Основы макроэкономики

Спос на еньги монетаристы решают в рамках общей теории оптимизации имущества (активов экономических субъектов). Экономические субъекты формируют свой разнообразный портфель активов с учетом разной степени доходности и рисков этих активов.

Спрос на деньги как функцию от Y и i они рассматривают как частный случай:

L = f (rs, rb, e, w),

где rs - ожидаемая доходность по акциям;

rb - ожидаемая доходность по облигациям;

e - ожидаемый темп инфляции;

w - общий объем активов.

Пусть

rb = r.

Учитывая эффект Фишера, что номинальная процентная ставка равна

i = r + e,

заменяем e и rb.

L = f (rs, i, w)

Так как объем активов зависит от уроня дохода, но не текущего, а перманентного, то мы можем w заменить перманентным доходом.

L = f (rs, i, Y)

Так как в краткосрочном периоде курсовая стоимость акции не меняется, то будем считать ее const, то

L = f (i, Y)

Примечание: скорость обращения денег зависит от самого портфеля.

В 50-е гг. монетаристы считали, что деньги, которые не приносят дохода, являются наихудшим видом активов, поэтому они объясняют спрос на деньги, приносящие доход.

Ученые монетаристского направления разработали ряд моделей трансакционного спроса на деньги.

Модель Баумена-Тобина.

Рациональные экономические субъекты переводят все свои доходы в банк, чтобы не терять процент, но для совершения сделок им нужны наличные деньги, поэтому они снимают часть денег в банке, учитывая издержки, связанные с хранением денег в ликвидной форме. Эти издержки представляют собой альтернативу:

1) недополучение процента;

2) денежная оценка издержек времени на посещение банка.

Недополученные издержки на посещение банка:

С = (iY/2N) + FN

где i - процентная ставка;

Y - доход в банке на счетах;

N - число посещений банка;

F - денежные издержки на посещение.

Экономические субъекты определяют такое число посещений банка, при которм их совокупные издержки будут минимальными, а сам трансакционный спрос на деньги будет равен:

Lт = Y/2N*,

где N* - оптимальное число посещений банка.

С помощью дифференциации совокупных издержек C по N получим оптимальное число посещений банка:

N = Yi / 2F

Тогда среднее количество денег в обращении:

Y/2N* = = YF / 2i

Эту теорию можно расширить, если будем учитывать издержки, связанные с продажей акций и облигаций.

21. Рынок денег и его равновесие на макроуровне. Реакция субъектов денежного рынка на нарушение равновесия

Под финансовым рынком на макроуровне понимается рынок, где происходит рансформация сбережений в инвестиции. Сберегатели и инвесторы представлены разными экономическими субъектами. Большинство инвесторов составляют домохозяйства.

Возникает необходимость для привлечения сбережений к финансированию инвестиционных проектов. Этот механизм и обслуживается финансовым рынком. На финансовом рынке происходит приравнивание инвестиций к сбережениям при помощи процентной ставки.

Инвестиции - убывающая функция от процентной ставки.

Финансирование инвестиций за счет сбережений осуществляется по 2 каналам:

1. Прямое финансирование - осуществляется путем продажи домохозяйствам фирмами путем привлечения сбережений при помощи облигаций. Эта продажа осуществляется на рынке ценных бумаг. Рынок ценных бумаг - элемент финансового рынка;

2. Косвенное финансирование осуществляется с помощью посредников. На макроуровне в качестве финансовых посредников выступают только банки. Банки - единственный финансовый институт, который влияет на предложение денег в экономике. Этот рынок представлен денежным рынком, на котором осуществляются сделки между банковской системой и публикой (домохозяйства, фирмы).

Под денежным рынком понимается совокупность оотношений, связанных с куплей-продажей денег, которые представляют собой обмен денег на другие более или менее ликвидные активы, замещающие деньги. Под ликвидностью денег понимаются следующие свойства:

1) способность к сохранению номинальной стоимости;

2) способность к беспрепятственному обмену на любые товары и услуги.

Процентная ставка:

а) номинальная i - 1) издержки по нормам займа; 2) издержки, связанные с утратой покупательской способностью денег;

б) реальная r - 1) издержки заимствования; б) доход от сбережений.

Реальная равна номинальная минус темп инфляции.

r = i -

i = r + - уравнение Фишера или “эффект Фишера”.

Наличные деньги в обращение + резервы в банках называются денежной базой.

С = наличные в обращении + резервы в банках

Денежная база лежит в основе построения денежных агрегатов.

Каждый последующий агрегат включает в себя предыдущий плюс новый блок.

Настоящими деньгвми являются С и М1. Остальные - М2, М3 - квазиденьги (почти деньги).

В разных странах используются различное количество денежных агрегатов. Центробанк РФ использует 3 денежных агрегата.

М1 - наличные деньги в обращении; депозиты населения в Сбербанке до востребования; депозиты населения и предприятий в КБ; средства предприятий на расчетных счетах;

М2 = М1 + срочные вклады в Сбербанке;

М3 = М2 + депозитные сертификаты банков и облигаций госзайма.

S - предложение кредитных ресурсов.

I - спрос на кредитные ресурсы, которые будут воплощены в реальном капитале.

Равновесие на денежном рынке.

Это реакция экономической системы на сдвиги совокупного спроса и совокупного предложения.

Равновесие на денежном рынке - такая ситуация, когда количество денег в обращении точно было равно запасу денежных средств, которые публика желает держать на руках.

Равновесие устанавливается, если i=10 и Мd=200. Если i=8, то Md увеличивается до 250, то есть привлекательность ценных бумаг снижается. Рациональные экономические субъекты, чтобы пополнить сови денежные запасы, будут продавать государственные ценные бумаги. Курсовая стоимость облигаций понижается, но растет общий доход от их продажи. В результате экономические субъекты, у которых появляются денежные средства, будут покупать облигации. Экономическая система придет в исходное состояние.

Центробанк решил сократить М с 200 до 160 ед. (на 36) при банковском мультипликаторе 36 / 2,5 = 90 -

Экономические субъекты будут продавать облигации.

КБ ужесточают условия предоставления кредита, то есть повышение процента.

Процентная ставка увеличится до 10% и равновесие переместится из точки А в точку Б.

Предложение денег уменьшилось, поэтому М = 200 - 90 = 110.

Изменение в спросе на деньги происходит в том случае, если происходит изменение в номинальном НД. С ростом НД увеличивается спрос на деньги и наоборот.

Чтобы пополнить свои денежные ресурсы, субъекты будут продавать облигации и брать деньги в кредит. Экономическое равновесие переместится из А в В. Но Центробанк не способен предоставить М больше, чем 200, поэтому процентная ставка повысится.

Финансовый рынок представляет собой результат агрегирования отдельных кредитных рынков. На каждом рынке устанавливается своя процентная ставка, поэтому процентная ставка тоже является агрегатом.

На рынке капитала объектом сделок являются долгосрочные ценные бумаги. Субъектами являются КБ и население. Доходность данного вида ценных бумаг при достижении равновесия на кредитном рынке in. Здесь формиируется своя процентная ставка is.

На рынке депозитов население предоставляет кредит КБ. Формируется своя процентная ставка iн.

КБ может пополнить свои резервы, если он обратится в Центробанк за кредитом. Центробанк предоставит ему кредит по дисконтной или учетной ставке id.

КБ предоставит кредит по рыночной ставке процента iт.

Центробанк, если имеет избыточные резервы, может пополнить свои запасы, пополнив краткосрочные ценные бумаги. Их доходность обозначим индексом Д. Доходность по правительственным ценным бумагам выступает в качестве процентной ставки за кредит.

Взаимодействие отдельных кредитных рынков приводит к возникновению упорядоченной структуры процентных ставок.

Если КБ нуждается в дополнительных резервах, он обратится в Центробанк за кредитом, если рыночная ставка i будет больше дисконтной: iт > id.

КБ может пополнить свои резервы за счет правительственных ценных бумаг, если дисконтная ставка превышает среднюю доходность казначейских векселей.

У населения КБ будут брать кредит при условии, что доходность правительственных ценных бумаг будет больше процентной ставки.

Если у КБ есть избыточные резервы, он станет покупать долгосрочные ценные бумаги на рынке капитала, если их доходность будет блоьше процентной ставки на рынке. Если наоборот - кредиты будут выдаваться населению.

Если процентная ставка меняется на одном рынке, то происходит корректировка на других. В аароэкономических моделях процентная ставка является агрегатом, который представляет всю структуру множества процентных ставок.

Ценообразование на рынке ценных бумаг.

Рыночная цена облигации:

Вt = d/(1+i) + d/(1+i)2 + d/(1+i)3 + ... + (d+Bn)/(1+i)T-t

где: Вt - курсовая цена;

Вn - номинальная цена;

d - ежегодно уплачиваемый купонный доход;

Т - период времени, на который выпущена облигация;

T - t - cрок, оставшийся до гашения облигации;

i - процентная ставка.

22. Понятие совместного равновесия на товарно-денежных рынках (благ и денег). Кривые IS и LM как характеристики множества равновесных состояний на рынках благ, денег и ценных бумаг

Модель IS-LM - модель двойного равновесия на рынке благ и денег - ввел Хикс. Она получила свое развитие после выхода в свет книги Хансона в 1949 г.

Модель IS-LM основана на кейнсианских положениях. Так как Кейнс изучал кризисные состояния экономики, то он предположил, что снижение совокупного спроса является причиной низкого уровня доходв и высокого уровня безработицы.

IS - инвестиции и сбережения - отражает ситуацию на рынке благ.

LM - ликвидность, деньги - отражает ситуацию на рынке денег.

Эти 2 части связывает переменная процентная ставка i.

Модель показывает, каким образом взаимодействие между этими 2 рынками определяет совокупный спрос.

Кривая IS отражает взаимоотношения между ставкой процента i и уровнем дохода, который возникает на рынке благ.

Кейнсианский крест. Простая теория спроса на товары и услуги. Все цены - фиксированные.

Планируемые расходы - сумма, которую планируют домохозяйства, фирмы и правительство истратить на товары и услуги.

Фактические расходы отличаются от планируемых, если фирма вынуждена делать незапланированные инвестиции в запасы.

Прелположим, что экономика является закрытой.

Чистый экспорт ЧЭ = 0. Планируемые расходы - Е. Потребительские расходы - С. Инвестиции - I. Государственные закупки - G.

Так как потребление зависит от располагаемого дохода С(Y-T)

I' - фиксированные инвестиции, G' - государственные расходы фиксированные; T' - налоги фиксированные;

Е = С(Y-T) - I' + G'

E (планируемые расходы) является функцией:

1) дохода;

2) экзогенного уровня планируемых инвестиций;

3) экзогенных переменных.

В экономике будет равновесие, когда фактические расходы будут равны планируемым. Доходы = расходам.

Наклон линии планируемых Е показывает предельную склонность к потреблению, так как более высокий уровень дохода ведет к более высокому уровню планируемых расходов. На сколько увеличиваются планируемые расходы при росте предельной склонности потребления на единицу.

Экономическое равновесие перемещается. Увеличение G приводит к увеличению Y на большую величину.

Мультипликатор государственных расходов:

m гос. расходов = Y/G = 1/(1-MPC)

m налогов = Y/T = - MPC/(1-MPC)

Кривая IS по своей сути есть теоретическое выводимое множество гипотетических состояний равновесия на рынке благ, которое складывается при равных сочетаниях процентной ставки и уровня дохода. Движение вдоль IS показывает, как должен измениться НД при изменении процентной ставки, чтобы на рынке благ сохранялось равновесие. Если такого изменения не происходит, то рынок благ выходит из равновесия. Линия IS делит экономическое пространство на 2 части. В области выше IS во всех точках предложение больше спроса, то есть объем производства больше запланированных расходов. Во все точках ниже линии IS наблюдается дефицит на рынке благ. Кривая IS строится при условии, что величина потребительских расходов, предельная склонность к потреблению, величина налогов, величина государственных расходов - фиксированные величины. Изменяется только объем инвестиций, что ведет к изменению уровня планируемых расходов и, как следствие, изменению объемов производства.

Если кейнсианский крест лежит в основе построения линии IS, то теория предпочтения ликвидности Кейнса лежит в основе построения линии LM. Теория предпочтения ликвидности объясняет, как спрос и предложение реальных денежных запасов определяет ставку процента.

Раз спрос на деньги зависит от уровня дохода и процентной ставки, то равновесие на денежном рынке может быть установлено при различных сочетаниях дохода и процентной ставки, если предложение денег - величина неизменная. Предложение денег и Кейнс, и классики, рассматривали как величину постоянную.

спрос на деньги является агрегатной функцией, представленной целым семейством кривых L, где налицо множество равновесных ситуаций в точке пересечения линии предложения денег с семейством кривых спроса на деньги.

Кривая LM, как и IS, не является функциональной зависимостью величины дохода от процентной ставки, а лишь характеризует множество сотояний равновесия на рынке денег при разном сочетании уровня дохода и процентной ставки.

Движение вдоль LM показывает, как должен измениться объем производства при изменении уровня процентной ставки. Линия LM делит экономическое пространство на 2 части. Во всех точках выше LM предложение денег превышает спрос. Ниже - на спрос превышает предложение.

Понятие совместного равновесия.

Это ситуация в экономике, при которой и рынок благ, и рынок денег, и рынок ценных бумаг приходят к состоянию равновесия одновременно.

Объем производства на рынке благ или величина совокупного спроса на рынке благ, которая соответствует совместному равновесию, называется “эффективным спросом”.

Существует общее правило: в макроэкономическом плане денежный рынок является более современным, чем товарный. Это его совершенство определяется 2 моментами:

1) На рынке денег субъекты являются специальными субъектами, совершающими сделки на рынке денег и ценных бумаг, и поэтому обладают лучшей информацией, чем продавцы на товарном рынке.

2) Более совершенен с точки зрения процентных ставок и объемов продаж. Поскольку рынки не существуют изолированно друг от друга, изменение на одном из них вызывает изенение на другом.

Все остальные точки, кроме точки Е, отражают неравновесные ситуации на рынке благ и денег.

Рынок благ. Все точки, находящиеся справа от IS (области 1 и 2), характеризуются избытком благ. В этом случае бизнес будет снижать объем производства товаров и услуг, уменьшая инвестиции, а это через мультипликатор приведет к уменьшению НД в сторону IS.

Противоположный процесс - в областях 3 и 4.

Рынок денег. В областях 1 и 4 (выше LM) предложение денег превышает спрос. В этом случае будет увеличиваться объем покупок ценных бумаг, поэтому курсовая цена ценных бумаг возрастет. Движение процентной ставки будет совершаться в направлении линии LM.

В областях 2 и 3 ниже LM будет наблюдаться дефицит на рынке денег - увеличение продажи ценных бумаг, что вызовет падение их курса, и, следовательно, рост процентной ставки.

Если экономическая система находится в точке А0, то в этой зоне Ys > Yd, L>m.

Первым в равновесие приходит денежный рынок. Банки обнаружат повышенный спрос на кредиты и начнут повышать процентную ставку. В свою очередь, публика, испытывая недостаток денег при данном объеме предложения, начнет продавать облигации. Цена облигации упадет, а процентная ставка возрастет. Все это будет продолжаться до тех пор, пока экономика не перейдет из А0 в А1.

На рынке благ Ys > Yd. Предприниматели обнаружат. что у них имеются излишние товарные запасы. Розничные торговцы сократят закупки у оптовиков и производственных фирм. Фирмы снизят объем производства, увольняя рабочих, следовательно, экономика переместится из А1 в А2, но в этой точке денежный рынок опять выйдет из равновесия, так как со снижением объема производства снижается спрос на деньги в экономике. В точке А2 при сокращении объема производства предложение денег будет больше спроса на них, следовательно, процентная ставка снижается и в точке А3 восстанавливается равновесие на денежном рынке. И так далее до точки А6.

В точке А6 экономика переходит в состояние общего равновесия. Движение к общему экономическому равновесию совершается ступеньками.

23. Модель IS - LM с фиксированными ценами

Процесс приспособления к совместному равновесию.

Понятие совместного равновесия.

Это ситуация в экономике, при которой и рынок благ, и рынок денег, и рынок ценных бумаг приходят к состоянию равновесия одновременно.

Объем производства на рынке благ или величина совокупного спроса на рынке благ, которая соответствует совместному равновесию, называется “эффективным спросом”.

Существует общее правило: в макроэкономическом плане денежный рынок является более современным, чем товарный. Это его совершенство определяется 2 моментами:

1) На рынке денег субъекты являются специальными субъектами, совершающими сделки на рынке денег и ценных бумаг, и поэтому обладают лучшей информацией, чем продавцы на товарном рынке.

2) Более совершенен с точки зрения процентных ставок и объемов продаж. Поскольку рынки не существуют изолированно друг от друга, изменение на одном из них вызывает изенение на другом.

Все остальные точки, кроме точки Е, отражают неравновесные ситуации на рынке благ и денег.

Рынок благ. Все точки, находящиеся справа от IS (области 1 и 2), характеризуются избытком благ. В этом случае бизнес будет снижать объем производства товаров и услуг, уменьшая инвестиции, а это через мультипликатор приведет к уменьшению НД в сторону IS.

Противоположный процесс - в областях 3 и 4.

Рынок денег. В областях 1 и 4 (выше LM) предложение денег превышает спрос. В этом случае будет увеличиваться объем покупок ценных бумаг, поэтому курсовая цена ценных бумаг возрастет. Движение процентной ставки будет совершаться в направлении линии LM.

В областях 2 и 3 ниже LM будет наблюдаться дефицит на рынке денег - увеличение продажи ценных бумаг, что вызовет падение их курса, и, следовательно, рост процентной ставки.

Если экономическая система находится в точке А0, то в этой зоне Ys > Yd, L>m.

Первым в равновесие приходит денежный рынок. Банки обнаружат повышенный спрос на кредиты и начнут повышать процентную ставку. В свою очередь, публика, испытывая недостаток денег при данном объеме предложения, начнет продавать облигации. Цена облигации упадет, а процентная ставка возрастет. Все это будет продолжаться до тех пор, пока экономика не перейдет из А0 в А1.

На рынке благ Ys > Yd. Предприниматели обнаружат. что у них имеются излишние товарные запасы. Розничные торговцы сократят закупки у оптовиков и производственных фирм. Фирмы снизят объем производства, увольняя рабочих, следовательно, экономика переместится из А1 в А2, но в этой точке денежный рынок опять выйдет из равновесия, так как со снижением объема производства снижается спрос на деньги в экономике. В точке А2 при сокращении объема производства предложение денег будет больше спроса на них, следовательно, процентная ставка снижается и в точке А3 восстанавливается равновесие на денежном рынке. И так далее до точки А6.

В точке А6 экономика переходит в состояние общего равновесия. Движение к общему экономическому равновесию совершается ступеньками.

26. Инвестиционная и ликвидная ловушки в модели IS - LM

В экономике может возникнуть ситуация, когда увеличение денежной массы не повлияет на уровень производства. Это происходит в том случае, когда IS пересекает LM на ее горизонтальном участке.

Такая ситуация в экономике получила название “ликвидной ловушки”, то есть при увеличении днежной массы кривая LM0 сдвинется в положение LM1, LM2 и т.д. Линия IS сохранит свое прежнее положение, так как ни предельная эффективность капитала (R*), ни предельная склонность к потреблению (МРС) не изменятся. Сдвиг LM не повлияет на равновесие на рынке благ и денег, и объем инвестиций и объем НД остались на своем прежнем уровне.

Ликвидной ловушкой называется такая ситуация на рынке денег, при которой ставка процента падает так низко, что весь дополнительный прирост денег поглощается спекулятивным спросом. Так как ставка процента упала до минимума и цена облигации так высока, что люди любое дополнительное количество денег не захотят вкладывать в облигации, цена которых может снизиться, они держат деньги и ждут.

В модели IS-LM эта ситуация отражается на горизонтальном участке LM. В ситуации ликвидной ловушки НД может измениться только в результате смещения IS, что может быть вызвано 2 обстоятельствами - изменением предельной склонности к потреблению и R*.

Аналогичная ситуация может возникнуть, если экономика попадает в инвестиционную ловушку, когда спрос на инвестиции не эластичен по ставке процента. В этом случае график функции инвестиций становится вертикальным.

Увеличение денежной массы не может повлиять на уровень дохода.

В этом случае в какой бы области LM не находилось равновесие рынка благ, денег, ценных бумаг, сдвиг LM, то есть изменение количества денег, не повлияет на величину реального НД. Устранить инвестиционную ловушку можно эффектом имущества (Пигу). Это значит, что потребление домохозяйств зависит не только от располагаемого дохода, но и от величины имущества, поэтому при увеличении количества денег возрастет потребительский спрос домохозяйств, следовательно увеличится и потребительский спрос домохозяйств на блага. Линия IS сместится из IS0 в IS1.

27. Спрос на труд в классической концепции занятости

Классики и кейнсианцы по-разному интерпретируют процесс функцинирования рынка труда, поэтому приходят к различным выводам.

Существуют общие правила:

1) Кривые спроса на труд, как и на все остальные факторы производства, имеют отрицательную зависимость - наклон вниз.

2) Спрос на факторы производства (в том числе и на труд) - это производственный спрос, который зависит от спроса на изготовленную продукцию. В условиях совершенной конкуренции фирмы доводят объем производства до такой величины, при которой предельный продукт труда равен номинальной ставке заработной платы, деленную на уровень цен.

MPN * P = w

MPN = w/P

P * dY/dN = w

Левая часть показывает, какой доход принесет каждая дополнительная единица труда. Правая часть - затртаты на дополнительно привлеченную рабочую силу.

Рабочую силу выгодно привлекать до тех пор, пока

P * dY/dN > w, то есть

dY/dN = w/P

w/Р - реальная заработная плата.

Если MPN выше, чем установившаяся реальная ставка заработной платы, то предприниматели будут нанимать новых рабочих.

В классической концепции кривая предельного продукта труда и выполняет роль функции спроса на труд. Если на рынке установлена заработная плата больше MPN, то предприниматели будут снижать занятость с N1 до N2. Макроэкономическая функция спроса на труд получается путем сложения спроса на труд остальных фирм (путем агрегирования).

28. Предложение труда в классической концепции занятости

Когда имеем дело с трудом, может возникнуть такая ситуация.

После суммирования индивидуальных функций предложения труда большинство экономистов сделало вывод: эффект дохода на макроуровне не выражен, так как он нейтрализуется несамодеятельным населением, которое готово трудится при высокой зарплате.

29. Механизм функционирования рынка труда в классической концепции: приспособления к равновесию, причины устойчивой безработицы

Равновесие на рынке труда в классической концепции.

Полная занятость означает, что каждый желающий продать определенное количество труда при сложившейся ставке заработной платы может осуществить свое желание.

Если ставка заработной платы повыщается до уровня w/р, то в этом случае возрастет предложение труда до уровня N1, так как в посик работы включается несамодеятельное население Ns - повышается.

Это будет происходить до тех пор, пока w/р не вернется к своему исходному состоянию, и уровень занятости не достигнет своего естественного уровня. Это происходит, так как равновесие на рынке труда в классической концепции устойчива. Причины:

1) гибкость заработной платы и уровня цен;

2) конкуренция рабочих за рабочие места;

3) конкуренция предпринимателей за работу.

30. Спрос на труд и предложение на рынке труда в кейнсианской концепции занятости

В отличие от классиков, которые изучали проблему достижения на рынке труда изолированно, кейнсианская концепция выступает как составная часть общей концепции, учитывающей воздействие: - благ; - денег; - факторов производства.

Кейнсианская функция спроса на труд.

В кейнсианской концепции спрос на труд определяется только величиной эффективного спроса на блага - уровнем совокупных расходов, планируемых экономическими субъектами, при котором достигается совместное равновесие.

В квадранте А из модели IS-LM определяется величина эффективного спроса, которая соотвествует значению Y0, поэтому на товарном и денежном рынках устанавливается объем эффективноно спроса и соответствующий ему объем производства Y0. В квадранет Б по производственной функции определяют количество труда, которое необходимо для производства благ в объеме Y0. Так как при заданном объеме капитала и существующей технологии объем производства становится функцией одной переменной - труда. В квадранте В по производственной функции можно определить цену спроса на труд, то есть максимальную ставку заработной платы, которую готовы заплатить предприниматели. Графиком спроса на труд является ломаная линия ABN0.

B N Y = Y(N) Б

Изменить объем спроса на труд и величину предлагаемой заработной платы можно только в результате изменения IS-LM.

Кейнсианская функция предложения труда.

Кейнс считал, что работники будут ориентироваться на реальную зарплату, решая вопрос о предложении совего труда только после достижения полной занятости до тех пор, пока она не достигнута, они ориентируются на номинальную.

Ns = Ns(w)

То есть они будут предлагать труд по той ставке, которая действует на рынке.

Современные кейнсианцы объясняют ориентацию наемных работников на номинальную заработную плату 2 моментами:

1) негибкость зарплаты в сторону снижения из-за долгосрочных контрактов (трудовых договоров);

2) наличие денежных иллюзий у работников, которые принимают рост номинальной зарплаты за реальную.

w0 - максимально допустимая ставка зарплаты.

N0, N1 - безработица.

В теории Кейнса спрос на труд не меняется.

Равновесие и безработица.

	Классическая концепция	Кейнсианская концепция
Nd	MPN - кривая предельного продукта труда	Спрос на труд определяется не ценой труда, а величиной эффективного спроса на блага.
Ns	Кривая зависит от ставки рельной зарплаты (если эффект дохода не выражен).	Работники начинают ориентироваться на реальную зарплату только в условиях полной занятости. При достижении полной занятости они ориентируются на номинальную ставку зарплаты.
Равновесие	Устойчивое равновесие на рынке труда при полной занятости.	При безработице.

34. Понятие общего экономического равновесия. Закон Вальраса

Под общим макроэкономическим равновесием понимается такая ситуация, при которой равновесие достигается одновременно на каждом рынке.

Ны рынке благ: наблюдается равенство между объемом национального продукта и запланированными расходами всех субъектов товарного рынка на покупку товаров и услуг, производимых в стране.

На рынке денег: рановесие означает, что все количество денег, выпущенных в обращение банковской системой, публика добровольно хочет удержать в форме денежной части своего имущества.

На рынке ценных бумаг: равновесие означает, что все предлагаемые ценные бумаги готовы быть куплены публикой.

На рынке труда: равновесие означает, что все, кто хочет найти работу при данной ставке заработной платы находят или могут найти ее, так как число свободных мест сбалансировано со свободной рабочей силой.

Но общее экономическое равновесие на каждом из рынков и во всех рынках в целом не предполагает, что спрос и предложение уравновешены по каждому виду товаров, или депозитов, или по всем разновидностям ценных бумаг, или по всем профессиям. Такая ситуация может быть в микроэкономике.

В макроэкономике менее жесткие условия ОЭР, так как избыток по одному виду товаров может быть уравновешен по другому виду товаров. Главное в макроэкономике - чтобы совпадали валовые показатели.

ОЭР - то состояние, к которому экономика стремится при стабильных условиях.

ОЭР - категория exante анализа, так как в прошедшем периоде S = D.

Определить ОЭР значит выяснить, при каких условиях все участники рыночного хозяйства смогут реализовать свои цели.

Закон Вальраса.

Впервые создал математическую модель ОЭР.

Закон: “В экономике, состоящей из n+1 взаимосвязанных рынков будет достигнуто равновесие, если оно достигнуто на n-м рынках”. Доказательство строится на том фате, что каждый из экономических субъектов сводит баланс, полученный от результатов деятельности на всех рынках с нулевым сальдо.

Суммарный результат сделок на рынках равен 0.

Избыточный спрос рассматривается на рынках благ, труда, денег, ценных бумаг.

На рынке благ:

Y = Yd - Ys.

На рынке труда:

N = Nd - Ns

На рынке денег:

M = Md - Ms

На рынке облигаций:

B = Bd - Bs

Обозначим соответствующие цены на рынках Py, Pn, Pm, Pb и перемножим.

Сумма всех сделок на всех 4 рынках i-го субъекта.

n

= PyY + PnN + PmM + PbB = 0.

i=1

Например, экономический субъект работает по найму и получает в месяц 1 млн. рублей. Следовательно, PnN = - 1.000.000. PyY = 700.000. PmM = - 400.000. PbB = - 100.000.

Преположим, PyY = 1000, Y = -1000. N = 700. B = 500. M = - 200.

Таким образом, если на любых n-1 будет достигнуто равновесие, то и на четвертом рынке будет достигнуто равновесие.

35. Макроэкономическая модель ОЭР в классической школе. Классическая дихотомия

После выхода в свет работы Кейнса “Общая теория занятости, процента и денег”, где Кейнс пытался доказать возможность достижения рановесия на рынке благ, денег и ценных бумаг при неравновесии на рынке труда экономисты-классики были потрясены и появились 2 направления.

1. Неоклассический синтез - классики пытались переосмыслить теорию Кейнса и пытались доказать, что конкурентный рынок ведет к соблюдению закона Вальраса.

2. Теория квазиравновесий - пытались определить, какие же факторыведут к несоблюдению закона Вальраса. Классики считали, что деньги не являются средством накопления имущества. Деньги - посредник при обмене. Поэтому они признавали закон Вальраса и применяли его, но исключали рынок денег. Это позволило им рассматривать денежный рынок отдельно от товарного. На рынке труда, капитала (ценных бумаг) и благ встречаются 2 макроэкономических субъекта - домохозяйства и предприниматели.

В классической макроэкономической модели существуют 2 независимых друг от друга сектора:

- денежный;

- реальный.

согласно принципу классической дихотомии - деление целого на две независимые целые.

Ведущая роль - у рынка труда. Согласно логике классиков на рынке труда под влиянием гибких цен и ставок зарплаты с одной стороны, и под влиянием конкуренции между предпринимателями с другой стороны, устанавливается равновесие, которе определяется:

1) равновесной ставкой реальной зарплаты;

2) полной занятостью;

3) уровнем дохода экономических субъектов, относящихся к домохозяйствам;

4) планами предпринимателей относительно объема производства, так как они доводят спрос на рабочую силу до оптимального уровня, когда предельный продукт труда равен реальной ставке зарплаты:

w/p = MPN

Получив доход, домохозяйства принимают решение о распределении дохода экзогенно на потребление и сбережение, оринтируясь на ставку процента - увеличивают свои сбережения.

Балансировка спроса и предложения (инвестиции и сбережения) осуществляется при помощи гибкой ставке процента на рынке капитала.

Если на рынке капитала установилось равновесие, то тогда в соответствии с законом Вальраса на рынке товаров также установится равновесие.

C + S = C + I

В формализованном виде модель ОЭР можно записать в виде 3 уравнений.

1) Nd (w/p) = Ns (w/p)

- определяются w/p* и N* (равновесная занятость и зарплата).

2) Y = Y (N*) - определяем Y*.

3) Ii* = S* - находим i*, r*.

Номинальная процентная ставка равна реальной, так как кдлассики не знали ценовых ожиданий.

Эта система уравнений описывает формирование реального сектора экономики. В ней количество денег не учитывается, так как не оказывает влияния на определяемые здесь показатели.

В денежном секторе экономики определяются:

- величина совокупного спроса на товары и услуги как функция от цены;

- рановесное значение уровня цен;

- номинальная ставка зарплаты как произведение реальной ставки заработной платы на уровень цен;

- равновесная величина номинальной заработной платы.

Спрос на товары и услуги как функция цены выводится из классической количественной теории денег из уравнения обмена:

MN = PY

Yd = MN/P.

Количество денег влияет только на уровень цен.

Изменение количества денег и изменение уровня цен.

Рассмотрим реальный сектор экономики.

В квадранте 1 на рынке труда находим равновесную ставку зарплаты (w/p*) и равновесный уровень занятости.

В квадранте 2 по производственной функции находим объем совокупного предложения, равном доходу при полной занятости.

В квадранте 3 - рынок капитала. Находим равновесную процентную ставку i*, равновесные I* и S*.

В квадранте 4 в денежном секторе пересечение графиков совокупного предложения и совокупного спроса определяют значение уровня цен.

Если количество денег увеличится, то есть M1>M2, то люди захотят больше купить товаров при данном уровне цен. Графически сдвиг совокупного спроса приведет только к росту равновесного значения цен.

В квадранте 5 определяем уровень номинальной зарплаты как проиведение реальной зарплаты на уровень цен.

Вывод: графики представления денежного сектора лишб сдвигаются и изменение количества находящихся в обращение денег не влияет на равновесное значение реальных секторов, а влияет только на их номинальное значение.

40. Инфляция: сущность, виды и социально-экономические издержки

Соотношения потерь и результатов при подавлении инфляции.

Инфляция - это многофакторная явление, которое проявляется в увеличении общего уровня цен и обесценения денежных знаков по отношению к реальным активам. Но не всякий рост цен вызван инфляцией: улучшение качества продукции, изменение внешней торговли и др.

В противоположность инфляции под дефляцией понимается общее понижение цен и издержек.

Замедление темпов повышения цен называется дезинфляцией.

Инфляция различается по следующим критериям.

Критерии	Виды инфляции
1. В зависимости от размеров государственного регулирования.	Скрытая и открытая. Скрытая инфляция действует в условиях жесткого государственного регулирования и проявляется в виде дефицита товаров. Открытая действует в условиях свободных цен, которые присущи рыночной экономике.
2. В зависимости от объекта исследований.	Национальная, региональная и мировая.
3. В зависимости от инфляционных импульсов по отношению к системе вызываемых внутренними или внешними факторами.	Импортируемая или экспортируемая. В случае поддержания в стране твердого валютного курса все повышающиеся цены на импортируемые товары будет импортированная инфляция в страну, значение этого фактора зависит от доли внешней торговли в общем объеме ВНП страны.
4. В зависимости от темпов повышения цен.	Умеренная (ползущая) инфляция (10% в год), галопирующуя латинскуя (200% в год), гиперинфляция (свыше 200% в год) (по Кегену - 50% в месяц). Ползущая инфляция не оказывает серьезного отрицательного влияния на экономику. Галопирующая говорит о нарушению пропорциональности в экономике страны. Гиперинфляция - крах.
5. В зависимости от того, насколько успешно экономика адаптируется к темпу роста цен.	Сбалансированная и несбалансированная. Сбалансированная - цены растут умеренно и стабильно, все остальные показатели экономики изменяются адекватно. Несбалансированная - цены скачут и экономика не успевает приспосабливться.
6. В зависимости от способности государства воздействовать на инфляцию.	Контролируемая и неконтролируемая. При контролируемой государство может воздействовать на ее темпы, а при неконтролируемой - нет.
7. В зависимости от точности прогноза хозяйственных агентов.	Прогнозируемая и непрогнозируемая (неожиданная).
8. В зависимости от факторов, которые порождают инфляцию.	Инфляция спроса и инфляция издержек. Таким образом, открытая инфляция выступает в 3 формах: инфляция спроса, инфляция издержек и структурная инфляция. Инфляция спроса объясняется избыточным совокупным спросом. Инфляция предложения - инфляция издержек - может быть вызвана увеличением зарплаты, если профсоюзы добиваются повышения зарплаты, которая больше, чем производительность труда. Инфляция издержек может происходить из-за шоков предложения на сырье. Шок предложения - некое внешнее событие, не зависящее от изменения в совокупном спросе, которое увеличивает ожидаемый фирмами средний рост цен на привлеченные факторы производства. Пример шоков предложения - шоки на нефть в США, у нас - шок на энергопродукци., когда цены приближаются к мировым ценам. Структурная инфляция - инфляция, которая появляется в том случае, если повышаются цены на товары, спрос на которые не снижается вообще или снижается незначительно, следовательно, повышаются средние цены.

Существуют 2 концепции инфляции - 1) монетарная; 2) немонетарная.

Согласно 1 концепции причины инфляции следующие:

- увеличение номинального количества денег, которое превышает рост производства при неизменной скорости обращения денег. Это происходит тогда, когда бюджетная система плохо контролирует размер денежной базы, а население в качестве средства платежа увеличивает использование долговых обязательств;

- скорость обращения денег повышается быстрее, чем объем производства при непеременном номинальном количестве денег. Это имеет место при понижении спроса на РКО;

- если инфляция является галопирующей.

Немонетарная концепция:

- рост затрат производства. Эта концепция характеризует воздействие следующих неденежных факторов на процесс ценообразования:

1) лидерство в ценах;

2) снижение производительности труда и падение проиводства;

3) ускорение прироста издержек и особенно зарплаты на единицу труда;

4) энергетический кризис;

5) структурные сдвиги спроса.

Социально-экономические последствия.

При инфляции цель экономических субъектов - поддержать РКО на неизменном уровне, а для этого нужно номинальную денежную массу увеличивать пропорционально инфляции. Для субъекта это равносильно уплате еще одногоналога - инфляционного.

IT = M0/P

где - темп инфляции за период времени;

M0 - денежная масса (РКО) на начало периода;

Р - уровень цен.

IT - потери капитала, которые несут владельцы денежных средств в результате инфляции, так как государство может ликвидировать дефицит госбюджета 3 путями:

1) займы у населения;

2) использование валютных резервов;

3) эмиссия денег - сеньораж - это доход, который получает правительство благодаря своему монопольному праву печатать деньги. Он равен разнице между номинальной стоимостью дополнительно выпущенных банкнот и затратами на их изготовление. Сеньораж обычно получает правительство страны, но есть исключения:

- когда граждане этой страны держат активы в иностранной валюте, поэтому сеньораж получают те государства, чью валюту они держат;

- когда страна использует валюту другой страны;

- когда частный сектор может печатать деньги.

1. Инфляция перераспределяет доход между государством и населением. Инфляционный налог нельзя смешивать с подоходным налогом. Темпы прироста налоговых поступлений в бюджет превышают темп инфляции.

Ставки подоходного налога	5	10	20
Доход	100	150	200
Поступления в бюджет	5	15	40 = 60
Доход	200	300	400 = 180

Примечание к строке 3: темп инфляции увеличился в 2 раза, поэтому доход увеличился в 2 раза.

2. Инфляция перераспределяет доход между участниками производства и получателями трансфертов.

Денежные доходы участников производства растут пропорционально росту цен, а номинальные размеры пенсий и пособий не связаны с динамикой уровня цен, следовательно, доля получателей трансфертных выплат в НД снижается.

3. Перераспределение дохода между трудом и капиталом.

При фиксированном темпе инфляции эта пропорция неизменна, а при ускорении инфляции доля труда снижается.

4. Перераспределение имущества от кредиторов к заемщикам, так как долг возвращается подешевевшими деньгами.

а) так как от домохозяйств к предпринимателям имущество перераспределяется через денежную ссуду, которую предприниматели превращают в реальный капитал, а реальный капитал приносит доход;

б) от частного сектора государству в результате обесценения облигаций и РКО.

Издержки меню - связаны с перепечаткой каталогов (промышленное производство), меню (сфера услуг), прайс-листов.

Издержки “стоптанных башмаков” - издержки инфляции, которые обусловлены уменьшением запаса реальных денег и необходимостью более частых посещений банка.

41. Взаимосвязь инфляции и безработицы в краткосрочном периоде. Краткосрочная кривая Филлипса

Работа Филлипса - ноябрь 1958 года - “Отношения между безработицей и уровнем номинальной зарплаты”.

Филлипс обнаружил зависимость между уровнем безработицы и темпом прироста номинальной заработной платы - обратную зависимость. Таким обрахом, Филлипс показал модель инфляции спроса и показал ее воздействие на экономику на базе кривой Филлипса как кривой, показывающей связь между темпами инфляции и уровнем безработицы.

Понижение безработицы достигается повышением темпа инфляции:

Современная кривая Филлипса отличается по:

1) Темп прироста номинальной заработной платы заменен на темп инфляции;

2) Так как рабочих и нанимателей интересует реальная зарплата, М.Фридман и Фэлпс пришли к выводу, что современная кривая Филлипса должна включать показатель ожидаемых темпов инфляции;

3) Включает показатель шоковых изменений в предложении.

Экономисты предприняли попытку теоретически обосновать кривую Филлипса. Для этого они спользовали модель совокупного предложения в коротком периоде.

Р = Ре + 1/а (Y-Y*),

где: Y - фактическая величина выпуска;

Y* - естественная величина выпуска;

Р - уровень цен;

Ре - ожидаемый уровень цен;

а - показывает, насколько чувствителен выпуск к неожиданным изменениям уровня цен;

1/а - показывает наклон кривой совокупного предложения.

Так как кривая Филлипса есть альтернативная форма выражения кривой совокупного предложения, то модель совокупного предложения может служить обоснованием кривой Филлипса, так как уровень инфляции определяется 3 факторами:

1) ожидаемые темпы инфляции;

2) отклонения фактического уровня безработицы от естественного уровня (U-U*);

3) шоковые изменения в предложении из-за роста цен на сырье.

= е - (U-U*) + е

Из Р = Ре + 1/а (Y-Y*) вычтем уровень цен:

Р - Р1 = Ре - Р-1 + 1/а(Y-Y*),

где Р-1 - уровень цен прошлого года. Отсюда:

= е + 1/а(Y-Y*)

Используя закон Оукена:

= е + (U-U*)

(Y-Y*) = (U-U*) + e,

если Y>Y* и U>U*.

42. Взаимодействие инфляции и безработицы в долгосрочном периоде. Смещение кривой Филлипса и ее модификация. Интерпретация кривой Филлипса в рамках концепции рациональных ожиданий

В 70-е гг. кривая Филлипса утрачивает свое значение, так как темп инфляции сопровождался экономическим спадом.

Стагфляция - сочетание инфляции и резкого экономического спада.

Большой вклад в изучение этого явления внесли Фридман и Фэлпс. Вывод: инфляция издержек приводит к сдвигу кривой Филлипса и образуется целое семейство кривых Филлипса.

Основные положения модели Фридмана-Фэлпса.

1. Неравновесное состояние на рынке труда приводит к изменению не номинальной, а рельной ставки заработной платы.

2. Экономические агенты лишены денежных иллюзий, то есть делают поправку на ожидаемый темп роста цен.

3. Велика роль адаптивных ожиданий, то есть базирующихся на прошлом опыте, поэтому при точном предвидении динамики цен в будущем реальный эффект инфляции будет равен 0.

В 1967 году Фридман выдвинул идею естественного уровня безработицы. Когда фактическая безработица находится на естественном уровне, рынок труда приходит в равновесие, а фактический темп инфляции равен ожиданиям. Традиционная кривая Филлипса справедлива только на краткосрочных временных интервалах, а на долгосрочных кривая Филлипса становится вертикальной и соответствует естественному уровню безработицы, и она становится совместимой со любыми темпами инфляции.

На рисунке изображено семейство краткосрочных кривых Филлипса, каждая из которых справедлива для любой ситуации.

Чем выше ожидаемый темп инфляции, тем дальше краткосрочная кривая Филлипса удалена от начала координат, и связь между инфляцией и безработицей полностью утрачивается, так как при точном предвидении динамики цен реальный эффект от инфляции равен 0.

43. Влияние темпов инфляции на поведение экономических субъектов. Динамические функции совокупного спроса и предложения

Так как функция совокупного спроса отражает факторы, которые обеспечивают равновесие на рынке благ и денег, а функция совокупного предложения характеризует процессы, которые происходят на рынке труда и производства, то поэтому макроэкономическая модель может быть представлена как модель взаимодействия As при фиксированных ценах Р.

Но так как инфляция отражает рост цен, то для того, чтобы включить ее в модель, нужно установить ее взаимосвязь между темпом прироста уровня цен, который равен:

= (Р - Рt-1) / Р

Yd (t)

Ys (t)

При долгосрочном росте уровня цен при определении совокупного спроса нужно учитывать:

1. При инфляции инвесторы ориентируются не на номинальную процентную ставку, а на ожидаемое значение процентной ставки.

2. Рост уровня цен снижает величину РКО и потому повышает реальную ставку процента.

Реальная ставка процента ниже номинальной на темп прироста уровня цен.

Динамическая функция совокупного спроса выражает зависимость между фактическим темпом инфляции и текущим объемом производства.

Показывает связь между фактическим темпом инфляции и о ъемом предложения при заданном инфляционных ожидании.

Yts (t=6%), Yts (t=3%) - краткосрочные динамические функции.

чем выше ожидаемый тем инфляции, тем выше расположен график краткосрочного совокупного предложения.

Если в течение продолжительного времени темп инфляции не меняется, то ожидаемый тем инфляции становится равным фактическому в соответствии с любой концепцией формирования ожидания.

Y = НД полной занятости при любом темпе инфляции. Эта зависимость и называется динамической функцией совокупного прдложения длительного периода. Она характеризует связь между темпом инфляции и объемом производства при совпадении фактического темпа с ожидаемым. Ее график перпендикулярен оси Y”

Точка пересечения динамической функций совокупного предложения и совокупного спроса на перпендикуляре национального дохода полной занятости и соответствует динамическому равновесию экономики, при котором темп инфляции постоянен и равен темпу прироста предложения денег.

44. Механизм развертывания инфляционной спирали при монетарном импульсе

Эволюция рыночного мировоззрения выработала 2 направления антиинфляционной политики:

1) кейнсианское;

2) монетаристское.

Монетаристское.

М.Фридман был помощником Рейгана, когда тот проводил стабилизационную политику. Экономика за 6 лет вышла из кризиса и вступила в фазу подъема.

45. Механизм развертывания инфляционной спирали при фискальном импульсе

Эволюция рыночного мировоззрения выработала 2 направления антиинфляционной политики:

1) кейнсианское;

2) монетаристское.

Кейнсианское.

Y* - совокупный спрос.

1. Предоставив крупный государственный заказ крупным фирмам. Крупные фирмы предоставляют заказы смежникам, и, таким образом, возникает мультипликационный эффект.

Кейнс считал, что ради побед над инфляцией можно манипулировать государственным бюджетом, то есть можно углублять дефицит ГБ, увеличивая государственный заказ и привлекая безработных к общественным работам, но этот дефицит нельзя сокращать за счет денежной эмиссии, а нужно прибегать к государственным займам, которые будут покрыты, когда экономика будет на подъеме.

Кейнсианская теория была опробирована в послевоенные годы, когда многие страны имели большой дефицит ГБ и размеры этого дефицита стали так велики, что прибегать к нему больше не было никакой возможности.

48. Механизм взаимодействия мультипликатора-акселератора

Модель экономического цикла Самуэльсона-Хикса.

Циклическое развитие экономики зависит от колебаний совокупного спроса (АD).

Мультипликатор и изменение дохода.

Yd = C + I

Пусть С домохозяйств зависит от предельной склонности к потреблению (Су) и предыдущего уровня дохода (lохода предшествующего периода) (Yt-1)

C = Cy * Yt-1

Валовые инвестиции = Чистые инвестиции + Амортизация

Yd = Cy * Yt-1 + I

Предположим, Су = 0,6, Yt-1 = 200, I = 100. Отсюда Yd = 220.

Существует 4 варианта воздействий капитальных вложений (I) на уровень НД:

1) однократный инвестиционный импульс;

2) однократное капиталовложение с закреплением I на достигнутом уровне;

3) непрерывный рост I;

4) колебания I.

НД под воздействием I выходит из равновесия, а потом к нему возвращается.

2. Экономика приводит к новому равновесию, состоящему на уровне 350 ед., если I увеличились на 50 ед.

3. В период времени I увеличился на 50 ед., следовательно, более высокие темпы роста НД и уровень НД растeт более высокими темпами, чем уровень I.

4. Если меняется направление динамики капитальных вложений, т.е. если они стали понижаться и наоборот, то мультипликатор выполняет стабилизирующую функцию в отношении НД. Если I меняется в отношении в том же направлении на протяжении хотя бы 2 периодов, то мультипликатор усиливает воздействие I-го импульса на НД.

Капиталовложения и принципы акселератора.

Именно производственные капитальные вложения связаны с принципом акселератора. Акселератор раскрывает связь между индуцированными инвестициями и ростом НД:

I (индуц.) = a (коэффициент корреляции) * (Yt - Yt-1)

А = I \ (Yt - Yt-1)

M (мультипликатор) =Y\ I

I (индуц.)t = A (Yt-1 - Yt-2)

1. Равномерный рост НД. Положение А=2.

Период T	Величина Y за последний период	Объем индуцированных инвестиций = 2 (дельта Y)
0	100	0
1	150	0
2	200	100
3	250	100
4	300	100
5	350	100

* т.е. в периоде 1 изменение Y, вызывающее инвестиции относятся не к текущему, а предшествующему периоду.

При посnоянном росте НД на 50 ед. объем инвестиций будет сильным.

2) Неравномерный рост НД

Период T	Величина Y за последний период	Объем индуцированных инвестиций = 2 (дельта Y)
0	100	0
1	150	0
2	200	2 * (150 - 100) = 100
3	270	2 * (200 - 150) = 100
4	290	160
5	360	20

При неравномерном росте НД индуцированные инвестиции растут или уменьшаются не в связи с ростом или сокращением Y, а в связи с величиной его прироста.

3) Неравномерные колебания

Период T	Величина Y за последний период	Объем индуцированных инвестиций = 2 (дельта Y)
0	200	0
1	300	0
2	250	2 * (300 - 200) = 200
3	150	2 * (250 - 350) = -100
4	200	-200
5	300	100

В этом варианте происходит наиболее сильные колебания I по сравнению с НД.

Отрицательное значение I происходит от того, что в предшествующих периодах абсолютное значение НД сокращается. Экономический смысл отрицательного Y состоит в том, что экономика на подъеме будет в том случае, если валовые инвестиции больше амортизации; экономика будет застойная, если за год потребляется больше капитала, чем продается, следовательно, чистые инвестиции имеют отрицательное значение. и в экономике происходит деинвестирование.