Финансовая устойчивость предприятий

35

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава 1. Основные положения анализа финансовой устойчивости, как части анализа финансового состояния предприятия

1.1 Понятие финансовой устойчивости

1.2 Информационная база анализа

Глава 2

2.1 Анализ наличия и достаточности реального собственного капитала

2.2 Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования

Глава 3. Относительные показатели финансовой устойчивости

3.1 Система коэффициентного анализа финансовой устойчивости предприятия

3.2 Анализ финансовых коэффициентов по данным ОАО «Тверьстрой»

Заключение

Приложение

Список использованной литературы

ВВЕДЕНИЕ

Важная роль в реализации задачи по успешному функционированию предприятия в условиях рыночной экономики отводится анализу его финансово-хозяйственной деятельности. С помощью такого анализа вырабатываются стратегия и тактика развития предприятия, обосновываются планы и управленческие решения, осуществляется контроль за их выполнением, выявляются резервы повышения эффективности производства, оцениваются результаты деятельности предприятия его подразделений и работников.

Финансовое состояние организации представляет собой одну из основных характеристик, принимаемых во внимание другими компаниями и организациями в их взаимоотношениях с данной организацией, а также являются показателем, который влияет на выработку решений государственных органов, принимаемых в отношении этой организации. Вследствие чего анализ финансовой устойчивости предприятия представляется весьма значимым. Хотя показатели финансовой устойчивости в большей степени имеют значение для внешних пользователей, однако менеджер предприятия должен знать, насколько его предприятие привлекательно для инвестиций, финансово устойчиво к внешним факторам и как избежать возможного банкротства в случае возникновения непредвиденных финансовых требований. Финансовое состояние может быть определено в результате проведения соответствующего анализа, который проводится по данным бухгалтерской отчетности в абсолютных показателях, а также с помощью коэффициентного анализа, получившим широкое распространение в практике финансового анализа, при котором различные стороны и параметры финансового состояния организации характеризуются с помощью соотношений показателей, которые либо уже содержаться в бухгалтерской отчетности, либо вычисляются по данным бухгалтерской отчетности.

Цель работы заключается в раскрытии сущности финансовой устойчивости и инструментария для ее оценки, которые позволили бы директору предприятия, инвесторам, финансовым и экономическим службам «прочитать» достаточно специфическую бухгалтерскую информацию, понять ее содержание и сделать соответствующие выводы.

Задачей курсовой работы является: определение сути и значения финансовой устойчивости, источников аналитической информации с учетом их недостатков, рассмотрение основных количественных оценок финансовой устойчивости, как в абсолютных, так и в относительных показателях. Для анализа финансовой устойчивости, как части анализа финансового состояния использованы реальные материалы действующего предприятия ОАО "Тверьстрой", занимающегося строительной деятельностью. Для объективного анализа необходимо рассмотреть ряд показателей, которые характеризуют финансовую устойчивость предприятия.

ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ, КАК ЧАСТИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений (организаций и лиц), заинтересованных в результатах его функционирования. На основании доступной им отчетно-учетной информации они стремятся оценить финансовое положение предприятия. Основным инструментом для этого служит финансовый анализ, при помощи которого можно объективно оценить внутренние и внешние отношения анализируемого объекта, а затем по его результатам принять обоснованные решения.

Финансовый анализ представляет собой процесс, основанный на изучении данных о финансовом состоянии и результатах деятельности предприятия в прошлом с целью оценки перспективы его развития. Таким образом, главной задачей финансового анализа является снижение неизбежной неопределенности, связанной с принятием экономических решений, ориентированных в будущее.

Перед финансовыми службами предприятия ставятся задачи по оценки финансового состояния и разработке мер по повышению финансовой устойчивости. Трянина М. А. От финансового анализа к финансовому менеджменту // Бухгалтерский бюллетень. - 1999. - №11, с. 24.

1.1 Понятие финансовой устойчивости

Залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия служит его устойчивость. На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы:

положение предприятия на товарном рынке;

производство и выпуск продукции, пользующейся спросом на рынке;

его потенциал в деловом сотрудничестве;

степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;

наличие неплатежеспособных дебиторов;

эффективность хозяйственных и финансовых операций и т.п.

Такое разнообразие факторов подразделяет и саму устойчивость по видам. Так, применительно к предприятию она может быть: в зависимости от факторов, влияющих на нее, - внутренней и внешней, общей (ценовой), финансовой.

Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение внутренних и внешних факторов.

Внешняя устойчивость предприятия обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.

Общая устойчивость предприятия - это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).

Финансовая устойчивость -- одна из характеристик соответствия структуры источников финансирования в структуре активов. В отличие от платежеспособности, которая оценивает оборотные активы и краткосрочные обязательства предприятия, финансовая устойчивость определяется на основе соотношения разных видов источников финансирования и его соответствия составу активов. Крейнина М. Н. Финансовая устойчивость предприятия: оценка и принятие решений // Финансовый менеджмент. - 2001. - №2, с. 18.

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Анализ устойчивости финансового состояния предприятия на ту ил иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов.

Финансовая устойчивость - это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат. С этой точки зрения краткосрочные обязательства по сумме не должны превышать стоимости ликвидных активов. В данном случае ликвидные активы не все оборотные активы, которые можно быстро превратить в деньги без ощутимых потерь стоимости по сравнению с балансовой, а только их часть. В составе ликвидных активов - запасы и незавершенное производство. Их превращение в деньги возможно, но это нарушит бесперебойную деятельность предприятия. Речь идет лишь о тех ликвидных активах, превращение которых в деньги является естественной стадией их движения. Кроме самих денежных средств и финансовых вложений сюда относится дебиторская задолженность и запасы готовой продукции, предназначенных к продаже.

Доля перечисленных элементов оборотных активов в общей стоимости активов предприятия определяет максимально возможную долю краткосрочных заемных средств в составе источников финансирования. Остальная часть активов должна быть профинансирована за счет собственного капитала или долгосрочных обязательств. Исходя из этого, определяется достаточность или недостаточность собственного капитала.

Из изложенного следует два вывода:

Необходимая (достаточная) доля собственного капитала в составе источников финансирования индивидуальна для каждого предприятия и на каждую отчетную или планируемую дату, она не может оцениваться с помощью каких-либо нормативных значений.

Достаточная доля собственного капитала в составе источников финансирования - это не максимально возможная его доля, а разумная определяемая целесообразным сочетанием заемных и собственных источников, соответствующим структуре активов.

Следует отметить, что в отечественной экономической литературе по финансовому анализу отсутствует единство взглядов на содержание и методику проведения анализа финансовой устойчивости предприятия. Дискуссионным является также сам термин "финансовая устойчивость", который ряд авторов заменяет на "рыночная устойчивость". Однако предполагается, что термин "финансовая устойчивость" точнее характеризует направление исследования, т.к. рыночная устойчивость является более широким понятием и включает помимо финансовой устойчивости устойчивость хозяйственных связей, устойчивость уровня конкурентоспособности выпускаемой продукции и т.д.

Таким образом, анализ финансовой устойчивости проводится в разрезе абсолютных показателей, прежде всего, с помощью анализа наличия и достаточности реального собственного капитала и анализа обеспеченности запасов источниками их формирования. Также для анализа финансовой устойчивости традиционно применяется целый ряд относительных показателей. Финансовая устойчивость организации характеризуется коэффициентами: автономии, заемного капитала, финансовой зависимости, долгосрочной финансовой независимости, структуры долгосрочных вложений, маневренности и другие. Они в определенной степени показывают уровень финансовой устойчивости.

1.2 Информационная база анализа

Основными источниками информации для анализа финансовой устойчивости предприятия являются данные финансовой отчетности. Финансовая отчетность является по существу "лицом" фирмы. Она представляет собой систему обобщенных показателей, которые характеризуют итоги финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Как правило, выводы этого анализа могут быть использованы при принятии управленческих решений краткосрочного, а не долгосрочного характера. Хотя это обстоятельство несколько сужает возможности применения результатов анализа финансовой устойчивости, оно не делает его менее значимым для обеспечения нормального функционирования предприятия.

Основное требование к информации, представленной в отчетности заключается в том, чтобы она была полезной для пользователей, т.е. чтобы эту информацию можно было использовать для принятия обоснованных деловых решений. Чтобы быть полезной, информация должна отвечать соответствующим критериям:

- уместность, т.е. данная информация значима и оказывает влияние на решение, принимаемое пользователем, также информация должна обеспечивать возможность перспективного и ретроспективного анализа;

- достоверность информации определяется ее правдивостью, преобладания экономического содержания над юридической формой, возможностью проверки и документальной обоснованностью;

информация считается правдивой, если она не содержит ошибок и пристрастных оценок, а также не фальсифицирует событий хозяйственной жизни;

нейтральность предполагает, что отчетность не делает акцента на удовлетворение интересов одной группы пользователей общей отчетности в ущерб другой;

понятность означает, что пользователи могут понять содержание отчетности без специальной профессиональной подготовки;

- сопоставимость требует, чтобы данные о деятельности предприятия были сопоставимы с аналогичной информацией о деятельности других фирм.

В ходе формирования отчетной информации должны соблюдаться определенные ограничения на информацию, включаемую в отчетность:

§ оптимальное соотношение затрат и выгод, означающее, что затраты на составление отчетности должны разумно соотноситься с выгодами, извлекаемыми предприятием от представления этих данных заинтересованным пользователям;

§ принцип осторожности (консерватизма) предполагает, что документы отчетности не должны допускать завышенной оценки активов и прибыли и заниженной оценки обязательств;

§ конфиденциальность требует, чтобы отчетная информация не содержала данных, которые могут нанести ущерб конкурентным позициям предприятия.

Основным источником информации для анализа является бухгалтерский баланс. Бухгалтерский Баланс - это отчетный документ, представляющий собой перечень ресурсов предприятия (активы) и источников их возникновения (пассивы). Данные представляются в стоимостной оценке на конкретную отчетную дату.

Активы организации по сроку использования подразделяются на:

§ Внеоборотные или постоянные активы (ПА) - ресурсы, приобретенные для долгосрочного использования (основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения и др.) Внеоборотные активы составляют I раздел актива Баланса.

§ Оборотные /текущие/ активы (ТА) или оборотные средства - ресурсы, приобретенные с целью их использования в течение обычного производственного цикла фирмы или одного года. Оборотные активы составляют II раздел актива Баланса.

Пассивы предприятия (источники финансирования) по признаку принадлежности разделяются на собственный капитал (СК) и заемный капитал (ЗК).

Величину собственного капитала предприятия характеризует III раздел Баланса "Капитал и резервы". Статьи, входящие в III раздел, отражают структуру собственных средств организации, в частности, величину уставного (объявленного) капитала, дополнительного капитала (возникающего в результате переоценки фондов), величину накопленной нераспределенной прибыли или убытков компании. В балансе, действующем до 2000 года, непокрытые убытки прошлых лет и отчетного года были выделены в отдельный раздел актива - "Убытки".

Заемный капитал разделяется на долгосрочные обязательства (более 1 года) и краткосрочные обязательства - текущие пассивы. Долгосрочные и краткосрочные пассивы отражаются соответственно в IV и V разделах Баланса.

С точки зрения возможности "безопасного" использования в течение длительного срока (в основном для финансирования постоянных активов), долгосрочные обязательства приравниваются к собственному капиталу и составляют вместе с ним инвестированный капитал. Инвестированный капитал рассчитывается для целей анализа и не выделен в исходном Балансе как отдельный раздел.

Основной принцип бухгалтерского учета состоит в равенстве общих величин активов и пассивов (сальдо Баланса). Используя приведенные выше обозначения, его можно записать так:

ВБ = ВА = ВП = ПА + ТА + Уб = СК + ЗК = ИК + ТП,

где ВБ - валюта Баланса, ВА - всего активов, ВП - всего пассивов, ТП - текущие пассивы.

Чтобы использовать Баланс для проведения анализа финансового состояния предприятия, рекомендуется преобразовать исходную его форму в агрегированный вид.

Агрегирование Баланса - это объединение однородных по экономическому содержанию статей Баланса. При этом статьи актива Баланса перегруппировываются по степени их ликвидности. Под ликвидностью активов понимают их способность превращения в денежную форму. Так, наиболее ликвидными являются денежные средства и ценные бумаги, а наименее ликвидными - основные средства. Текущие пассивы перегруппировываются по сроку погашения.

Форма агрегированного баланса более удобна для чтения и проведения анализа, она позволяет выделить ключевые элементы, характеризующие состояние предприятия. Кроме того, подобная форма представления информации близка (методологически и терминологически) к используемым в мировой практике формам Балансовых отчетов.

Корректное агрегирование статей бухгалтерского Баланса является основой проведения качественного анализа. На основании статей агрегированного Баланса рассчитываются большинство показателей, использующихся для характеристики финансового положения организации, в том числе коэффициенты финансовой устойчивости.

Для анализа также имеет значение и пояснения к бухгалтерскому Балансу, содержащие расшифровку отдельных показателей бухгалтерского баланса, характеризующих структуру имущества, источников его образования, состав и размер фондов предприятия, отдельных видов кредиторской и дебиторской задолженности, основных средств и нематериальных активов, финансовых вложений и обязательств.

Пояснительная записка, которая составляется к годовой отчетности, призвана дать краткую характеристику деятельности предприятия и отразить:

· виды производственной, коммерческой и инвестиционной деятельности предприятия;

· основные показатели деятельности и факторы, повлиявшие в отчетном периоде на финансовые результаты, такие как:

- доля активной части основных средств (непосредственно участвующей в производстве);

коэффициент износа, обновления и выбытия основных средств;

коэффициент текущей ликвидности на начало и конец отчетного периода;

коэффициент обеспеченности собственными средствами;

- другие показатели, необходимые для полного и объективного представления финансового состояния предприятия.

Пояснения к бухгалтерской отчетности раскрывают суть представленной информации, учетной политики предприятия и представляют пользователям отчетности дополнительные данные, которые нецелесообразно включать в бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках, но которые необходимы для реальной оценки имущественного, финансового положения предприятия и финансового результата ее деятельности.

Безусловно, бухгалтерские отчеты представляют собой основное сырье для анализа расчетных показателей, однако, нельзя не отметить и некоторые слабые стороны в их содержании.

Как известно, баланс составляется на определенную дату. В результате этого он представляет собой «фотографию» между двумя датами, из которой видно лишь изменение, но не движение активов, собственного и заемного капиталов. Следовательно, выводы о финансовом состоянии исходя из анализа отчетного баланса могут быть поспешными - слишком велик отчетный период, а во внимание принимаются только начальная и конечная даты. Грачев А.В. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление. - М.:Дело и Сервис, 2004, с. 25 Баланс не отражает точную стоимость предприятия на день оценки. Бухгалтерские стандарты часто используют в качестве основы при оценке активов и пассивов первоначальную стоимость - стоимость в ценах приобретения, которая, несмотря на регулярные амортизационные отчисления, не соответствует стоимости активов и пассивов на день оценки (амортизация и методы списания стоимости являются лишь приблизительным отражением действительного процесса старения актива).

Для определения реальной стоимости некоторых статей баланса необходима перспективная оценка. Примером служат дебиторская задолженность, оцененная и очищенная с точки зрения возвратности (так называемые статьи нетто - после отчисления сомнительных или спорных сумм, которые уже не являются реальным активом компании), запасы, стоимость которых должна быть основана на их продажности, и внеоборотные активы, реальная стоимость которых должна базироваться на сроке годности, длительности эксплуатации. Общепринятой практикой при оценке долгосрочных внеоборотных активов является постепенное снижение их стоимости (списание). С другой стороны, возрастание стоимости активов почти никогда не принимается во внимание. Этот аспект особенно важен для фирм, большую долю собственности которых составляют активы с возрастающей стоимостью, например пахотная земля, леса и т.п. Однако действительный срок службы актива редко связан с его амортизацией (к еще большему разрыву между реальным сроком эксплуатации актива и начислением амортизации может привести применение метода ускоренной амортизации).

Недостатком бухгалтерского учета для целей анализа является также условность валюты баланса. Из баланса не видно за счет каких факторов и хозяйственных операций произошло изменение валюты баланса. Для получения точного ответа необходима дополнительная информация или проведение специального анализа позволяющего представить бухгалтерскую отчетность в развернутом виде. Абрютина М. С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. - М.: «Дело и сервис», 2001, с. 145

В бухгалтерские отчеты не включены многие статьи, имеющие "внутреннюю" финансовую стоимость. Причина кроется в объективной проблематичности их оценки. Речь идет, прежде всего, о людских ресурсах, опыте и квалификации сотрудников или поддержке компании солидным экономическим или политическим субъектом. Поэтому при анализе финансовой устойчивости необходимо принимать во внимание подобные факторы, чтобы расчет показателей не имел формальное значение.

ГЛАВА 2. АБСОЛЮТНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Анализ финансовой устойчивости в абсолютных показателях предполагает два нижеизложенных подхода.

2.1 Анализ наличия и достаточности реального собственного капитала

Для оценки финансовой устойчивости акционерных обществ решающую роль имеет показатель чистых активов, определяемый как разница суммы активов, принимаемых к расчету, и суммы обязательств, принимаемых к расчету. Активы акционерного общества, принимаемые к расчету, равняются сумме итогов разделов актива баланса I "Внеоборотные активы" и II "Оборотные активы" за вычетом балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров (стр. 252 разд. II баланса), задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (стр. 244 разд. II баланса), а также оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг, если они создавались. Обязательства акционерного общества принимаемые к расчету, равняются сумме итогов разделов пассива баланса V "Долгосрочные пассивы" и VI "Краткосрочные пассивы", увеличенной на суммы целевого финансирования и поступлений (стр. 460 разд. IV баланса) и уменьшенной на суммы доходов будущих периодов (стр. 640 разд. VI баланса) и фондов потребления (стр. 650 разд. VI баланса).

Рассчитанные по данному алгоритму чистые активы совпадают для акционерных обществ с показателем реального собственного капитала, который применим и для юридических лиц иных организационно-правовых форм.

Согласно п. 4 ст. 35 Закона РФ "Об акционерных обществах", если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества оказывается меньше его уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимости его чистых активов. Поэтому разница реального собственного капитала и уставного капитала является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния организации. Шеремет А. Д. Негашев Е. Д. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 1999, с. 153. Приводим алгоритм расчета данного показателя:

Разница реального собственного капитала и уставного капитала =(реальный собственный капитал) - (уставный капитал) = (уставный капитал + добавочный капитал + резервный капитал + фонды + нераспределенная прибыль + доходы будущих периодов - убытки - собственные акции, выкупленные у акционеров - задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал) - (уставный капитал) = (добавочный капитал) + (резервный капитал) +(фонды накопления, потребления, социальной сферы) + (нераспределенная прибыль) + (доходы будущих периодов) - (убытки) - (собственные акции, выкупленные у акционеров)- (задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал).

Положительные слагаемые приведенного выражения можно условно назвать приростом собственного капитала после образования организации, отрицательные слагаемые - отвлечением собственного капитала. Если рост собственного капитала превышает его отвлечение (или равен ему), то разница реального собственного капитала и уставного капитала положительна (или, по крайней мере, не отрицательна) и, следовательно, выполняется минимальное условие финансовой устойчивости организации. Если прирост собственного капитала меньше его отвлечения, то разница реального собственного капитала и уставного капитала отрицательна и поэтому финансовое состояние организации следует считать неустойчивым.

Проведем анализ разности реального собственного капитала и уставного капитала по финансовой отчетности ОАО "Тверьстрой" (см. приложение) в форме таблицы. В ходе анализа устанавливается достаточность величины реального собственного капитала.

Анализ разности реального собственного и уставного капитала.

(в руб.)

Показатели	На начало года (периода)	На конец года (периода)	Изменения
1. Добавочный капитал (стр. 420 разд. IV баланса) 2. Резервный капитал (стр. 430 разд. IV баланса) 3. Фонды (стр. 440 разд. IV + стр. 450 разд. IV + стр. 650 разд. IV) 4. Нераспределенная прибыль (стр. 470 разд. IV + стр.480 разд. IV) 5. Доходы будущих периодов (стр. 640 разд. IV)	1157416 - 2269384	1157416 - 2266595	- - -2789
6. ИТОГО прирост собственного капитала после образования организации (п.1 + п.2 + п.З + п.4 + п.5)	3426800	3424011	-2789
7. Убытки (стр. 390 разд. III) 8. Собственные акции, выкупленные у акционеров (стр. 252 разд. II) 9. Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (стр. 244 разд. II)	- - -	- - -	- - -
10. ИТОГО отвлечение собственного капитала (п. 7 + п. 8 + п.9)	-	-	-
1 1 . Разница реального собственного капитала и уставного капитала (п.6 -п.10)	3426800	3424011	-2789

В данном случае отвлеченный капитал не изменил величины собственного капитала. В случае же определения недостаточности реального собственного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, распределение чистой прибыли преимущественно на пополнение резервного капитала и фондов накопления.

2.2 Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования

Следующей задачей после анализа наличия и достаточности собственного капитала является анализ наличия и достаточности источников формирования запасов.

Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных источников их формирования - один из важнейших факторов устойчивости финансового состояния предприятия наряду с соотношением реального собственного капитала и уставного капитала. Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени текущей платежеспособности (или неплатежеспособности) организации.

Наиболее полно обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, получаемый

в виде разницы величины источников средств и величины запасов. При этом имеется в виду обеспеченность определенными, видами источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая кредиторскую задолженность и прочие краткосрочные пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса.

Общая величина запасов предприятия равна сумме величин по статьям 210-220 раздела II "Оборотные активы" баланса (включая налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, поскольку до принятия его к возмещению по расчетам с бюджетом он должен финансироваться за счет источников формирования запасов).

Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины реального собственного капитала и суммы величин внеоборотных активов (итог раздела I "Внеоборотные активы" баланса) и долгосрочной дебиторской задолженности (стр. 230 разд. II "Оборотные активы" баланса);

наличие долгосрочных источников формирования запасов, получаемое из предыдущего показателя увеличением на сумму долгосрочных пассивов (итог раздела V "Долгосрочные пассивы" баланса). Если целевое финансирование и поступления носят долгосрочный характер, то их величина включается в состав долгосрочных пассивов при расчете данного показателя;

общая величина основных источников формирования запасов, равная сумме долгосрочных источников (предыдущий показатель) и краткосрочных заемных средств (стр. 610 разд. VI "Краткосрочные пассивы" баланса). Если целевое финансирование и поступления носят краткосрочный характер, то их величина включается в состав краткосрочных заемных средств при расчете данного показателя.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств, равный разнице величины собственных оборотных средств и величины запасов,

излишек (+) или недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов, равный разнице величины долгосрочных источников формирования запасов и величины запасов,

излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов, равный разнице величины основных источников формирования запасов и величины запасов.

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. Можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:

1). Абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости. Она задается системой условий: излишек (+) собственных оборотных средств или равенство величин собственных оборотных средств и запасов.

2). Нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая его платежеспособность:

2а. недостаток (-) собственных оборотных средств,

26. излишек (+) долгосрочных источников формирования запасов или равенство величин долгосрочных источников и запасов.

3). Неустойчивое финансовое положение, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановление равновесия за счет пополнения реального собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств, а также за счет дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств:

За. недостаток (-) собственных оборотных средств,

36. недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов,

Зв. излишек (+) общей величины основных источников формирования запасов или равенство величин основных источников и запасов.

4). Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставный капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы:

4а. недостаток (-) собственных оборотных средств,

46. недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов,

4в. недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором - величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансового состояний (ситуации 3 и 4) будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.

Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы. Снижение уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части внутреннего анализа финансового состояния, поскольку предполагает использование информации о запасах, не содержащейся в бухгалтерской отчетности и требующей данных аналитического учета. Соколова Г.Н. Анализ финансовой устойчивости предприятия: методика расчетов // Аудиторские ведомости. - 1999. - №8.

Анализ обеспеченности запасов источниками проведем на основе следующей таблицы.

Анализ обеспеченности запасов источниками

(в руб.)

Показатели	На начало года (периода)	На конец года (периода)	Изменения
1 . Реальный собственный капитал	3433563	3430774	-2789
2. Внеоборотные активы (итог разд. I	3348218	3518453	170235
баланса) и долгосрочная дебиторская
задолженность (стр. 230 разд. II)
3 . Наличие собственных оборотных средств	85345	-87679	-173024
(п.1-п.2)
4. Долгосрочные пассивы (итог разд. V	-	-	-
баланса + стр. 460 разд. IV баланса)
5 . Наличие долгосрочных источников	85345	-87679	-173024
формирования запасов (п.З + п.4)
6. Краткосрочные кредиты и заемные	-	-
средства (стр. 6 1 0 разд. VI баланса)
7. Общая величина основных источников	85345	-87679	-173024
формирования запасов (п.З + п.6)
8. Общая величина запасов (сумма стр. 210	257168	204197	-52971
- 220 разд. II баланса)
9. Излишек (+) или недостаток (-)	-171823	-291876	-120053
собственных оборотных средств (п.З -
п.З)
10. Излишек (+) или недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов (п. 5 - п. 8) 1 1 .Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (п.7 - п.8)	-171823 -171823	-291876 -291876	-120053 -120053
источников формирования запасов (п. 5 - п. 8) 1 1
Излишек (+) или недостаток (-) общей величины
основных источников формирования запасов (п.7 -
п.8)
12. Номер типа финансовой ситуации согласно классификации

Алгоритм идентификации типа финансовой ситуации, в которой находится предприятие, проводится по следующей схеме:

Исходные данные:

внеоборотные активы;

запасы;

реальный собственный капитал;

долгосрочные пассивы';

краткосрочные кредиты и заемные средства.

Вычисляемые показатели:

излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных

средств;

излишек (+) или недостаток (-) долгосрочных источников

формирования запасов;

излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов.

Определение типа финансовой ситуации по значениям вычисляемых показателей
Абсолютная устойчивость (1)	Нормальная устойчивость (2)	Неустойчивое состояние (3)	Кризисное состояние (4)

Таким образом, можно судить о том, что предприятие находится в кризисном состоянии, т.к. все показатели имеют отрицательное значение. Кроме того, предприятие в конце года имеет отрицательную величину собственных оборотных средств, следовательно, внеоборотные активы частично финансируются за счет заемных средств (кредиторской задолженности), что, в свою очередь, характеризует управление собственными оборотными средствами как неэффективное. В конце отчетного периода можно заметить некоторое улучшение ситуации с величиной запасов, что оценивается как положительный фактор, однако произошло большое снижение собственных оборотных средств. Так или иначе предприятию необходимо провести более углубленный анализ состояния запасов. Значительное внимание, предприятию необходимо уделить оптимизации структуры запасов и пополнению их источников. Возможно, предприятию будет лучше увеличить реальный собственный капитал с помощью фонда накопления или нераспределенной прибыли, что повысит его финансовую устойчивость.

Однако вычисление вышеперечисленных показателей не дает достаточного представления о финансовой ситуации. Поэтому наряду с абсолютными показателями финансовую устойчивость организации характеризуют также финансовые коэффициенты.

ГЛАВА 3. ОТНОСИТЕЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ

3.1 Система коэффициентного анализа финансовой устойчивости предприятия

Приказом ФСФО России от 23 января 2001 года №16 утверждены Методические указания по проведению анализа финансового состояния организации, которыми введена система коэффициентного анализа финансового состояния организации.

Анализ динамики коэффициентов финансовой устойчивости за ряд смежных отчетных периодов позволяет выявить тенденции изменения финансовой устойчивости предприятия.

Стандартный сценарий анализа финансового состояния предприятия предусматривает расчет следующих финансовых коэффициентов:

коэффициент автономии (финансовой независимости) (К1);

коэффициент заемного капитала (К2);

отношение суммарных обязательств к собственному капиталу

(коэффициент финансовой зависимости) (КЗ);

отношение долгосрочных обязательств к активам (К4);

отношение долгосрочных обязательств к внеоборотным активам (К5);

коэффициент покрытия процентов (Кб);

коэффициент обеспеченности собственными средствами (К7);

коэффициент маневренности (К8)

Рассмотрим содержание указанных финансовых коэффициентов. Коэффициент автономии (К1) рассчитывается как отношение собственного капитала к величине активов предприятия:

К1 = СК / А,

где СК - величина собственного капитала предприятия;

А - величина активов предприятия.

В мировой практике финансового анализа данный показатель называется "коэффициент собственности". Кроме того, в отечественной экономической литературе этот коэффициент иногда называют "уровень собственного капитала" или "коэффициент финансовой независимости". Рост коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости предприятия от заемных источников финансирования хозяйственного кругооборота и поэтому оценивается положительно.

При расчете этого показателя, как впрочем, и ряда других используемых в анализе финансовой устойчивости принципиально важным является вопрос о методике расчета величины собственного капитала предприятия.

Аналитики и кредиторы отдают предпочтение такому условию, как отсутствие резкого снижения значений этого показателя и поддержание их на достаточно высоком уровне, что особенно важно при нестабильной макроэкономической ситуации. Высокий уровень собственного капитала отражает стабильность финансовой структуры капитала предприятия, его финансовую независимость и отсутствие значительного риска финансовых затруднений в будущих периодах. Низкий уровень рассматриваемого коэффициента свидетельствует о высокой степени использование заемных средств. В такой ситуации финансовое положение предприятия зависит от стоимости кредитных ресурсов, т.е. уровня процентов на заемный капитал.

Несмотря на то, что установление конкретных нормативных значений для показателя уровня собственного капитала представляется достаточно сложным, нормальным для отечественных условий считается отношение собственного капитала к итогу всех средств предприятия на уровне 0,6<К1<1,0. Следует отметить, что в странах со стабильной экономикой значение рассматриваемого показателя может быть ниже этого уровня. Так, в Японии он в среднем равен 0,2.

Коэффициент заемного капитала (К2) характеризует зависимость предприятия от внешних источников финансирования и рассчитывается как отношение общей величины заемного капитала к величине активов предприятия:

К2 =ЗК / А

Чем выше значение этого показателя, тем выше зависимость предприятия от кредиторов, тем больше риск банкротства или возникновения дефицита наличных денежных средств, что свидетельствует о снижении финансовой устойчивости предприятия.

Несложно вывести взаимосвязь рассмотренных выше двух коэффициентов финансовой устойчивости К1 и К2: К2 = 1 - К1

Зная взаимосвязь коэффициентов К1 и К2 и приняв за нормальную величину уровня собственного капитала К1 значение 0,6 и более, можно рассчитать нормальный уровень соотношения заемного и собственного капитала К2. Нормальный уровень К2 не должен быть больше 0,4 (0,0<К2<0,4).

Отношение суммарных обязательств к собственному капиталу (коэффициент финансовой зависимости) (КЗ), также как и предыдущий показатель, характеризует зависимость предприятия от внешних источников финансирования и показывает величину заемного капитала, которую предприятие привлекло на 1 рубль вложенного в активы собственного капитала. В мировой практике финансового анализа рассматриваемый коэффициент не имеет единого названия. Так используются следующие термины: "financial leverage", "debt to equity", "debt equity ratio", что чаще переводится как "коэффициент финансовой зависимости". В практике финансового анализа используется также обратный коэффициент, рассчитываемый как отношение собственного капитала к заемному капиталу. В отечественной экономической литературе этот показатель называется "коэффициент финансирования".

КЗ рассчитывается как отношение общей величины заемного капитала к величине собственного капитала предприятия:

КЗ = ЗК / СК

Рост значений этого показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от условий, выдвигаемых кредиторами, и, следовательно, о снижении финансовой устойчивости предприятия.

Соотношение заемного (долгосрочного и краткосрочного) капитала и собственного капитала имеет диапазон значений от 0 до 0,7 (для некоторых отраслей предельное значение 1). Этот показатель является весьма распространенным. Необходимо отметить, что при оценке уровней рассмотренных выше коэффициентов финансовой устойчивости следует учитывать отраслевую специфику деятельности предприятия. Для предприятий с высокой оборачиваемостью активов, стабильным спросом на реализуемую продукцию, налаженными каналами снабжения и сбыта, низким уровнем условно-постоянных затрат допустимы значения коэффициента финансовой независимости ниже 0,6, отношения суммарных обязательств к активам выше 0,4, а также отношения суммарных обязательств к собственному капиталу выше 0,667.

Отношение долгосрочных обязательств к активам (К4), как и предыдущие два показателя К2 и КЗ, относится к категории показателей деловой нагрузки (debt ratios) и представляет собой отношение величины долгосрочных пассивов к величине активов предприятия:

К4 =ДО / А,

Где ДО - величина долгосрочных пассивов (обязательств) предприятия.

К4 можно рассматривать как частный показатель отношения суммарных обязательств к активам (К2). В силу этого обстоятельства значения коэффициента К4 не могут превышать значений коэффициента К2 , т.е. 0,4 (0,0 < К4 < 0,4).

Отношение долгосрочных обязательств к внеоборотным активам (К5) показывает долю внеоборотных активов, сформированных за счет долгосрочных привлеченных источников. Показатель рассчитывается как отношение величины долгосрочных пассивов к величине внеоборотных активов предприятия:

К5=ДО/ВА,

где ВА- величина внеоборотных активов предприятия.

Не имеется каких-либо установленных критериев, с помощью которых можно судить о нормальных для него значениях. В редких случаях, когда часть долгосрочных пассивов направляется в текущую, т.е. служит источником формирования оборотных активов, значение этого К5 может превысить 1,0. Заметим, что в условиях, когда возможности привлечения заемного капитала на долгосрочной основе практически отсутствуют, исчезает экономическое содержание расчета и анализа коэффициентов К4 и К5, поскольку их значения в такой ситуации приближаются к нулевым.

Коэффициент покрытия процентов (К6) представляет собой показатель, дающий представление во сколько раз прибыль предприятия без учета начисленной амортизации превышает процент, причитающийся к уплате. В зарубежной экономической литературе данный показатель носит название "times interest earned". В российских источниках этот коэффициент иногда называется "коэффициент покрытия процента". Рассматриваемый коэффициент рассчитывается как отношение прибыли отчетного периода без учета начисленной амортизации к величине процентов к уплате:

К6 = (П +АМ) / 1,

Где П - прибыль перед уплатой налогов и процентов;

АМ - начисленная амортизация за отчетный период;

I - проценты за кредит.

Экономическое содержание этого показателя связано с тем, что выплата процентов по заемному капиталу представляет для предприятия некоторый барьер, который приходится преодолевать, чтобы не попасть в категорию неплатежеспособных дебиторов. Коэффициент покрытия процентов показывает, во сколько раз реальные возможности предприятия по выплате процентов превышают их фактическую сумму. Необходимо подчеркнуть, что существуют различные точки зрения на определение числителя коэффициента К6. Так при расчете числителя может не учитываться величина начисленной амортизации за отчетный период. Иногда в расчет принимается только величина нераспределенной (чистой) прибыли отчетного периода плюс проценты за банковский кредит, относимые на себестоимость, т.е. прибыль до выплаты, но после уплаты налогов. Последний подход к определению числителя коэффициента К6 представляется не вполне обоснованным, поскольку целью расчета данного коэффициента является оценка возможности возникновения ситуации, когда предприятие будет не в состоянии выплатить проценты по заемному капиталу. Если величина прибыли до уплаты процентов и налогов становится ниже суммы обязательств по выплате процентов (ЕВIТ < I), предприятие может не беспокоиться насчет уплаты налогов, поскольку проценты по заемному капиталу выплачиваются до (а не после!) уплаты налогов, что отражает структура отчета о прибылях и убытках (форма №2). Крейнина М. Н. Финансовая устойчивость предприятия: оценка и принятие решений // Финансовый менеджмент.- 2001.- №2

Для К6 не определены какие-либо критериальные значения. Его величина определяется во многом спецификой финансово-хозяйственной деятельности конкретного предприятия и условиями привлечения заемного капитала. При анализе коэффициента покрытия процентов основное внимание следует уделить исследованию его динамики за ряд отчетных периодов. Негативной представляется устойчивая тенденция снижения его значений.

"Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса", утвержденными распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) №31-р от 12.08.94 г., определяется коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К7), равный отношению величины собственных оборотных средств к общей величине

оборотных активов (итог раздела II баланса):

К7 = СОС / О А,

где СОС - собственные оборотные средства,

ОА - оборотные активы.

Величина собственных оборотных средств, рекомендуемый диапазон значения которых не менее 0,1, показывает, насколько текущие активы превышают текущие обязательства и насколько внеоборотные активы финансируются за счет собственных средств предприятия и долгосрочных кредитов. Собственными средствами предприятия являются все фонды, которые формируются из чистой прибыли, нераспределенной прибыли и уставного капитала. Теоретически к собственным средствам предприятия относят и добавочный капитал, который оказывает значительное влияние на стоимость собственного капитала, но реально не подтвержден денежными средствами и поэтому придает иллюзорный характер значительной части собственных средств. Это ведет к тому, что для пополнения собственных оборотных средств предприятие использует средства, которые ему не принадлежат (например, кредиторская задолженность и кредиты).

Большинство российских предприятий имеют отрицательное значение коэффициента собственных оборотных средств (дефицит), это означает, что внеоборотные активы частично финансируются за счет заемных средств (кредиторской задолженности и целевых кредитов), что, в свою очередь, характеризует управление собственными оборотными средствами как неэффективное.

Коэффициент маневренности (К8) равняется отношению собственных оборотных средств организации к реальному собственному капиталу:

К8 = СОС / СК

Он показывает, какая часть собственного капитала организации находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать капиталом. С финансовой точки зрения повышение коэффициента маневренности собственных источниками и вообще высокий уровень это всегда хорошо характеризует предприятие; но другая сторона заключается в том, что уменьшение вложения собственных средств в основные средства и внеоборотные активы одновременно уменьшает производственный потенциал предприятия. Поэтому рост коэффициента маневренности желателен, но в тех пределах, в каких он возможен при конкретной структуре имущества предприятия. Управление предприятием и анализ его деятельности / Под ред. В.Н. Титаева. М.: Финансы и статистика, 1998, с. 66 Поэтому каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует. В качестве усредненного ориентира для оптимальных уровней коэффициента можно рассматривать значение менее 0,5.

Необходимо подчеркнуть, что для всех рассмотренных выше показателей анализ динамики их значений является одним из ведущих направлений анализа.

Однако, этого недостаточно, чтобы дать полное обоснование степени устойчивости финансового состояния предприятия. Во-первых, круг аналитических показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, значительно шире. Если ограничить исследование вопроса рамками названных восьми финансовых коэффициентов, то вне поля зрения останутся некоторые существенные параметры. Во-вторых, в современной экономической ситуации, как было сказано выше, при отсутствии долгосрочных источников кредитования два коэффициента из шести рассмотренных (К4 и К5) для большинства анализируемых российских предприятий принимают нулевые значения, что также сужает возможности научного обоснования выводов по результатам анализа.