Денежный рынок

Промышленное производство в КНР за 2007 год увеличилось на 18,5%. Наиболее быстро рос выпуск продукции тяжелой промышленности, произведенной в компаниях с частным капиталом (26,7%) и государственных акционерных обществах (20%), работающих на экспорт. В феврале 2008 года этот показатель несколько снизился - до 15,4%.

Ухудшение экономической ситуации в промышленно развитых странах сказывается и на уровне занятости. Так, среднегодовой показатель безработицы в США в 2006 году находился на уровне предыдущего года (4,6%), однако к концу года стала явной тенденция к росту этого показателя. С начала 2008 года этот процесс стал охватывать, помимо сферы услуг, промышленное производство и строительство, что сказывается на динамике потребительских расходов. В январе-феврале общее количество рабочих мест снизилось на 85 тыс. единиц, это максимальный показатель с 2005 года. Безработица в зоне евро в начале текущего года оставалась на уровне конца прошлого года -7,1%.

В то же время, во многих странах с формирующимися рынками занятость населения росла, снижалась безработица, это содействовало повышению уровня доходов населения. В Китае официально зарегистрированное число безработных в 2007 году составило 4% городского населения, что на 0,1 % ниже уровня предыдущего года.

Хлеба и нефти!

Инфляция (темпы роста потребительских цен) в 2007 году в большинстве стран была на уровне показателей 2006 года, по оценке ОЭСР, соответственно 2,5% и 2,6%. Для США этот показатель составил 2,9% и 3,2%, для зоны евро - 2,1 % и 2,2%. Если в Штатах рост потребительских цен в большей мере определялся повышением цен на энергоносители, то в Европе - на продовольственные товары. Сдерживающее влияние на темпы инфляции в зоне евро оказывали ограничительные меры денежно-кредитной политики.

В Японии в 2007-м индекс потребительских цен оставался на уровне предыдущего года. Вероятность возобновления дефляции снизилась только во второй половине года, главным образом в связи с некоторым ростом цен на продовольственные товары (рыба и морепродукты, овощи), а также транспортные услуги.

В этом году no-прежнему один из ведущих инфляционных факторов - динамика мировых цен на энергоносители. Заметное влияние оказывает рост цен на продовольствие, вызванный общими неблагоприятными тенденциями сельскохозяйственного производства, сокращением практики субсидирования сельскохозяйственной продукции, все более широким ее использованием для производства альтернативного топлива. В период с конца прошлого года по февраль этого тенденция к повышению цен по основным группам потребительских товаров и услуг стала более явной. В США потребительские цены в январе выросли на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем. Базовая инфляция увеличилась в этот же период на 0,3%, это максимальное изменение показателя с января 2006 года.

В зоне евро рост потребительских цен по итогам ноября и декабря 2007 года стал самым высоким за последние 6,5 года, а в январе - феврале 2008-го находился на уровне 3,2% (соответственно 1,7% и 1,9% в 2007 году).

В Китае в 2007 году потребительские цены стали больше на 4,8%, увеличились на 3,3 п.п. по сравнению с предыдущим годом. Усиление инфляции вызвано опережающим ростом цен на продовольственные продукты, составляющие более трети потребительской корзины населения, коммунальные услуги, а также избыточной ликвидностью в экономике. В январе этого года повышение цен составило уже 7,1 % (на мясные продукты - 41,1 %), что стало самым значительным приростом за последние 11 лет.

Денежно-кредитная политика все мягче

В 2007 - начале 2008 года в денежно-кредитной политике основных экономических игроков наметились определенные различия, вызванные в первую очередь макроэкономической составляющей проводимых мер. Опасность вхождения в полосу рецессии и возросшие финансовые риски поставили регулятивные органы США перед необходимостью стимулирования хозяйственной конъюнктуры. Начиная с сентября 2007 года Федеральная резервная система (ФРС) пять раз пересматривала ориентир ставки по федеральным фондам, снизив ее на 300 б.п. до 2,25%. Последнее понижение ставки 18 марта на 75 пунктов является наиболее значительным с 1984 года и в сочетании со снижением резервной нормы для крупных компаний-риэлторов направлено на стабилизацию рынка ипотечного кредита в условиях быстро ухудшающегося прогноза деловой активности. Центральные банки Канады и Англии также приступили к смягчению денежной политики.

В зоне евро денежно-кредитная политика по-прежнему направлена в первую очередь на сдерживание инфляционных процессов. В первой половине 2007 года ставка рефинансирования Европейского центрального банка была повышена с 3,5% до 4% и поддерживается на этом уровне и сейчас. Вместе с тем, усиление застойных тенденций в экономике ЕС вынуждают ЕЦБ приступить к рассмотрению варианта смягчения своей кредитной политики. В связи со снижением хозяйственной активности в стране Банк Японии в условиях прежней неопределенности на финансовых рынках продолжает сохранять ориентир ставки «овернайт» (краткосрочные ставки по МБК) на уровне 0,5% после ее повышения в феврале 2007 года на 25 базисных пунктов.

Одновременно центральные банки США и Западной Европы развивают сотрудничество, чтобы поддержать ликвидности на финансовых рынках. Наряду с расширением программ кредитования под залог ценных бумаг ФРС совместно с ЕЦБ, Банком Канады и Национальным банком Швейцарии увеличили объем линий по обмену активами.

Для ослабления нарастающих инфляционных тенденций и снижения денежной ликвидности центральный банк Китая за прошлый год повысил ориентир ставки по годовым заимствованиям для первоклассных заемщиков на 135 б.п. до 7,47%, а также увеличил резервные нормы для коммерческих банков на 600 базисных пунктов.

Центры мировой торговли

Общая тенденция к замедлению темпов экономического роста начинает оказывать влияние и на темпы роста мировой торговли. По оценке Международного банка развития и сотрудничества, темпы роста физического объема мировой торговли в 2007 году снизились до 8,7% по сравнению с 9,8% в 2006 году, мирового экспорта - до 9,2% против 10,1 %, а импорта--до 8,3% против 9,5%. Снижение роста торговли сопровождается постепенным сокращением крупных диспропорций по сальдо торговых операций и услуг различных регионов мира. Отрицательное сальдо внешней торговли США в 2007 году сократилось до $815,4 млрд., ($838,3 млрд., в 2006 году) что было вызвано преимущественно замедлением роста американского импорта вследствие снижения внутреннего спроса на промышленное сырье, энергоносители, промышленное оборудование. В то же время, в зоне евро сохраняющиеся высокие темпы роста экспорта способствовали переходу от дефицита торгового баланса в 2006 году к профициту в 2007-м (-9,3 млрд. евро и +28,3 млрд. евро соответственно).

По данным китайской таможенной статистики, экспорт Китая в 2007 году составил $1218 млрд. (рост на 25,7% по сравнению с предыдущим годом), импорт - $955,8 млрд. (20,8%), положительное сальдо торгового баланса - $262,2 млрд. (47,7%). Однако в конце прошлого - начале текущего года рост импорта в Китае стал превосходить темпы роста экспорта, что отразилось на показателях внешнеторгового баланса. Объем экспорта Китая в феврале этого года вырос в годовом исчислении на 6,5% - до $87,4 млрд., объем импорта - на 35,1 % до $78,8 млрд. В результате положительное сальдо торговли уменьшилось на 64% - до $8,56 млрд., что определялось снижением спроса на китайские товары под воздействием ослабления деловой активности в США и Западной Европе и растущими потребностями китайской экономики в оборудовании и материалах.

Китай по-прежнему сохраняет позиции одной из ведущих стран по притоку иностранных инвестиций. В 2007 году они составили $74,8 млрд., рост на 13,6% по сравнению с предыдущим годом.

Эпоха замедленного роста

Накопление факторов, негативно влияющих на экономический рост промышленно развитых стран, прежде всего США, и ряда стран с формирующимися рынками, вызвало необходимость внесения МВФ в январе этого года изменений в прогнозные показатели в сторону замедления темпов роста мировой экономики в текущем году. В 2008 году ожидается их снижение до 4,1%. Снизятся темпы роста экономически развитых стран, прежде всего США, до 1,5% в результате существенного ухудшения ситуации на рынке жилья и в сфере ипотечного кредитования, а также ослабления инвестиционной активности. Под влиянием негативных тенденций понизятся темпы роста в зоне евро (до 1,6%), и Японии (1,5%). Ожидается некоторое замедление экономик Китая и Индии, главным образом, в результате более слабой динамики экспорта в промышленно развитые страны, а также проводимых мер макроэкономической политики по сдерживанию «перегрева экономики».

Опубликованный в начале 2008 года совместный прогноз Департамента ООН по экономическим и социальным вопросам, Конференции ООН по развитию и торговле и региональных комиссий ООН на 2008 год также отмечает наличие серьезных вызовов экономическому росту в мире и указывает на реальную опасность глобального спада. Согласно базисному варианту, предполагающему ограниченные последствия замедления экономики США и ипотечного кризиса, «мягкое» снижение курса доллара, рост мировой экономики в следующем году снизится на 0,3%, в т.ч. развитых стран на 0,3% до 2,2%, государств с переходной экономикой на 0,9% до 7,1 %, развивающихся стран - на 0,4% до 6,5%.

В то же время ООН рассматривает возможность пессимистического развития мировой экономики, определяющегося следующими условиями:

- падением цен на жилье в США и общим сокращением потребительского спроса, что приведет к резкому снижению темпов роста американской экономики;

- замедлением экспорта из стран Западной Европы, Японии, Китая и других стран, ведущим к сокращению производственного спроса в этих странах;

- дальнейшим ростом внешнего долга США и сильным снижением курса американского доллара.

Реализация предпосылок данного сценария вызовет резкое замедление роста мировой экономики в следующем году - на 1,8%, в т.ч. развитых стран на 1,7% до 0,5%, стран с переходной экономикой на 2,1% до 5%, развивающихся стран - на 2,3 % до 4,2%. Среди ведущих экономик наиболее сильно это снижение распространится на США, которые войдут в экономическую рецессию (падение ВВП на 2% до -0,1 %) страны Восточной и Южной Азии (Китай, Индия) - на I 2,7% до 4,8%.

Вероятность развития мировой экономики по пессимистическому сценарию существенно возросла к концу первого квартала этого года. Кредитный кризис стал реально проявляться в основных макроэкономических показателях экономики США и распространяться на сферу реального производства, вызвал снижение уровня личных доходов американцев и в сочетании с падением курса доллара и продолжающимся ростом цен на нефть существенно усилил риски для мировой экономики и ее основных составных частей. По оценкам экспертов, растущая финансовая нестабильность в мире может отразиться и на развитии отдельных секторов российской экономики, в особенности банковского, в связи, с чем в настоящее время разрабатывается комплекс мер по насыщению российских банков ликвидными ресурсами.

4. Деноминация

4.1 История деноминаций