом развитием процесса глобализации в мировом хозяйстве и усилением нестабильности мировой валютной системы и мировых финансовых рынков.

Они были образованы в основном после второй мировой войны и в настоящее время играют значительную роль в развитии сотрудничества стран в области валютно-кредитных и финансовых отношений и в межгосударственном регулировании этих отношений.

К международным кредитно-финансовым институтам относятся: Международный валютный фонд, Всемирный банк, Европейский банк реконструкции и развития, Банк международных расчетов и региональные банки развития Азии, Америки, Африки и др.

В настоящее время многие страны обращаются к нетрадиционным формам активизации своего участия в международном разделении труда. Прежде всего, это относится к странам, реализующим экстравертивную модель развития национальной экономики, ориентированную на мировой рынок. Экспортная специализация становится доминирующей в общей экономической стратегии не только большинства промышленно развитых стран, но и практически всех новых индустриальных государств, а также отдельных стран с переходной экономикой и развивающихся государств.

Одним из важных составных элементов стратегии экспортной ориентации являются специальные экономические зоны (СЭЗ), которые создаются для привлечения местного и иностранного капитала, расширения экспорта, роста валютных доходов, получения доступа к новым технологиям, улучшения состояния платежного баланса и, в конечном счете, для развития национальной экономики и ее более эффективной (тесной) интеграции в мировую экономику.

Осомбая, cвобомдная или специамльная экономимческая зомна (сокращённо ОЭЗ или СЭЗ) - ограниченная территория с особым юридическим статусом по отношению к остальной территории и льготными экономическими условиями для национальных и/или иностранных предпринимателей. Главная цель создания таких зон - решение стратегических задач развития государства в целом или отдельной территории: внешнеторговых, общеэкономических, социальных, региональных и научно-технических задач.

1. Виды специальных экономических зон

Под влиянием изменений в мировой экономике и международной торговле прослеживается эволюция организационно-функциональных форм СЭЗ от простых, связанных в основном с торговлей товарами, к более сложным, ориентированным на производство массовой потребительской продукции, разработку и производство новых товаров, предоставление различного рода услуг и др.

В современных теоретических работах отечественных и зарубежных авторов пока нет единого мнения по определению и типологии специальных экономических зон. Организационно-функциональная структура СЭЗ достаточно многообразна. В современной практике мирового хозяйства существует до 25 разновидностей СЭЗ.

Довольно сложно классифицировать однозначно ту или иную СЭЗ, поскольку они обладают характерными признаками многих зон. Однако среди наиболее распространенных в мире специальных экономических зон можно выделить следующие:

таможенные зоны;

беспошлинные торговые зоны;

таможенные свободные зоны;

зоны свободной торговли;

внешнеторговые зоны;

беспошлинные экспортно-производственные зоны;

свободные экспортные зоны;

свободные экспортно-производственные зоны;

экспортно-производственные зоны;

свободные экономические зоны;

свободные производственные зоны;

зоны экономического благоприятствования;

промышленные экспортноориентированные зоны;

свободные промышленные зоны;

предпринимательские зоны;

зоны совместного предпринимательства;

зоны технико-экономического развития;

зоны развития новой и высокой технологии;

технико-внедренческие зоны;

научно-промышленные парки;

оффшорные центры;

международный оффшорный финансовый центр;

свободные банковские зоны;

эколого-экономические регионы;

открытые районы;

туристические центры;

эколого-экономические регионы.

Несмотря на различия в названиях и организационно-функциональном назначении СЭЗ обладают рядом общих признаков, позволяющих сформулировать следующее определение СЭЗ: под специальными экономическими зонами следует понимать часть национальной территории,(иногда выделенной из общей таможен-ной черты государства), имеющую расширенную самостоятельность в решении хозяйственных вопросов, особый режим управления и преференциальные условия экономической деятельности для иностранных и национальных предпринимателей.

Эта наиболее общая формулировка позволяет поставить в один синонимический ряд несколько десятков терминов, идентифицирующих различные типы и виды зон, которые встречаются в мировой практике. 

Вместе с тем для полноты представления о рассматриваемом предмете исследования данное определение необходимо дополнить некоторыми уточняющими характеристиками, что позволит объединить существующие в мире зоны в несколько групп, то есть классифицировать.

классификацию СЭЗ можно осуществить по четырем основным критериям:

по характеру деятельности или функциональному предназначению;

по степени интегрированности в мировую и национальную экономику;

по отраслевому признаку;

по характеру собственности.

По характеру деятельности и функциональному предназначению можно выделить четыре основных типа зон: зоны свободной торговли, экспортно-производственные зоны, научно-промышленные парки; оффшорные центры.

К зонам свободной торговли (ЗСТ) относятся территории, функции которых в основном сводятся к ввозу, хранению, сортировке, упаковке и перевалке товаров без их дополнительной обработки. В ряде случаев допускается незначительная обработка иностранных товаров в целях их дальнейшего реэкспорта. Несмотря на определенные выгоды, получаемые от таможенных пошлин, а также за счет экономии на накладных расходах, возможности подобных зон в развитии экспортного производства, вовлечении в него национальных, материальных и трудовых ресурсов весьма ограничено. Именно этим определяется то, что такой тип СЭЗ в чистом виде не получил широкого распространения в современной международной практике.

По мере усиления конкурентной борьбы, усложнения задач социально-экономического развития таможенно-юридический статус зон свободной торговли с целью более активного привлечения иностранного капитала в сферу материального производства дополняется новыми элементами. Такая эволюция зон свободной торговли характерна для всех стран, включая и промышленно развитые, что приводит к трансформации ЗСТ в экспортно-производственные зоны. В частности, в США свободные внешнеторговые зоны, создание которых было предусмотрено законом 1934 г., в настоящее время осуществляют и производственные операции. Кроме того, с целью экономического возрождения отдельных областей и районов США, оказавшихся в силу различных социально-экономических причин в состоянии относительной депрессии, широкое распространение получили, так называемые, предпринимательские зоны.

Таким образом, производственная деятельность и все связанные с ней функции образуют основу наиболее распространенного в мире типа специальных экономических зон - экспортно-производственных зон (ЭПЗ). Наиболее широкое распространение этот тип зон получил в новых индустриальных странах, использующих модель экспортной ориентации.

С точки зрения развития всех элементов экспортного потенциала, охватывающих сферу производства, системы сбыта, маркетинга и др., этот тип СЭЗ представляет наибольший интерес для многих стран и имеет важное значение для развития международного разделения труда. Продукция, выпускаемая в экспортно-производственных зонах отличается высокой конкурентоспособностью, главным образом из-за низких издержек производства, что позволяет успешно конкурировать на мировом рынке, устанавливая низкие экспортные цены.

Однако в современной мировой экономике основным фактором конкурентоспособности становится не цена товара, а его качество, новизна, наукоемкость, интеллектоемкость. Развитие этой тенденции отразилось и на характере деятельности экспортно-производственных зон, многие из которых начали трансформироваться в научно-промышленные парки (НПП). Кроме того, новые СЭЗ образуются в форме технополисов, высокоразвитых структур по организации разработки и выпуска конкурентоспособной продукции. Особым видом СЭЗ являются оффшорные центры (ОЦ) или, так называемые "налоговые гавани". В оффшорных центрах концентрируется, как правило, банковский, страховой бизнес, через них осуществляются экспортно-импортные операции, операции с недвижимостью, трастовая (доверительная) и консалтинговая деятельность. ОЦ привлекают клиентов благоприятным валютно-финансовым режимом, высоким уровнем банковской и коммерческой секретности, льготным налоговым и внешнеторговым законодательством.

По степени интегрированности в мировую и национальную экономику можно выделить два типа СЭЗ: экстравертивный - имеющий анклавный характер и ориентированный на внешний рынок и интравертивный - интегрированный в национальную экономику.

Экстравертивный, анклавный характер имеют большинство СЭЗ в новых индустриальных странах Азии, в отдельных странах Центральной Америки и Карибского бассейна. Предприятия, расположенные в таких зонах, вывозят, как правило, от 75 до 90% и более производимой продукции.

Спецификой предприятий, функционирующих в зонах анклавного типа, является сборочный характер производства, основанный на импортных материалах, различного рода компонентах, полуфабрикатах и деталях. В таких зонах создают свои филиалы и дочерние компании транснациональные корпорации, использующие экспортно-производственные зоны как экспортную базу для создания продукции с более низкими издержками производства и за счет этого более конкурентоспособной.

Следует подчеркнуть, что зоны анклавного типа, несмотря на однотипность механизма функционирования весьма существенно различаются по принципам своей организации. В современном мировом хозяйстве эти принципы реализуются в трех основных направлениях.

К первому можно отнести зоны, охватывающие территории отдельных предприятий, на которые распространяется льготный налоговый таможенный режим. Более широкое развитие такие зоны получили в Мексике, где функционируют так называемые "макиладорас" - экспортные предприятия, расположенные вдоль границы США. По таким же принципам создаются ЭПЗ и в Венгрии.

Ко второму направлению можно отнести небольшие индустриальные анклавы, представляющие собой замкнутые участки от нескольких десятков до нескольких сотен гектаров. Такие зоны получили достаточно широкое распространение в новых индустриальных странах, а также в отдельных промышленно развитых государствах, таких,например, как Ирландия.

Принципиальное отличие третьего направления организации зон анклавного типа является широкий территориальный охват многих районов и городов страны. Такой принцип характерен прежде всего, для организации ЭПЗ в Китае, а также в некоторых малых странах, таких, как Шри-Ланка, Маврикий и др.

Для интравертивных экспортно-производственных зон интегрированного типа наиболее важной характерной особенностью является наличие тесных экономических связей с внутренними районами страны. Помимо проблем, связанных с развитием экспортного потенциала, эти зоны решают задачи повышения технологического уровня местной промышленности, качества и конкурентоспособности выпускаемых товаров.

В отличие от зон анклавного типа, интревертивные интегрированные зоны ориентированы большей частью не на импорт промежуточных товаров, а на использование национальных материалов, компонентов и полуфабрикатов.

Наиболее ярким представителем этого типа экспортно-промышленной зоны является свободная зона Манаус в Бразилии. В отличии от мексиканских "макиладорас" бразильские предприятия в ЭПЗ имеют значительно более высокую долю национальных компонентов в своей готовой продукции, которая по телевизорам составляет 90%, электронно-вычислительным машинам - 70%, настольным калькуляторам - 65%, видеокассетам - 40%, компакт-дисковым проигрывателям - 35%. Из зоны Манаус в начале 90-х годов на экспорт поставлялось лишь от 5 до 10% выпускаемой продукции.

К интегрированному типу ЭПЗ можно отнести и американские внешнеторговые зоны. В частности, в конце 80-х годов 78% всех поставок сырья, полуфабрикатов, компонентов и материалов осуществлялось из внутренних районов США, в свою очередь 88% производимой в таких зонах готовой продукции шло на внутренний рынок страны.

В настоящее время в Китае рассматривается концепция более тесной интеграции ЭПЗ в национальную экономику, что потребует постепенной переориентации производства с внешнего на внутренний рынок и повышения доли национального компонента в выпускаемой продукции.

Классификация зон по отраслевому признаку вызывает определенные трудности, поскольку, как правило, в экспортно-промышленные зоны располагаются предприятия, относящиеся к различным отраслям промышленного производства. Тем не менее, в мировой практике существует определенная специализация ЭПЗ на одной или нескольких отраслях промышленности.

В частности, в Южной Корее промышленная зона в г. Куми специализируется на выпуске электронных и электротехнических изделий, в г. Чханвоне - на производстве машиностроительной продукции, зона в г. Ечхоне - на выпуске нефтехимической продукции.

ЭПЗ на о. Маврикий, в Шри-Ланке, Египте и Доминиканской Республике специализируются на выпуске и экспорте одежды, текстильных изделий, обуви и других товаров.

Одна из крупнейших ЭПЗ в Малайзии, расположенная на о. Пинанг является крупнейшим в стране центром по выпуску электронных компонентов, электронно-вычислительной техники и бытовой электронной аппаратуры. Специалисты называют о. Пинанг "силиконовым островом" или второй "силиконовой долиной" за пределами США. Такую же специализацию имеет индийская ЭПЗ "Санта-Круз Электроникс Экспорт Процессинг Зоун".

В Израиле одна из свободных торговых зон, расположенная недалеко от столицы (г. Тель-Авива), где находится алмазная биржа страны, специализируется исключительно на частичной переработке и торговле алмазами.

К зонам с ярко выраженной отраслевой специализацией можно также отнести торговые зоны, оффшорные, туристические и рекреационные зоны.

Отраслевая специализация характерна не только для ЭПЗ, но и для научно-промышленных парков, большинство из которых ориентированы на разработку и выпуск наукоемкой продукции. Основными отраслями специализации научно-промышленных парков являются микроэлектроника, информатика, биотехнология, генная инженерия. В частности, в Гонконге два НПП специализируются на разработке новых поколений электронной и электротехнической продукции.

Вместе с тем существуют и нетрадиционные подходы к отраслевой специализации научно-промышленных парков. Так, например, в Сингапуре в середине 90-х годов было создано 10 агропромышленных парков с целью разработки принципиально новых технологий выращивания овощей и фруктов, разведения рыбы и использования морепродуктов.

При относительной универсальности некоторая специфика присуща и оффшорным центрам. В частности, ОЦ, специализирующиеся на банковской деятельности, регистрируются в Швейцарии, Люксембурге, Гонконге, Сингапуре, Бахрейне и на Каймановых островах. Оффшорные холдинговые компании доминируют в Лихтенштейне и Швейцарии. Страховые фирмы предпочитают Бермудские острова, острова Мэн, Гернси, Теркс, Кайкос и др. Оффшорные морские компании предпочитают регистрироваться преимущественно в Либерии, Панаме, Белизе, Гибралтаре.

По характеру собственности СЭЗ можно разделить на государственные, частные и смешанные.

Наиболее распространенной в мировой практике формой собственности СЭЗ является смешанный тип, где наряду с государственной собственностью присутствует и частная собственность.

Исходя из анализа процесса эволюции форм специальных экономических зон в мировой экономике можно выделить четыре поколения. К СЭЗ первого поколения можно отнести зоны свободной торговли, второго - экспортно-производственные, третьего - технопарки, технополисы, оффшорные центры, четвертого поколения - эколого-экономические и узкоспециализированные зоны.

Современный зарубежный опыт показывает, что в любом до статочно развитом государстве существует строгая система защи ты своих национальных рынков от чрезмерного проникновения зарубежного капитала, привлечение иностранных инвестиций основывается на тщательно разработанной государственной кон цепции привлечения иностранных инвестиций.

Для разработки региональной политики привлечения иностранных инвестиций необходимо структурировать отрасли экономики региона с позиции целесообразности использования в них внешнего капитала.

При этом выделить по крайней мере три блока отраслей, в которых:

запрещен доступ иностранного капитала;

доступ иностранного капитала ограничивается и возможен только после получения лицензии;

предприятия с иностранными инвестициями создаются на тех же условиях, что и отечественные.

Отбор должен быть произведен исходя из первоочередных государственных интересов, предусматривающих решение следующих задач:

ограничение доступа иностранного капитала в отрасли, имеющие стратегическое значение (добыча алмазов, электроэнергетика), а также в области, где необходимо проведение протекционистских мер с целью поддержания и развития собственных производителей;

развитие отсталых регионов и территорий (сельское хозяйство, традиционные промыслы, арктическая зона);

реализация крупных инвестиционных проектов, где без помощи иностранных инвесторов с их технологиями, деловым администрированием и финансовыми ресурсами сейчас не обойтись;

внедрение новых высокотехнологичных, экологически чистых производств, которые могли бы качественно поднять уровень эффективности производства и реструктурировать промышленность региона в целом.

При этом ограничение притока иностранных инвестиций в стратегически важные отрасли или предприятия, являющиеся естественными монополиями, необходимо для сохранения экономической безопасности страны и региона.

Следующий этап разработки региональной политики в сфере привлечения иностранных инвестиций - определение предельной доли иностранных капитальных вложений в экономику региона в течение конкретного периода времени. Можно определить и за фиксировать конкретный предельный объем иностранных инвестиций в экономику региона в зависимости от размера внутреннего регионального продукта или объема валовых инвестиций.

Приоритетными направлениями привлечения иностранных инвестиций в экономику большинства регионов являются:

реализация крупных инвестиционных проектов;

развитие и модернизация традиционной промышленной базы;

организация новых производств, которые основываются на нетрадиционных для региона технологиях, способствуют разрешению структурных проблем экономики (развитие отсталых в экономическом или социальном плане территорий, занятость, экология и т.д.) либо насыщают рынок качественно новыми товарами или услугами.

Реализация каждого из намеченного выше направлений ис пользования иностранных инвестиций в регионе нуждается в чет ком разграничении степени государственного вмешательства. Осу ществление крупных инвестиционных проектов требует как усилий со стороны региональных органов власти, так и жесткого государственного контроля. При этом контроль со стороны правительства должен быть опосредован финансовыми интересами государства. Наоборот, третье направление нуждается лишь в вы работке четких правил игры, возможно, более лояльных по отношению к иностранным инвесторам, чем общероссийские нормы. Помимо этого будет необходимо применение дифференцированных подходов, т.е. оригинальных, адекватных им способов реализации или их комбинации в зависимости от текущей ситуации, определяющей условия реализации того или иного проекта.

К позитивным последствиям иностранных инвестиций можно отнести приток достижений мирового НТП в российскую экономику. Вместе с тем имеются и негативные последствия. К ним относятся, например, увеличение структурной безработицы, усугубление диспропорции в развитии добывающего и производящего секторов экономики, ухудшение экологической обстановки, рост социального неравенства и т.д.

Ввиду особой важности проблемы повышения инвестиционной активности в регионе возникает насущная необходимость научной проработки проблемы рационализации использования ограниченных государственных инвестиционных ресурсов. Необходимо существенно повысить внимание к рациональному использованию государственных финансовых ресурсов, используемых на цели экономического развития, аккумулируемых в бюджете развития региона.

А. Бюджет развития региона как инструмент активизации инвестиционной активности региона. Бюджет развития региона разрабатывается в целях содействия эффективному развитию регионального хозяйственного комплекса. Его формирование имеет следующие основные цели:

поддержка приоритетных для экономики региона инвестиционных проектов;

финансирование неэффективных, однако, насущно необходимых мероприятий по развитию экономики региона;

предоставление возможности получения гарантий под кредиты на реализацию эффективных инвестиционных проектов.

Бюджет развития региона является составной частью регионального бюджета, средства которого используются для кредитования, инвестирования и гарантийного обеспечения инвестиционных проектов. Денежные средства, направленные в бюджет раз вития региона за счет внутренних средств, не подлежат секвестру в течение финансового года.

Средства бюджета развития формируются за счет следующих источников:

внутренние и внешние заимствования региона на инвестиционные цели;

часть доходов республиканского бюджета от использования и продажи имущества, находящегося в республиканской собственности;

часть доходов республиканского бюджета от использования и распоряжения объектами республиканской собственности;

доходы республиканского бюджета от ранее произведенных бюджетных инвестиционных ассигнований на условиях возвратности, платности и срочности;

отчисления части поступлений в республиканский бюджет от размещения ценных бумаг;

суммы инвестиционных налоговых кредитов в части налоговых платежей, подлежащих зачислению в бюджет региона.

Денежные средства бюджета развития региона направляются на финансирование инвестиционных проектов, отобранных на конкурсной основе, на условиях возвратности, платности и срочности.

Управление бюджетом развития осуществляет специально созданная управляющая компания, которая имеет статус государственного унитарного предприятия.

Управляющая компания проводит оперативное управление бюджетом развития, анализ, оценку и отбор инвестиционных проектов для предоставления денежных средств и государственных гарантий за счет средств бюджета развития, конкурс на предоставление инвесторам государственных гарантий за счет средств бюджета развития, формирует и управляет инвестиционным фон дом бюджета развития региона.

Важнейшей задачей бюджета развития региона является пре доставление государственных гарантий. Государственные гарантии за счет средств бюджета развития рассматриваются как обязательства правительства региона возместить кредитору часть фактически предоставленных им средств на финансирование инвестиционного проекта в случае неисполнения заемщиком своих кредитных обязательств.

Можно выделить два способа выделения денежных средств за счет средств бюджета развития:

путем кредитования отобранных на конкурсах инвестиционных проектов, обеспеченных собственными средствами инвестора и иными источниками финансовых ресурсов в дополнение к бюджетным средствам;

посредством прямых инвестиций в имущество коммерческих организаций, осуществляющих инвестиционные проекты, при соответствующем увеличении доли региона в уставных капиталах этих организаций.

В целях рационального использования кредитных ресурсов кредитование инвестиционных проектов осуществляется исключительно путем оплаты счетов за товары, услуги, необходимые для реализации указанных проектов, в объемах и по графикам, которые согласованы с управляющей компанией бюджета развития.

Для каждого инвестиционного проекта разрабатывается индивидуальная схема его финансового обеспечения, включая график перечисления денежных средств всеми инвесторами, объем и фор мы государственного участия в финансировании инвестиционного проекта и обеспечение возвратности выделяемых денежных средств за счет средств бюджета развития.

Б. Региональный залоговый фонд как инструмент активизации инвестиционной деятельности. Залоговый фонд региона представляет собой совокупность имущества, денежных средств, ценных бумаг, имущественных и неимущественных прав, принадлежащих региону и служащих обеспечением для заключенных правительством региона договоров поручительств и залога.

Под залогом понимается способ обеспечения обязательств, при котором кредитор-залогодержатель приобретает право в случае неисполнения должником обязательства получить удовлетворение за счет предмета залога, преимущественно перед другими кредиторами.

Активы залогового фонда региона формируются из объектов, передаваемых правительством региона, в число которых входят: казна региона, т.е. имущество, не переданное в хозяйственное ведение государственных унитарных предприятий или в оперативное управление учреждений; средства регионального бюджета в соответствии с Законом о республиканском бюджете; средства безвозмездной финансовой помощи региону; пакеты ценных бумаг предприятий, находящиеся в собственности региона; объекты недвижимости: здания, сооружения и земельные участки; права на эксплуатацию разведанных и эксплуатируемых месторождений полезных ископаемых; иное имущество, находящееся в собственности региона, и объекты, передаваемые в фонд хозяйствующими субъектами региона, к которым относятся объекты, принадлежащие им на праве собственности, и обособляемые от технологического комплекса предприятия.

Осуществление функций залогового фонда, включая ведение реестра имущества, осуществляет управляющая компания, которая является республиканским унитарным предприятием. Она выполняет следующие функции:

определение и реализация общей стратегии формирования и расходования ресурсов залогового фонда;

выработка и реализация рекомендаций относительно приоритетности инвестиционных проектов, привлечение средств для финансирования которых обеспечивается залогом;

самостоятельное распоряжение частью активов залогового фонда с целью приращения их стоимости;

документальный учет движения активов фонда и обязательств, обременяющих активы фонда;

организация исполнения обязательств по договорам при неисполнении обязательств заемщиком;

принятие всех возможных мер для сохранности и приращения активов фонда;

осуществление оперативного управления залоговым фон дом;

предоставление кредиторам инвестиционных проектов залогов для обеспечения обязательств заемщиков;

обеспечение минимизации финансовых рисков.

Обращение взыскания на заложенное имущество производится в соответствии с договором залога. Реализация заложенного имущества, на которое обращается взыскание, производится управляющей компанией. В случае, когда сумма, вырученная от продажи предмета залога, недостаточна для полного удовлетворения требований кредитора, управляющая компания вправе получить недостающую сумму от реализации другого имущества.

В. Ипотечное кредитование как средство быстрого роста частных инвестиций в недвижимость.

Это довольно широко распространенные на Западе инструменты активизации деятельности населения как инвестора. Для полномасштабной реализации ипотечного кредитования в России еще не созданы необходимые условия; не разработаны соответствующие федеральные правовые акты, отсутствует система специализированных инвестиционных и ипотечных банков, не стабилизирована финансово-кредитная сфера и поэтому слишком велики риски по долгосрочным кредитам.

Условия предоставления ипотечного кредита в России не принципиально отличаются от мировых. Кредит под залог недвижимости выдается обычно на 20-25 лет, а размер заемных средств и первоначального взноса составляет порядка половины стоимости жилища. Постепенный переход к мировым стандартам ипотечного кредитования предполагает снижение первоначального взноса с 50 до 5-20%.

Г. Концессии как средство привлечения финансовых ресурсов в экономику региона.

Под концессией понимается передача в эксплуатацию (использование) на определенный срок на возмездной основе принадлежащих региону объектов: природных богатств, предприятий и других хозяйственных объектов, а также имущественных и иных прав с предоставлением концессионеру определенных финансовых преференций.

При разработке конкретных технологических регламентов привлечения финансовых ресурсов с использованием механизма концессий необходимо учитывать ряд особенностей: во-первых, в концессию передаются реальные активы; во-вторых, реальные активы передаются не в аренду, не в управление, а в эксплуатацию с вполне определенными целями собственника реальных активов; в-третьих, в период концессии титул собственника объекта концессии не меняется, т.е. объект концессии не переходит в собственность концессионера; это принципиально отличает кон цессию от траста, при котором объект может переходить в собственность управляющего; в-четвертых, в концессию можно передавать как уже созданные реальные активы, так и право на со здание и последующую эксплуатацию активов, например, концессия на строительство и эксплуатацию автомобильной дороги или разработку и добычу полезных ископаемых. Объектами концессий являются:

предприятия, находящиеся в собственности региона и не подлежащие приватизации (акционированию);

предприятия, контрольный пакет акций которых находится в собственности региона;

предприятия - должники регионального бюджета;

права на строительство и эксплуатацию автомобильных дорог и мостов;

права на разведку и добычу полезных ископаемых, отнесенных к компетенции региона;

права на застройку земельных участков и коммерческую эксплуатацию возведенных строений.

Преимущество при передаче в концессию должны иметь:

существующие предприятия, находящиеся в собственности региона, текущая рыночная капитализация которых меньше годового дохода предприятия;

объекты, аналогичные объектам, ранее переданным в кон цессию;

объекты региональной собственности, по которым потенциальный инвестор не вносит в установленный срок объем инвестиций, оговоренный в контракте.

Правительство региона может устанавливать для отдельных концессионных проектов минимальные (из предусмотренных действующим законодательством) размеры платы за пользование ее ресурсами. Оно также вправе заключать договор на приобретение концессионером по окончании срока концессии пакета акций предприятия, передаваемого в концессию, по фиксированной цене.

Государственная поддержка концессионной деятельности осуществляется путем:

создания совместного с концессионером предприятия на условиях долевой собственности;

установления льготного периода платежей концессионера в бюджет региона по проектам с низкой коммерческой эффективностью;

предоставления гарантий региона банкам - кредиторам концессии в качестве условия обеспечения платежных обязательств заемщика.

Возможны также и другие формы поддержки концессионной деятельности в регионе.

Концессионерами не могут быть государственные унитарные предприятия; государственные органы исполнительной или законодательной власти; органы местного самоуправления. Иностранное государство также не может являться стороной договора кон цессии. Объекты муниципальной собственности передаются в концессию с согласия муниципальных образований.

В привлечении инвестиций в экономику региона важное место отводится свободным экономическим зонам (СЭЗ), которые создаются с целью привлечения новшеств, развития экспортного потенциала регионов, увеличения валютных поступлений, активизации иностранных и российских инвестиций, накопления передового научно-технического и управленческого опыта.

2. Расчетная часть

Определить инвестиционные потребности проекта, источники финансирования, стоимость привлеченного капитала и оптимальную схему его погашения, оценить эффективность инвестиционного проекта на основе статических и динамических методов оценки экономической эффективности инвестиций. Рассчитать показатели использования акционерного капитала и показатели инвестиционной привлекательности ценных бумаг предприятия.

2.1 Определение инвестиционных потребностей инвестиционного проекта

Общий объем инвестиционных ресурсов распределяется по направлениям их использования в зависимости от доли инвестиций на следующие группы:

- вложения в основные средства 70%

- вложения в оборотные средства 30 %

Таблица 2.1 - Инвестиционные потребности проекта, млн. грн.

Инвестиционные потребности	Сумма, млн. грн.	Доля, %
Вложения в основной капитал	35	70
Строительство и реконструкция	8.57	25
Транспортные средства	31.5	9
Оборудование и механизмы	17.5	50
Установка и наладка оборудования	3.8	10
Лицензии и технологии	24.5	7
Проектные работы	0.875	2.5
Обучение персонала	0.525	1.5
Вложения в оборотные средства	15	30
Общий объем инвестиций	50	100

Вложения в основной капитал распределяются по следующим направлениям:

- стоимость строительства и реконструкции (составляет 25% от вложений в основной капитал);

35*0.25=8.57 млн. грн.

- транспортные средства - 9% вложений в основной капитал.

35*0.9=31.5 млн. грн.

- стоимость машин и оборудования - 50% от общей суммы вложений в основной капитал.

35*0.5=17.5 млн. грн.

- установка и наладка оборудования - 10 % от их стоимости

35*0.1=3.8 млн. грн.

- стоимость лицензии и технологии - 7% суммы вложений в основной капитал.

35*0.7=24.5 млн. грн.

- проектные работы составляют 2,5%,

35*0.025=0.875 млн. грн.

а обучение персонала - 1,5% от общей суммы вложений в основной капитал.

35*0.015=0.525 млн. грн

2.2 Определение источников финансирования инвестиционного проекта и построение графика обслуживания долга

Для составления графика обслуживания долга необходимо составить таблицу источников финансирования на основании исходных данных:

экономический зона инвестиция концессия

Таблица 2.2 - Источники финансирования инвестиционного проекта

Способ финансирования	Доля, %	Сумма, млн. грн.	Стоимость капитала, %
Собственный капитал	60	30	24.5
Заемный капитал	40	20	22
Всего	100	50	-

Величина годовой выплаты тела кредита:

20:6=3.3 млн. грн.

Величина процентов для 1-го года:

20*0.22=4.4 млн. грн.

Величина процентов для 2-го года:

16.7*0.22=3.674 млн. грн.

Величина процентов для 3-го года:

13.3*0.22=2.926 млн. грн.

Величина процентов для 4-го года:

10.1*0.22=2.22 млн. грн.

Величина процентов для 5-го года:

6.7*0.22=1.474 млн. грн.

Величина процентов для 6-го года:

3.3*0.22=0.726 млн. грн.

В табличной форме построить график обслуживания долга (табл. 3).

Для составления графика обслуживания долга, прежде всего, необходимо вычислить величину годовой выплаты, которая складывается из уплаты процентов и погашения основной части долга.

Кредит выплачивается равными частями на протяжении всего периода инвестирования.

Проценты начисляются на оставшуюся сумму кредита, равную начальному балансу в предшествующем периоде за вычетом погашения тела кредита, на основании годовой процентной ставки (стоимости заемного капитала).

Таблица 2.3 - График обслуживания долга

Годы Показатели	1	2	3	4	5	6
Начальный баланс	20	16.7	13.3	10.1	6.7	3.3
Сумма годовой выплаты в т.ч. проценты	4.4	3.674	2.926	2.22	1.474	0.726
тело кредита	3.33	3.33	3.33	3.33	3.33	3.33
Конечный баланс	16.7	13.3	10.1	6.7	3.33	0

2.2 Прогноз прибыли

Для оценки эффективности инвестиционного проекта используется метод собственного капитала, который предполагает оценку прибыльности только собственного капитала, т.е. процентные платежи учитываются в составе валовых издержек при прогнозировании прибыли, а погашение основной части долга (тела кредита) учитывается при прогнозировании денежных потоков.

Прогнозирование прибыли, в течении всего периода реализации проекта, осуществляется с помощью таблицы 4.

При заполнении таблицы следует обратить внимание на следующее:

- в качестве выручки принимается величина, приведенная в исходных данных;

- переменные издержки определяются в виде доли выручки от реализации, указанной в исходных данных;

- сумма амортизации определяется прямолинейным методом.

При использовании прямолинейного метода в течении всего срока реализации проекта сумма ежегодных амортизационных отчислений определяется как исходная стоимость основных средств за вычетом их остаточной стоимости с равномерным распределением по годам, по формуле:

(2.1)(2.1)

где Фб - балансовая стоимость основных фондов, грн..

Лс - ликвидационная стоимость основных фондов, грн..

n - амортизационный период, лет.

Таблица 2.4 - Прогноз чистой прибыли (млн. грн.)

Годы Показатели	1	2	3	4	5	6
Выручка от реализации	190	199.5	209.457	219.93	230.93	242.48
Переменные затраты	138.7	145.635	152.9	160.55	168.58	177.01
Постоянные затраты (без учета амортизации)	32.75	32.75	32.75	32.75	32.75	32.75
Амортизация	5.25	5.25	5.25	5.25	5.25	5.25
EBIT (прибыль до начисления процентов и налога на прибыль)	13.3	15.86	18.557	21.38	24.35	27.47
Процентные платежи	4.4	3.674	2.926	2.22	1.474	0.726
EBT (прибыль до начисления налога на прибыль)	8.9	12.186	15.631	19.16	22.876	26.744
Налог на прибыль	2.225	3.0465	3.90775	4.79	5.719	6.686
Чистая прибыль	6.675	9.1395	11.72325	14.37	17.157	20.058
Выплата дивидендов	1.1025	2.74185	3.517	4.311	5.147	6.017
Прибыльность продаж	7	7.95	8.858	9.72	10.54	11.33

Переменные издержки:

190*0,73=138,7млн.грн.

Объем реализации и переменные издержки увеличиваютчя с темпом прироста 5%

Во второй год выручка от реализации 190+ (190*0,5)=199,5 млн. грн.

переменные издержки:

199,5*0,73=145,63 млн. грн.

=(35-35*0.1)/6=5.25 млн. грн.

- величина прибыли до выплаты процентов и налогов EBIT, в первый год реализации инвестиционного проекта, определяется с помощью данных про показатель прибыльности продаж, в процентах от величины выручки (13.3). В последующие годы, путем вычитания из величины выручки суммы переменных, постоянных затрат и амортизации;

Величину прибыли до выплаты процентов и налогов EBIT I-год:

190-138.7-5.25-13.3=32.75 млн. грн.

- исходя из рассчитанных данных, определяется величина постоянных издержек за вычетом амортизации, равная выручке от реализации минус прибыль до начисления процентов и налога на прибыль, минус переменные затраты, минус амортизация. Эта величина в дальнейшем остается неизменной при увеличении объема реализации продукции;

- процентные платежи берутся непосредственно из графика погашения долга;

- налог на прибыль составляет 25% от суммы прибыли до начисления налога;

- сумма дивидендов определяется исходя из коэффициента выплаты дивидендов, в процентах от суммы чистой прибыли (30%);

- объем реализации и переменные издержки ежегодно увеличиваются в соответствии с заданными темпами прироста;

- прибыльность продаж рассчитывается как величина прибыли до начисления процентов и налога на прибыль, в процентах от выручки.

2.3 Прогноз баланса инвестиционного проекта

Баланс предприятия прогнозируется по годам реализации инвестиционного проекта по следующей укрупненной схеме (табл. 5)

Пассив баланса:

Величина уставного каптала определяется суммой собственных средств.

Значение нераспределенной прибыли на конец каждого года равно значению нераспределенной прибыли на начало года плюс величина прибыли за год минус величина дивидендов.

Величина долгосрочных обязательств берется непосредственно из графика погашения долга (строка "Конечный баланс").

Величина кредиторской задолженности определяется из соотношения:

1-й год:

=(190*46)/365=23.95 млн.грн.(2.2)

где TR - выручка от реализации, грн.

PT - период оборачиваемости кредиторской задолженности, дней.

Таблица 2.5 - Прогноз баланса (млн. грн.)

Статьи баланса	Условные обозначения	Годы
		1	2	3	4	5	6
1	2	3	4	5	6	7	8
Актив
Оборотные средства
Денежные средства	MA	16.21	18.77	22.48	26.02	29.86	32.46
Дебиторская задолженность	AR	11.45	12.02	12.62	13.26	13.92	14.62
Товарно-материальные запасы	IA	18.79	19.55	20.35	21.18	22.06	22.99
Оборотные средства, всего	CA	46.45	50.34	55.45	60.46	65.84	70.07
Основные средства	NCA	35	35	35	35	35	35
Аккумулированная амортизация (износ)	AD	5.25	10.5	15.75	21	26.25	31.5
Остаточная стоимость основных средств	NCNA	29.75	24.5	19.25	14	8.5	3.5
Активы, всего	TA	76.2	74.84	74.7	74.49	74.34	74.2

Величина уставного капитала=30 млн.грн.

Нераспеределенная прибыль

1-й год: 6.675-1.1025=5.5725 млн.грн.

1	2	3	4	5	6	7	8
Пассив		1	2	3	4	5	6
Кредиторская задолженность	AP	23.95	25.14	26.4	27.72	29	30.56
Долгосрочные обязательства	BC	16.7	13.3	10.1	6.7	3.33	0
Уставный фонд	CS	30	30	30	30	30	30
Нераспределенная прибыль	RE	5.58	6.4	8.2	10.07	12.01	14.041
Пассив, всего	TLE	76.2	74.84	74.7	74.49	74.34	74.2

Актив баланса:

Величина дебиторской задолженности определяется аналогично значению кредиторской задолженности, из соотношения:

1-й год: =(190*26)/365=11.45 млн.грн.(2.3)

где RT - период оборачиваемости дебиторской задолженности, дней

Расчет величины товарно-материальных запасов определяется по формуле:

=(138.7+32.75)*40/365=18.79(2.4)

где TE - себестоимость реализованной продукции, равная сумме переменных издержек, постоянных издержек без учета амортизации основных средств, грн.

IT - период оборачиваемости товарно-материальных запасов, дней.

Остаточная стоимость основных средств в первый год осуществления проекта рассчитывается как величина основных средств за вычетом амортизации. В последующие годы величина годовой амортизации прибавляется к статье накопленной амортизации, а остаточная стоимость основных средств определяется вычитанием накопленной суммы амортизации из начальной стоимости основных средств, которая остается неизменной на протяжении всего периода инвестирования.

Сумма денежных средств определяется из равенства актива и пассива баланса. При этом суммарное значение оборотных средств равно:

(2.5)

величина денежных средств равна:

(2.6)

2.4 Прогноз денежных потоков

Прогноз денежных потоков производится согласно схеме, представленной в таблице 2.6.

Дополнительные денежные потоки в связи с изменением рабочего капитала представлены в виде трех составляющих, относящихся соответственно к изменению дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и товарно-материальных запасов. При этом в первый год проекта изменение статей оборотного капитала принимают равными нулю, а в последующие годы оценка дополнительных денежных потоков производится в соответствии с обычным правилом оценки денежных потоков от основной деятельности предприятия.

Согласно этому правилу увеличение (уменьшение) активных статей приводит к отрицательному (положительному) денежному потоку, а увеличение (уменьшение) пассивных статей приводит к положительному (отрицательному) денежному потоку.

Таблица 2.6 - Прогноз денежных потоков, млн. грн.

Показатели	Годы
	1	2	3	4	5	6
Чистая прибыль	6.68	9.14	11.7	14.37	17.16	20.06
Амортизация	5.25	5.25	5.25	5.25	5.25	5.25
Остаточная стоимость основных средств	29.8	24.5	19.3	14	8.5	3.5
Выплата основной части долга	3.33	3.33	3.33	3.33	3.33	3.33
Изменение дебиторской задолженности		0.57	0.6	0.64	0.66	0.7
Изменение товарно-материальных запасов		0.76	0.8	0.83	0.88	0.93
Изменение кредиторской задолженности		1.19	1.26	1.32	1.28	1.56
Чистый денежный поток	8.6	7.2	9.8	12.45	15.2	18.1

При заполнении таблицы следует учитывать что:

- чистая прибыль, сумма амортизации рассчитаны в табл.4

- остаточная стоимость основных средств рассчитана при определении суммы ежегодных амортизационных отчислений и указана в прогнозном балансе

- выплата основной части долга указана в графике погашения кредита

- изменение дебиторской, кредиторской задолженностей, а также ТМЗ определяется начиная со 2-го года на основании прогнозного баланса.

Увеличение дебиторской задолженности и ТМЗ уменьшают денежный поток, а кредиторской задолженности - увеличивает и наоборот, уменьшение дебиторской задолженности и ТМЗ увеличивают денежный поток, а кредиторской задолженности - уменьшает.

- величина денежного потока определяется как разница между суммой чистой прибыли и амортизационных отчислений и выплатой по кредиту. При этом учитывается изменение дебиторской и кредиторской задолженностей и ТМЗ.

2.5 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

Согласно схеме собственного капитала расчет показателей эффективности инвестиционного проекта производится при следующих допущениях:

- в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется стоимость собственного капитала проекта, причем в качестве расчетного объема инвестиций принимаются только собственные инвестиции;

- в процессе принятия решения на основе IRR-метода значение внутренней нормы доходности проекта сравнивается со стоимостью собственного капитала;

- при прогнозе денежных потоков учитываются процентные платежи и погашение основной части кредитной инвестиции.

Наиболее распространенными показателями эффективности инвестиционного проекта являются следующие:

1) чистый приведенный доход, NPV

Данный показатель позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме.

Чистый дисконтированный доход рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, производимых в процессе реализации проекта за весь период.

(2.7)

где CIFt - входящий денежный поток в интервале t;

CОFt - исходящий денежный поток в интервале t;

д - ставка дисконта, %

Входящий денежный поток представляет собой финансовые результаты проекта, источниками образования которых могут выступать выручка от реализации продукции, кредиты и займы внешних агентов, акционерный капитал, привлекаемый за счет дополнительной эмиссии акций, прочие внереализационные доходы, связанные с конкретным проектом.

Исходящий денежный поток включает инвестиционные издержки, определяющие величину начальных капитальных вложений в проект, а также текущие финансовые платежи по проекту без учета амортизационных отчислений на основные активы, вовлеченные в проект, производственно-сбытовые издержки, платежи за кредиты и займы, налоговые выплаты, прочие платежи из прибыли, включая выплаты дивидендов на основной капитал.

Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта, а при сравнении альтернативных вариантов экономически выгодным считается вариант с наибольшей величиной чистого дисконтированного потока.

При единовременно осуществляемых инвестиционных затратах:

(2.8)

где NCFt - чистый денежный поток, равный разности между реальным притоком и реальным оттоком денежных средств, совершаемых в течении определенного интервала времени инвестиционного периода.

I - единовременные инвестиционные издержки, совершаемые до начала реализации инвестиционного проекта.

Таблица 2.7

Период	Ден. поток	Фактор тек. стоимости	Текущая стоимость	Акции дисконтн. цен. поток млн. грн.
0	-30	1	-30	-30
1	8.6	0.8	6,88	-23,12
2	7.2	0.64	4,608	-18,512
3	9.8	0.512	5,0176	-13,4944
4	12.45	0.41	5,140645	-8,35375
5	15.2	0.33	5,061394	-3,29236
6	18.1	0.27	4,860528	1,568168
Всего:	41.35		1.57

Фактор текущей стоимости:

PVIE= 1/(1+b)^i

1й год: 1/(1+0.25)^1=0.8

2й год: 1/(1+0.25)^2=0.64

3й год: 1/(1+0.25)^3=0.512

1й год: 1/((1+0.25)^3*(1+0.25)^1)=0.413

1й год: 1/((1+0.25)^3*(1+0.25)^2)=0.27

1й год: 1/((1+0.25)^3*(1+0.25)^3)=0.33

текущая стоимость:

1-й год:8,6*0,8=6.88

2) Индекс доходности,

Индекс доходности также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим денежным потоком.

Данный показатель определяется как относительный показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и величины начальных инвестиций в проект.

(2.9)

где NCFt - чистый денежный поток, равный разности между реальным притоком и реальным оттоком денежных средств, совершаемых в течении определенного интервала времени инвестиционного периода.

I - единовременные инвестиционные издержки, совершаемые до начала реализации инвестиционного проекта.

Независимый инвестиционный проект, у которого значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, должен быть отвергнут. Экономически привлекательный проект имеет значение PI больше 1.

PI=(6.88+4.608+5.0176+5.06+4.86)/30=1.022

Данный инвестициооный проект является привлекательным, поскольку значенине PI>1

3) Индекс рентабельности

Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

(2.10)

IR=ЧП/I=((6.675+9.1395+11.72325+14.37+17.157+20.058)/6)/30=0.44

где ЧП - среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта.

Для определения ЧП воспользуемся формулой:

(2.11)

Где ЧДПг - среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта, тыс. грн.

Аг - среднегодовая сумма амортизационных отчислений, тыс. грн.

ФЗг - среднегодовая сумма финансовых затрат (процент на кредит), тыс. грн.

Показатель «индекс рентабельности» позволяет вычленить в совокупном чистом денежном потоке важнейшую его составляющую - сумму инвестиционной прибыли. Кроме того, он позволяет осуществить сравнительную оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности (если инвестиционные ресурсы сформулированы за счет собственных и заемных средств, индекс рентабельности инвестиций сравнивается с коэффициентом рентабельности активов; если же инвестиционные ресурсы сформированы исключительно за счет собственных финансовых средств, то базой сравнения выступает коэффициент рентабельности собственного капитала). Результаты сравнения позволяют определить: дает ли возможность реализация инвестиционного проекта повысить общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде или снизит его, что также является одним из принятия инвестиционного решения.

IR=ЧП/I=((6.675+9.1395+11.72325+14.37+17.157+20.058)/6)/30=0.44

4) Период окупаемости.

Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Расчет этого показателя может быть произведен двумя методами: статичным (бухгалтерским) и дисконтным.

Не дисконтный показатель периода окупаемости, определяемый статичным методом, рассчитывается по формуле:

=30/((6.675+9.1395+11.72325+14.37+17.157+20.058)/5)=2.27 года (2.12)

Соответственно дисконтированный показатель периода окупаемости определяют из формулы:

(2.13)

где Ток - искомый период окупаемости.

Ток определяют методом экстраполяции:

(2.14)

=1+(-3.29/(-3.29-1.57))*(2-1)=1.68 года

где х1 , х2- период времени при котором NPV соответственно приобретает положительное и отрицательное значение;

NPV1, NPV2 - значение NPV в периоды времени х1 и х2. соответственно.

5) Внутренняя ставка доходности

Внутренняя норма рентабельности, - это такой коэффициент рентабельности, при котором, текущая величина чистого дохода равна нулю, определяется из равенства:

(2.15)