Роль иностранных инвестиций в экономике России

2

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

Тема: Роль иностранных инвестиций в реформируемой экономике России

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

I. Инвестиции и экономический рост

1. Источники экономического роста

2. Сущность, роль и возможности инвестиций

1) Классификация инвестиций

2) Структура инвестиционного процесса, экономическое значение инвестирования

II. Иностранные инвестиции и их место в инвестиционном процессе

1. Преимущества международного инвестирования

1) Риск и доходность иностранных инвестиций

2) Корреляция между рынками

2. Инвестиционный климат страны реципиента. Типы и методы иностранных инвестиций

1) Инвестиционный климат и мотивы иностранных инвесторов

2) Классификация иностранных инвестиций

3. Развивающиеся рынки и Россия

1) Общие характеристики развивающихся стран

2) Социально-экономическое развитие России

III. Анализ иностранных инвестиций в реформируемой российской экономике

1. Факторы, сдерживающие приток иностранного капитала в экономику России. Инвестиционный климат России как страны реципиента

2. Иностранные компании на российском рынке

3. Количественный анализ иностранных инвестиций

1) Динамика поступления иностранных инвестиций

2) Поступление инвестиций по отраслям экономики

3) Региональное распределение иностранных инвестиций

4) Основные инвесторы

5) Инвестиционный доход

Заключение

Приложения

Список литературы

Введение

Одной из отличительных особенностей функционирования мирового хозяйства второй половины ХХ века является интенсивное развитие международных экономических отношений. Происходит расширение и углубление экономических отношений между странами, группами стран, экономическими группировками, отдельными фирмами и организациями. Эти процессы проявляются в углублении международного разделения труда, интернационализации хозяйственной жизни, увеличении открытости национальных экономик, их взаимодополнении, переплетении и сближении, развитии и укреплении региональных международных структур. Становление открытой экономики- это объективная тенденция мирового развития. Действие в соответствии с принципами открытой экономики - это признание стандартов мирового рынка, действие в соответствии с его законами.

Создание в России рыночной экономики предполагает ее открытость и интеграцию в мировое хозяйство. Мировое хозяйство базируется на мировом рынке, материальной основой которого служат технический прогресс и стимулируемое им общественное разделение труда, и имеет определенные международные экономические отношения, которые рассматриваются по следующим направлениям: 1)международное движение инвестиций, 2)международная торговля товарами и услугами, 3) международные кредитные отношения, 4)международная гуманитарная и техническая помощь.

Мировое хозяйство не может эффективно функционировать без перелива капитала в мировом масштабе, без его постоянной миграции. Это объективная необходимость и одна из важнейших отличительных черт современного мирового хозяйства и международных экономических отношений.

Использование иностранных инвестиций является объективной необходимостью, обусловленной системой участия экономики страны в международном разделении труда и переливом капитала в свободные отрасли предпринимательства.

Я считаю, что тема моего диплома очень актуальна сегодня и в то же время интересна. Так как Россия поставила перед собой цель интегрироваться в мировое хозяйство, провозглашая принципы следования идеям открытой экономики, нельзя не признать объективности процессов вывоза капитала из России и его импорта в Россию. Цель диплома- раскрыть роль иностранных инвестиций в реформируемой российской экономике. В своей работе я рассматриваю следующие вопросы:

Какие факторы влияют на экономический рост? Действительно ли инвестиции обеспечивают механизм, необходимый для финансирования роста и развития экономики страны?

Что такое инвестиции и каково экономическое значение инвестирования?

Что такое иностранные инвестиции, каковы преимущества международного инвестирования и что подразумеваются под инвестиционным климатом страны реципиента?

Можно ли Россию отнести к развивающимся странам и каковы основные признаки развивающихся рынков?

Как можно охарактеризовать инвестиционный климат в России, основываясь на количественном анализе?

Как влияет состояние инвестиционного климата на приток иностранных инвестиций?

В работе я попробовала доказать, что одна из важнейших проблем реформирования и модернизации российской экономики- привлечение иностранных инвестиций, что, учитывая серьезное технологическое отставание российской экономики по большинству позиций, России просто необходим иностранный капитал, который мог бы принести новые (для России) технологии и современные методы управления, а также способствовать развитию отечественных инвестиций. Опыт многих стран показывает, что инвестиционный бум в экономике начинается с прихода иностранного капитала. Создание собственных передовых технологий в ряде государств начиналось с освоения технологий, принесенных иностранным капиталом.

I. Инвестиции и экономический рост

1.Источники экономического роста

Экономика- общественная наука, имеющая дело с людьми и социальными системами, в рамках которых люди организуют свою деятельность по удовлетворению материальных (продовольствие, жилище, одежда) и духовных (образование, знания, духовное удовлетворение) потребностей. Будучи представителями общественной дисциплины, экономисты сталкиваются с необычайной ситуацией: объект их исследования- люди- живут и осуществляют производственную деятельность в социальной среде. В отличие от естественных наук общественная наука экономика не может опираться ни на научные законы, ни на всеобщие истины. Экономика оперирует только тенденциями, но они подвержены сильнейшим отклонениям под влиянием времени, культурных традиций и государственного устройства.

Общепринятые этические представления о благе и зле должны быть в центре внимания любой отрасли экономической науки, а экономики развития в особенности. В основе таких концепций и целей, как экономическое и социальное равенство, устранение бедности, всеобщее обучение, повышение уровня жизни, национальная независимость, институциональные реформы, политическая и экономическая активность населения, всеобщая демократизация, самообеспечение и удовлетворение каждого своей судьбой, - субъективные суждения и оценки того, что полезно и хорошо, что плохо и нежелательно. То же самое относится и к противостоящему ряду ценностей- священному праву на частную собственность, независимо от способов ее приобретения, сохранению традиционных иерархических социальных институтов и жестких классовых структур и якобы «естественному праву» одних руководить и других подчиняться.

Обсуждение таких актуальных проблем развития, как нищета, неравенство, безработица, рост населения, деградация окружающей среды, отражает нашу шкалу ценностей, особенно когда мы говорим о необходимости поддержки или устранения того или иного явления.

В любом обществе, каковы бы ни были его представления о «хорошей жизни», цели развития должны включать как минимум три компонента:

1)Увеличение предложения и большая доступность таких необходимых для поддержания жизни товаров и услуг, как продовольствие, жилище, охрана здоровья и безопасность.

2)Повышение уровня жизни, включающее наряду с ростом доходов увеличение числа рабочих мест, качественное образование, большее внимание культурным и гуманитарным ценностям. Такой комбинированный подход способствует росту материального благосостояния, личного и национального самосознания.

3) Предоставление личности и обществу в целом больших возможностей выбора в экономике и социальной сфере, с тем чтобы ослабить их подчинение и зависимость от других людей и стран, защитить от страданий и невежества.

В последние три десятилетия экономисты уделяли особое внимание поиску путей ускорения роста национального дохода - совокупного дохода в экономике, получаемого владельцами факторов производства: труда, капитала и земли. Эта проблема волновала исследователей и политиков всех стран: богатых и бедных, капиталистических и социалистических.

Поскольку центральным моментом экономического развития принято считать рост, весьма важным становится вопрос о его причинах и содержании.

Экономический рост по историческим меркам- явление новое, возможно, оно характерно только для последних трех столетий. Ускорение темпов роста связано с индустриализацией, когда в производстве начали интенсивно использоваться машины и все меньшую роль стали играть обособленные мастера-ремесленники и животные как источник энергии. Современные темпы роста связаны также с коренными изменениями в технологии.

Источниками экономического роста являются: 1)увеличение количества вводимых ресурсов- капитала, труда, земельных угодий, сырья и 2)развитие технических знаний - возникновение новых и более совершенных методов производства.

Капитал- это оборудование, здания и запасы произведенных товаров, используемые в процессе производства. Основной капитал включает жилой фонд, потому что люди, живущие в домах, извлекают выгоду из услуг, предоставляемых домами (жилищные и другие услуги). Заводы и оборудование: фабричные здания, офисы и оборудование являются факторами производства, потому что работники, вооруженные большим количеством машин, будут производить больше товаров. Товарные запасы также вносят свой вклад в производство. Если фирма не имеет под рукой запасов сырья, производство не может идти гладко и плавно.

Труд. Рост затрат труда как фактора производства приводит к увеличению выпуска продукции. Но вклад труда в выпуск продукции зависит не только от его количества, доступного экономике, но и от качества, т.е. от квалификации и знания людей (человеческий капитал).

Земля. Площадь пригодной к обработке земли является особенно важным фактором для экономики сельского хозяйства. Экономисты начала XIX века рассматривали землю как ограничитель роста экономики, так как, по их мнению, из-за роста населения на одну и ту же площадь земли будет приходится все большее количество людей, а производство продуктов питания не может быстро увеличиваться. Количество продуктов питания на душу населения будет падать по мере роста населения. В конце концов давление населения на предложение продуктов питания окажется столь велико, что наступит голод и численность населения уменьшится (мальтузианская ловушка Так названо в честь священника Томаса Мальтуса (1763-1834).). Это представление о мире дает хорошую возможность вникнуть в проблемы некоторых развивающихся стран. При быстром росте населения и гораздо более медленном росте сельскохозяйственного производства они сталкиваются с угрозой голода. Такие страны могут попасть в мальтузианскую ловушку. Если объем сельскохозяйственного производства возрастет, люди становятся здоровее и население начинает увеличиваться. Но затем давление на доступную землю вновь снижает уровень жизни до голодания. Там, где земля неплодородная, местное население должно зарабатывать себе на жизнь, занимаясь, например, торговлей или промышленным производством.

Современное экономическое развитие означает объединение отдельных достижений, позволяющее вести производство для рынка.

Сырье (например, нефть, железо и уголь) также является фактором производства. Количество ресурсов, на которое предъявляется спрос на мировых рынках зависит от уровня производства, но использование сырья не прямо пропорционально реальному объему произведенной продукции. Наиболее эффективные оборудование и методы производства позволяют получать тот же объем продукции с меньшим количеством сырья.

Некоторые виды сырья, например древесину, можно воспроизвести. Предложение древесины может быть увеличено посадкой новых деревьев или за счет роста старых деревьев. Совокупное мировое предложение других видов сырья, таких, как нефть, уголь и медь, не может быть увеличено. Использование этих невозобновляемых ресурсов сокращает их количество, которое потенциально может быть использовано в будущем. Это породило страх, что все страны мира исчерпают указанные ресурсы и их исчезновение поставит предел экономическому росту.

Теперь выделим три основных фактора экономического роста, которые существуют в любом обществе.

1.Накопление капитала, включающее все чистые инвестиции в оборудование, землю и человеческие ресурсы.

2.Рост населения и следующее с определенным лагом увеличение численности рабочей силы.

3.Технический прогресс. Математически это можно изобразить через стандартную неоклассическую производственную функцию типа Y = f (L, K, t), где Y- национальный продукт, L- труд, K-капитал и t- фактор технического прогресса.

Рассмотрим каждый из факторов.

Накопление капитала.

Накопление капитала имеет место, когда часть текущего дохода сберегается и инвестируется с целью увеличения будущих доходов. Новые фабрики, оборудование и материалы - все это увеличивает запас физического капитала, которым располагает страна. Помимо этих прямых инвестиций в производство существуют еще вложения в социальную и экономическую инфраструктуру- дороги, энергетику, коммунальное хозяйство и транспорт. Такие инвестиции сопутствуют производственным, обеспечивая общие условия для хозяйственной деятельности.

Существуют и такие инвестиции, которые направлены на улучшение качества земли и по своим результатам равнозначны увеличению земельных ресурсов страны. (Например, химизация сельского хозяйства- применение удобрений и т.п.)

Инвестиции в человеческий капитал (человеческий капитал-это квалификация и знания людей) повышают качество рабочей силы и часто способны дать больший производственный эффект, чем рост числа занятых. Эффективность всех форм образования, в свою очередь, возрастает при соответствующих инвестициях в их материальную базу - оборудование, здания, материалы (книги, персональные компьютеры, учебные и научные приборы и т.д.) Качественная подготовка преподавателей и наличие хороших учебников по экономике могут внести существенный вклад в повышение квалификации и производительности рабочих. Поэтому вложения в человеческий капитал аналогичны по своим результатам повышению качества земельных ресурсов посредством осуществления инвестиций.

Все перечисленные выше формы инвестиций относятся к процессу накопления капитала. Этот процесс может вести к приросту наличных ресурсов ( например, через вовлечение в оборот ранее не использовавшихся земель), так и к повышению качества уже применяемых ресурсов (например, химизация и т.п.). Главная отличительная черта накопления капитала- выбор между сегодняшним и завтрашним потреблением, то есть необходимость в чем-то ограничить себя сейчас, чтобы получить больше в будущем.

Рост население и трудовых ресурсов

Рост населения, а в последствии и трудовых ресурсов традиционно рассматривается как фактор, стимулирующий экономическое развитие. Чем больше рабочих рук, тем больше производственные возможности страны и тем шире ее внутренний рынок. Однако для развивающихся стран с их избытком рабочей силы быстрый рост населения не всегда является позитивным явлением. Эффект от роста населения зависит от способности экономической системы создать рабочие места для новых работников. Эта способность часто увязана с темпами накопления капитала и развитием таких факторов производства, как предпринимательская инициатива и квалификация менеджеров.

Технический прогресс.

Рост знаний является ведущим фактором экономического роста.

Изобретения и нововведения- это два аспекта развития научно-технических знаний. Результатом изобретения являются новые знания. Нововведение- это совершенствование методов применения существующих знаний.

В своей простейшей форме технический прогресс означает появление новых, более эффективных способов производства товаров. Существуют три основных разновидности технического прогресса: нейтральный, трудосберегающий и капиталосберегающий.

Нейтральный технический прогресс имеет место, когда рост производства достигается при тех же объеме и структуре затрат факторов. Примером может служить такая простейшая инновация в производстве, как разделение труда (оно увеличивает производительность и возможности потребления, почти не требуя каких-то дополнительных затрат).

В отличие от нейтрального технического прогресса капитало- и трудосберегающий технический прогресс позволит увеличить производство при неизменных затратах какого-то одного фактора - капитала либо труда. (Например ,компьютеры, автоматические ткацкие станки, электродрели и многое другое можно назвать трудосберегающими формами технического прогресса.

Капиталосберегающий технический прогресс - менее распространенное явление. Но это лишь потому, что почти все научные исследования ведутся в развитых странах, задача экономии труда стоит на первом месте.

Технический прогресс может быть также связан с повышением качества рабочей силы либо капитала. Технический прогресс, ведущий к повышению производительности труда, возникает благодаря улучшению квалификации рабочей силы, например, использованию современных методов обучения (видеоаппаратуры и т.п.). Аналогично увеличение продуктивности капитала под воздействием технического прогресса выражается в применении более эффективных орудий труда и машин.

Значительное и быстрое сокращение темпов экономического роста в промышленно развитых странах привело к поиску политики, которая смогла бы обеспечить прежний рост уровня жизни. Повышение уровня жизни требует повышения производительности труда - выпуска продукции на душу населения. Как может государственная политика, направленная на регулирование предложения в экономике, достичь этого? Полемика по этому вопросу сосредоточена на том, как поощрять инвестиции, чтобы увеличить основной капитал и найти пути ускорения научно-технического процесса. Несмотря на положительный вклад в экономический рост более высокого уровня образования, большой упор делается на инвестиции в физический капитал, чем в человеческий.

Источниками экономического роста является комплекс различных факторов. Среди них особую роль в стимулировании экономического роста играют инвестиции в физический и человеческий капитал. Они не только увеличивают объем производственных ресурсов страны, но и повышают их активность благодаря внедрению различных изобретений, технологических новшеств и т.д.

Цель инвестирования носит неоднозначный характер. Потребуется большой объем инвестиций, чтобы ускорить темпы экономического роста. Это, конечно, не означает, что политика стимулирования инвестиций выбрана неправильно или что она не способствует ускорению экономического роста. Это скорее свидетельствует о том, что роль инвестиций не следует преувеличивать. Увеличение инвестирования действительно ускорит экономический рост, но ожидаемое ускорение чуда не сотворит.

Сделав вывод о том, что именно инвестиции способствуют экономическому росту, рассмотрим, что же подразумеваются под этим понятием.

2.Сущность, роль и возможности инвестиций

В самом широком смысле инвестиции обеспечивают механизм, необходимый для финансирования роста и развития экономики страны. Чтобы дать общее представление о роли инвестиций, вначале обратимся к основным понятиям, рассмотрим структуру инвестиционного процесса, его участников, типы инвесторов.

Инвестиция- это способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и или принести положительную величину дохода; другими словами это любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода. Свободные денежные средства не являются инвестицией, так как ценность наличных денег может быть «съедена» инфляцией и они не могут обеспечить никакого дохода. Если ту же сумму денежных средств поместить на сберегательный счет в банке, то их можно назвать инвестицией, так как счет гарантирует определенный доход.

Отсюда инвестировать означает «расстаться» с деньгами сегодня, чтобы получить большую сумму в будущем. С процессом инвестирования обычно связаны два фактора- время и риск. Нередко проводят различие между инвестированием и сбережением.

Сбережения определяют как «отложенное потребление». При этом понятие до реального инвестирования, которое увеличивает национальный продукт в будущем.

В связи с этим целесообразно произвести классификацию инвестиций, то есть способов помещения капитала.

1) Классификация инвестиций

1.1) В зависимости от направлений вложения капитала принято выделять:

а) Реальные (материальные, имущественные) инвестиции- инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов государства, компании или личное вещественное имущество: земля, постройки, заводы, оборудование, золото, антиквариат, произведения искусства и другие предметы, которые служат объектом коллекционирования.

На уровне государства и компании- это вложения в средства труда и предметы труда. В этом случае инвестирование может осуществляться 1) как с использованием денежных средств, 2) так и без него.

Во втором случае мы имеем дело с так называемым прямым инвестированием. При таком варианте происходит прямое превращение предмета труда в средство труда, минуя промежуточный этап формирования денежного капитала.

Наряду с прямым инвестированием существуют промежуточный и косвенный механизмы инвестирования.

Промежуточный механизм основан на использовании собственного денежного капитала. Это механизм самофинансирования предприятия. Действие его состоит в том, что предприятие финансирует расширение средств производства за счет собственных средств, отложенных с этой целью из полученной прибыли. Этот механизм инвестирования сходен с непосредственным инвестированием в том отношении, что действует в рамках одной и той же собственности. Однако в данном случае инвестирование не производится в натуральном выражении, а включает «денежный» этап (замкнутый механизм).

Анализ механизма косвенного инвестирования. Он основан на удлиненном обороте капитала, поскольку в нем задействовано по меньшей мере два собственника-капиталиста:

ѕ тот у кого формируются сбережения

ѕ тот, кто осуществляет инвестиции.

Этот механизм реализуется в три этапа:

ѕ образование сбережений у одних хозяйственных субъектов

ѕ возникновение потребностей у других подобных субъектов

ѕ их взаимодействие.

Очевидно, именно этот процесс называют реальным инвестированием, как операцию, посредством которой сбережения трансформируются в средства производства.

б) Финансовые инвестиции - контракты, записанные на бумаге, могут представлять собой:

ѕ долговые обязательства (облигации, банковские депозиты...),

ѕ право участия в компаниях на правах собственника (акции обыкновенные)

ѕ законные права на покупку или продажу любого актива, в том числе доли участия в компании (опционы)

В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями. Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими.

Выделим основные типы финансовых инвестиций.

1)Краткосрочные инструменты.

Краткосрочные инструменты- это сберегательные инструменты со сроком до одного года и год. Самыми важными инструментами такого рода являются сберегательные депозиты в банках и счета НАУ (счета с обращающимся приказом об изъятии средств) Счета НАУ используются для совершения платежных операций на основе чекового обращения. В отличие от других счетов, допускающих обращение чеков, по счетам НАУ начисляются проценты., депозитные счета денежного рынка Депозитный счет денежного рынка (ММDA)- это один из срочных счетов, который в практике американских банков открывается на срок до 90 дней. По этим счетам владелец может изымать деньги, выписывая чеки, лично при предварительном уведомлении и через почтовые отправления., ценные бумаги взаимных фондов, депозитные сертификаты, краткосрочные коммерческие бумаги Коммерческие бумаги- это краткосрочные необеспеченные векселя, как простые, так и переводные. Поскольку они относятся к категории необеспеченных, их выпускают в обращение только наиболее устойчивые компании, обладающие прочной репутацией и высоким кредитным рейтингом, отражающим надежное финансовое положение эмитента., казначейские векселя, долговые обязательства центральных агентств Долговые обязательства центральных агентств (или правительственные учреждений)- это облигации, которые выпускают государственные агентства, а также корпорации, входящие в различные федеральные ассоциации и системы, с целью мобилизации денежных средств для программ федерального правительства. и сберегательные облигации серии ЕЕ Сберегательные облигации серии ЕЕ- это государственные долговые ценные бумаги, выпущенные в обращение с 1980г. Относятся к долгосрочным ценным бумагам, но могут быть предъявлены владельцам к погашению спустя 6 месяцев после их выхода в обращение. Погашение облигаций этого выпуска осуществляется по номиналу, а более поздних выпусков - выше номинала.. Нередко такие инструменты покупаются, чтобы «пристроить» на время свободные деньги и заработать на них какой-то доход, пока не подобраны подходящие долгосрочные инструменты.

Краткосрочные инструменты удобны не только для размещения свободных денег, но и сами по себе - они способны снизить риск всего портфеля инвестора, так как могут пригодиться при срочной потребности в денежных средствах, а это важная функция любого финансового плана.

2)Обыкновенные акции

Обыкновенная акция- это инструмент вложения в акционерный капитал, дающий право собственности на его часть. Каждая обыкновенная акция- титул собственности на часть капитала корпорации. Доход на обыкновенную акцию бывает двух видов: периодические поступления дивидендов, которое фирма выплачивает владельцам своих акций, и курсовой доход, который возникает из разницы курсов акций при продаже и покупке. Обыкновенные акции, дающие огромное число всевозможных сочетаний доходности и риска, являются третьими по степени популярности финансовым инструментом после краткосрочных ценных бумаг и владения жилыми домами.

3) Ценные бумаги с фиксированным доходом.

К ценным бумагам с фиксированным доходом относят группу финансовых инструментов, приносящих периодический доход по твердой ставке. По некоторым из этих ценных бумаг ставка дохода гарантирована и оговаривается в контракте о покупке, по другим- доход оговаривается, но не гарантируется. Эти бумаги благодаря свойству приносить фиксированный доход обычно особенно популярны в периоды высоких ставок ссудного процента. Главные виды ценных бумаг с фиксированным доходом- облигации, привилегированные и конвертируемые, или обратимые, акции.

4)Облигации.

Облигации- это долговые документы корпораций и правительства. Владелец облигаций получает доход по заранее оговоренной ставке, который обычно выплачивается раз в полгода, плюс номинальную стоимость облигации к моменту погашения. Инвестор может купить и продать облигацию до срока погашения по курсу, который будет отличаться от наминала. Благодаря множеству сочетаний доходности и риска эти бумаги так же популярны среди инвесторов, как и обыкновенные акции.

5)Привилегированные акции.

Так же как и обыкновенные акции, привилегированные акции дают право собственности на долю капитала корпорации. В отличие от обыкновенных акций привилегированные приносят заранее оговоренные доход в виде дивидендов, которые выплачиваются обязательно до того, как платятся дивиденды владельцам обыкновенных акций той же корпорации. У привилегированных акций нет установленного срока погашения. Обычно инвесторы покупают их ради дивидендов, но по ним можно получить также курсовые доходы.

6)Конвертируемые, или обратимые, ценные бумаги.

Конвертируемая ценная бумага- это особый вид бумаги с фиксированным доходом (облигация или привилегированная акция), которую инвестору разрешается обменять на определенное число обыкновенных акций того же эмитента. Обратимые облигации и обратимые привилегированные акции- это финансовые инструменты, привлекательные для инвесторов, так как они сочетают фиксированный доход (процент по облигациям или дивиденд по привилегированным акциям) с потенциальной возможностью получения курсовых доходов (доходов от прироста капитала), характерных для обыкновенных акций.

7)Спекулятивные инвестиционные инструменты.

Спекулятивные инвестиционные инструменты в целом характеризуются высоким уровнем риска. Обычно они выпускаются под несуществующие или недостоверные проекты, сомнительные доходы, нестабильные рыночные оценки. В связи с риском выше среднего ожидаемая норма доходности по этим инструментам также высока. Главные виды спекулятивных инструментов представлены опционами, товарными и финансовыми фьючерсами и реальными вещественными активами.

Опционы - ценные бумаги, дающие инвестору особое право купить или, наоборот, продать ценную бумагу (или актив) по определенному курсу в пределах установленного срока. Чаще всего опционы покупаются в расчете на игру на ожидаемом росте или снижении курсовой стоимости обыкновенных акций. Но поскольку тенденция изменения курса обыкновенных акций достаточно неопределенна, покупателю опциона не гарантируется какая- либо прибыль, и он может потерять всю вложенную им сумму либо потому, что опцион не будет признан выгодным, либо в силу того, что срок его закончится. Опционы приобретаются отнюдь не только в спекулятивных целях, но также для защиты сделанных вложений от потерь.

Существует три главных типа опционов:

1)«Права»-это опцион на покупку определенной доли нового выпуска обыкновенных акций того же эмитента по курсу ниже рыночного в течение короткого срока- обычно одного-двух месяцев.

2)Ордер, или варрант, -похож на «права» и отличается тем, что дает возможность своему владельцу купить одну или больше обыкновенных акций по курсу, который на момент приобретения самого ордера обязательно устанавливается выше рыночного, в течение длительного срока- обычно от 2 до 10 лет и даже дольше.

3)Опционы «пут» и «колл».

Опцион «пут» дает право продать 100 обыкновенных акций компании по заранее определенному курсу до наступления установленной даты.

Опцион «колл» дает право на покупку 100 акций по заранее определенному курсу до наступления установленной даты.

Товарные и финансовые фьючерсы и реальные активы.

Товарные и финансовые фьючерсы - это обязательства, имеющие юридическую силу и заключающиеся в том, что продавцы таких контрактов поставят, а покупатели приобретут определенный товар, иностранную валюту или финансовый инструмент (определенную ценную бумагу или ее денежный эквивалент наличными) на определенную дату в будущем.

Реальные активы- это вещественное имущество, кроме недвижимости, т.е. то, что можно пощупать руками (например золото и другие драгоценные металлы и т.п.) В эти спекулятивные инструменты деньги вкладываются в расчете на повышение цен; вместе с тем, находясь в руках владельца, они доставляют ему определенное психологическое или эстетическое удовольствие.

8)Другие распространенные инвестиционные инструменты.

Взаимные фонды- это компании, которые вкладывают средства в диверсифицированный портфель ценных бумаг. Фонд продает свои акции инвесторам, которые таким способом покупают участие в портфеле ценных бумаг фонда.

Недвижимость - обозначает такие объекты вложения денег, как индивидуальные дома, в которых живут их владельцы, пустующие земельные участки, а также различное имущество, приносящее доход владельцам: склады, многоквартирные жилые дома, кооперативные дома и магазины и т.д.

Инструменты, защищающие от налогов, и компании с ограниченной ответственностью. Согласно положениям федерального налогового законодательства по некоторым видам инвестиционных инструментов полагаются льготы, которые невозможны по другим формам инвестиций. Например, процентный доход по большинству выпусков муниципальных облигаций вообще не облагается налогом, а уплата налога по доходу на инвестиции в индивидуальные пенсионные счета откладывается до того момента, когда владелец изымает пенсионные накопления со счета.

Участие в капитале компаний с ограниченной ответственностью может оказаться выгодным для тех, кто предпочитает делать пассивные вложения средств при ограниченной ответственности по обязательствам, но с правом активного участия в профессиональном управлении компанией, чтобы при подсчете своих налоговых обязательств показывать результаты хозяйственной деятельности- прибыли или убытки (при определенных условиях).

в) Нематериальные инвестиции- вложения в развитие духовных производительных сил и интеллектуального потенциала:

ѕ в научные исследования и разработки,

ѕ индустрию знаний и повышение квалификации,

ѕ в лицензии.

1.2) По характеру( способу) вложений:

Прямая инвестиция- это форма вложений, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество (например, покупка акции, облигации, ценной монеты, участок земли).

Косвенная инвестиция- это вложение в портфель, иначе говоря, набор ценных бумаг или имущественных ценностей. Например, инвестор может купить акцию взаимного фонда, который представляет собой диверсифицированный набор ценных бумаг, выпущенных различными фирмами. Сделав эту покупку, инвестор будет обладать не требованиями к активам отдельно взятой компании, а долей в портфеле.

1.3) По степени риска:

В области финансов под риском понимается возможность того, что абсолютная либо относительная величина прибыли на инвестицию окажется меньше ожидаемой. Чем шире разброс абсолютных либо относительных значений прибыли на вложенные средства, тем больше риск, и наоборот.

Инвестиции с низким риском считаются безопасным средством получения определенного дохода.

Инвестиции с высоким риском, напротив, считаются спекулятивными.

Терминами инвестирование и спекуляция обозначаются два различных подхода к инвестированию. Как уже говорилось, под инвестированием понимается процесс покупки ценных бумаг и других активов, о которых можно сказать с уверенностью, что их стоимость останется стабильной и на них можно будет получить не только положительную величину дохода, но даже предсказуемый доход.

Спекуляция состоит в осуществлении операций с такими же активами, но в ситуациях, когда их будущая стоимость и уровень ожидаемого дохода весьма ненадежны. Конечно, при более высокой степени риска от спекуляции ожидается и более высокий доход.

1.4)По сроку различают:

а)Срочные, которые в свою очередь бывают:

ѕ краткосрочными,

ѕ среднесрочными,

ѕ долгосрочными.

Срок краткосрочных инвестиций обычно истекает в течение года; долгосрочные инвестиции рассчитаны на срок больше года или, как, например, обыкновенные акции, вообще не ограничены каким- либо сроком.

б) Бессрочные.

2) Структура инвестиционного процесса, экономическое значение инвестирования

Функционирование и рост экономики зависят от того, насколько легко могут быть мобилизованы денежные средства для финансирования возрастающих потребностей как государства и компаний, так и частных лиц. Именно доступность денежных средств для тех, кто может ими разумно распоряжаться (частных лиц, государства и компаний), есть необходимое условие экономического роста.

Доход, или прибыль, на инвестиции может быть получен в одной из двух основных форм: как текущий доход или как прирост стоимости вложенных средств. Для того чтобы те, кто нуждается в средствах, могли привлечь деньги тех, у кого они в избытке, доход, или прибыль, должен покрывать риск поставщиков денег. Чтобы процесс инвестирования шел достаточно ровно, поставщики денег должны получать вознаграждение, а покупатели денег должны это вознаграждение обеспечить. Размеры и форма вознаграждения зависят от таких условий как разновидность сделки с ценными бумагами или имуществом, срок, на который заключается сделка, и риск, с которым она сопряжена.

На практике используются различные подходы к инвестированию.

Один подход состоит в тщательном планировании действий, направленных на достижение конкретных целей.

Другой, диаметрально противоположный, подход состоит в действиях экспромтом, когда решения принимаются на основе интуиции. Опыт показывает, что при более рациональном подходе результаты обычно выше. Поэтому серьезному инвестору следует предварительно составлять план, а затем выполнять инвестиционную программу в соответствии с общими финансовыми целями. Результатом реализации такой программы должно стать формирование портфеля инвестиций, который даст желаемый доход при приемлемом уровне риска.

Инвестиционный процесс- это механизм сведения вместе тех, кто предлагает деньги (имеющих временно свободные средства), с теми, кто предъявляет спрос (испытывающими потребность в них). Обе стороны обычно встречаются в финансовых институтах (такие организации, как, например, банки и ссудосберегательные ассоциации,- обычно принимают вклады и затем дают деньги в кредит или иным образом инвестируют средства.) или на финансовом рынке (представляет собой механизм, объединяющий тех, кто предлагает финансовые ресурсы, с теми, кто их ищет, для заключения сделок, как правило при помощи посредников, таких, как фондовые биржи). Есть несколько видов финансовых рынков: рынок акций, рынок облигаций, рынок опционов. Их общей особенностью является то, что цена финансового инструмента в любой момент находится в точке равновесия спроса и предложения. По мере того, как становится известной все новая и новая информация о доходности, риске, инфляции, событиях в мире и так долее, изменения соотношения спроса и предложения приводит к установлению нового равновесия, или новой рыночной цены.

Инвестиционный процесс можно отобразить с помощью следующей диаграммы:

Как видно из диаграммы, лица, предоставляющие денежные ресурсы, могут передавать их тем, кто предъявляет спрос на них, через финансовые институты, через финансовый рынок либо напрямую. Финансовые институты могут участвовать в работе финансовых рынков как на стороне спроса, так и на стороне предложения. Краткосрочный сектор финансового рынка называется денежным рынком, долгосрочный- рынком капиталов, на нем преобладают фондовые биржи.

Участники инвестиционного процесса.

Главные участники инвестиционного процесса - государство, компании и частные лица, причем каждый из них может участвовать в инвестиционном процессе как на стороне спроса, так и на стороне предложения.

Каждому уровню исполнительной власти- федеральной, власти штата, местной власти - требуются огромные суммы денег на финансирование своей деятельности, которая связана с капитальными вложениями в строительство различных общественных сооружений. Обычно такие проекты финансируются путем выпуска разного рода долгосрочных долговых обязательств - облигаций. Другим источником спроса на деньги являются текущие нужды государства, которые финансируются за счет выпуска краткосрочных облигаций. Если у города на какое- то время освобождается некоторая сумма денег, то городские власти могут выступить на стороне предложения денег, вложив средства в краткосрочные финансовые инструменты и получив положительный доход. Финансовая деятельность органов исполнительной власти и на стороне спроса, и на стороне предложения оказывает сильное влияние на поведение финансовых институтов и финансовых рынков. Но в целом государство- это чистый потребитель денежных средств, т. е. Оно использует больше, чем дает.

Большинство компаний независимо от типа нуждается в крупных средствах для поддержания своей деятельности. Как и у органов исполнительной власти, их финансовые потребности делятся на долго- и краткосрочные. Подобно государству компании в целом являются чистыми покупателями денежных средств.

Частные лица могут поставлять инвестиционному процессу деньги различными способами, например размещать деньги на сберегательных счетах, покупать облигации и акции, страховые полисы, приобретать разного рода имущество. В своей совокупности частные лица- чистые поставщики денег (они дают инвестиционному процессу больше, чем берут у него).

Типы инвесторов.

Существует два вида инвесторов:

Институциональные инвесторы - это специалисты, которым платят за то, что они управляют чужими деньгами. Их нанимают финансовые учреждения, например банки, страховые компании, взаимные и пенсионные фонды, а также крупные нефинансовые корпорации и в отдельных случаях- частные лица.

Индивидуальные инвесторы распоряжаются личными средствами своих финансовых интересах. Индивидуальный инвестор чаще всего заинтересован только в том, чтобы свободные деньги принесли ему прибыль, которая станет источником дохода по выходе на пенсию или же обеспечит финансовую стабильность его семье.

Инвестицией называют способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода.

Перед тем как вкладывать деньги, должна быть уверенность, что будут обеспечены нормальные жизненные потребности. Деньги не должны вкладываться для обеспечения текущих потребностей, цель инвестиций- использовать текущие денежные средства для удовлетворения будущих потребностей.

II. Иностранные инвестиции и их место в инвестиционном процессе

В условиях глобализации экономики, интеграции рынков, в том числе финансовых, значительно возросла роль иностранных инвестиций.

1. Преимущества международного инвестирования

Международная миграция капитала, как явление, начала активно развиваться в период становления мирового хозяйства. Дополняя и опосредуя международную миграцию товаров, оно становилось постепенно неотъемлемой, определяющей, отличительной чертой современной мировой экономики и международных экономических отношений.

Вывоз капитала представляет собой процесс изъятия части капитала из национального оборота в данной стране и перемещение его в различных формах (товарной, денежной) в производственный процесс и обращение другой, принимающей страны. Поначалу вывоз капитала был свойственен для небольшого числа промышленно развитых стран, осуществляющих экспорт капитала на периферию мирового хозяйства. Развитие мирового хозяйства существенно раздвинуло рамки этого процесса: вывоз капитала становится функцией любой успешно, динамично развивающейся экономики. Капитал вывозят и ведущие промышленно развитые страны, и среднеразвитые страны, и развивающиеся страны.

Основной причиной и предпосылкой вывоза капитала является относительный избыток капитала в данной стране, его перенакопление. В целях получения предпринимательской прибыли или процента он переводится за границу. Характерно, что экспорт капитала может осуществляться и при нехватке капитала для внутреннего инвестирования.

Со второй половины XX века вывоз капитала непрерывно растет. Экспорт капитала опережает по темпам роста как товарный экспорт, так и валовой внутренний продукт промышленно-развитых стран. На фоне резкого возрастания масштабов вывоза капиталов усиливается его международная миграция.

Международная миграция капитала- это встречное движение капиталов между странами, приносящее их собственникам доход. Каждая из стран одновременно является импортером и экспортером капитала.

Важными причинами вывоза капитала ради большей прибыли являются:

ѕ перенакопление капитала в стране, из которой он вывозится;

ѕ наличие возможности монополизации местного рынка;

ѕ несовпадение спроса на капитал и его предложение в различных звеньях мирового хозяйства;

ѕ наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей силы. Так, к примеру, немецкий рабочий в обрабатывающей промышленности «стоит» в 4 раза выше тайваньского, в 9 раз выше бразильского или мексиканского и в 54 раза больше россиянина.

ѕ стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный инвестиционный климат.

На практике необходимость инвестирования определяется комплексом причин, включающих все составные части инвестиционного климата, а также принципом сравнительного преимущества отдельных рынков.

Факторы, способствующие вывозу капитала и стимулирующие его.

1)Движущей силой, активизирующей вывоз капитала, является растущая взаимосвязь и взаимоувязка национальных экономик. Интернационализация производства оказывает огромное воздействие на международное движение капиталов, способствуя его ускорению. Экспорт капитала, в особенности в форме прямых инвестиций, является главным фактором, способствующим превращению производства в международное и созданию так называемой международной продукции. Международная продукция- это продукция, реализуемая на глобальном международном рынке. Она является унифицированной и реализуется вне зависимости от географических, национальных или иных особенностей (автомобили, самолеты, радиоэлектроника, компьютеры и др.).

2)Международная промышленная кооперация, вложения транснациональных корпораций в дочерние компании. Так, отдельные юридически самостоятельные предприятия из разных стран в рамках одной международной корпорации устанавливают тесное сотрудничество в области отраслевой, технологической, подетальной специализации. Экспорт капитала обеспечивает эти связи.

3)Экономическая политика промышленно развитых стран, направленная на привлечение значительных объемов капитала для поддержания темпов экономического роста, развития передовых отраслей промышленности, поддержания уровня занятости.

4)Экономическое поведение развивающихся стран, стремящихся с помощью привлечения иностранного капитала дать существенный импульс для своего экономического развития, вырваться из «порочного круга бедности».

5)заметное влияние оказывают экологические факторы. Международные корпорации из-за ужесточающихся экологических норм переводят производство из промышленно развитых в развивающиеся страны.

6)Важную роль играют международные финансовые организации, направляющие и регулирующие поток капитала.

На эффективном финансовом рынке любая разумная инвестиционная стратегия предполагает вложение средств в различные финансовые активы. Одним из основных вопросов современной теории портфеля является качество диверсификации Диверсификация - процесс включения в портфель новых бумаг с целью снижения его риска.:

Если бы весь мир существовал под одной политической юрисдикцией, использовалась единая валюта и не было торговых ограничений, тогда бы «рыночный портфель» представлял собой ценные бумаги всего мира, взятые в долях, соответствующих их рыночной стоимости. В данной ситуации ограничение круга возможных инвестиций только ценными бумагами одного определенного региона, вероятно, приведет к относительно низкой ставке доходности по отношению к риску. Например, очень немногие посоветовали бы калифорнийцам покупать акции только калифорнийских компаний, а в мире без политических границ мало кто посоветует американцам покупать акции американских компаний.

К сожалению, существуют политические границы, различные валюты, ограничения торговли и обмена валюты. Эти отрицательные факторы уменьшают, но не полностью уничтожают те преимущества, которые можно получить от международного инвестирования.

В течение последних нескольких лет некоторые страны организовали фондовые биржи и высокоактивные внебиржевые фондовые рынки. Обычно эти страны имеют относительно низкий (по сравнению с западными европейскими странами) валовой внутренний продукт на душу населения, демонстрируют относительную политическую и экономическую стабильность, имеют конвертируемую валюту ( или какие-либо другие возможности для репатриации дохода) и , что самое важное, иностранцам разрешается инвестировать средства в их ценные бумаги. Рынки данных стран называются развивающимися рынками.

Инвестирование в развивающиеся рынки доказало свою привлекательность для определенного числа институциональных инвесторов, которые в большинстве случаев инвестировали средства напрямую в ценные бумаги, а если это невозможно, то через специальные фонды. Так как экономики большинства стран с развивающимися рынками находятся в состоянии продолжающегося быстрого роста, а фондовые рынки в этих странах не являются высокоразвитыми (и, как следствие, низкоэффективны), то вполне вероятно, что инвестиции в развивающиеся рынки будут иметь относительно высокую доходность. Однако одновременно существует высокий уровень риска.

1) Риск и доходность иностранных инвестиций

Риск инвестирования в иностранные ценные бумаги включает в себя все типы риска, связанные с инвестированием во внутренние ценные бумаги Общий риск состоит из двух частей:

1)Рыночный риск (систематический риск)- связан с риском рыночного портфеля и поэтому не может быть устранен путем диверсификации.

2)Собственный риск (нерыночный риск)- не связан с изменениями в рыночном портфеле и может быть устранен с помощью диверсификации. и, кроме того, дополнительный риск. Инвестор надеется получить некоторые денежные выплаты в будущем от своих вложений в иностранные акции. Однако данные денежные выплаты будут выражены в другой валюте и, следовательно, будут представлять относительно небольшой интерес для инвестора, если они не могут быть конвертированы в валюту страны проживания инвестора. Дополнительный риск иностранных инвестиций является результатом неопределенности, связанной с возможностью конвертации данных выплат в валюту страны проживания инвестора. Данный риск состоит из политического риска и риска обмена (или валютного риска).

Политический риск отражает неопределенность возможностей инвестора по конвертации денег. Точнее говоря, иностранное правительство может ограничить, ввести дополнительный налог или просто полностью запретить обмен валюты. Так как политика в этой области время от времени изменяется, то возможности инвестора по репатриации средств могут быть не вполне определенными.

Валютный риск связан с неопределенностью обменного курса, по которому иностранная валюта может быть обменена на валюту страны проживания инвестора. То есть в момент покупки иностранной ценной бумаги курс обмена будущих выплат является неопределенным. Данная неопределенность называется валютным риском.

Внешний риск портфеля может быть разложен на внутренний риск, риск обмена и возможное взаимодействие между ними. Большинство исследований показывает, что валютный риск может увеличить общий риск портфеля на величину от 15 до 100% имеющегося внутреннего риска.

Инвестор имеет выбор: подвергать или не подвергать свой портфель валютному риску. С помощью различных методов валютный риск может быть хеджирован Хеджер- инвестор, покупающий фьючерсные контракты с целью обезопасить себя от риска, связанного с возможным изменением цен. и практически сведен на нет. Наиболее распространенным способом хеджирования валютного риска является форвардная Форвардный и фьючерсный контракты подразумевают обязательство поставить нечто, имеющее стоимость, в определенный день в будущем и по фиксированной , заранее определенной цене. Однако на форвардном рынке не используются стандартные контракты, которыми торгуют на фондовых биржах с обязательным гарантированием надежности контрактов со стороны расчетной палаты. Кроме того, форвардные контракты, в отличие от фьючерсных контрактов, не переоцениваются ежедневно. покупка национальной валюты на сумму, равную величине иностранных инвестиций В качестве примера рассмотрим американского инвестора, обладающего 1 тыс. акций японских компаний, продаваемых по 4000 иен за акцию. Он может купить доллары с поставкой через шесть месяцев от сегодняшнего дня по цене 125 иен за 1$ .