Денежный рынок

2

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ РФ

ТАМБОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМ. ДЕРЖАВИНА

КАФЕДРА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИИ И ИСТОРИИ

КУРСОВАЯ РАБОТА

«Денежный рынок»

Содержание

• Введение 3
• 1. Возникновение денег 6
• 1.1 Функции денег 12
• 2. Денежный рынок 19
• 2.1 Основные концепции денежно-кредитной политики государства 25
• 2.2 Кейнсианская теория денег 25
• 2.3 Монетаристский подход 27
• 2.4 Теории трансакционного спроса на деньги 31
• 2.5 Портфельные теории спроса на деньги 33
• 2.6 Денежная масса 37
• 2.7 Понятие денежной системы 40
• 2.8 Денежная система РФ 43
• 3. Инфляция 46
• 3.1 Индекс цен 46
• Инфляция 46
• Индекс цен 46
• 3.2 Измерение инфляции 48
• 3.3 Причины инфляции 49
• 3.4 Издержки от инфляции 52
• 3.5 Влияние инфляции на объем национального продукта 55
• 3.6 Солнечный БРИК 57
• 4. Деноминация 66
• 4.1 История деноминаций 66
• 4.2 Деноминация по-советски 68
• 4.3 Деноминация по-Сталину 69
• 4.4 Деноминация по-польски 71
• 4.5 Деноминация и закон денежного обращения 71
• Заключение 74
• Приложение 78
• Введение
• Деньги кажутся нам настолько известными, что мы не в состоянии представить себе всю сложность проблем, связанных с их выпуском и обращением. Тем не менее, даже определение денег сталкивается с рядом трудностей; такое определение неизбежно оказывается эмпирическим, поскольку в нем должно быть отражено, как используются деньги в действительности. При попытке дать определение денег мы неизбежно обращаемся к их основной функции, которая заключается в том, что с их помощью мы погашаем свои долги или оплачиваем покупки.
• Поэтому можно сказать, что в современной цивилизации использование денег связано с удовлетворением повседневных нужд людей.
• Являясь составной частью собственности граждан, деньги характеризуются тремя основными особенностями: с их помощью можно оплатить любые долги и покупки, они принимаются всеми кредиторами и продавцами в любых случаях и на всей территории страны; вручение этой покупательной способности немедленно влечет за собой погашение долга. Деньги необходимы для функционирования экономики в современном мире по той причине, что только они могут привести в действие финансовый механизм, способный обеспечить развитие продовольственных сил. Этот механизм должен быть достаточно совершенным, чтобы каждое предприятие, и каждый человек могли производить, потреблять и делать сбережения в условиях наиболее благоприятных для прогресса и для функционирования государства в меняющихся обстоятельствах современной жизни.
• Важной задачей является избежание нехватки финансовых средств, препятствующей достижению целей экономического и социального характера. Однако не следует тешить себя иллюзией, будто большинство трудностей можно преодолеть лишь с помощью кредита. В действительности трудности в снабжении сырьем и топливом или неэффективная работа промышленности и транспорта часто обусловлены трудностями материального характера, в частности из-за нехватки машин и оборудования. Поэтому и избыток платежных средств сверх определенного лимита может отрицательно повлиять на товарооборот и формирование прибылей. Решение этих проблем заключается в том, чтобы снабдить экономику необходимыми финансовыми средствами, которые могут обеспечить ее функционирование, развитие или преобразование, не нарушая при этом ее сбалансированности.
• С этой точки зрения главное значение имеет решение проблем, связанных с денежным обращением, поскольку от этого зависит эффективность финансирования. Понятно поэтому, насколько будет полезен подобный анализ. Однако правильному пониманию проблем денежного обращения часто мешает их рассмотрение через призму исторических событий и фактов, не отрицая полезность знания истории, мы все же вынуждены признать, что исследование прошлого может быть источником путаницы при точном анализе настоящего, по крайней мере, в отношении денег и кредита, если не учитывать должным образом изменения в механизме их функционирования и не совершенствовать термины, необходимые для правильной трактовки современных явлений. Сама терминология иногда не приемлема. Например, понятие «вклад до востребования» отождествляется с депонированием денег и маскирует механизм эмиссии платежных средств, который, однако, имеет существенное значение и является ключом к пониманию современных проблем денег. Поэтому, когда говорят о деньгах, всегда нужно иметь в виду, что это понятие относится не только к металлическим монетам и банкнотам, но и к вкладам до востребования, которыми распоряжаются банки, иногда государственное казначейство и почтово-сберегательные кассы.
• Роль денег в совокупности факторов, воздействующих на экономику страны, была выявлена не сразу. В XIX веке преобладало мнение, что деньги - это всего лишь вуаль, маскирующая экономическую реальность, поскольку в то время полагали, что денежное обращение не оказывает никакого влияния на экономику. Короче, считалось, изменения в денежной сфере никак не влияют на производство материальных благ и услуг, на потребление и на капиталовложения.
• Напротив, в современных условиях общеизвестно, что денежные факторы оказывают существенное влияние на поведение экономических агентов. Деньги позволяют или отодвинуть во времени использование результатов своего труда или коммерческих операций и таким образом как бы перекидывают мост между различными моментами экономической жизни. Человек, получивший деньги, может хранить их, подобно любому другому товару, или отложить их для будущих покупок. Таким образом, являясь предметом спроса и предложения, деньги сами оказывают влияние на рынок товаров и услуг. Состояние денежного обращения может привести к изменению условий экономического развития; так, при инфляции граждане по-иному подходят к распределению своих доходов между сбережением и потреблением, чем в периоды стабилизации цен.
• Тем не менее, из прежних представлений о деньгах как о вуали, маскирующей экономическую реальность, мы должны сохранить идею о том, что, в конечном счете, производственный потенциал силы, капиталов и сырья. Было бы бесполезно и даже вредно сознательно увеличивать объем средств финансирования экономики в целом или определенной отрасли производства при недостатке таких составляющих, как энергоносители не могут возместить нехватку материальных средств.
• 1. Возникновение денег
• На протяжении всей истории человечества деньги принимали самые разнообразные формы. В конце концов, выработалось определение, подчеркивающее эту особенность: деньги - это любой предмет, обычно признаваемый и принимаемый в качестве средства платежа за товары и услуги. В этом смысле экономическую историю человечества можно представить как движение от непосредственного, бартерного, товарообмена к денежному обращению.
• На первых порах человеческой истории отсутствует всеобщий эквивалент, и последствия этого ярко описаны в литературе.
• Очевидным последствием становилось затруднение обмена, когда одному из покупателей определенного товара приходилось совершать несколько актов обмена, прежде чем он выменяет подходящий товар.
• В свою очередь затруднение обмена сдерживает и развитие производства.
• Таким образом, возникает противоречие общественного развития, которое нуждается в своем разрешении и подобное разрешение возникает со временем, выражаясь в выделении из всего многообразного мира товаров особого товара, который приобретает свойства всеобщего эквивалента. Разумеется, выделение этого товара не является результатом соглашения между людьми или чьей-либо воли, хотя их влияние в какой либо степени возможно допустить. Однако принято считать, что это в основном стихийный процесс, происходящий независимо от воли людей, правда, нельзя отрицать, что они пытаются на него повлиять.
• Когда выделяется какой либо товар, то все остальные товары выражают в нем свою стоимость, что облегчает сравнение их между собой. Люди стремятся теперь обмениваться на этот товар, чтобы затем выбрать среди товарного мира тот объект, который представляется человеку конечным, необходимым ему предметом потребления.
• Роль всеобщего эквивалента - денег - выпадает на долю определенного товара не случайно. Здесь есть определенная закономерность. Деньгами становятся важнейшие товары, получаемые извне, от других народов. В некоторых случаях возникают парадоксы: в частности, западноевропейские серебряные монеты не были в условиях исторически менее зрелых традиционных меновых отношений, не были деньгами, а являлись одним из многих товаров. Их выменивали не для того, чтобы снова пустить в обращение ради какого-то другого более нужного товара, а для того, чтобы хранить их в качестве украшения. Правда, А.В.Аникин отмечает, что это - экзотические примеры, являвшиеся исключением в истории денег.
• Как правило, денежные функции закрепились за товаром, который являлся важным предметом производства и в значительной степени служил предметом рыночного обмена в данной местности. Так, в древней Исландии у народа мореходов и рыбаков, деньгами была рыба: цены товаров исчислялись в штуках трески. Во многих странах, начиная с древнейших времен, деньгами был скот - головы крупного рогатого скота или овец. В древней Руси княжеская казна называлась скотницей, а казначей - скотником, хотя в казне хранились уже не только быки и коровы, а меха и слитки серебра.
• Деньги одного вида со временем вытеснили деньги другого вида. Скот, например, довольно рано был заменен другими товарами, как более удобными: например, весовым количеством соли.
• В некоторых случаях подобные товары сохранили функции денег в сравнительно развитом обществе, если оно находится в каких-то особых условиях. В Америке XVIII века «денежной единицей» был фунт табака, что, в общем-то, понятно для тех, кто пережил военные и послевоенные времена в самое недавнее время. Именно в подобные периоды времени происходит иногда стихийный возврат к использованию таких товаров в качестве эквивалента в товарном обмене.
• Однако магистральный путь развития денег иной. Дело в том, что у товара, способного выполнять функции денег, должны быть определенные свойства. Во-первых, это однородность и равнокачественность. Во-вторых, прочность и сохраняемость. В-третьих, экономическая делимость. В-четвертых, компактность, портативность, высокая стоимость в единице веса или счета. В-пятых, денежный товар должен обладать сравнительно постоянной стоимостью, не слишком зависящих от капризов погоды и других случайных событий.
• У тех денег, которые уже упоминались, все эти свойства отсутствовали. Это обстоятельство создавало большие затруднения. Оно преодолевалось выдвижением на роль денег металлов. Известны медные деньги. Имеются сведения и об оловянных деньгах. Но эти металлы в свойствах денег во многом уступают деньгам из драгоценных металлов. Причем они обладают еще и таким свойством, как эстетичность.
• Между тем, эту точку зрения иногда опровергают, подчеркивая, что именно по причине своей технической и технологической бесполезности золото и серебро стали деньгами. Однако против этого суждения также высказываются возражения. Ни один товар не может стать деньгами, если он не обладает полезностью, потребительской стоимостью. В этом отношении золото и серебро имели ценность такого рода при производстве разного рода украшений и предметов роскоши. Однако здесь снова возникает парадокс - нельзя не видеть контраста между неограниченной и всеподчиняющей властью, которую приобретает золото, и ограниченностью его потребительной стоимости. Золото не удовлетворяет не основные потребности человека. Этот контраст ощущается уже в древней легенде о фригийском царе Мидасе, которого боги покарали роковым даром: все, к чему он прикасался, превращалось в золото. Став невообразимо богатым, он, однако, пищи, и возможности пользоваться другими предметами потребления.
• Тем не менее, именно это - то, что вещественная форма этих металлов выражалась в изделиях не первой необходимости, - предполагает относительно легкий переход в денежную форму. При недостатке денег подобного типа в обращении, они переплавляются из изделий в монеты. При избыточном денежном обращении благородные металлы переходят из формы денег в ювелирную сферу. Подобным образом обеспечивается эластичность денежного обращения, что является очень важным качеством с точки зрения экономического развития.
• Благородные металлы позволяют перейти к весовому типу денег. Это облегчается естественным физическим свойствами золота - легкостью, ковкостью, способностью принимать любую форму.
• Однако сам материал еще не решает всех проблем. Необходимо точно определить количество благородного метала, также важно определять и его качество. Иначе, говоря, проблема состоит в том, что изначально в хозяйстве отсутствуют благородные металлы в виде готовых удостоверенных и гарантированных кем-либо, каким-то авторитетным органом весовых количеств. Эта проблема разрешается благодаря введению чеканных монет, которая представляет собой некоторое гарантированное количество металла.
• Около 500 лет до нашей эры персидский царь Дарий совершил экономическую революцию в своем государстве, введя в обращение монеты. Возникновение и развитие монеты заняло в общей сложности продолжительное время.
• Золото и серебро в монетах являются преимущественной формой денег в раннем капитализме.
• Выражение стоимости денег в определенных количествах, как золота, так и серебра, получило название биметаллический стандарт. Его функционирование имеет особенности, отражаемые законом Гретана.
• Этот закон в популярной форме звучит так: «Плохие деньги вытесняют хорошие деньги из обращения». При биметаллической монетной системе «плохими» являются те деньги, стоимость которых на рынке ценных металлов ниже их официальной денежной стоимости, а «хорошими» являются те деньги, которые стоят дороже своей официальной цены. Так, если паритет (под монетным паритетом при биметаллическом стандарте понимается отношение официальной стоимости весовой единицы золота к официальной стоимости такой же единицы серебра) установлен 16 к 1, но рыночная обменная пропорция все еще остается равной 15,5 к 1, то фактически устанавливается золотой стандарт и стоимость золота в форме денег будет превышать его стоимость в иных формах, чем деньги, поэтому серебряные монеты начнут исчезать из обращения, то есть люди их припрячут, переплавят или экспортируют.
• В первой половине девятнадцатого века считалось, что эмиссия монет с реальным металлическим содержанием меньшим, чем номинальная стоимость - это обман. Считалось, что казна не должна получать прибыли от эмиссии монет. Термин, обозначающий такую прибыль - сеньораж - появился в средние века. Появление полноценных монет - монет содержащих драгоценный металл в количестве, соответствующем ее номинальной стоимости - между тем порождает определенные проблемы.
• Если цена металла, из которого сделаны монеты, растет, то в результате их количество становиться ограниченным, так как частные лица используют их для того, чтобы извлечь прибыль, и в итоге в обращении остается лишь множество иностранных монет с меньшим металлическим содержанием.
• Бумажные деньги появились в Китае в VIII веке нашей эры (бумага там была произведена приблизительно в 100 г.н.э.). Наиболее ранний тип бумажных денег в Китае представлял собой денежные расписки, выпускаемые либо под ценности, сдаваемые на хранение в специальные лавки, либо в качестве свидетельств об уплаченных налогах, хранящихся на счетах в центрах провинций. Марко Поло писал, что выпуск бумажных денег - это новый способ достижения той цели, к которой так давно стремились алхимики. В XIII веке правительство Чингиз-Хана свободно обменивало бумажные денежные знаки на золото, поэтому подделка бумажных денег была способна принести большие доходы, но считалась большим преступлением.
• Однако закон Гретема действует на фоне длительной тенденции, которая имеет противоположное движение: более ценный металл вытесняет менее ценный. Сначала деньгами перестала служить медь, затем серебро. Во второй половине девятнадцатого - начале двадцатого века золото стало единоличным доминирующим металлом, установилась система золотого стандарта.
• Но чем больше укреплялось золото в роли денежного металла, тем вернее складывались условия для его вытеснения. Речь идет о вытеснении золота кредитно-бумажными деньгами.
• Дело в том, что в развитии денег существует кроме рассмотренной и обратная тенденция: от золота к дешевым эрзацам, способность которых обмениваться на все прочие товары вытекает не из их внутренней стоимости, а их ограниченных размеров выпуска и придаваемого им государственной властью статуса.
• По форме это деньги знаки, деньги символы. Такова же по своей сущности основа обращения разменных монет из неблагородных металлов - меди, никеля, алюминия: их принимают не ради ценности металла, а по той причине, что государство поставило на них свой штемпель.
• Все виды денег, не имеющих внутренней товарной стоимости, обозначаются родовым понятием кредитно-бумажных денег. Иногда их называют фидуциарными (т.е. основанными на доверии) деньгами. Они выступают первоначально как заместители или представители золота. Однако в двадцатом связь кредитно-бумажных денег с золотом была полностью разорвана.
• Постоянным спутником кредитно-бумажного обращения оказывается инфляция. Когда эти деньги не разменны на золото, происходит избыточный выпуск денег в обращение, который в свою очередь ведет к повышению товарных цен, что равнозначно обесцениванию денег, или инфляции.
• 1.1 Функции денег
• Функции денег проявляются также исторически. Наиболее полное развитие всех функций денег происходит в условиях металлического денежного обращения. Выделяются следующие функции :
• деньги как средство обращения
• деньги как мера стоимости
• деньги как средство накопления
• функция платежного средства
• функция мировых денег
• Вопрос о выделении определенных функций денег и их иерархии можно отнести к числу дискуссионных. Но общая концепция на этот счет разработана. Причем в определении функции денег раскрывает содержание системы, в которой содержится определение денег как общественного феномена.
• Деньги как средство обращения. Значение денег как средства обращения обусловлено, тем, что они позволяют отказываться от бартерной торговли как массового процесса. Громоздкий процесс бартера не позволяет разделить акт покупки и акт продажи.
• Структура денег как средства обращения включает монеты, бумажные деньги и чековые депозиты. Это самая узкая из общеупотребимых категорий денег, обозначаемая обычно символом М 1. Все деньги из этой категории могут использоваться как средство обмена.
• Спрос на деньги для совершения сделок в первую очередь зависит от таких факторов, как объем совершаемых покупок, частота выплаты заработной платы, время, отведенное для уплаты по счетам, регулярность предъявления этих счетов к оплате и доступность заемных денежных средств.
• Объем совершаемых покупок зависит от уровня развития торговли и специализации. Когда большинство семей ведут натуральное хозяйство и почти не участвуют в торговле, то они не нуждаются в средствах обращения. По мере развития коммерции и промышленности усиливается и специализация, что ведет к значительному росту объема заключаемых сделок.
• Замена механизма бартерных сделок механизмом, использующим деньги как средство обращения, приводит к снижению издержек обращения. Денежный обмен требует гораздо меньших усилий и времени, чем бартер. Снижая издержки обращения, деньги стимулировали развитие специализации и торговли, и таким образом, способствовали общему росту благосостояния общества. Развитие навыков и развитие талантов, явились результатом роста специализации, значительно повлияли на рост общего жизненного уровня.
• Деньги, чтобы они хорошо выполняли функцию обращения, должны с готовностью, беспрепятственно приниматься каждым субъектом обмена. Приемлемость денег зависит от готовности и желания населения их использовать. Известны случаи, когда введение новых типов наличных денег в благородных целях уменьшить транзакционные издержки по снабжению населения деньгами окончились неудачей. Хотя при объяснении этой неудачи не очень четко выявляется взаимосвязь причины и следствия. Так, утверждается, что одной из причин неудачи было то, что новые банкноты легко было спутать со старыми и что, люди предпочитают банкноты с большей разницей номиналов, чем предполагалось в данном случае (1доллар). Однако представляется что, объяснение вообще не достигает уровня поставленной проблемы, фиксируя определенные внешние ее проявления, немаловажные, но, тем не менее, производные более глубоких оснований. Это становится ясно, когда обращаешься ко второму объяснению: что многие почему-то считают, что новые двухдолларовые банкноты приносят несчастье.
• Между тем, представляется, что, прежде всего, следует отказаться при анализе подобных феноменов от абстрактного понимания «люди». Как минимум эту массу, следует разделить на продавцов и покупателей. А тогда, станет не понятным, почему же покупателей не устраивало то, что они могли бы получить выгоду, обменяв по ошибке, банкноту меньшего номинала на банкноту большего номинала. Вывод может быть только один - данная структура не удовлетворяла не вообще людей, а продавцов, коммерсантов, которые действительно, в случае ошибки, могли понести потери, более ощутимые, нежели потребителей в отдельности. Тем более, что и возможностей для постановки барьеров реформам, пусть и не столь масштабным, к которым привыкли в России, у предпринимателей больше, чем у потребителей-покупателей, хотя и возможности последних в виде различных движений и организаций не следует преуменьшать.
• Во-вторых, представляется, что если коммерческая реклама может манипулировать выбором товаров, а избирательная - выбором президентов и губернаторов, то видимо, организаторы нововведения поскупились на продвижение своего проекта, что особенно важно, так как переход к системе исчисления от десятичной к двоичной (введение купюры достоинством в 2 доллара) порождает предрассудки, как это происходит часто в отношении времени, когда в часе не 100, а 60 минут, но вдруг это привычное обстоятельство становится неожиданным открытием.
• Тем более что успешные случаи такого рода мероприятий предполагают административные действия. Так, британское правительство, выпуская в обращение маленькую монету достоинством в один фунт стерлингов, прекратило выпуск соответствующих банкнот, и населению оставалось высказывать лишь неодобрительные отзывы.
• Альтернативы денежному обращению, между тем, постоянно существует в резервном состоянии. Так, бартер не только сохраняется, но и возрождается. Например, в странах с исключительно высоким уровнем инфляции, торговля с помощью бартера может быть более предпочтительной, чем использование денег. К бартерным формам относят дополнительные выплаты и различные льготы, продиктованные введение благоприятного налогового режима. Известно, что в некоторых районах США существуют так называемые бартерные службы, занимающиеся организацией бартерных сделок, используя для этого современные информационные технологии, тем более, что возможности их функционирования обусловлены именно применением компьютерной обработки информации, позволяющей радикально снизить издержки обращения, вообще не прибегая к помощи денег.
• Другим альтернативным денежным обращению вариантом является прибегание правительства к распределению талонов. Разумеется, трудно распределить талоны, на все виды продуктов производимые в современном обществе. Кроме того, подобное рационирование ограничивает потребительский выбор и упраздняет вопрос о личных предпочтениях. В практике рыночной экономики рационирование признается как, составная часть правительственной политики по удержанию цен на низком уровне в период, когда финансирование военных расходов приводит к росту инфляции. Без такого рационирования ценовой контроль привел бы к естественному появлению дефицита. С помощью политики рационирования правительство контролирует объемы рационированых поставок. Считается, что во время Второй мировой войны в США рационирование действовало вполне эффективно, так как масштабы черных рынков были невелики. Анализ подобной политики в Советском Союзе в недавнем прошлом приводит к выводу о следующих проблемах. Во-первых, чрезвычайно трудно добиться того, чтобы количество талонов в точности соответствовало имеющемуся количеству товара.
• Во-вторых, большинство таким систем рационирования в итоге разрушается, не соответствуя личным потребностям, а талоны теряют свой специфический характер и становятся еще одним видом денег, что означает утрату преимуществ рационирования и усугубления неудобств денежного обращения.
• Деньги как мера стоимости. По этому вопросу существует неоднозначные трактовки. С одной стороны, речь идет о том, что, например, золото и серебро сами являются товарами, и стоимость которых создается трудом и определяется количеством необходимого для их производства труда. Это позволяет измерить ими стоимость других товаров. Соотношения, по которым все эти товары потенциально обмениваются на драгоценные металлы, суть их цены. При этом отмечается, что деньги выполняют также техническую подфункцию масштаба цен, давая как бы шкалу для выражения весовых количеств металла.
• Другие подходы подобную проблему трактуют как функцию денег в роли счетной единицы, или сразу в обычном понимании о масштабе цен. Можно представить себе ситуацию, когда основной денежной единицей в обращении является одна валюта, а реальный масштаб цен измеряется в единицах другой валюты. Причиной этому, кроме неэкономических факторов, может стать инфляция и подобное разделение функций меры стоимости и средства обращения расцениваются как довольно остроумный путь приспособления к быстрой инфляции. Цены на ресурсы, выраженные в инфляционных денежных единицах, теряли смысл, так они фиксировали на самом деле время приобретения ресурсов, чем их относительную стоимость. В других же - неинфляционных - мерах стоимости более точно выражались относительные цены различных ресурсов.
• Правительство любой страны может установить определенный масштаб цен, проведя денежную реформу. Практика проведения таких реформ говорит о том, что они осуществляются в целях снижения инфляции до разумного уровня. Правительство при этом изымает часть денег из обращения. Важно при этом соблюдение интересов населения. Целесообразно с этой целью блокировать определенные суммы на счетах с выдачей титулов собственности на эти счета, но без права приобретать на них товар и услуги. В других случаях реформа направлена против черного рынка и теневой экономики, поскольку принимается, что большое количество старых банкнот на такое же количество банкнот с новым номиналом обменять в установленные для проведения реформы сроки не удастся.
• К подобного рода мероприятиям необходим комплексный подход, иначе новые деньги приведут к новому всплеску инфляции.
• Деньги как средство накопления. Эта функция подразумевает, что деньги представляют собой специфический актив, сохраняемый после продажи товаров и услуг, и обеспечивающий его владельцу покупательную способность в будущем. Однако справедливо утверждение, что любое имущество при соответствующих обстоятельствах может быть обменено на другие блага.
• Однако деньги наиболее подходят для этой функции поскольку они отличаются ликвидностью. Деньги - это ликвидное (легкореализуемое) имущество. Они по определению обладают совершенной ликвидностью. Они могут быть использованы как средство платежа и поскольку они выполняют функцию меры стоимости, то не изменяют своей собственной номинальной стоимости в терминах масштаба цен. Всем остальным видам активов ликвидность присуща лишь в большей или меньшей степени. Однако несмотря на свою совершенную ликвидность, делающую деньги идеальным средством накопления, они в этом качестве имеют и недостаток. Это их свойство эффективно на протяжении коротких периодов времени. В то время как владельцы денежных активов часто приходится жертвовать тем доходом, который мог бы быть получен при использовании менее ликвидного актива. Деньги могут приносить доход, если располагаются на банковских счетах, но в то же время доход может быть выше по другим видам активов - облигациям, акциям и т.п. В тех странах, где велика инфляция (гиперинфляция, когда годовая норма инфляции превосходит уровень 1000%), местная валюта может частично не использоваться как средство накопления, а также как мера стоимости.
• В качестве платежного средства деньги выступают как орудие предоставления кредитов и погашения долгов, осуществление всякого рода отложенных платежей. Однако эта функция денег не является столь существенной, поскольку размер платежа по договору может быть установлен в формах не денежных.
• Функция мировых денег выражается через орудия международных расчетов, перенесение стоимости из одной страны в другую.
• 2. Денежный рынок
• Сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие предложения и спроса на деньги, обычно называется денежным рынком. Однако использовать этот термин следует с оговорками. Дело в том, что термин «денежный рынок» означает рынок краткосрочных высоколиквидных ценных бумаг. Во-вторых, следует подчеркнуть, что деньги, «не продаются» и «не покупаются» в том же смысле, что продаются и покупаются товары. При сделках на рынке денег, деньги обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента. Как и на любом ином рынке, равновесие на денежном рынке имеет место в пересечении кривых спроса и предложения. Равновесие на рынке денег означает равенство количества денег, которые агенты хотят сохранить в своих портфелях активов, количеству денег, предлагаемому Центральными банками, при осуществлении текущей денежно-кредитной политики.
• Предположим, что равновесие при заданном денежном предложении денег имеет место при номинальной норме процента равной 10%, тогда при процентной ставке 8% сохраняется альтернативная стоимость хранения денег и хозяйственные агенты начнут продавать свои альтернативные деньгам активы также, как облигации - стремились увеличить свои денежные сбережения в их чистом виде. Поступая, таким образом, они понижают рыночные цены на эти виды активов, и вместе с тем, увеличивают общий доход от рыночных продаж. Если предположить, что норма процента поднялась до 12,5%, то хозяйственные агенты предпочли бы держать меньшую сумму в форме денег из общей величины своих портфелей активов, хотя существовали бы денежные резервы. Они могли бы быть активизированы расширением масштабов кредитных операций посредством предложений заемщикам более привлекательной нормы ссудного процента.
• Пересечение кривых предложений и спроса на рынке денег указывает точку равновесия рынка, в которой хозяйственные агенты желают хранить в своих портфелях активов как раз то количество денег, которое способна предложить банковская система при проведении текущей кредитно-денежной политики. Если норма процента превышает уровень равновесия, хозяйственные агенты не захотят держать в своих портфелях то количество денег, которое в этот момент предлагается банковской системой. Действия, предпринятые хозяйственными агентами и банками с целью приспособления своих портфелей активов к изменившимся условиям, понижают норму процента до достижения равновесного положения, и наоборот.
• Для осуществления определенной денежно-кредитной политики необходимо проведение измерения денежной массы. Однако измерение количества денег - весьма непростое дело. Проблема состоит в том, что в современной экономике различные виды активов одновременно в той или иной форме выполняют все функции денег. Поэтому не имеется четких оснований для того, чтобы провести границу, для, того чтобы повести границу между собственно деньгами и другими ликвидными активами. Наряду с уже упоминавшимся агрегатом М1, необходимо выделить параметр М2, который включает в себя несколько видов активов, являющимися ликвидными средствами накопления.
• Поддержание предложения денег в стране на таком уровне чтобы, не вызвать ни экономический спад, ни инфляцию, является функцией центральных банков (Федеральной резервной системы в США). Воздействуя на экономику посредством расширения ими сокращения объема денежной массы (предложения денег) эти органы осуществляют кредитно-денежную (монетарную) политику.
• Цель кредитно-денежной политики состоит в том, чтобы создать на денежном рынке условия для того, чтобы в экономике постоянно существовала такая масса денег и кредитов, которая необходима для развития, а тем самым обеспечить страну растущим количеством товаров, услуг, рабочих мест. С другой стороны Центробанки должны следить, чтобы в обращении не оказалось слишком много денег и кредитов, потому что такие излишки всегда приводили к инфляции.
• На пути осуществления кредитно-денежной политики существуют сложности. Например, когда объем денежной массы, увеличивается и в обращение поступает больше денег, то они дешевеют, и банки могут снизить процентную ставку по кредитам. Но растущее предложение денег на рынке может повлечь за собой увеличение расходов и тем самым повысить уровень инфляции. В периоды инфляции те деньги, которые заемщики выплачивают кредиторам, имеют более низкую покупательную способность, чем те, которые были, в свое время взяты в долг. Чтобы компенсировать потерю покупательной способности, кредиторы должны добавить определенный процент (соответствующий уровню инфляции) к тем ставкам, которые они назначили бы в другой ситуации. Поэтому если рост инфляции обусловлен ростом денежной массы, то фактически может привести к повышению процентных ставок.
• Для проведения монетарной политики в условиях США Федеральная резервная система располагает четырьмя основными инструментами:
• Ю изменение уровня резервных требований;
• Ю изменение процентных ставок, которые должны платить банки, беря кредиты у центрального института (учетная ставка);
• Ю покупка и продажа государственных ценных бумаг (операции на открытых рынках);
• Ю определение условий для различных видов займов (выборочный кредитный контроль).
• Первый инструмент предполагает, что все банки и финансовые институты создают резервы, то есть откладывали определенную сумму денег, равную какой то процентной доле их депозитов. Доля депозитов, которую банки должны откладывать в качестве резервов, называется резервными требованиями.
• Если центральный институт приходит к выводу, что отдельные потребители и фирмы слишком много покупают и что инфляция набирает силу, он повышает резервные требования. Когда они возрастут, то банки не смогут выдавать по-прежнему ссуды своим клиентам и наоборот.
• Банки могут взять дополнительные средства для кредитования своих клиентов, взяв деньги в долг у регионального отделения Центробанка, который в фигуральном смысле играет роль банкира банков. Процентная ставка по кредитам, которая устанавливается в этом случае, называется учетной (дисконтной) ставкой. Такие дисконтные операции привлекают банки, когда они могут взимать со своих клиентов еще более высокий процент за кредиты.
• Значит, если центральный институт считает необходимым, чтобы выдавалось больше кредитов, то он снижает учетную ставку и наоборот. В целом считается, что воздействие процентной ставки на экономику ведет к тому, что усиливается экономический рост. Так, снижение средней ставки на 1% дает прибавку ежегодного экономического роста страны на 1/ 3 процента.
• Операции на открытом рынке осуществляются посредством купли-продажи государственных облигаций, которые предусматривают обязательство выплатить долг с процентами. Поскольку в подобном случае государственные облигации может купить любой желающий, эта практика получила наименование операции на открытом рынке.
• Если центральный финансовый институт опасается инфляции и хочет уменьшить объем денег в обращении, то он продает государственные облигации банкам и населению. Деньги, полученные за облигации, могут немедленно изыматься из оборота. И наоборот, когда этот институт вновь собирается стимулировать оживление в экономике, государство выкупает свои облигации, и подобным образом в экономику поступает довольно большое дополнительное количество наличности. По мере увеличения предложения денег снижается процентная ставка, и компании берут кредиты в больших объемах, что расширяет для них возможности роста и усиливает конкуренцию между ними.
• Между отдельными секторами рыночной экономической системы существует кругооборот (замкнутый поток) доходов и продуктов. В нем в качестве некоей жидкости вращаются деньги. Зависимость между деньгами и кругооборотом выражается уравнением обмена:
• МV = Py , где
• М - количество денег, находящихся в обращении,
• V - скорость обращения денег (среднегодовое количество раз, когда каждая денежная единица используется для приобретения готовых товаров),
• P - уровень цен (рассчитывается по отношению к базовому годовому значению, равному 1),
• у - реальный доход, то есть доход, рассчитанный с учетом влияния инфляции.
• Задачи денежных рынков состоят в том, чтобы переправлять сбережения из рук тех экономических единиц, которые зарабатывают больше чем, тратят, в руки единиц которые тратят больше, чем зарабатывают. На этих рынках функционируют прямые каналы финансирования, по которым средства переходят непосредственно к заемщикам в обмен на акции и долговые обязательства, или косвенные, где средства проходят через финансовых посредников - банки, взаимные фонды, страховые компании.
• Фактически сегодня существует несколько теорий функционирования денежного рынка. Одной из них является монетаристская теория денежного рынка М.Фридмана и А.Шварца. В то время как в экономической мысли возобладало мнение, что деньги это не главное в экономике, то М.Фридман сделал другой вывод: во-первых, эта теория рассматривает скорость обращения денег как переменную величину, а не константу. Во-вторых, монетарная теория допускает несовпадение между денежной массой, показателями валового национального продукта и абсолютным уровнем цен. Основная рекомендация в стратегии денежно-кредитной политики монетаристской теории состоит в смягчении негативных моментов в течение делового цикла и центральные финансовые институты должны проводить в жизнь постоянно предсказуемую денежную политику. Постоянный рост денежной массы находящейся в обращении, примерно равный трехпроцентному уровню роста реального объема производства, характерному для долгосрочных временных интервалов, представляет собой научную с точки зрения большинства монетаристов денежную политику.
• Монетаризм это только одно из направлений анализа денежного рынка. Важный вклад в развитие понимания его вопросов внесло учение Д.М. Кейнса и его последователей, которое можно считать альтернативой монетаризму.
• Для теории изложенной Д. Кейнсом в научной работе «Общая теория занятости, процента денег», важны взгляды о неэффективности денежной политики и необходимости регуляции и стимулирования экономики посредством изменения налоговой системы и структуры государственных расходов. На сегодняшний день имеет место синтезирование, включающее общие для обеих теорий элементов. Согласно современному кейнсианско-неокласическому синтезу, денежно-кредитная политика и фискальная политика, проводимая центральным правительством и его финансовыми институтами, предоставляет им значительные возможности в области контроля за наличным ВНП. Между тем, этот новый подход не подтверждает уверенности способности обеспечить процветания экономики и победить инфляционные процессы.
• В начале 80-х годов приобрела значительное влияние «концепция предложения», близкая к консервативному направлению, достаточно близко связанному с монетаризмом. Основная идея связана с тем, что надо увеличивать предложение, увеличивать уровень реального объема производства, посредством уменьшения предельных налоговых ставок, что должно было бы преодолеть трехпроцентное ограничение, предложенное монетаристами.
• 2.1 Основные концепции денежно-кредитной политики государства
• В основе денежно-кредитной политики лежит теория денег, изучающая, в том числе процесс воздействия денег и денежно-кредитной политики на состояние экономики в целом.
• Длительное время среди экономистов ведутся дискуссии по данной проблеме, обусловленные двумя различными подходами к теории денег: модернизированной кейнсианской теории, с одной стороны, и современной количественной теории денег (монетаризм) - с другой. В чем суть спора?
• И современные кейнсианцы, и монетаристы признают, что изменение денежного предложения влияет на номинальный объем ВНП, но оценивают по-разному и значение этого влияния, и сам механизм: с точки зрения кейнсианцев, в основу денежно-кредитной политики должен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов - само предложение денег.
• 2.2 Кейнсианская теория денег
• Основные положения, отстаиваемые кейнсианцами в области теории денег, следующие:
• 1. Рыночная экономика представляет собой неустойчивую систему с многими внутренними «пороками». Поэтому государство должно регулярно использовать различные инструменты регулирования экономики, в том числе денежно-кредитные.
• 2. Цепочка причинно-следственных связей предложения денег и номинального ВНП такова: изменение денежного предложения является причиной изменения уровня процентной ставки, что, в свою очередь, приводит к изменению в инвестиционном спросе и через мультипликативный эффект - к изменению в номинальном ВНП.
• 3. Основное теоретическое уравнение, на котором базируется кейнсианство:
• Y= С+ G+ I+ NX, где
• Y - номинальный объем ВНП,
• С - потребительские расходы,
• G - государственные расходы на покупку товаров и услуг,
• I - частные плановые инвестиции,
• NX - чистый экспорт.
• 4. Кейнсианцы отмечают, что цель причинно-следственных связей между предложением денег и номинальным ВНП достаточно велика, а Центральный банк при проведении денежно-кредитной политики должен обладать значительным объемом экономической информации (например, о том, как скажется на инвестиционном спросе изменение процентной ставки и, соответственно, как изменится величина ВНП). Кроме того, между приростом денег в обращении, инвестициями и наполнением рынка товарами и услугами существует определенный временной лаг. И, наконец, наращивание денежного предложения при неизменном спросе может завести экономику, помимо прочего, в так называемую «ликвидную ловушку»: процентная ставка может снизиться до критического уровня, что будет означать исключительно высокое предпочтение ликвидности. (Напомним: низкая процентная ставка свидетельствует о том, что ценные бумаги слишком дороги, следовательно, люди отказываются от их приобретения, держат сбережения в виде денег.) Если при этом предложение денег продолжает увеличиваться, то процентная ставка может уже не реагировать на это, так как ниже определенного уровня она не может опуститься. Если же ставка процента не реагирует на изменение денежного предложения, то рвется цепь причинно-следственных связей между ростом количества денег в обращении и номинальным ВНП.
• 5. В связи с вышеизложенным, кейнсианцы считают монетарную политику не столь эффективным средством стабилизации экономики, как, например, фискальная или бюджетная политика.
• 2.3 Монетаристский подход
• В целом в 70-х годах нашего столетия наблюдался кризис кейнсианской школы. В экономической науке преобладающим стало неоклассическое направление, в том числе его современная форма - монетаризм.
• Главный теоретик современного монетаризма - известный американский экономист, лауреат Нобелевской премии М. Фридмен.
• В самых общих чертах основные положения современного монетаризма таковы:
• 1. Монетаризм базируется на убеждении, что рыночная экономика - внутренне устойчивая система. Все негативные моменты - результат некомпетентного вмешательства государства в экономику, которое надо свести к минимуму.
• 2. Корреляция между денежным фактором (массой денег в обращении) и номинальным объемом ВНП обнаруживается более тесная, чем между инвестициями и ВНП. Динамика ВНП следует непосредственно за динамикой денег. Монетаристы отмечают, что существует определенная взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объемом проданных товаров и услуг в рамках национальной экономики. Эта связь выражается уравнением обмена И.Фишера, или, иначе, уравнением количественной теории денег:
• М* V= Р* Q, где
• М - количество денег в обращении;
• V - скорость обращения денег;
• Р - средняя цена товаров и услуг;
• Q - количество товаров и услуг, произведенных в рамках национальной экономики в течение определенного периода времени (обычно за год).
• Произведение Р*Q равно совокупному объему денежных средств, обернувшихся в течение года. Количество проданных товаров и услуг за определенное время (Q_t) примерно равно объему производства за тот же период (Y_t). Тождества здесь нет, так как за период t могут перепродаваться товары, которые были созданы ранее, скажем, за период (t - 1). Эти товары войдут в показатель Q_t, но не войдут в показатель текущего объема производства Y_t. Поскольку доля таких товаров в общем кругообороте достаточно мала, экономисты допускают равенство Q_t = Y_t.,
• Если Р - средняя цена единицы произведенной продукции, то
• М * V = Р * Y, где
• Р * Y - объем производства в денежном выражении, или номинальный объем ВНП. Тогда Y можно рассматривать как реальный объем ВНП, а Р - как дефлятор ВНП.
• Отсюда
• V= Номинальный объем * ВНП / М.
• 3. Сторонники количественной теории денег полагают, что вполне корректно сделать допущение о постоянстве скорости обращения денег. Такое допущение является абстракцией, поскольку показатель V, конечно, меняется, но очень незначительно, а существенные изменения могут быть обусловлены качественными преобразованиями в организации денежного обращения, что происходит нечасто и вполне предсказуемо (например, широкое внедрение «пластиковых» денег, расширение сети банкоматов и т.п.)¹.
• Если величина V постоянна, ее можно заменить определенным коэффициентом k, тогда уравнение количественной теории денег примет вид:
• k * М = Р * У.
• В такой записи это уравнение выражает зависимость номинального объема ВНП от денежного предложения, т.е. изменение количества денег в обращении должно вызывать пропорциональное изменение объема номинального ВНП, или, иначе, объем производства в денежном выражении определяется количеством денег в обращении при допущении постоянной скорости их обращения.
• Продолжая теоретические рассуждения, вспомним, от чего зависит реальный объем производства. Его определяют имеющиеся на данный момент в экономике факторы производства (заданная величина).
• Следовательно, изменение номинального объема ВНП обусловлено только изменением цен. Таким образом, в соответствии с количественной теорией денег уровень цен пропорционален количеству денег в обращении. Но если это так, то и изменение уровня цен будет находиться также в определенной зависимости от изменения денежного предложения.
• В свою очередь, изменение уровня цен - то показатель темпа инфляции. Следовательно, прирост денежной массы будет определять, согласно количественной теории денег, темп инфляции.
• 4. Причинно-следственная связь между предложением денег и номинальным объемом ВНП осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. Тем самым известны как бы «входные и выходные данные» влияния предложения денег на ВНП, сам же механизм влияния денег скрыт. М. Фридмен попытался объяснить этот механизм, введя промежуточную категорию - «портфель активов», т.е. совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивидуум.
• М. Фридмен отмечает, что каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов: соотношение наличных денег и других видов активов. При увеличении денежного предложения привычное соотношение меняется и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, и, в конечном счете, это приводит к росту ВНП.
• 5. Исходя из этого, М. Фридмен выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной монетарной политики, а именно: государство должно поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении. Величина этого прироста определяется уравнением М. Фридмена:
• ?M=?Р+?Y
• где ?M - среднегодовой темп приращения денег, % за длительный период;
• ?Y - среднегодовой темп прироста ВНП, % за длительный период;
• ?Р - среднегодовой темп ожидаемой инфляции, % (при подсчете среднегодового темпа ожидаемой инфляции - из общего уровня инфляции вычитается инфляция, вызванная государством, профсоюзами и т.п.).
• Монетарное правило М. Фридмена предполагает строго контролируемое увеличение денежной массы в обращении - в пределах 3 - 5% в год. Именно такой прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого увеличения денежного предложения свыше 3 - 5% в год будет происходить раскручивание инфляции, а если темп вливаний в экономику будет ниже 3 - 5% годовых, то темп прироста ВНП будет падать.
• Денежное правило М. Фридмена легло в основу денежно-кредитной политики в США и Великобритании (рейганомика и тетчеризм) с конца 70-х годов. Так называемая политика таргетирования, т.е. ежегодного ввода определенных ограничений на увеличение денежной массы в обращении, привела к зримым результатам: на фоне сокращения уровня инфляции с 10% до 5% в год был достигнут темп роста ВНП на уровне 3 - 5% в год.
• В заключение отметим, что современные теоретические модели денежно-кредитной политики представляют собой синтез кейнсианства и монетаризма, в котором учтены рациональные моменты каждой из теорий. В долгосрочном периоде в денежно-кредитной политике сегодня преобладает монетаристский подход. Вместе с тем государство не отказывается в краткосрочном периоде от воздействия непосредственно на процентную ставку в целях быстрого экономического маневрирования.