Министерство образования Украины

Донецкий государственный технический университет

Кафедра экономической теории

Курсовая работа

по дисциплине «Макроэкономика»'

Тема:

''Денежно-кредитная политика: механизм и направления совершенствования в Украине''

Донецк - 2000



Реферат

Пояснительная записка: 42 стр., 11 источников.

Объект исследования: Кредитно-денежная политика государства.

Цель исследования: Определение актуальности, целей и инструментов кредитно-денежной политики государства.

Методы исследования: Количественный и качественный анализ.

Кредитно-денежная политика является одним из основных инструментов государственного регулирования экономики, что ставит своей целью оптимизацию экономических отношений для достижения общего уровня производства, характеризующегося полной загруженностью всех ресурсов, полной занятостью и отсутствием инфляции. Основными инструментами кредитно-денежной политики, для достижения выше указанных целей, есть: учетная политика, регулирование норм обязательных резервов, операции на открытом рынке, и прямое воздействие на кредит.

Работа может быть использована в учебных целях.

кредитно-денежная политика государства (кдп); цели, основные макроэкономические факторы (кдп), инструменты (кдп); операция на открытом рынке, учетная ставка, резервная норма, политика дешевых и дорогих денег, селективный контроль



Содержание

Введение

1. Цели и основные макроэкономические факторы кредитно-денежной политики

2. Инструменты кредитно-денежной политики:

2.1 Учетная политика, и её изменения

2.2 Регулирование нормы обязательных резервов

2.3 Операция на открытом рынке

2.4 Прямое воздействие на кредит

2.5 Политика количественных кредитных ограничений

2.6 Селективные методы кредитно-денежной политики

2.7 Политика дешевых и дорогих денег

3. Кредитно-денежная политика в Украине

Выводы

Перечень ссылок



Введение

Для того чтобы раскрыть актуальность, мною выбранной темы, «Кредитно-денежная политика государства», первоначально мне нужно раскрыть историю появления этой политики в Украине, а затем мне придется выяснить задачи этой политики, её цели, инструменты и направления её совершенствования.

Денежно-кредитная политика в Украине прошла сложный, противоречивый путь развития. Её цели, методы и инструменты не всегда выделялись достаточно четко и удачливо, часто использовались, так сказать, на ходу, под давлением непредвиденных обстоятельств и изменялись на противоположные. Можно выделить два основных этапа в денежно-кредитной политике: стартовый (1991-1993) и этап макроэкономической стабилизации (1994-1996).

Не анализируя конкретных причин и последствий изменения переходной стратегии, можно выделить то, что стратегия «Украинского пути» выделяла экономическую тактику и политику фактически до октября 1994 г., и на её основе и раде определения ею целей долгое время формировалась денежно-кредитная политика Национального банка Украины. На протяжении 1991-1993г., денежно-кредитная политика упорядочивалась требованиям обеспечения экономической стабильности как предотвращение развала производственного потенциала, разрушенному спаду производства, уменьшению занятости населения и снижению его жизненного уровня. Для достижения этого применялись методы с арсенала командно-административной экономики -- дефицитное финансирование, льготное кредитование, централизованное распределение финансовых средств, прямое вмешательство в ценообразование, и в кредитный процесс.



1. Цели и основные макроэкономические факторы кредитно-денежной политики

Основополагающей целью кредитно-денежной политикиКредитно-денежная политика (monetary policy )- изменение массы денег в обращение с целью достижения не инфляционного производства совокупного продукта при условии полной занятости. является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующейся полной занятостью и отсутствием инфляции. Кредитно-денежная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства, занятости и уровня цен. Более конкретно: кредитно-денежная политика вызывает увеличение денежного предложения во время спада для поощрения расходов, а во время инфляции, наоборот, ограничивает предложение денег для ограничения расходов. Центральный банк главный, но не единственный орган регулирования. Существует целый комплекс регулирующих органов.

Осуществляя кредитное регулирование, государство преследует следующие цели: воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, оно, таким образом, достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, поддержки национальных экспертов на внешнем рынке. Таким образом, воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в целом.

Например, недостаток у предприятий свободных денежных средств затрудняет осуществление коммерческих сделок, внутренних инвестиций и т.д. С другой стороны, избыточная денежная масса имеет свои недостатки: обесценение денег, и, как следствие, снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного положения в стране. Соответственно в первом случае денежно-кредитная политика должна быть направлена на расширение кредитной деятельности банков, а во втором случае - на ее сокращение, переходу к политике "дорогих денег". Нужно отметить, что с помощью кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания коньюктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли народного хозяйства. Нужно отметить, что Кредитная политика осуществляется косвенными и прямыми методами воздействия. Различие между ними состоит в том, что центральный банк либо оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений, либо устанавливает лимиты кредитования экономики (т.е. количественные ограничения кредита).

В теории и практике денежно-кредитного регулирования сосуществуют две основные версии - трансакционная Трансакционная версия определяет спрос на деньги величиной товарообменных сделок и совпадает фактически с денежным агрегатом, который включает в себя наличные деньги, а также средство на счетах и текущих депозитах в коммерческих банках. и портфельная Портфельный вариант, по замечанию видного историка экономической мысли М. Блауга, состоит в том, что «деньги - это один из многих способов хранения богатства, и что спрос на деньги следует по этому рассматривать как особый аспект теории капитала».. Трансакционная версия характеризует количество товаров и услуг, которое можно приобрести на эти деньги, и получил название реальных запасов денежных средств (real money balance).

В литературе этот показатель именуется чаще всего реальными денежными остатками, что не совсем точно, поскольку он не сводится к остаткам средств на счетах в банках, а включает все запасы денежных средств, в том числе имеющихся на фиксированный момент времени у населения, и другие высоко ликвидные компоненты денежной массы.

Трансакционная версия денег была сформулирована в работах классической школы, в частности Д. Юма, Д. Рикардо, Ж.Б. Сэя, И. Фишера и другие. Наиболее влиятельный на сегодняшний день вариант трансакционной теории сформулировал американский экономист И. Фишер. По его оценкам, количество денег изменяется как произведение массы платежных средств и на скорость их обращения или как произведение уровня цен на количество произведенных товаров:

MV=p*q, (1.1)

где М выражает сумму наличных денег;

V-скорость обращения;

p-цену индивидуального товара, реализованного за определенный период;

q-количество товаров.

Равенство двух частей уравнения включает, таким образом, сумму цен всех товаров, с одной стороны, и сумму платежей наличными деньгами-с другой. Великий реформатор Дж. Кейнс дополнил трансакционную теорию идей спекулятивного спроса, где спрос на деньги состоит из двух частей - трансакционного и спекулятивного, который регулируется, прежде всего, нормой процента.

Портфельная версия количества денег разработана А. Маршаллом (кембриджская школа), а в наиболее последовательной форме М. Фридменом. Она является ныне господствующей, хотя многие положения и отправные постулаты монетаризмом оспариваются современными последователями Дж. Кейнса. Лозунг М. Фридмена, высказанный им в наиболее лапидарной форме, звучит так: ''деньги имеют значение''.

Если для домашних хозяйств деньги предоставляют выбор по хранению их в ликвидной форме или в форме вкладов, в том числе приносящих проценты, то для реального сектора экономики, предприятий и организаций - они являются источником производственных услуг. Портфельный подход включает спрос на акции, облигации, товарные запасы, недвижимость, даже «человеческий» капитал как способ реализации совокупного спроса на деньги (в отличие от относительно узкого трансакционного аспекта). Отсюда денежная масса трактуется как вся сумма обще признанных платежных средств, включая собственно деньги и почти деньги. Следует подчеркнуть, что трансакционная и портфельная версии являются вариантами одной и той же количественной теории денег. Между ними есть определенное единство и историческая преемственность. Вместе с тем наблюдаются и существенные различия с точки зрения скорости обращения и эластичности к проценту, экзогенности или эндогенности предложения денег.

Новые денежные ресурсы, понижая ставку процента, способствуют росту курса акций и инвестиций, расширяют спрос на недвижимость, следовательно, и на новое строительство; растут также расходы на потребление, увеличивая реальное богатство домашних хозяйств и общества в целом. Производство товаров и услуг при этом тяготеет к максимуму, соответствующему наличному запасу материальных ресурсов и степени загрузки промышленного оборудования.

Рост предложения денег имеет для экономики и негативные аспекты, в частности влияет на цену в сторону повышения, что, в свою очередь, поднимает процентные ставки, ограничивая тем самым инвестиционный спрос.

Также, можно сказать, что кредитно-денежное регулирование всегда сочетается с другими инструментами макроэкономического порядка, в частности с бюджетно-налоговыми, которые имеют не меньшее, а по отдельным позициям и большее значение.

Отметив цели кредитно-денежной политики и некоторые её факторы, мне остаётся только отметить искусство кредитно-денежной политики, которое заключается в том, чтобы вызывать положительные сдвиги в реальном секторе и доходах, не допуская заметного роста инфляции, сглаживать циклические колебания и т. п. По мнению главы монетарной школы М. Фридмена, деньги вообще, имеют определяющее значение в хозяйственной системе и её циклических флуктуациях.



2. Инструменты кредитно-денежной политики

Получив некоторое представление о целях кредитно-денежной политики, о макроэкономических факторах, и формах воздействия на кредит, я смогу исследовать Государственное регулирование кредитно-финансовых институтов.

Государственное регулирование кредитно-финансовых институтов -- один из важнейших элементов развития и формирования кредитной системы капиталистических стран.

Основными направлениями государственного регулирования являются: политика центрального банка в отношении кредитно-финансовых институтов, особенно банков; налоговая политика правительства на центральном и местном уровне; участие правительства в смешанных (полугосударственных) или государственных кредитных институтах; законодательные мероприятия исполнительной и законодательной власти, регулирующие деятельность различных институтов кредитной системы. В промышленно развитых странах политика центрального банка распространяется главным образом на коммерческие и сберегательные банки и осуществляется в следующих формах:

1) учетная политика; 2) регулирование нормы обязательных резервов;

3) операции на открытом рынке; 4) прямое воздействие на кредит.

2.1 Учетная политика, и её изменения

Учетная политика центрального банка состоит в учете и переучете коммерческих векселей, поступающих от коммерческих банков, которые, в свою очередь, получают их от промышленных, торговых и транспортных компаний. Центральный банк выдает кредитные ресурсы на оплату векселей и устанавливает так называемую учетную ставку. Как правило, учетная политика центрального банка направлена на лимитирование переучета векселей, установление предельной суммы кредита для каждого коммерческого банка. Таким образом осуществляется воздействие на объем выдаваемых ссуд. Учетная политика обычно сочетается с государственным регулированием процентных ставок по вкладам и кредитам. Хотя банки в основном самостоятельно определяют проценты по вкладам и ссудам, тем не менее, они ориентируются на учетную ставку центрального банка -- так называемое дисконтное окно. При этом необходимо отметить, что в каждой стране существует своя специфика учетной политики, определяемая традициями, развитием кредитной системы, ролью государства и центрального банка в экономике.

Совет управляющих Федеральной резервной системой имеет полномочия устанавливать и изменять учетную ставку, по которой коммерческие банки могут брать займы в федеральных резервных банках. С точки зрения коммерческих банков, учетная ставка представляет собой издержки, вызванные приобретением резервов. Следовательно, падение учетной ставки поощряет коммерческие банки к приобретению дополнительных резервов путем заимствования у федеральных резервных банков. Кредиты коммерческих банков, опирающиеся на эти новые резервы, увеличивают денежное предложение. И наоборот, рост учетной ставки снижает интерес коммерческих банков к получению дополнительных резервов путем заимствования у центральных банков. Поэтому повышение учетной ставки соответствует стремлению руководящих кредитно-денежных учреждений ограничить предложение денег.

2.2 Регулирование нормы обязательных резервов

Следующей формой регулирования центрального банка является определение нормы обязательных резервов для коммерческих банков. Смысл этой формы регулирования заключается в том, что коммерческие банки обязаны хранить часть своих кредитных ресурсов на беспроцентном счете в центральном банке. Норма резерва может уменьшаться или увеличиваться в зависимости от конъюнктуры на рынке капиталов. Ее увеличение ведет к ограничению кредитной экспансии коммерческих банков и, наоборот, снижение -- к расширению кредитных ресурсов. Также про регулирование нормы обязательных резервов можно сказать с точки зрения кредитно-денежной политики центрального банка. При повышении нормы обязательных резервов это означает, что большая часть банковских средств «заморожена» на счетах центрального банка и не может использоваться коммерческими банками для выдачи кредита. В результате сокращаются банковские ссуды и денежная масса в обращении, повышаются проценты по банковским ссудам. Снижение нормы банковских резервов ведет к расширению банковских кредитов и денежной массы, к снижению рыночного процента. Нормы резервов существенно различаются по странам и колеблются в пределах от 5 до 20 .

Политика регулирования нормы резервов распространяется главным образом на все виды банков (а в ряде стран и на некоторые специальные кредитно-финансовые институты), однако основным ее объектом являются коммерческие банки, которые определяют процентные ставки по кредитам. Большинство других кредитно-финансовых институтов в процентной политике следует за коммерческими банками. С помощью нормы резервов центральный банк воздействует в целом на ссудный процент, который, в свою очередь, влияет на доходность тех или иных ценных бумаг (курс акций и облигаций).

2.3 Операция на открытом рынке

Еще одной формой регулирования центральным банком кредитной системы являются операции на открытом рынке с государственными облигациями путем их купли-продажи кредитно-финансовыми институтами. Продавая государственные облигации, центральный банк тем самым уменьшает денежные ресурсы банков и других кредитно-финансовых институтов и способствует повышению процентной ставки на рынке ссудных капиталов. Это заставляет кредитные институты либо продавать ценные бумаги, либо сокращать кредиты. При этом все кредитно-финансовые институты, согласно законодательству, обязаны покупать определенную часть государственных облигаций, финансируя таким образом дефицит бюджета и государственный долг. Покупая ценные бумаги на рынке у коммерческих банков, центральный банк предоставляет им дополнительные ресурсы, расширяет их возможности по выдачи ссуд. Операции на открытом рынке способствуют регулированию банковских ресурсов, процентных ставок и курса государственных ценных бумаг.

Для регулирования краткосрочных процентных ставок традиционно применяются операции центрального банка с векселями (казначейскими и коммерческими) и краткосрочными государственными облигациями. Продажа их ограничивает наличность денежного рынка и ведет к повышению рыночных ставок процента. Если центральный банк не желает допускать увеличение рыночной нормы процента, то он оказывает поддержку банкам, покупая у них краткосрочные ценные бумаги и векселя по текущим рыночным ставкам.

Традиционным средством регулирования долгосрочных процентных ставок служат операции центрального банка с долгосрочными государственными обязательствами с фиксированным процентом. Покупка таких обязательств центральным банком вызывает повышение их рыночного курса (в результате расширения спроса на них). Увеличение цены облигаций означает снижение их фактической доходности, которая определяется отношением суммы купонного дохода по облигации к её рыночному курсу. Уменьшение фактической доходности долгосрочных облигаций приводит к снижению долгосрочных процентных ставок на рынке. Продажа облигаций центральным банком на открытом рынке вызывает падение их курса и повышение доходности облигаций, а значит, и долгосрочных процентных ставок. Кроме того, купля продажа ценных бумаг оказывает влияние на процентные ставки через расширение или ограничение банковских ресурсов.

Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и на Западе.

Среди трех мною перечисленных инструментов кредитно-денежной политики, наиболее важным, регулирующим механизмом являются, конечно, операции на открытом рынке. Рассмотрю причину этого.

Учетная ставка менее важна, чем операции на открытом рынке, в силу двух взаимосвязанных обстоятельств. Во-первых, количество резервов коммерческих банков, получаемых путем займов у центральных банков, обычно очень невелико. В среднем лишь 2 или 3% банковских резервов приобретаются таким путем. На самом деле нередко именно эффективность операций на открытом рынке побуждает коммерческие банки брать ссуды в федеральных резервных банках. Коль скоро продажа облигаций центральным банком обусловливает временную нехватку резервов у коммерческого банка, коммерческие банки побуждаются к займам в федеральных резервных банках. Следовательно, не являясь основным инструментом кредитно-денежной политики, получение коммерческими банками займов у Федеральной резервной системы оказывается в большинстве случаев ответом на кредитно-денежную политику, проводимую через операции на открытом рынке.

Второе соображение состоит в том, что если манипулирование резервами коммерческого банка через операции на открытом рынке и изменения резервных требований осуществляются по инициативе Федеральной резервной системы, то использование учетных ставок зависит от инициативы коммерческих банков. Например, если учетная ставка понижается в то время, когда очень немногие банки склонны получить заем в федеральных резервных банках, более низкая ставка окажет очень слабое воздействие либо вовсе не повлияет на резервы банка или денежное предложение.

Тем не менее, некоторые экономисты отмечают, что изменение учетной ставки может иметь важный "информационный эффект", то есть может послужить ясным и понятным способом информирования финансистов и экономики в целом о намеченном направлении кредитно-денежной политики. Другие экономисты сомневаются в этом, утверждая, что изменения учетной ставки часто носят "пассивный" характер -- в том смысле, что ставка изменяется скорее с целью приведения ее в соответствие с другими краткосрочными процентными ставками, чем с целью вызвать перемены в политике.

Как обстоит дело с резервными требованиями?

Федеральная резервная система использует свои полномочия менять резервные требования лишь изредка, в частности в периоды дорогих денег, когда требуется увеличение резервных требований.

Нежелание увеличивать резервные требования, несомненно, связано с тем фактом, что находящиеся в резерве деньги не приносят процента, следовательно, более высокие резервные требования могут в значительной степени негативно сказаться на прибылях банка. Действительно, именно повышение вмененных издержек, связанное с высокими процентными ставками в 1970-х годах, заставило большое количество банков выйти из Федеральной резервной системы, ослабив тем самым потенциальную эффективность кредитно-денежной политики. Вспомним, что Закон о дерегулировании депозитных учреждений и монетарном контроле 1980 г. отреагировал на эту проблему требованием ко всем коммерческим банкам и другим депозитным учреждениям -- являющимся или не являющимся членами Федеральной резервной системы -- держать резервы в центральных банках. Это означает, что сейчас изменение резервных требований является даже более мощным средством кредитно-денежной политики, чем было в прошлом.

Но существуют более веские основания считать операции на открытом рынке главным инструментом кредитно-денежной политики. Этот механизм кредитно-денежного регулирования обладает преимуществом гибкости -- государственные ценные бумаги можно продавать или покупать в больших или меньших количествах, -- и его воздействие на резервы банка осуществляется достаточно быстро. Кроме того, по сравнению с изменением резервных требований операции на открытом рынке воздействуют более тонко и опосредованно. Далее, в количественном плане не возникает вопроса относительно потенциальной способности федеральных резервных банков воздействовать на резервы коммерческих банков через продажу и, покупку облигаций. Как показывает объединенный балансовый отчет федеральных резервных банков, они владеют очень большим портфелем государственных облигаций (233 млрд. дол.), продажа которых теоретически может понизить резервы коммерческих банков с 40 млрд. дол. до нуля.

2.4 Прямое воздействие на кредит

Формой регулирования является также прямое государственное воздействие центрального банка на кредитную систему путем прямых предписаний органов контроля в форме инструкций, директив, применения санкций за нарушения. В ряде случаев центральный банк осуществляет контроль за крупными кредитами, лимитирование банковских кредитов, выборочную проверку кредитных учреждений. Однако методы прямого воздействия в основном распространяются на коммерческие и сберегательные банки и в меньшей степени -- на другие кредитно-финансовые институты.

Один из методов регулирования -- налоговая Налог (tax)-это принудительная выплата правительству домохозяйством или фирмой денег (или передача товаров и услуг), в обмен на которые домохозяйство или фирма непосредственно не получают товары или услуги, при чем такая выплата не является штрафом, наложенным судом за незаконные действия. политика. Она заключается в изменении налоговых ставок на прибыль, получаемую различными кредитно-финансовыми институтами. Как правило, последние облагаются налогом на прибыль, как и все прочие юридические лица, действующие в определенных экономических условиях. В то же время взимание налогов существенно различается по странам и кредитным институтам в соответствии с их функциональной спецификой. Увеличение налогов может способствовать уменьшению кредитно-ссудных операций и повышению процентных ставок. Наоборот, сокращение налогов на доходы этих учреждений ведет к расширению таких операций и может содействовать снижению процентных ставок. Поэтому налоговое воздействие представляет собой достаточно эффективное государственное регулирование деятельности кредитной системы.

В ряде стран, в отличие от промышленных и торговых компаний, кредитно-финансовые учреждения имеют определенные налоговые льготы. Они обычно распространяются на специализированные небанковские кредитно-финансовые учреждения (страховые, инвестиционные, финансовые компании, благотворительные фонды).

Другим регулирующим методом кредитной системы является участие государства в деятельности кредитно-финансовых учреждений. Это выражается в трех основных направлениях: приобретение части кредитных институтов государством путем национализации; организация новых учреждений как дополнение к частным; долевое участие государства путем приобретения акций кредитно-финансовых учреждений и в результате -- создание смешанных институтов.

Посредством данного метода государство оказывает достаточно эффективное воздействие на функционирование всей кредитной системы. Метод регулирования путем создания государственной собственности довольно широко распространен в странах континентальной Европы и развивающихся странах. Так, во Франции, Германии, Италии, Испании, Португалии, Турции, Скандинавских странах сохраняется довольно крупный государственный сектор в кредитный системе, несмотря на расширение процесса приватизации в последнее время. Во Франции путем национализации ряда банков и страховых компаний в начале 80-х гг. был существенно расширен кредитный сектор государства. Необходимо отметить, что в большинстве промышленно развитых стран государственная собственность в кредитной системе распространяется и на банковский сектор. Это позволяет государству быстрее и эффективнее решать проблему государственного долга путем продажи ценных правительственных бумаг своим кредитным институтам и за счет последних финансировать крупные инвестиционные проекты национальных масштабов. Кроме того, при наличии государственных и полугосударственных кредитных учреждений осуществляется воздействие на спрос и предложение ссудного капитала, динамику его рынка, процентные ставки.

Большое влияние на регулирование кредитной системы оказывают законодательные меры, осуществляемые центральным правительством, местными органами, а также законодательной властью. Они разрабатывают пакеты законов и инструкций, регламентирующих различные сферы деятельности кредитно-финансовых институтов. При этом основную регулирующую функцию выполняют центральная исполнительная и законодательная власти, которые создают главные законы, определяющие деятельность кредитно-финансовых институтов.

В рамках исполнительной власти основными регулирующими органами являются центральный банк и министерство финансов. В ряде стран создаются дополнительные регулирующие органы центрального правительства. Обычно они действуют в странах со сравнительно высоким уровнем огосударствления кредитной системы. Так, во Франции, кроме центрального банка и министерства финансов, в регулировании кредитной системы участвуют Национальный совет по кредиту, Комиссия контроля над банками, Комиссия биржевых операций.

Наряду с исполнительными органами активное участие в регулировании принимают законодательные органы (парламенты). В их структуре действуют специальные комитеты, комиссии, Подкомиссии, которые корректируют как правительственную политику, так и деятельность кредитной системы. Они могут быть дополнены другими органами парламента. Так, в Конгрессе США длительное время эффективно работает Комиссия по ценным бумагам, регулирующая инвестиционную деятельность кредитно-финансовых институтов.

Особое место в государственном регулировании занимают страховые компании (особенно компании страхования жизни) как поставщики долгосрочных кредитов на рынке ссудных капиталов. Основным объектом их регулирования являются страховые тарифы (ставки страховых премий). При этом главным органом регулирования, как правило, выступает министерство финансов (исключением из этого правила являются США, где страховые тарифы регулируются исполнительными органами штатов). Особенность регулирования кредитной системы с помощью страховых тарифов заключается в том, что страховые компании стремятся повысить ставки, особенно в области имущественного страхования, так как оно является убыточным. В результате уровень пределов страховых тарифов по имущественному страхованию регулируется довольно жестко как со стороны министерства финансов, так и местных органов власти (если они участвуют в этом, как в США).

Таким образом, система государственного регулирования кредитной системы в промышленно развитых странах представляет собой сложный, эффективный и довольно противоречивый механизм. Однако он складывался длительное время, прошел этапы приспособления и структурных изменений. На современный механизм регулирования кредитной системы в значительной степени повлияли такие события, как кризис 1929--1933 гг., послевоенное восстановление, валютно-финансовый кризис 60--70-х гг., инфляция и банкротства коммерческих и сберегательных банков в 70--80-х гг.

2.5 Политика количественных кредитных ограничений

Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше методов регулирования, контингентирование кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Также кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам - как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики.

Нужно отметить, что, добиваясь при помощи указанной политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообще отменён.

В настоящее время в развитых странах наблюдается снижение роли центрального банка как главного органа денежно-кредитного регулирования. Это объясняется появлением и развитием новых форм небанковского кредита, падением эффективности интервенций на денежном рынке зависимостью центрального банка от правительства.

2.6 Селективные методы кредитно-денежной политики

Четыре основных инструмента кредитно-денежной политики периодически дополняются некоторыми менее важными средствами контроля в форме селективного регулирования, которое касается фондовой биржи, покупок в рассрочку и увещевания.

Предписываемая законом маржа. Урок великого "краха" фондовой биржи в 1929 г. состоит в том, что безудержная спекуляция может доставить экономике серьезные проблемы. Например, падение курса акций может уничтожить состояния частных лиц или предприятий, имеющих значительное количество акций. Это вынуждает их урезать свои потребительские и инвестиционные расходы и толкает экономику к спаду, или депрессии. Аналогичным образом предприятие, желающее расшириться, обнаружит, что упавшие цены акций затрудняют получение необходимых средств. В качестве меры против излишней спекуляции на фондовой бирже и возможности краха Совет управляющих Федеральной резервной системы имеет право устанавливать предписываемую законом маржу, или минимальный процент первоначального взноса, который должен сделать покупатель акции. Так, нынешняя предписываемая законом маржа в 50% означает, что лишь 50% покупной цены ценной бумаги могут быть оплачены заемными средствами, за оставшиеся 50% следует "выложить деньги на бочку". Эта норма может повышаться, когда считается желательным ограничить спекулятивную скупку акций, и понижаться -- для оживления вялого рынка.

Потребительский кредит. Время от времени конгресс наделяет Совет управляющих полномочиями накладывать определенные ограничения на потребительский кредит. Пример: используя имеющуюся у него законодательную власть, президент Картер весной 1980 г. приказал Федеральной резервной системе ввести новые ограничения на получение займов потребителями, что было частью его антиинфляционной программы. А именно: кредиторы обязывались делать "специальные вклады" в федеральные резервные банки, равные 15% любого увеличения общего количества кредита, выданного в форме покупки кредитных карточек или необеспеченных займов частным лицам. Поскольку эти специальные вклады не приносили процента, они увеличивали издержки кредиторов и отбивали охоту к дальнейшему расширению потребительского кредита.

Увещевание. Руководящие кредитно-денежные учреждения иногда используют менее осязаемый прием убеждения для воздействия на кредитную политику коммерческих банков. Увещевание попросту означает использование руководящими кредитно-денежными учреждениями "дружеского убеждения" -- политического заявления, общественного решения, открытого призыва к тому, чтобы не допустить излишнего расширения или сокращения банковского кредита, которое может иметь серьезные последствия для банковской системы и экономики в целом. Пример: чтобы способствовать борьбе с инфляцией, Федеральная резервная система в марте 1980 г. "настоятельно рекомендовала" банкам ограничить ежегодное расширение кредита до 6--8% , что значительно ниже предполагавшегося 20-процентного роста.

2.7 Политика дешевых и дорогих денег

Выше уже были упомянуты политика дорогих денег Политика дорогих денег (tight money policy)-сокращение или ограничение роста денежной массы в стране. и политика дешевых денег Политика дешевых денег (easy money policy)-политика увеличения массы денег в обращении.. В этом параграфе я покажу, в чем она заключается и каков механизм реализации. Пусть экономика столкнулась с безработицей и со снижением цен. Следовательно, необходимо увеличить предложение денег. Для достижения данной цели применяют политику дешевых денег, которая заключается в следующих мерах.

Во-первых, центральный банк должен совершить покупку ценных бумаг на открытом рынке у населения и у коммерческих банков. Во-вторых, необходимо провести понижение учетной ставки и, в-третьих, нужно внести изменения в законодательство, связанные с уменьшением резервной нормы. В результате проведенных мер увеличатся избыточные резервы системы коммерческих банков. Так как избыточные резервы являются основой увеличения денежного предложения коммерческим банкам путем кредитования, то можно ожидать, что предложение денег в стране возрастет. Увеличение денежного предложения понизит процентную ставку, вызывая рост инвестиций и увеличение равновесного чистого национального продукта. Из вышесказанного можно заключить, что в задачу данной политики входит сделать кредит дешевым и легко доступным с тем, чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость.

В ситуации, когда экономика сталкивается с излишними расходами, что порождает инфляционные процессы, центральный банк должен попытаться понизить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег. Чтобы решить эту проблему, необходимо понизить резервы коммерческих банков. Это осуществляется следующим образом. Центральный банк должен продавать государственные облигации на открытом рынке для того, чтобы урезать резервы коммерческих банков. Затем необходимо увеличить резервную норму, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов. Третья мера заключается в поднятии учетной ставки для снижения интереса коммерческих банков к увеличению своих резервов посредством заимствования у центрального банка. Приведенную выше систему мер называют политикой дорогих денег. В результате ее проведения банки обнаруживают, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворить предписываемой законом резервной норме, то есть их текущий счет слишком велик по отношению к их резервам. Поэтому, чтобы выполнить требование резервной нормы при недостаточных резервах, банкам следует сохранить свои текущие счета, воздержавшись от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложение сократится, вызывая повышение нормы процента, а рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию. Цель политики заключается в ограничении предложения денег, то есть снижения доступности кредита и увеличения его издержек для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление.

Необходимо отметить сильные и слабые стороны кредитно-денежной политики. В пользу монетарной политики можно привести следующие доводы. Во-первых, быстрота и гибкость по сравнению с фискальной политикой. Известно, что применение фискальной политики может быть отложено на долгое время из-за обсуждения в законодательных органах власти. Иначе обстоит дело с кредитно-денежной политикой. Центральный банк и другие органы, регулирующие кредитно-денежную сферу, могут ежедневно принимать решения о покупке и продаже ценных бумаг и тем самым влиять на денежное предложение и процентную ставку. Второй немаловажный аспект связан с тем, что в развитых странах данная политика изолирована от политического давления; кроме того, она по своей природе мягче, чем фискальная политика и действует тоньше и потому представляется более приемлемой в политическом отношении. Но существует ряд негативных моментов. Политика дорогих денег, если ее проводить достаточно энергично, действительно способна понизить резервы коммерческих банков до точки, в которой банки вынуждены ограничить объем кредитов. А это означает ограничение предложения денег. Политика дешевых денег может обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, то есть возможность предоставления ссуд, однако она не в состоянии гарантировать, что банки действительно выдадут ссуду и предложение денег увеличится. При такой ситуации действия данной политики окажутся малоэффективными. Данное явление называется цикличной асимметрией, причем она может оказаться серьезной помехой кредитно-денежного регулирования во время депрессии. В более нормальные периоды повышение избыточных резервов ведет к предоставлению дополнительных кредитов и, тем самым, к увеличению денежного предложения. Другой негативный фактор, замеченный некоторыми неокейнсианцами, заключается в следующем. Скорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, тем самым, тормозя или ликвидируя изменения в предложении денег, вызванные политикой, то есть когда предложение денег ограничивается, скорость обращения денег склонна к возрастанию. И наоборот, когда принимаются политические меры для увеличения предложения денег в период спада, весьма вероятно падение скорости обращения денег. Иными словами, при дешевых деньгах скорость обращения денег снижается, при обратном ходе событий политика дорогих денег вызывает увеличение скорости обращения. А нам известно, что общие расходы могут рассматриваться как денежное предложение, умноженное на скорость обращения денег. И, следовательно, при политике дешевых денег, как было сказано выше, скорость обращения денежной массы падает, а значит, и общие расходы сокращаются, что противоречит целям политики. Аналогичное явление происходит при политике дорогих денег.



3. Кредитно-денежная политика в Украине

В последние десятилетия в развитых странах Запада и Востока сложился двухфакторный механизм регулирования экономики, включающий механизм рыночной конкуренции и механизм прямого государственного регулирования. Последнее дополняет механизм рынка, а государство берет на себя те функции, которые не соответствуют природе (выходят за пределы) механизма рыночной конкуренции или реализуются им неполно или слишком медленно. Вместе с тем государство обеспечивает условия для оптимального функционирования этого механизма. В Отчете Всемирного банка о мировом развитии (1997г.) подчеркивается, что развитие нуждается в эффективном государстве, играющем роль катализатора и помощника, стимулирующего и дополняющего деятельность частного бизнеса и отдельных лиц. Таким образом, роль государства в развитой рыночной экономике весьма значительна, хотя в разных странах конкретные методы государственного вмешательства в хозяйственную жизнь существенно варьируют.

Каков же сам "украинский путь" кредитно-денежной политики? Все приведенные данные в этой главе взятые с журнала Вiсник НБУ 1997г.стр.50-56.

Стратегия перехода к рынку была определена и начата еще за существование Советского Союза. Ею предусматривались ускоренная и широкомасштабная приватизация, либерализация и реструктуризация экономических процессов, внедрение рыночных регуляторов, демократизация общественной жизни, проведение политических реформ. Эта стратегия получила условное название шоковой либерализации (терапии). Одним из последствий упомянутой стратегии можно считать распад Союза и образования самостоятельных стран, в частности Украины.

Став независимой, Украина официально не отказалась от отмеченной выше стратегии и по инерции продолжала определенное время двигаться по этому пути. Однако опыт стран Центральной и Восточной Европы и оценки западных экспертов довольно быстро привели властные структуры Украины к пониманию того, что этот путь к рынку неминуемо связан с глубокими деструктурными сдвигами в экономике, финансах и социальной сфере (падением производства и снижением уровня занятости населения, сокращением инвестиций, ростом бюджетного дефицита, инфляцией, снижением уровня жизни и тому подобное). Глубокая, всеохватывающая дестабилизация всех сфер экономики на первом этапе переходного периода была неминуемой платой за попытку коротким путем перейти к рынку.

Ряд объективных и субъективных причин побуждал властные структуры Украины выделить такую плату слишком высокой, и чтобы её уменьшить, они взяли курс на различное затягивание рыночных реформ. Объяснялось это необходимостью предотвратить развал производства, защитить отечественного производителя, внедрить льготное и первоочередное кредитование приоритетных производств, усилить ответственность государства за финансирование социальной сферы, возобновить государственное управление экономикой и тому подобное. Так на первое место были поставлены задание поддержки отечественного производства и социальной сферы, а следовательно, государственного секторе экономики. Тем временем рыночную трансформацию экономики было отброшена на второй план. Такое изменение стратегии переходного периода направлялось как особый украинский путь перехода к рыночной экономике.

Экономическое развитие Украины в 1991 году провозглашения независимости не является показательным для характеристики денежно-кредитной политики Украинского государства, поскольку был определен еще бывшими Госпланами и Госбанком СССР и осуществлялся под влиянием общесоюзных факторов. Однако макроэкономическая ситуация 1991 г. сегодня вызывает интерес тому, что состояние ее стал своеобразным нормативом, на соблюдение которое в следующие годы ориентировались в экономической и денежно-кредитной политике уже украинские властные структуры.

Дефицит государственного бюджета за 1991 г. составлял около 21.1 млрд. крб., или больше 7.0% от объема ВВП. Весь объем дефицита был автоматически профинансирован за счет прямой эмиссии Национального банка Украины, вопреки принятому в марте 1991 г. Закона "О банках и банковской деятельности", которым запрещалось прямое пользование бюджетных расходов.

А в общественных расходах бюджета 1991 г. финансирования народного хозяйства, т.е. в первую очередь государственного сектора, составляло больше половины. Но такая массированная поддержка государственного сектора мероприятиями бюджетной и денежно-кредитной политики для общества в целом не миновала бесследно. Она непременно должна была привести к инфляции. И действительно, уже в 1991 г. цены потребительского рынка выросли в 3,9 раза. Выросла также и среднемесячная заработная плата в народном хозяйстве (в 2.5 раза за год). Это хотя и меньше по сравнению с темпами инфляции, но также довольно существенно. Если управлять кейнсианскими постулатами о макроэкономической взаимозависимости, на которую часто ссылались сторонники либеральной денежно-кредитной политики. то можно было ожидать в 1991 г. роста общественного производства или хотя бы его стабилизации. Однако этого не произошло объем ВВП за 1991 г. сократился на 8.7%. Экономическая и денежно-кредитная политика 1992 г. определялась уже управляющими Украины, которая в декабре 1991г. вышла с состава СССР. Этот год является необычно показательным для иллюстрации всех последствий движения к рынку по тому пути, который избрала Украина. С одной стороны, руководители государства на словах декларировали курс на рыночные реформы, признавали неизбежность переходной экономики как формы трансформации одной экономической системы в другую. Соответственно начался процесс либерализации цен и на значительном секторе товарного рынка было внедрено свободное ценообразование. Поощрялось создание частных предпринимательских структур. Ослаблялся государственный контроль по оплате труда и тому подобное. Таким образом, открывался путь для переливания финансовых средств с государственного сектора в частный.

Со второго - властные структуры Украины всячески задерживали определяющие трансформационные процессы, в частности, приватизацию государственных предприятий и их реструктуризацию.

Надежды на действенность государственного регулирования экономикой были настолько большими, что государственный бюджет на 1992 г.- наиболее сложный стартовый год переходного периода был утвержденный без дефицита. Очевидно, подразумевалось, что, храня государственный сектор, можно будет избежать роста расходов на реструктуризацию экономики, а текущую его дефицитность удастся покрыть, увеличивая налоговые поступления в бюджет от частного сектора, который активно стартовал в 1990-1991г. Следовательно, развитие частного сектора подчинялось целям консервирования старой экономической системы, а не ускорению её рыночного реформирования.

Непоследовательность и противоречивость экономической политики привели к тому, что фактическое развитие событий в экономике вышло из-под государственного контроля и развивалось в противоположных направлениях:

* вместо оздоровления ослабилось финансовое состояние государственного сектора экономики, начался широкий не контролированный отлив капиталов в частный сектор и за границу;

* вместо сбалансирования возник значительный дефицит государственного бюджета (7.2% от объема ВВП), начал набирать силу вал неплатежей за 1992 г. просроченная задолженность выросла более как в 100 раз;

* вместо стабилизации цены и дальше росли: уровень инфляции за 1992 г. составлял 2100%, инфляция набрала галопирующих темпов.

Такая экономическая политика негативно отражалась и на денежно-кредитной политике НБУ, повлекла за собой ее непоследовательность и низкую эффективность.

Так, с января по декабрь 1992 г. НБУ поддерживал учетную ставку на уровне 30% годовых, в то время как инфляция неуклонно росла и составляла за год 2100%. Это делало банковские кредиты слишком дешевыми и привлекательными для хозяйственников, ибо они могли легко компенсировать займами банков любые расходы и отвлечение капитала с оборота. Для коммерческих банков кредитная деятельность при таких условиях становилась чем дальше, тем более невыгодной, и они либо требовали дотаций с бюджета, или же отговаривались от кредитование производства сосредотачивались на кредитовании краткосрочных спекулятивных операций. Поскольку в 1992 г. учетная ставка в России достигла уже 80%, появилась реальная выгода направлять туда свободные средства, вследствие чего начался отлив капиталов с Украины в Россию. Только в декабре 1992 г. НБУ повысил учетную ставку до 80%, но она осталась отрицательной, т.е. не сдерживала спрос на банковские займы.

В течение 1992 г. хранился традиционный для плановой экономики механизм кассового выполнения государственного бюджета и взаимоотношений центрального банка с Министерством финансов. Он обеспечивал автоматическое использование эмиссионных ресурсов для покрытия бюджетного дефицита, которое провоцировало рост бюджетных расходов, не покрытых налоговыми поступлениями. За год дефицит государственного бюджета, хотя и не был предусмотрен планом, достиг почти четверти бюджетных поступлений. Задолженность правительства перед НБУ за год выросла с 17% до 348% от объема ВВП. Однако подобная ситуация не смутила правительство, с ею смирилось руководство Верховной Рады и НБУ.

Национальный банк по существу перестроился на орган обеспечения эмиссионными средствами всех потребностей правительства, на своеобразное казначейство при Минфине.

Действительно позитивным результатом денежно-кредитной политики 1992 г. можно считать внедрение в обращение собственной украинской валюты карбованца (сначала в наличную сферу, а потом и в безналичную), выход Украины с рублевого пространства, концентрацию эмиссионного механизма в пределах Украинского государства. Только после этого Украина получила реальную возможность проводить собственную и денежно-кредитную политику. Перебравши в свои руки эмиссионный механизм, молодая государственная власть Украины пыталась использовать его наиболее объёмней, не достаточно задумываясь о возможных последствиях. За год денежная масса выросла в 12.6 раза. Пренебрежение инструментами монетарного сдерживания привело в 1993 году к рекордной инфляции. При условии неоправданно низкой учетной ставки получение банковских кредитов превратилось на чрезвычайно выгодный бизнес.

Избыточная денежная масса в первую очередь хлынула на валютный рынок, который был слаборазвитым. В свободно конвертированной валюте (в первую очередь в долларах США) люди искали спасению от угрозы обесценивания не только текущих сбережений, но и заработанного в прошлом. Обусловленный этим всплеск спроса на СКВ привел к обвальному падению обменного курса карбованца. За 1992 г. он снизился относительно доллара США в 1062.8 рам. Поскольку потребительские цены за этот период выросли в 21 раз, то получается, что внешнее обесценивание карбованца было высшим от внутреннего в 50.6 раза.