Анализ финансового состояния АО "Европродукт"

АВС-анализ состоит в выявлении и оценке незначительного числа количественных величин, которые занимают наибольший удельный вес в общей совокупности стоимостных показателей.

Данный метод контроллинга используется при селективном отборе наиболее ценных для предприятия поставщиков и клиентов, важнейших видов сырья и материалов, наиболее весомых элементов затрат, наиболее рентабельной продукции, самых эффективных направлений капиталовложений.

Это делается с целью концентрации внимания на наиболее приоритетных направлениях снижения себестоимости продукции, а также на реальных направлениях увеличения объемов реализации. Так, концентрация усилий на поиске резервов снижения затрат, которые занимают наибольший удельный вес в структуре себестоимости продукции, принесет более ощутимые результаты, чем в случае поиска резервов снижении тех затрат, которые занимают небольшую часть.

С целью проведения эффективного АВС-анализа сырья и материалов, в рекомендуется осуществлять следующую классификацию отдельных их видов:

а)А-сырье - виды сырья (материалов), на которые приходится более 50 процентов затрат в общей структуре;

б)В-сырье - виды сырья (материалов), удельный вес которых в общей структуре закупок превышает 25 процентов;

в)С-сырье - другие, незначительные виды сырья (материалов).

С целью оптимизации запасов, на практике довольно часто АВС-анализ комбинируют с другим методом контроллинга - XYZ-анализом, что характеризует равномерность запуска отдельных видов сырья (материалов) в производство. Данный метод широко используется в процессе нормирования оборотных средств для создания производственных запасов. В ходе XYZ-анализа наиболее используемые виды сырья (материалов) группируются, в зависимости от уровня их потребления, в три класса:

а)Х-сырье -- виды сырья (материалов), которые равномерно используются в производстве без существенных колебаний;

б)Y-сырье -- виды сырья (материалов), уровень потребления которых существенно колеблется, например, в зависимости от производственного цикла или сезонности производства;

в)Z-сырье -- сырье и материалы, которые используются нерегулярно и характеризуются высоким уровнем колебания в потребляемости.

В зависимости от класса, к которому относится сырье, определяется точность прогнозирования его потребности для производства, а, следовательно, - величина запасов. Понятно, что потребность в Х-сырье характеризуется самым высоким уровнем точности прогнозирования и нормирования; Y- сырье - средним уровнем точности. Потребность в Z-сырье очень тяжело спрогнозировать. Исходя из этого, можно сделать выводы относительно рекомендованной величины запасов (объема оборотных средств, которые замораживаются в них): в первом случае - объемы запасов являются минимальными; во втором - в определенные периоды запасы должны быть высокими, а в третьем - постоянные запасы создавать вообще нецелесообразно.

Отметим, что АВС-анализ можно использовать для поиска резервов снижения себестоимости в разрезе отдельных центров затрат, инвестиционных проектов или видов продукции. Кроме этого, данный метод пригоден для оптимизации портфеля продукции, производством и реализацией которой занимается предприятие, максимизации объемов реализации продукциив.

3.2 Оценка потенциального банкротства

Кроме использования системы контролинга на предприятии АО «Европродукт» я предлагаю проводить оценку потенциального банкротства предприятия с целью своевременной разработки и осуществления предупредительных мер.

Неудовлетворительное финансовое состояние предприятия, признаки приближения банкротства необходимо постоянно держать под контролем как финансовому менеджеру самого предприятия, так и аудитору, осуществляемому проверку этого предприятия.

Для выявления признаков банкротства предприятия АО «Европродукт» предлагаю использовать методику: “Система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий”; в соответствии с которой определяются следующие три финансовых коэффициента и устанавливаются их критерии (нормативы):

а)Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) - отношение оборотных активов (за вычетом расходов будущих периодов) к сумме срочных обязательств:

Ктл = АО / (Н+М) >= 1,7(3.1)

где АО - оборотные активы;

Н - кредиторская задолженность;

М - краткосрочные кредиты и займы.

б)Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Ко) - отношение собственных оборотных средств(ЕО) к стоимости запасов(ПЗ):

Ко = ЕО / ПЗ >= 0,1(3.2)

в)Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (Квп):

Квп (Куп) = (Ктлt2 + У / Т * (Ктлt2 - Ктлt1)) / 2 >= 1,(3.3)

гдеКтлt2 - коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода;

Ктлt1 - коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода;

У - период восстановления (утраты) платежеспособности (при расчете коэффициента восстановления платежеспособности У = 6 месяцев, а при расчете коэффициента утраты платежеспособности У = 3 месяца);

Т - продолжительность отчетного периода.

Соответствующими нормативными документами устанавливаются нормативы коэффициентов, например Ктл - 1,7, Ко - 0,1, Квп - 1.

Рассчитанные фактические коэффициенты сравниваются с установленными нормативами. Если расчетное значение Ктл на конец отчетного периода менее 1,7, то структура баланса признается неудовлетворительной, а субъект хозяйствования - неплатежеспособным. Такое же решение принимается, если Ко, меньше 0,1. В таком случае для определения перспективы изменения финансового положения рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности на конец изучаемого отчетного периода. Если этот коэффициент будет равен единице или больше, то есть реальная возможность восстановить платежеспособность в течение шести месяцев и выйти на нормативное значение Ктл = 1,7.

Если структура баланса удовлетворительная (Ктл >= 1,7), то для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент возможной утраты платежеспособности (на 3 месяца). Если значение этого коэффициента менее 1, то предприятие, вероятно, не сможет погасить свои краткосрочные обязательства [28].

Рассчитаем перечисленные выше коэффициенты, которые характеризуют финансовое положение АО “ЕВРОПРОДУКТ” за анализируемый период. Результаты расчета представим в виде таблицы 3.1.

Таблица 3.1 - Результаты расчета коэффициентов, характеризующих финансовое положение предприятия

Показатели	2005 год	2006 год	2007 год
	на начало года	на конец года	на начало года	на конец года	на начало года	на конец года
Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)	3,662	5,362	5,362	6,36	6,36	3,91
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Ко)	0,93	0,98	0,98	1,19	1,19	1,34
Коэффициент возможной утраты платежеспособности (Куп)		2,469		3,055		2,261

Коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами за анализируемые года превышает установленные нормативные значения, а также сравнивая коэффициент возможной утраты платежеспособности с его критическим значением - 1 (на 1.01.2006: 2,469>1; на 1.01.2007: 3,055>1; на 1.01.2008: 2,261>1), можно сказать, что предприятие в период с 2005 по 2007 года находится в устойчивом финансовом положении. Следовательно, вероятность банкротства этого предприятия ничтожно мала.

3.3 Оптимизация структуры капитала, как стратегия антикризисного управления, и ее эффективность

В результате прогнозирования банкротства предприятия было установлено, что предприятию банкротство не грозит, однако доходность предприятия сократилась. Поэтому необходимо провести оптимизацию структуры капитала с целью повышения рентабельности.

Высокий удельный вес собственного капитала АО «ЕВРОПРОДУКТ» в общей сумме источников финансирования можно рассматривать как положительное явление, так как это свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия и его независимости от внешних источников финансирования. Однако такое положение может привести к неэффективному использованию предприятием своих средств. Для обеспечения долгосрочной и эффективной производственной деятельности предприятия необходим поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Поэтому структуру капитала необходимо довести до оптимального уровня.

Оптимизация структуры капитала - процесс определения соотношения использования собственного и заёмного капитала, при котором обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости.

Оптимизацию структуры капитала предприятия можно осуществить по критерию эффекта финансового левериджа. Этот эффект заключается в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении удельного веса заёмного капитала в общей его сумме до определённых пределов. Предельная доля заёмного капитала, обеспечивающая максимальный уровень эффекта финансового левериджа, будет характеризовать оптимизацию структуры используемого капитала по этому критерию.

С учётом рассмотренных критериев оптимизации формируется окончательный вариант структуры капитала предприятия.

Финансовый леверидж - это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счёт оптимизации соотношения используемых собственных и заёмных финансовых средств.

Для расчёта эффекта финансового левериджа применяется следующая формула:

ЭФЛ = ( 1 - Снп ) * ( Ра - ПС ) * ( ЗК / СК ),(3.4)

гдеЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте рентабельности собственного капитала, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

Ра - коэффициент рентабельности активов, %;

ПС - средний размер процентов за кредит, %;

ЗК - сумма (удельный вес) используемого заёмного капитала;

СК - сумма (удельный вес) собственного капитала.

Как видно из приведённой формулы, она имеет три составляющие, которые носят следующие названия:

а) налоговый корректор финансового левериджа:

НК = 1 - Снп(3.5)

Он показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

б) дифференциал финансового левериджа:

Д = Ра - ПС(3.6)

Он характеризует разницу между уровнем рентабельности активов и уровнем ставки процента за кредит. Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами рпедприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит, то есть если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной;

в) коэффициент финансового левериджа:

К = ЗК / СК(3.7)

Он характеризует объём заёмного капитала, приходящегося на единицу собственного капитала предприятия.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять увеличением эффекта финансового левериджа при формировании структуры капитала.

Так, если дифференциал финансового левериджа имеет положительное значение, то любое увеличение коэффициента финансового левериджа будет приводить к росту его эффекта. Соответственно, чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Однако рост эффекта финансового левериджа имеет определённые пределы. Снижение уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения используемой доли заёмного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень кредитной ставки с учётом включения в неё возрастающей премии за дополнительный финансовый риск. При определённом (высоком) коэффициенте финансового левериджа его дифференциал может быть сведён к нулю (при котором использование заёмного капитала не даёт прироста рентабельности собственного капитала). Более того, в отдельных случаях дифференциал финансового левериджа может иметь отрицательную величину, при которой рентабельность собственного капитала снизится (часть прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заёмного капитала по высоким ставкам процента за кредит). Таким образом, увеличение коэффициента финансового левериджа (то есть привлечение дополнительного заёмного капитала) целесообразно при условии, что его дифференциал больше нуля. Отрицательное значение дифференциала финансового левериджа ведёт к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае необходимо снизить стоимость привлечения заёмного капитала, а при отсутствии такой возможности - отказаться от его использования.

Расчёт эффекта финансового левериджа позволяет определить финансовую структуру капитала с позиций наиболее выгодного его использования, то есть выявить предельную границу доли использования заёмного капитала для каждого конкретного предприятия. Однако расчётный показатель предельной доли использования заёмного капитала не всегда соответствует менталитету финансовых менеджеров в части допустимого уровня риска снижения финансовой устойчивости предприятия. С этих позиций порог предельной доли использования заёмных средств при формировании структуры капитала может быть снижен.

Определим эффект финансового левериджа для АО «ЕВРОПРОДУКТ». Рентабельность активов определим по формуле (1.25). При размере процента за кредит 35% дифференциал финансового левериджа по формуле (3.6) равен:

на 1.01.01:Д = 0,08 - 0,35 = - 0,27 < 0

на 1.01.02:Д = 0,01 - 0,35 = - 0,34 < 0

Величина дифференциала финансового левериджа имеет отрицательное значение. Это значит, что часть прибыли, генерируемой собственным капиталом предприятия, будет уходить на обслуживание используемого кредита. Для предприятия такая ситуация обернётся снижением рентабельности собственного капитала. Поэтому предприятию невыгодно привлекать банковские кредиты.

Таким образом, предприятию необходимо использовать в большем объеме кредиторскую задолженность.

Кредиторская задолженность характеризует наиболее краткосрочный вид используемых предприятием заёмных средств.

Как форма заёмного капитала, используемого предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности, кредиторская задолженность характеризуется следующими основными особенностями:

а)кредиторская задолженность является для предприятия бесплатным источником используемых заёмных средств. Как бесплатный источник формирования капитала она обеспечивает снижение не только заёмной его части, но и всей стоимости капитала предприятия;

б)размер кредиторской задолженности, выраженный в днях её оборота, оказывает влияние на продолжительность финансового цикла предприятия. Он влияет в определённой степени на необходимый объём средств для финансирования оборотных активов. Чем выше относительный размер кредиторской задолженности, тем меньший объём средств при прочих равных условиях предприятию необходимо привлекать для текущего финансирования своей хозяйственной деятельности;

в)сумма формируемой предприятием кредиторской задолженности находится в прямой зависимости от объёма хозяйственной деятельности предприятия, в первую очередь - от объёма производства и реализации продукции. С ростом объёмов производства и реализации продукции возрастают расходы предприятия, начисляемые в составе его кредиторской задолженности, а соответственно увеличивается общая её сумма, и наоборот;

г)прогнозируемый размер кредиторской задолженности по большинству видов носит лишь оценочный характер. Это связано с тем, что размеры многих начислений, входящих в состав кредиторской задолженности, не поддаются точному количественному расчёту в связи с неопределённостью многих параметров предстоящей хозяйственной деятельности предприятия;

д)размер кредиторской задолженности по отдельным её видам и по предприятию в целом зависит от периодичности выплат (погашения обязательств) начисленных средств. Периодичность этих выплат регулируется государственными нормативно-правовыми актами, условиями контрактов с хозяйственными партнёрами и лишь незначительная их часть - внутренними нормативами предприятия.

Все вышеперечисленные особенности необходимо учитывать при прогнозировании суммы и размера прироста кредиторской задолженности предприятия на предстоящий период. Процесс прогнозирования осуществляется поэтапно.

На первом этапе проводится анализ кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде. Основной целью анализа является выявления потенциала формирования заёмных финансовых средств предприятия за счёт этого источника. Анализ проводится по следующим направлениям:

а)исследование динамики общей суммы кредиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде, изменения её удельного веса в общем объёме привлекаемого заёмного капитала;

б)анализ оборачиваемости кредиторской задолженности предприятия, выявление её роли в формировании его финансового цикла;

в)изучение состава кредиторской задолженности, выявление динамики удельного веса отдельных её видов в общей сумме этой задолженности;

г)изучение зависимости изменения отдельных видов кредиторской задолженности от изменения объёма реализации продукции. По каждому виду этой задолженности рассчитывается коэффициент её эластичности от объёма реализации продукции. Расчёт коэффициентов эластичности осуществляется по следующей формуле:

(3.8)

гдеКЭ - коэффициент эластичности конкретного вида кредиторской задолженности от объёма реализации продукции, %;

- индекс изменения суммы кредиторской задолженности конкретного вида в анализируемом периоде, выраженный десятичной дробью;

- индекс изменения объёма реализации продукции в анализируемом периоде, выраженный десятичной дробью.

На следующем этапе определяется состав кредиторской задолженности предприятия с учётом нововведений (личное страхование персонала, образование дочерних структур предприятия, появление новых видов обязательных платежей и т. п.).

Затем осуществляется прогнозирование суммы начисляемых платежей по отдельным видам кредиторской задолженности. Такое прогнозирование осуществляется двумя основными методами:

а)методом прямого расчёта. Этот метод используется в тех случаях, когда по отдельным видам кредиторской задолженности заранее известны сроки и суммы выплат. В этом случае расчёт осуществляется по следующей формуле:

,(3.9)

где- прогнозируемая сумма кредиторской задолженности конкретного вида;

СВ - сумма платежей по конкретному виду начислений;

КП - предусмотренное количество выплат по конкретному виду начислений в течение прогнозируемого периода;

б)статистическим методом на основе коэффициентов эластичности. Этот метод используется в тех случаях, когда сумма выплат по конкретному виду кредиторской задолженности заранее чётко не определена. В этом случае расчёт осуществляется по следующей формуле:

,(3.10)

гдеКЗ - сумма кредиторской задолженности конкретного вида в предшествующем периоде;

- прогнозируемый темп прироста объёма реализации продукции в предстоящем периоде, %.

Прогнозируемая сумма кредиторской задолженности по предприятию в целом определяется путём суммирования прогнозируемого его размера по отдельным видам этой задолженности:

,(3.11)

где - прогнозируемая сумма кредиторской задолженности по предприятию в целом.

Прирост кредиторской задолженности в предстоящем периоде по предприятию в целом определяется по следующей формуле:

,(3.12)

где- - прирост кредиторской задолженности.

Эффект прироста кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде заключается в сокращении потребности предприятия в привлечении кредита и расходов, связанных с его обслуживанием. Расчёт этого эффекта осуществляется по следующей формуле:

,(3.13)

где ПС - ставка процента за кредит, %.

Проведём анализ целесообразности использования АО «ЕВРОПРОДУКТ» кредиторской задолженности.

Как известно, увеличение кредиторской задолженности предприятия приводит к снижению его ликвидности. В 2007 году на АО «ЕВРОПРОДУКТ» все коэффициенты ликвидности: общей, быстрой и абсолютной превышают пороговое значение на 55%, 75% и 30% соответственно, поэтому предприятие может увеличить объем кредиторской задолженности без существенного снижения ликвидности.

Изучая динамику общей суммы кредиторской задолженности, необходимо отметить её резкий рост на 58,46% в 2007 году по сравнению с предыдущим годом. В течение рассматриваемого периода удельный вес кредиторской задолженности в общем объёме обязательств предприятия превышает 98% (таблица 3.2). Ускорение оборачиваемости кредиторской задолженности в течение рассматриваемого периода отражает рост способности предприятия к быстрому возврату своих долгов.

Наибольший удельный вес в общей сумме кредиторской задолженности занимает задолженность за товары, работы и услуги, срок оплаты которых не наступил и прочая кредиторская задолженность.

Таблица 3.2 - Структура финансовых обязательств предприятия, отражаемых в его балансе

Состав финансовых обязательств	На 1.01.00	На 1.01.01	На 1.01.02
	Тыс. грн.	Уд. вес, %	Тыс. грн.	Уд. вес, %	Тыс. грн.	Уд. вес, %
Финансовые обязательства предприятия	30298	100,00	28286	100,00	44578	100,00
Долгосрочные финансовые обязательства, в т.ч:	399,00	1,32	353,00	1,25	313,00	0,70
-долгосрочные кредиты банков	8,00	0,03	-	-	-	-
-отсроченная налоговая задолженность	392,00	1,29	353,00	1,25	313,00	0,70
Краткосрочные финансовые обязательства, в т.ч:	29898	98,68	27933	98,75	44264	99,30
-кредиторская задолженность	29898	98,68	27933	98,75	44264	99,30

К прочей кредиторской задолженности относятся: расчёты с подотчётными лицами, с уволенными акционерами, налоговые обязательства по налоговым векселям, расчёты по исполнительным документам, по субсидиям, счета до выяснения и прочее.

Изучая зависимость изменения отдельных видов кредиторской задолженности от изменения объёма реализации продукции определим коэффициент её эластичности по формуле (3.8). Для расчётов используем данные последних двух лет рассматриваемого периода.

На основе произведенных вычислений спрогнозируем среднюю сумму кредиторской задолженности по отдельным ее видам.

Таблица 3.3 - Расчёт коэффициента эластичности

Состав кредиторской задолженности	Iз	iр	КЭ
1 За товары, работы и услуги	0,29	0,47	0,61
2 По векселям к уплате	-0,63	0,47	-1,35
3 По оплате труда	0,83	0,47	1,76
4 По страхованию	0,67	0,47	1,43
5 По расчетам с бюджетом	1,00	0,47	2,14
6 Внебюджетные платежи	1,40	0,47	2,99
7 С налоговых расчетов	-0,96	0,47	-2,04
8 С участниками	0,60	0,47	1,28
9 По прочим кредиторам	1,02	0,47	2,18

Так как сумма выплат по конкретному виду кредиторской задолженности заранее не определена, то при расчете используется статистический метод на основе коэффициентов эластичности (формула 3.10). В 2008 году планируется получить выручку от реализации в сумме 187850,00 тыс. грн., что составляет 120% от выручки от реализации в 2007 году, то есть прогнозируемый темп прироста объема реализации производимой продукции составляет 20%.

Расчет кредиторской задолженности в планируемом периоде представим в виде таблицы (3.4).

Из приведённых расчётов (таблица 3.4) прогнозируемая на 2008 год сумма кредиторской задолженности составляет 58359,28 тыс. грн.. а прирост - 14094,78 тыс. грн.

Оценка эффекта кредиторской задолженности АО «ЕВРОПРОДУКТ», рассчитанная по формуле 3.13 составляет 4933,17 тыс. грн. в год (14094,78*0,35), то есть, если предприятие в качестве источника финансовых ресурсов будет использовать кредиторскую задолженность вместо банковского кредита, то его расходы на обслуживание долга сократятся на указанную сумму.

Таблица 3.4 - Расчет кредиторской задолженности

Состав кредиторской задолженности	Отчетный период, тыс. грн.	Прогнозируемый период, тыс. грн.	Изменение, (+/-)
Кредиторская задолженность, в том числе:	44264	58359,28	14097,78
1 За товары, работы и услуги	15329,00	17199,7	1870,3
2 По векселям к уплате	78,00	57,3	-21,7
3 По оплате труда	2413,00	3263,0	8349
4 По страхованию	779,00	1001,8	222,8
5 По расчетам с бюджетом	1164,00	1662,9	498,4
6 Внебюджетные платежи	328,00	524,14	196,14
7 С налоговых расчетов	57,00	33,7	-23,3
8 С участниками	68,00	85,41	17,41
9 По прочим кредиторам	24046,00	34530,77	10484,23

Таким образом, предлагаемая стратегия антикризисного управления предприятием направлена на оптимизацию структуры капитала с применением умеренной (компромиссной) политики финансирования активов, причём в качестве краткосрочного заёмного капитала, направляемого на финансирование всего объёма переменной части и некоторой доли постоянной части оборотных средств, рекомендуется использовать в разумных объёмах (без риска потери ликвидности) кредиторскую задолженность.

В качестве источников привлечения заёмных средств было рассмотрено использование банковского кредита, привлечение которого оказалось для предприятия невыгодным, и использование прироста кредиторской задолженности, размер которого можно спрогнозировать по предлагаемой методике.

Выводы к третьей части:

1. Был предложен контролинг и такие его методы: Система раннего предупреждения и реагирования; “Ноль-базис-бюджетирование”; АВС-анализ и XYZ-анализ.

2. Была проведена оценка потенциального банкротства, которая показала, что коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами за анализируемые года превышает установленные нормативные значения, а также сравнивая коэффициент возможной утраты платежеспособности с его критическим значением - 1 (на 1.01.2006: 2,469>1; на 1.01.2007: 3,055>1; на 1.01.2008: 2,261>1), можно сказать, что предприятие в период с 2005 по 2007 года находится в устойчивом финансовом положении. Следовательно, вероятность банкротства этого предприятия ничтожно мала.

3. Была предложена структура оптимизации капитала, в результате которой было установлено, что:

Величина дифференциала финансового левериджа имеет отрицательное значение. Это значит, что часть прибыли, генерируемой собственным капиталом предприятия, будет уходить на обслуживание используемого кредита. Для предприятия такая ситуация обернётся снижением рентабельности собственного капитала. Поэтому предприятию невыгодно привлекать банковские кредиты.

Таким образом, предприятию необходимо использовать в большем объеме кредиторскую задолженность.

Оценка эффекта кредиторской задолженности АО «ЕВРОПРОДУКТ», рассчитанная по формуле 3.13 составляет 4933,17 тыс.грн. в год (56379,12*0,35), то есть, если предприятие в качестве источника финансовых ресурсов будет использовать кредиторскую задолженность вместо банковского кредита, то его расходы на обслуживание долга сократятся на указанную сумму.

4. Для выявления признаков банкротства предприятия была предложена методика: “Система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий”

5. Величина дифференциала финансового левериджа имеет отрицательное значение. Это значит, что часть прибыли, генерируемой собственным капиталом предприятия, будет уходить на обслуживание используемого кредита. Для завода такая ситуация обернётся снижением рентабельности собственного капитала. Поэтому предприятию невыгодно привлекать банковские кредиты.

6. Таким образом, предлагаемая стратегия антикризисного управления предприятием направлена на оптимизацию структуры капитала с применением умеренной (компромиссной) политики финансирования активов, причём в качестве краткосрочного заёмного капитала, направляемого на финансирование всего объёма переменной части и некоторой доли постоянной части оборотных средств, рекомендуется использовать в разумных объёмах (без риска потери ликвидности) кредиторскую задолженность.

Заключение

В структуре источников высокий удельный вес имеет собственный капитал: на 1.01.2005 - 92,28%, на 1.01.2006 - 92,91% и на 1.01.2007 - 88,74%. В период с 1999 по 2006 года изменение имущественного положения предприятия было незначительным.

Для покрытия запасов предприятие использует "нормальные" источники средств - собственные оборотные средства и привлеченные: долгосрочный бюджетный кредит и краткосрочный коммерческий кредит. Однако в 2005 и 2006 годах предприятие для покрытия запасов использует только собственные оборотные средства.

За анализируемый период наблюдается циклический характер изменения маневренности собственных оборотных средств, но к концу 2006 года наблюдается значительный рост данного показателя (на 238,2%), что говорит об увеличении той части собственных оборотных средств, которая обладает абсолютной ликвидностью. Такая ситуация положительно сказалось на финансовой устойчивости. Однако низкая маневренность собственного капитала (теоретически оправданный минимум 0,5) говорит о том, что предприятие имеет недостаточную прибыль от своей деятельности. Это произошло за счет увеличения затрат на производство реализованной продукции в 2006 году на 61396 тыс. грн. или на 86,8% и коммерческих затрат на 2871 тыс. грн. или на 93,4%.

В 2005 и 2006 годах финансовая устойчивость характеризуется как абсолютная (ЗЗ < Особ), то есть все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами. Однако эта финансовая устойчивость не идеальная, так как предприятие не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

Уменьшение рентабельности реализованной продукции, рассчитанной по результату от реализации, вызвано значительным увеличением затрат на производство, что характеризует деятельность предприятия с отрицательной стороны. Кроме того, на предприятии наблюдается рост финансовой независимости. Это хорошо, так как предприятие с большей вероятностью может погасить свои долги за счет собственных средств. Но, с другой стороны, работать без коммерческих или банковских кредитов тяжело. Так как банковский кредит - дорогое удовольствие, следовательно, нужно в большей мере использовать коммерческий кредит.

В заключении на основании расчета проведенного во второй части были сделаны выводы, что предприятие не находится в кризисном положении. Однако у него существует вероятность угрозы финансового кризиса. В качестве рекомендаций в третьем разделе было предложено следующее:

внедрение системы контролинга и таких его методов как ноль-базис-бюджетирование, АВС-анализ, XYZ-анализ и другие;

было предложено использование «Системы критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий», в результате был сделан вывод, что в ближайшей перспективе вероятность банкротства у предприятия очень низкая;

было предложено оптимизировать структуру капитала в результате чего были получены такие результаты:

Величина дифференциала финансового левериджа имеет отрицательное значение. Это значит, что часть прибыли, генерируемой собственным капиталом предприятия, будет уходить на обслуживание используемого кредита. Для предприятия такая ситуация обернётся снижением рентабельности собственного капитала. Поэтому предприятию невыгодно привлекать банковские кредиты.

Оценка эффекта кредиторской задолженности АО «ЕВРОПРОДУКТ», рассчитанная по формуле 3.13 составляет 4933,17 тыс. грн. в год (14094,78*0,35), то есть, если предприятие в качестве источника финансовых ресурсов будет использовать кредиторскую задолженность вместо банковского кредита, то его расходы на обслуживание долга сократятся на указанную сумму.

Таким образом, предприятию необходимо использовать в большем объеме кредиторскую задолженность.

Перечень ссылок

1. Колчина Н.В. Финансы предприятий - М: Финансы ЮНИТИ, 1998

2. Буряковский В.В., Кармазин В.Я., Каламбет С.В. Финансы предприятий - Днепропетровск: Пороги, 1998

3. Ковалев В.В Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности - М: Финансы и статистика, 2005

4. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс - К: Ника-Центр, 2005

5. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий - М: Инфра-М, 2005

6. Раевнева О.В., Андреева В.М. Формирование поведения неплатежеспособного предприятия - “Финансы Украины”, №4,2005

7. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа - М: Инфра-М, 2005

8. Крутик А.Б., Хайкин М.М. Основы финансовой деятельности предприятия - Санкт-Петербург: Бизнес-Пресса, Ростов-на-Дону: Феникс, 2005

9. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ - М: Приор, 1997

10. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия - Минск: ИП Экоперспектива, 1998

11. Павликовский А.М. Ликвидность и платежеспособность предпринимательских структур - “Финансы Украины”, №6,2005

12. Пилипенко Л.П. Оценка финансового состояния заемщика иностранного кредита - “Финансы Украины”, №3,2005

13. Деренская Я.В. Финансовое состояние предприятия - “Бизнес-информ”, №19,1997

14. Терещенко А.А. Финансовые источники санации предприятий - “Финансы Украины”, №9,2005.

15. Павлова Л.Н. Финансы предприятий: Учебник - М: Финансы ЮНИТИ, 1998

16. Титов М.И., Щербина В.С. Арбитражный процесс: Учебник - Х: Консум, 2005, ч.2

17. Забродская Л.В. Оценка финансовой устойчивости предприятия - “Бизнес-информ”, №7,1998

18. Калина А.В., Конева М.И. Современный экономический анализ и прогнозирование - К: МАУП ,1998

19. Ивахненко В.П. Курс экономического анализа - К: Ника-Центр, 2007

20. Любушин Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия - М: Финансы-ЮНИТИ, 2005

21. Комаринский Я.К. Экономический анализ финансовых результатов и финансового состояния предприятия: Учебник - К: КНЭУ, 2005

22. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа - М: Инфра-М 1997

23. Иваненко В.Н., Лосева Н.И. Анализ показателей рентабельности - “Бизнес-информ”, №10, 1998

24. Нусинов В.И. Критерий соответствияфинансового состояния кризисному - “Бизнес-информ”, №24, 1997

25. Яремчук И.В. Финансово-инвестиционный анализ - К: МАУП, 1996

26. Москвин С.О. Проектный анализ - К: Ника-Центр, 1998

27. Терещенко О.А. Функциональный иструментарий контроллинга и его роль в организации антикризисного финансового менеджмента - “Экономика предприятия”, № 2-3, 2007

28. Поляк Г.Б., Акодис И.А. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов - М: Финансы ЮНИТИ, 1997

29. Русак Н.А., Стражев В.И. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности: Учебник - Минск: Высшая школа, 1998

30. Довбня С.А., Шембель Ю.Н. Прогнозирование банкротства украинских предприятий - “Бизнес-информ”, № 13-14, 2005