Інвестиційна діяльність підприємства

1. Економічна сутність інвестицій та їх класифікація:

Термін «інвестиції» походить від латинського слова «invest», що означає вкладати. У більш широкому трактуванні він виражає вкладення капіталу з метою його подальшого зростання. Приріст капіталу, отриманий у результаті інвестування, повинний бути достатнім, щоб відшкодувати інвесторові відмовлення від споживання наявних засобів у поточному періоді, винагородити його за ризик і компенсувати утрати від інфляції в майбутньому періоді.

Інвестиції виражають усі види майнових і інтелектуальних цінностей, що направляють в об'єкти підприємницької діяльності, у результаті якої формується прибуток (доход) або досягається інший корисний ефект.

Як економічна категорія інвестиції характеризують:

*вкладення капіталу в об'єкти підприємницької діяльності з метою приросту спочатку авансованої вартості;

*грошові відносини, що виникають між учасниками інвестиційної діяльності в процесі реалізації інвестиційних проектів (забудовниками, підрядчиками, банками, державою і т.п.). Інвестиції в активи підприємства відбивають на лівій стороні бухгалтерського балансу, а джерела їхнього фінансування -- на правій (у пасиві балансу). Вони направляються в капітальні, нематеріальні, оборотні і фінансові активи. Останні виступають у формі довгострокових і короткострокових фінансових вкладень.

Інвестиції в основний капітал (основні засоби) здійснюють у формі капітальних вкладень; вони містять у собі витрати на нове будівництво, розширення, реконструкцію і технічне переозброєння діючих підприємств, придбання устаткування, інструмента й інвентарю, проектної продукції й інші витрати капітального характеру. Економічна наука і практика підтверджують, що капітальні вкладення не є синонімом інвестицій і дані терміни не тотожні. Інвестиції є більш широким поняттям, чим капітальні вкладення. У західній літературі головну увагу приділяють розглядові фондового ринку, тому що в країнах з розвитий ринковою економікою (США, Канада, Великобританія, Японія) інвестування здійснюють за допомогою цінних паперів.

Капітальні вкладення нерозривно зв'язані з реалізацією реальних інвестиційних проектів.

Інвестиційний проект -- обґрунтування економічної доцільності, обсягів і термінів проведення капітальних вкладень, включаючи необхідну документацію, розроблювальну відповідно до прийнятого в Росії стандартами (нормами і правилами), а також опис практичних дій по реалізації інвестицій (бізнес-план). Пріоритетний інвестиційний проект -- проект, загальний обсяг капітальних вкладень у который відповідає вимогам законодавства Росії, включений у перелік, затверджений Урядом РФ.

Строк окупності інвестиційного проекту -- часовий лаг із дня початку фінансування реального проекту до дня, коли різниця між отриманою сумою чистого прибутку разом з амортизаційними відрахуваннями й обсягом капітальних вкладень здобуває позитивне значення.

Сукупне податкове навантаження -- розрахунковий загальний обсяг коштів, що підлягають сплаті інвестором у бюджетну систему на день початку фінансування проекту у формі ввізних митних пошлин, федеральних податків (за винятком акцизів і ПДВ на товари, зроблені на території РФ) і внесків у державні позабюджетні фонди (за винятком внесків у Пенсійний фонд РФ).

Основу інвестування складають вкладення засобів у реальний сектор економіки, тобто в основний і оборотний капітал підприємств різних форм власності. Ринок інвестицій являє собою сферу, де відбувається купівля-продаж інвестиційних товарів за рівноважними цінами. Інвестиціями, що виступають у формі інвестиційних товарів, є:

1. Спонукуване і нерухоме майно.

2. Грошові кошти, цільові банківські вклади, цінні папери й інші фінансові активи.

3. Майнові права, що випливають з авторського права, ліцензії, патенти, ноу-хау, програмні продукти для ЕОМ і ін.

4. Права користування землею й іншими природними ресурсами.

2. Суб'єкти інвестиційної діяльності та їх функції:

Суб'єктами інвестиційної діяльності, здійснюваної у формі капітальних вкладень, є інвестори, замовники, підрядчики, користувачі об'єктів капітальних вкладень і інші особи.

Інвестори здійснюють капітальні вкладення на території Росії з використанням власних і притягнутих засобів. Інвесторами можуть бути юридичні і фізичні особи, утворені на основі договору про спільну діяльність і не мають статус юридичної особи, об'єднання юридичних осіб, державні органи, органи місцевого самоврядування, а також іноземної юридичної особи і громадяни.

Інвестори мають рівні права на:

Ш * здійснення інвестиційної діяльності у формі капітальних вкладень;

Ш * самостійне визначення обсягів і напрямків капіталовкладень, а також висновок договорів з іншими суб'єктами інвестиційної діяльності;

Ш * володіння, користування і розпорядження об'єктами, зведеними або придбаними за рахунок капіталовкладень;

Ш * передачу за договором або державним контрактом своїх прав на проведення капітальних вкладень і на їхні результати юридичним і фізичним особам, державним органам і органам місцевого самоврядування;

Ш * об'єднання власних і притягнутих засобів із засобами інших інвесторів для спільного здійснення капітальних вкладень на основі ув'язнених між ними договорів;

Ш * проведення контролю за цільовим використанням засобів, що направляються на капітальні вкладення;

Ш здійснення інших прав, передбачених договором або державним контрактом відповідно до Цивільного кодексу РФ.

Замовники -- уповноважені на те інвесторами юридичні і фізичні особи, що реалізують інвестиційні проекти. При цьому вони не втручаються в підприємницьку діяльність суб'єктів інвестиційної сфери, якщо інше не передбачено договором між ними. У ролі замовників можуть виступати і самі інвестори. Заказчиков, що не є інвесторами, наділяють правами володіння, користування і розпорядження капітальними вкладеннями на період і в межах повноважень, установлених договорами або державними контрактами.

Підрядчики -- юридичні і фізичні особи, що виконують роботи за договором підряду або державному контрактові, що укладається з замовником. Підрядчики зобов'язані мати ліцензію на проведення . відповідних видів будівельно-монтажних робіт. Ліцензування будівельної діяльності здійснюють з метою захисту прав і інтересів споживачів будівельної продукції.

Користувачі об'єктів капітальних вкладень -- юридичні і фізичні особи (включаючи іноземні), а також державні органи, органи місцевого самоврядування, іноземні держави, міжнародні організації, для яких створюються зазначені об'єкти.

Інвестори можуть виступати в ролі користувачів об'єктів капітальних вкладень. Суб'єкт інвестиційної діяльності вправі сполучати функції двох і більш суб'єктів, якщо інше не встановлено договором або державним контрактом, що укладається між ними. Суб'єкти інвестиційної діяльності зобов'язані дотримувати вимоги, пропоновані державними органами і їх посадовими особами, а також використовувати засобу на капітальні вкладення по цільовому призначенню.

3. Держава, як головний суб'єкт ИД

Важлива роль в організації інвестиційної діяльності належить державі. Державна інвестиційна політика -- це комплекс правових, адміністративних та економічних заходів держави, спрямованих на поширення та активізацію інвестиційних процесів. Аналіз світової практики інвестиційних процесів дає можливість виділити два типи державної інвестиційної політики:

пасивну та активну. Пасивна державна інвестиційна політика полягає в тому, що держава застосовує методи переважливо правового та економічного характерові, обмежуючи безпосереднє адміністративне втручання в інвестиційні процеси до мінімуму. У разі активної державної інвестиційної політики держава широко застосовує усі види методів і часто сама стає інвестором.

В Україні інвестиційний процес регулюють понад 100 законів та інших нормативних актів, зокрема законі України «Про інвестиційну діяльність» (1991 р.), «Про іноземні інвестиції» (1992 р.), «Про цінні папери та фондову біржу» (1991 р.) Декрет Кабінету Міністрів України «Про режим іноземного інвестування» (1993 р.) та ін.

На активізацію інвестиційних процесів була спрямована «Концепція регулювання інвестиційної діяльності в умовах ринкової трансформації економіки», затверджена Постановою Кабінету Міністрів України від 1 червня 1995 р., яка визначає основні напрямки державної інвестиційної політики з урахуванням реальної економічної ситуації, перспектив залучення інвестицій та їх використання. Метою державної інвестиційної політики є створення конкурентного середовища, реалізація програм структурної перебудови економіки України, спрямування інвестицій у пріоритетні галузі та програми.

В основу державного регулювання інвестиційної діяльності було покладено такі принципи:

--послідовна децентралізація інвестиційного процесу;

--збільшення частки внутрішніх (власних) коштів суб'єктів господарювання у фінансові інвестиційні проекти;

--перенесення центрові ваг з безповоротного бюджетного фінансування у виробничій сфері на кредитування;

--виділення бюджетних коштів переважливо для реалізації державних пріоритетів, програм (проектів), спрямованих на здійснення структурної перебудови економіки;

--фінансування об'єктів, будівництво яких починається за рахунок бюджетних коштів, як правило, на конкурсній основі;

--надання переваги раніше розпочатому будівництву, технічному переобладнанню та реконструкції діючих підприємств;

--здійснення відповідними державними організаціями контролеві за цільовим використанням централізованих інвестицій;

--розширення змішаного фінансування інвестиційних проектів;

--удосконалення нормативної та правової бази з метою збільшення обсягів залучення інвестицій;

--запровадження системи страхування інвестицій.

4. Характеристика фінансових інвестицій:

Фінансові інвестиції виражають вкладення капіталу у фінансові активи, що включають усі види платіжних і фінансових зобов'язань. Вони являють собою вкладення засобів у різні фінансові інструменти, серед яких найбільше значення мають цінні папери: часткові (акції) і боргові (облігації). На відміну від реальних інвестицій (у матеріальні активи) фінансові інвестиції часто називають портфельними, тому що в даному випадку пріоритетною метою інвестора є формування оптимального набору фінансових активів (портфеля інвестицій) і керування їм у процесі проведення операцій з цінними паперами. Розрізняють фінансові інвестиції в державні цінні папери, грошові кошти від реалізації яких надходять на покриття бюджетного дефіциту і портфельні інвестиції в емісійні цінні папери (акції й облігації акціонерних товариств). В останньому випадку грошові кошти при угодах купівлі-продажу вже звертаються на фондовому ринку акцій надходять їх колишньому власникові, а при покупці акцій нової емісії -- безпосередньо підприємству-емітентові, що може направити них на розвиток виробництва. Фінансовий капітал дуже мобільний. Він може швидко переміститися на фондовий ринок країни, де можна придбати акції перспективних і компаній або вигідних облігацій, а при погіршенні ситуації настільки ж оперативно залишити його. Так случилося в Росії після фінансової кризи в серпні 1998 р., коли іноземні інвестори стали швидко виводити свій капітал, вкладений у державні боргові зобов'язання. Приплив іноземних портфельних інвестицій необхідний, тому що збільшує ліквідність вкладень. Більш того, більшість західних інвесторів вибирають портфельні інвестиції як орієнтир для реальних капітальних вкладень, перевіряючи їхню прибутковість і надійність для широкомасштабних вкладень капіталу в економіку країни.

Фінансове інвестування здійснюється підприємством у наступних основних формах.

1. Вкладення капіталу в статутні фонди спільних підприємств. Ця форма фінансового інвестування має найбільше тісний зв'язок з операційною діяльністю підприємства. Вона забезпечує зміцнення стратегічних господарських зв'язків з постачальниками сировини і матеріалів (при участі в їхньому статутному капіталі); розвиток своєї виробничої інфраструктури (при вкладенні капіталу в транспортні й інші аналогічні підприємства);

розширення можливостей збуту продукції або проникнення на інші регіональні ринки (шляхом вкладення капіталу в статутні фонди підприємств торгівлі); різні форми галузевої і товарної диверсифікованості операційної діяльності й інших стратегічних напрямків розвитку підприємства. По своєму змісті ця форма фінансового інвестування багато в чому підмінює реальне інвестування, будучи при цьому менш капіталомісткої і більш оперативної. Пріоритетною метою цієї форми інвестування є не стільки одержання високого інвестиційного прибутку (хоча мінімально необхідний її рівень повинний бути забезпечений), скільки установлення форм фінансового впливу на підприємства для забезпечення стабільного формування свого операційного прибутку.

2. Вкладення капіталу в дохідні види грошових інструментів. Ця форма фінансового інвестування спрямована насамперед на ефективне використання тимчасово вільних грошових активів підприємства. Основним видом грошових інструментів інвестування є депозитний внесок у комерційних банках. Як правило, ця форма використовується для короткострокового інвестування капіталу і її головною метою є генерування інвестиційного прибутку.

3. Вкладення капіталу в дохідні види фондових інструментів. Ця форма фінансових інвестицій є найбільш масовою і перспективною. Вона характеризується вкладенням капіталу в різні види цінних паперів, що вільно звертаються на фондовому ринку (так називані "ринкові цінні папери"). Використання цієї форми фінансового інвестування зв'язано із широким вибором альтернативних інвестиційних рішень як по інструментах інвестування, так і по його термінах; більш високим рівнем державного регулювання і захищеності інвестицій; розвитий інфраструктурою фондового ринку;

наявністю оперативно наданої інформації про стан і кон'юнктуру фондового ринку в розрізі окремих його сегментів і інших факторів. Основною метою цієї форми фінансового інвестування також є генерування інвестиційного прибутку, хоча в окремих випадках вона може бути використана для установлення форм фінансового впливу на окремі компанії при рішенні стратегічних задач (шляхом придбання контрольного або достатнього вагомого пакета акцій).

5. Оцінка фінансових інвестицій:

З урахуванням особливостей і форм фінансового інвестування організується керування ними на підприємстві. При досить високій періодичності здійснення фінансових інвестицій на підприємстві розробляється спеціальна політика такого керування.

Політика керування фінансовими інвестиціями являє собою частина загальної інвестиційної політики підприємства, що забезпечує вибір найбільш ефективних фінансових інструментів вкладення капіталу і своєчасне його реінвестування.

Формування політики керування фінансовими інвестиціями здійснюється по наступної основним етапам.

1. Аналіз стану фінансового інвестування в попередньому періоді. Основною метою проведення такого аналізу є вивчення тенденцій динаміки масштабів, форм і ефективності фінансового інвестування на підприємстві в ретроспективі.

На першій стадії аналізу вивчається загальний обсяг інвестування капіталу у фінансові активи, визначаються темпи зміни цього обсягу і питомої ваги фінансового інвестування в загальному обсязі інвестицій підприємства в предплановом періоді.

На другій стадії аналізу досліджуються основні форми фінансового інвестування, їхнє співвідношення, спрямованість на рішення стратегічних задач розвитку підприємства.

На третій стадії аналізу вивчається склад конкретних фінансових інструментів інвестування, їхнього динаміка і питома вага в загальному обсязі фінансового інвестування.

На четвертій стадії аналізу оцінюється рівень прибутковості окремих фінансових інструментів і фінансових інвестицій у цілому. Він визначається як відношення суми доходів, отриманих у різних формах по окремих фінансових інструментах (з її коректуванням на индекс.інфляції), до суми інвестованих у них засобів. Рівень прибутковості фінансових інвестицій підприємства зіставляється із середнім рівнем прибутковості на фінансовому ринку і рівнем рентабельності власного капіталу.

На п'ятої стадії аналізу оцінюється рівень ризику окремих фінансових інструментів інвестування і їхнього портфеля в цілому. Така оцінка здійснюється шляхом розрахунку коефіцієнта варіації отриманого інвестиційного доходу за ряд попередніх звітних періодів. Розрахований рівень ризику зіставляється з рівнем прибутковості інвестиційного портфеля й окремих фінансових інструментів інвестування (відповідність цих показників ринковій шкалі "прибутковість -- ризик").

На шостій стадії аналізу оцінюється рівень ліквідності окремих фінансових інструментів інвестування і їхнього портфеля в цілому. Оцінка цього показника виробляється на основі розрахунку коефіцієнта ліквідності інвестицій на дату проведення аналізу (в останньому звітному періоді). Розрахований рівень ліквідності зіставляється з рівнем прибутковості інвестиційного портфеля й окремих фінансових інструментів інвестування.

Проведений аналіз дозволяє оцінити обсяг і ефективність портфеля фінансових інвестицій підприємства в попередньому періоді.

2. Визначення обсягу фінансового інвестування в майбутньому періоді. Цей обсяг на підприємствах, що не є інституціональними інвесторами, звичайно невеликий і визначається розміром вільних фінансових засобів, накопичуються заздалегідь для здійснення майбутніх реальних інвестицій або інших витрат майбутнього періоду. Позикові засоби до фінансового інвестування підприємства звичайно не залучаються (за винятком окремих періодів, коли рівень прибутковості цінних паперів істотно перевершує рівень ставки відсотка за кредит).

Визначений обсяг фінансового інвестування диференціюється в розрізі довго- і короткострокових періодів його здійснення. Обсяг довгострокового фінансового інвестування визначається в процесі рішення задач ефективного використання інвестиційних ресурсів для реалізації реальних інвестиційних проектів, страхових і інших цільових фондів підприємства, формованих на довгостроковій основі. Обсяг короткострокового фінансового інвестування визначається в процесі рішення задач ефективного використання тимчасово вільного залишку грошових активів (у складі оборотного капіталу підприємства), утвореного в зв'язку з нерівномірністю формування позитивних і негативного грошових потоків.

3. Вибір форм фінансового інвестування. У рамках планованого обсягу фінансових засобів, виділюваних на ці мети, визначаються конкретні форми цього інвестування, розглянуті вище. Вибір цих форм залежить від характеру задач, розв'язуваних підприємством у процесі своєї господарської діяльності.

Рішення стратегічних задач розвитку операційної діяльності зв'язано з вибором таких форм фінансового інвестування, як вкладення капіталу в статутні фонди спільних підприємств і придбання контрольного пакета акцій окремих компаній, що представляють стратегічний інтерес для цілей диверсифікованості цієї діяльності.

Рішення задач приросту капіталу в довгостроковому періоді зв'язано, як правило, з його вкладеннями в довгострокові фондові і грошові інструменти, прогнозована прибутковість яких з урахуванням рівня ризику задовольняє інвестора.

Рішення задач одержання поточного доходу і противоин-фляционной захисту тимчасово вільних грошових активів зв'язано, як правило, з вибором короткострокових грошових або боргових фондових інструментів інвестування, реальний рівень прибутковості яких не нижче сформованої норми прибутку на инвестируемый капітал (відповідній шкалі "прибутковість -- ризик").

4. Оцінка інвестиційних якостей окремих фінансових інструментів. Методи такої оцінки диференціюються в залежності від видів цих інструментів; основним показником оцінки виступає рівень їхньої прибутковості, ризику і ліквідності. У процесі оцінки докладно досліджуються фактори, що визначають інвестиційні якості різних видів фінансових інструментів інвестування -- акцій, облігацій, депозитних внесків у комерційних банках і т.п. У системі такого аналізу одержують відображення оцінка інвестиційної привабливості галузей економіки і регіонів країни, у якій здійснює свою господарську діяльність той або інший емітент цінних паперів. Важливу роль у процесі оцінки грає також характер звертання тих або інших фінансових інструментів інвестування на організованому і неорганізованому інвестиційному ринку.

5. Формування портфеля фінансових інвестицій.

Це формування здійснюється з урахуванням оцінки інвестиційних якостей окремих фінансових інструментів. У процесі їхнього добору у формований портфель враховуються наступні основні фактори: тип портфеля фінансових інвестицій, формований відповідно до його пріоритетної мети; необхідність диверсифікованості фінансових інструментів портфеля; необхідність забезпечення високої ліквідності портфеля й інші. Особлива роль у формуванні портфеля фінансових інвестицій приділяється забезпеченню відповідності цілей його формування стратегічним цілям інвестиційної діяльності в цілому.

Сформований з урахуванням викладених факторів портфель фінансових інвестицій повинний бути оцінений по співвідношенню рівня прибутковості, ризику і ліквідності для того, щоб переконатися в тім, що по своїх параметрах він відповідає тому типові портфеля, що визначений цілями його формування. При необхідності посилення цілеспрямованості портфеля в нього вносяться необхідні корективи.

6. Забезпечення ефективного оперативного керування портфелем фінансових інвестицій. При істотних змінах кон'юнктури фінансового ринку інвестиційні якості окремих фінансових інструментів знижуються. У процесі оперативного керування портфелем фінансових інвестицій забезпечується своєчасна його реструктуризація з метою підтримки цільових параметрів його первісного формування.

Розроблена політика керування фінансовими інвестиціями підприємства визначає основні параметри інвестиційної діяльності підприємства в цій сфері і її найважливіші критерії.

6. Економічна сутність реальних інвестицій та їх класифікація:

Реальні інвестиції (капітальні вкладення) -- авансування коштів у матеріальні і нематеріальні активи (інновації) підприємств.

Матеріальні інвестиції зв'язані з придбанням або створенням елементів основного капіталу і здійснюються, як правило, у рамках інвестиційного проекту. Для цих цілей можуть бути використані як власні, так і позикові засоби. В останньому випадку інвестором стає банк, що здійснює кредитні вкладення в конкретний проект. Нематеріальні (потенційні) інвестиції здійснюють при створенні нематеріальних благ і виражають вкладення засобів у підготовку і перепідготовку кадрів, проведення науково-дослідних і дослідно-конструкторських робіт (НИОКР), створення промислових зразків нової продукції й ін. При цьому мова може йти тільки про підвищення рівня знань фахівців підприємства або його науково-технічного потенціалу в порівнянні з іншими організаціями. Часто вкладення в нематеріальні (невловимі) активи, зв'язані з проведенням НИОКР, виділяють у самостійну групу інноваційних інвестицій, а усі вкладення, здійснювані для підвищення рівня знань, включають у підгрупу інтелектуальних інвестицій.

Основу інвестиційної діяльності підприємства складає реальне інвестування. На більшості підприємств це інвестування є в сучасних умовах єдиним напрямком інвестиційної діяльності. Це визначає високу роль керування реальними інвестиціями в системі інвестиційної

діяльності підприємства.

Здійснення реальних інвестицій характеризується поруч особливостей, основними з яких є:

1. Реальне інвестування є головною формою реалізації стратегії економічного розвитку підприємства. Основна мета цього розвитку забезпечується здійсненням високоефективних реальних інвестиційних проектів, а сам процес стратегічного розвитку підприємства являє собою не що інше, як сукупність реалізованих у часі цих інвестиційних проектів. Саме ця форма інвестування дозволяє підприємству успішно проникати на нові товарні і регіональні ринки, забезпечувати постійне зростання своєї ринкової вартості.

2. Реальне інвестування знаходиться в тісному взаємозв'язку з операційною діяльністю підприємства.

Задачі збільшення обсягу виробництва і реалізації продукції, розширення асортименту вироблених виробів і підвищення їхньої якості, зниження поточних операційних витрат вирішуються, як правило, у результаті реального інвестування. У свою чергу, від реалізованих підприємством реальних інвестиційних проектів багато в чому залежать параметри майбутнього операційного процесу, потенціал зростання обсягів його операційної діяльності.

3. Реальні інвестиції забезпечують, як правило, більш високий рівень рентабельності в порівнянні з фінансовими інвестиціями. Ця здатність генерувати велику норму прибутку є одним зі спонукальних мотивів до підприємницької діяльності в реальному секторі економіки.

4. Реалізовані реальні інвестиції забезпечують підприємству стійкий чистий грошовий потік. Цей чистий грошовий потік формується за рахунок амортизаційних відрахувань від основних засобів і нематеріальних активів навіть у ті періоди, коли експлуатація реалізованих інвестиційних проектів не приносить підприємству прибуток.

5. Реальні інвестиції піддаються високому рівневі ризику морального старіння. Цей ризик супроводжує інвестиційну діяльність як на стадії реалізації реальних інвестиційних проектів, так і на стадії постинвестиционной їхньої експлуатації. Стрімкий технологічний прогрес сформував тенденцію до збільшення рівня цього ризику в процесі реального інвестування.

6.Реальні інвестиції мають високий ступінь противоинфляционной захисту. Досвід показує, що в умовах інфляційної економіки темпи росту цін на багато об'єктів реального інвестування не тільки відповідають, але в багатьох випадках навіть обганяють темпи росту інфляції, реалізуючи ажіотажний інфляційний попит підприємців на матеріалізовані об'єкти підприємницької діяльності.

7.Реальні інвестиції є найменш ліквідними. Це зв'язано з узкоцелевой спрямованістю більшості форм цих інвестицій, що практично не мають у незавершеному виді альтернативного господарського застосування. У зв'язку з цим компенсувати у фінансовому відношенні невірні управлінські рішення, зв'язані з початком здійснення реальних інвестицій, украй складно.

Форми реального інвестування:

1. Придбання цілісних майнових комплексів. Воно являє собою інвестиційну операцію великих підприємств, що забезпечує галузеву, товарну або регіональну диверсифікованість їхньої діяльності. Ця форма реальних інвестицій забезпечує звичайно "ефект синергизма", що полягає в зростанні сукупної вартості активів обох підприємств (у порівнянні з їхньою балансовою вартістю) за рахунок можливостей більш ефективного використання їх загального фінансового потенціалу, взаимодополнения технологій і номенклатури продукції, що випускається, можливостей зниження рівня операційних витрат, спільного використання збутової мережі на різних регіональних ринках і інших аналогічних факторах.

2. Нове будівництво. Воно являє собою інвестиційну операцію, зв'язану з будівництвом нового об'єкта з закінченим технологічним циклом по індивідуально розробленому або типовому проекті на територіях, що спеціально відводяться. До нового будівництва підприємство прибігає при кардинальному збільшенні обсягів своєї операційної діяльності в майбутньому періоді, її галузевої, товарної або регіональної диверсифікованості (створенні філій, дочірніх підприємств і т.п.).

3. Перепрофілювання. Воно являє собою інвестиційну операцію, що забезпечує повну зміну технології виробничого процесу для випуску нової продукції.

4. Реконструкція. Вона являє собою інвестиційну операцію, зв'язану з істотним перетворенням усього виробничого процесу на основі сучасних науково-технічних досягнень. Її здійснюють відповідно до комплексного плану реконструкції підприємства з метою радикального збільшення його виробничого потенціалу, істотного підвищення якості продукції, що випускається, упровадження ресурсосберегающих технологій і т.п. У процесі реконструкції може здійснюватися розширення окремих виробничих будинків і приміщень (якщо нове технологічне обладнання не може бути розміщене в діючих приміщеннях); будівництво нових будинків і споруджень того ж призначення замість ліквідованих на території діючого підприємства, подальша експлуатація яких по технологічних або економічних причинах визнана недоцільної.

5. Модернізація. Вона являє собою інвестиційну операцію, зв'язану з удосконалюванням і приведенням активної частини виробничих основних засобів у стан, що відповідає сучасному рівневі здійснення технологічних процесів, шляхом конструктивних змін основного парку машин, механізмів і устаткування, використовуваних підприємством у процесі операційної діяльності.

6. Відновлення окремих видів устаткування. Воно являє собою інвестиційну операцію, зв'язану з заміною (у зв'язку з фізичним зносом) або доповненням (у зв'язку з ростом обсягів діяльності або необхідністю підвищення продуктивності праці) наявного парку устаткування окремими новими їхніми видами, що не змінюють загальної схеми здійснення технологічного процесу. Відновлення окремих видів устаткування характеризує в основному процес простого відтворення активної частини виробничих основних засобів.

7. Інноваційне інвестування в нематеріальні активи. Воно являє собою інвестиційну операцію, спрямовану на використання в операційному й іншому видах діяльності підприємства нових наукових і технологічних знань з метою досягнення комерційного успіху. Інноваційні інвестиції в нематеріальні активи здійснюються в двох основних формах:

а) шляхом придбання готової науково-технічної продукції й інших прав (придбання патентів на наукові відкриття, винаходи, промислові зразки і товарні знаки; придбання ноу-хау; придбання ліцензій на фрэнчайзинг і т.п.); б) шляхом розробки нової науково-технічної продукції (як у рамках самого підприємства, так і по його замовленню відповідними інжиніринговими фірмами). Здійснення інноваційного інвестування в нематеріальні активи дозволяє істотно підвищити технологічний потенціал підприємства у всіх сферах його господарської діяльності.

8. Інвестування приросту запасів матеріальних оборотних активів. Воно являє собою інвестиційну операцію, спрямовану на розширення обсягу використовуваних операційних оборотних активів підприємства, що забезпечує тим самим необхідну пропорційність (збалансованість) у розвитку внеоборотных і оборотних операційних активів у результаті здійснення інвестиційної діяльності. Необхідність цієї форми інвестування зв'язана з тим, що любое розширення виробничого потенціалу, забезпечуване раніше розглянутими формами реального інвестування, визначає можливість випуску додаткового обсягу продукції. Однак ця можливість може бути реалізована тільки при відповідному розширенні обсягу використання матеріальних оборотних активів окремих видів (запасів сировини, матеріалів, напівфабрикатів, малоцінних і быстроизнашивающихся предметів і т.п.).

Усі перераховані форми реального інвестування можуть бути зведені до трьох основних його напрямків: капітальному інвестуванню або капітальним вкладенням (перші шість форм); інноваційному інвестуванню (сьома форма) і інвестуванню приросту оборотних активів (восьма форма).

Вибір конкретних форм реального інвестування підприємства визначається задачами галузевої, товарної і регіональної диверсифікованості його діяльності (спрямованими на розширення обсягу операційного доходу), можливостями впровадження нових ресурсі- і трудосберегающих технологій (спрямованими на зниження рівня операційних витрат), а також потенціалом формування інвестиційних ресурсів (капіталу в грошовій і іншій формах, приваблюваного для здійснення вкладень в об'єкти реального інвестування).

7. Об'єкти інвестицій у виробничі фонди:

8. Виробничі інвестиції та їх структура:

Реальні інвестиції - це вкладення капіталу в різні сфери діяльності. Галузі народного господарства з метою створення нових та оновлення "діючих основних фондів ("капітальних" матеріальних благ). Реальні інвестиції називаються виробничими, оскільки смороду спрямовані у Виробництво, алі частіше їх називають просто капітальними вкладеннями.

Капітальні владення - це кошти, що направляються на розширене відтворення основних фондів та об'єктів соціальної інфраструктур підприємства. Смороду складаються із витрат на реконструкцію розширення, технічне переоснащення діючих та спорудження нових підприємств, заміни основних фондів, що вибули, новими.

До складові капітальних вкладень входять:

1. Вартість будівельно-монтажних робіт (підготовка території під забудову, саме будівництво будівель і зведення споруд, монтаж обладнання).

2. Вартість технологічного, енергетичного, підйомно-транспортного устаткування, а також інструментів та інвентарю, які включаються до складові основних фондів.

3. Витрати на проектно-пошукові роботи, вартість земельних ділянок, витрати на технічний нагляд, підготовку експлуатаційних кадрів, вартість придбаних ліцензій і патентів, інші витрати, пов'язані із підготовкою до будівництва та експлуатації об'єкта.

У залежності від класифікаційних ознак та напрямків використання капіталовкладень розрізняють таку їх структуру:

1. Галузеву.

2. Територіальну.

3. Технологічну.

4. Відтворювальну.

5. Структуру за формами власності.

Галузева структура характеризує розподіл капіталовкладень по галузях і видах виробництв.

Територіальна структура - це співвідношення їх розподілу по економічних районах, областях країни.

Технологічна структура - це співвідношення між основними їх складовими частинами: витратами на будівельне - монтажні роботи, вартістю обладнання, машин і механізмів, іншими капітальними витратами. Позитивною тенденцією в динаміці цієї структури є поступове збільшення частки витрат на устаткування, інструмент та інвентар. У цьому криються резерви підвищення ефективності використання капітальних вкладень, оскільки на сьогоднішній день майже половина їх йде на будівельно-монтажні роботи.

Відтворювальна структура капітальних вкладень відображає співвідношення довгострокових витрат на нове будівництво, розширення, реконструкцію і технічне переоснащення, тобто форми відтворення основних фондів.

Структура капітальних витрат за формами власності свідчить про значне переважання державних інвестицій над приватними. Поки що смороду є домінуючими, алі з ростом приватизації, акціонування державних підприємств має зростати частка приватного капіталу в загальному його обсязі.

9. Методи оцінки виробничих інвестицій:

Загальновживана в багатьох країнах світу з розвинутою ринковою економікою методика оцінки ефективності виробничих інвестицій базується на використані кількох ключових економічних категорій, до яки належати:

Ш початкові інвестиції;

Ш грошовий потік;

Ш дисконтна ставка;

Ш теперішня вартість майбутніх надходжень (доходів);

Ш внутрішня ставка доходові;

Ш господарський ризик.

Сутнісна характеристика економічних категорій, на яких базується методика оцінки ефективності виробничих інвестицій.

Початкові інвестиції (початкова вартість проектові) -- це реальна вартість проектові капітальних вкладень (інвестиційного проектові) з урахуванням результатів реалізації діючого устаткування і податків. Смороду розраховуються як торба початкових капітальних витрат (вартість необхідних знарядь праці за ринковою ціною; додаткові витрати, що зв'язані з транспортуванням і монтажем нового устаткування; вартість будівельно-монтажних робіт; податки з продаж старого устаткування) за відрахуванням усього початкового доходові (виторг від продаж старого устаткування; податкова знижка на продажів старого устаткування зі збитком; податкові пільги на інвестиції тощо).

Грошовий потік -- фінансовий показник, що характеризує ступінь так званої ліквідності підприємства; до його складові включаються чистий дохід підприємства та безготівкові видатки (амортизаційні відрахування). Облік амортизації як джерела фінансових коштів є обгрунтованим через ті, що амортизаційні відрахування мають часовий лаг (проміжок години) між нарахуванням і використанням за призначенням.

Дисконтна ставка (ставка капіталізації) характеризує по суті норму прибутку, відносний показник мінімального щорічного доходові інвестора, на який останній розраховує. За допомогою дисконтної ставки визначається спеціальний коефіцієнт, в основу обчислення якого покладено формулу складних відсотків і який застосовується для приведення інвестицій та грошових потоків до порівнянного в часі виді, тобто визначення теперішньої вартості останніх через певну кількість років інвестиційного ринку.

Теперішня вартість майбутніх надходжень (доходів) -- це їхня розрахункова вартість, що обчислюється помноженням копійчаного потокові за кожний рік на так звань відсотковий чинник теперішньої вартості (спеціальний коефіцієнт приведення) відповідного долі відповідно до встановленої дисконтної ставки. Якщо із загальної величини теперішньої вартості відрахувати торбу початкових інвестицій, те матимемо показник чистої теперішньої вартості, який покладено в основу одного з найпоширеніших методів оцінки ефективності виробничих інвестицій (капітальних вкладень) у країнах з розвинутою ринковою економікою.

Внутрішня ставка доходові відображає дисконтну ставку, за якої теперішня вартість грошових потоків і початкові інвестиції є приблизно однаковими за величиною. Інакше кажучи, внутрішня ставка доходові -- це дисконтна ставка, за якої чиста теперішня вартість грошових потоків дорівнює нулеві. Розрахунковий показник внутрішньої ставки має бути не нижчим за граничну ставку, що встановлюється фірмою, виходячи з вартості фінансування та ризикованості інвестиційного проектові.

Господарський ризик-- це невизначеність (негарантованість) одержання очікуваних доходів від виробничих інвестицій. За оцінювання ефективності останніх його враховують у процесі розрахунку безпечних грошових потоків із використанням чинника еквівалента визначеності, що встановлюється в частках одиниці.

Етапи і послідовність розрахунків під година оцінки ефективності виробничих інвестицій.

* Перший етап: розрахунок початкових інвестицій на основі наявних цифрових даних за всіма елементами, що входять до складові початкових витрат і початкового доходові підприємства.

*Другий етап: визначення очікуваних і безпечних грошових потоків за кожний рік розрахункового періоду з урахуванням усіх видів доходів підприємства (фірми), суми амортизаційних відрахувань і чинника еквівалента визначеності (імовірності успіху), абсолютне значення якого з кожним наступним долею реалізації та оцінки ефективності інвестиційного проектові зменшується.

* Третій етап: встановлення теперішньої вартості майбутніх грошових потоків з використанням її відсоткового чинника (коефіцієнта приведення а), який обчислюється за формулою:

де h_n -- установлена дисконтна ставка (норматив приведення), частка од.;

t-- період приведення (/-й рік).

* Четвертий етап.

обчислення чистої теперішньої вартості (ЧТВ) грошових потоків і оцінка за методом ЧТВ ефективності виробничих інвестицій з урахуванням інфляції та (або) визначення внутрішньої ставки доходові (ВСД), за якої ЧТВ дорівнює 0, і прийняття рішення про доцільність капітальних вкладень за методом ВСД.

10. Джерела фінансування інвестицій:

У міжнародній практиці для фінансового забезпечення перспективних проектів використовують наступні джерела фінансування:

* засобу приватних компаній (корпорацій ) і індивідуальних інвесторів;

* можливості світового фондового ринку;

* кредити міжнародних фінансово-кредитних організацій (МВФ, Світового банку, ЕБРР і ін.);

* кредити міжнародних експортних агентств;

* кредити національних комерційних банків і т.д.

Звичайно, жоден з перерахованих джерел не є єдино можливого і гарантованим для великого і середнього вкладень в економіку України. Для багатьох великих проектів доцільне залучення комбінованих (змішаних) джерел фінансування. Це зв'язано з тим, що в Україні поки не сформований повнокровний ринок корпоративних цінних паперів. Інвестиційний процес обмежений головним чином простим відтворенням основного капіталу. Він припускає відволікання значної частини валового внутрішнього продукту (ВВП) від поточного споживання на меті нагромадження. Інвестиційні ресурси виключаються з розширеного відтворення на весь період до запровадження в дію виробничих потужностей і об'єктів. Надалі вкладені кошти повертаються інвесторові (забудовникові) у процесі експлуатації об'єктів будівництва (за рахунок виторгу від продажу товарів). Велика тривалість інвестиційного циклу і висока вартість споруджуваних об'єктів вимагають виділення спеціальних ресурсів (матеріалів, устаткування й ін.), економічний оборот яких опосредуют грошові кошти.

Формування грошових ресурсів, потенційно доступних для фінансування інвестицій, опосередковано системою розподільних відносин у народному господарстві України. Основним джерелом всіх інвестицій є валові заощадження, тобто частина розташовуваного доходу, не використаного на кінцеве споживання товарів і послуг.

Джерела фінансування реальних інвестицій (капітальних вкладень) тісно зв'язані із системою фінансово-кредитних відносин, що виникають на мікрорівні між учасниками інвестиційного процесу -- забудовниками, підрядчиками, банками, державою й іншими суб'єктами.

Серед джерел фінансування інвестиційних проектів звичайно виділяють:

*власні фінансові ресурси і внутрішньогосподарські резерви забудовників-інвесторів (чистий прибуток; амортизаційні відрахування; засобу, виплачувані органами страхування у формі відшкодування утрат від стихійних лих, аварій і т.д.);

* позикові засоби (банківські кредити, облігаційні позики й ін.);

* притягнуті засоби (засобу, отримані від емісії акцій, пайові й інші внески юридичних і фізичних осіб у статутний (складовий) капітал);

*грошові кошти, централизуемые добровільними союзами (об'єднаннями) підприємств і фінансово-промислових груп, а також мобилизуемые забудовниками в порядку пайової участі в будівництві об'єктів;

* засобу федерального бюджету, надані на безоплатній і возмездной основі, а також засобу бюджетів суб'єктів України;

* засобу, надані іноземними інвесторами у формі кредитів, позик, внесків у статутні (складові) капітали російських підприємств;

* кредити і позики, надані Україні, міжнародними фінансово-кредитними організаціями й іншими державами під гарантії Уряду України.

11. Іноземні інвестиції, сутність та структура:

Законом України «Про режим іноземного інвестування» (1996 р.) чітко визначено різновиди іноземних інвестицій і форми їхнього здійснення в Україні, а також режим державного захисту іноземних інвестицій. Крім того, у ньому зазначено, що іноземними в Україні визнаються інвестиції, зроблені:

* юридичними особами, створеними відповідно до законодавства інших країн;

* фізичними особами -- іноземцями, які не мають постійного місця проживання в Україні;

* іноземними державами, міжнародними урядовими та неурядовими організаціями;

Типи прямих іноземних інвестицій:

У Спільні підприємства (організації) [СП(0)] створюються та управляються іноземними інвесторами і місцевими партнерами спільно. Кілька іноземних інвесторів з різних країн можуть створювати спільне підприємство в третій країні для зменшення стартових інвестиційних ресурсів. СП(0) дають можливість закордонним інвесторам мати більшу нішу на місцевому ринку з меншим підприємницьким ризиком.

У Створення власних дочірніх підприємств (філій) як варіант вкладення капіталу є найбільш ризикованим і пов'язаним із найбільшими зобов'язаннями з бокові іноземного інвестора. Як правило, таким способом користуються в країні, на ринках якої можна досягнути найбільшого потенціалу для одержання прибутку.

У Ліцензійну угоду укладає здебільшого вітчизняна фірма з відповідною транснаціональною корпорацією. Згідно з ліцензійною угодою така корпорація передає право на використання нової технології місцевій фірмі, яка в даному разі стає відповідальною за маркетинг і виробництво певного товарові. Крім того, іноземні інвестори можуть придбати акції фірми, з якою укладено ліцензійну угоду.

У Придбання неконтрольних пакетів акцій вітчизняних фірм здійснюється іноземним інвестором через їх пряму купівлю на місцевому фондовому ринку. Оскільки така кількість придбаних акцій не дає права контролювати діяльність місцевої фірми, те ці фінансові інвестиції заведено називати портфельними (пасивними). Зазначень спосіб інвестування використовується переважливо в процесі приватизації вітчизняних підприємств (організацій).

У Контрольні пакети акцій вітчизняних фірм іноземні інвестори можуть придбати різними способами (прямою купівлею, у процесі приватизації, обміну акцій на борги тощо). Такий варіант інвестування дає право контролеві діяльності акціонованої фірми, а також забезпечує вітчизняним підприємствам істотну користь (прискорює оновлення номенклатури продукції та нарощування обсягу її виробництва, допомагає сплачувати борг за комунальні послуги тощо).

Види:

Ш Іноземна валюта,

Ш Грошові вимоги і права виконання договірних зобов'язань, що гарантовані банками в конвертованій валюті,

Ш Національна валюта (за реінвестування),

Ш Бу-яку рухоме й нерухоме майно та майнові права,

Ш Права інтелектуальної власності, вартість якої підтверджено в конвертованій валюті,

Ш Будь-які види цінних паперів, корпоративних прав у конвертованій валюті,

Ш Права на здійснення господарської діяльності,

Ш Інші цінності.

Форми:

Ш Пайова доля в спільних підприємствах або придбання частки діючих підприємств,