30

ГЛАВА 1. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИЙ И ИХ РОЛЬ В РАЗВИТИИ ЭКОНОМИКИ

1.1 Экономическая сущность и виды инвестиций

До 1991 года понятие «инвестиции» подменялось понятием «капитальные вложения». Трактовалось это понятие как совокупность затрат на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. При этом капитальные вложения рассматривались в двух аспектах: как экономическая категория и как процесс, связанный с движением денежных ресурсов. Как экономическая категория капитальные вложения представляют собой систему денежных отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в долгосрочном порядке в основные фонды, от момента выделения денежных средств до момента их возмещения. Но инвестиции -- более широкое понятие, чем капитальные вложения, оно включает кроме вложений в воспроизводство основных фондов вложения в оборотные активы, различные финансовые активы, в отдельные виды нематериальных активов. А капитальные вложения -- более узкое понятие, они могут рассматриваться лишь как одна из форм инвестиций.

Сегодня отечественные экономисты вслед за зарубежными коллегами рассматривают инвестиции как долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики, инфраструктуру, социальные программы, охрану среды как внутри страны, так и за рубежом с целью развития производства, социальной сферы, предпринимательства, увеличения прибыли.

Основными законодательными актами, регламентирующими инвестиционную деятельность, являются:

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

2. Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях РФ».

3. Федеральный закон от 30 декабря 1995 г. № 225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции».

4. Федеральный закон РФ от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

5. Федеральный закон РФ от 23 августа 1996 г. № 127-ФЗ «О науке и государственной научно-технической политике».

6. Федеральный закон РФ от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» (с изменениями от 29 января 2002 г.).

В соответствии с Федеральным законом РФ от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестиции -- это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

В общем случае инвестиции могут быть классифицированы по различным признакам: организационным формам, объектам инвестиционной деятельности, видам собственности на ресурсы, характеру участия в инвестировании. Ниже в таблице приведены некоторые классификационные типы инвестиций.

Таблица - Классификация инвестиций по различным признакам

Классификационные признаки инвестиций	Типы инвестиций
По организационным формам	Инвестиционный проект -- предполагается, во-первых, наличие определенного объекта инвестиционной деятельности и, во-вторых, реализация, как правило, одной формы инвестиций Инвестиционный портфель хозяйствующего субъекта включает различные формы инвестиций одного инвестора.

Продолжение таблицы 1

Классификационные признаки инвестиций	Типы инвестиций
По объектам инвестиционной деятельности	Долгосрочные реальные инвестиции (капитальные вложения) в создание и воспроизводство основных фондов, в материальные и нематериальные активы Краткосрочные инвестиции в оборотные средства (товарно-материальные запасы, ценные бумаги и. т. д.) Финансовые инвестиции в государственные и корпоративные ценные бумаги.
По формам собственности на инвестиционные ресурсы	Частные, государственные, иностранные, совместные.
По характеру участия в инвестировании	Прямые инвестиции -- предполагается прямое вложение средств в материальный объект. Непрямые инвестиции -- предполагается наличие посредника (портфельные инвестиции)
По направленности действий	Начальные инвестиции Инвестиции, направленные на выживаемость предприятия в будущем Инвестиции для экономии текущих затрат Инвестиции, вкладываемые для сохранения позиций на рынке Инвестиции в повышение эффективности производства Инвестиции в расширение производства (экстенсивные) Инвестиции в создание новых производств (инновационные) Реинвестиции

Наибольшее распространение получила трактовка термина «инвестиции» как долгосрочное вложение капитала внутри страны и за рубежом в виде реальных и финансовых инвестиций, где реальные инвестиции -- это вложения капитала в материальные и нематериальные активы, а финансовые инвестиции представляют собой вложения в финансовые активы.

В современных рыночных экономиках значительная часть инвестиций -- финансовые, в России же основная доля инвестиций представляет собой реальные инвестиции.

Особое место в экономике России занимают иностранные инвестиции. В течение последних десятилетий вопрос о доле иностранных инвестиций для экономики любой страны, будь то промышленно развитая страна, типа США и Японии, или развивающаяся страна, остается актуальным.

Иностранные инвестиции (согласно ФЗ от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях РФ») определяются как вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору (если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте РФ в соответствии с федеральными законами), в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте РФ), иного имущества, имущественных прав имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальная собственность), а также услуг и информации.

1.2 Теория инвестиционной деятельности

В результате реформ, проводимых в России, наблюдаются огромные сдвиги в системе экономических отношений не только между субъектами хозяйствования, но и в управлении предприятиями. Новые экономические условия востребовали иные методы и приемы управления, более детальный подход к вопросам планирования производственных процессов. Таким образом, вопросы менеджмента в современных условиях становятся не только актуальными, но и просто необходимыми.

Инвестиционный менеджмент представляет собой:

- с одной стороны, важнейший элемент системы принятия решений на уровне стратегического менеджмента и, в этом смысле, самостоятельный вид управленческой деятельности;

- с другой стороны -- часть финансового менеджмента на предприятии с точки зрения выполняемой им функции оценки любых затрат, производимых для получения дохода в будущем.

Под инвестиционными процессами понимаются: инвестиционное планирование, экономический анализ инвестиционных проектов, финансирование и кредитование инвестиций, управление реализацией проектов и формирование оптимизированных стратегий.

В ходе инвестиционного процесса реализуются определенные экономические отношения между государством, предприятиями и физическими лицами, поскольку в основе рыночных отношений лежат выраженные в деньгах интересы продавца и покупателя товаров:

- любое юридическое лицо самостоятельно распоряжается собственными денежными средствами, расходуя их по двум направлениям: на удовлетворение текущих производственных потребностей и на- создание денежного фонда с целью осуществления расширенного воспроизводства;

- физические лица также самостоятельно определяют структуру денежных расходов: часть денег затрачивается на удовлетворение текущих личных потребностей; оставшиеся временно свободные деньги направляются с целью их роста -- то есть для увеличения потребления в будущем -- в ценные бумаги, драгоценности, различные долговые обязательства, имущество и т. д.

Инвестиции -- это временно свободные денежные средства физических или юридических лиц, предназначенные для увеличения их количества и направляемые именно на эти цели.

К ним относятся:

- денежные средства;

- целевые банковские вклады;

- паи, акции и другие ценные бумаги;

- технологии, машины, оборудование;

- лицензии, в том числе и на товарные знаки;

- кредиты;

- любое другое имущество или имущественные права;

- интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта¹.

В качестве имущественных и интеллектуальных ценностей (инвестиционных ресурсов) рассматриваются:

- денежные средства, целевые банковские вклады, паи, ценные бумаги;

- здания, сооружения, оборудование, другие виды материальных ценностей;

- права пользования природными ресурсами, в том числе землей, водой, недрами и др.;

- авторские права, ноу-хау, производственный опыт.

Таким образом, инвестиции представляют собой совокупность средств, реализуемых в формах долгосрочных вложений капитала в различные отрасли экономики. Исходя из данного определения различают инвестиции:

- финансовые -- вложения капитала в акции, облигации и другие ценные бумаги;

- реальные -- долгосрочные вложения средств в отрасли, производящие средства производства (средства производства, обеспечивающие процесс строительства; оборудование, машины и другие основные материальные оборотные средства, обеспечивающие процесс воспроизводства на действующих предприятиях и т. д.). Реальные инвестиции реализует инвестиционный комплекс, то есть совокупность отраслей народного хозяйства, производящих средства производства:

* для строительства;

* обеспечения действующих предприятий основными и оборотными фондами (машинами, оборудованием и другими средствами труда, а также предметами труда);

- валовые -- суммарные вложения, необходимые для возмещения и прироста основного капитала. Валовые инвестиции -- это затраты на воспроизводство всех инвестиционных товаров, предназначенных как на замещение капитала (машин, оборудования, сооружений, сырья и т. д.), потребленного в ходе производства в текущем году, так и на прирост производительного капитала;

- чистые -- валовые, за вычетом сумм амортизации основного капитала;

- частные, то есть профинансированные за счет собственных источников и за счет привлеченных источников (долгосрочных кредитов, эмиссии ценных бумаг);

- государственные -- профинансированные за счет средств госбюджета.

В западной экономической литературе инвестиции делятся на:

- частные и государственные;

- финансовые и интеллектуальные;

- зарубежные и внутренние;

- производственные (включая затраты на приобретение инвестиционных товаров) и потребительские (приобретение в основном бытовых предметов длительного пользования);

- прямые и портфельные (косвенные).

Под прямыми инвестициями понимают, прежде всего, капиталовложения в создаваемые за рубежом предприятия. При этом различают масштабы акционерного участия иностранного партнера в инвестиционном проекте и объем всех инвестиционных средств.

Наряду с "инвестициями в объект" выделяют также "инвестиции в страну". Этот вид инвестиций подразумевает поток ссудного капитала (займы и кредиты), предоставляемого на межгосударственной и частной основе для финансирования инвестиционных программ.

Портфельными инвестициями считаются вложения в государственные ценные бумаги, а также ценные бумаги и уставные капиталы других предприятий. В международной практике к портфельным инвестициям также относятся:

- займы на покрытие дефицитов платежных балансов стран-реципиентов;

- финансирование текущих расходов дочерних компаний иностранного владения;

- займы на покрытие местных затрат национальных компаний, в том числе товарные кредиты, обеспечивающие местный финансовый компонент при реализации инвестиционных проектов.

К интеллектуальным относят инвестиции "неосязаемой" собственности в информационные ресурсы, маркетинговые услуги, подготовку кадров, приобретение патентов, лицензий, ноу-хау, управленческие и другие услуги, если их приобретение имеет самостоятельное значение и не связано с сооружением комплектных объектов (с предоставлением соответствующих лицензий).

Существует также классификация инвестиций по степеням риска:

- инвестиции с низким риском -- малорискованные. Ими считается такой инвестиционный процесс, то есть процесс покупки финансовых инструментов, при котором с течением времени стоимость инструментов остается неизменной и обеспечивается ожидаемая прибыль;

- инвестиции с высоким риском -- высокорискованные. Представляют собой покупку финансовых инструментов в условиях, когда их стоимость и ожидаемая прибыль не вполне надежны. Под риском понимается вероятность получить прибыль на инвестиции меньше запланированной величины, а в общем случае -- вероятность получения нежелательного для инвестора результата.

Исходя из вышеизложенного можно дать более развернутые определения: инвестиционный процесс, или инвестирование -- это процесс производства и накопления средств производства и финансов для обеспечения движения, воспроизводства капитала, а инвестиционная сфера охватывает всю совокупность отраслей народного хозяйства, в которых происходит накопление средств производства и финансовых ресурсов, обеспечивающих воспроизводство капитала.

В инвестиционном процессе участвуют государство, предприятия и физические лица (при этом как со стороны спроса, так и со стороны предложения).

Финансовыми учреждениями, представленными на схеме инвестиционного процесса, выступают организации, принимающие вклады физических лиц и отдающие затем эти вклады в кредит тем, кто нуждается в деньгах. К ним относятся в первую очередь банки.

Финансовые рынки, согласно той же схеме, обеспечивают заключение сделок между теми, кто предлагает деньги, и теми, кому они нужны. К числу финансовых рынков относятся рынки акций, облигаций, опционов, фьючерсов.

Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений.

В число важных условий осуществления инвестиционной деятельности входят:

- зависимость прибылей участников инвестирования от результатов хозяйственно-финансовой деятельности объекта инвестиций;

- участие в управлении и контроле за использованием инвестиционных ресурсов и распределением прибыли;

- разделение между партнерами рисков, связанных с собственностью на ресурсы и получением прибыли;

- если речь идет об иностранных инвестициях, то участие двух или более партнеров разной государственной принадлежности в деле (предприятии) с целью получения прибыли за счет использования совместно предоставляемых финансовых, материальных и трудовых ресурсов.

Субъектами инвестиционной деятельности являются юридические лица: инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, поставщики, финансовые посредники (банковские, страховые организации; фондовые биржи) и другие участники инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации.

Инвесторы -- это субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать:

- органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами;

- граждане, предприятия, предпринимательские объединения и другие юридические лица;

- иностранные физические и юридические лица;

- государства и международные организации;

- объединения инвесторов для совместного инвестирования.

Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции любого другого участника инвестиционной деятельности.

Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые физические и юридические лица, уполномоченные инвестором (инвесторами) осуществить реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую и иную деятельность других участников инвестиционного процесса, если иное не предусмотрено договором (контрактом) между ними. В случае если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных указанным договором, и в соответствии с действующим на территории РФ законодательством.

Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности. В случае если пользователь объекта инвестиционной деятельности не является инвестором, взаимоотношения между ним и инвестором определяются договором (решением) об инвестировании в порядке, установленном законодательством РФ.

Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух или нескольких участников.

Объектами инвестиционной деятельности в РФ являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства РФ, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность. Запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм, установленных законодательством, действующим на территории РФ, или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц и государства.

Инвестиционная деятельность осуществляется в рыночном хозяйстве, на рынке инвестиций, определяющим компонентом которого выступает совпадение, равновесие между спросом и предложением. При этом важно учитывать два вида спроса: потенциальный спрос и конкретный.

- текущий (реальный) спрос можно определить как реальное предложение владельцев капитала, инвестиционных ресурсов на инвестиционном рынке в каждый данный момент;

- потенциальный спрос -- это спрос на инвестиционные товары, определяемый покупательной способностью и определенным объемом потенциальных инвестиционных потребностей.

Инвестиционный потенциал -- это совокупность потенциальных инвестиционных ресурсов, составляющих ту часть накопленного капитала, которая представлена на инвестиционном рынке в форме потенциального инвестиционного спроса, способного и имеющего возможность превратиться в реальный инвестиционный спрос, обеспечивающий удовлетворение материальных, финансовых и интеллектуальных потребностей воспроизводства капитала.

Под инвестиционным проектом понимается программа вложения капитала с целью последующего получения доходов. В другом смысле, инвестиционный проект -- это совокупность документов, регламентирующих разработку и реализацию такой программы в рамках инвестиционного цикла.

Инвестиционный цикл -- период времени, в течение которого инвестор планирует отдачу от первоначально вложенного капитала. Весь период условно делится на три фазы развития инвестиционного проекта: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.

На предынвестиционной фазе:

- проект разрабатывается;

- готовится его технико-экономическое обоснование;

- проводятся маркетинговые исследования;

- осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудования;

- ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта (регистрация предприятия, оформление контрактов и т. д.);

- проводится эмиссия акций и т. д.

Выделяют три уровня предынвестиционных исследований: 1) исследование возможностей; 2) подготовительные, или предпроектные исследования; 3) оценка осуществимости, или технико-экономические исследования.

ГЛАВА 2. ГОСУДАРСТВЕННАЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА

2.1 Роль государства в инвестиционном процессе

Роль государства в инвестиционной сфере экономики определяется целым рядом факторов, среди которых степень развития рыночных отношений, специфика экономической ситуации, характер поставленных задач национального развития и др.

Реализация основной цели экономической политики на современном этапе -- перехода российской экономики к устойчивому росту -- объективно выдвигает в разряд приоритетных задач стимулирование инвестиционной активности. В сегодняшних условиях активизация инвестиционной деятельности в российской экономике возможна только в результате всесторонне проработанной, последовательной и эффективной инвестиционной политики государства.

Проблемы в инвестиционной сфере российской экономики в существенной степени связаны с ослаблением системы государственного управления в условиях несформированности рыночных механизмов, занижением значимости экономической роли государства в развитии страны. Отсутствие эффективного рыночного управления внутренними и внешними денежными потоками для обеспечения подъема реального сектора определяет необходимость усиления на современном этапе государственного регулирования инвестиционной деятельности.

При этом становится актуальной необходимость взвешенного подхода использованию рекомендаций тех концепций государственной экономической политики, которые были выработаны применительно к условиям сформировавшегося рынка, на основе учета реальной ситуации, сложившейся в российской экономике.

Современный международный опыт свидетельствует о том, что на разработку инвестиционной политики воздействуют различные теоретические рекомендации, эффективность применения которых зависит от полноты учета особенностей сложившейся конъюнктуры, различных факторов, воздействующих на инвестиционную деятельность, комплексности и последовательности предпринимаемых мер экономического регулирования.

В процессе развития системы экономического регулирования развитых стран происходила смена лидирующих позиций тех или иных теоретических концепций. Так, в 30-е годы модель нерегулируемого рынка уступила место кейнсианской модели, в 70-е годы был осуществлен переход к монетаризму, сопровождавшийся переориентацией экономических систем в сторону ослабления механизмов государственного регулирования.

Вместе с тем в промышленно развитых странах, несмотря на характерную для монетаризма либерализацию экономики, росла роль государства в стимулировании научно-технического прогресса, наукоемких отраслей, образования, социальной инфраструктуры и формирования соответствующих институтов. Напротив, в большинстве развивающихся стран монетаристская трансформация экономических систем привела к резкому свертыванию институтов государственного регулирования, блокированию активной инвестиционной политики, сокращению производственного потенциала, усилению внешней зависимости государств через механизмы неэквивалентного обмена в условиях развертывающейся глобализации экономических систем.

Процессы интернационализации и глобализации на современном этапе развития способствуют усилению взаимозависимости национальных экономик, что сближает механизмы и инструментарии в различных моделях, применяемых для достижения таких экономических целей, как достижение постоянного и равномерного экономического роста, увеличение занятости, стабилизация денежного обращения и курса валют, повышение благосостояния и улучшение качества жизни людей.

Становление новой модели инвестиционной деятельности, адекватной рыночной системе хозяйствования, предполагает замену централизованного распределения инвестиционных ресурсов рыночными формами инвестирования. Это, в свою очередь, обусловливает необходимость разработки новой инвестиционной политики, отвечающей изменяющимся экономическим условиям. Между тем заданные приоритеты экономической политики определяют «вторичность» задач инвестиционного развития по отношению к финансовым целям.

Официальная концепция рыночного реформирования российской экономики базировалась на упрощенно-монетаристских принципах, реализация которых на практике выразилась в конкретных мерах по минимизации роли государства в экономике, ускоренной либерализации цен и внешнеэкономической деятельности, приватизации государственной собственности, формировании рыночных структур.

2.2. Особенности инвестиционной модели развития России

Поступательное развитие экономики России в параметрах правового государства сделало в объективном режиме возможным получение Россией высокого инвестиционного рейтинга. Агентства Moody's и S&Р, исходя из конкретных показателей обеспечения юридической безопасности всех хозяйствующих субъектов, делают выводы о становлении в России благоприятного инвестиционного климата.

Главное условие деятельности иностранного инвестора в конкретной стране - стабильность политической ситуации в ней. По констатации на сегодняшний день политическая стабильность в России проявляет себя в должных параметрах правового государства.

Государственная экономическая политика в основном направлена на привлечение инвестиций иностранных граждан для развития национальной экономики. Для этого формируются условия притока капитала. Президент РФ проводит регулярные встречи и конференции с иностранными предпринимателями в России и за рубежом. В стране формируется слой высококвалифицированных специалистов для работы на современных предприятиях; снижены налоги на предпринимательскую деятельность; налог в малом бизнесе составляет 6% с оборота; постоянно снижается стоимость кредита; государство вводит страхование вкладов населения и инвесторов. Данные методы призваны позволить создать условия для привлечения иностранных инвестиций в страну. Другим аспектом является тот факт, что правительство старается с помощью правовых методов решить экономические проблемы, в частности проблему оттока капитала из страны.

Одновременно государство стремится сделать все возможное для улучшения условий деятельности предпринимателей, создает условия для привлечения финансового ресурса международных банков.

Создание предприятия требует необходимой рабочей силы. В зависимости от направленности деятельности фирмы подбирается рабочая сила по квалификации, по уровню образования, по направленности образования и узости специализации. В соответствии с этим одним из важных аспектов, составляющих экономическую политику государства, является развитие трудовых ресурсов страны.

Во времена СССР квалификация рабочей силы была высокая, но с тех пор выросло новое поколение специалистов во всех областях экономики страны. За время реформ в России сформировался новый управленческий слой, ориентирующийся на европейские методы деятельности. Способность управлять крупными проектами, знание специфики развития в ряде стран современного менеджмента могут привлечь частные инвестиции, которые заинтересованы в эффективном управлении своими капиталами. В порядке преемства новые российские специалисты унаследовали управленческий опыт деятельности периода СССР, что во многом облегчает условия экономической деятельности в стране.

В связи с принятием нового закона о валютной политике для резидентов предполагается облегчить получение кредита внутри страны у иностранных банков, что позволит получать кредиты по мировым ценам и даст возможность одновременно привлекать дополнительный объем инвестиций. Одновременно российские банки станут снижать цены кредитов для повышения конкурентоспособности.

Инвестиционный порядок в параметрах страны регулируется правовыми нормами, как национальными, так и международными, которые создают условия для нормальной деятельности всех государственных институтов страны. К правовым условиям функционирования иностранного капитала следует отнести правовое обеспечение сохранности и функционирования инвестиций, создание надлежащих гарантий безопасности на всех уровнях развития.

Повышение уровня участия России в мировом торгово-экономическом обороте сделало необходимым создание международно-правовых основ по поддержке национального производителя. В порядке обеспечения государственной безопасности страны был подписан ряд важных международно-правовых актов, призванных содействовать продвижению интересов России на мировой арене. В развитие общего внешнеполитического курса российское правительство с должным учетом требований в сфере безопасности в ее комплексном восприятии 4 июля 1991г. приняло Закон об иностранных инвестициях. Юридическая значимость акта определяется необходимостью соизмерения защиты государственных интересов страны с укреплением национальной экономики и поддержанием взаимовыгодного сотрудничества с другими странами мира.

Принципы разумности и справедливости, лежащие в основе правового регулирования налогообложения с иностранным участием, в полной мере применимы в отношении импортно-экспортного таможенного режима. В 1992г. введены экспортные пошлины, которые были призваны содействовать результативности деятельности предприятий с иностранными инвестициями.

С целью улучшения инвестиционного климата был подписан Указ Президента РФ "О совершенствовании работы с иностранными инвестициями" от 27 сентября 1993 г. В порядке совершенствования законодательства РФ в части регулирования инвестиций принятый 17 ноября 1993 г. Указ Президента РФ был призван обеспечить нормальную деятельность в России банков с иностранным участием. В 1994 г. налоговый и импортный режимы для предприятий с иностранными инвестициями были существенным образом модернизированы.

Механизм участия иностранных инвесторов в приватизации государственной собственности подлежит дальнейшему совершенствованию. Такое участие допускается законодательными актами и соответственно ставится задача выработки оптимальной модели приватизации. Иностранные инвесторы в принципе могут быть приобщены и к малой приватизации. Однако общим интересом государства в привлечении иностранных инвестиций в логическом порядке являются убыточные промышленные предприятия, законсервированные объекты незавершенного строительства и т.д. В случае участия иностранных инвесторов в приватизации предприятий, производящих наукоемкую продукцию, конверсируемых оборонных предприятий, предприятий топливно-энергетического комплекса требуется обязательное лицензирование. В рамках мер по обеспечению государственной безопасности предусмотрены такие ограничения, как полный запрет на участие иностранных инвесторов в приватизации отдельных объектов, установление верхнего предела для участия иностранного инвестора в уставном капитале акционерного общества сроком до трех лет, сохранение за Госкомимуществом доли акций, дающей право "вето" или решающего голоса.

Новацией в смысле законодательного оформления процедур регулирования иностранных инвестиций в России явился Федеральный закон "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" от 14 июля 1999 г. Представляя примерно ту же формулировку в отношении правового режима инвестиций, Закон имеет свою специфику в части востребованности включения сюда договорно-правовой практики России по заявленной проблематике. Так, Закон 1999 г. в ст. 3 предусматривает, что правовое регулирование иностранных инвестиций на территории Российской Федерации кроме российских законов и правовых актов осуществляется также международными договорами Российской Федерации.

Под моделью инвестиционного развития понимается набор параметров, определяющих направления и характер капиталовложений. Среди таких параметров, прежде всего, - складывающееся сочетание макроэкономических (темпы роста ВВП, сбережений, инвестиций, экспорта и др.) и структурных (отраслевых, воспроизводственных, региональных) характеристик. Другая группа параметров связана с институциональной средой инвестирования, и в первую очередь с особенностями развития финансовых систем, источников финансирования инвестиций, механизмов межотраслевого и межрегионального перелива капитала. Наконец, третья группа параметров модели определяется сочетанием и относительной ролью различных субъектов инвестиционного процесса и принципов принятия решений.

О роли инвестиций в экономике России высказываются противоположные мнения. Одни, указывая на многократное сокращение объемов капиталовложений, устаревание и износ основных производственных фондов за время рыночных реформ, считают, что нам нужно вернуться к изначальной норме накопления на уровне 30-35% ВВП, чтобы обеспечить инвестиционные потребности всех отраслей и секторов хозяйства. Другие придерживаются мнения, что России инвестиции вообще не нужны.

В краткосрочном плане темпы ВВП действительно более тесно связаны преимущественно с некапиталоемкими факторами развития. На макроуровне это снижение инфляции, профицит государственного бюджета, реформирование институциональной среды и др. На микроуровне - так называемая защитная реструктуризация предприятий и компаний, связанная со снижением издержек, сокращением численности рабочей силы, энергопотребления, закрытия части неэффективных производств.

Однако на этапе среднесрочного и долгосрочного роста роль инвестиций резко возрастает. Это вызвано необходимостью решения проблем, связанных с глубокими структурными и воспроизводственными диспропорциями, оставшимися от планового хозяйства (повышенная энергоемкость производства, экономически неэффективное размещение предприятий, нерациональное использование земельных ресурсов, высокая доля неконкурентоспособной продукции, гипертрофированное развитие отраслей тяжелой промышленности по принятой тогда классификации - группы А). На корпоративном уровне необходимость крупных инвестиций связана с переходом от защитной реструктуризации к стратегической, включающей в себя переход к новым продуктам, рынкам, управленческим технологиям, структурам собственности, финансов и корпоративного управления.

Как правило, во всех экономиках, особенно переходных, необходимым условием роста инвестиций выступает повышение нормы сбережений. Например, в восточноевропейских странах главной проблемой активизации инвестиционного процесса являлся поиск дополнительных ресурсов для капиталовложений (путем сокращения государственных расходов, усиления стимулов для корпоративных накоплений, роста экспорта), поскольку в этих странах норма сбережений была на 4--5 процентных пункта ниже нормы инвестиций.

В России ситуация во многом обратная. Для российской инвестиционной модели характерно следующее.

- Норма сбережений практически на протяжении всех одиннадцати лет рыночных реформ (за исключением кризисного 1998 г.) почти в два раза превышала норму накопления. Следовательно, проблема не в том, чтобы найти ресурсы для инвестирования, а в том, как направить их в капиталовложения.

- После 1998 г. рост производства осуществлялся при стабильной норме накопления, что означало некапиталоемкий этап развития экономики. В оборот вовлекались незагруженные производственные мощности. Загрузка мощностей в промышленности выросла с 51% в 1998 г. до 68% в 2002 г. Дальнейшее увеличение загрузки все больше упирается в объективные ограничения -высокий уровень физического и морального износа производственного аппарата. В настоящее время загрузка производственных отраслей, выпускающих конкурентоспособную продукцию, достигает 80% в экспортных отраслях и 90% в отраслях, работающих на внутренний рынок. В ближайшее время необходим переход к новой модели развития: не столько восстановление старых, сколько создание новых мощностей, привлечение новой квалифицированной рабочей силы.

Широко распространено мнение, что в 90-е годы по сравнению с предыдущим, советским периодом произошло резкое ухудшение (утяжеление) секторальной и отраслевой структуры инвестиций. Анализ показывает, что это не совсем так, и даже далеко не так. Удельный вес классических отраслей производственной сферы (промышленность, сельское хозяйство, строительство) в общем объеме инвестиций в основной капитал экономики за 1990-2002 гг. сократился на 8 п.п. - с 56.7 до 48.5%, в то время как в 1970-1990 гг. доля этих отраслей стабильно росла - с 54.5 до 56.7%. В 90-е годы заметно усилили позиции (с 17.6 до 23.1%) сфера транспорта и особенно связи, что отражало потребности хозяйства в развитии производственной инфраструктуры.

Что касается отраслей промышленности, то здесь, действительно, локомотивами инвестиционного развития (роста) выступала топливная промышленность (прежде всего нефтегазодобывающая), доля которой за 1990-2002 гг. выросла в общих объемах промышленных инвестиций с 34.5 до 48.2%, и металлургия-рост с 8.6 до 11.9%. Но такой тренд не представляет собой ничего принципиально нового. Эта тенденция сформировалась еще в советское время: за 1970-1990 гг. удельный вес топливных отраслей в промышленных инвестициях вырос гораздо более заметно - с 16.9 до 34.5%, а металлургии - с 6.9 до 8.6%.

Важно отметить, что период 1992-2002 гг. не является однородным. Его можно разделить условно на два подпериода: 1992-1998 гг. и 1999-2002 гг. В период до финансового кризиса (сокращение инвестиционной активности) происходила интенсивная структурная ломка на уровне промышленных отраслей и особенно секторов хозяйства. Удельный вес производственной сферы в инвестициях сократился с 56.7 до 40.5% (в том числе промышленности - с 35.9 до 33.3%). Одновременно заметно росла доля транспорта и связи, торговли, жилищно-коммунального хозяйства, сферы услуг, что не было типично для советского периода инвестиционного развития. В промышленных инвестициях наметилась стабилизация доли топливной промышленности (а с 1995 г. даже ее сокращение), перераспределение инвестиций в сторону электроэнергетики, стабилизация (после 1995 г.) сократившейся доли машиностроения, а также рост удельного веса пищевой промышленности. Таким образом, этот временной отрезок можно условно назвать периодом "созидательной деструкции" в инвестициях.

С началом инвестиционного подъема (после 1998 г.) эти в целом положительные тенденции сменились на противоположные. В инвестиционной структуре резко возросла доля промышленности, особенно ее топливной составляющей, при одновременном падении удельного веса обрабатывающих отраслей. По данным Госкомстата РФ, темпы прироста инвестиций в машиностроении в 2001-2002 гг. были заметно выше, чем в целом по экономике. Проблема заключается в том, насколько прочной окажется эта тенденция, так как топливная промышленность не отличается широкими межотраслевыми связями и мультипликативный эффект ее достаточно ограничен. Примечательные черты инвестиционного подъема - быстрое увеличение расходов, связанных с капитальным ремонтом устаревшей и физически изношенной техники.

Более отчетливыми стали региональные диспропорции в инвестициях - не столько между отдельными крупными территориальными образованиями (федеральными округами), сколько внутри них. Например, удельный вес Центрального федерального округа за 1975-2002 гг. в общем объеме инвестиций практически не изменился (22-23%), доля Москвы в самом округе возросла с 25 до 51%.

Качественное исследование особенностей инвестиционной модели развития России ставит вопрос об ее институциональной составляющей. Как известно, в мировой экономике сформировались две базовые институциональные модели (в основе своей имеющие особенности развития финансовых систем). Россия не вписывается ни в одну из них: ни в так называемую рыночную (основанную на доминирующей роли рынка ценных бумаг), ни в банковскую. Инвестиционный процесс осуществляется преимущественно за счет собственных средств предприятий и компаний. Банковские кредиты составляют около 4%, а средства от эмиссии акций - 0.3%.

За пределами Москвы кредитно-финансовой системы, по существу, нет. Многие банки играют роль не кредитных институтов, а скорее организаторов корпоративного сектора (Альфа-банк, МДМ-банк).

Механизм инвестиционной модели развития предполагает ответ на вопрос, кто и на базе каких принципов принимает решения о капитальных вложениях. В России за двенадцать лет реформ произошел переход от государственно-ориентируемого к рыночно-ориентируемому механизму. Доля государственного сектора в инвестициях сократилась с 90% в 1990 г. до 26% в 2002 г. Государство в значительной мере ушло из инвестиционного процесса. Тем не менее, остается существенным (22%) удельный вес смешанной, переходной формы собственности с участием государства и частного капитала, что накладывает отпечаток неопределенности на механизм инвестиционного процесса. В то же время предпринимательский сектор оказался не в полной мере готовым взять на себя роль основного инвестора (вместо государства) из-за особенностей приватизации, незавершенности процесса формирования корпоративного сектора, отсутствия альтернативных источников финансирования инвестиций.

Процесс формирования корпоративного сектора в России начался по существу с 1996 г. (после известных залоговых аукционов). Как известно, целью российской модели приватизации была быстрая передача прав собственности, а не создание эффективных собственников, а тем более инвесторов. В результате возникла своеобразная переходная модель корпоративного контроля, сочетающая черты инсайдерской модели (с гипертрофированной ролью акционеров - наемных работников) и аутсайдерской (дисперсное владение акциями со стороны физических лиц). Такая модель потребовала достаточно длительного времени для консолидации корпоративного контроля (тем не менее даже в 2003 г. доля работников в акционерном капитале компаний составляла 23%), что сдерживало внешние инвестиции. С другой стороны, она предопределила направление развития корпоративного сектора, поскольку основными чертами инсайдерской модели являются контроль над компанией со стороны семейных групп, тесные взаимосвязи с банками, перекрестное владение банками и пирамидальная структура корпоративных холдингов. Кроме того, на процесс формирования корпоративного сектора наложили отпечаток диспропорции, унаследованные от плановой экономики, связанные с неэффективными формами производственной интеграции: гипертрофированная роль крупных и крупнейших предприятий, излишняя и плохо организованная горизонтальная интеграция, отсутствие эффективной вертикальной интеграции западного образца.

Специфика российской модели заключается в том, что формирование корпоративного сектора началось с сырьевых, наиболее рентабельных, но в то же время наиболее капиталоемких отраслей, создавая дефицит инвестиций в других секторах экономики. Постепенно, однако, этот процесс захватывает и обрабатывающую промышленность, о чем свидетельствуют данные, характеризующие укрепление позиций бизнеса в обрабатывающих отраслях. Так, рейтинг 200 крупнейших компаний России, опубликованный в конце 2002 г. журналом «Эксперт», зафиксировал, что из 49 новых компаний половина относится к машиностроению и пищевой промышленности. Среди них «Энергомашкорпорация» (55-е место), «Силовые машины» (59-е место), «Вимм-Билль-Данн» (33-е место).

Можно констатировать, что отрасли ТЭКа, металлургии и во многом химии почти завершили формирование собственного корпоративного сектора. Пищевая промышленность и телекоммуникации в значительной мере попали в цепочки иностранных ТНК. Сельское хозяйство является объектом экспансии отечественных компаний, поэтому здесь наблюдается весьма интенсивный рост инвестиций. На очереди легкая промышленность, машиностроение и сфера услуг.

В результате этих процессов в российских компаниях заметно увеличился горизонт инвестиционного планирования. Еще в 1997 г. он составлял около 5 месяцев, а в 2002 г. - уже 1-2 года. В нефтегазовых компаниях он достиг в среднем 5 лет. А отдельные представители сырьевого бизнеса приняли десятилетние программы развития.

ГЛАВА 3. ЗАДАЧИ ГОСУДАРСТВА В ОБЛАСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПРОЦЕССОМ. СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ

Роль государства в качестве субъекта регулирования инвестиционного процесса видится двояко. Во-первых, незавершенность процесса формирования российского корпоративного сектора предполагает активное участие государства в усилиях по завершению этого процесса с акцентом на формирование, оптимизацию и структурную эволюцию крупных компаний, а также развитие их конкурентоспособности. Важнейшим звеном экономической и инвестиционной стратегии государства должно стать признание крупного бизнеса в качестве важнейшего субъекта национальной модернизации и глобальной конкурентоспособности.

Вторая область государственного регулирования - сфера, где сохраняется значительное участие государства в качестве активного субъекта и источника финансовых средств. Это прежде всего сфера инфраструктуры в широком смысле. Здесь роль государства заключается в постепенном превращении из саморегулирующегося поставщика инфраструктурных услуг в независимого регулятора все расширяющегося спектра услуг, поставляемых частным сектором, и одновременно равного партнера по бизнесу. Различные формы частно-государственного партнерства при сохранении государственного контроля над стратегическими инфраструктурными сетями могут стать эффективной альтернативой перспективе их полной приватизации с ее неоднозначными социально-экономическими последствиями.

Каждая нация, независимо от идеологии, ставит во главу угла своей экономической политики повышение жизненного уровня населения. В современной экономической теории это означает достижение устойчивых темпов экономического роста (ВВП) и повышение среднедушевого уровня ВВП до мировых стандартов. По общему мнению специалистов, это невозможно сделать без адекватного инвестиционного процесса, вызывающего, с одной стороны, необходимые инновационные изменения и ведущего, с другой стороны, к позитивным структурным сдвигам в хозяйстве.

Экономический рост можно обеспечить на старой технологической базе благодаря лучшему использованию производственных мощностей. Но это означает выпуск традиционной, морально устаревшей продукции, неконкурентоспособной на мировом рынке. Современная теория трактует экономическую динамику как синтез устойчивого (а не прерывистого) и конкурентоспособного (а не любого) экономического роста.

Опросы российских предприятий промышленности (в рамках РЭБ и ЦПИИ) за 2000, 2001 и 2002 гг., касающиеся конкурентоспособности, четко показывают две тенденции. Во-первых, 2/3 менеджеров промышленных предприятий считают, что продукция, выпускаемая на их предприятиях, имеет средний уровень конкурентоспособности (ни низкий, ни высокий). Во-вторых, она конкурентоспособна на рынках России (85% респондентов) и малоконкурентоспособна на рынках Западной Европы (8% респондентов) и Северной Америки (3% респондентов). Западные и отечественные эксперты отмечают слабую интенсивность конкуренции на внутреннем рынке РФ. Видимо это одна из причин того, что на мировых рынках российская продукция малоконкурентоспособна.

Поставленная президентом В. Путиным задача удвоить за 10 лет ВВП России требует проработки решения этой проблемы с точки зрения инвестиционного процесса. Первые прикидки показывают, что достижение 7-8% среднегодовых темпов прироста ВВП, продукции промышленности и инвестиций возможны только при структурной и институциональной перестройке инвестиционного процесса. Во-первых, государство должно создать благоприятные условия для повышения в инвестиционном процессе доли производства услуг - менее капиталоемкой сферы хозяйства по сравнению с производством товаров. Во-вторых, необходимо способствовать диверсификации и переливу капиталов из электроэнергетической, топливной (в первую очередь, нефтегазовой), металлургической промышленности в обрабатывающие отрасли и сферу услуг, что поможет эффективному использованию инвестиций (фондоемкость продукции добывающей и электроэнергетической промышленности в 4-5 раз выше, чем в обрабатывающей промышленности).

В-третьих, настало время кардинально рассмотреть вопрос о потенциале ВПК. Если там сосредоточены все инновации России (что можно было бы ожидать, исходя из его преференциального финансирования за 60-70 лет), то надо, чтобы ими воспользовались все отрасли хозяйства. Если там потенциал невелик, то за редким исключением (атомное и сверхновое оружие), надо ставить вопрос о приватизации, поскольку это также сократит капиталовложения. Доля частного сектора в ВПК составляет 25%, стоит задача к 2008 г. довести ее до 50%.

Наконец, необходима инвестиционная программа, в которой должны быть разграничены автономные инвестиционные сферы государства (инфраструктура) и бизнеса (отрасли и секторы хозяйства) и совместные амбициозные проекты.

В России в центре дискуссий за последние годы встал вопрос о векторе инвестиционного процесса. Применительно в основном к промышленности он был сформулирован так: об энергосырьевой или инновационной направленности инвестиций. Причем, если сам вопрос - дискуссионный, то вызывает удивление простой ответ на него, который заключался в следующем. Всем ясно, что надо как можно быстрее переходить от энергосырьевой составляющей инвестиций и экономического роста к инновационной, поскольку если минеральные сырьевые ресурсы, данные природой, не воспроизводимы, то инновационный ресурс, ресурс знаний, заключенный в человеческом капитале, безграничен и воспроизводим в расширенном масштабе. Эти аргументы правильны, но они никак не могут претвориться в жизнь вот уже 50 лет, поскольку неясен механизм этого перехода.

В этой связи целесообразно рассмотреть роль промышленности и ее отдельных секторов в воспроизводстве продукта и использовании ресурсов труда и капитала. Нами было проведено исследование этих вопросов применительно к шести странам с развитой энергосырьевой экономикой: России, США, Канады, Великобритании, Австралии и Норвегии. Кстати сказать, по добыче нефти пять из них входят в десятку крупнейших нефтедобывающих стран. Основные итоги этих исследований следующие.

Во-первых, во всех странах обозначилась тенденция к снижению доли промышленности в ВВП и численности занятых, которая для России не стала исключением. Сокращение удельного веса промышленности в ВВП за 1990-2001 гг. составило 9 п.п. (с 37.8 до 28.8%), в численности занятых - около 8 п.п. (с 30.3 до 22.7%), но и на сегодня эти показатели выше, чем в других странах. Что касается инвестиций, то в большинстве стран проявилась тенденция к снижению промышленности в их общем объеме по хозяйству в целом. В России за 90-е годы их доля в промышленном производстве несколько возросла, на что были свои причины.

Во-вторых, большинство из рассматриваемых стран, наряду с развитой добывающей и электроэнергетической промышленностью, имеют высокоинновационную обрабатывающую промышленность, доля которой в общепромышленном производстве США и Великобритании составляет 80%, Канады - 75, Австралии - 63, Норвегии -38%. Ресурсы экономического роста более сбалансированно распределены между энергосырьевым и инновационным секторами промышленности.