Функционирование денежно-кредитной системы в рыночной экономике

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Данная работа посвящена общим аспектам функционирования денежно-кредитной системы в рыночной экономике и ее влияние на макроэкономическое равновесие.

Денежный рынок - часть рынка ссудных капиталов, где совершаются краткосрочные (до 1 года) депозитно-ссудные операции. Обслуживает движение краткосрочных ресурсов коммерческих банков, государств, фирм, частных лиц. Инструментами денежного рынка являются высоколиквидные ценные бумаги - казначейские векселя, оборотные депозитные сертификаты, муниципальные векселя, коммерческие векселя и некоторые другие.

Государственный кредит, совокупность кредитных отношений, в которых государство выступает в качестве заемщика. Однако в системе международного кредита (при межгосударственных займах) государство нередко выступает и кредитором. Содержание и формы государственного кредита определяются характером экономических отношений, сложившихся в обществе. Государственный кредит важнейшая составляющая денежно-кредитной системы.

Актуальность рассмотрения данной темы определяется следующими обстоятельствами. Сегодня очевидно, что замедленность хода экономического реформирования страны во многом объясняется нежеланием банковского капитала вкладывать деньги в промышленное инвестирование, в модернизацию товарного производства. Существующее положение дел такого, что краткосрочные операции банком выгоднее, чем долгосрочное инвестирование. Соответственно проценты за полученные кредиты (до 30% годовых) являются сдерживающем элементом реформирования производства. А инвестирование, производимое из средств бюджетов разных уровней часто недофинансируется.

Цель данной работы - рассмотрение понятия денежно-кредитной системы в рыночной экономике и ее влияние на макроэкономическое равновесие. Реализация поставленной цели подразумевает анализ как официальных документов и нормативных актов, регламентирующих функционирование денежно-кредитной системы, так и учебной и общеэкономической литературы.

1. Деньги и их функции. Понятие и типы денежных систем

Деньги представляют собой неотъемлемый элемент нашего повседневного бытия. Современный человек не может представить себе рыночную экономику без денежного обращения.

В процессе исторического развития формы денег претерпели серьезную эволюцию. Первоначально в качестве денег обращались товарные деньги, которые исполняли функции денег (например, раковины, пушнина ювелирные украшения и, наконец , золото и серебро). Позднее в обращении появились символические деньги, затраты на производство которых значительно уступали их покупательной способности в качестве денег (бумажные деньги, разменные монеты). Дальнейшее развитие обменной торговли привело к появлению кредитных денег, которые представляли с собой обязательство вначале физических лиц, фирм, а затем и банков.

Какова же природа современных денег? С одной стороны, государство выпускает в обращение деньги как законное средство платежа в экономике. Предложение денег (денежную массу) обеспечивает по согласованию с правительством Центрального банка России. В таком случае, современные деньги представляют собой декретные деньги, которые правительство провозглашает обязательными для приема при обмене и в качестве законного способа уплаты долгов.

С другой стороны, население страны воспринимает выпускаемые в обращение бумажные деньги как общепризнанное средство обмена, Люди признают за "кусками бумаги" способность играть роль денег в экономике, поскольку они доверяют правительству, полагая, что оно не будет злоупотреблять своим монопольным положением эмитента денег и сохранит бумажные деньги редким благом. Поэтому говорят, что современная денежная система носит фидуциарный характер (от лат. "fiducia" - сделка, основанная на доверии).

В экономике страны население предъявляет спрос на деньги, поскольку они выполняют важные функции. Именно благодаря этим функциям население и ценит деньги. Следует выделить четыре основных функции денег: счетная единица, средство обмена, средство сохранения ценностей и средство платежа. Рассмотрим эти функции подробнее.

Счетная единица. В бартерной экономике, где нет места деньгам, торговля ведется по относительным ценам товаров. Чем больше товаров вовлекается в обмен, тем больше количество относительных цен. Поэтому объективно требуется своеобразная "мерная линейка", единая мера ценности всех других товаров, роль которой выполняют деньги. С появлением денег цены всех товаров получают денежное выражение. Цена - это пропорция обмена товаров на деньги.

Средство обмена. В бартерной экономике необходимо двойное совпадение потребностей для заключения сделок: человек, торгующий яблоками, сможет обменять их на груши, только, если он встретит такого продавца, располагающего грушами, которому нужны яблоки. Формула бартерного обмена Т-Т превращается в формулу товарного обмена Т-Д-Т. Первоначально в функции средств обмена выступали реальные товарные деньги - слитки золота и серебра. Позднее люди перешли к использованию монет, т.е. слитков денежного металла определенного веса, пробы и формы с печатью государства, удостоверяющей их подлинность. Но полноценные монеты в обращении стирались и обесценивались, что привело, в конечном счете, к их замене символическими деньгами - бумажными купюрами различного достоинства.

Первые бумажные деньги появились в Китае еще в XII веке, а в России бумажные деньги, которые назывались ассигнациями, были выпущены при Екатерине II. Бумажные деньги - это очень удобное средство обмена.

Средство сохранения ценности. Люди хранят свое богатство в форме различных активов и деньги являются одним из таких активов. Деньги позволяют сохранить ценность богатства, служат его накоплению, хотя их ценность может со временем меняться. Если сравнить деньги с акциями или недвижимостью, то можно сказать, что деньги - относительно безрисковый актив и достаточно надежная форма хранения богатства в отсутствии инфляции.

Средство платежа. В денежной форме может фиксироваться величина обязательств и долгов; поэтому деньги служат средствам платежа. В этой роли деньги используются, когда наблюдается несовпадение по времени покупок продаж, т.е. товары продаются в кредит. Инструмент, обслуживающим кредитные сделки, является вексель - безусловное долговое обязательство. Имея в своих активах векселя различных фирм, банки могли на их основе выпускать собственные векселя - банкноты, которые превращали банки в должников: банкноты могли быть погашены за счет имущества банка Таким образом, появились кредитные деньги, получившие широкое хождение.

Сегодня буквально на глазах множатся виды денег. Вслед за чеками (кредитными карточками) появляются "электронные деньги" - компьютерные операции и дебитные пластинки, которые можно использовать для переводов с одного счета на другой.

Структура платежей в США (в %)

	Наличные	Чеки	Кредитные карточки	Прочие
1-50 долл.	70	24	5	1
51-100 долл.	35	42	21	2
101-250 долл.	22	43	32	2
Более 250 долл.	18	42	34	3

В России доля наличных денег составляет в общем обороте 35-37%. Альтернативные формы расчетов, находящиеся за пределами безналичных межбанковских операций, существуют в виде суррогатных, бартерных инструментов.

Многие экономисты склоняются к тому, что в будущем бумажные деньги - банкноты и чеки - вообще исчезнут и их заменят электронные межбанковские трансакции. Деньги останутся, но станут "невидимыми".

Деньги представляют собой ведущий актив, который выполняет четыре главные функции, но при этом, в отличие от других активов (например, акций, облигаций и т.д.), не приносит дохода своему владельцу. Отсутствие дохода является платой за высокую ликвидность денег.

Деньги в экономике совершают непрерывный кругооборот, находятся в постоянном движении, меняя своих владельцев. Это движение денег, опосредствующее оборот товаров и услуг, называется денежным обращением.

В мире существуют различные системы денежного обращения:

1) национальная денежная единица (доллар, рубль, франк, марка, крона и т.д.), в которой выражаются цены товаров и услуг;

2) система кредитных и бумажных денег, разменных монет, которые являются законными платежными средствами в наличном обороте;

3) система эмиссии денег, т.е. законодательно закрепленный порядок выпуска денег в обращении;

4) государственные органы, ведающие вопросами регулирования денежного обращения.

В зависимости от вида обращаемых денег можно выделить два основных типа систем денежного обращения: 1) система обращения металлических денег, когда в обращении находятся полноценные золотые и (или) серебряные монеты, которые выполняют все функции денег, а кредитные деньги могут свободно обмениваться на денежный металл (в монетах или слитках); 2) системы обращения кредитных и бумажных денег, которые не могут быть обменены на золото, а само золото вытеснено из обращения.

Современная система денежного обращения - это система неразменных на золото бумажных и кредитных денег, разменных монет. Произошел переход от товарных денег к символическим и кредитным деньгам. Современные деньги тесно связаны с развитием кредита и функции денег как средства платежа. Это вызывает необходимость раскрыть природу кредита и его формы.

2. Сущность и формы кредита

Кредит (от лат. creditum - ссуда, долг) это предоставление денег (или товаров) в долг на гарантированных условиях возвратности, платности и срочности. Необходимость кредита естественным образом возникает их той хозяйственной ситуации, что: в обществе, с одной стороны, постоянно существуют временно свободные денежные средства (амортизационные фонды, накопления капитала и выручка от продаж у предприятий; сбережения организаций, населения); а с другой, - всегда есть потребность в дополнительных деньгах (для расширения и обновления производства, своевременной выдачи зарплаты, для крупных покупок населения и пр.).

Это положение с выгодой для себя и всего общества используют банки, делающие свой бизнес на денежном посредничестве. Они сосредоточивают у себя свободные денежные ресурсы, принимая вклады, или депозиты, и выплачивая по ним депозитный процент, и предоставляют эти денежные ресурсы в долг, выдавая ссуды и взимая по ним больший ссудный процент. Превышение процентов по кредитам над процентами по вкладам идет в доход банка.

Но кредит осуществляется не только через банки, но и напрямую. Поэтому в зависимости от того, кто кредитует, различают, различные две основные формы кредита. Так, коммерческий кредит - это прямое кредитование предпринимателями друг друга в виде отсрочки платежа за проданные товары. Такой кредит, обычно оформляется векселем, стимулирует и ускоряет реализацию товаров, но его применение ограничено сферой торговли.

Вторая форма - это рассмотренный выше банковский кредит. Он более универсален, поскольку дается любым заемщикам, на любые цели, в больших объемах и на более длительный срок.

Кроме этих форм, по направлениям кредитования можно выделить три основных вида кредита. В частности, первый из них - потребительский кредит - проявляет себя в розничной продаже дорогих товаров в рассрочку и выдаче ссуд непосредственно потребителям. В отличие от того государственный кредит получают учреждения государства обычно путем выпуска облигаций госзаймов. Наконец, международный кредит - это предоставление в долг друг другу валютных и товарных ресурсов бизнесменами и правительствами разных стран, а также кредитование государств со стороны международных финансовых органов.

Межхозяйственный денежный кредит предоставляется хозяйствующими субъектами друг другу путем, как правило, выпуска предприятиями и организациями акций, облигаций, кредитных билетов участия и других видов ценных бумаг. Эти операции получили название децентрализованного финансирования (выпуск акций) и кредитования (выпуск облигаций и других ценных бумаг) предприятий.

Ипотечный кредит предоставляется в виде долгосрочных ссуд под залог недвижимости (земли, зданий). Инструментом предоставления таких ссуд служат ипотечные облигации, выпускаемые банками и предприятиями. Ипотечный кредит используется для обновления основных фондов в сельском хозяйстве, финансирования жилищного строительства и т.п.

3. Структура современной кредитно-денежной системы

Современная кредитно-денежная система представляет собой результат длительного исторического развития. Кредитно-денежная система представляет собой комплекс валютно-финансовых учреждений, активно используемых государством в целях регулирования экономики.

В современной кредитной системе выделяются три основных звена: Центральный банк; коммерческие банки; специализированные кредитно-финансовые институты.

Главенствующее положение занимает Центральный банк. В разных странах Центральные банки исторически выделились из массы коммерческих банков, как главные эмиссионные центры, т.е. государство предоставило им исключительное право эмиссии банкнот. Некоторые из Центральных банков были сразу учреждены как государственные институты (Немецкий федеральный банк. Резервный банк Австралии), другие были национализированы после Второй мировой войны (Банк Франции, Банк Англии, Банк Японии, Банк Канады, Банк Нидерландов). Центральный банк России был создан в 1991 году и действует в соответствии с Законом о Центральном банке.

Центральные банки выполняют ряд важных функций:

- эмиссию банкнот;

- хранение государственных золото-валютных резервов;

- хранение резервного фонда других кредитных учреждений;

- денежно-кредитное регулирование экономики;

- кредитование коммерческих банков и осуществление кассового обслуживания государственных учреждений;

- проведение расчетов и переводных операций;

- контроль за деятельностью кредитных учреждений.

Коммерческие банки представляют собой главные "нервные" центры кредитно-денежной системы. Современный коммерческий банк является кредитно-финансовым учреждением универсального характера. В настоящее время коммерческие банки способны предложить своим клиентам до 200 видов разнообразных банковских услуг. Операции коммерческих банков подразделяются на пассивные (прием депозитов, т.е. привлечение средств клиентов) и активные (выдача кредитов, т.е. размещение средств). При быль банков формируется как разница между суммой процентов, получаемых ими по выданным кредитам, и суммой процентов, уплачиваемых ими по депозитам.

Коммерческие банки осуществляют денежные платежи и расчеты, могут заниматься посредническими операциями, к которым относятся, например, обязательства по торговым сделкам или предоставление финансовых гарантий. Банки также осуществляют доверительные операции (т.е. банки принимают на себя функции доверенного лица и выполняют в этом качестве операции по управлению имуществом, ценными бумагами клиентов).

Особое место занимают специализированные кредитно-финансовые институты, такие, как пенсионные фонды, страховые компании, взаимные фонды, инвестиционные банки, ипотечные банки, ссудно-сберегательные ассоциации и т.п. Участвуют в процессах накопления и эффективного размещения капитала.

Ведущую роль в кредитной системе занимает Центральный банк, который относительно независим, является монополистом и регулирует деятельность как коммерческих банков, так и специализированных кредитно-финансовых институтов.

4. Денежная масса и ее структура. Денежные агрегаты

Денежная масса - это совокупность наличных и безналичных покупательных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в экономике, которыми располагают частные лица, инвестиционные собственники (предприятия, объединения, организации) и государство.

В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами. Структура денежной массы достаточно сложна и не совпадает со стереотипом, который сложился в сознании рядового потребителя, считающего деньгами, прежде всего, наличные средства - бумажные деньги и мелкую разменную монету. На деле, основная часть сделок между предприятиями и организациями, даже в розничной торговле, совершаются в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов. В результате наступила эра банковских денег - депозитов, которые обслуживаются такими инструментами, как чеки, кредитные и депозитные карточки, чеки для путешественников и т.п. Эти инструменты расчетов позволяют распоряжаться безналичными деньгами. При оплате товара или услуги покупатель, используя чек или кредитную карточку, приказывает банку перевести сумму покупки со своего депозита на счет продавца или выдать ему наличные.

Вместе с тем, в пассивную часть денежной массы включаются такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать как покупательное или платежное средство. Речь идет о денежных средствах на срочных счетах, сберегательных вкладах в коммерческих банках, других кредитно-финансовых учреждениях, краткосрочных государственных облигациях, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства и т.п. Перечисленные компоненты денежной массы получили общее название "квази-деньги" (от латинского quasi - как будто, почти). "Квази-деньги" представляют собой наиболее весомую и быстро растущую часть в структуре денежной массы.

Экономисты называют "квази-деньги" ликвидными активами. Если наличные деньги обладают абсолютной ликвидностью, то ликвидность "квази-денег" не абсолютна. Вы не можете, например, расплатиться деньгами со срочного счета или акцией за покупки в магазине или проезд на транспорте. В то же время, "квази-деньги" действительно относятся к ликвидным видам богатства, поскольку срочные вклады, а также некоторые виды акций и облигаций можно быстро превратить в наличные деньги.

Расположив компоненты денежной массы по степени убывания ликвидности, можно выделить несколько денежных агрегатов - показателей денежной массы. Наиболее ликвидным денежным агрегатом является агрегат МО, который включает наличные деньги в обращении. Аналогичным по ликвидности является агрегат М1, который объединяет наличные деньги и деньги на текущих счетах (счетах "до востребования"), которые могут обслуживаться с помощью чеков. Чек представляет собой ценную бумагу, содержащую приказ владельца счета в кредитном учреждении о выплате держателю чека по его предъявлению указанной в нем суммы. Агрегат М1 называют "деньгами в узком смысле слова" или "деньгами для сделок". Депозиты на текущих счетах выполняют все функции денег и могут быть легко превращены в наличные.

Менее ликвидным денежным агрегатом является агрегат М2. Это "деньги в широком смысле слова", которые включают в себя все компоненты агрегата М1 плюс деньги на срочных и сберегательных счетах коммерческих банков, депозиты в специализированных финансовых институтах. Владельцы срочных счетов получают более высокий процент по сравнению с владельцами текущих вкладов, но они не могут изъять эти вклады ранее определенного условием вклада срока. Поэтому денежные средства на срочных и сберегательных счетах нельзя непосредственно использовать как покупательное и платежное средство, хотя потенциально они могут быть использованы для расчетов. Существует также понятие расширенного денежного агрегата М2Х, включающего дополнительно депозиты в иностранной валюте.

Еще менее ликвидным денежным агрегатом является агрегат М3, который образуется путем добавления к агрегату М2 депозитных сертификатов банков, облигаций государственного займа, других ценных бумаг государства и коммерческих банков.

Различие между агрегатом М1 и остальными денежными агрегатами заключается, прежде всего, в том, что в агрегаты М2 и М3 включены "квази-деньги", которые затруднительно использовать для сделок, нелегко перевести в наличные.

Следует отметить, что в нашей стране вплоть до начала 1990-х годов денежные агрегаты не рассчитывались и не использовались. Но с переходом к рыночной экономике Центральный банк России, Министерство финансов и другие государственные учреждения кредитно-денежной сферы стали активно использовать рассмотренные выше денежные агрегаты при осуществлении макроэкономической политики.

5. Спрос на деньги. Равновесие на денежном рынке

Макроэкономическое равновесие предполагает наличие определенных пропорций и на денежном рынке. Важнейшая из них равновесие между спросом и предложением денег.

Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хранят хозяйственные агенты, другими словами, это спрос на денежные запасы в реальном выражении, т.е. с учетом индекса цен (P). Реальные денежные запасы характеризуют соотношение денежной массы, включающей в себя не только наличность, но также остатки средств на текущих и срочных счетах, и общего уровня цен в экономике, т.е. записываются как M/P.

Функция спроса на деньги показывает взаимосвязь между величиной реальных денежных средств у населения и экономическими переменами, влияющими на решения населения поддерживать этот уровень денежных запасов. Простая функция спроса на деньги утверждает, что спрос на запасы реальных денежных средств находятся в прямой зависимости от уровня дохода и в обратной зависимости от величины процентной ставки:

(M/P)^D = L (i, Y)

где (M/P)^D - спрос на реальные запасы денежных средств, i - номинальная процентная ставка, а Y - величина дохода. Важную роль в развитии современных теорий спроса на деньги сыграла кейнсианская теория предпочтения ликвидности. В работе "Общая теория занятости , процента и денег" Дж.М.Кейнс выдвинул три психологических мотива, побуждающих людей хранить сбережения в денежной (ликвидной) форме: трансакционный, спекулятивный и предосторожности.

Трансакционный спрос на деньги основывается, прежде всего, на функции денег как средство обмена. Люди хранят деньги в целях осуществления сделок (трансакций). А поскольку с ростом дохода растет количество заключаемых сделок, то величина реальных денежных запасов находится в прямой зависимости от уровня доходов.

Трансакционный спорос на деньги зависит также от величины временного интервала между получением одного денежного дохода и получением следующего.

Предпосылкой анализа и построения денежной политики является количественная теория денег.

Взаимосвязь, лежащую в основе этой теории, можно выразить формулой PY = MV. Она называется "уравнением обмена", или "уравнением Фишера". Американский экономист-математик Ирвинг Фишер (1867 - 1947) впервые формализовал зависимость между основными показателями денежного обращения.

Количественная теория берет свое начало от Риккардо, оставившего в диспуте с представителями банковской школы тезис о том, что единственным эмитентом банкнот должен быть государственный банк, что гарантией обеспеченности банкнотного обращения может быть лишь строгое соответствие между объемом этой денежной массы и запасом металла, т.е. тем самым подчеркивались необходимость ограничения эмиссии. Стоимость бумажных денег гарантируется их объемом.

При определенных конъюнктурных показаниях эмиссия небольшого излишка бумажных денег возможна, но она должна строго контролироваться. Этот традиционный вариант количественной теории с течением времени, в особенности после прекращения размена банкнот, подвергся существенной коррекции.

Условные обозначения:

M - денежная масса;

V - скорость обращения;

P - средний индекс цен;

Y - реальный доход

Соответственно:

P = (MV)/Y и M = (PY)/V

В отличии от формулы Фишера, здесь внимание обращено не столько на платежи, сколько на функцию накопления денег у экономических агентов. Деньги, имеющиеся в хозяйстве, разделены на потребляемую и накопляемую части. Кассовые остатки представляют собой фонд денег, предназначенных для инвестиций, а также остаток постепенно убывающего фонда потребления.

В самом общем виде кембриджское уравнение выглядит так:

M = kPQ,

где k - часть индексированного валового продукта, сохраняющаяся в ликвидной форме. При этом показатели Y и Q тождественны. k называют еще коэффициентом ликвидности, или степенью монетизации ВВП (насыщенность рынка деньгами). По сути дела, этот показатель является как бы превращенной формой скорости обращения.

Низкий уровень монетизации ВВП сужает налоговую базу, способствует выведению из-под налогообложения значительной части сделок, расширяет "безденежный кредит", ведет к неравновесию между денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политикой.

6. Основные направления кредитно-денежной политики Центрального банка

Теория спроса и предложения денег, равновесия на денежном рынке дают научную основу для проведения обоснованной, взвешенной кредитно-денежной политики, направленной на стабилизацию экономического развития.

Кредитно-денежная (монетарная) политика представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным банком в целях регулирования деловой активности путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения.

Центральный банк играет ключевую роль в проведении кредитно-денежной политики. Тем самым, он стремиться обеспечить благоприятные условия для экономического роста и преследует конкретные цели: регулирование темпов экономического роста, смягчение циклических колебаний, сдерживание инфляции, достижение сбалансированности внешнеэкономических связей.

Важнейшими инструментами кредитно-денежной политики Центрального банка являются: операции на открытом рынке; учетно-процентная (дисконтная) политика; регулирование обязательной нормы банковского резервирования.

Операции на открытом рынке являются важнейшим направлением кредитно-денежной политики Центрального банка во многих странах с рыночной экономикой. Суть этих операций, воздействующих на предложение денег, - покупка или продажа государственных долговых ценных бумаг. В России до финансового кризиса 1998 г. существовал достаточно масштабный рынок государственных краткосрочных обязательств (ГКО). Центральные банки могут с наибольшей эффективностью проводить операции на открытом рынке в тех странах, где существует емкий рынок государственных ценных бумаг (США, Великобритания, Канада).

Учетно-процентная (дисконтная) политика заключается в регулировании величины учетной процентной ставки (дисконта), по которой коммерческие банки могут заимствовать денежные средства у Центрального банка. В России эта процентная ставка называется ставкой рефинансирования коммерческих банков. Кроме того, используется ломбардная ставка, представляющая собой процентную ставку, по которой Центральный банк кредитует коммерческие банки под залог их собственных долговых обязательств. Если снижать учетную ставку в современных условиях, то это ведет к отливу капиталов из страны, что серьезно ослабляет влияние монетарной политики на экономическую конъюнктуру. В то же время повышение учетных ставок в современных условиях часто вызывается на внутриэкономической, а международной ситуацией (например Россия, Бразилия и другие страны резко повысили свою учетную ставку из-за финансового кризиса в Юго-восточной Азии).

Центральный банк также имеет возможность непосредственно воздействовать на величину банковских резервов путем регулирования обязательной нормы банковского резервирования (известный нам показатель rr). Этот инструмент позволяет гибко и оперативно влиять на финансовую ситуацию и проводить необходимую кредитно-денежную политику. Норма банковского резервирования устанавливается Центральным банком и может колебаться от 3% до 20% в зависимости от экономической конъюнктуры. В России Закон о Центральном банке представляет Центральному банку возможность гибко изменять обязательную норму банковского резервирования.

Следует выделить две разновидности кредитно-денежной политики. Во-первых, мягкую кредитно-денежную политику (ее называют политикой "дешевых денег"), когда Центральный банк:

а) покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков. Это обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу.

б) снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам, Это увеличивает денежную массу.

в) снижает обязательную норму банковского резервирования, что ведет к росту денежного мультипликатора и расширению возможностей кредитования экономики.

Следовательно, мягкая кредитно-денежная политика направлена на стимулирование экономики через рост денежной массы и снижение процентных ставок.

Во-вторых, жесткую кредитно-денежную политику (ее называют политикой "дорогих денег"), когда Центральный банк:

а) продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу.

б) повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие банки прекратить объем заимствований у Центрального банка и повысить процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы.

в) повышает обязательную норму банковского резервирования, что снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы.

Следовательно, жесткая кредитно-денежная политика носит рестриктивный (ограничительный) характер, сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции.

Рассмотренные выше примеры политик "дорогих" и "дешевых" денег характеризует дискреционную (гибкую) кредитно-денежную политику. Гибкой она называется потому, что изменяется в соответствии с фазами экономического цикла. Стимулирующая политика проводится в фазе спада, а сдерживающая - в фазе бума.

Каков же механизм проведения Центральным банком кредитно-денежной, или монетарной политики?

Воздействуя различными методами, рассмотренными выше на объем денежной массы и возможности кредитования, Центральный банк влияет на конечный совокупный спрос через ряд последовательных звеньев: денежная масса, норма процента, инвестиции, совокупный спрос, национальный доход.

Таков, в общем виде, механизм воздействия дискреционный кредитно-денежной политики государства на изменение инвестиций, занятости и валового внутреннего продукта. Однако, в реальной жизни гибкая монетарная политика порой приводит к непредсказуемым результатам и ее эффективность снижается как результат развития побочных процессов. В частности, это можно подтвердить следующим примером.

Допустим, что Центральный банк решил проводить курс на стимулирование экономического роста и увеличил предложение денег с целью понижения процентных ставок. Однако, следствием роста предложения денег стало повышение темпа инфляции в стране. Рост цен вынудил банки поднять уровень номинальных процентных ставок (чтобы, согласно эффекту Фишера, сохранить неизменной реальную процентную ставку. Увеличение номинальных процентных ставок оказывает дестимулирующий эффект на инвесторов: роста инвестиций не происходит. Следовательно, политика Центрального банка не привела к поставленной цели - росту ВВП.

В стремлении добиться стабилизации экономики Центральные банки сталкиваются с дилеммой: что именно выбрать в качестве инструмента монетарной политики - контроль над денежным предложением (таргетирование¹ денежной массы) или контроль над динамикой процентной ставки. Так, в стремлении стабилизировать процентную ставку, государство должно отказаться от каких-либо строгих ориентиров прироста денежного предложения, и увеличить денежную массу для снижения ставки процента до желаемого уровня. Напротив, ЦБ придется ограничивать предложение денег для повышения процентной ставки до целевого уровня. Если же приоритетной задачей ставится поддержание стабильного прироста денежного предложения на всех фазах экономического цикла, то ЦБ должен допустить колебания процентной ставки. Невозможность одновременного контроля денежного предложения и уровня процентной ставки называется дилеммой целей кредитно-денежной политики.

Недостатками дискреционной кредитно-денежной политики, по мнению представителей монетаризма, не будет страдать так называемая автоматическая кредитно-денежная политика. Ее смысл сводится к сформулированному сторонниками названной школы монетарному правилу: масса денег в обращении должна ежегодно увеличиваться темпами, равными потенциальному росту реального ВВП (приблизительно 3-5% в год). Однако, строгое следование этому правилу "связывает руки" правительству и препятствует проведению краткосрочной кредитно-денежной политики Центрального банка, и поэтому монетарное правило ни в одной из стран с рыночной экономикой не было одобрено в законодательном порядке.

В заключении мы должны отметить, что на практике правительство и Центральные банки промышленно развитых стран используют преимущественно гибкую монетарную политику, хотя в периоды повышения темпов инфляции приоритет отдавался весьма жесткой кредитно-денежной политике, хотя и не оформленной в виде монетарного правила.

7. Денежная система и денежно-кредитная политика России

Денежная система - устройство денежного обращения в стране, сложившееся исторически и закрепленное законодательством. Денежная система России функционирует в соответствии с Федеральным законом о Центральном банке РФ от 12 апреля 1995 года, определившим ее правовые основы. Официальной денежной единицей в России (валютой) является рубль. Официальный курс рубля к иностранным денежным единицам определяется ЦБ РФ.

Исключительным правом эмиссии наличных денег, организации их обращения и изъятия на территории России обладает ЦБ.

Видами денег, имеющими законную платежную силу, являются банкноты и металлические монеты.

В России функционируют наличные деньги (банкноты и монеты) и безналичные деньги (в виде средств на счетах в кредитных учреждениях).

В России используется такой показатель, как денежная база, включающий наличные деньги и обязательные резервы коммерческих банков в ЦБ (в узком смысле), а в более широком - распространяется также на остатки на счетах коммерческих банков в ЦБ.

На протяжении всего периода рыночных реформ в России ведется полемика о том, сколько нужно денег для нормального развития экономики.

Часть экономистов выступает за мягкую денежную политику. Они считают, что, чем больше денег в экономике, тем больше оборотных средств у предприятий, больше объем инвестиций и выше потребительский спрос. Увеличение денежной массы ведет к ускорению роста производства. Отсюда вытекает их требование увеличить денежную эмиссию.

Другая часть экономистов (преимущественно сторонники монетаризма) настаивают на жесткой денежной политике, содержанием которой является сжатие денежной массы. Они считают, что чрезмерная денежная эмиссия подхлестывает инфляцию, поддерживает "на плаву" неэффективные предприятия и тем самым тормозит как структурную перестройку экономики, так и возобновление экономического роста.

Реальное же количество денег в экономике в каждый данный момент определяется равновесием спроса на них и предложения на денежном рынке. При этом следует различать номинальный и реальный спрос на деньги. Равновесие на рыке товаров и услуг при прочих равных условиях свидетельствует о равновесии между реальным спросом на деньги и предложением денег в экономике.

Если предложение денег превышает спрос на них, цены на товары и услуги растут быстрее, чем увеличивается денежная масса, усиливается "бегство" от национальной валюты (в форме долларизации).

Номинальная денежная масса исчисляется в рублях, а реальная оценивается коэффициентом (уровнем) монетизации. Выявилась следующая закономерность: при росте номинальной денежной массы (проведение мягкой денежной политики) растет инфляция и сокращается реальная денежная масса, т.е. уменьшается уровень монетизации. Чем больше эмиссия, тем тем меньше коэффициент монетизации и, следовательно, тем острее нехватка денег в экономике.

Напротив, ограничение денежной массы в соответствии с реальным спросом на деньги снижает инфляцию и создают предпосылки для увеличения коэффициента монетизации и тем самым насыщение экономики деньгами до нормальных размеров.

Для переходной экономики типичным явлением становится трансформация "экономики дефицита товаров" в "экономику дефицита денег".

Причиной дефицита ликвидных ресурсов в конечном счете является недостаточное развитие рыночных механизмов, прежде всего существенное отставание в развитии рыночной инфраструктуры и ее институтов от объемов производства.

В России наибольшее снижения уровня монетизации (на 31%) произошло в год наиболее высокой эмиссии (1992), когда денежная масса увеличилась на 499%. А в 1997 г. при относительно умеренном росте денежной массы (на 29%) уровень монетизации даже вырос.

В 1996-1997 гг. коэффициент монетизации стал расти, а увеличение денежной массы опережало рост потребительских цен.

Финансовый кризис 1998 г. сорвал процесс насыщения экономическими деньгами до нормальных размеров. В денежной массе в результате кризиса выросла доля наличных денег: агрегат М0 возрос с 34,9% на начало года до 44,1% к ноябрю 1998 г. Но темпы инфляции в 1998 г. значительно превышали темпы роста денежной массы, что вело к демонетизации российской экономики.

8. Денежно-кредитная политика в экономике России в переходный период: основные направления и инструменты

Денежно-кредитная система в плановой экономике

В административно-командной экономике денежно-кредитная система заметно отличалось от ведущей в условиях рыночной экономики. Деньги рассматривались преимущественно как учетная категория. Денежно-кредитная политика играла второстепенную роль и была подчинена задаче достижения запланированных объемов выпуска продукции.

В этот период деньги весьма слабо использовались как инструмент экономического регулирования. Активную роль они играли лишь в наличной форме на потребительском рынке и в определенных рамках при оплате труда.

Финансовые потоки жестко разделялись на безналичные расчеты (между предприятиями, банками и государством) и наличный оборот (выплата заработной платы и другие расчеты с населением). С 1930 по 1989 г. между наличным и безналичным оборотом были установлены непреодолимые барьеры.

Ценность денег была неодинаковой в различных сферах хозяйства и даже в разных городах.

С возникновением первых коммерческих структур, испытывавших острую потребность в наличных средствах, стали разрушаться барьеры между наличным и безналичным обращением. В СССР в 1989 г. между двумя формами денег возник обмен на "черном" рынке, где один наличный рубль стоил три безналичных.

В наличной денежной массе имелись лишь три вида денег: банкноты, казначейские билеты и монеты. Что касается других видов денег, например векселей, то они использовались до 30-х годов, но со свертыванием рыночных отношений и ликвидаций коммерческого кредита они практически прекратили свое существование вплоть до 90-х годов.

Деятельность Госбанка СССР контролировалась правительством, которое использовало его эмиссионные возможности для решения текущих задач в народном хозяйстве.

Кредиты и другие банковские операции проводились вне зависимости от их экономической выгоды и эффективности. За счет кредитных средств, фактически безвозмездно передаваемых предприятиям, в советской экономике росло количество неустановленного оборудования и материальных запасов.

Процентные ставки были низкими и нередко еще больше снижались при выдаче льготных кредитов. Так, верхний предел ставки процента государственным предприятиям был установлен в 5% годовых (на практике - около 2,5%). Установление явно заниженных процентных ставок по так называемым плановым ссудам и кредитам не стимулировало снижение производственных затрат в различных звеньях народного хозяйства.

Правилом стало нарушение принципа возвратности кредита: почти половина кредитных ресурсов не погашалось.

Неэффективная денежно-кредитная политика последних лет существования плановой системы вела к дезорганизации в денежной сфере, что проявлялось в нарастании инфляции, особенно усилился этот процесс после августовского путча, когда резко ослабло государственное регулирование в этой сфере и началась стихийная либерализация цен.

9. Содержание и методы денежно-кредитной политики в переходной экономике

В условиях либерализации цен и доходов и последовавшего за этим стремительного роста цен главными целями проводимой в России в 1992-1995гг. денежно-кредитной политики стали снижение темпов инфляции и стабилизация национальной валюты, т.е. финансовая (макроэкономическая) стабилизация.

Экономические реформы, направленные на создание в России рыночной системы хозяйствования, предопределили переход на широко практикуемые центральными банками развитых стран методы денежно-кредитного регулирования (от прямых к косвенным). Вместе с тем неразвитость рыночных отношений и институтов в российской экономике, значительное место в ней государственного (преимущественно нерыночного) сектора существенно ограничивали возможность полномасштабного использования уже отработанного в развитых странах набора инструментов денежно-кредитной политики.

В России пока не сложились необходимые условия для полного перехода от прямых (административных) к косвенным (рыночным) методам денежно-кредитного регулирования. Дело в том, что недостаточно развит рынок капиталов, наблюдается слабая зависимость между уровнем учетной ставки ЦБ и рыночными ставками коммерческих банков ввиду кредитных рисков, не сформирован полноценный рынок межбанковских кредитов и т.д.

Процесс перехода от прямых к косвенным методам денежно-кредитного регулирования требует определенного времени.

В качестве прямых инструментов денежно-кредитного регулирования используются целевое кредитование, "кредитные потолки", прямой контроль над уровнем процентных ставок.

В начале рыночных реформ ЦБ использовал в качестве главного метода целевое кредитование. Суть политики целевого кредитования сводится к установлению количественных параметров на кредиты, направляемые в приоритетные отрасли, созданию специальных кредитно-финансовых учреждений, осуществляющих кредитование приоритетных отраслей по более низким процентным ставкам, введению различных льгот для банков, предоставляющих такие кредиты предприятиям.

Недостаток целевого кредитования состоит в том, что очень часто льготные кредиты используются не для развития приоритетных отраслей, а с целью поддержания "на плаву" убыточных предприятий. Это означает, по сути, безвозмездное субсидирование нерентабельных предприятий за счет госбюджета. Данная мера денежно-кредитного регулирования оценивается как весьма неэффективная.

Другим методом прямого регулирования является административный контроль над уровнем процентных ставок по кредитам и депозитам коммерческих банков.

Однако с 1995 г. произошла либерализация процентных ставок по депозитам и кредитам.

К методам прямого регулирования относится ограничение объема кредитов, предоставляемых банковскими институтами. В целях сдерживания кредитной экспансии ЦБ прибегал к установлению так называемых кредитных потолков, т.е. предельной суммы кредитования. Как правило, кредитные потолки устанавливались персонально для каждого банка и по каждому виду кредитов.

Переходной формой к косвенным методам денежно-кредитного регулирования стали кредитные аукционы ЦБ. Такие аукционы, призванные обеспечить краткосрочную ликвидность банковской системы на рыночных условиях, проводились с февраля 1994 по апрель 1996 г. Этот метод обеспечивает одновременно поддерживание желаемого объема кредита и эффективное распределение кредитных ресурсов с помощью рыночных механизмов. Вместе с тем имело место недоиспользование кредитных ресурсов, связанное с несоблюдением рядом коммерческих банков условий участия в аукционах, в том числе отсутствия залога и др.

К числу важнейших косвенных инструментов денежно-кредитной политики относятся:

· Регулирование официальной ставки рефинансирования;

· Изменение нормы обязательного резервирования;

· Рефинансирование коммерческих банков;

· Операции на открытом рынке.

10. Регулирование официальной ставки рефинансирования

Важным инструментом денежно-кредитного регулирования ЦБ РФ является изменение ставки рефинансирования за пользование централизованными ресурсами. Это регулирование осуществляется с учетом уровня инфляции и общей ситуации на финансовом рынке.

В 1992-1995 г. официальная ставка рефинансирования характеризовалась как отрицательная, т.е. ее уровень был ниже темпов инфляции, хотя по сравнению с мировой практикой он был достаточно высок. Так, в среднем за 1993 г. этот показатель составлял 206%, в первой половине 1994 г. - 130%, а после резкого падения обменного курса рубля по отношению к доллару он был снова повышен до 180%. С середины 1995 до осени 1997 г. наблюдалась устойчивая тенденция снижения ставки рефинансирования. В 1996 г. она изменялась пять раз, снизившись со 160 до 48%, а в 1997 г. - трижды, с 48 до 21%. С началом финансового кризиса осенью 1997 г. ставка рефинансирования неоднократно повышалась, достигнув в июне 1998 г. 150%, а с октября 1998 по январь 2000 г. оставалась на уровне 55%.

В период финансовой стабилизации 1994-1996 гг. регулирование ставки рефинансирования было направлено на ее постепенное приближение к положительному уровню (т.е. выше уровня инфляции) в целях стимулирования сбережения капитала и уменьшения его оттока из страны.

Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах к обязательствам коммерческих банков дифференцированно в зависимости от вида привлеченных ресурсов, а также способности денежных агрегатов выполнять все функции денег. Средства обязательных резервов хранятся в ЦБ и используются для поддержания ликвидности коммерческих банков. Между нормами обязательных резервов и денежной массой существует жесткая количественная связь: с их увеличением сужаются предложение денег и потенциал кредитования. Напротив, при снижении норм обязательных резервов растет предложение денег и расширяются возможности банков в кредитовании.

Нормы регулирования обязательных резервов не имеют жестких критериев определения. Можно лишь утверждать, что при высокой инфляции уровень норм резервов выше, чем при меньшей инфляции (при прочих равных условиях). В мировой практике изменения норм обязательных резервов не относят к оперативным инструментам денежно-кредитного регулирования. В развитых странах использование этого инструмента обусловлено необходимостью обеспечения достаточного уровня ликвидности коммерческих банков, поэтому пересмотр обязательных норм резервирования осуществляется довольно редко.

В России этот инструмент первоначально являлся единственным косвенным инструментом денежно-кредитного регулирования, и поэтому он подвергался частой корректировке. В феврале 1995 г. норма обязательного резервирования по рублевым депозитам составляла 20%, по валютным счетам - 2%. В апреле 1996 г. соответственно 18 и 1,5%, в ноябре 1996 г. - 16 и 5%, в мае 1997 г. - 14 и 6%. Значительное повышение норм по рублевым депозитам было предпринято в 1995 г. в целях переориентации вложений коммерческих банков если не в долгосрочные, то, по крайней мере, в среднесрочные инвестиции, а также для привлечения депозитов на более длительные сроки. Высокая норма резервирования по валютным счетам объяснялась стремлением ЦБ стимулировать рост рублевых депозитов коммерческих банков, с тем чтобы побудить банки направить эти средства на рынок государственных облигаций.

Особенность норм обязательных резервов в России - их частное изменение. Так, всегда за четыре месяца 1996 г. они пересматривались трижды. Такая непоследовательная политика ЦБ создает известный риск и неопределенность для коммерческих банков.

Рефинансирование коммерческих банков

Политика ЦБ РФ в области рефинансирования коммерческих банков направлена на ограничение денежной массы в обращении посредствам рационирования централизованных кредитных ресурсов, предоставляемых коммерческими банками в целях их эффективного использования на развитие определенных отраслей.

Начиная с 1995 г. ЦБ РФ прекратил прямое кредитование коммерческих банков из централизованных источников.

В апреле 1996 г. ЦБ РФ приступил к использованию новой формы рефинансирования коммерческих банков - предоставлению ломбардных кредитов, выдаваемых под залог государственных ценных бумаг в пределах общего объема выделяемых Центральным банком средств в соответствии с ориентиром денежно-кредитной политики. Главное условие получения ломбардных кредитов - своевременное и полное выполнение банком обязательных резервных требований ЦБ РФ и отсутствие у него просроченной задолженности по ранее полученным кредитам.

В октябре 1996 г. ЦБ РФ ввел новый инструмент поддержания краткосрочной ликвидности банковской системы - операции РЕПО (соглашение об обратном выкупе).

11. Денежно-кредитная политика и реальность подавления потенциала развития российских банков

Развитие банковского сектора в 1990-е гг. происходило под прессом многих непредсказуемых событий и воздействий с разных сторон, включая различные реформационные акции в финансовой, денежной и в целом экономической сферах, что не могло не сказаться на состояние российских банков. Резкое ухудшение финансового состояния банков после августа 1998 г. нашло отражение, во-первых в росте удельного веса проблемных банков в совокупных активах банковского сектора с августа 1998 г. по март 1999 г. с - 12 до 43%, во-вторых, в наибольших "потерях" крупных многофилиальных банков, структура операций которых характеризовалось преимущественно вложениями на рынке ГКО-ОФЗ, масштабными объемами срочных сделок на валютном рынке в сочетании с активным вовлечением вкладов населения.

Не оправдалась проводимая правительством и Банком России политика поддержки крупнейших банков и введения их в особый статус уполномоченных.

Прошедшие три года мало изменили структурные позиции как активов, так и пассивов банков с точки зрения активной кредитной политики и ее эффективности (несмотря на рост совокупных актов банковского сектора за 1999-2002 гг. в реальном исчислении в 1,7 раза, средств, привлеченных от предприятий и организаций, - около 1,* раза, вкладов населения - почти в 2 раза).

Характерной чертой российского банковского сектора является достаточно высокий (по сравнению с банковскими системами ведущих индустриально-развитых стран) удельный вес банков с участием государственного капитала. Данная ситуация во многом объясняется особенностями исторического развития и относительной "молодосью" частных финансовых институтов в России. В состав государственных банков, у которых доля участия государства в уставном капитале кредитной организации превышает 50%, на 1 января 2002 г. входило 24 кредитные организации, включая Сбербанк РФ.